信贷腾挪术——11类通道业务的来龙去脉
◆银信理财合作
◆同业代付及偿付
◆票据买入返售
◆票据信托业务
◆信托受益权买入返售
◆信用证信托业务
◆券商资管通道业务
◆银基合作通道业务
◆信贷资产转让
◆债券承销通道业务
◆债券承销与分销
2013年第17期总第86期
本期专题：信贷腾挪术——11类通道业务的来龙去脉
正文目录
第一章银信理财合作业务 (7)
一、定义及产生背景 (7)
二、产品创新：三种思路 (7)
（一）借道信托，资产出表——信托收益权类理财产品 (7)
（二）应对监管，引入其他银行——信贷资产类理财产品 (9)
（三）引第三方，转让收益权——信托收益权转让、委托贷款理财 .. 10
三、业务规模：先下降后回暖 (12)
四、监管态势：打压限制 (13)
五、发展趋势：合作多元化 (15)
六、风险源 (15)
第二章同业代付及偿付 (16)
一、定义及产生背景 (16)
（一）定义 (16)
（二）产生背景 (16)
二、操作流程：四大步骤 (17)
三、产品创新：三大类型 (17)
（一）信用证代付业务 (17)
（二）国内保理代付业务 (20)
（三）票据融资代付业务 (21)
四、监管态势：压缩限制 (21)
五、风险点 (22)
第三章票据买入返售 (23)
一、定义及产生背景 (23)
二、业务规模：疯狂增长 (23)
三、违规操作：卖断与买入返售 (23)
四、监管态势：持续严查 (24)
第四章票据信托业务 (25)
一、定义及产生背景 (25)
二、业务规模：一度狂飙突进 (25)
三、监管态势：已被禁止 (25)
第五章信托受益权买入返售 (27)
一、定义及产生背景 (27)
二、业务规模：十分凶猛 (27)
三、衍生模式：政策缺口的产物 (28)
（一）过桥模式 (28)
（二）财产权信托计划受益权模式 (28)
（三）银行自营资金投资信托受益权模式 (29)
四、监管态势：收紧预期增强 (30)
第六章信用证信托业务 (31)
一、定义及产生背景 (31)
二、业务流程 (31)
三、产品缺陷：期限不匹配、信息不对称 (32)
四、监管态势：或被叫停 (32)
第七章券商资管通道业务 (34)
一、定义及产生背景 (34)
二、业务规模：出现井喷 (34)
三、主要产品：五大类型 (35)
（一）定向票据通道业务 (35)
（二）银行信用证划款通道业务 (37)
（三）银证信委托贷款业务 (38)
（四）银证债券类业务 (38)
（五）银证保业务 (39)
四、监管态势：加强规范 (40)
第八章银基合作通道业务 (41)
一、定义及产生背景 (41)
二、监管态势：不受管控 (41)
三、风险源 (41)
第九章信贷资产转让 (42)
一、定义及产生背景 (42)
二、业务分类：三种类型 (43)
三、监管政策：双层监管 (43)
四、风险源：抗风险能力降低 (44)
第十章债券承销通道业务 (45)
一、定义及产生背景 (45)
二、业务规模：正在扩大 (45)
三、风险源：同业竞争加剧 (46)
第十一章银保同业质押贷款 (47)
一、定义及产生背景 (47)
二、风险源 (47)
图表目录
图表1：11类银行通道类业务一览表 (6)
图表2：单信托模式——发行信托贷款类理财产品流程图 (8)
图表3：双信托模式——发行信贷资产类理财产品流程图 (9)
图表4：“2银行+1信托”合作发行信贷资产理财产品流程图 (10)
图表5：以信托收益权转让方式发行信贷类理财产品流程图 (10)
图表6：以委托贷款方式发行信贷类理财产品流程图 (11)
图表7：2013年1-5月已公布发行的银信理财产品情况 (12)
图表8：2013年3-5月主要机构发行银信理财产品情况 (12)
图表9：2013年1-5月已公布发行的银信理财产品情况 (13)
图表10：近几年银监会关于银信理财合作的政策文件汇总 (13)
图表11：商业银行同业代付业务的会计核算方式 (17)
图表12：同业代付业务流程图 (17)
图表13：国内信用证项下买方代付业务操作流程图 (19)
图表14：国内信用证项下卖方代付业务操作流程图 (19)
图表15：国内保理项下卖方代付业务操作流程图 (20)
图表16：近年来银监会关于同业代付业务的政策文件汇总 (22)
图表17：大中型银行与农信社通过买断回购模式使票据出表的操作流程 (24)
图表18：信托受益权买入返售业务构架 (27)
图表19：信托受益权“过桥模式”流程图 (28)
图表20：财产权信托计划受益权模式流程图 (29)
图表21：银行自营资金投资信托受益权模式流程图 (30)
图表22：2013年银监会清理“非标”理财的政策汇总 (30)
图表23：国内信用证应收账款收益权信托计划模式图 (31)
图表24：定向资产管理业务示意图 (34)
图表25：2012年底券商资产管理业务规模前10位名单 (35)
图表26：定向票据通道业务（模式一） (36)
图表27：定向票据通道业务（模式二） (36)
图表28：定向票据通道业务（模式三） (37)
图表29：银行信用证划款通道业务构架 (38)
图表30：银证信委托贷款业务构架 (38)
图表31：银证债券类业务构架 (39)
图表32：银证保业务构架 (40)
图表33：信贷资产转让流程 (42)
前言
在信贷政策收紧、监管力度持续加大的背景下，近年来围绕银行资产出表的通道类业务不断出新。从早期的银信合作、同业代付，到近两年的银证合作、银基合作、信托受益权，再到最新的银保同业质押贷款，层层倒逼的监管政策激发了形形色色的通道业务创新。这些业务的操作流程愈加复杂、绕规模的方式也更具隐蔽性。目前市场上的通道类业务究竟有哪些？哪类业务早已被政策全面禁止？哪类业务正在面临监管部门的巨大压力而被迫收缩？哪类业务目前仍处于快速扩张阶段？哪类业务将成为银行下一个追逐的重点领域？在这一系列问题的带领下，本期专题我们将对商业银行的各类通道业务进行全面汇总、梳理，并对每一类业务进行深度解析，以帮助商业银行掌握不同类型通道业务的发展现状、产品设计原理、操作流程、监管环境及潜在风险等要素。
本报告分为十一个章节，主要从定义、产生背景、产品分类、业务模式、操作流程、监管态势、风险源等方面对十一类通道业务逐一展开详细分析，写作顺序按业务的开始时间由远及近编排，依次为：银信理财合作、同业代付及偿付、票据买入返售、票据信托、信托受益权买入返售、信用证信托、银证合作、银基合作、信贷转让、债券承销、银保同业质押贷款。
敬请关注本期专题：《信贷腾挪术——十一类通道业务的来龙去脉》。
目前，国内金融领域的通道业务大多围绕银行资产出表展开，总规模已经达到10万亿以上，且产品类别纷繁复杂，主要分为银信理财合作、同业代付及偿付、票据买入返售、票据信托、信托受益权买入返售、信用证信托、银证合作、银基合作、信贷转让、债券承销、银保同业质押贷款等十一大类。
图表1：11类银行通道类业务一览表
业务名称内容承担方开始时间现状
银信理财合作
银行理财资金购买信托计
划，信托计划投资银行授信
客户
信托2005年
以不同形式继续，因高
峰超过2万亿，2011年
进表
同业代付及偿付由代付行为委托行给客户发
放信用证融资，代付行处理
为同业拆放、委托行不在信
贷科目
银行体系
内
2009年
2011年底超万亿，2012
年底进表
票据买入返售银行利用小城商行的灰色会
计规则，通过逆回购实现票
据转入同业科目
小银行2010年
规模预计约1.5万亿，
目前仍在继续
票据信托银行理财资金购买已贴现票
据或信用证信托计划
信托2011年
2012年3月叫停，高峰
约千亿
信托受益权买入返售银行利用过桥企业及银行，
以同业资金构筑资产池与资
金池，对接信托受益权
企业、信
托、银行
2011年
因“钱荒”受到关注，
目前仍在继续，规模约
3万亿
信用证信托银行理财资金购买信用证信
托计划
信托2012年监管升级，可能被叫停
券商资管银行理财资金购买证券公司
资管计划，中小企业私募债
等，资管计划及私募债投向
银行授信客户
券商2012年
仍在继续，规模约1300
亿元
银基合作银行理财资金购买基金子公
司专户资管计划，专户投向
银行授信客户
基金子公
司
2012年
仍在继续增加，总规模
约3万亿
信贷转让委托行转让信贷资产给通道
行、通道行以信贷资产为标
的发行信贷收益权、委托行
以同业或理财资金接盘
银行、信
托
2012年未统计规模
债券承销、分销拥有银行间债券主承销资格
的商业银行，通过代销、助
销、包销及承销团方式承销
银行-
银行竞争新领域，2013
年预计达10万亿
银保同业质押贷款
保险公司以协议存款为抵
押，从银行获取质押贷款，
投资于银行理财产品
保险2013年
兴业银行创新业务，其
他银行处于关注状态资料来源：《中国信托业年度报告（2013年）》银联信整理
第一章银信理财合作业务
一、定义及产生背景
银信理财合作，是指商业银行负责筹集理财资金，然后以单一委托人的身份将理财资金委托给信托公司管理和经营。这种信贷计划称之为单一资金信托计划，因为资金的委托人只有商业银行，从而区别于信托公司单独筹资的集合资金信托计划。对银行来讲，该类业务具有收益高、风险低等特点。
该业务始于2005年，产生基础是我国分业监管的金融体制。一方面，信托业是我国目前唯一能够横跨实业、货币与资本三大市场进行直接投资和融资的金融机构，其业务手段具有多样性和灵活性。另一方面，我国商业银行的业务模式在理财领域存在很大的政策制约，例如《商业银行法》明确规定商业银行不得从事证券和信托业务。同时，我国利率尚未完全市场化，银行开发销售个人理财产品面临的约束较多，潜在的法律风险较大，这些都意味着银行的理财服务手段十分短缺。因此，银信理财合作能够将信托公司的理财业务优势和银行的客户优势相结合，实现银行、信托、投资者的“三赢”。
二、产品创新：三种思路
伴随金融监管政策的密集出台，银信理财产品也被迫不断推陈出新，不过信贷类产品占比一直居高不下，这是因为商业银行在合作中处于主导地位，而信托公司则沦为银行为规避金融监管、放大“影子信贷”的通道。产品创新的方式主要有以下几种：
（一）借道信托，资产出表——信托收益权类理财产品
1、单信托模式：信托贷款类理财产品
2006年5月16日，民生银行推出的“‘非凡’人民币理财T1计划（12个月）”开始发售，该产品成为国内第一款人民币信贷类理财产品。该产品是民生银行将其募集的理财资金投资于平安信托吉林江珲高速公路项目贷款资金信托计划，民生银行代表所有客户作为该信托计划的单一委托客户，对信托计划受托人以及高速公路项目进行监控。国开行在贷款到期日履约发放后续贷款，为借款人提供充足的还款资金；国开行负责贷后监控和管理，在借款人违约时，按照合同约定有权直接扣收还款资金，确保贷款安全。以这种渠道发放的贷款可以不被计入银行
的资产负债表内，并能绕过监管部门对银行利率的监管，可谓一举两得。
图表2：单信托模式——发行信托贷款类理财产品流程图 企业信托公司
银行
投资者 3.成立信托计划
5.获得资金2.募集理财资金
1.发行理财产品 4.将理财资金投
资于信托计划
资料来源：普益财富
2、双层信托模式：信贷资产类理财产品
在上述单信托模式出现2个月之后，另一种信贷类理财产品开始入市。2006年7月12日，兴业银行发行的“人民币理财第一期‘特别理财A+3计划’（290日）”正式发售，该产品投资于联通新时空移动通信有限公司的项目建设的单一信托计划，由交通银行对该信托贷款提供无条件不可撤销的连带责任保证。这意味着兴业银行运用理财资金通过信托的方式“购买”了交通银行的信贷资产。通过这种安排，银信理财资金“购买”自己或他行的信贷资产，不但能够将这一部分贷款从表内转移到表外，还进一步缓解了商业银行本应受到的存贷比的限制，为表内放贷腾出了空间。这是另一种形式的“影子信贷”。
这种通过引入信托公司所形成的“双层信托模式”，成为此后几年银行绕过贷存比监管为“影子银行”持续放贷的主要模式。这种“双层信托模式”先由投资者与商业银行以人民币理财产品为载体建立第一层信托关系；然后再以商业银行为单一机构委托人，与信托公司以单一资金信托产品为载体建立第二层信托关系。银行与信托公司之间这一合作模式也使得银行理财产品得以适应混业经营和利率市场化的趋势。
图表3：双信托模式——发行信贷资产类理财产品流程图 企业
信托公司
信托计划
银行投资者 5.募集理财资金4.发行理财产品1.贷款给企业形
成信贷资产 2.信贷资产转让6.将理财资金投
资于信托计划 3.将信贷资
金打包
资料来源：普益财富
（二）应对监管，引入其他银行——信贷资产类理财产品
为应对2009年底《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》的监管约束，银信合作进一步创新，即让更多的金融机构参与进来，例如2家银行和1家信托公司，或2家银行和2家信托公司的合作模式：银行发行理财产品，并与信托公司合作设立信托产品后，向对方的银行客户发放信托贷款或者投资于对方银行的信贷资产。
这种模式和2006年7月兴业银行发行的首款信贷资产类理财产品的运作模式类似，但从2010年开始，不少银行在发行信贷资产类产品的时候并不直接指明是投资于哪家银行的信贷资产转让打包的信托计划，而仅披露投资的信托计划名称，使得相关的产品信息披露变得更加不透明。这其中的典型产品是工商银行在2010年1月发行的“‘稳得利’信托投资型人民币理财产品2010年第5期（SXXT1001）”，该产品为非保本浮动收益型产品，投资期限为365天，预期收益率为3.6%，主要投资于国有控股商业银行和全国性股份制商业银行提供的存量信贷资产转让项目、新增贷款项目，以及企业信托融资项目。该产品的投向同时包含了信贷资产和信托贷款，并且明确指出是投资国有控股商业银行和全国性股份制商业银行，这样既不违反《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》中的限制，又能够继续发行信贷类理财产品。因此，创新演进后的信贷资产类理财产品依旧蕴含着风险，并且极大地增加了监管层追索资金链条的难度和复杂度。
图表4：“2银行+1信托”合作发行信贷资产理财产品流程图 企业银行2银行1投资者 1.贷款给企业形成信贷资金5.募集理财资金
4.发行理财产品 4.将理财资金投资于信托计划
信托公司
信托计划
2.信贷资产转让6.将信贷资金投资于信托计划
3.将信贷资
产打包
资料来源：普益财富
（三）引第三方，转让收益权——信托收益权转让、委托贷款理财
信贷类理财产品在经过2010年政策监管“重拳”的打压后快速从大众视野中消失，但是在2011-2012年稳健的货币政策下，新增信贷远远无法满足旺盛的融资需求。面对严厉的银信合作监管，银行把目光投向了第三方，延长资金链并让其他机构参与进来。
1、以信托收益权转让方式发行的信贷类理财产品
运作方式：银行先找一家大企业，通过信托发放单一信托贷款给需要资金的企业，然后银行发行理财产品去购买这个大企业的信托贷款收益权。在这个过程中，信托还是起了通道作用，实质还是融资，但由于理财资金并没有委托给信托公司，因此不受银监会2010年72号文《中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》中关于融资类银信合作理财业务的监管约束。
图表5：以信托收益权转让方式发行信贷类理财产品流程图 企业1信托公司
企业2
投资者 3.成立信托计划
2.获得资金5.募集理财资金
1.给出资金
银行
4.发行理财产品 6.付款7.转让信
托收
益权
资料来源：普益财富
2、以委托贷款方式发行的信贷类理财产品
部分银行还转向了委托贷款这类工具，银行不受让信托收益权，而受让委托贷款债权，运作方式为：先有一家企业向融资企业发放委托贷款，然后银行理财产品购买这个委托贷款债权。该类产品中比较有代表性的是某银行发行的一系列委托贷款债权产品，该款2011年3月31日发售的委托贷款债权理财产品为非保本浮动收益型产品，投资期限为359天，预期收益率为4.9%。该产品理财资金用于购买A 公司持有的委托贷款债权。委托贷款总体情况如下：借款人为B 公司；受托人为该银行；委托贷款合同项下贷款本金总额为人民币3亿元；贷款期限为1年；贷款年利率为6%，并根据委托贷款合同约定浮动；贷款用途为流动资金周转；贷款性质为信用贷款。
除此之外，则是由银行直接募集理财产品，通过委托贷款的形式发放给融资企业，既不占用银行的信贷额度，又满足了企业的融资需求。这其中以建设银行发行的“乾元”系列委托贷款银行理财产品为代表，如2011年4月1日发售的“2011年‘乾元’第1期委托贷款型理财产品GX052011004730D01”。该产品为非保本浮动收益型产品，投资期限为730天，预期收益率为5.80%。建行广西分行作为理财产品发售行，代理财产品的全体投资者将理财产品所有认购资金委托中德住房储蓄银行有限责任公司向柳州市房地产开发有限责任公司发放委托贷款，用于该公司柳州市胜利小区危旧房改造项目三期项目，柳州市房地产开发有限责任公司以胜利小区危旧房改造项目三期土地作为抵押。
这类委托贷款操作中，有的是总行作为委托人，分行作为委托贷款的中间方；有的则是分行作为理财产品发行方和委托人，找一些村镇银行或者中小银行作为委托贷款的中间方。
图表6：以委托贷款方式发行信贷类理财产品流程图 企业2银行
投资者
2.获得企业1的资金 4.募集理财资金企业1
5.以理财资金受让企业2的委托贷款债权
1.委托银行向企
业2贷款
3.发行理财产品
资料来源：普益财富
三、业务规模：先下降后回暖
近年来，银信合作在信托公司业务中的比重一直在下降，已从2010年末的54.61%骤降到2013年1季度末的24.2%。相比而言，银信产品对于银行的意义更大一些，2013年1-5月参与银信合作的银行数量明显多于同期参与的信托公司数量。“8号文”之后的4月，开展银信合作的银行和信托公司数量都在大幅下滑，但参与银行的数量远远高于信托公司。截至5月末，大部分参与银信合作的银行产品发行数量，已较4月有明显上升，如工行、苏州银行、招行，只有民生银行的发行数量在经历4月小幅上扬之后，在5月陡降。68家信托公司仅有17家开展了银行理财产品，只有平安信托的发行数量未受到“8号文”冲击，反而有较大幅度上扬。
图表7：2013年1-5月已公布发行的银信理财产品情况
月份参与银信合作的银行数量（家）参与的信托公司数量（家）
1月49 16
2月42 10
3月60 14
4月43 5
5月41 9
资料来源：用益信托工作室
图表8：2013年3-5月主要机构发行银信理财产品情况
月份
银行机构信托机构工商银行苏州银行招商银行民生银行平安信托
3月149 24 87 25 17
4月99 9 93 33 31
5月130 26 113 4 38
5月趋势↑↑↑↓↑
资料来源：用益信托工作室
在银监会“非标准化债权资产”（8号文）的政策实施数个月后，银信理财产品的发行规模正在迅速恢复。无论是发行产品数量还是产品规模，银信理财产品都只经历了2013年4月份的短暂下滑（主要受3月27日公布的“8号文”影响），5月开始则快速回暖，各项指标均基本恢复到“8号文”公布前的正常水平。这是因为，目前银行大都找到了针对“8号文”的合理规避方法，例如延长资金链并让“第三方”机构参与进来，信贷资金仍然能够转入表外；而且部分银行的非标债权资产投资比例并未达到银监会的“红线”标准，因此有更多的空间开展银信合作。值得注意的是，“8号文”对城商行的正面效应大于负面效应，城商行的投资
组合将更加多样化，“非标债权”资产的配置比例也会增加，例如5月底，江苏银行与江苏信托发行了113天人民币理财产品，年化收益率达到5.1%。此外，在经济衰退期的资产配置选择方面，基于债权投资为主的银信理财产品以其较强的稳定性和同时期较高的收益率，将超越基于股票股权的理财产品，受到市场更多的青睐。
图表9：2013年1-5月已公布发行的银信理财产品情况
月份数量（只）规模（亿元）
1月902 9664.93
2月678 7909.25
3月768 9536.35
4月552 5935.97
5月738 8302.06
资料来源：用益信托工作室
四、监管态势：打压限制
在银信理财合作快速扩张的同时，信贷类资产的投资比例过高问题日益突出，严重违背了我国《信托法》、《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》要求信托业必须摆脱作为银行的补充，回归到“受人之托、代人理财”的本源业务上的宗旨，特别是大量“影子信贷”的存在严重影响了国家货币政策执行的信息传递和实际效果，这些都迫使政府必须出台政策规范银信合作理财业务。从2009年底开始，银监会加快了信托业务的规范步伐，2010年更是出台“一个办法三个通知”对银信理财业务进行强力打压。具体见下表：
图表10：近几年银监会关于银信理财合作的政策文件汇总
时间政策内容
2008.12.4 《银行与信托公司业务合作指引》银信理财合作被列为银信合作的主要内容2010.7.1 银监会要求暂停销售银信合作理财产品暂停银行人民币理财对接信托业务
2010.8.15 《中国银监会关于规范银信理财合作业务
有关事项的通知》
此“一个办法三个通知”被称为“银信合作
新政”，从银信理财合作融资类业务余额比
例、银信理财合作风险资本计提等方面进行
了规范和限制，使传统意义上的银信理财合
作受到了极大限制。8月15日出台的《通
知》要求，2011年底银信理财合作完成表
外转表内。
2010.8.24 《信托公司净资本管理办法》
2011.1.20 《中国银监会进一步规范银信理财合作业务的通知》
2011.1.27 《中国银监会关于印发信托公司净资本计算标准有关事项的通知》
2011.7 《商业银行理财业务监管座谈会会议纪要》对委托贷款类理财产品进行打压。
资料来源：银监会银联信整理
第一，2010年7月银信合作理财产品被暂停销售。直接原因是：2010年6月，我国银信合作产品从上年9月末的不足6000亿元迅速飙升至2.37万亿元，如果该部分资金继续以银行的信贷途径向筹资者发放，则会造成当年M2的同比增速提高4个百分点，仍维持在20%以上的高位，当年实际新增贷款和货币供应量将超过10万亿，而年初制定的7.5万亿控制目标可能泡汤。最终，监管层决定暂停该项业务。
第二，2011年底业务必须由表外全部转入表内。2010年8月，在暂停银信合作产品的一个月后监管层再出重拳，下发了《中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，其中有两项规定对银信合作业务产生了重大影响：其一，《通知》第四条规定，“对信托公司融资类银信理财合作业务实行余额管理，即融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%。对于上述比例已经超标的信托公司，应立即停止开展这项业务，直至达到规定比例要求。”这条规定实际上暂停了融资类银信理财合作业务，因为虽然无明确暂停的表述，但30%的比例限制几乎已经掐死了这类业务的生存空间，当时大多数开展银信理财合作业务的信托公司，融资类业务的比例都超过了70%。其二，对之前约定和发生的银信理财合作业务，《通知》第七条规定，“商业银行应严格按照要求将表外资产在2010-2011年两年内转入表内，并按照150%的拨备覆盖率计提拨备，并且大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率计提资本。”对商业银行来说，表外资产转入表内后，由于资本充足率的分母扩大，资本充足率明显降低；此前这部分表外业务作为中间业务计算，转入表内之后还需按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备，利润增长受到影响；融资类业务首当其冲，2010年末银信合作规模降至1.66万亿元，其中融资类业务减少为1.07万亿。
第三，委托贷款类理财产品遭打压。2011年7月，银监会通报了当时银行理财业务中短期化趋势明显、规避银信合作监管新规、变相调节监管指标进行监管套利以及建立资产池类理财产品并通过期限错配获得利差等若干重大问题，并发布了《商业银行理财业务监管座谈会会议纪要》。对于委托贷款类理财产品，要求银行“不能面向大众化客户发行标准化的理财产品募集资金来发放所谓的‘委托贷款’，进行变相的监管套利”，同时不允许商业银行为委托贷款提供担保，同时不承担委托贷款的任何风险。对于受让信托收益权类的理财产品，要求商业银行在开展信托受益权类业务时，“应严格遵守银监会关于银信合作业务的各项相关规定，不得绕过信托公司开展信托受益权业务”。这一监管措施无疑再次将信贷类理财业务的渠道“堵死”，这也使得有关信贷类的理财业务和产品受到了彻底的“打击”，截至2012年第1季度，单一信贷类理财产品的发行数量急剧下降到24款。
五、发展趋势：合作多元化
未来，我国银信理财合作的模式存在诸多可能，合作将向多元化、市场化、综合化的方向推进。一方面，个人信托的模式或将是银行为高净值客户提供财富管理、私人银行业务的优先选择。另一方面，商业银行将继续加大金融创新，例如尝试通过股权私募基金（PE）、房地产投资资金、资产证券化等创新平台，拓展新的银信合作理财产品。
六、风险源
银信合作理财业务风险主要包括：一是合规性风险，例如“委托人”是否合格；二是保本类理财产品蕴含的投资本金（收益）的担保风险；三是信托贷款保管服务中的违约风险；四是理财产品提前终止有关安排可能面临的风险；五是投资收益与银行收费面临投资者质疑的风险。
针对银信合作理财业务中存在的诸多风险，银行可从几个方面进行防范：与信托公司共同推进资金信托有关监管规章的修改；审核信托资金所投向的贷款及其担保的合规问题；主动限制将信托资金用于购买自己发放的贷款；充分披露相关信息，尤其是可能存在的风险；全面列举提前终止的事由以及有关损失承受问题；对于理财产品的保本或保本保收益安排应该立足于对基础贷款资产及其担保的质量评估；在理财产品及信托有关法律文件中明确地约定各种费用和收益分配机制；合理定位银行在信托贷款有关保管服务角色；在理财产品有关文件中全面充分揭示投资风险。
第二章同业代付及偿付
一、定义及产生背景
（一）定义
所谓同业代付，是一家银行代替另一家银行来兑现信用承诺，主要基于信用证，即：委托行根据客户的申请，以自身名义委托他行提供融资，他行在规定的对外付款日根据委托行的指示先行将款项划转至委托行账户上，委托行在约定还款日偿还他行代付款项本息。业务优势：一是在债权、债务关系不发生转移的条件下，为委托行的客户解决融资问题；二是不受贷款规模限制：对于申请行来说是表外业务，不在信贷科目里，类似于承诺，而对于融资行来说有申请行的担保，一般不列入贷款会计科目核算，而是归口在同业拆放科目；三是不受存贷比限制；四是可降低客户融资成本。
同业偿付为同业代付的一种变体，主要基于假远期信用证。在这种信用证下，偿付行只向客户贷款后，假远期信用证的承兑对象就变成了偿付行，即两家银行的关系变为承兑关系，而不是委托代理关系。同业偿付，跟同业代付没有实质上的差异，只是将时间压缩到一年以内，代付无固定期限而偿付有固定期限。因此，以下我们仅介绍同业代付业务。
（二）产生背景
我国同业代付业务始于2009年，迫于信贷规模受限，银信合作、票据贴现被严格控制，2011年以来通过同业代付获取放贷资金的做法被商业银行尤其是中小银行广泛使用。2011年全国银行业代付业务增长了4000亿-5000亿元，年末总规模达到1万亿元，占银行贷款的2%。
该业务之所以备受青睐，是因为它可以帮助银行绕开监管，方法是：在会计科目上，开证行记在表外，代付行记在“应收账款”或“同业资产”，不受存贷比或信贷额度限制。由于现在各行进行的信用证代付业务往往开证行（委托行）和受益人开户行是同一家，因此代付行收到开证行的代付指示后，将代付款项划转至开证行账户上。通过代付，委托行、代付行都绕开了信贷规模限制，无形中增加了实际贷款规模。在实际操作中，两家银行常常互为交易对手进行代付，相互帮忙绕规模。
图表11：商业银行同业代付业务的会计核算方式 主体
会计项目 借方 贷方
代付行 代委托行付款时
同业拆出资金——委托行 银行存款 到期收回款项时
银行存款 同业拆出资金——委托行 委托行
收到代付行款项时
银行存款 同业拆入资金 支付给客户时
其他应收款 银行存款 融资到期客户归还款项时
银行存款 其他应收款 到期后归还代付行款项时 同业拆入资金 银行存款 资料来源：银联信整理
二、操作流程：四大步骤
同业代付业务的操作流程大致分为四步：第一步，由资金需求企业向委托行提出申请；第二步，委托行以自身名义委托他行提供融资；第三步，代付银行在规定的对外付款日根据委托行的指示将款项划转至委托行账户上，或者由受托行直接付款给委托行的客户；第四步，融资企业到期还款给委托行，委托行偿还他行代付款本息。
图表12：同业代付业务流程图
资料来源：《信托周刊（Trust Week ）》
三、产品创新：三大类型
同业代付包括：国内信用证结算项下、国内保理项下、票据类的代付三类。
（一）信用证代付业务
1、定义
目前银行热衷的同业代付中，信用证代付最为常见。信用证代付业务，是指即期信用证项下单到后或远期信用证付款日前，开证申请人如有融资需求，即时提出申请，在开证申请人承担贴现利息的前提下，开证行指定或授权其代理行（偿付行）向受益人（或议付行）代为偿付。待融资到期日，再由开证申请人偿付信用证项下款项、利息及相关银行费用。
国内信用证项下人民币代付业务，是在银行受信贷规模限制的背景下，参照目前被国际业务广泛采用的“海外代付”业务而产生的一种同业银行间代理支付业务。该项业务是指在信用证开证行（委托行）开出国内信用证后，委托代付行（该行）将融资资金划至委托行指定的自身账户，为其客户提供国内信用证项下的人民币资金融资，并在信用证业务到期日由委托行归还代付行代付款项本息及相关费用的业。对于委托行，其优点是：在资金筹措的同时，可以按照“其他应收/应付账款”进行核算，不占用其信贷规模；对于代付行，其优点是：分享了开证行业务资源，获取了额外的利息授予及中间业务收入。
2、业务流程
条件：在进口信用证付款前，进口商出现临时资金紧张，需开证行提供融资支付信用证项下款项，而此时开证行也面临自有资金不足的问题，开证行可以通过代付行先行支付货款。
申请：开证行同进口商达成信用证代付协议，开证行向代付行提出申请，代付行以国际资金市场拆借利率（如Libor利率）为基础对开证行报价，双方谈妥。
付款：开证行在信用证款项支付前（提前一个工作日）通过加押报文同志代付行付款详情，内容包括付款币种、付款金额、付款日期、收款行、代付期限、代付金额等，代付行根据开证行指示付款。
还款：付款后，付款行通过加加压报文的形式同志开证行代付详情，内容包括付款币种、付款金额、起息日、代付到期日、代付金额、利息和费用等。在融资到期日，进口商偿还开证行，开证行再偿还代付行，业务完结。
图表13：国内信用证项下买方代付业务操作流程图 卖方
买方银行买方卖方银行代付行
1.签订合同5.交货履约1
2.到期还款 2.申请开证8.申请代付11.收款6.交单4.
通
知
信
用
证10.按代付指示付款13.归还代付本息9.提供代付
融资并指示
代付行付款7.寄单3.开出信用证
资料来源：银联信整理
图表14：国内信用证项下卖方代付业务操作流程图 卖方
开证银行买方卖方银行代付行1.签订合同5.交货履约 2.申请开证9.付款赎单6.交单并申请
代
付4.
通
知
信
用
证8.按代付指示付款7.提供代付融资并指示代付行付款8.寄单10.国内信用证项下付款
3.开出信用证
11.到期归还代付融资本息
资料来源：银联信整理
3、适用客户类型
第一，大型的跨国外资企业或三资企业。企业特征：一般实行全球采购，在国内也存在部分生产原材料的采购需求，对信用证的使用不陌生，企业拥有较高素质的财务结算人员队伍，企业目前处于市场扩张期。企业的需求点：希望扩大国内的采购量，但是又难以向供应商争取到有利的赊购条件或难以有效的控制采购产品的质量。
第二，外贸公司。业务需求点：由于传统外贸公司一般都是以二两拨千斤的格局撬动进出口业务，因此天然存在背对背信用证和转让信用证的需求。企业需求点：企业单纯的向银行申请授信困难，但是银行可以通过贸易项下信用证结算有效控制单据和结算的跟踪，将货权凭证或交货条件与付款条件有效地结合实现对贸易风险的有效控制，真正实现贸易融资。