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１９８８年７月１８日，在四川绵阳，由国营长虹机器厂独家发起并控股成立了四川长虹电器股份有限公司（以下简称长虹公司），当时总股本不足２亿元，且试验的成分相当浓厚。而在将近１０年的时间里，该企业却以惊人的成长令人瞩目，--跃而成为中国彩电的龙头企业。
一、四川长虹电器股份公司近两年的发展状况
１９９５年和１９９６年是四川长虹公司取得飞速发展的两年。
在１９９５年，全体长虹人紧紧围绕“三重点、一落实、促销售、抓效益”的方针，在风云变幻的市场中，以质量为上，服务配套为宗旨，调整产品结构，全年共生产各种型号的长虹牌电视机３２５９８８８台。１９９５年度，长虹牌彩电的国内市场占有率已由１９９４年的１７％上升到２２％。在１９９５年的第５０届国际统计大会上，该公司荣获“中国彩电大王”、“中国最大彩电基地”的殊荣。在全国电子行业排名中，长虹公司的销售收入、利润总额、税后利润均居同行业第一名。
根据该公司１９９４年度股东大会审议并通过的１９９５年度工作计划，１９９５年计划完成彩电生产２６０００００台，实现销售收入５５５６００万元（不含税），实现税后利润７６５００万元。１９９５年度实际生产各型彩电共３０５１８８８台，实现销售收入６７６４００万元（不含税），实现税后利润１１５１００万元，分别比上年同期增长５５.８７％、５８.２７％、６２.７１％，分别为计划的１１７.３８％、１２１.７４％、１５０.４６％，全面超额完成上届股东大会制定的目标。另外，公司在１９９５年积极开发新产品，在数字彩电、卫星接收机、行输出、印刷板、高频器件、彩电技改等项目上又投入资金２４９４.３万元。
与１９９５年初相比，总资产年末共增加３３０１７９.３５万元。其中流动资产增长较快，共增加３０７９１１.８万元，占总资产变动额的９３.２５％。总负债年末比年初增加１７１９０６.６９万元。其中，短期借款、应付票据、应付账款、预收账款等流动负债分别增长３５５.８４％、６２３.３３％、１７５.８８％、１９３.８９％，变动幅度较大。按国家税法的有关规定，长虹公司的所得税率为１５％。
１９９５年长虹公司实现净利润１１５０７１３９９８·１０元，加上１９９４年末分配利润１４８４６５６２·５４元，本年度可供股东分配利润
合计１１６５５６０５６０·６４元，公司按１０％的比例分别提取法定公积金和法定公益
金，接税后利润的６２％提取任意盈余公积金。董事会经过认真分析，向社会全体普通股东每１０股派现金１·００元，送红股３股。
１９９６年是我国“九五计划”的第--年，也是长虹公司抓住市场机遇、奋斗拼搏、取得丰硕成果的一年，更是中国彩电工业的“长虹年”。全年共生产各种型号的长虹牌电视机４９３５４５８台，其中彩色电视机４８０６４６９台、黑白电视机１２８９８９台；共销售彩色电视机４７７１４９４台、黑白电视机１２６２２２台；实现主营业务收入１０５８７００万元，实现利润总额１９６３００万元，净利润１６７５００万元。１９９６年底，长虹牌彩电市场占有率已由１９９５年的２２％上升到２７％左右，公司在全国电子行业排名中，主营业务收入、税后利润、利润总额均位居行业第一位。１９９６年，公司紧紧
抓住大屏幕彩电这个市场，敢于向国内外牌挑战，开发出Ｃ２９９３，Ｃ３４１９等３０余种高质量、高技术含量的新产品投放市场，新产品占总产量的７２％。公司以贯彻ＧＢ／Ｔ１９００质量管理标准为核心，以市场为导向开展产品质量监督工作，继续牢固树立“质量是企业永恒主题”的观念，完善质量保证体系，顺利通过了ＩＳＯ９００１两次复审。１９９６年，长虹彩电开箱合格率达９９.５％以上，早期返修率在０.２％以下，达到并超过了世界名牌的质量水准。长虹公司在１９９６年实行“以人为本”的管理模式，充实了一大批人才到生产制造、技术开发、经营管理队伍中去，实行以“纵向升迁淘汰，横向合理流动”为主的新的人事制度。在分配制度上，公司根据员工岗位、风险、技能要求的不同，分别实行年薪制、计时计件工资制、部门承包制等多种分配形式，把收入直接同技术复杂程度、风险大小及公司的经营状况相结合，充分体现按劳分
配的原则。另外，长虹公司以“资本增值为中心”，实施膨胀战略，在１９９６年完成了控股江苏、吉林两家电视机生产厂的可行性论证准备工作，准备于１９９７年开始实施。
根据该公司１９９５年度股东大会审议并通过的１９９６年度工作计划，１９９６年计划完成彩色电视机生产４００００００台，实现主营业务收入８５５０００万元，实现利润计划为１４３８００万元。１９９６年实际生产各型彩色电视机４８０６４６９台，实现主营业务收入１０５８７００万元，实现利润１９６３００万元，分别为计划的１２０.１６％、１２３.８２％、１３６.５１％，分别比１９９５年同期增长５７.４９％、５６.５２％、４４.９８％。实际经营成果之所以比预测有较大增长，主要是因为：１、由于配股募集资金成效显著，使彩电产量比计划增长２０.１６％。１９９６年公司紧紧抓住大屏幕彩电市场，充分利用配股募集资金，先后将８条中小屏幕彩电生产线作了大屏幕生产的适应性改造，使生产能力大幅度提高。同时，加大了新产品开发投入的力量，
１９９６年公司先后开发投产的电视机有Ｃ３４１９ＰＮ，Ｃ２９１９ＰＫ等３５个新品种，新产品产量占全年彩电总产量的７２％。由于新产品在技术性能和价格成本方面的优势，大大提高了产品市场竞争力，直接促进了公司彩电销量和利润的增长。
２、主营业务收入比计划增长２３.８２％，主要是因为采取了正确的市场营销策略，即１９９６年３月２６目的主动降价销售，使市场占有率由１９９５年的２２％提高到１９９６年的２７％左右，公司彩电销量比１９９５年同期增长６１.９６％。
３、由于长虹公司开发出三十几种高附加值新产品，并增强成本意识，脚踏实地“学邯钢、降成本、增效益”，大大降低了生产制造及物资采购、流通环节的成本，使得公司利润率仍然保持茌与１９９５年相当的水平，净利润与主营业务收入基本上同步增长。
二、对我国彩电行业的分析及长虹公司的发展前景
有人说：“中国城市彩电已经普及，而且彩电产业供大于销，生产能力远远超过市场容量，彩电是夕阳工业。”“长虹不能保持长期增长。”“国际上有不少名牌产品，长虹还得靠别人的技术和关键元器件，长远看不可能有前途。”那么，情况到底怎样呢？
(一)彩电行业分析
“命系彩电”是中国电子行业１０年来的现状。这深刻说明了彩电在中国电子业中的地位和作用。
１、彩电市场的容量。彩电正逐渐成为中国人的必需品。中国有１３亿人口，约４亿个家庭，若以每台彩电２０００元一５０００元的价格来计算，即使不考虑更新换代，按２０年内中国国内彩电普及率达到６０％计算，这个市场的总容量也在４８００亿元至６０００亿元左右。若再加上城市从１９９５年开始进入更新换代的因素，中国城市１０００万个家庭在１０年内更新换代６０％，则另外可增加１２００亿元至３０００亿元。
由此，可以推算出，从１９８５年到２００５年，中国彩电市场总容量为６０００亿元至１５０００亿元。彩电价格若取２０００元一５０００元的中间值，即每台３５００元，那么每年的中国彩电市场的平均容量为５２.５亿元。
对于具有统一制式、统一制造的单一产品而言，年均５２.５亿元可能已是最大的市场容量了。在１９９５年至２００５年这段时间内，空调、洗衣机、冰箱、音响甚至家用电脑，可能都无法与之相比。
２·彩电市场的时间结构。虽然年均有５２·５亿元的市场容量，但彩电市场销售量并不是在平均水平上持续，而有一个随时间的变化。
１９８５年至１９９４年，是城市彩电普及阶段，由于以３６厘米、４６厘米、５４厘
米为主，这一阶段彩电均价为２５００元左右，１９８８年为普及高峰时间，因此，彩电的销售额以较快速增长至１９８８年高峰，以后平稳增加。１９９５年以后，为大屏幕换代时期和农村普及时期，彩电均价大幅度提高（因为大屏幕的比例增加）。市场总销售金额再次以较快的速度增长。
３·彩电产业的特点。彩电已作为城市人的必需品，并正在逐步变为农村人的必需品。因此，彩电可以有一个较高的普及率。
彩电是一种信息终端，或者说是不可替代的声像信息终端，其未来存在是非常长久的。十年后模拟彩电可能被数字彩电逐步取代，但彩电终端将永远是人们需要的。
作为大家电，人们要求彩电的可信任的质量和方便的售后服务，因此一方面崇尚名牌，另一方面又为维修方便的国产货提供了独特的竞争优势。
模拟彩电的技术含量虽高，但已是成熟技术，因此，中国企业可以掌握较全面的技术，而不会被国外企业所限制。
彩电是最终产品，直接与用户见面，因此，彩电生产企业投入产出比很高，固定资产与产值之比更高，这一特点为良性发展的企业提供了加速膨胀的条件。
４·中国彩电行业的前景。中国彩电的市场是世界上最大的彩电市场，是中国家电业的最大市场。中国模拟彩电市场将还有５年至７年的持续增长的宝贵时间，７年之后则可能被数字化彩电的增长所取代，而出现下降的趋势。数字彩电从此可能重新形成一个巨大的新市场。
中国彩电市场的竞争格局，以国际名牌产品、国货精品为主要角逐者。从国际各名牌与国内名牌之争看，１９８８年以前洋货为主导，１９８８年以后国货在小屏幕普及中成为主角。１９９４年以前，大屏幕由洋货垄断，１９９４年以后国货开始上升，１９９６年国货已挤占了一部分洋货市场。预计以后的年份中，国货精品中的份额将占主导地位，并在２０００年以前在国内市场上占据较大优势。
从国内企业之间的竞争来看：１９９６年我国彩电产量为２１０９万台，比上年增加２·５％，其中出口４６０万台，比上年增长１６％。我国现今共有彩电企业９５家，年生产能力达到４０００多万台，而每年的需求量大约２０００万台，生产能力利用率不足５０％。同时国内市场已进入成熟期，对电视机需求处于相对稳定的状态。这必然造成行业市场的激烈竞争。据统计，１９９７年７月份，５４厘米彩电平均价格为２３１５元，比年初下降４，５％，６４厘米彩电平均价格为２７６０元，比去年同期下降１５％。一大批企业在市场竞争中出
现产品积压，财务亏损，而四川长虹、康佳、ＴＣＬ等大集团则继续保持领先地位，市场占有率逐步提高，三家的市场占有率已接近５０％，表明目前彩电行业正在加速规模化、集中化进程。
（二）长虹公司的竞争优势
经过近十年的持续高速增长，长虹公司在彩电市场上已经积累了很大的竞争优势。
１·品牌优势。据有关专业机构评估，长虹品牌价值约为１２２亿元，仅次于“红塔山”，居全国第二位。“长虹以产业报国，民族昌盛为己任……”这句广告词已经深入国人心；另外，“四川长虹”股票在沪市的非凡表现在社会上造成巨大的公众反响，胜过任何一笔巨额广告费用支出所带来的经济效益。现在，长虹彩电已开始与国际名牌相抗衡，与国内各名牌相比，优势就更加明显。
２·营销网络优势。长虹公司从四川走向全国，从中小城市走向中心城市，已在全国形成了强大的销售、售后服务的网络。这个营销和服务网络是长虹未来增长的基础。
３·技术优势。长虹公司每年投入２亿元左右进行技术改造，形成了强大的技术优势。主要有下述三个方面：（１）生产工艺；（２）自产５０％以上的元件、器件、包装物；（３）)新产品开发。这三个方面的技术优势，长虹公司在国内同行业中是非常明显的。
４·成本优势。长虹公司敢于大幅降价，关键在于成本低、有降价的基础。１９９６年３月２６日长虹彩电大幅降价，使彩电行业大多数同行已感到难以承受，而进口彩电由于关税等方面的因素，其价格大幅下降至目前国产彩电价格水平的可能性不大。因此，彩电市场价格再次大幅下降的可能性不是很大。应该说，彩电市场价格的主动权已经操纵在长虹公司手中。若长虹公司愿意再次降价，市场被迫跟从，长虹彩电的销量将进一步上升，降价所造成的利润减少可以从销量增加和成本降低上加以弥补。
５·资本扩张和国家扶持的优势。中央领导多次肯定长虹公司的发展，四川省政府更给长虹公司以特别支持。１９９６年，长虹公司获得工商银行１０亿元的贷款，各家银行争相与长虹公司建立伙伴关系。
从１９８８年开始试点股份制，１９９２年配股，１９９５年配股，长虹公司获得了５亿元的资本金。１９９７年长虹公司实施配股，仅从二级市场就可获配股资金１０亿元。据悉，国有股也将参加配股，因此，长虹公司将获配股总资金达１０亿元～３０亿元。配股之后，长虹公司的净资产将增长２０％～６０％。这一资本扩张的优势是同行业其他企业远远不能比拟的。
由于存在这些优势，长虹公司的发展前景比较广阔。但是，由于多方面条件的变化，长
虹公司的发展并不是没有问题。
三、长虹公司的隐扰
（一）长虹财务状况中存在的问题
１９９６年底，长虹公司总资产为１１５３９４５８８９６·８２元，净资产为４９·３亿元。流动资产共计１０４６１０７６０１２·７６元，固定资产９６５２０７２７９·３４元。在长虹公司的资产中，流动资产的比重很大，约占总资产的９０·６５％。而流动资产中，应收票据为６８８９０７４６７４·３９元，约占流动资产的６５·８４％，比重较大。据了解，应收票据主要是
期限为３个月的银行承兑汇票。长虹公司１９９６年广泛使用此方法与分销商进行货款清算。由于采用这种结算方法，长虹公司货款回笼需有３个月的拖后，潜伏着营运资金周转方面的风险。
从负债结构看，长虹公司在１９９６年本的流动负债占全部负债的９９％左有，虽然长期负担较少，但同样存在营运资金周转方面的问题。
（二）长虹公司的整体经营策略
长虹公司长期推行“独生子女”策略，集中优势兵力打歼灭战，着重发展彩电生产，终于取得了彩电行业“龙头老大”的地位。但是另一方面，长虹公司也存在着产品方向过于单一的问题。过分集中于彩电及相关产品，在甚他领域投资较少，而且在企业的兼并中也比较谨慎。这种经营策略在企业日趋走向多样化、集团化经营的今天已经有些落伍。
反观长虹公司在国内的主要竞争对手康佳、ＴＣＬ、海信等公司却做得相当好。１９９４年２月，深圳康佳公司兼并了快要倒闭的牡丹江电视机厂，迈出跨地区经营的第一步，“牡康现象”也成为国有企业内部嫁接的绝好典范。后来，康住公司又分别兼并了陕西如意电视机厂和安徽滁州电视机厂，形成了集团经营的规模经济效益。而海信电器股份有限公司推行“发展电视，超越电视；发展电子，超越电子；主副业并举，二、三产并重，消费投资类”的发展战略，在稳定提高电视机的同时，开发了多媒体电脑、变频空调、商用收款机、数字音响等５大门类１０大系列产品。而广东的ＴＣＬ集团公司在生产电视机的同时，按键电话机等通讯设备的生产销售在国内也名列前茅。这些企业经营观念崭新，发展后劲十足，经过一段时间的充分发展，都足以对长虹的龙头地位形成威胁。
（三）国外厂商的威胁
随着人类信息化程度的不断提高，信息类高科技术层出不穷。彩电业作为信息业的视像显示分支，向大屏幕、高清晰度、数字化发展，已成为必然趋势。且随着计算机多媒体技术
的出现，彩电和计算机有相互融合的趋向，中国自前彩电技术同国际先进水平相比还有差距，而长虹公司刚刚掌握６４厘米、７４厘米大屏幕彩电技术。像类似宽屏幕、高清晰度和液晶电视技术则还与国外有较大差距。而此类技术正是国外公司赖以进入并占领中国市场的杀手锏，轻易不会转让给中国。出于保护民族工业的考虑，我国在机电产品方面的进口关税较高，所以索尼、松下、飞力浦等世界著名公司的产品（无论是原装进口还是国内合资厂家组装），只要是有技术领先优势，都较国内同类产品价格高。这也是长虹公
司能够保持较高市场占有率的重要原因之--。
但由于我国希望能尽快加入世界贸易组织（ＷＴＯ），根据乌拉主回合谈判的规定，必须尽快逐步消除各种关税和非关税壁垒。这样，长虹公司的产品由于关税原因而在价格方面存在的优势将会失去，从而必然会受到外国优秀产品的冲击。
表：资产负债表
１９９４年１２月３１日
编制单位:四川长虹电器股份公司单位:千元０————————————————————————
项目年初数年末数————————————————————————
资产
．货币资金 291560.68 154062.73
．短期投资
．应收账款净额 1901.65 129871.72
．存货净额 904694.28 1083298.29
．待处理流动资产净损失
．一年内到期长期债券投资
流动资产合计 1751783.78 2516440.22
．长期投资 12645.73 33242.88
长期投资合计 12645.73 33242.88
．固定资产净值 169627.98 408085.45
．固定资产清理 225.12
．在建工程 15347.50 143276.05
．待处理固定资产净损失
固定资产合计 184975.48 551616.62 无形及递延资产合计 10942.23 10688.80 续前表
————————————————————————项目年初数年末数————————————————————————．递延税款借项
资产合计 1965347.22 311989.52
负债及股东权益
．短期借款及应付票据 402200.00 936544.25 ．应付账款及预收货款 181918.86 174078.67 ．未交税金 18629.01 7766.77 ．其他应付款 76495.45 227936.02 ．一年内到期的长期负偾
流动负债合计 715478.30 1394715.37 ．长期借款 7000.00 10000.00 ．应付债券
．长期负债合计 7000.00 10000.00 ．递延税款贷项
．少数股权
．股本 198182.30 237818.76 ．资本公积 101487.08 101487.08 ．盈余公积 471190.94 655607.05 其中公益金 71525.20 114412.66 ．未分配利润 467008.60 712360.26 ．外币报表折算价差
股东权益合计 1237868.92 1707273.15
负债及股东权益合计 1960347.22 3111988.52 ————————————————————————
（补充资料１）
四川长虹电器股份有限公司第二届
董事会第１６次会议决议公告
本公司于１９９５年３月２２日召开了第二届董事会第１６次会议，会议通过了１９９４年度增资配股及利润分配方案，根据《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》等法规的规定，上述决议需提请股东大会审议通过，现将本次董事会决议内容公告如下。
一、１９９４年度增资配股方案
１·配股对象。
公司已发行的普通股全体股东。
２·配股比例。
初步拟定为普通股每１０股配售２·５股，共计配股５９４５·４６９万股。经四川省国有资产管理局批准，全部法人股东将配股权有偿转让给个人股东，每股转让费为０·２０元，因此现有个人股东除可按１０：２·５配股外，还可按１０：７·４１受让法人股转让的配股权，转配方式将根据股东大会决议并报有关部门批准后决定，法人股转让部分按国家有关规定暂不上市交易。
３·配股价格。
按照国家有关规定配股价暂定为每股７·３５元。
４·增资投向。
公司已被电子工业部列为大公司战略试点企业，为尽快实现１００亿元销售收入并在本世纪末达到３００亿元销售收入打下坚实基础，公司决定对大屏幕彩电开发、生产、质量保证系统进行技术改造，进一步扩大生产规模、提高生产效率、提高市场占有份额、增强公司抗御市场风险及市场竞争的能力。
二、１９９４年度利润分配预案
董事会认为，１９９５年长虹公司将加大投资力度，因而分配方案暂定为：向全体股东每１０股送红股５股并派发现金１元。
上述配股方案尚需经股东大会审议通过后报政府有关部门审批，并报中国证券监督管理委员会复审通过后实施。四川长虹电器股份有限公司董事会
１９９５年３月２２日
（补充资料２）
四川长虹电器股份有限公司
第二届董事会第２０次会议决议公告
四川长虹电器股份有限公司第二届董事会第２０次会议于１９９６年４月２６日在公司本部召开，会议审议并通过了如下决议：
一、审议并通过了董事会关于《１９９５年度工作情况和１９９６年度工作计划》的报告。
二、审议并通过了１９９５年度财务决算和１９９６年度财务预算的报告。
三、审议并通过了修改后的《公司章程》。
四、审议并通过了１９９５年度利润分配预案。
１９９５年公司实现净利润１１５０７１３９９８．１０元，加上去年未分配利润１４８４６５６２，５４元，本年度可供股东分配利润合计１１６５５６０５６０．６４元。在充分考虑公司发展规划和听取股东意见的基础上，经公司董事会讨论通过１９９５年度利润分配方案如下：
１·按税后利润的１０％提取法定公积金１１５０７１３９９．８１元；
２·按税后利润的１０％提取法定公益金１１５０７１３９９．８１元；
３·按税后利润的６２％提取任意盈余公积金７１３４４２６７８．８２元；
４·董事会在认真分析各方面因素的基础上，向全体社会普通股东每１０股派发现金１．00元、送红股３股。
５·未分配利润１９８２９１３６．２０元留待１９９６年分配。
五、审议并通过董事会关于更改部分配股资金使用计划的报告。
六、同意并推荐公司第三届董事会候选人名单。
以上决议按照《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》等法规的规定，提请１９９５年度股东大会审议批准。
七、审议通过了１９９５年度报告及其摘要。
八、审议通过了关于召开公司１９９５年度股东大会的报告。
四川长虹电器股份有限公司董事会
１９９６年４月２６日
［补充资料３］
四川长虹电器股份有限公司
第三届第６次董事会决议公告
公司于１９９７年２月１７日晚召开的第三届第６次董事会决定，公司１９９６年度利润分配预案为：１９９６年公司实现净利润１６７４９２３０３２．６３元，分别按１０％提取法定公积金、法定公益金各计１６７４９２３０３．２６元，按５１％提取任意盈余公积金８５４２４０７４６．６４元，加上上年未分配利润２２３２０４２３．０３元，本年度可供股东分配利润为５０８０４８１０２．４９元，董事会决定１９９６年度股利分配预案为向全体股东每１０股送红股６股，分配普通股股利４８５２２１５５０．２０元，未分配利润２２８９７８３２．１０元，结转１９９７年度分配。以上利润分配方案尚须股东大会表决通过并报有关部门审核，股东大会召开事宜待董事会决定后另行公告。
说明：EV A计算有一定难度，教材上的例题一般只给结果，而淡化过程，从实践能力看，过程是最难的，同学们可以慢慢体会到。此例供参考，每个人力所能及的完成所选上市公司的EV A计算（最起码一个年度的），如能计算两个以上年度的EV A，则分析更有价值。 在计算中，难点是下列两项： 从资产负债表负债和权 益开始，根据调整项目计 算企业为创造价值而投 入的资本是否正确？ 从利润表净利润开始，根 据调整项目计算企业投 入资本获得的税后净经 营利润是否恰当？ 以上两项是通过阅读年度两大财务报表并依据自己理解去调整完成。熟悉财务报表中每个要素所代表的意义，并能进行分析是财务人才必备功夫，不是纸上谈兵。本题所涵盖的知识具有承前启后之功能。 引例 四川长虹（股票代码：600839）截至2007年年底，资产总额已近180亿元，股东权益总额达到了93亿元。从公司年报中的数字看，四川长虹除2004年因应收账款坏账处理导致巨额亏损外，上市以来所有年度都在盈利。1997年四川长虹迎来了鼎盛时期，净利润达到了26亿元，但从1998年开始净利润持续下滑，到2000年四川长虹的净利润已经低于3亿元，之后（除2004年）净利润一直维持在1-2亿元左右。 净利润的急速下降使得四川长虹2000-2007年的资产报酬率仅为1%左右。资产报酬率之类的传统企业业绩评价指标，均是以―会计利润‖为基础的。以这些指标度量企业业绩，管理层通常只会关心扣除了生产成本、费用以及债务利息等项目后，利润是否为正，而不重视企业使用投资者投入资本的成本，即常常忽略其生产经营所获得的收益是否能达到投资者的预期。事实上，任何资金都是有成本的，投资者将资金投入企业，等于是放弃了投资于其他项目所可能获得的收益，即机会成本。只有当企业的盈利水平超过了股东的机会成本时，股东的财富才真正地增加。因此，在衡量企业业绩时，有必要扣除全部资本的成本，剩余的才是企业为股东创造出的新价值。经济增加值计算的正是经营利润与全部资本成本的差额，其增减与股东财富的变化是一致的。 自2000年以来，家电行业日渐成熟，市场竞争加剧，各企业的盈利空间已经非常有限；加
长虹电器股份财务报表分析与投资 筹资决策 1 公司背景资料 1.1 公司简介 公司名称: 长虹电器股份 证券简称: 长虹(600839) 上市地点: 证券交易所 上市日期: 1994.03.11 板块类别:工业类上证30指数股 行业类别: 电子产品-->家用电器 公司注册地址:省市高新区绵兴东路35号 公司联系: 0 传真:0 公司网址：.changhong. 法人代表: 倪润峰 长虹总部地处中国，与联想电脑、阿里巴巴网络、万科的房地产、海尔、TCL电器等都是行业的顶级品牌.也是中国最具价值品牌之一。 始创于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显示器件等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2005年，长虹跨入世界品牌500强。2008年，长虹品牌价值655.89亿元。 长虹现有员工七万余人，其中拥有包括博士后、博士在的专业人才一万五千余人，拥有现代化的培训中心、国家级技术中心和博士后科研流动工作站，被列为全国重点扶持企业、技术创新试点企业和创新型企业。 植根中国，长虹在、、、、等地建立数字工业园，在、、、设立研发基地，在中国30多个省市区设立200余个营销分支机构，拥有遍及全国的30000余个营销网络和12000余
个服务网点；融入全球，长虹在印尼、澳大利亚、捷克、国等国投资设厂，在美国、法国、俄罗斯、印度等10多个国家和地区设立分支机构，为全球100多个国家和地区提供产品与服务。 长虹推出“快乐创造C生活”的品牌主，打造科技、时尚、快乐的国际化品牌形象。长虹致力于提供3C信息家电，为消费者创造聪明（Clever）、舒适（Comfort）、酷（Cool）的生活，矢志成为C生活的创领者。秉承“员工满意、顾客满意、股东满意”的企业宗旨，恪守“韧性、信心、开放”的创新观念，凭借品牌、技术、人才、市场、服务等强大实力，长虹努力成为全球值得尊敬与信赖的企业。 1.2 公司基本业务 长虹主营业务包括：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。 2 公司财务报表分析 2.1 基本财务比率分析（财务报表见附录附表1，附表2） 2.1.1 短期偿债能力比率 （1）（净）营运资本 营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超过部分被用于流动资产，营运资本的数额越大。财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明企业财务状况不稳定。从表2.1可以看出长虹公司的营运资本呈现上升的趋势，特别是在2008年的时候，因为金融危机的影响导致营运资本数额较2009年和2010年的差距较大。从整体来说，相比同行业长虹公司的财务状况较稳定。 （2）流动比率 流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流动资产对流动负债的保障情况，一般认为生产企业合理的最低流动比率为2，该指标越大表明短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。从表2.1可以看出长虹公司近三年的流动比率都小于2，说明其短期偿债能力较差。 （3）速动比率
长虹集团坏账案例分析 本文通过对长虹集团2001至2004年间与美国公司APEX进行交易而引起坏账的分析，分别从“集团外部”和“集团内部”两个方面具体揭示其原因，并针对公众质疑声音强烈的总裁倪润峰MBO这一说法，提出笔者的看法。所有观点纯属个人猜测，如有不足或失之偏颇之处，恳请指正！ 一、企业背景 长虹是“十五”期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”。它的股价曾达到66元，是上海A股市场的龙头。就是这样一家我国彩电行业公认的龙头企业、全球第三大彩电生产基地，并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却在2004年，股票连续一段时间暴跌，损失13.3亿。究其原因主要是美国的经销商——APEX公司的巨额欠债，为2004年家电业最大的债务事件。至此，四川长虹悬疑两年的应收账款脓包告破，对APEX公司应收账款计提25.97亿元人民币。也就是在这一年，四川长虹宣告出现上市十年来的首次亏损。同时，36.81亿元人民币的巨额亏损也创下沪深两市历史之最。 二、APEX巨额应收账款缘何而起？ （一）外部原因 1. 多方原因促使长虹集团开拓海外市场 2001年11月11日中国加入WTO，众多中国企业将此作为开拓国际市场的契机，对原来看似遥不可及的国际市场充满了美好的憧憬和跃跃欲试的动力。 同时，作为国内家电行业龙头的长虹集团，在2001到2004年间，曾多次受到国家领导人及主要部委负责人的鼓励和赞赏，希望长虹集团能够努力开拓国内国际两个市场，积极参与国际竞争，增强企业综合竞争力。 此外，2000年，完全由长虹设计、制造、安装的PDP彩电（等离子壁挂彩电）生产线正式投产，结束了国内还没有PDP生产线的历史。2001年，全球首家采用逐行扫描技术的中国第一台“精显”彩电在长虹隆重下线。2002年，长虹液晶电视批量下线，预示着中国液晶电视的研发和生产制造进入一个全新的发展阶段。2003年，全球首创38英寸数字高清背投隆重上市，从而长虹成为世界背投影电视大王。诸多技术上的领先，也为长虹拓展国外市场奠定了雄厚的基础。
四川长虹巨额海外坏账始末 2004年年底，四川长虹（600839）对美国应收账款计提25.97亿元人民币等因素。四川长虹宣告出现上市十年来的首次亏损，同时，36.81亿元人民币巨亏也创下沪深两市历史之最。 这一切，都因一家美国经销商Apex Digital Inc（以下简称APEX）公司而来，四川长虹自己却也丝毫逃脱不了干系。 造成这一后果的两个重要当事人四川长虹前任董事长倪润峰和APEX公司老板、CEO季龙粉也许永远不会对外披露真实原因，但是教训需要被更多的企业经营者反思，并引以为戒。 数字：一个惊人的故事 2003年3月5日，《深圳商报》一篇《传长虹在美国遭巨额诈骗》的记者署名文章，仿如平地一声惊雷，使外界开始关注四川长虹APEX公司的应收账款问题。四川长虹2002年年报显示，公司对APEX公司应收账款高达38.29亿元人民币。 四川长虹随即公告称，文中所述情况与公司的实际不符，应收账款情况正常。 但是，APEX的应收账款在此后的两年中，一直是四川长虹的喉中之梗，媒体也从未淡忘解开谜底。 至2005年4月中旬，四川长虹公布的2004年年报时，始将公司与APEX一段生意恩怨以数字的方式阐述出来。（见表一）
2001年，四川长虹开始与APEX发生业务往来，当年只有赊帐没有回款，年末形成应收账款4184万美元，折合人民币3.47亿元。 2002年，是双方业务高峰，四川长虹销售给APEX公司6.1亿美元，但回款仅1.9亿美元，形成了4.62亿美元的应收账款，折合人民币38.29亿元。这年，四川长虹跟APEX公司的交易占全年彩电销售的54％，占当年海外销售的91.41％。 2003年，销售略降回款增加，当年，四川长虹又销售给APEX4.24亿美元的货物，回款3.49亿美元，但应收账款余额已增至5.37亿美
长虹公司财务坏账案例分析 一、四川长虹基本情况 长虹始创于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2005年，长虹跨入世界品牌500强。2007年，长虹品牌价值达到583.25亿元。 四川长虹，作为中国彩电业的老大，有过年净利润25.9亿元的辉煌，也创下了巨亏37亿元的股市纪录。长虹的衰败始自1998年产品大量积压，与APEX家电进口公司的合作和巨额应收账款的产生。截至2004年12月，长虹应收APEX账款4.675亿美元，而根据长虹对APEX 公司资产的估算，可能收回的资金只有1.5亿美元左右。 自1996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，应收账款从1995年的1900万元增长到2003年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，四川长虹计提坏账准备3.1亿美元，截至2005年第一季度，四川长虹的应收账款为27.75亿元，占资产总额的18.6%。 二、四川长虹和APEX的业务往来 2001年，四川长虹开始与APEX发生业务往来，当年只有赊帐没有回款，年末形成应收账款4184万美元，折合人民币3.47亿元；2002年，是双方业务高峰，四川长虹销售给APEX公司6.1亿美元，但回款仅1.9亿美元，形成了4.62亿美元的应收账款，折合人民币38.29亿元。这年，四川长虹跟APEX公司的交易占全年彩电销售的54％，占当年海外销售的91.41％；2003年，销售略降回款增加，当年，四川长虹又销售给APEX4.24亿美元的货物，回款3.49亿美元，但应收账款余额已增至5.37亿美元，折合人民币44.51亿元。与APEX公司的交易占全年彩电销售的33％，占当年海外销售的70％；至2004年，四川长虹基本上结束与APEX的生意，仅向其销售3559万美元，同时加大回款力度，回款1.09亿美元。这四年间，四川长虹共销售给APEX公司11.13亿美元（折合人民币92.26亿元），回款6.49亿美元（折合人民币53.80亿元）。
（财务报表管理）四川长虹与深康佳A财务报表比较 分析
四川长虹与深康A 年度报表比较案例分析———2006-2009年度 姓名：蒋巧 学号：200804084151 班级：08级会计2班 报告日期：2010年12 月23 日 案例分析框架 一、行业背景 1、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。 2、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。 3、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。 4、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。 5、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。 二、公司概况
1、四川长虹 公司名称：四川长虹电器股份有限公司 简称：A股：四川长虹600839 行业类别：电子产品-->家用电器 上市地点：上海证券交易所 上市日期：A股：1994-03-11 法人代表：赵勇 公司注册地址：四川省绵阳市高新区绵兴东路35号 同行业公司数（家）：126 注册资本（万元）：284732 主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品。 2、深康A 公司名称：康佳集团股份有限公司 简称：A股：康佳集团000016 行业类别：电子产品-->家用电器 上市地点：深圳证券交易所 上市日期：A股：1992-03-27 法人代表：侯松容 公司注册地址：深圳市南山区华侨城 同行业公司数（家）：400 注册资本（万元）：120397
四川长虹、深圳康佳财务状况分析 一、案例分析思路 本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。 二、公司介绍 （一）行业背景 1、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。 2、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。 3、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。 4、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。 5、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。 （二）四川长虹概况 四川长虹电器股份有限公司是一家集彩电、背投、空调、视听、数字网络、
电源、器件、平板显示、数字媒体网络等产业研发、生产、销售的多元化、综合型跨国企业。其下辖吉林长虹、江苏长虹、广东长虹等多家参股、控股公司。公司总部位于“中国科技城”---四川省绵阳市。 公司始终坚持技术是企业生命的原动力，时刻保持对高新技术的充分接触和跟踪，不断加大技术开发的力度和投入，壮大雄厚的科研开发实力。公司拥有国家级的技术中心和博士后科研流动站，与中科院、清华大学等国内著名的科研院所建立了密切的技术合作关系，并先后与东芝、飞利浦、ST等多家国外著名企业建立了联合实验室，与国际家电同行站在了同一起跑线。公司投巨资兴建了CAD、CAE、CAM工作站系统和全消声实验室、EMC电磁兼容实验室等一大批先进开发、检测设施。在上海万国证券发行机构的协助下，四川长虹在1994年3月11日成功在上海证券交易所上市发行证券。 (备注:CAD: 计算机辅助设计(CAD-Computer Aided Design)指利用计算机及其图形设备帮助设计人员进行设计工作。在设计中通常要用计算机对不同方案进行大量的计算、分析和比较，以决定最优方案；各种设计信息，不论是数字的、文字的或图形的，都能存放在计算机的内存或外存里，并能快速地检索；设计人员通常用草图开始设计，将草图变为工作图的繁重工作可以交给计算机完成；由计算机自动产生的设计结果，可以快速作出图形，使设计人员及时对设计作出判断和修改. CAF:是国际海运中船公司征收的一种附加费。是一种费率，一般以百分比的形式出现 CAM:有狭义和广义的两个概念, 狭义概念指的是从产品设计到加工制造之间的一切生产准备活动,广义概念包括的内容则多得多，除了上述CAM狭义定义所包含的所有内容外，它还包括制造活动中与物流有关的所有过程（加工、装配、检验、存贮、输送）的监视、控制和管理 电磁兼容性EMC（Electro Magnetic Compatibility），是指设备或系统在其电磁环境中符合要求运行并不对其环境中的任何设备产生无法忍受的电磁干扰的能力)
四川长虹巨额海外坏账始末 2004 年年底，四川长虹（ 600839）悬疑两年的美国应收账款脓包告破，对美国应收账 款计提 25.97 亿元人民币等因素。四川长虹宣告出现上市十年来的首次亏损，同时，36.81 亿元人民币巨亏也创下沪深两市历史之最。 这一切，都因一家美国经销商 Apex Digital Inc （以下简称 APEX ）公司而来，四川长虹自己 却也丝毫逃脱不了干系。 造成这一后果的两个重要当事人四川长虹前任董事长倪润峰和APEX公司老板、CEO 季龙粉许永远不会对外披露真实原因，但是教训需要被更多的企业经营者反思，并引以为戒。 数字：一个惊人的故事 2003 年 3 月 5 日，《深圳商报》一篇《传长虹在美国遭巨额诈骗》的记者署名文章，仿 如平地一声惊雷，使外界开始关注四川长虹APEX 公司的应收账款问题。四川长虹2002 年年报显示，公司对APEX 公司应收账款高达38.29 亿元人民币。 四川长虹随即公告称，文中所述情况与公司的实际不符，应收账款情况正常。 但是， APEX 的应收账款在此后的两年中，一直是四川长虹的喉中之梗，媒体也从未淡 忘解开谜底。 至 2005 年 4 月中旬，四川长虹公布的2004 年年报时，始将公司与APEX 一段生意恩 怨以数字的方式阐述出来。（见表一） 2001 年，四川长虹开始与APEX 发生业务往来，当年只有赊帐没有回款，年末形成应 收账款 4184 万美元，折合人民币 3.47 亿元。 2002 年，是双方业务高峰，四川长虹销售给APEX 公司 6.1 亿美元，但回款仅 1.9 亿美元，形成了 4.62 亿美元的应收账款，折合人民币38.29 亿元。这年，四川长虹跟APEX 公司的交易占全年彩电销售的54％，占当年海外销售的91.41％。 2003 年，销售略降回款增加，当年，四川长虹又销售给APEX4.24亿美元的货物，回 款 3.49 亿美元，但应收账款余额已增至 5.37 亿美元，折合人民币44.51 亿元。与APEX 公司的交易占全年彩电销售的33％，占当年海外销售的70％。 至 2004 年，四川长虹基本上结束与APEX 的生意，仅向其销售3559 万美元，同时加 大回款力度，回款 1.09 亿美元。然而，四年生意下来， 4.63 亿美元（折合人民币38.37 亿元）的应收账款已经形成。 四年间，四川长虹共销售给APEX 公司 11.13 亿美元（折合人民币92.26 亿元），回款6.49 亿美元（折合人民币53.80 亿元）。如果依照四川长虹所说，还能回收 1.5 亿美元的账款，那么公司合计损失26 亿元人民币，这桩生意的坏账率高达28.21％。 1998 年至 2003 年，四川长虹六年间的净利润合计为28.35 亿元，几乎全部损失在APEX 一桩生意里。（见表二） 四川长虹有近 3 万职工，以月均工资800 元计算，这26 亿元的损失几乎是他们9 年多的收入总和。 漏洞：细节中的魔鬼 2001 年 2 月，为期八个月的“赵勇新政”结束，老将倪润峰重掌权杖。是年十月，四 川长虹第一趟“美国专列”出发，至2004 年 7 月，最后一次发货，四川长虹的美国之旅前 后有四个年头。大洋彼岸的码头只有一个，那就是APEX 公司。 四川长虹董秘谭明献介绍说，公司与APEX 公司的国际贸易过程，原本有极其严密的 制度安排。尽管货物发到了美国，但在转移给APEX公司手中前，所有权属于四川长虹。 货物经 APEX 公司销售后，账款进入中间人保理公司账户，由保理公司划分金额，其中10％
案例分析 公司基本情况 长虹始创于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2005年，长虹跨入世界品牌500强。2007年，长虹品牌价值达到583.25亿元。四川长虹，作为中国彩电业的老大，有过年净利润25.9亿元的辉煌，也创下了巨亏37亿元的股市纪录。 应收账款事件的经过 上市之初，四川长虹的利润连年快速增长，然而在利润高速增长的背后，应收账款也迅速增加，并且应收账款周转率逐年下降，且明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。同时巨额应收账款的存在，大幅度地减少了经营活动的现金流量净额，很有可能造成企业现金周转的困难，增加了企业的经营风险和财务风险。上市之初的好景并没有持续太长，从1998年开始，彩电价格战愈演愈烈，使得彩电业的利润很快被稀释掉，而且市场上彩电已出现了供大于求的局面，此时四川长虹的经营业绩开始直线下降，1998年、1999年、2000年的净利润分别为20亿、5.3亿、2.7亿。为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的长虹股价的下跌，2001年2月，倪润峰再度出山，欲力挽狂澜，选择走海外扩张之路，力求成为“全球彩电霸主”，为四川长虹寻找一个新的利润来源。数次赴美考察后，四川长虹与当时在美国有一定影响的APEX公司进行了商谈。从2001年7月，一车车的彩电自长虹发出去，由APEX公司在美国直接提货。然而奇怪的事情发生了，彩电出去了，货款却未到。APEX公司总是以质量或货未收到为借口，拒付或拖欠货款。而按照出口合同，接货后90天内APEX公司就应该付款，否则长虹方面就有权拒绝发货。然而，四川长虹一方面提出对账的要求，一方面继续发货，直到2004年初，四川长虹又发出了3000多万美元的货给APEX。而且，在四川长虹的海外销售额中，APEX公司，作为四川长虹对美出口最大的经销商，一直占有较高的比例。2003 年 3 月5 日，《深圳商报》署名文章披露四川长虹对APEX 公司应收账款高达38.29 亿元人民币问题。四川长虹随即公告称，文中所述情况与公司的实际不符，应收账款情况正常。但是，实际情况是2001 至2004 四年间，四川长虹共销售给APEX 公司11.13 亿美元（折合人民币92.26 亿元），回款 6.49 亿美元（折合人民币53.80 亿元）。如果依照四川长虹所说，还能回收 1.5 亿美元的账款，那么公司合计损失26 亿元人民币，这桩生意的坏账率高达28.21％。1998 年至2003 年，四川长虹六年间的净利润合计为28.35 亿元，几乎全部损失在APEX 一桩生意里。 2005年7月，双方达成协议，APEX公司向长虹提供三部分资产抵押，作为其部分欠款1.5亿美元的担保。APEX公司抵押的三部分资产：一是APEX公司的不动产；二是APEX 及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股有限公司”的股权；三是APEX商标。三部分资产的抵押登记手续于当月办理完毕。 2006年12月3日晚间，四川长虹(股票代号：600839.SH)发布资产置换关联交易公告，该公告称以其拥有的对Apex Digital Inc（以下简称为APEX）公司的债权40,000万元及部分存货资产经评估价值为100,609.49万元（含税交易价格为117,713.10万元）2006年12月3日晚间，四川长虹(股票代号：600839.SH)发布资产置换关联交易公告，该公告称以其拥有
长虹公司巨额应收账款案例分析 一、基本情况： 长虹始创于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2005年，长虹跨入世界品牌500强。2007年，长虹品牌价值达到583.25亿元。 四川长虹，作为中国彩电业的老大，有过年净利润25.9亿元的辉煌，也创下了巨亏37亿元的股市纪录。长虹的衰败始自1998年产品大量积压，与APEX家电进口公司的合作和巨额应收账款的产生。截至2004年12月，长虹应收APEX账款4.675亿美元，而根据长虹对APEX公司资产的估算，可能收回的资金只有1.5亿美元左右。 二、四川长虹应收账款的总体趋势 自1994年上市以来，1994至1997年是四川长虹的高速发展时期，产品销量和净利润迅速增长，品牌市场占有率连续数年排名全国第一。 1998年以后，我国彩电行业进入成熟期，家用电器消费市场日趋饱和，市场竞争日益激烈，彩电市场频繁爆发价格战，彩电行业利润率大幅度下降，四川长虹的利润率也随之下降。四川长虹的净利润从1997年的26.12亿元下降到2001年的8900万元。 与此同时，自1996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，应收账款从1995年的1900万元增长到2003年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，四川长虹计提坏账准备3.1亿美元，截至2005年第一季度，四川长虹的应收账款为27.75亿元，占资产总额的18.6%。 三、分析长虹公司巨额应收账款产生的制度缺陷及其后果 （1）合同设计漏洞 长虹与APEX公司签订的合同非常简约，难以理清双方权利、义务以及潜在风险的分担。另外，长虹和APEX公司的交易，多为APEX以支票作为货款担保。如果APEX特意欺诈，使得这些支票无法兑付，长虹的损失就不可避免。 （2）企业盲目销售 长虹公司只注重销售，盲目的销售导致企业应收账款风险的增加。在与APEX 公司签订销售合同时没有深究其企业状况：在APEX公司表面辉煌下其企业却存在严重的经营问题，拖欠了国内多家DVD制造商千万美元。 (3)赊销对象的信用调查不足 在APEX公司“有前科”的情况下，长虹管理层还继续采用先发货后收款的方式对其进行销售，导致应收账款越积越多。虽然长虹彩电在大规模进入美国市场前，曾派公司高管前往美国，做过为时不短的市场考察和调研，但他们在考察结束后就把美国市场的销售业务全部交给了APEX公司。而其是否对APEX公司的信用情况做过深入的调查，我们不得而知。
一、长虹集团应收账款案件回顾 长虹始创于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2005年，长虹跨入世界品牌500强。2007年，长虹品牌价值达到583.25亿元。 四川长虹，作为中国彩电业的老大，有过年净利润25.9亿元的辉煌，也创下了巨亏37亿元的股市纪录。长虹的衰败始自1998年产品大量积压，与APEX家电进口公司的合作和巨额应收账款的产生。截至2004年12月，长虹应收APEX账款4.675亿美元，而根据长虹对APEX公司资产的估算，可能收回的资金只有1.5亿美元左右。 尽管APEX公司是长虹在美国最大的合作伙伴，但是在确定信用政策时，长虹考虑坏账风险的策略是令人难以理解的。因为，长虹是在APEX公司拖欠国内多家公司巨额欠款情况下，还与其签订了巨额销售合同，说明了长虹作为知名企业，应收账款环节存在重大管理缺陷——没有合理的内部控制制度。长虹案例暴露出我国企业内部控制存在的问题，给各行业带来了警示，我们应该从中吸取教训，尽快建立健全适合我国国情的企业应收账款内部控制制度。
二、从公司治理、内部控制风险管理及赊销控制等方面分析四川长虹应收账款事件中所反映的企业内部控制缺失及其后果 1、合同设计漏洞 长虹与APEX公司签订的销售合同非常简约，难以理清双方权利、义务以及潜在风险的分担。另外，长虹和APEX公司的交易，多为APEX 以支票作为货款担保。如果APEX故意欺诈，使得这些支票无法兑付，那么长虹的损失就不可避免。 2、企业盲目销售 长虹公司只注重销售，盲目的销售导致企业应收账款风险的增加。在与APEX公司签订销售合同时没有深究其企业状况，其实在APEX 公司表面辉煌下企业却存在严重的经营问题。 3、赊销对象的信用调查不足 在APEX公司“有前科”的情况下，长虹管理层还继续采用先发货后收款的方式对其进行销售，导致应收账款越积越多。虽然长虹彩电在大规模进入美国市场前，曾派公司高管前往美国，做过为时不短的市场考察和调研，但他们在考察结束后就把美国市场的销售业务全部交给了APEX公司。而其是否对APEX公司的信用情况做过深入的调查，我们不得而知。 长虹集团在明明已经知道APEX公司拖欠了国内多家企业巨款的基础上，为了实现自身的利润还是与其签订了巨额销售合同，很显然它在企业信用管理方面存在很严重缺失；而且按规定，重大金额的合
长虹集团财务报表分析 一、公司差不多信息 长虹创业于1958年，是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地，是我国建国初期重点建设项目之一。 通过近50年的持续稳定进展，长虹树立了中国家电企业由小到大、由弱到强、并迅速走向世界的杰出典范。现在的长虹，差不多不仅仅是中国的彩电大王，而且还成为了在海内外享有盛誉的特大型、多元化、国际化企业集团。企业形成了军用产品、数字电视、数字平面显示、IT、健康空调、数字视听、数字网络、模具、数字器件、环保电源、技术装备、电子工程、化工材料等十三大产业群。 1994年，长虹股票在上海证券交易所挂牌上市。2005年，长虹品牌价值达398.61亿元，成为中国最有价值的知名品牌。
截止目前，长虹系列数字产品已远销海内外90多个国家和地区。在进出口值、出口值200强排名中，长虹两项指标均居国内同行企业之首，并唯一进入海关总署“诚信红榜”。 数字长虹，创新以后。随着全球数字浪潮和信息家电技术的迅猛推进，长虹秉承“科技领先，速度取胜”的经营理念，利用以市场需求为特征的拉动力和技术进步为特征的推动力，优化资源配置，通过技术创新、系统整合数字技术、信息技术、网络技术和平板显示技术，改造和提升传统产业，最大限度地满足人们不断增长的物质和文化需要。 凭借持续的技术创新和国家级的企业技术中心，联合海外多家闻名企业联合实验室，沿着庞大的数字产业链，长虹正横向向关键集成电路、重要器件、软件等领域拓展；纵向向系统设备、增值业务、网络服务、内容提供等业务延伸，快速把长虹打造成全球的信息家电提供商、关键部件供应商、系统软件开发商、广电网络服务商、商用信息系统集成商，为数字长虹再塑新辉煌奠定坚实基础。
思考题 长虹遭到APEX（美国经销商Apex Digital Inc）公司欠款4.675亿美元无法收回，这对于一向形象健康、颇具美誉的长虹造成几乎致命的打击。2004年末，四川长虹(600839)决定为这笔应收账款计提坏账准备最多约26亿元人民币，并发布2004年的预亏公告，使得投资者纷纷动摇信心，选择用脚投票。 请查找这件案例的详细资料，分析长虹公司巨额应收账款产生的制度缺陷，并提出一套行之有效的制度设计方案。 长虹公司坏账案例分析 一、企业基本情况 长虹创始于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。从军工立业、彩电兴业，到信息电子的多元拓展，产业拓展至黑电、白电、IT/通讯、服务、零部件、军工等多种门类，已成为集军工、消费电子、核心器件研发与制造为一体的综合型跨国企业集团，并正向具有全球竞争力的信息家电内容与服务提供商挺进。 公司前身国营长虹机械厂，1988年6月进行股份制改组，始将原厂净资产折为国家股12039.40万股，经同年10月至1990年3月三次公开发行及1992年12月向个人股东配售，上市时总股份19818.25万股。 近年来，长虹以市场为导向，强化技术创新，夯实内部管理，积极培育集成电路设计、软件设计、工业设计、工程技术、变频技术和可靠性技术等核心技术能力，构建消费类电子技术创新平台，并大力实施智能化战略，推进产业结构调整，不断提升企业综合竞争能力。 二、销售状况 2004年度长虹公司出口收入2,871,149,121.30元，占全部销售收入的24.88%。上年度出口收入5,038,262,812.02元，占全部销售收入的35.65%。 2004年度长虹公司前五名客户销售收入的总额为890,400,067.82，占全部销售收入
财务报表分析《四川长虹电器股份有限公司》 班级：财本14 姓名：马振 学号：114991413
企业偿债能力分析 一、短期偿债能力分析： 1、营运资金=流动资产-流动负债 6227221842.68-2501154731.8=3726067110.88元 营运资金大约有37.26亿元，说明此公司的资金充足，短期还债能力较强。 2、流动比率=流动资产/流动负债*100% 期初流动比率=1614626172.77/2034542805.28*100%=79.36% 期末流动比率=6227221842.68/2501154731.8*100%=248.97% 从2016年全年期初流动比率以及期末流动比率可以看出来，期末流动比率比期初的大很多，说明此公司资金充足，偿付能力高。 3、速冻比率=速动资产/流动负债*100% 速冻资产=货币资金+就收票据+应收账款 =3862598571.14+112500000+655671436.71=4630770007.85 4630770007.85/2501154731.8*100%=185.14% 从此公司的2016年率比率中可以看出此公司的短期能力很高。 4、现金比率=库存现金+银行存款+短期有价证券/流动负债 =3862598571.14/2501154731.8=1.54 从现金比率大于1可以看出此公司的支付能力较高。 二、长期偿债能力分析： 1、资产负债率=负债总额/资产总额*100%=2522102831.4/7964431743.82*100%=32% 从资产负债率可以看出此公司负债是资产总额的大约3分之1，说明此公司的长期偿债能力不错。 2、股东权益比率=股东权益总额/资产总额=5442328912.42/7964431743.82=0.68 从股东权益比率可以看出此公司股东比率占比总资产大约3分之2，比重较大，说明企业的财务风险较小。偿还长期债务能力强。 因此通过分析四川长虹电器股份有限公司2016年相关数据分析表明，四川长虹电器股份有限公司的短期偿债能力及长期偿债能力都不错。是个资金充足、运转良好且财务风险低的公司。
四川长虹十年财务造假门 公司简介： 四川长虹电器股份有限公司是1988年经绵阳市人民政府[绵府发(1988)33号]批准进行股份制企业改革试点而设立的股份有限公司，同年原人民银行绵阳市分行[绵人行金（1988）字第47号]批准本公司向社会公开发行了个人股股票。1993年本公司按《股份有限公司规范意见》等有关规定进行规范后，国家体改委[体改生（1993）54号]批准本公司继续进行规范化的股份制企业试点。1994年3月11日，经中国证监会[证监发审字(1994)7号]批准，本公司的社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通。截止2005年6月30日，本公司注册资本为贰拾壹亿陆仟肆佰贰拾壹万元；注册地是四川省绵阳市高新区绵兴东路35号；法定代表人是赵勇；经营范围是：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通讯及计算机产品的制造销售，公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、设备租赁业务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，房屋租赁。1992年本公司在全国同行业中首家突破彩电生产百万台大关。1995年8月，第50届国际统计大会授予本公司“中国最大彩电生产基地”和“中国彩电大王”殊荣；龙头产品“长虹”牌系列彩电荣获国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉。1996年，本公司进入全国300家重点扶持企业之列，同年，长虹技术中心被列为国家级重点技术中心。1997年4月9日，长虹品牌荣获“驰名商标证书”。1997年8月，国家经贸委确定本公司为全国六家技术创新试点企业之一。1999年3月8日，四川省科学技术委员会换发了本公司高新技术企业证书，统一编号为QN-98001M。本公司目前正在努力打造世界级企业、拓展国际市场，已在海外设立多家办事处，产品辐射东南亚、欧洲、北美、非洲、中东等地区。 经营范围： "家用电器、电子产品及零配件、通信设备、计算机及其他电子设备、电子电工机械专用设备、电器机械及器材、电池系列产品、电子医疗产品、电力设备、数字监控产品、金属制品、仪器仪表、文化及办公用机械、文教体育用品、家具、厨柜及燃气具的制造、销售与维修；房屋及设备租赁；包装产品及技术服务；公路运输，仓储及装卸搬运；电子商务；软件开发、销售与服务；企业管理咨询与服务；高科技项目投资及国家允许的其他投资业务；房地产开发经营；废弃电器电子产品回收及处理。"上述经营范围最终以工商行政管理部门核准为准 被指虚增销售收入50亿四川长虹十年财务迷踪 2010-02-25 01:51:55来源: 第一财经日报(上海)跟贴63 条手机看新闻 老牌家电龙头四川长虹（600839.SH）遭到多位知情人士举报长达十年的财务问题，近日已经引起四川证监局、国税、经侦等部门的关注。2月22日，《第一财经日报》记者从相关几个部门了解到，该举报分别已于春节前和2月20日正式受理，但目前尚未进展到进驻公司展开调查的程度。 事实上，有关四川长虹违规的举报从1998年持续至今。某相关部门人士透露，甚至有一位举报人搜集证据的时间长达13年，收到的距今时间最久的证据为1997年。
案例与作业四川长虹财 务报表分析 Standardization of sany group #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#
四川长虹（600839，SH）的财务报表分析案例 四川长虹历来是中国彩电大王，几次在家电业价格战中取胜，进而成为中国彩电业的老大，但是，近几年来长虹因为竞争的加剧，人事的变动以及经营上的种种危机使得长虹处 于 历史的经营低谷，目前的长虹举步维艰，应该寻找新的对策。我们分析一下近几年长虹的 财 务状况。 ò￠通过对四川长虹1998至2003年5年间公司基本财务数据分析，纵向比较分析长虹五年来规模扩张情况、生产经营情况、盈利状况和发展趋势。 1600000 万元 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 199819992000200120022003年 主营业务收入变化曲线图 250000万元 200000 150000 100000 50000 199819992000200120022003年 净利润变化曲线 年 199819992000200120022003 总股本变化曲线 元 1
199819992000200120022003年
每股收益变化曲线 从图中可以看出，公司主营业务收入波动不大，99年和01年有所下降，01年降到最低 点不到100亿，2001年之后，长虹开创人倪润峰再次上台，长虹开始大范围的降价，推出背头彩电并扩大出口，之后主营收入和净利润开始稳步上升。 1999 年，长虹因为“郑百文”事件，大量应收帐款无法收回，导致净利润大幅下降 %。 加上1999年长虹有过一次10配的增配股和送股使得股本扩张摊薄了每股收益，99年 每股收益大幅下降。 由总股本看出，99年之后长虹没有再次增发或配股，也没有进行股利分配，公司正处于整合阶段，一方面在激烈的竞争中惨淡经营，力图维持已有份额，另一方面加大研发力度，开发高端产品背投彩电，待行业好转，获得先机，占领高端市场。 t￠根据2003年的财务报表进行四川长虹与同行业深康佳A（000016）的财务指标横向对 比 2，速动比率大于1，说明流动负债偿还能力有保障，，但是其现金债务比率为负，说明2003年长虹经营现金净流量为负，现金净流出量大于现金净流入量，说明没有合理分配现金流量，现金占在流动资产中占的比例在减少，应收账款和存货等不能迅速变现的资产比例在增加。而深康佳现金流量管理状况比四川长虹好，但是流动和速动比率不高，短期偿债能力比长虹差，说明深康佳流动资产在总资产中比重不高。总的来说，长虹的短期偿债能力要好与深康佳。 的保障能力比较高，公司的资金来源主要是股权和资本和留存收益。同时另一方面也说明了，长虹融资政策比较保守，过分依赖于股市圈钱，没有充分利用财务杠杆的收益，公司股东承担的风险比 较大。深康佳的资产负债率稍微高于上市公司50%的平均水平，说明深康佳较多的利用了财务杠杆，公司财务风险要高于长虹，产权比率高于1，说明债权人的投资得不到股东权益的保障，债权人承担较大的风险。总的来说，长虹长期偿债能力要优于深康佳。 3、资产管理能力分析
四川长虹上市公司财务报表综合案例分析 摘要：财务报表分析对企业的投资决策有着重要的作用，本文根据07—09年长虹公司的财务报表对企业的财务指标进行“四维分析”，目的在于提供会计报表数字中包含的各种趋势和关系，为利益相关者提供企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和增长能力等信息。 关键词：报表分析；四川长虹；财务指标 企业财务报表分析，是指根据企业的财务报表等资料，应用专门的分析方法对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行剖析。其常用的分析方法有：水平分析法，共同比分析法，比率分析法和因素分析法。本文从企业的角度，运用比率分析法对长虹集团 07--09年的财务报表分析，以期为企业投资决策提供帮助。 一、长虹集团简介 长虹电子集团有限公司始创于1958年，公司前身是“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹由单一的军品生产，转变成为集电视、空调、冰箱、通讯、数码、能源、生活家电及新型平板显示器件等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2005年，长虹跨入世界品牌500强。 二、长虹集团发展历程 长虹，中国彩电业第一品牌。
长虹品牌的创建和发展，经历了三个阶段：创建期、成长期和发展期。 长虹品牌发展的第一阶段，即“长虹品牌创建期”。自1972年成功生产出“长虹牌”电视机开始，至1992年跻身中国电视五大品牌行列，在中国彩电市场争得一席之地。 长虹品牌发展的第二阶段，即“长虹品牌成长期”。1993年至1998年，“长虹牌”彩电从国内同行竞争对手中杀出重围，成功的登上“中国彩电大王”的宝座，成为国家统计局命名的“中国最大彩电生产基地”，产销量居全国第一的中国彩电第一品牌。“虹品牌发展的第三阶段，即“长虹品牌发展期”。1998年长虹四十周年厂庆，提出“世界品牌，百年长虹”的战略目标，以长虹彩电正式走向全球市场为新起点，这一时期的“长虹”品牌以长虹产品的多元化、长虹品牌的国际化为特征。长虹由品牌竞争，进入品牌管理，品牌延伸阶段。这一时期，长虹品牌日趋成熟，表现出更高层次的国际国内两大市场竞争力。 二、财务指标“四维分析” 1.偿债能力分析 表1 四川长虹2007—2009年度偿债能力 财务指标年度流动比率速动比率资产负债率有形净值债务率2007 1.330584 1.465705 2008 1.147191 2009 1.350251 2.223322