摘要
资金是企业运转的必要条件，资金的集中和筹措就是企业筹资。企业筹资是企业资金管理的关键，筹资方式的选择决定着筹资的成败。而筹资方式随着经济的不断发展，资本市场的逐步完善，将越来越多元化。本文介绍了筹资的相关概念，传统的筹资方式和创新型筹资方式，并通过对于传统筹资方式的比较与对于创新型筹资方式的分析为企业筹资方式的选择提出了相关建议。互联网金融时代的到来，普惠金融的提出使民间资本成为了筹资的热点，以互联网为平台的众筹和P2P这类创新型筹资方式正因为良好的利用了民间资本，越来越受到中小企业的青睐。对于这一类新式筹资方式的探究，必然会逐步深入，在未来也会更具有研究价值。筹资方式多元化，是企业筹资的未来趋势，是企业应重点关注的内容。
1 绪论
企业是在国家宏观调控下，按照市场需求自主组织生产且以营利为目的的经济组织。总的来说企业所从事的活动可以由以下三件事概括即：经营活动，投资活动和融资活动，而归结到一点就是资金的循环往复，因此对于一个企业来说，资金是必要条件，资金的筹措就变得十分重要。企业通过融资活动，可以扩大企业规模增强企业的支付能力，并依靠规模经济获得快速的成长。经济的高速发展，资本市场的不断完善，为企业提供了充足的资本，据人民银行初步统计，2016年社会融资规模存量为155.99万亿元，同比增长12.8%，社会融资规模增量为17.8万亿元，比上年多2.4万亿元。根据国家统计局2016年鉴可以看出从2002年-2015年社会融资增量与存量，都在持续增加，企业可利用资本较以往更为丰富。但尽管如此，仍然有一部分企业面临筹资难，资金链断裂甚至企业经营破产等问题。所以企业选择怎样的筹资方式，如何利用好当前向好的资本条件，关乎企业的存亡。本文就在探究企业在当前经济形势下可以选择怎样的筹资方式。
图一 社会融资规模存量 图二 社会融资规模增量
对于筹资方式的探究多集中在对于传统筹资方式的分析与比较上，其中大部分学者都认为企业要更好地实现筹资目标就要关注于筹资方式的多元化的发展。互联网金融的出现，开始有越来越多的学者关注于P2P、众筹、海外融资这一类新型筹资方式，但很少有综合介绍传统筹资方式和创新型筹资方式的文章。本文创新之处就在于，在较为详细的分析和比较了传统筹资方式后又介绍了许多新式例如众筹、私募、海外融资、集群融资等筹资方式。不足之处在于对于各种筹资方式的研究只是现状的介绍并没有开展更为深入的研究，没有定量研究，数据的收集多采用二次
数据。
本文首先会介绍企业筹资的相关概念及当前现状，其次会对于传统的筹资方式进行较为详细的论述和比较，之后会结合“普惠金融”政策的提出介绍几种新式的更为具体的筹资模式及其现状，最终提出对于企业筹资的相关建议。
2 相关概念及现状分析
2．1企业筹资
2.1．1企业
企业是指以营利为目的根据市场需求自主组织经营并接受国家宏观调控的经济组织。企业按其规模可分为大型企业、中型企业和小型企业。企业始终围绕着资金展开经营活动，投资活动和融资活动，其实质即是资金的循环往复。因此对于资金的管理是企业管理中的重要内容，而资金的筹措则是资金管理的关键所在。
2.1.2 筹资
筹资即资金的筹措是指企业根据其生产经营，对外投资及对资本结构的调整需要，通过一定的筹资渠道选取适当的筹资方式，及时足额的筹措和集中资本的动态过程，表现为既定目标下的企业筹资框架的选择过程。筹资活动中筹资渠道和方式的选择关系着筹资的成败，不同的筹资方式有筹集到同一渠道的资金的可能，而一种筹资方式却只能筹集到某一特定渠道的资金。
筹资渠道是指资金的来源，回答了资金在哪里的问题。筹资渠道包括政府财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构(信托公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团财务公司)资金、其他企业资金、民间资金、企业自留资金、境外资金。而筹资方式是指资金的取得，阐述了企业资金的具体流程，体现了资金的属性。筹资方式包括内源融资、吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、财务租赁。
2.2现状分析
改革开放以后，可利用的资金基数随着经济的发展增加，企业的筹资渠道也由原先的政府和银行逐渐拓宽至金融机构、企业甚至个人，筹资方式也越来越多元化。然而仍然存在筹资顺序不恰当，资本结构不合理，企业规模导致筹资难易差别大等问题
2.2.1筹资顺序不恰当
对于企业筹资有一个理论上大部分学者都认同的筹资顺序，那就是梅耶斯在20世纪80年代所提出的“啄食顺序（pecking order rule）”理论。即在企业的筹资过程中，首选的是内源融资；其次是外源融资，其中在外源融资中首选间接融资即多采用银行借贷，而后采用直接融资；在直接融资中首选债券融资，最后才选择股票融资。但在我国，大部分企业选择采取倒啄食顺序，即筹资首选是发行股票，次之为债券，很少有企业选择内源融资。这一筹资顺序会使企业更易受到外部环境的影响，在资本市场较为平稳的时候，企业可通过发行股票筹集资金，但当整个资本市场较为动荡时则无
法满足企业的资金需求。资金的波动对于企业的经营是十分不利的。如果企业能较多的依靠自身的积累，提高对于自身的折旧和资金的利用则会减少资金的波动性，更有利于企业稳定的经营。
2.2.2资本结构不合理
资本结构是指各种资本的构成及比例关系，即权益资本和债务资本的比例关系，体现了企业对于负债的运用能力，是一种机会成本。合理的资本结构，可以通过杠杆效应，使企业获得较大收益。但当前多数企业资本结构不合理，存在企业负债过多，对于财务杠杆过度利用的现象，这样企业会面临较大的财务风险并且存在不能及时偿付的可能，还可能会使企业的信誉受到损坏，不利于再次筹资，对于企业的生产带来不利的影响。
2.2.3企业规模导致筹资难易差别大
对于中国的企业来说，大型国企一般有政府的扶持，其筹资方式的选择前期主要依靠财政资金，后期主要以银行为主导。所以其筹资难度一般不大，尽管这种单一的筹资方式并不利于其发展和产权制度合理改革。其他大型企业，多采取发行股票、发行债券的方式来筹集资金。此外，大型企业可以依靠其较为良好的社会形象和信用评价从银行较为便利的筹集所需资金。相对来说大型企业的筹资方式的多样，资本较为充足，基本可以满足大型企业的资金需要。而作为经济重要组成部分的中小企业在面临筹资时，就不这么顺利了。
尽管国家发布了一系列税收优惠和财政补贴来扶植中小企业的发展，但中小企业所能获得政府财政资金数量仍较少，同时根据国家的相关法律，上市和发行债券对于企业的资质又有较为严格的要求，相对困难。所以中小企业常选择的筹资方式为银行借款、商业信用。然而由于生产经营的高度不确定性和信息不对称，极易诱发逆向选择和道德风险，银行也不得不采取信贷配给制度，使得中小企业很难从银行获得足额资金。商业信用所能筹集到的资金则利用时间相对较短，并不能满足企业发展的需要。此外，信用体系的不健全，企业缺乏适宜的抵押物加重了筹资的难度。所以中小企业更要拓宽筹资渠道，创新筹资方式，通过合理比较得出适合自己的筹资方式，解决当前筹资困境。
3 传统筹资方式的分析与比较
3.1传统筹资方式分析
正如上文所述企业筹资的方式有内源融资、吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、商业信用、财务租赁。不同筹资方式对应于不同筹资渠道使得企业筹资方式的类型有了多样性的划分。根据资本来源的不同将筹资方式分为内源筹资与外源筹资。
3.1.1内源筹资与外源筹资
内源筹资是指从企业内部筹措资本，即在企
业内部将留存收益和折旧通过利润分配自然形成企业资本的过程，可以有效降低资本成本。内源融资主要来源于企业自由资金、企业应付税利和利息以及企业未使用或未分配专项基金；主要包含盈余公积、折旧、定额负债（延迟支付款项）、资产管理融资。
而外源筹资是指从企业外部筹措资金，包括吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁这几种筹资方式。
此外按照所筹集资本的性质，可以将筹资方式分为股权资本筹资方式与债权资本筹资方式。
3.1.2股权资本筹资方式与债权资本筹资方式
股权资本即权益资本，是依法取得可以永久性占用、自主调用的资本，也是企业资信状况的一个重要指标。内源筹资、吸收直接投资、发行股票都是权益资本筹集的基本方式。与之相对应的就是债权资本也就是需要到期还本，按期支付利息，通过背负债务的形式所筹集的资本。债权资本会形成企业固定的财务负担，企业无法偿付时会有倒闭的危险，但杠杆效应的放大作用则会为企业带来可观的收益，同时保证了企业的决策权力。在筹资方式中的银行借款、财务租赁、发行债券、商业信用都是债权资本筹集的重要方式。
吸收直接投资是指不以股票为媒介，通过协商以达成协议的方式直接投入现金、实物或者无形资产以作为企业资本的一种筹资方式。根据出资人结构的不同可分别形成国家、法人、个人和外商资本金，其中外商投资主要是通过合资经营和合作经营实现。
发行股票是指根据国家相关法规，以股票为媒介，通过发售股票来筹集资本的方式。股票是公司为证明股东所持股份所签发的凭证。股票按照股东权利义务可分为普通股和优先股，优先股在分派股利和剩余财产两方面具有优先权。
银行借款是指企业与银行等金融机构订立借款合同以借入款项的筹资方式。
财务租赁又称做融资租赁是指企业与租赁公司签订租赁合同，通过将融资与融物结合，更快捷的为企业筹集资本的方法，也是一项信用性的业务。融资租赁始于4世纪50年代的美国，之后迅速发展传播。
3.1.3间接筹资和直接筹资
银行借款和财务租赁都是通过银行等金融机构来达成筹措资金的目的的筹资方式，这一种筹资方式也叫做间接筹资。而直接筹资是指无中介的筹资方式，主要有发行债券、商业信用。
银行借款这类间接筹资方式是我国企业最为青睐的筹资方式，然而这一方式却无法满足较为庞大的筹资需求。作为直接筹资方式的发行债券和商业信用刚好能补充一部分间接筹资所无法满足的资金缺口。
发行债券是指企业根据相关法律法规，