2020-2025年中国轨道交通建设行业调研及塔基市场战略咨询报告
可落地执行的实战解决方案
让每个人都能成为
战略专家
管理专家
行业专家
……
报告目录
第一章企业塔基市场战略概述 (6)
第一节轨道交通建设行业塔基市场战略研究报告简介 (6)
第二节轨道交通建设行业塔基市场战略研究原则与方法 (7)
一、研究原则 (7)
二、研究方法 (8)
第三节研究企业塔基市场战略的重要性及意义 (9)
一、重要性 (9)
（一）有利于增强企业的可预见性 (9)
（二）有利于明确企业未来发展方向 (10)
（三）有利于激发企业员工的积极性 (10)
（四）有利于促进企业整合资源 (10)
二、研究意义 (10)
第二章市场调研：2019-2020年中国轨道交通建设行业市场深度调研 (11)
第一节解纾都市拥堵问题，轨交成新基建首选 (11)
一、缓解交通拥堵的高效选择 (11)
二、轨交建设日益加快，发展潜力仍然巨大 (14)
三、准公益性需政府支持，运营收入可减缓财政压力 (15)
第二节中国轨道交通建设行业发展回顾与2019年现状分析 (18)
一、2012：前期刺激效果消散，基建启动支撑经济 (18)
二、2015-2016：经济托底+PPP 推广，轨交建设迎高潮 (23)
三、2017-2019：稳增长+城市群，新基建再成抓手 (27)
（一）2017-2019：PPP 规范整顿，城轨提质降速 (27)
（二）2018：稳增长需求升温，重整旗鼓再起航 (28)
（三）2019 年轨交投资额有望延续较快增长 (32)
四、2019：粤港澳+长三角，中长期城轨持续景气 (33)
五、轨交发力，华东成稳增长先锋 (34)
六、对标国际，城市群城轨建设有望持续景气 (35)
第三节重点企业分析 (36)
一、两铁：全国布局完善，龙头地位难撼动 (36)
二、隧道股份：深耕华东地区，受益长三角一体化 (37)
三、中国建筑：弯道超车，资金+经验优势助力做大做强 (39)
第四节2019年交通强国建设纲与52号文新规分析 (41)
一、2019年交通强国建设纲要发布 (41)
二、铁路：投资维持高位，城市群建设带动城际发展 (41)
（1）铁路里程快速增长，固定资产投资保持历史高位 (41)
（2）中长期铁路发展规划确定高铁“八纵八横”规模，城市群崛起带动城际铁路发展..43（3）公转铁政策影响，铁路货运需求释放 (44)
三、城市轨道交通：52号文新规后建设加速，长期发展潜力大 (44)
第五节2020-2025年中国城市轨道交通发展趋势 (46)
一、经济高质量发展对轨道交通发展的新要求 (46)
（一）经济高质量发展的内涵和要求 (47)
（二）对轨道交通发展的新要求 (48)
二、综合运输发展对轨道交通发展的要求 (49)
三、未来我国轨道交通发展战略重点 (50)
四、提升轨道交通的战略地位 (51)
五、明确“轨道上的中国”建设重点 (51)
第六节2019-2025年中国城市轨道交通的发展预测 (52)
一、国家产业政策大力扶持 (52)
二、铁路投融资体制改革保证投资可持续性 (52)
三、轨道交通发展逐步改变人们的出行方式 (52)
四、交通强国，轨交先行，强调规模和质量 (53)
五、轨交进入存量时代，增量仍不减。 (53)
第三章企业塔基市场战略的基本类型与选择 (54)
第一节塔基市场概述 (54)
一、中国塔基定义 (54)
二、中国塔基阶层 (54)
三、塔基人群消费崛起 (54)
第二节绝不能忽略塔基市场 (56)
一、绝不能忽略塔基市场 (56)
二、近几年塔基市场的逆袭 (57)
三、塔基市场战略在中国的实践及意义 (62)
第三节塔基市场消费特征及新兴渠道 (62)
一、中国塔基市场消费结构 (62)
二、塔基阶层的购买驱动因素 (63)
三、塔基阶层的信息渠道 (64)
第四节塔基市场，并非中小企业的盛宴 (64)
一、走出“塔基市场”的认识误区 (64)
二、“塔基市场”机遇分析 (65)
第五节塔基市场开发与拓展策略的主要途径 (66)
一、塔基商业创新的三条路径 (66)
二、塔基运营颠覆传统供应链 (66)
第四章2020-2025年中国轨道交通建设企业塔基市场战略探讨与建议 (68)
第一节塔基市场开发与拓展策略的类型与选择 (68)
一、用“草根思维”去构建品牌的塔基粉丝群体 (68)
二、塔基群体市场开发方面的成功案例 (69)
（一）重点市场塔基 (69)
（二）品牌用户族群塔基 (69)
（三）企业文化流塔基 (70)
三、草根粉丝的微信营销策略 (70)
四、中国的塔基消费群体的消费习惯和现状 (72)
第二节2020-2025年中国轨道交通建设企业塔基市场开发与拓展策略 (72)
一、固本强基深挖客户需求 (72)
二、用品质锁定塔基消费者 (73)
三、打造独门绝技 (74)
四、从“塔尖”向“塔基”打通 (75)
五、“好而不贵”，做轨道交通建设领域的小米 (75)
六、塔基市场产品创新策略 (75)
第三节案例借鉴：塔基市场的长尾聚合营销策略 (77)
一、塔基市场的长尾聚合策略 (77)
二、品牌背书、品质可靠、价格亲民 (78)
三、塔基渠道渗透：购买“零”距离 (79)
四、高性价比、实用为王、周全服务 (79)
五、品牌联合下乡，流动体验站+现代物流 (80)
六、注重电视广告营销 (81)
第四节轨道交通建设企业新市场开拓策略 (82)
一、选择合适的时机 (82)
二、选准合适的模式 (83)
三、选择特定的产品 (84)
四、产品定位与其选择渠道 (84)
五、进入市场的销售策略 (85)
六、结束语 (86)
第五章2020-2025年中国轨道交通建设企业全方位推进“塔基市场战略”及实施路径探讨 (87)
第一节企业战略规划执行体系研究 (87)
一、国内战略执行管理研究情况 (87)
二、全周期战略闭环管理体系及其构建 (88)
（一）依托战略变革，推动组织变革 (88)
（二）落实战略分解，提升企业执行力 (88)
（三）实施动态监控，强化战略纠偏 (89)
（四）建立战略复盘机制，实现战略闭环管理 (89)
三、结束语 (90)
第二节构建塔基市场战略推进体系：稳准推进公司塔基市场战略实施 (90)
一、结合实际、精心制定工作实施方案 (90)
二、加强组织领导、建立动态督导督办机制 (90)
三、营造全员全链条参与环境 (90)
第三节企业战略规划的动态管理与实施程序 (91)
一、战略规划管理的意义 (91)
二、建立健全战略决策体系和责任体系 (91)
三、加强战略规划动态管理 (92)
四、战略规划年度实施程序 (92)
五、加强子企业战略管理 (93)
第四节构建塔基市场战略管理体系：增强公司战略管理能力 (94)
一、有效的战略管理组织 (94)
二、充分透明的战略制定与分解过程及动态的调整 (94)
三．战略落地要构建有效的执行保障体系 (95)
第五节构建塔基市场战略保障体系：增强实施保障能力 (95)
一、注重战略风险防控 (95)
二、加大业绩考核力度 (96)
三、优化战略研究组织架构 (96)
四、构建开放式研究网络 (96)
五、加快信息、成果共享与成果转化 (96)
六、加强战略研究队伍建设 (96)
第六节构建塔基市场战略动态调整机制：完善塔基市场战略的主要措施 (97)
一、完善塔基市场战略 (97)
二、完善企业塔基市场战略的有效措施 (97)
三、企业塔基市场战略创新调整的重要性 (98)
第七节持续变革是塔基市场战略的精髓 (99)
第六章盛世华研总结 (100)
第一节企业失败的原因及提高胜率的策略 (100)
一、企业失败的原因 (100)
二、提高胜率的策略 (101)
第二节盛世华研独创五大决策研究体系 (102)
一、基于“产业”的研究与决策体系 (102)
二、基于“周期”的研究与决策体系 (102)
三、基于“人性”的研究与决策体系 (102)
四、基于“变化”的研究与决策体系 (102)
五、基于“趋势”的研究与决策体系 (103)
六、小结 (103)
第三节致读者：商业自是有胜算 (103)
第一章企业塔基市场战略概述
第一节轨道交通建设行业塔基市场战略研究报告简介
企业如果要顺利实现稳定、健康、持续的发展，就必须高度重视战略规划的合理运用。但是，由于企业战略规划的制度和实施是一项较为复杂的系统性工程，涉及到多个不同的环节步骤，这就要求企业必须根据自身实际情况，制定一个科学合理的企业战略规划，以便更好地促进企业的健康发展。
企业要想在瞬息万变的市场竞争环境中立于不败之地，更好的生存与发展，就必须尽可能全面准确地了解与本行业有关的信息，从而做出最科学有效的决策。行业研究和战略研究是揭示行业发展的重要工具，通过深度的行业研究和战略研究报告，及时了解行业动态、未来发展趋势，及全面系统、实用高效的战略，对企业的经营、发展与壮大，起着越来越重要而关键的作用。
本轨道交通建设行业塔基市场战略研究报告在大量周密的市场调研基础上，依据中国国家统计局、国家海关总署、相关行业协会、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量数据，综合采用桌面研究法、行业访谈研究法、市场调查研究法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，在对我国轨道交通建设业市场发展进行深入的调研和分析的基础上，对轨道交通建设行业塔基市场战略进行了全面系统的梳理，并提炼出一套可落地执行的实战解决方案，其中包括：
轨道交通建设行业市场调研
企业塔基市场战略的基本类型与选择
企业塔基市场战略规划制定原则及依据
制定塔基市场战略的内容、方法步骤、流程
未来中国轨道交通建设企业塔基市场战略探讨与建议
企业全方位推进“塔基市场战略”及实施路径探讨
构建轨道交通建设企业实施塔基市场战略“管理、保障、调整”等机制的措施
……
为轨道交通建设行业企业经营者及投资该领域的投资者提供重要的决策参考依据，为企业未来塔基市场战略提供可参考的路径与方向。
相信通过本报告对轨道交通建设行业塔基市场战略研究报告全面深入的研究和梳理，您对行业及塔基市场战略的了解和把控将上升到一个新的高度，这将为您经营管理、战略部署、成功投资提
供有力的决策参考价值，也为您抢占市场先机提供有力的保证。
与此同时，报告中还具有丰富的理论基础、研究体系、知识体系、决策体系以及方法论等丰富内容，让您在了解行业的同时，也掌握研究的方法和技巧。
第二节轨道交通建设行业塔基市场战略研究原则与方法
一、研究原则
1、真实原则
只有真实的信息资料才能做出正确的判断，真实是研究分析的第一要素，因此我们在做研究中，需要辩证的去对待信息，需要大致判断信息来源的可靠性与真实性，尤其是对于过多的二手信息，我们需要筛选和确认其信息的真实性。
2、全面原则
行业研究需要坚持全面原则，所谓的全面指信息搜集的全面性、分析过程与方法的全面性、思考的内容的全面性等等，只有做到全面思考与分析才能做出有价值的结论。
3、客观原则
能够客观与准确的描述行业发展的过去、现在与未来并不易，但做研究需要谨记研究的客观是基础，是能够为投资者做决策的前提条件。
4、逻辑原则
条理与逻辑清晰是行业研究的灵魂，没有逻辑的研究最多只能说是一堆资料的堆砌，毫无价值。只有在大的逻辑框架下，提供客观真实全面的观点支撑，才算是一个好的行业研究报告。
5、思辨原则
行业研究要在各种可能性中选择未来必然性的结果，且在不断被验证中，是一个很有挑战的工作，行业研究的成果要经得起推敲。世界是可知的，所有结果，都是人的行为产生的，数据也是结果，要把人的研究，特别顺着产业从下游向上游逻辑顺序。
二、研究方法
本轨道交通建设行业研究报告综合采用历史资料研究法、调查研究法、归纳与演绎法、比较研究法、倒推法和穷举法、数理统计法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对轨道交通建设行业进行深入研究。
本报告主要研究方法有：
1、历史资料研究法
历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。这种方法的优点是省时、省力并节省费用；缺点是只能被动地囿于现有资料，不能主动地去提出问题并解决问题。只要是追溯事物发展轨迹，探究发展轨迹中某些规律性的东西，就不可避免地需要采用历史资料研究法。各个行业都在不断地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为全面深刻地认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。
2、调查研究法
调查研究法是一项非常古老的研究技术，也是科学研究中一个常用的方法，在描述性、解释性和探索性的研究中都可以运用调查研究的方法。它一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究。调查研究是收集第一手资料用以描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。当然，也可以利用他人收集的调查数据进行分析，即所谓的二手资料分析方法，这样可以节约费用。这种方法的优点是可以获得最新的资料和信息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释，适合对一些相对复杂的问题进行研究时采用。缺点是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。
3、归纳与演绎法
归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表所有给定事件的秩序。值得注意的是，这种模式的发现并不能解释为什么这个模式会存在。演绎法是从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法是先推论后观察，归纳法则是从观察开始。
在演绎法中，研究的角度就是用经验去检验每一个推论，看看哪一个在现实(研究)中言之有
理，从而获得理论的验证。而在归纳法中，研究的角度则是通过经验和观察试图得到某种模式或理论。由此可见，逻辑完整性和经验实证性两者都不可或缺。一方面只有逻辑并不够;另一方面，只有经验观察和资料搜集也不能提供理论或解释。
4、比较研究方法。每个行业、每个公司都有人的行为产生，没有普适的法则套用，通过比较研究方法，发现差别、解释差别过程中对已经发生的现象合理的解释。同时研究影响结果的因素和作用机制，探寻哪些因素在发生变化，从而实现对未来的预测。
5、倒推法和穷举法结合。首先假设有N种可能的结果，假设A结果发生，倒退A结果发生会有哪些具备条件，如果目前条件不具备，即可排除A结果。通过不断筛选，得出最大可能性的判断。同时，正推穷尽法和二叉树三叉树结合，与倒推法配合。
第三节研究企业塔基市场战略的重要性及意义
一个企业如果想要永远利于不败之地，它必须有自己持久的竞争优势和清晰的经营发展战略。企业战略是企业根据其外部环境和内部资源和能力状况，为求得生存和长期稳定的发展，为不断的获得竞争优势，对企业发展的目标、达成目标的途径和手段的总体谋划和参考；企业战略是为了获得持久优势而对外部机会和威胁以及内部优势和劣势的积极反应。
一、重要性
目前，我国企业面临着日益复杂的经营环境，在日常经营管理过程中必须需要处理各种不确定因素。再加上我国社会主义市场竞争日益激烈，企业如果要顺利实现稳定、健康、持续的发展，就必须高度重视战略规划的合理运用。但是，由于企业战略规划的制度和实施是一项较为复杂的系统性工程，涉及到多个不同的环节步骤，这就要求企业必须根据自身实际情况，制定一个科学合理的企业战略规划，以便更好地促进企业健康发展。
塔基市场战略是企业经营发展战略中重要而必不可少的主要战略之一，企业必须高度重视！（一）有利于增强企业的可预见性
企业必须对自身未来的发展方向和道路了如指掌，不断增强企业处置风险的能力，才有可能使企业得以在变幻莫测的市场竞争中占有一席之地。合理的战略规划可以针对企业未来发展过程中有可能出现的各种风险和问题进行科学预测，进而使企业的预测能力得以增强，帮助企业在日常生产
经营中更好地开展风险管理，使企业能够更好地转移或者规避风险，进而更好地实现企业的可持续发展。
（二）有利于明确企业未来发展方向
企业在制定战略规划时必须综合考虑内部环境和外部环境，进而使企业可以及时根据各种变化进行战略调整，从而为企业未来的发展指明方向。当企业明确了发展目标和方向之后，可以有效整合企业现有资源，使企业的交易成本以及管理成本得以有效降低，从而促进企业经营管理水平的提升。
（三）有利于激发企业员工的积极性
企业的战略规划并非只是企业拥有者或企业管理人员的目标，而是企业全体员工的共同目标，承接着企业全体成员的理想。企业战略规划方案进一步明确企业各个部门的职责范围，从而使每一个企业员工的未来得到一定的指引，从而使每一个企业员工意识到自身同企业整体发展之间的紧密联系。因此，可以使每一个企业员工紧紧围绕在企业的战略规划积极开展工作，从而有利于提升每一个企业员工的工作主动性和积极性。
（四）有利于促进企业整合资源
企业资源能否可以得到有效的整合，对于企业发展而言具有十分重要的意义。战略规划对于企业资源整合发挥着很大的作用，其主要强调通过合理配置，从而使资源得到有效利用。企业战略规划的制度不仅要同企业当前发展实际情况相契合，同时还要综合考虑各种外部因素，从而高效整合企业资源，显著提升企业资源利用效率，从而帮助企业提升综合竞争能力。
二、研究意义
除了有清晰的企业经营发展战略外，决定企业经营成败的一个极其重要的问题，还要看企业经营发展战略的选择是否科学，是否合理。或者说，企业能否实现高效经营的目标，关键就在于对经营发展战略的选择，如果经营发展战略选择失误，那么企业的整个经营活动就必然会满盘皆输。所以企业经营发展战略实际上是决定企业经营活动的一个极其关键的和重要的因素。企业必须高度重视。
通过对塔基市场战略的研究，将为企业建立以市场为导向的经营发展模式提供指导，让企业的经营发展战略更科学、合理、可行，减少失误带来的损失，有利于提高企业的整体水平和竞争能力。
第二章市场调研：2019-2020年中国轨道交通建设行业市场深度调研
市场及竞争环境是制定企业塔基市场战略的基础
市场及竞争环境分析包括行业现状分析、市场需求分析、市场增长速度、客户群分析、竞争态势分析、技术发展、影响因素、发展趋势分析、政策环境分析等各方面。
第一节解纾都市拥堵问题，轨交成新基建首选
一、缓解交通拥堵的高效选择
交通拥堵普遍存在，我国城市交通基础设施供不应求。伴随我国城市化进程不断推进，城镇人口规模不断扩大，居民对交通出行提出了更高需求。但城市基础设施总体而言仍供不应求，地面交通拥堵情况在各大城市普遍存在：高德地图年度报告显示，2018 年全国 361 城市中高峰时 13%的城市处于拥堵状态，61%的城市处于缓行状态，只有 26%的城市不受高峰拥堵的影响。
城市化进程尚未完结，或加剧交通拥堵状况。目前我国处于城镇化率 30%-70%的快速发展区
间，短期来看，根据十三五规划，我国计划在 2020 年城镇化率达到 60%，目前有超出规划的趋势。长期来看，对比发达国家，我国城镇化率依然有进步的空间。未来城镇化率的进一步提高将带动城市人口增加和城市规模的扩大，或将进一步加剧城市交通拥堵状况。
与其他交通方式相比，轨道交通在缓和交通拥堵方面具有较高性价比。轨道交通具备的特性使得其成为解决城市交通拥堵的优质选择：运量大（每小时 2 万-6 万人，为公交车的 3-6 倍），用地省（人均占地面积仅为 0-0.5 平米，远低于其他交通方式），效率高（运行速度快保障了效
率）。此外，轨交还具有噪声低、安全性高（每公里每亿人次死亡率为 0.005 人，公交为 0.082 人）、节约能源和环保等优势。因此，结合这些因素考虑，轨交是最具有高性价比的缓和交通堵塞的工具。
城轨主要包含 7 类，地铁占比接近 80%。细分来看，城市轨道交通主要包括地铁、轻轨、单轨、有轨电车、磁悬浮、市域快速轨道（城际铁路、城郊铁路、机场铁路联络线）以及 APM。根据城市轨道交通协会数据，截至 2018 年末，我国地铁运营长度为 4354.3公里，占轨交运营总长度比例为 75.6%，是城市轨道交通的主要组成部分。
二、轨交建设日益加快，发展潜力仍然巨大
后起之秀，我国轨交建设步入快车道。我国轨交建设起步较晚，第一条轨交是 1969 年建成的，比世界第一条地铁晚了 100 多年。从 1965 年到 2000 年的 35 年区间，我国轨交开始缓慢起步，共计修成了 146 公里，年均仅 4.2 公里。但在迈入新世纪后，随着经济的快速发展和城镇化率快速提高带来的需求上升，我国在“十五”到“十二五”期间的三个五年计划期间年均分别新建轨交 80 公里、211 公里和 404 公里，而在最近三年（2016 年-2018 年），我国每年新建轨交里程更是达到了年均 714 公里。
大而不密，我国轨交建设发展空间广阔。我国轨交建设起步较晚，但是发展迅速，截至2018 年末，我国轨交运营里程达到了 5761 公里，位居全世界首位。但是，与世界上主要发达国家相比，我国由于人口基数庞大，目前的轨交长度和密度依然难以满足居民出行需求。以北上广深四大一线城市为例，2018 年四个城市的平均轨交人均拥有量仅为0.31 公里/万人，远低于国外发达城市的水平（例如巴黎的轨交人均拥有量高达 1.93 公里/万人）。
三、准公益性需政府支持，运营收入可减缓财政压力
目前我国不同的轨交建设投融资模式在不同程度均依赖于政府财政的支持，具体而言有以下三种：
1、单一主体的财政投融资模式，即地铁从设计到运营完全由政府财政承担，这种方式主要出现在早期的地铁建设，如北京地铁 1 号线。这种模式虽然不用支付利息，降低了财务成本，但是对当地政府的财政能力要求极高。目前这种模式已经较少被采用。
2、政府主导的负债融资模式。该模式下，轨交建设的资金主要由政府资本金和贷款组成，如广州地铁 2-5 号线的建设。这种模式在一定程度上缓解了政府当期的财政压力，但是后续的债务利息将持续带来政府的财务负担。
3、社会资本参与模式：主要包括 PPP、BOT 以及 BT 模式，这些模式引入了社会资本，极大地减少了政府所需要投入的资金，但是其运营的回报期较长，社会资本要承担较大的后期风险。此外，在实践过程中，有些地方政府仅仅只是利用 PPP 做包装，实质上加大了政府债务风险。目前我国地铁建设采取社会资本参与模式的实例包括北京地铁 4号线（PPP 模式）、深圳地铁 4 号线
（BOT 模式）以及北京奥运支线（BT 模式）等。
城轨运营、周边物业开发、商业资源经营等现金流流入可缓解财政压力。因关系到社会民生需求，城轨运营票价受政府调控，属于典型的准公益性行业。2018 年全国城轨交通平均单位车公里运营收入为 17.2 元。此外，轨道交通的建设运营具有较强的正外部性效应，能够带动沿线土地资源的快速升值，因而周边土地的物业开发也成为了解决资金瓶颈的重要手段。除以上两者外，地铁建设及运营方还可以通过商业资源经营（广告、通信等）以及对外服务等获取收入，缓解资金压力。
以承担广州轨交建设和运营的广州地铁公司为例，其 2017 年非运营收入占比 47.48%，其中占比较大的业务分别是商品房销售（14.36%）、广告（8.07%）和设计咨询监理（16.18%）。虽然地铁运营业务依然是公司主要的业务收入来源，但是物业开发、资源经营和行业对外服务等业务才是毛利润的主要来源。此外，地铁商业运作更为成熟的香港地铁非运营收入更是可以达到 60%以上。
第二节中国轨道交通建设行业发展回顾与2019年现状分析
一、2012：前期刺激效果消散，基建启动支撑经济
“扩大内需十项措施”接近尾声，基建投资及经济增速回落。2010 年后，“进一步扩大内需、
促进经济增长的十项措施”的政策刺激效应逐渐消退，同时，央行开始紧缩“银根”，通过控制信贷规模、加息提准等手段回收前期投放的过剩流动性，基建投资由于资金需求量大，受政策紧缩影响较为明显，2011 年同比增速已回落至 6.5%，甚至低于2008 年金融危机时期的低位水平，国内经济增速也自 2011 年下半年再次回到个位数。
轨交建设发力基建稳增长。在稳增长总体目标下，2012 年政策转向加大基建项目投资力度，发改委开始集中批复基建投资项目，其中轨交项目批复投资总额超 6000 亿元，批复数量上远超其
双管齐下，负债型融资助力稳增长。2012-2013 的基建稳增长的资金来源主要是银行贷款和地方性债务（城投债+地方债）的快速攀升，表现为中长期贷款余额累计同比在 2012年中止住下跌趋势后，于 2013 年初开始持续回暖；而 2011 年 10 月财政部印发《2011年地方政府自行发债试点办法》，拉开地方政府自行发债的帷幕。城投债也在地方政府稳增长目标驱动和货币监管放松的情况下，发行规模（wind 口径）大幅增长至 2012 年的 9600 余亿元，相比 2011 年翻倍有
余。