私募股权投资市场问题与对策分析
一、私募股权投资市场亟须解决的问题
（一）法律法规不健全，
无专门针对PE的法律法规我国至今还没有出台一部针对PE的专门立法。尽管在2009年，国家发改委开始起草全国统一的《股权投资基金管理办法》，但是由于种种原因，至今还未能正式发布。2013年2月，证监会发布了《私募证券投资基金业务管理暂行办法》（征求意见稿），由于之前各个PE机构联名反对，也并未将PE纳入其监管范围。中国PE基金的相关监管法规分散于各政府部门的规章制度中，缺乏统一的监管法规以及审核标准来规范PE市场，缺乏统一的信息披露标准和对违规行为的惩罚手段，我国PE监管目前还存在很多法律空白。
（二）监管体系不完善
1.政府监管机构不明确。目前在我国开展PE业务，涉及国家发展改革委员会、人民银行、证监会、财政部、外汇局、商务部、税务局、科技部、工商局等各个部门，各职能部门各司其职，呈现出“九龙治水”的局面，纷纷制定各自领域的规章政策，缺乏统一协调性。其中，国家发展改革委员会负责产业投资基金的审批，以及股权投资企业和创业投资企业的备案。证监会对证券公司直投行为进行监管，银监会对信托公司和银行的PE业务进行监管，保监会对于保险公司的PE行为进行监管。但是由于各个部门的监管措施不够系统，各方都很难掌控全局，因此制定的政策会带有一定的局限性。
2.行业自律监管落后。在美国、英国等PE行业比较发达的国家，均实行了以政府监管为辅，PE行业协会监管为主的监管模式。我国目前不少地方省市都成立了PE基金行业协会，PE全国性行业自律组织———“中国股权投资基金协会”（ChinaAssociationofPrivateEquity，CAPE）也于2010年10月正式成立。然而，经过两年的实践发现，中国股权投资基金协会由于权威性不够，并没有发挥出有效的监管功能，未制定出资金募集、风险管理等行业指引，也并未对于违规的会员协会将进行处罚，其地位和作用还有待进一步提升。
（三）资本市场体系发展不成熟
PE的最终目的是要获得收益，退出恰恰是PE真正实现收益的环节。然而，我国资本市场不完善，在规模和结构方面与国际成熟市场相比有很大差距。我国主板市场、中小板市场对上市公司要求高，创业板市场与场外市场发展不成熟，二级市场发展缓慢，给PE的IPO 退出及并购退出带来了重重困难。
1.创业板发展不成熟。2009年3月31日，证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施，标志着创业板正式开启。但是发展至今，众望所归的“中国纳斯达克”却也存在诸多问题，如市盈率过高、超募现象严重等，使二级市场投资者伤痕累累。截至2012年底，共有355家企业在创业板上市。355家企业总平均市盈率高达55.79倍。其中有16家企业市盈率高达100倍以上，有35家市盈率高达80～100倍，市盈率在60～80倍以下的有87家，市盈率20～30倍以下的只有36家。高价发行
给二级市场带来了巨大风险。这355家企业原本计划募集资金830多亿元，但是由于高倍溢价发行，实际募资金额达2295亿元，实际募集资金是计划募集资金的
2.8倍，存在“圈钱”现象。这些资金本来可以投资到更多的创新型企业中，但却造成了两极分化的结果，许多中小企业因为融资难而面临发展困境，而极少数企业则因过度融资难以消化，造成了资源配置的不合理与巨大的资源浪费。2.场外市场发展不成熟。2013年2月8日，证监会发布实施《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》。自此，上述规则与证监会之前发布的《非上市公众公司监督管理办法》、《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》一起构成了全国场外市场运行管理的基本制度框架。这在一定程度上完善了场外市场交易制度，降低了场外市场的2013年第4期中旬刊（总第513期）时代金融TimesFinanceNO.4，2013（CumulativetyNO.513）企业准入条件，促进了场外市场的发展，但是其中做市商等创新交易制度虽已有制度窗口，但还未真正实施，而且全国股转系统技术改造还未完成，场外市场刚刚步入规范化发展轨道，还需在实践中不断发现问题。
3.PE二级交易市场发展缓慢。中国PE行业急需PE二级市场为投资者提供流动性，提高PE投资的吸引力和活跃度。然而我国PE二级市场发展缓慢，尚处于萌芽期。2012年6月，北京金融资产交易所（以下简称“北金所”）联合国内28家PE机构发起了“中国PE二级市场发展联盟”，这是我国第一个PE二级市场交易平台。截止到2012
年底，联盟会员数量为65家，该二级市场交易平台接到联盟成员4-5亿元的份额转让需求。就其会员数量和交易规模而言，还远远不能满足PE发展的需求。
（四）投资理念不成熟，容易造成跟风投资
我国PE进入规范化发展的时间较短，在面对市场变化时经验不足，投资理念不成熟，容易造成阶段性的盲目跟风投资，严重影响PE的投资质量和投资收益。例如，在2000年中国曾经盛传创业板出台的消息，造成了当时众多PE机构的盲目跟风。以深圳为例，当时深圳市相关部门针对当时有可能推出的创业板，推荐了23家预选企业。于是，很多PE开始“按图索骥”，在没有对企业进行全面的尽职调查及价值评估的情况下，纷纷对这些公司进行投资，而且为了使公司接受投资，各PE机构还对投资价格进行相互攀比，造成无序竞争。结果，创业板的无限期推迟使得这些PE深陷其中。2007～2008年，中国国内资本市场急速增长，涌现出一股强进的投资热潮，而整个PE 行业又开始追逐中小板的Pre-IPO项目。面对一些准备上市的项目，很多PE机构相互抬高投资价格，盲目追求投资速度，压缩投资流程。然而2008年下半年之后，经济形势恶化，使得众多Pre-IPO项目短期内无法上市，被投企业自身也出现了众多经营问题。不少PE机构与企业一同陷入困境，在一两年后进入了清盘程序。阶段性的盲目跟风投资势必会扰乱PE行业的健康发展态势，各个本土PE机构应当引以为戒，加强投资管理，提高投资流程的规范性。
（五）退出方式过度依赖IPO
2012年中国PE市场共发生177笔退出案例，IPO方式退出124笔，IPO退出占比为70%；2011年IPO退出占比为90%。从退出方式上看，过度依赖IPO。随着国内经济下行，IPO退出渠道收紧。截至2012年底沪深两市排队等待上市的企业总数上升至近800家，最终能够成功上市的企业定然寥寥无几。PE机构应当审时度势，在退出方式的选择上应当力求多元化。
二、对策建议
（一）及早出台《股权投资管理办法》
PE在中国的实践证明，统一的专门的全国性管理法规的缺位，不但会使得PE相关从业者在某些实践操作中无法可依，也会造成不法者以PE基金之名从事非法活动，扰乱PE发展秩序。因此，国家应当及早出台《股权投资基金管理办法》，填补法律缺位。《股权投资基金管理办法》应当注重于基金管理者与投资者资格、保护投资者权益、信息披露、资产审计和托管、防范系统性风险、违规惩治措施、工商登记、税收等方面，切实为PE行业的良好运行保驾护航。
（二）健全监管体系
1.明确政府监管主体，树立适度监管理念。根据《证券法》第二条的规定，“在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易适用本法”。可以把PE的股权交易认定为“国务院依法认定的其他证券的发行和交易”，从而借鉴美国经验，由中国证监会作为PE行业监管主体。但注意要同时做到“统”“分”结合。即以中国证监会为主导，其他相关部门在各自职责范围内做好辅
助工作，监管相应业务。为促进PE行业的健康有序发展，就要树立适度的监管理念，进行引导性管理，扶持与监管并行，为PE的可持续性发展提供良好空间。2.推动行业协会建设，切实发挥自律监管作用。未来，中国股权投资基金协会应当做到以下几点：第一，制定PE行业从业人员的资格标准，制定资金募集、风险管理、内部控制、财务管理与披露、合规管理、社会责任等行业指引。第二，当全国PE协会会员之间、会员与被投企业之间发生有关纠纷时进行调解。第三，对于违规的会员协会将进行处罚。通过全国性PE行业协会作用的不断提升，最终需形成政府指导行业协会，行业协会规范PE机构的监督管理脉络。
（三）完善资本市场
1.完善创业板市场。中国创业板最大的特点就是在关注拟上市企业未来成长性的同时，还提出了盈利性要求，通过对财务指标的设定适当的提高了准入标准。但是，根据深圳证券交易所的研究，目前在全球41个创业板市场中，只有9个市场对盈利能力做出了要求，10个市场对运营年限做出了规定。因此，与其对创业板企业的入市条件进行限定，不如加强对拟上市企业的风险披露以及对保荐机构的风险约束，这样可以逐步让更多市场参与者有机会分享创业板带来的投资机遇，并自我承担风险。另外，在风险充分揭示的前提下，创业板可以考虑把上市交易和公开融资分成两个阶段。先挂牌交易，有助于发挥资本市场的定价机制，通过交易发现价格，从而使股票定价更加合理，同时有利于解决目前创业板普遍存在的市盈率过高的问题。
2.推进场外市场。由于创新企业未来业绩存在波动剧烈的风险，其披露的信息很难准确反映未来业绩，因而一般投资者没有专业能力对创新公司进行直接分析，只能依靠做市商，所以未来应当加快引入做市商制度细则。在企业挂牌前，可以允许做市商持有挂牌公司一定比例如5%～15%的股份，以确保双向报价的合理性。还应加快技术系统转换步伐，让场外市场切实发挥其应有的作用，即中小企业融资功能、主板或二板孵化器功能以及吸纳退市和解决历史遗留问题功能。
3.发展PE二级交易市场。中国的PE二级市场刚刚起步，未来发展空间巨大，在发展过程中第一，应当建立合理的估值体系；第二，由于PE二级市场具有复杂性、保密性、私募性的特点，因此必须要有一批在交易流程、市场状况、估值建模、买方卖方信息等方面拥有丰富知识和经验的中介机构；第三，可以设立“接盘基金”，即作为买方专注于PE二级市场的基金，从而为PE二级市场提供更多的流动性。
（四）加强基金投资管理
对于PE投资机构而言，首先，应当完善投资项目的评价体系，把控投资项目的源头；其次，一直以来，企业的IPO前景是本土PE机构筛选项目的主要标准，然而随着我国资本市场退市制度的完善，PE 需要充分考虑未来的退市风险、创始人及管理层道德风险、企业管理方面的漏洞、企业持续成长风险等，采取分段投资、联合投资、合同限定、对赌协议等方式控制风险。
（五）提高并购退出比例
并购退出的账面回报率和规模都低于IPO退出（2011年PE机构
IPO退出平均账面回报率为7.22倍，2012年为4.38倍）。这也是众多PE机构纷纷追逐IPO退出的原因。而在国内IPO退出渠道收紧的背景下，PE机构必须调整思路，拓展退出渠道，尤其是提高并购退出的比例。虽然与IPO退出相比，并购退出账面回报率较低，但是并购退出历时较短，交易完成后即可实现退出，而且对企业的财务业绩连续表现、发展规模、企业类型等方面均无特别的限制。因此，在资本市场低迷，IPO收紧的时期，并购退出的优势就会凸显。同时，结合美国并购市场发展的经验，在并购过程中，应当合理适度使用财务杠杆和金融工具，避免滥用造成金融工具脱离经济实体，带来信用危机；也不能因噎废食，弃之不用而使得并购市场不够活跃，影响企业发展和产业整合。
本文作者：宋韶昕单位：首都经济贸易大学
个人商铺投资要素以及商铺类型分析
个人商铺投资要素以及商铺类型分析 投资商铺五大要素 1、市面：成熟的社区往往店家密集，还配有公园、影院等辅助设施。要判断市面是否好，也可参照“肯德基指数”：如果在某个区域有两三家肯德基快餐，就足以说明其市面在区域中是不错的了。 2、楼层：租金往往最能体现商铺的价值。一般一楼、二楼的租金要相差2—3倍，而商铺的价格更会差2—5倍！因而一楼的商铺往往最好租，租金也高，对投资者也最有保障。 3、自主权：自主权越高，收益越单纯。 4、使用率：使用率提高一倍，就等于降低一半租金。如果商铺的位置面向开阔的使用空间，客户流又比较简单合理的话，就能有效提高商铺的使用率。水平一般只追求使用率，不在乎得房率。 5、产业市场：对于一条商业街而言，商铺是否在一楼并不是决定性因素，准确的市场定位则可以大大提高物业的回报。许多商业街已经形成了自己的产业市场，比如“电脑一条街”、“服装一条街”等，找准市场定位可事半功倍。
商铺类型分析 1、商业街商铺商业街沿街两侧的铺面及商业楼里面的铺位都属于商业街商铺。 2、市场类商铺“市场”是指各种用于某类或综合商品批发、零售、经营的商业楼宇。这类市场里面的铺位即我们所谈的市场类商铺。 3、社区商铺其经营对象主要是住宅社区的居民。 4、住宅底商住宅底商指位于住宅底层的商用铺位。 5、百货商场、购物中心商铺鉴于该类项目规模庞大，开发复杂，所以投资风险也比较高。 6、商务楼、写字楼商铺酒店、商住公寓等里面用于商业用途的商业空间。 7、交通设施商铺交通设施里面及周围的商铺，以及道路两侧各类中小型商铺。
信谁不如信自己——谈商铺投资 “一铺养三代”这句话不知道是什么时候开始流行的，现在一不小心就成了许多新开盘的商业地产对外宣传的广告语，真是脍炙人口，开发商爱说，投资者爱听，一百年后的理想就这么美好的变成了现实，商铺是卖出去了，那投资商铺的老百姓们该怎么办，难道就这么信了？投资是要很理性的，不能听风是雨，我们要有理性的分析，商铺投资更是如此。 我们学过政治经济学应该知道价值和价格这两个术语，价值来自商品的本身，价格来自供求关系变化的市场，价格与价值对等才符合整个社会的经济规律，但放在市场上来，大家追求的却更多是不对等的结果。就拿商业地产市场来说，开发商希望出售商铺价格高些，当然价值是大是小，我们还有待讨论；但投资者是一定希望得到价值大的商铺，因为影响商铺的综合因素的存在，其不断的变化和推动，是可以使投资者所购买商铺的价值得到不断的提升，价格也会随之变化攀升，但其中风险也会很大。那我们如何判断商铺的价值大小，是否值得投资，笔者这里就与想投资购买商铺和已涉足商铺投资的朋友们谈谈商铺投资的问题，虽说是老生长谈，但又不得不谈，因为它对我们投资人来说太重要了。
苏州地区专业市场调研分析报告 苏州领先房地产开发有限公司★招商部
第一部分基础资料苏州地区专业市场项目统计
（一） 南环茶叶市场 1、 项目概况 南环茶叶市场项目位于南环路号（大龙新村对面），临近南环高架出口，临近苏州汽车南站，交 通比较拥挤。东侧米内有超市好又多，西侧米内有超市大润发。总建筑面积约平米，是苏州地区目前 最大的茶叶专业市场。 人 南 胥 民 园 路 路 南 路 南 环 高 架 盘 东 迎 蠡 吴 春 路 南 路 路 2、 项目建筑形态及规划设计 建筑形态： 一层背靠背沿街商铺，二层公用楼梯仓储空间。一层商铺内有自建小型冷库，或二层仓储空间自建冷库。 规划设计： 该项目由原新市路茶叶市场拆迁过来，至今已五年。由十排营业用房的个独立铺面组成，面积均为平米左右。二层仓储空间面积均为平米。市场内道路二横四纵，横向道路为米，纵向道路米。 房型：一层： 开宽米 进深米 层高米
二层：开宽米进深米层高米 3、招商经营管理 经营管理： 整个市场为专业的茶叶市场，没有具体的划分实行经营项目的分区经营，容纳来自全国各地的茶商，没有物业费。设有茶叶、茶具、茶品包装个经营项目。 招商租售： 整体项目实行只租不售的原则，其具体招商策略如下： 、租赁价格： 店面仓库：万年—万年 、租金支付： 租金一年一付 （二）苏州电子市场 1、项目概况 苏州电子市场项目位于广济南路号，临近石路商业圈。周边交通便捷。市场集商铺、小型仓储、停车场为一体。总建筑面积约平米。是市区较大的专业电子市场。 广阊 济胥 金门路 路路 景德路
2、项目建筑形态及规划设计 建筑形态： 一层背靠背沿街商铺，二层内置楼梯仓储空间。 规划设计： 该项目至今已五年。由十排营业用房的个独立铺面组成，单间面积均为平米。二层仓储空间面积均为平米。其中排为内街行列式独立商铺，排为沿金门路互通商铺。主体市场内道路横纵，横向道路为米，纵向道路米。 房型：一层：开宽米进深米层高米 二层：开宽米进深米层高米 楼层承重量：公斤。 、招商经营管理 经营管理： 整个市场为专业的电子市场，没有具体的划分实行经营项目的分区经营，市场内经营户以苏商居多（约占半数），无其他费用。电子类产品品种齐全，另经营电脑小配件、音响设备、电线电缆、仪器仪表等多种经营项目。 招商租售： 整体项目实行只租不售的原则，其具体招商策略如下： 、租赁价格： 店面仓库（一楼一底）：万年—万年 、租金支付： 租金一年一付 、设有专门的免费停车场。保障进驻商户与购买客户的停车问题。 （三）苏州文化市场 、项目概况 苏州文化市场项目位于司前街号（司前街与道前街交汇处）。周边交通相对便捷。沿道前街斜对面为苏州市会议中心，沿司前街对面为办公用品商城。总建筑面积约平米。是苏州市唯一的文化市场。 育 巷
广州世贸服装城项目 投资分析草案 项目背景分析 广州世贸服装城位于广州市流花-矿泉服装商圈，是国内唯一的集合服装、鞋帽、皮革、钟表等民生日用品的综合批发集散地，更是全国、乃至东南亚最大的服装批发零售交易集散地，有着“全国第一服装商圈”的美誉。与白马服装市场为邻。 广州世贸服装城——占地面积超过8万平方米，总建筑面积超过30万平方米（其中商业20万平方米，住宅10万平方米），约3000多个铺位。投资约25亿。广州世贸服装城集商铺、写字楼及其他餐饮、会所、会展等众多配套功能于一体，拥有完善的硬件设施和软件发展空间，其配套设施有—4个大型豪华中庭、1个超大型室外下沉广场及4个小型下沉广场，不但提供了宽畅的视觉空间也提供了多个举办中小型互动推广活动的场地。100多台电梯，包括手扶电梯、大型货梯、观光客梯、汽车电梯等共同构筑了立体、完善、快速的人流、物流交通体系。两个超大面积的大型户外露天广场，适合举办大型户外活动；庞大、立体、完善的大型停车空间，拥有1000多个室内停车位的地下大型停车场、近200个车位露天停车场、5000多平方米的临时卸货区停车场，两个超大型露天广场也可为庞大的停车需求提供额外的应急停车空间。近万平方米的物流仓储中心，为本项目提供了庞大的物流中转基地，同时也可能为商圈带来新的科学合理的物流运作模式。5000多平方米的餐饮配套为客户提供了美食广场、品牌快餐、大型中式酒楼等不同档次的餐饮选择。3000多平方米的专业大型会议展示发布中心为厂商客户发布新产品及举办大型会议提供优质的场所。专设会员会所及各类专为项目客户量身打造的专业配套服务中心，合计面积过10000多平方米。 项目优势 当前中国服装批发行业风起云涌，品牌服装批发市场更是大行其道，这主要得益于社会财富的日益积累，以及人们对品牌的追崇愈演愈烈。2008年世界金融风暴以后，中国的加工或贴牌企业在寻求生存和发展契机，他们意识到最佳出路便是在逆境中打造品牌，而其中最有效、最快捷的方式，便是依托中国特有的批发市场平台，打造自己的品牌。“商贸企业如何从出口为主转到内销的市场里，最有效、最快捷的方式，便是依托中国特有批发市场的平台，快速塑造自有品牌。”业内人士分析认为。事实上，广东服
机械行业市场分析报告 Company number：【WTUT-WT88Y-W8BBGB-BWYTT-19998】
本文关注点： 全面分析各产业政策规划导向性，站在未来五年规划的高度，把握机械行业未来发展趋势，深入剖析各子行业明年潜在的投资机会； 认为明后年整体机械行业仍存结构性机会，关注工程机械、重型装备、铁路设备、海洋工程等确定性增长的子行业。 预计“十二五”期间机械行业景气度由高增长逐渐回归常态。随着全社会固定资产投资增速逐步放缓至22%，机械行业整体景气度由超高增长逐渐回归常态，预计未来两年机械工业总产值增速在15％-20%。在“四万亿”刺激方案尘埃落定之际，新兴产业规划有望“接力”继续提振经济平稳增长。未来我国城镇化进程加快，新农村建设的大力推进以及中西部地区逐步崛起的过程中，我国机械行业仍将保持稳健增长。 细分子行业存在结构性增长机会。工程机械受益城镇化及新农村建设进程加快、中西部地区基建投资快速增长以及国际化战略逐渐落实；重型装备中核电投资快速增长、冶金节能需求及煤矿综采率的提升，拉动核电设备、冶金环保设备以及煤炭综采设备的销售；海工装备“十二五”期间投资将超2500亿元，带动海工设备的需求；按照建设进程，今明两年铁路设备将进入集中交付期；装备制造业升级急需中高端数控机床产品，从而有效替代进口。 2011年侧重于五大投资策略。1）遵循“十二·五”规划及七大新兴产业振兴规划发展脉络，投资受益的相关子行业及优质公司。如工程机械、海工装备、重型装备、机床、铁路设备、节能环保设备。2）产品优化升级进程加快，开始实现“进口替代”的行业；3）国际化战略布局较早，逐步将生产基地布局到海外并且获得国外技术优势的公司。4）受益国家相关政策支持，有明确技术优势的行业龙头；5）受益于装备制造业国际化战略转移的标的公司。 目 录 1. 机械行业总体运行状况分析 行业景气度高位逐月回落 2011 年机械行业整体运行回归常态 . 机械行业投资策略 2. 工程机械：国内需求依然亮丽，海外布局成催化剂 .. 工程机械行业走强大市 2011 年工程机械行业投资逻辑 . 国内需求强劲十足，但增速有趋缓忧虑 出口：全球化战略布局“抚平”国内增速放缓担忧 2016 年机械行业分析报告 【最新资料，WORD 文档，可编辑修改】
海南房地产项目投资分析报告 一、说明： 1、根据规划设计的要求及对市场的调查与分析，在该地块 兴建。。。。。。 2、报告中有关成本的明细换算科目基本参考**市市场行情 及有关国家地方收费标准并结合实践经验确定。 海南海大源管理咨询有限公司是一家专业化管理咨询服务公司，主要致力于为企事业单位提供高质量的各类管理咨询、规划与可行性研究。 项目面积参数表 表4-1 二、项目开发成本费用的估算： 本项目开发由土地成本，前期开发费，建安工程成本费，基础设施费，房地产各项税费，管理、销售及财务费用，不 可预见费等构成。鉴于工程建设周期不长，本案采用静态分 析法进行估算，各项费用详见以下列表：（海大源服务项目： 景区、旅游、休闲农业等旅游项目规划、投资项目策划、可 行性研究报告、地产项目策划等方面的诊断和管理咨询。） (一)土地费用
表4-2 (二)前期工程费估算表 表4-3 （三）建安工程费 表4-4 （四）基础设施费 表4-5
（五）开发期税费估算表表4-6 （六）不可预见费 表4-7 （七）管理销售费用
表4-8 （八）投资与成本费用估算汇总表表4-9
三、投资计划与资金筹措： 本项目开发投资的资金来源有三个渠道，一是企业自有资金，二是银行贷款，三是预售收入用于投资的部分。本案 开发商自有资金****万元作为启动资金，需贷款****万元， 总投资****万元，将项目投资进程分为前期、中期和后期， 投资计划与资金筹措详见表5-10。 投资计划与资金筹措 表4-10
四、项目销收入的测算 本项目以**市同类**房可比案例，参照**市房地产物业平均价格水平运用市场比较分析法，并经实地调查确定：沿 街商业建筑1-3层商铺连卖，其中1-2层，建议售价****元 /m2,三层建议售价****元/m2,（均价****元/m2）。地下停车 场，建议售价*万元/车位。 表4-11 说明：以上销售收入都是在项目进展顺利，营销也同时取得成功，房屋全部租售的条件下取得。但实际的销售进度， 楼盘的销售率及出租率存在不确定因素。特别是在目前市场 条件下的沿街商业办公房的出售，地下车位的租售有一定的 风险，难以达到预期目标，所以在营销时必须给予足够的重 视。 五、项目投资收益分析： 根据估算的开发成本费用以及销售收入，本案投资损益及静态投资分析利润率的分析计算如下：
中国私募股权投资决策与绩效研究 【摘要】：全球经济状况波动大环境下,私募股权行业管理的资产规模仍旧持续增长。私募股权投资市场的存在改善了企业融资环境,提高了资本市场效率,对资源配置具有重大意义。尽管国内外学者和实务界对私募股权投资给予了广泛的关注并进行探讨,但对PE发展的环境系统分析比较少,而且针对投资决策与投资绩效关系的研究仍十分有限。其一,有关私募股权基金募资量的基本面分析和量化分析模型基本还没有进行系统研究。其二,投资决策的研究还是比较杂乱。尽管有关决策研究成果颇多,如传统估值研究、决策树、层次分析等,但哪些变量是主要因子,变量之间的互相影响、传导和规律发现尚需要进一步研究和佐证。其三,随着PE更快发展,对PE还需要从双重代理的角度进行私募股权基金治理结构的分析和优化,并对投资决策与绩效的研究要用系统的角度去指导实践。论文设计为七章。论文的引言部分,在问题提出基础上进行了概念的界定,简要介绍了本文选题的背景,研究目的和研究意义,论文研究思路和方法。论文的第一章对已有的国内外关于私募股权投资基金的研究成果进行了简要的文献述评,根据研究的逻辑分别从基金公司投资决策、投资绩效、基金投资人的绩效与风险、被投资公司的绩效与风险四个角度进行了评述,并切合了第二章的理论分析。论文的第二章综述了投资决策与绩效的理论框架。从私募基金的完整流程出发,结合私募股权基金的不同组织模式,提出了基金与基金投资人、基金与被投资企业、基金自身的治理结构与绩效的理论研讨,提出了提出本文的理论创新之处。论文的第三章
回顾了中国私募股权基金的发展,分析了私募股权基金发展的经济背景与制度支持。论文的第四章从结构和实证两个角度队中国私募股权基金的募资能力进行分析。并根据基金募资的特点与迅速发展的原因,提出了私募基金募资能力基本面分析及创造性的提出募资能力的灰色系统定量模型lnX0(k+1)=8.35+0.0693k,并进行实证。论文的第五章以现代公司金融和财务理论为基础,通过数据收集和调查整理,采用实证分析和逻辑演绎的方法对私募股权基金投资决策与投资绩效等问题进行具体分析。在研究基础上,设计出39个指标研讨了投资决策的影响因子,4个指标研究了投资绩效的指标数据。通过调研访谈得到属性数据后,通过SPEARMAN得出投资决策因子的主成份,之后又运用SPEARMAN相关系数阵对主成份进行相关性分析,再通过得分矩阵得出影响投资绩效的决策因子,并对模型的影响因子进行了解释。论文的第六章就肯定私募股权基金发挥积极作用的同时,也针对第五章SPEARMAN因子研究深入分析基金发展的不足之处,并提出了私募基金发展的对策建议和发展模式。【关键词】：私募股权投资决策投资绩效 【学位授予单位】：华东师范大学 【学位级别】：博士 【学位授予年份】：2011 【分类号】：F832.51;F224
2016年私募股权投资行业 分析报告 目录 一、行业发展历史和现状3 1、全球私募股权投资行业发展概况 (3) 2、我国私募股权投资行业发展概况 (4) （1）募资 (5) （2）投资 (8) （3）退出.11 3、我国私募股权投资行业的发展趋势 (13)
（1）股权投资与资本市场的连接将更加紧密 (13) （2）随着国企改革推进，私募机构会积极介入 (13) （3）政府引导基金设立成潮，运作走向市场化机制.14（4）并购市场持续热潮，并购基金将迎来更多机会.15 （5）投资机构加速向早期前移，天使投资将愈发活跃 (15) （6）新三板转板制度有望落实，真正成为重要退出和投资渠道 (16) 二、行业监管体制、主要法律法规及产业政策 (16) 1、行业主管部门 (16) 2、行业主要法律法规和政策 (18) 三、行业风险特征 (20)
1、宏观经济周期性波动所产生的风险 (20) 2、证券市场波动及政策变化所产生的风险.20 3、人才流失风险 (21) 一、行业发展历史和现状 1、全球私募股权投资行业发展概况 从国际视角来看，私募股权投资基金规模庞大，投资领域广泛，资金来源多元，相关参与机构众多。经过70多年的蓬勃发展，私募股权投资在国外已发展成为仅次于银行贷款和IPO的公司重要融资手段。根据致同会计师事务所调查显示，全球私募股权投资基金待投放资金量在2014年 已达到1.2万亿美元，并且，2015年全球私募股权投资基金总体交易规模和平均收益预期将进一步上升。根据致同调查，在全球175受访的资深GP中，其中65%预测未来一年本国的私募股权投资活动将呈现上升趋势。在全球各区域中，
商铺、营业房项目 可行性分析报告 规划设计 / 投资分析
商铺、营业房项目可行性分析报告说明 该商铺、营业房项目计划总投资8954.46万元，其中：固定资产投资7751.52万元，占项目总投资的86.57%；流动资金1202.94万元，占项目总投资的13.43%。 达产年营业收入9124.00万元，总成本费用7098.36万元，税金及附加161.17万元，利润总额2025.64万元，利税总额2466.21万元，税后净利润1519.23万元，达产年纳税总额946.98万元；达产年投资利润率22.62%，投资利税率27.54%，投资回报率16.97%，全部投资回收期7.39年，提供就业职位203个。 项目报告所承载的文本、数据、资料及相关图片等，均出自于为潜在投资者或审批部门披露可信的项目建设信息之目的，报告客观公正地展现建设项目的现状市场及发展趋势，不含任何明示性或暗示性的条件，也不构成决策时的主导和倾向性意见。经项目承办单位法定代表人审查并提供给报告编制人员的项目基本情况、初步设计规划及基础数据等技术资料和财务资料，不存在任何虚假记载、误导性陈述，公司法定代表人已经郑重承诺：对其内容的真实性、准确性、完整性和合法性负责，并愿意承担由此引致的全部法律责任。 ......
主要内容：总论、项目建设背景、产业分析、建设规划分析、选址科 学性分析、土建方案说明、项目工艺技术、环境影响概况、安全规范管理、项目风险应对说明、节能情况分析、项目计划安排、项目投资估算、经营 效益分析、项目综合结论等。
第一章总论 一、项目概况 （一）项目名称 商铺、营业房项目 （二）项目选址 xx产业示范基地 （三）项目用地规模 项目总用地面积31909.28平方米（折合约47.84亩）。 （四）项目用地控制指标 该工程规划建筑系数52.13%，建筑容积率1.14，建设区域绿化覆盖率5.04%，固定资产投资强度162.03万元/亩。 （五）土建工程指标 项目净用地面积31909.28平方米，建筑物基底占地面积16634.31平方米，总建筑面积36376.58平方米，其中：规划建设主体工程26840.37平方米，项目规划绿化面积1832.44平方米。 （六）设备选型方案 项目计划购置设备共计78台（套），设备购置费3281.75万元。 （七）节能分析 1、项目年用电量455324.14千瓦时，折合55.96吨标准煤。
2018年游戏行业市场调研分析报告
1. 整体游戏市场：用户付费驱动行业高增长，手游占比持续提升 (4) 2. 手游市场：保持超300亿增长幅度，MOBA类手游驱动明显 (7) 3. 端游市场：电竞、“吃鸡”带动增速回暖 (10) 4. 页游市场：收入和用户规模双降，市场集中度将进一步提升 (13) 5. 游戏出海：海外市场相对蓝海，游戏出海百花齐放 (15) 6. 细分品类：IP游戏依旧火爆，二次元、棋牌增速亮眼 (18) 7. 18年展望：关注女性向、H5、区块链游戏潜力，细分领域有待深挖 (19) 7.1. 女性向游戏 (19) 7.2. H5游戏 (21) 7.3. 区块链游戏 (22) 8. 买量市场：竞争升级已成红海，效果弱化更追求产品质量 (24) 9. 政策分析：监管趋严推动行业秩序重塑，利好优质公司 (26) 10. 投资建议：腾讯网易大象跳舞，A股游戏进入低估值时代 (27) 图1：2008-2017年中国游戏市场规模 (4) 图2：2008-2017年中国游戏用户规模 (4) 图3：2008-2017H1中国整体游戏市场用户渗透率 (5) 图4：2008-2017年中国游戏市场ARPU值情况 (5) 图5：TOP250游戏（按时长）的时长份额数据（2014年11月-2017年6月） (6) 图6：2008-2017年中国游戏市场格局 (6) 图7：2017年中国游戏市场结构占比 (6) 图8：2017年广电总局批准出版游戏结构占比 (6) 图9：2008-2017年中国移动游戏市场规模 (7) 图10：2015Q1-2017Q4中国移动游戏市场规模及同比环比情况（按季度） (7) 图11：2008-2017年中国移动游戏用户规模 (8) 图12：2008-2017H1中国移动游戏市场用户渗透率 (8) 图13：2008-2017年中国移动游戏市场ARPU值情况 (8) 图14：2017年中国移动游戏市场各细分品类收入占比 (9) 图15：2016-2017年中国移动游戏市场各细分品类收入规模（亿元）及同比 (9) 图16：2008-2017年中国客户端游戏市场规模 (11) 图17：2015H1-2017H2中国客户端游戏市场规模 (11) 图18：2008-2017年中国客户端游戏用户规模 (11) 图19：2008-2017年中国客户端游戏市场ARPU值情况 (12) 图20：2017年《PUBG》中国区销量 (12) 图21：16H1&17H1网吧端游各类型游戏点击量占比 (13) 图22：2008-2017年中国网页游戏市场规模 (13)
设立股权投资公司的 可行性研究报告 目录 一、设立股权投资公司的宏观背景与外部环境 (1) （一）我国经济发展已步入资本主动出击，寻找产业的阶段 . 2（二）2008年以来的全球金融危机对中国资本的历史性机遇 (3) 二、设立股权投资公司的意义 (4) （一）顺应时代潮流，把握经济发展脉搏 (5) （二）培育下一代的需要 (6) 一、设立股权投资公司的宏观背景与外部环境 （一）我国经济发展已步入资本主动出击，寻找产业的阶段 改革开放以来，中国的投融资格局发生了很大的变化，由“居民积累为主，国家运用为主”的“高投入、高成长、低效益”的粗放式经营转变为“居民积累为主、市场运用为主、投资技术为导、资金效率为本”的投资市场化、效益化、专业化模式。 改革开放以来，中国的企业发展模式，也由产业规模通过自身积累逐步壮大向“产业运营+资本运营”的模式转变。 回望中国经济的发展和中国在国际上的地位，可以发现，中国经济已经经历了两个阶段，现在正开始第三个阶段： 第一阶段改革开放20年（1978-1998），中国经济取得了巨大的
发展，引起了世界的重视。1997年的亚洲金融风暴，却愈发健康了中国的经济，在亚洲四小龙遭受金融风暴重创的时候，中国登上了亚洲强国的位置。 第二阶段从1998到2008年，中国用了10年时间，成为了世界经济大国；中国企业也在这10年中，实现了飞跃。作为普通民众最容易感知的，就是：1998年以前，上亿规模的企业，特别是民营企业，是屈指可数的，然而到了2008年，民营企业已经达到了动辄几十亿的规模；福布斯富豪排行榜在1998年以前，上亿身家的企业家已经可以上榜了，而到了2008年，上榜富豪身家已经涨到了几十亿甚至上百亿；1998年以前的资产，企业运营主要是简单的产业运营，可以认为是量变的积累，而1998年到2008年期间，大量优质的企业通过将产业运营与资本运营良好结合，利登上国内甚至国际资本平台，从而实现了从量变的积累到质变的飞跃。 第三阶段从2008年开始，中国经济开始进入第三个发展阶段。第二个阶段是产业积累达到一定程度，开始实施资本运营，是产业寻找资本；而第三阶段，则是资本运营主动出击，寻找产业，表现形式有两种：第一种、已经登上资本平台的有实力的企业，主动展开收购兼并等资本运营，从而实现强者恒强。第二种、各种资本联合起来，积极、主动寻找具有飞跃发展可能性，而目前却依然处于比较弱小阶段的企业、项目，从而帮助企业用3-5年就加速完成原来需要用10年才能走完的产业积累道路，并顺利登上国内甚至国际资本平台。 产业、资本发展示意图：
【最新资料，WORD文档，可编辑修改】一：产业基本概括 国内美容行业从20世纪八十年代中期起步发展至今已经二十多个年头，这一时期以来，美容行业经历了从初级阶段的摸索性成长到中级阶段的思考性发展。市场规模从小到大，从业人员由少到多，生产企业和专业美容化妆品品牌已经一大批地涌现。中国美容产业实际上已经形成包括美容、美发、化妆品、美容器械、教育培训、专业媒体、专业会展和市场营销等八大领域的综合服务流通产业。 80年代初，我国化妆品消费是人均1元，90年代初上升到人均5元钱，到2000年底已达到人均25元，可以说我国的化妆品人均消费水平的上升是很快的。广东、上海和北京三个地区人均消费水平已达到80-100元，大大高于全国平均水平，而发达国家的化妆品人均消费为35-70美元。从中可以看出我国的化妆品的消费市场有很大的上升空间。从化妆品的分类看，护肤类的占35%，护发类的占28%，美容类的占24%，香水类的占8%，护肤类的仍是化妆品消费的主流。 我国化妆品的销售额1982年为2亿元，1985年为10亿元，1990年为40亿元，1995年为190亿元，2000年为335亿元，比前一年增长%。前十五年化妆品的销售额平均以%的速度递增，最高年份达到4 1%。 2003年，我国化妆品行业全年销售额达到517 亿元左右，与前年相比，同比增长15％左右。到2007年，全国约有200万家各类美容美发机构，3200余家化妆品生产企业，其中2100家在广东省，600余
家美容美发培训机构，形成了约2600亿元人民币的美容美发服务产值和约960亿元人民币的化妆品产值。行业年发展速度平均呈30%以上的增长态势，而上游企业的销售每年以50%以上的增长率迅猛发展。 2008年，金融危机给全球美容业带来了彻骨的寒冷，导致大多数主要依赖欧美市场的化妆品公司销售业绩下滑。不过，中国市场却“风景这边独好”。2008年中国美容市场以%的速度高歌猛进，实现工业总产值近3200亿元，行业利润以%的速度增长，在各行业中保持了最高的增长率，市场容量逐年放大。 有人说上世纪80年代谈美容是“赶时髦”，90年代是“随大流”，到了21世纪，美容成了青年女性的“生活必需”。美容业在改革开放后发展势头非常强劲，绝对可以称得上是搭上了飞速发展的快车。 2004年，由何帆等四位经济学家推出的《中国美容经济年度报告》就指出：中国的“美容经济”正在成为继房地产、汽车、电子通信、旅游之后的中国居民“第五大消费热点”。 据《中国美容时尚报》社长张晓梅透露，2005年中国涉足美容消费的人数已达3亿，城镇人口平均每月消费达元。中国行业咨询网的《2009－2012年中国美容市场预测与产业投资咨询研究报告》则指出，2007年美容服务业实现产值就达到3000亿元左右，行业从业人
2016年私募股权投资PE 行业分析报告 目录 一、行业监管体系 (4) 1、行业主管部门 (4) 2、主要法律法规及政策 (5) 3、行业管理体系及政策变化 (6) 二、行业发展现状和趋势7 1、全球私募股权投资行业发展现状 (7) （1）私募基金行业的发展简况 (7) （2）募资 (8) （3）投资 (9) （4）退出 (10)
2、中国私募股权投资行业发展现状 (11) （1）募资 (11) （2）投资 (13) （3）退出 (13) 3、我国私募股权投资行业的社会经济效益14 （1）助力产业结构的升级 (14) （2）推动融资结构的改变 (15) （3）推进公司治理结构的完善 (15) （4）丰富市场的投资渠道 (16) 4、我国私募股权投资行业的发展趋势 (16) （1）行业市场规模进一步增大 (16) （2）行业集中度逐渐提高 (17) （3）资金来源逐渐多元化 (18) （4）投资领域更加丰富 (18) （5）退出渠道更加多样化 (19) 三、行业主要风险 (20)
1、宏观经济风险 (20) 2、项目退出风险 (21) 3、人才流失风险 (22) 狭义而言，私募股权投资（PrivateEquity，简称PE）指的是通过非公开的方式募集资金，并主要对已经形成一定规模并产生稳定现金流的非上市公司进行股权投资的基金。广义而言，私募股权基金则是指通过非公开的方式募集资金，并对处在种子期、初创期、发展期、扩展器、成熟期和Pre-IPO等各个时期的非上市公司进行投资的基金，其内容也同样涵盖了风险投资基金、收购基金、夹层基金、房地产基金、重振基金等。本报告提及的私募股权投资基金主要是指广义的私募股权投资基金。 一、行业监管体系 1、行业主管部门
商铺项目 可行性分析报告 规划设计 / 投资分析
商铺项目可行性分析报告说明 该商铺项目计划总投资10531.08万元，其中：固定资产投资9370.20 万元，占项目总投资的88.98%；流动资金1160.88万元，占项目总投资的11.02%。 达产年营业收入10353.00万元，总成本费用7898.63万元，税金及附 加181.84万元，利润总额2454.37万元，利税总额2974.74万元，税后净 利润1840.78万元，达产年纳税总额1133.96万元；达产年投资利润率 23.31%，投资利税率28.25%，投资回报率17.48%，全部投资回收期7.22年，提供就业职位169个。 努力做到合理布局的原则：力求做到功能分区明确、生产流程顺畅、 交通组织合理，环境保护良好，空间处理协调，厂容厂貌整洁，有利于生 产管理和工程分区建设。 ...... 主要内容：项目总论、项目建设及必要性、市场研究、建设规划分析、选址评价、项目工程设计说明、工艺概述、环境保护、清洁生产、生产安 全保护、建设风险评估分析、项目节能概况、项目进度方案、项目投资分析、项目经营效益、总结说明等。
第一章项目总论 一、项目概况 （一）项目名称 商铺项目 （二）项目选址 xx经济开发区 （三）项目用地规模 项目总用地面积35304.31平方米（折合约52.93亩）。 （四）项目用地控制指标 该工程规划建筑系数59.69%，建筑容积率1.34，建设区域绿化覆盖率6.24%，固定资产投资强度177.03万元/亩。 （五）土建工程指标 项目净用地面积35304.31平方米，建筑物基底占地面积21073.14平方米，总建筑面积47307.78平方米，其中：规划建设主体工程35113.31平方米，项目规划绿化面积2950.80平方米。 （六）设备选型方案 项目计划购置设备共计128台（套），设备购置费4084.90万元。 （七）节能分析 1、项目年用电量828143.15千瓦时，折合101.78吨标准煤。
2011年上半年中国私募股权投资市场分析报告 大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布2011年上半年中国私募股权投资市场数据，统计结果显示，今年上半年中国PE市场募集活动稳步走高，共计55支新基金完成募集，披露金额为145.41亿美元，此外，有51支新设立基金正式启动了募集工作；投资方面，较去年同期涨幅明显，共有188家企业获得来自私募股权投资机构的95.88亿美元注资，投资金额已经超越去年全年水平的90.0%，其中，生物技术/医疗健康、互联网、清洁技术行业最受青睐，位列投资行业排名前三甲；退出方面，2011年上半年有63支私募股权投资基金从47家被投企业中实现退出，案例数量较上年同期平稳增长，但较去年下半年回落幅度较大，IPO依然是主要退出方式，共有退出案例61笔，并购及股权转让方式退出各有1笔。 2011年上半年募资再次发力，外资PE机构加快设立人民币基金步伐 2011年上半年完成募集的55支私募股权投资基金共计募集到位145.41亿美元，基金数量同比及环比分别实现25.0%和44.7%的增长；募集金额方面，由于去年同期有超大规模外币PE基金募集到位，今年呈现同比下滑30.1%，但环比增长113.0%。结合完成募资工作的机构类型分析，上半年由本土PE机构募集完成的基金共有42支，募资金额61.07亿美元；外资PE机构募集基金12支，募集金额83.10亿美元；合资PE机构募集基金1支，基金规模1.24亿美元。总体来看，本土PE机构募资节奏较快，但规模增长乏力，一定程度上局限了其投资策略的运用，这或在未来成为部分本土机构的发展掣肘。 与此同时，2011年上半年有51支新设立基金启动了募集工作，其中披露目标规模的38支基金共计划募集339.72亿美元，其中，包括摩根士丹利、高盛等知名外资PE机构均加入了人民币基金战局，纷纷以与地方政府合作方式设立人民币基金，以巩固自身在中国私募股权市场的竞争地位。清科研究认为：面对激烈的市场竞争，外资PE机构抢滩“人民币基金”的市场大势已经明晰，真正能够做到“两条腿走路”的外资PE机构将在行业中具有竞争力。
股权投资行研报告2015年7月26日
目录第一部分机构篇 第一章九鼎投资 第二章同创伟业 第三章天星资本 第四章明石投资 第二部分市场篇 第一章私募市场 第二章新三板市场
第一部分机构篇 第一章九鼎投资 一、企业概况 昆吾九鼎投资管理有限公司于2007年成立，是一家专业的私募股权投资（PE）管理机构，注册资本5亿。创始人吴刚生于1977年，曾供职于中国证监会监管部检查一处、风险办一处，先后任副处长、处长；另一位创始人黄晓捷生于1978年，金融博士，曾是央行某处处长。 九鼎投资总部位于北京，在全国50个地区设有分支机构或派驻专业人员，九鼎投资在消费、服务、医药医疗、农业、装备、材料、矿业、节能环保等领域均有专业的投资团队进行长期研究、跟踪，并有大量的成长期和成熟期企业的投资案例。 目前，九鼎投资累计投资企业超过260家，其中已上市企业及处于上市在审企业超过70余家。2011年底管理资金规模超过100亿，2014年底管理资金规模310亿。另外通过新三板融资超过180亿。 九鼎投资拥有专业的投后服务团队，并设有针对所投资企业高管的培训交流平台——九鼎商学院。通过整合公司、基金出资人、被投资企业和各类外部合作机构的资源和经验，为所投资的企业针对性地提供战略梳理、模式优化、人才引进、管理改进、融资支持、业务拓展等增值服务，帮助已投企业实现价值提升，并藉此为投资者创造较
高回报，实现企业和投资者共赢。 九鼎投资在2011、2012年连续两年获得“中国最佳PE机构”，2009-2014年连续6年获评“中国私募股权投资机构十强”。 二、经营情况 1、资金管理规模 2、收入 3、投资项目
市场数据分析报告 市场数据分析报告 一、内容简介 此次，黄州实训我们调查了 80 个女性消费者各 20 个男消费者。 他们的年龄阶段大多在 16-25 岁之间。 经过调查我们发现，黄州大部分消费者的消费水平在 100-150 之间。 不过也略有一部分消费能接受 150-200 元这个价位。 而且，消费者对于衣服质量的要求也是蛮高的，他们大多求针织及混 纺。 不过对于卖衣服的地点消费者更愿去那种专卖店或商业条街。 对于服装的选择消费者更注重选择比较休闲得体的衣服。 尤其重要的是我们发现黄州的消费者对于网上购物没有充分的认识， 甚至更有甚者就没听说过网上购物。 对于名牌的要求也不是很高。 此次黄州调查让我们认识到对于网上购物还需要我们大力推行，对于 我们网上开店而言即是一种扩展市场的机会，不过也要我们更加努力的开 创市场，打开黄州这个没网的现象。 这个只是对于我们这次调查的一个简单的描述，下面是我们这次调查
的细节分析。 二、主体内容 1、调查的背景 从整体来说服装行业凭借廉价的劳动力资源和强大的产业配套优势， 在纺织服装业中傲视群雄。 随着进口配额的取消，服装企业面临前所未有的发展机遇。 因此我们需加强以下几方面的重点工作巩固现有市场，维护出口秩序； 共享潜在市场；创新的市场；实行标准化战略。 出口企业更应做好后配额时代的应对良方首先是积极推进企业改制， 优化资源配置，增强创新能力；二是积极开展实业化建设，促进贸易向上 下游的延伸，提高整个系统的效益；三是积极实施品牌战略，逐步开发自 有品牌；四是积极走出去、请进来，主动吸收消化国外的先进生产工艺和 管理经验，加快人才队伍建设等。 通过中国专业服装项目市场调查报告生产企业及投资机构将充分了 解产品市场、原材料供应、销售方式、有效客户和潜在客户提供了详实信 息，为研究竞争对手的市场定位，产品特征、产品定价、营销模式、销售 网络和企业发展提供了决策依据。 2011 整个系列主要为单一色调，当中黑和白代表了双重特色，如硬和 软、历史和现代，也代表了品牌的风格。 1．服装是改革开放以来最先形成的市场，它是一个门槛低且容易进 入的市场，正因如此，它也是最容易饱和及衰败的市场同时它对区域的要 求很明显，小县城有小县城集市，小村落有其小市场，大省会城市也有与
商业投资与住宅投资差别 https://www.doczj.com/doc/d711491444.html, 2005-6-4 名牌楼市 2005年中国商业地产表现出前所未有的活力，商业地产不仅体现出高速度的增值潜力优势，同时吸引了大量资本介入，虽说楼市新政频繁出台，但海外基金依旧瞄准中国商业地产。2005年的商业地产有些什么特色，又将会如何发展，投资价值又在何处？本期将对此与上海鑫胜企业发展咨询有限公司总经理、上海市注册咨询专家、国际商务策划师陈倍麟，展开探讨，共同关注2005年的商业地产的话题。 问：商业地产是怎样的一个概念？ 答：商业地产包括商业和地产两方面的概念。商业地产就是指商业房地产开发商作为投资主体直接参与的、为生产和消费提供交易平台而进行商业活动的载体。商业地产包括批发市场、零售市场、娱乐休闲消费市场、社区服务市场等相关的商业运作，并为地产开发企业获取未来不确定的收益。商业地产是开发商、投资者和经营者三合一的有机整体。商业地产的开发由多个环节组成：开发、销售、经营、管理，是一个不可中断的链条。 问：商铺投资与住宅投资有什么差别？ 答：商铺投资与住宅投资有三大差异。 问：商业房地产的价值构成是什么？ 答：商业房地产的价值由两部分构成。第一是房产有形的价值，土地加建筑成本等；第二是商业无形的价值，它是商业房地产价值的根本价值。这两者不可分离，商业价值不可能离开商铺而单独存在。商业地产的价值在于经营，通过经营创造高于价格的价值。住宅地产的价值在于居住，保值升值。 问：商业地产的类型有哪些？ 答：商业地产的类型大致有六种：（1）商铺（含各种类型店铺）；（2）商场（含专业市场）；（3）商业街（含步行街）；（4）超市/大卖场（含仓储中心）；（5）购物中心（含shopping mall）；（6）酒店式公寓。 问：商业地产的利润来自那些方面？ 答：商业地产的利润来自四个方面：一是开发商通过运作项目赚取开发投资利润；二是所有者出租商铺赚取租赁利润；三是商铺经营者赚取经营利润；四是商业物业管理者赚取管理利润。 问：商铺价值的存在方式是什么？ 答：商铺价值的存在方式有两种： （1）静态商铺价值（可以改变） 包括支持商铺价值的有质有量的购买力、周边的交通设施和交通方式、以及商铺本身所处的位置和建筑形态。 （2）动态商铺价值（很难改变） 指商铺本身或商铺所在的商圈所不具备的，是商业主体附加在商铺上的人为的商业行为。包括：经营方式、商业业态、商业企业。
私募股权投资研究报告
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目录 一、私募股权投资背景分析 (4) 二、私募股权投资概述 (6) 2.1 私募股权投资概念 (6) 2.2 私募股权投资基金分类 (7) 2.2.1 按投资项目公司发展阶段分类 (7) 2.2.2 按基金组织形式分类 (8) 三、商业模式分析 (9) 3.1 运营模式 (9) 3.2 盈利模式 (10) 四、波特五力模型分析 (12) 五、风险分析 (14) 六、结论 (14)
一、私募股权投资背景分析 私募股权投资基金是基金管理人发起的，通过私募的形式募集资金,并将资金投资于公司的股权后，通过公司股权增值后最终转让的方式，获得收益。 我国股权投资基金出现于改革开放后，在2006年股权分置改革之前都处于不断探索的时期。2006年之前我国股票市场并不完善，发起人股份不能流通，投资退出渠道严重受阻，因此制约了私募股权的发展。在2006年股权分置改革之后，股票进入全流通时代。2009年10月，我国创业板正式开板，大量高成长的中小企业可以在创业板上市，这进一步拓宽了私募股权投资的退出渠道。在这两项政策的推动下，我国的私募股权投资行业发展开始进入高速发展时期。2013年，全国中小企业股份转让公司成立，并将新三板市场扩容至全国，新这一举措更加推动了我国私募股权投资行业的发展。 从我国近年来的私募股权基金募集情况来看，募集数量及金额的累计值都处于稳步上升的过程。2010年至今，除了在2013年由于IPO暂停所引起的数量下降，新募集的基金的当期笔数处于上升通道中，今年上半年新募集的基金数量为395只，已达到去年全年募集数量的80.9%。上半年募集金额为263.5亿美元，累计金额达到2157.77亿美元。私募股权基金的投资累计数量及金额也在不断上升，2014年达到高峰，新增投资943笔，金额为537.57亿美元。从基金退出情况看来，由于退出渠道的增加，如IPO重新开放、新三板扩容、以及并购重组与股权收购等方式的出现，基金退出数量急剧上升，2014年的退出笔数为386笔，同比上升69.3%；仅2015年上半年退出笔数为412笔，已超过
2017年私募股权行业市场分析报告
目录 第一节盘点中国私募股权投资三十年 (5) 一、萌芽：VC/PE拓荒（1985年—2004年） (6) 二、曙光：股改全流通的“救赎”、新《合伙企业法》实施（2004年-2008年） 7 三、崛起：创业板开通，全民PE时代开启（2009年-2011年） (7) 四、成熟：政策红利频频，从火爆到理性（2012年至今） (7) 第二节这是VC/PE的黄金时代 (9) 一、我国VC/PE募投金额再创历史新高 (9) 二、三维度判断行业进入长期快速成长期 (12) 1、募资端：中国私人财富释放巨大市场价值 (12) 2、投资端：政策红利+国企改革利于孵化优质投资项目 (16) 3、退出端：多层次资本市场建设改革VC/PE业态 (17) 三、政策支持，2017年发展更可期待 (17) 1、IPO审批加速，VC/PE迎收获潮 (17) 2、新三板流动性有望在2017年明显改善 (20) 3、私募做市试点开启做市新动力 (22) 4、新三板转板有望2017年落地，提升市场交易活跃性 (23) 第三节我国VC/PE商业模式之四大典范 (25) 一、天使/VC模式：梅花创投/张江高科/力合股份等 (25) 二、Pre-IPO模式：盈科资本（目前无相应上市公司标的） (28) 三、“PE+上市公司”模式：硅谷天堂（钱江水利参股公司） (30) 四、全产业链模式：九鼎投资/鲁信创投 (34) 五、小巨人模式：对外开放自身平台资源，激励作用明显 (36) 第四节投资建议 (38)
图表目录 图表1：一家企业的生命周期抛物线 (5) 图表2：广义私募股权基金运作模式 (5) 图表3：我国私募股权投资行业简易编年史 (6) 图表4：2016年前11月我国VC/PE基金募集数和募资金额均创历史新高 (9) 图表5：2016年前11月我国VC/PE市场投资热度继续高涨 (9) 图表6：VC平均投资金额有所回落 (10) 图表7：PE平均投资金额稳中有升 (10) 图表8：股权转让和IPO是最重要退出方式 (11) 图表9：我国城乡居民家庭可支配收入大幅增长 (12) 图表10：我国城乡居民恩格尔系数明显下降 (13) 图表11：我国高净值人群数量持续增长 (14) 图表12：高净值人群持有可投资资产规模大幅增长 (14) 图表13：中长期我国广谱利率水平大概率继续下台阶 (15) 图表14：高净值人士对类“耶鲁模式“的资产配置兴趣更强 (15) 图表15：我国已初步建立多层次资本市场体系 (17) 图表16：近年来通过IPO退出的VC/PE账面金额 (18) 图表17：近年来IPO发行规模与家数情况 (18) 图表18：2016年8月以来IPO发行速度明显加快 (19) 图表19：新三板挂牌家数激增 (20) 图表20：新三板交易量大幅增加 (21) 图表21：2011年我国VC/PE退出方式 (21) 图表22：2016前11月我国VC/PE退出方式 (21) 图表23：2016年前11月我国创投市场一级行业投资分布 (24) 图表24：梅花天使创投投出的部分明星项目 (27) 图表25：盈科资本部分明星项目 (29) 图表26：盈科资本立项流程 (29) 图表27：盈科资本与上市公司并购基金项目 (29) 图表28：硅谷天堂三大商业模式 (30) 图表29：硅谷天堂“PE+上市公司”部分案例 (31) 图表30：硅谷天堂“PE+上市公司”模式三步走 (33) 图表31：硅谷天堂“PE+上市公司”模式之三大特点 (33) 图表32：“PE+上市公司”模式相关上市公司标的 (34) 图表33：九鼎集团保险、金融服务、互联网+三大业务板块 (34) 图表34：九鼎兼顾“并购型投资”和“成长型投资” (36) 图表35：九鼎“小巨人模式”合作模式 (37) 表格目录 表格1：我国VC/PE行业30年大事记 (7) 表格2：2016年前11月PE/VC支持上市中企账面投资回报 (19) 表格3：新三板私募做市试点时间表 (22) 表格4：新三板私募做市试点入围10家机构 (23) 表格5：2014-2015中国天使投资机构10强 (26)