即使过程有些曲折，但全球多数股市目前依旧处在高位。据海外媒体报道，全球股市总市值又跨过了新的里程碑，截至4月底合计增加至近75万亿美元，创下历史最高水平，甚至可匹敌全球国内生产总值(GDP)合计的规模。
根据世界交易所联合会(WFE)的统计和全球股价指数推算，全球股票市场的总市值截至4月底已经达到74.7万亿美元。此前，全球股票市场的总市值以金融危机前的2007年10
月创出的64万亿美元为顶峰，随后一度减少。借助大规模的货币宽松政策，各国股市再度走高，总市值也再创新高。
股市一直被认为是经济状况的晴雨表，但眼下全球股市和实体经济表现却出现了背离。在全球股市高歌猛进的同时，全球实体经济增长前景却依旧惨淡。从全球经济界人士和主流机构的预测可以看出，对2015年全年全球经济增速的预期，已经从两年前的3.4%下滑至2.7%。股票总市值和GDP的平衡被视为衡量股价过热程度的尺度，因受到“股神”巴菲特的关注，还被称为“巴菲特指标”。根据国际货币基金组织(IMF)推算，2015年全球GDP规模约为74.5万亿美元，眼下的股票总市值基本与此不相上下。此外，据彭博报道，中国上市公司市值占全球市值比重首度突破10%。过去一个月，中国香港股市占全球市值比重达到7.4%，超越日本的7%，成为全球第三大股市。目前，美国股市占全球市值比重为34.8%。
全球股票总市值在互联网泡沫的2000年以及金融危机前的2006至2007年曾一度超过全球GDP规模。摩根资产管理分析师Yoshinori Shigemi提醒，目前市场虽然并未见到如以往的“狂热”，但宽松货币政策引导的股市大涨仍越来越令人担忧。法国巴黎银行经济学家Richard Iley则表示，过多非理性的动物精神和不可持续的杠杆增长暂时仍将推动市场继续向上。然而，疯狂持续得越久，最终的修正就越有可能发生。证券时报记者吴家明
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股市市值是根据总股本计算的，总市值只是个虚值，并没有那么多钱流入股市，所以这些钱都是来无影去无踪。就比如总股本是100股，流通股是10股，而当股票价格从1元涨到10元，总市值就是1000元，而这当中流入的钱并没有1000元，也许流入9元就能把股票价格拉到10元。当股票价格又重新回到1元时，总市值又回到100元，就并成了蒸发掉900元。真实流入的钱就是在重新分配的过程中。 上证指数从去年10月16日的6124点一泻千里，直到昨日上证指数最低点1664.93点，最大跌幅近73％；而伴随着股指节节下滑，两市市值亦如洪水决堤，一发不可收拾。据统计，从去年高点至今市值已经蒸发了近24万亿。哀叹不已的股民不禁疑问，我们的真金白银究竟都去了哪？ 蒸发数额惊人：24万亿！ 24万亿意味着什么？24万亿比我国2006年全年的GDP还多；相当于建18条京沪高速铁路；相当于近344个巴菲特资产的总和，这么一笔巨大的财富却在无形中灰飞烟灭。 不仅是股市市值，受股市暴跌影响，多家上市公司老总身家也急速“蒸发”。国美老总黄光裕个人的持股市值因股价的暴跌从100亿港元降至50亿港元左右；万科老总王石所获得股票市值已经损失了近1亿元，其余200余名激励对象账户内的股票，市值损失合计超过15.9亿元。 仅几万亿的实际资金投入 有一个颠扑不破的科学真理：能量守恒，物质不灭。也就是说，没有什么东西会平白无故的消失不见，物质是永存的。股票也是如此，分析人士表示，中国股市虽说号称蒸发了24万亿人民币，但实质上只有几万亿的实际投入资金而已。就是这几万亿资金炒高了整体的A股市值。 长城证券首席分析师张勇认为，股市是一个虚拟经济，股价只是一个货币符号，在不同点位下代表着不同的数字。整个股市有2/3处于非流通状态，加上流通价的下跌产生了一定杠杆效应。“事实上，股市是流通者的4万亿撬动着13万亿的资本流动。当时计算的市值也并非代表真正有那么多货币在股市。” 举一个简单的例子来说，你有三亩地，以1万元的价格卖了一亩给别人，于是市场价就是1万元，你还有2亩，身价就是2万元。后来那个人把地转给另一个人，2万元成交，于是每亩市场价升到了2万元。于是你的资产就要重新计算了，变成4万元。最后那亩地被辗转交易多次了，最后接手的人用了100万
摘要 随着经济的发展，中国股票市场逐步得到完善。2012年1月8日中国证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上提出：资本市场要更好服务实体经济，本文尝试对2002年—2011年中国股票市场发展情况做一个基本分析，探讨中国股市近十年取得的成果和存在的问题。 关键词：中国股市；成果；问题
中国近10年股市发展报告 一、中国股票市场近10年取得的成绩 （一）发行规模逐步扩大 随着经济的发展，许多公司成功上市，股票市场融资的功能发挥着不可替代的作用。如表1，反映了我国自1992年至2011年股票市场发行规模。 从表1可以看出：2002年我国境内上市公司只有1224家，到了2011年共有2342家，10年的时间我国上市公司增长了1118家，平均每年增长112家，每年上市的公司数量居于世界前列。其中境内上市外资股近10年无显著变化，H股也呈现逐年增长的趋势，2002年内地在香港上市公司只有75家，到2011年已经有171家，增长了2、3倍。 （二）证券化率逐步提高 证券化率，指的是一国各类证券总市值与该国国内生产总值的比率（股市总市值与GDP总量的比值），实际计算中证券总市值通常用股票总市值来代表。证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要，因此它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。一国或地区的证券化率越高，意味着证券市场在该国或地区的经济体系中越重要。 我国证券市场起步晚，发展滞后，证券化率在全球处于较低水平，按照1997年末市场市值与当年国民生产总值计算，为23.4%，不仅低于大多数发达国家，也低于发展中国家的平均水平，说明中国证券市场还有广阔的发展空间。如表2中的数据反映我国2002年-2011年年底证券化率情况。
中国股市在世界的地位 中国股市在世界的地位 2012年10月17日07:26:54 分类：未分类 最近有两则与中国股市有关的新闻，一是中国证监会副主席姜洋在9月25日说“股票市值和公司类信用债券余额都位居世界前列”，另一方面由包括中国证监会、沪深证券交易所、国家外汇管理局、部分托管银行、基金公司和证券公司联合组成的中国资本市场海外推介代表团海外路演，向海外投资者介绍“未来的一个中长期规划”，并澄清并非让海外投资者不要撤离A股市场。这两则消息却事实上反映了中国股市在世界的地位。见下表1。 下表1通过一系列指标来比较中国的两大证券市场和世界范围内50个证券市场的比较。沪深股市在有些指标上名列前茅，但有一些指标也确实表现非常不佳。比如就上市企业总市值指标而言，截至2012年6月30日，在上海证交所上市企业的总市值高达2.41万亿美元，同期深圳证交所上市企业的总市值高达1.15万亿美元，分别列世界第6位和第11位。如果把深交所和上交所合并（即使不包括在
香港交所上市企业市值），其上市企业总市值将高达3.56万亿美元，高于东京证交所的3.38万亿，而仅次于美国（纽约-泛欧交易所集团(美国)和NASDAQ OMX市场），这与中国世界第二大经济体的地位相当。就股份成交量而言，上交所和深交所也分列世界第4和第5位，说“位居世界前列”也是名符其实。就反映股票流通性强弱的指标股票周转速度[1] 而言，深交所居世界第2。 但这些简单的指标可能具有误导性。比如沪深股市总市值位居世界前列很大程度上是因为没有退市制度、新股增发、多年宽松的货币政策、资本账户管制和汇率管制的结果，它更像用GDP来衡量经济规模，它们反映的都是粗放的数量指标而非质量指标；高股票流通速度则更可能反映中国股市的投机性较强以及做空机制的缺乏（张峥,刘力, 2006)。具体到股市指数的表现，沪深股市则与世界范围内的股市出现完全不一样的表现，这也算是对中国股市质量的评价。在2011年9月1日-2012年8月31日1年期间，深证综合指数下跌26.7%，在世界52个市场综合指数中列第49为，上证综合指数跌20.2%，列47位，均属于倒数前5名，这一成绩甚至逊于饱受金融危机折磨的西班牙和葡萄牙股市。 沪深股市与世界的不同还体现在融合程度。有一系列研究检验沪深股市与世界其他股市的融合程度。使用在险价值模型（VAR），Bahng and Shin (2003) 测试出在中、日、
股本指股东在公司中所占的权益，多用于指股票。 上市公司与其他公司比较，最显著的特点就是将上市公司的全部资本划分为等额股份，并通过发行股票的方式来筹集资本。股东以其所认购股份对公司承担有限责任。股份是很重要的指标。股份总数为股本，股本应等于公司的注册资本，所以，股本也是很重要的指标。 大盘指数：计算方法（了解下） 深圳证券交易所成份股价指数（简称深证成指）是深圳证券交易所的主要股指。它是按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成份股，用成份股的可流通数作为权数，采用综合法进行编制而成的股价指标。从1995年5月1日起开始计算，基数为1000点。其基本公式为： 股价指数=现时成分股总市值/基期成分股总市值×1000 计算方法是：从深圳证券交易所挂牌上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票为样本，以流通股本为权数，以加权平均法计算，以1994年7月20 日为基日，基日指数定为1000点。 上证指数全称是“上海证券交易所股票价格综合指数”，该指数是按照公司股票的流通市值组成的。我们俗称的“大盘”。通过这个指数可以看出整个市场的波动趋势。这个指数下跌，说明整个股市的总市值下跌，指数上涨，说明整个股市的总市值上涨 成份股 通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后 得出的数值被称为股票价格指数。股票价格指数能综合考察股票市场的动态变化过程，反映股票市场的价格水平，为社会公众提供股票投资和合法的股票增值活动的参考依据。那么，这些有代表性的公司股票被笼统的称为成份股。成分股就是一整套股票里的每只，比如50etf里的股票就叫50etf的成分股. 上证180指数和深证100指数就是目前沪、深股市中两个具有典型代表性的指数，而构成上述指数的股票就分别称为上证180指数成份股和深圳100指数成份股。 深圳证券交易所对在该所上市的公司进行考查，按一定标准选出40家有代表性的上市公司编制成份股指数。这40家公司即叫成份股（即被选为成份股指数的股票）。选股标准是根据股票所属行业，业绩，成长性等方面来决定的。 成份股指数是指从指数所涵盖的全部股票中选取一部分较有代表性的股票作为指数样本，称为指数的成份股，计算时只把所选取的成份股纳入指数计算范围。
1995-2014年中国A股总市值、GDP和M2逐年数据 时间国内生产总值(亿元) 股票市价总值(亿元) 对应点位最小点位最大点位货币和准货币(M2) 供应量(亿元) 货币(M1)供应量(亿 元) 2014年635910 372546.96 3234 1974 3239 1228374.81 348056.41 2013年588018.8 239077.19 2115 1849 2444 1106524.98 337291.05 2012年534123 230357.62 2269 1949 2478 974148.8 308664.2 2011年484123.5 214758.1 2199 2134 3067 851590.9 289847.7 2010年408903 265422.59 2808 2319 3306 725851.8 266621.5 2009年345629.2 243939.12 3277 1844 3478 610224.5 221445.8 2008年316751.7 121366.43 1820 1664 5522 475166.6 166217.13 2007年268019.4 327141 5261 2541 6124 403442.21 152560.08 2006年217656.6 89403.89 2675 1161 2698 345577.9 126028.1 2005年185895.8 32430.28 1161 998 1328 298755.7 107278.8 2004年160714.4 37055.57 1266 1259 1783 254107 95969.7 2003年136564.6 42457.72 1497 1307 1649 221222.8 84118.57 2002年121002 38329.13 1357 1339 1748 185006.97 70881.79 2001年110270.4 43522.2 1645 1514 2245 158301.9 59871.59 2000年99776.3 48090.94 2073 1361 2125 134610.3 53147.2 1999年90187.7 26471.18 1366 1047 1756 119897.9 45837.3 1998年84883.7 19521.81 1146 1043 1422 104498.5 38953.7 1997年79429.5 17529.24 1194 870 1510 90995.3 34826.3 1996年71572.3 9842.39 917 512 1258 76094.9 28514.8 1995年61129.8 3474.28 555 524 926 60750.5 23987.1
中国股市与国际股市的差距比较 以我国社会主义市场经济条件下的改革开放为大背景，借助大量统计 数据，从纵向与横向的八个主要方面，综合论述了我国股市特指大陆股市 的现状特征，并指出了它与经济发达国家或地区股市相比之下的差距之所 在，及其在未来改革与发展中的总体趋势。 一、上市公司规模据国务院发展研究中心的一份研究报告 1998 年， 中国工业 500 强的总资产平均值为 7． 11 亿美元， 销售收入平均值为 3． 98 亿美元，分别仅相当于当年世界 500 强平均规模的 0．88％和 1．74％。 1998 年中国最大工业企业的销售收入为 61．13 亿美元，仅相当于同 年世界 500 强最小企业销售收入 89．02 亿美元的 68．7％。 即使以中国工业 100 强同世界 500 强比较，差距也仍然是显著的。 1998 年中国工业 100 强的总资产平均值折算成美元为 19． 48 亿美元， 销售收入平均值为 10．89 亿美元，分别仅相当于当年世界 500 强平均规 模的 2．44％和 4．75％。 1999 年我国四大全资国有商业银行首次全部进入世界 500 强， 但相比 之下，它们在其中的表现却是大而不强。 其中的原因不言自明我国四大全资国有商业银行的庞大规模是政府 过去用巨额财政资金和垄断经营政策做大的。 因此，我们的国有银行虽有世界级大银行的外壳，但尚缺乏跨国大银
行的内在素质，当然也就不能算做名符其实的世界 500 强。 不难想象， 从上述企业中产生的上市公司， 其规模也必然会是偏小的。 以上市公司的总股本规模为例，上海 30 指数所含 30 只成分股的可流 通股本规模普遍都是偏小的。 以 2001 年 4 月底的统计数据为准，在 30 只成分股中，可流通股本不 足 1 亿股的就有 2 只 1 亿～2 亿股有 12 只； 2 亿一 4 亿股有 8 只； 4 亿～6 亿股有 6 只；6 亿股以上有 2 只。 从统计结果看，有近一半成份股的可流通股规模不足 2 亿股，而且没 有一只股的可流通股本达到 10 亿股。 即便从这 30 家上市公司的总股本来看，公司规模也是偏小的。 其中，总股本大于 20 亿元的只占 2 家；而总股本不足 7 亿元的则占 18 家；总股本介于 7 亿～20 亿元之间的有 10 家。 再以香港股市为例，在香港恒生指数所含的 33 只成份股中，大多属 于蓝筹股，它们的总股本即可流通股本规模现状是 5 亿股以下只有 1 只； 5 亿～10 亿股有 6 只；10 亿一 20 亿股有 7 只；20 亿～30 亿股有 12 只； 30 亿一 50 亿股有 4 只；50 亿股以上有 2 只；100 亿股以上有 1 只。 二、上市公司股本结构依世界各国的先例，股本一般只有普通股与优 先股之分，而我国上市公司总股本却异样地分割为国有股、法人股和社会 公众股三大块，而且，只有社会公众股才能上市流通，可流通股占总股本 的比重仅 30％多一点。 原本偏小的总股本规模，当其中的 60％以上又不能上市流通时，至少 会引发以下后果 1． 由于股市的实际股本流通量狭小， 易于大户操纵控盘，
未来五年中国股市市值大预测 □国泰君安证券研究所徐凌峰 前言 本文并非要准确的预测证券市场股票市值的变动，因为一个能够被精确预测 结果的市场，往往说明它的市场化程度不高，有效信息传播不充分。本文更关注 的是股票市值和相关指标趋势的变动关系、推动市场规模扩大的应对措施以及市 场规模扩大后的利弊影响分析。由于非流通股的存在，目前的总市值反映的市场 规模实际上存在相当大的股权结构泡沫，股票价格的人为操纵或盲目投机也造成 目前的流通市值有相当大的投机泡沫。中国证券市场发展体现的形式就是在扩大 股票总市值的同时，逐步提高流通市值在总市值中的比重，尽量减少各种泡沫带 来的负面影响。 国外证券市场股票市值和GDP比率的变化轨迹和借鉴 最新的统计资料表明，1999年，美国股票市值15万亿美元，GDP是9万亿美元 ，股票市值是GDP的1.66倍；马来西亚股票市值是1310亿美元，GDP是780亿美元，股票市值是GDP的1.67倍；而香港99年的股票市值是GDP的3倍。(见表一、表二) 表一：1810-1997年各国股票市值和GDP的比例 1810 1850 1875 1895 1913 1929 1939 1950 1965 1973 1978 1981 1986 1991 1997 加拿大- - - - - - - 59 46 36 41 36 46 45 法国0 12 38 - 65 23 - 25 111 63 39 7 20 31 德国- 6 17 26 37 29 17 13 31 27 24 9 29 25
意大利- 11 7 11 6 3 2 19 57 28 10 6 23 13 日本- - 4 32 41 75 118 24 46 29 39 37 93 93 70 英国13 72 74 156 121 154 182 110 83 65 76 35 78 99 170 美国7 23 54 71 95 193 105 58 124 83 57 44 62 74 194 印度- 1 2 3 5 9 14 12 14 15 12 4 5 16 墨西哥- - - - - 25 47 44 30 25 53 4 5 40 资料来源：《各国股票市场比较研究》 表二：世界几个证券市场1997年市场总市值占GDP的比重 东京纽约伦敦那斯达克香港巴西新加坡泰国中国 上市公司数量1866 3371 2991 6208 658 536 303 431 764 总市值/GDP 69.99% 121.53% 170.51% 23.69% 241.1% 24.8% 110.4% 15.3% 22.9% 资料来源：《世界发展指标》1999年 从表一可以看出，除了美国、英国、日本、法国等国家外，其余国家的股票 市值和GDP的比例很少超过90％。另外，各国股票市值和GDP的比率存在着明显的上下波动现象。美国股票市值和GDP比率的波动性表现的最为明显。股票市值和GDP比率的长期波动性说明了该比率并不会随经济发展而稳定或自动地上升。但 是有一点可以肯定的是，80年代以来，新兴股市（如新加坡、香港）股票市值和 GDP比率的增长速度大大超过了发达国家19世纪初期时的发展速度。因此，我国 股市完全没有必要再去重复发达国家股市发展初期所走过的道路，我国股市的股 票市值和GDP的比率完全可以取得跳跃式的增长。但增长的轨迹也将呈现上下波 动的现象。 一般来说，经济越发达的国家，国民经济的资产证券化率越高，证券市场的
中国股市现状笑着进去，哭着出来老板进去，打工出来别墅进去，草棚出来鳄鱼进去，壁虎出来苍鹰进去，苍蝇出来人才进去，饭桶出来博士进去，白痴出来姚明进去，潘长江出来宝马进去，自行车出来西服进去，三点式出来富翁进去，叫化子出来 中国股市十人炒九人亏赚钱的那个是谁 近日，著名经济学家厉以宁的高徒范棣表示，中国股市20多年平均投资回报为负，任何股民都不能幸免。而由于合约标的上证50ETF走高，部分认沽期权大幅下挫，其中，3月2200、2250、2300认沽期权合约跌幅均超过两成，跌幅最大的50ETF沽3月2250，收盘跌22.38%，报0.0777元。 近日，著名经济学家厉以宁的高徒范棣表示，中国股市20多年平均投资回报为负，任何股民都不能幸免。他认为，总体上，90%的股民和投资者并没有通过投资股市得到任何回报。 针对谁是中国股市的赢家，范棣指出，第一，国企是中国股市最大的受益者。早期许多经营情况不佳、资金周转困难的大中型国有企业，经过所谓的资产剥离、财务包装后，在股市套取大量资金，从而脱胎换骨成为市场上的大小霸主。
1998~2000年间，所谓国企三年脱困，其中最重要的一项行动就是国企上市，仅那三年就从股民口袋里掏走了近5000亿现金，绝大部分股民被深度套牢，成为国企改革的埋单者。 在国企上市过程中，得到直接利益的是国企的管理层，相比非上市公司，他们不仅获得了支配巨额资金的权力，而且资本市场也为他们创造了许多个人致富的渠道。 这包括：利用内幕消息在外围炒股获利、利用内幕消息与出资者合作获利、利用上市公司的优势在收购兼并业务上谋取暴利、为上市公司股票增发而谋利，等等。 范棣称，第二，政府是中国股市的第二大受益者。收益由两个部分构成： 第一部分是股票交易印花税所得，这部分是直接的现金收入；第二部分是间接收入，即把一部分原先需要国家财政拨款或者投资的国企推向市场，由老百姓从储蓄存款中负担这些“改革”的成本，这样就相应减少了政府的财政负担。 第三，证券公司是中国股市的第三大受益者。证券公司除收取交易的佣金外，在所谓自营证券业务上，参与股票坐庄炒卖，勾结上市公司高官形成利益联合体，在股市上赚小股民的血汗钱。
中国股票市场系统的演变和现状 1978年党的十一届三中全会关于改革开放的决定，为中国经济的大发展指明了方向，中国社会经济面貌从此发生了翻天覆地的变化。经过三十多年的发展，中国的经济总量从世界中等水平跃居世界第二，人均国民生产总值接近1万美元，达到世界中等发达国家水平。在改革开放之前，我国企业的所有制形态主要是国有和集体，尤其是大中型企业基本上是国有的，改革开放后，民营经济开始逐渐从中小型企业起步，股份制形态企业也从上世纪八十年代中期开始出现，进入九十年代后，一些国有企业开始引入股份制形态进行改制。这一时期，相当一部分国有企业出现了经营困难，大量国有企业工人下岗，企业迫切需要进行转型转制，企业的股份制改造在这一时期十分活跃。这些企业的改制转型活动需要大量的资本的支持，作为对国有经济的支持，我国的资本市场在这一时期得到重视而迅速发展。企业的股份制改造不但需要资本，也需要有进行股权转让的场所，九十年代初期中国大陆股票市场开始起步，国家决定成立上海和深圳两家股票交易所，为企业股份制改造直接融资和股权转让提供了便利。不可否认，当时设立股票交易所的初衷就是为国有企业尤其是国有大中型的直接融资服务的。发展到今天，中国大陆的金融市场规模巨大，但是大量的中小微企业在融
资上仍然存在着融资难融资贵的问题，银行融资的高门槛让大量的创业型创新型中小微企业得不到资金的支持，因此为中小微企业提供融资服务，提高中小微企业直接融资比重，成为了当前中国股票市场的首要任务。中国股票市场在经过短短二十多年的“野蛮”成长，目前在市场规模、活跃程度等方面已经在世界上名列前茅，但是其“发育”过程和结果却存在许多“畸形”之处，本文就构成中国股票市场系统的几个方面的演变和现状进行考察和剖析，为发现问题和解决问题提供依据。 股票市场系统的构成牵涉到许多方面，但其最核心的组成部分主要是以下四个方面：证券交易所、上市公司、投资者和监管者。我们分别就中国股票市场系统这四个方面的发展演变和现状逐一剖析： 一、关于证券交易所 证券交易所是股票市场系统的载体，公司按照交易所的上市规则上市，投资者按照交易所制订的交易规则进行交易。现代中国大陆的证券交易所成立于上世纪九十年代初，1990年年底，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立并开业，虽然在开业初期两家交易所分别只有数只股票挂牌上市，但意义重大。初期两家交易所股票交易价格涨跌有幅度和累积成交量方面限制，成交量稀少。1992年5月，随
中国股票市场的状况及相关改善意见 摘要：经过近 20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的 特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。 2007 年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但 2008 年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。 关键词：中国股票市场产生问题改善意见 引言 中国证券市场也开始摸索到投资银行的经营之路。目前，我们国的投资银行尚不成熟。我们老是喊着口号，要和国外投资银行竞争。事实上，我们的投行和国外的投行之间的差距，并不在市场的占有率方面，而是在控机制、执行能力和职业操守上。我们的很多投行，没有业务定位，没有控制度，可以一个人说了算。我国投行现有的一些制度是从借鉴过来的，仍很不完善。 一、中国股市在逆境中产生和混乱的局面 中国的证券市场的产生不是某个天才的智慧成果，也不是大家有意为之而生，而是在中国经济增长的过程中，投资者自发推动而起的。中国股票市场的开始真正是在当年的。 1988年，特区尝试对一些企业进行股份制改制，选择了5家企业作为股票发行上市的试点，其中包括一家由几家农村信用社改组而成的股份制银行，这就是后来让无数股民爱恨交织的深发展（发展银行，股票交易代码为000001），由此产生了经人民银行批准公开发行上市的中国第一支股票。发展银行是1987年初经中国人民银行研究决定，在特区筹建的第一家股份制、区域性、综合性银行，采取向社会发行50万股（面值20元）的人民币股票，17万股（面值100元）的港币优先股股票，筹资人民币1000万元，港币1700万元，作为发展银行的资本金。当然，更早些时候，还有金杯汽车发行股票，但那还不算是规的形式。 后来，大家开始交易股票，发现买股票不仅可以分红，而且还可以从买卖股票中赚钱。在当时的情况下，几支股票分红的比例很高，而且还有送股和配股，加上股票的价格在涨，所以投资收益率相当可观。在1988年，经济特区证券公司成立，使得股票的柜台交易成为可能，当时的交易场面非常火爆。这就是中国的证券市场最早期的状况。 然而，事态很快出人意料地发生了逆转。炒股票引起了相当一部分人的狂热，很多人都不去上班了，天天去关注股市。那时候，交易还都是通过人工写牌来报
A股总市值2012年度报告 2013年1月31日，在京发布的《2012年中国A股总市值年度报告》，指出A股市值规模与估值水平在2012年经历了双双触底后，于年底企稳回升，而上市公司面对价值低估的弱势格局，主动进行市值管理、优化治理的行为进一步升级。 报告显示，2012年A股总市值和估值水平均在11月末跌至全年最低水平，其中，市值规模跌至19.81万亿元，跌破20万亿大关;平均市盈率为11.61倍，估值水平创下20年新低。12月，随着多项经济指标的逐步企稳，加上对新的政治周期和改革周期的良好预期，股民信心改善，A股市场迎来反弹行情。年末，A股总市值定格在22.91万亿元，较上年增长1.55万亿元，增幅为7.25%。 报告认为，从A股市场结构来看，不同所有制、行业和市场板块的上市公司市值表现各有千秋。1373家民营上市公司市值总量为53896亿元，较2011年增长10.81%，平均市盈率水平较2011年回升了23.47%，达30.62倍，其估值水平回升幅度和市值规模增长幅度均超过国企;周期性行业与非周期性行业市值增幅差别突出，前者市值增幅明显低于市场平均水平，后者市值则大幅增长;创业板市值占比增速放缓，;大市值地区市值表现落后，中西部地区市值活力明显落后沿海地区。 报告发现，面对2012年低估的企业价值，上市公司市值管理的主动性和优化治理的自觉性进一步升级。上市公司主要股东的增持行动压倒
了减持冲动，股东增持数量创近年最高水平;并购重组再掀热潮，637家上市公司发布并购重组公告，涉及金额1845.40亿元;信息披露合规性提高，自主性信息披露崭露头角;投资者关系管理与媒介关系管理的重要性逾益突出;上市公司将低估值市场环境作为理顺激励机制、激发创造活力的难得机会，股权激励开始走进越来越多的企业。 在展望新一年的发展趋势时，报告预测，2013年A股市值将呈趋稳回升之势，估值水平有望进一步回归合理区间。A股总市值将在以大盘蓝筹股为首的低估值群体推动下稳步回升，而部分成长性缺失的高估值中小公司市值将面临进一步回落。
中国股票市场现状与发展趋势分析 摘要： 任何国家的经济发展都离不开股票市场，所谓股票市场是宏观经济的晴雨表，可见它对经济的重要性。中国股票市场是一个潜力较大，发展前景非常广阔的市场，对于企业和投资者来说，对股市未来发展趋势的判断，是其投融资成功与否的关键所在。我国股票市场成长之快和成绩之卓著是令人瞩目的。本文通过对我国股票市场的现状的分析,总结了股票市场当前存在的问题,探索了中国股市未来发展趋势,并提出了解决问题的建议。 关键词：股票市场，现状分析，问题与发展趋势，相关建议 一、我国股票市场现状分析 自从1990年上海交易所成立以来,作为资本市场的核心,我国股票市场短短的几十年达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模。中国股票市场经过二十多年的发展，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构、优化社会资源配置、促进中国经济发展等方面起到了十分重要的作用。 （一）当前我国股票市场规模。 截止到2017年4月18日，中国上市公司数量为深圳股市1951家，上海股市1257家；上市证券总量为深圳股市4643只，上海股市9695只，上市公司总市值为深圳股市230916.82亿元，上海股市303608.76亿元；流通市值为深圳股市158857.22亿元，上海股市253656.28亿元，沪深总流通市值合计达到了412513.50亿元。 中国股票市场依靠上证指数为参考经历了从2005年12月开始中国股市政策性的股权分置改革及GDP连续高速增长的大好经济环境下造就了上证指数高达6124.04点的所谓的政策性大牛市。但是中国GDP7%以上的高速增长其中房地产拉动因素据高盛公司经济学者测算高达4%以上，余下的3%左右才是真实的实体
GDP对中国股市的影响 课程名称：国际金融 学期：2016-2017 第一学期 任课教师：金昊 姓名：黄泽龙 学号：22920142203833 学院：信息科学与技术学院 2016年12月
GDP对中国股市的影响 一、内容摘要： 股市作为经济的晴雨表一向受到各国经济学家的广泛关注。相较于美国股市百年的历史，中国股市则是在改革开放后的1990年才正式登上历史舞台。虽然只有二十几年的发展历程，然而，伴随着我国经济实力的日渐强盛，股市也在这二十几年来发展迅速。截至2016年11月4日，沪深两市股票总市值已经超过7万亿美元，在全球市场上仅次于美股的25万亿美元。 因此，GDP作为国家经济实力强弱的一个重要指标也时常被人当作股市的风向标。人们普遍认为，国家经济形势越好，股市上涨的概率也就越高。 本文旨在通过运用回归分析，探究与GDP相关的某些指标和股市之间的关系，进而分析GDP如何对股市产生影响。 二、相关概念介绍： （一）GDP简介： 国内生产总值（GDP=Gross Domestic Product）是指一个国家（国界范围内）所有常驻单位在一定时期内生产的所有最终产品和劳务的
市场价值。GDP是国民经济核算的核心指标，也是衡量一个国家或地区总体经济状况重要指标。 （二）GDP增长率简介： GDP年增长率是反映一个国家或者地区国内生产总值在一年时间内增长状况的统计指标。反映了整个宏观经济的运行状况和经济的发展速度。 （三）上证指数简介： 上海证券综合指数简称“上证综指”，其样本股是全部上市股票，包括A股和B股，反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，上证综合指数是最早发布的指数，是以上交所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。这一指数自1991年7月15日起开始实时发布，基日定为1990年12月19日，基日指数定为100点。
中国股市与国际股市的差距比较
以我国社会主义市场经济条件下的改革开放为大背景，借助大量统计 数据，从纵向与横向的八个主要方面，综合论述了我国股市特指大陆股市 的现状特征，并指出了它与经济发达国家或地区股市相比之下的差距之所 在，及其在未来改革与发展中的总体趋势。
一、上市公司规模据国务院发展研究中心的一份研究报告 1998 年， 中国工业 500 强的总资产平均值为 7．11 亿美元，销售收入平均值为 3．98 亿美元，分别仅相当于当年世界 500 强平均规模的 0．88％和 1．74％。
1998 年中国最大工业企业的销售收入为 61．13 亿美元，仅相当于同 年世界 500 强最小企业销售收入 89．02 亿美元的 68．7％。
即使以中国工业 100 强同世界 500 强比较，差距也仍然是显著的。 1998 年中国工业 100 强的总资产平均值折算成美元为 19．48 亿美元， 销售收入平均值为 10．89 亿美元，分别仅相当于当年世界 500 强平均规 模的 2．44％和 4．75％。 1999 年我国四大全资国有商业银行首次全部进入世界 500 强，但相比 之下，它们在其中的表现却是大而不强。 其中的原因不言自明我国四大全资国有商业银行的庞大规模是政府 过去用巨额财政资金和垄断经营政策做大的。 因此，我们的国有银行虽有世界级大银行的外壳，但尚缺乏跨国大银
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行的内在素质，当然也就不能算做名符其实的世界 500 强。 不难想象，从上述企业中产生的上市公司，其规模也必然会是偏小的。 以上市公司的总股本规模为例，上海 30 指数所含 30 只成分股的可流
通股本规模普遍都是偏小的。 以 2001 年 4 月底的统计数据为准，在 30 只成分股中，可流通股本不
足 1 亿股的就有 2 只 1 亿～2 亿股有 12 只；2 亿一 4 亿股有 8 只；4 亿～6 亿股有 6 只；6 亿股以上有 2 只。
从统计结果看，有近一半成份股的可流通股规模不足 2 亿股，而且没 有一只股的可流通股本达到 10 亿股。
即便从这 30 家上市公司的总股本来看，公司规模也是偏小的。 其中，总股本大于 20 亿元的只占 2 家；而总股本不足 7 亿元的则占 18 家；总股本介于 7 亿～20 亿元之间的有 10 家。 再以香港股市为例，在香港恒生指数所含的 33 只成份股中，大多属 于蓝筹股，它们的总股本即可流通股本规模现状是 5 亿股以下只有 1 只； 5 亿～10 亿股有 6 只；10 亿一 20 亿股有 7 只；20 亿～30 亿股有 12 只； 30 亿一 50 亿股有 4 只；50 亿股以上有 2 只；100 亿股以上有 1 只。 二、上市公司股本结构依世界各国的先例，股本一般只有普通股与优 先股之分，而我国上市公司总股本却异样地分割为国有股、法人股和社会 公众股三大块，而且，只有社会公众股才能上市流通，可流通股占总股本 的比重仅 30％多一点。 原本偏小的总股本规模，当其中的 60％以上又不能上市流通时，至少 会引发以下后果 1．由于股市的实际股本流通量狭小，易于大户操纵控盘，
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股市市值是根据总股本计算的
股市市值是根据总股本计算的
股市市值是根据总股本计算的，总市值只是个虚值，并没有那么多钱流入股市，所以这些钱都是来无影去无踪。就比如总股本是100股，流通股是10股，而当股票价格从1元涨到10元，总市值就是1000元，而这当中流入的钱并没有1000元，也许流入9元就能把股票价格拉到10元。当股票价格又重新回到1元时，总市值又回到100元，就并成了蒸发掉900元。真实流入的钱就是在重新分配的过程中。 上证指数从去年10月16日的6124点一泻千里，直到昨日上证指数最低点1664.93点，最大跌幅近73％；而伴随着股指节节下滑，两市市值亦如洪水决堤，一发不可收拾。据统计，从去年高点至今市值已经蒸发了近24万亿。哀叹不已的股民不禁疑问，我们的真金白银究竟都去了哪？ 蒸发数额惊人：24万亿！ 24万亿意味着什么？24万亿比我国2006年全年的GDP还多；相当于建18条京沪高速铁路；相当于近344个巴菲特资产的总和，这么一笔巨大的财富却在无形中灰飞烟灭。 不仅是股市市值，受股市暴跌影响，多家上市公司老总身家也急速“蒸发”。国美老总黄光裕个人的持股市值因股价的暴跌从100亿港元降至50亿港元左右；万科老总王石所获得股票市值已经损失了近1亿元，其余200余名激励对象账户内的股票，市值损失合计超过15.9亿元。 仅几万亿的实际资金投入 有一个颠扑不破的科学真理：能量守恒，物质不灭。也就是说，没有什么东西会平白无故的消失不见，物质是永存的。股票也是如此，分析人士表示，中国股市虽说号称蒸发了24万亿人民币，但实质上只有几万亿的实际投入资金而已。就是这几万亿资金炒高了整体的A股市值。 长城证券首席分析师张勇认为，股市是一个虚拟经济，股价只是一个货币符号，在不同点位下代表着不同的数字。整个股市有2/3处于非流通状态，加上流通价的下跌产生了一定杠杆效应。“事实上，股市是流通者的4万亿撬动着13万亿的资本流动。当时计算的市值也并非代表真正有那么多货币在股市。” 举一个简单的例子来说，你有三亩地，以1万元的价格卖了一亩给别人，于是市场价就是1万元，你还有2亩，身价就是2万元。后来那个人把地转给另一个人，2万元成交，于是每亩市场价升到了2万元。于是你的资产就要重新计算了，变成4万元。最后那亩地被辗转交易多次了，最后接手的人用了100
中国股市历史市盈率分析（上） 央行行长周小川近日指出：个人认为存款利率市场化将在一两年内实行。周行长之言倘若在余额宝面世之前所说，那是居功至伟；但事实是余额宝面世大半年时间，存款零利率市场化仍需等待一两年，真是后知后觉。并与其等待存款利率市场化不如央行先行逐步加息2厘（当然同时需要逐步下调存款准备金率5%），还存款人一个公道，还市场一个公道。当前超低存款利率过高的存款准备金率导致中国经济被扭曲。几年来我多次指出，中小企业融资难是因为官方贷款利率过低贷款额被大企业霸占，官方贷款利率偏低是因为存款利率偏低，因此银行在谋求最大利益化底下中小企业只好高价贷款，由于银行有存贷比率限制，于是又出现表外理财产品实质是高息贷款的情况。其实现实情况与提高利率至合理水平，放宽存款准备金率及存贷比率限制是一样的。但不同之处是当前情况下许多灰色地带可以获取不正当利益，而后者则变成清水池。 近日市场盛传优先股试点即将展开。去年11月30日，国务院发布关于开展优先股试点的指导意见，12月13日中国证监会就《优先股试点管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。但年后至今未见后续消息，中国的事情总是拖字诀，
一切要等上头指示，然之前春节长假当前又是两会召开，因此估计仍需等待一段时间。有报道指发行优先股的发行人及保荐机构目前正开展发行优先股的准备工作。不过要正式启动发行，仍需等《优先股试点管理办法》正式发布及配套细则出炉。在已上市16只银行股中，只有3只股价高于净资产，但最高的民生银行（600016）市净率亦只有1.14倍，交通银行（601328）市净率最低仅0.67倍，因此增发新股融资已无可能，发行优先股是银行融资的首选。 上海股市市盈率持续下降，处于历史性的低位，但股市仍未见底。我们认为，随着中国经济变化，不能单看上海股市市盈率，必须配合深圳股市市盈率综合分析，才能得出正确的结论。 （1）2005年6月6日，上证指数最低见998点。上海证券交易所历史数据只能查询每月数据，因此取2005年05月底数据：上证指数1060点，整体市盈率15.64倍，总市值2.21万亿。换算成998点时的市盈率14.7倍，总市值2.08万亿。2005年6月3日深圳指数收市250点（6月6日最低246点），市盈率15.25倍（换算成6月6日最低价市盈率15.01倍），总市值8792亿，平均股价4.27元，中小板市盈率21.3倍。2005年07月18日深圳指数再创新低见237点，市盈率14.66倍，总市值8274亿，平均股价3.97元，中小板市盈率25.47倍。以2005年6月3日的数据计