本文将以图文形式为大家介绍8种期权策略，每张图的X轴代表标的股票的价格，Y轴代表期权的盈利和亏损(零轴以上为盈利，以下为亏损)。走势线与零轴的交叉点即盈亏平衡点。
1. 买入看涨期权(Long Call)
买入看涨期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基础知识。
①行情判断：看涨或强烈看涨
②目的与好处
这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小，以及做多看涨期权所提供的金融杠杆。投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权(到期日和执行价格)。一般来讲，看涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看涨程度越高，因为标的股票需要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性
最大利润：无限
最大亏损：有限(期权费)
到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点)：股价－执行价格－期权费
你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是无限的。期权到期时，一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。潜在亏损虽然是有限的，但最高可以损失100%的期权费(即你购买期权所支付的价格)。无论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。
④盈亏平衡点：执行价格＋期权费
这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。
⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面
波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
⑥时间衰减：负面影响
期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减(time decay)。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。
2.买入看跌期权(Long Put)
做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想工具。在了解更复杂的看跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入和持有看跌期权的基础知识。
①行情判断：看跌
②目的与好处
买入看跌期权而不持有标的股票是一种纯粹方向性的看空投机策略。投资者买入看跌期权的主要目的是从标的股票的价格下跌中获利。买入看跌期权可以作为卖
空股票的替代，但潜在的风险较小，可以给投资者提供较大的杠杆。一般来讲，期权“价外”的程度越高，策略的看空性就越强，因为标的股票价格需要下跌更大幅度才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性
最大利润：相当大(最大利润发生在股价跌到零)
最大亏损：有限(期权费)
到期时可获利润(假设股价低于盈亏平衡点)：执行价格－股价－期权费
做多看跌期权的最大利润限制为股价跌到零。到期时，“价内”的看跌期权价值通常等于其内在价值。虽然亏损是有限的，但最多可以亏损100%的期权费。无论投资者购买看跌期权的目的是什么，都应该权衡潜在回报与损失整个期权费的潜在亏损。
④盈亏平衡点：执行价格－期权费
不过，在到期之前，如果合约的市场价格仍包含较多的时间价值，盈亏平衡点可以发生在较高的股价位置。
⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面
波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
⑥时间衰减：负面影响
期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。相比看涨期权，看跌期权的时间衰减会略微慢一点。
3. 配对看跌期权(Married Put)
投资者可以通过购买一份看跌期权、同时购买标的股票同等数量股份的方法来建立一个“配对看跌期权”头寸。这是一种对冲策略。
①行情判断：看涨或强烈看涨
②目的与好处
投资者采用配对看跌期权策略，是想要获得长期持有股票的利益(比如股息或投票权等)，但又担心未知的短期下行风险。买入看跌期权同时买入标的股票是一种方向性的看涨策略。投资者主要的动机是保护所持有的标的证券免遭价格下跌的影响。
配对看跌期权相当于给股票头寸买了一份保险，其本身的成本是事先确定的和有限的(期权费)。在期权到期之前，无论标的股票价格如何变动，投资者都可以确保在看跌期权的执行价格卖出股份。如果标的股票价格出现剧烈的大幅下跌，期权持有者有充分的时间去应对。如果不使用期权，而是对股票头寸设置止损的话，可能会在不恰当的时间和价位出场。相反，持有看跌期权可以事先锁定一个卖出价，然后由自己决定何时以及是否要卖出股票。
③风险与报酬属性
最大利润：无限
最大亏损：有限(股票买入价格－执行价格＋期权费)
到期时可获利润：标的股票升值－期权费
最大利润仅与标的股票的潜在价格上涨有关，从理论上来讲是无限的。当看跌期权到期，如果标的股票刚好收在最初的买入价，那么投资者的损失将是看跌期权的整个期权费。
④盈亏平衡点：股票买入价格＋期权费
⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面
波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
⑥时间衰减：负面影响
期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。相比看涨期权，看跌期权的时间衰减会略微慢一点。
4. 买入保护性看跌期权(Protective Put)
投资者买入看跌期权、同时持有先前买入的标的股票，这种策略就叫保护性看跌期权。
①行情判断：看涨标的股票
②目的与好处
采取保护性看跌期权策略的投资者持有先前买入的标的股票，通常股票已经有浮赢。他可能担心近期出现未知的下跌风险，希望保护已经获得的浮赢。买入看跌期权同时持有标的股票是一种方向性的看涨策略。与配对看跌期权投资者类似，保
护性看跌期权投资者也可以在期权合约的期限内享有继续持有股票的所有好处(分红、投票权等)，除非他卖出股票。与此同时，保护性看跌期权还可以限制标的股票浮赢的损失。无论标的股票在期权期限内下跌多少，看跌期权都可以保证投资者能够在期权执行价格卖出他的股票。这一点与配对看跌期权是完全一样的。
③风险与报酬属性
最大利润：无限
最大亏损：有限(执行价格－股票买入价格＋期权费)
到期时可获利润：标的股票从买入起升值幅度－期权费
④盈亏平衡点：股票买入价格＋期权费
⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面
波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
⑥时间衰减：负面影响
期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。相比看涨期权，看跌期权的时间衰减会略微慢一点。
5. 卖出持股看涨期权(Covered Call)
卖出持股看涨期权策略是指投资者卖出(开立)一份看涨期权合约，同时持有标的股票同等数额的股份。如果投资者在卖出看涨期权的同一时间买入标的股票，这种策略也通常被称之为“买入-开立”(buy-write)。无论哪种情况，股票与期权(空头)
往往会都在同一个券商账户中持有，对卖出看涨期权所产生的义务构成完全的抵押或担保(covered)。这是一种非常基础和被广泛使用的策略，充分利用了期权的灵活性特征。
①行情判断：对标的股票中性或看涨
②目的与好处
卖出持股看涨期权这种策略可以在任何市况中采用，但最经常使用的情况是投资者依然看好标的股票、但感觉在期权到期之前市场可能进入小幅震荡行情。所以投资者希望产生额外的收入，或者对标的股票价值的下跌提供有限的保护(仅限于卖出看涨期权获得的费用)。尽管这一策略对于标的股票价格下跌保护有限，对标的股票价格上涨所带来利润的参与度也有限，但它能够带来收益，因为投资者卖出看涨
期权可以获得期权费。与此同时，投资者还可以享有持有标的股票的所有好处(比如分红和投票权)，除非他被要求执行看涨期权、卖出手中的股票。
③风险与报酬属性
最大利润：有限
最大亏损：很大
到期执行可获利润：所获期权费＋执行价格与股票买入价格的差值
到期不执行可获利润：股票升值＋所获期权费
如果所持标的股票的价格位于或高于看涨期权的执行价格，投资者可获得最大的利润。这种策略真正的风险来自于标的股票的价格。如果在期权到期时，股价继续下跌，这一损失可能会非常大，计算方法是用股票最初的买入价格减去当前市价，再减去卖出看涨期权所获得的期权费。
④盈亏平衡点：股票买入价格－获得的期权费
⑤波动率的影响：波动率上升为负面，下降为正面
⑥时间衰减：正面影响
随着时间流逝，期权价格中的时间价值部分会逐步下降，这对于持有期权空头的投资者是有利的。
6. 卖出现金担保看跌期权(Cash-Secured Put)
根据看跌期权合约的条款，在期权被执行的时候，期权的卖家有义务以看跌期权所设定的执行价格买入对应的标的股份。许多投资者卖出看跌期权是愿意期权被执行并买入标的股票，同时获得卖出看跌期权的期权费。就现金担保看跌期权策略来讲，看跌期权的卖家往往在券商账户中有足够的现金(或其他被认可的抵押品)，可以完成股票的买入。
①行情判断：中性或略微看涨
②目的与好处
采用这种策略有两种主要意图，要么是想以低于当前市价买入标的股票，或者是希望期权到期变成“价外”、价值归零，从而保有出售期权所获得的期权费。只有当投资者愿意持有标的股票，才可以考虑卖出现金担保看跌期权，因为期权到期前任何时间都有被执行的可能性。另外，如果期权被执行，他应该对于股票的净成
本感到满意。看跌期权所卖出的数量应该与投资者愿意以及有能力购买的股票份额相一致。如果卖出的看跌期权数量高于投资者愿意持有的相应股份，该策略就具有投机性。这一策略的好处是立权人可以收取并保有卖出看跌期权的费用，无论股票价格是上涨还是下跌。如果期权被执行，他将有义务以期权执行价格买入相应的股票份额，卖出期权所获得的费用可以部分冲抵股票的买入价格，从而使得买入价低于当前市价。如果标的股票价格大跌，而期权被执行，那么买入价可能会高于当前市价。在这种情况下，立权人将会由于较高的买入价格而出现浮亏，不过继续持有的话仍有获利的潜力。
③风险与报酬属性
最大利润：有限(所获期权费)
最大亏损：很大
到期执行可获利润：卖出期权所获期权费
到期不执行可获利润：执行价格－卖出期权所获期权费
如果标的股票价格上涨，看跌期权到期归零，这就是投资者所能获得的最大利润：卖出看跌期权的期权费。如果标的股票跌至期权执行价格下方，投资者将会被要求执行期权，买入相应数量的股票。股票的净买入价格将是期权的执行价格减去所获得的期权费。这一价格有可能会低于股票当前的市价。这一策略潜在的亏损类似于持有同等数量的标的股份。从理论上来讲，股价可以跌到零。如果执行期权导致净买入价格高于当前市价，投资者将会立即产生浮亏。
④盈亏平衡点：执行价格－获得的期权费
⑤波动率的影响：波动率上升为负面，下降为正面
⑥时间衰减：正面影响
随着时间流逝，期权价格中的时间价值部分会逐步下降，这对于持有期权空头的投资者是有利的。
7. 牛市看涨期权价差(bull call spread)
牛市看涨期权价差是买入某一标的股票的看涨期权，同时卖出同一标的股票、同一到期月份、执行价更高的看涨期权。这种价差有时候被广义地归为垂直价差。垂直价差是指同一标的股票同一到期时间但不同执行价格的期权价差，可以通过看涨和看跌期权来构成，可以基于看涨策略也可以基于看跌策略。牛市看涨期权价差与任何其他价差一样，可以作为一个单位在一笔交易中执行，而不必分开进行买入期权和卖出期权操作。我们可以通过券商的行情软件看到整个价差组合的报价。
①行情判断：温和看涨到看涨
②目的与好处
投资者通常在温和看涨的市场环境中采用牛市看涨期权价差策略，希望能够从标的股票价格的小幅上涨中获利。如果投资者对股票强烈看涨，那么直接买一份简单的看涨期权通常可以获得更大利润。另外，如果投资者认为单独买入和持有看涨期权的成本太高，或者对于自己看涨市场的观点不太确定，使用这种价差还可以降低风险。牛市看涨期权价差可以被认为是一种双重对冲策略。买入较低执行价格看涨期权的费用可以部分被卖出较高执行价格看涨期权所获得的费用所抵消。因此，投资者对看涨期权的投资，以及损失所支付全部期权费的风险，被降低或者说对冲了。另一方面，执行价格较低的看涨期权多头也限制和对冲了卖出较高执行价格期权的金融风险。如果投资者被要求执行所卖出的看涨期权、以执行价格卖出相应数
量的标的股份，那么这些股份可以通过执行较低执行价格的看涨期权以既定价格买入。
③风险与报酬属性
最大利润：有限(执行价格之差－净支付的费用)
最大亏损：有限(净支付的费用)
当标的股票价格上涨，牛市看涨期权价差倾向于能够获利。这个价差可以通过一笔交易来完成，但总是会产生净费用(净现金流出)，因为较低执行价格的看涨期权总是比较高执行价格的看涨期权要贵。当标的股票价格跌破较低执行价格，这一价差通常会产生最大的亏损。如果两个期权都变成“价外”、价值归零，那么投资者为这个价差所支付的净费用将全部损失。这个价差的最大利润通常发生在标的股票价格高于较高执行价格之时，这样两个期权都会以“价内”方式到期。投资者可以执行买入的看涨期权，以较低的执行价格买入股票，然后在较高执行价格期权被执行时卖出股票。
④盈亏平衡点：买入期权的执行价格＋净支付的费用
⑤波动率的影响：不确定
标的股票波动率升降对这一策略的净效应比较复杂，要看做多和做空的期权是价内还是价外，以及距离到期还剩余多少时间。
⑥时间衰减：不确定
如果股价位于两个执行价格之间，时间衰减的影响非常小。如果股价更接近较低的执行价格，那么更快的时间衰减通常会导致损失增加，如果接近较高执行价格则会导致利润增加。
8. 熊市看跌期权价差(Bear Put Spread)
熊市看跌期权价差策略是买入某一个标的股票的看跌期权，同时卖出一份同一标的股票、同一到期月份、执行价格更低的看跌期权。
①行情判断：温和看跌到看跌
②目的与好处
投资者通常在温和看跌的市场环境中采用熊市看跌期权价差策略，希望能够从标的股票价格的小幅下跌中获利。如果投资者对股票强烈看跌，那么直接买一份简
单的看跌期权通常可以获得更大利润。另外，如果投资者认为单独买入和持有看跌期权的成本太高，或者对于自己看跌市场的观点不太确定，使用这种价差还可以降低风险。熊市看跌期权价差可以被认为是一种双重对冲策略。买入较高执行价格看跌期权的费用可以部分被卖出较低执行价格看跌期权所获得的费用所抵消。因此，投资者对看跌期权的投资，以及损失所支付全部期权费的风险，被降低或者说对冲了。另一方面，执行价格较高的看跌期权多头也限制和对冲了卖出较低执行价格期权的金融风险。如果投资者被要求执行所卖出的看跌期权、以执行价格买入相应数量的标的股份，那么这些股份可以通过执行较高执行价格的看跌期权以既定价格卖出。
③风险与报酬属性
最大利润：有限(执行价格之差－净支付的费用)
最大亏损：有限(净支付的费用)
当标的股票价格下跌，熊市看跌期权价差倾向于能够获利。这个价差可以通过一笔交易来完成，但总是会产生净费用(净现金流出)，因为较高执行价格的看跌期权总是比较低执行价格的看跌期权要贵。当标的股票价格超过较高执行价格，这一价差通常会产生最大的亏损。如果两个期权都变成“价外”、价值归零，那么投资者为这个价差所支付的净费用将全部损失。这个价差的最大利润通常发生在标的股票价格低于较低执行价格之时，这样两个期权都会以“价内”方式到期。投资者可以执行买入的看跌期权，以较高的执行价格卖出股票，然后在较低执行价格期权被执行时买入股票。
④盈亏平衡点：买入期权的执行价格－净支付的费用
⑤波动率的影响：不确定
标的股票波动率升降对这一策略的净效应比较复杂，要看做多和做空的期权是价内还是价外，以及距离到期还剩余多少时间。
⑥时间衰减：不确定
如果股价位于两个执行价格之间，时间衰减的影响非常小。如果股价更接近较高的执行价格，那么更快的时间衰减通常会导致损失增加，如果接近较低执行价格则会导致利润增加。
1、解释以下交易的不同之处：（a）当远期价格为 50 美元时，进入远期的长头寸。（b）进入一个执行价格为 50 美元的看涨期权的长头寸。 解答：在第一个交易中，交易者有义务以 50 美元的价格买入资产。（该交易者没有其他选择。）在第二个交易中，交易者拥有以 50 美元 的价格买入资产的选择权。（该交易者并非必须行使该选择权。） 2、仔细解释卖出一个看涨期权与买入一个看跌期权的差别。 解答：卖出一个看涨期权是指给予某人从你这买入某项资产的权利。你的收益是 -max(S T-K,0)=min(K-S T,0) 买入一个看跌期权是指从其他人那里买入一个期权，收益是 Max(K-S T,0) 上述两种交易的潜在收益均为K-S T。当你卖出一个看涨期权，收益为负数或零，这是因为交易对方可以选择是否执行交易。当你买入一 个看跌期权，收益为零或正数，这是因为你可以选择是否执行交易。 3、假定你卖出一个看跌期权，执行价格为 40 美元，期限为 3 个月，股票的当前价格为 41 美元，一份看跌期权合约的规模是 100 股股票。进入这一合约，你做出了什么承诺。你的损益将为多少？ 解答：你已经卖出了一个看跌期权。当合约的另一方选择执行出售权 利时，你必须同意以每股 40 美元的价格买入 100 股股票。当股票价
格低于 40 美元时，该出售权利才会被执行。例如，当股票价格为 30 美元时，合约另一方执行出售权利。你必须以每股 40 美元的价格买 入市价为每股 30 美元的股票，则每股损失 10 美元。总损失 1000 美元。当股票价格为 20 美元时，你每股损失 20 美元，总损失 2000 美元。最坏的情况是在合约的 3 个月期限，股票价格下跌至几乎为零。 这种极端的情况将使你损失 4000 美元。作为对未来可能损失的补偿，你将从期权买方那里收到一笔期权价格。 4、你认为某股票价格将要上升，股票的当前价格为 29 美元，3 个月 期限，执行价格为 30 美元的看涨期权价格为 2.9 美元，你总共有 5800 美元。分别说明购买股票和购买期权两种投资模式，它们的损益各是 多少？ 解答：在目前的资金规模条件下，可购买 200 股股票或 2000 个期权。如果股票价格表现良好，购买期权的投资策略可获得更多的收益。例如，若股价上升到 40 美元，购买期权可收益[2000*(40 美元-30 美元)] -5800 美元=14200 美元，购买股票则仅获得收益 200*（40 美元-29 美元）=2200 美元。另一方面，如股票价格表现不好，购买期权则会产 生更大的损失。例如股票价格下跌至 25 美元，购买股票的损失为 200*（29 美元-25 美元）=800 美元，购买期权则会导致损失 5800 美元的总投资。这个例子说明了期权交易杠杆作用。 5、假如你拥有 5000 股股票，每股价格为 25 美元。你如何利用一个
期权科普之高端篇：图解8种常用期权策略 本文将以图文形式为大家介绍8种期权策略，每张图的X轴代表标的股票的价格，Y轴代表期权的盈利和亏损(零轴以上为盈利，以下为亏损)。走势线与零轴的交叉点即盈亏平衡点。 1. 买入看涨期权(Long Call) 买入看涨期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基础知识。 ①行情判断：看涨或强烈看涨 ②目的与好处
这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小，以及做多看涨期权所提供的金融杠杆。投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权(到期日和执行价格)。一般来讲，看涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看涨程度越高，因为标的股票需要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。 ③风险与报酬属性 最大利润：无限 最大亏损：有限(期权费) 到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点)：股价－执行价格－期权费 你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是无限的。期权到期时，一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。潜在亏损虽然是有限的，但最高可以损失100%的期权费(即你购买期权所支付的价格)。无论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。 ④盈亏平衡点：执行价格＋期权费 这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。 ⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面 波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
一、看涨期权示例 1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元 。A可采取两个策略： 1.行使权利 A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元 /吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行 价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B则损失50美元。 2.售出权利 A可以55美元的价格售出看涨期权，A获利50美元（55-5）。 如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。 二、看跌期权示例 l月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利， 付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1 695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略： 1.行使权利 A可以按1695美元/吨的中价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元（1750-1695-5），B损失50美元。 2.售出权利 A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元（55-5)。 如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美
三、看涨和看跌期权的会计处理 看涨期权与看跌期权的区别： 看涨期权看跌期权 定义看涨期权——指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。 看涨期权又称“多头期权”、“延买权”、“买权”。 例如投资者如果看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。看跌期权——指期权买方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方出售商品或期货的权利，但不负担必须卖出的义务。 看跌期权又称“空头期权”、“卖权”和“延卖权”。 在看跌期权买卖中，买入看跌期权的投资者是看好价格将会下降，所以买入看跌期权；而卖出看跌期权方则预计价格会上升或不会下跌。 期权将以 1.现金净额结算 用钱结算在潜在不利条件下交换金融资产，不属于权益工具，而属于金融负债。 “衍生工具”属于共同类科目，如果余额在借方就表示资产，期末余额在贷方就表示负债。因此衍生工具不属于权益工具，应该按公允价值进行计量。 （1）发行看涨期权： 借：银行存款 贷：衍生工具——看涨期权 （2）期权公允价值上涨： 借：衍生工具——看涨期权 贷：公允价值变动损益 （3）行使看涨期权： 借：衍生工具——看涨期权（实付现净额） 贷：银行存款 （1）购入看跌期权： 借：衍生工具——看跌期权 贷：银行存款 （2）公允价值下跌： 借：公允价值变动损益 贷：衍生工具——看跌期权 （3）确认期权合同的结算： 借：银行存款 贷：衍生工具——看跌期权 2.以普通股净额结算 按差价结算发行的金融工具如为衍生工具，如果企业通过交付非固定数量的自身权益工具，换取固定数额的现金或其他金融资产进行结算，那么该工具也应确认为金融负债。 （1）发行看涨期权： 借：银行存款 贷：衍生工具——看涨期权 （2）期权公允价值上涨： 借：衍生工具——看涨期权 贷：公允价值变动损益 （3）行使看涨期权： 借：衍生工具——看涨期权（余额）
八种常用期权策略 1、买入看涨期权(Long Call) 买入看涨期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基础知识。①行情判断：看涨或强烈看涨 ②目的与好处 这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小，以及做多看涨期权所提供的金融杠杆。投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权(到期日和执行价格)。一般来讲，看涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看涨程度越高，因为标的股票需要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。 ③风险与报酬属性 最大利润：无限 最大亏损：有限(期权费) 到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点)：股价－执行价格－期权费 你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来
讲是无限的。期权到期时，一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。潜在亏损虽然是有限的，但最高可以损失100%的期权费(即你购买期权所支付的价格)。无论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。 ④盈亏平衡点：执行价格＋期权费 这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。 ⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面，波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。 ⑥时间衰减：负面影响 期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰 减(time decay)。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。 2.买入看跌期权(Long Put) 做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的 理想工具。在了解更复杂的看跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入和持有看跌期权的基础知识。①行情判断：看跌②目的与好处 买入看跌期权而不持有标的股票是一种纯粹方向性的看空 投机策略。投资者买入看跌期权的主要目的是从标的股票的
2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理 第九章 期权估价 知识点：看跌期权估价 ● 详细描述： 对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立： 看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产的价格－执行价格的现值 这种关系,被称为看涨期权—看跌期权平价定理，利用该等式中的4个数据中的3个,就可以求出另外一个。 【总结】 （1）折现率的问题 在复制原理、风险中性原理以及平价定理中，涉及到折现时，均使用无风险的计息期利率。本例中如果给出无风险年利率4%，则执行价格现值可以按照2%折现。——前面介绍的简化处理：连续复利——分期复利（按报价利率折算）。 BS模型中的无风险利率为连续复利的年度的无风险利率。 （2）t的问题 多期二叉树模型中的t是指每期的以年表示的时间长度。BS模型的t是指以年表示的到期时间。 例题： 1.某股票的现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看 跌期权的执行价格均为24.96元，都在6个月后到期。年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为（）元。 A.6 B.6.89 C.13.11 D.14 正确答案：D 解析：D
依据：《财务成本管理》教材第九章第245页。 计算说明：看跌期权价格=看涨期权价格-标的资产价格+执行价格现值 =10-20+24.96/1.04=14（元） 2.两种期权的执行价格均为30元，6个月到期，6个月的无风险利率为4%，股票的现行价格为35元，看涨期权的价格为9.20元，标的股票支付股利，则看跌期权的价格为（）元。 A.5 B.3 C.6 D.13 正确答案：B 解析：P=—S+C+PV(K)=—35+9.20+30/(1+4%)=—35+9.20+28.8=3(元）。3.两种期权的执行价格均为55.5元，6个月到期，若无风险年利率为10%，股票的现行价格为63元，看涨期权的价格为12.75元，则看跌期权的价格为（）元。 A.7.5 B.5 C.3.5 D.2.61 正确答案：D 解析：D 4.欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到斯，若无风险年利率为6%，股票的现行价格为18元，看跌期权的价格为0.5元，则看涨期权的价格为() A.0.5元 B.0.58元 C.1元 D.1.5元
金融工程实验报告（二） 一、实验名称 研究看涨期权和看跌期权的回报与盈亏分布 二、实验目的 在一定的协议价格下，研究看涨期权和看跌期权回报与盈亏同期权到期时股 价的好关系，从而更好的理解看涨期权和看跌期权的回报与盈亏。 三、实验内容与步骤 1.实验数据 以一个执行价格为40元的欧式股票看涨期权和执行价格为40元的欧式股票看跌期权为例，假设看涨期权和看跌期权的期权费都为5元。 2.实验过程 2.1看涨期权多头和空头的回报与盈亏分布 2.1.1看涨期权多头回报与盈亏分布 当期权到期股价变动时，看涨期权多头到期回报与盈亏分布表如下： 表1 看涨期权多头到期回报与盈亏分布表 得到图形如下：
图1 看涨期权多头到期回报与盈亏分布图 2.1．2看跌期权多头回报与盈亏分布 而对于看涨期权空头来说，其盈亏分布为： 表2 看涨期权空头到期回报与盈亏分布表 到期股价303540455055606570到期回报000-5-10-15-20-25-30到期盈亏5550-5-10-15-20-25从而得到分布图为：
图3 看涨期权空头到期回报与盈亏分布图 2.2看跌期权多头和空头的回报与盈亏分布 2.2.1看跌期权多头回报与盈亏分布 当期权到期股价变动时，看跌期权多头到期回报与盈亏分布表如下： 表3 看跌期权多头到期回报与盈亏分布表 到期股价303540455055606570到期回报1050000000到期盈亏50-5-5-5-5-5-5-5得到分布图为：
图3 看跌期权多头到期回报与盈亏分布图 2.2.1看跌期权空头头回报与盈亏分布 当期权到期股价变动时，看跌期权空头到期回报与盈亏分布表如下 表4 看跌期权空头到期回报与盈亏分布表 到期股价303540455055606570到期回报-10-50000000到期盈亏-505555555得到分布图为：
个股期权的四个基本交易策略 单选题（共3题，每题10分） 1 . 买入一份上汽集团认购期权，行权价是10元，支付权利金是1元。当股票价格大于（）元时开始盈利，并且最大收益是无限的。 ? A.10 ? B.11 ? C.1 ? D.12 我的答案： B 2 . 看好后市上行，又担心现在买入后被“套牢”，则可以（）期权，锁定未来的买入价格，。 ? A.买入认购 ? B.买入认沽 ? C.卖出认购 ? D.卖出认沽 我的答案： A 3 . 买入认购期权的最佳时期是（）。 ? A.股价快速下跌期 ? B.股价开始下跌时 ? C.股价迅速拉升期 ? D.股价刚开始启动，准备上升期 我的答案： C 多选题（共3题，每题 10分） 1 . 以下属于买入认沽期权的好处的是（）。 ? A.保护现货下行风险 ? B.保留价格上行所带来的利润 ? C.资金占用少 ? D.无需进行保证金动态管理 我的答案： ABCD 2 . 下列关于卖出认沽期权策略说法正确的有（）。 ? A.认沽期权的卖方将享受因时间流逝而带来的价值损耗 ? B.卖出认沽期权是抄底建仓的好工具 ? C.股票价格波动率的下降有利于认沽期权买方 ? D.股票价格波动率的下降有利于认沽期权卖方 ? E.不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏
我的答案： ABD 3 . 假如投资者卖出一份认沽期权，行权价格为10元，获得1元的权利金。以下说法正确的有（）。 ? A.上方的收益是固定的 ? B.潜在亏损随标的价格下跌而增加 ? C.预期市场不跌 ? D.标的价格低于11元开始亏损 我的答案： ABC 判断题（共4题，每题 10分） 1 . 卖出认购策略是盈利有限、潜在亏损无限的期权交易策略。（） 对错 我的答案：对 2 . 买入认沽期权的盈亏平衡点的计算方式是行权价格减去权利金。（） 对错 我的答案：对 3 . 买入认沽期权不需要缴纳保证金，只需要支付权利金，资金使用率高。（）对错 我的答案：对 4 . 股票价格波动率的下降有利于认沽期权卖方。（） 对错 我的答案：对
看涨期权 看涨期权（call option），看涨期权又称买进期权，买方期权,买权，延买期权，或“敲进”，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。看涨期权是这样一种合约：它给合约持有者（即买方）按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。 看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利。期权购买者购进这种买进期权，是因为他对股票价格看涨，将来可获利。购进期权后，当股票市价高于协议价格加期权费用之和时(未含佣金)，期权购买者可按协议规定的价格和数量购买股票，然后按市价出售，或转让买进期权，获取利润；当股票市价在协议价格加期权费用之和之间波动时，期权购买者将受一定损失；当股票市价低于协议价格时，期权购买者的期权费用将全部消失，并将放弃买进期权。因此，期权购买者的最大损失不过是期权费用加佣金。 看涨期权就是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产(既股票,外汇,商品,利率等)的权利。股票看涨期权的价值取决于到期日标的股票的价值。如果到期日的股票价格价高于执行价格，那么看涨期权处于实值，持有者会执行期权，获得收益；如果到期日的股票价格低于执行价格，那么看涨期权处于虚值，持有者不会执行期权，此时看涨期权的价值就是0。 看涨期权是这样一种合约：它给合约持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。这个约定的价格称为履约价格，通常用“X”来表示。把交易对手称为期权的卖方。期权分为欧式期权和美式期权。美式期权的买方可以自期权契约成立之日起，至到期日止，这一期间内的任一时点，随时要求期权的发行人执行合约。而欧式期权的履约时间只有到期日当天而已，其被要求履约的机率远低于美式期权。 由于期权合约上书写的交易标的物不同，看涨期权可以是股票期权，股票指数期权、外汇期权、商品期权，也可以是利率期权，甚至是期货合约期权、掉期合约期权。 看涨期权让买方可以享受未来按约定价格购买特定交易标的物的权利，而没有相应的义务。当市场价格高于“X”时，期权持有人要求发行人履约，以“X”价格买入外汇；而当市场价格低于“X”时，买方则放弃此一权利。期权买方购买外汇的价格不会高于“X”，而在远期交易中，不管将来市场价格如何，交易的价格都是约定的“X”。 看涨期权给予其所有者在某一特定日期或在此日期之前以特定的执行价格购买某种资产的权利。例如，一份执行价格为85美元的Exxon股票10月份到期看涨期权给予其所有者在10月份期满或到期之前以85美元的价格购买Exxon股票的权利。每一份期权合约可用来购买100份股票，其价格是以一股标的股票为基础标明的。期权的持有者并不一定要执行这种权利。只有当标的资产的市场价值超过执行价格时，期权的持有者才会行使这种权利。当市场价格超过执行价格时，期权的持有者可以按执行价格购买资产，并且从市场价格和执行价格的差额中获利。否则，期权将不会被执行。如果期权在到期日之前不被执行，它就会自动到期并且不再拥有任何价值。因此，当股票价格上涨时，看涨期权可以提供更大的利润。它也因此代表一种牛市的投资工具。 看涨期权 1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略： 1.行使权利
八种常用期权策略 1 、买入看涨期权（Long Call）买入看涨期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基础知识。①行情判断：看涨或强烈看涨 ②目的与好处 这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小，以及做多看涨期权所提供的金融杠杆。投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权（到期日和执行价格）。一般来讲，看涨期权“价外” （out-of-the-money）的程度越高，策略的看涨程度越高，因为标的股票需要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。 ③风险与报酬属性 最大利润：无限 最大亏损：有限（期权费） 到期时可获利润（假设股价高于盈亏平衡点）：股价－执行价格－期权费 你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是无限的。期权到期时，一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。潜在亏损虽然是有限的，但最高可以损失100%的期权费(即你购买期权所支付的价格) 。无论你购买看涨期权的
动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。 ④盈亏平衡点：执行价格+期权费这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。 ⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面，波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。 ⑥时间衰减：负面影响期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰 减(time decay)。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。 2. 买入看跌期权(Long Put) 做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想工具。在了解更复杂的看跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入和持有看跌期权的基础知识。①行情判断：看跌②目的与好处买入看跌期权而不持有标的股票是一种纯粹方向性的看空投机策略。投资者买入看跌期权的主要目的是从标的股票的价格下跌中获利。买入看跌期权可以作为卖空股票的替代，但潜在的风险较小，可以给投资者提供较大的杠杆。一般来讲，期权“价外”的程度越高，策略的看空性就越强，因为标的股票价格需要下跌更大幅度才能让期权达到盈亏平衡点。 ③风险与报酬属性最大利润：相当大（最大利润发生在股价跌到零）最大亏损：有限（期权费）到期时可获利润（假设股价低于盈亏平衡点）：执行价格－股价－期权费做多看跌期
买卖看涨期权与看跌期权的例子 【篇一：买卖看涨期权与看跌期权的例子】 1．看涨期权。指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有 向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的 义务。看涨期权又称“多头期权”、“延买权”、“买权”。投资者一般看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。 按照期权相关合约的买进和卖出性质划分，期权可以划分为看涨期 权、看跌期权和双向期权。 1．看涨期权。指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有 向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的 义务。看涨期权又称“多头期权”、“延买权”、“买权”。投资者一般看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。 2．看跌期权。指期权买方按照一定的价格，在规定的期限内享有向 期权卖方出售商品或期货的权利，但不负担必须卖出的义务。看跌 期权又称“空头期权”、“卖权”和“延卖权”。在看跌期权买卖中，买 入看跌的投资者是看好价格将会下降，所以买入看跌期权；而卖出 看跌期权方则预计价格会上升或不会下跌。 3.双向期权，又称“双重期权”。指期权购买方在向期权卖方支付一定的权利金后，获得在未来一定期限 内根据合同约定的价格买进或卖出商品、期货的权利。投资者在同一时期内既买了看涨期权，又买了看 跌期权，这种情况是在对未来价格确定不准时，而采取的一种投资策略。对于买入双向期权者来说，只 要价格有波动，就可以从中行使权利获利。但一般而言，这种期权的卖出者坚信价格变化不会很大，所 以才愿意卖出这种权利，获得一定的权利金收益。 【篇二：买卖看涨期权与看跌期权的例子】 看涨期权和看跌期权不容易理解，大家可以从定义和具体的例子理 解一下，总结如下： 1、看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格 买进一定数量标的物的权利。看涨期权是这样一种合约：它给合约 持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易 标的物的权利。 比如说，甲将一份看涨期权卖给乙，期权标的物为股票，三个月到 期，执行价格为100元，三个月后市价上涨到120元，那么甲也要以100元卖一股股票给乙。 再例如甲出售一份看涨期权给乙，该看涨期权价格为2元，1年后到期，执行价格为10元，甲之所以会出售是因为它预期未来标的股票 的价格不会上涨，这样它就可以获得期权的出售价格。但是如果1
一、单项选择题 1. 买入认购期权的最佳时期是（）。 A. 股价快速下跌期 B. 股价开始下跌时 C. 股价迅速拉升期 D. 股价刚开始启动，准备上升期 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 对于期权的四个基本交易策略理解错误的是（）。 A. 投资者预计标的证券快速上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失，可买入认购期权 B. 预计标的证券价格快速下跌，而如果标的证券价格上涨也不愿承担过高的风险，可买 入认沽期权 C. 预计标的证券价格将温和上涨，可卖出认购期权 D. 预计标的证券温和缓涨或者维持现有水平，可卖出认沽期权 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 如买入一份上汽集团认购期权，行权价是10元，支付权利金是1元。如果股价跌倒至8元， 将亏损（）元。 A. 10 B. 8 C. 2 D. 1 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 关于卖出认购期权盈亏平衡图说法正确的是（）。 A. 最大损失有限 B. 盈亏平衡点等于行权价格加上权利金 C. 最大收益是权利金 D. 理论上最大损失无限
您的答案：D,B,C 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 买入认购期权的运用场景有（）。 A. 看好股价，担心套牢 B. 高杠杆，以小博大 C. 对冲融券卖空 D. 博取短期反弹 您的答案：C,D,A,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 下列关于卖出认沽期权策略说法正确的有（）。 A. 认沽期权的卖方将享受因时间流逝而带来的价值损耗 B. 卖出认沽期权是抄底建仓的好工具 C. 股票价格波动率的下降有利于认沽期权买方 D. 股票价格波动率的下降有利于认沽期权卖方 您的答案：A,B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 卖出认购策略是盈利有限、潜在亏损无限的期权交易策略。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 买入认沽期权不需要缴纳保证金，只需要支付权利金，资金使用率高。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 盈亏平衡点指的是股价在某一价格时，期权持有者行权时是不赚不亏的，对于买入认购期权的 投资者来说，盈亏平衡点的计算方法是行权价格加上权利金。（） 您的答案：正确
购入看涨期权和购入看跌期权的会计处理【2017至2018最新会计实 务】 购入看涨期权（以自身股票为标的） 2015年2月1日，甲公司与乙公司签订一项《协议》，甲公司向乙公司支付权利金购入一项看涨期权（以甲公司自身股票为标的）。 合同签订日：2015年2月1日 行权日：2016年1月31日（欧式期权，即只能在到期日行权） 行权的权利持有者：甲公司 2015年2月1日每股市价：100元 2015年12月31日每股市价：104元 2016年1月31日每股市价：104元 2016年1月31日应该支付的固定行权价格：102元 期权合同中的股票数量：1000股 2015年2月1日期权的公允价值：5000元 2015年12月31日期权的公允价值：3000元 2016年1月31日期权的公允价值：2000元 说明：2015年2月1日，甲公司与乙公司签订协议，（甲公司向乙公司支付期权费5000元），使甲公司享有了一项2016年1月31日可以购买自身股票的合同权利(但无必须购买的合同义务)，乙公司承担了一项2016年1月31日（如果甲公司购买）必须出售其持有的甲公司股票的合同义务（但无要求甲公司必须购买的合同权利）。分为现金净额结算、股票净额结算、股票总额结算三种结算方式。 1.以现金净额结算（现金换现金） 合同约定以现金净额进行结算，即如果甲公司在2016年1月31日行使期权权利（甲公司不一定行使），其将向乙公司收取相当于1000股自身股票于当日
公允价值的现金，并将按固定行权价格向乙公司支付现金。乙公司方向相反。（1）甲公司的会计处理 2015年2月1日 甲公司确认购入的看涨期权： 借：衍生工具--看涨期权 5000 贷：现金 5000 甲公司向乙公司支付期权费（权利金）5000元，此时，标的股票每股价格100元，低于行权价（102元），期权没有内在价值，只有时间价值。 2015年12月31日 甲公司记录看涨期权公允价值的减少： 借：衍生工具--看涨期权 -2000 贷：公允价值变动损益-2000 看涨期权的公允价值减少到3000元【其中，期权的内在价值为2000元（（104-102）*1000），剩余时间价值为1000元】。 2016年1月31日 甲公司记录看涨期权公允价值的减少： 借：衍生工具--看涨期权 -1000 贷：公允价值变动损益-1000 甲公司股票每股市价仍为104元，看涨期权的公允价值减少到2000元，全部为内在价值【（104-102）*1000】，没有剩余的时间价值。 同日，甲公司行使了该看涨期权，其将向乙公司收取相当于1000股自身股票于当日公允价值的现金（即1000*104=104000元），并将向乙公司以现金支付合同约定的固定行权价格（即1000*102=102000元）。现金净额结算，甲公司将收取现金2000元。 甲公司记录收到的现金： 借：现金 2000
老虎证券股票学院：股票看涨期权和看跌期权 期权，是一种可以与股票组合操作的金融衍生品, 是买入或卖出标的资产的权利。简单说，期权像一件威力强大的多功能武器，既可以用来对冲风险，也可以用来放大收益。老虎证券可以交易的美股期权标的共有约百万种供投资者选择，但是很多投资者对于期权并不是非常了解，老虎证券股票学院专家团队给大家讲解一下期权的两种基本类型：看涨期权和看跌期权。 看涨期权就是赋予持有者在到期日之前，以某一特定价格（也就是行权价）买入标的资产的权利。投资者可以选择买入看涨期权，也可以选择卖出看涨期权。 买入股票看涨期权（ buy call） ?股票的看涨期权赋予了期权买家在到期日之前按约定价格（俗称行权价）购买特定数量（1手=100股）的该股票的权利。（期权买家可以执行权利，也可放弃权利）。 ?例如, 买家在老虎证券购买了一手6月6日到期的行权价格为每股$60的XYZ看涨期权，代表说买方有权在期权合同到期前，以每股60美元的价格购买100股XYZ股票。 ?潜在的利润:随着股票价格上涨，收益无限。 ?潜在的损失:期权权利金 卖出看涨期权（sell call） ?投资人卖出一个看涨期权的合约，则代表他不具有履约的权利，但有履约的义务，通常被称为期权的“卖方”。期权买家行权时，期权卖方有义务以行权价卖出标的。
?例如, 期权卖方在老虎证券卖出了一手6月6日到期的行权价格为每股75美元的XYZ 看涨期权，代表期权卖方被买方行权时，有义务在期权合同到期日前，以每股75美元的价格卖出100股XYZ股票。 ?潜在的利润:期权的权利金 ?潜在的损失: 随着股票价格上涨，损失无限。 接下来再介绍一下看跌期权。看跌期权就是赋予持有者在到期日之前，以特定价格（也就是行权价）卖出标的资产的权利。投资者可以选择买入看跌期权，也可以选择卖出看跌期权。 买入股票看跌期权（buy put） ?股票的看跌期权赋予了期权买家按约定价格（俗称行权价）在到期日之前出售特定数量（1手=100股）的该股票的权利。（期权买家可以执行权利，也可放弃权利）。 ?例如, 期权买家在老虎证券购买了一手6月6日到期的行权价格为70美元每股的XYZ 看跌期权，代表说买家有权在期权合同到期前，以每股70美元的价格卖出100股XYZ 股票。 ?潜在的利润:正股价格大幅下跌而获利 ?潜在的损失: 期权的权利金
八种常用期权策略 1、买入瞧涨期权（Long Cａll) 买入瞧涨期权就就是上市期权推出以来最流行得一种交易策略。在学习更复杂得瞧涨与瞧跌策略之前,普通投资者应该先透彻理解关于买入与持有瞧涨期权得一些基础知识。①行情判断:瞧涨或强烈瞧涨 ②目得与好处 这一策略对于投资者得吸引力在于它投入得资金量较小,以及做多瞧涨期权所提供得金融杠杆。投资者主要得动机就就是获得标得证券价格上涨所带来得回报。要获得最佳得回报,还必须选择恰当得期权(到期日与执行价格）。一般来讲,瞧涨期权“价外”（oｕt－of－ｔhｅ-money)得程度越高,策略得瞧涨程度越高,因为标得股票需要更大得涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。 ③风险与报酬属性 最大利润:无限 最大亏损：有限(期权费） 到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点):股价－执行价格-期权费 您得最大利润取决于标得证券得潜在价格涨幅，从理论上来讲就就是无限得。期权到期时,一份“价内”瞧涨期权得价值通常等于它得内在价值。潜在亏损虽然就就是有限得,但最
高可以损失100%得期权费（即您购买期权所支付得价格)。无论您购买瞧涨期权得动机就就是什么,都应该衡量您得潜在回报与损失所有期权费得潜在亏损。 ④盈亏平衡点：执行价格＋期权费 这就就是期权到期时得盈亏平衡点,然而在到期之前,由于合约得市价中还包含剩余得时间价值,盈亏平衡点可能发生在低一些得股票价位。 ⑤波动率得影响:波动率上升为正面,下降为负面,波动率对期权价格得影响发生在时间价值得那一部分。 ⑥时间衰减:负面影响 期权价格得时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减（ｔime decay)。随着合约接近到期日,时间价值会加速衰减。 ２、买入瞧跌期权(Long Puｔ) 做多瞧跌期权就就是投资者希望从标得股票价格下跌中获利得理想工具。在了解更复杂得瞧跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入与持有瞧跌期权得基础知识。①行情判断:瞧跌 ②目得与好处 买入瞧跌期权而不持有标得股票就就是一种纯粹方向性得瞧空投机策略。投资者买入瞧跌期权得主要目得就就是从标得股票得价格下跌中获利。买入瞧跌期权可以作为卖空股票
八种常用期权策略 1、买入瞧涨期权(Long Call) 买入瞧涨期权就是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。在学习更复杂的瞧涨与瞧跌策略之前,普通投资者应该先透彻理解关于买入与持有瞧涨期权的一些基础知识。①行情判断:瞧涨或强烈瞧涨 ②目的与好处 这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小,以及做多瞧涨期权所提供的金融杠杆。投资者主要的动机就是获得标的证券价格上涨所带来的回报。要获得最佳的回报,还必须选择恰当的期权(到期日与执行价格)。一般来讲,瞧涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越高,策略的瞧涨程度越高,因为标的股票需要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。 ③风险与报酬属性 最大利润:无限 最大亏损:有限(期权费) 到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点):股价－执行价格－期权费 您的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅,从理论上来讲就是无限的。期权到期时,一份“价内”瞧涨期权的价值
通常等于它的内在价值。潜在亏损虽然就是有限的,但最高可以损失100%的期权费(即您购买期权所支付的价格)。无论您购买瞧涨期权的动机就是什么,都应该衡量您的潜在回报与损失所有期权费的潜在亏损。 ④盈亏平衡点:执行价格＋期权费 这就是期权到期时的盈亏平衡点,然而在到期之前,由于合约的市价中还包含剩余的时间价值,盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。 ⑤波动率的影响:波动率上升为正面,下降为负面,波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。 ⑥时间衰减:负面影响 期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰 减(time decay)。随着合约接近到期日,时间价值会加速衰减。 2、买入瞧跌期权(Long Put) 做多瞧跌期权就是投资者希望从标的股票价格下跌中获利 的理想工具。在了解更复杂的瞧跌策略之前,投资者应该先彻底理解买入与持有瞧跌期权的基础知识。①行情判断:瞧跌②目的与好处 买入瞧跌期权而不持有标的股票就是一种纯粹方向性的瞧 空投机策略。投资者买入瞧跌期权的主要目的就是从标的股票的价格下跌中获利。买入瞧跌期权可以作为卖空股票的替代,但潜在的风险较小,可以给投资者提供较大的杠杆。一般
购入看涨期权和购入看跌期权的会计处理 购入看涨期权（以自身股票为标的） 2015年2月1日，甲公司与乙公司签订一项《协议》，甲公司向乙公司支付权利金购入一项看涨期权（以甲公司自身股票为标的）。 合同签订日：2015年2月1日 行权日：2016年1月31日（欧式期权，即只能在到期日行权） 行权的权利持有者：甲公司 2015年2月1日每股市价：100元 2015年12月31日每股市价：104元 2016年1月31日每股市价：104元 2016年1月31日应该支付的固定行权价格：102元 期权合同中的股票数量：1000股 2015年2月1日期权的公允价值：5000元 2015年12月31日期权的公允价值：3000元 2016年1月31日期权的公允价值：2000元 说明：2015年2月1日，甲公司与乙公司签订协议，（甲公司向乙公司支付期权费5000元），使甲公司享有了一项2016年1月31日可以购买自身股票的合同权利(但无必须购买的合同义务)，乙公司承担了一项2016年1月31日（如果甲公司购买）
必须出售其持有的甲公司股票的合同义务（但无要求甲公司必须购买的合同权利）。分为现金净额结算、股票净额结算、股票总额结算三种结算方式。 1.以现金净额结算（现金换现金） 合同约定以现金净额进行结算，即如果甲公司在2016年1月31日行使期权权利（甲公司不一定行使），其将向乙公司收取相当于1000股自身股票于当日公允价值的现金，并将按固定行权价格向乙公司支付现金。乙公司方向相反。 （1）甲公司的会计处理 2015年2月1日 甲公司确认购入的看涨期权： 借：衍生工具——看涨期权 5000 贷：现金 5000 甲公司向乙公司支付期权费（权利金）5000元，此时，标的股票每股价格100元，低于行权价（102元），期权没有内在价值，只有时间价值。 2015年12月31日 甲公司记录看涨期权公允价值的减少： 借：衍生工具——看涨期权 -2000 贷：公允价值变动损益-2000 看涨期权的公允价值减少到3000元【其中，期权的内在价值为2000元（（104-102）×1000），剩余时间价值为1000元】。
带你认识常用的期权交易策略 期权策略繁多，常用的有单腿、跨式、垂直价差、比例式价差等，那怎样才能选择出最匹配投资看法的策略呢？经常会有投资者在方向看对的情况下，不知道为什么期权策略就是没有盈利，这可能是因为选择的策略跟观点的匹配度不够。例如最简单的看涨看法，单腿策略就可以采用买看涨或者卖看跌两种操作都可以匹配“看涨”这一观点，但是会由于波动率和时间维度的影响，有时候标的确实上涨了，买看涨却亏钱了。 在对行情的看法上，大致可以分为上、中、下三个维度，即上方对压力位的判断、中部对行情走势的判断以及下方对支撑位的判断。在对走势判断的维度上，如果认为标的行情未来会上涨，可以买入看涨期权；如果认为标的行情未来会下跌，可以买入看跌期权；没有看法则不购买任何期权。在对支撑位以及压力位判断的维度上：如果认为上方有压力位，就可卖出上方压力位所在行权价位的看涨期权；如果认为下方有支撑位，就可卖出下方支撑位所在行权价位的看跌期权；没有看法则不卖出任何期权。投资者只有一种看法时，可以只做单腿策略；当存在两种甚至多种观点时，就可以通过组合构建多腿策略。 存在一段行情，50ETF经历了一小段上涨后，当前价格为2.970元，投资者可以对行情的未来走势有多重看法：是否继续上涨？有无压力位？有无支撑位？ 存在一段行情，50ETF预期缓涨，当前价格是3.075元，投资者研判行情在3.0元位置有较强支撑，但是后市若跌破2.9元后会急速下跌，那怎样才可以在缓涨和大幅下跌双重行情里都能获利呢？ 存在一段行情，50ETF在经历前期一波大幅回落之后，进入整理阶段，维持长时间的区间宽幅振荡，压力位为2.35元，支撑位为2.30元，无明显上涨或下跌趋势。那怎样才可以在没有趋势的振荡行情里利用期权获利呢？ 以上的组合策略中，一般是根据行情的观点，通过对趋势的研判，先确定中部基调的趋势策略，并辅助上方和下方对支撑位和压力位的判断，来增强策略收益或者减少策略构建成本。 以上是对上涨行情中的期权策略选择进行举例分析，在下跌行情中，可以看跌期权为主，也能构建类似的策略。 当涉及更多腿的组合策略例如蝶式、鹰式或者其他复杂策略时，也可以通过这方法去构建，把策略构建的思维转换到基于对行情的判断上。如果单纯的通过到期损益图等工具去应用策略，会遇到多个策略构建方式不同，但损益图几乎一样有困扰，例如领口策略、牛市看涨价差策略和牛市看跌价差策略这三者。但是基于对行情看法的分解，可以先确定基调，比如是做多标的，还是买入看涨，或是卖出看跌，并且再通过更细化的观点，来辅助买入或者卖出更虚值的期权。比如领口策略是牺牲上方收益来换取下方保护，牛市看涨价差是为了降低组合权利金而构建的低成本的买入看涨期权，牛市看跌价差是为了减小裸卖风险而构建的低风
C个股期权的四个基本交易策略分答案
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一、单项选择题 1. 关于卖出认购期权的运用场景，以下说法不正确的有（）。 A. 认为股价不涨，阴跌盘整 B. 预期短期内不会出现大幅上涨，卖出认购期权赚取权利金收入 C. 卖出隐含波动率极高（被明显不合理爆炒）的认购期权，待波动率回归正常时平仓套 利 D. 低成本做空 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 买入认购期权的最佳时期是（）。 A. 股价快速下跌期 B. 股价开始下跌时 C. 股价迅速拉升期 D. 股价刚开始启动，准备上升期 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：0.0 3. 在股票损益图中，股票价格和股票多头、股票空头的关系说法正确的（）。 A. 股票多头损益和股票价格成正相关 B. 股票空头损益和股票价格成正相关 C. 股票价格和股票多头损益、股票空头损益是非线性关系 D. 股票价格和股票多头损益、股票空头损益都是倒“U”型关系 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：0.0 二、多项选择题 4. 买入认沽期权的运用场景有（）。 A. 低成本做空 B. 保护性对冲 C. 市场上涨 D. 持有股票已有浮盈，锁定收益防止股价下跌
您的答案：B,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 处于下跌趋势时，可以采取的期权交易策略有（）。 A. 买入认购 B. 买入认沽 C. 卖出认购 D. 卖出认沽 您的答案：B,C 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 假如投资者卖出一份认沽期权，行权价格为10元，获得1元的权利金。以下说法正确的有（）。 A. 上方的收益是固定的 B. 潜在亏损随标的价格下跌而增加 C. 预期市场不跌 D. 标的价格低于11元开始亏损 您的答案：B,C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 买入认沽期权的盈亏平衡点的计算方式是行权价格减去权利金。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 期权的四项基本交易策略分别为买入认购、卖出认购、买入认沽、卖出认沽。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 买入认沽期权不需要缴纳保证金，只需要支付权利金，资金使用率高。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0