第15卷第3期集美大学学报（哲学社会科学版）
Vol．15，No．32012年7月
Journal of Jimei University （Philosophy and Social Sciences ）
Jul．，2012
［收稿日期］2012－03－16［修回日期］2012－04－13［基金项目］教育部人文社会科学青年基金项目（12YJC790011）；福建省社会科学规划项目（2011B170）［作者简介］陈蕾（1981—），女，福建莆田人，讲师，厦门大学博士生，主要从事金融市场、区域金融与宏
观调控研究。
我国创业投资引导基金的主要模式研究
———兼论福建省引导基金模式选择
陈
蕾
（集美大学财经学院，福建厦门361021）
［摘要］引导基金可以通过杠杆作用撬动社会资金，共同投资高科技企业，从而帮助解决产业升级过程当中的资金瓶颈问题。比较分析当前我国引导基金的几类主流模式，并根据福建省经济发展与产业结构的特点，提出引导基金应主要参照地方政府与国开行共同设立的模式，在引导基金的建立过程当中，可以采用非法人制的组织形式。
［关键词］创业投资；引导基金；基金模式［中图分类号］F 830.91
［文献标识码］A
［文章编号］1008-889X （2012）03-22-05
科技产业化、产业资本化是推动现代经济发
展的重要动力之一，20世纪80年代以来，世界范围内出现的“新经济”浪潮就是在创业资本的推动下，经济领域出现的以高增长、低通胀为代表的经济增长。在本轮增长中，创业资本向处于创业期的科技型产业提供资金支持，对促进其成长起到了举足轻重的作用。从我国创业资本的发展历程来看，在起步阶段，由于对创业资本的运作模式没有明确的规划，所以，政府过度干预，产业成果与资本市场无法对接，投资偏离主业等现象较为显著，创业资本投资领域处于发展较为滞后的状态。到2005年，经国务院批准，国家发改委等十部委共同推出《创业投资企业
管理暂行办法》
，完善了创业投资的法律保障体系，并使得创业投资逐步发展成为专门的行业，
创业投资逐步规范化、市场化。从这个意义上来说
，《创业投资企业管理暂行办法》是我国创业投资发展历史上一个重要的里程碑。该办法明确提出国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。而所谓“引导基金”是政策性基金的一种，由政府设立，并按市场化原
则运作，通过扶持创业投资企业的发展，引导社会资金进入创业投资领域。从本质上来看，引导基金是政府将创业投资资金放在市场层面给予考量，拟通过市场机制这只“看不见”的手，示范性地引导社会资金进入创业投资领域，促进政府产业政策实现。
一、对我国引导基金主要模式的评析
（一）政府主导型的引导基金
政府主导型的引导基金代表性机构有上海创业投资有限公司、江苏省高科技投资集团和深圳市创新投资集团。
1999年，上海市创业资本基金由政府出资6亿元，成立国有独资的上海创业投资公司。该公司最初严格作为基金公司的形式出现，本身不设立专业管理团队，将创业资本基金以切块的方式提供给专业管理公司进行委托管理。2001年，上海市创业资本基金以四种方式设立引导基金的子基金：与政府部门共同出资建立子基金；与企业共同出资建立平行投资基金，该基金不具有实
第3期陈蕾：我国创业投资引导基金的主要模式研究
体性质；与国内其他主体共同出资，以公司制的方式建立创业风险投资机构；与国外投资主体和专业管理团队合作出资，建立创业风险投资公司。最新的数据显示，该引导基金已经在信息技术、生物医药、新材料与环保等领域投资超过150个项目，拉动近30亿元人民币的社会资本共同进入这部分领域。2004年起，上海市财政每年投入20亿元人民币，连续三年支持重大产业科技攻关项目。［1］272－273
1992年7月，江苏省人民政府批准成立江苏省高新技术风险投资公司，该公司是江苏省内首家服务于高新技术成果转化的专业投资公司，由江苏创投、江苏信息化投资公司和江苏宏图集团合并而成。2000年5月重组后，负责管理运作“江苏省科技发展风险投资基金”6.5亿元。该基金采取“基金的基金”模式运作，主要借鉴以色列引导基金的运作模式，其组织结构由基金管委会、省高新技术投资公司、基金监事会和创业资本基金或管理公司四个部分组成。［1］274－275 1999年，深圳财政专项拨款人民币5亿元，深圳市投资管理公司作为出资人，深圳市能源集团、深圳市机场集团公司、广深铁路有限公司、深圳市盐田港集团公司、深圳市深宝饮料公司、深圳中兴通讯公司等出资2亿元人民币，共同成立深圳市创新投资有限公司。该公司按照公司制的要求设立，并组建专业团队进行专业的管理。通过引导基金的杠杆作用最终吸引到注册资本金16亿元，将原有的5亿元放大超过2倍。现已成为国内资本最雄厚、投资能力最强的创业投资企业，与新加坡大华银行、香港软库建立合资管理公司，在上海等地区分别与当地的机构合资建立投资公司。深圳市创新投资有限公司带动120多家创业投资机构的成立，累计注册资本超过100亿元人民币。［1］270－272
政府主导型的引导基金对基金的引导作用强，专业团队实力雄厚，如上海模式在创业投资家队伍的培养上十分下功夫，降低了创业投资家产生的门槛。深圳模式的货币资本放大系数最大，这得益于深圳创新投资公司这样的典型示范。江苏模式与上海模式较为类似，均鼓励管理团队的独立化运作，但上海模式对管理团队的运作方式更为包容，允许各个团队的合并，因此上海模式对创业投资企业家的培养更加有效。这三个地区作为政府主导型的代表，在国内的创投引导基金领域都属于基金运作较成熟、较有效的地区，可见政府在创业投资中的作用是十分重要的。
（二）地方政府通过财政出资与社会资本共同设立的引导基金
该模式的代表性机构有中关村创业投资引导基金、浦东新区创业风险投资引导基金和北京海淀区创业投资引导基金。［2］101
2001年，中关村管委会借鉴以色列经验，结合中国国情，制定了《中关村科技园区协会商会工作经费资助办法（试行）》，同时设立了“中关村创业投资引导资金”。其运作模式主要是和已经认定的创业投资机构签订投资合作协议，由创业投资机构负责选择投资项目，中关村创业投资引导资金按照投资机构实际投资额的一定比例进行联合投资。［3］2005年中关村创业园区大幅调整引导基金，由中关村管委会向“中关村高新技术产业促进中心”拨付专项的资金，并以该中心的名义，代表中关村管委会，出资设立“中关村创业投资发展中心”。该引导基金规模共5亿元，分阶段逐步投入。中关村创业投资发展中心与国内外创投机构联合发起设立新的创业投资企业，由专业的创投管理机构进行管理。［4］原来的中关村创业投资引导基金主要采取“跟进投资”的模式，改革后的引导基金可以同时采取“跟进投资”、“参股”和“种子投资”三种模式，引导基金对创业投资的支持模式更加全面，合作空间进一步拓宽。［5］212
浦东新区的引导基金设立于2006年，第一期安排人民币10亿元资金作为引导基金，由浦东科技投资有限公司负责基金的管理和使用。引导基金按照板块进行划分，具体分为信息技术、生物医药、集成电路、新能源、节能技术五大业务板块，各板块与各个产业领域内的创业投资基金进行战略合作，用于带动国资、民资、外资共同投入浦东高科技企业，引导多元化社会资本在创投领域的集聚，截至目前引导基金合同出资金额约6.2亿元人民币，集聚社会资本超过140亿元。［4］
2004年北京市海淀区政府通过参股的方式，与社会资本一同发起设立创业投资企业，引导境
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集美大学学报（哲学社会科学版）第15卷
内外创投企业进一步加强对海淀区高新技术企业的投资。该基金的规模为5亿元人民币，参股企业的承诺资本最低为7000万元，引导基金在企业中的参股比例不超过总股本的35%。基金采取委托管理的方式，海淀区政府设引导基金管理委员会，具体负责监督核查。［6］278
地方政府通过财政出资与社会资本共同设立的引导基金在资金来源上明确了专项拨款这一方式，资金都是交由某一机构管理和使用，同时规定投资机构的一定投资比例，在资本的放大能力上有了一定的保证。充分调动国家资金、民间资金、外国资金共同运作，为创业企业提供扶持，但是在人力资本上较少有专门的政策支持。中关村、浦东、海淀的引导基金模式是以北京和上海这样一类超级大城市中的一些具有较强科研能力和经济实力的区级为投资主体，他们能有效利用研发、地理和资金优势为创业投资贡献力量。
（三）地方政府与国开行共同设立的引导基金
该模式的代表性机构有苏州工业园创业投资引导基金、天津滨海新区创业投资引导基金。
2006年，苏州工业园区创业投资引导基金宣告成立，该基金的出资方分别是国家开发银行、中新创投，总规模10亿元人民币。通过这一母基金的设立，工业园用三年的时间，吸引10家左右国内外优秀的创业投资机构和管理团队入驻，形成风险资金与创业项目良性互动，推动园区由“制造”向“创造”迈进。［7］
2007年，滨海创业投资引导基金由三方共同出资组成：天津市滨海新区管理委员会、天津市科学技术委员会以及开发银行，采取公司制的组织形式，注册资本20亿元，经营期限15年。作为政府部门的滨海新区管委会能够较好把握国家的产业政策；科学技术委员会对于最新科技产品的动向掌握迅速，反应灵敏；开发银行作为政策性金融机构，对微观的金融产品和宏观的金融市场行情等方面都有较好的了解与控制，有利于引导基金在金融市场中开展创业投资服务。天津的引导基金可以投资三个领域，一个是投资子基金，这个比例占总投资的70%以上；一个是投资要素市场；三是投资金融类企业或者金融机构控股的企业。2009年年底，国家开发银行已经退出滨海引导基金，双方合作关系终止，天津滨海新区建设投资集团有限公司取代了国开行的位置继续出资。其中的原因是，国开行当初投资滨海引导基金是以“软贷款”的形式，在国开行改制的过程中，因商业银行直接投资业务并无明确政策依据，因此这项投资转换始终未获相关监管部门许可，国开行最后只得退出。基金运作之初，国开行已经开始改制，启动商业化转型。由于国开行改制涉及面太大，存在很多复杂情况，在此过程中，国开行原负责滨海引导基金方面的负责人在一些事务上无法决策。尤其是双方各占50%的股权安排，只要有一方反对或弃权，将导致基金无法做出投资决定，基金运作因此一年多无法形成决策。［8］
地方政府与国家开发银行共同设立的引导基金属于稳健的引导基金模式。在这种模式下，由于没有财政专项资金的束缚，引导基金更加自由，可以放开手脚，有利于激发专业创业投资专家的积极性。如果用了财政的钱，政府就难免过问。每个项目虽说不直接参与，但既然用的是政府的钱，行政干预也属于正常现象。而该模式下，可以通过体制的规定，遏制政府以行政手段的方式对创业投资家进行干预，有力保障了创业投资家队伍应有的独立性与创造力。
二、福建省引导基金的模式选择
（一）福建省产业发展特征与创业投资行业发展现状
福建省的产业发展以劳动密集型为主，从类型来看，民营性质的工贸型企业占比较高，主要的产品领域涉及服装鞋帽、卫浴用品、茶叶、机电产品、石材、船舶、塑料制品等，福建省的经济总量对这部分企业依赖较大。当前，国际、国内的经济发展速度逐步放缓，企业经营外部环境较为严峻，而传统金融机构对中小企业，尤其是创业期的中小企业支持力度较小。在这样的背景下，由政府主导，加大研发投入，加快产能转化，为经济发展注入科技活力，是促进福建省经济发展的正确选择。而在促进研发投入的过程当中，采用引导基金无疑能为创业期科技型企业带来较大的资金支持。
目前，福建省政府已经在着手推进引导基金
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第3期陈蕾：我国创业投资引导基金的主要模式研究
的建设，加大引导基金对战略性新型产业的促进作用。2011年12月10日，福建省政府发布了《福建省加快战略性新兴产业发展的实施方案》，明确提出了“省级财政将统筹安排不低于5亿元的专项资金，设立战略性新兴产业引导资金，重点用于重大项目的跟进投资、重大科技开发专项、科技创新服务平台、产业化培植计划项目和应用示范项目资金补助等。同时，设立不低于10亿元的战略性新兴产业创业投资基金，重点培育发展一批处于初创期和成长期的创新型新兴产业企业”。［9］该方案的发布必将促进福建省创业投资行业的发展上一个新台阶。但是，我们也应该看到，目前福建省创业投资整体上发展仍较为缓慢。而与此对应的是，一项仅仅针对厦门市创投行业的调查中发现，几乎每年都会有几十项专利希望通过市知识产权局寻找投资机会，但有些技术与市场需求脱节、与企业产业链不匹配，或是与生产的业内标准有偏差，这些本来应有无限商机的技术最终都没有有效转变成实际的生产力。
（二）福建省引导基金的模式探索
福建省经济发展急需创业投资资金的支持，而当前，创投业对福建经济的活跃效果并不明显。笔者认为，福建是著名的侨乡，也是民营资本的聚集地，利用引导基金的杠杆作用吸引海外和民间资本是一个可行之策，最终可实现政府主导与市场资源配置相结合，财政出资与企业资金互动互惠。根据以上对我国目前几类主流引导基金模式的分析，地方政府与国开行共同设立的引导基金能较好地防止政府通过行政手段对创业投资家的干预，更好地发挥创业投资家的才干，激发其工作热情，属于较为成熟的引导基金模式。考虑到福建省处于沿海地区，民营经济较为活跃，创业投资商机较多，创业投资家的创业干劲尤其需要激发与保护，因此，福建省引导基金的模式可以参照地方政府和国开行共同设立的模式，结合福建省的产业特点给予推进。
1．资金来源与出资比例。在上述模式下，福建省引导基金的资金主要来源于政府专项财政拨款、国家开发银行软贷款，引导基金委托实力较为雄厚的创业投资管理公司进行管理，负责基金的日常运营。待条件成熟后，以该创业投资管理公司为平台，根据福建省产业导向的需要，介入各主要创业投资机构组建若干子基金。从出资比例来看，引导基金出资比例控制在15%以内，确保了政府创业资本具有5－10倍的放大能力，引导多方力量共同投入创业投资企业。
2．人才培养。创投业是资金密集型、人才密集型和知识密集型行业，要求从业者不仅有扎实的专业技能和行业敏感度，更要有丰富的经验和坚韧、负责的职业精神。为促进福建省引导基金从业人员队伍的建设，福建省应以人才为本，下大力气强化人才队伍建设，通过包括劳动培训、研讨会议、宣传引导，尤其是国际合作等方式，提高从业人员的专业能力。可以通过与中国大陆以外的创投机构，如软银亚洲、美国博乐、台湾宏基、新加坡祥峰开展深度合作，共同强化创投人才的培养。通过借助海外及国内同行中的佼佼者之手，发扬自己的特色，形成有竞争力、有地方特点的引导基金。红杉资本、摩根士坦利、凯雷、IDG、富达国际近来对福建颇有兴趣，引导基金可以利用政府的交际之便，将这些先进团队中的经验引入本地，开展培训、合作，必要的时候，邀请国内外具有较高知名度与影响力的创业投资专家到企业和政府部门宣导、推介创业投资的知识与理论。同时，引入良好的激励机制，如将项目经理的报酬与其运作的基金收益挂钩；为创业投资企业引进的高级管理人在福建当地买房、买车，及企业给予高管人员股权、期权、奖金等奖励予以抵免个人所得税等优惠政策；对创业投资企业聘用的中高级专业技术人员，在办理福建省户口及子女入学等方面提供便利，这些措施都能增加福建省对创业投资领域人才的吸引力。
3．组织形式。笔者认为，福建省创投企业可以选择非法人制的组织形式，从国际先进经验来看，有限合伙制是创业投资发展到成熟阶段的一种必然的选择，但在目前情况下，福建选择这种组织形式还存在许多障碍，其中法律法规的约束是最主要的。而非法人制可以理解为有限合伙制在我国现行法律框架下的妥协形式，该形式将出资人与管理人的责任与权利相结合，一定程度上解决了双重征税的问题。其中，较为成功的案例就是天津的赛富成长基金。“非法人制”最关键的一点是它采用合伙经营，合伙者必须相互熟
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集美大学学报（哲学社会科学版）第15卷悉，所有合伙者又都是以其所有的可控财产来作
为企业最终承担责任和赔偿的限度。非法人制企业在责任明确方面是非常清晰的，因为非法人制采用合伙制的经营方式，经营者首先必须相互了解，其次有一定的资本额，第三他们往往是这个领域的专家。在这样的情况下，企业的经营最终关系到合伙人的切身利益，同时也和合伙人的收入和财产息息相关，如果出现经营失败的情况也很容易分清楚责任。在现代社会当中，尤其是参考世界各国的趋势表明，不确定性风险很大的行业，比如说金融业、基金管理业，投资者要有很高的素质与责任心，同时对管理者本身也有很苛刻的要求，因此适合采用“非法人制”的形式。［10］
4．投资方向。当前，高科技产业正呈现出不断细分的特征，因此，福建省应建立专业化水平较高的创投基金以提高运作效率。在天津的创投基金中，已分别设立信息技术、生物技术、新材料技术等专业的创投基金，还将在环境保护、新能源等专业领域继续拓展。福建的产业结构中仍然是以劳动密集型传统产业为主，譬如轻纺工业、水暖卫浴等具有较强的竞争优势，创投企业可以依据福建的原始资源，促进产业内部的升级，细分出福建省土特产品深加工产业，以石化、装备制造、冶金、船舶为代表的临港重化工产业，用现代营销模式带动的轻纺工业以及信息网络、海洋新兴产业、生物医药、新材料、新能源、节能环保产业、主题鲜明的旅游产业，参照台湾的产业链，实现与之深度对接，从简单加工组装升级到中高端环节。引导基金是一个有政府背景的机构，政府的主要职责是制定政策、创造环境和宏观调控，不参与具体的投资活动。在政府的国有资本的使用上，确立了“只投机构，不投项目”的原则，因此，引导基金很难对具体的投资行为进行约束，但是如果能够根据细分了的产业对不同的创投企业进行注资，实现专人专用、专款专项，则可以更好为福建省的产业结构调整指明发展的方向，同时营造良好的创业投资氛围。
三、结语
在深入分析当前我国引导基金三种主要模式优劣的基础上，笔者认为：三种主流模式本身各有优劣，考虑到福建地处沿海地区，民营经济较为活跃，商机较多，需要给予创业投资家更多的自主性与创业激励，因此，福建省引导基金的模式可以参照地方政府和国开行共同设立的模式，结合福建省的产业特点给予推进。其组织模式上可以“非法人制”的形式，资金来源上以财政资金与国家开发银行软贷款为主，在运作的过程当中，注意人才的培养，同时引导基金在投资上根据细分行业进行专项投资，做到专款专用。
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（下转第39页）
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93第3期郑鑫：福建省农村居民跨期消费区域比较分析
Regional Comparative Analysis of Intertemporal Consumption
of Rural Residents in Fujian Province
—Empirical Research of Quanzhou，Fuzhou and Nanping Cities
ZHENG Xin
（School of Economics，Fujian Normal University，Fuzhou350007，China）
Abstract：Consumption，investment and export are the"troika"that drives economic growth．It is an important measure to pro-mote economic development and change the mode of economic development through actively expanding domestic demand，espe-cially by increasing consumer demand of rural residents．In recent years，however，along with price increases，inflation expecta-tions continue to enhance，which has seriously restricted the people＇s consumption needs and their intertemporal consumption．In this background，an empirical research of three cities Quanzhou，Fuzhou and Nanning in Fujian Province was conducted．Com-bined with the life cycle theory，this paper made a comparative analysis of the similarities and differences of intertemporal con-sumption behavior of rural residents in these three cities．We studied the causes of the differences in their consumption behavior，and put forward corresponding countermeasures and suggestions，
Key words：inflation expectations；rural residents；intertemporal consumption；regional comparison
（责任编辑陈蒙腰）
（上接第26页）
Analysis of the Major Models of the Government Leading
Fund of Venture Capital
—Model Choice of Government Leading Fund in Fujian Province
CHEN Lei
（College of Finance and Economics，Jimei University，Xiamen361021，China）
Abstract：The government leading fund can leverage the social capital to high－tech enterprises，and help to solve the"bottle-neck"problem of industrial upgrading process．This paper compares and analyzes several major models in China．According to the economic development and the industrial characteristics in Fujian Province，this paper makes recommendations to the devel-opment of the government leading fund：it can take the model of local government and the China Development Bank co-funding with the form of illegal system．
Key words：venture capital；government leading fund；fund model
（责任编辑林芗）
关于印发青岛市创业投资引导基金管理暂行办法的通知 各区、市财政、发改、科技、中小企业主管部门，市直有关企业：现将《青岛市创业投资引导基金管理暂行办法》印发你们，请遵照执行。执行中如有问题，请及时沟通。 青岛市市财政局青岛市发展和改革委员会青岛市科技局 青岛市经济与信息化委 二○一○年四月十四日 青岛市创业投资引导基金管理暂行办法 市财政局市发改委市科技局市经信委 第一章总则 为了规范市级创业投资引导基金管理和运作，加快我市创业投资企业发展，支持中小企业创新创业，根据国务院《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》（国办发〔2008〕116号）和市政府办公厅《关于青岛市市级创业投资引导基金设立方案的通知》（青政办发〔2010〕11号）的规定，制定本办法。 本办法所称市级创业投资引导基金（以下简称“引导基金”）是由市政府设立并按市场化方式运作的政策性基金。
引导基金的来源主要包括四个方面：支持创业投资企业发展的财政性专项资金；引导基金投资收益；闲置资金存放银行或购买国债所得的利息收益；个人、企业或社会机构无偿捐赠的资金等。 引导基金主要用于引导和扶持社会资本按照《创业投资企业管理暂行办法》（国家发展改革委等十部委第39号令）规定，在本市行政区域内新发起设立的创业投资企业，并鼓励创业投资企业主要投资于本市行政区域内符合《国家重点支持的高新技术领域》的未上市中小企业，优先扶持处于种子期、创建期的科技型中小企业和中小高新技术企业。 种子期、创建期科技型中小企业是指主要从事高新技术产品研究、开发、生产和服务，成立期限在36个月以内，职工人数不超过300人，年销售额不超过3000万元人民币，净资产不超过2000万元人民币，每年科技研发投入不低于当年销售额5%的企业；中小高新技术企业是指经认定的高新技术企业，且职工人数不超过500人，年销售额不超过2亿元人民币，资产总额不超过2亿元人民币。 第二章决策管理与运行机制 引导基金理事会为引导基金的决策机构，由市发展改革委、财政局、科技局、经信委的有关负责同志组成，对市政府负责。理事会办公室设在市发展改革委。 理事会主要负责引导基金重大事项的指导和决策，建立健全创业投资项目评审、新闻媒体公示和资金托管制度，研究制定对受托管理机构的经营考核和激励约束机制，监督引导基金规范运作。理事会办
国外典型创业投资引导基金的运作模式 一、以色列YOZMA母子基金 20世纪90年代以来，以色列高新技术产业之所以能够迅速崛起，在若干领域其技术水平跃居世界领先地位，在很大程度上得益于其独具特点的创业投资机制，而政府设立的YOZMA基金则发挥了巨大作用。 以色列创业投资起步于20世纪80年代，但是发展速度不快，作用也不理想。由于市场失效的存在以及国内创业投资发展迟缓，对科技发展发展作用有限。为打破创业投资发展的这种呆滞局面，以色列政府于20世纪90年代初期出资设立了YOZMA基金。 1、YOZMA的基本使命 培育以色列的创业资本市场，为处于初始阶段的高技术创业企业提供资本来源。 2、基本构成 YOZMA，1992年中期初创，1993年开始运作，是一家政府独资创业投资公司，总资本1亿美元。为了更好地发挥政府资金的倍增效应，提高资本使用效果，促进国内创业投资市场繁荣，推动高技术产业发展，YOZMA积极吸引私人资本。 YOZMA母基金是一个投资于处于起步阶段的高新技术企业的创业投资母基金，即基金的基金，它不直接对项目进行投资，而是参与发起创业投资基金。 YOZMA母基金共建立了10个混合基金，每一个混合基金的资金规模大约为2000万美元，其中YOZMA基金出资800万美元左右，其余1200万元资金由境外机构提供。境外投资者包括美国的MVP、Advent，德国的Daimler－Benz(DEG)，日本的A VX，Kyocera以及远东一些国家创业投资机构等。 YOZMA对投资于新创业投资基金的资本比例最高可达40%，但投资于每个基金的总额不超过800万美元。到1995年YOZMA共吸引了1．5亿美元的的外国资金，与外国投资者合作，共同组建了10只基金，并直接投资了12个项目。 3、基金的组织管理 新组建基金采取有限合伙模式组建和运作，鼓励私人部门和外国投资者发起建立新的创业投资基金。YOZMA作为新的创业投资基金的合伙人承担出资义
【法规标题】关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知【颁布单位】财政部国家发展和改革委员会 【发文字号】财建[2011]668号 【颁布时间】2011-8-17 【失效时间】 【全文】 关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知 关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知 财建[2011]668号 各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、发展改革委： 为加快新兴产业创投计划实施，加强资金管理，根据《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）、《国务
院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》（国办发[2008]128号）精神，财政部、国家发展改革委制定了《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》，现予印发，请遵照执行。 财政部国家发展改革委 二〇一一年八月十七日
附件1 新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法 第一章总则 第一条为加快新兴产业创投计划实施，加强资金管理，根据《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）、《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》（国办发[2008]128号）精神，制定本办法。 第二条本办法所称新兴产业创投计划是指中央财政资金通过直接投资创业企业、参股创业投资基金等方式，培育和促进新兴产业发展的活动。 本办法所称参股创业投资基金是指中央财政从产业技术研究与开发资金等专项资金中安排资金与地方政府资金、社会资本共同发起设立的创业投资基金或通过增资方式参与的现有创业投资基金（以下简称参股基金）。 第三条参股基金管理遵循“政府引导、规范管理、市场运作、鼓励创新”原则，其发起设立或增资、投资管理、业绩奖励等按照市场化方式独立运作，自主经营，自负盈亏。
创业投资引导基金运作模式 创业投资引导基金是一项金融创新，在管理模式、制度体系建设还存在一定的滞后性。通常，创业投资引导基金采取承诺参股、融资担保或跟进投资的运作模式。下面对这三种模式及引导基金参股设立的创业投资企业组织形式进行简要介绍。 一、承诺参股 承诺参股模式的是引导基金运作最基本模式，引导基金通过承诺参股方式，支持民间机构发起设立新的创业投资企业。被参股创业投资企业一般采用公司、有限合伙或信托的组织形式。 （一）公司制 是指创业投资机构以股份公司或有限责任公司的形式设立。 公司制度是在其他企业组织形式基础上发展而来的，具有其他组织形式所没有的优点，成为当今最普遍的企业组织形式之一。公司制度的优越性主要体现在以下几个方面： 1、确保创业投资基金的组织稳定性。公司具有永久存续的制度基础。也可以根据投资者要求事先设定好存续期限。 2、公司全面实行有限责任，所有出资人都可以享受有限责任的法律保护。 3、公司可以通过完善的法人治理机制和与之相适应的制度约束来防范经理人员的“内部人控制”；而且可以更灵活、更多样化地对经理人实行业绩激励。 4、公司内部责、权、利划分明确，有利于提高投资决策效率。 当然，公司制度也有其固有的缺陷，主要表现在：
1、公司的多重制度设计（如股东大会、董事会、监事会、管理团队）可能给公司运作带来较大的制度成本。对于一些原本不需要太多制度安排的财产组织形式而言，公司的制度优势就很可能成为一种制度包袱。 2、公司需要承担双重税负。合伙由于被视为“人的聚合”，而不是独立法人，故通常被当作免税主体对待；而公司作为独立法人，则被当作纳税主体对待。这样公司便必然面临一个双重纳税问题。 （二）有限合伙制 1、有限合伙制的产生与发展 第一个有限合伙形态（Limited Partership）的创业投资机构，是Draper，Gaither & Anderson于1958年成立的。但总体而言，在60年代和70年代，有限合伙形式在美国整个行业中比重很小。1978年美国劳工部修改了《雇员退休收入保障法》（即ERISA法案）中“谨慎投资者”（Prudent Man）条款。允许养老基金对小的或新兴企业所发行的证券以及对创业投资投入基金。由于养老基金是私人资本市场上最大的投资者，尽管其仅仅投人5％－6％的基金于创业投资方面，但由于数量的绝对量非常大，因此，很快地，养老基金如潮水般涌人创业投资领域。由于养老基金、大学和慈善机构等投资者为免税实体（作为有限合伙人它们不需要缴纳资本所得税，从而避免了双重征税），因此从长远看，这个修改极大地改变了创业投资的资金供给情况和创业投资基金的结构，由此导致了创业投资的机构化，以及有限合伙制度在创业投资领域的主导地位。Sahlman，William A．（1990）指出，80年代以后至今，美国创业投资基金的典型组织形式主要采用有限合伙制。目前，有限合伙制形式占整个创业投资机构的80％以上，成为美国创业投资的典型模式。 在英国，90年代以后的创业投资机构也以有限合伙为主要形式，数量上比较多，但资金规模并不大。 日本在80年代出现了类似美国的有限合伙创业投资公司形式，在日本称之为TSJ。TSJ发展并不快，而且投资也并不多，仅占日本全部创业投资额的三分之一左右，对日本创业投资的发展影响并不十分显著。
我国创业投资基金的运营模式选择 我国创业投资业的发展，已经有十几年历史了，但在创业投资的法律、政策条件、政府支持的意识和行为模式以及创业投资机构本身的投融资实践等方面，还仅仅处在起步阶段。 随着国家对自主创新支持力度的加大，创业投资作为一种“支持创业的投资体制”，成为培育企业自主创新能力的重要途径。目前国内一些省市已着手研究如何通过设立创业投资引导基金，来加大对高新技术产业的投资。探索建立北京市创业投资引导基金已列入2006年市政府的折子工程。结合北京实际和现有的创投资源，北京在创投引导基金模式选择上不仅要简单易行，还要为创投业的未来发展做好机制准备。 一、国内创投的沉浮与北京的实践 创投公司可以说是伴随我国市场化的进程而曲折发展的。20世纪80年代成立的中创投资公司，由于创投业务较少，在市场上挣扎几年后很快转向房地产产业。由于邓小平南巡讲话提出了大力发展科技风险投资，支持科技性产业发展的号召，1994年后又陆续成立了20多家风险产业机构。由于缺少政策支持，大部分创业投资企业偏离了创业投资方向，大量资金被投向低风险领域。1996年后，上海、北京相继成立了政府背景的创投公司，这些机构对大众化的风险投资起到了很大的引导作用。
与此同时，证券市场的发展几乎主导了国内创投的浮沉。2000年前后，受互联网风潮、纳斯达克和国内的“创业板即将推出”的传闻的影响，国内创投达到了高潮。2000-2001年，仅深圳设立的创投机构就超过了100家。2004年5月深圳中小板推出时，创投又掀起了一个高潮。在中小板上市的6家公司中，创投机构4家。此后IPO暂停，创投归于平静。今年IPO开始发行，国内创投又开始活跃。 北京创投业起步较早，2004年末，共有创业投资机构87家，其中本地创业投资机构55家，外资创业投资机构20家，外地创业投资机构驻京办事处11家，中外合资创业投资机构1家，可投资资本共52.27亿美元。今年一季度，北京、上海、深圳、广东及其他省市创业投资所占的比重分别为59%，14%，10%，7%，10%。不过从创业投资的总投资额来看，国内创投投资总额80%以上是国外创投机构的投资。自1998年市政府出资1.2亿元引导非政府资金6.9亿元，成立两家创业投资公司以来，这两家公司的资本规模一直维持不变，并且相当一部分投资偏离了创业投资性质，整体经济效益也不高。 二、北京市建立创业投资引导基金时机成熟，条件具备 （一）设立创业投资引导基金的时机和政策已经成熟 党的十六届五中全会通过的中共中央关于制定“十一五”规划的建议和胡锦涛总书记在全国科学技术大会的讲话明确提出把增强自主创新能力作为调整产业结构、转变增长方式的中心环节。要培育一
北京市海淀区创业投资引导基金管理暂行办法 北京市海淀区人民政府 海政发[2006]第59号 第一章总则 第一条为引导、促进、扶持区域内创业投资的发展，推动海淀区高新技术中小企业的发展，根据国家发展改革委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国银监会、中国证监会、国家外汇管理局联合发布的《创业投资企业管理暂行办法》、市政府《关于进一步做强中关村科技园区的若干意见》以及海淀区政府有关文件精神，制定本办法。 第二条本办法所称创业投资企业，系指主要从事创业投资的企业组织。 本办法所称创业投资，系指向创业企业进行股权投资，并提供创业服务，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后，主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。 本办法所称创业企业，系指在海淀区注册设立、处于创建或重建过程中、同时已被政府有关部门认定为成长性高新技术企业，但不包括在公开市场上市的企业。 第三条北京市海淀区创业投资引导基金（以下简称引导基金）是海淀区政府用于扶持区域创业投资发展的政府专项基金，具有政策性特点。
第四条引导基金实行规范的市场化运作，充分发挥杠杆效应，广泛吸引社会资本参与，在实现区域产业政策导向的同时，促进符合社会主义市场经济规律、支撑高新技术企业发展的多元化投融资体系建设，加快推进海淀区高新技术产业化进程。 第五条引导基金的使用和管理必须遵守国家及北京市有关法律、行政法规和财务会计制度，符合海淀区经济与社会发展规划以及产业发展政策，遵循公正、公开、公平的原则。 第六条引导基金采取政府主导下，以“管办分离”为基点的专业化管理、市场化运作模式。 第二章引导基金的设立 第七条区政府每年统筹安排不少于7000万元财政专项资金，按五年期逐年增加投入，期满后使引导基金初步达到5亿元的规模。其后，视引导基金具体运作情况追加投入。 第八条引导基金的资金来源主要包括以下几个方面： （一）区级财政预算安排； （二）中央、市财政补助的扶持企业发展资金； （三）引导基金运作产生的所有收益； （四）国内外社会团体、企业或者个人的捐赠； （五）区政府确定的其他资金。 第九条区政府以注入资本金的方式，新设或改组成立一家国有独资公司，并委托其全面负责引导基金的管理运作（以下简称受托管
政府创业投资引导基金简介 一、背景： 我国创业投资业的发展，已经有十几年历史了，但在创业投资的法律、政策条件、政府支持的意识和行为模式以及创业投资机构本身的投融资实践等方面，还仅仅处在起步阶段。 随着国家对自主创新支持力度的加大，创业投资作为一种“支持创业的投资体制”，成为培育企业自主创新能力的重要途径。目前国内一些省市已着手研究如何通过设立创业投资引导基金，来加大对高新技术产业的投资。 （一）设立创业投资引导基金的时机和政策已经成熟 党的十六届五中全会通过的中共中央关于制定“十一五”规划的建议和胡锦涛总书记在全国科学技术大会的讲话明确提出把增强自主创新能力作为调整产业结构、转变增长方式的中心环节。要培育一大批具有自主创新能力、拥有自主知识产权的企业，加快发展创业投资是一条重要的途径。为加大对高新技术产业的投资力度，2005年11月，经国务院批准，国家发改委等十部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》（以下简称《办法》），于2006年3月1日起施行。《办法》从政策上规范了创业投资企业的投资运作，鼓励其增加对中小企业特别是中小高新技术企业的投资。 同时，国务院日前下发的《关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）〉若干配套政策的通知》中（以下简称《配套政策》），明确了加快发展创业投资的有关政策。 二、政府投资引导基金概述
作为创业投资领域的主体之一，政府的作用是极为重要的，不仅要充分发挥其宏观指导与调控的职能，保障创业投资良好的外部环境，为创业投资提供政策、法律上的支持，并会直接参与资本的进入，完善市场体制，做好创业投资的监管，规范投资行为。“十一五”规划的出台，为我国创业投资的发展奠定了基础，《创业投资管理暂行办法》从宏观上为创业投资的发展优化了外部环境，证监会开设创业板，为创投提供了最佳的退出机制。政府参与创业投资的方法主要有以下几种：近年来，政府在创业投资领域的角色在发生转变——由直接投资者转变为间接投资者，不再直接投资设立创业投资公司，而是设立政府引导基金，引导更多的资金进入创业投资领域，进而引导这些资金的投资方向。 （一）政府引导基金定义 所谓政府引导基金，是指由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。这一定义包含三层含义： （1）引导基金是不以营利为目的政策性基金，而非商业性基金。 （2）引导基金发挥引导作用的机制是“主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域”，而非直接从事创业投资。 （3）引导基金按市场化的有偿方式运作，而非通过拨款、贴息或风险补贴式的无偿方式运作。所谓“市场化运作”包括两方面内容：一是引导基金在选择扶持对象时应由引导基金管理机构根据市场状况，综合考虑风险、收益和政策目标等多方面因素来确定。二是引导基金在使用方式上，主要应当体现“有偿使用”原则，以利于所扶持创投企业强化财务约束机制。
苏州工业园区创业投资引导基金管理暂行办法（修订稿） 第一章总则 第一条为更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用，进一步促进苏州工业园区（以下简称园区）科技与金融深度结合，营造良好的创业投资氛围，优化科技创新创业环境，根据《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》（国办发〔2008〕116号）、《创业投资企业管理暂行办法》（国家发改委等十部委2005年第39号令）、《中小企业发展专项资金管理暂行办法》（财企〔2014〕38号）、《江苏省新兴产业创业投资引导基金管理办法》（苏政办发〔2010〕153号），结合园区实际情况，修订本办法。 第二条苏州工业园区创业投资引导基金（以下简称引导基金）是按市场化方式运作的政策性基金，专项用于引导创业投资企业（以下简称创投企业）投资于符合园区产业发展方向的创业企业。引导基金重点鼓励社会资本开展天使投资，做大天使投资规模，促进创新型、科技型创业企业加速成长。 第三条引导基金纳入公共财政资金管理范围，资金来源为：上级相关部门、各级财政等预算安排的创业投资专项（配套）资金；从支持的创投企业、创业企业回收的资金；闲置资金收益等。 第四条本办法所称的创投企业，是指主要从事创业投资活动的公司制或合伙制企业，并应按《关于促进苏州工业园区股权投资产业发展的若干意见》（苏园管〔2010〕48号）及补充修改意见、《私募投资基金监督管理暂行办法》等要求，在园区财政局（金融办）等相关部门办理备案手续。
第五条本办法所称的天使（种子）基金，是指在园区注册成立，专门对创业企业进行首轮投资的创投企业，种子基金对单个项目的累计投资金额不超过800万元人民币。非种子基金是指针对园区的新兴产业，重点进行股权投资的创投企业。天使（种子）基金、非种子基金应经园区财政局（金融办）认定。 第六条本办法所称的创业企业，是指在园区注册设立，主要从事新兴产业相关领域的产品研发、生产和服务，成立期限在5年以内的非上市创新型企业，并应当具备下列条件： （一）直接从事研究开发的科技人员占职工总数的比例在10%以上； （二）净资产在2000万元人民币以下，每年用于高新技术研究开发的经费占销售收入的5%以上。 创业企业由园区科技局具体认定。 第二章引导基金的管理 第七条园区创业投资引导基金管理中心（以下简称引导基金管理人）负责引导基金的日常运作。引导基金管理人履行下列职责： （一）受理创投企业的申请，对申请材料的合规性进行初步审核； （二）提交决策委员会进行审议； （三）执行决策委员会决策方案，履行投资手续； （四）代表引导基金履行投资人权利和义务；
政府引导基金运作方案三篇 篇一：政府引导基金运作方案 一、总概 为抢抓经济结构转型机遇，吸引国内外投资机构和优秀创业人才关注中原经济区的发展，推动投资结构多元化，以投资结构优化促进产业结构优化，加速河南省跨越发展，遵照政府引导基金设立通行做法，结合中原地区的实际情况，制定政府引导基金设立总体方案。 二、基金组建方案 （一）基本架构 1.基金名称： 2.基金规模：总规模为XX亿元人民币，首期XX亿元人民币 3.基金募集：发起人XX亿元人民币,对外募集XX亿元人民币 4.基金期限：5+2年 5.组织形式：有限合伙制 法定代表人： 注册地：某市 6.基金性质：盈利性基金 7.基金管理人： 8.管理费率：2%/年 9.资金到位时间：
10.基金投向：本基金拟投向于企业IPO、新三板、创业板、定向增发等 11.投资金额：单个项目投资金额不得超过基金规模的XX% 12.业绩报酬：参照基金管理的通行惯例，有限合伙人（LP）获得项目收益的80%，普通合伙人（GP）获得项目收益的20%； （二）基金募集 1.基金规模：总规模为XX亿元人民币，首期XX亿元人民币。 2.发起合伙人： （1）有限合伙人：XX有限公司，出资XX亿元； （2）普通合伙人：XX股权投资基金有限公司，出资XX亿元，中国中部崛起促进会，出资XX亿元。 3.募集对象：拟邀请发改委、金融办等相关机构共同出资。募集对象包括政信金融服务平台旗下60余家子公司及其会员单位，同时，采用更加市场化的操作，适当扩大募集对象范围至具有独立法人资格的企业或自然人。 4.募集条件：有实力的，有信誉的，且对政府引导基金有充分了解和认同，认可长期价值投资理念的具有独立法人资格的企业或自然人。 5.募集金额：首期对外募集XX亿元，最小出资单位为XX万元。 （三）基金宗旨 立足中原，辐射全国，着力扶持河南省内战略性新兴产业和高成长性企业，打造一支有影响力的区域基金品牌，在可承受的风险范围内，为出资人创造最大化的收益。 （四）基金优势 1.中原经济区的最佳机遇期；
杭州市创业投资引导基金管理办法(试行) 市财政局、发改委、经委、科技局、国资委、金融办 （二○○八年四月三日） 为落实省委关于“创业富民、创新强省”的战略决策，吸引国内外优质创业资本、项目、技术、人才向杭州市集聚，建立和完善创业投资体系，推动创新型城市建设，根据《创业投资企业管理暂行办法》（国家发改委等十部委令〔2005〕第39号）、《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》（财政部、科技部财企〔2007〕128号）和《杭州市人民政府关于提升企业自主创新能力的意见》（杭政〔2006〕5号）等文件精神，制定本办法。 一、概念界定 （一）杭州市创业投资引导基金（以下简称引导基金）是由市政府专门设立，旨在通过扶持商业性创业投资企业的设立与发展，引导社会资金主要进入对初创期企业进行投资的创业投资领域，且不以营利为目的的政策性基金。 （二）本办法所称初创期企业，是指在杭州市注册设立，主要从事高新技术产品研究、开发、生产和服务，成立期限在5年以内的非上市公司，且应当具备下列条件： 1.具有企业法人资格； 2.职工人数在300人以下，具有大专以上学历的科技人员占职工总数的比例在30%以上，直接从事研究开发的科技人员占职工总数的比例在10%以上； 3.年销售额在3000万元人民币以下，净资产在2000万元人民币以下，原则上每年用于高新技术研究开发的经费占销售额的5%以上。 二、基本原则和引导方式 引导基金按照项目选择市场化、资金使用公共化、提供服务专业化的原则运作。其出资原则是参股不控股，通过股权结构的科学设计，保证创业投资企业和创业企业的决策及经营的独立性和商业化运作。 引导基金主要采用阶段参股和跟进投资的引导方式，原则上对同一创业企业或项目不重复支持。 引导基金的使用和管理必须遵守有关法律、行政法规和财务会计制度的规定，符合杭州市经济与社会发展规划以及产业发展政策。 三、支持对象 （一）引导基金重点投向杭州市域内电子信息、生物医药、新能源、新材料、环保节能、知识型服务业、高效农业等符合杭州市高新技术产业发展规划的领域。 （二）引导基金支持社会资金设立创业投资企业，并重点引导创业投资企业投资处于初创期的企业。 （三）引导基金合作的创业投资企业必须符合《创业投资企业管理暂行办法》的有关规定，并按照公开、公平、公正的原则，重点吸引国内外投资业绩突出、基金募集能力强、管理经验成熟、网络资源丰富的品牌创业投资企业进行合作。 四、基金的设立和资金来源
创业投资基金设立方案 一、设立背景与目标 (2) 1.1背景 (2) 1.2目标 (3) 二、基金组建方案 (4) 2.1基本架构 (4) 2.2基金募集 (4) 2.3业务定位 (5) 2.3.1投资方向 (5) 2.3.2投资领域 (5) 2.3.3投资对象 (5) 2.3.4投资限制 (5) 2.4管理架构 (6) 2.5基金运营模式 (6) 2.5.1运营原则 (6) 2.5.2项目遴选 (7)
2.5.3投资决策 (8) 2.5.4资金托管 (8) 2.5.5风险管控 (9) 2.5.6投资退出 (9) 2.5.7基金管理费用 (10) 2.5.8收益分配 (10) 三、基金管理人 (11) 3.1基金管理人概况 (11) 3.2竞争优势 (11) 3.3管理业绩 (11) 3.4专业管理团队介绍 (11) 为响应国家建设创新型经济社会的战略决策，贯彻落实《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）精神，带动湖南省战略性新兴产业的快速发展，湖南今朝习善私募基金管理有限公司将借鉴国内外创业投资基金的运营模式和经验，结合本地实际情况和自身管理经验，按照《新兴产业创投计划参股创业投资基金
管理暂行办法》（财建[2011]668号），设立今朝习善创业投资基金。 一、设立背景与目标 1.1背景 1、发展战略性新兴产业已成为我国抢占新一轮经济和科技发展制高点的重大战略性新兴产业是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业，是引导未来经济社会发展的重要力量。经过改革开放30多年的快速发展，我国高技术产业发展迅速，规模跻身世界前列，为战略性新兴产业加快发展奠定了较好的基础。同时，也面临着企业技术创新能力不强，掌握的关键核心技术少，有利于新技术新产品进入市场的政策法规体系不健全，支持创新创业的投融资和财税政策、体制机制不完善等突出问题。 为加快培育和发展我国战略性新兴产业，国务院明确提出要大力发展创业投资和股权投资基金，发挥政府新兴产业创业投资资金的引导作用，充分运用市场机制，带动社会资金投向战略性新兴产业中处于创业早中期阶段的创新型企业，鼓励民间资本投资战略性新兴产业。2、我国经济仍将平稳快速发展，伴随着经济结构转型，将涌现出大量创新型企业随着世界经济的缓慢复苏，中国经济的未来发展虽在增长率上会有波折，但增长趋势不会改变，调整经济结构、提高经济增长质量和效益是未来经济发展的核心命题。经济发展结构转型的关键就在于我国经济增长方式从要素驱动、外延增长转到创新驱动、内生
市创业投资引导基金设立可行性方案 根据《创业投资企业管理暂行办法》(国家发改委等十部委20xx第39号令)和《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》(国办发20xx116号)精神,为进一步促进我市创业投资行业的发展,现提出设立我市创业投资引导基金可行性方案。 一、设立创业投资引导基金的必要性 (一)设立创业投资引导基金的目的和作用 创业投资引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业的设立与发展，引导社会资金进入创业投资领域，引导基金本身不直接从事创业投资业务。引导基金的主要作用一是发挥政府资金的杠杆放大作用，将政府的政策性目标与创业投资的市场化运作相结合，以引导基金的示范作用拉动市内外社会资本在秦设立和发展一批创业投资企业，增强其资金实力，是解决中小企业创新创业融资难问题的有效途径。二是创新政府投资方式，把政府直接投资项目转变为通过引导创业投资企业按市场机制选评项目、投资项目和管理项目，提高投资质量和效率。三是发挥政府引导投资方向的作用，吸引创业投资企业加大对处于创业前期和重建期中小企业的投资，提升我市中小企业的自主创新能力，培育一批企业上市。四是吸引战略投资者和引进先进的投资管理理念，通过创业投资企业管理团队专业化、市场化运作，为中小企业提供管理和资本增值服务，提高我市投资的专业化和市场化运作水平，增强社会资本从事创业投资的自觉性，营造一种从事创业投资的良好社会氛围。 (二)设立创业投资引导基金对我市经济发展的重要意义 建立创业投资引导基金是深化投融资体制改革的重要组成部分，是建立和完善创业投资机制的需要，是拉动投资的需要，是解决中小企业创新创业融资难问题的有效途径。大力发展创业投资企业对于提高直接融资比重，拓宽中小企业融资渠道，促进产业升级和经济结构调整，增加社会就业，具有重要的现实意义。目前我市中小企业特别是中小高新技术企业融资难的问题，已经成为制约我市经济发展的“瓶颈”问题，一批具有成长性的中小企业原本应该但未能成长为在国内外具有竞争力的大企业、大集团。必须建立创业投资引导基金政策扶持机制，引导民间资本增加对中小企业的投资，将我市科技优势、资源优势有效转化为经济优势。我市具有明显的资源优势和重大科技成果，而高科技成果转化和高技术产业发展需要投入大量的资金，仅靠政府直接投资难以满足需要，必须发挥政府资金的杠杆放大作
福建自由贸易试验区厦门片区产业引导基金 产业子基金申报指南 （2016年度） 为加快推进福建自由贸易试验区厦门片区产业发展，根据《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》（国办发[2008]116号）、《福建自由贸易试验区厦门片区产业引导基金管理暂行办法》等文件要求，现就做好引导基金参股产业子基金申报相关工作，发布本指南： 一、申报条件 （一）本指南支持的行业涵盖厦门自贸区范围内航运物流、口岸进出口、保税物流、加工增值、服务外包、大宗商品交易等现代临港产业，高新技术研发、信息消费、临空产业、国际贸易服务、金融服务、专业服务、邮轮经济等新兴产业和高端服务业，以及与片区内重点产业协同发展的厦门市企业的投资。 （二）申请机构应当为符合资质的从事股权投资或股权投资管理活动的公司、有限合伙企业等法律允许的企业。申请机构的具体条件参见《福建自由贸易试验区厦门片区产业引导基金管理暂行办法》。 （三）股权投资机构申请引导基金参股设立产业子基金时，需按照《福建自由贸易试验区厦门片区产业引导基金参股设立产业子基金申请材料目录》（附件1）规定的内容提交申请。同时，申请人
还需要按照《福建自由贸易试验区厦门片区产业引导基金申请机构登记表》（附件2）、《福建自由贸易试验区厦门片区产业引导基金参股设立产业子基金申请材料清单》（附件3）和《产业子基金管理机构已投资企业列表》（附件4）等规定的内容提交书面申请。 （四）引导基金参股设立产业子基金为常年受理。2016年度的申请时间自本指南发布之日起至2016年12月31日止。 二、报送内容 本次申报方式为递交纸质材料。申报人对申报材料的合法性、真实性、有效性、一致性负完全责任。 纸质材料需要正本1本和副本7本，正本和副本均需加盖骑缝章。 三、联系方式 我办委托厦门象屿创业投资管理有限公司受理有关申报材料。请将申请材料报送至厦门象屿创业投资管理有限公司（厦门市湖里区象屿路99号国际航运中心E栋10层，邮编：361006，联系电话：0592-XXXXXXX，联系邮箱：XXX ，联系人：XX ）
?第五章创业投资基金 ?经济管理系：朱平安 ?第一节创业投资基金的基本概念 ?一、创业投资、创业投资基金及其他 ?1、定义 ?根据美国创业协会（NVCA）的定义，创业投资（venture capital,VC）是指投资具备相当发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。由此可见，创业投资的内涵包括两个方面： ?（1）投资对象是具备相当发展潜力的创业企业。 ?（2）不仅提供资本，而且提供专业化投资服务。 ?2、分类 ?依据组织程度，创业投资划分为三种投资形态： ?其一，“个人分散性创业投资”，即天使投资（angels）,此类投资有个人分散地将资金投资于创业企业，或通过律师、会计师等非职业性投资中介将资金投资于创业企业，此类创业投资始于19世纪末； ?其二，“非专业管理的机构性创业投资”，一些控股公司、保险公司等非专门从事创业投资的机构，以其部分资本投资创业企业，此类创业投资始于20世纪前叶； ?其三，“专业化和机构化管理的创业投资”，即所谓的创业投资基金，它与前两类创业投资的本质区别是，创业投资基金由专业化的创业投资经营管理机构，实现创业投资经营主体的专业化和机构化。 ?3、创业投资基金 ?创业投资基金是创业投资的一种形式，投资银行作为经营管理创业投资的专业机构，在创业投资中具备以下功能： ?其一，作为创业投资基金的中介服务机构，主要业务是为创业投资基金提供融资服务，负责出售创业投资基金，或作为第三方监管创业投资基金的经营管理。 ?其二，投资银行发起设立创业投资基金，直接参与创业投资业务。 ?4、创业投资基金优势 ?其一，由于创业投资基金的资金规模巨大，能够适当地平衡创业投资的集中化和分散化； ?其二，管理的机构化，提高了创业投资基金的效率。 ?二、创业投资基金的特点 ?第一，一般选择权益性投资 ?创业投资基金是一种私募权益投资方式，其中包括两层含义： ?其一，创业投资基金的投资是权益性的，而不是信贷资金，其着眼点并不在于投资对象的短期盈亏而在于它们的发展前景和价值的提升，以便能够通过上市、并购或出售等方式获得高额的资本回报； ?其二，创业投资基金投资的企业股权一般是以私募证券的形式拥有的。 ?第二，倾向于选择集中和分散结合的投资策略 ?所谓创业投资基金的集中投资策略是指某只基金的投资对象一般局限于某个或某几个行业。 ?所谓创业投资基金的分散投资策略是指某只基金的投资对象广泛的分散于某个行业的诸多创业企业中。创业投资基金选择此种投资策略的原因在于其管理者的知识专业化和规避不确知风险。 ?第三，相对固定的投资期限 ?创业投资基金的投资期限一般界定在3至7年，其中的原因在于，创业投资基金希望投资的创业投资企业能够获得成功。 ?第四，选择投资对象不仅基于创业企业的投资背景，还依赖于创业者的管理能力和创业精神 ?技术背景并不是创业企业成败的全部因素，创业投资基金在选择投资对象时还依赖于创业者的管路能力和创业精神。 ?第五，创业投资基金选择的是参与管理型的投资方式 ?创业投资基金不仅向投资对象提供资金，还以其经验、知识和信息，协助创业企业管理人员更好地经营管理企业。 ?表22-1归纳了创业投资与一般金融投资的特点： ?三、创业投资基金的功能 ?创业投资基金的主要功能是培育和扶植中小创业企业的发展。创业投资基金则能够较好地满足创业企业在资本支持和经营管理服务方面的双重需求：
产业投资基金的设立、运作及管理流程 产业投资基金(以下简称产业基金或基金,是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。 投资领域的不同,相应分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金等类别。目前,产业投资基金尚处于试点阶段,市场准入条件较高,而且政府主导性强。 1.产业基金发起设立 1.1发起条件 1.基金拟投资方向符合国家产业政策; 2.发起人须具备3年以上产业投资或相关业务经验,在提出申请前3年内持续保护良好财 务状况,未受到过有关主管机关或者司法机构的重大处罚。 3.法人作为发起人,除产业基金管理公司和产业基金管理合伙公司外,每个发起人的实收 资本不少于2亿元;自然人作为发起人,每个发起人的个人净资产不少于100万元; 1.2申报核准要求 1.50亿元以下(含50亿元规模的产业基金只需在发改委备案。 2.50亿元以上规模的产业基金由发改委审批。
1.3申报人 产业基金的发起人和管理人作为申报人 1.4发起人 由两类机构构成:一是大型产业集团,二是金融企业,后者中目前只有信托公司和国家开发银行在法律上没有障碍。证券公司有股票投资和发起设立证券投资基金管理公司的经验,但是产业投资基金与证券投资基金差异很大,根据分业管理的原则,证券公司不宜作为产业投资基金管理公司的发起人。 1.5设立形式 产业投资基金可以三种方式设立:契约/信托型、公司型、有限合伙型。三种形式在法律基础和设立程序方面都已经没有障碍。 2.产业基金的募集 2.1 募集方式和规模 私募方式募集,且投资者数目不得多于200人。 产业基金拟募集规模不低于1亿元。 2.2 交易方式 封闭式基金 2.3 存续期限 产业基金存续期限不得短于10年,不得长于15年 3.产业基金的治理结构 3.1 产业基金的内部治理结构
苏州工业园区创业投资引导基金管理暂行办法（修订稿）发布时间：2015-05-14 11:57 阅读次数：1633次 第一章总则 第一条为更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用，进一步促进苏州工业园区（以下简称园区）科技与金融深度结合，营造良好的创业投资氛围，优化科技创新创业环境，根据《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》（国办发〔2008〕116号）、《创业投资企业管理暂行办法》（国家发改委等十部委2005年第39号令）、《中小企业发展专项资金管理暂行办法》（财企〔2014〕38号）、《江苏省新兴产业创业投资引导基金管理办法》（苏政办发〔2010〕153号），结合园区实际情况，修订本办法。 第二条苏州工业园区创业投资引导基金（以下简称引导基金）是按市场化方式运作的政策性基金，专项用于引导创业投资企业（以下简称创投企业）投资于符合园区产业发展方向的创业企业。引导基金重点鼓励社会资本开展天使投资，做大天使投资规模，促进创新型、科技型创业企业加速成长。 第三条引导基金纳入公共财政资金管理范围，资金来源为：上级相关部门、各级财政等预算安排的创业投资专项（配套）资金；从支持的创投企业、创业企业回收的资金；闲置资金收益等。 第四条本办法所称的创投企业，是指主要从事创业投资活动的公司制或合伙制企业，并应按《关于促进苏州工业园区股权投资产业发展的若干意见》（苏园管〔2010〕48号）及补充修改意见、《私募投资基金监督管理暂行办法》等要求，在园区财政局（金融办）等相关部门办理备案手续。
第五条本办法所称的天使（种子）基金，是指在园区注册成立，专门对创业企业进行首轮投资的创投企业，种子基金对单个项目的累计投资金额不超过800万元人民币。非种子基金是指针对园区的新兴产业，重点进行股权投资的创投企业。天使（种子）基金、非种子基金应经园区财政局（金融办）认定。 第六条本办法所称的创业企业，是指在园区注册设立，主要从事新兴产业相关领域的产品研发、生产和服务，成立期限在5年以内的非上市创新型企业，并应当具备下列条件： （一）直接从事研究开发的科技人员占职工总数的比例在10%以上； （二）净资产在2000万元人民币以下，每年用于高新技术研究开发的经费占销售收入的5%以上。 创业企业由园区科技局具体认定。 第二章引导基金的管理 第七条园区创业投资引导基金管理中心（以下简称引导基金管理人）负责引导基金的日常运作。引导基金管理人履行下列职责： （一）受理创投企业的申请，对申请材料的合规性进行初步审核； （二）提交决策委员会进行审议； （三）执行决策委员会决策方案，履行投资手续； （四）代表引导基金履行投资人权利和义务；
【杨浦区】上海市杨浦区风险投资引导和补助基金实施办法第一章总则 第一条为落实上海市杨浦区人民政府《关于贯彻〈上海市人民政府关于实施<上海中长期科学和技术发展规划纲要（2006—2020年）>若干配套政策的通知〉的意见》（杨府发〔2006〕17号），依据财政部、科技部《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》，制定本办法。 第二条杨浦区风险投资引导和补助基金按资金运作方式分为：一是以参股创投和跟进投资为主的引导性投资资金（以下简称引导基金）；二是以对创业投资行为进行风险补助的资金（以下简称补助基金）。基金来源为区财政预算安排资金,从所投资的创业投资企业、创业投资管理企业回收的资金和社会捐赠的资金。 第三条风险投资引导和补助基金支持的主要对象为：创业投资企业、创业投资管理企业（以下统称创业投资机构）、创业企业孵化器，初创期中小企业。 本办法所称初创期中小企业，应当同时具备下列条件：符合杨浦知识创新区产业发展方向，具有企业法人资格，且成立期限在5年以内的非上市公司；职工人数在300人以下；年销售额在3000万元人民币以下，净资产在2000万元人民币以下。
第四条引导基金主要用于以参股成立创业投资机构和与其他合作机构联合投资的方式，引导社会资金优先投资于杨浦区域内的中小企业。 补助基金主要用于对经认定的创业投资机构及创业企业孵化器给予一定的风险补助。 第五条基金运作设上海市杨浦区风险投资引导和补助基金联席会议，负责基金重大事项的决策；设由相关专家组成的决策咨询委员会，对风险投资引导和补助基金支持的项目进行评审，对合作机构进行认证，为联席会议决策提供依据；联席会议下设办公室在杨浦知识创新区风险投资服务园办公室（以下简称区风投办），负责风险投资引导和补助基金的日常管理。 第二章风险投资引导基金 第一节引导基金的设立与管理 第六条引导基金以上海杨浦创业投资有限公司（以下简称杨浦创投）的资本金形式存续，逐年投入。在符合国家和上海市有关政策法规的条件下，引导基金可以接受海内外捐赠。引导基金所得收益以及投资退出回收资金纳入引导基金循环使用。 第七条引导基金主要采取参股创投和跟进投资的运作方式。
附表9：子基金合作方案文本 概要 一、基金要点 基金名称:北京XX投资管理中心（有限合伙）法定地址：北京市海淀区 经营范围：早期股权投资 募集金额：1.3亿人民币 存续年限：6年存续期+2年可延期 出资人： 出资方式：现金 二、公司组织形式及管理模式 组织形式：有限合伙制 管理模式
部门名称部门说明 决策委员会制定基金投资规则、做出基金投资决策 执行合伙人管理、维持、处分基金管理公司的资产，开展基金经营的一切活动。出资人管理部基金出资人关系维护，向基金出资人定期汇报基金投资与管理情况 投资管理部投资与市场研究、项目发掘、制定投资建议、交易结构设计、投资谈判、尽职调查、投资后企业维护、退出设计与管理 财务\行政部基金一切经营的运营管理与支持 风险控制部对法律、财务、业务的真实性以及交易的可能风险进行评估与把控 三、管理费用及收益分配 管理费： 投资与退出期海淀区引导基金部分按2%/年，社会募资部分按2.5%~3%/年；延长期1.5%/年，每三个月计提一次。 收益分配： 有投资收回时先分配给全体合伙人直至覆盖全体合伙人本金，剩余资金及日后回收资金均认定为基金收益。 基金收益的70%分配给全体合伙人，30%留存在托管账户，暂计普通合伙人名下；直至基金累计分配现金收入超过或等于金额A。
如基金累计分配现金收入超过或等于金额A，则普通合伙人享受上述30%的超额收益；如最终基金累计分配现金收入小于金额A，则基金全部收益分配给全体合伙人，普通合伙人不享受超额收益。 四、投资策略 投资行业：移动互联网相关内容与应用 投资阶段：70%以上天使期与早期项目 投资地域：30%以上海淀区 投资方式：股权投资 投资金额：300万~2000万/单个项目 回收策略：上市退出、并购、股东股权回购、后期资金赎回操作流程：