第五章筹资管理（下）
本章框架
【注】本章无实质变化,预计分值10分。
第一节资金需要量预测
本节框架
知识点——因素分析法
【公式】资金需要量=（基期平均资金占用额-不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率）
【例题】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。则：
预测本年度资金需要量=（2200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2058（万元）。
习题
【单选题】某公司2016年度资金平均占用额为4500万元，其中不合理部分占15%，预计2017年销售增长率为20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预测的2017年度资金需求量为（）万元。（2017年）
A.4590
B.4500
C.5400
D.3825
【答案】A
【解析】资金需要量=4500×（1-15%）×（1+20%）×（1-0）=4590（万元），因此选项A正确。
知识点——销售百分比法
【我们在应用思路时解决的问题（思路）】
【例题】光华公司2019年12月31日的简要资产负债表如表所示。假定光华公司2019年销售额10000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。2020年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。
光华公司资产负债表（2019年12月31月）单位:万元
资产金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系%
现金应收账款
存货固定资产
500
1500
3000
3000
5
15
30
N
短期借款
应付账款
预提费用
公司债券
实收资本
留存收益
2500
1000
500
1000
2000
1000
N
10
5
N
N
N
合计800050合计800015
【答案】
S1=10000（万元）
S2=10000×120%=12000（万元）
△S=2000（万元）
A/S1=50%
B/S2=15%
P=10%
E=40%
外部资金需求量=50%×2000-15%×2000-10%×40%×12000=220（万元）。
【单选题】根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。（2016年）
A.短期融资券
B.短期借款
C.长期负债
D.应付票据
【答案】D
【解析】经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债，根据销售百分比法，经营负债是随销售收入变动而变动的科目，选项D正确。
【单选题】某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以推测算出该公司2011年内部资金来源金额为（）。（2016年）
A.2000万元
B.3000万元
C.5000万元
D.8000万元
【答案】A
【解析】5000×10%×（1-60%）=2000（万元）。
【出题套路】
【计算题】(2019年)甲公司2018年实现销售收入为100000万元，净利润为5000万元，利润留存率为20%。公司2018年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示（单位：万元）。
资产期末余额负债期末余额
货币资金1500应付账款3000
应收账款3500长期借款4000
存货5000实收资本8000
固定资产11000留存收益6000
资产合计21000负债与所有者权益合计21000
公司预计2019年销售收入比上年增长20%，假定经营性资产和经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系，其他项目不随着销售收入的变化而变化，同时假设销售净利润率与利润留存率保持不变，公司采用销售百分比法预测资金需要量。
要求：
（1）计算2019年预计经营性资产增加额。
（2）计算2019年预计经营性负债增加额。
（3）计算2019年预计留存收益增加额。
（4）计算2019年预计外部融资需要量。
【答案】
（1）2019年预计经营性资产增加额=（1500+3500+5000）×20%=2000（万元）
（2）2019年预计经营性负债增加额=3000×20%=600（万元）
（3）2019年预计留存收益增加额=100000×（1+20%）×5000/100000×20%=1200（万元）
（4）2019年预计外部融资需要量=2000-600-1200=200（万元）。
【综合题】（2018年）戊公司是一家设备制造商，公司基于市场发展进行财务规划，有关资料如下：资料一:戊公司2017年12月31日的资产负债表简表及相关信息如下表所示。（单位：万元）
资产金额占销售额百分比负债与权
益
金额占销售额百分比
现金1000 2.5%短期借款5000N 应收票据800020.0%应付票据2000 5.0%应收账款500012.5%应付账款800020.0%存货400010.0%应付债券6000N 其他流动资4500N实收资本20000N
产
固定资产23500N留存收益5000N
合计4600045.0%合计4600025.0%
注:表中“N”表示该项目不随销售额的变动而变动。
资料二：戊公司2017年销售额为40000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。预计2018年销售增长率为30%，销售净利率和利润留存率保持不变。
资料三：戊公司计划于2018年1月1日从租赁公司融资租入一台设备。该设备价值为1000万元，租期为5年。租赁期满时预计净残值为100万元，归租赁公司所有。年利率为8%，年租赁手续费为2%，租金每年末支付1次。相关货币时间价值系数为（P/F，8%，5）=0.6806；（P/F，10%，5）=0.6209；（P/A，8%，5）=3.9927；（P/A，10%，5）=3.7908。
要求（1）：根据资料一和资料二，计算戊公式2018年下列各项金额：①因销售增加而增加的资产额；②因销售增加而增加的负债额；③因销售增加而需要增加的资金量；④预计利润的留存增加额；⑤外部融资需要量。
要求（2）：根据资料三，计算下列数值：①计算租金时使用的折现率；②该设备的年租金。
【答案】
（1）①因销售增加而增加的资产额=40000×30%×45%=5400（万元）
②因销售增加而增加的负债额=40000×30%×25%=3000（万元）
③因销售增加而需要增加的资金量=5400-3000=2400（万元）
④预计利润的留存增加额=40000×（1+30%）×10%×40%=2080（万元）
⑤外部融资需要量=2400-2080=320（万元）
（2）①租金时使用的折现率=8%+2%=10%
②该设备的年租金=[1000-100×（P/F，10%，5）]/（P/A，10%，5）=247.42（万元）。
知识点——资金习性预测法
【例5-3】某企业历年产销量和资金变化情况如表。2020年预计销售量为1500万件，需要预计2020年的资金需要量。
年度产销量（X：万件）资金占用（Y：万元）
201412001000
20151100950
20161000900
201712001000
201813001050
201914001100
STEP1 X，Y代入公式解得a=400，b=0.5
STEP2 将X=1500代入Y=400+0.5X，Y=1150（万元）
【例5-4】某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表所示，需要根据两者的关系，来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。
年度销售收入（X i）现金占用（Y i）
20152000000110000
20162400000130000
20172600000140000
20182800000150000
20193000000160000
年度不变资金（a）每一元销售收入所需变动资金（b）流动资产
现金应收账款存货
小计
10000
60000
100000
170000
0.05
0.14
0.22
0.41
减：流动负债
应付账款及应付费用净资金占用
固定资产
厂房、设备
所需资金合计
80000
90000
510000
600000
0.11
0.30
0.30
汇总得出预测模型：Y=600000+0.3X
若2020年销售额3500000元（预测的销售量X）
则资金需要量（Y）=600000+0.3×3500000=1650000（元）。
【运用线性回归法必须注意事项】
（1）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况。
（2）确定a、b数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料。
（3）应考虑价格等因素的变动情况。
【单选题】某公司2012-2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18），（760，19），（1000，22），（1100，21），运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（）。（2017年）
A.（760，19）和（1000，22）
B.（760，19）和（1100，21）
C.（800，18）和（1000，22）
D.（800，18）和（1100，21）
【答案】B
【解析】高低点的选择应以业务量（产销量、销售收入）为标准。
【综合题】（2018年）甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业，长期以来仅生产A产品。公司2017年和2018年的有关资料如下：
资料二：由于市场环境发生变化，公司对原销售预测结果进行修正，将预计销售额调整为180000万元。公司通过资金习性分析，采用高低点法对2018年度资金需要量进行预测。有关历史数据如下表所示。
年度2017年2016年2015年2014年2013年2012年
销售额148500150000129000120000105000100000
资金占用540005500050000490004850047500要求：（2）根据资料二，计算如下指标：①单位变动资金；②不变资金总额；③2018年度预计资金需求量。
（2）①单位变动资金=（55000-47500）/（150000-100000）=0.15（元）
②不变资金总额=55000-0.15×150000=32500（万元）
或：不变资金总额=47500-0.15×100000=32500（万元）
③2018年度预计资金需求量=32500+0.15×180000=59500（万元）。
本节考点回顾
因素分析法
客观题利用因素分析法考查资金需要量。
销售百分比法
客观题考查哪些是敏感性资产或敏感性负债、考查公式当中某一部分的计算。计算题考查因素分析法预计外部融资需要量。
逐项分析法
客观题或计算题考查自己需要量，主要注意高低点的选择。