LNTU-Acc
附录A:外文文献（译文)
跨国公司财务
有重大国外经营业务的公司经常被称作跨国公司或多国企业。跨国公司必须考虑许多并不会对纯粹的国内企业产生直接影响的财务因素，其中包括外币汇率、各国不同的利率、国外经营所用的复杂会计方法、外国税率和外国政府的干涉等。
公司财务的基本原理仍然适用于跨国企业。与国内企业一样，它们进行的投资项目也必须为股东提供比成本更多的收益,也必须进行财务安排，用尽可能低的成本进行融资。净现值法则同时适用于国内经营和国外经营，但是，国外经营应用净现值法则时通常更加复杂.也许跨国财务中最复杂的是外汇问题。当跨国公司进行资本预算决策或融资决策时,外汇市场能为其提供信息和机会。外汇、利率和通货膨胀三者的相互关系构成了汇率基本理论。即:购买力平价理论、利率平价理论和预测理论.
跨国公司融资决策通常要在以下三种基本方法中加以选择，我们将讨论每种方法的优缺点。
（1）把现金由国内输出用于国外经营业务;
（2）向投资所在国借贷；
(3) 向第三国借贷。
1专业术语
学习财务的学生通常会听到一个单词总在耳边嗡嗡作响：全球化（g l o b a l i z a t i o n ）。学习资金市场的全球化必须首先掌握一些新的术语，以下便是在跨国财务中，还有本章中最常用到的一些术语：
（1) 美国存托证（American Depository Receipt,ADR）。它是在美国发行的一种代表外国股权的证券,它使得外国股票可在美国上市交易。外国公司运用以美元发行的ADR，来扩大潜在美国投资者群体。ADR以两种形式代表大约690家外国公司:一是在某个交易所挂牌交易的ADR，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式，这些ADR通常由投资银行持有并为其做市。这两种形式的ADR均可由个人投资和买卖，但报纸每天只报告保荐形
式的存托证的交易情况。
(2）交叉汇率(cross rate)。它是指两种外国货币（通常都不是美元)之间的汇率。美元作为确定交叉汇率的桥梁，例如,如果投资者想卖出日元买进瑞士法郎，他可能先卖出日元买入美元,随后又卖出美元买入瑞士法郎。所以，虽然该交易只涉及日元与瑞士法郎，但是美元汇率起到了基准作用。
(3）欧洲货币单位（Earopean Currency Unit,ECU)。E C U是1 9 7 9年设计的由1 0种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧洲货币体系（EMS）的货币单位。根据章程，EMS 成员国每五年或者当出现某种货币权重发生2 5％或以上的变动时,都要重新估算一次ECU 的组成.其中德国马克权重最大，法国法郎、英国英磅和荷兰盾的各自权重也在1 0%以上。权重最小的是希腊德拉克马、卢森堡法郎和爱尔兰镑。
（4) 欧洲债券( E u r o b o n d s )。以特定货币标价，同时在几个欧洲国家的债券市场发行。对许多跨国公司和各国政府而言,这已经成为筹集资本的一条重要途径。它的发行不受国内发行条款的限制，通常在伦敦组建辛迪加，交易在有买卖双方存在的任何地方都可能，也确实会发生.
（5) 欧洲货币( E u r o c u r r e n c y ）。它是存放在发行国之外的金融中心里的货币。例如，欧洲美元—最为广泛使用的欧洲货币，就是存放在美国之外的银行里的美元。
（6) 外国债券(foreign bonds).与欧洲债券不同,它是借款人在外国资本市场上发行的债券，通常以外国货币标价。例如，扬基债券，就是外国政府、银行或公司在美国发行的债券,但是近年来出现的一些扬基债券是以非美元货币标价的。这些债券的发行所在国经常会把这些外国债券和国内企业发行的债券区别对待，包括适用不同的税法、对发行总量的限制或适用更加苛刻的披露条款。
外国债券通常以其发行所在国的绰号命名，如扬基债券(美国) 、日本武士债券（日本) 、伦布兰特（R e m b r a n d t)债券(荷兰)和牛头犬债券（英国）。由于各国对外国债券普遍实行更严格的管制、更苛刻的披露要求的原因，外国债券市场过去几年中并未成长起来，而欧洲债券市场在此期间得到了蓬勃发展.将近有一半的外国债券是在瑞士发行的。
(7）金边债券（g i l t s )。严格地说，它是指英国政府和爱尔兰政府发行的证券。不过该术语也包括了英国地方政府和一些海外官方发行的证券。
(8）伦敦银行间拆借利率（London Interbank Offerde Rate，LIBOR）。它是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。L I B O R是货币市场上的证券和由政府和公司借款人发行的短期债券定价的基准。信用稍差的发行者的借款利率通常较L I B
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O R高出一个百分点以上.
（9）掉期交易( S w a p s ）。有两种基本的掉期交易，即利率掉期和货币掉期。利率掉期是指交易双方通过掉期将浮动利率换成固定利率，或者相反。货币掉期是指不同货币的掉期协议。对以不同货币计价的债务进行掉期时，该项交易经常会同时包括以上两种掉期。
2外汇市场与汇率
外汇市场(foreign exchange market）无疑是世界上最大的资金市场。各国货币在该市场上进行交易.这类交易大多只发生在少数几种货币之间:美国美元（$）、德国马克（D M）、英国英镑（￡）、日元（￥）、瑞士法郎(S F）和法国法郎（F F）。
外汇市场是一种场外交易市场。交易者进行交易的地点并不固定,他们位于遍布世界各地的大商业银行与大投资银行之中.交易者通过计算机终端、电话和其他通讯工具进行联络。国外交易的通讯网络还包括环球银行金融电信协会（S W I F T) ,这是比利时设立的一个非盈利性合作组织。纽约的银行，通过S W I F T的当地处理中心可以将信息传递到伦敦的银行，该联系是通过数据传递线路实现的。
外汇市场形形色色的参与者包括以下几种类型:
（1) 将本国货币兑换成外国货币以支付用外国货币计价的商品货款的进口商。
(2）收到外国货币，却想兑换成本国货币的出口商。
（3) 买卖外币股票和外币债券，并进行投资组合的经理人员。
（4) 执行外汇买卖指令的外汇经纪人。
(5) 进入外汇市场的交易者。
2.1 汇率
汇率(exchange rate）是指一国货币换成另一国货币的兑换价.实务中，几乎全部的货币交易都是通过美元进行的.例如，德国马克和英国英镑的交易也要按各自与美元的标价进行.如果标价表示的是每单位外币可兑换的美元数，则该标价被称为直接标价（或美式标价），如,1 。5 0美元= 1英镑和0 . 4 0美元= 1马克都是直接标价。但财务报刊通常按照每单位美元可兑换的外币金额进行标价,该种标价方法被称为间接标价（或欧式标价) .例如：0 . 6 7英镑= 1美元和2 。5马克= 1美元。
所有的外币都用美元标价有以下两个原因.第一，这种做法减少了过多的货币交叉标价，例如，若有五个主要货币就会产生 1 0种汇率。第二,这种做法可以有效地减少三角套
汇（t r i a n g u l a r a r b i t r a g e )的发生。如果所有的货币都可互相交易,那么就更有可能出现不一致的情况。而在这种做法下，法国法郎对德国马克的汇率就会与美元和德国马克之间的汇率相比较。这样就会得出一个存在于美元与法国法郎之间特定的汇率，它能阻止三角套汇的发生。
2.2 交易类型
外汇市场上存在三种交易:即期、远期和掉期。即期交易（Spot trades)是外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议，该汇率被称为即期汇率( s p o t - e x c h a n g e r a t e )。远期交易（f o r w a r d t r a d e s )是外汇买卖双方就将来交割汇率达成协议,该汇率被称为远期汇率( f o r w a r d —exchange rate)。未来的交易日期通常是以1个星期到5 2个星期为限。掉期是在卖出(买入）某种外汇的同时就未来某个时间再买入(卖出）该外汇达成协议.卖出价与再买入价之差被称为掉期汇率(S)。
例：A银行1 0月11日向B银行在纽约的户头卖出美元，同时其在伦敦某银行的账户收到了英镑。11月11日,依协议，作相反的交易。A将英镑卖给B，B将美元卖给A。这就是一项掉期交易.实际上，A在借入英镑的同时放弃了美元的使用权，而B获得了美元使用权。
3一价定律与购买力平价说
即期汇率是如何确定的呢？一价定律（Law of one price,LOP）是其中一条。一价定律是指一种商品不论在哪国购入，购入成本都是一样的.若以公式表示则为：以Ｓ￡(t)代表即期汇率,即在t时买入一英镑需要的美元数；PUS（t）和PU K（t)分别表示在美国和在英国的某特定商品的当前价格,比如说苹果。那么对苹果来说就满足以下的一价定律：PU S （t）=S￡(t)PU K(t）
L O P的理论基础与三角套汇相似。如果L O P不成立,那么就会出现在国家之间贩运苹果进行套汇的行为。例如,假设苹果在纽约的价格是每蒲式耳4美元，而在伦敦市场的价格是每蒲式耳2 。5 0镑。这样套用一价定律就有:＄ 4 =S￡（t)×￡2 。5 0即S￡（t) = $ 1 。6 0 /￡
也就是说,一价定律要求：英镑与美元的汇率是 1 。 6 0美元/英镑.
又假设实际汇率是每英镑2美元，投机者以4美元从纽约购入一蒲式耳苹果运到伦敦，以2 。5 0英镑的价格出售。英镑又可以2美元/英镑兑换成美元,总共可得5美元并产生1美元的收益。
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L O P的理论基础是指如果汇率不是1 . 6 0美元/英镑，而是比如说2美元/英镑,那么就会有力量来改变汇率。同时/或者改变苹果的价格.在本例中，会有大量的苹果从纽约运到伦敦，这样在纽约，由于苹果的需求，将会使那儿苹果的美元价格上涨，而在伦敦,对苹果的大量供应将使苹果的英镑价格下跌。苹果商需要将英镑兑换成美元，即大量供应英镑,大量需求美元,这也将施加压力迫使汇率从2美元/英镑降下来。
就像大家能看出来一样，要使L O P严格成立必须满足三个假设：
（1）苹果贸易的交易成本，如运费、保险费、损耗等等,必须是0。
(2) 不存在苹果贸易壁垒，如关税或税收。
(3）最后，纽约市场上的苹果要与伦敦市场上的苹果一模一样。如果英国人只吃青苹果的话，你就不可能把红苹果运到伦敦去。
因为交易成本不为0，其他条件也很难满足，所以一价定律实际上只适用于那些非常相似的贸易商品。L O P不能要求梅塞德斯（M e r c e d e s）的汽车价格与福特汽车的相等，也不能要求法国的原子能工厂价格与纽约原子能工厂的相等。因为两家的汽车互不相同,而原子能工厂即使一模一样,也因非常昂贵两难以运输。由于消费者会购买许多种商品，所以经济学家谈的是购买力平价(P u r c h a s i n g — p o w e r p a r i t y, P P P) ，它表示汇率会自行调整,以保证市场一揽子商品不论是从哪个国家购入的，价格一律相等。另外，P P P 还可推衍出相对购买力平价(relative purchasing-power parity，R P P P），即商品某国货币的标价变化率与他国货币标价变化率的比值决定了两国外汇汇率的变化率。
4利率和汇率：利率平价说
远期汇率和即期汇率被隐藏在一价定律之后的套汇活动联系了起来。首先来看看相关术语。如果某种货币的远期汇率高于即期汇率，那么该远期汇率就被称为远期升水（这意味着该货币即期贴水) 。如果远期汇率小于即期汇率，则称为远期贴水.
假设德国马克的即期汇率是2 . 5 0马克= 1 。0 0美元,一个月远期汇率为2 . 4 0马克= 1 . 0 0美元.因为远期买入一美元所用的德国马克数小于即期数，所以马克在远期外汇市场中比在即期外汇市场上更值钱，即该一个月期的德国马克远期升水。当然，马克这样，美元就与之相反。本例中，美元远期是贴水的，
因为其远期价值小于即期价值.远期汇率的标价等于即期汇率加上升水或减去贴水。
本币远期是升水还是贴水取决于本币和外币市场的相对利率。利率平价理论（i n t e r e s t — r a t e -parity theorem)是指：若本币市场利率高于某一外币市场利率，则该外币在
远期将溢价（升水)售出；若本币市场利率低于外币市场利率，则该外币在远期将折价（贴水）售出。
建立利率平价理论必须借助于一些数学符号。令S（0）代表即期外汇的本币汇率（当期记为0）,如果本币是美元，外币是德国马克，那么我们可作S（0）= 0 . 4 0美元/马克。S（0）采用直接标价或美式标价。F(0 ，1）表示一个月到期的合约所确定的远期外汇的本币汇率，该合约在一个月后交割.表示以本币标价的欧洲货币存款的年利率，i＊表示以外币标价的欧洲货币存款的年利率。当然，存款期可以选择与远期合约期限相同。现在来考虑一下某个投机商的情况，他可以进入外币存款和欧洲货币存款的银行间市场.假设他有一些美元准备进行为期一个月的投资，他还可以取得美元贷款或德国马克贷款。而美元年利率为6％，马克年利率为1 0%,哪一种方法更好呢？
5跨国资本预算
奇尔斯腾设备公司（Kihlstrom Equipment）,一家以美国为基地的跨国公司，正在评估在法国的一项投资.该公司设备出口定单大量增长，它现在必须考虑是否应该在法国设厂。该项目将投入F F 2 , 0 0 0万，预计今后三年每年将产生F F 8 0 0万的现金流量.当前法国法郎的即期汇率是S(0）= 0 。 2 0美元/法郎。该公司应当如何以美元计量该项目的净现值呢？
海外投资不会改变公司运用的N P V法则，即必须确认各年净增现金流量,并以适当的资本成本进行贴现，计算净现值。之后，公司只进行那些净现值为正数的项目。但是，有两个因素，即外币折算和资金汇回母国，使跨国投资项目的净现值计算变得更为复杂. 5.1外币折算
奇尔斯腾设备公司计算该项目的净现值的最简单的方法就是将所有的以法郎计量的现金流量都折算为以美元计量,包括三个步骤：
第1步：估计以法郎计量的未来现金流量；
第2步：以预计汇率将现金流量折算为美元；
第3步：通过资本成本计算以美元计量的净现值。
5.2不汇回的现金流量
上例假定外国投资产生的全部税后现金流量都汇回母公司。这种汇回决策类同于国内企业的股利决策.项目现金流量与实际汇回母公司的现金流量可以存在显著不一致。当然,项目净现值并不会由于推迟汇回而有所不同，即未汇回现金流量被用于再投资,收益率（调
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整以后的）与国内资本成本相同.外国子公司将资金汇回母公司有多种途径，其中包括：
(1) 股利；
（2）总部管理费；
（3）商标和专利的特许权使用费.
跨国公司必须特别关注资金汇回问题，原因有二：第一，当前和未来都可能存在外汇管制。许多政府都生怕被指责成受到外国企业的剥削，所以它们总想限制跨国公司将资金汇回母国。另一个原因是税负.跨国公司总要确定在某一外国取得的利润都要缴些什么税，而且公司缴纳的总税款可能是资金汇回时间的函数。例如,奇尔斯腾公司在法国的子公司需要就在法国的所得向法国缴税，而公司还要就汇回美国的资金再次纳税。大多数情况下,公司计算在美国纳税义务时允许抵减外国税收支出，所以，若法国的公司所得税率是3 4％，则公司就不要再补缴所得税了.
5。3跨国公司的资本成本
进行跨国投资的企业要回答的一个重要问题是：跨国项目所要求的收益率是否不同于类似的国内项目的收益率，问题的答案取决于以下两点：国际金融市场的分割；征收、外汇管制和税收的政治风险。
跨国多样化经营的成本较低假设美国投资者不允许持有外国证券；而且不同国家的金融市场条块分割。另外假设美国企业不受同样的限制。这样，进行跨国投资的企业可以为其他的美国股东提供间接的多样化投资机会，而这种多样化无法在国内实现。这将降低跨国项目的风险增加额.
另外一种情况是，股东的国际投资并不受限，股东通过购买外国证券就可以获得多样化投资的收益。在这种情况下,美国企业的项目资本成本不会因为项目是在美国还是在外国而有所不同。但是在实务中，持有外国证券要花费较高的成本，包括税收、信息获取费和交易成本。所以虽然美国投资者可以自由持有外国证券,但是他们却不能实现完全的国际多样化.
6跨国财务决策
跨国公司国外项目资金的筹集有三条基本途径：
（1) 从本国筹集资金用于国外项目;
（2) 向项目东道国举债；
（3）向债务成本最低的国家举债.
如果一家美国企业为其国外项目在美国借款，那么它就要承担汇率风险。若外币贬值，则当外币现金流量汇回美国时，母公司遂产生汇兑损失.当然，企业会卖出远期外汇以规避汇率风险，但是，卖出期限在一年以上的远期合约是很困难的事情。
美国企业还可以向项目东道国借款,这是规避长期汇率风险的常用手段。如果奇尔斯腾设备公司想在法国投资2 , 0 0 0万法郎，那么它就可能从法国借入其中一部分。公司还应知道能够规避长期汇率风险的仅仅是从法国借入的那部分资金，剩余资金的风险就无法由此规避了。
另外企业还可以找寻借款利率低的国家。但是，外国利率较低可能源于较低的预计通货膨胀率，所以，财务经理必须小心地通过名义利率洞悉实际利率。
6.1 中短期融资
进行中短期融资时，美国的跨国公司有个选择：即向美国银行以本国利率借款和在欧洲货币市场上借入欧洲美元。
欧洲美元（E u r o d o l l a r )是指存放在美国境外的美元。例如，存放在法国巴黎的美元就是欧洲美元。欧洲货币市场是指进行外币存放的银行,如欧洲银行（ e u r o b a n k s ）。大多数欧洲货币交易都涉及在欧洲银行存款的借贷。例如，一家欧洲银行收到一家美国银行汇来的一笔欧洲美元存款，而后，该欧洲银行向借款企业放出一笔欧洲美元贷款.这就是欧洲货币市场。该市场不从事私人存贷业务，它所面向的顾客，是公司和政府。
欧洲货币市场有一个重要特征，即贷款利率采用浮动利率制。利率以同期限同币种的伦敦银行间拆放利率为基准，再加上一定的边际浮动点数确定。例如，当前L I B O R的美元贷款利率是8％,美元贷款的边际数是0 。5％，那么借款方承受的利率就是8 。5％，该利率每6个月变动一次，贷款期限从3年到1 0年不等.
显然,在完全有效的竞争性财务市场上，欧洲货币市场的欧洲美元贷款利率应当等同于美国借贷市场的贷款利率。如果前者高于后者，那么投机商就会从国内市场借入美元到欧洲市场贷出。这种投机交易将迫使两个市场上的利率相等。但是，有时两者之间确实存在差别，这种差别大部分是由于风险、政府管制和税收导致的。
6.2 国际债券市场
全球债券市场由2 , 1 5 0亿美元以各种货币发行的债券组成。由表 3 2 - 4可知以美元标价的债券占了总数的4 4 。6％。全球市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。国内债券是指企业在本国境内发行的债券，国际债券是企业以非本国货币发行的债券。
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国际债券的交易是柜台交易,交易双方是彼此松散联系的单个银行.这些银行在相应的国内债券市场上却联系紧密。国际债券可以分成两种类型：外国债券和欧洲债券。
外国债券它是指外国债款方在某个国家的国内债券市场上发行的债券。这些债券经常以发行所在国的绰号和该国货币命名计价。例如，一家瑞士表公司在美国发行的以美元计价的债券.
这些外国债券被称为扬基债券( Yankee bonds）.所有在美国发行的外国债券一样，根据1 9 3 3年的《证券法》，扬基债券必须是记名债券.债券评级机构如标准普尔公司通常会对扬基债券评定等级，还有许多扬基债券在纽约股票市场上市交易。
许多外国债券如扬基债券,都是记名债券。使得它们对那些蔑视税收机关的投资者缺乏吸引力。出于很显而易见的原因，这些交易商更喜欢欧洲债券而不是外国债券。记名债券都以一个债券系列代号命名。注以债券所有权的转让必须经过记名的合法转让，这又需要经纪机构（如商业银行）的参与.
欧洲债券它是指以某一货币计价，同时在几个国家的债券市场上发行的债券，前缀“欧洲"是指债券发行的范围不包括以其货币计价的那个国家.
大多数欧洲债券都是不记名债券,持有债券便具有其所有权，而许多外国债券却是记名债券。
欧洲债券的发行多采用承销方式,但也有一些是私下募集的[3］。公开承销发行的债券与国内债券市场公开售卖的债务很相似，借款方把其债券卖给银行经理团体，后者又将债券卖给其他的银行。这些银行分为两类:承销商和债券出售方。它们又将债券售给交易商和基金投资者.经理银行也可以作为承销商或出售商。债券承销商通常根据一份企业约定书出售欧洲债券，即他们必须以预先商定的价格购入债券，随后在市场上以较高的价格售出。欧洲债券包括固定利率债券、浮动利率债券，可转换债券、零息债券、抵押债券和双重计价债券。
7跨国经营的报告
当一家美国公司编制合并财务报表时，它必须将国外子公司以当地货币反映的账项折算为报告货币，通常是以母公司货币（即美元）进行反映.如果在会计期间内汇率发生变动,那么就会由此产生汇兑利得或损失。
假设一家美国企业在1 9 8 2年收购了一家英国公司,当时的汇率是1英镑= 2美元.英国子公司在随后几年的业绩非常好（根据英镑计量结果) ,与此同时,英镑的汇价跌至 1 . 2 5美
元。美元的相对升值是否使得该美国公司处境更好一些了呢？这种升值是否要在收益计量中反映呢？
这些问题一直是最具争议的会计问题。由此引发以下两个问题：
（1) 每一个资产负债表项目折算应当用何种汇率才合适呢？
(2）未实现的会计折算利率和损失应当如何处理呢？
外币折算目前应当遵循美国财务会计准则委员会 1 9 8 1年1 2月发布的第5 2号公告规定的复杂条款。5 2号公告的大部分条款都要求所有的资产和负债必须以现行汇率从子公司货币折算为母公司货币。利得和损失，以一个特殊账户累积地反映在资产负债表中的股东权益部分。这样，折算利得和损失就不直接在计算净收益过程中确认,而是等到外币资产出售时或外币负债清偿时才加以确认。
8本章小结
跨国公司的业务比国内企业的要复杂得多.管理层必须了解利率、外汇汇率和通货膨胀率之间的关系，必须知道大量不同的资金市场规则和税收制度。
(1)本章介绍了国际融资的一些最基本理论. 购买力平价理论（一价定律)；汇率预测理论；利率平价理论。
（2）购买力平价理论认为1美元在各个国家的购买力都应当是一样的。这意味着不论是在纽约买的还是在东京买的苹果价格都一样.该理论还认为两国货币之间汇率的变动与各国商品价格的通货膨胀率相关.
(3)汇率预测理论认为远期汇率等于预测的即期汇率。
(4）利率平价理论认为两国的利率差额等于远期汇率与即期汇率之差。该等式使投机商想迅速致富的可能性完全破灭。该等式还使得在美国的无风险投资报酬率等于在其他国家的无风险收益率。
当然，购买力平价理论和利率平价理论并不能完全与实际情况相符。政府管制和税收制度都是制约因素。但是,大量的经验研究和直觉都表明这些理论近似地反映了国际资金市场的运作。
（5)本章还讨论了国际资本预算的一些问题。净现值法则仍然是选择项目的正确方法，但主要问题在于如何确定正确的资本成本.我们认为股东投资于国内证券和国外证券所要求的收益率是相等的。该收益率同样适用于国内证券投资组合。但是，必须做两项调整：
a. 跨国公司的资本成本可能会低于国内同类公司的资本成本,原因在于国际多样化会
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带来收益。
b. 跨国公司的资本成本也可能会高于国内同类公司的资本成本,原因在于跨国投资产生的附加风险.
(6）本章简要地介绍了国际资金市场。跨国公司可能会考虑从当地资金市场融资或从欧洲货币及欧洲债券市场上融资.这些市场上的利率各不相同，因此跨国公司必须仔细地考虑各国税收和政府管制因素。
附录B：外文文献（原文）
International Corporate Finance Corporations that have significant foreign operations are often referred to as international corporations or multinationals. International corporations must consider many financial factors that do not directly affect purely domestic firms. These include foreign exchange rates，different interest rates from country to country，complex accounting methods for foreign operations，foreign tax rates，and foreign government intervention。
The basic principles of corporate finance still apply to international corporations；like domestic companies, they seek to invest in projects that create more value for the shareholders than they cost and to arrange financing that raises cash at the lowest possible cost. That is，the net present value principle holds for both foreign and domestic operations. However, it is usually more complicated to apply the NPV principle to foreign operations.
Perhaps the most important complication of international finance is foreign exchange.The foreign exchange markets provide information and opportunities for an international corporation when it undertakes capital-budgeting and financing decisions。The relationship among foreign exchange, interest rates, and inflation is defined by the basic theories of exchange rates: purchasing-power parity, interest—rate parity，and the expectations theory。
Typically，international financing decisions involve a choice of three basic approaches：（1）Export domestic cash to the foreign operations。
（2)Borrow in the country where the investment is located。
(3）Borrow in a third country。
1 Terminology
A common buzzword for the student of finance is globalization。The first step in learning about the globalization of financial markets is to conquer the new vocabulary. Here are
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财务风险管理 尽管近年来金融风险大大增加，但风险和风险管理不是当代的主要问题。全球市场越来越多的问题是，风险可能来自几千英里以外的与这些事件无关的国外市场。意味着需要的信息可以在瞬间得到，而其后的市场反应，很快就发生了。经济气候和市场可能会快速影响外汇汇率变化、利率及大宗商品价格，交易对手会迅速成为一个问题。因此，重要的一点是要确保金融风险是可以被识别并且管理得当的。准备是风险管理工作的一个关键组成部分。 什么是风险？ 风险给机会提供了基础。风险和暴露的条款让它们在含义上有了细微的差别。风险是指有损失的可能性，而暴露是可能的损失，尽管他们通常可以互换。风险起因是由于暴露。金融市场的暴露影响大多数机构，包括直接或间接的影响。当一个组织的金融市场暴露，有损失的可能性，但也是一个获利或利润的机会。金融市场的暴露可以提供战略性或竞争性的利益。 风险损失的可能性事件来自如市场价格的变化。事件发生的可能性很小，但这可能导致损失率很高，特别麻烦，因为他们往往比预想的要严重得多。换句话说，可能就是变异的风险回报。由于它并不总是可能的，或者能满意地把风险消除，在决定如何管理它中了解它是很重要的一步。识别暴露和风险形式的基础需要相应的财务风险管理策略。 财务风险是如何产生的呢？ 无数金融性质的交易包括销售和采购，投资和贷款，以及其他各种业务活动，产生了财务风险。它可以出现在合法的交易中，新项目中，兼并和收购中，债务融资中，能源部分的成本中，或通过管理的活动，利益相关者，竞争者，外国政府，或天气出现。当金融的价格变化很大，它可以增加成本，降低财政收入，或影响其他有不利影响的盈利能力的组织。金融波动可能使人们难以规划和预算商品和服务的价格，并分配资金。 有三种金融风险的主要来源： 1、金融风险起因于组织所暴露出来的市场价格的变化，如利率、汇率、和大宗商品价格。 2、引起金融风险的行为有与其他组织的交易如供应商、客户，和对方在金融衍生产品中的交易。 3、由于内部行动或失败的组织，特别是人、过程和系统所造成的金融风险。 什么是财务风险管理？ 财务风险管理是用来处理金融市场中不确定的事情的。它涉及到一个组织所面临的评估和组织的发展战略、内部管理的优先事项和当政策一致时的财务风险。企业积极应对金融风险可以使企业成为一个具有竞争优势的组织。它还确保管理，业务人员，利益相关者，董事会董事在对风险的关键问题达成协议。金融风险管理组织就必须作出那些不被接受的有关风险的决定。那些被动不采取行动的战略是在默认情况下接受所有的风险，组织使用各种策略和产品来管理金融风险。重要的是要了解这些产品和战略方面，通过工作来减少该组织内的风险承受能力和目标范围内的风险。 风险管理的策略往往涉及衍生工具。在金融机构和有组织的交易所，衍生物广泛地进行
本科生毕业设计（论文）文献综述评价表
文献综述： 基于哈佛分析框架的财务报表分析的 文献综述 财务分析的重要性日益凸显，它不仅代表着企业的经营成果，还为企业以后的发展和管理提供决策依据。财务分析是通过一系列分析技术与方法，对企业的各种能力进行综合分析与评价，及时发现企业经营中出现的问题和不足，为企业的管理者管理和决策的信息。这是一个逻辑性很强的分析过程，需要从各种复杂的信息中把握分析逻辑，形成分析框架，才能获取有价值的信息。另一方面，财务分析对于投资者和股东的未来投资活动具有重要意义，它有助于利益相关者了解企业的经营现状和未来发展。本文对哈佛分析框架的国内外研究成果进行述评，为进一步的研究奠定基础。 1 国外关于财务分析方法的研究 伴随着西方资本市场的发展，其财务分析方法日益完善，财务分析体系快速发展。学者们开始建立财务分析框架，以更好地对企业的财务状况经行分析。少数学者提出从筹资活动、经营活动和投资活进行财务分析。而绝大部分学者则是在财务分析的基础上逐步引进战略分析、会计分析和前景分析三个维度。一部分学者是从三个维度来构建财务分析框架的。以Salmi（1997）为代表的学者提出从概论、会计分析和财务分析三个维度进行财务报表分析。而以Stickney（1999）为代表的学者则是从环境分析、会计分析和财务分析这三个维度展开。相比较而言，Stickney的尝试在原来两维度的基础上增加了环境分析，使得财务分析结果更为可靠。 还有一部分学者是从四个维度来构建财务分析框架的。最具有代表性的是哈佛大学佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.healy) 和伯纳德（V.L.Bemard)（2000）在《运用财务报表进行企业分析与评估》一书中提出了哈佛分析框架。其提出了一种集战略与财务报表分析为一体的、更具实际应用效果的财务分析框架，即哈佛分析框架。该框架由战略分析、会计分析、财务分析、前景分析共四个部分组成。哈佛分析框架的战略分析模块对企业所面临的外部环境进行了全面分析，不仅能发现企业发展中面临的机会和威胁，更能从战略高度为企业发展指出方向。哈佛分析框架做到了结合企业外部经济环境与企业个体特征、行业经济发展状况、生合周期和获利能力等因素对企业进行综合评判，对于投资者
摘要 正确组织和有效开展经济分析，对于企业正确制定经营方针，选择最佳方案，编制经营计划，合理评价企业经济活动，以及不断提高经济效益具有重要意义。经济分析具有判断性、情报性、预防性和建设性。企业是社会经济的细胞，股份制企业是社会经济细胞中较活跃的群体。 本文依据全面分析与重点分析相结合，经济分析与技术分析相结合，定性分析与定量分析相结合，利用核算数据与搞好调查研究相结合原则，对省哈飞汽车股份自2007 年至2009 年的财务状况从资本结构分析、偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、综合分析以及趋势分析等方面进行由外到地剖析和评价，对2009 年经营中存在的问题进行分析，最后提出建议。 关键词：财务报表分析；盈利能力；偿债能力
Abstract It is very important to organize and do economic analysis efficiently for an enterprise. The analysis plays key point in making business plan，evaluating the economic activities reasonably，and improving economic benefits. Economic analysis has the features of judging，information，predicting and constructing. The enterprises are the cell of social leconomy. The corporations，which are on the stock market，are the most active colony in them. In this report，by combination of whole analysis and emphasis analysis ，economic analysis and technical analysis，feature analysis and value analysis，and based on the rules of combination calculated data and research，the author tries to do an analysis and evaluation to Hafei Automobile Works Car company, the key enterprise of Heilongjiang Province. Based on the adjustment of financial statements，the analysis of capital structure，the analysis of assets operation efficiency，the analysis of profitability，the analysis of debt redemption and the synthetic analysis of the corporation from 2007 to 2009. The author also submits some suggestions to the problems in 2009 of the company. KeyWords：Financial Analysis; Profitability; Debt redemption
附录A：外文文献（译文） 跨国公司财务 有重大国外经营业务的公司经常被称作跨国公司或多国企业。跨国公司必须考虑许多并不会对纯粹的国内企业产生直接影响的财务因素，其中包括外币汇率、各国不同的利率、国外经营所用的复杂会计方法、外国税率和外国政府的干涉等。 公司财务的基本原理仍然适用于跨国企业。与国内企业一样，它们进行的投资项目也必须为股东提供比成本更多的收益，也必须进行财务安排，用尽可能低的成本进行融资。净现值法则同时适用于国内经营和国外经营，但是，国外经营应用净现值法则时通常更加复杂。也许跨国财务中最复杂的是外汇问题。当跨国公司进行资本预算决策或融资决策时，外汇市场能为其提供信息和机会。外汇、利率和通货膨胀三者的相互关系构成了汇率基本理论。即：购买力平价理论、利率平价理论和预测理论。 跨国公司融资决策通常要在以下三种基本方法中加以选择，我们将讨论每种方法的优缺点。 (1) 把现金由国内输出用于国外经营业务； (2) 向投资所在国借贷； (3) 向第三国借贷。 1专业术语 学习财务的学生通常会听到一个单词总在耳边嗡嗡作响：全球化( g l o b a l i z a t i o n )。学习资金市场的全球化必须首先掌握一些新的术语，以下便是在跨国财务中，还有本章中最常用到的一些术语： (1) 美国存托证（American Depository Receipt,ADR）。它是在美国发行的一种代表外国股权的证券，它使得外国股票可在美国上市交易。外国公司运用以美元发行的ADR，来扩大潜在美国投资者群体。ADR以两种形式代表大约690家外国公司：一是在某个交易所挂牌交易的ADR，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式，这些ADR通常由投资银行持有并为其做市。这两种形式的ADR均可由个人投资和买卖，但报纸每天只报告保荐形式
中英文翻译 战略财务会计在中小企业 摘要：随着社会经济的发展和科学技术的进步,中国的企业在一个充满机会和危险的阶段。介绍了安全会计的含义和意义战略财务会计中存在的问题,阐述了财务策略进行小中型企业一起,最后提出了一些对策和原因。 关键词：中小企业的战略财务会计、问题、对策 一个企业的不确定性的金融环境其财务活动充满风险。除了机会,有许多的危险从时间,以时间,其财务会计。因此,它已经成为了成功的关键一个企业的财务会计是否能跟踪的趋势变化什么是有用的吸收。应当拒绝接受什么是有害的。战略会计思想是非常重要的在企业的财务会计,因为我们必须努力去分析和把握一般环境和发展一个企业的发展趋势,从而提高适应能力、可变性和适用性的金融中心会计不确定环境。目前,中小企业在100年通过了工商登记、以企业总数的90%。因此,其战略财务会计是特别重要的,这也是本论文的主题。 1 简介 战略性的财务会计是财务会计理论,根据该融资应该的在最适当的方式进行,采集到的资本必须利用和会计的最有效的方式虽然企业和决策和利润分配应该最合理。根据其内涵,总结三个主要内容的战略财务会计,包括融资策略,投资战略和利润分配决策策略。详情如下: 融资策略 高度发达的现代企业具有的销售急剧增长。当面对这样一种局势,企业倾向于有很大的要求从股票和应收账款是资本的提升。更大的为销售增长的张力,但更大的资本要求。因此,在融资策略都具有十分重要的意义战略会计财务。融资策略的
功能在于明确的指导方针融资、铺设融资目标下,建立整体规模、融资渠道和方法,安排战略资本结构优化方案,从各方面对此作了相应的对策,以达到融资目标,最后预测和收集的大量资金的企业的需要。 投资策略 为核心的战略财务会计,这种策略决定一个企业只能分配它的首都资源合理而有效的方法。投资策略包括确认投资固定资产的方向、公司规模和资本规模、投资选择相关的外部扩张或内部扩张,改革旧的产品或开发新的、独立或联合操作,自有资金投资决定或贷款之间的百分比固定资产、流动资产、投资策略和风险和那些在通货膨胀。 利润分配决策策略 这个策略,包括会计资本收益和设立股份奖金分配制度,主要的交易一个企业比例,搁在长期底图在扩大规模、提高员工福利和自身的生活水平。利润分配决策战略旨在满足需求,对于资产资本的发展和改进企业的核心竞争力根据相关的投资策略和融资策略。与此同时,在实行这个策略,企业建立以人为本预计分配政策的有效方法,积极探索运用那些重要的要素,如知识、技术、专利、会计利润分配决策课程。 2 我国中小企业战略财务会计的问题 目前,一些常见的问题包括： 2.1 缺乏科学规范的财务策略 不少企业在追求只有一个大的规模,或购买大量的土地而忽略资产结构配置,或没有合理安排其资本。他们没有财务策略,不要去提到实施。至于其他的影响,分析了其战略财务会计是很大的影响由于他们的科学和不规则的策略,并具有以下特点:第一,他们的战略企业财务目标的总体离开他们的财务策略;第二,被认为相当于金融计划,因此忽视的综合性金融策略;第三,金融方案不是根据他们的企业的长期目标,因此有很大的随机性。 2.2 忽视战略环境分析,并有不合理的战略性的财务目标 战略环境分析既是财务策略的基础和保障实施。它包括内部和外部环境分析与前者的存在内部基础和实施依据建立的财务策略。目前,很多中小企业没有实现战略环境的重要性,建立和推行的金融战略和因此未能有适当的分析,特别是其战略
财务报表分析外文文献及翻译 LNTU---Acc 附录A 财务报表分析的杠杆左右以及如何体现盈利性和值比率 摘要 关键词:财政杠杆;运营债务杠杆;股本回报率;值比率 传统观点认为，杠杆效应是从金融活动中产生的:公司通过借贷来增加运营的资金。 杠杆作用的衡量标准是负债总额与股东权益。然而，一些负债——如银行贷款和发行的债券，是由于资金筹措，其他一些负债——如贸易应付账款，预收收入和退休金负债，是由于在运营过程中与供应商的贸易，与顾客和雇佣者在结算过程中产生的负债。融资负债通常交易运作良好的资本市场其中的发行者是随行就市的商人。与此相反，在运营中公司能够实现高增值。因为业务涉及的是与资本市场相比，不太完善的贸易的输入和输出的市场。 因此，考虑到股票估值，运营负债和融资负债的区别的产生有一些先验的原因。我们研究在资产负债表上，运营负债中的一美元是否与融资中的一美元等值这个问题。因为运营负债和融资负债是股票价值的组成部分，这个问题就相当于问是否股价与账面价值比率是否取决于账面净值的组成。价格与账面比率是由预期回报率的账面价值决定的。所以，如果部分的账面价值要求不同的溢价，他们必须显示出不同的账面价值的预期回报率。因此， 标准的财务报表分析的能够区分股东从运营中和借贷的融资业务中产生的利润。因此，资产回报有别于股本回报率，这种差异是由于杠杆作用。然而，在标准的分析中，经营负债不区别于融资负债。因此，为了制定用于实证分析的规范，
我们的研究结果是用于愿意分析预期公司的收益和账面收益率。这些预测和估值依赖于负债的组成。 这篇文章结构如下。第一部分概述并指出了了能够判别两种杠杆作用类型，连接杠杆作用和盈利的财务报表分析第二节将杠杆作用，股票价值和价格与账面比率联系在一起。 第三节中进行实证分析，第四节进行了概述与结论。 1 杠杆作用的财务报表分析 以下财务报表分析将融资债务和运营债务对股东权益的影响区别开。这个分析从实证的详细分析中得出了精确的杠杆效应等式 普通股产权资本收益率=综合所得?普通股本 (1) 杠杆影响到这个盈利等式的分子和分母。适当的财务报表分析解析了杠杆作用的影响。以下分析是通过确定经营和融资活动中的资产负债表和损益表的组成开始分析。计算每一项活动所获得的利润，然后引入两种类型的杠杆作用来解释运营和融资的盈利以及股东的总体盈利。 1.1 区分运营和融资过程中的盈利 普通股权=经营资产，金融负债,经营负债,金融负债 (2) 侧重于普通股(以便优先股被视为融资债务)，资产负债表方程可重申如下:经营性资产的区别(如贸易应收款，库存和物业，厂房及设备)和金融资产(存款及可出售证券吸收多余现金)在其他方面。然而，债务方面，融资负债也区别于经营负债。不应该把所 有负债都当作融资负债来处理，相反，只有从运营中得到的现金，就像银行贷款，短期商业票据和债券属于这种类型。其他负债，如应付账款，累计费用，预收收入，重组债务和养老金负债，产生于业务。这种区别并不像当前与长远负债那么简单;养老金负债，例如，通常是长期，短期的借款是一种当前的负债。
云南财经大学研究生课程论文《财务战略管理研究文献综述》 专业：会计学 课程名称：财务管理理论 课程类别：专业必修 任课教师：刘静 开课时间：2014年9月 云南财经大学研究生部
财务战略管理研究文献综述 摘要：财务战略是整个企业战略的重要组成部分，其作为维持企业经营的正常运转以及提高资金运转效率的主要动力，在企业各个发展周期中发挥着不可忽视的作用。特别是随着企业面临的内外环境的不断变化，企业财务战略的制定，选择以及其与企业盈利之间的关系等一系列问题都引起了相关人士的关注。如何发挥企业财务战略在其整个企业经营中的作用，为企业的长远以及可持续发展发挥作用是企业财务战略在多年研究发展中面临的重大挑战。借以对企业财务战略相关研究的梳理，进一步不断的深入财务战略在企业各个层面的作用，不断突破财务战略对现有企业发展的影响力，促进企业全面，健康的可持续发展。 关键字：企业发展财务战略环境 一．财务战略研究的发展历程 关于企业财务战略的发展渊源是随着企业战略发展而来，基于对企业战略的不断重视以及企业战略中财务分析的重要作用，财务战略才得以作为企业战略管理的一部分被不断的细化和研究。 美国学者Ansoff 教授（1976）首次提出了“企业战略管理”之后，企业战略在企业大局发展中的作用不断的被研究界关注，在之后的14年，Tom Copeland （1990）学者再次指出，公司财务和战略伴随公司管理的不断发展已经在思维和行为上不断的得以融合和发展。［1］在此之后，西方学术界开始了对企业战略中财务战略的研究，财务战略在企业战略中发挥的作用不断的被提到了新的研究层面，关于财务战略的定义也在这个过程中不断的完善。E．F．Harrison 与C．H．John （1985）等在《组织战略管理》一书中将财务战略定义为“企业为配合其发展与竞争战略的实施而须提供的资本结构与资金的计划”［2］,。J．A．Pearce和R．B．Robinson（1988）在其《战略管理学》一书中提出了“财务策略”的概念，并指出企业财务策略包括资金筹集、资金分配（投资）与分红、营运资金管理三大方面［3］。我国学者杨学义, 武笑坷（2009）指出，广义的财务战略包括资金的筹集战略和所筹资金的管理战略, 狭义的财务战略仅指筹资战略, 包括资本结构、筹资来源和股利分配等政策。［4］之后随着对财务战略定义的越来越广泛
本科毕业设计（论文） 外文翻译 题目双汇企业财务报表分析研究 姓名宋孟姣 专业 2010级财务管理本科1班 学号 201040016 指导教师董玥玥 郑州科技学院工商管理学院 二〇一四年三月
FINANCIAL STA TEMENT ANALYSIS OF EVERAGE AND HOW IT INFORMS ABOUT PORABLIITY AND PRICE-TO-BOOK RA TIOS 1 FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS OF EVERAGE The following inimical statement analysis separates the effects of enhancing liabilities and operating liabilities on the portability o f shareholders’ equity. The analysis yields explicit leveraging equations from which the speci?cations for the empirical analysis are developed. Shareholder portability, return on common equity, is measured as Return on common equity (ROCE) = comprehensive net income ÷common equity (1) Appropriate inimical statement analysis disentangles the effects of leverage. The analysis below, which elaborates on parts of Nazism and Penman (2001), begins by identifying components of the balance sheet and income statement that involve operating and enhancing activities. The portability due to each activity is then calculated and two types of leverage are introduced to explain both operating and enhancing portability and overall shareholder portability. 1.1 Distinguishing the Portability of Operations from the Portability of Financing Activities Common equity =operating assets＋financial assets－operating liabilities－Financial liabilities （2）The distinction here between operating assets (like trade receivables, inventory and property, plant and equipment) and inimical assets (the deposits and marketable securities that absorb excess cash) is made in other contexts. However, on the liability side, enhancing liabilities are also distinguished here from operating liabilities. Rather than treating all liabilities as enhancing debt, only liabilities that raise cash for operations—like bank loans, short-term commercial paper and bonds—are classier as such. Other liabilities—such as accounts payable, accrued expenses, deferred revenue, restructuring liabilities and pension liabilities—arise from operations. The distinction is not as simple as current versus long-term
一、中色股份有限公司概况 中国有色金属建设股份有限公司（英文缩写NFC，简称：中色股份）1983年经国务院批准成立，主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。目前，中色股份旗下控股多个公司，涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域；同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。 二、资产负债比较分析 资产负债增减变动趋势表 （一）增减变动分析 从上表可以清楚看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显 该公司07年的速动比率为0.89，08年为0.81，09年为0.86，相对来说，没有大的波动，只是略呈下降趋势。每1元的流动负债只有0.86元的资产作保障，是绝对不够的，这表明该企业的短期偿债能力较弱。 （3）现金比率 该公司07年的现金比率为0.35，08年为0.33，09年为0.38，从这些数据可以看出，该公司的现金即付能力较强，并且呈逐年上升趋势的，但是相对数还是较低，说明了一元的流动负债有0.38元的现金资产作为偿还保障，其短期偿债能力还是可以的。 （三）资本结构分析 （1）资产负债率 该企业的资产负债率07年为58.92%，08年为61.14%?09年为59.42%。从这些数据可
以看出，该企业的资产负债率呈现逐年上升趋势的，但是是稳中有降的，说明该企业开始调节自身的资本结构，以降低负债带来的企业风险，资产负债率越高，说明企业的长期偿债能力就越弱，债权人的保证程度就越弱。该企业的长期偿债能力虽然不强，但是该企业的风险系数却较低，对债权人的保证程度较高。 （2）产权比率 该企业的产权比率07年为138.46%，08年为157.37%，09年为146.39%。从这些数据可以看出，该企业的产权比率呈现逐年上升趋势的，但是稳中有降的，从该比率可以看出，该企业对负债的依赖度还是比较高的，相应企业的风险也较高。该企业的长期偿债能力还是较低的。不过，该企业已经意识到企业的风险不能过大，一旦过大将带来重大经营风险，所以，该企业试图从高风险、高回报的财务结构向较为保守的财务结构过渡，逐渐增大所有者权益比例。 。 逐年下降趋势的。尤其是08年下降幅度最大，充分看出金融危机对该公司的影响很大。之所以下降，是因为该公司近三年的主营业务收入都在下降，虽然主营业务成本也在同时下降，但是下降的幅度没有收入下降的幅度大，这说明企业的全部资产经营效率降低，偿债能力也就有所下降了。总体来看，该企业的主营收入是呈现负增长状态的。 （2）流动资产周转率 该企业的总资产周转率07年为1.64，08年为1.18，09年为1.02。从这些数据可以看出，该企业的流动资产周转率是呈现逐年下降趋势的。尤其也是08年下降幅度最大，说明08年的金融危机对该公司的影响很大。总的来说，企业流动资产周转率越快，周转次数越多，周转天数越少，表明企业以占用相同流动资产获得的销售收入越多，说明企业的流动资产使用效率越好。以上数据看出，该企业比较注重盘活资产，较好的控制资产运用率。
广东工业大学华立学院 本科毕业设计（论文） 外文参考文献译文及原文 系部会计学系 专业会计学 年级 08级 班级名称 2008级会计（7）班 学号 14010807030 学生姓名吴智聪 2012年 2 月 9 日
目录 1. 外文译文 (1) 2. 外文原文 (5)
中小型企业财务管理中存在的问题及其对策中小型企业在中国经济发展中发挥着重要的作用。统计数据表明，在工商行政管理局登记在册的企业中，中小型企业占了99%，产值和利润分别占总额的60%和40%。此外，中小型企业所提供了75％的城镇就业机会。可见其为中国的稳定和经济繁荣作出了重要贡献。 虽然中小型企业在国民经济中占有重要地位，对中国经济发展与社会稳定具有很重大的意义。但是，中小型企业发展的主要障碍是缺乏有效的财务管理。本文分析了当前中小型企业财务管理中存在的问题，并就改善中小型企业财务管理提出了相应对策。 1.1 中小型企业的财务管理现状 自从21世纪以来，中国的中小型企业的蓬勃发展，在经济增长和社会发展中发挥着非常重要的作用。据财政部统计数据，直到2005年底，中小型企业总数已超过1000万，占中国企业总数的99%。中小型企业提供了75％的城镇就业机会，工业企业的总产值、销售收入、实现的利得税和出口额分别占总数的60%、57%、40%和60%，上缴的税收已经接近了国家税收总额的一半。中小型企业承载着超过75%的技术革新和超过65％的专利发明，他们以其灵活的经营机制和积极创新活动，为经济发展提供了增长的最根本动力。近年来，中国中小企业的消亡率将近70%，大约有30%的中小型企业存在赤字。中小型企业应该如何建立现代企业制度，加强财务管理，并科学地进行资本运作以谋求自身的健康发展，是我们密切关注的一个问题。 1.2 中小型企业财务管理中存在的问题 ⑴财务管理理念滞后，而且方法保守 中小型企业由于管理者自身知识水平的限制，使得企业的管理能力和管理质量较低。他们的管理思想已经不适合现代企业，并且大多数企业领导人缺乏财务管理的理论和方法，忽视了企业资本运作的作用。管理者既不重视财务事，也不参与企业政策的制定和相关管理活动。因此，财务管理无法发挥其应有职能，从而导致企业缺乏现代财务管理的理念，也无从去培训合格的财务人员。 ⑵财务管理工作基础薄弱，缺乏财务监督
附件1：外文资料翻译译文 财务报表分析 A.财务比率 我们需要使用财务比率来分析财务报表，比较财务报表的分析方法不能真正有效的得出想要的结果，除非采取的是研究在报表中项目与项目之间关系的形式。例如，只是知道史密斯公司在一个特定的日期中拥有10000美元的现金余额，对我们是没有多大价值的。但是，假如我们知道，这种余额在这种平衡中有4%的流动负债，而一年前的现金余额有25%的流动负债。由于银行家对公司通常要求现金余额保持在银行信用度的20%，不管使用或不使用，如果公司的财务状况出现问题，我们可以立即发现。 我们可以对比比较财务报表中的项目，作出如下结论： 1. 项目之间的资产负债表比较： a）在资产负债表中的一个日期之间的比较，例如项目，现金与流动负债相比； b）同一项目在资产负债表中一个日期与另一个日期之间的比较，例如，现在的现金与一年前比较； c）比较两个项目之间在资产负债表中一个日期和一个相似比率在资产负债表中的另一个日期的比率，例如，现在现金流动负债的比率与另一个项目一年前的相似比率和已经标记的现金状况趋势的比较。 2．项目报表中收入和支出的比较： a）一定时期中的报表项目的比较； b）同一项目在报表中现阶段与上个阶段的比较； c）报表中项目之间的比率与去年相似比率的比较； 3．资产负债表中的项目与报表中收入和支出项目的比较： a）在这些报表项目之间的一个给定的时间内，例如，今年净利润可能以百分比计算今年净值； b）两个报表中项目之间的比率在这几年时间的比较，例如，净利润的比率占今年净值的百分比与去年或者前年的相似比率的比较 如果我们采用上述比较或比率，然后依次比较它们，我们的比较分析结果将获得重要意义：
公司财务战略管理文献综述 ［摘要］财务战略管理对企业管理的发展产生深远影响，本文通过对国内外学者财务战略管理内涵、研究领域及方向进行综述，以了解财务战略管理研究动态和方向，丰富财务战略管理相关知识。 一、引言 随着经济的发展环境及模式的大变革，对企业战略管理的要求也逐渐的升级，每个变革对新的经济战略管理内容及新理念的出现都具有较大推动作用。结合历史背景，在实践的考察背景下，对企业的财务战略管理研究进行述评显得尤为重要。 二、国内外关于财务战略的研究 （一）国内外关于财务战略管理内涵的研究 企业战略是适应现代经济高速发展而产生的一种新的管理思想,正确的战略管理思想是企业经营成功的基本保证,而战略上的失误将会导致企业损失乃至失败。战略管理的内涵非常丰富,下面引用国外一些专家和学者的观点: （1）国外财务战略内涵研究文献综述 美国学者W.H.纽曼(W.H.Newman)认为,企业战略是确定长远的主要任务,以及为完成这一任务而采取的主要行动。 美国学者J.希格根思(J.Higgins)认为,战略管理是设法协调组织与环境的关系,并同时完成企业使命的过程。 美国学者拜亚斯(L.L.Byars)则认为在经营中运用战略这个词:是用来描述一个组织打算如何实现它的目标和使命。大多数组织为实现自己的目标和使命,可以有若干种选择,战略就与决定选用何种方案有关。战略包括对实现组织目标和使命的各种方案的拟定和评价,以及最终选定将要实行的方案。 英国学者卢斯.班德在《公司财务战略》中认为:财务战略为企业通过采用最适当方式筹集资金并且有效管理这些所筹集资金的使用,包括企业所创盈利再投资或分配决策。战略与战略管理的思想的外延也极为广阔,它可以具体应用到企业管理中,企业财务战略就是战略理论企业财务管理方面的应用与延伸。目前国外对“企业财务战略”这个概念还没有形成一个一致的认识。财务战略涉及到企业战略和财务管理两大领域,但是在财务战略的起点、目标以至具体含义上仍没有
中文4400字 Babic Z, Plazibat N. Enterprise Value Based On The Analysis Of Financial Statements [J]. International journal of production economics, 2008, 56: 29-35 Enterprise Value Based On The Analysis Of Financial Statements Z Babic, N Plazibat ABSTRACT Analysis of data on the financial statements, the use of discounted cash flow method, the relative value of other methods to analyze financial statements and financial data to find useful data on the enterprise value analysis, with its inherent value is the closest a value to facilitate management by better management decisions and investment decisions of enterprises. Now, under the conditions of market economy, the enterprise itself can be traded in the market of goods, by the profits to maximize the conversion to maximize the value of. Therefore, the enterprise value based on financial statement analysis is particularly important. Financial statements as a reflection of the financial positio n and operating conditions of enterprises, statutory information of listed companies, the real financial statements data can reveal the enterprise's past operating results, the pros and cons of the identification of business, to forecast the future of the enterprise. The article first describes the limitations of the traditional statements and how to improve, then the enterprise value is based on the improved report. KEYWORD: Financial statements, corporate value, Enterprise value evaluation 1 Introduction 1 The meaning of enterprise value The enterprise value is accompanied by the emergence of property rights trading market in the 1960s, a concept first proposed by the U.S. regulators. Under market economy conditions, the goods of the enterprise itself is a transaction in the equity market as the commodity stakeholders, including investors, creditors, managers must understand the value of the business. Enterprise value as a commodity currency performance. 1.2 Analysis of the significance of enterprise value Enterprises maximize the value of thinking helps to improve the company. Each listed
万科企业股份有限公司财务报表分析 姓名：章晨 班级：08级电子商务 学号：200810450122 指导老师：孙万欣黄丽萍 毛剑峰万洁 聂铭洁 日期：2010.6.28
目录 一、公司简介 (3) 二、资产负债表和利润表的纵向分析和横向分析 (4) 三、比率分析 (5) （一）偿债能力分析 (5) （二）营运能力分析 (6) （三）获利能力分析 (7) 四、分析结论 (8)
万科企业股份有限公司财务报表分析 一、公司简介 （一）公司基本情况 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。 万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。 （二）公司经营范围 万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。 （三）公司行业分析 自创建以来，万科一贯主张“健康丰盛人生”，重视工作与生活的平衡；为员工提供可持续发展的空间和机会，鼓励员工和公司共同成长；倡导简单人际关系，致力于营造能充分发挥员工才干的工作氛围。2001年起，万科每年委托第三方顾问公司对全体职员进行员工满意度调查。 公司努力实践企业公民行为。万科从2007年开始每年发布社会责任报告。由公司出资建设的广州“万汇楼”项目被广东省建设厅列为“广东省企业投资面向低收入群体租赁住房试点项目”，并于08年年中正式实现入住。08年12月31日，由公司全额捐建的四川绵竹遵道镇学校主教学楼及卫生院综合楼交付仪式在四川遵道正式举行，成为震后首批企业捐建的永久性公共建筑。 未来，房地产市场将迎来一个崭新的发展期，住宅企业在绿色建筑的研发、制造方面的能力，在绿色社区的营造、维护方面的能力，都将成为产品竞争力中越来越重要的一部分；并可能在其他产品、服务日益同质化的情况下，成为未来市场竞争的核心要素。
会计信息质量在投资中的决策作用对私人信息和监测的影响 安妮比蒂，美国俄亥俄州立大学 瓦特史考特廖，多伦多大学 约瑟夫韦伯，美国麻省理工学院 1简介 管理者与外部资本的供应商信息是不对称的在这种情况下企业是如何影响金融资本 的投资的呢？越来越多的证据表明，会计质量越好，越可以减少信息的不对称和对融资成本的约束。与此相一致的可能性是，减少了具有更高敏感性的会计质量的公司的投资对内部产生的现金流量。威尔第和希拉里发现，对企业投资和与投资相关的会计质量容易不足，是容易引发过度投资的原因。 当投资效率低下时，会计的质量重要性可以减轻外部资本的影响，供应商有可能获得私人信息或可直接监测管理人员。通过访问个人信息与控制管理行为，外部资本的供应商可以直接影响企业的投资，降低了会计质量的重要性。符合这个想法的还有比德尔和希拉里的比较会计对不同国家的投资质量效益的影响。他们发现，会计品质的影响在于美国投资效益，而不是在日本。他们认为，一个可能的解释是不同的是债务和股权的美国版本的资本结构混合了SUS的日本企业。 我们研究如何通过会计质量灵敏度的重要性来延长不同资金来源对企业的投资现金 流量的不同影响。直接测试如何影响不同的融资来源会计，通过最近获得了债务融资的公司来投资敏感性现金流的质量的效果，债务融资的比较说明了对那些不能够通过他们的能力获得融资的没有影响。为了缓解这一问题，我们限制我们的样本公司有所有最近获得的债务融资和利用访问的差异信息和监测通过公共私人债务获得连续贷款的建议。我们承认，投资内部现金流敏感性可能较低获得债务融资的可能性。然而，这种可能性偏见拒绝了我们的假设。 具体来说，我们确定的数据样本证券公司有1163个采样公司（议会），通过发行资本公共债务或银团债务。我们限制我们的样本公司最近获得的债务融资持有该公司不断融资与借款。然而，在样本最近获得的债务融资的公司，也有可能是信号，在资本提供进入私人信息差异和约束他们放在管理中的行为。相关理论意味着减少公共债务持有人获取私人信息，因而减少借款有效的监测。在这些参数的基础上，我们预测，会计质量应该有一