Growth and the Valuation of Shares
Lintner
Listed companies in the dividend distribution policy to some extent direct impact on the operation of funds of listed companies. The company paid to its shareholders the remaining surplus of retained earnings in the enterprise, there Cixiaobizhang relationship. Therefore, the dividend distribution policy is decided how much dividend distribution to shareholders, has decided to stay in the number of enterprises. Reduce the dividend distribution, which will increase corporate retained earnings, reducing the external financing needs. So dividend policy is also financing the internal decision-making enterprises. In this paper, often used to make a dividend distribution policy briefly discussed.
Dividend in the actual operation, the choice of dividend distribution policy has the following four:
First, the remaining dividend distribution policy
Dividend and the company's capital structure related to investment and capital structure, in turn, constitute the necessary funds, the dividend distribution policy should in fact be the cost of capital and investment opportunities in the double impact. The remaining dividend distribution policy is that the company has good investment opportunities, in accordance with the objectives of certain capital structure (the optimal capital structure), to calculate the required equity capital investment, the first of retained earnings, and then the remaining surplus as a dividend to be Distribution. If there is no surplus, not dividends. Use the remaining dividend distribution policy to be followed by five steps: (1)identification of investment projects, looking for profitable investment opportunities. (2)target capital structure, which is identified with the debt equity capital ratio of capital to the weighted average cost of capital (integrated cost of capital rate) reached the lowest level as the standard. (3) target capital structure of the equity investment required amount.(4)maximize the use of the company's retained earnings to meet the investment programmes of the equity capital required amount. (5)investment programme for equity capital have been met if the remaining surplus, and then as dividends paid to shareholders.
Choice of the remaining dividend distribution policy, will mean that only the remaining surplus for dividend payment. The model is based on the stock price has nothing to do with the distribution of dividends, investors in the dividend and capital gains do not have a preferred, but will investors get dividends on the secondary position, its fundamental purpose is to maintain the ideal capital structure, the weighted average cost of capital Minimum, thus realizing the company to maximize profits.
Second, the continued growth of fixed or dividend distribution policy
The continued growth of fixed or dividend distribution policy is to distribute the annual dividend fixed at a specific level, and in the longer period of time regardless
of how the company's profitability, the financial situation of how the distribution of the dividend remains unchanged. Only when the company that future earnings will be significant, and irreversible growth, will be able to maintain the amount of dividends paid to a higher level, will increase the annual dividend payment amount. However, inflation in the circumstances, most companies will then raise the surplus, and the majority of investors want companies to provide more than offset the adverse effects of inflation dividends, long-term inflation in the years should also increase the amount of dividend payment .
Sustained growth of fixed or dividend distribution policy is aimed at avoid because of poor management and reduction of dividend. To take such dividend distribution policy of the reasons is: First, a stable dividend for the company to market convey the normal development of the information, to establish a good image of the company, enhance the confidence of investors in the company, stable stock prices. Second, the stability of the amount of dividends to investors for dividend income and expenditure, especially for those who are dependent on dividends shareholders especially. Mandrax Mandrax high dividends and low stocks, will not be welcomed by these shareholders, the stock price will drop. Third, the stability of the dividend distribution policy may be inconsistent with the remaining dividend theory, but taking into account the stock market will be a variety of factors, including the psychological state of shareholders and other requirements, in order to maintain a stable dividend level, Even if some deferred investment programme or temporarily deviate from target capital structure, may also reduce the dividend or lower than the dividend growth rate of more favorable.
In view of this, the company only used or continued growth in the fixed dividend distribution policy in order to maximize the company shares in order to achieve the maximization of the company's financial goals. The dividend distribution policy is that the shortcomings of the dividends paid out of touch with the surplus. When the lower earnings still support a fixed dividend, it might lead to a shortage of funds, financial situation worsened, not the same as the surplus into the dividend distribution policy as to maintain a lower cost of capital.
Third, to pay a fixed dividend rate policy
Dividend policy to pay a fixed rate, the company set a dividend amount of the surplus ratio (dividend payment rate), this ratio of long-term policy to pay dividends. In this dividend distribution policy, the dividends for investors as the company's net profit after tax changes and fluctuations, when the company increased net profit, the stock dividend for investors has increased, but decreased. The higher rate of pay fixed dividends, the company retained surplus is less. Fixed rate of dividend payment distribution model first consider the distribution of dividends, before considering the retained earnings, with the remaining dividend distribution model contrary to the order. In the policy, the dividend payment rate, once established, generally are not allowed to randomly change, the company's profit after tax is determined by calculation, the distribution of the dividend will accordingly identified.
Fixed rate of dividend payment policy is based on investor risk aversion, like the reality of the proceeds to determine the distribution of dividends to meet the
aspirations of investors, and the distribution of dividends and stock price are relevant and meet the aspirations of the investors, will support the company Shares in a higher position, shares will maximize the realization of the company's financial goals to maximize. But in this policy under the annual dividend for the larger changes, the company easily create the impression of instability, adverse to stabilize stock prices.
Third, to pay a fixed dividend rate policy Dividend policy to pay a fixed rate
The company set a dividend amount of the surplus ratio (dividend payment rate), this ratio of long-term policy to pay dividends. In this dividend distribution policy, the dividends for investors as the company's net profit after tax changes and fluctuations, when the company increased net profit, the stock dividend for investors has increased, but decreased. The higher rate of pay fixed dividends, the company retained surplus is less. Fixed rate of dividend payment distribution model first consider the distribution of dividends, before considering the retained earnings, with the remaining dividend distribution model contrary to the order. In the policy, the dividend payment rate, once established, generally are not allowed to randomly change, the company's profit after tax is determined by calculation, the distribution of the dividend will accordingly identified.
Fixed rate of dividend payment policy is based on investor risk aversion, like the reality of the proceeds to determine the distribution of dividends to meet the aspirations of investors, and the distribution of dividends and stock price are relevant and meet the aspirations of the investors, will support the company Shares in a higher position, shares will maximize the realization of the company's financial goals to maximize. But in this policy under the annual dividend for the larger changes, the company easily create the impression of instability, adverse to stabilize stock prices.
The last,Yurika additional shares normal low dividend policy
Yurika additional shares normal low dividend policy, a company in normal circumstances only pay a fixed annual amount of the dividend lower in corporate earnings more and better financial situation of the year, according to the actual situation further release of additional dividends to shareholders. However, additional dividends is not fixed, does not mean that the company permanently raise the required rate of dividend payment. Stock real goods or services provided to the customer business entity. The delivery of these goods and services customers time may also influence the cash flow. Articles in the excessive inventory becomes expensive, because they are more easily damaged, or can become obsolete. Although there is now way, the company can reduce the loss of goods allowed to cancel out, commercial enterprises have set up sales of goods and services, without their product is out of date. The company needs a responsible person to understand what is inventory, and this information must be effectively communicated to the sales force. An effective sales force training can use this information to the understanding of what the pricing model, in order to recruit. At the same time, the sales manager can use this information to the foundation and development unit.
Adopt this policy was mainly due to: first, such dividend distribution policy so that companies with greater flexibility, when compared with fewer or more of the
capital investment required, to maintain a lower but set the normal dividend The level of dividends, shareholders will not have dividends fell flu, to maintain the existing stock prices and achieve its goals. When companies have a more substantial increase in earnings and surplus cash, the issuance of additional dividend may be appropriate. The company's dividend will be distributed additional information to stock investors so that they enhance the company's confidence is conducive to the stability and stock prices rose. Second, the dividend distribution policy that will enable those who rely on the shareholder dividend to live at least a year could be lower though, but relatively stable dividend income, which attracted this part of the shareholders.
Several more dividend distribution policy claims, the company in dividend distribution, we should learn from its basic ideological decision-making, to suit their own specific reality of the dividend distribution policy, enabling the company to maintain stability, sustained growth, Shareholders can receive more benefits in order to achieve the company's financial goals to maximize.
中国工商银行股利政策分析 小组成员： 刘阳 王琪 焦琪琦 牛佳丽 于凡迪 邓鑫杰
中国工商银行股利政策分析 一．中国工商银行简介 证券简称：工商银行 公司名称：中国工商银行（中国）股份有限公司 英文名称：Industrial And Commercial Bank Of China Limited 成立日期：1984-1-1 改制日期：2005-10-28 上市日期：2006-10-27 上市市场：上海证券交易所，香港联合交易所 所属行业：金融、保险业 注册资本：人民币3490亿元（2011-3-4） 法人代表：姜建清 董事长：姜建清 行长：易会满 董事会秘书：胡浩 注册地址/办公地址：北京市西城区复兴门内大街55号（邮政编码:100140） 公司口号：工于至诚，行以致远 2总部大厦 中国工商银行总部大楼，位于中国北京市西城区复兴门内大街55号。由美国SOM设计师事务所设计，楼高13层，建筑面积近13万平方米，分矩型区和弧型区两大部分，中间以天桥形式联为一体。 大楼为整体钢结构工程，技术要求高，工艺复杂，其结构形式为磨擦型高强度螺栓联接，底层插入柱为箱形截面，全熔透焊接最大板厚达100mm;总用钢量达8000吨，由中铁武桥重工股份有限公司(原武汉桥机厂)进行施工详图深化设计，并完成全部钢结构的工厂制造任务。 该项目按《钢结构工程施工验收规范》(GB50205-95)制造、安装并验收，整体工程获得国家颁发的鲁班奖。 3企业文化 使命：
提供卓越金融服务 ——服务客户 ——回报股东 ——成就员工 ——奉献社会 愿景： 建设最盈利、最优秀、最受尊重的国际一流现代金融企业 价值观： 工于至诚，行以致远 ——诚信、人本、稳健、创新、卓越 二．股利政策基本分类 类型有5种剩余股利政策、固定股利政策、稳定增长股利政策、固定股利支付率股利政策、低正常股利加额外股利政策 （一）剩余股利政策 是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。根据这一政策，公司按如下步骤确定其股利分配额： 1、确定公司的最佳资本结构； 2、确定公司下一年度的资金需求量； 3、确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额； 4、将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。 （二）稳定股利额政策 以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。这一股利政策有以下两点好处。 1、稳定的股利额给股票市场和公司股东一个稳定的信息。 2、许多作为长期投资者的股东（包括个人投资者和机构投资者）希望公司股利能够成为其稳定的收入来源，便安排消费和其他各项支出，稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。 采用稳定股利额政策，要求公司对未来的支付能力作出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。 （三）固定股利率政策 政策公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策，这一政策将导致公司股利分配额的频繁变化，传递给外界一个公司不稳定的信息，所以很少有企业采用这一股利政策。
二、股利政策类型 1.剩余股利政策 （1）含义 是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 【教材例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加的投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。 问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元） （2）特点 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 （3）分析这类问题要注意以下几点： 第一，关于财务限制 资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。 分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。 第二，关于法律限制 法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。 高顿财经CPA培训中心
第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利 限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。 【例题6?单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元。目标资本结构（债务/权益）为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（）万元。（2014年） A.700 B.800 C.900 D.600 【答案】A 【解析】2013年利润留存=500×60%=300（万元），股利分配=1000-300=700（万元）【例题7?多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。 A.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人会不太赞同剩余股利分配政策 B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变 C.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配 D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润 【答案】BC 【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的需注意的问题。剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策，所以选项A是正确表述。保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例不变，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以选项B是错误表述。选项C是错误表述，错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配；超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分，选项D是正确表述。 第四，注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划 高顿财经CPA培训中心
股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。 股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。“信号传递”理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力.投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更丰富的信息来吸引投资者。 国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。
The employee’s incentives mechanism in small and medium-sized enterprise Author：Barney J B Abstract："Incentive" is a psychological term, psychologists point out that all behavior is caused by the motivation of associated with it, as one of the person's state of mind, this motive for human behavior has the effect of reinforcement, vertebral move and inspire, known as a motivation. Incentive is mainly to inspire people to inner potential, cause people intelligence, mobilize people's enthusiasm and creativity. In this paper, the construction of small and medium-sized enterprise employees incentive mechanism problem. From the use of different ideas, different angles, for enterprise employees incentive. Staff incentive mechanism is through the system, rational system to reflect the interaction between incentive subjects with incentive object, is the enterprise connect the ideal into reality. Small business managers should learn effective research method for reference, targeted to solve their practical problems, and strive for a breakthrough in terms of theory. In the research and construction of small and medium-sized enterprise incentive mechanism on the road to constantly innovation, divergent thinking, from surface to inside, and realize the goal of research. And summarizes a set of suitable for small and medium-sized enterprises for effective incentive mechanism, to promote the vigorous development of small and medium-sized enterprises. Keywords: small and medium-sized enterprises, incentive mechanism, staff requirements Introduction In the increasingly fierce competition, more and more small and medium-sized enterprises begin to realize enterprise's competition is talented person's competition,actually only attach importance to talents,
第十一章股利政策练习题参考答案 1、天时股份有限公司发行在外的普通股股数为120万股，该公司2006年的税后利润为3600万元，共发放现金股利1200万元，该公司2007年实现税后利润为4000万元，预计该公司在2008年有良好的投资机会，需要追加投资5000万元。该公司的资本结构为：资产权益率60%，目前的资金结构为企业最佳资金结构。 要求： （1）如果该公司采用剩余股利政策，则2007年将发放的现金股利是多少？如果追加投资需要10000万元，则2007年将发放的现金股利为多少？ 解：该公司06年股利支付率=1200/3600=33.33%，保留盈余比率=1-33.33%=66.67%当追加筹资额为5000万元时： 08年追加筹资时需要的权益性资金=5000×60%=3000万元， 可发放现金股利=4000—3000=1000万元 当追加筹资额为10000万元时： 08年追加筹资时需要的权益性资金=10000×60%=6000万元，07年所有净利润必须全部留在企业，另外还须外部权益性筹资2000万元。故07年不能发放现金股利。 （2）如果该公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1元，额外股利以2006年税后利润为基数，按照税后净利润每增长1元，股利增长0.5元的原则发放，则该公司2007年应发放的股利为多少？ 07年应发放的现金股利=120万×1元+（4000－3600）×0.5=320万元 2、A公司原股东权益结构如下表所示： 已知当时的市价为20元/股，本年盈余为450000元（假设已包含在未分配利润1600000中），请分别考虑发放6%的股票股利和按1：2的比例进行股票分割两种情况来计算：（1）发放股票股利及股票分割后股东权益各项目有何变化？ 解：第一、发放股票股利后，普通股股数增加到：200000×（1+6%）=212000股 “股本”项目增加到：500000×（1+6%）=530000元 本年度盈余用于发放股票股利的数额：12000股×20元=240000元 表中“未分配利润项目”减少到：1600000－240000=1360000元 资本公积金项目可以按上述数字倒挤：2250000－530000－1360000=360000元 第二、进行股票分割后，普通股股数增加到200000×2=400000股，“股本”、“资本公积” “未分配利润”各项目均没有变化。 （2）发放股票股利及股票分割后公司每股市价、每股利润各为多少？
本科生毕业论文(设计)开题报告书 题目酒店管理系统的设计与实现 学生姓名＿＿梅万里 学号＿ 200817030122 专业班级＿网络工程08101班 指导老师＿潘梅森＿＿＿ 2011年 11 月
论文（设计）题目酒店管理系统的设计与实现 课题目的、意义及相关研究动态： 一、课题的目的 随着计算机网络的飞速发展，Internet技术越来越广泛的应用，网络覆盖的区域不断扩大，给酒店业计算机应用带来了蓬勃发展的机遇。采用全新的计算机网络和管理系统，将成为提高酒店管理效率，改善服务水准的重要手段之一。所以城市酒店入住信息管理系统是酒店经营不可缺少的现代工具。而本系统就是为了实现酒店高效管理而设计的。 二、课题的意义 现代化酒店是城市的重要基础设施，酒店业的发展，直接支持着城市经济的繁荣、旅游业的兴旺和广大市民的生活需要，同时也是城市建设现代化的一个重要标志。全球都把现代化酒店管理作为现代企业管理的重要组成部分。随着当今世界经济和计算机的飞速发展以及网络的普及，酒店在内部实现用户通过电话预约或亲自前往酒店预订客房，服务员人工填写客房预订表进行客房预订的传统模式已经十分落后，满足不了现代人的需要。对那些在外地的旅客来说，他们十分希望可以方便快捷的查看酒店的配套设施和环境来决定预订酒店房间，以节约他们宝贵的时间，而且面对酒店业竞争的日益激烈，酒店业要发展就需要尽力扩大经营规模，适应当今网络时代的步伐。 三、国内外研究动态 在国内，餐饮软件的发展也正处于蓬勃发展的时期，如北京天良软件，它是一家以软件开发、销售为主营方向的技术开发型企业。天良软件立足于餐饮及酒店客房管理市场，致力于为客户提供一流的产品及服务，企业下设市场拓展部、产品研发部、公关策划部、客户服务部等主要职能部门。 在国外发展比较成熟的软件有龙腾触摸屏点菜系统，“龙腾餐饮管理系统”软件采用了独特的组网技术，以Window为操作平台，全32位应用软件系统，功能在国内处于领先地位。网络系统是以Windows搭成的对等网络，简单实用、稳定可靠，保证企业非常迅速地把信息传递到各个点。这个系统适用于快餐企业、
上市公司管理当局在制定股利分配政策时，要遵循一定的原则，并充分考虑影响股利分配政策的相关因素与市场反应，使公司的收益分配规范化。研究背景股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。“信号传递”理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力 .投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更丰富的信息来吸引投资者。国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。本文希望在国外研究方法与中国证券市场的具体情况相结合的基础上，通过2002年上市公司数据检验中国上市公司制定股利政策相关因素和市场反应。文献综述在国外类似研究中，经过验证的会对上市公司管理当局制定股利分配政策产生影响的因素有很多。julie ann elston在一项关于美国上市公司股利分配政策影响因素的研究——“dividend policy and investment：theory and evidence from us panel data”中，检验了股利分配政策与流动性约束、公司投资机会之间的关系。结果证实这种联系在不完善的资本市场上是很有可能的，当公司现金状况不佳或者投资机会较多时，通常会考虑停止或削减股利分配。michael 与anjan研究发展了股利政策选择与投资者偏好理论。尽管资本利得具有税收优惠，但是实证结果表明大多数个人投资者还是希望少发放现金股利，保留未来潜在的增长机会，或者通过资本市场回购实现大额回报。sudipto在研究中作出外部投资者关于公司盈利状况具有不充分信息、现金股利税负高于资本利得的假设，检验了股利函数的若干相关因素，结论显示股利函数受到预期现金流量的显著影响。股利分配政策作为上市公司期末分配收益的政策，在二级市场上也通常引起股票价格的波动。国外对股利分配政策与股价关系的研究较多。miller 和modigliani于1961年提出的mm定理认为，在完全资本市场条件下，公司股利增减引起股票股价的变动，原因在于股利分配政策所包含的有关企业未来运作的信息。lintner1956年对其进行实证研究，结论支持mm定理；而且证实公司管理当局不愿意因为利润的短期波动而改变每年的股利支付水平，而努力在未来相当长的时期内保持一个稳定增长的股利支付水平。aigbe与stephen针对保险公司样本的研究表明，保险公司通过调整股利分配政策来创造独特的信号机制。这项研究使用事件研究方法和对照样本组，检验了股利增加后股票价格相应的变动，结果表明价格显著正向变动，横断面分析表明股价变动与公司特性和主营业务无关。国内对这方面的研究较少，主要包括赵小华《不完全市场与我国上市公司的股利政策》（1997），廖志刚、华荣晖《我国上市公司的股利政策研究》（1997），陈晓、陈小悦《我国上市公司首次股利信号传递效应的实证研究》（1998）等，分别从证券市场成熟性、股权治理结构、盈利性等方面探讨了股利政策相关因素与市场反应。本文在
1. 原则之一：激励要因人而异 由于不同员工的需求不同，所以，相同的激励政策起到的激励效果也会不尽相同。即便是同一位员工，在不同的时间或环境下，也会有不同的需求。由于激 励取决于内因，是员工的主观感受，所以，激励要因人而异。 在制定和实施激励政策时，首先要调查清楚每个员工真正需要的是什么。将这 些需要整理、归类，然后来制定相应的激励政策帮助员工满足这些需求。 2. 原则之二：奖励适度 奖励和惩罚不适度都会影响激励效果，同时增加激励成本。奖励过重会使员工 产生骄傲和满足的情绪，失去进一步提高自己的欲望；奖励过轻会起不到激励 效果，或者使员工产生不被重视的感觉。惩罚过重会让员工感到不公，或者失 去对公司的认同，甚至产生怠工或破坏的情绪；惩罚过轻会让员工轻视错误的 严重性，从而可能还会犯同样的错误。 3. 原则之三：公平性 公平性是员工管理中一个很重要的原则，员工感到的任何不公的待遇都会影响 他的工作效率和工作情绪，并且影响激励效果。取得同等成绩的员工，一定要 获得同等层次的奖励；同理，犯同等错误的员工，也应受到同等层次的处罚。 如果做不到这一点，管理者宁可不奖励或者不处罚。 管理者在处理员工问题时，一定要有一种公平的心态，不应有任何的偏见和喜好。虽然某些员工可能让你喜欢，有些你不太喜欢，但在工作中，一定要一视 同仁，不能有任何不公的言语和行为。 1. 激励员工从结果均等转移到机会均等，并努力创造公平竞争环境。 举例来说，吴士宏在IBM从一个打扫卫生的人做起，一步一步到销售业务员， 到地区负责人，到中国区总经理，是什么原因呢？除了个人努力，还应该说 IBM良好的企业文化给了一个发展的舞台，那就是每一个人都有无限的发展机会，只要有能力就会有发展的空间，实现自我，这在很多企业是做不到的，这 种体制无疑会给员工莫大的激励作用。 2. 激励要把握最佳时机。 ——需在目标任务下达前激励的，要提前激励。 ——员工遇到困难，有强烈要求愿望时，给予关怀，及时激励。 3. 激励要公平准确、奖罚分明 ——健全、完善绩效考核制度，做到考核尺度相宜、公平合理。 ——克服有亲有疏的人情风。 ——在提薪、晋级、评奖、评优等涉及员工切身利益热点问题上务求做到公平。 4. 推行职工持股计划。
第十一章 收益分配 一、单选题 1．比较而言，能使公司在股利发放上具有较大的灵活性的股利政策是（）。 A 剩余股利政策 B 固定股利支付率政策 C固定股利政策 D 低正常股利加额外股利政策 2. 某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%，现有盈利130万 元，如果利用剩余股利政策，则应支付股利（）万元。 A 40 B 52 C 70 D 78 3．我国上市公司目前的股利支付形式有( )。 A．现金股利和财产股利 B．股票股利和负债股利 C．现金股利和股票股利 D．财产股利和负债股利 4.股利无关论的主要观点有（）。 A MM理论 B “在手之鸟” 理论 C 税差理论 D 信息传播论 5.采用剩余股利政策的理由是（）。 A.为了保持理想的资本结构 B.树立公司良好的形象 C.使公司有较大的灵活性 D.使股利与公司盈余紧密结合 6、股份制企业的法定盈余公积金不得低于注册资本的（）。 A .50% B .25% C .35% D .15% 7、企业盈余公积金已达到注册资本一定比例时可不再提取，这个比例是（）。 A .25% B .10% C .50% D .35% 8、下列股利政策中（）可能会给公司造成较大的财务负担。 A .剩余股利政策 B .固定股利或稳定增长股利政策 C .固定支付率股利政策 D .低正常股利加额外股利政策 9、企业提取的公积金不能用于（）。 A .支付股利 B .增加注册资本 C .弥补企业的亏损 D .集体福利支出 10、下列各项目，在利润分配中优先的是（）。 A .公益金 B .法定盈余公积金 C .优先股股利 D .任意盈余公积金 11、下列项目中不能用于弥补亏损的是（）。 A .资本公积 B .盈余公积 C .税前利润 D .税后利润 12、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（）。 A .引起公司资产减少 B .引起公司负债减少 C .引起股东权益内部结构变化 D .引起股东权益与负债同时变化
中英文对照资料外文翻译文献 Hotel Management System Integration Services 1.Introduction It is generally accepted that the role of the web services in businesses is undoubtedly important. More and more commercial software systems extend their capability and power by using web services technology. Today the e-commerce is not merely using internet to transfer business data or supporting people to interact with dynamic web page, but are fundamentally changed by web services. The World Wide Web Consortium's Xtensible Markup Language (XML) and the Xtensible Stylesheet Language (XSL) are standards defined in the interest of multi-purpose publishing and content reuse and are increasingly being deployed in the construction of web services. Since XML is looked as the canonical message format, it could tie together thousands of systems programmed by hundreds of programming languages. Any program can be mapped into web service, while any web service can also be mapped into program. In this paper, we present a next generation commercial system in hotel industry that fully integrates the hotel Front Office system, Property Management System, Customer Relationship Management System, Quality Management system, Back Office system and Central Reservations System distributed in different locations. And we found that this system greatly improves both the hotel customer and hotel officer’s experiences in the hotel business work flow. Because current technologies are quite mature, it seems no difficulty to integrate the existing system and the new coming systems (for example, web-based applications or mobile applications). However, currently in hotel industry there are few truly integrated systems used because there
影响股利政策的因素分析 摘要：股利政策是公司财务管理的一项重要内容。合理的股利政策有助于公司在资本市场中树立良好的形象，为公司的长远创造有利的条件，在公司的财务决策中，制定一个正确、稳定的股利分配政策具有非常重要的意义。为此，对影响上市公司股利政策的诸多因素作了实证分析和理论分析，理论因素主要有法律性限制、契约性限制、公司内部的有关限制和股东的意愿等几方面的因素。 关键词：股利政策影响因素股利分配 Abstract：Dividend policy is an important content of the company's financial management. Reasonable dividend policy help the company establish a good image in the capital market, creating favorable factors for the company's long-term development. During the company's financial decision-making, establishing a correct, stable dividend distribution policy plays a vital role. Therefore, this paper points out the factors that influence dividend policy in a company. The theoretical factors are legal restrictions, contractual restrictions, company's internal relevant restriction and shareholders' suggestions. Keywords: dividend policy relevant factors distribution of dividends 一、引言 股利政策是企业对股利分配所采取的策略 ,是企业财务管理的核心内容之一。合理的股利政策, 一方面可以为企业提供廉价的资金来源, 另一方面可以为企业树立良好的财务形象, 以吸引潜在的投资者和债权人。而公司股利政策的形成又受多种因素的影响,即公司的股利分配是在种种因素下进行的,公司不可能摆脱这些因素的影响。 二、股利及股利政策概述 1、股利及股利的支付形式 股利是指企业的股东从企业所取得的利润，以股东投资额为分配标准，包括股息和红利。股息是指优先股股东依照事先约定的比率定期提取的公司经营收益;红利则指普通股股东在分派股息后从公司提取的不定期收益。股息和红利都是股东的投资收益，统称为股利。一般来说，股份公司通常在年终结算后，将盈利的一部分作为股息分配给公司的股东。 股利的支付形式包括现金股利，股票股利，财产股利，负债股利以及股票回购。其中最常用的是现金股利，股票股利以及股票回购。 （1）、现金股利 所谓现金股利，也称派现，是指公司用现金向股东分配的股利。它是股利支付的主要形式。大多数投资者认为，现金股利是“实实在在”的东西，是在公司持续经营的基础上于本期收到的，因此许多公司经理便投其所好，分配现金股利。公司支付现金股利会导致公司未分配利润减少，股东权益相应减少，在股本不变的前提下，会直接降低每股净资产，提高净资产收益率。 （2）、股票股利 股票股利是指公司向现有股东发放的额外的普通股股票，我国通常称为“红股”。与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移。即将公司的末分配利润或盈余公积金转化为股本。它不会导致公司现金的流出，也不增加公司的资产，股东权益账面价值的总额也不发生变化。但发放股票股利将增加发行在外的普通股股票数量.导致每股股票所拥有的股东权益账面价值的减少。不过由于股东所持有的股票数量将相应地增加，每位股东
外文资料 Hotel Management System Integration Services 1.Introduction It is generally accepted that the role of the web services in businesses is undoubtedly important. More and more commercial software systems extend their capability and power by using web services technology. Today the e-commerce is not merely using internet to transfer business data or supporting people to interact with dynamic web page, but are fundamentally changed by web services. The World Wide Web Consortium's Xtensible Markup Language (XML) and the Xtensible Stylesheet Language (XSL) are standards defined in the interest of multi-purpose publishing and content reuse and are increasingly being deployed in the construction of web services. Since XML is looked as the canonical message format, it could tie together thousands of systems programmed by hundreds of programming languages. Any program can be mapped into web service, while any web service can also be mapped into program. In this paper, we present a next generation commercial system in hotel industry that fully integrates the hotel Front Office system, Property Management System, Customer Relationship Management System, Quality Management system, Back Office system and Central Reservations System distributed in different locations. And we found that this system greatly improves both the hotel customer and hotel officer’s experiences in the hotel business work flow. Because current technologies are quite mature, it seems no difficulty to integrate the existing system and the new coming systems (for example, web-based applications or mobile applications). However, currently in hotel industry there are few truly integrated systems used because there are so many heterogeneous systems already exist and scalability, maintenance, price, security issues then become huge to be overcome. From our study on Group Hotel Integration Reservation System (GHIRS), there are still challenges to integrate Enterprise Information System (EIS), Enterprise Information Portal system (EIP), Customer Relationship Management system (CRM) and Supply Chain Management system (SCM) together because of standardization, security and scalability problems, 1
员工激励机制外文文献 员工激励机制外文文献 有一个国外民意调查组织在研究以往二十年的数据后发现：在所有的工作分类中，员工们都将工资与收益视为最重要或次重要的指标。工资能极大地影响员工行为--在何处工作及是否好好干。 因此，如何让员工从薪酬上得到最大的满意，成为现代企业组织应当努力把握的课题。应该从以下方面把握： 一、为员工提供有竞争力的薪酬，使他们一进门便珍惜这份工作，竭尽全力，把自己的本领都使出来。 支付最高工资的企业最能吸引并且留住人才，尤其是那些出类拔萃的员工。这对于行业内的领先公司，尤其必要。较高的报酬会带来更高的满意度，与之俱来的还有较低的离职率。一个结构合理、管理良好的绩效付酬制度，应能留住优秀的员工，淘汰表现较差的员工。 二、重视内在报酬。 实际上，报酬可以划分为两类：外在的与内在的。外在报酬主要指：组织提供的金钱、津贴和晋升机会，以及来自于同事和上级的认同。而内在报酬是和外在报酬相对而言的，它是基于工作任务本身的报酬，如对工作的胜任感、成就感、责任感、受重视、有影响力、个人成长和富有价值的贡献等。事实上，对于知识型的员工，内在报酬和员工的工作满意感有相当之大的关系。因此，企业组织可以通过工作制度、员工影响力、人力资本流动政策来执行内在报酬，让员工从工作本身中得到最大的满足。 三、把收入和技能挂钩。
建立个人技能评估制度，以雇员的能力为基础确定其薪水，工资标准由技能最低直到最高划分出不同级别。基于技能的制度能在调 换岗位和引入新技术方面带来较大的灵活性，当员工证明自己能够 胜任更高一级工作时，他们所获的报酬也会顺理成章地提高。此外，基于技能的薪资制度还改变了管理的导向，实行按技能付酬后，管 理的重点不再是限制任务指派使其与岗位级别一致，相反，最大限 度地利用员工已有技能将成为新的着重点。这种评估制度最大的好 处是能传递信息使员工关注自身的发展。 四、增强沟通交流。 现在许多公司采用秘密工资制，提薪或奖金发放不公开，使得员工很难判断在报酬与绩效之间是否存在着联系。人们既看不到别人 的报酬，也不了解自己对公司的贡献价值的倾向，这样自然会削弱 制度的激励和满足功能，一种封闭式制度会伤害人们平等的感觉。 而平等，是实现报酬制度满足与激励机制的重要成分之一。 五、参与报酬制度的设计与管理。 国外公司在这方面的实践结果表明：与没有员工参加的绩效付酬制度相比，让员工参与报酬制度的设计与管理常令人满意且能长期 有效。员工对报酬制度设计与管理更多的参与，无疑有助于一个更 适合员工的需要和更符合实际的报酬制度的形成。在参与制度设计 的过程中，针对报酬政策及目的进行沟通、促进管理者与员工之间 的相互信任，这样能使带有缺陷的薪资系统变得更加有效。 六、增加意外性工资收入。 那什么时候你会感到手头宽松、阔绰?拿红包，还是突然得到一 笔奖金，或是股票赚了?--当你有了”额外″或″意外”收入的时候。 员工对薪酬的感觉同样如此。也就是说，当有了″正常收入以外”收入的时候，他们的满意度最高。 因此，管理者千万不要以为付出了一笔高薪就万事大吉，因为规律性不会提高员工对薪酬的满意度--这钱本来就是我该得的!
股利分配是现代公司理财的主要内容之一，它是当前上市公司和财务管理领域的一个敏感的热点问题，一直受到各方面的极大关注，是公司筹资、投资活动的逻辑延续，其理财活动的必然结果。好的股利政策不仅可以树立良好的公司形象，而且能增加广大投资者对公司信心及激发其持续追加投资的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。这就使得制定一个合理有效的股利分配政策对公司而言是十分重要的，尤其是在像中国这样一个处于转型期经济的国家，股市还是个不十分成熟的市场，规模较小，结构单一，市场效率性还较弱，需要进一步的发展和规范。对我国上市公司的股利分配这一问题进行探讨，是具有深远的理论和显示意义的。 本文以股利分配理论为基础，在借鉴国内外相关研究成果的基础上，对现阶段我国上市公司股利分配的现状和特点进行了分析和研究，总结了我国上市公司股利分配中存在的问题并对其根源做了剖析。最后，对完善我国上市公司股利分配政策、规范我国上市公司的股利分配行为提出了对策建议，用有关知识分析了用友软件的股利分配政策。 关键词：股利分配，股利政策，上市公司 3.通货膨胀因素 当发生通货膨胀时，购买力下降，企业维持现有的经营规模则需要更大量的资金，一旦出现资金短缺的问题，则必然要将更多的税后利润用于内部积累，这种情况下必然要实施较低的股利发放政策。同样，在发生通货紧缩时，同样数额的资金，购买力则更高，但人们的消费意愿会下降，这时企业往往也会实施较低的股利发放政策。 4.股东因素 稳定的收入和避税。在美国、英国、加拿大等国成熟的资本市场中，由于股权分散，公司经理层由于外部的压力往往满足股东对某一股利形式的偏好。而我国由于特殊的股权结构使权利不对称的情况比较明显，上市公司经理层则有利用某种股利形式满足自身效用的内在动机；另外，一些高股利收入的股东又出于避税的考虑(股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税)往往反对公司发放较多的股利。控制权的稀释和争夺，一方面,当支付较高的股利时，往往会导致公司留存收益的减少和将来发行新股的可能性加大，如果公司的控股股东没有或者不能认购增发的新股，发行新股会导致其控制权被稀释，控股股东为防止这种情况的出现就可能采取低支付率的股利政策。虽然这种股利政策不可能使全部股东的财富最大化但却对具有控制权的股东有最大的利益。另一方面，当一个公司面临被其他公司或投资者收购的危险时，低股利支付率可能有助于“外来者”取得控制权，外来者可以游说公司的股东相信目前公司不能使股东财富最大化，而他们(外来者)却可以做得更好，这就会导致面临被收购的公司不得不支付较高的股利来取悦其股东。 三、中美股利分配政策的差异分析 （一）我国上市公司股利分配政策的特点 我国的股票市场已经经历了二十年的发展，上市公司的数目已由过去的十几家，增长到2011年3月底的1548家，总市值达到190187万元。随着股票市场规模不断壮大，法律法规和相关制度日益健全，市场运作日渐规范、投资者日趋理性，上市公司的股权结构、治理结构和经营机制也在不断完善中，股票市场的发展取得了巨大的成就。但是我国的证券市场还属于新兴市场，还处于发展阶段，不可避免的会存在诸多问题。因为我国上市公司的股利分配政策也就形成了与之相对应的一些鲜明的特点。 1.不分配少分配现象普遍 表1 1992年—2010年未分配股利和未分配现金股利公司统计 年度未分配股利公司未分配现金股利公司公司个数所占比例（%）公司个数所占比例（%）199247.692344.231993158.573318.861994269.226421.9919956019.6110534.31199614227.9