目录
前言：中国人寿保险股份有限公司简介及行业分析 (2)
第一部分：企业四大报表分析 (7)
A．中国人寿资产负债表分析 (7)
a.资产负债表水平分析..................................................... . (7)
b.资产负债表垂直分析..................................................... . (10)
c.资产负债表项目分析 (15)
B．中国人寿利润表分析 (16)
a.利润表水平分析 (16)
b.利润表垂直分析......................... .............. .. (18)
c.利润表主要项目分析 (19)
C．中国人寿现金流量表分析 (21)
a.现金流量表水平分析............................................ .. (22)
b.现金流量表垂直分析................................................... . (23)
第二部分：企业四大能力分析 (26)
A．盈利能力分析 (26)
a.净资产收益率分析 (26)
b.总资产报酬率分析 (27)
c.收入利润率分析 (28)
d.成本费用利润率分析 (29)
B．营运能力分析 (29)
a.总资产周转率分析.................................................... .. (29)
b.流动资产周转率分析 (29)
C．偿债能力析 (30)
第三部分：2010年中国人寿综合分析--杜邦财务分析 (34)
第四部分：中国人寿保险股份有限公司财务分析报告.......... .. (37)
第五部分：实验总结 (43)
第六部分：附表 (44)
前言：中国人寿保险有限公司公司背景及行业分析
一、公司简介：
中国人寿保险有限公司是根据《公司法》，于2003年6月30日在中国北京注册成立，并于2003年12月17日、18日及2007年1月9日分别在纽约、香港和上海三地上市的人寿保险公司。公司注册资本为人民币28,264,705,000元。中国人寿保险有限公司是中国最大的人寿保险公司，拥有由保险营销员、团险销售人员以及专业和兼业代理机构组成的中国最广泛的分销网络；是中国最大的机构投资者之一，并通过控股的中国人寿资产管理有限公司成为中国最大的保险资产管理者。此公司亦控股中国人寿养老保险股份有限公司。中国人寿提供个人人寿保险、团体人寿保险、意外险和健康险等产品与服务。中国人寿是中国领先的个人和团体人寿保险与年金产品、意外险和健康险供应商。截至2010年12月31日，中国人寿拥有约1.29亿份有效的个人和团体人寿保险单、年金合同及长期健康险保单，亦提供个人、团体意外险和短期健康险保单和服务。
中国人寿保险（集团）公司是国家大型金融保险企业，总部设在北京。公司的前身是成立于1949年的中国人民保险公司和1996年分设的中保人寿保险有限公司以及1999年成立的中国人寿保险公司。2003年，经国务院同意，中国保险监督管理委员会批准，原中国人寿保险公司进行重组改制，变更为中国人寿保险（集团）公司。集团公司下设中国人寿保险股份有限公司、中国人寿资产管理有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、中国人寿保险（海外）股份有限公司、国寿投资控股有限公司以及保险职业学院等多家公司和机构，业务范围全面涵盖寿险、财产险、养老保险（企业年金）、资产管理、实业投资、海外业务等多个领域，并通过资本运作参股了多家银行、证券公司等其他金融和非金融机构。
产品与服务
中国人寿保险（集团）公司及其子公司构成了我国最大的商业保险集团。2009年，中国人寿保险（集团）公司及其子公司总保费收入达到3029.92亿元；总资产达到1.55万亿元，占全行业境内总资产的37.7%，是国内唯一一家资产过万亿的保险集团。集团所属寿险公司总市值为9114.7亿元，仍然居全球上市寿险公司首位；资产公司是国内资本市场上最大的机构投资者之一；财险公司在实施企业会计准则解释第2号后，开业三年即实现盈利，打破了行业发展的常规模式；养老险公司及国寿投资公司也取得了不俗的业绩。据美国《财富》杂志公布的2010年“全球500强”排行榜显示，中国人寿已连续第8次榜上有名，排名
由2002年的290位跃升为2009年的118位，在入选的所有54家中国企业中排名第8位，在入选的4家中国保险企业中排名第一。
公司荣誉
2003年，中国人寿在《欧洲货币》杂志对亚洲企业的评选中，被评为亚洲最好的保险公司。2004年，在世界品牌实验室和世界经济论坛共同组织评选的“中国500最具价值品牌”中，中国人寿以427.67亿元人民币的品牌价值成为中国十大最具价值品牌之一。在世界权威品牌评审机构“超级品牌组织”首度在中国举办的超级品牌评选中，中国人寿同时获得“超级品牌”荣誉奖和“行业特别奖”、“本土品牌成就奖”三项殊荣。所属寿险股份公司2003年12月在纽约、香港两地同步上市，成为第一家在境外上市的中国寿险公司和第一家在境外两地同步上市的中国金融企业，并创下当年全球最大融资规模纪录。
作为中国最大的商业保险集团，2008年，中国人寿保险（集团）公司及其子公司总保费收入达到3220.52亿元，境内寿险业务约占寿险市场份额的42.7%；总资产达到12846.11亿元，成为国内唯一一家资产过万亿的保险集团；可运用资金超过11000亿元，是我国资本市场最大的机构投资者之一。已连续8年入选《财富》全球500强企业，排名由2002年的290位跃升为2010年的118位。
该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2006年度中国企业500强排名中名列第六，2007年度中国企业500强排名中名列第八。2009年度中国企业500强排名中名列第七位。2010年度中国企业500强排名名列第五位。
中国人寿全集团2008年保费收入是2003年的2倍，是1999年的5.3倍，是1996年的16.8倍，较建国初期的1953年增长1.75万倍。
公司理念
中国人寿保险（集团）公司秉承“成己为人、成人达己”的企业文化核心理念，遵循“诚信为本、稳健经营”的企业宗旨，恪守“创新、拼搏、务实、奉献”的企业精神，把“与客户同忧乐”作为企业价值观，以“与时俱进、争创一流”的精神，努力打造国内领先、世界一流的大型现代保险与金融服务集团，致力于造福社会大众，为全面建设小康社会贡献更大的力量。
二、行业分析
金融界2010年保险业十大评选结果之三
人寿保险是众多保险品种中最重要的一种，它以人的寿命为保险标的，以生死为保险事故的保险，也称为生命保险。人寿保险是为千家万户送温暖的高尚事业，人寿保险作为一种兼有保险、储蓄双重功能的投资手段，越来越被人们所理解、接受和钟爱。人寿保险可以为人们解决养老、医疗、意外伤害等各类风险的保障问题。
我国人寿保险业已具备快速发展的条件。2008年，我国保险业务保持了快速的增长，达到2003年以来的最高水平。保险业的快速增长主要是由寿险市场的强劲增长拉动的。2008年1-12月，寿险保费收入达到6658.3亿元。
2009年，在金融危机结构调整的大背景下，国内寿险业走过了跌宕起伏的一年，全行业单月保费曾经历5个月的同比负增长，累计保费增长率则从年初的逾10％逐渐下探到年中的3％最低点，随后在下半年缓步上升，直至实现全年同比增长10.9％的平稳业绩。2009年，保险业积极应对各种严峻挑战，战胜种
种困难，各方面工作取得显著成绩。全年保费收入首次突破1万亿元，达到11137.3亿元，同比增长13.8%。财产险业务继续保持较快增长，保费收入2875.8亿元，同比增长23.1%。人身险业务保费收入8261.5亿元，在上年增速较高的基础上同比增长10.9%。全年赔付3125.5亿元。
2010年1-8月，中国人寿保险公司实现保费收入73807419.12万元，其中中资部分69860077.03万元，外资部分3947342.09万元。
2010年以来保险业发展保持了良好的势头，经营理念和发展方式也发生了积极变化，总体上呈现“快中趋稳、稳中向好”的特点，经营效益不断提升，业务实现较快增长。2010年1-9月，全国保费收入11299.1亿元，同比增长31.7%。截至9月底，保险公司总资产达到48091.3亿元，比2005年增长了2.1倍。
中国保险市场具有广阔的发展前景和潜力。中国经济增长的内在动力依然较强，经济仍具备实现平稳快速增长的有利条件，这为我国保险业的发展奠定了坚实的基础。我们预计2010年中国保险行业保费总收入将达到1.47万亿元，比2009年增长32%，到2015年，全国保险行业实现保费总收入将会突破3.6万亿元，寿险高速增长的原因是多方面的，比如人民群众的收入水平在不断地提高，增加了保险的需求；资本市场的萧条带来资金向保险市场的分流；几次灾害事故，使老百姓的风险意识和保险意识普遍提高；寿险公司普遍加大了产品开发和推广的力度以及银行在发展保险代理等中间业务方面做了大量的工作等。
第一部分：企业四大报表分析（一）资产负债表：
Ⅰ资产负债表水平分析
分析如下：
2010年中国人寿保险股份有限公司总资产与2009年相比增加了184,617百万元，增加幅度为15.09%。进一步分析可以发现：
（1）流动资产总体增加了31,553百万元，增长幅度为34.57%，这一增长对总资产的影响是使总资产增长了2.58%。非流动负债总体增加了153,064百万元，增长幅度为
13.52%。这一增长对总资产的影响是使总资产增长了12.51%。非流动资产的大幅
增长使公司的资产流动性降低，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是不利的。
（2）在非流动资产中，长期股权投资增长12,422百万元，较2009年的增长幅度达到了100.71%，使总资产规模增长了1.02%，其变动原因是2009 年12 月27 日，中国人寿保险有限公司出资港币5,819 百万元认购远洋地产控股有限公司(港股代码：03377)发行的9.34 亿股新股，持股比例16.57%，于可供出售金融资产中核算。2010 年 1 月12 日，中国人寿保险有限公司购入中国中化股份有限公司所持远洋地产
4.23 亿股，持股比例由16.57%增至24.08%，远洋地产成为中国人寿保险有限公
司的联营企业。于2010 年1 月12 日，中国人寿保险有限公司对远洋地产持股比例增至24.08%后，该部分转入长期股权投资中核算。
（3）在建工程本年度减少了1,256百万元，降低幅度为-37.65%，使总资产规模降低了
0.10%，影响并不是很大。固定资产较09年增加了2,760百万元，增长幅度为
20.93%。由公司的财务报表附注得知发生这些变动的原因主要是于2010 年12 月
31 日，中国人寿保险有限公司无单项金额超过总资产1%以上的在建工程项目。2010
年 2 月，中国人寿广场大厦装修完毕，正式使用。2010 年度固定资产计提的折旧金额为人民币1,486 百万元（2009 年度：人民币1,275 百万元），由在建工程转入固定资产的原价为人民币3,079 百万元（2009 年度：人民币743 百万元）。2010年中国人寿权益总额减了-2,251百万元，降低幅度为1.07%。进一步分析可以发现：（1）在本年度的盈余公积增加了10,560百万元，增长幅度为57.26%，使总资产规模增长了0.86%的基础上，本年度的权益总额却降低了，降低则主要是资本公积的变化引起的。资本公积较09年减少了16,145百万元，下降幅度为21.64%。
（2）本年度的流动负债总额为92,718百万元，较09年降低12,036百万元，降低幅度为11.49%，使总资产规模降低了0.98%，而流动负债变动的主要原因则是应交税费的减少，本年度应交税费减少了3820百万元，降低幅度为91.06%，使总资产规模降低了0.31%。
（3）流动负债中的应付赔付款2010年度为8,275百万元较09年增加了2,554百万元，增长幅度为44.64%，是造成以下变动的主要原因：非流动负债中寿险责任准备金2010年度为1,000,483百万元，较2009年增加了197,588，增长幅度为24.61%；
长期健康险责任准备金2010年度为8,413百万元，较09年的增加了6,328百万元，增长幅度为32.95%。
资产负债表变动原因分析评价：
下，2010年公司所有者权益减少2,251百万元，下降幅度为0.18%，资产规模变动与所有者权益总额变动不相适应，其主要原因就是负债增加了186,868百万元，使总资产规模增长了15.28%，从而抵消了所有者权益增加对资产的影响。
Ⅱ资产负债表垂直分析
续下表
分析如下：
（1）资产结构的分析评价
1.从静态方面分析。就一般意义而言，流动资产变现能力弱；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较小的企业资产的流动性弱而风险大；非流动资产比重较大，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。龙头股份2010年度的非流动资产比重高达91.28%，而其流动资产所占的比重仅为8.72%，说明公司的资产流动性弱，资产风险较大。
2.从动态方面分析。龙头股份2010流动资产比重较2009年度增加了1.26%，非流动资产降低了1.26%，变动幅度较小，说明公司的资产结构比较稳定。
3.
与2009
流结构转变，企业的生产能力会有所下降，但其资产风险会有一定的减少。
（2）资本结构的分析评价
1、从静态方面看，09年中国人寿保险有限公司所有者权益比重为17.22%，10年为14.81；09年负债比重为82.78%，10年负债比重85.19%，负债比重过高，不合理。
2、从动态方面看，2010年度中国人寿保险有限公司的负债比重增加了2.41%，所有者权益比重下降了2.41%，其变动不是很大，表明企业的资本结构还是比较稳定的。
3、负债结构的内部评价：
通过负债期限结构的评价，可知中国人寿股份有限公司的筹资政策2010年与2009年相比并没有大的变化，非流动性负债都高达到89%以上，而流动负债的比例只有10%左右。企业采用这样的筹资政策可以大大增加了筹资成本，但是流动负债对企业资产的流动性较高，因此企业的财务风险较小。
（3）股东权益结构的具体分析评价
通过对股东权益结构变动情况分析表的评价，从静态方面分析，未分配利润是中国人寿股份有限公司股东权益的最主要的来源。从动态方面分析可知，2007年度龙头股份的资本公积增加，由下表可知，资本公积的增加主要是由其他资本公积的增加，本年增加其他资本公积13,340百万元，其中可供出售金融资产年末公允价值20,619百万元，权益法下被投资单位其他所有者权益变动影响为191百万元，这主要是由期末可供出售金融资产的公允价值变动所引起的，具有一定的不可测性和灵活性。
1.资产结构与资本结构适应程度的分析评价
由表可知，从静态方面分析，中国人寿股份有限公司2009年度和2010年度的流动资产都是一部分资金需要使用流动负债来满足，而另一部分则需要使用非流动负债来满足，为资产结构与资本结构适应程度的稳健结构。从动态方面分析，2010年流动负债可满足流动资产需要的比重为75.48%,而另外的24.52%则需要通过非流动负债来满足。而在2009年，流动负债可满足流动资产的比重为114.76%,二者相比可得，中国人寿2010年对非流动负债的依赖加强。采用这种稳健结构，足以使企业保持相当优异的财务信誉，企业可以通过流动资产的变现来满足偿还短期债务的需要，风险较小。另外，企业可以通过调整流动负债和非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准。并且该种结构的资产结构和资本结构都具有一定的弹性，特别是当临时性资产需要降低或消失的时候，可以通过偿还短期债务或者进行短期证券投资来调整，一旦临时性资产需要再产生时，又可以通过重新举借短期债务或出售短期证券来满足其需要。
Ⅲ资产负债表项目分析
（一）货币资金
①从存量规模及其变动情况看，2010年度中国人寿货币资金比2009年度增加
11663百万元，增加比例为32.24％，变动幅度较大，联系到本年度营业收入增长13.66%，主要原因是保险业务的增加；而在货币资金的内部变动中，以银行存款的变动最为明显，较2009年来说，其比重增加了34.24%。
②从比重及其变动情况来看，2010年期末货币资金在总资产中的比重为
3.40%%，而在2006年末时此比重为2.96%%，变动幅度为增加了0.44%，
变动幅度很小，结构还是比较稳定的。
（二）利润表
Ⅰ.利润表水平分析
1.净利润分析
中国人寿保险有限公司2010年度实现净利润33,679百万元，由2009年的亏损转为盈利，但是仔细分析公司2009年的净利润，可知2009年公司完成主营业务收入341,723百万元；利润总额41,536百万元，同2008年比增加了21,748百万元；净利润32,932百万元，与08年同期相比增长71.88%％。由于新会计准则的影响，扣除非经常性损益后的净利润为33,124百万元。具体到2010年来说，其净利润的增加主要是由2010年度的营业收入增加了46,665百万元引起的，在扣除由与所得税减少的1,575百万元，最后使净利润增加了747百万元，增长幅度为2.27%。
2.利润总额分析
中国人寿保险股份有限公司2010年利润总额减少828百万元，下降幅度为1.99%，而在利润总额中，主要部分为营业收入的增加，2010年度营业收入为388,388百万元，较2009年增长了46,665百万元，增长幅度为13.66%；但是又因为营业支出347,677百万元，较2009年增加了47,572百万元，营业外支出112百万元，使得相抵销后，利润总额减少了828百万元。
3.营业利润分析
通过分析可知中国人寿保险有限公司2010年度营业利润的减少主要是由营业外收入的减少以及管理费用的增加和营业税金及附加的增加（是因为应税收入增加）所引起的。本年度营业收入增加46,665百万元，增长幅度为13.66%，同时营业总成本增加了14.86%，其中管理费用本年度增加了1,536百万元，增加幅度为8.23%，这是因为业务发展以及市场竞争所致。
Ⅱ利润表垂直分析
分析如下：
通过表可知，中国人寿2010年度的保费收入为318,088，占营业收入的81.90%，比上年的80.50%提高了1.40%；2010年度的利润总额的比重为10.48%，比上年12.15%下降了1.67%; 2010年度的净利润在营业收入中所占的比重为8.67%，比上年9.64%下降了0.97%。因此可见，从企业利润的构成情况看，盈利能力比上年度都有所增长。各财务成果增长的原因，从营业利润来看，主要是保险业务的增多赚取了较多的保费。
5000
10000150002000025000300003500040000450002008年
2009年2010年
分析：
由其趋势可知，中国人寿从2008年开始一路上扬，原因可能是08年自然灾害的多方发生，导致大家更多的注重无法预估的风险所带来的损失，保费成几何数增长，2010年中国人寿的利润总额有所下降，但是整个行业的发展势头和趋势都很好，国家在“十二五”计划中也有强调保险业的发展，所以其今后的发展一定会再上扬。
Ⅲ利润表主要项目分析
1.营业外收入分析
注：养老保险子公司收资本金政府补助款 分析：
⑴由营业外收入明细可知，中国人寿2010年度由于非流动资产处置利得增加了18百万元
⑵由下图对营业外收入进行趋势分析知，中国人寿的营业外收入从2007年到2010年一直呈现增长的趋势，且该增长在2008年到2009年增长最快，由于营业外收入的不稳定性，对于企业来说应依靠正常的经营活动来获得收入，以赚取利润，若依靠营业外收入使得净利润为正，这是不利于企业发展的。但是中国人寿的营业外收入只占营业收入的0.03%，比重相当少，这说明中国人寿的企业主要依靠的还是主营业务收入而不是靠营业外收入来拉动收益。
204060801001201402007年
2008年
2009年
2010年
2.资产减值损失分析
分析：
在2010年度中国人寿转回了可供出售金融资产减值损失456百万元，公司2010年的减值损失将比2009年度减少433百万元，降低幅度为19.98%。