定增
定义：上市公司以新发行一定数量的股份为对价，取得10名以内特定投资者的资产的非公开融资行为。主要参与者一般是机构投资者，主要包括证券公司、公募
基金公司、信托公司、私募基金等，以及少数特定自然人。其限售期一般是十二个月。
已经上市的公司，为了发展壮大的需求，如果又发行新股融资，被称为再融资，再融资的方式有很多种，其中定向增发是2006年开始实施的一种新的再融资方式，应用最为广泛。非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向增发，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。但是，作为两大背景下——
即新《证券法》正式实施和股改后股份全流通——
率先推出的一项新政，如今的非公开发行同以前的定向增发相比，已经发生了质的变化。由于其发行价格的确定方式比较独特，为投资者提供了一系列的盈利空间。
按照定向增发的对象、交易结构，区分为以下几种模式。
资产并购型
整体上市受到市场比较热烈的认同，如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股价持续上涨，其理由主要在于：
1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加，未来存在更大的获利空间，所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍，超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的水平，考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源，业绩波动较小，PE水平应超过行业平均水平，则这一定向增发价格将显著增厚公司的业绩水平。
2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为，增强公司业务与经营的透明度，减少了控股股东与上市公司的利益冲突，有助于提升公司内在价值。
3、对于部分流通股本较小的公司通过定向增发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性。
财务型
引入战略性财务投资者，有利于上市公司专注有利的产业投资时机做大做强主业或引入战略投资者实现收购兼并。
主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的。首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项，抓住有利的产业投资时机。如京东方，该公司第五代TFT-
LCD生产线的上游配套建设正处于非常吃力的时期，导致公司产品成本下降空间有限，如果能够顺利实现面向控股股东的增发，有效地解决公司的上游零部件配套与国产化问题，公司的经营状况将会获得极大的改善。其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购兼并的重要手段，例如华新水泥向第二大股东HOLCI M 定向增发1.6
亿股后，二股东得以成为第一大股东，实现了外资并购。此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业，如地产、金融等，定向增发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。
增发与资产收购相结合，公司通过定向增发并购其他公司
上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，预计这将是比较普遍的一种增发行为。对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于
能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。但是具体利好程度而言，则要考虑发行价格与资产收购的价格。比如国阳新能拟募集资金收购集团部分煤矿资源，以上市公司拥有的资源计算，每吨储量资源价格在8
元左右，低于这一价格的收购对上市公司而言将是有利的。此外值得注意的是泛海建设公布的增发方案提出的发行价格甚至是不低于公司股票董事会会议公告前20个交易日收盘价的均价的105%，其中大股东认购的不少于发行股本的75%，资金全部用于收购控股公司的土地资源。
发行对象
发现对象不超过十名特定投资者，包括境内注册的证券投资基金，证券公司，财务公司，资产管理公司，保险机构，信托投资公司（以其自有资金），QFII以及其他合格的投资者（含上市公司大股东）等。
发行价格
按照规定，上市公司定向增发时的股票发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。上市公司可以在三个日期中任选一个作为定价基准日，分别是董事会决议公告日、股东大会决议公告日和发行期的首日。
锁定期
自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，三十六个月内不得转让；境外战略投资者所认购的股份在三十六个月内不得转让。
程序
上市公司预案增发发行新股到上市基本需要通过6个流程，即董事会决议预案、股东大会审议通过、发审委通过、证监会核准、增发公告、增发股份解禁上市。
特点
◆更加接近市场化的融资和收购方式
◆以增量资金或资产来重组存量行为
◆带有战略目的的收购行为或引入战略投资者
◆不但可以收购，还可以实现反向收购，这取决于增发的股票数量
◆可以为上市公司带来宝贵的资金血液，缩短并购整合的时间，实现企业的超
常规发展
◆可以在一定程度上达到国有股减持的目的，改善国有股权“一股独大”的现状
绩优性、成长性，长线投资性
优势
1.业绩优秀
定向增发须经上市公司有可行性项目、主承销认同、证监会审核批准等要求和审
批程序，多层把关。所以，实施定向增发的一般都是较优质的上市公司。
2.高送转
已实施定向增发的公司由于业绩较好，公积金较丰富，70%以上的公司均实施了
送股或公积金转增，增加了股票流动性和上升空间。
3.高成长性
实施定向增发需要上市公司有好的具有高成长性的投资项目，能给公司未来业
绩带来较大增长，因而对其未来股价也有较强的提振作用。
4.锁定利润
必须锁定12
个月，让持有者真正地做到中线投资。并且定向增发的股份是上市流通股（禁售期12 个月），一年后通过二级市场直接卖出，完全规避了退出渠道不畅的缺点。
5.天然安全边际
定向增发股票折扣发行一般比市价低10%-
30%，这就让这一投资具有了天然的安全边际，在绩优、成长性的同时，进一步降低了其风险。
今年以来，多家上市公司发布了定向增发的方案。一般来说，这些公司的最新价格总是比定向增发价格要贵，但也有些公司的现价要比定向增发价格便宜。
通常情况下，定向增发的目标是公司的大股东和机构投资者。所以出现上述情况，也就为投资者提供了一个“捡便宜”的机会。
第一财经日报《财商》为大家筛选出了20家定增价格高于现价的公司，其中，更是有5家公司的现价比定增价格折价10%以上。
定增大热背后：20股破发
定增方案比往年增多
截至7月31日，沪深两市今年以来一共有185家上市公司实施了定向增发，与往年相比呈现上升趋势。
在这185家公司中，有145家发行股份之后，股价都呈现上涨趋势，最新价格都超过了发行价格，只有40家公司的最新价格低于公司的定向增发价格。
此外，今年也有多家公司实施了定向增发的预案。
“今年以来，上市公司定向增发普遍增多主要与经济发展阶段与经济环境有关。目前我国经济正处于转型关键期，而且许多行业面临产能过剩，为了能够在困境
下更好生存，创新、升级是企业的最佳选择。而在创新、升级过程中对资金量需求较大，定向增发现象自然出现增加。”中投顾问研究总监郭凡礼在接受记者采访的时候表示。
近日，人福医药(600079.SH)发布公告，对此前的定向增发方案进行微调：发行价格由22.44元/股调整为22.32元/股；发行数量由不超过113636363股调整为不超过1 14247309股。人福医药此次定向增发的募资总金额达25.5亿，其中当代科技、汇添富基金、兴业全球基金、王学海（人福医药董事长）及李杰（人福医药总裁）分别出资15亿、8亿、2亿、0.3亿及0.2亿认购。
7月2日，瑞康医药(002589.SZ)发布公告，称拟以40.56元/股的价格向公司实际控制人张仁华、股东汇添富基金非公开发行2958万股A股股票，共募资12亿元，将全部用于补充公司流动资金。其中，张仁华出资4亿元认购986万股，汇添富基金通过设立资产管理计划出资8亿元认购1972万股。
之前，康恩贝(600572.SH)发布公告称，拟非公开发行股票数量不超过17500万股（含本数），发行价格为12元/股。发行对象包括康恩贝实际控制人胡季强、贵州拜特控制人朱麟以及汇添富基金等。
跌破定增价带来机会
事实上，对于资金规模不大的普通投资者而言，并不能够直接参与定向增发，但定向增发价格可以成为投资者在二级市场上购入相应股票的重要参考之一。
从过往的历史来看，一些公司会跌破定向增发的发行价格，但这个现象往往是暂时的，多数公司的股价会逐步恢复到定向增发价格以上。
华泰证券在之前发布的研报中称，对于重点关注的公司，在股价跌破定向增发发行价格的时候，总是跌出了很好的投资机会。投资者可在破发幅度超10%甚至20
%的时候买入，持有到定向增发股票锁定期结束时卖出，获取短线价差收益，或者对于长期看好的公司，在股价跌破定向增发价格的时候买入，长线持有为主。对于股价没有跌破发行价格，但距离发行价格并不高的公司，投资者可以持续关注，等待市场调整带来的个股价格跌破发行价之后的买入机会。
“一般看来，在申报增发的过程中，股价将出现大幅抬高，投资者可以适当进入，因为此阶段机构往往以买进为主，欲将股价抬高。但是一旦定向增发获得批准，投资者需要及时撤出，此时多数情况下是散户涌进而机构撤资的阶段，股价将出现下滑。”郭凡礼称。
他认为，投资者应该谨慎对待上市公司定向增发，一些上市公司可能的确是由于为了完成某个项目需要通过定向增发融资，但不排除一些上市公司浑水摸鱼，仅是为了趁机圈钱，它们或勾结机构抬高股价，当大量散户进入后，将套现而逃。统计数据显示，在今年以来申报定向增发方案但未发行的公司中，一共有20家上市公司的最新价格比增发价格还要便宜。其中5家公司的价差超过了10%。
万邦达（300055.SZ）的增发价格为37.69元，而最新价格为28.3元，两者的价差达2 4.91%；北纬通信（002148.SZ）的增发价格为25.18元，而最新价格为19.04元，价差24.38%；新华医疗（600587.SH）的定向增发价格为39.66元，而最新价格为33.67元，价差15.09%；鸿利光电（300219.SZ）的定增价格为13.92元，最新价格为11.92元，价差为14.37%；中房股份（600890.SH）的定增价格为6.84元，最新价格为6.07元，价差为11.26%。
另外，包括海博股份（600708.SH）、拓维信息（002251.SZ）、华闻传媒（000793.SZ）等在内的多家公司的最新价格都要比定向增发方案中的价格便宜。
附表 20家公司定增价格低于现价（资料来源：Wind资讯）
A股经典的定增+市值管理案例-鑫科材料
刚于9月22日定增解禁，泽熙即
迅速将鑫科材料股票兑现，盈利近2倍。鑫科材料今日公告，公司第二大股东上海泽熙增煦投资中心（有限合伙）（简称“泽熙增煦”）近日通过上交所集中竞价交
易系统减持了部分鑫科材料股份，截至10月21日收盘，累计减持4632.25万股，占公司总股本的2.96%。减持后，泽熙增煦持有鑫科材料的股份由
1.245亿股减至7817.75万股，股权比例由7.9616%降至4.9994%。
在同时发布的简式权益变动书中，泽熙增煦表示，
本次权益变动主要是基于公司自身业务发展需要，不排除未来12个月内继续减持的可能。据披露，泽熙增煦先后于10月10日以6.18元/股减持4620万
股；10月20日以5.31元/股减持11.25万股；10月21日再以5.30
元/股减持1万股，共计套现2.86亿元。
据公告，泽熙曾煦由上海泽熙资产管理中心持股1%，华润深国投信托有限公司持股94%，上海泽熙投资管理有限公司持股5%。
上述股份系泽熙参与公司2013年定向增发所得。鑫科材料当时以5.16元/股的价格发行了1.76亿股，募资约9亿元，共有6个对象参与定增，其中以
4980万股认购份额位居第一的是泽熙增煦。早在2013年上半年，主营铜基合金材料、辐照特种电缆等业务的鑫科材料尚未受到很多投资者关注，股价也持续
低迷。但是，在2013年9月泽熙通过认购定增股份一跃成为公司第二大股东后，鑫科材料的“风格”突然转变，相继参股民营银行、投资新能源锂电池、融资
13亿元收购西安梦舟影视、提出“10转15”的中期分配预案，一跃而为2014年的一大“牛股”。
该批1.76亿股定增限售股于今年9月22日解禁，上海泽熙增煦投资持有的4980万股经中报10送15股后变为1.245亿股，其5.16元/股的成本也摊薄至2.06元/股。经计算可知，本次股票兑现部分，泽熙盈利近2倍。
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