学习提纲：
开放经济下的宏观经济学+ 国际金融市场+ 跨国公司财务管理
国际货币体系外汇市场国际直接投资
国际收支平衡货币市场外汇风险管理
金融危机资本市场跨国公司资产负债管理
金融衍生工具市场
国际银行业
考试题型：名词解释5×4=20
简答题6×10=60
论述题1×20=20（二选一）
Lecture 2 The International Monetary System （国际货币体系）
Readings P25-33 P39-45 P53-54
考点：国际货币体系的演变过程格雷欣法则金本位制的优缺点布雷顿森林体系内容3种汇率制度特里芬难题牙买加协议广场协议罗浮宫协议三元悖论
International Monetary System
●International monetary system can be defined as the institutional framework
in which international payments are made, movements of capital are accommodated , and exchange rates among currencies are determined.
●It is a complex whole of arrangements, rules, institutions, mechanisms, and
policies regarding exchange rates, international payments, and the flow of capital.
Evolution of the International Monetary System（演变过程）
●Bimetallism （复本位）: Before 1875
●Classical Gold Standard（金本位）: 1875-1914
●Interwar Period: 1915-1944 （两次世界大战期间，没有固定货币体系）
●Bretton Woods System（布雷顿森林体系）: 1945-1972
●The Flexible Exchange Rate Regime（浮动汇率制度）: 1973-Present
Bimetallism: Before 1875
●Grasham’law phenomenon(格雷欣法则) has only made the less valuable metal to
circulate.
Classical Gold Standard: 1875-1914
●During this period in most major countries:
?Gold alone was assured of unrestricted coinage
?There was two-way convertibility between gold and national currencies at a
stable ratio.
?Gold could be freely exported or imported.
●The exchange rate between t wo country’s currencies would be determined by their
relative gold contents.
Classic Gold Standard
●For Example:
●If 1 ounce gold=12Francs
● 1 ounce gold=6pounds
●Then 1pound=2Francs
Advantages of the Gold Standard:（优点）
●Highly stable exchange rates under the classical gold standard provided an
environment that was conducive to international trade and investment.（没有外汇风险，有利于国际投资和国际贸易）
●Misalignment of exchange rates and international imbalances of payment were
automatically corrected by the price-specie-flow mechanism.
●There are shortcomings:（缺点）
●The supply of newly minted gold is so restricted that the growth of world trade
and investment can be hampered for the lack of sufficient monetary reserves.
货币价值与黄金挂钩，而世界的黄金储存量是有限的，黄金的供给不足，严
重阻碍了国际投资和贸易，最终导致了金本位的崩溃。）
●金本位制通行了约100年，其崩溃的主要原因有：
●第一，黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增长的幅度，黄金不能满
足日益扩大的商品流通需要，这就极大地削弱了金铸币流通的基础。
●第二，黄金存量在各国的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄
五国占有世界黄金存量的三分之二。黄金存量大部分为少数强国所掌握，必然导致金币的自由铸造和自由流通受到破坏，削弱其他国家金币流通的基础。
●第三，第一次世界大战爆发，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自
由输出和银行券兑现，从而最终导致金本位制的崩溃。
Bretton Woods System: 1945-1972（以美元为基础的金本位制）
●Under the Bretton Woods system, the U.S. dollar was pegged to gold at $35 per ounce
and other currencies were pegged to the U.S. dollar.
●Each country was responsible for maintaining its exchange rate within ±1% to ±
2.25% of the adopted par value by buying or selling foreign reserves as necessary.
●The Bretton Woods system was a dollar-based gold exchange standard.
●Collapse of the System
?Triffin Paradox（特里芬难题）
?The rapid development of Germany, France and Japan
The Flexible Exchange Rate Regime: 1973-Present.各国自主决定本国的汇率制度（协议要关注）
●The flexible exchange rate regime was ratified after the settlement of the Jamaica
Agreement（牙买加协议）in 1976.
?Flexible exchange rate were declared to IMF members, and central banks were
allowed to intervene in the exchange market.
?Gold was officially abandoned as an international reserve.
?Non-oil-exporting countries and less developed countries were given great
access to IMF funds
●Jamaica Agreement牙买加协议
●内容：
●（1）浮动汇率合法化
●（2）黄金非货币化
●（3）提高特别提款权的国际储备地位
●（4）扩大对发展中国家的资金融通
●（5）增加会员国的基金份额
●Plaza Accord（广场协议）: In Sept.1985, the so-called G5 countries reached Plaza
Accord. They agreed that it would be desirable for the dollar to depreciate against most major currencies to solve the US trade deficit.
●Louvre Accord:（卢浮宫协议）To address the problem of exchange rate volatility , the
G-7 countries signed the Louvre Accord.This marked the inception of the managed-float system .
●该协议的主要约定是：
●1、日本和西德等实施刺激内需计划，美国进一步削减财政赤字。
●2、G7国家加强外汇市场“干预协调”，秘密保持美元对日元和马克汇率的非正
式浮动区，如果汇率波动超出预期目标5％，各国要加强合作干预。
●该协议的主要精神是：
●1、七大工业国应共同合作来稳定汇率。
●2、七大工业国建立共同磋商机制，协调各国的宏观经济政策。
●该协议的结果：
●卢浮宫协议后，国际主要货币汇率在近两年多的时间里保持基本稳定，没有发
生太大动荡。
Current Exchange Rate Arrangements （汇率制度包括：固定汇率制度，浮动汇率制度，钉住汇率制度）
●The Fixed （固定汇率）
●The floating（浮动汇率）
?Free floating（完全自由浮动汇率）
?Managed floating（有管理的浮动汇率）
●The Pegged System（钉住汇率制度）
?Currency Board
?Pegged within crawling bands（爬行钉住汇率）
?Pegged within horizontal bands（钉住幅度汇率制）
?…..
●The Trilemma by Mundell:（蒙代尔三角形，三元悖论）
?When money can move freely across borders, policy markers must choose
between exchange-rate stability and an independent monetary policy. They
can’t have both.
●根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：：①各国货币政策的独立性；
②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。这三者，一国只能三选其二，而不
可能三者兼得。例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货
币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。
而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”
不复存在。“永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。
●【三者之间的选择关系】
●根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能
进行以下三种选择：
●(1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳
定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局部进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波
动。利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的解决了“三难选择”。但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。
●(2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，
实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳定，另一方面是由于他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本进行有效的管理。
●(3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独
立性。根据蒙代尔-弗莱明模型，资本完全流动时，在固定汇率制度下，本国
货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或者参加货币联盟，或者更为严格地实行货币局制度，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生投机冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。
可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。
Lecture 3 The Balance of Payments (国际收支平衡)Readings P59-72
考点：国际收支平衡项目表
Balance of Payments Statements
●The Bal ance of Payments is the statistical record of a country’s international
transactions over a certain period of time presented in the form of double-entry bookkeeping.
N.B. when we say “a country’s balance of payments” we are referring to the transactions of its citizens and government.
●The balance of payments accounts are those that record all transactions between the
residents of a country and residents of all foreign nations.
●They are composed of the following:
●The Current Account（经常项目）
●The Capital Account（资本项目）
●Statistical Discrepancy（错误遗漏）
●The Official Reserves Account（官方储备账户）
国际收支账户中经常账户、资本账户和错误遗漏的累计值称为总余额或官方结算余额。
如果为“+”，则是顺差，表明在一定时期内一国流入的外汇大于流出的外汇，国家外汇
储备增加。如果为“—”，则是逆差，表示在一定时期内，一国流入的外汇小于流出的外汇，要动用国家外汇储备，外汇储备减少。
为什么美国经常项目的逆差会这么大？有什么影响？结合实际进行分析。（国际收支不平衡的原因）
The Capital Account
Question 1
●Since the early 1980s, foreign portfolio investors have purchased a significant portion
of U.S treasury bond issues. Discuss the short-term and long-term effects of foreigners’ portfolio investment on the U.S. balance of payments.
5 possible factors which causes the imbalance of Payments
●The effects of Economic Development Period
●National Income
●Economic Structure
●The Currency factors
●Accidental factors
The Influences of the Imbalance of Payments
●The Influences of the BOP Deficit
?The BOP deficit means the more capital outflow than the capital inflow, thus it
would increase the demand of the foreign currency, bringing out the
depreciation of one country’s currency.
?If the imbalance of the BOP is caused by the current account deficit, the
economic development will slows down and unemployment will increase.
?If the imbalance of the BOP is caused by the capital account deficit, it will
increase the interest level, slows down the economy development. Question 2
●Comment on the f ollowing statement: “since the US imports more than it exports, it is
necessary for the US to import capital from foreign countries to finance its current account deficits”.
Questions
●A) The US has experienced continuous current account deficits since early 1980s. What
do you think are the main causes for the deficits? What would be the consequences of continuous US current account deficits?
●B) In contrast to the US, Japan has realized continuous current account surpluses. What
would be the main cause for these surpluses? Is it desirable to have continuous current account surpluses?
The Adjustments of Imbalance of Payments
●Fiscal Policy
?The government adopts tax reduction policy to encourage export.
?The government affects the BOP through fiscal expenditure policies.
●Currency Policy
?The reserve ratio policy
?The discount policy
?The direct intervention.
The forex exchange policy
Lecture 4 The International Reserve and China’s International Reserve Management （中国的国际外汇储备）
考点：国际储备包括黄金和外汇，中国的外汇储备主要是外汇。
论述题（其中之一，论述题二选一作答）：中国的外汇储备是怎样增加的？为什么会增加？有何影响？要如何进行管理？（除了了解课件的内容，还要准备其他材料，请自行查阅相关的资料）
The International Reserve Account
●The international reserve account includes all the assets undertaken by the authorities
to finance the overall balance and intervene in the foreign exchange markets.
●International Liquidity refers to the country’s capability to maintain the
balance of payments and the exchange rate without any special adjustments which will influence the country’s economic well-being.
●Official reserves assets is composed of
●Gold
●Foreign exchange
●Special Drawing Rights
●Reserve positions in the IMF
China’s Forex Reserve Management（中国外汇储备管理）
Until June of 2007, China’s forex reserve has exceeded 1.3trillion U.S.Dollar
●Debate on China’s forex reserve scale
?Som e think China’s current reserve scale is unreasonable.
?The others hold that it is reasonable.
How to decide the forex reserve scale?
Normally, the following ratio is used to decide whether one country’s forex reserve scale is reasonable.
●Reserve/Imports: 30-40%
●Reserve/GDP: 8%
●Reserve/Foreign debt: 30%
China’s Forex Reserve Scale
However, most people hold that China’s forex reserve scale is reasonable since
●China’s special economic conditions
●It’s the result of BCA and BKA surplus, not the government’s special policy.
● A significant part of the reserve is foreign debt which should be return in
future years.
●Some hold that China’s reserve level is too high and it has some adverse effects.
●The high opportunity costs
●The possibility to loss the IMF loans
●The RMB appreciation pressure
●The possibility of inflation
●The foreign exchange and interest risks
The Current Situation of China’s forex reserve management
● A large part of the reserve is U.S.Dollar.
●About 80% is used in purchasing US treasury bond.
China’s Forex Reserve Management
●Some suggestions are raised
?Make proper use of the reserve
◆Encourage foreign investment
◆Encourage investment in resources, like petroleum, and minerals
?Reduce the portion of USD and adjust the reserve structure
?Further promote the opening of the capital market
?Promote the foreign exchange system reform and fulfill the complete
convertibility of RMB currency.
Lecture 5 The Market for Foreign Exchange（外汇市场）Readings P106-117
P123-124
考点：什么是买入价？卖出价？如何计算？何时用买入价？何时用卖出价？
三种套汇方式是什么？（两角套汇三角套汇套利保值）
The Forex market is an over-the-counter market
How is the Forex Market Like?
●Normally forex market is divided into
?Spot Market
?Forward Market
The Bid-Ask Spread
●The bid price(买入报价) is the price a dealer is willing to pay you for something.
●The ask price（卖出报价）is the amount the dealer wants you to pay for the thing.
●The bid-ask spread is the difference between the bid and ask prices.
●Banks provide foreign exchange services for a fee: the bank’s bid(buy) quote for a
foreign currency will be less than its ask (sell) quote. This is the bid/ask spread.
●bid/ask % spread =ask rate – bid rate
ask rate
●Example: Suppose bid price for ￡ = $1.52, ask price = $1.60.
bid/ask % spread = (1.60–1.52)/1.60 = 5%
●The bid/ask spread is normally larger for those currencies that are less frequently
traded.
●The spread is also larger for “retail” transactions than for “wholesale” transactions
between banks or large corporations.
Spot Trading Example
●Assume you have $1,000, and also assu me that the bank’s bid rate is 1 ￡ =$1.52, ask
rate is
● 1 ￡ =$1.60, how much will you get if you change USD into pound sterling? How much
will you get if you change it back into USD?
●Assume you have $1,000, and also assume that the bank’s bid rate is 1 ￡ =$1.52, ask
rate is 1GBP=$1.60,
●If changed to ￡, you will get:
$1,000/1.60=625GBP
●If you change back to USD, you will get:
625x1.52=$950
●Due to bid/ask spread, you have $50 less than you started with.
Locational Arbitrage (两角套汇)
●Locational arbitrage is possible when a bank’s buying price (bid price) is higher than
another bank’s selling price (ask price) for the same currency.
●Example:
Bank C Bid Ask Bank D Bid Ask
NZ$ $.635 $.640 NZ$ $.645 $.650
Buy NZ$ from Bank C @ $.640, and sell it to Bank D @ $.645. You make profit.
●In the previous example, the high demand for NZD at bank C will cause shortage of
NZD. As a result, Bank C will raise its ask price for NZD.
●The excess supply of NZD at bank D will force Bank D to lower its bid price.
●As the currency prices are adjusted, gains from locational arbitrage will be reduced.
1.Assume the following information:
●Bank X Bank Y
●Bid price of NZD $0.401 $0.398
●Ask price of NZD $0.404 $0.400
Given this information, is locational arbitrage possible? If so, explain the steps involved in locational arbitrage, and compute the profit if you had $1,000,000 to use.
2. Based on the information in the previous question, how would market forces would occur to eliminate any further possibilities of locational arbitrage?
Triangular Arbitrage（三角套汇）
三角套汇又称间接套汇，是指套汇者利用三个以上不同地点的外汇市场在同一时间内存在的货币汇率差异，同时在这些市场上买贱卖贵，套取汇率差额收益的交易行为。
●Triangular arbitrage is possible when a cross exchange rate quote differs from the rate
calculated from spot rates.
●Example:Quote
British pound (￡) $1.60
MYR $.200
￡ MYR8.1
Suppose you have $10,000. Buy ￡ at $1.60, sell ￡ for MYR, then sell MYR for dollars, and you
make money.
●The profit differs if the bid/ask spread is considered.
●Example:Bid Ask
British pound (￡) $1.60 $1.61
MYR $.200 $.201
￡ MYR8.1 MYR8.2
Buy ￡ @ $1.61, convert @ MYR8.1/￡, then sell MYR @ $.200. You then make a profit.
1.Determine the number of pounds received for your dollars: $10,000=￡6,250,
based on the bank’s quote of $1.60 per pound.
2.Determine how many ringgit you will receive in exchange for pounds: $6,250=MYR50,625, based on the bank’s quote of 8.1 per pound.
3. Determine how many USD you will receive in exchange for ringgit: MYR50,625=$10,125 based on the bank’s quote of 0.20 per rig git (5 ringgit to the dollar). The triangular arbitrage strategy generates $10,125, which is $125 more than you start with.
Realignment to Triangular Arbitrage
●Participants use dollars to purchase pounds
Bank increases its ask price of pounds with respect to the dollar.
●Participants use pounds to buy Riggint
-- Bank reduces its bid price of pounds with respect to the riggint, that is, it reduces the number of ringgit to be exchanged per pounds received.
●Participants use ringgit to buy Dollars.
-- Bank reduces its bid price of ringgit with respect to the dollar.
Triangular Arbitrage Exercise
●Assume the following information for a particular bank:
●Quoted price
Value of C$ $0.90
Value of NZD $0.30
Value of C$ in NZD NZD3.02
Given this information, is triangular arbitrage possible? If so, explain the steps, and compute the profit from this strategy if you had $1,000,000 to use.
Covered Interest Arbitrage（套利保值）
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
●Covered interest arbitrage is the process of capitalizing on the interest rate differential
between two countries, while covering for exchange rate risk.
●Covered interest arbitrage tends to force a relationship between forward rate
premiums and interest rate differentials.
●Example:
You have $800,000 to invest.
￡ spot rate=$1.60
￡ 90-day forward rate is = $1.60
90-day interest rate in the US is 2%
90-day interest rate in the UK= 4%
●Solutions:
1.Convert $800,000 to ￡500,000 at $1.60/ ￡
2.Set up a 90 day contract simutaneously
3. By the time the deposit matures, you have 500,000x1.04= ￡520,000
4. Convert ￡520,000 to ￡832,000 at ￡1=1.60$ The return is (832,000-800,000)/800,000=4%
Equilibrium from Covered Interest Rates
●Use dollars to purchase pounds in the spot market
?---Upward pressure on the spot rate of pounds.
●Engage in a forward contract to sell pounds
?---Downward pressure on the forward rate of the pound
●Invest funds from the US in the United Kingdom
?---Possible upward pressure on US interest rates and downward pressure on
British interest rates.
●If adjustment in exchange rates due to covered interest arbitrage happens as follows,
further efforts to conduct covered interest arbitrage no longer provides a higher return than the prevailing US interest rates.
Original Value Current value
Pound spot $1.60 $1.62
Pound forward $1.60 $1.5888
●Convert $800,000 to pounds:
?800,000/1.62= ￡ 493,827
2.Accumulated pounds in 90 days at 4%:
?493,827x1.04= ￡513,580
3. Reconvert pounds to dollars in 90 days
?513,580x1.5888=$815,976
The yield from covered interest arbitrage:(815,976-800,000)/800,000=2%
International Arbitrage
●Locational arbitrage ensures that quoted exchange rates are similar across banks in
different locations.
●Triangular arbitrage ensures that cross exchange rates are set properly.
●Covered interest arbitrage ensures that forward exchange rates are set properly.
●Any discrepancy will trigger arbitrage, which will then eliminate the discrepancy.
Arbitrage thus makes the foreign exchange market more orderly.
Exercise of Covered Interest Arbitrage
●The one- year interest rate in New Zealand is 6%. The one-year US interest rate is 10%.
The spot rate of the NZD is $0.50 . The forward rate of the NZD is $0.54.
●If a US investor has $1,000,000 to invest, is covered interest arbitrage feasible?
●If a New Zealand investor has NZD1,000,000 to invest, is covered interest arbitrage
possible?
Lecture 6 The Foreign Exchange Rate Determinants（决定汇率市场波动
的因素）Readings P141-149
考点：汇率为什么会变化？重点关注购买力平价理论（假设内容局限性和原因）
影响汇率波动的因素包括：利率和通货膨胀率。
决定汇率波动的几种因素：
购买力平价理论认为决定汇率变动的主要因素是国家间通货膨胀率的差异，如果本国的通货膨胀率高于外国，则本币会贬值。
国际收支理论认为，在外汇市场上，国际收支顺差表现为外汇的供给大于外汇的需求，则外币贬值，本币升值；国际收支逆差变现为外汇的供给小于外汇需求，则外币升值，本币贬值。
利率平价认为，汇率的远期升贴水率等于两国货币的利率之差；利率高的货币远期会贴水，利率低的货币远期会升水。这是因为，当两个国家的利率存在差异，市场上的投资者会通过套利行为获取收益，汇率的变动也会反映在而套利行为之中。
超调理论注重分析汇率的短期变化和预期因素对汇率变动的影响。
Equilibrium Exchange Rate
●An exchange rate represents the price of a currency, which is determined by the
demand for that currency relative to the supply for that currency.
Main Contents
●Purchasing Power Parity（购买力平价理论）
●Interest Rate Parity （利率平价理论）
●The Fisher Effects （费雪理论）
Purchasing Power Parit（关注其假设条件内容局限性和原因）
●The theory of purchasing power parity(PPP) is based on the The law of one price.
●The law of one price states that one basket of goods should cost the same regardless of
the currency in which it is sold.
?Absolute Purchasing Power Parity（绝对购买力平价理论）两国货币间的汇率等于两国的间价格水平之比
●Absolute Purchasing Power Parity states that the exchange rate between two
currencies should equal the ratio of the countries’ price levels.
S($/￡) = P$ ÷P￡
● E.g. The standard basket of goods costs $225 in the US, and ￡150 in the UK, the
exchange rate between $ and ￡ is:
●S=$225/ ￡ 150=$1.5/ ￡
●Relative Purchasing Power Parity （相当购买力平均理论）两国货币间的汇率等于两
国通货膨胀率之差
●Relative Purchasing Power Parity states that the rate of change in an exchange rate is
equal to the differences in the rates of inflation.
e = π$ - π￡
Alternatively, suppose the base year price index is identical between two countries, the equilibrium exchange rate at t:
S t =S0 (P h t /P f t)
If U.S. inflation is 5% and U.K. inflation is 8%, the pound should depreciate by 3%.
●Suppose that the rate of sterling and USD at the beginning of the year is at USD1.50/ ￡
●Over the year the inflation rate in the UK is 15%,
the same basket costs ￡11,500 at the end of the year.
●US prices rose by 3% and the US domestic cost of a basket will be USD15,450.
●If the exchange rate remains at $1.50/ ￡:
● A UK consumer has two choices: to buy ￡11,500 of UK produced goods or exchange
￡11,500 into dollars and buy US goods.
●￡11,500 will buy $17,250 at $1.50/ ￡, more than one basket.
●As the inflation rate difference is 15%-3%=12%
$/ ￡1 =$/￡0 x(1-12%)=1.5x0.88=1.32
The US dollar appreciates against sterling by about 12%. A basket of goods costing USD 15,450 in the USA has a sterling cost of 15,450/1.32= ￡11,500and thus PPP maintained.
对购买力平价理论的评价：
Does PPP hold True?
●PPP holds better in the following circumstances:
?Long run rather than short run
?Geographically close countries
?When the country has a very high inflation rate-PPP becomes dominant.
?For traded goods rather than non-traded goods( inflation index based on
traded goods only)
●Long run-Yes.
●Short run-rarely
●Why doesn't it work all the time?
?It only applies to goods freely traded internationally
(there are non-traded goods, transportation fee, and trade barriers).
?Speculation
?Government’s manage exchange rate.
?Many other factors like FDI, portfolio investment.
Why is PPP still widely used？
●One can use PPP determined exchange rate as a benchmark in judging whether a
country’s currency is undervalued or overvalued.
●One can use PPP determined exchange rate in getting more meaningful international
comparison of economic data.
Equilibrium Exchange Rate Relationships
Factors that Influence Exchange Rates
Government Controls
Other Factors that Influence Exchange Rates
Expectations
Interaction of Factors
Performance of the Forecasters
Lecture 7 The International Money Market （货币市场）
Readings Chapter 11
考点：国际银行业国际银行业的《巴塞尔协议》资本充足率
欧洲货币市场是什么？如何发展起来的？要如何评价？
远期利率协议：防范利率风险投机
辛迪加贷款
Main Contents
●International Banking
●International Money Market
●International Debt Crisis
International Banking Services
●International Banks do everything domestic banks do and:
?Arrange trade financing.
?Arrange foreign exchange.
?Offer hedging services for foreign currency receivables and payables through
forward and option contracts.
?Offer investment banking services (where allowed).
●Low Marginal Costs
●Knowledge Advantage
●Home Nation Information Services
●Prestige
●Regulatory Advantage
●Wholesale Defensive Strategy
●Retail Defensive Strategy
●Transactions Costs
●Growth
●Risk Reduction
Types of International Banking Offices
●Correspondent Bank（往来业务）
●Representative Offices（代表处）
●Foreign Branches（国外分行）
●Subsidiary and Affiliate Banks（子银行和联营银行）
●Edge Act Banks （埃奇法案银行）
●Offshore Banking Centers（离岸金融中心）
●International Banking Facilities（国际银行便利）
Capital Adequacy Standards（资本充足率）
●Bank capital adequacy refers to the amount of equity capital and other securities a
bank holds as reserves against risky assets to reduce the probability of a bank failure.
●In a 1988 agreement known as the Basle Accord（巴塞尔协议）, the Bank for
International Settlement(BIS) established a framework for measuring bank capital adequacy. 8% is stipulated as the minimum rate.
●There are various standards and international agreements regarding how much bank
capital is “enough” to ensure the safety and soundness of the banking system.
●While traditional bank capital standards may be enough to protect depositors from
traditional credit risk, they may not be sufficient protection from derivative risk.
●For example, Barings Bank, which collapsed in 1995 from derivative losses, looked
good on paper relative to capital adequacy standards.
●Basel II（巴塞尔协议II）is based on three mutually reinforcing pillars: minimum capital
requirements, a supervisory review process, and the effective use of market discipline.
●With respect to the first pillar ( the minimum capital requirements), bank capital is
defined as per 1988 accord, but the minimum 8% ratio is calculated on the sum of the bank’s credit, market, and operational risk.
●The second pillar is designed to ensure that each bank has a sound internal process in
place to properly assess the adequacy of its capital based on a thorough evaluation.
●The third pillar is designed to complement the other two. It is believed that public
disclosure of key information will bring market discipline to bear on banks and supervisors to better manage risk and improve bank stability.
International Money Market
欧洲货币：Eurocurrency is a time deposit in an international bank located in a country different than the country that issued the currency.
欧洲货币是指货币发行国之外的国际银行所拥有的该货币的定期存款。
For example, Eurodollars are U.S. dollar-denominated time deposits in banks located abroad.如：欧洲美元是在美国以外的美元
Euroyen are yen-denominated time deposits in banks located outside of Japan.
欧洲日元是日本外的日圆
The foreign bank doesn’t have to be located in Europe.
Eurocurrency Market（欧洲货币市场）
●Most Eurocurrency transactions are interbank transactions in the amount of
$1,000,000 and up. 大多数的欧洲货币的交易都是金额在一百万以上的银行间拆借。
●Common reference rates include
?LIBOR the London Interbank Offered Rate 伦敦同业银行拆借利率
?PIBOR the Paris Interbank Offered Rate 巴黎同业银行拆借利率
?SIBOR the Singapore Interbank Offered Rate 新加波同业银行拆借利率
A new reference rate for the new euro currency
?EURIBOR the rate at which interbank time deposits of are
offered by one prime bank to another.
●欧洲货币市场是怎样发展起来的：
●由于英美等主要资本主义国家实行严格的外汇管制措施，国际金融市场发展步伐放
慢。此时，美国国际收支出现持续巨额逆差，黄金外流，美元的国际信用开始动摇，美国的资金外逃严重，美国被迫采取了一些限制资本外逃的措施，导致大量美元为逃避管制而纷纷流向境外金融市场，形成了“欧洲美元市场”。后来，由于类似的原因，又出现了“欧洲英镑市场”，“欧洲西德马克市场”等其他欧洲货币市场，与欧洲美元市场一起统称为欧洲货币市场。因此，欧洲货币市场是在欧洲美元市场的基础上发展起来的，交易对象也主要是欧洲美元。
●欧洲货币市场业务的作用：对国际资本的流动产生了巨大的作用。
●正面的：为国际企业融资提供了更大的空间，对国际企业的发展起了促进作用，因
为存贷款的利差小，存款的利率高，贷款的利率低，促进了国际资本的流动。
●反面的：是一个没有管理的市场，因为欧洲货币市场不属于任何一个国家，对国际
经济的发展非常不利，引起资本的进出和国际金融市场的动荡，减少了国家的自主性，这样是的欧洲货币市场的功效大打折扣。
Euro credits(欧洲信贷)：关注辛迪加贷款
●Eurocredits are short- to medium-term loans of Eurocurrency.
●The loans are denominated in currencies other than the home currency of the
Eurobank.
●Eurocredits feature an adjustable rate. On Eurocredits originating in London the base
rate is LIBOR.
●Because eurocurrency loans are frequently too large for a single bank to handle,
Eurobanks will band together to form a bank lending syndicate（辛迪加贷款）to share the risk.
●The lending rate on these credits is stated as LIBOR+X%
Rollover pricing is created on Eurocredits so that eurobanks do not end up paying more on time deposits than they earn from the loans. 由于对于一个银行来说贷款数额通常很大，许多银行一起建立一个辛迪加贷款来共担风险。
Eurocredits Example
●Teltrex international can borrow $3,000,000 at LIBOR plus a lending margin of 0.75
percent per annum on a three-month rollover basis from Barclays in London. Suppose that three-month LIBOR is currently 5 17/32 percent. Further suppose that over the second three-month interval LIBOR falls to 5 1/8 percent. How much will Teltrex pay in interest to Barclays over the six-month period for the Eurodollar loan?
Exercises
●Grecian Tile Manufacturing of Athens, Georgia, borrows $1,500,000 at LIBOR plus a
lending margin of 1.25 percent per annum on a six-month rollover basis from a London bank. If six-month LIBOR is 4 ?percent over the first six-month interval and 5 3/8 percent over the second six-month interval, how much will Grecian Tile pay interest over the first year of its Eurodollar loan?
Forward Rate Agreements(FRAs)（远期利率协议）
●FRAs are useful devices for hedging future interest rate risks.（防范外汇风险）
●They are agreements about the future level of interests.
●The rate of interest at some point in the future is compared with the level agreed when
the FRA was established.
●The compensation is paid by one party to the other based on the difference.
●An interbank contract that involves two parties, a buyer and a seller.
●The buyer agrees to pay the seller the increased interest cost on a notational amount if
interest rates fall below an agreed rate.
●The seller agrees to pay the buyer the increased interest cost if interest rates increase
above the agreed rate.
●Forward Rate Agreements can be used to:
●Hedge assets that a bank currently owns against interest rate risk. （防范外汇
风险）
●Speculate on the future course of interest rates.（用于投机）
●The daily global turnover in FRAs now exceeds 4bn GBP.
● A company needs to borrow $6million in 3 month for a period of one year. Current
interest rate is 7%. How will the company use the FRA?
●The company is concerned that the interest rate will rise in 3 month.So it will
buy the FRA.
● A $10million is expected to be available for putting into a one-year bank deposit in
three month. How will the company use the FRA?
●The company could lock into a rate now by selling an FRA to a bank.
Lecture 8 The International Capital Market （资本市场）Readings Chapter 12
Chapter 13
考点：债券市场是重点，要掌握：债券的分类及其概念评价发行程序（结合次贷危机分析）
股票市场，要掌握ADR：American Depository Receipts（美国存托凭证）
Main Contents
●The International Bond Market (国际债券市场)
●The International Equity Market（国际股票市场）
The International Bond Market
●Bond is a long term contract in which the bondholders lend money to a company. In
return the company promises to pay the bondholders a series of interest, known as the coupon payments, until the bond matures.
Bond
●Charateristics
?Bond can be regarded as IOU(I owe you) with pages of legal clauses.
?At maturity the bondholder receives a specified principal sum called the par
value or face value. This is usually ￡100 in the UK and $1000 in the USA.
The time of maturity is generally between 7 to 30 years
The World’s Bond Market
●Foreign Bonds（外国债券）
●Eurobond（欧洲债券）
●Foreign Bond is the bond denominated in the currency of the country where it is issued
when the issuer is a non-resident.
● E.g. A German company issuing dollar bonds to the US investors.
● E.g. Yankee, Bulldog, Samurai.
Eurobonds
●Eurobonds are bonds sold outside the jurisdiction of the country of the currency in
which the bond is denominated.
? A Dutch borrower issuing Dollar denominated bonds to UK, or Switzerland, or
even Netherlands.
●Most of the Eurobonds are of fixed rate, 25% are floated rate.
●The currencies denominated most often are USD, GBP, Deutsche Mark and Japanese
Yen.
Bearer Bonds and Registered Bonds（不记名债券与记名债券）
●Bearer Bonds are bonds with no registered owner.
?With bearer bonds, possession is the evidence of ownership.
●Registered Bonds: the owners name is registered with the issuer.
?With registered bonds, the owner’s name is on the bond and it is recorded
by the issuer.
●U.S. security laws require Yankee bonds sold to U.S. citizens to be registered.
Global Bonds（全球债券）
● A global bond is a very large international bond offering by a single borrower that
is simultaneously sold in North America, Europe and Asia.
●Mostly institutional investors are the purchasers so far.
Types of Instruments
●Straight Fixed Rate Debt （固定利率债券）
●Floating-Rate Notes （浮动利率票据）
●Equity-Related Bonds（与权益相关的债券）
●Zero Coupon Bonds（零息债券）
●Dual-Currency Bonds （双币债券）
●Composite Currency Bonds
Straight Fixed Rate Debt
●These are “plain vanilla” bonds with a specified coupon rate and maturity and no
options attached.
●Since most Eurobonds are bearer bonds, coupon dates tend to be annual rather than
semi-annual.
●The vast majority of new international bond offerings are straight fixed-rate issues. Floating-Rate Notes
●Just like an adjustable rate mortgage.
●Common reference rates are 3-month and 6-month U.S. dollar LIBOR
●Since FRN reset every 6 or 12 months, the premium or discount is usually quite
small…as long as there is no change in the default risk.
Question
●Your firm has just issued five-year floating-rate notes indexed to six-month U.S. dollar
Libor plus ? percent. What is the amount of the first coupon payment your firm will pay U.S. $1,000 of the face value, if six-month Libor is currently 7.2%?
●0.5 x (.072 + .0025) x $1,000 = $37.25.
Equity-Related Bonds
●Convertibles
?Convertible bonds allow the holder to surrender his bond in exchange for a
specified number of shares in the firm of the issuer.
●Bonds with equity warrants
?These bonds allow the holder to keep his bond but still buy a specified number
of shares in the firm of the issuer at a specified price.
Zero Coupon Bonds
●Zeros are sold at a large discount from face value because there is no cash flow until
maturity.
●In the U.S., investors in zeros owe taxes on the “imputed income” represented by the
increase in present value each year, while in Japan, the gain is a tax-free capital gain. Question
●Suppose two kinds of zero-coupon bonds: The DM300,000,000 issue due in 1995 sold
at 50 percent of face value, and the DM300,000,000 due in 2000 sold at 33 1/3 percent of face value. Both were issued in 1985. Calculate the implied yield to maturity of the two.
● 1.( DM1,000/500)1/10-1=7.177%
● 2.(DM1,000/333.33)1/15-1=7.599%
Dual-Currency Bonds
● A straight fixed-rate bond, with interest paid in one currency, and principal in another
currency.
●Japanese firms have been big issuers with coupons in yen and principal in dollars.
●Good option for a MNC financing a foreign subsidiary.
Question
●Consider 8.5% Swiss Franc/US Dollar dual-currency bonds that pay $666.67 at maturity
per SF1,000 of par value. What is the implicit SF/$ exchange rate at maturity? Will the investor be better off or worse off at maturity if the actual SF/$ exchange rate is SF1.35/$1.00?
Solution
● 1. The exchange rate is: SF1000/666, =1.5SF/$
● 2. If the exchange rate at maturity is SF1.35/$1.00, SF1,000 would buy $740.74 =
SF1,000/SF1.35. Thus, the dual currency bond investor is worse off with $666.67 because the dollar is at a depreciated level in comparison to the implicit exchange rate of SF1.50/$1.00.
Composite Currency Bonds
●Denominated in a currency basket, like the SDRs or ECUs instead of a single currency.
●Often called currency cocktail bonds.
●Typically straight fixed rate debt.
●
International Bond Market Credit Ratings（国际债券市场评级）
●Fitch IBCA, Moody’s and Standard & Poor’s sell credit rating analysis.
●Focus on default risk, not exchange rate risk.
●Assessing sovereign debt focuses on political risk and economic risk.
债券发行过程：一级市场&二级市场
公司投资银行（组成承销团）保险基金、对冲基金其他金融机构其他投资者
Eurobond Market Structure
●Primary Market（一级市场）
? A borrower desiring to raise funds by issuing Eurobonds to the investing public
will contact an investment banker and ask it to serve as leader manager of an
underwriting syndicate that will bring the bonds to the market.
?The underwriting syndicate is a group of investment banks, merchant banks,
and the merchant banking arms of commercial banks that specialize in some
phase of a public issuance.
●Secondary Market（二级市场）
?OTC market centered in London.Others as Frankfurt and Amsterdam.
The Secondary Market
●Bonds which are traded in the secondary market usually have to be priced. The main
influences on the price of the a bond will be the general level of interest rates for securities of that risk level and maturity.
●Valuing bonds is important in the secondary market.
Valuing Bonds
●Based on whether the bond is with fixed redemption date, the bond may be divided
into:
?Redeemable bond
?Irredeemable bond
● A bond is priced according to general market interest rates for the risk class and
maturity:
●Irredeemable: P d = I
K d
Redeemable:
P d = i1+ i2 + i3 +Rn
(1+kd) (1+kd)2(1+Kd)3 (1+kd)n
Exercise
●Suppose an irredeemable bond with an annual coupon of 8%, and the face value is
$100.
● 1. What’s the bond’s value if the mar ket interest rate is 10%?
● 2.What’s the bond’s value if the market interest rate is 6%?
● 1. =8/0.10=80
● 2.=8/0.6=133.33
●Blackby plc issued a bond with a par value of ￡100 in September 1996, redeemable in
September 2002 at par. The coupon is 8% payable annually in September. The facts available from this are:
●The bond might have a par value of ￡100 but this may not be what the
investors will pay for it.
●The annual cash payment will be ￡8(8% of par)
●In Sept.2002, ￡100 will be handed over to the bondholder.
●What is the price investors will pay for this bond at the time of issue if the
market rate of interest for a security in this risk class is 7%?
International Stock Market
American Depository Receipts（ADR）是指由美国银行发行的外国公司存托凭证，用于证明持有人在外国公司的股权。
●Foreign stocks often trade on U.S. exchanges as ADRs.
●It is a receipt that represents the number of foreign shares that are deposited at a U.S.
bank.
●The bank serves as a transfer agent for the ADRs
●There are many advantages to trading ADRs as opposed to direct investment in the
company’s shares:
●ADRs are denominated in U.S. dollars, trade on U.S. exchanges and can be
bought through any broker.
●Dividends are paid in U.S. dollars.
●Most underlying stocks are bearer securities, the ADRs are registered. Lecture 9 The Currency Derivatives Market（金融衍生工具市场）
Readings Page 162-172
考点：远期合同的定义计算如何防范风险
期货期权的定义
●Currency Forward（远期合同）
●Currency Future（货币期货）
●Currency Options（货币期权）
Forward Contract
A forward contract is an agreement between a corporation and a commercial bank to exchange a specified amount of a currency at a specified exchange rate (called the forward rate) on a specified date in the future.
●When a firm anticipate future need or future receipt of a foreign currency, they can set
up forward contracts to lock in the exchange rate, hedge the risk.
●Forward contracts are used to reduce the risk that foreign exchange rate change will
adversely affect transactions that will be settled in the future.
Eg. Assume an American car dealer expects to import ten Jaguar motor cars in 90 days from now. The Jaguar Motor car company quotes a price for ten cars at ￡335,570.The current spot rate is $1.49/ ￡.And the forward rate quoted for 90 days is $1.4867/ ￡. How will the company hedge the risk?
(1)If change GBP into USD at spot rate, the company has to pay:
335,570x1.49=$500,000
(2)The importer can buy ￡335,570 forward for 90 days:
335,570x1.4867=$498,892
In 90 days’s time, the importer has to deliver $498,892
(3)Suppose the pound appreciates to $1.60 during the 90 days, the cars would cost the company the following amount:
1.60x335,570=537,000
The company has saved more than $1,000 on the original contract to avoide a loss of $37,000.
Example:
XYZ company, a US manufacturer receives a purchase order from a customer in England on Jan.10th. The invoice is ￡50,000 and payment is due on June 10th.
The current spot rate is $1.5530, and the forward rate is $1.5450 for six months.
If change at spot rate: 1.5530x50,000=77,650
The firm will sell ￡50,000 for a maturity window of June 10th through July 9th: 50,000x1.5450=$77,250
国际金融复习题和答案 国际金融复习题一 一、名词解释： 1、外汇 2、浮动汇率制度 3、汇票 4、政府贷款 二、填空题 1、汇率按照外汇买卖的交割期限划分可分为和。 2、直接标价法也称标价法，是指以一定单位的作为标准，折成若干单位的 来表示汇率 3、外汇风险又称，是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因而蒙受损失的一种可能性。 4、国际结算中的主要票据由有：基本单据和附属单据。其中基本单据包括 和。 5、国际收支平衡表中经常项目的主要内容是：、、和。 6、国际储备所包括的内容有：（1），（2），（3）在国际货币基金组织的储备头寸，（4）。 7、货币市场分为：市场、市场和市场 8、所谓外国债券是本国发行人在国外证券市场发行的以计值的债券。 三、判断题 （）1、记账外汇不可以租有兑换成其他国家货币，但可以向第三国支付。 （）2、在我国境内不禁止外币流通，可以以外币计价结算。 （）3、我国居民可以租有携带外币出入国境。 （）4、我国人民币不是国际自由货币。 （）5、简洁标价法是指以一定单位的外国货币作为标准来表示本国货币的汇率的。 （）6、银行的中间汇率是确定远期汇率的基础。
（）7、如果一国的货币汇率贬值，则该国出口商的利润增加。 （）8、逃汇和套利都是国际金融市场上的投机行为。 （）9、经济主体只要持有或运用外汇，就存在外汇风险。 （）10、如果一种货币的远期汇率低于既期汇率，称之为贴水。 （）11、外币期货与远期外汇买卖没有什么区别。 （）12、在利率互换交易中，交易双方在交易的整个官称都不交换本金，本金是各自的资产或负债，交换的知识利息款项。 （）13、所谓多头保值就是在期货市场上先卖出某种外币期货，然后买入期货扎平头寸。 （）14、货币互换是指双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期，进行利息和本金的分期互换。 （）15、国际结算从一开始就和采取非现金结算方式。 （）16、本票的出票人就是付款人，因而本票无须承兑。 （）17、信用证只适合于小额的期货货款的结算。 （）18、“福弗廷”是一种中、长期的资金融通形式。 （）19、国际收支所反映的内容是经济交易。 （）20、国际储备仅是国际交易中的支付手段，不能构成沟内货币需求总量的一部分。 四、选择题（含单选与多选） 1、在国际贸易中，用何种货币进行结算，通常取决于（） A、各国的历史文化 B、各国的政治力量、经济力量的对比 C、第三国的裁决 D、各国的习惯 2、假设外国公司以机器设备形式在我国进行投资，如果人民币贬值，那么该投资商将会 ( ) A、增加投资额 B、较少投资额 C、保持不变 3、银行在为顾客提供外汇买卖的中介服务中，如果在营业日内一些币种的出售额低于购入额称之为（） A、空头 B、多头 C、卖空 D、买空 4、同时在两个外汇市场上一边买进一边卖出同一种外币的套汇行为称之为（） A、直接套汇 B、间接他欧I C、两角套汇 D、三角套汇
第二章 1.国际收支：指一个国家或地区与世界上其他国家和地区之间，由于贸易、非贸 易和资本往来而引起的国际资金移动，从而发生的一种国际资金收 支行为。 说明：国际收支>外汇收支与国际借贷→金融资产→商品劳务 2.国际收支平衡表： ⑴编制原则：复式记账法: 借：资金占用类项目（外汇支出：进口- ） 贷：资金来源类项目（外汇收入：出口+ ） 权责发生制：先付后收，先收后付 市场价格原则 单一货币原则 ⑵内容：经常项目：贸易收支（出口>进口，贸易顺差/盈余，出超） （出口>进口，贸易逆差/赤字，入超） 非贸易收支（服务、收入项目） 资本和金融项目（长期资本、短期资本） 平衡项目（储配资产、净误差与遗漏） 3.国际收支分析（按交易性质的不同）： ⑴自主性交易：经常项目、资本与金融项目中的长期资本与短期资本中的私人部 分。 ⑵调节性交易：调节性交易、短期资本中的政府部分与平衡项目。 注：①贸易差额=出口- 进口 ②经常项目差额=贸易差额+劳务差额+转移差额
差额：③基本差额=经常项目差额+长期资本差额 ④官方结算差额=基本差额+私人短期资本差额 ⑤综合差额=官方结算差额+官方短期资本差额 ①微观动态分析法：差额分析法、比较分析法 ⑶国际收支与国民收入的关系：（封闭）Y=C+I+G 分析法：②宏观动态分析法：（开放）Y=C+I+G+X-M 与货币供给量的关系：Ms=D×R×E 4.国际收支失衡的原因及经济影响： ⑴原因：①季节性、偶然性原因 ②周期性因素： a.繁荣期：X↑M↓，劳务输出↓劳务输入↑，资本流入↑，资本流 出↓→顺差 b.萧条期：X↓M↑，劳务输出↑劳务输入↓，资本流入↓，资本流 出↑→逆差 ③结构性因素：产出结构调整 ④货币因素: 货币a.对内价值→贬值→P↑→X↓M↑→国际收支变化价值 b.对外价值→贬值→e↑→X↑M↓→国际收支改善 ⑤收入因素：C、S→X、M↑ I↑→X、M，资本流动 ⑥不稳定的投机和资本流动 ⑵影响：①对国民收入的影响：Y＝C＋I＋G＋X－M ②对金融市场的影响：
国际金融学复习要点 1国际收支的含义（三点）（理解掌握）：反映的就是一个国家或地区在一定时期对外货 币收支的综合状况。a 是一个流量概念（一个时间段，存量概念指时间点）； 民与外国居民之间进行的交易; c 是以经济交易为统计基础的。｛居民：经济实体 的境内居 住一年以上的政府、个人、企业和事业单位，有居住年限的限希匚公民则有国籍白 2、 国际收支平衡表： （1 ）三大项内容：经常项目、资本与金融项目、平衡或结算项目（误 _ 差与遗漏项目）；（2）编制原则：复式记账法原理，“有借必有贷，借贷必相等”原则; （3）贷方、借方如何统计？外汇流入一一贷方 +;外汇流出一一借方一。 — 3、 国际收支失衡：a 主要来源：自主性交易和调节性交易; b 不平衡原因：经济周期、国民 收入、货币价值、经济结构（产业结构、宏观结构）（理解） 4、 特别提款权SDRS 不属于一国自有储备， 因为国际储备最稳定最可靠的来源是经常项目形 成的顺差，而特别提款权的资本项目流动性大。 5、 资本项目利息收入应列入国际收支平衡表中的经常项目之中。 6、 一国的官方储备主要包括 4个组成部分：黄金、外汇、特别提款权 SDR 在IMF 的储备 头寸。 7、 利率平价含义：主要研究短期内汇率的变化情况，是关于汇率短期决定方式的重要理论 （两种形式：抵补利率平价、无抵补利率平价） 8、 购买力平价论的主要观点：之所以需要外国货币，是因为它在外国具有商品的购买力, 两种货币的汇率是由两国货币各自在本国的购买力之比 （购买力平价）决定的, 内物价指数之比。 9、 马歇尔一勒讷条件（弹性论）： a 前提：进出口商品供给弹性无穷大。 b 本币贬值改善国际收支取决于: |Em+Ex|>1国际收支改善；|Em+Ex|<1国际收支恶化； |Em+Ex|=1不变。（Em 进口需求的价格弹性； Ex 出口需求的价格弹性）（理解） 10、 J 曲线效应：马歇尔一勒讷条件告诉我们，只要进口和出口中至少有一个因素对汇率变 动的反应较大，本币贬值就有可能改善一国的贸易差额。 而需求弹性较大意味着进口和出口 的数量对汇率的变化能作出比较充分的反应。 在现实中，随着时间的推移，这种比较充分的 反应是有可能实现的，但在短期内， 这种反应由于存在时滞， 因而可能很不充分， 从而使马 歇尔一勒讷条件不能得到满足。（理解） P143 11、 国际储备：a 主要目的：国际收支、平衡国际收支、维持货币汇率稳定。P215 b 构成（特别提款权看看）：黄金储备、外汇储备、储备头寸（普通提款权）、特别提款权。 12、 特别提款权a 是国际货币基金组织为补充会员国储备资产而分配给成员国的一种使用资 金的权利，非实际（实体）货币，是一种加权价值，是记账货币。 P 218 b 特征：人为创设、无偿分配（解决两个问题：总量上消除国际储备供应来源的不足，成员 国之间进行合理的分配）、根据一篮子货币定值、使用收到局限（缴纳份额；作为本国货币 汇率的基础；向国际货币基金组织捐款或贷款； 用于成员国之间的互惠信贷协议； 清偿与国 际货币基金组织之间的债务；经货币发行国同意后，以划账的形式兑换成该国货币）。 P224 13、 （ 1） a 在美国境外的美元就被称为“欧洲美元”。（欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎、 欧洲日元）；b 发行国境外发行的货币被称为“境外货币”； c 接受欧洲美元存款，并在此 基础上提供贷款的银行，被称为“欧洲银行”； d 办理境外美元交易的市场被称为“欧洲 — 元市场”； e 欧元区之外的欧元被称为“欧洲欧元”。. f 统称为欧洲货币，办理这些境外货 即务的市场就是“欧洲货币市场”。 b 记录本国居 是一定时期
自考国际金融重点笔记：第1xx 中华考试网（）【】［2010年8月10日］第一篇国际金融基础篇 第一章国际收支 ［选择］一国国际收支的状况是按时期来核算的。 ［选择］国际收支是统计学中的一个流量概念。 ［选择］贸易差额：一国货物进出口规模的对比。当出口大于进口时，为贸易顺差，反之为逆差。 ［选择］净差错与遗漏是为使国际收支平衡表的借方总额和贷方总额相等而人为设置的项目。 ［选择］商品与服务出口记人经常项目的贷方。 ［选择］会计核算制度的不同是造成狭义国际收支和xx国际收支差异的原因。 ［选择］xx的国际收支是当前国际上普遍采用的国际收支概念。 ［选择］国际投资收益应记入国际收支平衡表的经常账户。 ［选择］储备资产属于我国改变《国际收支手册》标准格式而独立设置的项目。 ［选择］编制国际收支平衡表依据的是会计核算中的复式借贷记账法。 ［选择］美元是我国国际收支平衡表的记账单位。 ［选择］经常项目能对外汇收入汇率起着根本的稳定作用。
［选择］银行手续费属于劳务收支项目。 ［选择］国际收支中的主要差额包括贸易差额、经常账户差额、金融账户差额、国际收支差额。 ［选择］属于XX国际收支范围的是狭义的国际收支、未结清债权债务、以货币表示的无须货币结清的国际交易。 ［选择］储备资产包括货币黄金、外汇、特别提款权、普通提款权。 ［选择］属于金融账户中证券投资子项目的是长期债券、中期债券、货币市场工具、衍生金融工具。 ［名词、简答］狭义的国际收支：指一国（或地区）在一定时期之内，居民与非居民之间的所有外汇收入和外汇支出的总和。XX的国 际收支：指一国（或地区）在一定时期之内，居民与非居民之间的各种国际经济交易的总和。 XX的国际收支二狭义的国际收支+未结清债权债务+以货币表示的无须货币结清的国际交易。当前，国际上普遍采用的是XX国际收支的概念。 ［名词］国际收支平煎表：国际收支平衡表是指一国对其在一定时期内发生的全部国际经济交易，以货币为单位，按照经济交易的特性设计的账户进行系统的归类后所形成的统计报表。 ［判断］一国货币黄金的增加，应计入储备资产的借方。 ［判断］一般而言，一国国际收支规模越大，说明该国的对外开放程度越高。 ［判断］一国国际收支顺差减少，不考虑其他因素，将使该国货币
第一章 1.国际收支P7 答：国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。 2.经常账户P8 答：经常账户是指对实际资源国际流动行为进行记录的账户。 3.资本与金融账户P9 答：资本与金融账户是指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户。 第二章 1.外国金融市场和离岸金融市场P22 答：（1）交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场可以称为外国金融市场或在岸金融市场。 (2) 非居民之间进行交易的国际金融市场可称为离岸金融市场。 ※2.国际金融市场的构成P23~P24 答：国际金融市场可以分为国际资本市场和国际货币市场。前者主要涉及中长期（期限在一年以上）跨国资本流动；后者主要是指借贷期限为一年以内的短期跨国资金流动。国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场。国际货币市场主要包括银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。 3．外汇P29 答：外汇是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。 ※4.欧洲美元市场利率的优势P38 答：1）在国内金融市场上，商业银行会受到存款准备金以及利率上限等管制与限制，这增加了它的运营成本，而欧洲美元市场上则无此管制约束，同时也可以自主地确定利率，不受“利率上限”之类措施的限制，因此在欧洲美元市场上活动的银行便能提供更具竞争力的利率。2）欧洲美元市场在很大程度上是一个银行同业市场，交易数额很大，因此手续费及其他各项服务性费用成本较低。 3）欧洲美元市场上的贷款客户通常都是大公司或政府机构，信誉很高，贷款的风险相对较低。 4）欧洲美元市场上竞争格外激烈，这一竞争因素也会降低交易成本。5）与国内金融市场相比，欧洲美元市场上因管制少从而创新活动发展更快，应用得更广，这也对降低市场参与者的交易成本有明显效果。 ※5.欧洲货币市场的经营特点P42 答：1）市场范围广阔，不受地理限制，是由现代化网络联系而成的全球性统一市场，但也存在着一些地理中心。这些地理中心一般是由传统的金融中心城市发展而来的。20世纪60年代以来一些具有特殊条件的城市形成了新的欧洲货币中心。传统的和新兴的国际金融中心在世界范围内大约流通了2/3的欧洲货币市场的资金。 2）交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新极其活跃。绝大多数欧洲货币市场上的单笔交易金额都超过一百万美元，几亿或几十亿美元的交易也很普遍。欧洲货币市场上的交易品种主要是同业拆放、欧洲银行贷款与欧洲债券。 3）有自己独特的利率结构。欧洲货币市场的利率体系的基础是伦敦银行同业拆放利率。一般来讲，欧洲货币市场上存贷款的利差比各国国内市场存贷款的利差要小，这一利率上的优势是欧洲货币市场吸引了大批客户。 4）由于一般从事非居民的境外货币借贷，它所受管制较少。欧洲货币市场的飞速发展使其对国内外经济产生了巨大的影响，但是它不受任何一国国内法律的管制，也尚不存在专门对这一市场进行管制的国际法律，因此这一市场上的风险日益加剧。 第三章 1.马歇尔-勒纳条件P54 答：当本国国民收入不变时，贬值可以改善贸易余额的条件是进出口地需求弹性之和大于1，即：η* + η＞1，这一条件，被称为马歇尔-勒纳条件。 ※2.固定汇率制下的开放经济平衡P63~P66 答：1）开放经济的平衡条件----在开放经济下，只有在商品市场、货币市场、外汇市场同时处于平衡时，经济才处于平衡状态。
国际商务金融考题内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）
《国际商务金融》考题精选 （一） 一个国家正在准备编写国际贸易年度报告。下表是相关的信息。 多年以 来，该 国国际 贸易年度报告的数据有许多类似之处。分析家得出结论，现行的固定汇率太高，给采导纹该国产品和服务的出口收入不足以支付进口商品。严重的贸易逆差引起了该国经济危机的爆发。通货膨胀、失业率均高于预期，因为进口产品的价格较低，给予恢复国家经济期望的新行业似乎未蓬勃发展起来。因此，分析家认为必须采取一系列的新政策。 1. (a)解释“经常账户”、“资本和金融账户”和“国际收支平衡” 经常账户：反映一个国家（或地区）与其他国家 （或地区）之间实际资源的转移，包括货物和服务、收入和经常转移三个大项。 资本和金融账户：记录的是资产所有权在国家间的流动行为，由资本账户和金融账户两大部分组成。借方表示资产增加或负债减少，贷方表示资产减少或负债增加。 国际收支平衡账户：以特定的形式记录、分类、整理一个国家或地区在一定时期里（通常为一年）所有的国际经济交易，用来表示这个国家对外经济的全部情况。一般来说，国际收支平衡账户主要由经常账户、资本和金融账户组成。 (b)计算经常账户差额、资本和金融账户差额、国际收支差额。 贸易额（10亿美元) 无形出口贸易额 200 资本流入 80 无形进口贸易额 220 有形进口贸易额 150 资本流出 30 有形出口贸易额 100
经常账户差额=(有形出口贸易额一有形进口贸易额)+(无形出口贸易额一无形进口贸易额) =(l00-150)十(200-220)=－70。 资本和金融账户差额=资本流人-资本流出 =80-30 =50 国际收支差额=经常账户差额+资本与金融账户差额 =－70+50 =－20. 2.(a)该国可用于解决贸易逆差问题的措施。 该国国际收支失衡，且处于严重的贸易逆差地位，可采用政策干预来调节贸易逆差，可采用的政策有：财政政策、汇率政策、利率政策、直接管制、动用官方储备、国际官方贷款、宣布财政破产等手段。 （b）分析该国扭转贸易逆差可以选择哪些具体的措施。 具体可选择采用的措施有: (1)对进口商品和国内资本的外流增加征税，对出口商品和国外资本流入减少征税或给予财政补贴，以增加出口减少进口，从而减少贸易逆差。 (2)调节本币汇率，使其下浮，本国出口商品的价格相对便宜，进口商品的价格相对提高，对外投资成本提高，外资流入成本相对降低，从而国际收支得到改善。 (3)通过提高利率水平，将提高本国金融资产的相对收益率，从而吸引更多国外资金流入，达到扭转国际收支逆差的局面。
国际金融学 本国货币升值（汇率下降）表示本国货币币值高估，本国货币贬值（汇率上升）表示本国货币币值低估。 一、名词解释 外汇外延式经济增长：指通过各种生产要素投入的增加而带来的经济增长。 内涵式经济增长：指要素生产率提高 而带来的经济增长。 国际资本市场：指1 年以上的中长期融资市场，参与者有银行、公司、证券商及政府机构。 汇率浮动汇率：指由外汇市场上的供求关系决定、本国货币当局不加干预的货币比价。 金本位制：是指以黄金作为基础的货币制度。 国际储备：是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。 国际收支：是指一国在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。/ 指一国对外经济活动中所发生的收入和支出，国际收支的差额需要由各国普遍接受的外汇来结算。 内部均衡：反映了国内总供给与国内总需求相等的状态。 、简答
1.国际收支平衡表基本原理 一、账户分类：一级账户：（1）经常账户（2）资本与金融账户（3）错误和遗漏账户 （1）经常账户：二级账户①货物②服务③收入④经常转移 （2）资本与金融账户：二级账户①直接投资②证券投资③其他投资 ④储备资产 二、复式记账法 （1 ）有借必有贷，借贷必平衡 （2）借方记录的是资金的使用和占用，贷方记录的是资金的来 源。 三、记账货币 为了使各种交易间具有记录和比较的基础，需要在记账时将其折算成同一种货币，这种货币就被称为记账货币。在国际收支平衡表记账时，以不同货币结算的对外交易需要按记账货币和具体交易货币之间的比价（即汇率）折算为记账货币。 2.影响汇率的经济因素 1 ）国际收支当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时，可以说是外汇的供应大于需求，因而本国货币升值，外国货币贬值。与之相反，当一国的国际收入小于国际支出即国际收支出现逆差时，可以说是外汇的供应小于需求，因而本国货币贬值，外国货币升值。 （2）相对通货膨胀率
自考国际金融重点笔记 Last updated on the afternoon of January 3, 2021
2018年4月自考国际金融重点笔记 第一篇?国际金融基础篇 国际收支平衡表中净差错与遗漏产生的原因。(1)编表原理与实际会计核算之间存在差异。(2)由于国际收支所涉及的内容繁多，统计的资料与数据来源于不同的部门，所搜集到的资料与数据不可能完全匹配。(3)人为因素。一些交易主体所进行的违反国家政策和法律许可的经济活动，当事主体不可能主动申报，相关的统计部门也难以搜集和统计到准确的数据。(4)存在统计误差。 经常项目的构成与作用。 经常账户又被称为经常项目，是反映一国与他国之间真实资源（又称实际资源）转移的项目。通过此项目形成的外汇收入，是一国可以自主支配的外汇，所以，该项目又是一国国际收支平衡表中基本、最重要的项目。该项目又可细分为货物、服务、收益和转移四个子项目。(1)货物。也曾被译为商品，是反映一国商品的出口和进口，又称有形贸易交易规模的项目。(2)服务。也曾被译为劳务，是指一国居民为非居民提供的各种服务和该国居民利用非居民提供的服务。(3)收入。又译为收益，是指由于生产要素在国际间的流动而引起的要素报酬的外汇收入与支出。(4)经常转移。又称为单方面转移，是指货币资金在国际间转移的过程中，无对等的经济交易同时发生的国际间的资金流动。 金融项目的构成与作用。 金融账户是资本与金融账户中的主要部分，是国际收支平衡表中反映居民与非居民之间国际资本流动的项目。按照投资类型，亦即功能，主要确定为直接投资和证券投资两部分，并将这两种形式以外的所有其他形式的国际资本流动，统统归类于其他投资。该资料来源公众号：自考研究所，关注公众号领取专业全套资料 (1)直接投资包括分别反映投资人的原始的股本投入和撤回的净额及由直接投资企业中的外国投资人所得收益的再投资的状况。 (2)从资本流动的方向看，包括本国居民购买国外证券金融资产和外国的非居民向本国居民出售其原先持有的本国的证券金融资产而形成的本国金融账户下的外汇流出，或反之而形成的外汇流入。 (3)在其他投资项目也是先按照由债权债务关系决定的资产和负债来分类，并在资产负债项下，按照贸易信贷、贷款、货币和存款及其他共四项来分类。 分析国际收支中的主要差额所反映的经济现象。(1)贸易差额。贸易差额是一国货物进出口规模的对比。当出口大于进口时，为贸易顺差，反之为逆差。(2)经常账户差额。也常被称为经常项目差额，是指经常账户所包括的全部项目的外汇收入和支出的对比。当其为顺差时，实际上反映的是由于本国真实资源的流出大于他国真实资源的流入而形成的净外汇收入，也是当期本国让渡给他国的可支配本国物质资源的程度；反之，当其为逆差时，反映的是本国通过增加负债或动用外汇储备而增加的当期对他国真实物质资源的支配程度。(3)金融账户差额。金融账户差额是国际收支平衡表中所有金融项目，也就是国际资本流动形成的外汇收入和支出的对比。国际资本流动对国际收支平衡状况的影响，主要体现在它可以暂时改善一国的国际收支状况。(4)国际收支差额是反映一国除货币当局以外所进行的各种国际经济活动而形成的外汇收入和支出的对比。 第二章?国际货币体系国际货币体系的基本内容： 国际储备资产的选择与确定，其所要解决的核心问题是采用什么作为国际支付的手段 汇率制度的安排与本国货比是否可兑换 国际结算的安排 国际收支及其调节机制 国际间金融事务的协调与管理 国际货币体系的作用：
国际金融期末考试复习重点
第一章国际收支 第一节国际收支平衡表 1、国际收支：是一国在一定时期内本国居民与非本国居民之间产生的全部国际经济交易价值的系统记录。 第一、国际收支记录的是一国的国际经济交易。 第二、国际收支是以经济交易为统计基础的。 第三、国际收支记录是一个流量。 2、国际收支平衡表 第一、对经常项目而言、凡是形成外汇收入的、记录在贷方；凡是形成外汇支出的记在借方。 第二、对资本金融项目、资产的增加和负债的减少、贷方反应资产的减少和负债的增加。 第二节国际收支分析 一、国际收支平衡的判断 国际经济交易反映到国际收支平衡表上有若干项目、各个项目都有各自的特点和内容。按其交易的性质可分为自发性交易和调节性交易。 二、国际收支不平衡的类型 （一）结构性的不平衡 （二）周期性的不平衡 （三）收入性的不平衡 （四）货币性的不平衡 （五）临时性的不平衡 三、国际收支不平衡的影响
（一）国际收支逆差的影响具体表现在： 本国向外大举借债、加重本国对外债务负担；黄金外汇储备大量外流、消弱本国对外金融实力；本币对外贬值、引起进口商品价格和国内物价上涨；资本外逃、影响国内投资建设和金融市场的稳定；压缩必需的进口、影响国内经济建设和消费利益。 （二）国际收支顺差的影响具体表现在： 外汇储备大量增加、使该国面临通货膨胀的压力和资产泡沫隐患；本国货币汇率上升、会使出口处于不利的竞争地位、打击本国的就业；本国汇率上升、会使外汇储备资产的实际价值受到外币贬值的损失而减少；本国汇率上升、本币成为硬货币、易受外汇市场抢购的冲击、破坏外汇市场的稳定；加剧国际间摩擦。 第三节国际收支调节 一、国际收支调节的一般原则 1、按照国际收支不平衡的类型选择调节方式。 2、选择调节方式时应结合国内平衡进行。 3、注意减少国际收支调节措施给国际社会带来的刺激。 二、国际收支的自动调节机制 1、物件-现金流动机制 2、储备调节机制 3、汇率调节机制 4、市场调节机制发挥作用的条件 ①发达、完善的市场经济、充足的价格、收入弹性。
国际商务金融计算题总结 第二章外汇与国际收支知识点：直接标价法、间接标价法 某日香港外汇市场，美元的即期汇率为USD1=HKD7.7556,3个月美元升水400点，6个月美元贴水300点。同事，伦敦外汇市场，美元的即期汇率为GBP1= USD1.5380，3个月后美元升水200点，6个月美元贴水300点。 （1）香港伦敦外汇市场，分别采取哪种报价形式？ 香港外汇市场：直接标价法，即以若干本币表示一定外币。 伦敦外汇市场：间接标价法，即以若干外币表示一定本币。 （2）两种报价方式下，计算3个月、6个月远期汇率分别是多少？ 香港3个月远期汇率：USD1=HKD（7.7556+0.04）= HKD7.7956 香港6个月远期汇率：USD1=HKD（7.7556-0.03）= HKD 7.7256 伦敦3个月远期汇率：GBP1= USD（1.5380-0.02）= USD1.5180 伦敦6个月远期汇率：GBP1= USD（1.5380+0.03）= USD1.5680 解题思路：直接标价法远期汇率计算，1本币=1外币（汇率+升水点），本币1=外币（汇率-贴水点）；间接标价法标价法远期汇率计算，1本币=1外币（汇率-升水点），本币1=1外币（汇率+贴水点）。 第四章国际金融市场知识点：套汇交易 某一经常从事套汇交易而赚取利润的外汇银行，某一时刻，注意到华盛顿、伦敦、法国外汇市场行情如下： 华盛顿：EUR1=USD1.2400~1.2500 伦敦：GBP1=USD1.5600~1.5700 法国：GBP1= EUR 1.3100~1.3200 （1）解释套汇交易的含义。 利用不同外汇市场上某一时刻同种货币的汇率差异而进行的低买高卖赚取利润的交易行为。 （2）案例中是否存在套汇机会？套汇的路径是什么？ 首先将伦敦的报价进行转换：USD1= GBP0.6369~0.6410，形成USD—GBP—
2017年4月高等教育自学考试全国统一命题考试 国际金融试卷 (课程代码00076) 本试卷共4页，满分l00分，考试时间l50分钟。 考生答题注意事项： 1.本卷所有试题必须在答题卡上作答。答在试卷上无效，试卷空白处和背面均可作草稿纸。 2．第一部分为选择题。必须对应试卷上的题号使用2B铅笔将“答题卡”的相应代码涂黑。 3．第二部分为非选择题。必须注明大、小题号，使用0．5毫米黑色字迹签字笔作答。 4.合理安排答题空间，超出答题区域无效。 第一部分选择题(共30分) 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题l分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题卡”的相应代码涂黑。错涂、多涂或未涂均无分。 1．中国企业在欧洲直接设立新企业，这笔交易应记入 A．经常账户 B．资本账户 C．金融账户 D．储备账户 2．外汇储备资产中流动性最低的是 A．一级储备 B．二级储备 C．三级储备 D．1超级储备 3．特里芬在《黄金与美元危机》中关于一国国际储备与进口额的比例，最低限是 A．20％ B．25％ C．30％ D．40％ 4．某日中国银行报出：USDl00=CNY656．43"一656．89，则656．89是 A．买入汇率 B．卖出汇率 c．中间汇率 D．现钞汇率 5．在直接标价法下，外币贬值表明 A．外汇汇率上升，本币汇率上升 B．外汇汇率上升，本币汇率下降 C．外汇汇率下降，本币汇率下降 D．外汇汇率下降，本币汇率上升 6．由一国的价格水平、成本、汇率、利率等因素引起国际收支失衡是 A．周期性失衡 B．货币性失衡 C．收入性失衡 D．结构性失衡 7.国际金融市场中最大的是 A．国际股票市场 B.国际债券市场 C．国际外汇市场 D．国际信贷市场 8.即期外汇交易的标准交割曰是 A．T+0 B．T+1 C．T+2 D．T+3
《国际商务金融》考题精选 （一） 一个国家正在准备编写国际贸易年度报告。下表是相关的信息。 多年以 来，该国国际贸易年度 报告的数据有许多类似之处。分析家得出结论，现行的固定汇率太高，给采导纹该国产品和服务的出口收入不足以支付进口商品。严重的贸易逆差引起了该国经济危机的爆发。通货膨胀、失业率均高于预期，因为进口产品的价格较低，给予恢复国家经济期望的新行业似乎未蓬勃发展起来。因此，分析家认为必须采取一系列的新政策。 1. (a)解释“经常账户”、“资本和金融账户”和“国际收支平衡” 经常账户：反映一个国家（或地区）与其他国家 （或地区）之间实际资源的转移，包括货物和服务、收入和经常转移三个大项。 资本和金融账户：记录的是资产所有权在国家间的流动行为，由资本账户和金融账户两大部分组成。借方表示资产增加或负债减少，贷方表示资产减少或负债增加。 国际收支平衡账户：以特定的形式记录、分类、整理一个国家或地区在一定时期里（通常为一年）所有的国际经济交易，用来表示这个国家对外经济的全部情况。一般来说，国际收支平衡账户主要由经常账户、资本和金融账户组成。 (b)计算经常账户差额、资本和金融账户差额、国际收支差额。 贸易额（10亿美元) 无形出口贸易额 200 资本流入 80 无形进口贸易额 220 有形进口贸易额 150 资本流出 30 有形出口贸易额 100
经常账户差额=(有形出口贸易额一有形进口贸易额)+(无形出口贸易额一无形进口贸易额) =(l00-150)十(200-220)=－70。 资本和金融账户差额=资本流人-资本流出 =80-30 =50 国际收支差额=经常账户差额+资本与金融账户差额 =－70+50 =－20. 2.(a)该国可用于解决贸易逆差问题的措施。 该国国际收支失衡，且处于严重的贸易逆差地位，可采用政策干预来调节贸易逆差，可采用的政策有：财政政策、汇率政策、利率政策、直接管制、动用官方储备、国际官方贷款、宣布财政破产等手段。 （b）分析该国扭转贸易逆差可以选择哪些具体的措施。 具体可选择采用的措施有: (1)对进口商品和国内资本的外流增加征税，对出口商品和国外资本流入减少征税或给予财政补贴，以增加出口减少进口，从而减少贸易逆差。 (2)调节本币汇率，使其下浮，本国出口商品的价格相对便宜，进口商品的价格相对提高，对外投资成本提高，外资流入成本相对降低，从而国际收支得到改善。 (3)通过提高利率水平，将提高本国金融资产的相对收益率，从而吸引更多国外资金流入，达到扭转国际收支逆差的局面。 （二）
国际金融学复习题-06 一、名词解释某些 1.歇尔－勒纳条件 2.J曲线效应 3.名义汇率 4.实际汇率 5.均衡汇率 6.购买力平价 7.一价定律 8.贸易条件 9.内部均衡 10.外部均衡 11.米德冲突 12.固定汇率制 13.浮动汇率制 14.资本外逃 15.货币代替 16.货币危机 17.债务危机 二、简答题某些 1.导致国际收支失衡因素有哪些？ 2.简述国际收支不平衡几种类型。
3.国际收支自动调节机制有哪几种？ 4.简述国际收支失衡政策调节手段。 5.简述内外均衡目的之间关系。 6.影响汇率因素有哪些，它们是如何影响汇率水平及其波动？ 7.绝对购买力平价和相对购买力平价异同。 8.简述货币模型基本内容。 9.简述均衡汇率多重论政策含义。 10.简述经济增长要追求内涵增长和外延增长平衡因素。 11.为什么在长期内无法使用单一汇率手段同步实现本国内部均衡和外部平衡？ 12.政府对外汇市场干预手段可分为哪几类？ 三、单项选取题 1、一国货币升值对其进出口收支产生何种影响 A 出口增长，进口减少 B 出口减少，进口增长 C 出口增长，进口增长 D 出口减少，进口减少 2、普通状况下，即期交易起息日定为 A 成交当天 B 成交后第一种营业日 C 成交后第二个营业日 D 成交后一星期内 3、收购国外公司股权达到10%以上，普通以为属于
A 股票投资 B 证券投资 C 直接投资 D 间接投资 4、汇率不稳有下浮趋势且在外汇市场上被人们抛售货币是 A 非自由兑换货币 B 硬货币 C 软货币 D 自由外汇 5、汇率波动受黄金输送费用限制，各国国际收支可以自动调节，这种货币制度是 A 浮动汇率制 B 国际金本位制 C 布雷顿森林体系 D 混合本位制 6、国际收支平衡表中基本差额计算是依照 A 商品进口和出口 B 经常项目 C 经常项目和资本项目 D 经常项目和资本项目中长期资本收支 7、在采用直接标价前提下，如果需要比本来更少本币就能兑换一定数量外国货币，这表白
全国2011年1月自学考试国际金融试题 课程代码：00076 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未选均无分。 1.我国企业在香港发行股票所筹集的资金应记入国际收支平衡表的( ) A.经常账户 B.资本账户 C.金融账户 D.储备账户 2.我国国际收支平衡表中经常账户的借方记录( ) A.商品的进出口额100万元 B.好莱坞电影大片的进口额20万美元 C.对外经济援助50万美元 D.外国人到中国旅游支出2万美元 3.在汇率超调模型中，从长期看购买力平价是成立的。因为( ) A.长期中性货币成立 B.长期中性货币不成立 C.长期商品价格具有黏性 D.国外产品作为变量 4.建立黏性价格货币模型的经济学家是( ) A.弗兰克尔 B.多恩布什 C.穆萨 D.凯恩斯 5.主要形成于商品市场的汇率决定理论是( ) A.国际借贷说 B.购买力平价理论 C.汇兑心理说 D.利率平价理论 6.现代意义的国际资本流动作为一种稳定的经济现象，迄今经历了( ) A.一个发展阶段 B.二个发展阶段 C.三个发展阶段 D.四个发展阶段 7.一国外汇储备最主要的来源是( ) A.经常账户顺差 B.资本与金融账户顺差 C.干预外汇市场 D.国外借款 8.假设在金本位制下美国外汇市场上，美元与英镑的含金量：1美元=23.22格令纯金，1英镑=113.0016格令纯金，英美两国之间运送黄金的费用为每英镑0.03美元，则黄金的输出点为( ) 1 全国2011年1月自学考试国际金融试题
A.4.8065 B.4.8565 C.4.9165 D.4.9565 9.大多数欧洲债券( ) A.以公募方式发行，依赖场外交易市场实现流通 B.以公募方式发行，依赖场内交易市场实现流通 C.以私募方式发行，依赖场外交易市场实现流通 D.以私募方式发行，依赖场内交易市场实现流通 10.影响汇率变化的根本性因素是( ) A.国际收支 B.通货膨胀 C.利率水平 D.国民生产总值 11.最早成为世界最大的国际金融中心是( ) A.伦敦 B.纽约 C.苏黎世 D.新加坡 12.世界银行贷款的主要组成部分是( ) A.普通贷款 B.项目贷款 C.扩展贷款 D.第三窗口贷款 13.以同种货币表示两种商品的相对价格，从而反映了本国商品的国际竞争力的汇率是 ( ) A.名义汇率 B.市场汇率 C.实际汇率 D.中间汇率 14.欧洲货币市场指( ) A.欧洲国家货币市场 B.银行间市场 C.资金的最终借出者与使用者的市场 D.离岸金融市场 15.欧洲中央银行体系的首要目标是( ) A.经济增长 B.促进就业 C.汇率稳定 D.价格稳定 16.我国某企业获得外国汽车专利的使用权。该项交易应记入国际收支平衡表的( ) A.贸易收支 B.服务收支 C.经常转移收支 D.收入收支 2 全国2011年1月自学考试国际金融试题
金融学期末复习要点 第一章货币概述 1.马克思运用抽象的逻辑分析法和具体的历史分析法揭示了货币之谜：①②③P9 2.货币形态及其功能的演变P10 3.货币量的层次划分，以货币的流动性为主要依据。P17-20 4.货币的职能：价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币P20 5.货币制度：构成要素P27银本位制、金银复本位制、金本位制、不兑现的信用货币制度 6.国际货币制度：布雷顿森林体系（特里芬难题）、牙买加协议 重点题目： 1.银行券与纸币的区别： 答：银行券和纸币虽然都是没有内在价值的纸币的货币符号，却因为它们的产生和性质各不相同，所以其发行和流通程序也有所不同。 （1）银行券是一种信用货币，它产生于货币的支付手段职能，是代替金属货币充当支付手段和流通手段职能的银行证券。 （2）纸币是本身没有价值又不能兑现的货币符号。它产生于货币的流通手段职能货币在行使流通手段的职能时只是交换的媒介，货币符号可以代替货币进行流通，所以政府发行了纸币，并通过国家法律强制其流通，所以纸币发行的前提是中央集权的国家和统一的国内市场。 （3）在当代社会，银行券和纸币已经基本成为同一概念。因为一是各国的银行券已经不能再兑现金属货币，二是各国的纸币已经完全通过银行的信贷系统程序发放出去，两者已经演变为同一事物。 2.格雷欣法则（劣币驱逐良币） 答：含义：两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货（良币）必然会被人们融化、输出而退出流通领域，而实际价值较低的通货（劣币）反而会充斥市场。 在金银复本位制下，当金银市场比价与法定比价发生偏差时，法定价值过低的金属铸币就会退出流通领域，而法定价值过高的金属铸币则会充斥市场。 因此，虽然法律上规定金银两种金属的铸币可以同时流通，但实际上，某一时期内的市场上主要只有一种金属的铸币流通。银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场，很难保持两种铸币同时并行流通。P30 3.布雷顿森林体系 答：背景：二战，美元霸主地位确立；各国对外汇进行管制. 1944年7月在美国的布雷顿森林召开的有44个国家参加的布雷顿森林会议，通过了以美国怀特方案为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》，从而形成了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 主要内容：
国际金融学复习题 一、解释名词 1、期权合同：在未来某时期行使合同按协议价格买卖金融工具的权利而非义务的契约。 2、调期外汇交易：调期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式。 3、蒙代尔分配原则：财政政策通常对国内经济作用大于对国际收支的作用；货币政策对国际收支作用较大，它倾向于扩大本国于外国之间利差，促使大量资本在国际间移动，进而影响国际收支。因此：分配给财政政策以稳定国内经济，货币政策稳定国际收支的任务。 4、国际储备：国际储备是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的维持本国货币汇率，在国际间可以接受的一切资产。 5、特别提款权：是国际货币基金于1969年创设的一种帐面资产，并按一定比例分配给会员国，用于会员国政府之间的国际结算，并允许会员国用它换取可兑换货币进行国际支付。 6、会计风险：又称折算风险和评价风险。批经济实体在将各种外币资产负债转换成记账货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现账面损失的可能性。 7、间接套汇：也称为三地套利，三角套汇或多角套汇。是指在三地及其三地以上转移资金，利用各地市场汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差价。 8、福费廷：即包远期票据业务，指包买商从出口商那里无追索权地购买经过进口商承总和进口方银行担保的远期票据，向出口商提供中期贸易融资。 二、简述题 1、国际货币的职能及其主要作用。 答：价值标准，支付手段，储藏手段。降低信息成本、降低交易成本、购买力稳定。 2、我国外汇的主要种类。 答：外汇指以外币表示可以用作国际清偿的支付手段和资产。（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币有价资产，包括政府债券，公司债权，股票等；（3）外
??????????????????????精品自学考试资料推荐?????????????????? 全国 2018 年 10 月高等教育自学考试 国际金融试题 课程代码： 00076 一、单项选择题（本大题共20 小题，每小题 1 分，共 20 分） 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未 选均无分。 1.国际收支平衡表中() A.借方记录引起本国外汇收入的项目 B.借方记录资产减少和负债增加的项目 C.借方记录资产增加和负债减少的项目 D. 借方记录直接投资与投资收入项目 2.为使国际收支平衡表的借方总额和贷方总额相等而人为设置的项目是() A. 经常账户 B.资本与金融账户 C.净差错与遗漏 D.总差额 3.当 Dx+Di>l 时，货币贬值有利于改善国际收支。这是( ) A. “物价现金流动机制”理论的观点 B.弹性分析理论的观点 C.吸收分析理论的观点 D.货币分析理论的观点 4.在金币本位制度下，汇率的波动( ) A. 是漫无边际的 B.以黄金输送点为界限 C.在黄金输送点之外的范围波动 D.相对来说幅度较大 5.典型的掉期业务反方向资金流动利用的是( ) A. 远期外汇交易 B.货币期货交易 C.货币期权交易 D.择期外汇交易 6.在一定时期内 (如 1 年)，决定汇率基本走势的主导因素是( ) A. 国际收支 B.通货膨胀 C.预期与投机因素 D.利率水平与汇率政策 7.假设美国外汇市场上的即期汇率为 1 英镑 =1.4608 美元， 3 个月的远期外汇升水为0.51 美分，则远期外汇汇率为() A.0.9508 B.1.4557 C.1.4659 D.1.9708 8.按照中介机构的作用不同，国际金融市场可分为( ) 1
一、名词解释5X4’ 15 第一章： 1、汇率exchange rate（汇价）：是两国货币的兑换比率Exchange rate，而且货币的兑换是通过外汇的买卖transaction进行的，所以也是两国货币的交换价格price。 外汇管制exchange control（PPT34）（书本83） 含义：外汇管制是指一国通过国家法律law、法令decree、条例rules等形式对外汇资金的 收入和支出，汇出和汇入，本国货币与外国货币的兑换方式及兑换比价所进行的限制。 直接标价法（应付标价法）（PPT36）（P3） 是以一定单位的外国货币作为标准，折算为若干数额的本国货币来表示其汇率。 间接标价法：（应收标价法） 是以一定单位的本国货币作为标准，折算为若干数额的外国货币来表示其汇率。 美元标价法： 2、外汇foreign exchange：货币行政当局（央行central bank、货币管理机构Money Management Institute、外汇平准基金Exchange Stabilization Fund及财政部ministry of finance）以银行存款deposit in bank、财政部库券tap bill、长短期政府债券government bond等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权creditor's rights。 外汇平准基金：中央银行拨出一定数量的外汇储备，作为外汇平准基金。 当国际收支发生短期不平衡时，通过中央银行在外汇市场买卖外汇来调节外汇供求，影响汇率，从而推动出口，增加外汇收入和改善国际收支。 第七章：P229 3、国际货币制度international monetary system（国际货币体系）： 是指国际之间在涉及国际储备货币international reserve currency的确定、货币兑换比率Currency exchange rates和国际收支调节regulation of international income and expenses等问题自发形成spontaneous formation或通过协议agreement建立的秩序order与制度system的综合。 14、国际货币体系一般包括（ABCD ）。 A、各国货币比价规定 B、一国货币能否自由兑换 C、结算方式 D、国际储备资产 第五章P168 4、金融市场monetary market：专门进行资金借贷Borrowing和融通financing的市场。 国际金融市场international financial market：指非居民non-resident可以参加attend的、进行国际资金借贷和融通的市场。 第四章P152 5、在IMF的储备头寸（reserve position in the IMF）： ：指IMF的会员国按IMF的规定可无条件unconditional动用的一部分资金份额，它包括会员国向IMF所缴资金份额中的外汇FX部分和IMF用掉的该国货币holding持有量部分。 In no condition在任何条件下都不 二、填空题20X1’