常见谬误 1、产生的原因：常见谬误--产生的根源在于论证的目的二重性。从论证的客观性上说---目的在于追求论证的逻辑性和真理性。为了这一目的，论证必须避免或剔除两方面的干扰：一是情感、意志等主观心理因素的干扰。二是自然语言表达的多样性的干扰。从论证的主观性上说，其目的在于追求论证的可信性和可接受性。一般来说，论证具有科学性（逻辑性和真理性），就一定具有可信性和可接受性。但是，论证具有可信性和可接受性，却未必具有科学性。在论证对象中，存在大量非科学的经验性论题，对于这些论题通常无法做出科学的证明。当我们只能为论题提供某些根据而不能提供确实可靠的必然性根据，却又希望得到人们的认可和接受时，论证的可信性就非常重要。论证的可信性是接受性的重要前提。为了满足论证的可信性，理论者不仅在逻辑上诉诸于事实和真理，而且也不遗余力地诉诸于感情、情绪、态度、信念等主观心理因素，并利用语言表达感情的功能，以言辞来激起人们心理上的同情和支持，以增强其论证的可信度。事实上，科学证明也必须以可信性和可接受性为前提条件，不过，科学对可信性和可接受性标准的要求远远高于常识的要求，它只准许诉诸于逻辑和事实。在科学证明中，我们有办法借助系统的符号语言彻底排除主观心理因素的干扰，而对于日常思维中的论证则不可能完全排除这种干扰。论证的双重目的，就是谬误产生的根源。亚里斯多德说：“在某个特殊领域里有知识的人，其职责就是避免在自己的知识范围内进行荒谬的论证，并能够向进行错误论证的人指出错误所在。”在社会日益复杂的今天，我们应该通过不断提高自己的逻辑思维，来识别他人的谬误，无论是有意的还是无意的谬误。 2、分类：通常把与论证相关的谬误分为形式谬误（formal fallacy）和非形式谬误（informal fallacy）两种。非形式谬误分为相关、歧义性和论据不足三个方面。 ★相关谬误---指的是论证诉诸感情、情绪、态度和信念等心理因素而导致的思维错误。论证应当重视情感因素的作用，但不能以感情来替代逻辑合理性。 （3）人身攻击（illegitimate ad hominem）也叫井里投毒（poisoning the well）。在论证中，以理论者或反驳者的人格或处境为根据，而不是以理论者或反驳者所提出的观点和理由为根据进行辩护或反驳。 （2）诉诸无知（illegitimate ad ignoratntiam）---逻辑推论的实质是由已知推断未知，并不能相反。在论证中，由于没有证明一个命题为假的证据，就断定这个命题是真的，或者由于没有证明一个命题为真的证据，就断定这个命题是假的，这是就产生诉诸无知的谬误。这种论证在超越人类理性能够确认的认识领域中被经常使用。（3）诉诸权威（illegitimate ad verecundiam），是指在论证中用权威的证言代替论题进行逻辑论证的思想错误。 （4）诉诸怜悯（misericordiam）又称乞求同情，是指借助于打动人们的同情心，以诱使人相信其论题。语言不仅有传递信息、交流思想的人是功能，也有传递感情、激发情绪、唤起行动的表达功能。 （5）诉诸众人（illegitimate ad populum），指的是援引众人的意见、见解、信念或常识进行论证。 ★歧义性谬误 1）偷换概念(play tricks with concepts) 2）合成谬误(fallacy of composition) 3）分解的谬误(fallacy of division) 4）强调的谬误（fallacy of emphasis） 5）诘问的谬误(fallacy of interrogation)又称复杂问句。 ★论据不足的谬误 1）绝对判断(dicto simipliciter) 2）自相矛盾(self-contradiction) 3）假二择一(false alternative).它的一种变形是“非黑即白的谬误”（fallacy of black-or-white thinking），。从哲学的角度，这是个”白马非马”问题，也就是共性和个性问题。 4）轻率概括（hasty generalization）有时也称“以偏概全”（take a part for whole）
宏观经济政策对股市的影响因素|宏观经济政策股市 宏观经济政策的任何风吹草动都会引起中国股市的较大幅度波动。以下是小编精心整理的宏观经济政策对股市的影响因素的相关资料，希望对你有帮助!宏观经济政策对股市的影响因素 摘要：宏观经济政策包含诸多政策，比如财政政策，货币政策，收入分配政策，投资政策等。宏观经济政策的任何风吹草动都会引起中国股市的较大幅度波动。本文首先分析了宏观经济政策对股市影响的原因，其次重点从财政政策和货币政策角度分析其对股市的影响。 关键词：财政政策，货币政策，股市 1.前言 政府调控、国有股一股独大、国有资金入市是研究中国股市的约束条件或前提条件，似乎是不说自明的。中国股市设立以来，政府调控股价指数高低的政策性作法，不断实行。最典型的如1994年三大政策，1997 年人民日报社论，1999 年的五一九行情。股份公司的设立要政府批准，控制较严，而企业上市数量长期由政府控制和分配。股市的一个功能是为国企解困和改革服务，上市公司的多数是国企改制以后上市的。而股市证券商基本是国有企业，甚至近几年成立的基金管理公司也是由这些证券商发起的。中国股市的入市资金除了私人资金之外，国有控股公司的资金、证券投资基金以至银行资金都具有国有企业资金的特点，具有国有企业治理结构下类似的资金特点[1]。中国股市的这些现象，在发达的证券市场中不存在，即使在其它新兴的证券市场也不存在，或者只是微弱地存在。中国股市的上述鲜明特点，就注定了政府制定的宏观经济政策会对股市造成重大影响。 2.财政政策对股市的影响 财政是国家为实现其职能的需要对一部分社会产品进行的分配活动，它体现着国家与其有关各方面发生的经济关系。国家财政资金的来源，主要来自于企业的纯收人。其大小取决于物质生产部门以及其他事业的发展状况、经济结构的优化、经济效益的高低、以及财政政策的正确与否，财政支出主要用于经济建设、公共事业、教育、国防以及社会福利，国家合理的预算收支及措施会促使股价上扬，重点使用的方向，也会影响到股价[2]。财政政策是除货币以外政府调控宏观经济的另一种基本手段。它对股市的影响也相当大。下面从税收、国债二个方面进行论述。 国债是区别于银行信用的一种财政信用调节工具。国债对股票市场也具有不可忽视的影响。首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水平低，如果国债的发行量较大，会使证券市场风险和收益的一般水平降低。其次，国债利率的升降变动，严重影响着其他证券的发行和价格。当国债利率水平提高时，投资者就会把资金投入到既安全收益又高的国债上。因此，国债和股票是竞争性金融资产，当证券市场资金一定或增长有限时，过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量，导致股票价格的下跌[4]。 税收是国家为维持其存在、实现其职能而凭借其政治权力，按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地、固定地取得财政收入的一种手段，也是国家参与国民收入分配的一种方式。国家财政通过税收总量和结构的变化，可以调节证券投资和实际投资规模，抑制社会投资总需求膨胀或者补偿有效投资需求的不足[5]。运用税收杠杆可对证券投资者进行调节。对证券投资者之投资所得规定不同的税种和税率将直接影响着投资者的税后实际收入水平，从而起到鼓励、支持或抑制的作用。政府实施扩张性财政政策对股票市场的影响有以下几点：减少税收;降低税率、减少税收，可以增加企业收入，从而提升股票价格。增加财政赤字，扩大财政支出。增加政府采购会增加相关上市公司的利润，提升股票价格。居民收入增加，对
我国股市与众不同的四大奇异现象 证券市场同其它实体市场一样，都有资源配置的功能。具体而言，证券市场可使资金在借贷双方之间得以转移并实现重新配置。然而，这种金融资源的重新配置是否有益于借贷双方乃至整个国民经济，则取决于资本市场的效率。因此，对资本市场有效性的研究意义非凡，它一直在金融经济学中占有举足轻重的地位。 什么是有效的资本市场呢？根据经济学原理，一个市场要达到配置有效，其价格必须能够反应一切相关信息。针对资本市场，其含义就是指价格必须包含所有可影响未来回报的信息，从而使资本用在可带来最大回报的投资项目中。如果一个证券市场可以使资金得到最优用途，那么它就被称为配置有效的市场。 在学术上，芝加哥大学商学院的尤金·法玛教授于1965年率先提出了有效市场假说，将“有效资本市场”定义为“证券价格无论在何时都包涵了所有相关的公开信息”。这样的价格即为信息有效的价格。其核心是指，市场信息瞬息万变，没有人可利用这些公开信息，长期、持续地“战胜市场”，获得高于市场的风险调整后的回报。 那么，现实世界的证券市场到底是否有效呢？在最近的30多年间，无数实证研究对美国、欧洲等发达国家的证券市场有效性进行了系统、彻底的检验，发现在这些市场存在一些与有效市场假说不符的现象，被称为“奇异现象”。比较著名的奇异现象有：（1）“日历效应”，即一月份股票的收益率显著高于其它月份；（2）“星期一效应”，即星期一的收益率明显比一周中其它日子为低；（3）“盈利公告效应”，即股票价格在盈利公告之后受其内容影响，在较长时期内持续走高或走低；（4）“规模效应”，即小市值股票的收益显著高于大市值股票。这些奇异现象的发现，不仅在学术上对有效市场假说和金融理论贡献良多，而且对股票市场的投资观念的建立和投资策略的设计有重要的现实意义。 但是，在大多数发展中国家，如我国，对证券市场有效性还缺乏系统、全面的研究，现有的研究也较零散而不成体系。鉴于市场有效性研究的重要性，我们对我国A股市场的有效性做了系统的检验，发现我国A市并不具有有效性的特征，与其它证券市场相比有四大特有的现象： （1）“盈利公告效应”提前发生且亏损公司的股价在公告后不合理地暴涨；（2）星期二、星期五效应和“U”型的一周交易变化；（3）杂乱的“日历效应”；（4）只重控制风险的基金行为。下面将对这四个方面分别进行详细论述。 异象一：盈利不济者偏受宠 对美国证券市场的研究表明，股票价格对盈利公告的内容会有所反应：盈利较预期高的公司的股价将持续上升，而盈利较预期低的公司的股价则持续下降。把样本公司按照盈利变化的优劣分为十个投资组合，研究者发现每个投资组合的股价变化和盈利状况完全单调正相关，规律非常明显：自公告日前20个交易日至公告日后90个交易日的这段时间中，盈利增长越好，股价走势越高，反之则越低。 而在我国，盈利公告效应却显示出不同的特点。我们对1996－1999年间上海证券交易所的所有上市公司进行了详细研究，发现两大现象：（1）在盈利公告之前和公告后交易首日，盈利变化和股价走势之间呈现强烈的正相关关系，但奇怪地是这种正相关关系之后便不复存在了。换言之，我国A股市场上的盈利公告效应乃提前发生，有“偷步”现象存在；（2）在盈利公告之后，盈利状况最差的公司股价却上涨最快。 我们认为，盈利公告效应的提前发生可能有两个原因：一是信息的泄露，二是投资者的理性预期。鉴于对大多数证券市场的研究都发现投资者具有显著的非理性特征，以及我国股市尚处于发展中阶段，我们倾向于认为信息的泄露是导致盈利公告效应提前发生的主要原因。
浅谈对股票市场的看法 股票最早出现于资本主义国家，它是一种有价证券，是股份公司（包括有限公司和无限公司）在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策。收取股息或分享红利等。可以公开上市，也可以不上市。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的，即同权同股。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险、分享收益。 目前我国股市主要存在以下问题: 一、企业。 1.股权集中，内部监管无力。目前上市公司中不论是国有企业还是民营企业，一股独大现象特别严重，而且目前国有股、法人股的不流通，使上市公司的民主决策管理形同虚设。大股东将上市公司当成其“提款机”，挪用上市公司资金、强令上市为其担保，严重干扰了上市公司的正常经营；作为内部的监管机构的监事会的虚设，使其的监管的目的不能实现，导致公司的违规违纪不能得到遏制。 2.独董虚设。独董介入上市公司的时间并不是很长，作为相应的法律法规的缺位，导致了独董的职责不明了，独董成了“花瓶”的代名词，更有因此与所在公司产生矛盾而闹上法庭。
二、投资主体。在目前法制条件下的中国股市具有相当的不确定性，投资者的投机性很强。在机构投资者与个体投资者的博奕中,个体投资者往往损失惨重。 三、中介机构。中国的中介服务机构发展时间虽然较短，但发展很快。在目前法制环境下，中介机构的独立性、公正性的较低，造成中介机构的公信力普遍低下。对于会计师事务所出具的虚假审计报告，处罚乏力。 四、监管机构。中国证券监管经历了一个从地方监管到中央监管，由分散监管到集中监管的过程。但是中国的证券监管机构独立性有待加强，从业人员的素质亟需提高。这不仅是外延的机构的扩张，对于上市的监管，应加强事前预防制度的完善，加强事后处罚力度，切实保护投资者的利益。证监管会作为一个中间机构，应以保护投资者、市场环境为已任。 五、发行交易行为 投机性较强，股票发行价过份的高，市盈率离谱。 六、价格操纵，坐庄现象严重 由于中国股市的投机性强，流通股的份额不多，一些大的机构通过操纵某一公司股票价格，谋取利益。扰乱了市场秩序，严重损害了中小投资者利益。而由于乏力的监管处罚机制，上市公司的母公司，关联公司炒作上市公司的股票价格以谋利的现象也不鲜见。 关于证券市场体系的问题： 美国股票市场具有多层次的市场格局，股票市场通过层次细分可最大
股市操练大全七 一、运用K 线技巧知识逃顶 单根K线的识顶： 1.长十字星：上下影线越长，表示信号越强，见顶可能性越大；股价处在高位时出现长十字星，其见顶的概率很大。 2.上档抛压沉重型：射击之星；倒T字线 3.高位多空搏斗型：长十字星，螺旋桨 4.高位虚假下档强劲支撑型：吊劲线；T字线 5.高位虚假强势上涨型：大阳线（注：K 线所处的位置不同其意义不一样，高低位；K线的力度，成交量配合如何，时间跨度有多大） 两根K线的识顶，逃顶 1.身怀六甲-风去突变 2.淡友反攻-黑去压阵 3.乌去盖顶-长驱直入 4.倾盆大雨-暴雨成灾 5.穿头破甲-天狗呑吃 三根K线的识顶，逃顶 1.升势停顿 2.两黑夹一红 3.黄昏之星 4.下跌三连阴 三根以上的K线的识顶，逃顶 1.平顶 2.塔形顶 3.下跌不止形 二，特殊K线识顶，逃顶（不需要经过验证的K线） 1.高位出现高开低走放量的大，中阴线（当日分时线上第一时间卖出，或第二时间，第三时间，实在没有卖出，那么在第二天争取一定卖出） 2.高位出现低开低走放量的大，中阴线 3.在高位出现跌停一字线（买出是以价格优先，时间优先的，第一天没有卖出，则在第二天竞价时以跌停价卖出，即使跌停打开上涨，也不能再买进） 4.K线处于特别的状态：外形上特别高大，或上下影线特别长 5.高位无量连续封涨停，回落后换手率特大，主力已经出逃，对它进行战略看空 6.篱笆墙：一组K线的上下影线特别多 7.周巨阳线大于60%，看后面走势，向上还是向下，做好止损，出逃准备 8.月巨阳线：超级型，涨幅大于100%；加速上涨型；叠罗汉型；普通型 三，运用均线技巧识顶，逃顶 1.五周/月均线：上山爬坡形，山坡就是这根均线，只要股价不跌破这根均线或向下弯头，就可以持股待涨，一旦均线被打穿，调头向下，就应及时止损出局。 日K线，周K线，月K线轮流试，找不到这种均线，则这种上涨形态不是上山爬破形。 2.逐浪上升形：5日，10日均线沿着一根时间较长的均线进行上下波动，一浪一浪逐级向上攀升，当日K线收盘价跌破逐浪上升形的底线后，行情即将结束。30，34，50，55，60日均线。 低位买进股票后，在逐浪上升过程结束前应该一路持有，直到上升结束再全部卖出。 3.加速上涨形：整个上涨过程可以分为明显前后两个部分，前面部分属于平稳上涨阶段，后面部分属于快速上涨阶段，均线陡峭的角度向上延伸，在达到一个点时突然出现掉头向下的现象。跌破5日均线为第一卖点，跌破10日均线为第二卖点。 4.三线向下散开：均线组合中的短，中，长3条均线，成伞状向下散开，分粘合向下分散和交叉向下分散。 5.死亡谷：三根均线构成的倒三角形。日，周，月K线都会出现这样的图形。它的出现表示上升行情
常见逻辑谬误一览 稻草人谬误Strawman 蓄意错误歪曲表述对方的观点，使之成为易受攻击的目标（稻草人）。 通过蓄意夸大、错误表述，或完全的捏造对方的观点，凸显己方观点更有理有据。 例：Will 说俺们应该把更多的资源投入教育和医疗，Warren反驳曰：Will是如此的仇恨伟大祖国，居然要削减军费，丫这是要让俺们自废武功啊！ 滑坡谬误 Slippery Slope 断言如果允许A事件发生，Z事件将顺理成章的随之发生，所以：A事件断不可发生。 此谬误逻辑的问题在于回避眼前争论的观点（A），把争论转向毫无根据的极端臆造观点（Z）。如此这般，这种毫无根据的臆测将模糊化原观点下争论的意义。 例：Colin Closet断言现如今儿，如果咱们允许同性婚配，那么，接下来也得同意丫挺的和他们的父母或他们的爱车，甚至他们的猴儿们结婚。 片面辩护（迷信谬误）Special Pleading 在己方论点被证伪后，改变规则或编造例外或特例。 人类是种极为厌恶自个观点被证伪的傻乎乎的可笑物种。许多人不珍视通过提高自身认知能力来获得更多的收益，而是为了因循守旧臆造了各式各样的理由。 例：Edward Johns 自称有通灵的能力，但在正儿八经的科学仪器测试中，神汉的超能力见鬼鸟。但神汉依然哭喊着要人们相信丫的超能力是“信则灵，不信不灵”。 赌徒谬误The Gambler's Fallacy 笃信事件“序列”是随机独立发生，如同旋转式轮盘赌，符合统计相关性。 这个被普遍相信的谬误可以说确实有助于建立那个华达沙漠中的城市（赌城）。尽管“撞大运”满贯的发生概率很低，但轮盘赌中每一转的结果肯定独立于后面的一转。 例：看到轮盘中已连续6次翻红的盘面，Greg 确信下面绝对该TM翻黑了！但是，因为经济学版本的自然选择规律，丫很快蚀光老本。 黑白谬误Black-or-White 在存在多种可能性时，却只提供两种可选的可能性。 也称为两难推理谬误，这种阴险的策略表面上是一种符合逻辑的争论，实际上通过细致的审视，显然存在更多的可能，而不仅是所提供的“不是……，就是……”的两种可能。
行为金融学第3章答案
第3章证券市场中的异象 一名词解释 股票溢价之谜：股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，并且无法用标准金融理论中的“风险溢价”做出解释。 动量效应：也称惯性效应，是指在较短时间内表现好的股票将会持续其好的表现，而表现不好的股票也将会持续其不好的表现。 反转效应：在一段较长的时间内，表现差的股票有强烈的趋势在其后的一段时间内经历相当大的好转，而表现好的股票则倾向于其后的时间内出现差的表现。 股票的规模效应：股票的总收益率和风险调节后的收益率都与公司大小呈负相关关系，即股票收益率随着公司规模的增大而减少。 日历效应：股票收益率与时间有关，投资收益率在不同的时间存在系统性的差异。 一月效应：股市在每年一月份中的回报明显高于它在其他月份中的回报。 过度反应：投资者对最近的价格变化赋予过多的权重，对近期趋势的外推导致与长期平均值的不一致。 反应不足：证券价格对影响公司价值的基本面消息没有做出充分地、及时地反应。 异象：无法用有效市场理论和现有的定价模型来解释的股票市场收益异常的现象。 二问答题 1 我国股票市场有哪些典型的异象？ （1）在中国的证券市场上，噪声交易明显存在, 且在持续时间、涉及范围及表现程度上要比西方发达国家严重得多，噪音交易比重显然已经超过“适度”标准； （2）羊群行为，中国证券市场中最常见的一种从众行为，表现在机构投资者对证券价格的操纵、中小投资者的盲目跟庄等方面； （3）处置效应，投资者在风险投资时，急于卖出赢利的资产，而不愿轻易卖出亏损资产。许多投资者得到蝇头小利就卖出手中的证券，却长期持有套牢的证券； （4）日历效应，中国深沪两市在一定程度上郜存在周末效应，中国的年关效应受益最小的月份，一般都集中在下半年，多数收益最高的月份集中在每年三月。
理论研究商品与质量2012年1月刊 70浅谈中国股市现状及政策需求 □刘晴常浩 （山东大学管理学院山东济南250100） 摘要：2011已在我们不经意间悄然离去，纵观2011年的A股市场，头顶IPO世界第一的光环，身披GDP增长笑傲全球的盛装，行情却再度熊冠全球。上证综合指数继2010年下跌14.3%之后再度暴跌21.7%，位居世界主要经济体股指跌幅榜首。与此呈现鲜明对比的是9.2%的经济增长速度和高达2700多亿的新股融资额。作为宏观经济晴雨表的股市为何会与宏观经济走势背道而驰？中国股市这漫长的冬季究竟何时才能结束？ 关键词：A股；经济形势；顽疾；政策 一、经济基础决定上层建筑 毋庸置疑，国际经济形势和国内宏观经济形势是推动股市前行的左右手。2011无论对于美国还是对于欧盟各国都是风雨飘摇的一年。刚刚从金融危机中走出的美国又陷入了财政危机，14.29万亿的债务上限被最终突破，巨额债务推动财政赤字上升，失业率居高不下，美国人民忍无可忍之下发动了"占领华尔街"运动。欧盟的日子更加不好过。继希腊之后，西班牙、爱尔兰、意大利、葡萄牙等国恐也陷入了主权债务危机的泥淖，由于多方利益纠葛，欧盟始终拿不出强有力的救援方案。同时，作为欧盟核心动力的德法两国内需锐减，经济增长更加疲软。但无论美国是否走衰，欧盟是否面临解体，有一个观点毋庸置疑：在过去的十年里，最大的受益者是中国。无论世界局势如何动荡，中国始终保持年平均经济增长速度9%。西方的衰退并不能给中国带来灾难，相反，它带给中国难得的战略机遇。 不能否认经济发展带来的问题给我国宏观经济调控带来了很大的困难，使得有人担忧我国经济有产生"硬着陆"的可能。但放眼全球我们依旧是独一无二的。即便是在金砖四国里，我们也用最低的通胀支撑着最高的经济发展速度。考虑到中央政府负债常年低于GDP 总量的20%，即便将近期地方债务算上，我国政府债务总量也只有GDP的43.9%，远低于60%的国际安全警戒线，反应我国财政状况安全稳定。此外，虽然庞大的外汇储备饱受诟病且面临着贬值风险，它却使我国在复杂的国际形势中不至于陷入资金困境。无论从哪一方面说，我国的经济形势是相当乐观的。既然无论国际还是国内经济形势都未对股市产生利空作用，即便股市不能和GDP同步发展，至少不应陷入深跌。那么究竟是什么原因造成了中国股市的长线低迷？ 二、中国股市"三大顽疾" 探究任何一个事物所存在的问题，首先要明了它的本源。股市的出现源自于社会化大生产的需要，由于资本主义大工业的发展，企业生产经营规模不断扩大，资本市场上出现了两大主体，一类是有好的投资项目但缺少足够资本的企业，另一类是手里有一定闲置资金但缺乏投资渠道的个人或组织，于是股市应时应势产生。它使得两类市场主体以较低成本结合成为了可能。可以说，股市最核心的功能就是合理配置社会资源，即资金。股市具有"一体两面"的特性，所谓两面，即投资和融资。由于融资方在信息之情权、决策权等方面客观占据相对优势地位，合理保护投资方利益就成为了股市健康发展的关键。 至此，中国股市如此反常的原因就呼之欲出了。特殊的社会形态和经济制度使得股票市场先天不足，积弱难改之下逐渐患上了三大"顽疾"：审批制，不分红和无退市。 所谓"审批制"就是人为地控制上市公司的标准、数量、规模和能否上市，这就使得业绩较差的公司可以通过包装和政府公关获得上市资格，而业绩较好的公司如果不走相应程序和公关活动，就会被拒门外。可以说，从上市之初这些企业已经不存在高效率的优胜劣汰了。所谓"不分红"是指对中国的上市公司没有强制分红规定和有效惩罚措施。上市公司只会千方百计融资而不会去回馈投资者，大股东完全可以通过减持获得巨额现金财富。在我们责怪上市公司及其高管置中小投资者利益于不顾之前，必须意识到，在成熟的市场中，所谓公司"良心"是不能被指望的，维护中小投资者利益的法宝，只有科学、全面、严密的监管制度。所谓"无退市"是说一旦公司挂牌成功，便可高枕无忧，即使变成"ST"也不必担心，反正可观的政府补贴是可以预见的，何况壳资源更值钱。于是某些公司一旦上市成功之后翻脸比翻书还快，股民们也只能哀叹血本无归，无处说理。 股市制度不健全是长久以来为经济学家、股民们所诟病的问题，既然如此，为何迟迟不见实质性新规出台？归根究底，长期以来领导层皆以股市融资规模作为股市发展的评判标准，是以"重融资，请投资"的弊病一直未能得到纠正。作为世界第二大经济体，我国急需要一个规模、制度建设皆与经济实力相匹配的股市作为"蓄水池"以促进实体经济更快更好发展，因此，深层次制度建设刻不容缓。 三、迷失的股市需要政策指引 1、建立股市融资规模和股票指数挂钩的机制 历史上证监会曾数次强制叫停新股发行，加以大规模救市行动成功转"熊市"为"牛市"。然而，究竟何时是新股停发抑或融资暂停的恰当时机始终没有一个客观、完善的标准。中国的股票市场尚不成熟，股价的上升是投资者主要的利润来源，出于保护投资者的需要，股指下跌时需要缩减融资规模甚至停止扩容，而股价升高时则可适当扩容，因此，融资规模和股票指数的挂钩应当成为宏观调控的常规机制。 2、完善强制分红机制 虽然目前已有"最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十"的规定最为上市公司再度融资的前提，但对比成熟股市的上市公司通常需将可分配利润的百分之五十以上用以支付现金股利的现实，我们的分红政策太过"柔软"。如果将分红承诺，如上市前两年现金分红占可分配利润的比例不低于30%，以后逐步提高至不低于40%作为必备的发行条件，相信更多的投资者愿意拿出真金白银投资股市。此外，鉴于股票是一种高风险有价证券且无需偿还本金，也可规定上市公司的现金分红收益率与同期银行定期存款利率挂钩，现金分红收益率长期低于同期银行定期存款利率的公司应当接受相应处罚乃至退市。 3、细化退市机制与相应金融机构监管机制 在中国股市中，"坐庄"、"老鼠仓"等涉嫌内幕交易、侵害普通投资者合法权益以攫取巨额利益的黑暗现象屡禁不止，这其中虽有个别上市公司高管、金融机构员工个人道德低下的原因，但根本问题确实在于监管缺失。本该发挥积极引导作用的基金公司、投资公司往往利用手中便利条件干扰股市正常运行，使得股票该跌的不跌，该涨的不涨，极大地损伤投资者信心。因此，通过细化退市机制确保上市公司质量，杜绝非正常收入影响优胜劣汰法则发挥作用，并通过严厉惩罚措施杜绝相关从业人员弄虚作假，还股市公正、清白的投资风气。 当下，我们为全球经济衰退、欧美主权债务危机、通胀居高不下、热钱大量涌入而焦虑不安，却忽视了资本市场这个最好的"池子"的作用。只要充分利用积极的股市政策，做大资本市场，扭转颓靡之势，A股的春天就在眼前，而我国也将继经济强国之后成为举世瞩目的资本强国。 参考文献： [1]卫祥云.中国股市"三大顽疾"[J].新经济导刊,2011,(11). [2]吴强.中国股市需要正本清源[J].红旗文稿文摘,2011,(22). [3]刘纪鹏,高梅.以积极的政策扭转股市颓靡[J].资本市场,2011, (8). 作者简介：刘晴（1992-），女，汉族，山东济南人，山东大学管理学院2009级工程管理本科生；常浩（1989-），男，汉族，山东潍坊人，山东大学管理学院2009级物流管理本科生。
给想由浅入深学习的人——读书进阶（添加下载链接） 这个书目早在两年前就答允要写，可一直懒，更或者怕误人子弟，所以拖到今日。惭愧惭愧。 当然，现在写出来的，不代表就不会误人子弟了，至多表示自己变得勤快些吧，这是可喜的：） 书单的模式，我的预想是列出从入门，进阶，提高，直到综合，各个阶段需要读的书，并作相应的注解。 我当年读书时跑了不少冤枉路，如今列一张书单，或许可使后来人走些捷径，不至于浪费了时间。 我是做股票的，所以是从一个想做股票的新手的角度出发来考虑列书目。不过，因为我是技术分析者，技术分析是相通的，希望此书目对其他交易者，例如期货，外汇等，也有启发。——未济2004.05 （1） 作为一个没有做过股票的朋友，如果现在开始准备做股票了 我觉得第一步要知道做股票的游戏规则，就是怎么玩 记得《专业投机原理》的开篇讲了一个很生动的故事“赌博例” 乔是扑克好手，但他却在一次和农民玩的扑克赌局中输的身无分文 不是农民的技巧有多高，一切只因为乔不了解当地扑克的游戏规则 那么，做股票也是同样的道理 你首先要充分了解整个股票的操作流程和交易规则 越详细越具体越好 例如，怎么买入怎么卖出怎么参与配股，st和非st有什么区别，代星号的st又代表什么意思，具体的成交顺序，交易时间，买入最小单位是1手，卖出可以零碎，1手表示多少股，怎么参与新股配售，各项交易费用，交易者的权利，证券公司对你应尽的义务。。。。。。。 还有很多很多的必备知识，我不再一一举例 反正个人认为 最好能做到象营业部大厅里的咨询小姐那样的了解程度就可以了 对于这些股票交易知识的资料可以问问自己开户的营业部有没有 也可以到网上搜索查找一下 新华书店应该也有这样子的书 不过可能不容易找到
2012年宏观经济政策调控对股市的影响分析（整理） 一：回顾2011 2011年，中国股市上证下跌21.76%，深证成指下跌28.41，中小板下跌37.09%，创业板下跌35.88%。在过去的一年中，虽然全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%，但是由于国内外经济形势不好，导致大盘不断创出新低，市场抛压十分沉重。2011年，国家出台了多项宏观经济政策，其中：六次上调准备金率，央行三次加息；在抑制通货膨胀方面，采取数量化手段暂时收紧流动性。 12月10日至12日召开的中央经济工作会议使得2011年政策基调尘埃落定：会议提出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。明年宏观经济政策的基本取向要“积极稳健、审慎灵活”。重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。二：2012年股市 6月2日股市指数上证综指2373.44, 深证成指10145.80, 沪深3002633.00, 期指12062629.20,恒生指数18558.34。 2012年我国经济将显著下滑，其中固定投资增速下滑最为明显，较差的基本面决定上半年A股仍可能继续下跌。在设备更新改造和产业升级的带动下，制造业投资仍有望保持快速增长，不过在内外交困的情况下，增速比2011年有所回落；在政府换届的2012年，基建投资将保持平稳增长，预计为10%左右。2012年上半年，欧债危机将会最严重。在这种国内外不利的氛围中，内有经济快速下滑的负面影响，外有债务危机的冲击，上半年A股仍可能延续下跌之势，难有大的起色。 到2012年二季度末、三季度初的时候，基于“稳经济”的需要，政策放松的力度大大提高，经济快速下滑的态势有望改变，经济最差的因素将成为过去；同时2-4月是欧债还款的密集集中期，欧债最大的风险爆发，到二季度末、三季度初的时候，欧债的最大风险过去。到明年年中，国内外影响股市的两个最大利空都将成为过去，相当于“利空出尽”，A股便失去了下跌的动能，转为趋稳或 上涨，再加上国内政策的大幅放松，股市有望见底上涨。不过在地方债务的压力之下，财政空间有限，2012年年中经济刺激的力度将远弱于2008年底，所以A 股难以出现“V”形反转，上涨的幅度和速度都将以波浪式的形式出现，呈现“U”形。 三：宏观政策对2012年股市影响
股票市场论文股票市场日历效应论文：深圳股票市场日历效应分析摘要：选取2007年4月16日-2009年5月6日的深圳成份指数作为样本数据，通过计算各个交易日的收益率进行比较发现周一收益率显著较低，说明存在着周末效应。周二和周四收益率高于所有交易日的平均收益率，全时间序列收益率又服从随机游走说明中国深圳股票市场不通过以往交易日的价格信息获得超额利润，周二和周四超额利润的获得只能是通过公开市场信息和内幕信息渠道，由此判断中国深圳股票市场达到了弱势有效阶段。对计量结果进行了分析，说明了深圳股票市场存在周末效应的原因，并且根据中国深圳市场的实际情况提出了充分发挥市场配置资源的作用，培育优质上市公司，加强信息披露等积极意义。创新之处在于采取了最新的数据并对周末效应的政策意义进行了论述。 关键词： 股票收益率；日历效应；周末效应；弱势有效 1 问题提出 一直以来，主流金融学者基于投资者是理性人的假设，认为人可以利用所获得的信息做出最佳投资策略，由此任何可以用于预测股票表现的信息已经反映在股票价格中，这就是有效市场假说（EMH）。有效的股票市场意味着股票的现实价格充分地表现了对股票的预期收益，也反映了影响股价的基本因素和风险因素。然而，随着金融市场的发展，越来越多的现象已无法在这一理论框架下得到合理的解
释。日历效应是指证券市场出现的在某一特定时间进行交易可以获得超额收益率的现象，它的表现形式主要有周末效应和假日效应等。所谓股票报酬的周末效应是指股票平均报酬率周一为负，且比一周其他交易日的股票报酬都低。在EMH下是不会存在日历效应的，各个交易日的股票收益率不应该有悬殊的差距，这种差距更不会长期存在下去。 按照有效市场假说的论点既使投资者是不完全理性的，市场也仍然是有效的，因为市场中的非理性投资者之间互不相关，他们的交易彼此抵消，理性投资者也可以通过套利使各个交易日之间收益率的差距消失，最终价格仍将趋近于基本价值，体现股票市场的效率。日历效应的存在并且反复出现说明套利是不完美的，是很有限的。就周末效应而言，如果理性投资者周五下午短卖，然后在下周一照预期较低的价格买进。这种市场行为将导致周五下午价格下跌，下周一价格上涨，从而使得周一的收益率升至适当水平，即能够补偿这一天的风险，由此可根除周末效应。然而实证研究证明，周末效应在世界发达国家普遍存在，本文通过数据分析证明周末效应在我国深圳股票市场尤为明显。因此，对日历效应的研究也就是对有效资本市场假说的挑战。 2 文献综述 （1）国外研究情况综述。 Gibbons（1981年）和Keim（1984年）发现Dow Jones指数周一存在负收益。Rogalski（1984年）发现所有周五收盘至周一收盘之
市场异象行为金融 依据有效市场理论(EMH)假设,任何一种股票或其组合的平均超常收益都该为零,但很多统计检验却出现了与之相冲突的股票价格异常现象,即被称之为证券市场异象。 本文拟从投资者决策行为特征与市场投资特性的相关性出发,对这些市场异象作出行为金融学(BF)角度的解释。 一、各种市场异象表现 对EMH的经验分析主要有两类,第一类经验分析认为当影响资产价值的消息在市场中公布,价格应该速、准确地反应并将信息融入价格,即在最初的价格调整后不应再存有价格的趋势性变化或者价格的反转;第二类经验分析认为如果没相关于基础价值的信息,某种资产的供给和需求量的改变本身不能改变价格。 但自六七十年代起,特别是进入八九十年代后对金融市场的研究结果就涌现出很多与之相矛盾的统计异象,主要表现在以下几个方面： (一)价值异象(valueanomaly)。 三类价值型公司股票即“三低”股(低市净率股,低市价/帐面价格比股,低历史收益股)的表现都胜出于市场平均回报率及对应的三高股。 国外学者RichardThaler对1932—1977年NYSE上35只最好及最差表现的股票的研究也发现前期表现最好的股票接下来就表现平平,而前期表现不佳的股票反而后来产生明显高于NYSE指数的回报。 (二)时间效应(calendaranomalies),包括一月效应,每月之交效应,星期一效应,年末尾数为5的效应等。如证券市场的一月份和每个月的最后一天及下一个月的前四天往往会带来异乎寻常的高收益,而星期一的回报则比一星期中其他任何一天都差。DJIA则从未在年末尾数为5的那一年中市场出现疲软。
(三)规模效应(thesizeeffect)。它表现为小公司常比市场平均水准 表现得更好,即小公司股票回报优于大公司股票。而小公司股票的收益 又主要归功于那些微型公司。 (四)公告效应(announcementbasedeffect)。 在一项具有正面效应的公告公布后,公司股价倾向于上扬,而负面效应 的公告则会带来股价的下挫。但当某个公司有意外盈利时,市场或多或 少又似乎都不能立即消化这个信息,会存有一定的时滞,然后又做出过 度反应。 (五)首次公开发行、股票回购,内部交易异象 (IPO’s,stockbuybacks,insidertransactions)。 首次公开发行总体上表现低于市场水准,一些首次在NYSE和AMEX发 行上市的公司随后的表现都不好。而那些宣布实行股票回购的公司在 接下来的几年中常具有长期异常收益。 公司执行官及董事长对自身公司股票实行的交易情况也与该股票的绩 效表现出相关性。 (六)处置效应(dispositioneffect)。证券市场的参与者表现出存有 太长时间地持有亏损股票而太短时间地卖掉赢利股票的倾向。 (七)股权溢价之谜(equitypremiumpuzzle)。股票市场投资与债券市 场投资历史平均水平回报之间存有巨大的差额。 据美国学者Sigel的研究,美国自1926至1992年,公司股票的总收益 与无风险收益之差约为 6.1%,而同期公司长期债券的这个收益仅为1%。 (八)期权微笑(optionsmile)。对股票期权的研究发现有利期权与无 利期权的定价都显得相对高估了。把各种执行价格的期权价格的波动 性与Black—Scholes公式所得价格的偏差所形成的曲线在低协议价格 与高协议价格处都比在中等范围协议价格的坐标点要高,就象是一个 “微笑”。
浅析我国股市现状、成因及对策(一) 关键词]股市现状成因对策 摘要]近年来，我国股市不断发展壮大，同时，许多缺陷也暴露出来，这些缺陷削弱了股市的功能，阻碍了股市的进一步发展，为引发金融危机埋下了隐患,本文试图通过分析这些现状及其成因，找出改善对策。 我国股市自建立以来，为经济发展做出了不小的贡献。但同时，股市现状也不容乐观，主要表现为：自我平衡和自我调节的能力弱，稳定性差，股价容易暴涨暴跌，市盈率高。这些缺陷削弱了股市筹集资金，宏观调控，合理配置资源，价格发现的功能，为引发金融危机埋下了隐患。 一、我国股市现状 1.自我调控能力相当弱，易暴涨暴跌，稳定性极差。上证指数从2005年6月的998.23点到2007年10月的6124.04点再到2008年1月的4383.39点,波动极为剧烈。而发达国家近30年中，年股指波动幅度多在10%以内。 2.过度投机，泡沫化现象严重。股市的暴涨暴跌使投机盛行，也正是由于投机，高换手率使股市经常处于严重超买的状态，从而导致了高市盈率，增大了投资风险。国际成熟股市换手率一般为40%～60%，我国股市平均换手率在2006年之前就高达500%左右，是其平均水平的10倍，2006年、2007年则更甚。 3.幕后交易操纵股价现象严重。“庄家”等通过幕后交易、操纵市场来操纵股价，从而获取暴利，这种现象极为严重，有名的“银广夏陷阱”就是例子。 二、我国股市现状的成因 1.市场机制不成熟是必然原因。我国没有经过资本主义商品经济阶段，直接由计划经济进入市场经济，市场机制发展不成熟。计划经济时期遗留的一些制度、做法都不可避免地会对股市这种资本主义商品经济自然发展的产物产生不利影响。比如:国民经济市场化程度低，信用基础薄弱，投资主体残缺，机构投资者不足，投资者素质低，股市中介服务水平较低、股市的运行机制设置不合理等，都是股市暴涨暴跌的隐患，也让投机者和内幕交易、市场操纵者有机可乘。 2.上市公司质量普遍不高是直接原因。我国股市是国企融资需求和政府催生的产物，其融资功能受到过分关注，导致我国股市的功能定位和股票发行制度不合理。国企为上市而改制，筹集资金是其最终目的，改制只是手段，改制后上市的公司经营机制并未发生根本变化，在市场机制下，其经营业绩不佳几乎成了必然。另一方面，我国股市退出机制不健全，一直没有确立严格的上市公司摘牌制度。这就造成一些劣质公司的股票仍然上市流通，降低了股市的投资价值，破坏了股市信用环境，阻碍了我国股市的进一步发展。 3.国有上市公司的股权结构是根本性原因。现有上市公司大部分是国有公司,这些公司中，不能上市流通的国家股和法人股占了三分之二。一方面,国家股是由国家委托给管理者进行代理管理的，由于委托人和代理人之间信息的不对称、利益的不对等,代理人就有可能在具体操作中损害委托人利益;另一方面，国家股的持有者全体人民，只通过公司的利润再分配间接和被动地获利,这使得他们没有关心公司经营管理和监督代理者行为的积极性。这些正是导致股市混乱、内幕交易、操纵市场现象盛行的根源。 三、改变我国股市现状的对策 1.改善市场环境。首先，我国必须逐步改善股市的生长环境，减少国家对市场的行政干预，充分发挥市场本身的调控功能，把计划经济的影响降到最低。其次，解决好市场管理体制与运行机制的矛盾。逐步改变由证监会审批几乎一切创新形式的管理体制，建立起由证监会管理基本行为规则，由交易所和市场中介机构自主进行具体的活动。最后，正确对待投资与投机，让二者相相辅相承。投资是股市的基础，为股市提供稳定性和方向性；适度投机具有股
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