百度“百发”理财计划
“百发”理财计划是由百度金融中心和华夏基金合作发行的一款理财产品，主要投向华夏现金增利E货币型基金。其中，百度金融中心作为百度旗下北京百付宝科技有限公司运作的理财平台，为产品提供交易提交、资金划转以及信息查询等服务；华夏基金负责产品的具体投资管理，以及投资人账户开户、申赎交易、资金支付清算和后续客户服务等各基金销售业务环节。该计划已于2013年10月28日成功发行，募集资金十亿元以上，参与用户数量超过12万户。
自今年以来，互联网金融的发展如火如荼，各种创新产品和创新业务层出不穷。尤其是以余额宝为代表的理财产品，满足了大众闲散资金高收益与高流动性的理财需求，提高了资金使用效率，因此取得了极大成功。截至9月底，余额宝用户数已经超过1600万，存量资金规模达到了556.53亿元，一举成为我国规模最大的货币基金。鉴于此，互联网巨头百度公司，也开始布局互联网金融业务，高调挺进理财产品市场，并推出了该款理财计划——“百发”。
一、产品基本情况及交易结构
“百发”,即“百度理财B”是由百度金融中心-理财平台推出的首款理财计划，合作方为华夏基金，该计划目标年化收益率为8%，采取限量发售的方式，总规模控制在10亿元左右，由中国投资担保有限公司全程担保1。“百发”通过百度旗下支付平台“百度钱包”（原名为百付宝）进行交易提交，最低投资门槛仅为1元，售后支持快速赎回，即时提现，方便用户资金流入流出。
交易结构如图所示：
1产品推介之初，百度理财平台向投资者承诺预期收益为8%，并由中投保全程担保，但根据监管部门的提示，撤消了有关宣传，不再对收益进行具体描述，并且后续是否仍有相关担保也无确切信息。
“百发”与余额宝等互联网金融理财产品的定位和运作方式基本相同，主要针对大众闲散资金，通过投向风险较低的货币基金，加之T+0即时赎回机制，实现高收益与高流动性的平衡。目前该产品直接对接华夏现金增利E货币基金，截至11月1日，该基金7天年化收益为4.72%。根据相关消息了解，“百发”通过“基金收益+补贴”模式实现8%的高收益，简言之，就是在投资者认购理财产品的同时，百度公司针对投资者认购金额进行一定配资，把配资所获得的收益无偿让渡给投资者，补足基金收益与目标收益的差额。所以实际的收益，一部分来源于投资者认购理财产品的真实收益，另一部分来源于百度公司的变相补贴。但8%的收益仅针对10月28日认购产品的投资者，后续投资者将不再享有，而且期限只有计划运行的前个两月2，到期后产品收益将与华夏现金增利E收益趋同，回归正常。
二、产品关键点解读
“百发”发挥了“流量导入”作用。“百发”借助百度强大的网络平台，实现了百度用户与华夏基金的直接对接，不仅减少了基金代销环节，而且为华夏基金提供了数量庞大的潜在客户。“百发”充分发挥百度网络平台的聚集效应，把以流量为代表的客户成功导入了华夏基金的投资客户池，实现了流量的有效变现。目前，百度坐拥中国70%的搜索市场，用户规模超过5亿人，依托此平台开展金融业务，发展空间巨大。
“基金收益+补贴”模式营销意图明显。在产品推介前期，百度公司向投资者承诺该理财计划目标年化收益为8%。而货币基金的平均收益仅为4%-5%，因此收益之间的差额将由百度进行补贴。这种通过补贴提高理财产品收益率的行为，
2目前尚无明确信息披露，该产品投资者是否必须持有产品满两月才可享受8%的收益。
实质上是一种利用“稀缺资源”进行营销的手段，其目的在于抢占市场份额。在收益水平相对较低的货币基金市场上，拥有8%收益的理财产品，无疑是一种稀缺资源，而这种稀缺资源无论是否通过网络进行销售都必将受到投资者的追捧，所以百度的补贴费用无异于一次广告投入，意在吸引投资者注意和参与，营销意图明显。假设百度对投资者补贴4%的收益，按照资金规模10亿元，期限2个月计算，百度公司仅需投入660多万，却赢得了广泛的社会关注。
投资收益依赖于基金管理人的专业能力。该产品的投资管理，由合作方华夏基金全权负责，因此基金公司的业内声誉与管理能力将直接决定理财计划的收益情况，以及对投资者的吸引力。华夏基金是国内知名基金公司，基金管理能力突出，在业内享誉盛名，具有一定的品牌效应。此次投资标的为华夏现金增利E 货币基金，该基金自成立起运营稳健，今年以来年化收益为4.16%左右，是银行活期存款利率的近12倍，但与余额宝、活期宝合作基金相比表现欠佳，基金在业内的相对收益是受投资者青睐的关键所在，因此产品未来发展将更加考量基金公司的主动管理能力。
三、点评
产品合规性存在相应问题。主要问题有两点，其一是基金销售的资质问题。根据相关要求，开展基金销售机构业务需要取得证监会颁发的牌照，而目前百度公司尚未取得该资质。虽然，百度理财平台以资金划拨、信息查询等第三方支付功能定位自身业务，但该产品推介过程中是否介入基金销售一直存在模糊边界。不过，日前证监会明确表态，在华夏基金与百度的合作模式中，百度仅起到客户流量导入的作用，未参与基金销售业务，同时鼓励互联网金融产品创新。这一政策上的倾斜，明确了百度理财产品的合规性。
其二是理财计划的收益承诺以及收益让渡。根据相关规定，公开披露基金信息不得有预测投资业绩、违规承诺收益或者承担损失等行为；基金销售机构不得采取抽奖、回扣或者送实物、保险和基金份额等方式销售基金。尽管“百发”对监管层的合规性质疑已经澄清，该理财计划不承诺收益率，但同时也没有明确否认8%的收益，因此投资者的期望并没有发生改变，而如何支付这部分对投资者的补贴，百度公司也无披露详细计划。但根据市场相关消息，补贴可能通过投资者认购产品时附赠的一项“百宝箱”应用进行到期支付，这一擦边球是否触及相关规定，仍需监管层的确认。
战略意义重于产品意义。互联网金融是互联网除广告、电商和增值服务之外衍生出的一种新型商业模式，实现了庞大用户群体价值的变现，已成为多方关注
的焦点。目前，各大互联网企业都处于跑马圈地的态势，积极拓展相关业务，布局未来发展。阿里金融利用余额宝，打通其“存、贷、汇”的业务，形成用户资金的闭环流转，增加了用户黏性，进一步巩固了淘宝、天猫的业务版图。而百度以该计划作为起点，有意搭建一个综合性的金融平台，以提升平台价值，实现搜索流量的变现。因此，公司现阶段的目标在于抢占市场份额，为未来互联网金融的发展奠定基础，产品的战略意义更为重要。
客户流动性或成为产品面临的挑战。余额宝、活期宝、百发等互联网金融的理财产品同质化程度较高，其受众群体主要是社会上闲散资金。这类资金的特点是规模小，流动强，追逐短期收益。因此，客户的相对收益敏感度较高，忠诚度较低。即使产品具备良好的用户体验，但若不能带来高收益，客户将会在此类同质化产品中迅速的动。因此，该类产品的收益情况或成为竞争的重要方面。
有望对接其他金融产品。目前主要互联网金融平台，如阿里巴巴、天天基金、百度金融中心等，其产品多是认购货币基金份额。而随着互联网金融的不断发展，以及网络平台价值的显现，未来互联网金融理财有望通过网络平台推介或销售私募基金、信托计划、券商资管计划等多种高收益金融产品，在风险可控的基础上，进一步提高客户的投资回报率。如若实现，这将为其他金融产品的资金募集开辟一条新的途径，有利于降低资金成本，和拓展客户来源。而针对信托产品而言，利用互联网金融载体推介销售仍存在几方面的障碍，如私募产品的网络宣传、认购，代销主体资格，参与门槛设定，以及投资者数量的合规性限制等，这些具体环节需要随着互联网金融的深入发展而不断挖掘探索。
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