（企业融资）焦化企业融资
背景分析
焦化企业融资背景分析
壹、焦化（焦炭）产业概述
焦化产品主要是由各种性质不同的炼焦煤按照工艺配比混合磨碎到壹定程度，装入焦炉，经过950-1050度高温干馏而制成的。其主要产品有焦炭、煤化产品和煤气。焦炭主要用于高炉炼铁、铸造、气化、有色金属和生产电石等行业，是将铁矿石转化成钢的重要原料。其中高炉炼铁用的焦炭数量为最大。于炼焦过程中产生的化学产品经过回收、加工可提取煤焦油、硫氨、粗苯、二甲苯、古马隆、酚、萘、吡啶盐等，这些产品广泛用于化学、医药、耐火材料和国防工业，净焦炉煤气可供民用和做工业燃料。近年来由于工业的飞速发展，世界各国均非常重视回收炼焦化学产品，且从中提取化学工业原料，目前，法国、德国、日本、俄罗斯等均是世界上焦化工业较为发达的国家，回收的焦化产品已达500种之上，我国焦化工业发展起步较晚。80年代后，得到了迅速的发展，现已从焦炉煤气、粗苯和煤焦油中提取100余种化工产品。
二、世界焦化（焦炭）行业现状—市场紧张情况难以改观
焦炭生产的高污染迫使全球大多数国家关紧焦炭生产闸门，特别是近年来拥有世界前10大钢厂中4家的欧盟迫于环保的压力，不得不关闭了壹些焦炭生产厂，而中国是全球最大的焦炭生产和出口国，所以国际市场尤其是欧盟钢铁行业对中国焦炭出口的严重依赖日益迫切，但自2003年来，中国政府也意识到焦炭生产对环境和资源破坏、消耗较为严重，于焦炭出口配额方面，2004年较2003年减少300万吨（2003年为1100万吨，2004年为900万吨），造成了国际市场供求的巨大矛盾（由此，今年欧盟和中国于焦炭贸易问题上出现了争端）。三年前，焦炭的出口离岸价也不过每吨56美元。目前，出口离岸价已经狂涨到每吨400多美元，国内焦炭价格从每吨300元拉到1300元。国际市场紧张的情况可见壹斑。
三、中国焦化（焦炭）行业现状及趋势
（一）中国焦化（焦炭）行业现状
据国家发展改革委提供的信息，2003年中国焦炭产量同比增长了20%，达1.78亿吨，约占全球3.9亿吨生产总量的46%。截止2003年底，全国约有700多家焦炭企业，其中机焦产量超过100万吨的企业31家。机焦产量1.31亿吨，同比增长21%；土焦产量0.46亿吨，同比增长15%。焦炭产量居前五位的省市为：山西(6747万吨)、河北(1128万吨)、辽宁(923万吨)、陕西(871万吨)、上海(741万吨)，五省市产量占全国的58.6%。目前中国焦炭出口实施许可证管理。2003年焦炭出口配额为1100万吨，另有合资企业贸易量125万吨及壹些小额贸易量。2003年中国焦炭实际出口总量1472万吨，同比增加115万吨，增长8.5%，国内出口量约占全球贸易量的56%。
由于焦炭市场需求旺盛，加之壹些中介商借机哄抬价格，牟取暴利，致使焦煤价格、海运费等轮番上涨。2003年初出口焦炭平均价格为85美元／吨，目前已近400多美元／吨。2001年国内焦炭平均价格400元／吨，2003年初为900元／吨，到年底为1100元／吨，目前维持于约1300元／吨价位上。
（二）中国焦化（焦炭）行业发展趋势
日前，500多名中外代表参加的2004年第二届中国炼焦技术及市场国际大会于北京国际会议中心闭幕。会上，代表和专家们总结、分析了中国焦化行业的五大趋势。
第壹，中国焦炭生产的增幅将减缓。2003年中国新增焦炭产能0.21亿吨，焦炭年生产能力达1.78亿吨，约占世界焦炭总产量的45%，出口焦炭0.15亿吨，占世界总出口量60%。世界焦炭生产及污染负荷已经快速转移到中国。预计今明俩年于建焦炉建成后，机焦生产能力将突破2亿吨，随着炼焦资源日趋紧张和环保压力加重，中国焦炭生产已不可能再大幅度增长。目前，中国焦炭生产的主要基地山西省已采取限制焦炭发展的壹系列措施。
第二，中国焦炭价格于今明俩年内仍将高位运行，出口焦炭价格回落的余地不大。原因是国际国内焦炭供应仍将偏紧，由于原煤价格上涨，运输、人工费用增加，出口退税下降和国内环保要求的投入日益加大，焦炭的成本于提高。
第三，中国焦炭出口将实行总量控制，保持稳定性和长期性。中国企业不希望出现焦炭“贸易争端”。
第四，中国将对焦煤资源实行保护性开采，同时扩大焦煤进口量。中国的焦煤储量仅占全部煤炭储量的20%左右，而且分布不均。2003年中国进口炼焦煤260万吨，同比增长近9倍。2004年壹季度，已进口131.54万吨，预计全年将有较大进口增量，2005年中国主焦煤和肥煤缺口将达2000万－4000万吨，2010年将达4000万－6000万吨。
第五，中国将对焦化企业实行市场准入制度，不允许环保不达标焦化企业进入市场。要全面实行环境容量为基础的总量控制，进行排污许可证核定，推行环境影响评价和污染物排放交易，利用高新技术延长焦化产业链，大力推广焦油加工、焦炉煤气综合利用的循环经济。
四、我国焦化（焦炭）行业前景及风险
（一）2004年国内焦炭市场走势分析
1、国内供需及出口形势
（1）需求方面
按各钢厂公布的计划计算，2004年全国各钢厂新建高炉及原有高炉改扩建总计增加产能超过7000万吨，即到2004年底我国生铁产能将超过3亿吨，而按各钢厂新建高炉的进度计划计算，预计今年生铁产量可接近2.6亿吨，但考虑到今年部分企业的扩建工作和生产工作可能会受到资金及原料问题限制，所以实际产量达不到这个数字。于目前条件下，我国生铁产量将取决于铁矿石供应情况，即以矿定产。我们通过对
国内外矿石供应能力核算得出，今年国内生铁产量可达到2.44亿吨。由于焦炭质量下降导致2003年全国高炉入炉焦比上升19公斤/吨，而今年国内焦炭生产同样会受到主焦煤供应限制，焦炭质量仍可能继续下降进而提高入炉焦比，这将增加焦炭用量，综合估算2004年我国生铁生产共需要焦炭1.51亿吨。于目前国内经济发展的大形势下，今年国内铸造、有色冶金、化工等行业的生产也将呈大幅增长态势，初步估计其焦炭需求量增长15%，即非钢行业焦炭需求量可达到4600万吨。综合起来，2004年国内焦炭的需求总量于1.97亿吨，较去年增加3700万吨左右。不过今年焦炭供求存于壹个不确定因素，由于我国将限制焦炭出口，焦炭出口量将减少，因而对国内焦炭产量增量的实际需要可能小于3700万吨，而减少幅度则受国家政策影响较大。
（2）供给方面
目前国内于建的焦炉180余座，能力6800万吨，其中半数之上的焦炉于今年投产，即今年全国增加焦炉产能于4000万吨左右，到年底全国焦炉产能将达到2亿吨，换算成焦炭产量大约于1.8亿吨，再加上3500万吨土焦产量，全社会焦炭产量可达到2.15亿吨，但受炼焦煤供应特别是主焦煤等强粘性煤产量增长制约，实际产量可能达不到这个水平。能够说目前我国且不缺少焦炉产能，市场紧张主要是主焦煤等强粘性煤供应短缺和运输紧张造成的。2003年，我国原煤产量为17.36亿吨，比2002年增加3.43亿吨，增长24.6%。由于前些年煤炭市场不好，导致各煤矿建设投入较少，2003年增产主要是原有产能挖潜，虽然目前国内煤矿企业已开始加大扩建工作，但于短期内新增产能有限，而原有产能挖潜的空间正于缩小，加上国家对煤炭资源管理力度正逐步加大，因而预计今年全国煤炭产量增幅不会高于去年，相应的主焦煤产量增幅及供应增长也有限。当然部分焦炭生产企业可能通过增加其它煤种的配
比来相应减少壹部分主焦煤需求。另外需要提到壹点，由于国家统计焦炭产量主要是机焦，许多小土焦产量没有进入国家统计中，随着国家关闭土焦政策的执行，壹些原有土焦生产个体者正于淘汰土焦而上机焦项目，这可能导致今年国家统计的焦炭产量增幅比实际产量增幅出现壹定的虚增情况。综合各种因素预计今年焦炭产量实际增幅不会高于20%，即全社会焦炭产量约于2.1亿吨以下，较去年增量于3400万吨左右，供应增量和国内需求增量相比有300万吨的缺口，这壹缺口将由焦炭出口减少量来弥补，而出口减少量目前见仍可能是变数。所以，2004年供求关系将达到基本平衡或出现轻度供不应求的局面。
（3）出口市场方面
为缓解国内生产、消费需求偏紧的情况，今年国家将控制焦炭及原煤出口，除调低出口退税率外，2004年仍将压缩焦炭和煤炭出口规模。其中煤炭出口配额减少1000万吨，而焦炭配额将从1200万吨降至900万吨，这可能使今年我国焦炭的出口量减少400万吨左右，且对世界焦炭贸易产生较大影响。目前全球焦炭出口贸易量于2600万吨，平均每月于210万吨，其中我国出口量占56%。如今年1月份我国焦炭出口量仅35万吨，和以前每月出口100-120万吨相比，下降幅度巨大，相当于减少国际市场供应量40%，供应量的急剧减少引起了全球焦炭出口价格的暴涨，到4月初我国焦炭出口FOB价格已达到440美元/吨。而随着今年剩余的600万吨出口许可证的下发，近期焦炭出口价格将有所回落。但由于许可有限，壹些主导出口企业将控制每月焦炭的出口数量，所以预计今后壹段时间国际市场焦炭资源仍将处于偏紧状态。
2、国内市场走势分析
今年我国焦炭市场不仅受国内供需形势影响，同时仍受我国政府实行的焦炭出口限制政策影响，具体分析如下：
（1）按我们计算，今年国内焦炭产量增量3400万吨左右，需求增量于3700万吨左右，供需缺口为300万吨，如果政府把焦炭出口控制于1100万吨以内，即比2003年出口减少370万吨，则可弥补国内供需求缺口，国内焦炭市场会保持相对平稳。同时由于我国政府对焦炭出口进行控制，使得国内外焦炭市场价格传导能力有限，因而国际市场价格上涨对国内市场产生的影响不会太大，即今年国内焦炭价格变动主要受国内供需情况影响。
（2）如果焦炭出口价格长期保持于过高水平上，可能会刺激国内商家出口焦炭的欲望，进而影响国家控制焦炭出口政策执行力度，壹旦出口规模加大，则国内市场资源将会出现紧缺，且且国际市场过高价格也会部分传递到国内市场上，进而引起焦炭价格上涨。不过这种可能性相对小壹些，国家最可能的政策是于稳定国内市场的前提下对出口规模进行调整，即当国内焦炭产量增长较快，市场供需紧张程度不加剧的时候，可增加壹部分出口配额来平抑国际市场；而如果国内焦炭市场价格出现大的上涨，则控制出口。
（3）2003年我国焦炭主要的出口国家和地区是欧盟（463万吨）、日本（290万吨）、巴西（214万吨）、印度（118万吨）、美国（90万吨）、南非（61万吨）、韩国（42万吨）、台湾（39万吨）、其它国家（155万吨）。这些国家多数是矿石进口或出口国，如果我国政府坚持把焦炭出口控制于1000万吨，将影响这些国家生铁产量增加，同时也会减少这些国家对矿石的需求，这相应地会增加我国外矿供应量。
但于另壹方面，我国作为世界最大的焦炭出口国，其限制出口的政策对许多国家的钢铁企业产生重要影响，有的钢铁企业因焦炭供应不足正面临停产的危险，这已引起部分国家的不满，可能对我国焦炭出口政策执行力度产生壹定影响。如印度每年的焦炭消耗量约为2000万吨，其中800万吨依赖进口，前期印度钢铁生产商已要求政府限制铁矿石出口以获取较低的中国焦炭价格。印钢铁部长也表示，将会引导印企业出口较低品位的铁矿石，且和中国协商增加向印钢铁生产商供应焦炭。工商部也决定采取数量限制、冻结关税银行存款制度等措施限制铁矿石的出口。同时欧盟也对中国发出警告，称中国必须撤销对焦炭出口的限制，否则将面临贸易争端的风险。
（4）目前全球每年的焦炭产量于3.6-3.7亿吨，而贸易量较少仅有2600多万吨，如果政府今明俩年控制焦炭出口量，必然会刺激其它国家焦炭生产。从短期见全球焦炭供应会紧张，但实际缺口数量不是很大仅为400多万吨，弥补这壹缺口的时间不会太长。根据有关资料介绍，目前德国蒂森克虏伯公司正新建俩座焦炉，能力250万吨，今年能增产130万吨焦炭；印度今年新建了壹些小型焦炉，预计今年增产焦炭80多万吨，同时印度塔塔钢铁公司也准备于西孟加拉邦的霍尔迪亚港建壹个年产能为100万吨的焦化厂；美国国际钢公司也于建造壹座产能为55万吨/年的焦化厂；另外俄罗斯、乌克兰壹些停产焦炉正于恢复生产，预计今年增产焦炭于100万吨之上。总体预计今年这些国家可增产焦炭约300万吨，而2005年产量会进壹步增加，再加上我国仍存于适当扩大出口量的可能性，所以我们认为国际焦炭市场紧张的局面不会持续太长，但国际焦煤供应紧张形势仍会持续下去。虽然去年我国焦煤进口大幅增长，但进口总量仍不是很大，2003年仅为260万吨，今年预计增长量也不会太大，主要原因是国际焦煤价格高于国内价格限制了进口量。
综上分析，预计2004年国内焦炭整体平衡，到下半年随着大量新建焦炉投产，焦炭趋紧的形势将有所缓解，但炼焦煤的供需矛盾可能加大，即焦炉增多可能会造成互相争购焦煤进而带动焦煤价格上涨，焦炭价格也可能受此影响产生小幅上涨。
（二）远期前景展望
到2005年我国焦炉产能将达到2.3亿吨，到2006年仍会进壹步增长，增加的焦炉产能完全能够满足我国经济发展的需要。从短期见，过快的焦炉产能增长速度可能对市场产生影响，但由于国内焦煤供应不足限制了这些新增产能的发挥，因而焦炭市场整体仍然处于偏紧状态。虽然我国主焦煤储量占煤炭资源总储量的比例较低，但从储量上说仍然较大，估计保有资源量于400亿吨左右。由于前些年我国煤炭市场低迷，因而煤炭勘探力度减弱，使得主焦煤、肥煤等强粘煤的精查储量仅于110亿吨，按目前年产2.4亿吨，开采率35%计算，可开采16年。随着市场资源的紧张，煤炭企业加大了勘查和建设力度，今后焦煤精查储量和供应量会得到增长，但由于许多煤田前期缺少精查，短期内会给开发工作带来不便，我们预计近三年内焦煤供应仍会非常紧张。
从长期见，我们预计到2007年后我国生铁产量增幅会减弱，同时根据对矿石、废钢供应的分析得出结论，即到2014年后，我国粗钢增量的原料来源将由生铁向废钢方向转移，而高炉生铁产量可能会保持相对稳定，加上炼铁炼焦技术的提高和入炉焦比的降低以及煤炭勘查技术和煤炭开采率的提高，国内焦煤和焦炭市场供需将会得到很大缓解。
（三）行业风险分析
焦化（焦炭）行业是高耗能的产业，是耗用水、电、煤较大的行业，也是受国家宏观调控政策影响较大的行业之壹。其风险主要体当下以下
几个方面：
1、宏观政策调控的风险
如果国家出于能源、环保等各因素考虑，严格限制焦炭产、销，对产业的冲击显而易见是巨大的。
2、电价上涨、限电的风险
2004年6月16日，发改委明确将全国销售电价水平每千瓦时平均提高2.2分。电价上涨直接导致了焦化企业成本的上升，而限制用电会对焦化企业的生产带来不便，但这些因素的风险不是致命的，以山西最大的焦化企业—山西神州煤电焦化股份XX公司为例，其每年耗电约为2330万千瓦时，电价上涨导致成本上升50多万元。而且，即使限制用电，许多焦化企业有自备电厂，没有自备电厂的企业，也可购买发电设备，对付电价上涨和限电。
3、煤价上涨的风险
原料煤的成本占到焦炭成本的78%－80%，按每俩吨炼焦煤生产1吨焦炭计算，年产50万吨焦炭就要耗用100万吨煤，每吨煤上涨10元，成本就上涨1000万元，况且，煤炭价格壹涨起来就是每吨几十元，上百元的涨，煤价格上涨给行业带来的成本上升风险很大；
五、近来国家宏观调控重要资讯
2004年5月26日，发改委财政部商务部国土资源部工商总局国家税务总局环保总局银监会电监会等九部委印发了《关于清理规范焦炭行业的若干意见》，其主要内容如下：
（壹）全面清理整顿，优化结构，减少环境污染
1、按照《中华人民共和国水污染防治法》、《中华人民共和国大气污染防治法》等有关法律的规定和原国家经贸委报经国务院同意发布的《淘汰落后生产能力、工艺和产品的目录》(第二批)的要求，坚决淘汰土焦。现有土焦生产壹律停止，对土焦生产装置进行废毁处理。
2、各级环境保护部门要加大环境监督和执法力度，建立焦炭企业
污染物排放动态监测制度，对焦炭生产企业进行重点跟踪监控。要按照排污费高于污染治理成本的原则，提高和征收焦炭生产排污费。对环保和综合利用设施不配套、超标排污的机焦生产企业要依照国家有关法律、法规加大处罚力度，同时限期整改。对限期整改企业需经省级行业主管部门会同环保等部门组成联合专家组验收合格，发放排放许可证后方可恢复生产。经整改后仍不能达到国家环保、节能标准要求的企业要坚决予以关闭。
3、对须依法关闭的焦炭生产企业，水、电供应部门要立即停止供水、供电，运输部门不能安排运输计划。
4、对2000年以后建设的焦炭生产企业和建设项目，要逐项查清项目审批、用地审批、环保审批、工商登记及给予信贷融资支持等方面情况，凡审批手续不健全或有违规审批情况的企业和项目，要严格按照国家有关规定重新进行审核，且追究有关责任人的责任。对不符合审批要求的企业要立即停产、关闭，不符合审批要求的项目要立即停止建设。
（二）统筹规划，控制总量，抑制盲目扩张
1、对焦炭生产实行总量控制。根据国家资源情况和市场需求，依照“控制总量、调整结构、节约能源、保护环境、合理布局”的原则，国家发展改革委要尽快组织有关部门和重点省区统筹制定焦炭行业总体发展规划和煤化工发展规划，对各地的焦炭生产实行总量控制，抑制盲目扩张，采取有力措施，确保规划的实施。
2、强化炼焦煤资源管理。依照《中华人民共和国矿产资源法》和《中华人民共和国煤炭法》的有关规定，从保障国家能源安全和国民经济可持续发展需要考虑，把炼焦煤资源作为重要的战略资源，实行保护性开采。有关部门要尽快制定炼焦煤资源保护性开采规划，合理调控全国炼焦煤开采建设规模。制定炼焦煤开采监督管理办法，建立严格的资源开发利用监管制度，规范炼焦煤开发秩序。
3、严格审批管理。除国家重点大型钢铁企业配套建设和城市居民供气需要建设的焦炭项目外，于国家有关新的政策规定出台前，各级投资主管部门要暂停审批新的焦炭生产项目，国土资源行政主管部门不得受理用地申请，环境保护行政管理部门不得审批其环境影响方案书和核发排污许可证，工商行政管理部门不予登记注册。
4、加强金融监管。各金融机构不得向国家已明令淘汰、违反国家产业政策的焦炭建设项目提供信贷支持，对已发放的贷款，要采取有效措施尽快予以回收，最大限度地保全银行资产。
（三）严格市场准入，加强规范管理和引导
1、严格市场准入管理。为确保炼焦企业生产工艺、技术和装备的先进性，满足环保、节能要求，焦炭投资建设项目的准入条件为：
焦炉炭化室高度达到4．3米之上(含4．3米)，年生产能力60万吨之上，同步配套建设干熄焦、装煤、推焦除尘装置，废水处理设施，焦炉煤气回收、净化和综合利用等装备，严格执行环保设施“三同时”制度(同时设计、同时施工、同时投产)。对煤焦油、粗轻苯采取集中加工和深加工。于城市规划区2km以内(城市居民供气需要项目除外)、居民聚集区500米以内、主要河流俩岸和公路干道俩旁1km范围内、生态保护区、自然保护区、风景旅游区内不得建设焦炉。
2、依靠科技进步，进行焦炉节能环保改造。鼓励大型企业积极采用装入煤水分调节(CMC)、煤捣固炼焦、配型煤炼焦、干法熄焦(cDQ)、导热油换热、炼焦装煤除尘、推焦除尘、废水处理、煤气脱硫脱氰等节能环保新技术，对现有焦炭企业进行改造，提高生产技术水平和产品质量；加大对煤焦油、粗轻苯的集中加工和深加工，降低能源消耗，改善环境。
3、取消炼焦煤、焦炭的出口退税。炼焦煤是重要的不可再生的稀缺能源，要控制炼焦煤、焦炭出口，取消炼焦煤、焦炭的出口退税。
4、改进和完善焦炭出口管理制度。商务部要进壹步改进和完善焦炭出口配额分配办法。尽快修订焦炭出口企业(生产和贸易)的资质条件和认定
办法。要重点支持资源综合利用率高和环保、节能达标的焦炭生产企业出口，严禁土焦出口；加强对已发放配额的管理，严禁以各种名义收费或倒卖出口配额，对违规的企业要依法惩处；加强对焦炭出口运营活动的组织协调。价格主管部门要按照有关规定，针对焦炭出口企业配额使用过程中各种乱收费和变相收费情况进行检查，对违反规定收费的，要依法严肃查处。
5、强化对焦炭建设项目的跟踪监督。新建成的焦炭生产装置，需经省级投资、行业管理、土地、环保等管理部门组成的联合专家组，按照准入条件要求验收，且将验收结果报国家发改委备案。验收合格后，水、电供应企业才能供水、供电，企业方能组织生产销售，电力监管部门要加强对供电企业的监管。
6、加强信息引导和行业自律。炼焦行业协会要加强对国内外焦炭市场需求、炼焦工业技术发展等情况的分析和研究，建立和完善市场信息发布制度，宣传、贯彻国家产业政策，及时反映焦炭生产和市场供需情况，推广焦炉环保、节能新技术，制定行规行约，引导企业合理运营和发展，实现行业自律。
六、分析结论
焦化行业具有国际市场供不应求、国内市场需求旺盛的特点，行业获利能力较强，利润丰厚，被专家认为是2004年中国十大最具投资价值的行业之壹。同时，该行业属于高耗能、高污染的行业，有鉴于此，国家对该行业出台了相应的限制、整顿政策。对土焦、改良焦实行严格停产政策，对不符合市场准入条件的予以整改、关闭、限制。四川达兴焦化发展XX公司技术实力雄厚、设备先进、符合国家宏观调控政策和市场准入条件，环保问题和副产品回收、精制问题解决良好，具有较强的行业抗风险能力，国家出台的产业整顿政策实际上对符合条件的企业是壹个“利好”，整顿将导致整个行业的供应量受到影响，焦炭的“卖方市场”的局面将继续存于。
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某服装公司成功中小企业融资案例分析 某服装公司向银行申请65万元的个人投资经营贷款，用于购买原材料。 背景资料：该公司是服装加工出口型企业，规模属小型（其品牌开发和竞争能力相对有限），主导产品为混纺针织服装，外销市场主要为欧洲地区。一直以来，纺织业是我国在国际市场竞争力强的产业之一，但也是与欧美国家发生贸易摩擦最大的行业。 1、借款人有良好的从业经历，有一定的个人负债。 借款人从事商贸业务18年，开展服装生产经营多年，与国外客户建立较为良好稳定的合作关系，购销渠道畅通。借款人于2005年6月24日在我行获得个人投资经营贷款300万元（以现有工业厂房及宿舍楼作抵押担保），期限至2008年6月24日，现余额约为220万元。另于2001年7月在他行有一笔住房按揭贷款95万元，期限至2011年7月，现余额约为58万元。信贷管理系统显示借款人的还款记录良好。 借款人家庭拥有3处房产（其中一处为现有我行贷款抵押物，一处为办公场所用于本笔贷款抵押）和一块地块。公司产品100%外销，2003年出口额约200万美元，2004年出口额250万美元，2005年出口额450万美元。2006年1季度出口额已达到150多万美元。大部分出口结汇在我行。 2、企业的经营规模小和自有积累少 财务状况（单位：万元） 2004年2005年2006年3月 资产总额849 793 809 流动资产800 738 701 应收帐款385 499 416 存货233 117 128 流动负债450 174 199 其他应付帐款420 153 121 负债总额450 428 430 长期借款0 254 231 所有者权益399 365 379 未分配利润177 143 157 主营业务收入2069 3734 903 净利润117 96 14 资产负债率（％）53 54 53 流动比率（％）178 424 352
中小企业融资结构分析论文 [摘要]合理的融资结构是企业在融资活动中要考虑的一个重要因素，因其能降低企业融资成本，增强企业的融资能力和市场竞争力。而企业金融成长周期理论为解释处于不同发展阶段的中小企业融资结构特点提供了思路，进而为优化企业融资策略提供借鉴，对解决我国中小企业融资难问题有较好的指导作用。 [关键词]融资困境企业金融成长周期理论融资结构 融资结构是指企业各种资金的来源及构成，其实质是自有资金与借入资金的比例。企业的融资结构受多种因素的影响，如企业的规模、公司治理状况、资金需求量的大小及外部融资环境等等。合理的融资结构能有效地降低企业融资成本，增强企业的融资能力和市场竞争力。目前我国中小企业发展迅速，在国民经济中的地位日益重要，但融资难已成为制约其进一步发展的瓶颈。本文通过研究中小企业不同发展阶段的资金需求，分析其融资结构特点，为解决中小企业融资难的问题提供依据。 一、企业金融成长周期理论与我国中小企业融资结构研究回顾 20世纪70年代，Weston&Brigham根据企业不同成长阶段融资来源的变化提出了企业金融成长周期理论，该理论把企业的资本结构、销售额和利润等作为影响企业融资结构的主要因素，将企业金融生命周期划分为三个阶段，即初期、成熟期和衰退期。后来，根据实际情况的变化，Weston&Brigham对该理论进行了扩展，把企业的金融生命周期分为六个阶段：创立期，成长阶段Ⅰ、成长阶段Ⅱ、成长阶段Ⅲ，成熟期和衰退期。该理论提出在企业各个阶段的融资来源为：（1）在创立期，融资来源主要是创业者的自有资金，资本化程度较低；（2）在成长阶段Ⅰ，融资来源主要是自有资金、留存利润、商业信贷、银行短期贷款及透支、租赁，但存在存货过多、流动性风险问题；（3）在成长阶段Ⅱ，除了有成长阶段Ⅰ的融资来源外，还有来自金融机构的长期融资，但存在一定的金融缺口；（4）在成长阶段Ⅲ，除了有成长阶段Ⅱ的融资来源外，还在证券市场上融资，但存在控制权分散问题；（4）在成熟期，则包括了以上的全部融资来源，但投资回报趋于平衡；（5）在衰退期，则是金融资源撤出，企业进行并购、股票回购及清盘等，投资回报开始下降。其后，美国经济学家Berger&Udell对Weston&Brigham的企
绪论 1.1中小企业创业融资研究的背景 近些年来，中小企业在我国发展迅速，从早期以轻工、建筑运输、商贸服务等劳动密集型行业为主逐步向资本密集、技术密集和知识密集型行业拓展。中小企业已成为技术创新、培育新经济增长点的重要力量，同时，也促进了产业结构调整和优化升级，在开拓市场、推动对外合作中的作用也日益增强，更重要一点是它成为吸纳社会就业的主要载体。截止日前统计数据显示，我国中小企业数量已达4200多万，占全部企业数的99%，工业总产值和利税分别占60%和40%，每年出口创汇占60%，提供了75%的城镇就业机会。而在相关政策的扶持下，在行业市场的相互促进下，截止到2006年底，全国已设立各类中小企业信用担保机构3366家，累计担保总额8051亿元。同时，国家对上百万名中小企业经营者进行了各类免费培训，对几十万户中小企业开展了信用等级评价和信用信息征集。建立了覆盖全国的中小企业信息网络体系。但即使国家对中小企业的服务体系建设迈出了新步伐，这些有着高经济效率高速发展速度的中小企业，却普遍存在制约中小企业发展瓶颈问题——资金匮乏，融资难。 （最新的中国中小企业的数量图表图表） 相对于规模巨大的大型企业和超大型企业，中小企业大多处于生存和发展的初级阶段，成长型企业居多。当下，中国中小企业正面临着一个难得的发展机遇，但是中小企业有限的内部资金积累，使其对外部资金的需求依然很大。当发展过程中遭遇缺少资金之痛，很多企业还是因为资金链的断裂而不幸夭折，或因为缺少继续发展的资金而举步维艰。而中央政府宏观调控的结果，更是加剧了企业对外部融资的需求程度。企业缺少资金的主要原因是缺乏直接有效的市场融资方法与渠道。这也在一定程度上说明：通过正规渠道采取最优方案解决融资问题实际是各中小企业、创业者应该补的重要一课。 （中国中小企业融资需求图表） 1.2研究对象：创业者特征 美国研究人员对一些取得成功的创业者进行了研究，归纳出他们取得成功的健康心理特征： 1、自信 他们普遍都有很强的自信心，有时有咄咄逼人的感觉。 2、急迫感 他们通常很急地想见到事物的成果，因此会给别人带来许多的压力。他们信仰“时间就是金钱”，不喜欢也不会把宝贵的时间浪费在琐碎的无聊事情上。 3、脚踏实地 做事实在，不会为了使自己舒服一点而马虎从事。 4、崇高的理想 为了实现个人理想，他们不会计较虚名。他们生活简单朴实，必要时常常身兼数职。 5、情绪稳定 他们通常不喜形于色，也很少在人前抱怨、发牢骚。遇到困难时，他们总是坚韧不拔地去突破困境。 6、喜欢迎接挑战 喜欢承担风险，但并不是盲目地冒险。他们乐于接受挑战，并从克服困难中获得无穷乐趣。 7、控制及指挥的欲望
我国中小企业融资困难的原因分析- 一、触资制度安排 低效的经济学分析我国中小企业融资困难的制约因素是多方面的。究其深层次原因，既有企业自身的问题，也有社会融资环境方面的原因，还有银行等金融机构的外部影响。 一是企业自身问题。主要表现为:企业自身素质不高，抗风险能力不强，稳定性差;改制不规范，产权不明晰;企业基础薄弱，融资渠道单一，自有资金不足，对银行贷款的依赖程度较高;财务管理不规范，资金难以监督;企业信用缺失，信誉度不高，违约风险高等。 二是社会融资环境方面的原因。主要表现为:银行权益不能得到有效维护，信用担保等中介机构支持中小企业融资服务不到位，落实中小企业担保难，中小企业融资渠道狭窄、社会信用建设滞后40《，必夕贵》2006年第6期等。 三是银行等金融机构的外部影响。主要表现为:银行体系的制度性安排存在缺位，银行信贷的不适当收缩和不到位服务加大了矛盾，银行对授信客户的准人门槛较高，多数中小企业达不到银行规定的贷款基本条件。由于改制等多方面因素影响，银行特别是基层银行信贷部门人手普遍紧张，无暇了解中小企业的生产、经营情况，因而对中小企业的贷款申请也相当谨慎;由于中小企业贷款具有金额小、频率高、时间急等特点，银行对中小企业贷款的管理成本相对较高，在商业银行将盈利最大化作为主要经营目标和执行严格的不良率考核制度的前提下，这在很大程度上影响了银行贷款的积极性。 l、在金融体制中，市场的力童无法促使资金配里到中小企
业。理论上，中小企业融资缺口表现在金融制度中，实质上是一种市场失灵。无论是直接融资还是间接融资，中小企业融资都存在壁垒，市场的力量对中小企业的资金融通没有起到有效作用。在市场经济条件下，金融机构作为经济主体追求利益最大化，而中小企业由于财务及管理制度不健全，信用度低，加之担保能力弱、抵押资产品质不高、单笔借款数额较小、借款笔数多和手续复杂等，因而金融机构认为对中小企业融资是风险大、成本高、赢利少，一般金融机制更愿意与那些资金雄厚的大型企业发展融资业务.而不愿意向中小企业提供资金。因此中小企业难以从一般金融机构获得足够的资金。另一方面.中小企业知名度不高，即使发行股票，债券也难以上市，通过金融市场融资也有较大障碍。中小企业的迅速发展对金融服务的需求不断增加，但无论是国有商业银行，还是其他中小金融机构，对中小企业金融支持的力度远远跟不上中小企业发展的要求，导致市场失灵的中小企业融资缺口成为普遍现象。 2、政、银、企、民之间相互分离、信息不时称。目前很大一部分中小企业特别是改制企业是在金融机构的扶持下创建和发展起来的中小企业技术改造、扩大再生产、做大做强，还是要依靠银行信贷。向金融机构申请贷款始终是中小企业的首选。说到中小企业融资难问题，大多数人都把原因归结为国家银根紧缩、控制投资规模和银行内控严格、谨懊放贷。其实这只是问题的一个方面。现实的情形是:企业苦于融资难，银行又埋怨大量的存款贷不出;民众虽不满足于存款利率，求富心切，但又投资无门;政府对银行存多贷少既恼又无可奈何，对企业既爱之心急如焚又爱莫能助。造成这一状况的原因固然有很多，但从根本上讲，政、银、企、民四者之间相互分割、信息不对称，没有形成
我国企业融资结构分析 提要本文以制造业上市公司为例，简要分析了融资结构与经营绩效之间的关系，提出了优化融资结构的政策措施。 关键词：优序融资；融资结构；绩效；制造业 一、我国企业融资结构现状 （一）内部融资。1990～2003年部分发达国家非金融企业内部、外部融资比例。（图1） 从平均水平看，内部融资比例高达55.71%，外部融资比例为44.29%；而在外部融资中，来自金融市场的股权融资仅占融资总额的10.86%，而来自金融机构的债务融资则占32%。从国别差异上看，内部融资比例以美、英两国最高，均高达75%，德、加、法三国次之，日本最低。从股权融资比例看，加拿大最高达到19%，美国、法国次之，均为13%，英国、日本分别为8%和7%，德国最低仅为3%；从债务融资比例看，日本最高达到59%，美国最低为12%。企业不仅具有最高的内部融资比例，而且从证券市场筹集的资金中，债务融资所占比例也要比股权融资高得多。 我国企业融资行为发生在资本市场发育尚未完善的背景之下，虽然根据现有统计数据无法确知企业的内部资金与外部资金的确切比例，但我国企业特别是国有大中型企业目前倚重银行贷款提供大量运营资金是不可否认的事实。我国企业融资结构中内部融资比重相比发达国家则偏低，有研究表明，内部融资比例不到25%，远远低于西方发达国家内部融资所占的比例。而且我国上市公司有着强烈的股权融资偏好，在外部融资中，股权融资所占比例高于债券融资。 （二）外部融资。我国企业2000～2007年外部融资情况如表1所示。（表1）可以看出，我国企业外部融资存在如下三个问题： 1、银行信贷是企业外部融资的主要来源，占比平均高达85%以上。在我国经济转轨过程中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政承担的职能，造成国有企业基本上依靠银行贷款而生存的局面。另外，我国金融市场发展较晚，且很不发达，所以其他所有制企业缺少直接融资渠道，从而也形成了高负债的局面。随着国有银行向商业化转变，逐步淡出政策性业务，国有企业的外部信贷约束逐步增强。商业银行从自身资金安全的角度考虑，开始对资产负债率过高的企业进行信贷限制，因此我国企业的资产负债率近几年逐步下降。
中小企业融资开题报告 关于《中小企业融资开题报告》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。 题目杭州中小企业融资问题研究 一、论文选题的背景、意义： (一)背景 改革开放以来，中国经济经历了根本性变化，从完全依靠国有和集体企业发展到民营中小企业发挥重要作用的混合性经济，由于大批国有企业进行资产重组、人员分流和产品结构调整，国
有经济拉动经济增长的作用明显减弱，而此时我国中小企业得到了蓬勃发展，成为保持国民经济持续增长的生力军。在我国，中小企业在活跃市场，吸纳就业，促进技术创新与出口创汇等方面发挥着越来越大的作用。并已成为我国国民经济中最具活力的新的经济增长点。 (二)意义 在我国，占企业总数99%的中小企业创造了74%的工业增加值，63%的GDP，但是其占有的金融资源却不足20%。中小企业的融资难问题已经严重制约了经济社会的发展。杭州的企业体制一般是以中小企业为主，这也导致了杭州的中小企业也存在严重的融资难问题，虽然各个金融机构采取了一系列的措施，但是并没有从根本上解决杭州中小企业的融资难问题。因为中小企业地位的重要性，所以解决中小企业的融资难问题是刻不容缓的。 二、相关研究的最新成果及动态(参考文献综述的主体与总结部分) (一)国外关于中小企业融资问题的研究
中小企业迅猛发展为世界各国经济发展起到了强有力的推动作用，但在中小企业创建、经营发展过程中，融资困难一直是困扰世界各国中小企业的大问题，为此，探索可行有效的措施解决中小企业融资难题，已成为世界各国政府中小企业经济政策的重要内容和工作重点。西方国家如美国、日本、意大利、英国等都制定了相关的促进中小企业发展的政策，值得我们借鉴。 国外有关企业融资的理论研究主要是资本结构理论。早期的资本结构理论是美国经济学家大卫杜兰特提出的,包括净收益理论,净经营收益理论和传统理论。现代资本结构理论形成于20世纪五十年代，至七十年代后期，它以MM定理为中心，一部分探讨税收差异对资本结构的影响，被称为“税差学派”，另一部分研究破产成本与资本结构的关系，发展成为财务困境成本学派，形成“破产成本主义”和“财务困境主义”，最后合并为权衡理论。七十年代后期，由于信息不对称和博弈论的引入，使资本结构理论研究发生了一次质的飞跃，新资本结构理论以信息不对称为中心，大量引入经济学各方面的最新分析方法，从新的学术视野来分
浅析中小企业融资困难的原因 长期以来，中小企业在我国国民经济中占有十分重要的地位，并承担着缓解就业压力推动经济发展的重任。但由于企业自身和我国经济体制等多方面的原因，致使我国中小企业普遍存在融资难的问题。通过对泸州鹤立酒业有限公司融资量的分析，以融资现状着手，就中小企业融资难的原因进行探讨。 标签：中小企业；融资难；原因 1 融资的涵义 融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程，也是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。 2 泸州鹤立酒业有限公司简介 泸州鹤立酒业有限公司，位于中国酒城--四川泸州，成立于二零零六年十二月二十二日，注册资本九百八十九万八千元人民币。是集基酒生产、包装、销售、研发、矿产等多元化产业于一体的企业集团。是泸州市知名企业、泸州市优质基酒调味酒重点生产企业，是泸州市前30强企业之一，四川原酒20强企业，四川民营500强重点培育企业，是四川省重合同、守信用企业。 公司总占地面积100余亩，拥有近三十年窖龄的老窖池500余口，年产优质基酒、调味酒5000余吨；拥有10000多平方米的包装场地和四条自动化生产线的现代化车间，年包装量上万吨。公司主营业务是白酒生产与销售，主要产品有浓香型白酒（散装）、国之牌系列酒（瓶装）、泸云牌系列酒（瓶装）。 3 中小企业融资需求量的分析 中小企业面临着现金流量缺乏，资金周转困难；负债压力大；税负重；投资需求大等问题，因此融资需求量也非常大。以下就泸州鹤立酒业有限公司为例，对上述问题进行分析。 3.1 现金流量缺乏，资金周转困难 3.1.1 资产的现金流量目标率=经营活动现金净流量/资产总额=510621 4.23/84399528.50≈0.06 该指标反映企业每一元资产所能获得的现金流量。由数据可看出企业每一元资产所能获得的现金流量不太可观。
焦化企业融资背景分析 一、焦化（焦炭）产业概述 焦化产品主要是由各种性质不同的炼焦煤按照工艺配比混合磨碎到一定程度，装入焦炉，经过950-1050度高温干馏而制成的。其主要产品有焦炭、煤化产品和煤气。焦炭主要用于高炉炼铁、铸造、气化、有色金属和生产电石等行业，是将铁矿石转化成钢的重要原料。其中高炉炼铁用的焦炭数量为最大。在炼焦过程中产生的化学产品经过回收、加工可提取煤焦油、硫氨、粗苯、二甲苯、古马隆、酚、萘、吡啶盐等，这些产品广泛用于化学、医药、耐火材料和国防工业，净焦炉煤气可供民用和做工业燃料。近年来由于工业的飞速发展，世界各国都非常重视回收炼焦化学产品，并从中提取化学工业原料，目前，法国、德国、日本、俄罗斯等都是世界上焦化工业较为发达的国家，回收的焦化产品已达500种以上，我国焦化工业发展起步较晚。80年代后，得到了迅速的发展，现已从焦炉煤气、粗苯和煤焦油中提取100余种化工产品。 二、世界焦化（焦炭）行业现状—市场紧张状况难以改观 焦炭生产的高污染迫使全球大多数国家关紧焦炭生产闸门，特别是近年来拥有世界前10大钢厂中4家的欧盟迫于环保的压力，不得不关闭了一些焦炭生产厂，而中国是全球最大的焦炭生产和出口国，所以国际市场尤其是欧盟钢铁行业对中国焦炭出口的严重依赖日益迫切，但自2003年来，中国政府也意识到焦炭生产对环境和资源破坏、消耗较为严重，在焦炭出口配额方面，2004年较2003年减少300万吨（2003年为1100万吨，2004年为900万吨），造成了国际市场供求的巨大
矛盾（由此，今年欧盟和中国在焦炭贸易问题上出现了争端）。三年前，焦炭的出口离岸价也不过每吨56美元。目前，出口离岸价已经狂涨到每吨400多美元，国内焦炭价格从每吨300元拉到1300元。国际市场紧张的状况可见一斑。 三、中国焦化（焦炭）行业现状及趋势 （一）中国焦化（焦炭）行业现状 据国家发展改革委提供的信息，2003年中国焦炭产量同比增长了20%，达1.78亿吨，约占全球3.9亿吨生产总量的46%。截止2003年底，全国约有700多家焦炭企业，其中机焦产量超过100万吨的企业31家。机焦产量1.31亿吨，同比增长21%；土焦产量0.46亿吨，同比增长15%。焦炭产量居前五位的省市为：山西(6747万吨)、河北(1128万吨)、辽宁(923万吨)、陕西(871万吨)、上海(741万吨)，五省市产量占全国的58.6%。目前中国焦炭出口实施许可证管理。2003年焦炭出口配额为1100万吨，另有合资企业贸易量125万吨及一些小额贸易量。2003年中国焦炭实际出口总量1472万吨，同比增加115万吨，增长8.5%，国内出口量约占全球贸易量的56%。 由于焦炭市场需求旺盛，加之一些中介商借机哄抬价格，牟取暴利，致使焦煤价格、海运费等轮番上涨。2003年初出口焦炭平均价格为85美元／吨，目前已近400多美元／吨。2001年国内焦炭平均价格400元／吨，2003年初为900元／吨，到年底为1100元／吨，目前维持在约1300元／吨价位上。 （二）中国焦化（焦炭）行业发展趋势
企业融资结构优化研究论文 一、我国企业融资结构现状 为了便于分析，本文将我国企业分为三大类：上市公司（包括国有上市公司及民营上市公司）、非上市国有企业及非上市民营企业。 1、上市公司的融资结构：内源融资比例较低，外源融资中股权融资偏好明显。 从上市公司来看，它们的融资结构中内源融资比例偏小，资产负债比率偏低，尤其是长期负债比例极小，股权融资偏好明显。黄少安、张岗（2001）分析认为中国上市公司融资顺序一般表现为：股权融资、短期债务融资、长期债务融资。香港大学经济金融学院课题组（2001）研究发现，中国上市公司资本结构的特点表现为：其一，所有者权益比重高，超过50%，而G-7国家都在42%以下，相应地长期负债水平相当低；其二，偏爱股权融资。中国上市公司比大多数G-7国家更依赖于外部融资，加权外部融资比重为61%，比G-7中对外融资比重最高的日本还高（56%）。而且，更依赖股权融资而不是债务融资，股权融资占外部融资的73%.陆正飞、高强（2003）对其选择的391家样本企业问卷调查，约3/4样本企业偏好股权融资。 2、非上市国有企业：内源融资的比重较低，外源融资中银行贷款比重过高。 未能上市的国有企业的内源融资在整个资金来源中占有的比重普遍较低，在外源融资中银行贷款占有过高比重。因为他们大多效益较差，甚至无内源资金可融，在国内资本市场不发达和可用金融工具较少前提下，向银行借贷几乎成为仅有的融资渠道。资料表明，至2004年底，全国3.17万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率仍然达到59.17%，短期偿债能力持续恶化。因此，其后续资金来源受阻。 3、非上市民营企业：严重依赖内源融资渠道。 所有制改革之后处于快速成长期的民营企业，融资需求极为旺盛，但由于金融制度因素的制约，它们受到严重的金融压抑。除了极少数竞争力强大的著名民营企业既是银行青睐的对象，在证券市场上融资也有机会之外，众多中小民营企业的融资状况不容乐观。据调查统计，在中小民营企业的主要资金来源中内源融
我国中小企业融资状况研究报告 ——基于苏南地区意匠针织服装<无锡）有限公司的个案调查 引言 1、选题背景 中小企业作为我国改革开放后出现的新型企业群体，近年来得到蓬勃发展，在我国国民经济中已占据着重要地位。根据国家统计局的资料显示，2004年中小企业创造的最终产品和服务的价值占全国GDP 的 50％，中小企业提供的产品、技术和服务的出口约占全国出口总额的 60％，中小企业上缴的税收占全国全部税收的43％，同时中小企业还提供了 ％的城镇就业岗位。75但是，中小企业在我国金融市场中只能占据与其地位极不相称的市场份额200，金融机构没有给中小企业提供足够的金融支持。从我国金融总量来看，到年一季度末，中小企业从国有商业银行取得的贷款只占国有商业银行贷款总额2。而的38%，即使加上其他商业银行和信用社的贷款，也仅占全部贷款的44%的贷款给了国有大企业，非国15000亿左右，而其中70%且，央行每年新增贷款。这和中小企业在产值、就业等方面对国民经济的有中小企业的贷款只占30% 贡献度相比存在着鲜明的反差。当前，我国四大国有商业银行将服务对象定位于国有大中型企业，新兴的股份制银行放贷时也较少顾及中小企业。这样，中小企业的规模扩张普遍伴随200着资金紧张的局面，中小企业融资难问题极为突出。中国人民银行研究局从户中11053年底开始，选择了全国东、中、西部有代表性的五个地区和六个城市1的样本企业感到资金紧张小企业为样本，进行了入户问卷调查，发现有65.7%。另据国家发改委对中小企业发展较好、信用担保机构较多的省份调查，中小因不能落实抵押32 ，再加上.3%企业因无法落实担保而被拒贷的比例为23 .8%。这两份报告分别从不同角度印证了中小企业融而被拒贷的，拒贷率达到56.1% 资的困难，其结果是相当可信的。近几年来，通过各方面的努力，我国中小企业融资环境有所改善，但还不 1中国人民银行研究局:中国中小企业金融制度调查报告，经济导刊，2005年第4期第17页. 1 / 21 能适应中小企业发展对融资的要求。中小企业是我国经济发展的新的增长点，而融资困难成了制约中小企业发展的瓶颈问题。本文在这一背景下，对我国中小企业融资问题进行相关研究。 2、选题意义 解决我国中小企业融资难问题，将为加快我国中小企业发展乃至增强我国国民经济活力，起到巨大的推动作用。因此对这一问题的研究具有很重要的意义: (1>融资难是制约中小企业发展的最大瓶颈，只有有效缓解中小企业的融资难题，拉长这一制约中小企业发展的“短板”，才能使中小企业的进一步发展壮大成为可能。
摘要 中小企业是我国国民经济的重要组成部分,在经济社会发展中具有大企业无法替代的特殊的战略地位。作为活跃市场的基本力量,容纳了社会上大多数的就业人员,在促进经济增长及解决就业和再就业过程中,发挥着重要作用。但由于企业自身和我国经济体制等多方面的原因，致使我国中小企业普遍存在的融资难的问题，严重制约了我国中小企业的发展速度。本文拟分析目前我国中小企业融资难的现状，并在此基础上提出一些解决的对策建议。首先结合现实经济环境阐述中小企业融资目前的现状；其次分析造成中小企业融资困境的内部和外部因素，主要表现在企业自身、金融机构、法律体系不健全等方面。最后，提出解决我国中小企业融资难题的对策建议，包括：加强中小企业自身融资能力建设，建立多层次的融资体系，完善政策及法规体系。 目录 摘要 ............................................................ I Abstract ........................................................... I 目录 ............................................................ I I 一、我国中小企业概念及现状分析 . (1) （一）中小企业的概念及其作用 (1) （二）我国中小企业融资渠道及现状 (2) 二、我国中小企业融资难的成因 (3) （一）内部原因 (3) （二）外部原因 (4) 三、我国中小企业走出信贷融资困境的相关对策建议 (6) （一）加强中小企业自身融资能力建设 (6) （二）建立多层次的融资体系 (7) II
我国中小企业上市公司融资结构现状分析 及优化对策_刘东7 金融商务 中小企业属于市场经济体系中最活跃、最具潜力的企业群体，因其从小变大的成长潜力可能带来股票价值的大幅增值，对投资者有着特别的吸引力，中小企业上市公司的形成拓宽了中小企业的直接融资渠道，在一定程度上解决了中小企业融资难的问题。 一、中小企业上市公司的作用 首先，上市可以不断地为企业筹集数额较大的资金，改变企业融资难得状况，对中小企业尤为重要。其次，企业上市后为公众所知，提高了企业的知名度，对企业的产品起到了宣传作用，有利于产品的销售。再次，由于上市对公司的资质有一定的要求，公司上市前都经过了严格的双考核，于是上市后的公司能获得更高的信誉。对于中小企业板的上市公司，由于其是分步堆出创业板市场的一步棋，上市的门槛相对于主板企业并没有降低，还从公司的成长性和科技含量方面提出了要求，更提高了其上市后的声誉 二、中小企业上市公司融资结构现状 企业的资金来源来自内源融资和外源融资，内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。外部融资又可分为债务融资和股权融资。根据融资优序理论：公司融资
顺序存在一定优先顺序，即公司在拥有内部自由资金的情况下，往往首先利用内部自由资金为其投资项目融资，然后考虑信息成本较低的债务融资，最后才会选择股权融资。然而我国中小企业上市公司的融资结构有以下特点：偏好股权融资；都采用内源融资方式，但比例很小；债券融资比例很小。这种融资结构造成股权融资的增加导致资产负债率大幅降低，长期负债比率较低,由此可以看出融资结构失衡仍然是困扰中小企业上市公司发展的瓶颈。 三、中小企业上市公司融资结构带来的问题及原因分析 （一）带来的问题 首先，我国中小企业以股权融资为主的融资结构降低了企业的融资效率，制约了企业的发展。过低的债权融资比例使企业不能充分享受负债融资的节税利益和杠杆效益，降低了资本的收益率。其次，股权融资具有不用偿还的特点，偏好股权融资弱化了对经营管理者的约束，经营管理者有可能不合理利用资金甚至投资，降低了资本的投资效益。再次，偏好股权融资会导致股权稀释，控制权分散，当公司经营收益持续低下时，会导致股价下跌，投资者也会转而投资其他的股票。 （二）原因分析 1.制度和政策的不合理。我国监管机构对股票发行的额度控制、审批制形成一种制度惯性，企业发行股票的风险一部分由国家信用承担。上市公司把配股、增发新股等当成对其经营业绩好的一种奖励。于是经营者不顾融资成本、不顾企业价值。“制造出”好的、符合配股或增发新股的业绩来。此外，对上市公司考
典型企业融资管理案例分析 企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金；当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。 我们都知道，在我国企业发展的一大困境就是融资难，银行对于中小企业脸色难看，事难办已经几乎众所周知。那么对于中小企业来说，通过多种手段募集资金，也就是融资，对于企业生存发展来说至关重要。那么接下来介绍企业融资管理案例以供分析借鉴。 一、项目概述 2009年1月，迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》，将联合上海市政府，在浦东兴建全球第6个迪士尼乐园。项目参与方：上海上海国际主题乐园有限公司，中美双方持股比例分别为57%和43%；上海国际主题乐园配套设施有限公司，中美双方持股比例分别为57%和43%；上海国际主题乐园和度
假区管理有限公司，中美双方持股比例分别为30%和70%。配套公司注册资金为316796.76万元，经营范围包括酒店、购物中心、体育、娱乐和休闲设施的开发、建设和管理等。上海国际主题乐园和度假区管理公司注册资金为2000万元，主要涉及到财务管理、员工配需等。3、主营业务乐园公司注册资金1713600万元，股东发起人为上海申迪旅游度假开发有限公司，WD HOLDINGS（SHANGHAI），LLC，后者是美国迪士尼在上海成立的美方公司。乐园公司的功能主要是主题乐园的开发、建设和经营等，也包括园区内服务提供。 二、融资背景 2009年11月4日，上海迪士尼项目申请报告获国家有关部门核准上海迪士尼乐园项目启动。2009年11月23日，国家发改委在网站上发布，“2009年10月，经报请国务院同意，我委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。该项目由中方公司和美方公司共同投资建设。项目建设地址位于上海市浦东新区川沙新镇，占地116公顷。项目建设内容包括游乐区、后勤配套区、公共事业区和一个停车场。” 上海迪士尼项目一期建设的迪士尼乐园及配套区占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心。主要建设内容包括：游乐设施(主题乐园)、中心湖与围场河、商业娱乐、旅馆、公共停车场(游客停车场)、公共交通设施、办公(管理服务中心)、市政设施等，总
中小企业融资困难的原因及对策分析 基于中小企业融资困难的原因分析及对策探讨是流星毕业论文网通过网络搜集，并由本站工作人员整理而发布的，基于中小企业融资困难的原因分析及对策探讨是篇高质量的论文，本文来源于网络，版权归原作者所有，希望此文章能对您论文写作，提供一定的帮助。基于中小企业融资困难的原因分析及对策探讨为免费毕业论文提供，不可用于其他商业用途。 中小企业在各国经济发展中起到了举足轻重的作用。无论是发展中国家，还是发达国家，中小企业的数量都占绝对优势，并提供绝大多数的就业岗位，GDP值的很大一部分是由中小企业创造更重要的是中小企业有很强的创新能力，对科技进步也有很大贡献。然而，中小企业在发展中却面临着普遍的融资困境，严重的制约了我国中小企业的发展壮大。 一、我国中小企业的融资现状我国中小企业目前的融资现状可以概括为以下几点：(一)中小企业的资金来源主要依赖于业主的内部融资和商业信贷，外部融资的比重较小。由于国内银行在为中小企业提供资金方面起到的作用十分有限，企业平均78％的营运资金和82％的新增投资款项，均来源于企业内部资金积累和历年留存利润，而银行提供的资金仅满足企业流动资金和固定投资需求的10％。其中，大约60％的银行贷款为短期贷款，借款用途多为流动资金，而且大部分贷款都流向了国有大型企业。另外，资本市场和非银行金融机构的作用更小，它们所提供的资金仅仅占企业资金来源的1％。而中小企业从外部筹集资金尤为困难，其90％的资金要从企业内部筹集或者向家人、朋友借贷。从CPDF 的这个调查可以明显的看出，我国中小企业主要还是依赖内源融资，获得外部资金的能力和机会较小。(二)在外部融资中，间接融资发展很快，直接融资的规模很小。中小企业在外源直接融资方面的困难首先是面临严重的资本缺口。资本缺口表现为中小企业在已有的股票主板市场上的份额几乎可以忽略不计(有学者计算约为5％)，而二板市场(创业板)则尚未成立，因此难以获得足够的资金。此外，在外源直接融资的另一方式——债券融资方面，由于我国的资本市场一直呈现“股热债冷”的局面，债券市场的规模非常小，我国中小企业在债券市场的融资额也非常有限。(三)在主要的外源融资渠道——银行贷款中，中小企业的贷款满足率较低。在外源融资中，银行贷款是主要渠道，但是我国的中小企业在银行贷款方面仍有较大的障碍，贷款的需求并不能得到充分的满足。在不同所有制企业中，私营企业贷款满足率最低，由此可以推断，私营中小企业贷款满足率更低，属于最难获得货款的群体。二、我国中小企业融资难问题的成因分析我国中小型企业多为民营企业，经过多年的发展，已初具规模，但其进一步扩张与发展受到资金短缺的障碍。无论在直接融资上，还是在间接融资上都遇到了一定的困难，其原因主要表现在：(一)金融体制障碍是中小企业融资困难的主要原因。对中小企业来说，最适合的融资方式应该是利用银行融资，然而在现在的金融体制下，国有银行处于垄断地位，而他们服务的对象多数为大中型企业。其他银行无论是在数量上还是能力上都不能满足民营中小企业的融资需要，国家也没有建立起专门为中小企业服务的金融机构。结果导致民营中小企业想利用银行间接融资，十分困难。再次，商业银行普遍实行的担保、抵押制度，也制约了中小民营企业信贷资金的流入。(二)政府支持力度不够是中小民营企业融资困难的重要原因。对中小民营企业来说，从理论上讲其融资的渠道有多种，企业可以用留存利润来融资；通过银行贷款融资；利用商业信用来融资；用发行股票融资；发行债券融资等等。但实际中，大多数民营企业在创立初期通过自我积累用留存利润来弥补自有资金的不足，利用租赁，易货贸易等商业信用形式发展起来的，由于我国银行的政策导向于国有大中型企业，中小民营企业向银行贷款条件非常苛刻，很困难；而发行股票和债券来融资对民营中小企业来说更是难上加难。
西南财经大学天府学院 2010-2011-2 学期 资本运作课期末学业论文 论文题目：我国上市公司融资结构分析—以四川长虹为例学生姓名：李若润子 专业：财务管理 学号： 2012年月
西南财经大学天府学院 论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文引起的法律结果完全由本人承担。 本论文成果归西南财经大学天府学院所有。 特此声明。 论文作者签名： 作者专业：会计 作者学号： 2012 年7 月____日
摘要 随着我国经济市场的持续向上发展，融资成为涉及企业存亡的关键一道口，而融资结构又是其中的重中之重。融资结构既关心到企业发展的微观问题，有关系到国家经济发展的宏观问题。通过资本市场不仅是我国企业尤其是上市公司筹集资金已日益成为越来越重的融资渠道。随着我国资本市场迅猛发展，上市公司越来越多，他们的融资行为也逐步市场化。在进入股权分配的现实社会背景下，我国多数上市公司在选择如何确定融资结构的问题上还面临着许多未知。这迫切需要我们做出符合实际背景、可操作性的研究。 期间我们做了许多不同融资方式不同独有特点的研究，发现很多上市公司都很偏好股权融资，期间存在着众多不负面问题，影响企业健康、积极向上的经济、规模发展。如何合理的确立融资结构，这将是我们即将深入探讨的重大问题。 关键词：融资结构、上市公司、融资方式
目录 摘要 (1) 第1章一、理论背景 (3) 第2章二、上市公司融资方式 (4) 2.1 （一）内部融资 (4) 2.2 （二）债权融资 (4) 2.3 （三）股权融资 (4) 第3章三、影响企业融资结构的几个因素 (5) 3.1 （一）宏观经济环境 (5) 3.2 （二）行业的竞争情况 (5) 3.3 （三）企业的总体规模 (6) 3.4 （四）资产的结构 (6) 3.5 （五）企业的现金流状况 (6) 第4章四、我国上市公司融资结构特征 (7) 第5章五、我国上市公司融资结构中的问题和产生原因 (9) 5.1 (一)上市公司对外部融资依赖过度 (9) 5.2 （二）上市公司都多喜欢股权融资方式进行融资 (9) 5.3 （三）上市公司的资产负债率比较低 (10) 第6章六、我国上市公司融资结构问题解决对策 (12) 6.1 （一）改正上市公司他们主要使用股权融资方式进行融资的手段 (12) 6.2 （二）开拓上市公司的债务融资渠道 (13) 6.2.1 推进银行系统进行深入的改革 (13) 6.2.2 大力发展企业的债券市场 (13) 6.2.3 完善上市公司管理结构和体系 (14) 6.2.4 充分的发挥资本市场作用，提高资本市场繁冗效率 (14) 6.3 （三）上市公司融资结构优化结语 (14) 参考文献 (15)
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/c56628987.html, 简析新型融资背景下的中小企业投融资 作者：陈丽萍 来源：《科学大众》2019年第11期 摘; ;要：中小企业在市场经济发展中，能够帮助企业拓展市场渠道与服务范围，促进企业的多元化发展，带动就业。但由于中小企业具有内部制度不完善、综合管理不到位、经营风险系数高等缺点，所以进一步加大了其在新型融资背景下的投融资难度。中小企业的经营发展受到制约，对宏观经济的发展也造成了一定的阻碍。文章简略介绍了国内中小企业在新型融资环境中的融资现状，并提出了切实可行的改进策略。 关键词：中小企业;新型融资背景;投融资 中小企业的生产规模与服务范围有限，具有员工人数少、销售额偏低、资产总额较小等基本特征，且其能够满足消费者的基本需求，创造再就业机会，保证企业类型的多元化与综合效益的最大化。 1; ; 国内中小企业融资环节存在的问题 1.1; 资金缺口大 目前，国内多數中小企业都属于依靠进出口外贸而维持生产与服务的外贸型企业。近年来，随着经济全球化愈演愈烈以及国内市场经济体制的深化变革，中小企业的订单数量锐减，销售渠道受限，原料价格上涨，人力成本激增，导致生产环节、运输环节与销售环节的投资成本加大，而应收账款落实不到位，使得企业的资金链断裂，生产经营活动被迫暂停。除外贸企业以外，其他自产内销的企业由于通货膨胀与成本激增等原因出现了极大的资金缺口，不得不采取融资的方式获得额外的资金支持，以促进生产经营的正常运转。 1.2; 融资渠道与融资方式单一化 国内金融市场在中小企业融资方面的产品种类较少，极大地限制了中小企业的融资活动，制约了中小企业的良好发展。目前，中小企业的融资渠道和融资方式呈现出单一化、非体系化与非规范化等基本特征。多数中小企业的投融资都以发行债券、投资股票与银行贷款为主。由于中小企业的生产经营规模小，可抵押固定资产有限，且抗风险能力薄弱，使得银行贷款的审批速率较慢，额度较小，根本无法满足中小企业的经营资金需求。 1.3; 融资难度系数高，融资成本偏大
中小企业融资难原因分析 一、中小企业自身因素 一是中小企业自身财务制度不健全，信息不对称，难以控制信贷风险。目前有相当部分中小企业由于客观和人为因素没有建立起完整的财务制度，会计核算不健全，缺乏足够的经财务审计部门承认的财务报表和良好连续的经营业绩。银行对这些企业的财务状况、经营业绩及发展前景等情况难以了解，故不敢轻易提供信贷支持。 二是中小企业缺少足够的抵押资产，担保困难。银行在商业化经营和资产负债管理制度的约束下，为了降低贷款风险，一般要求贷款企业提供连带担保或财产抵押，尤其对中小企业申请贷款的条件则更为严格。特别是高新技术的中小企业更有它的特殊性，比如一般的高新技术企业，尤其是软件企业的净资产大多偏低而人力资源又都偏高，所以在贷款时往往少有抵押资产。至于新型中小企业，虽有较高的失败率，但成功的创业却能带来较高的创业收益。银行信贷融资承担了融资风险而不能分享企业成功带来的高收益，导致银行风险与收益不对称，降低了银行贷款的动力。 二、外部环境制约因素。 一是现行金融体制的国有商业银行垄断程度过高，不利于开展对中小企业的信贷活动。为了整顿金融秩序，防范和化解金融风险，国家关闭了一批非银行金融机构和基层小金融机构，如关闭农村合作基金、将信用社纳入合作银行等。这使中小企
业原有的一些融资渠道不复存在，同时也使得国有商业银行在金融系统中垄断程度过高。目前，支持中小企业发展的银行无论在数量和能力上都不能满足中小企业的融资要求，国家也没有建立起专为中小企业服务的金融机构，导致中小企业贷款无门。 二是政府对中小企业融资渠道的政策支持力度不够。中小企业从证券市场融资是非常困难的，证券市场为进入市场的公司设槛高，小企业无法进入。加之我国基金组织以及其他融资公司还处于初建阶段，其他融资渠道也没有为中小企业融资创造有效机会。而政府在搞活中小企业，加强资金融通方面也没有采取优惠的扶持政策，以及建立为中小企业的贷款进行担保、保险的机构，这在客观上限制了中小企业的融资渠道和融资能力。 三是银行金融机构经营理念导致中小企业融资难。银行金融机构在为国有企业改革服务过程中，自觉不自觉地在“抓大放小”的影响下走向了“扶大冷小”，银行金融机构大量的信贷资金在政府的媒介、催化作用下，流向了国有大企业。由于银行商业化经营机制尚未最终建立起来，银行金融机构的服务对象、服务方式还没有摆脱传统经营模式的影响，对市场重视不够，开发与研究不力，忽视了能够为中小企业提供服务实现自身利益的巨大市场。 四是信用担保制度不健全，抵押担保难落实。为防范和控制金融风险，各金融机构基本停办了信用贷款，普遍实行资产