陕西省天然气股份有限公司财务报告分析
【摘要】陕西省天然气股份有限公司是在陕西省天然气管道运输行业占据垄断地位，凭借其优势，不断发展壮大，本文将从其置身的天然气行业及公司具体情况来进行其2010年度财务报告分析。
【关键字】陕西省天然气股份有限公司财务报告分析
一、天然气行业分析
（一）天然气行业基本情况
1、天然气需求分析----需求上升
中国国家发改委能源研究所研究员在第六届中国天然气市场发展高峰论坛上预计，到2015年，中国天然气市场消费量在2300亿-2400亿立方米，液化天然气进口量超过300亿立方米；管道气进口量将达到500亿立方米。
当然，这些预测并非空穴来风。《中国油气产业发展分析与展望报告蓝皮书》显示的数据对此提供了支持，如下所示，
右，供需缺口将进一步扩大。中国社科院预计，2015年中国天然气需求缺口为500亿-600亿立方米，2020年缺口将达到900亿立方米。
由此可见，我国天然气的需求将呈现增长趋势。对于天然气行业而言，既是机遇也是挑战。
2、天然气供应分析----供应不足
目前我国天然气产量维持在千亿立方米/年上下，同时常规天然气产量短期内很难再有大的增长；而被国家发改委寄予厚望的非常规天然气，“2015年也只能实现150亿立方米/年产量”，缺口依然很大。由此可知，我国天然气呈现出供应补足的格局。
3、天然气价格上涨趋
通过相关数据显示，在四月份，我国多地出现天然气价格上涨。如南宁、昆明、唐山等城市都出现了燃气价格上涨的情况，涨幅大多在5%~10%。除了已经涨价的城市，还有一些城市正在酝酿上调燃气价格。
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天然气价格上涨是个必然趋势。一方面由于国际价格明显高于国内价格，导致国内企业相对亏损，国家需要对此进行调控；另一方面，如前所述我国天然气需求不断上升，供应无法满足，这都是我国天然气价格上涨的关键因素。
当然，这一涨价趋势也有受到国际影响。据悉，日本地震后4天内，纽约商品交易所4月份交割的天然气期货价格连续上涨，涨幅为%。同时，英国市场上明年冬天交割的天然气期货价格也上涨%左右。这些都预示着天然气价格的上涨。
（二）产业链分析
目前绝大部分天然气行业发达的国家都采用“X+1+X”的产业链形态：上游开采行业和下游代售行业都需要充分竞争，而中间的“1”则是管道输送，需要政府统一管理。
而在我国，情况却并不理想，三个环节都极度缺乏竞争。中石油、中石化、中海油三家垄断了燃气的开采和输送，而在下游，前10大燃气分销商占有的市场份额还不足一半，大部分地区都没有完成燃气行业的市场化。并且，三大能源巨头已经开始直接或间接地向下游渗透。中石油旗下的昆仑燃气已经在全国近90个地级市获得燃气特许经营权；中石化则通过收购新股，成为中国燃气的第二大股东；中海油也开始与新奥燃气合作，铺设下游渠道。中国城市燃气协会对此提出建议：“针对上游企业强势进入下游市场，实现纵向一体化的现象，行业内应该明确建立市场准入制度，以反垄断为界定，规范投资主体的投资行为，明确上游企业进入下游的限制，鼓励下游充分竞争。”
（三）外部环境分析
1、政策法规-------天然气价格改革
在2010年5月国家发展改革委出台了关于提高国产陆上天然气出厂基准价格的通知，此次价格改革近期目标主要是，要通过价格调整，解决国内外天然气价格倒挂的问题。长期目标则是实现天然气价格的市场化，旨对上游的管网和输配进行监管。
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上述是2010年出台的政策，但对于今年的天然气行业仍然有影响。据中国石油企业
协会与中国石油大学中国油气产业发展研究中心共同编写的《中国油气产业发展分析与展望报告蓝皮书》(2010年度)作出的判断：“2011年，中国政府将深化油气价格改革，石油价格管理办法将继续完善，并适时推出天然气价格形成机制改革方案。”
2、经济因素-------通胀形势严峻
通胀与天然气价格可谓是相互影响。一方面，通胀是天然气价格上涨的一个因素，另一方面，天然气价格上调又反向导致物价上涨。据悉，发改委上调国内油价以及各地纷纷上调燃气价格，对目前国内的整个物价走势造成负面影响。这一反向影响主要是因为相关的运输、农业、航空等行业都将面临更大的涨价压力。
当然，值得指出的是，目前燃气价格上涨只在部分城市出现，暂时没有在国内大面积出现。如果大规模的燃气上涨情况出现，二季度CPI将持续走高，通货膨胀将更加难以控制。
事实上，各地发改委和物价部门也在尽力控制民用燃气价格上涨的幅度，采取缓慢上升的办法，既顾及天然气经营企业的成本压力，也考虑老百姓可以承受的能力。
3、全球化因素
（1）日本地震影响
日本地震令至少11个核反应堆关闭，美银美林估计，日本每年或额外需要710万公吨LNG（液化天然气）。德银也预料，全球每年将有高达120亿立方米LNG会改送日本。分析认为，这将令LNG等代替品在欧亚的需求及价格双升。
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（2）中东和北非局势影响
中东和北非的局势同样影响着天然气价格。2010年利比亚石油产量约占经济合作与发展组织（OECD）原油及天然气进口量的%，合每日120万桶。恰逢此重要关口，利比亚局势或为我国的成品油和天然气价格带来“蝴蝶效应”。
综上可知，日本灾后重建、利比亚局势等国际大环境因素都会对天然气行业产生影响。据预测如果国际油价仍在高位运行，短期内燃气价格回落的可能性不大，罐装液化气价格未
来还有可能上涨，且上涨空间很大。据了解，我国管道天然气进口量近年来处于上升态势，且进口价格高于国内售价。
（四）天然气行业发展趋势分析
“十一五”以来，西气东输等国家级骨干管道建成，我国天然气消费迅猛增长，天然气需求已进入快速增长阶段，天然气需求量的迅速增长将导致我国天然气长期处于供不应求的局面。为了缓解日趋增长的供需矛盾，国家相继出台相关政策并采取各项措施，以保障天然气产业链上下游协调发展。
从发展形势看，国家主要是鼓励天然气行业发展。以下天然气产业政策的重要内容均可以体现国家的宏观意图：适当提高天然气在油气总投资中的比例；鼓励多渠道筹集天然气勘探、开发、管道运输及其利用项目的建设资金；对天然气项目在贷款等方面予以一定的优惠政策；在天然气价格、税收、环境保护和利用方面加强研究，制定有利于天然气工业发展的法规以更好地支持天然气工业的发展。
二、企业分析
…
（一）公司简介
1、基本情况
陕西省天然气股份有限公司是一家由陕西省天然气有限责任公司整体变更方式设立并合法存续的、外资比例低于 25%的外商投资股份有限公司。通过深圳证券交易所公开发行人民币普通股 A 股 10,000 万股，发行后公司的注册资本和实缴注册资本为人民币 508,418,元，股份总额为 508,418,675股。2008年 8月 13日，公司股票在深圳证券交易所上市，证券代码002267。
经营范围为天然气输送，天然气相关产品开发，天然气综合利用，天然气发电（上述经营范围中国家法律、法规有专项规定的除外）。
2、公司实际控制人情况
从上图可以看出，公司实际控制人为陕西省国有资产监督管理委员会，公司由于其实际控制人的身份，可以收到国家更多的关注，在政治因素中占据拥有优势。
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3、公司治理结构
（1）公司治理实际情况
陕西省天然气股份有限公司法人治理结构符合现代企业制度和《上市公司治理准则》的要求。
公司严格按照《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规和中国证监会等监管部门的要求，结合自身实际情况，以透明充分的信息披露、良好互动的投资者关系，严格有效的内部控制和风险控制体系，诚信经营，规范管理，不断完善法人治理结构，持续深入开展公司治理活动，切实保护公司及投资者利益，报告期内，公司根据深交所最新规则并结合公司实际，增订了《控（参）股子公司管理制度》、《公司年报信息披露重大差错责任追究制度》、《陕西省天然气股份有限公司内幕信息知情人管理制度》，这些制度的制定体现出公司在制度建设方面的不断完善，为良好的公司治理奠定了基础。
（2）公司人员情况
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如上图所示，公司整体而言，管理人员及专业技术人员占比为%，这一比例，无法满足公司日益壮大的需求，一方面，公司在发展，需要面临的管理环境日益复杂，另一方面，技术是这类公司得以发展的核心。因为，对于现今社会，高级技术及管理人才即是公司的资本，公司需要加大人员的培养与甄选。
（3）内部控制情况
公司依据相关法律法规的规定，结合所属行业特点等具体情况，已经建立了一系列较为完善的内部控制制度。公司的内部控制制度基本涵盖公司所有营运环节，包括但不限于：内部经营管理、融资担保投资管理、关联交易、资金管理、信息披露等方面，具有较为全面指导性。
同时，公司还在完善内部控制的道路上不断探索前进，公司内审部门采用调查问卷法与各部门（单位）自查自评相结合的方式，对公司内部控制缺陷进行查找与发现。这一方式可以看出公司内部控制环境良好，公司较为重视内部控制，是公司内部控制得以实施的有利基础。
报告期内，公司内部控制在内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险对策、控制活动、信息与沟通、检查监督等方面规范、严格、充分、有效，符合中国证监会、深交所的相关要求。公司现有内部控制制度已基本建立健全，能够适应公司管理和发展的需要；内控制度运行情况良好，经营风险得到有效控制，在所有重大方面保证了公司经营管理合法合规资产安全，财务报告及相关信息真实完整；内部控制制度能得到持续、有效的执行，对控制和防范经营管理风险、保护投资者的合法权益、促使公司规范运作和健康发展起到了积极的促进作用。
4、公司的机遇与挑战
（1）机遇
“十二五”时期是我国工业化、信息化、城镇化加速发展的时期，同时也是陕西省能源发展的重要战略机遇期。
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环保政策引导天然气行业发展
从宏观政策环境来看，国家已将单位GDP的CO2排放量作为约束性指标纳入国民经济和
社会发展中长期规划，并在全国开展低碳省区及低碳城市试点工作，这在客观上将成为助推我国天然气产业发展的有力引擎。
十二五城镇化规划促天然气产业发展
陕西省“十二五”能源发展规划将按照“加大勘探开发力度，大力提高城乡气化率，拓展资源综合利用领域，增强储备调峰能力”的思路，着力推动天然气资源的勘探开发，把实现天然气产业跨越式发展作为调整我省能源结构、提高能源利用效率、降低 CO2排放强度、实施能源惠民工程的重要基础。这些都将促进天然气行业在陕西省的发展。
因此，陕西省天然气产业发展迎来了难得的机遇，同样陕天然气公司也将迎来大建设、大发展的黄金期。
（2）挑战
公司正处于加快发展的关键阶段，当然也就迎来了各种矛盾的凸显期；市场竞争态势也不断加剧，投资经营压力日益增大，安全环保形势更为严峻，调峰能力不足，管理科学化及创新程度不够，人才梯队培养不均衡，企业文化还没有全面落地等诸多问题。其中中石油长庆油田向陕西省供气实际压力、流量低于设计参数，造成靖西一、二线输气效率降低、能力下降，也是公司面临的大问题。
同时，陕西省主要城市用气不均衡系数偏大，相应的调峰储备设施投入不足，城市管网的高、中、低压管道配比不够合理，高峰时段制约管网的有效运行，加剧了冬季高峰期的供需矛盾。
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综上可知，陕天然气公司处在了机遇与挑战并存的时期，需要好好把握机遇，应对挑战。
5、风险管理
（1）风险识别
公司在构建内部控制的基础上，注重风险控制，其中，在2010年度，公司在审视行业及自身的基础上，主要判断了以下风险
潜在竞争者威胁风险----陕西省唯一天然气长输管道运营商地位可能受到挑战的
由于本公司并未获得陕西省政府授予省内天然气中游长输管道运营的唯一许可，不排除其他投资者进入这一领域的可能。
依赖单一气源的风险
按照我国现行的天然气行业管理体制及相关政策，天然气由国家统筹分配和管理。根据国家发改委的计划安排，目前陕西省的用气由长庆油田供应，长庆油田是本公司目前唯一的天然气供应商。
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天然气价格管制导致的风险
目前，我国天然气出厂价格由国家发改委制定，省内长输管道的管输价格由省物价局制定。由于价格主管部门调整价格有一定的周期，相对于市场变化，价格调整时间上可能存在有一定的滞后性，公司向下游转移成本的能力可能在一定期限内受限。若项目建设及运营成本大幅增长，短期内可能对本公司的财务状况和经营业绩造成不利影响。
同时，当价格上调时也可能影响消费需求，而且本公司不能保证现行定价机制不会发生对本公司不利的变化。
项目投入运营的初期折旧金额大的风险
与一般工业企业相比，天然气长输管道的建设及经营具有投资规模大、建设周期长，投资回收期长的特点。天然气长输管道建设及经营业务与其他能源项目一样，具有收益稳定的特点。但受市场开发及培育周期的影响，项目投入运营的初期一般输气量较小，而巨额投资
导致折旧金额巨大，因此初期效益不高甚至可能出现亏损。
（2）风险应对
以上是公司面临的主要风险。虽然风险较多，但公司都在采取积极有效的措施加以应对如：依靠积累丰富经验应对潜在竞争对手的威胁；为了降低公司单气源的风险，公司积极寻求新的气源，其中，已与中国石油天然气股份有限公司西气东输管道（销售）公司签定了5 亿立方米/年供用气协议，取得中国石油天然气股份有限公司关于在西气东输一线延川县境内开口供气有关问题的复函及同意在中卫－贵阳联络线陇南分输站设置分输口向陕南地区分输供气的复函，扭转了公司长期以来单一气源供给的不利局面。
可见，公司还是具有强烈的风险管理意识，能够做到未雨绸缪。
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6、公司未来规划分析
（1）公司面临的市场竞争格局
作为目前陕西省唯一的天然气长输管道运营商，公司短期内在陕西省境内没有同行业的竞争对手。但随着西气东输二线等国家天然气骨干管道的建设，天然气市场化进程的推进，以及中石油、中石化、中海油三个国家级能源机构在管输业务方面设立了投资公司，公司可能在未来发展过程中会面临很大的竞争。
但从目前情况来看，由于区域市场分割、自然垄断等原因，以上竞争者进入陕西省天然气长输管道业务市场还存在一定的行业壁垒。按照陕西省发改委已经明确的国家级过境管线在陕西省境内由本公司实施对接的这种权利，将会为本公司参与西气东输气源的分配以及保证公司的利益提供了保障；由于该行业具有投资规模大、专业性强等特点，具备一定的行业壁垒；天然气行业的发展关系到国计民生，国家对其利用和建设实行了比较严格的管制，给拟进入企业形成障碍；此外，公司已建成投运的各省内干、支线管网已实现向陕西省大部分地区供气，再加上公司独资或控（参）股公司在下游市场的发展，极大程度限制了其他投资商的发展空间。以上因素使得公司在较长一段时期内在省内长输管道建设及运营业务上不会面临激烈的行业竞争。
（2）公司发展方向
公司正逐步向产业链上下游进行延伸，以期达成一体化战略，实现资源整合，及资源最优化配置。当然，随着公司发展方式的转变、经营模式的变化、经营范围的扩大、经营内涵的提升和组织结构的调整等一系列变革，公司将会面临更大的机遇和挑战。
（二）财务分析
1、报表项目及其结构分析
【
（1）资产基本情况
据上表可以看出，在陕天然气股份有限公司，其固定资产占资产总额比例高达
据资料显示截止报告期末，公司建成并投运了靖西一线、咸阳-宝鸡、西安-渭南、靖西二线、宝汉线、咸宝复线等八条天然气长输管线，管道全长约1899 公里，公司形成了 40亿立方米的年输气能力；此外，城市管网及配套设施建设方面，建成了陕西省天然气调度控制指挥中心、留坝、白水、澄城等 9县天然气城市管网及延安、泾阳、汉中、商洛等4 座CNG加气母站；组建了全省规模最大的CNG 车队。由于公司主要从事管道运输业务，上述固定资产的投入都是必要的，有利于企业在陕西省的全面发展。
而企业在建工程为55,万元，占总资产%，这主要是企业还在加大基础建设投入，据悉公司已启动了陕南和关中维抢修中心、应急器材中心等工程项目；此外，开展了关中环线、榆西线、川陕线、西康线、韩城-渭南等输气管道及 LNG 调峰工厂、（榆林、安康）CNG 加气母站等工程项目的前期工作，为提前实现“气化陕西”任务目标奠定了基础。
当然，公司固定资产、在建工程的高比重都是企业进一步成长的基础，但同样也会存在流动性风险，是企业应加大关注力度的问题。
就变动情况而言，各项目在2010年都有很大变动。其中应收账款较2009年增长%，主要是由于天然气销售价格上调、临近年末的结算期销售气量大幅增加及气款结算时间差等综合影响所致，这虽然是收入增长的表现，同时，也是应收款风险的体现，企业需要加强应收账款的管理。
而固定资产也较2009年增长%，主要是2010年度宝汉线、咸宝复线完工转固定资产增加固定资产所致。
值得注意的是，公司存货万元，较2009年下降了%，公司存货主要为管存天然气和钢管、钢材等。公司加强了采购计划管理，一方面这是公司加强内部控制的表现，另一方面这是企业资金有效使用的表现。
·
（2）负债基本情况
主要负债情况表
应付账款情况分析：
,
95%
4%
0%
1%
一年以内
一至二年
二至三年
三年以上
！
从上可知，陕天然气股份有限公司应付账款较2009年增长%，主要是由于期末应付中国
石油天然气股份有限公司长庆油田分公司购气款增多及工程款挂账尚未支付所致。分析可
知，虽然然公司应付账款增幅很高，但其占资产比例仅%，并且账龄在三年以上的仅占1%，
可见，公司在与上游企业博弈中，开始占据有利地位，可以有效利用应付帐款提高现金比率
加强自身资产流动性。
（3）利润基本情况
从上表可以看出，陕天然气股份有限公司的收入来源主要是管道运输收入，同时根据上
述对于资产的分析，公司对于管道等的建设已大部分投入使用了，即前期投入开始进入回报
期，虽然2010年管道运输收入的营业利润率比上年减少%，但主要是收入增长低于成本增长
的原因。
2、财务能力分析
（1）偿债能力分析
资产负债率=负债总额/资产总额*100%
=1,516,356, /3,996,265,
,
=%
资产负债率为%，即资产构成中负债比例低于所有者权益，偿债风险偏低，偿债能力相
对较高。
账龄
一年以内396,722,
一至二年18,287,
[
二至三年
893,
三年以上5,592,
合计421,496,
现金流动负债比率=经营活动现金净流量/期末流动负债总额
=732,157,1,108,310,
=%
现金流动负债比率反映了企业经营活动现金中可以保证%的当期负债的偿还，由此可见，企业偿债能力比较可以。
综合以上几个比率的分析，我们不难得出这样的结论，公司拥有较强的偿债能力，但同
时应注意对于负债这一筹资手段的运用，以期更好的发挥财务杠杆优势。
（2）盈利能力分析
…
净资产收益率=净利润/净资产平均余额
=403,552,
=%
净资产收益率增长率=%
净资产收益率是对股东投入资本的利用效率,从上净资产收益率为%，同时净资产收益率增长率为%，可见，公司盈利能力有所上涨。
总资产利润率=营业利润/总资产平均数
=475,109, /
=%
（
股本收益率=净利润/股本平均数
=403,552, /508,418,
=%
公司股本收益率为%，表明公司在运用股东们提供的资产时富有效率，同时公司会以较高的速度提高股本价值，由此也会使股价得到相应的提升。
（3）营运能力分析
总资产周转率=主营业务收入/总资产平均余额
。
总资产平均余额总资产周转率主营业务收入
2009
2010…
00
同时，由上可知，总资产周转率增长率为%，总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，可见，该公司资产营运效率较高，同时资产周转率的增长企业自身在不断发现自己的潜能，以达到更高效的运转。
流动资产周转率=主营业务收入/流动资产平均余额
=00/
=%
流动资产周转率为%，说明企业流动资产高速运转，可以反映企业高效的盈利能力。
（4）发展能力分析
营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业务利润*100%
=60,314, /521,005, *100%
=%
从上可以看出，企业的营业利润增长率为%，反映出企业都有较好的发展能力。
三、结论
综合上述对于天然气行业的分析以及对于陕天然气股份有限公司自身的分析，我们可以得出以下结论：
1、天然气行业未来形势良好，一方面，天然气行业比煤气等燃气排放二氧化碳的量低，从目前国际国内对于环保的重视程度来说，天然气未来需求是巨大的；另一方面，国家对于天然气行业正在进行相关改革，以使其更加规范的发展，所以，未来，天然气行业会有较好的发展。而这正是陕天然气股份有限公司迎来的一大机遇，并且从公司自身的发展规划来看，企业正在天然气行业更深入的发展，因为企业在该行业的中间环节（输送环节）的发展已经得到了较好的稳固，同时其还在不断地相上下游延伸，相信企业把握好机遇会有更好的发展。
2、就公司自身而言，通过对于其财务能力的相关分析，我们不难看出，公司不论盈利能力、营运能力还是发展能力都比较有优势，同时，企业对于财务风险的把握较足。但还是会有自身的一些缺陷，比如企业内部的管理能力、内部控制机制等方面还是有待加强，不过值得注意的是，公司对于相关问题已有较为深刻的认识，并在积极探索解决路径，所以有理由相信企业自身实力较强。
3、综合行业与公司自身的情况，可以得出：企业未来发展前景良好。
【参考文献】
[1]黄世忠.财务报表分析-理论·框架·方法与案例[M].北京：中国财政经济出版社，2007.