北京同仁堂股份有限公司财务报告分析
班级： 110060402 小组编号： 04 小组成员：
指导老师：罗平
时间： 2013.7.1—2013.7.5
目录
一、公司简介 (3)
（一）公司背景简介 (3)
（二）公司文化理念 (3)
二、行业及环境分析 (4)
（一）公司行业分析 (4)
（二）公司环境分析 (5)
三、公司的股权结构与独立董事 (6)
（一）2010年同仁堂股份有限公司股权结构图 (6)
（二）2011年同仁堂股份有限公司股权结构图 (6)
（三）2012年同仁堂股份有限公司股权结构图 (6)
（四）独立董事 (7)
四、三大报表的分析 (8)
（一）资产负债表分析 (8)
（二）利润表分析 (9)
（三）现金流量表的分析 (11)
五、财务分析 (13)
（一）短期偿债能力 (13)
（二）长期偿债能力 (14)
（三）营运能力分析 (15)
（四）盈利能力分析 (16)
（五）发展能力分析 (21)
（六）杜邦分析 (21)
六、三年内筹资与投资的变化 (24)
七、对同仁堂公司存在的问题及建议 (24)
八、会计政策的选择与年报披露信息的完整性、充分性 (25)
九、同仁堂价值评估 (26)
（一）核心竞争力 (26)
（二）行业地位 (27)
（三）成长性分析 (27)
（四）盈利能力 (27)
（五）公司治理 (28)
（六）财务健康度 (28)
（七）EVA(股东增加值) (28)
（八）机构认同度 (28)
（九）市场强度 (28)
（十）ＶＡＲ价值（风险价值） (28)
（十一）流动性 (29)
（十二）安全边际 (29)
北京同仁堂股份有限公司
财务报告分析
一、公司简介
（一）公司背景简介
同仁堂是我国中药行业的老字号，始创于1669年,百年老店,有很强的信誉与品牌资产。自1997年以来，同仁堂保持了持续健康的发展，经济指标连续15年保持两位数增长，实现了每五年翻一番。
同仁堂的经营范围虽然比较广，它的主营业务收入非常集中，收入集中来源于药品收入，也就是中药收入。近三年该公司的营业收入、净利润逐年上升，总体上呈现一种稳步上升的趋势，料想2012年后会平稳繁忙的上升。同时经过这三年的经营，医药商业收入所占比重超过40%。公司历经上市十余年的成长与发展，目前已形成以中成药生产制造为核心，具备中药材种植、中药材贸易、现代医药物流配送、药品销售的较为完善的产业链条。其中，截至2012年12月31日医药工业主营收入比例为56.83%、毛利率为49.30%；医药商业收入比例为43.17%、毛利率为30.19%。截至2012年6月30日，药品收入比例为99.08%、毛利率为45.49%；中药收入比例为99.32%、毛利率为47.98%。
（二）公司文化理念
品牌理念是品牌战略的核心，是品牌化经营的最高原则。“中药文化”就是是同仁堂品牌的核心。同仁堂对中药文化的表达有不同版本，比如“同仁堂国药”、“同修仁德、济世养生”以及“炮制虽繁，必不敢省人工；品位虽贵，必不敢减物力”。在过去的几年里，同仁堂大力拓展海外市场，到2012最近三年海外营业收入从3.31亿增加到4.13亿，再增加到5.42亿。尤其是中华文化有较强渗透和影响的国家和地区，例如泰国、马来西亚、印尼、新加坡、澳门、香港等，其中日本市场成为同仁堂在亚洲发展最快的市场。2010年，同仁堂表示将在5年内扩张海外分店，由目前的39间增加至100间。我们可以推断“中药文化”在其中起到非常重要的作用。
优秀的企业文化传统是北京同仁堂生产经营的灵魂所在，也是这个老字号长盛不衰的秘密之一。同仁堂秉承“弘扬中华医药文化，领导绿色医药潮流，提
高人类生命与生活质量”的企业使命，为顾客提出“为了您的健康与幸福，尽心尽意，尽善尽美”的服务承诺，“神州国药香，北京同仁堂”等等都以民族气节为己任，在国家危难之际从不发国难财。使得顾客产生了对北京同仁堂的民族气节的敬意。
二、行业及环境分析
（一）公司行业分析
（二）公司环境分析
1、政治、法律环境分析
为有效减轻居民就医费用负担，切实缓解‘看病难、看病贵’的问题，中共中央、国务院向社会公布了关于深化医药卫生体制改革的意见。在政府“稳增长、调结构”的宏观调控背景下，覆盖医药全行业的各项规划陆续颁布。新医改的推进将对行业整合起到催比作用，由国家颁布的新医改政策中，有8500亿的投入要用于医疗卫生事业。可见，医疗卫生行业的前景十分广阔。同时中医药的国际认可度不断提高，欧美等主流市场对中医药的限制不断放宽，美国食品药品监督局对中药的态度有所转变。
2、经济环境分析
随着中国经济的快速发展，中国城市居民的收入不断提高、城市化进程不断加快，预测到2015年我国城市化率将达到53.5%左右。城市化水平的不断提高，对医药行业的发展、消费的需求将起到很强的拉动作用。
3.社会文化分析
根据国家统计局的相关公告，2009年底中国65岁以上老年人口已达1.29亿，占总人口的比例为9.7%，预计2020年这一比例会达到12.8%。人口的数量和结构，是医药需求构成的主要因素，再加上人民生活水平的进一步提高，加大了对药品的需求。我国中医药产业拥有雄厚的资源优势和理论优势。
但是我国药品的知识产权保护情况不容乐观。几十年来我国医药企业已习惯了仿制别国药品，创新缺乏动力，并且能力不强，法律意识的淡薄，尤其是商标意识的淡薄，严重影响中医药企业的信任度、影响力和盈利水平。例如，王致和商标已在德国被注册，而同仁堂更是早已被日本企业注册。
4、技术环境分析
医药行业看似为低端制造业，但随着进入21世纪，人类创新发展，对各类产品的要求不断增高，医药行业也进入了高端技术时代，药品行业不断创新，出现了高科药品行业竞争激烈的状况。尤其中药饮片炮制技术的发展。但是目前我国大多数医药企业规模小，数量多，产品重复且大部分生产企业产品技术含量低，新药研究开发能力低，管理能力及经济效益低。
三、公司的股权结构与独立董事
（一）2010年同仁堂股份有限公司股权结构图
图3-1 2010年北京同仁堂股份有限公司股权结构
（二）2011年同仁堂股份有限公司股权结构图
图3-2 2011年北京同仁堂股份有限公司股权结构
（三）2012年同仁堂股份有限公司股权结构图
图3-3 2012年北京同仁堂股份有限公司股权结构
由图可知，近三年来，中国北京同仁堂集团有限责任公司对于同仁堂股份有限公司的控股没有变化，其所持有的国有股份占据绝对控制地位，董事会内另外9大股东所持股份比例较低且三年来未有明显变化。
股权结构是公司治理机制的基础。决定了股东结构，股权集中度，公司控股权的分布，因而对公司内部治理的结构、运行机制产生了重要影响。该企业的股权集中度很高，国有股一股独大，有绝对控制权，由较强的干预动机，倾向于内部控制，可以对于经理层的机会主义进行约束，并且其长期性和稳定性以及其国有性质可以加强对国有资产的保护和宏观调控。但因为表现在国有股一股独大而形成的超强控制和公众股股权的高度分散，因而股东大会会演变为大股东会。这样的情况下可能存在三种不利影响：一是国有大股东“超强控制”导致公司内部制衡机制失灵；其二是国有股的产权代表存在缺位状况，使得国有股在产权上表现为“超弱控制”；最后，有可能侵害中小股东和其他利益相关者的利益。
（四）独立董事
为完善公司治理机制，加强内部控制建设，充分发挥独立董事在年报编制和披露工作中的作用，根据中国证监会的要求以及《北京同仁堂股份有限公司章程》、《北京同仁堂股份有限公司独立董事工作制度》、《北京同仁堂股份有限公司信息披露事务管理制度》的相关规定，特制定工作制度。独立董事是指不在公司担任除董事外的其他责任，并与公司及主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。独立董事对公司及全体股东负有诚信与勤勉义务，在公司年度报告编制和披露过程中，应切实履行独立董事的责任和义务，勤勉尽责。
独立董事制度对公司治理结构的影响：有利于提高董事会的独立性，维护公司的利益，由于独立董事自身具有独立性，和公司没有重大的经济利益关联，能客观的对公司董事会进行监督，增强公司决策的客观性，避免了大股东的一股独大；可以弥补监事会制度的不足，使其形成真正的权利制衡和监督。
独立董事在企业最重要的角色是运用自身知识和能力对公司的事务做出独立判断，因此在保持自身独立性至关重要。在保证独立董事独立性时应注意一下几个方面：第一是公司治理的制度要健全，保证独立董事的聘请五其他经济利益原因；第二要对独立董事的任职资格进行严格控制，避免因资质不够而做出不客观判断；第三要对已聘的独立董事进行专业培训和教育，不断提高他们的素质和
执业水平；第四，要建立奖惩制度对独立董事的工作进行考评，督促其工作认真负责，同时完善相关外部监督机制，对独立董事独立性进行监督。
四、三大报表的分析
（一）资产负债表分析
表4-1同仁堂资产负债表单位:亿元币种:人民币
的，这一举措通过占用别人的资金来获利，增加营运能力；负债2012年相对于2011年的增加几乎是发行债券引起的，是否对其有效利用是关键。
资产的增加主要表现在于货币资金和存货的增加，货币资金的大幅增加降低了盈利能力，存货的大幅增加占用了资金和扩大了成本，减弱了营运能力。同时，根据营业收入的快速增加，这种表现也可能是反冲调整的表现。
无形资产快速的增加，2012年末达到2.95亿元，可能是其一种潜力的所在。
2011年、2012年的应付账款分别大约为14亿、15亿，而营业成本分别为42亿、36亿，可见同仁堂与供应商的讨价还价能力比较强，这也可以解释其商业医药毛利率30%接近工业医药40%。
股权权益增加的幅度慢，如果剔除发行新股带来的增加的话就更慢了；剔除新股后，股东权益的增加必然远小于净利润，可见再投资出现了漏洞，其营运循环，做大做强是受到了一定的限制的。
（二）利润表分析
表4-2同仁堂利润表表单位：万元币种:人民币
从总体看，同仁堂2012年利润比2011年有较大的增长，如营业利润、利润总额和净利润都有较大的增加。从水平分析表上看，公司营业利润的增长主要是由于利润总额比上年增长了27482.04万元，同比增长34.28%；营业外收入比上年增长了1436.51万元，增长率达90.96%，有力的增加了公司利润总额。但由于投资收益与上年相比减少了38.78%，影响了利润总额的增加。加上由于销售费用比上年增加了36114万元，管理费用比上年增加了14324.7万元，财务费用比上年增长1123.405万元，这些都是影响营业利润的不利因素。同时说明公司如多加强期间费用，营业利润还有很大的上升空间。
②同仁堂净利润比上年增长了22396.28万元，增长率为34.21%，最重要的因素是营业收入增长幅度大于营业成本，公司的营业收入增长了139565万元，增长率为22.85%；营业总成本增加了113094万元，增长率为21.21%，对净利润产生了不利影响，但增减相抵，净利润增长了22396.28万元。
2、利润表主要项目变动原因分析：
2012年营业收入增长了139565万元，同比增长了22.85%，主要原因是前期管理和营销的改善推动了公司收入加速增长,通过细化产品营销,主导品种维持20%以上的增长,并挖掘销售额在5000万元以下的二线产品的增长,所以2012年公司的收入保持了22.85%的增长。
②营业外收入比上年增长了1436.51万元，增长率达90.96%，主要在于计入当期损益的政府对同仁堂科研研究，信息化科学技术开发与升级补助增加所致，同比增长87%。
③2012年营业成本同比增长了21.21%，主要原因是调整了产品结构，购入一些贵细类的原材料，导致成本增加，还有就是销售规模扩大，加大宣传力度等，使得营业成本提高所致。
④期间费用：2012年销售费用同比增加了34.65%，主要系本公司营销费用及职工工资增长所致；2012年管理费用同比增加了26.87%，主要系本公司本期职工工资增长及同仁堂商业摊销的门店装修费增加所致；2012年财务费用同比增长了413.92%，较上期增加4.14倍，主要系本公司本期借款利息支出增加所致。
⑤投资收益本期发生额775.29万元，较上期减少38.78%，影响了公司利润总额的增长，主要系本公司于2011年通过非同一控制下企业合并取得对原合营企业北京同仁堂广州药业连锁有限公司及北京同仁堂（澳门）有限公司控制权，下属合营企业减少所致。
（三）现金流量表的分析
表4-3 同仁堂2012年现金流量表单位：万元币种:人民币
现金流动的状态。通过对同仁堂现金流量表的分析，不仅可以让我们从动态上了解其现金变动情况和变动原因，判断其获取现金的能力，还可以据此评价企业的盈利质量。
1、现金流入结构分析
主要包括总流入结构和内部流入结构。同仁堂2012年现金流入总量约为747390万元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为81.29%、0.57%和17.78%。可见企业的现金流入量主要由经营活动产生的。经营活动的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中收到的其他与投资活动有关的现金，筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。
总体来说，企业的现金流入量中，经营活动的现金流入量应当占大部分的比例，特别是其销售商品、提供劳务收到的现金应明显高于其他业务活动流入的现金。
2、现金流出结构分析
主要包括总流出结构和内部流出结构。同仁堂2012年现金流出总量约为604251.7万元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为87.05%、3.87%和9.09%。可见，在现金流出总量中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金占48.40%，比重最大。支付给职工以及为职工支付的现金和支付的其他与经营活动有关的现金项目占全部现金流出结构分别为14.30%、14.19%，占经营活动现金流出量比重分别为16.43%、16.30%，是现金流出的主要项目。投资活动的现金流出量主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金。筹资活动的现金流出量主要用于分配股利、利润或偿付利息。当期分配股利、利润或偿付利息的现金占全部现金流出量的比重为4.41%，其占筹资活动现金流出量的比重为48.54%。
一般情况下，购买商品、接受劳务支付的现金往往要占到较大的比重，投资活动和筹资活动的现金流出比重则因企业的投资政策和筹资政策和状况不同而存在很大的差异。可见同仁堂将经营活动作为企业运营的重心。
经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长 60.39%，主要是本期销售商品收到现金增加所致。投资活动产生的现金流量净额比上年同期略有增长，本期主要用于购置生产基地地、设备等。筹资活动产生的现金流量净额比上年同期大幅增长，主要是本期发行可转换公司券募集资金所致。现金及现金等价物净增加额比上年同期增长 2,177.50%，主要是本期经营活动、筹活动产生的现金流量净额增加所致。
五、财务分析
（一）短期偿债能力
表5-1 短期偿债能力分析
企业2012年流动比率的增加主要原因是流动资产中的货币资金增幅较大，货币资金比2011年增长75.09%，主要是本期发行可转换公司债券增加货币资金所致。
另一个原因是流动负债中的应付账款较之2011年增长幅度过小，2011年该公司应付账款增幅较大是因为该年销售规模的扩大，增加存货需求，使应付账款的规模扩大；二是因为企业资金不够充裕，影响到了应付账款的偿还。而2012年公司保持了原有的销售规模，应付账款规模得到控制。综合来看，同仁堂三年的流动比率均大于正常比率为2，且趋于平稳状态，该指标不存在太大问题。
速动比率最能反应企业直接偿付流动负债的能力，更能反应企业短期偿债能力，一般标准值为1。该公司2012年的速动比率为1.52，较之2011年有所提升，主要因为企业通过对存货结构的改善，使存货的管理可保证经营连续性的同时，提高资金的使用率，降低了存货积压风险，增加企业变现能力。在短期内，资金的立即变现能力强，不存在短期偿债压力。但与其同行业康美药业相比，其短期偿债能力不如康美药业。
现金比率反应的是企业的即时付现的能力，即企业随时还债的能力。该企业2012年现金比率的增长主要得益于货币资金的增长，由本期发行可转换债券所致。该指标相对来说处于正常水平。
综合以上三个指标我们发现，同仁堂有限责任公司的短期偿债能力在2011年有所减少，但2012年相对回升。这主要因为2011年实行医改政策，同仁堂的各方面技术条件、药物价格等都遭到严重控制，且中药原材料市场价格较历史价格相比处于高位，公司在原材料储备、降低成本等方面仍面临一定压力，因而增加了存货积压风险，企业变现能力较弱。而2012年随着市场形势的改观，同仁堂公开发行人民币 120500万元可转换公司债券，用来修建大兴生产基地建设项目，增加了其货币资金，加强了企业短期偿债能力。但与同行业康美药业相比，其短期偿债能力不如康美药业。
（二）长期偿债能力
表5-2 长期偿债能力分析
债率持续增长。负债的增长主要是由于企业2012年发行的可转换公司债券，优化了公司负债结构，合理提高了资产负债率，该企业2012年的资产负债率为42.03%。公司通过扎实的经营，保持了充沛的现金流量，对未来支付可转换公司债券利息拥有充分的保障；资产负债率的合理提升，也提升了经营性现金流的使用效率。对比康美药业，同仁堂在前两年资产负债率水平都低于康美药业，但在2012年超过康美药业，表明该企业充分利用了负债经营的好处，利用负债扩大企业规模。
利息保障倍数表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大越大企业的偿债能力越强。同仁堂的利息保障倍数在2010和2011年均为负数，主要原因是利息费用为负数，表明同仁堂的利息费用为负增长，即利息收入大于利息支出。而2012年利息费用为正，即利息支出较大。
综上所述，该企业的短期偿债能力和长期偿债能力，都控制在正常的指标范围内，没有太大的偏差，总的说来该企业不存在大的偿债压力。
（三）营运能力分析
表5-3.1 营运能力指标汇总表
由5-3.1表说明：应收账款周转率逐年上升比较快。原因在于营业收入的增速大于应收账款增速。
固定资产周转率逐年上升比较快。而固定资产的变化不大，于是此趋势印证了医药商业业务的较快发展。同时财务报表上2012年末在建工程1.55亿，说明医药工业也在发展。
总资产周转率先上升后下降，总体上呈上升趋势。下降是由于资产总额的增速大于营业收入的增速，而总资产的增加几乎是负债的增加和新股发行的结果，此点说明新增的资产并没有得到充分的利用。
总资产的变化主要表现于流动资产的增加，而流动资产的增加主要表现于货币资金和存货的增加，新增的资产没有得到充分利用也就是说流动资产没有得到充分的利用，货币资金和存货没有得到充分利用。流动资产周转率先上升后下降，整体上呈上升趋势，其下降的原因便不谋而合。
营业周期减少后增加，原因在于存货周转率上升后下降的变化趋势。存货周转率的下降在于存货增速大于营业收入增速。
表5-3.2 2012年营运指标横向对比分析表
明管理层实行了严格的信用管理，收账处理做得很好，可能过于强调信用而致使存货囤积，原因在于应收账款处于很低水平，存货飙升；或者因为或者是其销售渠道的问题，因为同仁堂近年扩大自己的医疗及销售网点已经达到了1700家，并还要在未来3年增加300医疗及零售网点，零售涉及库存。
营业周期相对很高，在于存货周转太慢，可能在于应收账款的信用管理太严。
总资产周转率处于中等位置，也许还有提高的潜力。固定资产周转快很多，印证了同仁堂几乎均半医药工业和医药商业的收入构成。
（四）盈利能力分析
表5-4盈利能力指标汇总
销售毛利率是指销售毛利额（主营业务收入与主营业务成本之差）占主营业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。管理者除了根据毛利率水平在预测获利能力外，还可利用毛利率进行成本水平的判断和控制。
趋势图1单位：%
通过趋势图1可以看出，同仁堂的销售毛利率高于康美药业与行业平均值。虽然2011年与2010年相比，下降了0.13个百分比，但2012年较2011年，上升了2.79个百分比。
2011年销售毛利率下降的主要原因在于同仁堂调整了产品结构，购入一些贵细类的原材料，导致营业成本增加所致。
2012年同仁堂通过改变营销策略，根据不同地区对于产品的差异化需求，展开特色营销，使公司2012年实现营业收入75.04亿元，同比增长22.85%。同时营业成本的增长幅度小于营业收入的增长，这些因素共同导致同仁堂2012年销售毛利率增加了2.79个百分点。
行业平均销售毛利率整体呈下降趋势的原因在于受西南大旱，药材减产，游资炒作等因素影响，我国中药材价格普遍出现较大幅度上涨，部分药材价格连翻数倍，同时目前由于农村劳动力外出务工较多，我国中药材种植的人力成本不断上升，这些因素使整个行业的营业成本逐年上升。
从整体看同仁堂能在行业销售毛利率下降的趋势下，稳步增长，说明同仁堂的主营产品有较强的竞争能力，获利能力较强，其主导产品之一六味地黄丸系列药品2012年收入达18.51亿元，占六味地黄制剂市场份额的37%。
2.营业利润率分析
营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率。该指标是用于衡量企业主营业务收入的净获利能力。营业利润率指标反映了每百元主营业务收入中赚取的营业利润数额。营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好的说明了企业销售收入的净获利情况，从而能更全面、完整的体现收入的获利能力。显然，营业利润率越高，说明企业的主营业务的获利能力越强，反之，则获利能力越弱。
趋势图2单位：%
通过趋势图2可以看出，同仁堂的营业利润率低于康美药业，但康美药业从2010年起一直呈下降趋势，而同仁堂2012年较2011年营业利润率有所上升，上升1.13个百分比,说明企业的主营业务的获利能力在加强。主要在于企业注重产品的深入研究，不断加大产品的销售范围，注重销售市场的细分。
但总体来说，比起康美药业，同仁堂的营业利润率还有很大的提升空间。当前最为重要的是开源节流，加大销售力度，以控制原材料采购成本、人工成本等营业成本，以提高公司的获利能力。
3、销售净利率分析
销售净利率是指企业净利率与营业收入的比率，该指标反映每百元营业收入中所赚取的净利润的数额，从销售净利率的公式可以看出，企业净利率与销售净利率呈正比关系，营业收入与之成反比关系。企业在增加营业收入的同时必须相应获得更多净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。该比率越高，说明企业的获利能力越强，但它受行业特点影响较大。
趋势图3单位：%
通过趋势图3可以看出，同仁堂的销售净利率均低于康美药业和行业平均值，2011年处三年中最低值，2011到2012年呈上升趋势，而康美药业销售净利率一直呈下降趋势。随着医药行业“十二五”规划的逐步推进，政府审议通过了多项医药行业相关的具体实施细则，行业规范的趋紧、药品价格管制力度的增加，加之行业竞争剧烈，使得整个行业的销售净利率呈下降趋势。
同仁堂获利能力分析 获利能力是指企业赚取利润的能力。企业的获利能力对企业的所有利益关系的人来说都非常重要。企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还的保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础，国家有了收取所得税的依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。因此，获利能力是任何企业，在任何情况下、任何利益关系人都非常关心的。 一、财务指标分析 同仁堂获利能力主要财务指标 表1－1
图1－1 二、同业竞争对手资料 九芝堂获利能力主要财务指标 表1－2
图1－2 三、同业行业资料 同仁堂2004年度财务指标综合得分 表1－3
同仁堂2005年度财务指标综合得分 表1－4 同仁堂2006年度财务指标综合得分 表1－5 同仁堂2007年度财务指标综合得分 表1－6
同仁堂2008年度财务指标综合得分 表1－7 四、同仁堂盈利能力分析 （一）销售毛利率分析 销售毛利率是指销售毛利额（主营业务收入与主营业务成本之差）占主营业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。管理者除了可根据毛利率水平在预测获利能力外，还可利用毛利率进行成本水平的判断和控制。 主营业务毛利率 表2－1 图2－1
通过对同仁堂业务毛利率指标（表2－1）与业务毛利率分析（图2－1）可以看出，同仁堂的销售毛利率高于九芝堂和医药行业平均水平，呈逐年下降趋势。由2004年的46.730下降到2008年的40.253，但还保持着较高的毛利率。表明在全国医药商业业务毛利率持续下降、医药企业动荡分化、强者恒强的情况下，同仁堂近年来一直致力于研究传统品种剂型、规格多样化，不断进行品种技术升级和改造，补充和完善品种结构。在销售过程中注意开发潜力品种，提升小品种的市场份额，继续深化内部改革，提升管理水平，在确保资产质量和经营质量的基础上，努力提高经营效率和经济效益。将成本管理作为工作重点之一，取得了良好的效果。在和九芝堂的对比中，明显占有优势，毛利率高于对方5倍左右。根据同行业资料(表1－3表1－4表1－5表1－6表1－7)利率的排名靠前，说明同仁堂的主营产品有较强的竞争能力，获利能力较强。 （二）主营业务利润率分析 主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。它是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。
同仁堂财务分析报告
同仁堂财务分析报告 完成日期2010年06月 同仁堂财务分析报告 第1章公司简介 (1) 第2章资产负债表分析 (3) 第3章利润表分析 (11) 第4章现金流量表分析 (16) 第5章企业盈利能力分析 (20) 第6章企业运营能力分析 (22) 第7章企业偿债能力分析 (23) 第8章企业发展能力分析 (27) 第9章综合分析 (28)
第一章公司简介 北京同仁堂是全国中药行业著名的老字号。创建于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年。在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"的古训，树立"修合无人见，存心有天知"的自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以"配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著"而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。 同仁堂作为中国第一个驰名商标，品牌优势得天独厚。参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护。在世界50多个国家和地区办理了注册登记手续，是第一个在台湾注册的大陆商标。 同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位，集团领导班子被中组部和国务院国资委授予“四好领导班子”；同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2004年被中宣部、国务院国资委确定为十户国有重点企业典型经验之一。2008年同仁堂入选世界品牌价值实验室编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第八。 目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有41条生产线，能够生产
公司简介： 北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会京体改发(1997)11号批复批准,由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起,以募集方式设立的股份有限公司。同仁堂于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股,1997年6月18日成立,并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。 三、行业发展现状及未来发展趋势 2012年，党的十八大报告提出到2020年实现全面建成小康社会宏伟目标，对中医药事业再次强调“坚持中西医并重”、“扶持中医药和民族医药事业发展”，对中医药在提高人民健康水平的工作中发挥重要作用赋予了更高的期望。年内，政府大力推动医药行业的健康发展，卫生事业十二五规划、医药工业十二五规划、药品安全十二五规划相继出台，加速推动行业规范化进程并促进优质资源向优势企业集中，促使医药企业由规模发展向高质量发展转变。报告期内，基本药物制度进一步推广落实，医药创新受到鼓励，医药人才培养得到高度重视，多项措施并举推动行业整合，引导医药企业加强技术创新、注重节能环保、做好人才队伍建设，实现医药行业的长远健康发展。 目前，国内医药行业仍处于整合、转型阶段，中医药企业数量众多，产业集中度仍有待提高；随着医药行业规划的逐步落实和医改的纵深推进，政策导向下的行业标准提升、技术创新及价格管制，也将给医药企业的应变能力、研发能力和创新能力带来一定考验。善于有效运用资源、能够准确把握政策脉搏、具备持久竞争力的企业将在行业的变化中健康成长。 四、同仁堂面临的机遇和挑战 （一）同仁堂面临的机遇 随着《国务院关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》的继续贯彻落实，以及《中医药事业发展“十二五”规划》的颁布出台，中医药事业的发展方向明确、思路清晰，政府与社会各界均给予中医药事业大力支持与帮扶；中医药文化宣传力度进一步加大，中医“治未病”理念深入群众，中医养生形式趋于多样化，中医药老字号企业受关注度不断提升；继止渴养阴胶囊之后，同仁堂参丹活血胶
公司简称（600085）财务报表分析 —— 班级：北京电大2011春会计东培中心 学号：0014 姓名：XXX
摘要 本文着重分析了同仁堂（股票代码：600085）的财务报表及引申出来的财务比率，共分为：资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析及供参考的问题和建议四个部分。 分析主要采用的是比率分析法对企业的综合能力、偿债能力、盈利能力、运营能力进行分析 关键词： 同仁堂财务报表偿债能力产权结构 目录 摘要 (1) 目录 (1) 一、偿债能力分析 (4) 1．短期偿债能力分析 (4) 2．长期偿债能力分析 (4) 二、营运能力分析 (5) 三、获利能力分析 (7) 四、问题及建议 (8) （一）问题 (8) （二）建议 (9) 五、对公司未来发展的展望 (9) 参考文献 (9) 同仁堂（600085）财务报表分析 北京同仁堂股份有限公司、简称同仁堂（股票代码：600085）。 公司简介：北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达
188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。 目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。 公司主要从事中药/饮片、中成药的科学研究、开发与生产。公司的主营业务收入稳步增长，增长率逐年提高。在三百多年老字号的基础上，经过上市十多年的发展，公司已逐步形成了产品、渠道、研发和品牌等方面的竞争优势，树立了在中药行业的领先地位；与此同时，公司还积极开拓市场，丰富自身产品结构，使自身综合竞争能力得到不断地提高。 公司成立于1997年6月18日，公司前身系中国北京同仁堂集团公司1997年始以其生产经营性净资产折为国有法人股15000万股，经1997年5月29日发行，总股本达20000万股，其内部职工股500万股将于公众股4500万股1997年6月25日上市。以下是同仁堂2009年-2011年三年的资产负债表、利润表和现金流量表，现从偿债能力、营运能力、获利能力三个方面来分析同仁堂的企业状况。
一、公司简介（略） 二、会计报表分析 我们就同仁堂07年年度报告对其进行横向（同行业）、纵向（前三年度）比较。 三、公司年度审计报告类型 北京京都会计师事务所有限责任公司2008年03月21日对该公司出具了标准无保留的审计报告。 四、营运能力分析 （一）、营运能力纵向分析 我们选取了同仁堂近三年的年度报告，与其2007年年度报告进行纵向比较。 1、存货周转天数
在流动资产中，存货所占比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。因此，必须特别重视对存货的分析。存货流动性的分析一般通过存货周转天数和存货周转率来进行。 存货周转天数=360/存货周转次数 存货周转次数=销售成本/存货平均余额 存货平均余额=（年初余额+年末余额）÷2 存货周转天数表示在一个会计年度内，存货从入账到销账周转一次的平均天数（平均占用时间），存货周转天数越短越好。存货周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。存货周转次数表示一个会计年度内，存货从入账到销账平均周转多少次。存货周转次数越多越好。 存货周转分析指标是反映企业营运能力的指标，可用来评价企业的存货管理水平，还可用来衡量企业存货的变现能力。如果存货适销对路，变现能力强，则周转次数多，周转天数少；反之，如果存货积压，变现能力差，则周转次数少，周转天数长。 从上面的图和表我们可见，同仁堂的2003年的存货周转天数为313.34天，2006年的存货周转天数为351.43天，2007年的存货周转天数321.57天。变化趋势从2003年到2006年是逐年上升的，2007年有所下降，降到321.57天。反映同仁堂存货管理水平，和存货的变现能力从2003年到2006年是逐年下降的，有存货积压，变现能力差的势头。但2007年有所好转。 2、存货周转率
证券投资学论文 同仁堂股份有限公司投资分析报告
目录 1.公司基本情况介绍 (3) 2.宏观经济分析 (4) 2.1国际环境 2.2国内宏观经济状况 3.公司所处行业分析 (5) 4.公司基本分析 (6) 4.1公司在行业中的竞争地位分析 4.2公司管理能力分析 4.3公司发展战略分析 4.4公司财务分析 (7) 4.4.1公司偿债能力分析 4.4.2公司运营能力分析 4.4.3盈利能力分析 4.4.4成长能力分析 4.4.5投资收益分析 4.4.6总结 5.同仁堂面临的挑战以及应对措施 (10) 6.战略建议 (12) 7.投资建议 (12)
1.公司基本情况介绍 法定中文名称：北京同仁堂股份有限公司 股票代码：60085 法定代表人：顾海鸥 公司历程：北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1723年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。 同仁堂于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股，1997年6月18日成立，注册资本200,000,000.00元，股本200,000,000股，并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。根据同仁堂1998年度股东大会决议，同仁堂以1998年末总股本200,000,000股为基数，向全体股东按每10股送红股2股，共送红股40,000,000股。送股后股本总额为240,000,000股。根据同仁堂1999 年度股东大会决议，同仁堂以1999年末总股本240,000,000股为基数，向全体股东按每10股配股3股，实际配股19,800,000股，其中：中国北京同仁堂(集团)有限责任公司实际配股1,800,000股，社会公众股实际配股18,000,000股，配股后股本总额为259,800,000股。根据同仁堂2000年度股东大会决议，同仁堂以2000年末总股本240,000,000股为基数，以资本公积向全体股东按每10股转增3股，即以配股后总股本259,800,000股为基数，每10股实际转增2.77136股，共转增71,999,933股。转增后股本总额为331,799,933股。根据同仁堂2002年度、2003年度股东大会决议,经中国证券监督管理委员会证监发行字[2004]141文核准，同仁堂以2002年末总股本331,799,933股为基数，向全体股东按每10股配股3股。同仁堂控股股东中国北京同仁堂(集团)有限责任公司全额放弃本次配股认购权，实际配股29,884,982股，配股后股本总额361,684,915股。根据同仁堂2004年度股东大会决议，同仁堂以2004年末总股本361,684,915股为基数，以资本公积向全体股东按每10股转增2股，共转增72,336,983股。转增后股本总额为434,021,898股。注册资本变更为434,021,898.00元。根据2005年11月22日同仁堂相关股东会议审议通过的《北京同仁堂股份有限公司股权分置改革方案》，并经北京市人民政府国有资产监督管理委员会京国资产权字(2005)118号《关于北京同仁堂股份有限公司股权分置改革有关问题的批复》批复，同仁堂全体流通股股东每持有10股获得非流通股股东支付2.5股股票，流通股股东共获得非流通股股东38,850,477股股票。 中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为04年全国十家重大典型企业之一，是北京市惟一一家、医药行业惟一一家、中华老字号惟一一家进入国家级重点典型的企业。同仁堂集团销售和利润连续12年保持2位数增长，在国内外拥有915家零售终端，销售自有产品已达到40%左右;拥有销售额超亿元大型零售旗舰药店8至10家;拥有和创新中成药、保健品、化妆品等品种达到2000种;拥有和开发中医医院、中医医馆、中医诊所达到300家。 上市时间：1997年6月25日在上海证券交易所上市 经营范围：公司主要经营制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造；经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健
堂——综合分析 所谓综合分析，就是将各项财务指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业的财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，从而说明企业整体财务状况和经营情况的好坏，这是财务分析的最终目的。 综合分析，需要将企业的营运能力、偿债能力、盈利能力及发展趋势等诸多方面的分析纳入一个有机的整体之中，全方位地分析企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，从而对企业的效益做出准确的评价与判断。 （本次综合分析采用杜邦分析法来进行分析。） 一、杜邦分析法 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标之间的在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。 该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，通过揭示各相关指标间的相互影响作用关系，直观、明了地反映出企业的整体财务状况。 运用杜邦分析法对各相关指标间的关系进行分析，即就是按照权益乘数对净资产收益率进行分解。 二、杜邦体系中的几种主要的财务指标关系 净资产收益率＝资产净利率×权益乘数 又：资产净利率＝销售净利率×资产周转率 故：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 三、决定净资产收益率的因素有三个 从上式中可以看出他们分别是：销售净利率、资产周转率和权益乘数。 通过这样分解以后，就可以把净产收益率这一项综合性指标发生变化的原因具体化。对此指
标关系进一步分解就可以得到计算公式如下： 权益净利率＝资产净利率×权益乘数 资产负债率＝负债总额 / 资产总额× 100％ 资产净利率＝销售净利率×资产周转率 销售净利率＝净利润 / 销售收入× 100％ 总资产周转率＝主营业务收入 / 总资产平均余额 固定资产周转率＝主营业务收入 / 固定资产平均余额 流动资产周转率＝主营业务收入 / 流动资产平均余额 应收账款周转率＝主营业务收入 / 应收账款平均余额 存货周转率＝主营业务收入 / 存货平均净额 通过杜邦财务分析体系自上而下地分析，可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题。 杜邦财务分析体系提供的上述财务信息，较好地解释了指标变动的原因和趋势，这为进一步采取具体措施指明了方向，而且还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路，即要提高净资产收益率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构、节约成本费用开支、合理资源配置、加速资金周转、优化资本结构等。 在具体应用杜邦分析体系时，应注意这一方法不是另外建立新的财务指标，而是一种对财务比率进行分解的方法。它既可通过净资产收益率的分解来说明问题，也可通过分解其他财务指标（如总资产报酬率）来说明问题。 四、杜邦分析法和其他财务分析方法一样，关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。 1、净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标，是杜邦财务分析体系的核心。 财务管理的目标之一是使股东财富最大化，净资产收益率反映了企业所有者投人资本的获利能力，说明了企业筹资、投资、资产营运等各项财务及其管理活动的效率，而不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。而决定净资产收益率高低的因素主要有三个，即销售净利率、资产周转率和权益乘数。这样，在进行分解之后，就可以将净资产收益率这一综合性指标发生升降变化的原因具体化，从而它比只用一项综合性指标更能说明问题。 2、销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额。 要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入既有利于提高销售净利率，又可提高总资产周转率。降低成本费用是提高销售净利率的一个重要因素，从杜邦分析结构图可以看出成本费用的基本结构是否合理，从而找出降低成本费用的途径和加强成本费用的控制办法。如果企业财务费用支出过高，就要进一步分析其负债比率是否过高；如果管理费用过高，就要进一步分析其资产周转情况等等。从图中还可以看出，提高销售净利率的另一途径是提高其他利润。为了详细地了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示，以便为寻求降低成本的途径提供依据。 3、影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。 企业资产由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而长期资产则体现了企业的经营规模、发展潜力，两者之间应该有一个合理的比例关系。如果发现某项资产比重过大，影响资金周转，就应深入分析其原因。因此，还应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。
同仁堂（600085）投资价值初步分析报告 一、公司基本信息 公司名称：北京同仁堂股份有限公司 上市日期：1997年6月25日 总股本：1,311,097,303股 限售股：0股 总资产：119.12亿，净资产：78.37亿（截至2013年12月31日） 每股收益：0.503元（截至2013年12月31日），上年同期为0.438元/股 前两位股东控股比例：中国北京同仁堂(集团)有限责任公司54.86%，全国社保基金一零四组合1.8% 一年内股价与大盘对比走势： 二、公司业绩情况 北京同仁堂创建于清康熙八年（1669 年），是我国最为著名的中药行业老字号。目前，同仁堂（集团）有限责任公司（“同仁堂集团”）业务涵盖了中药材种植和贸易，中成药、保健品、化妆品的生产和销售，以及医疗服务等五个方面，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，拥有北京同仁堂（600085.CH）、同仁堂科技（1666.HK）和同仁堂国药（8138.HK）三家上市公司。在海外16 个国家和地区开办了64 家药店和1 家境外生产研发基地。公司主要产品均为治疗性中成药，历来以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、
疗效显著“而驰名中外。公司“十大王牌”和“十大名药”等因历史悠久、疗效显著而多次被评为国优、市优产品。 公司公布2013年报显示，公司净利润同比增长15.08%，6.56亿元，每股收益为0.503元。营业收入为87.15亿元，同比增长15.94%。报告显示，同仁堂营业收入增长的主要原因是，医药工业和医药商业的收入增长。 主要财务指标： 北京同仁堂产品众多，拥有丸剂、片剂、酒剂、散剂等28 个剂型800 多个药品文号，常用的有400 多种，产品功能涉及祛风除湿、补益安神、儿科用药、心脑血管用药、感冒药、呼吸系统用药、妇科用药、消化系统用药等。公司产品丰富，但相比云南白药、东阿阿胶、天士力等企业，缺少拳头产品。一线产品单品销售最多的 3 个多亿。除北京社区医疗市场稳定增长外，全国范围内产品主要通过OTC 渠道出售。
同仁堂——综合分析 所谓综合分析，就是将各项财务指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业的财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，从而说明企业整体财务状况和经营情况的好坏，这是财务分析的最终目的。 综合分析，需要将企业的营运能力、偿债能力、盈利能力及发展趋势等诸多方面的分析纳入一个有机的整体之中，全方位地分析企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，从而对企业的效益做出准确的评价与判断。 （本次综合分析采用杜邦分析法来进行分析。） 一、杜邦分析法 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。 该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，通过揭示各相关指标间的相互影响作用关系，直观、明了地反映出企业的整体财务状况。 运用杜邦分析法对各相关指标间的关系进行分析，即就是按照权益乘数对净资产收益率进行分解。 二、杜邦体系中的几种主要的财务指标关系 净资产收益率＝资产净利率×权益乘数 又：资产净利率＝销售净利率×资产周转率 故：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 三、决定净资产收益率的因素有三个 从上式中可以看出他们分别是：销售净利率、资产周转率和权益乘数。 通过这样分解以后，就可以把净产收益率这一项综合性指标发生变化的原因具体化。对此指标关系进一步分解就可以得到计算公式如下：
权益净利率＝资产净利率×权益乘数 资产负债率＝负债总额 / 资产总额× 100％ 资产净利率＝销售净利率×资产周转率 销售净利率＝净利润 / 销售收入× 100％ 总资产周转率＝主营业务收入 / 总资产平均余额 固定资产周转率＝主营业务收入 / 固定资产平均余额 流动资产周转率＝主营业务收入 / 流动资产平均余额 应收账款周转率＝主营业务收入 / 应收账款平均余额 存货周转率＝主营业务收入 / 存货平均净额 通过杜邦财务分析体系自上而下地分析，可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题。 杜邦财务分析体系提供的上述财务信息，较好地解释了指标变动的原因和趋势，这为进一步采取具体措施指明了方向，而且还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路，即要提高净资产收益率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构、节约成本费用开支、合理资源配置、加速资金周转、优化资本结构等。 在具体应用杜邦分析体系时，应注意这一方法不是另外建立新的财务指标，而是一种对财务比率进行分解的方法。它既可通过净资产收益率的分解来说明问题，也可通过分解其他财务指标（如总资产报酬率）来说明问题。 四、杜邦分析法和其他财务分析方法一样，关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。 1、净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标，是杜邦财务分析体系的核心。 财务管理的目标之一是使股东财富最大化，净资产收益率反映了企业所有者投人资本的获利能力，说明了企业筹资、投资、资产营运等各项财务及其管理活动的效率，而不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。而决定净资产收益率高低的因素主要有三个，即销售净利率、资产周转率和权益乘数。这样，在进行分解之后，就可以将净资产收益率这一综合性指标发生升降变化的原因具体化，从而它比只用一项综合性指标更能说明问题。 2、销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额。 要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入既有利于提高销售净利率，又可提高总资产周转率。降低成本费用是提高销售净利率的一个重要因素，从杜邦分析结构图可以看出成本费用的基本结构是否合理，从而找出降低成本费用的途径和加强成本费用的控制办法。如果企业财务费用支出过高，就要进一步分析其负债比率是否过高；如果管理费用过高，就要进一步分析其资产周转情况等等。从图中还可以看出，提高销售净利率的另一途径是提高其他利润。为了详细地了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示，以便为寻求降低成本的途径提供依据。 3、影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。 企业资产由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而长期资产则体现了企业的经营规模、发展潜力，两者之间应该有一个合理的比例关系。如果发现某项资产比重过大，影响资金周转，就应深入分析其原因。因此，还应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。 4、权益乘数主要受资产负债率指标的影响，它对净资产收益率具有倍率影响。
同仁堂2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 同仁堂2018年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为225,457.01万元，与2017年的214,026.13万元相比有所增长，增长5.34%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额增长的同时，营业利润也有所增长，企业经营业务在稳步发展。 二、成本费用分析 2018年营业成本为756,652.42万元，与2017年的719,133.6万元相比有所增长，增长5.22%。2018年销售费用为295,274.72万元，与2017年的265,925.81万元相比有较大增长，增长11.04%。2018年在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。2018年管理费用为124,519.97万元，与2017年的118,637.96万元相比有所增长，增长4.96%。2018年管理费用占营业收入的比例为8.76%，与2017年的8.87%相比变化不大。企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出合理。本期财务费用为-2,235.34万元。 三、资产结构分析 从流动资产与收入变化情况来看，与2017年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，同仁堂2018年是有现金支付能力的。企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。 五、盈利能力分析 同仁堂2018年的营业利润率为16.03%，总资产报酬率为11.39%，净资产收益率为13.16%，成本费用利润率为18.95%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为1,880,098.25万元，经营资产的收益率为12.11%，而对外投资的收益率为3.48%。从企业内外部资产的盈利情况来看，外部投资的
同仁堂2020年上半年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年上半年利润总额为91,457.45万元，与2019年上半年的131,987.07万元相比有较大幅度下降，下降30.71%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。 二、成本费用分析 2020年上半年营业成本为309,300.98万元，与2019年上半年的362,354.05万元相比有较大幅度下降，下降14.64%。2020年上半年销售费用为128,818.89万元，与2019年上半年的143,273.57万元相比有较大幅度下降，下降10.09%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。2020年上半年管理费用为60,031.16万元，与2019年上半年的67,468万元相比有较大幅度下降，下降11.02%。2020年上半年管理费用占营业收入的比例为10%，与2019年上半年的9.43%相比有所提高，提高0.57个百分点。这在营业收入大幅度下降情况下常常出现，但要采取措施遏止盈利水平的大幅度下降趋势。本期财务费用为-2,069.32万元。 三、资产结构分析 2020年上半年存货占营业收入的比例出现不合理增长。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年上半年相比，资产结构偏差。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，同仁堂2020年上半年是有现金支付能力的，其现金支付能力为811,003.57万元。企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。 内部资料，妥善保管第1 页共3 页
同仁堂股份有限公司财务报表分析
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同仁堂股份有限公司财务报表分析 财务报表是总括反映企业财务状况、经营成果的书面文件。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。任何单位、个人要全面了解企业的状况，最直接、最便利的方式就是对企业的财务报表进行分析。财务报表分析有助于报表使用者对该企业做出正确财务和经营决策。 一、公司简介 北京同仁堂股份有限公司，是中药行业著名的老字号，创建于康熙八年。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司28家，遍布15个国家和地区。公司的主营业务是中药生产、科研、销售。 同仁堂科技公司主要业务范围是医药技术开发、技术咨询、制造、销售中成药及研究生物制剂，产品以颗粒剂（冲剂）、水蜜丸剂、片剂、软胶囊剂四种剂型为主，主要产品有六味地黄丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒和感冒软胶囊等。 二、财务比率分析 企业依据对财务报表的分析来评价和剖析该企业的财务状况和经营成果，以反映企业在营运过程中的财务状况及发展趋势，为改进企业财 务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息，帮助企业改善经营管 理和投资决策。一般说企业财务报表分析的指标通常包括营运能力分析 指标，盈利能力分析指标和偿债能力分析指标。 营运能力分析 营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力、营运能力的强弱关键取决于周转速度。速度越快，资金使用效率越高，资金营运能力越强。营运能力分析指标包括总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率。 一、总资产周转率 企业总资产的营运能力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转
堂财务报表综合分析 一、历史比较分析 堂的现金流量分析计算数据如下： 2005年末现金流量与当期债务比=经营活动现金净流量÷流动负债×100% =191538984.37÷887188487.54×100%=21.59% 2006年末现金流量与当期债务比=经营活动现金净流量÷流动负债×100% =384559921.94÷834149730.01×100%=46.10% 2007年末现金流量与当期债务比=经营活动现金净流量÷流动负债×100% =121020805.40÷792341331.58×100%=15.27% 2005年末债务保障率=经营活动现金净流量÷（流动负债+长期负债）×100% =191538984.37÷（887188487.54+28458561.19）×100%=20.92% 2006年末债务保障率=经营活动现金净流量÷（流动负债+长期负债）×100% =384559921.94÷（834149730.01+28249891.11）×100%=44.59% 2007年末债务保障率=经营活动现金净流量÷（流动负债+长期负债）×100% =121020805.40÷（792341331.58+21988599.13）×100%=14.86% 2005年末每元销售现金净流入=经营活动现金净流量÷主营业务收入 =191538984.37÷2605732436.78=0.07 2006年末每元销售现金净流入=经营活动现金净流量÷主营业务收入 =384559921.94÷2396505176.26=0.16 2007年末每元销售现金净流入=经营活动现金净流量÷主营业务收入 =121020805.40÷2702850939.13=0.04
同仁堂股票投资分析报告 经查阅相关资料，对北京同仁堂股份有限公司进行详细分析写了本次报告，报告主要围绕以下几部分展开： 1、同仁堂简介 2、发行公司所处行业分析 3、选择该股票原因及发行公司经营状况、财务状况等 4、对该股票今后预测及结论 一、同仁堂简介 同仁堂是中国中药行业的金字招牌，创建于清康熙八年(1669年)，控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为2004年全国十家重大典型企业之一，是北京市惟一一家、医药行业惟一一家、中华老字号惟一一家进入国家级重点典型的企业；公司年产中成药约26个剂型、1000余种，其中独家品种40多种，销售额过亿的产品有7种，其中六味地黄丸销售额3亿元以上，市场占有率15%；乌鸡白凤丸、感冒清热颗粒、牛黄清心丸、牛黄解毒片、安宫牛黄丸、大活络丸销售额都在1亿元以上，二线产品200多种，有人参归脾丸、安神健脑液等。如今同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。 二、行业分析 1.行业简介 医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高
生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。 2.行业所处发展周期 30年来，工业增长速度一直高于国内生产总值，医药工业已成为国民经济中发展最快的行业之一。从股票发展走势来看，中国医药行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大，这说明医药行业正处于成长期。就中国医药行业近年的发展情况来看，全国医药生产一直处于持续、稳定、快速发展阶段。随着中国医药推向国际市场，它将一直并长期成为众人看好的行业之一。 3、行业目前状况 受西南大旱、药材减产、游资炒作等因素影响，我国中药材价格普遍出现较大幅度上涨，部分药材价格连翻数倍。目前由于农村劳动力外出务工较多，我国中药材种植的人力成本不断上升，同时这几年因药材价格偏低而导致了“药贱伤农”，中药材种植面积大幅波动，市场供给不足，这也导致了中药材供求难以平衡、价格难以保持稳定的总体态势。这会影响到医药行业股票价格的相应波动。 4、行业发展趋势 随着人们生活水平的提高及自我保健意识的增强，人们对生物药品的需求将持续增加，人口增长、人口老龄化、人均用药水平提高也成为中国生物医药行业的内在驱动力，国内需求在医保推动下仍加速释放。同时我国生物制药行业正经历优胜劣汰规模化变革，一部分规模小、经营能力低下的企业正逐渐减少，生物制药行业巨头将凸现出来。今年以来，在行业高速增长的推动下，医药板块表现突出，医药板块也因此逐步进入大市值时代。随着中国卫生支出占GDP比重不断增加，国内需求的快速增长，中国医药企业在国际上地位的提升，越来越多的中小市值医药股正在长大。 展望未来，中国医药行业景气才刚刚开始，未来提升空间巨大。生物制药产业目前进入新医改牵引下的新一轮有序发展期。未来新医改方案将对中国生物制药行业的市场结构、产业结构、产品结构等方面产生深刻的影响，作为21世纪医药行业高科技产业，生物医药是各国扶持发展的热门产业。中国生物制药行业作为国家重点扶持的行业，未来中国生物医药行业发展空间巨大，将成为国家经济发展中的增长的亮点。从行业未来发展趋势来看，中国医药行业将迎来黄金十年。 三、对同仁堂公司的分析 （一）经营分析 1、公司主营业务
网络教育本科毕业论文 上市公司财务分析 ——以同仁堂股份有限公司为例 作者: 马吉 学号: 12090110631 专业: 会计 学习中心: 常州 指导教师: 陈榕 二零一四年十一月十五日
摘要 财务报表反映了企业在一定时期的财务状况、经营成果和现金流量情况。正确理解和分析财务报表信息有助于帮助企业管理层全面准确地认识过去，评价现在和预测未来。本文以北京同仁堂为例，通过2011年至2013年资产负债表分析了同仁堂经营活动中的偿债能力，运用比较分析法、比率分析法进行定量和定性分析，通过分析了同仁堂短期偿债能力和长期偿债能力的现状，指出了公司在偿债能力上的不足，提出了完善公司财务管理的对策建议。 关键词：财务分析，同仁堂，偿债能力
目录 引言 (1) 一、财务报表分析概述 (2) （一）财务报表分析的目的和意义 (2) （二）财务报表分析的方法 (2) （三）财务报表分析的局限性 (3) 二、北京同仁堂公司介绍 (4) 三、北京同仁堂有限公司财务报表偿债能力分析 (5) （一）同仁堂短期偿债能力分析 (5) （二）同仁堂长期偿债能力分析 (8) （三）同仁堂偿债能力与同行业比较 (9) （四）同仁堂财务管理状况的不足 (10) 四、完善北京同仁堂有限公司财务管理的对策 (11) （一）合理配置流动资产 (11) （二）加强存货管理 (11) （三）合理利用财务杠杆 (12) 结论 (13) 参考文献 (14) 附录 (15) 附录一：同仁堂资产负债表 (15) 致谢 (17)
引言 随着经济的高速发展，上市公司的所有权和经营权分离管理模式越来越凸显。上市公司的股东、债权人等相关外部利益者都要求了解公司的经营状况，就必须通过分析公司对外披露的信息，这就凸显了财务报表分析的重要性。在众多的上市公司对外披露的信息中，财务报表一直都是相关利益者关注的重点。企业财务报表以会计特有的语言描述企业一定时期或某个时点的基本财务状况、经营成果和现金流动状况。它是企业经理人及其他会计信息使用者理解企业经营管理过程及其结果的重要载体。尤其是上市公司的财务报表，更是承载着以投资者为代表的各种报表使用者需要的财务会计信息。在当今企业经营环境急剧变化、信息纷繁复杂的经济社会中，高效准确地解读财务报表尤为重要。通过财务报表的会计数据，可以初步了解企业的经营业绩，识别企业的优劣，预测企业的未来。但是企业财务报表所反映的内容又是高度概括、浓缩的，为了能够更加深入的剖析和挖掘财务报表所包含和传递的经济内容，需要使用一些科学的分析方法对财务报表数据进行适当的解读。本文以中药行业上市公司同仁堂为例，运用比率分析法，较全面的对其偿债、营运、盈利等方面的多个主要指标进行了分析，就同仁堂近3年突飞猛进、扭亏为盈的业绩做出了说明，对其财务状况、经营成果、现金流量存在的问题提出了观点。在市场低迷、开发商销售乏力以及政策进一步趋紧的情况下，让财务报表分析充分表现当前同仁堂的“内忧外患”，对投资者、股东、管理者作出决策提供帮助。
本文档如对你有帮助，请帮忙下载支持！ 北京同仁堂股份有限公 司 2012—2014 年度财务报表分析 报告 、公司基本内容介 绍 （一）公 司简介 二）行业情况 、财务分 析 一）财务指标分 析 1偿债能力分析 2 运营能力分 析 3 盈利能力分 析 4发展能力分析 5 现金流量表分 析 6 杜邦分 析 7 公司问题分析及改进措 施 二）筹资投资政策分 析 1、投资政策分析 2、筹资政策分析 三）内部控制分 析 1 独立董事制 度 2 对公司治理的影 响 四）股权结构分 析 1 股权结 构 2 股东构成比 例 3 这种结构对企业的影 响 五）会计政策分 析 、财务建 议目 录错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。 错误! 未定义书 签。
、公司基本内容介绍 （一）公司简介 北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会京体改发（1997）11号批复 批准，由中国北京同仁堂（集团）有限责任公司独家发起，以募集方式设立的股份有限公司。同仁堂于1997年5月29日发行人民币普通股 5000万股,1997年6月18日成立，并于1997年 6月25日在上海证券交易所正式挂牌。 经营范围：制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。经营中成药、中药材、 西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。零售中 药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品）、图书、百货。中医科、内科专业、外科 专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。技术咨询、技术服务、 技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。药用动植物的饲养、种植；养殖梅花鹿、乌骨 鸡、麝、马鹿。广告设计制作。自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司 经营或禁止进出口的商品及技术除外。 （二）行业情况 根据主要业务、企业规模等因素的相似，将同仁堂与广济药业、海南海药、哈药股份、九芝堂进行比较分析。广济药业是以生产、销售医药原料药及制剂、食品添加剂、饲料添加 剂为主的国家重点高新技术企业。海南海药主要是生产出粉针、水针、胶囊、软胶囊、颗粒剂、片剂、生物工程制剂等多种剂型的产品；哈药股份主要是医药商业及药品制造、医药医 械；九芝堂是国家重点中药企业，主要生产驴胶补血颗粒、斯奇康、浓缩丸系列。 如下表1、表2所示，同仁堂企业在2013年和2014年的应收账款周转率分别为21.91，17.68，远高同行业水平；企业的存货周转率分别为 1.27,1.25 ，两年都处于五个企业中的 最低，远远低于同行业的平均水平；企业在2013年流动资产周转率为0.96,在同行业中属 于中下，2014年增长至1.75，水平在同行业中属于中等；企业的总资产周转率分别为 0.81,0.78，水平在同行业中属于中等；企业的销售净利率分别为0.12，0.13，在同行业中 属于中等；2014年企业的净资产收益率为0.14，水平在同行业中属于中等偏上；企业的基 本每股收益分别为 0.5,0.58，在同行业中属于中等。 表1 2013 年医药行业主要指标对比表格