华谊兄弟投资现状分析的研究
目录
一、研究背景 (3)
二、融资环境 (3)
三、主要融资方式 (4)
四、存在的问题 (6)
五、相关建议 (7)
一、研究背景
华谊兄弟传媒股份有限公司，创立于1994年，创始人：王中军、王中磊。1998年，其投资冯小刚和姜文导演影片，至此进入电影行业，在文化传媒中如鱼得水，于2005年正式成立为华谊兄弟传媒集团后，短短三年间便并购经纪公司中乾龙德与传媒公司金泽太和，一步步扩大其势力范围。华谊兄弟于2009年上市，股票代码为：300027。其上市之初拟发行4200万股A股，总股本约16800万股；发行前的每股净资产为2.22元。华谊兄弟在和华策影视、橙天娱乐、光线传媒这些文化传媒公司的竞争中不断成长。时至今日，华谊兄弟的投资与运营已涵盖了电影和电视剧拍摄、广告、娱乐营销、建筑等板块，并且各自取得了骄人的成绩。
二、融资环境
随着经济的飞速发展，人民的生活水平日益得到提升，对于文化娱乐产品的需求也随之不断加大，文化传媒产业也迎来了春天，文化传媒产业蓬勃发展，作品的数量和质量增长迅猛，呈现喷井式增长。但不可忽视的问题是，我国的文化传媒产业的发展并未能满足市场所需。这主要是由于我国传媒产业存在着投资不均衡，加上单一的融资模式和传统的经营方式极大地制约了其发展，再加上创新力度和资金的不足，尤其是中小型文化传媒企业很难获得相应的融资，这些都加大了其发展的难度。如今，我国文化传媒企业融资偏向于债权融资，而且银行贷款比重较大。银行信贷作为文化传媒产业融资的核心融资来源，却因为文化传媒产业资产“轻”、规模“小”、支持“弱”等客观原因的存在，制约了信贷资源对其支持效果的进一步发挥，尚未构建起完善的资本体系。其次，相关法律法规对文化传媒产业的支持也相对匮乏。
针对这个困扰，各大文化传媒业都不得不扩大融资视野，其中广播影视企业的股份制改造作为重要方案，不时在新闻报道中出现。其他一些新兴融资方式也在渐渐植入行业发展的轨迹，如版权质押贷款融资、私募基金、股权融资等等。这一切都推动着我国特色文化传媒融资体系的发展，为中国文化传媒业的发展提功了助力。
三、主要融资手段
除了传统的融资方式之外，华谊兄弟还结合公司实际情况，引进了一些新兴的融资模式。下面将介绍有关华谊兄弟主要所采用的几种融资手段。
1、私募股权融资
该方式指的是面向私企而不是上市公司实施的权益性投资，其特点表现在:交易过程中并不退出机制，也是就是说在将来可通过并购或管理层通过回购模式，实现出售股份来获得收益的融资方案。1994年创办的华谊公司，起初仅仅涉及广告业务，却通过资本运作实现了企业的转型。2000年3月期间，其和太和控股有限公司各投资2500万，成立“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，华谊兄弟占了一半股份。这是华谊兄弟获得的首笔大融资。华谊公司在进一步的发展中继续私募股权，2004年尾，王氏兄弟获得TOM集团的青睐，TOM集团斥资1000万美元，其中一半购买了华谊兄弟27%的股权，另外一半认购了华谊兄弟6%的可转债年利率。获得这笔资金后，华谊兄弟便以7500万左右回购了太和公司45%的股权，太合集团实现了三倍的回报。2005年底，华谊公司再次展开私募，吸引了马云，他以其旗下的“中国雅虎”加入其中。最后TOM集团以1600万美元减持华谊兄弟20%股权，王氏兄弟回购了5%，另外15%由马云获得。此时，TOM集团的股份只剩7%。同时，华谊兄弟还将“信中利”的股权回购了2%，本次私募让王氏兄弟的股权上涨了7%，达到了77%。华谊兄弟还于2007年再次私募股权融资，吸引了分众传媒率领着其他投资者注入2000万美元资金。纵观华谊兄弟的三次募资，操作方法均采取“股权融资+股权回购”的方案，有力地保全了影片版权的完整，掌握了公司控股权。通过灵活的前期投资人退出机制，实现了多方共赢的局面。三轮融资之后，华谊兄弟的发展日益壮大。2、创业板上市
华谊兄弟是我国第一家境内上市的传媒企业，其上市之路也充满了崎岖，最初谋划于2007年，开始计划在中小板上市，一年半后华谊兄弟向证监会递交了上市申请，然而由于2008年金融危机在全球的蔓延，世界范围内的融资体系均进入停滞状态。或出于机缘巧合，中小版上市受挫半年后即2009年3月，一部关于创业板上市的规定正式发布——《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，为华谊兄弟的成功上市提供了绝佳的机会，公司借助这个机会，将再次
上市的申请转向了创业板。创业板是一种二板市场，对比主板市场于风险和监管力度等方面都更受重视，但上市的门槛较低，华谊兄弟作为文化传媒企业，在创业板上市比其他传统企业具有更多的优势，同时也有国家政策上更大的支持，例如当年9月国务院出台的《文化产业振兴规划》中就对电影行业有了多方面的扶持，涉及面有税收、金融、人才等各领域。这些特殊性都让华谊兄弟创业板的上市备受关注。
万众瞩目之下，华谊兄弟的首次创业板上市即筹集到了大约12亿元资金，而之前的拟募集资金仅有6.2亿元，超募金额几乎翻倍。这使得华谊兄弟在投资拍摄影视剧方面呈现出了规模效应，根据其公告，华谊兄弟在电影、电视剧投资方面均大大超出了上市前的数量，分别达到年产6部、640集。此外，华谊兄弟积极借鉴美国时代华纳的全方面运营模式，着力打造全业务娱乐帝国，为此投资了多家高水准影院，从而令其企业贯穿整个影视上下游，包括了编剧、制作影片、营销发行和电影放映的完整产业，同时还对多项传媒业务，如影视、经济人，音乐以及新媒体等展开投资。
3、银行贷款
企业融资通常离不开银行贷款，文化传媒行业作为新兴的、活跃的、具有良好发展趋势的行业，与传统行业相比更需要得到金融机构的资金支持，尤其是银行信贷融资。现阶段银行贷款按照不同的抵押物可分为：抵押贷款、质押贷款。前者是以实体物作为抵押，例如房产、汽车等；后者抵押的是无形资产，在传媒行业而言就是影片的发行、放映权等，并且要经过第三方的担保。无论是抵押贷款还是质押贷款无不要求借贷的公司具有充足的实力。
基于良好的市场投资收益情况，华谊兄弟主要通过质押贷款方式从银行取得贷款，这是一种新兴的融资方式，也是最适合传媒行业的融资方式。最先开始使用这种贷款方式的是深圳发展银行，其在2005年为电视《夜宴》提供了5000万元人民币的贷款，其抵押物是电影的版权，该片由华谊兄弟和香港寰亚电影公司共同拍摄；2006年，华谊公司拍摄的《集结号》同样通过电视版权的质押，获得了招商银行5000万元的贷款，两年后《集结号》过2亿元的票房高收入为招商银行带来了可观的收益；紧接着北京银行也看中了这块巨大的蛋糕，以同样的方式发放了达1亿元的贷款。
4、股权质押融资
除了银行贷款，华谊兄弟两大股东王中军、王中磊两兄弟还多次采用股权质押融资方式为企业获得融资。即将自己拥有的股权作为质押标的物为公司提供担保，从而获得金融机构的资金支持。这也是一种较好的融资方式，尤其对于华谊兄弟这类在股票市场上表现良好的企业。
2013年，王中军、王中磊就先后将股权质押给了华鑫国际信托、湖南省信托、中原信托、上海国泰君安证券等几个金融机构，筹集到逾10亿元资金。
截至2013年12月末，王中军和王中磊两兄弟合计质押股份157,800,000股股份，二者合计质押股份占公司股份总数的26.09%，占比较高。
5、其他融资方式
除了上市、银行贷款和股权质押融资等方式外，华谊兄弟还采取了其他较为灵活的融资方式。首先是对广告的运用。电影的传播方式和范围决定了其本身就是一种很好的广告载体，许多商家乐于在电影中植入广告，而华谊兄弟也很默契的配合了这种宣传方式，在它投拍的许多影片中大量植入广告，例如《手机》、《天下无贼》、《非诚勿扰》等，这让广告商家和华谊兄弟实现了双赢。其次，版权预售也是由华谊兄弟创新的一种融资渠道，所谓预售，就是在电影上映之前基于良好的市场盈利预期而将其发行权、放映权等向相关机构预售，购买方需交付定金或者保底发行金，这些资金直接支持了电影的制作和发行工作；另一方面，华谊兄弟又将预售合同作为担保进一步融资，这种双管齐下的灵活融资方式为许多大片获得了大量制作资金，同时版权预售到海外市场，在改变全球票房分账模式的基础上，还加大了影片的海外宣传和推广力度。此外，将融资项目细分也是一种办法，例如针对影片广告的融资、电影预售的融资、某类专项基金的融资等，这些都是以单独的项目进行的融资，使得融资更为灵活。
四、华谊兄弟融资方式存在的问题
通过上文的介绍和分析，我们可以看出，到目前为止华谊兄弟的发展已经取得了一定的成功，但是与此同时，华谊兄弟在融资方式方面仍存在着以下一些问题。
（1）银行信贷受限
目前在我国，大部分企业进行融资的各种手段和渠道中，银行信贷占据着最高的比重，以银行为桥梁实现的融资在国内企业融资中不低于80%。根据前文对华谊兄弟融资方式的介绍，可知银行信贷融资在华谊兄弟的融资方式中依旧占据着很大的比重。然而近几年来，华谊兄弟的银行信贷额度呈现不断下降趋势。
（2）内源融资能力不足
在华谊兄弟的成长初期和成长期，公司主要是依靠内源性融资以及部分借贷资金来满足公司的资金需求。随着公司进入成熟期，公司的经营规模不断的扩大，公司的运营成本也将增加，公司此时资金需求额度也逐渐增加，导致明显的内源性资金不足的问题。因此，从文化企业来讲，华谊兄弟的管理效益较低，财务状况不佳，公司的内源性融资能力不足，因此才严重制约了公司的发展。
五、相关建议
随着我国融资体制的不断完善，可供华谊兄弟兄弟采取的融资手段和方式也不断增加。华谊兄弟也尝试着借鉴其他的一些融资手段，让公司获得更多的融资渠道，从而解决公司的资金需求，有效的拓宽融资的渠道，优化债务结构，降低财务风险。并且，还可以提高公司的内源融资的能力，有助于极大的提升公司的价值，进一步树立良好的形象，从而得到快速的发展作为我国文化传媒企业的代表，华谊兄弟融资方式也展现了许多我国企业的共同问题。在当代社会，企业的发展都离不开资金的支持，华谊兄弟所展现的问题也可以作为前车之鉴，为以后的发展做好准备。
华谊兄弟 (一)公司状况： 华谊兄弟传媒股份有限公司（简称华谊兄弟，证券代码300027）是一家主要从事电影、电视剧的制作、发行及衍生业务和艺人经纪服务及相关服务业务的传媒股份公司。公司的创立人和法定代表人同为王忠军，注册地址为浙江省东阳市横店影视产业实验区C1-001，办公地址为北京市朝阳区朝阳门外大街18号丰联广场A座908室，公司所聘任的会计师事务所为中瑞岳华会计师事务所有限公司，律师事务所为上海市瑛明律师事务所。 1996 年4 月22 日，刚从美国回来的王忠军创立了北京标实企划制作有限公司，之后该公司更名为北京标实企划广告有限公司，主要从事企业形象策划、标牌制作、举办展览展销等业务。之后，该公司再次更名为北京华谊投资有限公司（简称“华谊投资”）。1998年7 月10 日，北京华谊兄弟广告有限公司（简称“华谊广告”）成立，注册资本200万元。2000 年8 月，华谊广告与太合控股有限责任公司（简称“太合公司”）共同设立了北京华谊兄弟太合影视投资有限公司（简称“华谊太合”），注册资本2600 万元。华谊太合在成立之后的2001年1月12日，即与有“内地第一经纪人”之称的王京花共同设立了北京华谊兄弟太合文化经纪有限公司（简称“文化经纪”)，主要从事艺人经纪及相关服务业务。2003年5月，西安电影制片厂进行股份制改造，华谊太合收购了西影股份发行公司40%的股权，更名为陕西西影华谊电影发行有限公司（简称“西影华谊”），主要从事影视作品的发行。之后华谊太合继续增持，持股量上升至54%，完成了对西影华谊的绝对控股。2004 年10 月11 日，华谊国际控股(BVI)在英属维尔京群岛注册成立，授权股本为5 万美元。2004年底前后，华谊兄弟收购了太合公司手中的股权，华谊太合变更为华谊投资持有20%、华谊广告持有80%的股权结构，由于太合的退出，华谊太合更名为北京华谊兄弟影业投资有限公司（简称“华谊影业”）。2004年11月19日，华谊投资与王忠军的夫人刘晓梅共同投资设立浙江华谊兄弟影视文化有限公司（简称浙江华谊）。2006年8月14日，浙江华谊正式更名为“华谊兄弟传媒有限公司”（简称华谊有限）。2008年1
华谊兄弟财务分析报告 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司，也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。 二、行业分析 华谊兄弟2010年主营业务收入为107171.40万元，毛利率为47.23%，净利润为14920.54，销售净利率为13.92%。而对比同期华策影视相关数据，主营业务收入为28183.74万元，仅为华谊兄弟的三成不到，毛利率为56.81%，净利润为9617.76万元，销售净利率高达34.13%，是华谊兄弟的二倍多。 首先导致净利率差异的主要原因是费用问题，华谊兄弟期间费用近3亿，占主营收入约三成，而华策影视期间费用仅为3000万元，约占主营收入一成多，由此导致净利率差异过大。其次，从华策影视的财务数据分析，电视剧制作及代理进口看来收益是相当高的，而华谊兄弟的业绩主要是由几部大片贡献的，而完全忽视了电视剧的贡献，实际上可能电视剧的收入更稳定，不象电影那样太依赖票房。第三，2011年华谊兄弟的业绩主要将依靠电视剧板块作贡献，从华策影视的业绩看，目前电视剧产业无论是售价、收入还是盈利水平都越来越高，华谊在电视剧上取得的收获可能将不亚于电影。 另外，华谊即使上市了也并非内地第一，早在08年7月，橙天娱乐就已经成为首家上市的娱乐公司，并成功收购了38岁“高龄”的嘉禾，直接接手香港电影市场。而此次华谊将成为橙天最大的竞争对手。 中国电影衍业在过去六年实现复合增长35%,在经济转型与民众对影视内容需求还在快速释放态势下,中国电影还将保持持续繁荣。这将成就公司中长期的投资价值。由于我国的娱乐产业起步较晚，但发展却很快，在立法和监督上还不能完全跟上，这就给许多娱乐公司和艺人以“可乘之机”。如果中国娱乐产业想做出一番成绩，面临的最大挑战便是国际化的竞争。就拿中国电影业为例，每年能占据票房前几名的几乎都是进口大片，虽然国产影片中也不乏号称大片的电影，可上映过后总免不了口水成河，板砖成堆的下场。随着中国市场的开放，会有越来越多的境外公司与本土公司竞争。 三、战略分析 优势（S）：华谊兄弟财务状况良好，市场占有率高，品牌知名度高，人才优势明显，其出品的影视作品在国内外各大影展中均有获奖。另外产业链、营运体系、海外发行方面都具有优势。 劣势（W）：华谊兄弟发行方式不具多样化，电影周边产业发展能力弱，影片拍摄技术及后期制作技术低，电影年产量低。另外核心专业人才少，对冯小刚团队具有依赖性。 机会（O）：较高的政策壁垒，融资多元化，商业大片的成功运作，国内电影市场对高质量大片的需求旺盛，经济增长刺激居民的娱乐消费，技术革新带来的机会等威胁（T）：首先外资企业及进口电影电视剧的强烈冲击，其次是侵权盗版的猖獗，另外行业整体竞争加剧，最重要的是行业整体应收账款余额太大，造成资金不能及时回流。四、会计分析 （一）资产负债表分析 资产负债表水平分析表
浅析华谊兄弟经营模式 一、华谊兄弟的发展历程 1994年华谊兄弟的创始人王中军通过之前在美国积攒的10万美金创立了华谊兄弟广告公司。之后凭借在广告领域赚取的“第一桶金”投资了电视剧《心理诊所》、电影《不见不散》，初次尝试便获得了电视剧100%、电影70%的回报率。王中军看中了电影、电视领域的广阔前景，之后逐步完善公司结构，先后成立了电影的制片、发行、放映公司、电视剧创作工作室、音乐公司、艺人经纪公司以及入注游戏行业等，如2000年华谊兄弟太合影视投资有限公司成立、2001年华谊兄弟太合文化经纪有限公司成立、2003年陕西西影华谊电影发行公司成立、2004年华谊兄弟音乐有限公司成立、2005年华谊兄弟影业投资有限公司成立、2006年华谊天意影视公司成立、2007年分众传媒等向华谊注资2000万美元、2009年在创业板上市交易、2011年华谊收购巨人信息技术有限公司51%股权。不断壮大的华谊兄弟传媒集团成为中国民营娱乐企业的领头人。本文将从华谊兄弟传媒集团的经营模式来探讨华谊兄弟的成功之处，并从它的成功中分析华谊兄弟的几点不足。 二、华谊兄弟的经营模式 1、电影产业价值链打造 电影产业价值链是以电影制作、发行、放映为核心，以电影产品版权的多种形式、多种次数的销售为主要盈利途径的电影产业化运作方式，主要包括电影产品的市场化投融资、电影产品的生产、发行、
放映以及后产品开发这几个主要环节。 在电影产业链经营领域，华谊兄弟采取的是持续并购整合的方式，是随着集团内部的发展壮大来完善电影产业链结构的。2000年华谊兄弟和太合地产各出资2500万人民币，在华谊兄弟广告公司的基础上改为华谊兄弟太合影视投资有限公司，开始投拍电影。2003年政府对民营公司进入影视发行领域政策放开，允许民营公司控股发行公司。华谊兄弟管理人王中军在之前取得西影股份发行公司超过40%的股份的基础上增持西影股份，达到绝对控股，从而取得了对该公司的绝对控股权和全部经营权，并更名为陕西西影华谊电影发行有限责任公司。西影华谊的成立进一步推动了中国电影产业的结构调整，它标志着国内电影发行业国有资本与民营资本进入深层次合作阶段。华谊兄弟和西影股份强强联合，以国营发行公司的发行资源优势和民营制片公司相对灵活的机制相结合，充分体现资源互补，不但会给西影华谊带来巨大商机，而且给两大制作母体带来更大的发展机遇。华谊与西影的重组实现了从编剧、导演、制作到市场发行和院线发行等基本完整的生产体系。 针对华谊兄弟成为综合性娱乐集团的宏伟战略目标，影院建设是它必定会涉足的领域。影院是电影作品走向市场的终端，是直接面对消费群体的场所。首先，影院是实现电影收入与利润的主要来源。由于国内盗版猖獗，电影作品的收入来源以票房分账为主，电影发行公司、院线公司和影院通常按照40：10：50的比例对影片票房收入进行分配，影院是产业链中附加值较高的环节，有着稳定的投资回报。
华谊兄弟2020年一季度财务状况报告 一、资产构成 1、资产构成基本情况 华谊兄弟2020年一季度资产总额为1,066,568.83万元，其中流动资产为297,007.2万元，主要分布在预付款项、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的51.81%、26.32%和9.02%。非流动资产为769,561.63万元，主要分布在长期投资和固定资产，分别占企业非流动资产的57.81%、11.47%。 资产构成表 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,066,568.8 3 100.00 1,766,613.5 9 100.00 2,015,466.2 7 100.00 流动资产297,007.2 27.85 667,940.34 37.81 919,382.03 45.62 长期投资444,863.49 41.71 518,237.53 29.34 712,047.05 35.33 固定资产88,297.97 8.28 96,567.44 5.47 88,283.71 4.38 其他236,400.16 22.16 483,868.28 27.39 295,753.49 14.67 2、流动资产构成特点 企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的26.32%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。
流动资产构成表 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产297,007.2 100.00 667,940.34 100.00 919,382.03 100.00 存货78,160.55 26.32 124,089.55 18.58 101,617.37 11.05 应收账款21,181.93 7.13 108,076.83 16.18 161,087.02 17.52 其他应收款0 0.00 0 0.00 21,399.99 2.33 交易性金融资产2,000 0.67 0 0.00 0 0.00 应收票据55 0.02 1,454.74 0.22 1,650.86 0.18 货币资金26,779.25 9.02 181,718.67 27.21 462,053.5 50.26 其他168,830.46 56.84 252,600.56 37.82 171,573.29 18.66 3、资产的增减变化 2020年一季度总资产为1,066,568.83万元，与2019年一季度的 1,766,613.59万元相比有较大幅度下降，下降39.63%。 4、资产的增减变化原因 以下项目的变动使资产总额增加：交易性金融资产增加2,000万元，应收股利增加318.83万元，共计增加2,318.83万元；以下项目的变动使资产总额减少：其他非流动资产减少50.89万元，无形资产减少1,361.08万元，应收票据减少1,399.74万元，长期待摊费用减少2,846.32万元，一年内到期的非流动资产减少4,673.56万元，固定资产减少8,269.47万元，其他流
一、华谊兄弟传媒集团公司简介 （一）公司概况 华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，由王中军、王中磊兄弟创立于1994年，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。 华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。 华谊兄弟传媒集团旗下及战略合作微特尔投资集团,华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司、华谊兄弟时尚文化传媒有限公司,华谊兄弟友好战略合作伙伴:微特尔南方金点子广告传媒有限公司,湖南荣耀文化传媒有限公司,湖南启力文化传媒有限公司,湖南微特尔影视广告传媒有限公司、以上公司共同培养了诸多童星，例如：张子枫，刘思源等。 （二）股票上市 公司全称：华谊兄弟传媒股份有限公司 股票简称：华谊兄弟 证券代码：300027 交易市场：创业板 总股本：16800万股 发行总量：4200万股 所属行业：广播电影电视业 上市时间：2009年10月30日（首批创业板上市股票） 公司地点：浙江金华市东阳横店镇 （三）股票业绩
今年上半年，华谊兄弟营业收入大增66.62%，净利润达到4.03亿，同比猛增282.06%。在一系列资本运作下，华谊兄弟也成了创业板最耀眼的明星股之一，今年以来股价已上涨339.22%。 二、公司内部条件分析 （一）、华谊兄弟传媒的三大板块联动 华谊公司一贯重视对影视、文化资源强大的整合，在发展过程中已形成了“三大业务板块联动＋工业化运作体系”。 由于华谊兄弟在产业链的完整性和影视资源的丰富性方面较为突出。一方面，公司的影视业务为签约艺人提供演出机会；另一方面，丰富的艺人储备又可以为影视业务提供演职人员。这不仅使艺人的知名度和商业价值得到提升，同时降低了影视业务的投资成本，达到互利双赢的局面。举例来说： 华谊的电影可以帮助他们音乐公司的歌手上台阶，如《功夫之王》是张靓颖唱，《集结号》是杨坤唱。这对歌手是一个很大的帮助，帮助歌手也就是对音乐公司的帮助，同时是给音乐公司带来收入。 华谊经纪的明星上华谊的电视剧，使华谊的电视剧阵容强大，电视剧阵容强大，又反哺艺人经纪业务，如王宝强在《士兵突击》进一步走红，也有助于华谊艺人经纪公司的广告代言业务等。 而华谊经纪公司的明星多了，又反过来对于运作电影、电视剧、发布会、演出等等具有很强的帮助作用。 （二）、新业务和传统业务的互动 公司上市以后，正在拓展手机游戏、电影院、影视产业基地、主题公园等新兴业务。公司并购和拓展这些新业务的基本前提就是需要对公司主体业务构成相互之间的乘法关系，而不是简单的业务加法关系，并要求这些新业务为公司传统三大业务提供更多的现金流支持。 以影院建设为例，影院在电影产业链上有着突出的地位。如果能够形成编剧、导演、制作、市场营销、院线发行、影院放映等贯穿影视上下游的相对完整的产业链，不但有助于从电影业务的各个环节赚取利润，而且能够提升企业的抗风险能力。 首先，影院是实现电影收入与利润的主要来源。由于国内盗版猖獗，电影作品的收入来源以票房分账为主，电影发行公司、院线公司和影院通常按照40：
华谊兄弟的融资之路 一、公司情况 （一）华谊兄弟传媒集团（Huayi Bros. Media Group），是中国最知名的综合性娱乐集团之一，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。华谊兄弟旗下有李冰冰、苏有朋、邓超、姚晨、沙溢、张涵予、杜淳、冯绍峰等国内一线演员及歌手。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过。 2007年微特尔投资集团与华谊兄弟集团友好协商将：湖南中意信息经纪有限公司转让过户给微特尔投资集团 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步大增。 2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。 （二）公司的业务范围 华谊兄弟已经实现了从编剧、导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的传媒体系。 大制作——大投入、大产出的商业模式是华谊兄弟在国内业界频频取得成功的法宝，今天“大制作、大手笔加影视大腕”已成为华谊兄弟的投资经验和原则。另外在电影前期的策划、后期的推广和发行上也有大笔投入。同时，在运做的每一个环节上，华谊都在力求从三个方面做到专业化：第一是密集资本投入实现规模化生产；第二是专业化分工；第三是技术先导。 海外发行——在中国电影界，华谊兄弟是第一个吃螃蟹的人，电影《大腕》是中国第一部实现全球票房的影片，这种合作方式给华谊兄弟带来巨大的利益，除了票房收益外，影片发行的海外渠道是华谊兄弟得到的最大硕果，由此一条中国电影打向世界的道路展现在华谊的面前，从2005年起集团成立华谊兄弟电影国际发行公司，直接营销公司自己的电影。（1）影业投资 华谊兄弟影业投资有限公司是新中国最早进行商业化电影制作的民营电影公司之一，并且创造许多个票房奇迹。而且多次在国际、国内电影奖项上获奖。北京华谊兄弟影业投资有限公司以独特敏锐的视角选择剧作，集结国内外影视精英人才，与著名导演冯小刚、滕华弢、张纪中、陈大明以及制片人李波签约，合作建立五个导演(制片人)工作室。 （2）电影院
华谊兄弟财务分析报告 【摘要】：华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集 有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。该篇财务报告主要针对华谊兄弟传媒股份有限公司，以其2012年年报与财务状况为中心，对其财务问题进行了研究、分析并尝试提出解决问题的思路，采用了杜邦财务分析、现金流分析等工具。本次报告根据华谊2012年财务报告的特点，进行了简单的分析，以及该公司的投资（主营业务投资和对外投资）以及融资方式的问题。 【关键词】华谊兄弟分析财务报告
目录 一近年公司经营概况以及行业分析 (3) 1.1 公司简介以及概况 (3) 1.2 公司近年来经营状况…………………………………………….3.4 1.3 公司目前财务状况 (4) 1.4 公司存在的主要财务问题 (5) 1.5行业分析 (5) 二以净资产收益率为核心的分析 (6) 2.1.资产 (6) 2.2.负债 (6) 2.3.所有者权益 (6) 2.4.经营成果 (7) 2.5.杜邦分析 (7) 2.6 盈利能力变化的原因分析 (7) 2.7 资产营运效率变化的原因分析 (8) 2.8.偿债能力变化的原因分析 (8) 2.9引起所有者权益变动的原因分析 (9) 三现金流量分析 3.1 公司现金流量结构的分析 (10) 3.1.1 现金流入流出结构分析 (10) 3.1.2 现金流入流出比分析 (11) 3.2 现金流量状况变化的原因分析 (11) 3.3 如何提升现金流的创造能力 (12) 3.3.2 投资与筹资活动 (12) 四公司主要财务问题的相关性分析 4.1 财务状况概述与主要财务问题 (12) 4.2 公司经营与财务策略对财务状况的影响 (13) 五总结 (13) 六参考文献 (14)
. 华谊兄弟 财务分析报告
. . 目录 公司简介 (3) 偿债能力分析 (4) 营运能力分析 (7) 盈利能力分析 (11) 发展能力分析 (12) 发展趋势分析 (14)
专业资料． . 公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称华谊兄弟），英文名称为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION，是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，在2005年成立华谊兄弟传媒集团，注册资本为1500万元。
2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式专业资料． . 万元，对当时的华谊兄弟广告公司进月太合集团出资25002000年3实现的。年，王行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，20012004的比例拥有绝对控股权。的股权，以55%氏兄弟从太合控股手中回购了5%并且同时引进了一家风投机构，万美元的投资，TOM集团1000年底华谊引进了。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业70%使得王氏兄弟股权比例降至针对电影电视行业资金回笼周期较集团所持有的华谊股份。绩大幅下滑的TOM，“影视娱乐业工业化运作体系”弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国领先的长，资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专++预算控制包括“收益评估工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结业分工的“事业部+使的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，合”2007年开始经营业绩大幅度提高。得华谊从
目录 1当前经济状况 (4) 1.1企业介绍 (4) 2.2市场现状 (4) 2财务分析 (7) 2.1四大能力分析 (7) 2.1.1偿债能力分析 (7) 2.1.2盈利能力分析 (9) 2.1.3营运能力分析 (12) 2.1.4发展能力分析 (15) 2.2同业四大能力比较 (16) 2.2.1盈利能力指标比较 (16) 2.2.2偿债能力指标比较 (17) 2.2.3营运能力指标比较 (19) 2.2.4发展能力指标比较 (19) 3策略分析 (22) 3.1 PEST模型进行宏观环境分析 (22) 3.2波特五力模型进行微观环境分析 (24) 3.3 SWOT分析 (25) 4战略与计划 (27) 4.1公司的总体战略 (27)
4.1.1战略步骤; (27) 4.1.2竞争战略 (27) 4.1.3市场营销战略 (28) 4.1.4人力资源战略 (30)
摘要 随着信息技术和网络技术的发展，电影、电视等各种媒体的发展速度越来越快，随着带来的是媒体公司的崛起和发展。而在中国，华谊兄弟股份有限公司是大陆娱乐媒体行业的龙头老大，本文主要从当前经济情况、财务分析、策略计划和战略实施计划等方面来对华谊兄弟进行商业分析，在财务分析部分运用了四大能力分析、同业比较分析对华谊兄弟的各项财务数据及经营状况进行了分析，策略分析部分分为外部环境和内部环境分析，其中，外部环境运用PESTLE模型和波特五力模型进行宏观和微观环境的分析，内部环境采用SWOT分析。策略计划部分，结合了前面部分财务分析和行业总体情况制定了相应策略。 关键词：华谊兄弟四大能力分析策略分析发展战略
《华谊兄弟》的商业模式 一、公司简介 华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立；目前集团涉及投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业等多个领域，并于2009年登陆创业板；公司主营电影、电视剧、艺人经纪等业务板块。现已成为中国娱乐文化领军企业。 2.娱乐产业的资金投资时间长，每个企业的资金有限，想要合理的利用资源就要形成完善的系统来管理这个摊子。 二、管理模式 1.事业部+工作室：导演工作室和制片部、发行部、宣传部、海外部共同构成一个制作团队，高度专业化，分工细致化。 设立导演工作室，最突出的作用，是使公司拥有了一个核心创作团队。这个团队可以源源不断地为公司注入导演们的新思想。反之，公司有了好的项目也可以交给导演们讨论和运作，这样一来，导演与公司之间就形成一个互动的合力。投资公司与签约导演之间是一种相辅相成的关系。 2.艺人持股：目前华谊股权结构主要都是个人持股，该公司旗下签约的诸多导演、艺人也持有部分股权，可以解决投资者担心最多的问题一一艺人的流动性，利于其长远稳定发展。比如：原来的黄晓明在其名下的时候就购买了540万华谊的股份。光股票就让他身价上亿。 2.建立公司产业链
（1）最先把电影商品化：华谊兄弟的贡献，是他们先于国内的诸多同行们，认识到了电影的商业价值、电影的产业化价值，更具体地说，认识到了电影的品牌价值、资本的价值，并开始挖掘、利用这种特殊商品的商业价值，来为自己的企业盈利。他们率先找到了一条将电影与市场相结合的路子——把文化变为一种消费品奉献给观众。华谊是投资冯小刚拍的贺岁剧而被大家熟知的。 （2）发展自己相对完整的产业链：为了规避风险，建立发展自己相对完整的产业链：导演工作室—演员经纪公司—广告公司—发行公司，从制作到辅助发行，它们相对独立，但又互为整体。需要聚则聚，需要散则各自为战。 3营销模式 （1）营销与创作紧密结合：做好创作前的市场调研。导演看中题材后，部门经过市场调查为导演提供大众所需要的题材的方案。 首先是做好创作前的市场调研，导演自己看中的题材，市场有关的部门将给导演们设计一个经过广泛深入的市场调查之后的方案，使其题材为大众所需要；另一方面，把创作引入营销中，在营销中加入创作元素，吸引观众。 （2）品牌效应：华谊兄弟已经走过了其原始积累时期，在国际市场国内化，国内市场国际化的今天，品牌就是通行证。电影品牌，要靠形象来支撑，专家指出，电影产业的核心是版权交易，版权交易的中心是有品牌的形象。 （3）严格资金控制：为规避发行和应收账款风险，华谊成立自己
华谊兄弟传媒股份有限公司战略评析 一、公司简介 华谊兄弟是国内首家上市的民营传媒企业，由王中军、王中磊兄弟创立于1994年。1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。 2005年，成立华谊兄弟传媒集团，旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司、华谊兄弟时尚文化传媒有限公司等。2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。2009年10月,华谊兄弟在中信建设证券公司的帮助下,正式上市。 华谊成为社会公众公司后，华谊的战略也因此发生了巨大的变化。本文主要从三个角度进行战略分析，首先是华谊兄弟的资本运作尤其是上市战略对华谊产生的深远影响；其二，华谊的人才战略，从华谊公司产业运作的“事业部+工作室”模式以及明星云集的艺人经纪加以阐述；最后阐述华谊投资的价值链战略。 二、资本战略 1.上市前华谊的主体业务以及收入状况 华谊兄弟公司从1994年成立以来，公司业务得以不断扩张，至上市前夕的主营业务包括：电影和电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪及相关服务业务。 图1 公司主营业务收入及其结构情况 2.上市前的一系列资本运作 （1）2000-2005年，华谊通过一系列对资本运作基本建立了从导演、演员、制作到发
行、影院等完整的产业链。其间稳健的商业路线图是：2000年，华谊和太合合并，双方分别出资1300万元，占50％的股份。不久后华谊就收购了王京花的经纪公司，2003年收购西影发行公司，2004年收购战国音乐，2005年进入电视行业，收购天音传媒，收编了张纪中。 （2）与此同时，王中军从企业家朋友那儿得到点拨，资本运作手段渐趋成熟：与哥伦比亚电影公司合作《大腕》、《功夫》、《手机》等5部电影，华谊上了一个台阶。但双方没能参股后，从2004年起，华谊先后进行了三轮私募股权融资：2004年底，TOM集团和信中利向华谊投资1000万美元，占30％的股份。资本的融资并不仅仅是收获了运作项目的资本，也帮助华谊绘制了一张未来的蓝图。信中利老板汪潮涌说：“我们这些最初投资IT、互联网的投资人，看好国内影视消费市场。当时华谊、保利华亿的利润并不好，业绩波动性太大，光是几个著名导演不足以支撑公司持续、上规模的发展。在这些民营影视公司中，华谊当时已经有了电影、音乐、艺人经纪的多收入来源，短板是电视和新媒体，我们帮助华谊搭建了影视娱乐公司的基本雏形，这也是后来华谊上市的主要架构。” 2006年，马云以1200万美元换取TOM手中15％的股份，这是马云以个人名义出资的投资项目。 马云以1200万美元换取TOM手中15％的股份，马云带来的当然不只是钱，他告诉王中军：“把个性化的东西流程化，把流程化的东西个性化，这样企业才能做大。”他让王中军下决心引进最好的财务专业人才，把过分感性的影视项目进行理性化成本预算，是在这样的前提下，引进了有丰富外企财务管理经验的胡明。公司此后的流程化管理不断加强。 2007年，江南春、虞锋、鲁伟鼎等向华谊注资2000万美元，认购华谊24.9％的股份。 除了三轮具有战略意义的股权融资以外，2007年，华谊还为电影《集结号》获得招商银行5000万元无第三方公司担保的贷款。2008年5月14日，以版权质押的方式，华谊兄弟获得北京银行1亿元的电视剧多个项目打包贷款，这是无专业担保公司担保的版权质押贷款国内第一单。 3.上市战略以及上市后的资本并购 上市这一资本运作战略，则是华谊兄弟事业发展过程中最重大的资本战略，在诸
2016年年报分析 2 华 谊 兄 弟
目录 一、公司简介 (1) 二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析 (2) （一）、资产负债表分析 (2) 1、资产结构分析 (2) 2、负债结构分析 (3) 3、所有者权益分析 (4) （二）、利润表分析 (4) （三）、现金流量表分析 (5) 三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析 (6) （一）、偿债能力分析 (6) 1、短期偿债能力分析 (7) 2、长期偿债能力分析 (10) （二）、企业营运能力分析 (15) 1、存货周转率与存货周转天数 (15) 2、应收账款周转率与应收帐款周转天数 (17) 3、流动资产周转率 (19) 4、固定资产周转率 (19) 5、总资产周转率 (20) （三）、企业盈利能力分析 (21)
1、资产收益率 (22) 2、股东权益报酬率 (22) 3、销售毛利率与销售净利率 (23) 4、成本费用净利率 (24) 5、每股收益 (25) 6、每股净资产 (26) （四）、发展能力分析 (26) 1、华谊兄弟 (26) 2、光线传媒 (27) 四、财务综合分析 (29) （一）、杜邦分析法 (29) 1、华谊兄弟的ROE (29) 2、光线传媒的ROE (29)
一、公司简介 华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，公司由王中军、王中磊兄弟创立于1994年，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销，在这些领域都取得了骄人成绩，2005年华谊兄弟传媒集团正式成立。 2009 年，为了应对全球金融危机引发的全球经济恶化，国家采取了扩张性宏观政策，使经济下滑的趋势得到控制。为了鼓励文化产业的发展，刺激中国文化消费的增长，2009 年国家出台了《文化产业振兴规划》以及其他支持文化产业发展的文件。在国家大力发展和支持文化产业的利好环境下，公司利用各种优势，加大市场拓展力度，实现了经营业绩的稳定增长。 2009 年10 月30 日，公司在深圳证券交易所创业板上市，公司此次经中国证券监督管理委员会“证监许可[2009] 1039 号”文批准，向社会公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股，发行价格每股28.58 元，募集资金总额为1,200,360,000 元，扣除各项发行费52,121,313.55 元，公司募集资金净额为1,148,238,686.45 元。上市使得公司资本实力大为增强，获得了未来发展所急需的资金，借助资本市场平台，极大地提升了公司的竞争能力，公司步入了一个重要的发展阶段。 华谊兄弟传媒股份有限公司，2004年11月19日成立，经营范围包括许可经营项目：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧（广播电视节目制作经营许可证有效期至2017年4月1日止），国产影片发行（凭
华谊兄弟传媒股份有限公司 投资分析报告 目录 一、公司简介 (1) （一）我国经济环境分析 (2) （二）政治法律环境分析 (2) （三）社会文化环境分析 (3) 三、华谊兄弟的产业分析 (3) （一）华谊兄弟产业的分类归属 (4) （二）产业分析对华谊兄弟投资的作用 (4) （三）华谊兄弟产业生命周期分析 (5) （四）华谊兄弟与影视产业未来 (5) 三、公司分析 (6)
（一）公司基本要素分析 (6) 1.行业地位分析 (6) 2.公司战略经营分析 (7) 3.公司组织管理能力分析 (8) 4.公司产品分析 (9) （二）公司财务分析 (10) 1.主要报表分析 (10) 2.基本财务比率分析 (12) 3.盈利能力分析 (14) 4.每股能力分析 (16) (三)其他影响因素分析 (16) 1.净资产收益率下降的风险 (16) 2.公司商业大片拍摄量及收入波动的风险 (17) 3.影视作品销售的风险 (17) 4.艺人经纪的合同风险 (17) 四、技术分析 (18) (一)K线分析 (18) （二）技术指标—MACD与KDJ对比 (20) 五、结语 (20)
一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司（英文：Huayi Brothers Media Group，简称华谊兄弟传媒集团），是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司，也迈出了其境内上市至关重要的一步。 2005年成立华谊兄弟传媒集团。华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。华谊兄弟在中国的主要竞争对手有海润、橙天娱乐、保利博纳、世纪英雄等公司。 2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司（证券代码：300027）通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。 身处“人才密集型”行业，华谊注重合作，并以人为本，电影方面，公司与华语市场最具号召力和专业实力的电影人—冯小刚、陈国富等人建立了稳定合作关系，用锐意创新的态度和专业实力，影响和带动整个行业的发展；电视剧方面，更是与最成熟的制片人（张纪中为代表）建立了科学作业的工作室制度，目前已发展至第11个；而作为国内规模最大的华谊经纪业务，旗下的明星数量更是发展至百位，同时华谊也致力于挖掘最具潜力的艺术人才，尤其在2010年推出了H计划。 二、宏观经济形式分析 宏观经济分析主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活
目录 目录 (1) 引言 (2) 一、宏观经济形式分析 (2) （一）我国经济现状分析 (2) （二）我国文化产业发展分析 (3) 二、行业环境分析—中国影视娱乐市场空间巨大，趋势向好 (3) （一）国影视娱乐市场存在巨大提升空间 (4) （二）未来2-3年，影视行业趋势向好 (4) （三）影视行业处于成长期 (4) 三、公司及其业务分析 (5) （一）公司基本要素分析 (5) （二）公司财务分析 (10) （三）财务状况的综合分析——杜邦财务指标分析体系 (14) 四、投资风险分析 (17) （一）财务方面 (17) （二）政策法规方面 (18) （三）公司经营管理方面 (20) （四）行业环境方面 (22) 五、投资分析 (23) (一)行业和产业角度---产业与极大的成长性 (23)
（二）公司角度—财务制度的优化与财务数据的良好 (24) 六、总结 (24) 引言 华谊兄弟集团（英文：Huayi Bros. Media Group；简称：华谊兄弟）是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立，开始时是由投资小刚、文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩。 2005年成立华谊兄弟集团。华谊兄弟集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪、华谊兄弟影业投资、华谊兄弟电视节目事业、华谊兄弟音乐、环球热力兄弟影音文化传播、华谊兄弟广告、华谊兄弟国际发行等。 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一
华谊兄弟股票发行定价的合理性分析 股票发行定价的原理 1.相对估值法 可比公司法：可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现→根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。 主要比率指标有市盈率法和市净率法 市盈率=股票市场价格/每股收益 市净率=股票市场价格/每股净资产 2.绝对估值法 (1)贴现法，主要包括贴现现金流量法(DCF)、现金分红折现法(DDM) (2)步骤 华谊兄弟股票发行价格的合理性分析 华谊兄弟公司的赢利预测 假设条件：
表3华谊兄弟公司分业务毛利率假设 （2）盈利预测分析 预计2009-2011 年公司收入增长率分别为41%、52%和32%（见表2），2009-2011 年的净利润增长率分别为35%、67%和39%，相对应的摊薄每股收益为0.55 元、0.92 元和 1.27 元。 08 年是公司业绩增长低点，由于3 年免所得税政策到期以及计提了2000万的资产减值损失，公司业绩增速由07 年的147%回落到08 年的17%增速。09年开始公司又进入高速发展期，未来三年公司平均收入增速和平均净利润增速分别达到41%和47%，电影收入仍是公司主要的收入和利润来源。09 年上半年公司上映 2 部影片《游龙戏凤》《拉贝日记》，十一档期上映《风声》，再加上元旦档期上映的影片，我们预计公司09 年共上映4 部影片。2009 年公司推出《我的团长我的团》、《最后的99 天》、《黑玫瑰》等优秀电视剧，导致电
视剧制作收入在09 年增速达到68%，是拉动公司09 年收入的高增长另一动力。2010年由于募集资金的投入，公司的影视制作规模迈上新的台阶，这也导致公司2010 年的业绩增速在近三年最高。我们预计2011 年公司各项业务保持30%的增长。影院投资项目由于建设周期较长，我们预计2012 年开始贡献收益。 华谊兄弟公司的估值定价 绝对估值：公司正处于高速成长阶段，我们采用三阶段FCFF 估值方法，假设2012-2015 年公司增长率为25%，2016-2018 年的增长率为15%，2019 年开始的永续增长率为3%，我们测算出公司的合理股价为30.5 元。 表5FCFF折现现金流 表6FCFF模型-贴现结果 相对估值——可比公司法 由于公司所处行业属于发行人所处行业属于电影与娱乐行业。公司作为A股第一家影视制作企业，具有一定稀缺性。选取传媒类上市公司中的中视传媒(600088)和北巴传媒（600386）做为参照，根据09年10月09日收盘价计算的可比公司平均09年预测市盈率56.08倍，市净率4.52倍（下表）。鉴于华谊兄弟受益于行业快速增长，行业优势明显，存在竞争优势，我们认为华谊兄弟合理估值区间应为40—45倍的估值。对应申购股价应在每股25.65—29.18元之间，上市后股价应在41-46左右。 表7可比公司定价法估值
华谊兄弟2019年一季度财务分析综合报告华谊兄弟2019年一季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2019年一季度实现利润为负14,255.81万元，与2018年一季度的45,399.99万元相比，2019年一季度出现亏损，亏损14,255.81万元。企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。营业收入大幅度下降，企业出现经营亏损，企业经营形势恶化，应迅速调整经营战略。 二、成本费用分析 2019年一季度营业成本为49,961.05万元，与2018年一季度的 59,633.61万元相比有较大幅度下降，下降16.22%。2019年一季度销售费用为9,071.74万元，与2018年一季度的17,949.47万元相比有较大幅度下降，下降49.46%。2019年一季度销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。2019年一季度管理费用为11,479.52万元，与2018年一季度的12,402.64万元相比有较大幅度下降，下降7.44%。2019年一季度管理费用占营业收入的比例为19.39%，与2018年一季度的8.76%相比有较大幅度的提高，提高10.64个百分点。在营业收入大幅度下降的情况下，管理费用没有得到有效控制，致使经营业务的盈利水平大幅度下降。要严密关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。2019年一季度财务费用为7,211.29万元，与2018年一季度的6,800.93万元相比有较大增长，增长6.03%。 三、资产结构分析 与2018年一季度相比，2019年一季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。预付货款增长过快。其他应收款占收入的比例下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降慢于营业收入下降，资产的盈利能力下降，与2018年一季度相比，资产结构趋于恶化。 四、偿债能力分析 内部资料，妥善保管第1 页共3 页
题目：华谊兄弟投资价值分析报告 摘要：投资价值分析报告是分析一家上市公司投资情况的主要方法之一，受到财经界人士的一致认同。本文就是利用该种方法来分析华谊兄弟这一影视传媒公司，从而对该公司的投资价值做一个全面、透彻、客观的认识。 关键词：华谊兄弟投资价值股票分析 （一）上市公司简介 华谊兄弟传媒集团（英文：Huayi Bros. Media Group），创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立，开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。华谊兄弟在中国的主要竞争对手有海润、橙天娱乐、保利博纳等公司。 华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。 2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。 （二）基本分析 1.产业分析 （1）波特五力分析模型(Michael Porter's Five Forces Model) 迈克尔?波特在其经典著作《竞争战略》中，提出了行业结构分析模型，即所谓的“5 力模型”，他认为：行业现有的竞争状况、供应商的议价能力、购买商的议价能力、替代产品或服务的威胁、新进入者的威胁这5大竞争驱动力，决定了企业的盈利能力。对比这5 种力量的作用，来分析一下中国网络游戏行业的竞争状态。 a．供应商的议价能力分析 对于影视传媒公司而言，其供应商显得多样而分散。包括演员、导演、制片人甚至广告商、媒体等等，都是影视传媒公司的供应商。而且由于市场的越发成熟，供应商的实力也越来越强，虽然不能跟华谊这样的大公司相比，但也在一定程度上拥有着议价的能力。可以说，供应商的议价能力还是比较适中的。 b．购买商议价能力分析 影视传媒业的购买商也就是客户显然就是广大观众了，当然也包括电视台、影院等，但是总体而言，观众才是购买上的主体。对于观众而言，花费多少钱去看一场电影是不有他们决定的，他们虽然是消费者，却并不具备左右市价的能力，因此，观众的议价能力还是比较低的。但是，对于广大影院、电视台等其他购买商而言，他们的议价能力却是比较高的。 c．新进入者的威胁 影视行业与其他行业的不同之处，就是其成功与投入并不一定成正比，很多投入很大的大制作却赔的很惨，而很多有创意的小制作小成本电影却得到了巨大的成功，所以，影视行业的进入壁垒还不是很高，一部投入资金不多的好电影同样可以威胁到大公司的电影。所以，华谊兄弟面前的新进入者的威胁还是无处不在的，这也要时刻提醒华谊的领导者不放松警惕，做好电影电视产业，方能立于不败之地。 d．替代品的威胁