比亚迪股份有限公司2010-2013年财务报表分析学号：41215110
姓名：杨翔宇
年级专业：2012级财务管理
2014年 6 月 10日
前言之选择比亚迪的理由：
回顾2013年，这是中国GDP再一次实现了奇迹般高速增长的一年。2013年GDP增量为7.7%达到了568845亿元，超过了土耳其的经济总量，抛开一些负面问题，但从经济总量上来讲，这样的发展势头在世界上任何一个国家、任何一个经济体都是不可复制的。
而在经济快速增长的过程中，一些传统与新型行业为中国GDP快速增长贡献了巨大的力量如：手机OEM，新能源汽车行业，IT业等等。而正是有这样一个公司拥有着：IT、汽车、新能源三大产业，它就是备受股神巴菲特青睐的比亚迪。
再加之全球石油价格持续上涨，环保问题越来越深受人们关注，全世界最帅的电动汽车特斯拉Model S的高调发售等一系列事件为背景，让我更加想运用财务管理所学到的知识对比亚迪公司近几年的财务情况进行一个分析，一方面提高自己的财务分析能力，另一方面看看传说中和他吃一顿饭就要花费上百万的股神眼光究竟如何。
本文分析全是鄙人亲自完成，如有任何问题和分析不当之处，请罗老师指出，谢谢您！
目录
一、公司简介 (4)
二、环境分析 (5)
2.1、全球宏观环境 (5)
2.1.1、全球石油价格上浮的推动 (5)
2.1.2 各国石油自给率不足 (5)
2.1.3 世界各国家和地区汽车尾气排放标准越来越严格 (6)
2.2 我国环境分析 (7)
2.2.1 政治、法律环境 (7)
2.2.2 经济环境 (8)
2.2.3 人口环境。 (8)
2.2.4、技术环境 (9)
三、行业分析 (9)
3.1汽车行业分析 (9)
3.2 手机部件及组装行业分析 (10)
3.3 二次充电电池及新能源行业分析 (11)
四、财务分析 (11)
4.1横向比较 (11)
4.2纵向比较 (12)
4.2.1 企业偿债能力分析 (12)
4.2.2 资产营运能力分析 (14)
4.2.3 获利能力分析 (15)
4.2.4 发展能力分析 (17)
4.2.5 现金流量分析 (18)
4.2.6 财务综合分析—杜邦分析 (18)
五、未来发展预测与建议 (21)
5.1 偿债能力面临风险 (21)
5.2新能源汽车市场发展战略面临质疑 (21)
5.3 现金流量临紧张 (21)
六、财务与发展建议 (21)
一、公司简介
比亚迪股份有限公司始建于1995年，由20多人的规模起步，短短10年时间内迅速成长为IT 及电子零部件的世界级制造企业，为全球第二大移动能源供应商，被誉为“制造业基因携带者”、“国际OEM 皇帝”和“世界OEM 隐形冠军”。2002年7月31日，比亚迪在香港主板发行上市。截止2013年底，公司总资产额近766亿元人民币，净资产超过250亿元人民币。
2008年9月27日，美国著名投资者“股神”巴菲特的投资旗舰伯克希尔-哈撒韦公司旗下附属公司中美能源控股公司宣布以每股8港元的价格认购比亚迪2.25亿股股份。巴菲特投资代表了对比亚迪品牌价值的认可，对于加速比亚迪新能源汽车及其它环保产品在北美和欧洲市场，乃至全球的推广都极具战略意义。
比亚迪现拥有IT 和汽车以及新能源三大产业。IT 产品主要包括二次充电电池、液晶显示屏模组、塑胶壳、键盘、柔性电路板、摄像头、充电器等。主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。目前，比亚迪作为全球领先的二次充电电池制造商，IT 及电子零部件产业已覆盖手机所有核心零部件及组装业务，镍电池、手机用锂电池、手机按键在全球的市场份额均已达到第一位。
比亚迪现已建成四大汽车产业基地，在整车制造、模具研发、车型开发等方面都达到了国际领先水平，产业格局日渐完善并已迅速成长为中国最具创新的新锐品牌。汽车产品包括各种高、中、低端系列燃油轿车，以及汽车模具、汽车零部件、双模电动汽车、纯电动汽车等。
截止2013年底，比亚迪公司各业务板块整体收入约人民币52,863百万元,同比增长12.83%其中汽车业务实现收入约人民币27,016百万元,同比增长9.62%;手机部件及组装业务实现收入约人民币19,868百万元,同比增长13.71%; 二次充电电池及新能源业务实现收入约人民币5,323百万元,同比增长12.39%。
比亚迪开发了电动车、储能电站、太阳能电站等绿色科研项目，立志于继续引领全
51.73%
38.06%
10.21%2013年比亚迪收入占比情况
汽车业务手机部件及组装业务二次充电电池及新能源业务
球新能源变革！比亚迪“三大绿色梦想”解决石油问题带来的全球环境污染和经济问题，中国科技创新造福人类。
二、环境分析
2.1、全球宏观环境
2.1.1、全球石油价格上浮的推动
全球石油资源储量的稀缺性毋庸置疑，几个经济大国能源紧缺问题严重，现阶段仍以石油为主要燃料的汽车产业的发展受到极大威胁。因此，发展新能源汽车成为世界汽车工业持续发展的必然选择。截止2013年年底，原油价格走势最终定格在纽约油价上涨7%的大关。
与此同时汽车燃料的使用成本也随之水涨船高。在这一轮石油价格上浮期间，部分新能源汽车显示出相对使用成本优势。部分消费者为免于负担过高的燃油费用而放弃原本欲购买的传统车型，而选择石油燃料消耗相对较低的新能源汽车。汽车制造厂商也看到了新能源汽车的发展空间，开始加大研发和推广的力度。各国政府也适时推出了一些优惠政策对新能源汽车的购买和销售予以补贴，新能源汽车行业获得了前所未有的发展良机。
石油价格走势图
2.1.2 各国石油自给率不足
世界上主要汽车消费国的石油自给率水平不高，石油的储备越来越不能满足各国消费的需要。全球汽车第一大消费国美国石油自给率仅为33%，而日本、德国、法国和意大利的自给率甚至都在10%以下，在当前世界政治和经济格局不确定性增加的情况下，保证石油供给安全己成为各国政府必须解决的难题。降低石油依赖己成必然选择。从政治和经济的角度考
虑，鼓励发展新能源汽车、降低石油对外依赖度是各国政府制定汽车产业政策的必然选择。
2.1.3 世界各国家和地区汽车尾气排放标准越来越严格
1997年12月，旨在限制全球温室气体排放的《京都议定书》获得了149个国家和地区代表的通过，并于2005年2月16日正式生效。现今汽车尾气己成为组成温室气体的重要污染物。针对汽车污染问题，世界各个国家和地区针对汽车尾气排放的标准也越来越严格，而为了应对不断严格的汽车尾气排放标准，各大汽车厂商目前主要采取提高传统能源汽车发动机相关技术的方法，以提高排放质量，但技术提升的难度将会越来越大。此时，发展新能源汽车成为各大厂商的新选择，因为新能源汽车的生产和使用会从根本上解决汽车尾气排放问题。
2.2 我国环境分析
2.2.1 政治、法律环境
政治法律环境:是指那些影响和制约企业的政治要素和法律系统，以及其运行状态。具体包括国家政治制度、政治军事形势、方针政策、法律法令法规及执法体系等因素。
2.2.1.1 国家产业政策支持。
汽车作为资金密集型的产业，对国民经济有强大的拉动作用，作为国家重点发展的支柱产业之一，投入了大量的人财物，改革开放二十多年的发展，一批国有和民营汽车企业已经形成了一定的规模，也累积了一定的人才和经验，为下一步的发展打下了良好的基础。
2.2.1.2 自主创新的国家战略。
在十一五规划中自主创新作为国家战略提出，为中国汽车产业的发展指明了方向，改革开放以来，合资和引进使中国汽车产业大开眼界，通过消化和吸收，在产品档次，生产管理水平，设备改进，人才培养方面都有了大幅度的提高，积累和掌握了一些与世界汽车制造水平同步或者接近的经验，为国内各大汽车集团自主创新奠定了很好的基础，同时，中国汽车企业可以纵观全球汽车，零部件制造巨头来选择合作伙伴，站在巨人的肩膀上高水平起步。我国汽车产业正面临着第二次重大的转型，让更节能，更环保的车型进入中国的家族是我国汽车产业未来的发展趋势。围绕这一目标，各种与汽车有关的正常正在调整，这也是国内汽车企业搞自主创新需要的后发优势。
2.2.1.3 公路等公共设施的建设是国家投入重点。
十一五规划国家提出投入1000亿加快农村公路建设。十一五末基本实现全国所有乡镇、东中部所有具备条件的建制村通沥青路或水泥路，西部地区基本实现具备条件的建制村通公路。并且重点建设国家高速公路网，基本形成高速公路网骨架。继续完善国道，省道干线公路网路，打通省际间通道，发挥路网整体效率。公路总里程达到230万公里，其中高速公路6.5万公里。各等级公路网发展和完善必将促进汽车市场的扩大。
2.2.1.4 国家特别强调要实施新能源汽车战略和自主品牌战略。
政策措施包括:减征乘用车购置税、推广使用节能和新能源汽车,支持大中城市示范推广混合动力汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车等节能和新能源汽车.建立电动汽车快速充电网
络.加快停车场等公共场所公用充电设施。
2.2.1.5 环境税的征收。
环境税征收，对于那些生产高能耗、重污染的汽车厂商来说无疑应该仔细思索一番。而比亚迪在这一方面显然占了上风，因为研究充电电池起家的比亚迪，可谓在电池领域独领风骚。将手机充电电池延伸到汽车上，所面临的难度要比其他厂商小得多。
2.2.2 经济环境
工业化、信息化、城镇化、农业现代化的深入推进，将为扩大内需、发展实体经济提供广阔的市场空间。十八届三中全会全面深化改革将更加充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，政府职能加快转变、民营经济和小微企业的发展环境持续优化，将进一步激发工业发展活力。在结构调整取得积极进展和全社会对转型升级重要性、必要性、紧迫性的共识不断增强的情况下，创新驱动发展战略继续深入推进，将进一步增强工业发展后劲。
国内需求增长下行投资消费结构优化。从国内看，我国经济仍处于大有可为的重要战略机遇期，扩大内需潜力巨大，但制约因素也在增多，2014年内需增长面临一定下行压力，但投资和消费结构都有望得到进一步优化。
从投资看，2013年1-11月份，全国完成固定资产投资39.1万亿元，同比增长19.9%。其中，民间投资24.8万亿元，增长23.2%，占固定资产投资总额的63.5%，比2012年同期提高1.7个百分点。随着十八届三中全会后民间投融资环境的不断完善，以及企业技术改造投资力度的持续加大，2014年民间投资和技术改造投资活动会更趋活跃，将在稳定投资增长、提高投资效率等方面发挥更加重要的作用。但也要看到，2013年前11个月，全国新开工项目计划总投资同比仅增长14.3%，同比回落14.5%，反映未来投资增长动力下降。同时，受地方融资平台监管收紧和财政收支矛盾等因素影响，基础设施投资增长后劲不足。制造业投资受产能过剩和利润偏低影响，总体仍将维持低速增长格局。
从消费看，2013年1-11月，社会消费品零售总额同比增长13%，比上半年和前三季度分别加快0.3%和0.1%，呈现稳中有升的发展态势。信息消费等新型消费业态增长较快，成为消费增长中的亮点。在信息技术深入应用和中央加大对信息消费等新消费热点培育力度的作用下，2014年信息消费将延续快速增长势头。
2.2.3 人口环境。
据国家统计局公布，截止2013年底中国大陆共有13.86亿人口。现在经济发展越来越快，人均收入也有很大提高，人们生活水平越来越高，对家庭轿车的需求量越来越大。人们对高效生活的不断追求，随着手中热钱的积累，日益完善发达的交通网络，也在一定程度上提升了人们对家庭轿车的需求。
同时国家政府把扩大内需与改善民生、加大生态环境建设力度有机结合起来，把环境保
护放在突出的战略位置，把节能减排作为扩大内需的重要方面，在新的起点上形成新的发展机制。这既有利于拉动中国经济增长，又有利于解决目前面临的突出问题，从而推进全面协调可持续发展。
进一步增加节能环保投入，加快城镇污水处理设施、垃圾处理设施、污水管网和重点流域水污染防治工程建设，加强重点防护林和天然林保护工程建设，加强重点流域工业污染治理工程建设，推动环境保护不断取得新成效。
2.2.4、技术环境
比亚迪设立中央研究院、电子研究院、汽车工程研究院以及电力科学研究院，负责高科技产品和技术的研发，以及产业和市场的研究等。拥有可以从硬件、软件以及测试等方面提供产品设计和项目管理的专业队伍，拥有多种产品的完全自主开发经验与数据积累，逐步形成了自身特色并具有国际水平的技术开发平台。比亚迪率先研制出了续航里程250英里的纯电力电动车，这一技术达到了国际先进水平。
三、行业分析
3.1汽车行业分析
回顾2013年，全球金融危机和欧债危机影响继续发酵，全球经济增长乏力，经济复苏仍显脆弱。面对复杂多变的全球经济环境，中国坚持稳中求进的总基调，统筹稳增长、调结构、促改革，宏观经济呈现出平稳增长态势，全年经济增长7.7%。回顾年内，受惠中国经济稳定增长，根据中国汽车工业协会的统计数据，中国汽车产销量双双突破2,000万辆，其中产量约为2,212万辆，同比增长约14.8%；销量约为2,198万辆，同比增长约13.9%，中国已经连续五年蝉联全球产销量第一。其中，自主品牌乘用车共销售约722万辆，同比增长11.4%，占乘用车销售总量的40.3%。为加快新能源汽车产业发展，推动节能减排，促进大气污染治理，财政部、科技部、工信部、发改委等四部委于2013年9月联合发布了《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》，宣布2013年至2015年在全国范围内继续开展新能源汽车推广应用工作，标志着新一轮新能源汽车产业支持政策正式开始。新能源汽车产业迎来新一轮发展契机。
3.2 手机部件及组装行业分析
根据市场研究机构Gartner的统计数据显示，2013年全球手机出货量超过18亿部，同比增加约3.5%，其中智能手机出货量较2012年增加42.3%，至9.68亿部，在全球手机出货量占比例达53.6%。强劲的市场需求使得手机厂商投入更多资源开发智能手机，各种价格区间的智能手机产品密集上市。为提升产品竞争力，越来越多的手机厂商选择更加高端的金属外壳，推动了全球智能手机金属外壳渗透率的持续提升，金属外壳行业实现快速增长。
3.3 二次充电电池及新能源行业分析
2013年，全球智能手机出货量的高速增长不仅带动了手机电池市场整体需求的增长，也带动了手机电池产品结构的优化和平均单价的提升，锂离子电池行业也因此取得平稳增长。在光伏领域，受益于国家政策的大力支持和海外市场需求的持续恢复，以及行业的整合和部分厂商的退出，2013年光伏行业已逐步恢复供需平衡，光伏行业逐渐走出低迷期。
四、财务分析
我们主要就比亚迪的偿债能力、经营能力、财务结构和盈利能力等4个方面，通过行业横向和时间纵向的比较来对其进行分析
4.1横向比较
通过对2013年比亚迪与一汽轿车主要财务指标对比，我们可以看出它们的反差十分强烈。比亚迪近几年在太阳能业务方面大量亏损和新能源汽车的大幅度投资建设，使得它近几年都处于一个低迷的状态。2013年比亚迪的新能源汽车研究趋于成熟和太阳能业务采取适当的成本控制措施，亏损额持续收窄，但与一汽轿车的盈利相比还有较大差距，不禁令人担忧比亚迪什么时候才能真正的腾飞。
（1）通过图中数据对比，我们可以发现，比亚迪无论是在反映短期偿债能力的流动比率、速动比率指标还是在反映长期偿债能力的资产负债率指标均明显低于同行竞争对手一汽轿车，且差距较大，其中速动比率更是跌至0.4的危险水平，一元钱的流动负债仅仅只有0.4元的速动资产偿还，可以看出比亚迪的短期偿债能力极低。
（2）在经营效率方面，比亚迪的存货周转率也远远低于行业竞争对手，仅仅才1.42，这说明比亚迪的存货营运能力和存货管理水平还有待提高。这可能受近年来一系列限号购车政策的出台，传统汽车业务发展受限。因此比亚迪应该根据市场及时调整存货结构和存货区域数量，避免可能发生一切损失。
（3）在盈利能力分析方面，比亚迪的总资产报酬率远远低于一汽轿车，仅为0.16，出现这样情况，进一步说明了比亚迪将大量地资金用于新能源汽车的开发中，这个目前十分火
爆的电动汽车“特斯拉”比较类似，研发阶段长期亏损，一旦新品研发成功将获得巨大的利润。不过值得欣慰的是，比亚迪的电动大巴K9已成功上市，并且在2014年面向全世界推广。
4.2纵向比较
4.2.1 企业偿债能力分析
4.2.1.1短期偿债能力分析
比亚迪股份公司四年短期偿债能力比率
比亚迪股份公司近四年偿债能力比率
从图表中我们可以看出，比亚迪公司近4年的短期偿债能力普遍较弱。营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。从图表我们可以看出比亚迪的营运资本维持在负110亿元-负140亿元之间，当流动资产－流动负债<0，则比亚迪的流动负债融资，由流动资产和固定资产等长期资产共同占用，偿债能力很差。
流动比率维持在0.6-0.7这个区间内，也就是每一元流动负债仅仅只有0.6元的流动
负债来偿还，与汽车制造行业的平均流动比率1.1相去甚远。理论上讲，流动比率指标的
下限为1.00，此时企业的流动资产等于流动负债，只有所有流动资产都能及时、足够地变现，不受任何损失地实现周转价值，债务清偿才有物质基础保障，否则，企业就会遇到债
务不能及时清偿的风险。因此比亚迪公司的信用支付也较低。
流动资产前去不容易周转的存货，再除以流动负债就是速动比率，通过这一指标进一
步说明其短期偿债能力。汽车制造行业平均速动比率维持在0.84左右，但是比亚迪的速动比率仅仅在在0.4-0.5之间，更加说明它的短期偿债能力差。
通过观察财务报表我们可以发现公司近几年的货币资金、应收票据等流动资金增加的
同时，流动负债也在大量的增加。09-13流动负债增加了140亿元，仅13年就增加短期贷
款40亿元，11年应付票据是10年的两倍，并且以每年20-30亿的速度增长。而10-13年
流动资产仅增加了106亿。大量的流动负债使得比亚迪公司的短期偿债能力变得很低。
因此我们可以分析得出比亚迪的偿债能力低于行业平均水平，有一定的债务风险，公
司应该优化资产负债的结构，加强债务的管理。
4.2.1.2 长期偿债能力分析
长期偿债能力的的评价，我们主要是通过资产负债率和已获利息倍数两项基本指标来说明的。
资产负债负债率是以资产负债表的资料为依据，用于企业长期负债的静态评价，表示总资产对总负债的的保证程度。
1、结合营业周期进行分析
通过计算我们得出2013年比亚迪公司的存货周转天数为62.8天，应收账款周转天数为47.61天，均高于行业平均水平。这说明了它的存货周转期慢，营业周期较长，导致变现能力差，获利能力小。应当适当的减小负债的比率，不让会影响到期债务的清偿。
2、结合资产构成分析
通过对资产负债表的分析，我们可以发现比亚迪公司的资产总额中长期资产的比重较大，它的流动比率就会相应的较低（行业总体较低），进一步导致其偿债能力变差，不能支付其到期债务的风险较大，因此不应该使资产负债率太高。
3、结合经营状况分析
由于一系列限号限牌的政策出台，导致了比亚迪公司的经营状态不佳，资本报酬率低于
同行业的平均利润水平，因此债务清偿的时候发生资不抵债的风险较高，因此应该降低负债规模。
通过以上分析我们可以得出比亚迪公司近几年的债务幅度大量增加，这与他大力研发新能源汽车密不可分比亚迪公司正处于一个大量投资研发的阶段，此阶段会导致负债的增加，企业财务的低迷，但是一旦研发成功上市，将会获得巨大的利润，或许这就是股神巴菲特投资它的原因吧。
4.2.2 资产营运能力分析
比亚迪股份公司2008年至2010年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表所示
从图表可以看出，比亚迪公司应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率逐年减小，这也侧面证明了比亚迪公司短期偿债能力有问题，因为周转次数减缓，导致周转天数增多，从而资金的变现能力弱，则短期偿债能力就差了。
通过对比亚迪业务的进一步深入挖掘，得出了减少的原因：
1、应收账款周转率逐年减少原因是：比亚迪的传统汽车业务为了销售业绩的增长，开展了大量的分期付款业务，因此导致了应收账款周转率下降，其周转天数增多。
2、固定资产周转率逐年减少原因是：比亚迪在新能源汽车部分扩张固定资产增加幅度较大，引进了一大批国外高科技设备，再加上太阳能业务的销售低迷，因此导致了固定资产周转率下降，其周转天数增多。
4.2.3 获利能力分析
通过上面的图标我们直接很直观的发现比亚迪的获利能力出现了大幅度下滑，特别是在2012年其主营业务利润率已经为负数。对其作出如下分析：
1、进入2010年，随着中国汽车市场的“快车”式增速的结束，市场趋于饱和，国家汽车消费促进政策逐渐淡出，环保问题日趋加重，部分城市出台限购或限行政策，民众对新能源汽车持观望态度，都导致了比亚迪汽车销量的下滑。
2、比亚迪汽车经销商四川成都平通公司退出比亚迪以来，湖南光大、山东创涨等一些比亚迪汽车经销商也退出了比亚迪销售网，沉重打击了公司汽车的销售。综合内因外因，导致10年、11年、12年盈利指标的下跌，12年尤为严重。
3、再看看2013年比亚迪上半年财务报表我们会惊奇的发现，4.27亿的利润中有3.2亿为扶持与补助资金，如此算来，比亚迪整体的利润不足一个亿。所以，比亚迪中报中显示，上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.32亿元，同比大降163.54%。
这一点上，比亚迪与特斯拉的盈利结构不谋而合，在过去，特斯拉在经历了多年的巨额亏损之后，一季度实现盈利，背后原因复杂。究其原因，政府补贴规模的增加是其背后最主要的推手。有了政府补贴，比亚迪业绩出现历史性涨幅；有了政府补贴，特斯拉扭亏为盈。不过，相信2014年新能源汽车将会是一大亮点，K9电动大巴和“秦“的推出将会给比亚迪带来非常不错的收益。
4.2.4 发展能力分析
从近3年的增长变化值可以看出，由于大量的研发投入，导致了公司资产规模、资本及收入在2012年跌入谷底。但是2013年发生了巨大的转机，其净利润增长幅度高达579.63%呈上升水平的。希望比亚迪在2014年里，继续发力走出低迷状态。
主营业务收入增长率营业利润增长率
净利润增长率
利润总额增长率净资产增长率-200
020040060020132012
2011
2010
发展能力指标
-200-00-200200-400400-600
4.2.5 现金流量分析
比亚迪在现金流量方面存在以下问题：
（1）公司可能对于传统汽车行业缺乏信心
从2011年~2013年，比亚迪公司的销售收现比率变化趋势为逐年降低，销售收入逐年增长的现象，表明公司可能放宽了销售的信用政策，控制了赊销规模，使得账面收入增加的同时现金流量相对减少。表明公司的经营状况不佳或对市场未来的变化缺乏信心。
（2）投资流出主要在购置固定资产方面
从2010年到2013年，企业投资活动现金流为负数，表明企业投资活动现金流入小于现金流出，表明企业实施投资扩张政策，企业可能有新的投资、扩张和发展机会，现金流量表显示比亚迪的投资支出主要在于对于构建固定资产的支出。
4.2.6 财务综合分析—杜邦分析
比亚迪公司2010-2013年的财务状况和经营成果用杜邦分析体系分析的结果如下图
2010年
2011年
2012年
2013年