１引言
１．１研究背景与研究意义
１．１．１研究背景
随着世界整体经济形势的回缓复苏以及全球金融市场交互发展的不断深化，我国资本市场也不断完善进步。回顾我国证券行业近三十年的发展历程，不仅优化了市场资源配置，而且推动了我国市场经济改革，对整个国民经济的健康发展起着重要作用。证券业公司作为资本市场的重要组成部分，亦以蓬勃之态不断迸发生机。资料显示，截至２０１４年１２月３１日，１２０家证券公司总资产为４．０９万亿元，净资本为６７９１．６０亿元，净资产为９２０５．１９亿元，受托管理资金本金总额７．９７万亿元，托管证券市值２４．８６万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）１．２万亿元１。
然而，与证券业公司不断革新发展相伴随的，是新的机遇和挑战。一方面，随着金融市场的开放和国际化趋势的增强，我国证券业公司以网点、通道、牌照为核心的传统业务发展模式受到限制，业务同质化趋势增强，竞争越来越激烈；另一方面，以资本、技术、创新为发展动力的新业务逐渐成为我国证券业公司发展的重要力量，其盈利空间更为广阔。此外，互联网技术日新月异，推动了互联网金融的崛起，也使得证券业公司的业务发展步入新的阶段。
在互联网金融悄然改变着证券业发展的同时，许多证券公司为适应未来发展的需求，扩大市场份额，皆以吸收合并或借壳上市的方式，逐渐改变公司组织架构与业务发展模式。２０１４年６月初，国泰君安正式入主上海证券，以３５．７１亿元的交易价格就上海证券５１％的股权转让事宜签署协议；７月１９日，方正证券宣布，中国证监会上市公司并购重组审核委无条件通过其购买民族证券１００％股权的重大资产重组事项：７月２５日，宏源证券宣布申银万国将以换股方式吸收合并宏源证券２。这些发生在证券业公司的一系列并购案例，掀起了券商行业的并购浪潮，也预示着证券行业的大规模整合，推动整个行业向前发展。
１．１．２研究意义
对我国证券业公司而言，传统业务的同质化趋势加剧了其行业问的竞争，尤其经纪业务佣金率的下降，更进一步使得公司营业利润的增长受到局限；而互联网金融的
１资料来源：中国证券业协会网站
２孔维琛．申万宏源联手或引发证券业整合［Ｊ］．中国经济信息．２０１４（１６）：４４－ｑ５
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