期权交易基本制度
一、《期权交易管理办法》
二、《期权风险控制管理办法》
三、《期权套期保值管理办法》
四、《期权做市商管理办法》
主讲：XX商品交易所期权部部长魏振祥
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XX商品交易所期权交易管理办法 (7)
一、期权合约 (7)
优质强筋小麦期权合约 (7)
1号棉花期权合约 (8)
二、交易业务 (9)
三、结算业务 (11)
四执行与履约 (12)
五信息管理 (13)
XX商品交易所期权交易风险控制管理办法 (14)
一保证金制度 (14)
二涨跌停板制度 (15)
三限仓制度 (16)
四大户报告制度 (16)
五强行平仓制度 (16)
六风险警示制度 (17)
XX商品交易所期权套期保值管理办法 (17)
一申请与审批 (18)
二套期保值交易 (18)
三监督与管理 (19)
XX商品交易所期权做市商管理办法（略） (19)
X商所期权10年研究历程
X商所的期权研发大致经历了三个阶段：
第一阶段，1995－2001年——学习、研究期权。最早开始期权的探索性研究。
1995年开始研究期权。
1995年6月19-21日参加在加拿大举办的国际期权市场协会年会，X商所被接纳为会员，成为中国唯一一家加入国际期权协会的交易所。之后，1996、1997、1998、1999、2002、2004、2005年分别参加了国际期权市场协会年会。
1996年3月编制"期权交易基本知识"培训资料。
1996年邀请XX专家来X商所讲课，介绍期权交易知识。
1997年8月5日制订X商所期权交易设计方案，内容包括绿豆期权合约、交易细则、期权操作系统方案、期权交易报价显示屏幕等。
1998年、2001年分别派员到XX交易所、CBOE,学习期权理论与运作；进一步完善X商所期权交易细则。
2001年制定了比较系统、完善的小麦期权规则。
2001年派员在CBOE（芝加哥期权交易所）和依利诺斯理工学院专门学习期权理论与运作
第二阶段，2002年——研究、推广期权理论知识，启动期权培训工程。
2月，出版《期权投资》一书。4月16日X商发[2002]23号文成立期权开发工作组。
6月，参加在加拿大举办的世界期权市场协会第16届年会，并赴美国就期权交易规则等有关问题进一步咨询。聘请清华、人大、上财等院校教授及国外专家作为期权开发顾问。
7月16日，由中国期货业协会和XX商品交易所共同举办的"小麦期权与机制创新座谈会"在召开。邀请有关专家在召开小麦期权和机制创新研讨会。
7月24日向证监会上报关于进行小麦期权模拟交易的汇报。
7月31日制定"期权培训工程"实施方案。
8月，启动全方位系列化的“期权培训工程”。“期权培训工程”集研究、开发、宣传、推介、普及、教育、专业培训、实际操作为一体，旨在交流与研讨期权、期货市场现状及发展趋势，宣传期权交易经济功能，了解期权运作机制，进一步推进期权研发工作的进展。
8月3日在XX召开部分会员负责人座谈会，讨论小麦期权模拟交易等有关问题。
8月5日X商所"期权培训工程"系列活动之一--"美国期权市场报告会"召开。美国期权结算公司高级顾问李振刚博士做了题为"美国期权市场发展概况及运作原理"的报告,近300位投资者到会听取了报告。同日，李振刚博士与交易所期权研究人员进行了座谈。大家就期权研究工作中遇到的问题及推出小麦期权交易应注意的事项进行了热烈的讨论。
8月8日李振刚博士到证监会汇报工作，汪建熙秘书长听取意见。聘请李振刚博士为X商所期权顾问。
8月16日,XX成功大学教授李伯岳考察X商所。X商所领导与小麦期权工作组等部门工作人员,就小麦期权有关问题与李教授进行座谈。
8月18日聘请XX国立成功大学政治经济研究所教授李伯岳先生为X商所期权顾问。
8月19日X商所"期权培训工程"系列活动之二--"芝加哥期权市场运作概况报告会"在X举办。会员单位代表、投资者及交易所全体员工共300多人听取了报告。
8月30日X商所第四届理事会第六次会议在X召开。会议讨论了期权交易管理办法、期权模拟交易、期权做市商管理办法等文件。
8月31日在XX举办期权知识培训。
9月3日对交易所全体员工进行了期权交易规则培训，收到良好效果。
9月5日交易所部门业务人员在X商所交易厅进行了首次期权软件运行测试。
9月10日起草拟订"小麦期权模拟交易计划"。
11月4日上报"小麦期权模拟交易报告"。
12月召开“2002中国（）国际期权研讨会”。由中国期货业协会与X商所主办的“2002中国（）国际期权研讨会”和“国际期权报告会”在举办，来自美国、欧洲、韩国、新加坡等国家及港台
地区的专家及证监会、协会有关领导共同参加。获当年期货市场十大新闻。
第三阶段，2003年至今——期权推广、模拟。中国期权研发重心已经转向期权交易基本运作与实施。
2月，成立期权部。
3月13日召开XX商品交易所"会员期权模拟交易竞赛"交易规则座谈会。
3月19日向中国证监会递交X商所棉花期货、期权上市的请示。
3月25日向中国证监会递交"关于筹办期权模拟交易竞赛"的报告。
4月1日-4日举办"交易所员工期权模拟交易竞赛"及赛前培训。
4月16日在《期货日报》刊登《XX商品交易所期权交易管理办法》和《XX商品交易所做市商管理办法》。
4月16日举办"交易所会员期权模拟交易竞赛"做市商座谈会。
4月17日-25日举办"交易所会员期权模拟交易竞赛"。
5月28日“网上期权模拟交易”建成，“网上期权模拟交易”报名开始。
6月30日“网上期权模拟交易”正式开始进行。
4月至9月举办的期权模拟交易，标志着计算机技术的成熟。由中国期货业协会与X商所主办，CBOE等境外机构协办，举行了分
交易所职工、会员、投资者三阶段、递进式的硬麦期权模拟交易。
针对市场各个层面，集培训推广、系统测试于一体，效果良好。其中网上模拟交易阶段，持续三个月（6.30-9.26），注册用户2000多人，日均交易量12万X
全方位模拟运作。引入期权做市商制度，为模拟交易进行双边报价;交易所十分重视，要求交易、结算、研发、工程等部门积极协作，利用模拟交易，模拟实时监控，积累了宝贵的运作管理经验。完善了小麦期权交易规则。在《期货日报》广泛征求会员、投资者对期权规则的意见。
5月开通期权。
6月参加国际期权会议、考察国际期权市场。培训期权做市商。
2004年
3月，举办期权做市商培训班，来自交易量排前30名的会员共40人参加
6月进一步完善了小麦期权交易规则，并制定了风险控制办法、做市商管理办法。6月，组织5家规模较大的会员赴韩、港进行了期权做市商的境外培训。由境外专家介绍做市商业务操作经验，实际操作kospi200指数期权。
9月设计了棉花期权合约，制定了棉花期权规则。
11月6日，期权运作研讨会。
12月5－7日与中国期货业协会、欧洲期货交易所联合举办中国第一届商品期货期权培训班。
2005年
【规则设计综述】自1995年至今，X商所期权研究已历经10年。10年来，X商所期权研究从三方面迈出坚实步伐，即期权市场需求开发、期权技术系统设计和期权制度体系建设,尤其在期权制度建设方面取得显著成效。2002年5月，我们设计的期权交易规则已修改8稿。2002年8月，在XX召开部分会员负责人座谈会，讨论小麦期权模拟交易等有关问题。2003年4月，在《期货日报》刊登《XX商品交易所期权交易管理办法》和《XX商品交易所做市商管理办法》，广泛征询社会各界的意见和建议。2004年11月，召开的“X商所期权运作研讨会”和2004年12月召开的“X商所期权制度论证会”与有关期权专家共同讨论修改期权交易的三个办法，重点对执行价格确定原则、棉花期权月份确定原则、配对原则、限仓原则以及自动执行时的配对原则等内容进行了修订。从“基础知识式”的简易期权交易条款，到“基础知识加基本运作式”的初级交易规则，以至形成当前具有“可行性、实用性、操作性”的较为完善的期权规则体系，目前，在国外期货交易所，基本上开展期货交易的品种都有相应的期权交易，不仅期货交易者可以使用期权，现货商也可以使用，作为一种重要的衍生工具，期权越来越受到大家的重视。全国三大交易所都在进行期权的研究，X商所非常重视期权的开发，在2002年4月份就成立了期权开发工作组，并于2003年2月份成立了期权部。
X商所期权规则体系设计基本原则坚持“六统一”。一是模式设计坚持国际期权市场惯例与中国实际运作的统一；二是实施步骤坚持先实施基本运行机制、后不断充实完善的统一；三是期权制度建设、合约设计原则坚持简要性与复杂性
的统一；四是管理模式坚持控制风险与增加流动性的统一；五是流动性评价坚持期货交易量与期权交易量综合评定的统一；六是成功标准坚持功能发挥与投资效率的统一。同时，我们还在四个方面争取实现“相对统一”。一是使用相对统一的交易术语；二是开发相对统一的交易系统；三是实行相对统一的期权模式；四是制订相对统一的执行、自动平仓、结算、限仓、做市商、停板、收费等运行制度。
从期权开发工作组成立之初就根据既要考虑国际惯例，又要结合我国的实际情况的基本原则着手制定期权管理办法，多次征求会员单位、国内外有关期权专家、交易所各部门及广大投资者的意见。目前已有四个管理办法。
XX商品交易所期权交易管理办法
（7章65条）
一、期权合约
优质强筋小麦期权合约
1号棉花期权合约
二、交易业务
1、权利金是指某品种、某月份、某期权类型、某执行价格的期权价格。
期权类型指看涨期权或看跌期权。
【说明】关于call和put，我们使用的翻译概念是看涨期权和看跌期权，
而没有用买权和卖权。原因如下：
看涨期权的概念是站在对未来价格走势看涨的情况下命名，所以有人买进看涨期权，就像在期货市场上当你对未来价格走势看涨就买进一样，所以按看涨期权定义与期货的思维一致，便于接受。至于看涨期权的卖方，则是对价格不看涨或认为即便上涨，上涨幅度也不会大于权利金大小，其更多考虑是波动率。其实，期权的一切概念皆是站在买方的角度定义，在选择概念时不必考虑卖方。
买权的概念是站在权利的执行角度命名的，因为这种期权最终在权利执行后转换到期货上是买进，所以称其为买权，它对投资者的引导是要去执行权利。这种称呼，会把投资者在做期权时的思路引导到执行上。而事实上，期权的执行是很少的，就像期货交割很少一样。
用“看涨期权”比“买权”好，利于中国期权的良性引导。同理，也应用看跌期权而不用卖权。同时用买权和卖权，在交易时存在买买权、卖买权；买卖权、卖卖权的策略概念，初学者容易混肴、糊涂、绕口。
权利金是期权交易的重心，权利金的出价非常重要也非常有学问。在国外，权利金理论价格已有模型可以计算，X商所已把权利金计算模型公布在期权上，供投资者参考。
2、期权结算价
当某执行价格当日无成交时，由交易所闭市后公布其当日结算价。
3、期权合约了结方式
平仓、执行、到期和期权转现货。
4、交易编码
5、交易指令的种类：
（1）限价指令：指执行时必须按限定价格或更好价格成交的指令。
（2）市价指令：指按当时的市场价格成交的指令。
（3）取消指令：指投资者将已下达的某一指令取消的指令。
（4）止损指令：指投资者预先设定某一价格，当期权价格触及该价位时，该指令即变成市价指令的指令。
（5）价差指令：指同时买入和卖出同一标的物、同数量、执行价格和合约月份至少有一项不同的看涨期权或看跌期权的指令。
（6）跨式指令：指同时买入和卖出同一标的物、同数量的看涨期权和看跌期权的指令。
（7）交易所规定的其它指令。
6、权利金竞价原则同期货合约的竞价原则，即价格优先、时间优先的竞价原则。计算机按照竞价原则自动撮合交易。
7、合约挂盘
8、合约最后5个交易日不增挂新的执行价格。
9、新上市期权合约涨跌停板的变动幅度同相关期货合约。
三、结算业务
10、每日无负债结算。
11、卖方单一部位持仓交易保证金的收取标准：按实值、平值、虚值标的物价值百分比收取。
12、组合交易保证金的收取标准：有不收的，也有单边收，还有按净值收的。
13、期权结算的基本方法是：每日对期权卖方根据权利金结算价、期货结算价和执行价格与期货结算价之间的关系相应调整期权交易保证金。
14、买方执行期权时，买卖双方的期权合约分别从各自期权持仓中减去。买方和卖方按照执行价格建立相应期货合约，并参与当日期货结算。同时，卖方履行期权合约释放的期权交易保证金划入其结算准备金账户。由期权执行到期货的合约不参与当日结算价计算。
15、最后交易日闭市后，未提出执行的实值期权按当日期货结算价自动结算。
四执行与履约
16、执行时间
期权执行由买方在每个交易日交易时间内提出，闭市后交易所按照持仓时间最长原则与卖方配对。
17、买方提出执行期权时，其交易保证金XX必须有足额交易保证金，且某月份合约执行数量不能大于该月份期货持仓限制减去期货已持仓之差额。买卖双方通过执行与履约所获得的期货部位按期货当日结算价收取交易保证金。
18、提出执行的期权合约必须是5的整倍数。
19、期权与期货部位的转换：
（1）看涨期权执行时，期权买方按执行价格获得同等数量的期货多头部位，卖方按同一执行价格获得同等数量的期货空头部位。
（2）看跌期权执行时，期权买方按执行价格获得同等数量的期货空头部位，卖方按同一执行价格获得同等数量的期货多头部位。
20、期权执行后，买卖双方的期权持仓部位由计算机相应减少。
21、达成期权转现货协议的双方共同向交易所提出申请，获得交易所批准后方可进行（现货的买方在期权市场须持有看涨期权多头部位或看跌期权空头部位，现货的卖方在期权市场须持有看跌期权多头部位或看涨期权空头部位）。双方按达成的现货买卖协议进行与期权合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。
五信息管理
22、交易所按即时、每日、每周、每月向会员、投资者和社会公众提供期权交易信息。
23、每日行情信息内容主要有：
（1）每日行情：标的物名称、合约月份、执行价格、得它（Delta）、看涨期权（看跌期权）、权利金开盘价、最高价、最低价、收盘价、前结算价、结算价、涨跌、成交量、持仓量、持仓量变化、执行量、放弃量。
期权转现货量另行公布。
（2）最近合约月份及活跃月份前20名会员的成交量、买卖持仓量。
（3）每日期货和期权交易量、持仓量。
XX商品交易所期权交易风险控制管理办法
（8章46条）
【总体思路】框架上比照期货风险控制管理办法并突出期权自身特点；结合国际惯例并考虑期权市场初期情况特别是会员和投资者的适应能力；既能控制风险，又对市场发展不造成太多限制。
一保证金制度
1、期权交易实行保证金制度。期权交易的买方支付权利金，不交纳保证金；期权交易的卖方收取权利金，必须交纳保证金。
2、交易所按单一部位、组合部位对期权卖方实行不同的交易保证金计算方法。具体规定见《XX商品交易所期权交易管理办法》规定执行。
3当标的期货合约因持仓量发生变化而采取不同交易保证金比例时，期权交易保证金随之相应变化。具体变化标准见相关期货品种风险控制管理办法。
当标的期货持仓量没有达到规定标准而期权达到以下标准时，期权提高保证金。
一般月份是指除交割月前两个月以前的月份。
4、当标的期货合约出现异常情况，交易所按规定调整交易保证
金比例时，期权交易保证金随之相应变化。若标的期货合约市场风险明显增大，交易所根据市场情况对部分或全部会员、投资者的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金时，期权交易保证金随之相应变化。
二涨跌停板制度
5、若某一交易日标的期货合约因出现单边市而采取不同的交易保证金比例和价幅限制时，期权合约交易保证金和价幅限制随之相应变化。若标的期货合约没有出现单边市，而期权合约出现了单边市，则期权合约的交易保证金和价幅限制维持不变。
6、若某期权合约或标的期货合约连续三个交易日出现同方向单边市，交易所可以决定采取以下措施：
（一）强制减仓
若标的期货合约连续三个交易日出现涨停板，对连续三个交易日出现涨停板的看涨期权合约实行强制减仓。
若标的期货合约连续三个交易日出现跌停板，对连续三个交易日出现涨停板的看跌期权合约实行强制减仓。
（二）决定并公告采取临时休市，对部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，对部分或全部会员限制出金，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险。
三限仓制度
7、交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约投机持仓的最大数量。
单边是指：买入看涨期权和卖出看跌期权为一边；卖出看涨期权和买入看跌期权为一边。
8、期权套期保值头寸、组合交易头寸经交易所审批后，持仓不受限制。
9、一般月份交易所对各合约单边持仓按经纪会员、非经纪会员和投资者实行限仓。
10、合约月份前两个月交易所对各合约单边持仓按经纪会员、非经纪会员和投资者以及上旬、中旬和下旬实行绝对量限仓。
11、合约月份前一个月交易所对各合约单边持仓按经纪会员、非经纪会员和投资者实行绝对量限仓。
经纪公司名下全部投资者所有持仓的合计数（看涨期权多头＋看跌期权空头、看涨期权空头＋看跌期权多头分别计算,下同）不得超出该会员的限仓数额。
四大户报告制度
五强行平仓制度
12、当会员、投资者出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：
（1）结算准备金余额小于零并未能在规定时间内补足的；
（2）持仓量超出其限仓规定的；
（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的；
（4）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；
（5）其他应予强行平仓的。
13、强行平仓的执行原则
属前条第（1）项的强行平仓顺序为：期货投机部位持仓、空头期权投机部位持仓，单一多头期权部位、期货套利部位持仓、期权组合部位持仓、期货套期保值持仓、期权套期保值持仓。强行平仓按上一交易日闭市后合约总持仓量由大到小顺序，先选择持仓量大的合约作为强行平仓的合约，再按该会员投资者该合约的净持仓亏损由大到小确定。若多个会员需要强行平仓的，按追加保证金由大到小的顺序，先平需要追加保证金大的会员。
期权组合部位持仓是指符合《XX商品交易所期权交易管理办法》中规定的有关组合部位的持仓。
六风险警示制度
XX商品交易所期权套期保值管理办法
（5章16条）
1、根据买卖期权所能转换的标的物部位，把期权套期保值分为买期保值和卖期保值。
买期保值是指买进看涨期权或卖出看跌期权以建立与现货部位相反的交易。
卖期保值是指买进看跌期权或卖出看涨期权以建立与现货部位相反的交易。
2、需进行期权套期保值的投资者应向其开户的经纪会员申报，由经纪会员进行审核后，按本办法向交易所办理申报手续；非经纪会员直接向交易所办理申报手续。
3、交易所对套期保值申请，根据按主体资格是否符合，套期保值品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间与其生产经营规模、历史经营状况、资金等情况是否相当进行审核，确定其套期保值额度。套期保值额度不超过其所提供的套期保值证明材料中所申报的数量。
交易所批准的套期保值额度是指期权执行后的额度，期权交易中的额度按得它（Delta）计算后仍不能超过批准额度。
二套期保值交易
4、期权套期保值申请在期权合约月份前第二个月的倒数第5个交易日之前申请。套期保值额度可以重复使用。
5、套期保值的期权到期后转换成的对应期货部位自动沿用期权的套期保值额度，视同期货套期保值持仓。
第六章期权合约及其交易机制 期权（Option） 赋予其购买者在未来以某确定价格购买（或出售）某标的资产的权利（而无义务）的合约。 期权的交易双方 即期权的多头与空头，其中期权的多头为购买合约的一方，期权的空头就是出售或承约(Write)合约的一方。期权的多头方交纳期权费，享受权利，而没有履约的义务；期权的空头方收入期权费，转让权利，在多头方选择执行权利时有履约的义务。 看涨期权（Call） 赋予期权多头方在未来以约定的价格购买标的资产权利的期权。 看跌期权（Put） 赋予期权多头方在未来以约定的价格出售标的资产权利的期权。 实值期权 标的资产价格高于合约约定价格的看涨期权，以及标的资产价格低于合约约定价格的看跌期权。 虚值期权 标的资产价格低于合约约定价格的看涨期权，以及标的资产价格高于合约约定价格的看跌期权。 平值期权 标的资产价格与合约约定价格相等的期权。 欧式期权 期权多头方只能在期权到期日才能选择是否执行期权的期权。 美式期权 期权多头方在到期日之前的任意一个工作日都可以选择是否行权的期权。 百慕大期权 期权多头方可以在到期日前所规定的一系列时间选择是否行权的期权。
期货期权 以期货合约为标的的期权。标的期货的到期日在期货期权到期日之后，期货期权在行权交割时，期权的多头方除了获得行权价与结算价之间的差额外，还进入相应标的期货的头寸。彩虹期权 涉及两类以上的标的资产的期权。如两色彩虹最大值欧式看涨期权，该期权涉及两种标的资产，收益取决于到期日价值较大的一种资产。 障碍期权 收益的计算依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平的期权。 亚式期权 收益的计算依赖于标的资产在一段特定时间内平均价格的期权。 回溯期权 收益的计算依赖于标的资产在某个确定的时段中达到的最大或最小价格的期权。 期权市场做市商 指经交易所认可，为市场提供双边报价等服务的机构。为指定的期权合约提供双边持续报价、双边回应报价等服务，同时享有交易费用减免、激励等权利。 备兑开仓 指投资者提前锁定足额合约标的作为将来行权交割所应交付的证券，并据此卖出相应数量的看涨（认购）期权。 期权交易风险控制措施 包括保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、交易限额制度、大户报告制度、强行平仓制度和风险警示制度等。 限仓制度 指交易所对非期货公司或客户持有的、按单边计算的同一月份期权合约投机持仓的最大数量进行单独限制，其中单边的含义为行权或履约后买入标的的期权为一边（看涨期权多头与看跌期权空头），出售标的的为另一边（涨期权空头与看跌期权多头）。
期权交易基本制度 一、《期权交易管理办法》 二、《期权风险控制管理办法》 三、《期权套期保值管理办法》 四、《期权做市商管理办法》 主讲：郑州商品交易所期权部部长魏振祥
郑州商品交易所期权交易管理办法 (7) 一、期权合约 (7) 优质强筋小麦期权合约 (7) 1号棉花期权合约 (8) 二、交易业务 (9) 三、结算业务 (11) 四执行与履约 (12) 五信息管理 (13) 郑州商品交易所期权交易风险控制管理办法 (14) 一保证金制度 (14) 二涨跌停板制度 (15) 三限仓制度 (15) 四大户报告制度 (16) 五强行平仓制度 (16) 六风险警示制度 (17) 郑州商品交易所期权套期保值管理办法 (17) 一申请与审批 (17) 二套期保值交易 (18) 三监督与管理 (18) 郑州商品交易所期权做市商管理办法（略） (19)
郑商所期权10年研究历程 郑商所的期权研发大致经历了三个阶段： 第一阶段，1995－2001年——学习、研究期权。最早开始期权的探索性研究。 1995年开始研究期权。 1995年6月19-21日参加在加拿大举办的国际期权市场协会年会，郑商所被接纳为会员，成为中国唯一一家加入国际期权协会的交易所。之后，1996、1997、1998、1999、2002、2004、2005年分别参加了国际期权市场协会年会。 1996年3月编制"期权交易基本知识"培训资料。 1996年邀请香港专家来郑商所讲课，介绍期权交易知识。 1997年8月5日制订郑商所期权交易设计方案，内容包括绿豆期权合约、交易细则、期权操作系统方案、期权交易报价显示屏幕等。 1998年、2001年分别派员到香港交易所、CBOE,学习期权理论与运作；进一步完善郑商所期权交易细则。 2001年制定了比较系统、完善的小麦期权规则。 2001年派员在CBOE（芝加哥期权交易所）和依利诺斯理工学院专门学习期权理论与运作 第二阶段，2002年——研究、推广期权理论知识，启动期权培训工程。
个股场外期权交易规则 随着商品期权的落地，这个在国外有巨大交易量的金融衍生产品逐步得到国内投资者重视，而具有广大群众基础的股票期权却一直为少数机构把持。个股场外期权是怎样的衍生品,它是如何交易的,有什么优劣势,适合哪类别投资者哪,作为股票期权的实操者，且听我娓娓道来。 一、何为期权 又称为选择权，是指买方向卖方支付期权费(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定商品的权利，但不负有必须买进或卖出的义务(即期权买方拥有选择是否行使买入或卖出的权利，而期权卖方都必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺)。 按照权利分为:看涨期权、看跌期权，简单来说就是分别用于了在一定期限内，按照某个价格来买入、卖出特定商品的权利。 按照交割时间:美式期权、欧式期权，美式期权是在合约期限内任何一个交易日都可以行权，欧式期权是只有到期日才可以行权。 二、股票期权 股票期权是一种在沪深交易所之外交易的个股期权，期权的买方(权利方)通过向卖方(义务方)支付一定的费用(权利金)，获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票。 目前国内场外股票期权的买方一般为机构投资者和个人投资者，卖方为合格的证券公司，比如:中金证券、申万宏源等资金实力雄厚的大型券商。卖方在收取了期权费用后，必须确保股票期权的有效履约，承担期权期限内股票上涨的无限亏损。股票期权的结算方式可以是股票实物交割或现金差价交割。
三、期权合约的构成要素 标的资产:沪深两市的个股股票或股票指数 行权价格:买方有权在合约期限内按照事先约定的价格买入特定股票 期权期限:一般有效期分为1个月、3个月、6个月等，过期作废 期权类型:目前仅支持看涨期权(买方支付一定权利金，有权按照一定价格事先买入一定数量股票，在合约期限内有权卖出) 到期日:期权合约约定的最后有效日期 行权方式:股票实物交割或现金差价交割 四、场外期权—看涨期权案例 五、与配资相比较 1、杠杆比例
一、期权交易基本原理 期权的基本交易原理只有四个：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。其它所有的交易策略都由此而派生。它们之中，有些名称古怪，有些操作复杂。这里我们只讨论最简单的四种策略。 决定采用何种策略的一个方法是从简单的风险和收益角度考虑，可分为： ●有限风险——有限收益 ●无限风险——有限收益 ●有限风险——无限收益 ●无限风险——有限收益 的影响，投机者则运用该工具从预期的价格变动中牟利， 一．买进看涨期权 买进看涨期权损益 买进一定履约价格的看涨期权，在支付一笔权利金后，便可享有买入或不买入相关标的物的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得标的物资产，然后按上涨的价格水平高价卖出标的资产，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈余；或者在权利金价格上涨时卖出期权平仓，从而获得权利金收入。在这里存在一个损益平衡点： 损益平衡点=履约价格+权利金。 在损益平衡点以上，标的物价格上涨多少，期权便盈利多少。如果价格不但没有上涨反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金。 ●市场观点是：购买者从相关标的物价格上升中寻求收益或避免损失。 ●波动性观点是：购买者预期标的物价格波动率上升。 ●风险：限制在权利金范围内。 ●收益：在上升市场中，到期时有无限的收益潜力。 ●损益平衡点：履约价格+权利金
● 使用者：市场的牛市预期越强，看涨期权买入时的虚値程度就越深。换句话说，看涨 期权购买者得到的履约价格越高。 例1 某石油提炼商担心石油的价格会上涨，但他又不想通过购买一张期货合约而锁定在固定的价格，因此，该提炼商买入以每桶1美元权利金的一份履约价格为16美元的国际石油交易所布伦特原油的看涨期权。在到期时，该多头看涨期权的收益损失图和表如下： 二． 卖出看涨期权 卖出看涨期权损益 以一定履约价格卖出看涨期权可以得到权利金收入。如果标的物价格低于履约价格，则买方不会履约，卖方可获得全部权利金，如果标的物价格在履约价格与损益价格之间，由此获取一部分权利金收入。如果标的物价格大于损益平衡点，则卖方将面临标的物上涨的风险。 损益平衡点=履约价格 +权利金。 ● 市场观点是：卖出者从相关标的物价格下跌中寻求收益或避免损失。 ● 波动性观点是：购买者预期标的物价格波动率下降。 ● 风险：在上升市场中，到期时有无限的潜在损失。 ● 收益：限制在权利金范围内。 ● 损益平衡点：履约价格+期权金
期权交易规则 一、简介 1.期权是投资者约定在未来买入或卖出某项资产的权利 2.认购期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格买入股票/ETF的权利 认沽期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格卖出股票/ETF的权利 3.美式期权：期权的买方可以在期权到期任一交易日或到期日行使权力的期权 欧式期权：期权买方只能在期权到期日行使权力的期权 上交所的期权都是欧式 4.股票：通常只能做多，上涨才能获取收益 期货：除了做多还能做空，上涨下跌都能获取收益 期权：除了做多、做空，还能运用组合策略，即使不温不火、大涨大跌但态势不明也可能获取收益，且作为权利方风险比期货小 二、50ETF 1. 个股期权又分为场内个股期权和场外个股期权，个人只能参加场内期权，场内期权是在交易所交易的标准化合约，目前只有50ETF一个投资标的 2. 上证50ETF就是以上证50指数成分股为标的进行投资的指数基金。（上证50ETF的代码是510050） 3. ETF期权就是在你支付一定额度的权利金后，获得了在未来某个特定时间，以某个特定价格买入或卖出指数基金的权利。到期后你可以选择行使该权利，获得差价收益；也可以选择不行使该权利，损失权利金 4.详细交易规则 合约单位：10000份 申报单位：1张或其整数倍
行权方式：到期日行权(欧式) 行权价格间距：0.05元 合约到期月份：当月、下月及随后两个季月 到期日：到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延） 行权日：同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13：00-15:30 交收日：行权日次一交易日 交易时间：交易日9:15-9:25（开盘集合竞价）、9:30-11:30、13：00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间 最小报价单位：0.0001元 单笔申报最大：限价申报的单笔申报最大数量为30张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。 合约简称：上证50ETF期权的合约简称不超过20个字符，具体组成依次为“50ETF”（合约标的简称）、“购”或“沽”、“到期月份”、“行权价格”例： 交割方式：实物交割（按照约定实际交割标的资产） 5. 熔断机制 在期权连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过5个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段。集合竞价交易阶段完毕，合约继续进行连续交易阶段 6.案例 如目前50ETF价格是2.8元/份。我认为上证50指数在未来1个月内会上涨，于是选择购买一个月后到期的50ETF认购期权。假设买入合约单位为10000份、行权价格为2.8元、次月到期的50ETF认购期权一张。而当前期权的权利金为0.1元，需要花0.1×10000=1000元的权利金。在合约到期后，我有权利以2.8元的价格买入10000份50ETF。也有权利不买。 假如一个月后，50ETF涨至3.1元/份，那么我肯定是会行使该权利的，以2.8元的价格买入，并在后一交易日卖出，可以获利约(3-2.8)×10000=2000元，减去权利
第三节上交所个股期权简介 合约 个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券(在上交所上市挂牌交易的单只证券)的标准化合约。 买方以支付一定数量的期权费（也称权利金）为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。 卖方则在收取了一定数量的期权费（也称权利金）后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。 3.1.1 合约标的证券 期权合约的标的证券（也称正股）是股票或ETF等上交所上市挂牌交易的单只证券，具有抗操纵、流动性较好、停牌或意外事项较少等特点。初期拟定标的证券为50ETF 、180ETF、工商银行和中国石油。 3.1.2 合约乘数 乘数即为每一交易单位标的正股的数量，即一张期权合约的交易额=权利金×乘数。模拟阶段，合约乘数为10000。 3.1.3 合约最后交易日、到期日、行权日 合约最后交易日（T日）是合约可以在二级市场上进行交易的最后一天，定为每个合约到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延），与股指期货一致。 合约到期日是合约的存续期截止的日期，到期日过后，不管投资者之前有没有选择行权，合约都将成为废纸一张，不再具备任何价值。到期日为T+2日。 合约行权日是合约多头选择是否行权的日期，空头则根据多头的选择进行履约。行权日与最后交易日一致，也为T日，行权时间为09:30--15:30，行权交割
为T+2日（被分配行权的投资者可于T+1日买入标的证券或融资融券进行收盘后的行权交割）。 3.1.4 合约到期月份 期权的合约月份为：交易当月及其后月的2个月（当月与下月），以及3月、6月、9月及12月中连续两个季月（下季连与隔季连），共4个月份合约，同时挂牌交易。挂牌日为当月合约终止日的下一交易日（正股的下一交易日，停牌则顺延）。 3.1.5 履约方式 初期阶段为欧式期权。欧式行权方式指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的履约价格决定是否行权。
金融保险交通银行个人外汇期权 交易规则 交通银行个人外汇期权交易规则 ▲▲风险提示：“个人外汇期权”在提供收益机会的 同时，也会带来相应的风险，客户应秉持“交易自愿,风险自担”的原则，谨慎入市及交易。 ▲▲重要提示：请客户认真阅读本规则全文，尤其是带有▲▲标记的条款。如有疑义，请咨询你签约的银行网点工作人员，也能够拨打95559向交通银行客户服务中心咨询。如仍有疑问，请暂缓进行个人外汇期权交易。 ▲▲第壹条“个人外汇期权”交易（以下称“交易”）是指壹种权利的买卖，客户作为权利的买方将获得在未来的壹定时间内按约定的汇率向作为权利卖方的银行买进或卖ft 约定数额外币的权利。为取得上述权利，客户必须向银行方支付壹定的费用，即期权的价格，称为期权费。 我行个人外汇期权交易只提供欧式见涨期权和欧式见跌期权的买卖，即期权的买方只能在期权到期日才能行使是否按约定的汇率买卖某种货币的权利。我行不接受客户卖ft外汇期权的交易申请，除非该申请为客户针对以前向我行购入期权合约的平仓。 见涨期权是指客户作为期权的买方有权在未来的壹定时间内按约定的汇率向银行买进约定数额的某种外汇；见跌期权是指客户作为期权的买方有权在未来壹定时间内按约定的汇率向银行卖ft约定数额的某种外汇。
第二条“个人外汇期权”交易的指定货币和交易账户 币种以银行规定为准。 “个人外汇期权”的指定货币为美元现钞和美元现汇，即交易系统只接受美元现钞或现汇作为客户买入期权支付 的期权费。客户只能用美元现钞、现汇分别买入期权，壹 笔交易支付的期权费不能钞汇合计计算。以美元现钞作为 期权费进行交易的，交易最终产生的盈亏为美元现钞；以 美元现汇作为期权费进行交易的，交易最终产生的盈亏为 美元现汇。 目前，交易账户币种为美元。 银行有权变更指定货币及交易账户币种。 第三条可交易货币对 目前我行个人外汇期权业务提供的可交易货币对包括：欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、澳元兑美元。货 币对的增减将视市场的变化和银行发展的需要而定。 第四条交易采用“份”作为基本交易单位，壹份相当于名义本金为交易货币对中100单位的左边货币的期权合约，如：壹份美元/日元的期权合约指名义本金为100美元的合约，壹份 欧元/美元的期权合约指名义本金为100欧元的合约。目前我行 个人外汇期权交易的起点为1份合约。 名义本金＝100（左边货币）×份数。 第五条期权费是客户购买（或ft售）期权合约所需支付 （或收入）的费用，即客户的最大损失（或收益）。 期权费=份数×买入价（或卖ft价）。
期权交易基本原理 This manuscript was revised by the office on December 10, 2020.
一、期权交易基本原理 期权的基本交易原理只有四个：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。其它所有的交易策略都由此而派生。它们之中，有些名称古怪，有些操作复杂。这里我们只讨论最简单的四种策略。 决定采用何种策略的一个方法是从简单的风险和收益角度考虑，可分为： 有限风险——有限收益 无限风险——有限收益 有限风险——无限收益 无限风险——有限收益 市场预期 市场对标的物价格的预期 典型的期权 牛市 上升 多头看涨期权 空头看跌期权 熊市 下降 多头看跌期权 空头看涨期权 中性 无显着上升和下降 看涨期权与看跌期权的组合 响，投机者则运用该工具从预期的价格变动中牟利， 一． 买进看涨期权 买进看涨期权损益 买进一定履约价格的看涨期权，在支付一笔权利金后，便可享有买入或不买入相关标的物的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得标的物资产，然后按上涨的价格水平高价卖出标的资产，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈余；或者在权利金价格上涨时卖出期权平仓，从而获得权利金收入。在这里存在一个损益平衡点： 损益平衡点=履约价格+权利金。 在损益平衡点以上，标的物价格上涨多少，期权便盈利多少。如果价格不但没有上涨反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金。 市场观点是：购买者从相关标的物价格上升中寻求收益或避免损失。 波动性观点是：购买者预期标的物价格波动率上升。 风险：限制在权利金范围内。 收益：在上升市场中，到期时有无限的收益潜力。 损益平衡点：履约价格+权利金 使用者：市场的牛市预期越强，看涨期权买入时的虚値程度就越深。换句话说，看涨期权购买者得到的履约价格越高。 损益平衡点 标的物价格 收 益 损 失 到期时期权损益 权利金 履约价格
期权是怎么交易的期权的交易方式有哪些 投资期权一般来讲持续过程比较长，所以需要从多方面来进行考虑。如果作为一个投资新手，没有做好长远的规划去对时间、方法、资金、风险等要素进行控制，就很难在期权投资中收获。接下来巨石财富ggtrade就为大家简单介绍下期权交易的一些交易略技巧。 首先是低频交易，频繁交易会导致交易成本大幅增加，而且出错得可能性也会比较大。低频交易是应该坚持的基本规则，配上合适的资金管理法则，交易会更做得好。对于资金管理来说，其核心是在关键时候集中优势兵力做强势品种。低频交易要养成试仓的手法和习惯，这样才能够保证大部分资金的可靠，还能够关键时刻能够凌厉一击。低频和试仓主要目的都是为了保护自己。 其次顺势和止损，技术分析要加上基本面分析，才能够更加准确的分辨出商品走势。在研究方向、顺势操作的同时，要抓住转折点或者加速点，因为这些点往往比较重要，甚至有时候这比方向还重要，因为剧烈的价格波动可能会在几天之内完成。 止损的目的就是保护自己。但是如果要想实现长期的胜利，就得要长久地生存下去。止损可以将我们从一个波动中迅速切换到下一个波动中，止盈更是如此，目的是能够抓住好的机会。 战略思维要理解，期权交易是一种非常主流的交易方式，是一种值得投资者花费大量时间和精力进行学习和研究的一种投资方式。如果只是玩玩，或者为寻找刺激，或者懵懵懂懂，査期权提示还是不要来的好。因为期权交易要经过很多次的练习，才能够把握好。在定位期权与人生关系的时候，还要考虑休息的问题。如果真不能突破瓶颈，就要考虑如何离开期权市场。如果盈利足够多，也可以考虑收手不干。离开和休息，在整个战略思维里同样重要。
V1.1版本2014年12 V1.5版本
目录 第一章总则 (1) 第二章期权合约 (2) 第三章上市与挂牌 (3) 第四章交易 (5) 第一节一般规定 (5) 第二节投资者适当性管理 (8) 第三节委托与申报 (10) 第四节竞价与成交 (16) 第五节停复牌、熔断及其他事项 (18) 第六节交易异常情况处置 (21) 第七节交易信息 (23) 第五章行权 (26) 第六章风险控制 (31) 第七章期权交易监督 (38) 第八章其他事项 (45) 第九章附则 (45)
深圳证券交易所股票期权模拟交易规则 第一章总则 第一条为规范股票期权交易行为，维护期权市场正常秩序，保护投资者合法权益和社会公众利益，促进市场功能发挥，根据《中华人民共和国证券法》、《期货交易管理条例》、《股票期权交易试点管理办法》等法律法规、规章和《深圳证券交易所章程》等规定，制定本规则。 第二条股票期权合约（以下简称期权或者期权合约）在深圳证券交易所（以下简称本所）的上市、交易、行权及风险控制等事宜，适用本规则；本规则未作规定的，适用本所其他有关规定。 本规则所称期权合约，是指本所统一制定的、规定买方可以在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金（以下简称交易型开放式基金）等标的物的标准化合约。 第三条本所根据公开、公平、公正和诚实信用的原则组织期权交易，并对与本所市场期权交易有关的业务活动进行自律监管。 期权经营机构、投资者以及其他期权交易参与者应当遵守本规则及本所其他相关业务规则，接受本所对其期权业务的监督管
理。 第四条在本所上市交易的期权合约的结算事宜，由中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）办理。 第二章期权合约 第五条在本所上市交易的股票、交易型开放式基金以及经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准的其他证券品种，可以作为期权合约的标的物（以下简称合约标的）。 第六条股票被选择作为合约标的时，应当符合下列条件： (一) 属于本所公布的融资融券标的证券； (二) 上市时间不少于六个月； (三) 最近六个月日均波动幅度不超过基准指数日均波动幅度的四倍； (四) 最近六个月日均持股账户数不低于四千户； (五) 本所规定的其他条件。 第七条交易型开放式基金被选择作为合约标的时，应当符合下列条件： （一）属于本所公布的融资融券标的证券； （二）基金成立时间不少于六个月； （三）最近六个月的日均持有账户数不低于四千户； （四）本所规定的其他条件。 第八条期权合约条款主要包括合约简称、合约编码、合约
第一单元 1.期权买方是一种（订金）。 2.期权买方，在付出权利金后，依据买入的期权，可以取得何种权利（）。 A以行权价格买进目标物 B以行权价格卖出目标物 C以上皆是 D以上皆非 3.虚值期权的权利金通常为目标物合约总值的（）。 A 0.5~3% B 10~20% C 50~60% D 80~100% 4.买进看跌期权，行权时可以赚（）。 A目标价格以下 B目标价格以上 C行权价格以上 D行权价格以下 5.期权买方策略的特性（）。 A商品杠杆比期货大 B权利金会受时间影响衰退 C到期无法行权会血本无归 D以上皆是 第二单元 1.若白糖期货市价为6000点，次月6100点的看涨期权报价130点，则（）。 A内含价值100点 B时间价值30点 C以上皆是 D以上皆非 2.期权权利金的价格指针是（）。 A市盈率 B历史波动率 C隐含波动率
D价格波动率 3.一般情况下，同目标物、同到期日的期权，行权价格偏离现货市价越多，则隐含波动率 往往（）。 A越大 B越小 C不变 D以上皆非 4.若目前豆粕期货现价2800点，则3000点的看跌期权为：（） A虚值 B实值 C平值 D以上皆非 5.一般成熟市场，期权交易量最大的行权价格为（）。 A平值 B虚值 C以上均有可能 D实质 第三单元 1.下列何者会影响期权卖方收取之权利金（）。 A行权价格 B到期日 C场波动性 D以上皆是 2.交易所制度中，下列何者可以避免与控制卖方的交易风险（）。 A到期日 B强平制度 C保证金要求 D以上皆是 3.期权卖方的保证金要求，何时会急速增加（）。 A由平值进入虚值 B由实质进入平值 C由平值进入实质
期权基本要素和交易规则 一、基本术语 1.期权 交易双方关于未来买卖权利的一个合约。 期权的买方向卖方支付一定的费用，从而获得在约定时间以约定价格向卖方买入或卖出一定数量标的证券的权利。 2.期权买方 权利方，只有权利，没有义务，但需要付权利金。 3.期权卖方 义务方，只有义务，没有权利，可以获得权利金。 4.合约标的 期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象。目前，上交所推出的股票期权合约标的为股票和ETF。 5.权利金 期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。 6.期权价值
期权价值=内在价值+时间价值。内在价值和时间价值均大于等于0。 内在价值：假若期权立即行权时该期权的价值。 时间价值：在期权剩余有效期内，合约标的价格变动有利于期权权利方的可能性。 7.交易指令 开仓：投资者通过买入或卖出期权在市场上建立仓位。买方建立的仓位为权利仓，也称长仓。卖方建立的仓位为义务仓，也称为短仓。开仓指令分为买入开仓和卖出开仓。 平仓：对已持有的期权仓位进行反向操作。平仓后投资者不再持有任何仓位，也不再有任何权利或义务。平仓指令分为买入平仓和卖出平仓。买入平仓对应卖出开仓，卖出平仓对应买入开仓。 8.影响因素 认购期权价格与合约标的价格、到期期限、合约标的波动率、无风险利率成正相关关系，而与行权价成负相关关系。 认沽期权价格与行权价、到期期限、合约标的波动率成正相关关系，而与合约标的价格和无风险利率成负相关关系。 9.相关风险 流动性风险：在流动性不足或停牌时，期权合约无法及时对深度实值或虚值期权进行平仓交易带来的风险。 价值归零风险：虚值期权在接近期权合约到期日时，期权价值逐渐归零的风险。
期权交易中的做市商制度 一、做市商制度的涵义及发展历史 国际上存在两种交易制度：一种是报价驱动(quote-driven)制度，另一种是指令驱动(order-driven)制度。报价驱动制度也称作做市商制度，是指在金融市场上由具备一定实力和信誉的法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和金融资产（如证券、期货、货币等）与投资者进行交易。这里面包含了某种“做市”的含义，因此他们被称为“做市商”，这种交易制度称为“做市商制度”。它是与指令驱动交易制度，即竞价制度相对应的一种制度。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。同时，做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。 做市商制度发源于20世纪的英国，最初是由英国的股票批发商制度演变来的，后来为美国所借鉴，成为场外交易市场的证券交易方式。上世纪60年代，美国柜台交易市场中的批发商已经具备做市商的雏形。为了规范柜台交易市场，美国证监会在1963年建议纳斯达克市场采用迅速发展的计算机和远程通讯技术，以提高柜台交易市场报价信息的及时性和准确性；1966年，全美证券交易商协会（NASD）成立了专门的自动化委员会研究在柜台交易市场引进自动化报价的可行性；1971年2月纳斯达克市场系统主机正式启用，标志着“全美证券协会自动报价系统”(NASDAQ)正式成立。全美有500多家证券经纪自营商登记为纳斯达克市场做市商，2500只柜台交易市场中最活跃的股票进入纳斯达克市场的自动报价系统，500多家做市商的终端实现与NASDAQ系统主机联结，通过NASDAQ系统发布自己的报价信息。NASDAQ市场的建立标志着具有现代意义的做市商制度初步形成。而作为世界上规模最大的NYSE，也借鉴了做市商的做法，对部分股票采取了专家(specialist)制度。 1973年4月，芝加哥期权交易所（CBOE）成立,在其制度设计中引入了做市商交易制度，被认为和集中清算制度共同在CBOE的成功上起到了重要作用。在之后的发展中，越来越多的期货、期权交易所将做市商制度作为其主要交易制度。1987年，CBOE在原有做市商基础上发展实行了指定做市商制度(Designated Primary Market Maker Program, DPM)，这一制度以一种更加明确的形式对其以往普通做市商的作用进行了强化。1999年，经会员大会投票通过在其全部股指期权合约中推行了这项制度。只有DJows、SP100等少数几个股票指数期权合约因参与者众多、交易活跃而没有DPM。2000年，CBOE成立了芝加哥指定做市商协会。CBOE认为，DPM制度对于活跃交易、提高市场质量乃至其近年来的持续发展都作出了重要贡献。可以说，
各市场参与人： 为规范股票期权试点业务，根据中国证监会《股票期权交易试点管理办法》及其他有关规定，上海证券交易所（以下简称“本所”）制定了《上海证券交易所股票期权试点交易规则》（以下简称“《期权交易规则》”，详见附件）。现予发布，并就有关事项通知如下： 一、《期权交易规则》自本通知发布之日起实施。请各期权经营机构按照规定，尽快做好业务和技术准备。 二、关于期权合约停牌期间继续接受申报并于复牌时进行集合竞价（第七十五条第二款）的规定，将待完成相关技术开发和测试后实施，具体实施时间另行通知。 三、关于期权经营机构利用自有证券完成经纪业务中的行权交割义务的规定（第一百一十五条）暂不实施，具体实施时间另行通知。 四、关于组合策略（第一百二十四条、第一百二十五条）的规定，将待完成相关技术开发和测试后实施，具体实施时间另行通知。 五、关于证券保证金（第一百二十六条至第一百二十九条）的规定暂不实施，本所及中国证券登记结算有限责任公司将就此进一步作出具体规定，具体实施时间另行通知。 特此通知。 附件：上海证券交易所股票期权试点交易规则 上海证券交易所 二○一五年一月九日附件 上海证券交易所股票期权试点交易规则 第一章总则 第一条为了规范股票期权交易试点业务，维护期权交易正常秩序，保护投资者合法权益和社会公众利益，促进市场功能发挥，根据《证券法》、《期货交易管理条例》、《股票期权交易试点管理办法》等法律法规、规章以及《上海证券交易所章程》等规定，制定本规则。 第二条股票期权合约（以下简称“期权或者期权合约”）在上海证券交易所（以下简称“本所”）的上市、交易、行权及风险控制等事宜，适用本规则；
中国金融期货交易所股指期权仿真交易业务规则 第一章总则 第一条为规范中国金融期货交易所（以下简称交易所）的股指期权仿真交易活动，保障交易所股指期权仿真交易的顺利进行，制定本规则。 第二条本规则适用于交易所组织的股指期权仿真交易活动。交易所、仿真会员、仿真客户应当遵守本规则。 第三条本规则未明确规定的，按照交易所相关规定执行。 第二章仿真会员资格 第四条符合技术接入条件的期货公司可以向交易所申请仿真会员资格。 申请或者变更仿真会员资格应当向交易所提出书面申请，在获得交易所批准后，与交易所签订相关协议。 第三章仿真交易席位管理 第五条仿真交易席位是仿真会员通过与交易所计算机交易系统联网的电子通讯系统直接输入交易指令、参加交易所交易的交易通道。 第六条每个仿真会员可以向交易所申请一个或一个以上的仿
真交易席位，申请时应当提交相应的申请书。 第七条仿真交易席位仅供股指期权仿真交易活动使用。 第四章仿真交易编码 第八条交易所实行仿真交易编码备案制度。仿真交易编码是指仿真会员按照本规则编制的进行仿真交易的专用代码。仿真交易活动结束后，仿真交易编码自动失效。 第九条仿真交易编码由会员号和客户号两部分组成。仿真交易编码由十二位数字构成，前四位为会员号，后八位为客户号。如客户仿真交易编码为000100001535，则会员号为0001，客户号为00001535。 第十条符合交易所规定的会员和客户，可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易等不同目的分别申请客户号。客户在不同的会员处开户的，其客户号相同。交易所另有规定的除外。 第十一条商业银行、证券公司、基金公司、合格境外机构投资者等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊法人机构，可以为其分户管理的资产向交易所申请开立仿真交易编码。 第十二条特殊法人机构申请开户，应当按照交易所要求提交相关申请材料，并确保所提供材料内容的真实性、准确性和完整性。 第五章仿真交易合约 第十三条股指期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有
试题 一、单项选择题 1. 在股票损益图中，股票价格和股票多头、股票空头的关系说法正确的（）。 A. 股票多头损益和股票价格成正相关 B. 股票空头损益和股票价格成正相关 C. 股票价格和股票多头损益、股票空头损益是非线性关系 D. 股票价格和股票多头损益、股票空头损益都是倒“U”型关系 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 看好后市上行，又担心现在买入后被“套牢”，则可以（）期权，锁定未来的买入价格，。 A. 买入认购 B. 买入认沽 C. 卖出认购 D. 卖出认沽 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 对于期权的四个基本交易策略理解错误的是（）。 A. 投资者预计标的证券快速上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失，可买入认购期权 B. 预计标的证券价格快速下跌，而如果标的证券价格上涨也不愿承担过高的风险，可买入认沽 期权 C. 预计标的证券价格将温和上涨，可卖出认购期权 D. 预计标的证券温和缓涨或者维持现有水平，可卖出认沽期权 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 以下属于买入认沽期权的好处的是（）。 A. 保护现货下行风险 B. 保留价格上行所带来的利润 C. 资金占用少 D. 无需进行保证金动态管理 您的答案：C,A,B 题目分数：10 此题得分：0.0 5. 处于下跌趋势时，可以采取的期权交易策略有（）。 A. 买入认购 B. 买入认沽
C. 卖出认购 D. 卖出认沽 您的答案：C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 买入认购期权的运用场景有（）。 A. 看好股价，担心套牢 B. 高杠杆，以小博大 C. 对冲融券卖空 D. 博取短期反弹 您的答案：A,B,C,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 期权的四项基本交易策略分别为买入认购、卖出认购、买入认沽、卖出认沽。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 当投资者的风险厌恶度较高时，上涨幅度不大，可以使用实值认购期权，虽然此时权利金很 高，但风险大大降低了。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 卖出认购期权和卖出认沽期权的最大收益都是有限的（）。 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 10. 盈亏平衡点指的是股价在某一价格时，期权持有者行权时是不赚不亏的，对于买入认购期权 的投资者来说，盈亏平衡点的计算方法是行权价格加上权利金。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 试卷总得分：90.0
期权交易基本规则
期权交易规则 一、简介 1.期权是投资者约定在未来买入或卖出某项资产的权利 2.认购期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格买入股票/ETF的权利 认沽期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格卖出股票/ETF的权利 3.美式期权：期权的买方可以在期权到期任一交易日或到期日行使权力的期权 欧式期权：期权买方只能在期权到期日行使权力的期权 上交所的期权都是欧式 4.股票：通常只能做多，上涨才能获取收益 期货：除了做多还能做空，上涨下跌都能获取收益 期权：除了做多、做空，还能运用组合策略，即使不温不火、大涨大跌但态势不明也可能获取收益，且作为权利方风险比期货小 二、50ETF 1. 个股期权又分为场内个股期权和场外个股期权，个人只能参加场内期权，场内期权是在交易所交易的标准化合约，目前只有50ETF一个投资标的 2. 上证50ETF就是以上证50指数成分股为标的进行投资的指数基金。（上证50ETF的代码是510050） 3. ETF期权就是在你支付一定额度的权利金后，获得了在未来某个特定时间，以某个特定价格买入或卖出指数基金的权利。到期后你可以选择行使该权利，获得差价收益；也可以选择不行使该权利，损失权利金 4.详细交易规则 合约单位：10000份 申报单位：1张或其整数倍 行权方式：到期日行权(欧式) 行权价格间距：0.05元 合约到期月份：当月、下月及随后两个季月 到期日：到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延） 行权日：同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13：00-15:30 交收日：行权日次一交易日 交易时间：交易日9:15-9:25（开盘集合竞价）、9:30-11:30、13：00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间 最小报价单位：0.0001元 单笔申报最大：限价申报的单笔申报最大数量为30张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。
黄金期权交易策略之一:基础知识和基本策略 中国银行20XX年12月1日正式推出了针对个人投资者的黄金期权业务。从具体交易规则来看，投资者不仅可以购买看涨或看跌期权，还可以向银行卖出期权。应该说，中行的步子迈得比我们想像的要大。目前国内投资者可以接触到的黄金投资品种都或多或少地存在一些明显缺陷，如果能够合理运用黄金期权，那么这些风险将在很大程度上得到控制。同时，黄金期权本身也可以作为一个独立的工具来进行投机，从金价上涨或下跌中获利。 ★ 期权的基本概念 期权，是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。 期权费，期权的买方为了获得这种权利，必须向期权的卖方支付一定的费用，所支付的费用称为期权费，又称为期权的权利金，也叫期权的价格。 执行价格，在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格称为“执行价格”，又称“敲定价格”或“履约价格”。 标的资产，期权合约中所约定的特定标的物称为期权的“标的资产”，又称“基础资产”。在黄金期权中就是现货黄金。 到期日，期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内（或规定的日期）有效，其中期权到期的日子称为到期日或期满日。期权买卖日至期权到期日的时间为期权的有效期限。 欧式期权，是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利。 美式期权，是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权行使其交易权利。 看涨期权，指赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格买入标的资产的权利。 看跌期权，赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格卖出标的资产的权利。 ★ 实例：什么是期权 上面的这些概念比较抽象，许多没有接触过金融期权的投资者乍一听都会觉得难以理解，但实际上期权的影子在我们的日常生活中随处可见。我们不妨通过下面几个例子来理解什么是期权。 例 1：近几年许多投资者在炒房热潮中收益颇丰，张先生最近也看中了开发区附近的几套公寓，但苦于资金不足而迟迟不敢出手。此时可供张先生选择的操作方法有以下几种：第一，自有资金20万，向亲戚朋友借入80万，全款买入一套价值100万的公寓。假设这套公寓半年以后上涨到120万，则张先生卖出后的利润是20万（不考虑税费等相关支出），同时可能还会有几个月的房租收入。在这种操作方式下，张先生投入20万元，盈利略高于20万元。缺点是风险较大，占用资金多。由于房产变现困难，因此一旦房价大幅下跌有可能面临重大亏损。 第二，以自有资金20万作首付买入一套公寓。假定月供与房租基本相当，且半年后房价上涨到120万，则张先生付清全款并卖出房产后的净收益为20万。这种操作方式的初期投资较小，资金利用效率较高，带有一定的资金放大作用，即杠杆比例。 第三，向房地产开发商支付3万元，以此为条件，约定半年后有权以100万元的价格买入
我们都知道期权杠杆是动态变化的，那么它的变动规律是什么样的呢?金向盈期权今天总结了以下几个期权杠杆变化的特征，帮助各位投资者把握盘面走势： 1.期权越虚值，杠杆越大;期权越实值，杠杆越小。 2.期权杠杆是动态变化的，目前的数值仅仅是代表目前短时间内的杠杆水平，并不代表杠杆永远就是这么多。 金向盈举一个简单的例子方便大家理解：假设目前豆粕期货价格3000元/吨，行权价为3000的期权价格为71.55元/吨，期权杠杆为22倍，若期货价格上涨至3015元/吨，对应期权价格理论上将涨至79.66元/吨，实际杠杆22.6倍，与初始计算杠杆相差不大;若期货上涨5%至3150元/吨，期权价格将上涨至173.66元/吨，涨幅142.72%，实际杠杆28.5倍，与初始计算的杠杆相差较大，这同样说明期权杠杆确实在不断变化。 可能有投资者会问：期权杠杆仅仅是代表短时间内的杠杆水平，如果我不是做短线交易，想长期持有，又该怎么办呢?事实上，不论持有期权时间有多长，其最终的实际杠杆水平一般不会超过刚开始建仓时期货价格与期权价格的比值，也就是大家经常提到的杠杆比率这个值。因此一般不用担心建仓完成后最终的杠杆水平会显得不可控。 金向盈期权认为对于短线交易者，由于持有时间较短，应该重点关注期权杠杆(真实杠杆率)的变化情况。而对于持有时间较长的投资者，除了要关注期权杠杆的变化情况，还应该关注建仓时期货价格与期权价格比值(杠杆比率)的大小情况，一般这是该期权最终可能实现杠杆
的上限。 3.相同条件下，随着剩余时间的减少，期权杠杆在逐渐变大。可以这样理解：随着时间的减少，相同条件下，因为有时间价值的衰减，期权的价格仍会逐渐减小，因此杠杆会增加。 4.随着剩余时间的减少，期权的杠杆变动逐渐加快，这是由临近到期期权价格波动加快、Delta值变动加快(深度实值和深度虚值除外)所决定的。临近到期，期权杠杆会变得十分巨大。 因此，金向盈期权认为对于风险极度偏好的投资者，不妨交易一周以内的期权，做其买方。如果害怕临近到期时间价值的快速衰减，不妨购买深度实值期权，尽管处于实值，但其杠杆效应仍比期货高得多。当然，临近到期尽量不要购买深度虚值的期权，尽管拥有超高杠杆，但你到期获胜的概率极低。 金向盈期权对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，仅供投资者参考。投资有风险，入市须谨慎!文章内容来源于网络,版权归原作者所有，如有侵权请联系我们，我们立刻删除。