财会经纬
投资决策
【摘要】在建设项目的投资决策中，投资项目的可行性研究是决
定投资项目取舍的重要工作。本文就投资项目可行性研究中财务评
价指标作一分析。
盈利能力分析是项目财务评价的主要内容之一，国际通行的财
务盈利能力评价一般以动态分析为主，即根据资金时间价值原理，考
虑项目整个计算期内各年的效益和费用，采用现金流量分析的方法，
计算内部收益率和净现值等评价指标。
我国于1987年和1993年由原国家计委和建设部发布施行的
《建设项目经济评价方法与参数》第一版和第二版，以及2002年由
原国家计委办公厅发文试行的《投资项目可行性研究指南》，都采用
动态分析与静态分析相结合，并以动态分析为主的原则制定了一整
套项目评价方法与指标体系。其核心是在编制现金流量表的基础上，
计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期和投资利润率等指
标，并以财务内部收益率作为项目的主要盈利指标。
财务内部收益率和财务净现值都是考虑资金时间价值的动态评
价指标，是评价投资项目盈利能力的最重要的指标。在通常情况下，
无论在项目比选还是在投资决策时，这两个盈利指标通常可以得出
一致的结论。可是，在某些特殊的情况下，采用不同的指标进行决策
却可能有不同的结论。
例如：有4个互斥的投资项目可供投资者选择，假定每个项目有
相同的寿命期，并且每个项目在各年的现金流量可以准确地预测。假
定市场的无风险利率为10%，并选定该收益率作为投资项目的基准
收益率。分别计算不同项目的财务净现值和财务内部收益率，计算结
果如下表所示。
项目比选计算表
从以上的计算结果可知，如采用财务净现值指标进行决策，则选
择财务净现值最大的投资项目，即最佳项目是项目C。如采用财务内
部收益率指标进行决策，则选择财务内部收益率最大的投资项目，即
最佳项目为项目D。
两个评价指标得出了不同的结论，按照《指南》的要求，应该以
财务内部收益率作为基本的盈利指标进行决策，则最佳项目应为项
目+。可是，两个指标为什么会得出不同的结论，选择财务内部收益
率指标的理论基础是否可靠就成了一个值得探讨的问题。
为了回答这个问题，就有必要首先分析投资者进行投资决策的
出发点，研究投资者是基于什么样的标准选择投资项目。
从财务管理的角度，关于企业的投资决策目标有三种基本观点：
即利润最大化、每股盈余最大化和企业价值最大化。利润最大化
是以获取最大的利润作为投资决策的目标，由于没有考虑利润的取
得时间、利润与投入资本额之间的关系以及利润与所承担的风险之
间的关系，一般认为，利润最大化并不是太好的企业财务目标。同利
润最大化一样，每股盈余最大化也没有考虑每股盈余的取得与时间
和风险的关系，也不是一个太好的企业财务目标。与前两种观点相
比，企业价值最大化更好地考虑了企业收益的取得与时间和风险的
关系，因此，一般认为企业价值最大化是最合理的企业财务目标。
企业价值最大化的核心思想就是以一定的投资额最大化项目寿
命期未来收益的现值。从这个角度来看，未来预期现金流的现值最大
化是企业价值最大化的决策目标。因此，最优的项目投资决策方法必
须符合以下几点要求：必须考虑项目寿命期内的全部现金流；未来的
现金流应该以资本的机会成本进行贴现；投资项目应该具有相对独
立性，能够独立地进行投资项目的取舍。
财务净现值指标和财务内部收益率指标都考虑了项目寿命期内
的全部现金流，但是，对于是否以资本的机会成本进行贴现，能否独
立地进行投资项目的取舍，这两个指标却表现出不同的特点。
首先，企业价值最大化要求项目未来的现金流应该以资本的机
会成本进行贴现。所谓资本的机会成本，是指资本由于投资本项目而
放弃其他的投资机会发生的收益损失。对于无风险的投资项目，可以
将资本市场上的无风险收益率作为资本的机会成本，对于有风险的
投资项目，可以将资本市场上的无风险收益率加上一定的风险补偿
作为资本的机会成本。
在投资项目选择时，选择不同的资本机会成本进行贴现，项目财
务净现值会表现出不同的优先次序。因此，贴现率的选择对投资项目
的决策具有重要的影响。财务净现值和财务内部收益率相比，财务净
现值指标是以资本的机会成本作为基准收益率进行贴现，这是一种
合理的处理方法。而财务内部收益率是项目财务净现值为零的贴现
率，该指标有一个隐含的假定，未来的现金流以财务内部收益率进行
贴现，将财务内部收益率作为投资的机会成本，这与事实并不一致。
因此，财务净现值相对于财务内部收益率，由于选择了更合理的贴现
率作为资本的机会成本，因此是更合理的投资决策指标。
其次，企业可能同时投资多个互相独立的投资项目，最佳的投资
决策方法应能保证每个投资项目的相对独立性，即每个项目的有效
性不会因其他投资项目的选择而受到影响。
举例如下：项目A、项目B为可供选择的互斥投资项目，项目
C为与前两者都互相独立的投资项目，三个项目都有相同的寿命期，
并可准确预测未来的现金流。假定市场的无风险利率为10%，并选定
该收益率作为投资项目的基准收益率。为了从项目A和项目B中选
择更为合理的投资项目，分别计算各个项目及其组合的财务净现值
和财务内部收益率，如下表所示。
项目比选计算表
从上表可知，如项目A和项目B单独决策，则采用财务净现值
和财务内部收益率指标选择的最优项目都为项目A，如将其分别与
项目C组合进行决策，则采用财务净现值决策时，最优项目仍为项目
B，而采用财务内部收益率决策时，最优项目变为项目。
由以上的分析可知，在企业同时投资多个独立投资项目的情况
下，无论是项目单独决策还是与其他项目组合决策，财务净现值指标
有相同的结果，而利用财务内部收益率进行决策就可能出现不同的
结果。因此，如采用财务内部收益率进行项目选择，则必须考虑多个
投资项目的不同组合，这在实际上有时是不可行的。采用财务净现值
指标进行决策只需考虑项目本身，而无需考虑项目的不同组合，这在
实践中是更合理、更可行的决策方法。
最后，利用财务内部收益率进行决策时，可能导致多个财务内部对建设项目
财务评价指标的分析
!四川省雅安生态科技工业园区管委会芦兵/撰稿第0年第0年第0年第0年第0年第0年
财务
净现值
财务内部
收益率
项目A-1000100900100-100-400-407.3-200%
项目B-1000003007001300510.7020.9%
项目C-100010022003004001250530.8522.8%
项目D-1000200300500500600519.2025.4%
第0年第1年第2年财务净现值
财务内部
收益率
项目A-1000550354.30134.5%
项目B-1002250104.53125.0%
项目C-1004500309.05350.0%
项目A+C-200450550663.35212.8%
项目B+C-2006750413.58237.5%
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会计之友2005年第4期
财
会经纬
企业扩张
收益率的产生，甚至会导致完全错误的结论。举例如下：有一个投资项目，其寿命期和各年的现金流可以准确地预测，如下表所示。如对该项目进行取舍决策，仍以资本市场无风险收益率10%，作为投资决策的基准收益率，当采用财务净现值指标时，该项目财务净现值小于零，则不能接受该项目，但当采用财务内部收益率指标评价时，项目财务内部收益率为25%和400%，两者都大于基准收益率，则项目可以接受。
项目比选计算表
两个评价指标出现了不同的结果，进一步分析其原因，可以发现，财务内部收益率指标的隐含假定是前一期的净收益可以在下一期获得财务内部收益率的投资回报，这在实际上并不现实。在本例中，在第1年末项目原始投资以财务内部收益率增值为1600（1+FIRR ），在第2年，项目并不可能将第一年末的净现金流以财务内部收益率增值，而只能以资本的机会成本K=10%增值，在第2年末的净收益应为：
[10000-1600（1+FIRR ）]（1+K ）=10000
当财务净现值为零时，有[10000-1600（1+FIRR ）]（1+K ）
=10000
解之得FIRR=-43.18%
此时，财务内部收益率为负，同样为项目不可行。以上分析说明，在某些情况下，财务内部收益率必须经过合理的处理，才能得到与财务净现值指标相同的结论。
综合以上的分析，对于投资项目的选择和决策，财务净现值指标相对于财务内部收益率指标可以得到更准确可靠的结论。在财务净现值指标与财务内部收益率指标存在矛盾时，以财务净现值指标为主进行决策更容易选择出合理的投资项目，并且也更符合投资者的决策目标。
与这两种动态的评价指标相比，会计回收期法和资金利润率法在许多方面违反了投资决策的原则，两者并未考虑项目寿命期的全部现金流，也并未以资本的机会成本对项目寿命期内的现金流进行贴现，在项目选择时，也不便于不同项目的相互比选，因此，只能将其作为以上两种指标的一个参考，并不能作为主要的投资决策指标。!
第0年
第1年
第2年
财务净现值财务内部收益率
项目A
-160010000-10000-773.5525%或400%
【摘要】高新技术企业在发展到一定时期，必然要走扩张之路。本文主要给出高新技术企业可选择的几种主要模式以便为企业的扩张提供具体的思路。
企业的扩张模式主要有内涵式扩张、并购扩张以及联盟式扩张，根据扩张目的可以继续细分。
一、内涵型扩张模式
（一）根据战略选择的侧重点不同，内涵型扩张战略可以分为三种模式：
资源开发型
这类企业的扩张主要
通过集中优势在原材料、主要配件和能源供应方面等进行开发，从而降低成本、增收节支，提高企业价值加速发展。在知识经济下，人才的竞争成为企业竞争的核心和关键，因此，资源的开发越来越多的集中在人力资源的开发上。企业除了不断从外部引进人才外，加强对现有人员的培训也至关重要。
技术开发型
这一内涵型扩张战略
主要针对产品技术含量较高的企业而言，因此比较适合电子信息企业。这类企业的发展是不断依靠改进技术、提高企业生产技术水平来实现的。企业要发展壮大就必须投入大量的资金在改进原有技术和开发新技术上，以通过技术的领先来实现产品的领先，进而实现企业的领先。企业的技术开发除依靠自身研发队伍外，还应当能力与科研机构进行联合。
销售开发型
企业通过有效的市场
开发战略来扩大企业产品的市场占有率，为企业扩大生产、增强实力打下基础。
对以上三种内涵型扩张模式，企业不应当将其孤立起来，资源、人才、技术、销售
对任何企业都非常重要，只是企业应当根据自身的优势，而有所侧重，如果将生硬地要在这三者之间搞平均分配，反而不利于企业优势的发挥和效率的提高。
（二）实施内涵型扩张模式应注意的问题
首先，政府要充分发挥其宏观调控的职能。内涵型扩张需要良好的外部环境，包括畅通的货源、先进的技术以及充足的资本等，这些都离不开政府的宏观调控。政府应当统筹规划，优化资源配置，促进科技成果的尽快转换，从而节约交易费用。此外，由于电子信息企业多数规模较小，风险较大，因此，很难获得银行的资金支持。政府应当加快发展风险投资体系，一方面，建立风险投资机构为电子信息企业聚集资本，另一方面，建立健全相关法律、法规及配套措施，为风险投资的健康发展提供支持。
其次，企业要有明确的战略定位。企业应当认真分析选择业务方向，结合自身的特点，将企业置于相关的市场，给自己定位
并确定市场角色。不同定位、不同角色的企业在规模上有不同的要求。企业实施规模扩张的目的是为了追求规模效应。“规模经济”的实质是:一方面使现有能力得到最大限度地发挥，从而降低单位成本；另一方面通过“薄利多销”等手段扩大业务量,增大绝对盈利额。然而，规模经济是有前提的，它有两个约束:一是企业主要业务的市场空间有多大；二是企业的现有业务能力是否得到了充分的发挥。因此，对于在特定市场上的特定的企业，其规模并非越大越好，而是存在一个最适度规模。缺乏战略上的研究而盲目求大求全，则是不可取的。
最后，企业应当转变其经营管理机制。许多扩张后的民营企业依然排斥以所有权和经营权相分离为特征的现代企业的管理机制，依然由大股东直接经营，并不适应经济的发展要求。适合大规模生产需要的现代企业制度，最终要落脚于科学的管理机制。一个有一定规模的企业，如果排斥科学的管理机制，仅靠家长式的人治方法是无
"陕西省渭南煤化工集团公司
王
磊/撰稿
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高新技术
企业扩张的对策
谈
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常用的财务分析指标 财务分析是评价企业经营状况的一条重要途径。企业常用的财务分析指标主要包括偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标。 一、偿债能力指标 （一）短期偿债能力指标 1、流动比率=流动资产÷流动负债 2、速动比率=（流动资产-存货-其他流动资产）÷流动负债 3、现金流动负债比率=经营现金净流量÷流动负债 （二）长期偿债能力指标 1、资产负债率（或负债比率）=负债总额÷资产总额 2、产权比率=负债总额÷所有者权益 3、已获利息倍数=息税前利润÷利息费用 4、长期资产适合率=（所有者权益+长期负债）÷非流动资产 二、营运能力指标 （一）流动资产周转情况指标 1、应收账款 （1）应收账款周转率（次）=营业收入净额÷平均应收账款
（2）应收账款周转天数（平均应收账款回收期）=360÷应收账款周转率=（平均应收账款×360）÷营业收入净额 2、存货 （1）存货周转率（次）=营业成本÷平均存货 （2）存货周转天数=360÷存货周转率=（平均存货×360）÷营业成本 3、流动资产 （1）流动资产周转率（次）=营业收入净额÷平均流动资产（2）流动资产周转天数=360÷流动资产周转率=（平均流动资产×360）÷营业收入净额 （二）固定资产周转情况指标 固定资产周转率（次）=营业收入净额÷平均固定资产 （三）总资产周转情况指标 总资产周转率=营业收入净额÷资产平均总额 三、盈利能力指标 （一）主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100％ （二）成本费用利润率=利润总额÷企业成本费用总额×100％ （三）总资产报酬率=（利润总额＋利息支出）÷平均资产总额×100％ （四）净资产收益率=（净利润÷平均净资产）×100%
第四节建设项目财务分析 本节内容 一、财务分析概述 二、融资前财务分析 三、融资后财务分析 四、财务评价指标体系与方法 本节地位： 本节内容是本章的重点，也是本章的难点。其中二、三、四部分是本节的重点，也是本节的难点。 本节教学目标 掌握财务报表的编制，融资前一个报表（项目投资现金流量表）、融资后盈利能力分析有三个报表（项目资本金现金流量表、投资各方现金流量表、利润和利润分配表），偿债能力分析有1个报表（资产负债表）、财务生存能力分析有1个报表（财务计划现金流量表） 掌握建设项目财务评价指标体系与评价方法 本节教学思路： 把财务报表与评价指标结合起来讲。 一、财务分析概述 （一）、财务分析的概念及作用 1、概念
财务分析是根据国家现行财税制度和价格体系，在财务效益与费用的估算以及编制财务辅助报表的基础上，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务分析指标，考察项目盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务等状况，据以判别项目的财务可行性。 财务分析是建设项目经济评价中的微观层次，它主要从微观投资主体的角度分析项目可以给投资主体带来的效益以及投资风险。一般企业进行投资时都要进行财务分析。 2、财务分析的作用 （1）考察项目的财务盈利能力。 （2）用于制定适宜的资金规划。 （3）为协调企业利益与国家利益提供依据。 （4）为中外合资项目提供双方合作的基础。 （二）、财务分析的程序 财务分析是在项目市场研究、生产条件及技术研究的基础上进行的，它主要通过有关的基础数据，编制财务报表，计算分析相关经济评价指标，做出评价结论。其程序大致包括如下几个步骤： （1）选取财务分析的基础数据与参数 （2）估算各期现金流量 （3）编制基本财务报表 （4）计算财务分析指标、进行盈利能力和偿债能力分析 （5）进行不确定性分析 （6）得出评价结论
财务分析 是利用财务报表的数据，并结合其他有关的补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行综合比较与评价的一种工作。 一、反映偿债能力的比率 （一）反映短期偿债能力的比率 1.流动比率 【提示】从反映偿债能力的角度看，流动比率越高越好，但从企业盈利能力角度来看，则不宜过高。即不能认为流动比率不是越高越好。 2.
3.现金比率 （二）反映长期偿债能力的比率 1.资产负债率 2.有形资产负债率
4、权益乘数 5.已获利息倍数 二、反映营运能力的比率（周转速度快慢指标） 1.应收账款周转率 【注意】平均应收账款是指未扣除坏帐准备的应收账款金额。它是资产负债表中的“期初应收账款”、“期末应收账款”分别加上期初、期末坏帐准备的平均数。 2.存货周转率
三、反映获利能力的比率（赚钱能力） （一）通用指标 包括销售净利润率、资产净利润率、实收资本利润率、净资产利润率（净资产收益率）和基本获利率（资产息税前利润率）。 1.销售净利润率＝净利润/销售收入净额×100% 2.资产净利润率＝净利润/资产平均总额×100% 资产平均总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）/2 3.实收资本利润率＝净利润/实收资本×100%（注意该指标分母未用平均值） 4.净资产利润率＝净利润/所有者权益平均余额×100% 5.基本获利率＝息税前利润/总资产平均余额 （二）特殊指标（上市企业市场价值分析） 1.每股收益 （1）计算过程 基本每股收益＝属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数 其中：发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间
企业综合绩效评价指标体系
附注： 1.1 短期偿债能力分析 1.11 流动比率 评价：反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。根据历史经验，流动比率在200%以上表明短期偿债有保障。一般情况系啊流动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。 1.12 速动比率 速动资产=流动资产—存货 评价：速动比率由于扣除了存货的影响，所以在评价企业的短期偿债能力时相对更加准确些。流动比率在100%以上表明短期偿债有保障。一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。但速动比率过高表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本。 1.13 现金比率 评价：现金比率可以准确反应企业的直接偿付能力，当企业面临支付工资日或大宗进货日等需要大量现金时，这一指标更能显示出其重要性。该比率越高，说明偿债能力越强。 1.14现金流动负债比率 评价：现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但是该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。 1.2 长期偿债能力分析 1.21资产负债率 评价：它是反映长期偿债能力经常用到的指标，通用性很强。根据经验数据资产负债率保持在60%~70%，一般认为60%是最合适的。资产负债率越高说明负债越大，风险越高，反之亦然。资产负债率高好还是低好，不能一概而论。 1.22产权比率 评价：产权比率是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。产权比率越高，资产负债率也越高，反之亦然。 1.23长期资产负债率
财务分析的常用的五个指标Post By：2010-4-14 17:38:00 一、变现能力比率 变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。 (1)流动比率 公式：流动比率=流动资产合计/流动负债合计 企业设置的标准值：2 意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。 分析提示：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 (2)速动比率 公式：速动比率=(流动资产合计-存货)/流动负债合计 保守速动比率=0.8(货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额)/流动负债 企业设置的标准值：1 意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。 分析提示：低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。 变现能力分析总提示： (1)增加变现能力的因素：可以动用的银行贷款指标;准备很快变现的长期资产;偿债能力的声誉。 (2)减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债;担保责任引起的或有负债。 2、资产管理比率 (1)存货周转率 公式：存货周转率=产品销售成本/[(期初存货+期末存货)/2] 企业设置的标准值：3 意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的
附件3： 金融企业绩效评价指标计算公式说明 一、盈利能力指标 1、资本利润率（净资产收益率）=净利润/净资产平均余额×100% 净资产平均余额＝（年初所有者权益余额＋年末所有者权益余额）/2 2、资产利润率（总资产报酬率）=利润总额/资产平均总额×100% 资产平均总额＝（年初资产总额＋年末资产总额）/2 证券公司资产、负债不包括客户资产、负债，下同。 3、成本收入比＝营业费用/营业收入×100% 4、收入利润率=营业利润/营业收入×100% 5、支出利润率=营业利润/营业支出×100% 6、加权平均净资产收益率= P/（E0＋NP÷2＋E i×M i÷M0－E j×M j÷M0±E k×M k÷M0）×100% 其中：P为扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；E i为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；E j为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月
份数；M i为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；M j 为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；E k为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；M k为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数。 二、经营增长指标 1、国有资本保值增值率=[（年末国有资本±客观增减因素影响额）÷年初国有资本]×100％ 2、利润增长率＝（本年利润总额－上年利润总额）/上年利润总额×100% 3、经济利润率＝（净利润－净资产平均余额×资金成本）/净资产平均余额×100% 资金成本系按年度内中国人民银行公布的一年期流动资金贷款不同利率的时间覆盖比例为权数计算的加权平均资金成本。 三、资产质量指标 1、不良贷款率=（次级类贷款＋可疑类贷款＋损失类贷款）/各类贷款余额×100% 银行按照中国银监会的规定计算不良贷款率，以后变化，从其规定。 2、拨备覆盖率=贷款减值准备/（次级类贷款＋可疑类贷款＋损失类贷款）×100% 银行按照中国银监会的规定计算拨备覆盖率，以后变化，从其规定。
课程设计 题目：某新建项目工程财务评价报告 教学院： 专业：工程管理 学号：200840620130 学生姓名： 指导教师： 2011年1月10日
目录 一、课程设计成绩评定表 二、课程设计任务书 三、课程设计成果
工程经济学课程设计成绩评定表 指导教师签字： 年月日
《工程经济学》课程设计任务书 2010～2011学年第一学期 学生姓名：专业班级：08级工程管理（1）班指导教师：张莉工作部门：土木建筑工程学院 一、课程设计题目 某新建项目工程财务评价报告 二、课程设计内容： 1、设计内容 1）阅读设计任务指导书，收集基础资料。 2）编制财务报表 3）财务经济评价指标计算（指标的选用根据案例情况而定）。 （1）盈利能力指标计算 （2）偿债能力分析 （3）风险与不确定性分析 4）财务评价分析及结论 三、进度安排 四、基本要求 1)内容完整，书写整齐，字体端正。 2)财务报表编制正确，指标计算正确。 3)纸张应统一A4规格。 4)分组选做一个设计题目，组内学生通过指导老师调整数据使得每名学生的内容不同。 成果装订顺序：封面，成绩评定表，课程设计任务书，财务报表，财务评价分析及结论。 土木建筑工程学院
1、设计题目 ×××工程财务评价报告 2、设计资料 见附录设计题目 三、设计任务 进行财务评价，完成项目财务评价报告。 3、设计成果 ×××工程财务评价报告一份 要求： 1. 用电子表格进行数据计算，并打印成果，图表清晰，格式、装订规范； 2.计算应有计算过程，输入在每张表下方，计算结果保留小数点后两位； 3.分析评价要有理有据，论证充分； 4.在设计期间，除需上机外，其他时间应到指定教室进行设计； 5.按时提交设计成果，提交成果截止时间为本周五中午12点。 工程经济学课程设计题目四 一、项目名称 某新建项目，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于某城市近郊。占用农田约30公顷，靠近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便。靠近主要原料和燃料产地，供应有保证。水电供应可靠。基础数据如下： 二、背景资料 （一）、生产规模和产品方案 该项目年产 A产品50万吨。 （二）、实施进度 该项目拟两年建成，三年达产，即在第三年投产当年生产负荷达到设计生产能力的60%，第四年达到80%，第五年达到设计产量。生产期按10年计算，加上两年建设期，计算期为12年。 （三）、投资估算及资金筹集 1、固定资产投资估算（含涨价预备费）为56000万元，其中：外币2000万美元，折合人民币17400万元（1美元=8.7元）（第一年、第二年金额分别为7400、10000万元）全部通过中国银行向国外借款，年利率9%，宽限期2年，偿还期4年，等额偿还本金。人民币部分（38600万元）包括项目自有资金16000万元，向中国人民建设银行借款22600万元（第一年、第二年金额分别为10000、12600万元），年利率9.72%，国内借款偿还期利息按复利累计计算到投产后第一年支付。国外借款建设期利息按复利累计计算到建设期末，与本金合计在一起，按4年等额偿还。 2、流动资金估算为12000万元，其中： 项目自有资金为3600万元; 向中国工商银行借款8400万元，年利率为10.98%，
项目可行性分析中主要经济指标的理论与应用 本文主要包括两部份，第一部分是对项目投资可行性分析用到的主要指标进行解释，第二部分是结合实例，讲解评价项目可行性时如何运用经济指标。 第一部份理论篇 一、主要指标 财务内部收益率FIRR、财务净现值FNPV、投资回收期pt ﹝一﹞、指标解释 1.投资利润率：是指项目在正常生产年份内所获得的年利润总额或年平均利润总额与项目全部投资的比率。 2.财务内部收益率(FIRR): 是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。是反映项目实际收益率的一个动态指标，一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率（编制项目时设定为银行贷款利率）时，项目可行。财务内部收益率的计算过程是解一元n次方程的过程，只有常规现金流量才能保证方程式有唯一解。 说得通俗点,内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，但获得的收益却相对地多。比如A、B两项投资，成本都是10万，经营期都是5年，A每年可获净现金流量3万，B可获4万，通过计算，可以得出A的内部收益率约等于15%，B的约等于28%，这些，其实通过年金现值系数表就可以看得出来的。
3.财务净现值(FNPV) 是指项目按行业的基准收益率或设定的目标收益率，将项目计算期内各年的净现金流量折算到开发活动起始点的现值之和，它是开发项目财务评价中的一个重要经济指标。主要反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。 净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。 计算公式 FNPV = 项目在起始时间点上的财务净现值 i = 项目的基准收益率或目标收益率 〔CI-CO〕ˇt〔1+ i 〕ˉt 表示第t期净现金流量折到项目起始点上的现值 财务净现值率即为单位投资现值能够得到的财务净现值。 其计算公式为：FNPVR=FNPV/PVI （16—40) 式中FNPVR——财务净现值率； FNPV——项目财务净现值； PVI——总投资现值。 ﹝二﹞净现值法和内部报酬率法的比较 1.净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量计算现值的方法。 2.运用净现值法进行投资决策时，其决策准则是：NPV为正
常用的财务分析指标 财务分析是评价企业经营状况的一条重要途径。企业常用的财务分析指标主要包括偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标。 一、偿债能力指标 （一）短期偿债能力指标 1、流动比率=流动资产÷流动负债 2、速动比率=（流动资产-存货-其他流动资产）÷流动负债 3、现金流动负债比率=经营现金净流量÷流动负债 （二）长期偿债能力指标 1、资产负债率（或负债比率）=负债总额÷资产总额 2、产权比率=负债总额÷所有者权益 3、已获利息倍数=息税前利润÷利息费用
4、长期资产适合率=（所有者权益+长期负债）÷非流动资产 二、营运能力指标 （一）流动资产周转情况指标 1、应收账款 （1）应收账款周转率（次）=营业收入净额÷平均应收账款（2）应收账款周转天数（平均应收账款回收期）=360÷应收账款周转率=（平均应收账款×360）÷营业收入净额 2、存货 （1）存货周转率（次）=营业成本÷平均存货 （2）存货周转天数=360÷存货周转率=（平均存货×360）÷营业成本 3、流动资产 （1）流动资产周转率（次）=营业收入净额÷平均流动资产（2）流动资产周转天数=360÷流动资产周转率=（平均流动资产×360）÷营业收入净额 （二）固定资产周转情况指标 固定资产周转率（次）=营业收入净额÷平均固定资产 （三）总资产周转情况指标 总资产周转率=营业收入净额÷资产平均总额 三、盈利能力指标
（一）主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100％ （二）成本费用利润率=利润总额÷企业成本费用总额×100％ （三）总资产报酬率=（利润总额＋利息支出）÷平均资产总额×100％ （四）净资产收益率=（净利润÷平均净资产）×100% 企业偿债能力低，不仅说明企业资金周转不灵，难以偿还到期应付的债务，甚至预示着企业面临破产危险。 1、流动比率=流动资产÷流动负债×100％ 这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证。 一般认为，对于大部分企业来说，流动比率为2：1是比较合适的比率。这是因为，流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，这样，企业的短期偿债能力才会有保证。流动比率过低，企业可能面临清偿到期债务的困难；流动比率过高，表明企业持有不能盈利的闭置的流动资产，企业资产利用率低下，管理松懈，资金浪费，同时表明企业过于保守，没有充分使用目前的借款能力。 2、速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债×100％
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建设项目财务评价 【本章主要内容】 （1 （2）掌握财务效益与费用的识别； （3 （4 【计划学时】：2学时 【复习思考题】 （1）建设项目财务评价的概念和作用？ （2）财务效益与费用的识别原则。 （3）编制项目财务评价的依据和内容？ （4）掌握财务评价常用报表及指标，了解它们之间的关系？ 第一节财务评价概述 一、财务评价的概念 建设项目财务评价，就是从企业角度，根据国家现行价格和各项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、贷款清偿能力以及外汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。 二、财务评价的必要性 （1）衡量竞争性项目的盈利能力 （2）项目资金筹措的依据 （3）权衡非盈利项目或微利项目的经济优惠措施（财政补贴等） （4）合营项目谈判签约的重要依据 （5）编制项目国民经济评价的基础 三、财务评价的内容 1、盈利能力分析 2、清偿能力分析 3、不确定性分析
第二节财务效益与费用的识别 财务效益与费用的识别是项目财务评价的前提。简单说，识别费用、收益的准则是目标：凡削弱目标的就是费用，凡对目标有贡献的就是收益。有人认为，项目的效益与费用的识别很简单，实际上有时因分析的对象不同，效益与费用的内容就不同，例如（由于本部分内容不好理解，怕影响学生学习信心，可以暂且不请明白，可以举例说明，指出问题就可以了）： （1）所得税 （2）折旧与摊销 （3）利息支出——举例 当分析项目全部投资的盈利能力时，因为利息本身就是投资的收益，因此利息支出不能作为项目的费用，而是效益；但当分析项目自有资金的收益率时，利息支出以及偿还贷款的本金也应认为是投资者的费用。 （4）投资总额及流动资金 （5）回收流动资金 一、项目的财务效益 （1）销售（营业）收入——由产品数量、产品结构、产品质量与价格决定 产品数量、产品结构、产品质量：可以根据市场调查确定的技术方案、技术装备、原材料来源、资源条件等确定； 价格：以现行价格体系为基础的预测价格； （2）资产回收 寿命期内可回收的固定资产残值（或折余值），回收的流动资金（在分析自有资金的效益进，除非流动借款已全部还清，否则只有回收的自有流动资金）（3）补贴 国家为支持项目建设而给予的补贴。若国家对项目的支持已体现在价格、税收等方面，不应再计算补贴。 二、项目的财务费用 （1）投资 包括因定资产投资（含工程费用、预备费用及其他费用）、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、建设期贷款利息、流动资金投资及开办费（形成
财务分析常用指标的分析意义、分析提示、标准参考值 1、变现能力比率 变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。 （1）流动比率 公式：流动比率=流动资产合计 / 流动负债合计 企业设置的标准值：2 意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。 分析提示：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 （2）速动比率 公式：速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计 保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/ 流动负债 企业设置的标准值：1 意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。 分析提示：低于1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。 变现能力分析总提示： （1）增加变现能力的因素：可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。 （2）减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债；担保责任引起的或有负债。 2、资产管理比率 （1）存货周转率 公式：存货周转率=产品销售成本 / [（期初存货+期末存货）/2] 企业设置的标准值：3 意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。 分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。 （2）存货周转天数 公式：存货周转天数=360/存货周转率=[360*（期初存货+期末存货）/2]/ 产品销售成本 企业设置的标准值：120
第一章建设项目财务评价 复习要求 按照考试大纲的要求，“工程造价案例分析”的考试内容共包括九个部分，本章是第一部分。 建设项目财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。财务评价是案例考核中的一个重要的内容，在1997、1998两年的考试中均占有相当的分数，因此应该给予充分重视。 根据考试大纲的规定，建设项目财务评价主要包括以下几个内容。 第一节财务报表的编制 财务报表的编制是与项目财务分析的目的相关联的。一般来讲，为分析项目的盈利能力需编制的主要报表有现金流量表、损益表及相应的辅助报表；为分析项目的清偿能力需编制的主要报表有资产负债表、现金流量表及相应的辅助报表；为分析项目的外汇平衡情况需编制项目的财务外汇平衡表。从案例考核的角度，下面主要介绍现金流量表。 现金流量表是指能够直接、清楚地反映出项目在整个计算期内各年的现金流量情况的一种表格，利用它可以进行现金流量分析，计算各项静态和动态评价指标，从而进行项目的财务盈利能力分析。 按照投资计算基础的不同，现金流量表分为全部投资的现金流量表和自有资金的现金流量表。 一、全部投资的现金流量表的编制 全部投资的现金流量表是站在项目全部投资的角度，对项目各年的现金流量所进行的系统的表格式的反映。 全部投资的现金流量表中主要包括以下几个内容。 （一）现金流入 现金流入由产品销售（营业）收入、回收固定资产余值和回收流动资金等三项内容构成。 (1) 产品销售收入是项目建成后对外销售产品或提供劳务所取得的收入。在计算时，一般是假定生产出来的产品全部售出，也就是销售量等于生产量，其计算公式为 销售收入=销售量×销售单价=生产量×销售单价 计算时要注意：在项目的投产期，尚未达到设计生产能力，此时的销售收入与达产期的销售收入是不同的。现金流量表是站在项目全部投资的角度，对项目各年的现金流量所进行的系统的表格式的反映。 全部投资的现金流量表中主要包括以下几个内容。 (2) 回收固定资产余值一般是在项目计算期的最后一年进行，其中固定资产余值回收额应按照给出的固定资产折旧方法计算。 (3) 回收流动资金也是在项目计算期的最后一年。要注意流动资金回收额为项目的全部流动资金。 （二）现金流出 现金流出由固定资产投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等五部分内容构成。
工程项目投资成本预算与财务分析一个开发项目从可行性研究到竣工投入使用，需要投入大量资金。为了对项目进行经济效益评价并作出投资决策，必须对项目的投资进行准确的估算。 投资估算篇：投资估算所考虑的范围包括土地费用、前期工程费、房屋开发费、管理费、财务费、销售费用及有关税费等项目全部成本和费用投入。各项成本费用的构成复杂、变化因素多、不确定性大，尤其是依建设项目的类型不同而有其自身的特点，因此不同类型的项目的成本费用构成有一定的差异。 项目开发成本费用构成如下： 1、土地费用——土地费用是指为取得项目用地使用权而发生的费用。包括（1）土地使用权出让金、征地费；（2）城市建设配套费；（3）拆迁安置补偿费。 （1）土地使用权出让金：土地使用权出让金的估算一般可参照政府近期出让的类似地块金额并进行时间、地段、用 途、临街状况、建筑容积率、土地出让、周围环境及土 地现状等因素的修正得到；也可以依据政府颁布的城市 基准地价，根据项目所处的地段等级、用途容积率、使 用年限等因素修正得到。 （2）土地征用费：征用农村土地发生的费用主要有土地补偿
费，土地投资补偿费等。国家和各省市对各项费用的标 准都作出了具体的规定，因此农村土地征用费的估算可 参照国家和地方有关标准进行。 （3）城市建设配套费：指因政府投资进行城市基础设施如自来水厂、污水处理厂、煤气厂、供热厂和城市道路等建 设而由受益人分摊的费用，有时该项费用还包括非营业 性的配套设施，如居委会，派出所、幼儿园、中小学等 的建设费的分摊，统称配套设施建设费。这些费用的估 算可根据各地的具体规定或标准进行。 （4）拆迁安置补偿费：拆迁安置补偿费实际包括两部分费用，即拆迁安置费和拆迁补偿费。拆迁安置费是指开发建设 单位对被拆除房屋的使用人，依据有关规定给予安置所 需的费用。拆迁补偿费是指开发建设单位对被拆除房屋 的所用权人，依据有关规定给予补偿所需的费用。 2.前期工程费——前期工程费主要包括项目的前期规划、设 计、可行性研究、水文地质勘察以及“三通一平”等土地开发工程费支出。项目的规划、设计、可行性研究所需的费用支出一般可按项目总投资的一个百分比估算。“三通一平” 等土地开发费用，主要包括地上原有建筑物拆除费用、场地平整费用和通水、电、路的费用。这些费用的估算可根据实际工程量，参照有关计费标准估算。 3.房屋开发费——房屋开发费包括建安工程费、附属工程费和
第六章财务分析与评价 本章主要学习内容 1．财务分析与评价概述 2．偿债能力分析与评价 3．营运能力分析与评价 4．盈利能力分析与评价 5．上市企业财务分析与评价 6．综合财务分析与评价 第一节财务分析概述 所谓财务分析，一般指以企业会计信息系统所提供的核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列定性与定量分析技术和方法，对企业等经济组织过去、现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确信息或依据的一项活动。财务分析作为企业经济活动分析的重要组成部分，构成企业财务管理的重要环节之一。 一、财务分析的目的 财务分析的一般目的可概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。但具体而言，不同的会计报表使用人分析的侧重点又有所不同。 （1）基于所有者视角的财务分析与评价目的 从所有者的角度来看，他们最为关心的就是其投资回报，因而他们进行财务分析的主要目的是考核报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本安全等财务责任目标的实现情况，为企业持续经营重大决策和所有者权力组织董事会成员的物质奖罚提供依据。评价报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本安全等责任目标实现情况，肯定成绩、发现问题，为年薪制下所聘经营者报告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据。 （2）基于经营者视角的财务分析与评价目的 经营者为很好地完成受托经济责任，需要经常性地进行财务分析，以便透彻地贯彻企业生产经营的全过程，及时发现问题，查偏纠错。因而经营者财务分析的主要目的是考核报告期企业经营业绩和经营安全财务责任目标的实现情况，为经营者日常经营决策和年薪的核定提供依据。评价报告期企业经营业绩和经营安全财务责任目标的实现情况，肯定成绩，发现问题，为所聘下属管理者报告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据。 （3）基于管理者视角的财务分析与评价目的管理者进行财务分析的主要目的，在于考核报告期企业全面预算中各管理者相关预算的实现情况，评价报告期企业全面预算中各管理者相关预算的实现情况，肯定成绩，发现问题。一方面为下属作业者报告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据，另一方面也为管理者日常管理决策和物质奖罚提供依据。 （4）基于作业者视角财务分析与评价目的 作业者工作在企业生产经营的第一线，其业绩好坏与作业者的经济利益密切相关。他们从事财务分析的主要目的在于，考核报告期作业者相关生产经营作业财务指标完成情况，肯定成绩，发现问题，使得“千斤重担众人挑，人人身上有指标”能够落到实处，让每位作业者运用相关作业财务
一、财报分析的评价标准 （一）历史标准 1.含义：指本企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。 2.历史标准对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。 3.历史标准可以选择本企业历史最好水平,也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平,或者也可以取以往连续多年的平均水平。另外,在财务分析实践中,还经常与上年实际业绩作比较。 4.应用历史标准优点：比较可靠/客观；具有较强的可比性。 5.历史标准缺点：往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化,不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况）；当企业主体发生重大变化(如企业合并)时,历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后,历史标准的作用会受到限制。 （二）行业标准 1.含义：可以是行业财务状况的平均水平,也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。 2.优点：优点：可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）；也可用于判断企业的发展趋势 例如,在一个经济萧条时期,企业的利润率从12%下降为9%,而同期该企业所在行业的平均利润率由12%下降为6%,那么,就可以认为该企业的盈利状况是相当好的。 3.缺点：认为该企业的盈利状况是相当好的 （三）预算标准 1.含义：指实行预算管理的企业所制定的预算指标。 2.优点：符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。 3.缺点：外部分析通常无法利用；预算的主观性/未必可靠。 （四）经验标准 1.含义：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。如：流动比率的经验标准为2:1；速动比率的经验标准为1:1；流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。 2.优点：相对稳定；客观。 3.缺点：并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。 二、横向分析技术 （一）共同规模报表分析 1.动机：在有着不同规模的企业之间直接进行财务报表的比较分析,会因“规模”差异而产生误导。例如,假设A公司拥有1500万负债,而B公司拥有15000万负债,那么,如果依此认为B公司的杠杆程度比A公司高就可能是误导的。为此,在进行不同规模企业间的比较时,就必须控制规模差异。 2.控制规模差异的途径：将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式,亦即编制共同规模财务报表。例如,将收益表上的项目表达为销售收入的百分比,将资产负债表项目表达为资产的百分比。 3.通过观察和比较两个或两个以上公司的同型财务报表,我们就可以发现各公司之间财务状况与经营情况的差异。例如,通过两个公司之间同型收益表的比较,我们就可以首先发现其销售利润率的差异,然后再进一步寻找导致利润率差异的
财务分析常用指标 1、变现能力比率 变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。 （1）流动比率： 公式：流动比率=流动资产合计/ 流动负债合计 企业设置的标准值：2 意义：体现企业偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。 分析提示：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 （2）速动比率： 公式：速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计 保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/ 流动负债 企业设置的标准值：1 意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。 分析提示：低于1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。 变现能力分析总提示： （1）增加变现能力的因素：可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。 （2）减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债；担保责任引起的或有负债。 2、资产管理比率 （1）存货周转率： 公式：存货周转率=产品销售成本/ [（期初存货+期末存货）/2] 企业设置的标准值：3 意义：该周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。（2）存货周转天数： 公式：存货周转天数=360/存货周转率=[360*（期初存货+期末存货）/2]/ 产品销售成本 企业设置的标准值：120 意义：企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。 分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。 （3）应收账款周转率： 定义：指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。 公式：应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2] 企业设置的标准值：3 意义：应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。 分析提示：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。 以下几种情况使用该指标不能反映实际情况：
项目考核各项指标及财务指标讲解 一、收入利润率 收入利润率=利润总额/营业收入 =（营业收入-总成本费用）/营业收入 =（营业收入-分包成本-人工费-材料费-机械费-其它直接费-间接费-税金-财务费用-管理费用）/营业收入 该指标属盈利指标，反映一个项目实现利润与营业收入的关系，收入利润率越高说明项目质量越高，盈利能力越强。如果只追求生产规模，而不注重项目盈利水平，导致的后果是公司徒有空架子，没有发展后劲，相反如果以盈利能力来筛选项目，即选择收入利润率高的项目，虽然规模会小一些，但会赚取较大利润，为公司发展积蓄力量。 公司2014年收入利润率为4.37%，2015年目标值是3.33%。 二、存贷差 存贷差=累计收款-累计付款 该指标直接反映项目资金状况，如果存贷差为正数，表明项目资金状况较好，能够支付各项开支，如存贷差为
负数，说明项目资金压力大，从业主回收的工程款不能完全支付各项开支，为了维护施工生产，不得不向上级单位借款，导致累计付款数大于累计收款数。从长远来看，当竣工结算后所有款项回收完毕，所有欠款也支付完毕，存贷差其实就是项目实现的利润。项目累计存贷差为正说明项目盈利，累计存贷差为负说明项目亏损。 三、资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额 会计学上有一个恒等式，资产=负债+所有者权益，对于施工企业来说，所有者权益可以简单理解成利润。相对于庞大的资产规模，利润的比重是很低的，这就注定施工企业一边是高资产，一边是高负债，所以资产负债率也很高，一般都在90%以上。资产负债率指标反映公司的偿债能力，即公司现有的资产如银行存款、原材料、应收账款、固定资产等资产总额偿还欠款的能力。资产负债率小于1，说明负债总额小于资产总额，公司没有偿债风险，如果资产负债率大于1，说明负债总额大于资产总额，资产不能偿还全部债务，说明公司处于亏损状态。 一般来说，资产负债率维持在80%比较理想，这说明公司财务状况比较优化，既有足够的利润促进企业发展，又充分占用了分供商的资金，我们就可以用占用的资金来加大投入，扩大生产规模，如果一味追求低资产负债率，结果是公司负债规模很小，没有偿债压力，但我们也不能充分占用分供商资金来扩大生产，这对企业来说是不利的。
第九章财务分析与评价 一、单项选择题 1、下列属于从企业资源配置结构方面反映企业长期偿债能力的指标是（）。 A、资产负债率 B、产权比率 C、长期资产适合率 D、固定资产成新率 【答案】A 2、有时速动比率小于1也是正常的，比如（）。 A、流动负债大于速动资产 B、应收账款不能实现 C、大量采用现金销售 D、存货过多导致速动资产减少 【答案】A 3、产权比率为3/4，则权益乘数为（）。 A、4/3 B、7/4 C、7/3 D、3/4 【答案】B 4、影响速动比率可信性的最主要因素是（）。 A、存货的变现能力 B、短期证券的变现能力 C、产品的变现能力 D、应收账款的变现能力 【答案】D 5、企业债权人最关心（）方面的指标 A、偿债能力 B、营运能力 C、盈利能力 D、发展能力 【答案】A 6、财务分析指标中运用最多的方法是（） A、比较分析法 B、比率分析法 C、结构分析法 D、动态分析法 【答案】B 7、某企业应收账款周转次数为4、5次。假设一年按360天计算，则应收账款周转天数为（）。 A、0.2天 B、81.1天 C、80天 D、730 天 【答案】C 8、下列项目中，不属于速动资产的项目的（）。 A、现金 B、应收账款 C、短期投资 D、存货 【答案】D 9、财务分析的终极目的是（）。 A、披露企业经营状况 B、促进企业价值最大化 C、为经济决策提供依据 D、揭示企业盈利能力 【答案】C 10、评价企业短期偿债能力强弱最直接的指标是（）。 A、已获利息倍数 B、速动比率 C、流动比率 D、现金流动负债比率 【答案】B 11、与产权比率比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（）。
总结和评价企业财务状况与经营成果的分析指标包括：偿债能力指标、运营能力指标、获利能力指标、发展能力指标、综合指标。 一、偿债能力指标 偿债能力，是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括：短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。 （一）短期偿债能力指标 短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当期财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。 企业短期偿债能力的衡量指标主要有两项：流动比率和速动比率。 1. 流动比率 计算公式： 流动比率＝（流动资产÷流动负债）×100% 分析：一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。国际上通常认为，流动比率的下限为100%；而流动比率等于200%时较为适当。 应注意四个问题： （1）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。 （2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。 （3）流动比率是否合理，不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。 （4）应剔除一些虚假因素的影响。 2、速动比率 计算公式： 速动比率＝（速动资产÷流动负债）×100% 式中： 所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。 速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据 =流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产-其他流动资产 分析：一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。如果速动比率小于100%，必使企业面临很大的偿债风险。但速动比率过高（大于100%），表明企业会因现金及应收账款占用过多，而大大增加企业的机会成本，会影响企业的获利能力。 流动比率和速动比率的相同点是：一般情况下，比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。 【例题54?单选题】下列各项中，不属于速动资产的是（）。 A.应收账款 B.预付账款 C.应收票据 D.货币资金