杜邦财务分析体系
是将净资产收益率（权益净利率）分解为三部分进行分析的方式名称：销售净利率，总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。
杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：
盈利能力，用销售净利率衡量；
营运能力，用资产周转率衡量；
财务杠杆，用权益乘数衡量。
净资产收益率（权益净利率）
= 净利润/股东权益
=×
= 资产净利率×权益乘数
=××
= 销售净利率×资产周转率×权益乘数（杜邦分析法）
改进的杜邦财务分析体系
净资产收益率（权益净利率）
=
=
=
=-
=-
=-
=-
= 经营资产净利率- 税后利息率
= 净经营资产利润率 + 净经营资产利润率-税后利息率
= 净经营资产利润率 +（净经营资产利润率-税后利息率）
= 净经营资产利润率 +（净经营资产利润率-税后利息率）净财务杠杆
= 净经营资产利润率 + 经营差异率净财务杠杆
= 净经营资产利润率 + 杠杆贡献率
TCL公司杜邦财务分析体系 学院：旅游学院 专业：12级资源环境与城乡规划管理主题：TCL公司杜邦财务分析 姓名：张婉婷 学号：1223211048
?TCL公司财务分析相关数据： TCL公司2013年杜邦财务分析体系： 总资产周转率＝销售收入÷资产平均总额 ＝85 324 085 862÷（78 080 636 656+79 744 795 037）/2 ＝1.08 销售净利率＝净利润÷销售收入 ＝2 884 689 065÷85 324 085 862 ＝3.38% 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 ＝3.38%×1.08 ＝ 3.65% 平均权益乘数＝平均总资产÷平均股东权益 ＝（78 080 636 656+79 744 795 037）/2 ÷(19 958 093 639+20 232 881 823)/2 ＝3.93
股东权益报酬率＝资产净利率×平均权益乘数 ＝3.65%×3.93 ＝14.33% 杜邦财务分析体系图： ?连环替代法对该TCL公司2012年与2013年的ROE的比较： 2012年ROE：N0=1.83%×0.903×3.89=6.428% 2013年ROE：N1=3.38%×1.081×3.93=14.359% 差值=14.359%—6.428%=7.931% 1）第一次替代销售净利率：N2=3.38%×0.903×3.89=11.873% 销售净利率的影响值=N2—N0=11.873%—6.428%=5.445% 2）第二次替换总资产周转率:N3=3.38%×1.081×3.89=14.213% 总资产周转率的影响值=N3—N2=14.213%—11.873%=2.34% 3）第三次替代权益乘数：N1=3.38%×1.081×3.93=14.359% 权益乘数的影响值=N1—N3=14.359%—14.213%=0.146% 结论：由比较结果可知，对净资产收益率的影响程度由大到小依次为：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。
浅述财务报表综合分析法之杜邦分析法 摘要：杜邦分析法又称杜邦分析体系，是利用几种主要的财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综合分析和评价的方法。这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产收净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。本文分四部分，第一部分介绍了杜邦分析体系的概念，对各指标结构关系进行分析。第二部分，通过某公司的实例分析，从而说明杜邦分析法的实际应用。第三部分，指出杜邦分析法中的缺陷。第四部分，对杜邦分析法提出改进。 关键词：杜邦分析法；案例；局限性；改进措施 Abstract: DuPont analysis, also known as DuPont analysis system is the use of several key financial ratios intrinsic link between the enterprise's financial position and operating conditions for a comprehensive analysis and evaluation methods. This analysis method was first used by the U.S. DuPont, so called Dubang analysis. DuPont analysis is based on the shareholders (owners) rate of return on equity leading to total assets, net interest income as the core focus on revealing corporate profitability and why. DuPont analysis as a comprehensive analysis of financial reporting, financial statement analysis in a pivotal position. As China's economic environment has become increasingly complex, DuPont analysis system to provide financial information for policy makers to make decisions, to improve the operational structure, cost expenses, and reasonable allocation of resources, accelerate cash flow and optimize the capital structure plays an important the role. This paper consists of four parts; the first part introduces the concept of DuPont analysis system, the structure of the target analysis of the relationship. The second part, through company case studies, which illustrate the practical application of DuPont analysis. The third part, that the defects in the DuPont analysis. The fourth parts of the DuPont analysis suggest improvements. Key words:Dupont analysis; Case; Limitation; Improvement measures 杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。 一、杜邦财务分析体系的介绍
基于可持续增长的杜邦财务分析体系的构 建 文献综述 作者姓名*** 专业财务管理 指导教师姓名*** 专业技术职务副教授
一、引言 杜邦财务分析法是在20世纪20年代由美国杜邦公司首创的一种综合财务分析方法，它以净资产收益率作为主线，利用各个主要财务指标之间的联系，层层分解，逐步深入，形成一个完整的财务分析体系。通过杜邦分析能够反映出企业的经营成果和财务状况，发现企业存在的问题和不足，以促进企业改善经营状况，加强财务管理，是一种评价企业绩效的经典方法。然而，随着我国经济的不断发展，企业会计信息含量的多样化、企业资本运作和经营者盈余管理技能的不断深化，杜邦分析体系越来越多的暴露出自身的缺陷和不足，为了更好的适应现代企业的发展要求，国内外的很多学者针对杜邦分析题的局限性作了许多有益的补充和改进，为人们更好的了解企业的经营成果和财务状况提供了有效地方法和途径。 二、国内外研究现状 2.1国内研究状况 国内学者对杜邦分析体系的研究成果并不是很多，他们的研究主要集中在以下几个方面：一是研究怎样对杜邦分析体系进行改进。一般都是先从分析杜邦财务体系的局限性或不足之处入手，然后根据这些局限和不足提出改进的建议和方法。例如将现金流量分析引入原有的杜邦分析体系，如许秀梅和王秀华在《论杜邦分析体系及其改进》一文中指出，杜邦分析体系的主要缺陷是只利用了资产负债表及损益表中的数据，没有利用现金流量表中的数据。她们认为通过引入现金流量的分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而可以对企业经营资产的真实效率，企业的收益品质即净利润与现金流量的相关程度以及创造现金利润的真正能力作出评价，同时预测企业未来的现金流量，准确判断企业的偿债能力。罗芳在她的《改进现行财务分析指标体系的相关思考》中也认为以现金流量为基础的财务分析指标体系能够更加全面系统和完整的分析企业的财务状况。杨化峰在《改进财务分析体系，提高财务分析质量》一文中除了引进现金流量因素，还将成本管理的目标和所得税负担分析引入到杜邦分析体系中来。李金龙、彭皎和路明明在《传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较》中认为改进的杜邦分析体系要求对资产和负债进行重新分类，区分经营损益和金融损益，改进后的杜邦指标体系为：权益净酬率= 净利润/ 股东权益= (税后经营净利润- 税后利息费用) / 股东权益= (税后经营净利润/ 净经营资产) ×(净经营资产/ 股东权益)- (税后利息费用/ 净负债) ×(净负债/ 股东权益) = 净经营资产利润率×(1 + 净负债/ 股东权益)- 税后利息率×净财务杠杆= 净经营资产利润率+ (净经营资产利润率-税后利息率) ×净财务杠杆。但是这种杜邦体系的改进只适合股东回报能力的分析，并且还要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。肖莹在其《杜邦体系与财务报表新探》中加入了可持续发展率、现金股利、风险、成本习性、盈余构成与盈余质量、自由现金流量以及公司生命周期等因素，从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况，直接揭示各种影响企业经营问题的因素。黄爱华等在《财务分析中杜邦系统与SWOT的结合使用》一文中，将SWOT分析引入到财务管理的财务分析中，并与杜邦分析结合起来，不但能够解决杜邦分析的不足之处，还可以了解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中。二是研究杜邦分析体系在企业中的具
中文摘要 如何准确的评价上市企业的经营业绩以做出科学合理的决策，一直是企业利益相关者关注的话题。一般而言，为了解企业过去、评价现状、预测未来而对上市公司的财务报表进行财务分析是辅助决策的比较可信的方法。从传统意义上讲，杜邦财务分析法作为一种综合分析方法在财务分析体系中居于核心地位。然而，随着时代发展，杜邦财务分析法的固有的缺陷也日益显露。近年来频频曝光的财务丑闻使人们意识到，传统的财务分析并不能完全评价一个企业的经营业绩。 本文共划分为四个部分。第一部分首先对财务分析现状做了阐述，指明研究背景、意义、方法。第二部分通过对比，说明了杜邦财务分析体系的基本原理与操作价值，并指出其缺陷，即没有体现上市公司每股收益以及现金流量。第三部分参考前人研究成果，详细介绍了适用于上市公司的改进的杜邦财务分析体系，并辅之以案例分析，对比新旧体系下的结果，论证了新体系的可行性。第四部分，对新旧体系作了总结，并指出新体系的不足之处。 关键词杜邦财务分析体系上市公司财务分析每股收益
Abstract Abstract Concerning how to estimate public companies’ performance so as to make proper decisions has always been a hot topic for stakeholders. Generally, it is a trustworthy method of analyzing the financial statements of a public company, in order to know the operational and financial situations of a company, to appraise the current situation of a company, to predict the growing trend and to make proper decisions. Traditionally, DuPont financial analysis system occupies the core status throughout the whole financial analysis system, as a comprehensive method. However, DuPont system has its own inherent drawbacks. In front of those recently exposed financial scandals, people began to realize that the traditional financial analysis system is by no means a perfect one to give a picture of a company. This paper was divided into four sections. In the first section, we explained the status quo of financial system and demonstrate the background, significance, and process of the research. In the second section, we introduced the basic principles and practical merits of DuPont system by comparisons and we pointed out its drawbacks, that is to say, the lack of EPS and cash flow. In the third section, we refer to predecessors’research findings and describe a new modified DuPont system which can be applied to the public corporations. Furthermore, we compared the results of the two kinds of systems and proofed the feasibility of the modified one by giving a case study. In the fourth section, we summarized the entire paper, as well as pointed out the shortcomings of the modified DuPont financial analysis system. Key words：the DuPont System Public company Financial analysis Earnings per share
医院财务分析中杜邦分析法的运用 文章通过运用杜邦分析法，建立以净资产收益率为核心的财务分析法。找出净资产收益率、业务收支结余率、总资产周转率、资产负债率与权益乘数之间的关系，通过因素分析法合理的分析出医院的运营情况，为医院的发展提供参考性意见。 医院;财务;杜邦分析法 杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司的经理创造的，又称为杜邦体系。医院的经营过程中，各项财务活动、各项财务指标并不是孤立存在的，需要财务人员在进行财务分析时，将医院的财务活动看成一个完整的系统，对系统内相互依存、相互作用的各种因素进行分析。杜邦分析体系的特点就是把有效的财务指标结合在一起，运用因素分析法，揭示指标之间的内在联系，综合地分析医院的财务状况和盈利能力，为报表使用者更加清晰地从盈利能力、运营能力和偿债能力这三个方面综合地了解医院的经营业绩。 1医院目前财务分析指标 医院财务分析包括预算管理分析、结余和风险管理分析、资产运营分析、成本管理分析、收支结构分析、发展能力分析共6个方面的内容，涵盖预算执行率、业务收支结余率、资产负债率等25个单项指标。这六个方面从不同的角度分析医院的运营状况，但无法综合运用这25个财务指标对医院的经济运营状况进行全面的评价，难以为下一步的财务预测、财务决策和财务控制提供定量的依据。
2杜邦分析法在医院财务分析体系的应用 杜邦分析的核心指标是净资产收益率，在医院财务分析运用中其公式可表达为:净资产收益率=业务收支结余率×总之产周转率×权益乘数第一，净资产收益率。杜邦分析体系中也叫作权益净利率，是净利润与平均所有者权益的比值，该指标是企业盈利能力的核心指标，也是杜邦财务体系的核心。将净资产收益率用于医院财务分析，可以反应医院的资产使用效率及医院的获利能力，揭示国有资产的利用率及医院的运营成果。净资产收益率为业务收支结余率、总资产周转率和权益乘数的乘积。业务收支结余率主要反映医院的运营成果，权益乘数反映医院财务杠杆的大小，总资产周转率体现医院的运营能力。净资产收益率将三者有效地结合起来，从盈利能力、运营能力及资本结构来综合的分析医院整体财务状况及运营成果，能够深入地比较分析医院的经营业绩。 第二，业务收支结余率。收入和支出的业务平衡是反映医院盈利能力的重要指标。它反映了除来源于财政项目收支以及科学教育项目的收入和支出之外的医院收入和支出余额水平。也可以反映医院的财务状况，医院医疗费用的节约程度及管理水平。收支业务平衡是评估医院经济运行效率的关键指标。该指标主要通过扩大医院业务收入和降低医院成本来实现。医院成本管控的手段主要有设置合理的人力成本定额、材料消耗定额、资产摊销和各种费用的标准，通过对成本数据的预测、过程的控制和事后的分析，最终达到有效合理地降低运营成本，以提高业务收支结余率。
在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。 （一）分析的基本思路是 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 (二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系： 权益净利率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×总资产周转率 权益乘数=1/（1－资产负债率） 因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。 杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。 从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：
杜邦财务分析体系（The Du Pont System） 在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。 （一）分析的基本思路是 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 (二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系： 权益净利率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×总资产周转率 权益乘数=1/（1－资产负债率） 因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】 从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。 杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。 从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在： 对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。 财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题.
杜邦分析法 杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 1特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 2应用 采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报 杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 3基本思路 杜邦分析法的的基本思路 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 4财务关系编辑 杜邦分析法的财务指标关系 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系： （1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。 （2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。 （3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。
杜邦分析法研究现状 1.肖媛媛[1]在《杜邦分析法在KD公司的应用研究》认为杜邦分析法综合分析企业的经营效果和财务状况，在结构单一的传统制造业企业获利能力分析中应用时，杜邦分析法的评价效果显著。但是，随着经济的快速发展，企业交易和事项日渐丰富，资本运作日益活跃，投资活动形式不断增加，企业会计制度不断完善，应用杜邦分析法进行获利能力分析的过程中也渐渐显露了其不足和缺陷，主要集中在：（1）总资产报酬率（ROA）的计算之中，总资产与净利润的不匹配。（2）销售净利率的计算之中，净利润与销售收入之间的不匹配。（3）缺少对盈余构成的考虑。（4）未能完整地评价财务融资活动。 李兰云、马燕[2]在《杜邦财务分析体系改进及应用——基于海尔集团的案例》中认为：通过引入更加具有针对性的现金流量来对传统的杜邦财务分析体系进行改进，将改进后的杜邦财务分析分析以海尔集团为例进行了应用，这一体系将企业的资产负债表、利润表和现金流量表中的数据有机地结合起来，有利于全面分析企业的获现能力、偿债能力和盈利能力。企业管理人员可以通过改进的杜邦财务分析体系，了解体系中各个财务指标之间的关系，发现企业经营活动存在的问题并深入分析，及时改进，从而不断提高企业的经营业绩。 邵希娟、田洪红[3]在《试析杜邦分析法的改进与应用》中说，传统杜邦分析法存在两个缺陷:第一, 杜邦分析法不能完整地评价财务融资活动。第二, 企业全部活动分为经营活动和财务活动, 因而企业的财务比率与经营活动紧密相联。杜邦分析法虽然也将企业的活动分为经营活动和财务活动, 但这种分法并不彻底, 其反映经营活动获利能力的资产净利润率还夹杂着财务费用的影响。 杜晓婷[4]在《海尔与海信的杜邦财务分析对比》中认为，利用杜邦财务分析体系逐层分解,能够很好地了解影响青岛海尔股份有限公司和海信电器股份有限公司两家企业的权益净利率变动的趋势和原因。通过资产运用效率的分析，可以发现并处理闲置资产和利用不充分的资产，或者加快固定资产的更新速度，从而减少资产占用以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩，从而提高总资产周转率；加强成本控制来稳定和提高销售净利率；可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。 史焰青,李莉[5]在《杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用》中谈到，运用杜邦分析法对上市公司进行财务分析时，主要从股东权益报酬率、总资产收益率、销售净利率等几个主要指标的分解来反映公司获利能力。要提高公司获利能力，须从以下途径入手：首先，开拓市场，扩大销售，努力降低成本费用水平，提高销售净利率。其次，加强资产管理，加速资本周转，提高各项资产的营运效率。最后，合理安排资本结构，适度负债经营，以求得最大的财务杠杆利益。 2 国外研究现状 杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森·布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标，因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。公式为: 净资产收益率=净利润/总资产=(净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）。 后来，美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的财务体系称为“帕利普财务分析体系”。帕利普在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。根据这一体系： 可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率) 这种分析方法在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，但是并未取得突破性进展。美国波士顿大学滋维·博迪教授、加利福尼亚大学亚历克斯·凯恩教授和波士顿学院艾伦·马库斯教授
前言 随着我国社会主义市场经济体系的建立和完善，企业所面临的竞争环境更加激烈。在市场经济条件下，多数企业往往面临的是生存问题，然后才是发展问题。但由于传统管理理论中风险管理意识的缺失，使得我国企业普遍缺乏有效的风险防范机制。如何适应环境的变化，提高抗风险能力成为摆在企业管理者面前的一个现实而严峻的问题，传统的管理理论和方法遇到了挑战，要想在竞争中立于不败之地，我们必须不断进行管理创新。 在20世纪初,杜邦公司建立了以净资产收益率指标来评价企业业绩的杜邦分析法,建立了以财务评价指标为主的评价模式。杜邦分析法作为经典的评价方法,以其适用性广和操作性强的优势,一直为企业广泛使用着。但随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处? 本文就其故有的缺陷，根据传统的杜邦分析体系面临的挑战，提出了几点改进的建议与意见,并对改进后所展现出的优点作出了简要阐述。
一、杜邦财务分析体系法的内涵 杜邦财务分析体系法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。它利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析体系法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 二、杜邦财务分析体系法中涉及的主要指标 净资产收益率=（净利润/平均净资产）×100% 总资产净利润率=（净利润/资产平均总额）×100% 销售净利率=（净利润/销售收入）×100% 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 权益乘数=1/(1-资产负债率) 它们之间的关系：净资产收益率＝总资产净利润率×权益乘数 总资产净利润率＝销售净利率×总资产周转率 即：净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 如图所示： 传统的杜邦财务分析体系图 三、传统杜邦财务分析体系法的缺陷 尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面?系统?综合地反
杜邦财务分析法及案例分析 获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。 传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。 这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。 杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。 一．杜邦分析法 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。 二、对杜邦模型的分析 1.模型中各财务指标之间的关系： 可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。 权益净利率＝资产净利率×权益乘数 权益乘数＝1÷（1－资产负债率） 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 销售净利率＝净利润÷销售收入 总资产周转率＝销售收入÷总资产 资产负债率＝负债总额÷总资产 2.杜邦分析模型提供了下列主要的财务指标关系的信息：
浅谈杜邦分析法的缺陷及改进
摘要 杜邦分析法能够综合地反映出企业的盈利能力、营运能力和偿债能力，在企业财务分析中发挥着极其重要的作用，因而对杜邦分析法进行全面、系统地剖析是很有必要的。本文论述了杜邦分析法的研究背景及意义，主要从杜邦分析法在实际运用中存在的缺陷着手，针对其缺陷，引入经营现金流量、股利支付率等因素，对传统的杜邦分析体系进行改进，以弥补传统杜邦分析体系分析不完整、忽视现金流量作用以及不能反映利润质量等缺陷，从而提高杜邦分析体系在财务分析中的实用价值。最后结合实际案例，通过对上海家化联合股份有限公司使用改进后的杜邦分析体系进行财务分析，体现出了引入经营现金流量和可持续增长率之后的杜邦分析体系的优越之处。 关键词：杜邦分析法经营现金流量可持续增长率
Abstract DuPont analysis can comprehensively reflect the profitability, operational capacity and solvency of the enterprise,and plays an extremely important role in the financial analysis of enterprise,so it is necessary to make a comprehensive and systematic dissection of DuPont analysis.This paper discusses the research background and significance of the DuPont analysis,mainly aims at the defects of the DuPont analysis existing in the practical application .Then this paper introduces operating cash flow,dividend payout ratio and other indicators to improve the traditional DuPont analysis system,to make up for the defects of incomplete analysis, ignoring the function of cash flow and not reflecting the quality of profit,and to enhance the practical value of DuPont analysis in financial analysis. Finally, this paper makes a financial analysis of Shanghai Jahwa Corporation by using the improved DuPont analysis system to reflect the advantages of the DuPont analysis introduced operating cash flow and sustainable growth rate. Key words:DuPont analysis Operating cash flow Sustainable growth rate
杜邦分析体系的不足及改进 ［摘要］杜邦分析体系是运用财务比率衡量企业盈利能力和经营成果的综合分析体系，在企业财务分析中得到了广泛应用。随着经济社会的进步，企业面临日益复杂的理财环境，传统杜邦分析体系已难以满足企业财务分析的需要。本文根据传统杜邦分析的局限性提出了改进建议，对其改进和完善提出了具体的思路。 ［关键词］传统杜邦财务分析；局限性；改进 杜邦分析法最早由美国杜邦公司于20世纪20年代创立，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统分析的办法。其最显著的特点是把众多财务指标有机地结合在一起，利用各比率之间的内在联系，找出影响某一指标的驱动因素，从而为企业管理层控制该项指标朝着积极方向发展提供可靠的依据，最终推动企业综合实力的提升。权益净利率作为杜邦分析法的核心比率，是反映股东财富增值的最为显著的内部财务指标，也是反映企业财务管理目标是否实现的重要标志。 一、传统杜邦分析体系 （一）传统杜邦分析体系的核心比率 权益净利率是传统杜邦分析体系的核心比率。将其作为核心指标的原因为：第一，股东创办企业是为了增加财富，在财务分析中应当重点关注股东投入资本获取收益的情况，从股东的角度来考察收益率。第二，权益净利率作为相对比率，可用于不同企业之间的横向比较，具有可比性和综合性。权益净利率可以分解为如下三个财务指标: 权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 其中： 1、权益净利率＝总资产净利率×权益乘数 2、总资产净利率=销售净利率×总资产周转率 3、销售净利率=净利润/销售收入 4、总资产周转率=销售收入/平均资产总额 5、权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/（1-资产负债率）
杜邦财务分析体系及应用 中级财务管理辅导 中国人民大学会计系孙茂竹 [2001-04-12] 为了全面地了解和评价企业的财务状况和经营成果，需要利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。杜邦财务分析体系正是利用几种主要财务指标之间的内在联系综合分析企业财务状况的一种综合财务分析方法。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析体系。 学习杜邦财务分析体系时应注意掌握以下内容： 1.杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系： (1) 自有资金利润率与总资产净利润率及权益乘数之间的关系，这种关系可以表述如下： 自有资金利润率=总资产净利润率×权益乘数 (2) 总资产净利润率与销售净利率及总资产周转率之间的关系，这种关系可以表述如下： 总资产净利润率=销售净利率×总资产周转率 (3)销售净利率与净利润及销售净额之间的关系，这种关系可以表述如下： 销售净利率=净利润÷销售净额 (4)总资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系，这种关系可以表述如下： 总资产周转率=销售净额÷资产平均总额 (5)权益乘数与资产负债率之间的关系，这种关系可以表述如下： 权益乘数=1÷(1－资产负债率) 杜邦财务分析体系在揭示上述几种财务比率之间关系的基础上，再将净利润、总资产进行层层分解，就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的相互关系。 2.杜邦财务分析体系是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而提供了解决财务问题的思路和财务目标的分解、控制途径。在学习中应注意： (1)自有资金利润率反映所有者投入资本的获利能力，它取决于企业的总资产净利润率和权益乘数。总资产净利润率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低，而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构。 (2)总资产净利润率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到总资产净利润率的高低。总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。 (3)销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。 (4)分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。