2015届会计学专业毕业生论文(设计) 课题名称：风险投资运作与管理
学生姓名：何学萍
指导教师：史茜
江南大学网络教育学院
2015年8月
江南大学网络教育学院
毕业论文(设计)
摘要
自从风险投资出现以来，经历了各种挫折，也出现了几度辉煌，经过一路波折后成为了一种投资手段。但是分析各种风险投资成功与失败的案例，发现能否成功和运作以及管理具有极大联系，因此研究风险投资中的运作和管理具有重要意义。风险投资亦称风险资本，它是结合资金、技术、管理与创业精神，为支持创新活动与高科技产业发展，以承担高风险为代价追求高收益为特征的资本投资形式。风险投资以承担风险为前提，是以获得最大的资本增值为目的，它作为高风险、高回报的活动，需要可靠的运作和管理机制提供安全保障。本人首先介绍了风险投资的概念和特点，然后系统分析了风险投资的运作和管理体制，最后是对现在风险投资所存在问题的探讨和相应对策的提出。
关键词：风险投资运作管理
目录
1 绪论 (6)
2风险投资的概念及特点 (6)
2.1风险投资的概念 (6)
2.2风险投资的特点 (6)
3风险投资的运作 (7)
3.1风险资本的筹措 (7)
3.1.1分析投资风险因素 (8)
3.1.2控制投资风险 (8)
3.2掌握资金的投向 (8)
3.3明确项目选择 (8)
3.4风险投资的退出 (8)
4我国风险投资存在的问题 (9)
4.1政府资金比例过高,民间参与不足 (9)
4.2风险投资企业规模小、数量小和资金实力不强 (10)
4.3风险资本严重不足,融资渠道狭窄不畅 (10)
4.4缺少风险资本的退出渠道 (10)
4.5缺乏对风险投资活动的政策支持 (10)
4.6风险投资人才稀缺 (10)
4.7风险项目缺乏 (11)
4.8相关市场的发育程度还难以适应风险投资的市场化要求 (11)
5.发展中国风险投资业的对策…………………………………………………………
11
5.1开辟多渠道的风险投资来源,建立健全风险投资体系 (11)
5.1.1大力支持鼓励建立风险投资公司 (11)
5.1.2创立风险投资基金 (12)
5.1.3鼓励企业利用境外风险资本 (12)
5.2.尽快推出二板证券市场 (12)
5.3.1税收优惠政策 (12)
5.3.2为风险投资者和风险企业提供政府补助 (12)
5.3.3尽快建立政府信用担保机制 (13)
5.3.4.建立保护知识产权的法律体系 (13)
5.3.5对战略性高技术产品实行政府购买 (13)
5.4科学选择风险投资的组织形式 (13)
5.5允许社会保障基金进行风险投资 (14)
5.6大力培养一大批风险投资人队伍 (14)
5.7大力加强科研工作 (14)
5.8培育服务于风险投资市场的中介服务机构体系 (14)
6结论 (14)
参考文献 (16)
风险投资运作与管理
1 绪论
风险投资在科学技术由潜在生产力向现实生产力转化过程中所起到无可代替的作用，以它的高风险、高效益、高增长潜力的投资特点受到了越来越多人的青睐。如今许多地方政府已经认识到风险投资的重要性，把风险投资产业作为当地经济、发展高新技术局产业的重要举措。但是，我们也要看到我国的风险投资还存在一些问题，研究和探索我国风险投资存在的问题，对风险投资的发展及高新技术产业的成长具有重要的现实意义。
2风险投资的概念及特点
2.1风险投资的概念
“风险投资”这一词语及其行为，通常认为起源于美国，是20世纪六七十年代后，一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明的，这种投资方式与以往抵押贷款的方式有本质上的不同。风险投资不需要抵押，也不需要偿还。如果投资成功，投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报；如果失败，投进去的钱就算打水漂了。对创业者来讲，使用风险投资创业的最大好处在于即使失败，也不会背上债务。这样就使得年轻人创业成为可能。总的来讲，这几十年来，这种投资方式发展得非常成功。
学术界对风险投资定义存在争议，主要体现在三个方面：其一是美国的投资协会认为，该投资属于职业金融家朝着快速发展、新兴的以及具有较大竞争潜力的行业或者企业投入资本行为。其二是美国的《企业管理百科全书》中明确定义，对于不能够从传统融资渠道取得资本的投资行为，这里的传统融资渠道是指银行、股票市场或者和银行相似的金融渠道。这种定义和第一条有区别，该定义是从风险企业角度入手，强调风险投资属于特殊提供资本道路，有效弥补传统融资渠道的不足。其三就是发展组织和经济合作对风险投资的描述：认为该投资是从高科技与知识的基础上，生产和经营技术密集型创新服务或产品的投资。这种投资的特征主要表现在风险高、收益高、专业化程度高一级流动性低几个方面。
尽管关于风险投资的概念，存在不同的观点，但作为风险投资，它具体表现为以下五点。
风险投资的对象是非上市的中小企业，并主要以股权的方式参与投资，但并不取得新企业的控股权，通常投资额占公司股份的15％～20％。
风险投资通常是10年以上的长期投资，以待所投资的事业发挥潜力和股权增值后将股权转让，实现投资利益。
风险投资的投资对象属于高风险、高成长和高收益的创新事业或风险投资计划。风险投资对象技术和市场等方面都存在不确定性，是名副其实的高风险投资行为。
风险投资项目的选择是高度专业化和程序化的。通常一家处于创业期的公司要得到风险投资的投资，必须首先向风险投资家递交业务计划书，介绍本公司的基本情况和发展计划，以此进行初步接触，如果风险投资家对业务计划感兴趣，双方就可以进行进一步协商，一旦达成协议，创业公司可以向风险投资家出售部分股权，从而获得发展资金。
创业家和投资家必须充分合作和信任，以保证计划顺利进行。风险投资实际上通过风险投资家特有的评估技术的眼光，将创业家具有发展潜力的投资计划和风险投资家充裕的资金结合，在这过程中，风险投资家积极参与企业管理，辅导企业经营。
风险投资家在出售股权之前，必须持续给予受资企业各发展阶段注入资金。从上述分析可知，所谓风险投资家实际上是一种专门对处于发展早期阶段的中小型新兴企业，甚至是一些处于构想中的企业进行投资，并以获得高额资本利得为目的的资本组织形态。风险投资的企业主要是从事高科技开发的企业，但并非只有高科技企业才是风险投资的对象。
3风险投资的运作
风险投资的运作，大致经历如下一些程序：筹措资本建立投资机构；选择投资羡慕；洽谈评估达成投资协议，投入资本并进行监督。辅导以使资本收益最大化，然后成功退出。
3.1风险资本的筹措
筹资阶段就是要通过适当手段获取适当规模风险资本，以及采取有效措施组织资
本。如何才能够筹集所需资本，以及能否让这些资本得到有效、合理的组织，都直接影响着投资的效果与效率。在该阶段要降低投资风险，应该从如下几个方面入手。
3.1.1分析投资风险因素
筹资阶段风险因素主要表现在三个方面；其一是不是能够给投资项目筹集资金，去哪里筹集这些资金，关于筹资渠道问题，应该算是首当其冲的问题。其二风险资本结构；所谓资本结构就是筹集资本中，短期资本与长期资本，债权资本与股权资本占据的比例。其三，采用何种治理措施去组织风险资本。比较常用的有信托制、公司制以及有限合伙制几种措施，当然这些方式产生的激励和约束力存在差异。
3.1.2控制投资风险
在筹资阶段虽然主要是筹集资金，但是也要控制投资风险，要对筹集资金的渠道、组织形式以及资本结构进行分析，并有针对性提出相应对策。在考虑如何筹集风险资金，也就是怎样拓宽筹集资金的渠道，同时还要考虑要采用何种方式运作这些资金，才能够真正实现资本的增值目的。
3.2掌握资金的投向
“高新技术”应是它的第一选择，也可以说是唯一选择吧。从20世纪70年代中期开始新技术革命的浪潮不断的冲击着发达国家经济结构、生产组织和社会结构的各个方面。各方面技术的组合发展是信息产业成为新科技革命中最活跃的领域，以及影响现代化生产最广泛的因素。现代生物技术的兴起和发展，深刻的改变着农业、医药、食品和化工生产技术的面貌。
3.3明确项目选择
风险投资的风险较大，因此投资前对项目的选择极为重要，这是风险投资的关键。
风险投资的投向往往是没有任何经营业绩的新创企业，选择的重点不是企业本身的业绩和担保能力，而是企业通过制定必要的发展战略，和获得必要的人力、物力、资源后潜在的发展能力。它体现了风险投资的高智能性投资的判断不是现期获利能力的反馈，而是长期获利的前瞻。
3.4风险投资的退出
退出阶段的设计及执行直接影响风险投资整个活动最终收益。最初就要清楚意识与估计日后的退出阶段存在的风险，同时要依据实况制定出退出之时的初步计划，之后再依据市场环境与双方自身的变化对初步计划进行修正，制定出合理的退出时机及退出方式。首先要分析风险因素，事实上退出时机和退出方式直接影响风险投资者的利益。该过程中双方合作关系、经营状况以及权力地位都会影响投资资金的退出。其次要合理控制投资风险，在风险投资过程中退出阶段属于最后，在该阶段风险投资企业将股权转化成现金，有效实现投资的收益，直接影响投资的现金流及以后的投资计划。
2003-2010年我国风险投资主要退出方式
上表给出了2003-2010年这8年间我国风险投资主要退出方式。尽管股权转让的比例呈现下降的趋势，但每年的退出方式中，股权转让仍然占据大部分。上市交易呈上升趋势，08年由于收到金融危机的影响造成上市资源减少，从而导致了上市交易比例下降，但随后迅速回升。
4我国风险投资存在的问题
4.1政府资金比例过高,民间参与不足
由于体制和观念上的原因,中国风险投资机构从一开始就采用了“国办官管”的模式。现在从事风险投资的企业,主要由银行、财政和科技部门建立的风险投资公司,而由企业、私人等民间资本建立的风险企业很少,主要靠政府资金兴办国有独资或国有控股的风险投资公司,这种模式不能适应风险投资的特点和运作规律,无法建立有效的激励机制,也就无法实现风险投资的预期目标。
4.2风险投资企业规模小、数量小和资金实力不强
据有关资料统计,到1999年上半年,我国已相继成立了92家风险投资公司,注册资金为74亿元人民币,但真正投入的只有10%左右,这些机构的风险投资仅占高科技企业融资额的3%左右,这表明我国的风险投资对高科技产业的支持力度还不够,没有起到推动我国科技成果产业化的作用。究其原因,主要表现在政府和社会对风险投资的认识不足,导致其面临多种障碍。基于上述原因,尚难以对高新技术产业化方面起到明显的作用。因而,只能支持一些投资少,风险低的短平快项目,受规模实力的限制,无法进行组合投资、平衡投资来分散风险,缺乏抗风险能力,资金难以快速滚动发展。
4.3风险资本严重不足,融资渠道狭窄不畅
受金融严格管制影响,风险资本来源单一;加上国家投入不足,资金来源问题始终是困扰风险投资机构的大问题。从融资角度看,难于融资是因为难在体制和机制上,而不是在缺乏资金上。
4.4缺少风险资本的退出渠道
风险投资不同于一般的股权投资,投资的目的不在于长期持有企业股权获利,而在于获取资本转让时高额的投资收益。可以说,没有风险资本的退出渠道就没有风险投资。风险投资的退出渠道主要是:公开上市、企业购并、股权回购和企业清算等形式。其中股票公开上市是风险投资项目最理想的退出方式。股票市场在股权流动、风险分散和价值评价等方面的作用,是其他形式不可替代的。目前中国证券主板市场门槛太高,法人股不能上市流通和交易,对于刚刚处于扩张阶段的高新技术企业存在着难以逾越的障碍,也与风险投资通过股权转让一次性撤出实现投资回报的特性相矛盾。故推出二板市场已成为风险投资发展的突破口。
4.5缺乏对风险投资活动的政策支持
中国风险投资的发展,从一开始就得到政府的直接介入与扶持。直到目前为止,中国的风险投资基金大多都是官办机构和官办背景。但与此对应的是对风险投资的政策支持与引导极其滞后,缺乏有效的激励措施和明确的发展计划,缺乏规范化的管理办法。
风险投资是一种风险极大的特殊的投资活动。如果没有一批具有充分专业知识和经营技能的职业风险投资家,没有将风险投资家的责任、利益与项目运作的成败和收益紧密挂钩的激励体制,没有能够有效制约风险企业家的约束机制,风险投资活动是不可能成功的。由于中国的风险资金绝大部分是政府背景,经理人的选聘没有市场化,又缺乏对经理人员有效的激励与约束机制。其次,由于经理人员的工作经验加上信息沟通手段缺乏等制约因素的影响,从而容易造成好的项目擦肩而过,投资的项目风险高,导致失误的局面。
4.7风险项目缺乏
目前,我们已有100多家风险投资公司,风险资金已有40多亿元,有机构又有钱,就是苦于找不到好项目。
4.8相关市场的发育程度还难以适应风险投资的市场化要求
中国目前正处于转轨时期,市场体系不完善,市场发育不平衡,市场机制不健全,远不能满足科技进步的需求,科技还没有真正走上商品化和以市场为杠杆,以竞争求发展的道路,使风险投资的发展受到严重的制约。主要表现在以下两个方面:第一,技术市场发育滞后,研究者与生产者在商品化转移方面、技术提供方之间均显竞争不足。第二,产权市场不健全。中国证券、股票等产权市场建立不久,公众介入有限,产权流动不够顺畅。
5发展中国风险投资业的对策
5.1开辟多渠道的风险投资来源,建立健全风险投资体系
多渠道资金来源是发展高新技术产业的最重要环节,国家应按照“制定政策、创造环境、加强监督、控制风险”的原则,要建立以“多方投入、风险共担、利益共享”的风险投资运行机制为目标,发挥不同投资主体的作用,拓宽融资渠道,实现融资市场化。具体应做好以下工作:
5.1.1大力支持鼓励建立风险投资公司
鼓励地方、企业、金融机构及个人参与风险投资业。各级政府应根据本地区科技、经济和市场发展水平,着眼在创造环境、完善市场机制上下功夫。在建立风险投资公司时,应注意:第一,避免单纯依靠或主要依靠政府出资,应鼓励以民间资本为主;第二,避免国家独
资或控股的方式,应以部分参股,向社会法人募集。
5.1.2创立风险投资基金
风险投资基金是属于高科技产业的投资基金,实行“共同投资、专家经营、组合投资”的运作方式,它的经营方针是高风险追求高收益。具体形式有:第一,直接向社会发行并公开上市流通风险投资基金。第二,中外合资风险投资基金。
5.1.3鼓励企业利用境外风险资本
风险投资依市场经济规律运作,并不以区域甚至不以国界为界限。即改善投资环境,吸引境外风险资本。因为国外风险投资体系已相对成熟,其风险承受能力比国内大得多,规模也大得多。
5.2尽快推出二板证券市场
二板市场,是指区别于主板市场,上市标准较低的,专门为中小企业服务的股票市场。风险投资业的发展是以风险资本和产权的灵活、快速转移为前提的,要求有健全的产权交易市场和便捷的退出机制。而处于转轨变型期间的中国市场体系发育尚不平衡,成果转化与产业化所需的市场调控杠杆还没有完全形成,客观上不利于技术、产业的快速流动。对于高新技术企业来说,急需大量融资,但是参照主板市场的上市标准,这些中小型高新技术企业往往达不到上市标准,应当开辟专门为这些中小型高新技术企业上市的二板市场。5.3加大政府扶持力度
5.3.1税收优惠政策
中国在发展高新技术产业方面,虽然也有一些税收优惠政策，但是，与其他国家相比，优势不大。目前的税收减免、税收返回与降低税率等都是针对经过认定的高新技术企业的,且收效甚微,而对风险投资并没有税收优惠。因此,我国政府应尽快制定出相应的政策,对风险投资的税收激励做出明确规定。比如：在个人所得税方面，对风险投资者投资于高科技企业所得的股息，红利制定税收优惠政策，以吸引广大投资者投资于高科技企业。
5.3.2为风险投资者和风险企业提供政府补助
政府补助是政府为了鼓励风险投资而向风险投资者和风险企业提供的一种无偿资助。
5.3.3尽快建立政府信用担保机制
通过政府担保,使得真正有投资潜力和远景的高科技企业的投资者可以很容易从银行等部门获得贷款，这样可以解决目前风险企业获得资金难的问题。而且国家也可以运用杠杆原理,用少量的资金投入,带动大量的银行资金和民间资金投向风险企业,成为风险投资的有力后盾。值得一提的是，发展风险投资，必须启动我国的民间资本，否则单凭政府的力量是远远不够的。
5.3.4.建立保护知识产权的法律体系
在风险投资领域,对技术的独占性是成功的必要条件之一,一旦技术成果被剽窃,市场垄断很快被打破,投资者将前功尽弃。而中国在知识产权方面的保护尤其薄弱,因此,中国应当尽快健全知识产权保护的法规。
5.3.5对战略性高技术产品实行政府购买
政府购买可以为高科技企业开辟初级市场，使其从资金和产品销售两个方面获得支持，为高技术的投资成功获得一定的保证。同时，政府购买的强大导向作用将会促进有发展潜力的，在未来市场竞争中居于领先地位的企业得以迅速成长。
5.4科学选择风险投资的组织形式
从国外的实践来看,凡承认有限合伙制的国家, 有限合伙制无例外地成为风险投资组织的主流模式,其根本原因是有限合伙制及相关的配套法律制度在运营成本、代理人风险和激励机制上作出独特的安排,使得有限合伙制能有效地降低风险投资的运营成本,能有效地控制代理人风险,并使风险资本家的报酬与其经营业绩紧密挂钩。而公司制的风险投资组织形式在这几方面远不如有限合伙制。但目前我国风险投资采用的是在发达国家实践中最缺乏效率的公司制形式。可以这样说,在公司制框架下,无论怎样周密地设计治理结构,最终还是解决不了高运营成本、高代理人风险和弱激励这三个基本问题。因此,中国未来风险投资组织的主流模式应该是有限合伙制。但是,在采取有限合伙制之前,一是要切实做好相关法律的修订和完善工作,重点是《合伙企业法》和相关税法，在法律建设上为风险投资的运行建立一个完善的法制环境；二是现行公司制组织形式在运作中要不断加以完善,着力构建新的经营机制。作为风险投资组织的过渡形式,主要是探索项目经理激励约束机制:引入期股、期权制度,同时要尽可能扩大民间资本、民营企业资本在现有公司股权中
风险投资案例分析 ----阿里巴巴之风险投资 内容摘要：1999年3月10日马云在杭州开始创业；当年10月，阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资（Fidelity Capital）和新加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期500万美元天使基金；2000年1月，日本软银（SOFTBANK）向阿里巴巴注资2000万美元；2002年2月，阿里巴巴进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资，这是中国互联网业迄今为止最大的一笔私募基金，投资者包括软银、富达投资、Granite Global Ventures 和TDF风险投资有限公司等四家公司。其中软银投资6000万美元，被公认为阿里巴巴最大的机构投资者。 关键词：风险投资阿里巴巴融资机构投资者 一、风险投资的概念。 风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 二、阿里巴巴公司和行业背景 （一）阿里巴巴基本概况。 阿里巴巴是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区，目前已融合了B2B、C2C、搜索引擎和门户。公司总部位于中国东部的杭州，在中国大陆地区拥有16个销售和服务中心，在香港和美国设有分公司。 阿里巴巴在1999年成立于中国杭州市，通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。三个网上交易市场包括：集中服务全球进出口商的国际交易市场、集中国内贸易的中国交易市场，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场。此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发交易平台，为规模较小、需要小批量货物快速付运的买家提供服务。所有交易市场形成一个拥有来自240多个国家和地区超过6,100万名注册用户的网上社区。 阿里巴巴集团公司已经有13家旗下公司，分别是：阿里巴巴B2B、淘宝、天猫、支付宝、阿里软件、阿里妈妈、口碑网、阿里云、中国雅虎、一淘网、中国万网，聚划算，CNZZ, 一达通。 （二）融资方及项目概况 1、企业领导人
一、美国风险投资机构的治理结构 由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。 1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。 正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面：第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。 第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。 所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。 2.美国风险投资机构的治理结构。 美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。有限合伙机构的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)与普通合伙人(General Partner)两类。在每次投资中，有限合伙人的出资比例一般要占99%，其余1%左右由普通合伙人投入。实践表明，有限合伙制的组织模式具有合理的激励与约束机制，有效地降低了代理成本和机构的运营成本。这主要表现在以下几个方面： 第一，有限合伙制的组织结构较好地实现了责任与权力的统一。根据美国关于有限合伙制的法律规定，由于有限合伙人对合伙机构的负债仅承担以其出资额为限的有限责任，所以不得直接参与合伙机构的经营管理活动，只有承担无限责任的普通合伙人才享有全面的经营管理权。这种权力分配构架既保证了风险资本家在投资活动中的独立性和自主性，也明确了其经营管理不善需要承担的责任——如若投资失败且负债比例过高，作为管理专家的普通合伙人必须以自己的财产进行债务偿还。另外，在合伙合约约定的期限内，只要不存在严重的问题，普通合伙人的管理权很难被剥夺，这就有效地防止了管理专家在长期投资方面的短期行为。为了防止普通合伙人滥用自己的管理权，美国的许多风险投资机构在成立章程中都规定，诸如合伙的延期等重大问题必须征得作为主要投资人的有限合伙人的同意。 第二，有限合伙制的分配模式对管理专家是一种有效的激励机制。在美国，作为普通合伙人的管理专家的报酬分为两部分：一是作为固定部分由有限合伙人支付的管理费，一般每年管理费总额相当于承诺资本总额的 1.5%-3%；二是作为浮动部分的资本利润提成(carried interest)，该部分约占普通合伙人总收入的70%，甚至高达90%以上（庄心一、匡晓明，2001）。这种分配方式把管理专家的报酬与投资机构的收益直接联系起来，管理专家为了追求自身收益的最大化必须首先实现机构收益及有限合伙人利益的最大化。 二、美国风险资本投资对象企业的治理结构
企业管理风险投资的运 作程序 Document serial number【NL89WT-NY98YT-NC8CB-NNUUT-NUT108】
风险投资的运作程序 -------------------------------------------------------------------------------- 风险企业要成功获取风险资本，首先要了解风险投资公司的基本运作程序。一个典型的风险投资公司会收到许多项目建议书。如美国“新企业协进公司”（New Enterprise Associates Inc·）每年接到二三千份项目建议书；经过初审筛选出二三百家后，经过严格审查，最终挑出二三十个项目进行投资，可谓百里挑一。这些项目最终每10个平均有5个会以失败合终， 3个不赔不赚， 2个能够成功。成功的项目为风险资本家赚取年均不低于 35％的回报（按复利计算）。换句话说，这家风险投资公司接到的每一项目，平均只有l％的可能性能得到认可，最终成功机会只有% 风险投资家寻找能使他们获得高额回报（35％以上的年收益率）的公司或机会。有时，要在尽可能短的时间内实现这一目标，通常是3～7年。成功的风险投资家有许多宝贵的经验，包括选择投资对象，落实投资，对该公司进行监督，带领公司成长，驾驭公司顺利通过难关，促使公司快速发展。 虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包括以下步骤：（一）初审 风险投资家所从事的工作包括：筹资、管理资金、寻找最佳投资对象、谈判并投资，对投资进行管理以实现其目标，并力争使其投资者满意。以前风险投资家用 6O％左右的时间去寻找投资机会，如今这一比例已降低到 40％。其他大部分时间用来管理和监控已投资的资金。因此，风险投资家在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。因此第一感觉特别重要。 （二）风险投资家之间的磋商 在大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决定是否需要进行面谈，或者回绝。 （三）面谈 如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、管理队伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。如果进行得不好，交易便告失败。如果面谈成功，风险投资家会希望进一步了解更多的有关企业和市场的情况，或许他还会动员可能对这～项目感兴趣的其他风险投资家。（四）责任审查 如果初次面谈较为成功，风险投资家接下来便开始对企业家的经营情况进行考察以及尽可能多地对项目进行了解。他们通过审查程序对意向企业的技术、市场潜力和规模以及管理队伍进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触、向技术专家咨询并与管理队伍举行几轮会谈。它通常包括参观公司。与关键人员面谈、对仪器设备和供销渠道进行估价。它还可能包括与企业债权人、客户、相关人员以前的雇主进行交谈。这些人会帮助风险投
湖北经济学院法商学院 专科毕业论文(设计) 题目：中国风险投资特点和现状及发展趋势 专业：金融管理与实务 系（部）：金融系 班级：理财09303 学号： 0930220311 姓名：周鸿洁 指导教师：孙玲 职称：讲师 湖北经济学院法商学院教务部制
目录 摘要 (3) 一、风险投资的内涵、特点、风险 (4) （一）风险投资的涵义 (4) （二）我国风险投资的特点 (4) 二、我国风险投资的现状分析 (5) （一）我国风险投资主要类型 (6) （二）我国风险投资的融资渠道狭窄 (6) （三）我国风险投资业务中央散布不均 (6) （四）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏 (7) （五）我国政策法律环境制约风险投资发展 (7) 三、我国风险投资业问题的对策建议 (7) （一）拓宽资金来源 (7) （二）制定有利于风险投资政策 (8) （三）建立完备的风险投资法律制度 (8) （四）健全我国资本市场 (8) 四、我国风险投资业的发展前景 (9) 结束语 (10) 参考文献 (11)
摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。 关键词：风险投资资本市场现状对策
一、风险投资的内涵、特点、风险 （一）风险投资的涵义 风险投资的英文是“Venture Capital”，在国内也被译为“风险投资”、创业资本。美国全美风险投资协会(NVCA)认为，风险投资就是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的和有巨大市场竞争力的企业中的一种权益资本；欧洲风险投资协会(EVCA)认为，风险投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行为；国际经济合作与发展组织(OECD)1996年发表的《风险投资与创新》研究报告则认为，风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。风险投资活动具有两种不同的类型：一种是向新兴的、迅速成长的、通常具有高科技背景的公司的投资；另一种是通过支持MBO和MBI 活动为公司重组所进行的融资。 （二）我国风险投资的特点 1 高风险与高收益并存的投资 风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合，因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。 2 以高新技术产业为主要投资领域 风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的，传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定，其风险相对较小，是常规资本、大量集聚的领域，因而
什么是风险投资 风险投资（venture capital）在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 风险投资的特征： 1，投资对象对为处于创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业； 2，投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押； 3，投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4，风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资企业的
经营管理，提供增值服务； 除了种子期(seed)融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 5，由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。 风险投资的特点： 风险投资是一种权益资本（Equity），而不是借贷资本（Debt）。风险投资为风险企业企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30％以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 风险投资机制与银行贷款完全不同，其差别在于：首先，银行贷款讲安全性，回避风险；而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在管理风险，驾驽风险。其次，银行贷款以流动性为本；而风险投资却以不流动性为特点，在相对不流动中寻求增长。第三，银行贷款关注企业的现状、企业目前的资金周转和偿还能力；而风险投资放眼未来的收益和高成长性。第四，银行贷款考核的是实物指标；而风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神，考核的是高科技的未来市场。最后，银行贷款需要抵
风险投资的激励机制 李昌奕 激励机制的形成与设计是风险投资业务运作中十分必要和关键的要素。风险投资激励机制主要运用的手段一般包括有限合伙制的激励制度、股票期权、经理人市场竞争、精神激励等，激励机制的实现方式有退出的激励机制、可转换优先股等。 一、有限合伙制的激励机制 有限合伙制对风险企业中的风险投资方的激励机制具体体现在两个方面：一是风险投资方对风险投资企业债务所承担的无限责任。由于风险投资方对风险投资企业的债务承担无限责任，所以风险投资方如果经营不善，所造成的超过基金数额的亏损将完全由风险投资企业中的普通合伙人承担。所以从强化理论的角度看，不利的结果将弱化风险投资方降低企业经营业绩的行为。在有限合伙制的规则下，风险投资方将努力经营企业并避免亏损，从而形成了对风险投资方的激励。 二是风险投资方获得的远远多于其出资比例的投资收益。风险投资企业以1%的出资获得利润的15%—30%，这种与投资不成比例的利润分配，实际上是对风险投资管理者劳动的充分肯定，这种有利的结果将强化风险投资方努力经营的行为。由于风险企业利益与风险投资方利益的一致性，这种机制将激励风险投资方追求股东利益的最大化以实现自身利益的最大化。 从强化理论的角度看，有限合伙制规则构成了同时包含强化与弱化过程的
激励机制，本文称之为“强化——弱化激励机制”。由于普通合伙人——风险企业的风险投资方——对亏损承担无限责任，因此起到了对于风险投资方的惩戒作用，这种不利的结果不断弱化风险投资方“道德风险”和“逆向选择”。与此同时，风险投资方不仅可以每年获得约 1.5 —2.5%的基金管理费用，而且还可以获得远高于其1%出资比例的15% —30%的利润分配，这种对风险投资方有利的结果不断强化其追求股东利益的最大化。 此外，在某些情况下，有限合伙人有权更换普通合伙人，这也对风险投资方起到了激励作用。 二、经理层的激励机制 经理层的激励机制主要包括以股票期权为特征的薪酬制度的激励机制，以及经理人市场的荣誉激励机制。 1、经理人股票期权激励 在美国，经理层的薪酬包括四个基本组成部分：首先是基本薪资；其次是短期激励收入，主要是奖金；三是长期激励收入，主要是股票期权；最后是额外收入。根据1998年的调查，在美国经理人员的报酬结构中，固定工资、年末奖金和股票期权的比例大约为4:3:3左右，美国86家大公司的行政总裁收入的54%来自股票期权，平均达到了500万美元。风险企业的经理层通常采用以股票期权为核心的薪酬体系，典型的组合为“较低的基本薪资+较高的股票期权”。 自1952年美国瑞辉制药公司第一个推出股票期权计划后，经理人股票期
风险投资复习题 课本第213页-225页的选择题和判断题.综合复习题一、名词解释：1、有限合伙制：是至少一名普通合伙人和一名有限合伙人组成的合伙企业；普通合伙人对合伙企业享有全面管理权并对企业的债务承担无限责任，有限合伙人不享有管理权且仅以其出资额为限对合伙的债务承担责任。2、麦则恩投资：是在企业扩张阶段所需的资金称作高速扩张期资金，又称“麦则恩”投资或半层楼投资。 3、期权定价法：是一种新的企业价值评估法，运用期权定价包含两部分：用贴现现金流量法计算的企业价值和用Black-Scholes期权模型计算的期权价值。 4、反稀释条款：包含两方面，反对股权比例被稀释的条款和反对股权价值被稀释的条款。 5、做市商制度：即报价驱动交易制度，是做市商通过报
价形成交易价格后，不间断地主持买卖双方的市场交易，并在最佳价格时按限额规定执行交易指令的证券交易方式。 6、风险投资：是对新兴的创业企业，尤其是高科技创业企业提供资本支持，并对所投资企业进行培育和辅导，在企业成长到相对成熟阶段后退出投资以实现资本增值的一种特定形态金融资本的投资活动。 7、公司养老基金：也称私人养老基金，是指公司管理的用于支付公司雇员退休收益保障的基金。是最大的机构投资者之一其增长速度也是所有机构投资者中最快的。2006年已达万亿。 8、尽职调查：尽职调查是指风险资本家在投资前对风险企业的现状、成功前景及其管理层所做的独立调查。实质就是通过对企业价值的评估和投资风险的过滤来最终确立投资项目。 9、可转换优先股：指风险资本家和创业企业家持有的，未来一定时期内可以按照某种条件转换为风险企业普通股的优先股份权益。10、管理层收购：管
西南交通大学 《投资风险管理学》课程论文 题目：浅谈建设工程项目投资风险管理 学生姓名： 学号： 专业： 所在工作单位：
浅谈建设工程项目投资风险管理 ［摘要］：风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目出售或上市，实现所有者权益的变现，在弥补失败项目损失的同时，使投资者获得高额回报。建设项目的实施过程存在着很多风险，正确地对待、评价、处理过程风险，必须站在项目管理的战略高度，从项目启动组织到实施过程管理，全过程、全方位地的控制，加强对风险的管理，是保证项目目的、项目目标实现的关键。 ［关键词］：项目风险管理风险管理流程规避风险 一、项目风险管理： 项目风险管理是指对项目风险从识别到分析乃至采取应对措施等一系列过程。它包括将积极因素所产生的影响最大化和使消极因素产生的影响最小化两方面内容，为了更好地达到项目的目标而识别、分配、应对项目生命周期内的风险，使得潜在机会或回报最大化、潜在风险最小化。 风险具有潜在性，人们不容易注意到风险的存在，才使得在事情发生时受到损失；风险具有客观性，每个项目都有风险，无时不在无处不在，因而风险是不能完全消除的，只能对其加以管理使得潜在风险最小化；风险具有主观性，针对每个人而言，对同一个风险的认识大不相同，也许在自己看来是很大的风险，却在他人看来很小；虽然风险会受到特定环境的影响而发生变化，但是我们可以通过项目风险管理，可以减少项目风险的不确定性，从而积极采取措施应对。二、项目风险管理流程： 1．项目风险识别：识别项目中风险因素及其来源。 内在风险指项目工作组能加以控制和影响的风险，如人事任免和成本估计等。外在风险指超出项目工作组等控力和影响力之外的风险，如市场转向或政府行为等。 另外，我们通常所接触到的项目风险来源有：①市场风险．指由于市场价格的不确定性导致损失的可能性。②技术风险．指高新技术的应用和技术进步使建设项目目标发生损失的可能性。③财产风险．指与项目建设有关的企业和个人所拥有．租赁或使用财产，面临可能被破坏。被损毁以及被盗窃的风险。④责任风险，指承担法律责任后对受损一方进行补偿而使自己蒙受损失的可能性。⑤信用风险．指由于有关行为主体不能做到重合同．守信用而导致目标损失的可能性。 2．项目风险分析：确定风险因素发生的可能性与影响程度。 在风险出现的可能性或影响程度难以精确定义时．就采取定性分析的方法。即对于所有风险因素发生的可能性与影响程度分别进行等级上的划分。但如果可以通过各种技术对于风险出现的可能心及影响程度可以量化的话，那么就更能准确地区分出项目风险中的轻重程度，从而对其采取针对性的应对方案。 3．项目风险处理：就是对项目的风险进行控制。 风险回避：有意识的放弃项目或改变项目目标与行动方案，完全避免特定的损失风险。 风险转移：通过合同或协议，在风险事故一旦发生后将损失的一部分或全部转移到项目以外的第三方。 风险降低：当项目风险不能避免时．可以减少风险事件的预期资金投入来减低风险发生的概率，也可以减少风险因素的风险系数。
我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域
姓名：苏智勇 班级：金融0901 风险投资 风险投资结课论文
风险投资结课论文-蒙牛融资 一．全面了解 : ?蒙牛集团是中国知名的乳制品企业，拥有液态奶、冰淇淋、奶品等产品。蒙牛集团成立于1999年1月，集团总部位于内蒙古呼和浩特市和林格尔县。截至2007年底，蒙牛总资产76亿元，员工规模达3万人，市值超过250亿港币。 牛根生，蒙牛集团创始人、董事长，中共党员，生于1954年1月。牛根生从事乳业近30年，曾担任伊利副总裁，1999年被迫离开伊利后创立蒙牛。牛根生带领蒙牛在“一无工厂，二无奶源，三无市场”的困境下，开拓进取，并成功借力资本市场，创造了中国企业成长第一速度--“蒙牛速度”。 2001年，蒙牛集团销售收入约7.3亿元。为了寻求更快发展，蒙牛集团需要更多资金，牛根生开始与国内外投资者接触，欲借力资本市场解决资金短缺问题。2004年6月蒙牛集团上市前，牛根生先后引入两轮投资。 ?第一次注资 2002年6月，摩根斯坦利、鼎晖投资、英联投资三家跨国公司，在境外注册开曼群岛公司，作为蒙牛的境外母公司。 2002年9月，蒙牛的管理层和呼和浩特市当地原股东，在境外注册了另外两家壳公司，金牛公司和银牛公司。金牛和银牛各以1美元的价格收购了开曼群岛公司50%的股权，而作为开曼公司全资子公司的毛里求斯公司，也随即设立。 同年10月，摩根士丹利、鼎晖投资、英联投资三家国际投资机构以认股方式向开曼公司注入约2597万美元(折合人民币约2.1亿元)，取得该公司了90.6%的股权和49%的投票权。该笔资金经毛里求斯公司最终换取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权。 ?第二次注资 2003年，蒙牛乳业实现净利润2.3亿元。而迅速成长中的蒙牛对资金的需求仍然十分巨大。2003年10月三家机构再次通过“可换股文据”向蒙牛注资3523万美元，折合人民币2.9亿元。
风险投资管理论文 范文一：科技型中小企业发展风险投资管理 一、科技型中小企业的异质性 一高风险性 科技型中小企业的主要投入是研发投入。研究是指为获取并理解新的科学或技术知识 而进行的独创性的有计划调查，具有计划性和探索性。其研究是否能为企业获取经济利益 具有很大的不确定性。开发是将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新 的或具有实质性改进的材料、装置或产品等，也具有不确定性。市场环境瞬息万变，根据 市场调研开发的产品，可能遭遇市场失败。新技术、新设备、新材料层出不穷，产品成本 可能显著下降，新产品可能没有推广就遭到市场的淘汰。高技术产品的研发周期长、投资 规模大、融资渠道不畅，极有可能遭遇资金链断裂的风险。 二高知识型员工比例较大 创新是科技型中小企业发展的不竭动力。创新是生产要素的重新组合，包括组织方式 创新、原材料创新、产品创新、生产方式创新、市场创新等。科技型中小企业主要涉及新 能源、新材料、电子信息和环保等新兴产业。新兴产业的产品技术含量较高，需要在研究、开发、试制和质量检验等方面投入大量的智力资本。基础研究和开发团队的形成需要一批 专业造诣深邃、占领技术高点、深谙技术应用的知识型员工。因此，科技型中小企业员工 队伍中，高学历、高技术、高职称的知识型员工所占的比例较大。知识型员工专有投资较多，人力资源的专用性程度较高，有利于专门创新。 三重技术轻管理 科技型中小企业初创者通常是拥有专有技术、专利权等无形资产的科研技术人员，其 对企业拥有绝对控制权。技术、人才、资金和管理等要素投入中，技术是核心要素。在股 权结构中，拥有技术的人才处于控股股东的位置。因此，企业章程、内部控制制度、内部 治理结构的设计必然造成“重技术轻管理”。即使企业的经营管理者精于管理善于经营， 如果科技人才掌握绝对控制权，其管理才能也难以有效发挥。 二、风险投资对科技型中小企业价值创造能力的影响 风险投资是科技型中小企业的重要融资渠道，是高科技中小企业发展的助推器。微软、苹果、英特尔等著名的高科技公司，在其产生和发展中，风险投资功不可没。风险投资在 优化融资结构、激励知识型员工、完善内部治理和降低上市成本等方面有利于增强企业的 价值创造能力。 一优化融资结构
价值工程 0引言 风险投资（Venture Capital ），亦即创业资本。创业投资，是指向具有成长潜力的高新科技技术企业和科技型中小企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后通过股权转让获取中长期资本收益的投资行为。风险投资创始于美国20世纪50年代，并在美国得到了迅速的发展，其风险投资的发达程度在全球首屈一指。但美国风险投资业的发展也经历了一个曲折的过程，为各国风险投资的发展留下了许多宝贵的经验和教训。 1中创公司失败的根本原因 赫赫有名的中国新技术创业投资公司（简称中创公司）是我国成立最早的一家风险投资公司，称得上是我国风险投资业的先行者。但不幸的是，中创公司成为一个反面的典型。1998年6月22日，中国人民银行责令其停业关闭。作为中国首家风险投资公司的中创落得如此悲惨结局，不得不引起我们的深思。拥有上百亿资产的中创公司失败的原因是多方面的。债务危机是许多金融机构都会遇到的危机，而问题在于中创公司的性质不同于一般的银行性金融机构，因此它失败的根本原因应从风险投资的运行机制和维持它生存的外部环境这一角度来分析。 1.1风险投资公司的组织模式应符合中国国情。中创公司成立于1985年，那时我国的经济体制基本上是计划经济，政府在整个经济活动中起着十分重要的作用。当时组建的中创公司属官办民营型。公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。可以说中创公司基本上是计划经济的产物。政府承办风险投资 公司，风险只能由政府承担。 政府不应作为直接的投资主体，而应通过制订有关措施广泛分散投资风险，承担信用担保责任，创造风险投资的外部运行环境等间接参与风险投资。 1.2政府应为发展风险投资创造良好的外部环境风险投资业的 发展还有赖于多方面的良好的外部条件的支持。 在中创公司成立的早期，可以说维系风险投资的诸多外部条件是不成熟的，甚至不具备。为了促进我国风险投资业的健康发展，政府应积极从如下方面着手为风险投资业创造良好的生存环境。 1.2.1政府要提供良好的创业环境。目前，我国国有企业大面积处于困境状况，这正是在新技术革命浪潮下旧的产业体系向新的产业体系转变的契机。我国应采取免税、减税等方式鼓励创新企业的发展，大量组建新企业，以扩大社会对新技术的需求，激活技术市场。国家应制订有关政策，尽快使企业成为技术创新主体，鼓励科研院所围绕经济建设开发高新技术；给予优惠条件鼓励企业采用高新技术；大力发展技术经纪人队伍。 1.2.2政府应制订优惠政策，以保证风险资金的筹集和投放。据国外经验，政府资金支持仍不可少。考虑到我国国情，国家财政和各级地方财政应增加一些高新技术产业发展专项拨款，实行部分拨款，部分低息有偿使用，部分用于风险损失补贴、贷款贴息和奖励，并把重点转移到广泛吸收民间资金建立风险投资基金上来，使之成 为风险资本的最主要来源。 为了鼓励风险投资，还应改革现行税制，加大高新技术企业的税收优惠力度。 1.2.3建立并完善信用担保制度。为了鼓励银行、保险公司、证券公司和信托投资公司等的资本进入风险投资领域，政府应建立信用担保制度。 1.2.4尽快建立第二板股票市场，为风险资本的退出提供便利场所。 应尽快设立专门为中小型风险企业的股票提供优惠上市条件的第二股票市场。 1.2.5政府还应健全法制，制订政府采购计划，大力发展中介服务组织等，为发展风险投资业提供全方位的服务。 对中创公司的失败原因研究表明，政府在其整个经济活动中起着十分重要的作用，可以说中创公司基本上是计划经济的产物。当时组建的中创公司属官办民营型，公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。但是，风险投资的特点是高风险和高回报，具有很强的灵活性和时效性，它的经营状况必须与管理人的利益挂钩，同时这是一种高度专业化管理的资金，必须由具有足够专业水准的人士管理；同时对基金管理人必须有很强的激励和约 束机制。 而由政府出资、政府管理的风险投资公司，多半做不到这一点，因而，失败是难免的。 2我国现阶段风险投资存在的问题及其原因 从美国的成熟的风险投资经验和中创公司的风险投资失败案例表明我国现阶段风险投资业主要存在的问题有：第一，由于高科技投资项目资金需求量大，公司价值（无形资产）难以认同，影响其成本和收入的变量因素较多，需要经验丰富的风险投资者驾驭。第二，我国高科技领域的某些方面尚处于世界总体发展水平的落后地位，当前国内的高新技术市场的相当部分被国外产品占领着，在国产科技成果中，真正能够合风险投资胃口的高回报率项目并不多。第三，由于我国目前的发展模式为“政府主导型”，以财政拨款和银行科技开发贷款为主体的风险资本规模小，同时政府为主要出资方，造成投资主体单一，影响投资效益。第四，政府作为主要出资方的同时，又参与投资的运作与管理。第五，利益激励机制不够强化，资金有时必须投向与政治倾向联系密切的项目，如用帮助处于困境中的国有企业。第六，地方政府以财政资金或银行贷款作为风险资本，希望通过投以巨资，扶持高新技术项目发展，带动地方经济腾飞，带有一定程度的盲目急躁和一厢情愿，与风险投资长期的分段渐进的融资方式相悖。 出现以上问题有以下原因。第一，我国风险投资业起步晚。第二，我国的风险投资相关法规还很不完善。第三，我国缺乏发展高技术产业和风险投资事业的最宝贵资源———高素质的人才和人的创新能力。就我国情况与国外先进的风险投资业相比，无论从经济实力还是从科技实力，在当今世界上所处位置都是比较靠后的。 我国在风险投资业的发展过程中，融资方面却存在着诸多问题，严重阻碍了其发展。 从整体上看，风险投资离不开政府的引导和扶持，但政府不能作为风险投资主体，政府是风险投资游戏规则的制定者和监管者， 企业才是风险投资的直接参与者。政府在风险投资发展过程中的主—————————————————————— —作者简介：云国民（1975-），男，蒙古族，内蒙古土左旗人，毕业于中央党校经济管理专业，本科，高级经济师。 我国风险投资业的发展现状分析 Analysis on Development Situation of Venture Capital Industry in China 云国民Yun Guomin （乌兰察布职业学院，集宁012000） （Wulanchabu Vocational College ，Jining 012000，China ） 摘要：与美国相比,我国的风险投资还处于起步阶段。因此，我国应借鉴美国的经验，结合我国国情，加大政府扶持力度，制定相关的风险投资 政策来引导市场，使中国在世界经济竞争中处于主导地位。 Abstract:Compared with the United States,China's venture capital is still in its infancy stage.Therefore,China should draw experience from United States,combine with China's national conditions,increase the intensity of support from the government,and formulate relevant venture policy to guide the market,so that make China in a dominant position in the world economic competition. 关键词：风险投资；中创公司；政府扶持Key words:venture capital ；China New Technology Venture Company ；government support 中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）04-0104-02 ·104·
经发管委企业金融业务风险投资 项目管理办法 第一章总则 第一条为规范经发管委企业金融业务风险投资项目的流程、提高效率、控制相关风险，特制订本办法。 第二条开展风险投资业务应遵守现行有效的法律、行政法规、监管机构的相关规定，恪守业务规则和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，严格遵守执业规范和职业道德，按规定和约定履行义务。 第二章机构设置及职能 第三条经发管委下设的企业金融服务部牵头组织企业金融风险投资业务具体工作，负责风险投资项目的尽职调查、投资决策、投后管理等。 第四条经发管委下属分支机构包括各分、子公司及单体营业部（以下简称“分支机构”）应积极开展风险投资业务的市场开发工作。 第三章项目立项及开发 第五条提请立项的全国股份转让系统项目需要符合以下条件： （一）定性标准 1、行业选择 行业符合“两高六新”，即“成长性高、科技含量高”和“新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式”；重点投资于行业具有良好成长性、符合
国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息科技（含互联网）、生物与新医药、节能环保、文化与传媒、消费与现代服务等领域的企业。 2、核心竞争力 公司在市场、技术、成本、品牌、资源、管理、人才等方面应至少具备两项以上的核心竞争能力。 3、主营业务 3.1公司的主营业务清晰，业务专一性较强，商业模式具有可复制性。公司实际控制人能够将绝大部分的资源与精力投入到公司的主营业务中来，体外无与公司形成竞争关系的产业，同时亦无盲目多元化的情况与倾向。 3.2公司主营业务最近两年未发生重大变化。 4、实际控制人及核心团队的诚信度、创业精神、管理能力及稳定性 4.1公司实际控制人及核心团队无历史不良记录（包括但不限于刑事、民事、税收、资信等）。 4.2团队结构合理，目标一致，具有合力，且具备创业热情，对公司的发展战略具有清晰的认识与执行能力。 4.3管理团队中要有具备行业从业经验的不同类型人才，包括技术、管理、市场营销、财务等。 4.4实际控制人及管理团队的主要成员最近两年未发生重大变化。 5、公司治理结构健全或具备较强的可塑性
西安培华学院 专科毕业论文 题目：风险投资存在的问题及对策研究 姓名： 院系： 专业： 学号： 指导教师： 摘要? 随着我国高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题及分析，并提出发展和完善我国风险投资的策略。 关键词：风险投资；投资主体；投资资本 目录 摘要 (1) 目录 (2) 1绪论 (2) 2风险投资概述 (3)
3我国风险投资存在的问题及分析 (4) 3.1?风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体 (5) 3.2?风险资本退出缺乏有效渠道 (5) 3.3?有关风险投资的法律法规滞后不健全 (5) 3.4?风险投资中介机构的发展滞后 (6) 3.5?风险投资人才极度缺乏 (6) 4促进我国风险投资发展的策略 (7) 4.1拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化 (7) 4.2?建立符合我国国情的风险投资退出机制 (8) 4.3优化风险投资环境，加快制定相关法令法规 (8) 4.4加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展 (8) 4.5培养高素质风险投资人才 (8) 5结论 (9) 参考文献 (10) 致谢 (11) 1绪论 随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。与发达国家相比，我国在风险投资这方面做得很不够，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。 2风险投资概述 风险投资（Venture?capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中
一、名词解释 1、风险投资的含义（名词） 风险投资是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业（尤其是新兴高科技企业）的一种承担高风险，索求高回报的投资形式； 风险投资一般需要4～6年才可能收回，其间通常没有收益，一旦失败血本无归，而如果成功，则获得丰厚利润。(高收益。高风险。中长期投资。连续投资。） 2、无偿资助（名词） 为了支持小企业创新并为商业性风险投资创造潜在的投资对象，政府通过实施相应的专项计划，利用政府资金直接支持小企业的研发和创新活动而不获得任何股利 3、股权投资（名词） 是通过购买其他企业的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位 4、公共退休资金（名词） 是指由政府管理的用于支付退休资金的基金 5、公司退休基金（名词） 是指由公司管理的用于支付退休资金的基金 6、风险投资股份公司（名词） 在美国，风险投资股份公司的规模都很大，一些主要的股份公司已经建立了自己的分支机构，或在一个或几个风险投资财团中投资。 一般来说，独立投资的风险投资公司的数量正在逐年减少，大型股份制风险投资公司通过投资于有限合伙制风险投资公司，股份公司与其他管理风险基金的专业人士一样属于有限合伙人，再由有限合伙制公司进行风险投资，股份公司分享其投资报酬的现象越来越普遍。 7、有限合伙制风险投资公司（名词） 有限合伙制风险投资公司由两部分投资者组成，即普通合伙人与有限合伙人。前者既是风险投资公司的投资者，又是公司的管理者；后者是公司的主要投资者，二者合伙组成一个有限合伙企业。 （普通合伙人由有着丰富经验的风险投资经理人担任，他们负责合伙企业资金的运营，是企业的经营者，并对企业的运营风险承担无限责任。为了规范普通合伙人的行为，合伙企业往往要求普通合伙人象征性地投入企业少量的资本（一般占募集资本总额的1%），而与此同时，普通合伙人可以得到合伙企业净利润20%的收入。 有限合伙人是指合伙企业风险资本的主要提供者，他们负责风险投资所需要的资金，投资额一般占总资本的99%。但不参与资金的运营管理，只起监督作用，并以出资规模为限对合伙企业承担有限责任。）8、天使投资家（名词） “天使”投资家又称为可信任的投资者，是指专门投资于高风险的创业型企业，或者资助企业家进行技术研究、产品开发或者市场研究的富裕个人。 9、风险投资基金（名词） 风险投资基金又称创业投资基金，是一种通过集合投资筹措资金，通过组合投资方式分散风险，以长期股权投资方式投资于某一产业，特别是尚处于创业阶段的新兴高科技企业，以追求所投资企业的成长而获得长期资本增值为目标的一种投资基金。 10、萌芽阶段（名词) 是指创新项目处于创意、发明或实验室初级产品阶段。在此阶段，产品（或项目）的发明人需要投入少量的资金进行研发，以生产出成熟样品和形成产业化的生产方案，以验证其项目的可行性和经济技术的合理性。 11、创业阶段（名词） 风险企业从取得执照，购置生产设备和建设厂房，再到研制和生产出自己产品的这一阶段，称为风险企业的创业阶段。