苏宁电器股份有限公司2011年财务分析
一、背景分析
苏宁电器1990年创立于中国南京，是中国3C（家电、IT、消费类电子）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，中国最大的商业零售企业，名列中国民营企业前三强、中国企业500强第51位，品牌价值728.16亿元。2004年7月，苏宁电器（002024）在深交所上市，成为国内首家IPO上市的家电连锁企业，市场价值位居全球家电连锁企业前列。本着稳健快速、标准化复制的开发方针，苏宁电器采取“租、建、购、并”立体开发模式，2009年，通过海外并购，苏宁顺势进入中国香港和日本市场，拓展国际化发展道路。截至2011年底，苏宁在中国大陆300多个城市开设了近1700家连锁店。与此同时，苏宁电器坚持线上线下同步开发，自2010年旗下电子商务平台“苏宁易购”升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，迅速跻身中国B2C前三，目标到2020年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。
二、行业与战略分析
就公司发展而言，苏宁电器的发展前景更加明亮，更具有竞争力。
从商业模式上来看，新的战略业务单元的组合形成了实体与线上“虚实互动”的业务发展模式，而不是简单的互相竞争。从盈利模式上看，“旗舰店+电子商务”的模式可以有效地减少店面租金和人员费用等社会成本上升带来的压力，相比现有大量社区店形成的销售规模，更具有规模效应和投入产出；而产品线的拓展也有效的提升了边际效应；同时服务内容的增加将会极大提高公司经营的附加值，提升盈利能力。
除此之外，随着互联网的进一步发展，电子商务平台在今后的零售业中扮演的角色将越来越重要。苏宁易购的发展，并非因市场竞争因素被动实施，而是基于企业转型变革的战略规划顺势而为，互联网的发展为公司提供了转型升级的机遇和平台“虚实互动”的发展模式也是中国零售业转型升级的趋势。2012 年，苏宁易购升级为与公司六大管理总部平行的战略业务单元，将继续优化组织架构，加大专业人才的引进力度，进行信息平台升级、做好用户体验细节，拓展产品品类及服务内容，打造“让网购更享受”的综合网络购物平台。
此外，苏宁将会进一步完善采购智能，建立高效协同的供应链管理，升自主营销能力。同时建立运营、服务、售后、客服一体化的信息管理体系以公司经营需要为导向，有效整合、集成和应用信息资源，建立规范性的信息部门组织结构和前瞻性系统架构设计，充分实现IT和经营的融入,以下是对苏宁电器具备有竞争力的分析：
(一)、采购模式：
1、网上采购平台
2、创新零供采购模式：直供合作
3、淡季订货，反季节采购
(二)、经营策略：
1、定位策略
市场定位一：网络布局细化管理
市场定位二：保持价格杀手的威力
A.价格定得高，顾客便会流失。
B.价格定得低，公司的边际利润会下降，商户便需加快销售才能维持合理利
润。
C.价格反映使用价值和交换价值。
市场定位三：买、送、修一包到底的服务
2、推广策略
推广是指卖方将产品或服务向消费或用户进行宣传、报道和说服，以引起他们的注意和兴趣，激起他们的购买欲望，并进而促使其实采取购买行为的活动。企业经常采用的推广方法有四种，即广告、公关、促销和推销。
3、创新策略
苏宁的创新经营有以下几方面的模式：
（1）首创全自营的团队模式
（2）在采购超过10万种产品型号
（3）卖场注重人性化细节
（4）会员制家电卖场
4、联盟策略
以企业结盟为基础，以回报消费者利益的驱动机制的一种新型营销方式。
国信华凌集团和苏宁电器集团在北京发布的战略联盟消息，引起了社会的关注。两者的联盟，显然能提高双方的竞争力，有助于彼此迅速拓展市场的需要。对于苏宁来说，国信华凌集团的良好产品有助于苏宁迅速拓展外地市场和树立口碑。
5、环保策略
苏宁在节能低碳方面与LG达成的共识，苏宁电器董事长张近东认为，2010年是国家绿色战略启动的关键年，各个行业和企业都必须制定相应的规划配合国家战略的实施。此次与LG的合作有效整合了两家企业的既有优势，会让众多的国内消费者带来更多低碳节能产品的体验，在企业、消费者获得效益的同时也将带来更大的社会效益。
6、渠道策略
a、苏宁电器业态渠道链
（1）直营店铺
（2）特许加盟
b、苏宁电器销售模式
在直营店模式下，苏宁具体的采用“旗舰店、中心店、社区店”三级连锁递进发展的模式。并不断进行升级。其中旗舰店、中心店的销售增长高于公司可比门店平均增长水平，可以发挥良好的消费积聚效应；社区店作为“消费者身边的电器便利店”，其商圈覆盖范围相对较小，且商品丰富程度相对旗舰店、中心店较弱，消费积聚效应不明显，但作用同样不可或缺。
另外，苏宁与IBM、GFK等合作推出网络购物系统--苏宁“易购”，正式向B2C网络购物模式进军，推出以来，其网购销售额不断攀升。这样苏宁电器的销售模式主要采取了直营店和苏宁易购两种形式对消费者进行分销。
c、建设低成本而快捷的物流渠道
d、与厂家直接签订销售合同，独家经营
(三)、竞争策略
A、竞争分析
自身分析：
苏宁以空调专卖起家，自1994年开始连续10年居国内空调销售额首位，因此直至目前，空调产品仍然在苏宁的商品结构中占有相当大的比重；苏宁所经营的品牌中大部分是国内乃至国际有名的品牌，增加了苏宁的知名度；苏宁主动与厂商共同研发个性产品，使自己的产品有别于别的电器销售商，以此来创造价格溢价，创造新的优势；苏宁电器立志服务品牌定位，连锁店、售后、客服三大终端为顾客提供涵盖售前、售中、售后一体化的阳光服务；苏宁电器以客户体验为导向，不断创新店面环境与布局，制定了系列店面服务原则，率先推出5S服务模式，会员专区、VIP导购实现一站式购物，根据顾客多样化需求，提供产品推荐、上门设计、延保承诺、家电顾问等服务；苏宁整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导向、顾客核心，与全球近10000家知名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的高效供应链。
对手分析：
目前我国家电销售业竞争激烈，主要表现在价格上，在销售模式及服务模式上的竞争也呈现愈演愈烈的趋势。从全国范围来讲，目前做电器流通的企业有近10万家。现有较大的竞争对手主要有苏宁，国美，三联。
与国美对比，苏宁的优势主要体现在：一是稳定性，苏宁的发展相对国美来讲更稳定一些的。二是市值方面，国美的规模比苏宁大几乎是苏宁的俩倍，但二者股票市值相当，苏宁的优势就显现出来。三是直营店装修比国美的要好规模比国美的要大。
主要的劣势体现：规模上，国美在家电连锁领域迅速聚集的规模经营优势，使其形成两倍于苏宁的规模优势；网络布局上，国美无疑也是网点数量最多的，其带来的不光是规模上的优势，或许更多的是稀缺网点资源的占有，及对北京、上海等标志性重点城市的占据，从而为后续发展建立其强大的辐射中心；资金实力上，国美具有更为宽松的融资环境，其国际化的融资能力是苏宁无法可比的，连锁零售业的类金融模式，也使得网络布局和销售规模都更大的国美具备更大的资金调拨能力；企业文化上，国美多年的发展历程，养成了一种强硬、霸气的特质，其勇猛、敢冒险，频繁攻城略地的行事风格和野心，对于合并其老对手苏宁
无疑是具备与生俱来的气势和斗志的。
机遇：随着“十二五”规划的细化落实，中国的宏观经济仍将保持稳步提升，城镇化进程进一步加快，各项家电消费激励政策深化落实，多渠道销售蓬勃兴起。
从产品来看，传统家电产品技术革新、消费升级、更新换代趋势明显，而互联网信息技术的应用、3G 技术的推广以及智能手机、一体机、单反等中高端产品的普及，也将带来3C 产品继续保持稳健增长；但另一方面，房地产市场宏观调控仍将继续，彩电、冰洗、厨卫等与房地产相关性较高的产品，短期内预计还会受到一定程度的影响；
从市场来看，随着物流、配送体系进一步配套、完善，家电连锁行业渠道逐步下沉，二、三线市场发展潜力巨大,国家内需拉动与消费提升将给家电、零售市场提供广阔的发展空间，家电连锁行业未来仍将保持持续稳健的增长。因此，对于投资者来说，家电连锁行业是一个不错的选择。
威胁：
电器行业中的企业间竞争激烈，因此对企业盈利能力构成较大的威胁，使得该行业的平均经济利润趋向于0；国外有先进理念和竞争优势的综合销售商的替代效应，也将给传统的家电销售商带来潜在替代威胁；新的营销和销售服务方式如电子商务的蓬勃发展；国外产品凭借其技术优势在这俩年中大举进攻中国试产，在彩电这一块，08年10月索尼、三星、夏普、LG占据了70%的市场份额，国有品牌面临着紧急和严峻的场面；随着家电行业在某些城市的相对饱和，将导致苏宁电器的部分区域的利润下滑甚至亏损。
B、苏宁电器主要竞争策略
1、目标集聚策略
2、完善的后台系统
3、认清对手，向差异化战略转型
4、后台系统维护，走向电子商务阶段
(四)、信用政策
苏宁电器企业的信用形式主要是以银行信用和消费信用为主的。苏宁电器的信用政策存在一定问题，主要表现为应付款政策和应收款政策的不协调性。
建议：做好企业信用管理，简单的说分事前、事中、事后三块，即最好采用全程企业信用管理模式。事前：根据企业自身的特点，建立信用评估模型，对客户实施信用评估，划分客户信用等级，交易前正确认识客户风险；事中：加强应收账款的管理，实施监控客户情况，减少逾期账款的发生；事后：发生逾期账款，积极采取措施进行追收，同时保护账款不超诉讼时效。
综上所述，苏宁作为全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一，仍然具备很大的发展潜力与前景，是投资家电连锁行业的不错选择。
三、会计分析
A．关键的会计政策和会计估计
a.应收款项
苏宁电器提供的会计报表与会计报表附注可知，该公司的应收账款余额为1,841,778千元，上年应收账款余额为1,104,611千元，本年应收账款增加了737,167千元，增长率为66.74%。另根据该公司会计报表附注提供的应收账款账龄表可知，虽然该公司不同期限的应收账款的余额有所增长，但不同期限应收账
款的比重基本未变，主要是一年以内的应收账款，占总应收账款的88.5%，说明该公司的信用政策和应收账款比较稳定，对应收账款的变动几乎没有影响。
根据该公司提供的会计报表及附注可知，该公司本年其他应收账款余额为382,375千元，占总资产的比重为0.64%，上年其他应收账款余额为975,737千元，占总资产的比重为2.22%，本年其他应收账款减少了593,362千元，降低率为60.81%。从其他应收账款的降低幅度和所占比重来看，其他应收账款中没有持有该公司5%及以上表决权股份的股东单位的欠款，表明不存在关联方资金占用或大股东掏空行为。
根据该公司提供的会计报表及附注可知，，对该公司坏账准备变动情况做以下分析：该公司本年度的坏账损失采取备抵法核算，坏账准备按决算日应收账款余额进行分类计提。本期计提的坏账准备31556千元，比上期增加了3423千元（31556-28133），由于该公司本期为发生会计政策与会计估计变更事项，因此，坏账准备的增加是因为应收账款余额所致的，会计政策与会计估计对本项目未产生影响。
根据苏宁电器提供两年的会计报表附注可知，会计政策与会计估计没有改变。
根据近两年的会计报表及附注的对比分析可知，该公司的存货计价等的会计政策与会计估计都没有发生变化，如下：
(a) 分类
存货包括库存商品和安装维修用备件，按成本与可变现净值孰低计量。
(b) 发出存货的计价方法
库存商品销售时的成本按先进先出法核算。
(c) 存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法
存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值按日常活动中，以
存货的估计售价减去估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。
(d) 本集团的存货盘存制度采用永续盘存制。
(e) 安装维修用备件的摊销方法
安装维修用备件采用一次转销法进行摊销。
c.固定资产
根据近两年的会计报表及附注的对比分析可知，该公司本期固定资产原值增加3770843千元，，增长率为45.21%可以从三个角度分析：1.增长原因。报告期内，公司徐庄总部、无锡、成都、合肥、天津物流基地建设完工并投入使用，以及新增购置店，带来固定资产有所增加。2.增长结果。本期固定资产增长主要是房屋及建筑物增加了853317千元，其次是电子增加了315682千元，其他设备增加了232981千元。电子设备的增加属于生产用固定资产的增长，有利于提高公司的生产能力。3.本期固定资产减少主要是因为转入投资性房地产所引起的固定资产原值的减少。本期只对房屋及建筑物提取资产减值准备12037千元，数量很小，几乎对固定资产净值变动无影响。
固定资产折旧分析：固定资产折旧采用年限平均法并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。
核并作适当调整。
B.资产负债表分析
1）、资产负债表水平分析
2011年苏宁电器总资产与2010年相比增加了15,879,091
千元，增幅高达36.16%。进一步分析可以发现：
A、从投资或资产角度进行分析评价
（1）流动资产总体增加量8,949,749千元，增长幅度为25.96%，这一增加对总资产的影响是使总资产增加了20.38%。流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。
（2）货币资金相对于2010年增加了3,388,246千元。增幅高达17.51%，使得总资产上升了7.72%，是所有流动资产中增幅最大的一项，但其增幅之大依然值得关注。预付款项增长了901,804千元，增长幅度为32.90%，使总资产规模增
长了2.05%，原因是，苏宁公司通过预付账款的形式储备货源。
（3）非流动资产中2011年与2010年相比总体增加6,929,342千元，增幅高达
惊人的73.47%，使总资产增加了15.78%。一是在建工程，在整个非流动资产中最重要的因素又是固定资产和在建工程的变得。在建工程本年度减少了810,251千元，降低幅度为39.30%，使总资产规模下降了1.85%，影响很大。二是固定资产增加了3,433,150千元，增长幅度为87.71%，对总资产的影响为7.82%，2010
年，苏宁公司按照“租、建、并、购”的综合开发策略，新增八个购置店项目，另外公司威海自建店、沈阳物流基地等在建工程完工转入固定资产，带来固定资产期末余额较上年同期的大幅增长。三是无形资产的增长。无形资产本期增加
3,058,927千元，增长为233.62%，对总资产的影响为6.97%。如果剔除无形资产摊销的影响，本期无形资产增长幅度更大。非流动资产的其他项目虽有不同程度的增减，对总资产的影响极小，分析时可不作为重点。
B、从筹资或权益角度进行分析评价
苏宁电器权益总额较上年同期增长15,879,091千元，增长幅度为36.16%，说明苏宁电器本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析，可发现：
（1）负债本期增加11,693,944千元，增长幅度为46.66%，使权益总额增长了46.67%；股东权益本期增加了3,990,145千元，增长幅度为21.76%
，使权益总额增长了0.81%，两者合计使权益总额本期增加5388800000元，增长幅度为21.76%
（2）在负债的变动中，最引人注目的是应付账款和其他应付款。其中，应付账款增加了1,686,833千元，增幅高达24.66%，对总负债的规模的影响为6.73%。而其他应付款减少了1,204,905千元，增高幅度为78.29%，对总负债的规模增高影响为48.08%。这是负债中影响总资产最重要的两个部分。
（3）股东权益本期增加了3,990,145千元，增长幅度为21.76%，对权益总额的影响为26.76%。股东权益的变动主要受本期盈利的影响，因此使盈余公积增加了260,601千元，未分配利润增加了3,860,372千元，二者对权益总额的影响为22.47%。
变动原因分析评价：
表1-2
2）资产负债表垂直分析
金额单位：千元
1.资产负债表结构变动情况分析评价
（1）资产结构的分析评价
a.从静态方面分析：该公司本期流动资产比重达72.63%，费流动资产比重
为27.37%。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较强，资产风险较小。
b.从动态方面分析：该公司流动资产比重下降了5.89%，非流动资产比重
上升了5.89%，结合各资产项目变动情况来看，除无形资产上升了4.33%，货币资金下降了6.03%外，其他项，目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。
（2）资本结构的分析评价
a．从静态方面看：该公司股东权益比重为38.52%，负债比重61.48%，资产负债率还是比较高的，财务结构风险相对比较大。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析难以作出判断，必须结合企业盈利能力，通过权益优化分析才能予以说明。
b．从动态方面看：该公司股东权益比重下降了 3.25%，负债比重上升了
4.4%，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是比稳定的，财务
实力略有下降。
2.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价
（1）资产结构的具体分析评价
a.经营资产与非经营资产的比例关系
表1-4
根据上表可以看出，虽然苏宁电器的经营资产与非经营资产都略有下降，但由于经营资产的下降速度低于非经营资产的下降速度，表明该公司
的实际经营能力有所下降，但是还是属于正常范围之内。
b.固定资产与流动资产的比率关系
根据表1-3可以看出，苏宁电器本年度流动资产比重为72.68%，固定资产比重为12.29%，固流比例大致为1:5.9，上一年度流动资产比重为
78.52%，固定资产为8.91%，固流比例为1:8.8，由以上可以看出固定比例
增高，会相应提高企业的盈利能力水平，同时可能导致企业资产的流动性降低，资产风险会因此而提高。
c.流动资产的内部结构
表1-5
从表1-5中可以看出，货币资产比重下降，降低了该公司的即期支付能力；债权资产比重变化不大，但略有下降，存货资产比重上升，上升了3.78%。
（2）负债结构的具体分析评价
负债期限结构更能说明企业的负债筹资政策。从表1-6可以看出，苏宁电器本年度流动负债高达96.96%，比上期下降了0.93%，但还是表明了苏宁电器在使用负债资金是，以短期资金为主，由于流动负债对企业流动性要求较高，因此，该公司奉行的负债政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公式的负债成本。
（3）股东权益结构分析
表1-7
从表1-7可看出，如果从静态方面分析，内部形成权益资金仍然是苏宁电器股东权益的最主要来源。
3.资产结构与资本结构适应程度的分析评价
根据苏宁电器的资产负债表可以发现，该公司本年的流动资产的比重为72.68%，流动负债的比重为96.96%，属于平衡结构。该公司上年度流动资产的比重为78.52%，流动负债的比重为97.89%。从动态方面看，相对于上年，虽然该公司的资产结构与资本结构都有所改变，但该公司资产结构与资本结构适应程度的性质并未改变。平衡结构的主要标志是流动资产的资金需要全部依靠流动负债来满足。
C.所有者权益变动表的分析
从表1-8中可以看出苏宁电器2011年所有者权益比2010年增加了4185147千元，增长幅度为22.21%；从影响的主要项目可以看出，最主要夫人原因是本年净利润的小幅度增长，效益明显提高，同期增加780498千元，增幅19.01%，由此说明净利润的增加时经营资本增加的源泉，也是所有者权益增长的重要途径，正如定价理论信条所言，价值是股东在经营过程中产生的，而非股东在财务活动中产生；出上述原因外，还有年初余额增加3,920,408千元的影响。同时，使本期所有者权益比上期减少的项目包括：所有者投入资本减少及对所有者或股东分配的增加。
表1-9
从表1-9可以看出，苏宁电器2011年与2010年相比，其所有者权益项目结构有所变化。年初余额比重上升了2.63%，净利润比重下降了0.57%。另外，股份支付计入所有者权益的金额和所有者的分配两项的比重比上一年增加了0.66%和降低了1.74%。
D.利润表分析
1）利润增减变动情况分析
利润表水平分析表
表1-10
（1）净利润分析
净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。本公司2011年实现净利润4,886,006,000元，比上年增长了780,498,000元，从水平分析表看，公司净利润增长主要是因为营业收入增长了18,383,841,000元，营业利润增长了1,012,133,000元，和利润总额比上年增长了1,071,182,000元所共同引起的，营业利润是企业利润里最重要的组成部分。
（2）利润总额分析
利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的的营业利润,而且反映企业的营业外收支情况，本公司利润总额增长了1,071,182,000元,营业外支出的减少和营业外收入的增加都有利于利润总额。
（3）营业利润分析
营业利润是指企业营业收入与营业成本税费,期间费用,资产减值损失,资产变动净收益之间的差额.它既包括企业的主营业务利润和其他业务利润,又包括企业公允价值变动净收益和对外投资的净收益,它反映了企业自身生产经营的财务成果.本公司营业利润增加主要是营业收入增加,营业收入比上年增加18,383,841,000元，增长24.35%。
2）利润构成变动分析
表1-11
从表1-11可看出苏宁电器本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入比重为6.86%，比上年度下降了0.33%；本年度利润总额的构成为6.89%，比上一年度下降了0.26%；本年度净利润的构成为5.20%，比上一年度下降了0.24%。可见，从营业利润结构上看，苏宁电器的营运能力略有下降。
E.现金流量表分析
1）现金流量表水平分析
苏宁电器现金流量水平分析表
表1-12
由表1-12可知，本期净现金流量比上期增加2926037000元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上期的变动额分别是2707184000元、329575000元、555951000元。
经营活动净现金流量较上期大幅度增加69.75%，经营活动现金流入量与流出来分别比上期增长23.93%和21.83%，变动额分别为21220080000元和185********元。经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了20267691000元，增长率为23.35%。收到的与其他与经营活动有关的现金，都有很大幅度的增加。另外，支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金、存放中央银行和同业款项净增加额、支付给职工以及为职工支付的现金、支付利息、手续费及佣金的现金亦有不同程度的增加。从上面的数据
来看，公司本年度经营活动现金流量所呈现的情况是非常乐观的。
投资活动净现金流量比上期增加了329575000，变动幅度5.82%。主要原因是由于收到其他与投资活动有关的现金和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金都有较大幅度的增加。
筹资活动净现金流量比上期增加555951000元，主要原因是取得借款收到的现金有较大幅度增加。
总体来说，公司除了投资活动现金流量净额是负值外，其余的筹资和经营活动的现金净流量额都是正值。经营活动净现金流的产生的主要是由销售商品、提供劳务收到的现金所引起的，这说明经营活动现金流量的稳定性和再生性较好。由于公司的扩张战略以及对物流和电商的支持，投资的现金流还是相当可观的。尽管是负的，但是未来的发展前期还是较为乐观的。从筹资活动现金流来看，公司正在加大吸收资本或举债的力度，这也符合公司的发展战略。
表1-13
从现金流入结构分析：根据表1-13可知，苏宁电器2011年现金总流入量约为11231亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为97.84%、0.88%和1.27%。可见企业的现金流入量主要是经营活动产生的。
从现金流出结构分析：根据表1-13可知，苏宁电器2011年现金总流出量约为11104亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为93.03%、6.29%和0.68%。可见在现金流出总量中经营活动现金流出量所占的比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。
3）净现金流量与净利润综合分
a.经营活动净现金流量与净利润关系分析
表1-14
苏宁电器2011年的净利润约为48.9亿元，而其在这一期间内的经营活动净现金流量约为65.9亿元。形成这种差距的主要原因在于当期发生：1.不减少现金的经营性费用包括资产减值准备、固定资产和投资性房地产折旧、无形资产摊销还有长期待摊费用摊销共计10.4亿元；2非经营性费用包括处置固定资产的净损失及财务费用共计0.14亿元；非经营性收入包括投资收益1.5亿元；4非现金流动资产的增加包括递延所得税资产增加、存货的增加和经营性应收项目的增加共计10.9亿元；5流动负债的增加包括经营性应付项目的增加23.3亿元。
b.现金流量表辅助资料的水平分析
表1-15
根据1-15可进一步分析苏宁电器2011年的经营活动净现金流量较2010年变动特点：资产减值损失和处置固定资产的净损失的增长幅度都小于上年，但投资收益和财务费用都显著大于上年。
四．财务分项分析
（一）.短期偿债能力分析
2010年度与2011年度短期偿债能力各指标