第10卷第6期大连海事大学学报(社会科学版)V ol.10,N o.6 2011年12月Journal of Dalian Maritime University(Social Sciences Edition)Dec.2011
文章编号:1671-7041(2011)06-0006-05
黄金价格变动影响因素及未来走势分析
孙毅
(东北财经大学管理科学与工程学院,辽宁大连116025)
摘要:运用理论与实证的分析方法,找出影响黄金价格的主要因素,并结合当前世界政治经济形势,分析影响黄金价格未来走势的主要因素和主要变动趋势,得出短期黄金价格将持续走高、长期黄金价格具有很大不确定性的结论。最后建议国家、机构、普通投资者应该适当增持黄金,并提出中国黄金市场发展的政策建议。
关键词:黄金价格;影响因素;未来走势
中图分类号:F830.94文献标志码:A X
Analysis on factors affecting gold price
movements and future trend of gold price
SU N Yi
(College of M anagement Science and Engineering,Dongbei Univ.of Finance and Economics,Dalian116025,China) Abstract:In this paper,by means of theoretical and empir ical analysis,the main factors affecting g old price,its future trend and main movements were found out w ith the curr ent world po-litical and economic situation as backgrounds.T hen a conclusion w as drawn:gold price w ill continue to rise in the short term, but in the lo ng term t here w ill be a gr eat uncertainty.Finally,a proposal was put forward:countries,inst itutions and ordinary investors should increase holding g old to an advisable degr ee.
F urt hermore,po licy r ecommendations fo r t he dev elo pment of t he gold mar ket were giv en for reference.
Key words:g old price;factors;futur e tr end
一、研究的背景和意义
本文以黄金市场为研究对象,分析研究影响黄金价格的各种因素,并对我国黄金价格的未来走势进行分析。确定这一选题,主要基于以下思考:
1.国际黄金价格屡创新高并成为热门话题
近十年来,黄金价格持续上涨,屡创历史新高, 2010年上涨近30%,突破1400美元P盎司。2011年以来,黄金并没有停下上涨的脚步。在美国量化宽松、欧美债务危机、经济复苏前景不明等多重因素交织影响下,黄金价格从2011年初的1405.5美元P盎司涨至8月份的高点1913.7美元P盎司,涨幅高达36.2%。
从黄金的属性来看,首先,黄金是一种/商品0,满足普通商品的市场规律,其次,黄金又具有一定的货币职能,是资产保值和进行投机的重要工具,所以影响黄金价格走势的因素要比普通商品更多。研究支撑黄金价格持续上涨的因素是时下讨论的热门话题。
2.中国以美元为主的外汇储备不断增长,黄金储备偏低
近年来我国施行的出口换汇政策和外向型发展模式为我国赢得了大量以美元为主的外汇储备,促使我国外汇储备急速上升。中国人民银行52010年金融统计数据报告6数据显示,2010年末中国国家外汇储备余额为28473亿美元,同比增长18.7%,已经连续5年排行世界外汇储备第一。
据国际货币基金组织(IM F)估计,我国国际储备中美元储备约占70%。按照这个比例计算,2010年底,我国持有的美元储备在20000亿美元左右,与同年意大利GDP相当(意大利GDP排名世界第七位),如此高额的美元储备管理起来非常困难。在我国以美元为主的外汇储备快速增长的同时,自2005年7月人民币汇改以来,人民币对美元汇率中间价从2005年7月底的8.27下降到2011年7月底的6.44,呈现出单边下滑走势。累计升值达22%。由于美国经济复苏缓慢,美联储宽松货币政策的持续实施,预期美元还将持续贬值。我国面临以美元为主的外汇储备严重缩水、国家财产迅速贬值的风险。
从黄金储备的绝对量上来说,虽然我国已由2003年的600t上升到2010年的1054.1t,但与其
X收稿日期:2011-09-03
作者简介:孙毅(1955-),男,内蒙古通辽人,教授
他国家相比依然略显单薄(见表1)。2010年我国GDP 总量已经达到5745亿美元,仅次于美国的14624亿美元,成为世界第二大经济体,而我国黄金储备量只位居世界第六,这与我国在世界上的经济地位不符。
表1 世界各国(地区)组织黄金储备数量及占外汇比重1
排名国家(地区)组织
数量P t 占外汇储备比例P %
1美国8133.572.12德国3402.567.4
3IM F 2907.04意大利2451.866.25法国2435.465.76中国1054.1 1.57瑞士1040.115.18日本765.2 2.79俄罗斯726.0 5.710
荷兰
612.5
55.8
3.国内CPI 高位运行,负利率水平不断扩大
据中国国家统计局统计,2011年7月,国内居民消费价格指数(CPI)同比增长6.5%,创37个月以来的新高。自2010年2月以来,与银行一年期利率相比,国内CPI 已经连续18个月高位运行并有逐步扩大的趋势(见图1)。在CPI 高位运行的同时,央行加息的幅度相对缓慢,18个月以来,负利率水平扩大了6
倍之多。
图1 2010年2月至2011年7月中国CPI 走势
国内CPI 高位运行不但不利于国民经济的发展,而且可能导致严重的社会问题。对于普通居民而言,连续的负利率意味着实际货币价值减少,生活水平下降。通过积极的理财抵抗通胀带来的资产贬值的风险,成为居民普遍关注的热点。在房地产调控效果逐步显现、股市低迷的背景下,黄金的保值增值特点成为居民通胀环境下投资的首选。研究黄金价格变动的因素将有利于对黄金走势进行预测,进而为居民投资黄金提供理性的建议。
二、影响黄金价格变动的因素及未来走势预测
由经济学可知,供给和需求影响价格,那么是哪些因素影响供给和需求,从而影响黄金价格呢?
其一是美元指数的高低。美元指数对黄金价格的影响可以从两个方面来分析:一方面,由于黄金价格是以美元标价的,美元升值会促使黄金价格下跌,
美元贬值又会推动黄金价格上涨;另一方面,美元是世界公认的硬通货,美元和黄金都是国际储备资产,美元坚挺就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。一般而言,在美元指数看涨时,投资于美元资产的资金会急剧增加,黄金市场则会相对冷落,黄金价格也会下跌。反之,黄金则会受到追捧,价格也会上升。
其二是货币政策的变化。货币政策是指中央银行为影响经济活动所采取的措施,尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。货币政策本质上是对市场上货币供应量的调节。当实行宽松的货币政策时,市场上的货币供应量会增加;当实行紧缩的货币政策时,市场上的货币供应量会减少。在经济一体化的今天,一个国家的货币政策会在世界范围内产生影响。一个国家宽松的货币政策能够引起其他国家也实行宽松的货币政策,一个国家紧缩的货币政策能够引起其他国家也实行紧缩的货币政策。货币政策可以通过直接和间接的方法影响市场货币供应量。直接的方法主要是在公开市场收回(售出)国债。间接的方法是降低(提高)利率水平。本文的货币政策是指采用直接方法的货币政策。
其三是利率水平的高低。利率是资金的价格,它直接影响着金融资产的价格和收益率状况。在利率偏低时,衡量之下,投资黄金会有一定的益处;但是利率升高时,收取利息会更加吸引人,无利息黄金的投资价值就会下降,黄金投资的机会成本会较大,会有更多的人将钱放在银行收取利息。因此,一般
情况下,利率的上升会导致黄金价格的下降。世界各大经济体,如美国、欧盟、日本、中国等的利率决议都会对市场有一定影响。美国作为世界经济和金融最发达的国家,利率的变动对黄金价格的影响尤为明显。
其四是债务危机的强弱。债务危机对黄金价格的影响表现在:当债务危机严重时,国债收益率就会上升,从而影响一个国家经济的发展,导致全球避险情绪升温,黄金和美元作为最好的避险资产,价格就
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资料来源:国际货币基金组织(IM F),国际金融统计数据库
(IFS),世界黄金协会(WGC)。表中数据更新于2010年9月,金价按7月底的1169.00美元P 盎司计算(按照32.151盎司P t 计算)。IM F 、国际金融统计数据库的数据有两个月的延迟,所以大部分国家的数据截至2010年7月、2010年6月甚至更早。
会上升;当债务危机消除时,黄金价格就会下降。当美国发生债务危机时,对黄金价格的影响还表现在:美国只有通过宽松货币政策来缓解债务危机,从而导致美元贬值,才能带动大宗商品如黄金等的相对升值。
其五是原油市场价格的波动。原油价格对黄金价格的影响主要体现在两个方面:一方面,高原油价格通常被视为通货膨胀的先兆,且原油价格的上涨通常会加大通货膨胀的压力;随后,通货膨胀反过来作用于原油价格,带动原油价格进一步上涨。而黄金具有良好的抗通货膨胀性和保值性,是通货膨胀的对冲工具,因此高通货膨胀时期,黄金价格就会上涨。另一方面,原油价格上涨后,原油生产国所持有的原油收入就会迅速膨胀,出于分散风险和保值的双重目的,原油生产国用原油收入购买黄金,提高黄金在其本国的国际储备比例,使得黄金的需求加大,明显推动了黄金价格的上涨。当原油价格低迷时,原油输出国的原油出口收入就会大大减少,导致这些国家对黄金的需求减少,拉低黄金价格。如果原油价格低迷到严重影响该国经济时,可能会削减一部分黄金储备套现,无形中扩大了黄金市场的供给量,在供给上拉低了黄金价格。可见,一般情况下,原油价格与黄金价格同方向变动。从历史情况来看,某段时间国际原油价格对国际黄金价格产生巨大的影响,使黄金价格随着原油价格的波动起伏。
根据影响黄金市场的因素分析,可以对其影响因素的变化趋势作出进一步的推测。
1.美元指数将持续走弱
导致美元指数仍将走弱的原因主要有:
(1)美国将继续实施宽松的货币政策。美国商务部公布的2011年第二季度GDP数据显示,该季度美国的经济增长率仅为1.3%,大大低于外界预期,这也表明美国经济增速放缓。美国劳工部(DOL)公布的2011年8月非农就业报告显示,美国8月非农就业人口持平,为近一年以来最差水平,失业率维持在9.0%上方,意味着仍有1400万美国民众无法找到工作,为经济复苏的疲软提供了最新证据。同时,众多机构纷纷下调经济增长预期。IMF 将2011年美国GDP增速预估从此前的2.5%下调至1.6%,同时将2012年GDP增速预估从此前的2.7%下调至2.0%。芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)2011年8月30日表示,除非经济出现明显改善,否则除去美联储目前为止所采取的宽松货币政策,其可能需要更为激进的举措。
(2)美国巨额财政赤字加剧了美元贬值的风险。美国白宫行政管理和预算局数据显示,由于金融危机导致美国经济下滑、税收减少、军费支出刚性扩大以及美国政府实施大规模的财政刺激计划,2008年度美国联邦政府财政赤字为4590亿美元,2009财年达1.41万亿美元,创造历史纪录,2010财年也达到1.29万亿美元。美国白宫2011年财政预算报告指出,2011年财政赤字为1.32万亿美元,将略高于上一年度的水平。这将是美国连续3年财政赤字过万亿美元,创下美国历史之最。为了弥补巨额财政赤字,美国政府将不得不继续大量举债,预计公众持有的美国国债占GDP的比重将从2008年的40.8%升至2012年的65.9%,增幅达25%。财政赤字的增长速度远远超过了美国生产力的发展速度,增加了人们对于美元币值稳定性的疑虑。标准普尔于美东时间2011年8月5日美国股市收盘之后宣布,出于对美国预算赤字问题的担忧,将美国主权信用评级由AAA调低至AA+,这在美国历史上尚属首次,充分说明了赤字问题的严重性。由于美国国债数量巨大,不是短期内能够解决的,国债问题将长期促使美元贬值。
2.欧债危机是长期隐患
始于2009年12月的希腊主权债务危机在2010年迅速蔓延到爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国,即使是一向表现稳健的德国也受到其影响。2010年5月10日,欧盟批准7500亿欧元援助计划,希望能够遏制希腊主权债务危机的进一步蔓延。援助计划在一定程度上缓和了市场的恐慌心理,但欧洲并未就此摆脱危机的困扰。9月底爱尔兰政府称,由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿欧元,预计2010年财政赤字会骤升至占GDP的32%,公共债务将占到GDP的100%。消息一公布,爱尔兰国债利率随即飙升,自此爱尔兰主权债务危机全面爆发。2010年底,一直被关注的西班牙债务问题由于其国内的房地产泡沫破裂而成为舆论的焦点,西班牙国家几近破产。鉴于西班牙是欧洲第五大经济体,如果西班牙破产,其造成的影响将远大于希腊和爱尔兰等国对世界经济的冲击。进入2011年,危机又蔓延到比利时和意大利。
欧债危机轮番上演有其制度上的根本缺陷。由于欧元区国家将货币政策统一交由欧洲央行定夺,因此丧失了这项最为行之有效的政策行使权。欧洲央行又不能因为某一两个国家的需要而调整整个欧元区的货币政策,这又导致发展速度较慢的国家抑
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或发展停滞的国家不得不寻求财政政策的帮助。财政政策又很容易积累债务,一旦欧洲经济面临系统性危机,债务就将成为无法稀释的沉重负担。当经济增速放缓时,欧债危机就很可能再次上演。
国际货币基金组织在2010年10月公布的5世界经济展望6中估计,欧洲成熟市场国家的GDP增长将由2010年的1.7%降到2011年的1.6%,新兴市场国家则将由2010年的3.7%降到2011年的3.1%。世界银行在2011年1月12日发布的5全球经济展望6中预测欧元区经济增速将从2010年的1.7%放缓至2011年的1.4%。
从短期来看,欧洲经济发展缓慢,将对短期黄金价格提供支撑;从长期来看,如果制度上存在的缺陷不能得到有效解决,欧债危机将长时间存在隐患,对黄金价格长期上涨提供支撑。
3.原油价格成为不确定因素
(1)美元指数持续走弱,支撑油价走高。美元汇率下跌,往往将导致以美元计价的国际原油期货价格上涨,反之,石油价格则会下降。因此,分析美元汇率的变化趋势对于油价预测具有重要意义。根据前文的分析,美元指数将持续走弱,支撑了原油价格走高。
(2)欧洲大陆主权债务危机阴霾笼罩,经济复苏前景黯淡,抑制了国际原油需求的快速上升。考虑到欧洲在世界经济中的重要地位,欧洲经济复苏的黯淡前景很大程度上削弱了国际原油价格大幅上涨的可能性。
(3)新兴经济体经济增势强劲,成为国际原油需求上升的重要拉动力量。中国、印度、巴西、俄罗斯等世界新兴经济体在金融危机中受到的影响有限,并很快走出了危机,在2010年保持了强劲的增长态势。但某些国家面临通胀、房地产价格过快上涨以及货币升值等诸多压力,可能实行的和已经实行的紧缩政策在一定程度上会削弱国际石油需求。
(4)国际原油供给基本稳定。国际能源署(IEA)2010年12月在其官方网站上公布的数据显示,2010年全球原油日供给总体稳定,并保持小幅增长。欧佩克(OPEC)在2010年12月的会议上表示,2011年将维持原油产量目标不变。
综上所述,未来原油价格仍存在较大不确定性。典型的不确定性因素包括:欧债危机能在多大程度上得到缓解,美国量化宽松政策的弊端是否会显现,新兴经济体资本流动性过剩、货币紧缩政策是否会对其本身造成较大影响,中东等地区是否稳定等。
4.新兴国家通货膨胀的预期加强
中国CPI水平2010年以来持续攀高,与此同时,同为新兴市场国家的巴西、印度通胀水平也维持高位。新兴经济体的通胀问题在一定程度上刺激了黄金投资。新兴国家通货膨胀预期加强的主要原因有:
(1)国内流动性过剩。新兴国家为促进经济的高速发展和应对2008年以来的金融危机,长期高速发行货币,导致目前累计的流动性存量较大,在短期内难以收回。比如中国,2011年M2P GDP比值达到了182.4%的历史高位。在流动性过剩的背景下, /新国八条0等政策严密调控下的房地产市场不景气使得大量闲散资金加速流入农产品市场,进而推高2011年的农产品价格。
(2)输入型通胀压力不断加大。受全球流动性充裕、美元走软、西亚北非局势动荡、日本地震灾害的影响,国际大宗商品价格不断上升。特别是在全球流动的宽松性背景下,发达国家维持低利率使资产更易流入新兴国家,新兴国家投机活跃,商品金融化特性增强。受此影响,新兴国家能源、原材料价格也不断走高,通货膨胀预期不断增强。通货膨胀预期增强会促进对黄金的需求。新兴国家如中国、越南、印度尼西亚占黄金需求的比重很高,需求的变化将能够很大程度上影响国际黄金价格。考虑到新兴国家国内流动性和输入型通胀的成因都不是短期内能够有效解决的,通货膨胀预期还会不断增强,将推动黄金价格的攀升。
5.世界政治氛围不容乐观
2011年初的突尼斯动荡逐步扩散至埃及、也门、巴林以及利比亚。利比亚的局势最牵动市场的神经,因为利比亚石油产量占全球总产量的2.1%,其陷入内战将对中短期的全球石油供给产生影响,缓慢地抬高避险情绪,对金价的刺激是缓慢渐进的。市场各方比较担心的是,中东局势是否会蔓延到主要产油国伊朗和沙特,如果局势恶化,那么全球经济将面临/滞胀0风险,进一步推动黄金价格飙升。
在未来一段时间内,利比亚重建问题、伊朗核问题、朝鲜核问题、巴以冲突问题能够有效缓解的概率较低,加上全球经济复苏缓慢导致大规模动乱的担忧与日俱增,世界政治氛围不容乐观。黄金作为避险的有效工具,世界政治氛围导致黄金避险需求不断增加的可能性较大,从而带动黄金价格持续上涨。
根据以上分析,本文对黄金价格走势做如下短期预测:美元指数持续走弱、新兴国家通货膨胀预期
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加强、发达国家维持低利率、政治氛围不乐观等因素会推动黄金价格持续走高。影响黄金价格的不确定因素包括:原油价格走势,欧债危机的解决程度,世界经济复苏情况。短期内,欧债危机能够有效解决、世界经济强劲复苏的可能性较小,原油价格受美元指数走低上涨的可能性较大,因此,短期来看,黄金价格将持续走高。黄金的长期走势受供求以及美元指数的影响。由于影响长期供求的因素以及美元指数的长期走势具有很强的不可预测性,因此黄金价格的长期走势具有很大的不确定性。
三、进一步稳定黄金市场的几个建议
1.对国家未来投资黄金的建议
根据以上分析,黄金的价格具有短期持续上涨的趋势,我国政府应该把握金价变动趋势,选择合适时机增加外汇储备中的黄金比例。黄金由于具有稳定的保值增值能力而成为各国稳定经济、抵御风险的重要手段,因此近年来欧美国家没有减持黄金。从资料来看,中国黄金储备量虽有所上升,但仍显不足,目前仅占美国、德国黄金储备量的1P8和1P3,黄金占中国外汇比例偏低,分散风险的作用没有有效发挥。所以,从人民币国际化的长期战略出发,应该不断择机增持黄金储备,防范外部动荡对中国经济的意外冲击。在中国外汇储备居高不下、美元贬值和黄金价格持续上涨的背景下,增持黄金储备量能够有效抵御美元贬值所致的外汇缩水风险。
2.对企业未来投资黄金的建议
(1)对作为黄金产业经纪人的机构的投资建议。作为黄金产业经纪人的机构,挖掘黄金市场潜力,培育黄金产业,满足多样化的投资需求是其抓住黄金投资的重点。目前,市场上人们持有黄金的愿望非常强烈,对于尚且处于起步阶段的我国黄金市场来说,很难满足人们对黄金的需求。据有关资料显示:上海黄金交易所于2005年7月才开始向个人开放,但交易品种有限、交易平台不足的缺陷依然无法满足不断膨胀的黄金消费者需求。大量民间资本仍集中于首饰制品等传统的投资领域中,存在着变现难、投资范围小等问题。进一步建设黄金市场,增加黄金投资品种,构建更为完备、通畅的黄金交易平台是作为黄金产业经纪人的机构投资者投资黄金产业的关键。
(2)对作为投资者的机构的投资建议。继2009年全球金融危机之后,世界各国的债务危机再次肆起,欧债危机、美债危机以及日本政府债务危机等纷纷登台,全球经济发展局面不明朗。而我国的经济发展也被持续高涨的通货膨胀所围绕,温家宝总理更是在总结我国经济发展的会议上表达了目前的经济发展局面是我国面临的最复杂的经济发展局面。在国内CPI持续高位运行、房地产调控的背景下,黄金是机构抵御未来经济发展不确定性、保值增值的投资首选。黄金作为资产,相对于普通意义上的流动资产来说,具有很好的抵御通货膨胀的能力;相对于普通意义上的固定资产来说,具有更好的变现能力和广泛的流通能力。另外,黄金还拥有抵御纸币危机的功能。在目前的经济环境下,对于将黄金作为资产投资的机构投资者,把握黄金价格的走势,选择在金价的低点购置黄金资产,既可以抵御未来经济发展的不确定性,又可以实现资产的多样化分布。
3.对普通个人未来投资黄金的建议
在国内CPI持续高位运行、房地产调控的背景下,增加黄金类产品的购买能够有效抵御通货膨胀所导致的个人资产实际减少的风险,普通投资者应该适当增加黄金类资产的购买。但由于黄金价格会受到超短期因素的影响大幅波动,因此,普通投资者投资黄金应该理性,站在长远的角度看待黄金投资。由于普通投资者的抗风险能力较差,且黄金走势毕竟存在很多不确定因素,因此,普通投资者黄金占资产的比例不宜过大。
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黄金市场的投资者都了解，黄金价格变化的主要因素无外乎供求关系、地缘政治、国际经济、美元指数以及石油价格等，那么如何对这些因素进行分析呢？ 黄金具有商品属性和金融属性两个基本属性。当国际地缘政治、国际经济、国际金融形势三个层面均处于稳定状态时，社会流动资本机会成本相对较高，各国货币相对稳定，黄金金融属性难以得到体现。这时，黄金市场的价格决定机制主要表现为黄金的商品属性，黄金市场的价格决定主要取决于黄金商品属性的供给和需求。例如，上个世纪70年代，浮动汇率制度登上历史舞台之后，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强，各国官方黄金储备量增加，直接导致了上世纪70年代之后黄金需求量大增，世界黄金价格大幅度上涨。 当国际地缘政治、国际经济、国际金融形势三个层面中任何一个层面处于不稳定的状态时，国际社会的战略和其他经济资源以及资本
流动出现不稳定的预期，社会流动性资本机会成本相对较低，黄金避险功能得以体现，相应的黄金价格预测应以金融属性为逻辑起点。如近期黄金价格一路飙升，直至1000美元/盎司的历史高位，主要原因就在于美国次债危机引起的世界经济前景的不乐观以及较高的通胀预期。 以黄金金融属性分析黄金价格变化时，黄金价格的判断首先分析国际地缘政治及国际经济状况，二者决定了黄金价格的中长期走势；在此基础上，分析国际金融形势及国际投资状况，二者决定了黄金价格的短期波动趋势。黄金价格中长期的趋势是国际金融形势和国际投资状况决定不了的，如果只关注国际金融及国际投资状况，在判断黄金市场价格走势的时候就容易迷失方向。 影响黄金价格的四个层次：国际地缘政治、国际经济、国际金融形势以及国际投资，每一层次都包含着影响黄金价格变动的具体因素。按层次进行分析，归纳出该层次的整体变动趋势以及由此对黄金
近十年黄金价格波动的影响因素及建议 黄金向来具有商品和金融双重属性，在经济全球化的宏观大背景下，黄金价格的走势除了受到传统商品供给与需求的影响外，更多地是受到货币政策、汇率走势以及金融市场投机等金融因素的影响。 一、影响黄金价格的主要因素 1、供求因素 黄金是一种特殊的商品，供给与需求之间的关系是影响商品价格的基本因素。 2、美元汇率影响 美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。 3、各国的货币政策与国际黄金价格密切相关 当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。 4、通货膨胀对金价的影响 对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的
单位购买力下降，金价才会明显上升。 5、国际政局动荡、战争、恐怖事件等 国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬 6、股市行情对金价的影响 一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。反之亦然 7、影响金价的其他因素 其他因素主要有:季节性因素,黄金利率的变化、黄金ETF的持仓变化以及不同国家的黄金文化对于黄金价格的影响因素等。 二、以史为鉴：国际黄金市场行情回顾
影响黄金价格变动的因素 20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多。 黄金作为金融产品和实物产品，有着货币黄金和非货币黄金之分。因此，影响黄金价格的因素很多，不仅仅是市场经济的作用，还有国家汇率及股票指数的影响，同时还受黄金产量和其他金属价格的制约。 作为一个具有投资原则的投资者，就应该尽可能地了解任何影响黄金供给的因素，从而进一步明了其他投资者的动态，对黄金价格的走势进行预测，以达到合理进行投资的目的。 具体来说，主要可以分为以下几个方面： 供给因素： （1）地上的黄金存量与开发成本 全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2％的速度增长，开采规模大幅扩大。2005年间，黄金矿山企业的开采成本大约控制在45元/克左右，2007年达到72元/克。根据不完全数据统计，自进入2009年后，山东招金集团有限公司下属10 余家矿山企业，开采矿石的成本已经累计增加到了90元/克，也既是说，黄金开采成本每隔两年就有近期25元/克的上升空间。 （2）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况 在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。地缘政治、恐怖主义袭击和全球经济下滑，对各国国民经济命脉有着中期内的冲击，对异国的货币政策与稳定有着较强的影响，这些促使了那些相对较弱小的黄金生产国增大本国的黄金开采力度，来应对通货膨胀和维护本国货币的稳定。 （3）央行的黄金抛售 中央银行是世界上黄金的zui/大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6％，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1％。 按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。
影响黄金价格波动的因素 1.国内生产总值GDP通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,金价趋弱。投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，于增速提高，或高预期，均可视为利好。 2.工业生产指数指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,对黄金利空；反之为利多。 3.采购经理人指数（PMI）采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。利多美元，当利空黄金。指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。利空美元，利多黄金。 4.耐用品订单若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好美元，利空黄金。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对美元利空，利多黄金。 5.就业报告由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利，利空黄金；反之则对美元不利，利多黄金。 6.生产者物价指数(PPI)一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多，利空黄金:下跌则为利空美元，利多黄金。 7.零售销售指数零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利，利空黄金；反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空，利多黄金。 8.消费者物价指数讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。反之煮熟下降，利空美元，利多黄金。不过，由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。 9.新屋开工及营建许可建筑类指标因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于美元来说是利好因素，将推动美元走强，利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。 10.美国每周申请失业金人数分为两类，首次申请及持续申请。除了每周数字外，还会公布的是四周的移动平均数，以减少数字的波动性。申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。美国是个完全消费型的社会，消费意欲是经济的最大动力所在，如果每周因失业而申请失业救济金人数增加，会严重抑制消费信心，相对美元是利空，利多黄金。该项数据越低，说明劳动力市场改善，对经济增长的前景乐观，利于美元，利空黄金。
国际黄金价格的影响因素研究 摘要 黄金，作为一种特殊的大宗商品，具有商品、货币和投资避险等多种属性。它不仅是珠宝首饰制作、工业制造和现代高新技术产业的一种重要原材料，也是重要的国际支付手段和财富储备的主要载体。 黄金的多重属性决定了影响黄金价格的因素必定是错综复杂的，本文考虑了黄金的货币性以及投资避险属性，对影响黄金价格的主要因素进行理论分析，并以美元指数、原油价格、美国CPI指数以及道琼斯工业平均指数作为因变量，运用三种不同的回归模型对2011年1月至2015年8月的黄金价格月度数据进行实证分析，并预测了2015年9月和2015年10月的黄金价格。
目录 摘要 (1) 一、黄金价格的影响因素分析 (3) 1.1 美元指数 (3) 1.2 原油价格 (3) 1.3 美国CPI指数 (4) 1.4 道琼斯工业平均指数（DJIA） (5) 二、黄金价格影响因素的实证分析 (6) 2.1 数据分析 (6) 2.2 多元线性回归 (7) 2.2.1 模型建立 (7) 2.2.2 回归诊断 (9) 2.3 逐步回归法（AIC原则）的回归模型 (11) 2.4 主成分回归 (13) 2.4.1 主成分个数选择 (13) 2.4.2 建立主成分回归模型 (13) 2.5 非线性回归模型（多项式回归） (13) 2.6 模型的优劣比较 (15) 2.7 模型预测比较 (15)
一、黄金价格的影响因素分析 1.1 美元指数 国际上主要的商品都是以美元计价，黄金也不例外，且商品价格多与美元呈负相关关系。当投资者对美元缺乏信心而减少对美元的持有时，美元指数下降，同时投资者会转而增加对黄金的持有，黄金需求增加导致黄金价格的上升。 图1.1反映的是黄金价格与美元指数在2011年1月至2015年10月的走势，图中可以看出黄金价格与美元指数呈现明显的负相关关系，两者的相关系数为-0.624，具有较高的负相关性。 图1.1 黄金价格与美元指数走势图 1.2 原油价格 西德克萨斯中质原油（West Texas Intermediate，WIT）是由美国生产出
影响黄金价格变动的因素 1供给因素： 供给方面因素主要有： ①、地上的黄金存量。全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年 在大约以2%的速度增长。 ②、年供求量。黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。 ③、黄金生产成本相当高。黄金开采平均总成本大约在275美元/盎司。一些南非的 旧式金矿越挖越深，每盎司的生产成本将近400美元。 ④、黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况。在这些国家的任何政治、军事动 荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。 ⑤、央行的黄金抛售。中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备 为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改 善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例 如英国央行曾大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织减少黄金储备等亦是国际黄金市 场的焦点。 2需求因素： 黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。 ①、黄金实际需求量首饰业、工业等的变化。一般来说，世界经济的发展速度决定 了黄金的总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层;在医学以及建筑 装饰等领域。尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其 需求量仍呈上升趋势。 ②、保值的需要。黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。 而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气 的态势下，由于黄金相对货币资产保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二 战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加， 市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。1987 年因为美元编制，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。
2005年以来，国际黄金市场备受关注，金价出现大幅度波动，并成为国际金融市场中的一大热点。黄金价格经过2005年的盘整之后，从2006年3月24日550美元的位置开始，在短短的35个交易日内上涨近180美元，到5月12日达到730美元高点，创下了26年来的新高。但此后金价出现雪崩式下跌，在短短20多个交易日中，价格从730美元的高点跌到了542美元的低点，跌幅近190美元。其涨跌幅度之大，速度之快，均为近20年市场所罕见。然而，2007年黄金价格企稳回升，到今年9月20日报731.70美元，悄然间已经重新站上了高位。在此市况下，充分研究黄金价格的影响因素，做好远、中、近期投资的策略分析，成为驾驭黄金市场投资机会、控制黄金投资风险的必经之路。一、黄金定价机制黄金被称为“金属之王”，长期以来是财富的象征，被用于金融储备、货币、首饰和高新技术行业等。传统金本位制度下，黄金具有货币和商品两种属性，其价格受制于黄金货币属性和商品属性均衡的影响。随着1973年布雷顿森林体系解体，黄金非货币化使黄金传统的货币功能弱化，黄金逐步演化为金融市场的投资工具之一，其金融属性应运而生。当代黄金的商品属性和金融属性在经济环境多重因素的作用下，动态地决定黄金的价格。具体地，黄金价格主要来自于伦敦黄金市场，许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况上下波动。伦敦黄金市场目前实行日定价制度.每日两次，分别为上午10时30分和下午3时。该价格是世界上最主要的黄金价格.能够影响到纽约以及香港黄金市场的交易。二、黄金价格影响因素20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期之后，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多。具体来说，当前的黄金价格影响因素可以分为以下几方面：（一）黄金供求金价最基本的决定因素是黄金供需关系。黄金市场的供应来源主要有以下几个方面：一是经常性供给。如世界各产金国的新产金，这类供给是稳定的，经常性的；二是诱发性供给。这是由于其他诸多因素刺激作用导致的供给：三是调节性供给。这是一种阶段性不规则的供给，主要包括还原再生金以及inf、各国央行和私人抛售的黄金。黄金的需求主要有以下几方面：一是黄金的实物需求。这主要表现在首饰业、工业等领域：二是黄金的储备和投资需求。由于黄金仍保持一定的货币职能，并能抵御通胀。目前许多国家仍将黄金储备作为国际储备的重要部分，普通投资者也通过投资黄金达到抵御通胀、资产保值增值的目的；三是黄金的投机需求。投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量“沽空”或“补进”黄金，人为地制造黄金需求假象。据世界黄金协会的数据显示。今年1季度黄金需求达到969.13吨，较去年同期增长了4%。由于一年以来金价上涨，因此以美元计价的黄金需求达到174亿美元，较去年同期上升22%。其中，黄金首饰的总消费额升至120亿美元，比四年前翻了一番。工业和牙科对黄金的需求则比较稳定，按吨数计算比去年同期增长1%，按美元计算增长了18%。受金价走势影响，黄金etf投资需求旺盛。据jp 摩根估计，迄今为止，etf投资者买入的黄金数量超过了150吨，而2006年黄金etf净买入量为260吨。在黄金需求持续增长的同时，供给增长速度却相对较慢。金属经济集团（meg）销售副总裁在伦敦金银市场协会年会上说，如果不能发现新矿，目前的黄金储量到2020年将被消耗完。统计数据则显示，世界上四分之一以上的新项目都位于非洲，但是在这个大陆上发现的新储量只占世界不到十分之一。如果黄金供应情况不发生变化，将会造成供应短缺。（二）国际经济因素经济大国对国内经济状况及其调控措施对黄金价格有不同程度的影响，其中以美国经济的状况对金价影响程度最高。经济大国的通胀越高，以黄金作保值的要求也就越大。世界金价也会越高，其中美国的通胀率最容易左右黄金的变动。在世界经济一体化的影响下，经济大国通过各自的货币政策、汇率政策的变动将其经济状况的影响传导给美国，造成美元的涨跌，进而导致黄金价格的起伏。值得关注的是，目前全球货币供应出现流动性过剩的现象，其导致全球资产价格上涨和全球资产泡沫不断积聚。石油、黄
影响黄金价格走势的因素 影响黄金价格走势的因素有很多种。但是总体来说影响黄金的因素只有两大项:一方面是美圆指数的涨跌于金价成反比;另一方面则是石油的价格涨跌,它于金价是同进共退的! 黄金价格走势影响因素: 1.国内生产总值GDP 通常GDP越高,意昧着经济发展越好,利率趋升,汇率趋强,金价趋弱。 2.工业生产指数 指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,对黄金利空;反之为利多。 3.采购经理人指数(PMI 采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点。当指数高于50%时,被解释为经济扩张的讯号,利多美元,利空黄金。当指数低于50%,尤其是非常接近40%时,则有经济萧条的忧虑,可能会调降利率以刺激景气,利空美元,利 多黄金。 4.耐用品订单 若该数据增长,则表示制造业情况有所改善,利好美元,利空黄金。反之若降低,则表示制造业出现萎缩,对美元利空,利多黄金。 5.就业报告 由于公布时间是月初,一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加,表示景气转好,利率可能调升,对美元有利,利空黄金;反之则对美元不利,利多黄金。
6.生产者物价指数(PPI 生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多美元,利空黄金;下跌则为利空美元,利多黄金。 7.零售销售指数 零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利,利空黄金;反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空,利多黄金。 8.消费者物价指数 消费者物价指数上升,有通货膨胀的压力,可能藉由调高利率来加以控制,对美元来说是利多,利空黄金。反之煮熟下降,利空美元,利多黄金。不过,由于与生活相关的产品多为最终产品,其价格只涨不跌,因此,消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。 9.新屋开工及营建许可建筑类指标 因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。通常来讲,新屋开工与营建许可的增加,理论上对于美元来说是利好因素,将推动美元走强,利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期,将对美元形成压力,利多黄金。 10.美国每周申请失业金人数 分为两类,首次申请及持续申请。除了每周数字外,还会公布的是四周的移动平均数,以减少数字的波动性。申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。美国是个完全消费型的社会,消费意欲是经济的最大动力所在,如果每周因失业而申请失业救济金人数增加,会严重抑制消费信心,相对美元是利空,利多黄金。该项数据越低,说明劳动力市场改善,对经济增长的前景乐观,利于美元,利空黄金。 11.美国ECRI领先指标
影响黄金价格变化的因素 通过前面的介绍，我们知道可以通过黄金价格的变化进行低买高卖，从中赚取价差获得利润。今天博金论道将为大家讲述市场上影响黄金价格变化的因素主要有哪些。 (1)美元走势 通常美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。而美元作为黄金主要计价货币，其对金价的影响毋庸置疑。通常投资人士才储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。 (2)战乱及政局震荡时期 战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。 (3)世界金融危机 当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金抛售造成金价下跌。 (4)通货膨胀 我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收
入，必然成为投资者的首选。 相反，如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通胀而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通涨率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智力、乌拉圭等，每年的通胀最高能达到400倍，却对金价毫无影响。 (5)石油价格 黄金本身是通涨之下的保值品，与美国通涨形影不离。石油价格上涨意味着通涨会随之而来，金价也会随之上涨。 (6)本地利率 投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭价格上升。在利率偏低时，衡量之下，投资黄金会有一定的益处；但是利率升高时，收取利息会更加吸引人，无利息黄金的投资价值就会下降，既然黄金投资的机会成本较大，那就不如放在银行收取利息更加稳定可靠。特别是美国的利息升高时，美元会被大量的吸纳，金价势必受挫。 (7)经济状况 经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。相反之下，民不聊生，经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格波动的一个因素。 (8)黄金供需关系 金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。
任何事物的变化都他的原因。黄金的起起落落也有他的原因！接下来知名财经专家李东品金给您介绍影响黄金价格的十大因素！ 一：地缘政治 “大炮一响，黄金万两”说的就是地缘政治对黄金价格的影响。从古至今，黄金就是百姓避险的最佳渠道。在政治或经济动荡之时，信用货币的吸引力下降。此时，作为国际公认的交易媒介，黄金的避险价值就体现出来了，这无疑会支撑黄金价格上涨。 国际地缘政治的动荡会导致资源供给不稳定，也在一定程度上增强黄金避险功能。尤其在战略性资源需求日益增长的今天，当重要战略资源富集地区地缘政治出现不稳定预期时，如中东地区局势不稳定时，有重大避险功能的黄金将会受到追捧，从而引起黄金价格的走高。又如2017年低至2018年初分别出现美国税改政策，贸易战！从同程度影响着金价！ 二：美元价格 美元是影响金价波动的重要因素之一。美元指数表现坚挺，就会在一定程度上削弱黄金作为储备和保值的地位。此外，世界黄金市场一般都以美元为标价货币，所以二者在一定时期的价格走势会呈现出负相关关系。
然而，这种关系不是绝对的，在历史上很多时候也是不成立的。2008～2012年美元指数震荡之时，黄金价格却上涨了一倍。李东品金认为，长期来看，美元和黄金价格走势更多的是受供需关系影响，美元难以压制黄金的价格。 三：金融大战 除战争外，“经济乱世”也会导致投资偏好的转变，激发人们对黄金的避险需求，越来越多的人将黄金纳入资产配置中。 尤其是2016年上半年，国际金融市场动荡加剧，经济不确定性增加，凸显出黄金的避险功能，推升黄金价格稳步回升。统计显示，在过去的半年间，国际金价从每盎司1060美元的低位，一跃升至1300美元之上，猛涨近25%。 四：原油价格的影响 原油俗名黑金原油是国际市场上重要的大宗商品，油价的上涨会波及市场，引发通货膨胀。相关资料显示，原油每上涨10%，通货膨胀率就上涨约1%。通货膨胀导致货币购买力下降，为抵御通货膨胀，人们对黄金的需求上升，从而推动黄金价格的上扬。此外，由于国际黄金和原油价格都采用美元标价，而且国际贸易都是以美元交易的。因此，美元汇率的波动会直接影响金价和油价的同向波动。
影响黄金价格的因素 1.国内生产总值GDP通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,金价趋弱。投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，增速提高，或高于预期，均可视为利好。 2.工业生产指数指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,对黄金利空；反之为利多。 3.采购经理人指数（PMI）采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。利多美元，利空黄金。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。利空美元，利多黄金。 4.耐用品订单若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好美元，利空黄金。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对美元利空，利多黄金。 5.就业报告由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利，利空黄金；反之则对美元不利，利多黄金。 6.生产者物价指数(PPI)一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多，利空黄金:下跌则为利空美元，利多黄金。 7.零售销售指数零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利，利空黄金；反之如果零售额下
降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空，利多黄金。 8.消费者物价指数讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。反之则是下降，利空美元，利多黄金。不过，由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。 9.新屋开工及营建许可建筑类指标因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于美元来说是利好因素，将推动美元走强，利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。 10.美国每周申请失业金人数分为两类，首次申请及持续申请。除了每周数字外，还会公布的是四周的移动平均数，以减少数字的波动性。申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。美国是个完全消费型的社会，消费意欲是经济的最大动力所在，如果每周因失业而申请失业救济金人数增加，会严重抑制消费信心，相对美元是利空，利多黄金。该项数据越低，说明劳动力市场改善，对经济增长的前景乐观，利于美元，利空黄金。 11.美国ECRI领先指标领先指标是一个衡量总体经济运动的综合性指标，它可以较早的说明今后数个月的经济发展状况以及商业周期的变化，使投资者早期预测利率方向的重要工具,，预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，显示美国的经济前景。若美国上周
影响黄金价格因素分析 政治因素经济因素：美元走势、原油价格央行活动消费因素科技工业投资性需求因素 1、政治因素 由于黄金具有避险功能，在战争爆发，政局紧张动荡的时期引起黄金价格上涨。 如1991年8月19日苏联解体金价，在1小时内暴涨10美元/盎司。 如1992年的海湾战争，金价高位于400美元不下，当战局受控后，金价便疲软下来。 911事件当日，黄金急剧上涨17美元 2、经济因素 （1）美元走势: 黄金以美元标价，美元下跌意味着黄金价格的上升，黄金与美元基本呈负相关，相关系数达-0.9左右。 （2）原油价格： 黄金与原油呈同向变化，相关系数为0.6左右。黄金与原油的关系为间接关系，传导机理：油价波动影响世界经济尤其是美国经济，因为美国经济总量和原油消费均列世界第一；美国经济走势影响美国资产质量从而引起美元升跌，继而引起金价的升跌。 3、央行活动 各国央行是黄金大户，目前世界黄金总储量为32650吨。各国央行的买卖黄金的动向也成为影响金价的主要因素。中国目标将黄金储备占总储备的比例保持在5%，而目前仅为1.5%。 一国央行购入黄金，会引起黄金价格上涨，出售黄金，引起价格下跌。4、消费因素： 国民收入增加，消费意欲相应增强，珠宝、金饰、金牌、金币成为采购对象 5、科技工业：
由于黄金具有极高的抗腐蚀性、良好的导热性和导电性，同时有很强的延展性，因此电子业、电镀业、医科等每年都消费60余吨黄金，所以以上工业愈发达，对黄金的需求便愈大，金价便上扬。 美国主要经济指标解读 1、失业率：是指失业人口占劳动人口的比率(一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字)，旨在衡量闲置中的劳动产能。在美国，失业率每月第一个周五公布 2、生产者物价指数：简称PPI, 对各种原材料，半成品的物价水平的反映. 适用于通货膨胀压力的消量指标。 3、消费者物价指数：简称CPI, 根据385种生活有关的主要物品价格加权平均而得.是通货膨胀最著名的指标。 4、工业生产：由FED统计并公布。代表工厂及资本生产量与成本效益的变化. 工业生产量的提高，可看出经济良好，也可推断其出口的增加或就业人数的增加 5、耐用品定单：是指使用寿命超过一年消费品。 6、房屋开工率：一个高的房屋开工率通常预示着良好的消费信用状况，也表示经济健康改善的指标。 7、消费者信用指数:（Consumer Credit)是反映消费者信心强弱的指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，预测经济走势和消费趋向的一个先行指标。 8、个人所得: (Personal Income) 税前收入。包含工资，利息股利，租金等。显示个人的消费能力。 9、非农就业人数: (No-Farm Payroll) 此数的增加表示人口大多从事工业生产服务业，象征着经济景气活络，但如果持续增加，则有通货膨胀的疑虑。 10、零售销售额: (Retail Sales) 每月对总零售销售所做的统计.此数据如果长期表现不佳，经济之表现倾向衰退。 11、领先指标：(Leading Indicators) 综合12种经济数据统计而得，可预先显示经济将呈现的状态如何。 若领先指标连续三个月上升，则表示往后的经济看好，由于此项指标需长
黄金价格的波动受哪些因素影响 黄金价格的波动，是受多方因素影响的结果，只不过各种因素对黄金价格的影响大小不同。了解影响黄金价格波动的因素，才能对黄金价格的走势进行准确预测，从而达到黄金投资赢利的目的。 影响黄金价格波动的因素，包括以下几个方面： (1)美元走势 美元虽然没有黄金那样稳定，但它比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。当国际政局不明朗时，人们都会因预期金价会上涨而购入黄金，但最多的人保留在自己手中的货币其实是美元。假如国家在战乱时期需要从它国购买武器或其它用品，也会沽空手中的黄金来换取美元。 因此，在国际政局有不稳定时期，黄金未必会升，还要看美元的走势。一般是美元强黄金就弱;黄金强美元就弱。 通常投资人士储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。 (2)战乱及政治震荡 战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为
国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。 但是投资者也不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。 (3)世界金融危机 假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢? 其实，这种情况的出现就是因为危机的出现，人们自然都会保留金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破产倒闭。情况就像阿根廷经济危机一样，全国的人民都要从银行兑换美元，而国家为了保留最后的投资机会，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷入了恐慌之中。 当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金沽出造成金价下跌。 (4)通货膨胀 一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定，相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。
影响黄金价格的因素 Leslie 10-9-06 黄金由于具有质地均匀、易于切割，不易磨损变质、便于携带、稀有性和单位重量价值量大的特点，使其从原始时代末期起就充当一般等价物的职能。直到二十世纪中期，黄金仍然充当着世界货币的职能，成为财富的象征。现今社会中，黄金已经回归商品属性，但仍然被各国政府作为价值储备，扮演着极其重要的角色。 回归商品属性的黄金主要用于国际储备、珠宝首饰和工业制造。但由于其价格波动幅度大和频繁的原因，黄金也成为一些投资者的投机工具。于是，黄金的价格就成为人们关注的热点。 长期来说，黄金的价格像其他商品一样受供应与需求关系的影响。据资料显示，黄金的供应地主要分布在南非、美国、澳洲等地，2004年黄金供应(总2，466吨)如下图所示。 数据来源：GFMS 而黄金供应主要是来源于矿金、央行沽售和再生金，需求主要是用于珠宝首饰、电子业、工业、牙医、奖牌及金币、交易所基金及相类产品。相应的2005年黄金供需数量和所占比例如下表所示：
数据来源：TANRICH 由上表可知，目前全球范围内的黄金供需关系十分紧张，这也是导致黄金价格波动的主要原因之一。所以以上每年黄金供应地的产量高低、各国央行的沽售情况、再生金的产出、珠宝首饰业、工业的兴衰，交易所基金的进出场，都是众多政客、分析家、投资家关注的焦点。 而更令人们关注的，短期内迅速地影响黄金价格的因素主要是美元与石油。众所周知，美元与黄金的价格通常为反向走势（其相关系数为，即关系呈反向甚高），这是由于美元作为世界货币，而同时黄金又是作为国际储备的重要手段决定的。作为世界货币的美元，使得很多国家都拥有一定数量的美元作为外汇储备，但同时美元价格波动频繁，各国政府为了保障其不受美元贬值引起的价值损失，在美元贬值时购进相应价值的黄金作为规避风险的重要一个选择，黄金价格从而被抬高。而石油与黄金的价格通常为同向走势。而另一方面，油价上涨会使大部分原材料价格上升，造成物价上涨，而黄金作为可对抗通涨的工具之一，所以油价上升也会令黄金价格上涨．另外，石油对黄金的价格同时也通过石油生产大国所持有的巨额的石油美元来发生影响。所谓石油美元，就是石油生产大国通过输出石油而获得极大的贸易顺差，而世界上通常以美元来结算，所以这巨额资金便称为石油美元。所以当石油价格上升以后，产业单一的石油生产大国由此拥有巨额的石油美元，而为了规避美元贬值而将手中一定数量的美元换成黄金，从而推高黄金价格。所以为了了解黄金价格的动向，就必须研究美元和石油的最近走势。
黄金价格波动影响因素分析浅析 近年来黄金价格屡创新高，国际金价及其影响因素成为市场的热点。以下为查字典论文网为您编辑的：“黄金价格波动影响因素分析浅析”，敬请关注!! 黄金价格波动影响因素分析浅析 近期国际黄金价格不断走高，已经突破1400美元/盎司。作为重要的投资和避险工具，国际经济环境的不稳定是直接推动金价大幅攀升。黄金价格的波动也在日益加剧。黄金投资者如何参与和分析金价波动以及金价背后的影响因素是当前的热点。本文将从近阶段国际黄金价格波动入手，研究当前影响黄金价格的影响因素，希望对市场投资者有所帮助。 一、黄金及黄金市场 自古以来，黄金就以其华丽和永恒的特性一直被人们视为珍宝。现如今，许多黄金被加工制造成饰品；更由于黄金的良好的导电导热性、抗腐蚀性以及其他的一些物理化学特性，成为一种不可或缺的工业贵金属。在计算机、通讯和航天等各领域中起着重要作用。黄金不仅仅在工业和艺术领域扮演着重要的角色，同时也是央行储备货币的一种重要方式。黄金作为曾经的金属货币，至今其货币属性也仍然存在，金条依然作为央行的黄金储备。现在黄金已经以越来越多的面貌出现在我们身边，成为了人类社会发展的一个重要部分。 （一）黄金的基本情况 世界黄金的年需求量约为4200吨，其中60%来自于世界各地的各大金矿，其余40%来自于官方黄金储备的抛售和再生金。由于传统生产中心的矿场老化，而且近几年缺乏发现新的大型金矿，黄金的生产成本上升，产量也有所下降。黄金开
采平均总成本大约在275美元/盎司。一些南非的旧式金矿越挖越深，每盎司的生产成本将近400美元。2009年，全球黄金产量为2553吨，中国以313.98吨的产量稳居世界第一大黄金生产国。由于世界黄金产量下滑，即便再生金和央行售金数量的有所上升，但是仍无法完全抵消矿产下滑带来的影响，世界黄金供给总量呈下降态势。 （二）全球黄金市场 黄金市场是黄金供应者、需求者与投资者共同参与交易的场所。黄金非货币化后，各国都逐步放松了对黄金的管制，全球黄金市场也得到了极大的发展。目前，发达国家主导着全球黄金市场，并在黄金交易方面占据着绝对领先的地位。经过几百年的发展，全球黄金市场形成了各具特色的交易方式和交易系统从体系结构上可以划分为现货市场和衍生品市场两大类，均由场外市场和场内市场组成。场外市场主要在现货交易中心或金融机构柜台交易各种非标准化品种，场内市场则在交易所场内进行标准合约的交易。 近年来，世界黄金年交易量约为30万吨，97%以上是衍生品交易。据统计，全球绝大多数黄金交易都是通过场外市场进行。目前，伦敦金银市场协会（LBMA）是全球最大的黄金场外交易中心，苏黎世、纽约、东京、悉尼和香港等也是较大的场外交易中心。黄金的场内现货市场，如ETF市场主要在纽约、伦敦、约翰内斯堡和澳大利亚等证券交易所上市交易；而场内衍生品市场主要包括芝加哥商业交易所（CME）集团纽约COMEX分部、东京工业品交易所（TOCOM）和近年来迅速崛起的印度大宗商品交易所（MCX）。 我国内地黄金市场 国内黄金投资市场主要由如下几大市场构成：上海黄金交易所、上海期货交易所、
影响黄金价格走势的八大因素 一、影响黄金价格因素之美元走势：黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。 1、各大国家中央银行的重要储备资产：美元和黄金； 2、美元指数表现坚挺，就在一定程度上削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位； 3、世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致黄金价格上涨。 二、影响黄金价格因素之战乱及证据震荡：黄金为国际公认的交易媒介 1、战争和政局震荡时间，经济发展受到限制，货币可能会贬值，人们会抢购黄金，造成黄金价格上升； 2、在1989-1992年世界上政治动荡期间，黄金价格没有上升，原因是当时人人持有美元，放弃黄金； 3、投资者不可机械的套用战乱因素来预测黄金价格，还要考虑到其他的因素。 三、影响黄金价格因素之世界金融危机：黄金的资金避难所功能 1、在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金信心就会大打折扣，将黄金沽出照成黄金价格下跌； 2、当金融体系出现不稳定现象时，尤其是影响较大波及范围较广的金融危机时，银行可会出现大量挤兑或破产倒闭，黄金需求会增加，黄金价格会上涨。 四、影响黄金价格因素之通货膨胀：黄金的相对保值功能 1、物价稳定的时候，货币的购买能力就越是稳定，相反，通货膨胀率越高，货币的购买力就越弱，这时货币就会变质。以黄金作保值的需求变大，黄金价格就会越高； 2、美国的通胀率最容易左右黄金价格的变动。而一些较小国家，如智利、乌拉圭等，每年的通胀最高能达到400倍，却对黄金价格毫无影响。 五、影响黄金价格因素之石油价格：黄金鱼石油之间存在着正相关的关系 一般情况下，黄金和石油价格存在联动关系，石油价格的上升预计着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示黄金价格也要下跌。 六、影响黄金价格因素之本地利率：黄金的投资价值 1、投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭价格上升； 2、在利率偏低的时候，投资黄金会有一定的好处，但是利率上升的时候，收取利息会更加吸引人，黄金的投资价值就会下降； 3、特别是美国的利息升高的时候，美元会被大量的吸纳。 七、影响黄金价格因素之经济状况 经济状况良好的时候，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，黄金价格也会得到一定的支持，相反之下，黄金价格必然会下跌，黄金价格势必受挫。
影响黄金价格的五大因素 1、黄金的供求关系 由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨暴跌。此外，投资需求对黄金价格的变动也有重大影响。 国际黄金市场供求关系决定价格的长期走势。 从历史上看，上个世纪70年代以前，国际黄金价格基本比较稳定，波动不大。国际黄金的大幅波动是上个世纪70年代以后才发生的事情。例如：1900年美国实行金本位，当时一盎司20.67美元，金本位制保持到大萧条时期，1934年罗斯福将金价提高至一盎司35美元。1944年建立的布雷顿森林体系实际是一种“可兑换黄金的美元本位”，由于这种货币体系能给战后经济重建带来一定积极影响，金价保持在35美元，一直持续到1970年。 近30年来，黄金价格波动剧烈，黄金价格最低253.8美元/盎司(1999年7月20日)，最高850美元/盎司(1980年1月18日)。1979年低至1980年初是黄金价格波动最为剧烈的阶段。1979年11月26日(据NYMEX期货价格)价格为390美元/盎司，而不到2个月，1980年1月18日，黄金价格已涨到850美元/盎司，成为30年来的最高点。而随后在一年半时间内，价格又跌回400美元之下，并且在随后的二十多年里价格基本都在400美元以下，尤其是300-200美元之间维持了相当长时间，300美元以下的价格就持续了4年，从1998年1月至2002年3月。从2002年3月底黄金价格恢复到300美元之上，2003年12月1日重新回到400美元，2005年12月1日价格突破500美元/盎司，2006年4月10日突破600美元/盎司，2006年5月11日达到近期的最高点723美元。 造成黄金价格剧烈波动的诱因是70年代布雷顿森林体系的瓦解。1973年，尼克松政府宣布不再承诺美元可兑换黄金，金价彻底和美元脱钩并开始自由浮动。从此，黄金价格的波动最大程度地体现了黄金货币和商品属性的均衡影响。 由于黄金有国际储备功能，黄金被当作具有长期储备价值的资产广泛应用于公共以及私人资产的储备中。其中黄金的官方储备占有相当大的比例，目前全球已经开采出来的黄金约15万吨，各国央行的储备金就约有4万吨，个人储备的有3万多吨。因此，国际上黄金官方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动。上个世纪70年代，浮动汇率制度登上历史舞台之后，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强。各国官方黄金