方案二：
和飞马签订直销合同，但额外折扣为6%（合理估计京华公司因零部件销售增加获得的利润时，额外折扣可增加）。工业炉膛从Gino直接提货，其余产品从京华公司提货。在此之后，组合渠道，把所有工业炉膛的销售渠道改为直销；在此基础上，增加家用炉膛和商业炉膛的分销商。
1.价格问题
1)、策略后销售量绝对值按照飞马的谈判承诺，即额外10%的承诺会给予50%的商用、工业用炉膛和全部的家用炉膛计算。
2)、经销商售价=公开价*（1-经销商给客户的折扣）
=基础价*160% *（1-经销商给客户的折扣）
=转换价* 12.32 * 60% *（1-经销商给客户的折扣）
经销商利润=经销商售价—基础价（全部成本）
3)、按25%折扣反推，家用炉膛基础价为2083元，商用炉膛基础价格为7500元，工业用炉膛厂家成本为3382元，转换价（FOB）为4396.65元，基础价格为54166.6元。
表一采用1999年市场价格计算得到的各环节数据
（其中家用、商用、工业炉膛的厂家利润分别为20%、25%、30%）
假设一若飞马给予10%额外折扣下的订单量，实际也给予10%额外折扣，各方面利润变动如表二
表二京华给飞马35%的折扣后，京华和飞马交易对比
由上可知，1、若京华给予飞马额外的10%折扣，其利润将会下降108597元，不考虑售后服务及零件所获利润增加额的情况下，京华显然不能接受本方案；而飞马因此可减少炉膛采购成本约554210元，Gino可获得44416元额外利润，均可接受方案。
现考虑临界状态，设京华给飞马额外折扣为x%，考虑折扣后销售量增加最少的商用炉膛情况，当[ 3333.3*（1-25%-x%）-2083.3]*705+ [ 12000*（1-25%-x%）-7500]*34.5>
3333.3*x%*350+12000*x%*50+65000（1-1/(0.75*1.6)）*3 时，即因销售量增加的额外利润大于家用、商用产品单价的降低以及工业用品业务减少所带来的损失时，京华会接受方案。
解不等式得X应小于6.99，即不考虑零部件及售后利润增加的情况下，由京华经销可给出的最大额外折扣为6.99%。实际上由于零部件利润更大，即使给予稍微大于6.99%的折扣，京华的利润也未必会减少。
假设二若飞马维持10%额外折扣下的订单量，而实际只给予6%额外折扣，各方面利润变动如表三
38738
达454280元，双方在理性考虑下都会接受该方案。
2.三方利益
1）京华：利润增加，风险降低
①稳定的预期业务量。
京华的主要利润来源为销售Gino炉膛，因而其炉膛经销业务对其很重要，如果直接砍掉其所有业务或者预示将要砍掉其所有业务，京华的反应将对Gino危害性将非常大（Gino和京华手中的客户无直接联系），而京华继续做家用、商用炉膛销售是符合他们的偏好和需要的。另外，新策略条件下，京华的实际利润增加，也有利于其长期发展。
②去掉分销商不愿做的工业炉膛业务压力。
京华公司的自营产品是其主要关注对象，对代销产品的推广意向较弱。加上，工业炉膛预测不准确，缺货成本大，需要储备大量炉膛零件，经销商本身并不乐意做。因而Gino自己做工业炉膛，对经销商来说何乐而不为。
2）飞马：价格优惠，质量保证
由案例可知，炉膛产品的产品差异很小，Gino的产品比工业产品领导者Weisllaupl的价格还低10%至20%。另外，Gino公司产品性价比高。因而可以推测，飞马在市场上很难找到性价比更高的工业产品了。而家用产品Gino本身处于领导者地位，商业产品也非常出色。因而在保障服务质量的前提下，飞马没必要拒绝Gino额外5%的折扣。另外，直接与Gino公司签订合作合同有助于与供应商建立长期的战略合作关系，稳定供应链。
3）Gino：符合战略需求
①符合销售目标
Gino中国3年内实现年所有炉膛总销量15000台（1999年，12900台），工业炉膛200台（1999年，137台）。这样的销售策略能够帮助目标实现。
②符合三类炉膛市场发展趋势
由于家用炉膛增长缓慢，市场趋于饱和；商用炉膛发展趋势比较好。所以，现有的分销体制能够维持这部分产品的市场优势地位。只要保证分销渠道不混乱就不会对家用和商用产品销售情况。
工业炉膛发展的增长空间比较大，而分销商不乐意这部分市场的开发，所以直接由Gino负责工业炉膛的销售能提高这部分的市场占有率。
③Gino独立发展工业炉膛业务势在必行
整体上讲，工业炉膛的需求的增长至少在未来5年内每年将超过20％。Gino工业炉膛的市场占有率明
显低于其他产品的市场占有率，因此还有提高空间。整体看来，Gino在工业炉膛方面的发展潜力很大。
工业炉膛的利润率高，这是企业寻求长期利润增长必须大力发展这部分市场的重要原因所在。
由于工业炉膛成本高，需求难以预测，分销商进货不积极。目前市场上没有可以代替现有分销商的候选队伍。如果将工业炉膛的销售方式改为直销，则降低分销商的进货压力，同时提高Gino对工业炉膛市场需求变化的响应性，提高需求预测，并拓宽市场。
④优化渠道
由于原有渠道出现任意折扣、跨区销售、不积极开拓工业炉膛市场等情况。所以，由Gino公司直接销售工业炉膛，能够保证渠道畅通，降低渠道压货。按照以上方式开展直销，也有助于其他产品分销商销售额、利润率的增长，分销商也比较愿意接受。这样一来，分销商对Gino的抵抗力将会降低，其混乱渠道的可能性会减小。
另一方面，为解决分销渠道现有问题（乱价、跨区销售），还需要逐步增加Gino在中国市场的分销商数量，降低分销商的势力，提高其竞争压力。这有助于规范市场。
3．可能问题及解决办法
1）库存问题
在原有情况下，分销商已经对库存十分不满。如果Gino在此基础上还削减掉分销商的工业炉膛的销售权利，分销商会对库存问题抱有更大意见，并可能以此为由反击Gino直销工业炉膛的策略、解决办法：与飞马公司的合作先借用京华的仓库。同时，Gino着手自建仓库，存放所有工业炉膛以及所有零配件。
自建仓库的原因主要有2个：分销商不情愿保有大量库存；Gino直销工业炉膛需要有自己控制的仓库。
自建库存的好处在于：减轻了分销商的存货压力，协助工业炉膛的直销；同时保证零部件带来的毛利润。
自建库存带来的成本。（按照1200件容量）计算库存成本=200 000+360 000*N，N表示年。
以Gino与飞马公司签订的工业炉膛销售价格（6%额外折扣）作为所有工业炉膛价格，当前模式下，其工业炉膛每台的利润是21 883.31（54166.7*30%+5633.3）；Gino在1999年中国的工业炉膛销售数量总计137台，估计失去50台本该有的销售额，所以暂估在直销模式开展之后，2000年Gino的工业炉膛销售数量为187台。2000年工业炉膛的市场状况会是：
利润（不包括库存成本）=187*21 883.31=4 192 179（元）
出去库存成本的利润=4 192 179-（200 000+360 000）=3 532 179（元）
在以后的年限内，消除固定投入200 000元，其运营成本不变，加上市场规模扩大，利润额将更大。可以看出，自建库存的成本相对销售额和销售利润来讲都比较小，比较可行。
2）售后服务问题
由于目前情况下，售后服务都是有分销商对客户实现的，在工业炉膛直销渠道建立后，分销商将不愿意承担这部分责任。
解决办法：目前情况下仍然由分销商提供售后服务。Gino将在全国范围内建立自己的技术服务团队，负责对工业炉膛的售后服务；家用炉膛和商业炉膛的售后服务仍由分销商负责；Gino的技术团队负责对分销商进行培训。
建立这样的售后服务体制主要考虑三类产品对售后服务的需求程度。由于工业炉膛的对产品质量、维修保养的要求比较高，而家用和商用炉膛对售后服务的要求比较低，所以自建售后服务团队保证工业炉膛的售后服务有助于拓展工业炉膛市场（包括，吸引买家、了解终端市场等）。
不过，该方案会产生较大的人工成本。
战略并购将成主流模式-----上市公司并购案例分析 并购案例的选择 中国证监会于2002年10月8日发布了《上市公司收购管理办法》,并从2002年12月1日起施行。本文拟以新办法实施后即2002年12月1日至2003年8月31日发生的上市公司收购案例为研究对象,力图在案例的统计分析中寻找具有共性的典型特征以及一些案例的个性化特点。 一般而言,从目前发生的多数并购案例看,若以股权发生转移的目的区分,大致有两种类型,一是出于产业整合的目的进行战略并购；二是以买壳收购为手段,进行重大资产重组,而后以再融资为目的的股权变动。本文分析的重点将结合控制权转移的途径,侧重于从收购目的即战略并购和买壳收购入手。也就是说,本文分析的第一层次以目的为主,第二层次将途径及其他特征综合作分析。基于此,我们统计出共有49例并购案例,其中战略并购30例,买壳并购19例。战略并购类案例控制权尽管通常发生了改变,但是上市公司主营业务不会发生重大改变。收购人实施收购的目的主要有:提高管理水平进行产业整合、投资进入新的产业、其他(如反收购、利用上市公司作为产业资本运作的平台、MBO等)。买壳收购类案例主要包含民营企业买壳上市和政府推动下的资产重组(重组和收购方也是国有企业)。上市公司主营业务、主要资产都会发生重大改变。上市公司收购案例的统计分析均来源于公开披露的信息。 战略并购案例分析 一、并购对象的特征 1、行业特征----高度集中于制造业。按照中国证监会上市公司行业分类,所有1200余家上市公司分别归属于22个行业大类中(由于制造业公司数量庞大,因此细分为10个子类别)。在本文研究的30个战略并购案例分属于其中的12个行业,行业覆盖率达到了55%。占据前4位的行业集中了19个案例,集中度达到了63.3%,接近三分之二。 从统计结果看,战略并购在高科技、金融、公用事业等市场普遍认为较为热门的行业出现的频率并不高。相反,战略并购却大部分集中在一些传统制造行业(如机械、医药、食品等)。在8个制造业子行业中发生的案例共有25项,占据了83.3%的比例。由此可以认为,战略并购对象的行业特征相当显著,有超过80%的案例集中于制造业。 如此鲜明的行业特征自然而然地让人联想到全球制造业基地向中国转移的大趋势。可以预见,正在成为"世界工厂"的中国将为上市公司在制造业领域的战略并购提供一个广阔的舞
中远物流 1企业简介 1.1企业背景 中国远洋物流有限公司成立于2002年1月8日，是中国远洋运输（集团）、中远太平洋有限公司合资组建的规模和实力居市场领先地位的现代物流企业，是我国最大的中外合资第三方物流企业。中国远洋物流有限公司中国远洋物流有限公司以“做最强的物流服务商，做最好的船务代理人”为奋斗目标，致力于为国内外广大客户提供现代物流、国际船舶代理、国际多式联运、公共货运代理、空运代理、集装箱场站管理、仓储、拼箱服务、铁路、公路和驳船运输、项目开发与管理以及租船经纪等服务。公司连续三次在“中国货运业大奖“评选中，荣获多项最佳奖。 中远物流秉承“一切为了客户满意“的服务理念，以发展现代物流事业为己任，以科学管理为手段，以高素质人才队伍为基石，以国际化物流服务体系为依托，以传统运输代理业务为基础，悉心建设以现代科技为支撑的物流操作平台，努力做大做强综合性的运输服务体系，为广大客户实现价值最大化架设安全、便捷通道。 1.2企业物流情况 1、主营业务 ⑴ 中远物流业务构成 现代物流船务代理货运代理 1.供应链管理 1.班轮代理 1.国际货运代理 2.物流方案策划 2.油轮代理 2.公路运输 3.库存管理 3.散杂货船舶代理 3.内河支线运输 4.物流信息服务 4.国际旅游船代理 4.铁路运输 5.增值服务 5.航空运输 2、主要客户
⑵ 3、技术与设备 中国远洋物流公司作为一个以航运为依托的第三方综合性物流企业，利用交互式的业务操作平台和较为先进的科技手段，为国内外广大客户提供现代物流、船代和货运服务。作为其有力的技术支撑，中远物流信息系统拥有综合物流管理信息系统、配送中心管理信息系统、空运货运管理信息系统、海运货运代理管理信息系统、船舶代理管理信息系统、SAP财务管理信息系统和其他辅助类系统等专业管理系统。公司建立了中远物流企业门户和电子数据交换平台，利用Internet/Intranet技术将内外部系统集成到一起，能够为客户提供便捷的网上物流电子商务平台。 ⑶ 中国远洋物流管理信息系统LMIS系统，在中远物流网站中，可通过在线服务直接访问中远物流的https://www.doczj.com/doc/b1282857.html,物流网站，这是一个现代化的物流管理信息应用系统，它将“业务操作”、“商务结算”、“统计分析”、“系统管理”和“质量管理”等功能模块进行了集成，为客户提供便捷的网上物流交易、项目管理、客户服务及应用服务的公共信息平台，为物流项目的开发和运作提供强大的技术支持。 ⑷
作者按：两年前，黄世忠教授写下了一篇经典之作：《收入操纵的九大陷阱及其防范对策》，发表在《中国注册会计师》2004年第1-3期，黄老师以案例剖析方式揭示出收入操纵的九大陷阱，包括寅吃卯粮，透支未来收入、以丰补歉，储备当期收入、鱼目混珠，伪装收入性质、张冠李戴，歪曲分部收入、借鸡生蛋，夸大收入规模、瞒天过海，虚构经营收入、里应外合，相互抬高收入、六亲不认，隐瞒关联收入、随心所欲，篡改收入分配。此文基本涵盖了收入操纵所有伎俩，可惜文中案例均为美国上市公司，下面以中国上市公司案例分析黄教授概括出来的九大收入操纵陷阱，供诸位评判。 陷阱一：寅吃卯粮，透支未来收入 【案例一】科龙电器 (000921)今日发布未审计的半年报称：关于2004 年本公司人民币5.76 亿元的货物销售事项的跟踪前任审计师在其2004 年度审计报告的审计意见中提出本公司对两家国内客户销售人民币5.76 亿元的货物，但未能从客户取得直接的回函确认，而且截至2004 年12 月31 日该笔货款尚未收回。本公司董事会与管理当局对此事作了积极的跟踪，该事项的跟踪处理情况如下：经查证，前任审计意见中所提及的人民币5.76 亿元的销售，是依据本公司2004 年向两家客户实际开销售发票金额人民币2.03 亿元，加上本公司2004 年底向两家客户已出库未开票货物补记收入人民币4.27 亿元，再减去本公司2004 年对两家客户确认的退货人民币0.54 亿元后计算得来的。而实际上本公司2004 年向两家客户实际开销售发票金额人民币2.03 亿元中有人民币1.21 亿元属于本公司对2003 年度的已出库未开票货物补开发票，该笔销售本公司在2003 年已经确认了销售收入，所以当中只有人民币0.82 亿元包含在本公司2004 年度的收入中，本公司2004 年度实际上向该两家客户销售了人民币4.27 亿元加上人民币0.82 亿元总共人民币5.09 亿元的货物，其中已经收到货款的销售为人民币0.78 亿元，另外人民币4.31 亿元的货物由于该两家客户到期未能付款，在本公司要求下已将货物陆续退回本公司，该批退回的货物大部分已经在2005 年上半年销售给其他客户。对于该笔人民币4.31 亿元的退货，由于占2004 年度对该客户的销售比例不正常，并且前任审计师对该笔销售的真实性作出怀疑，本公司管理层认为该笔人民币4.31 亿元的销售在2004 年确认收入不适当，所以本公司按追溯调整法进行了处理，此项追溯调整调减了本公司2005 年年初未分配利润人民币1.12 亿元。 这个解释表明，科龙电器2004年度确实虚增巨额的收入和利润，而实际上，从该解释我们也可以发现，计入2003年度1.2亿元收入确认也是有疑问的，怀疑计入2004年度更恰当；事实上，2003年度确认收入有多少属于2004年度可能还有进一步核查，这只是一份管理层没有变动情况下未审计的半年报，相信还有更多的财务舞弊手法还未为人所知。实际上，结合04年报对提取退货准备的解释，可以判断科龙03年度也犯了同样的错误，至少有1.2亿元收入怀疑是虚构的或有提前确认之嫌： 此前有网友在新浪留言称：2002年12月份，科龙针对当月销售出台了一个销售政策，要点如下：1，空调淡季当旺季；2，经销商12月份打款享受9月份的贴息政策。3，经销商用科龙账上金额提货，享受提货奖励和年度奖励。4，经销商可以不把货提走，科龙的各分公司仓库调整出部分位置放经销商的货。5，如03年价格调整，享受补差政策。6，如经销
天津城市职业学院“物流市场开发与服务营 销”结课报告 物流111王亚飞、肖艳红、张婷、包磊，郭明楠 2012-05-21
中国远洋物流有限公司发展分析报告 一、公司简介 中国远洋物流有限公司是中国远洋运输（集团）、中远太平洋有限公司上海远洋物流合资组建的规模和实力居市场领先地位的现代物流企业，是我国最大的中外合资第三方物流企业。 中国远洋物流有限公司以“做最强的物流服务商，做最好的船务代理人”为奋斗目标，致力于为国内外广大客户提供现代物流、国际船舶代理、国际多式联运、公共货运代理、空运代理、集装箱场站管理、仓储、拼箱服务、铁路、公路和驳船运输、项目开发与管理以及租船经纪等服务。公司连续三次在“中国货运业大奖“评选中，荣获多项最佳奖。中远物流凭借多年来在现代物流业务的持续创新、在物流核心专利技术研发及应用以及在物流业务国际化发展上的突出业绩获得“2010中国物流十大影响力企业”、“2010中国物流品牌价值百强企业”、“2010物流经典解决方案奖”等三项行业大奖，中远物流叶伟龙总经理荣获“2010中国物流十大年度人物”殊荣。 二、经营范围 国际船舶集装箱运输、国际集装箱班轮运输；国际船舶代理；国内沿海及长江中下游普通货船、外贸集装箱内直线班轮运输；实业项目投资与管理；码头投资；海上、陆路国际货运代理业务；国内陆路货运代理；船舶与集装箱生产、销售、租赁、维修；仓储、装卸；运输方案设计；信息服务。 三、经营规模 截至2007年底，公司拥有专业人员21775名，公司总资产达203.02亿元人民币，净资产达113.56亿元人民币。中国外运集海、陆、空货运、仓储码头服务、快递、船务代理及货运代理业务为一体，为广大客户提供综合物流服务，其业务主要由所属子公司（含控股）实行专业经营。在营运实践中，培育和形成了综合物流所必须的全程方案设计、组织、协调、管理等综合服务能力。公司拥有齐全、结构均衡的战略资产。其中，自营码头吞吐能力达3640340吨；自营船舶89艘，345099吨；集装箱场站51个。中远物流总部在北京，下设大连、北京、青岛、上海、宁波、厦门、广州、武
中国上市公司案例分析 业绩股票的概念及我国上市公司的实践 业绩股票是股权激励的一种典型模式，指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将被取消。 我国上市公司从二十世纪九十年代初开始对股权激励制度进行积极的探索和实践，其中业绩股票是应用最为广泛的一种模式。从公开披露的信息来看，在目前已实施了股权激励制度的86家上市公司中，有24家企业采用了业绩股票的激励模式，其行业和地域分布见表1和表2。可见采用业绩股票激励模式的上市公司中，高科技企业和非高科技企业数量相差不多，但在地域上多分布在沿海发达地区。 业绩股票在我国上市公司中最先得到推广，其主要原因在于：（1）对于
激励对象而言，在业绩股票激励模式下，其工作绩效与所获激励之间的联系是直接而紧密的，且业绩股票的获得仅决定于其工作绩效，几乎不涉及到股市风险等激励对象不可控制的因素。另外，在这种模式下，激励对象最终所获得的收益与股价有一定的关系，可以充分利用资本市场的放大作用，激励力度较大，但与此相对应的是风险也较大；（2）对于股东而言，业绩股票激励模式对激励对象有严格的业绩目标约束，权、责、利的对称性较好，能形成股东与激励对象双赢的格局，故激励方案较易为股东大会所接受和通过；（3）对于公司而言，业绩股票激励模式所受的政策限制较少，一般只要公司股东大会通过即可实施，方案的可操作性强，实施成本较低。另外，在已实施业绩股票的上市公司中有将近一半为高科技企业，它们采用业绩股票模式的一个重要原因是目前股票期权在我国上市公司中的应用受到较多的政策和法律限制，存在较多的障碍。 案例分析 业绩股票虽然是不同类型企业都可使用的一种股权激励模式，但它受企业外部环境和内部条件的双重影响，每个企业的行业背景、发展阶段、股权结构、人员结构、发展战略与公司文化等都会对股权激励方案的要素设计产生影响，因此需要企业仔细分析自身情况，合理制定股权激励方案，否则，再完美的方案也会因为不符合企业自身情况而失效，甚至出现负面影响。从我国已经实施业绩股票激励制度的上市公司来看，各公司的激励方案各有特点，但要真正做到符合企业自身情况似乎又不那么容易。以下我们对福地科技、天大天财和泰达股份的业绩股票激励方案作一简单的分析和探讨。
上市公司财务舞弊案例分析以及启示
自从会计信息作为公司经济讯号的媒介以来，财务舞弊就如影随形，会计史上从来不缺乏重大的财务舞弊案件，这也是促使了会计界对财务舞弊进行不断的研究和探索，成为催生和完善会计准则和审计准则的动力。我国的资本市场从无到有，到飞速发展，虽然在信息披露、会计规范体系、公司治理结构以及证券监管等方面有了很大的改善，但是证券市场信息披露的现状仍然不容乐观，一些公司尚会利用各种舞弊手段粉饰会计信息，降低了会计信息质量，甚至影响到资本市场的正常健康发展。 一、财务舞弊动因的理论基础 对于财务舞弊动因的研究，国外有代表性的观点主要有：财务舞弊冰山理论（二因素论）、财务舞弊三角形理论（三因素论）、财务舞弊GON E理论（四因素论）和财务舞弊风险因子理论[①]。财务舞弊风险因子理论是在前面的基础上形成的较为完善的财务舞弊动因理论，它把财务舞弊的动因分为一般风险因子和个别风险因子。 个别风险因子侧重于个体的因素，在组织控制范围之外的因素；一般风险因子则指组织控制风险因素。当个别风险因子和一般风险因子结合在一起，并且对舞弊者有利时，舞弊就会发生。 二、上市公司财务舞弊的风险因子分析 （一）个别风险因子分析
2) 内部控制不健全我国政府很早就意识到内部控制的重要性，也颁布了一些政策措施，但是由于其行为多为政府主导，企业都是被动接受，没有形成内化的需要，导致内控措施执行不力，多流于形式。纵观我国资本市场发生的财务舞弊案件，其内部控制无一例外地失效了。所以，我国上市公司内部控制制度的不健全和执行不到位就为财务舞弊的发生留下的缺口和机会。 3) 会计政策选择空间的存在 任何会计准则和会计制度都不可能完美无缺，面面俱到，它只是对会计实务进行原则性的规范和指导，具体处理还依赖于会计人员的专业理解和职业判断，这样就预留了会计政策选择的空间，自然为财务舞弊行为提供了机会。 2、被发现的可能 舞弊行为被发现或者暴露的可能性大小会影响财务舞弊行为人是否实施舞弊行为。由于技术和人力方面的制约，证监会对上市公司的监管不可能做到面面俱到，以及应该作为“经济警察”的注册会计师行业本身存在的问题，使得财务舞弊行为人就会存在侥幸的心理，企图逃避被发现的可能。 3、受惩罚的性质和程度 我国对上市公司财务舞弊的惩罚存在处罚不严厉的弊端，证监会往往只是对违规企业和负责人公开谴责或行政处分或罚款，罚款的力度也很小，极少数被追究刑事责任，财务舞弊行为人很少承担民事赔偿责任。这
业绩股票的概念及我国上市公司的实践 业绩股票是股权激励的一种典型模式，指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将被取消。 我国上市公司从二十世纪九十年代初开始对股权激励制度进行积极的探索和实践，其中业绩股票是应用最为广泛的一种模式。从公开披露的信息来看，在目前已实施了股权激励制度的86家上市公司中，有24家企业采用了业绩股票的激励模式，其行业和地域分布见表1和表2。可见采用业绩股票激励模式的上市公司中，高科技企业和非高科技企业数量相差不多，但在地域上多分布在沿海发达地区。 业绩股票在我国上市公司中最先得到推广，其主要原因在于：（1）对于激励对象而言，在业绩股票激励模式下，其工作绩效与所获激励之间的联系是直接而紧密的，且业绩股票的获得仅决定于其工作绩效，几乎不涉及到股市风险等激励对象不可控制的因素。另外，在这种模式下，激励对象最终所获得的收益与股价有一定的关系，可以充分利用资本市场的放大作用，激励力度较大，但与此相对应的是风险也较大；（2）对于股东而言，业绩股票激励模式对激励对象有严格的业绩目标约束，权、责、利的对称性较好，能形成股东与激励对象双赢的格局，故激励方案较易为股东大会所接受和通过；（3）对于公司而言，业绩股票激励模式所受的政策限制较少，一般只要公司股东大会通过即可实施，方案的可操作性强，实施成本较低。另外，在已实施业绩股票的上市公司中有将近一半为高科技企业，它们采用业绩股票模式的一个重要原因是目前股票期权在我国上市公司中的应用受到较多的政策和法律限制，存在较多的障碍。 案例分析 业绩股票虽然是不同类型企业都可使用的一种股权激励模式，但它受企业外部环境和内部条件的双重影响，每个企业的行业背景、发展阶段、股权结构、人员结构、发展战略与公司文化等都会对股权激励方案的要素设计产生影响，因此需要企业仔细分析自身情况，合理制定股权激励方案，否则，再完美的方案也会因为不符合企业自身情况而失效，甚至出现负面影响。从我国已经实施业绩股票激励制度的上市公司来看，各公司的激励方案各有特点，但要真正做到符合企业自身情况似乎又不那么容易。以下我们对福地科技、天大天财和泰达股份的业绩股票激励方案作一简单的分析和探讨。 1．福地科技（000828） 福地科技是我国首家披露实施股权激励方案的上市公司。在2000年3月的董事会公告中，福地科技披露了股权激励方案及奖励基金的分配方法：1999年度对董事、监事及高管人员进行奖励，奖励以年度计一次性奖励，按经会计师审计的税后利润在提取法定公积金及公益金后按1.5％的比例提取，其中所提取金额的70％奖励董事及高级管理人员，30％奖励监事。其中奖金的80％用于购买福地科技股票，20％为现金发放。福地科技同时还披露了获得奖励的16位高管人员名单及其所获奖励数额。 分析福地科技的激励方案，可以看出其优缺点：（1）激励模式选择较为恰当。福地科技是彩色显像管的重要生产基地，由于市场竞争的白热化，业内企业的业绩多数趋向平稳或略有下降，因此采用业绩股票模式较为适合。（2）激励范围过窄。福地科技业绩股票的激励范围为公司高级管理人员（包括董事、监事），未将核心技术、业务骨干
会计舞弊案例分析 近年来，会计舞弊事件时有发生，在社会上造成了一些不良的影响。下面就选取蓝田股份及东方电子等会计舞弊事件做具体的描述。 一蓝田股份公司会计舞弊案分析 (一) 蓝田股份公司会计舞弊案概述 1 蓝田股份简介 蓝田股份股票（600709）1996年发行上市，后改名为生态农业，以销售农副水产品和饮料为主营业务。一直以来以“老牌绩优股”的形象出现在证劵市场。公司总资产规模五年间增长了近十倍，上市后资产收益率始终位于上市公司的最前列，也曾以股本扩张了360%的骄人成绩，创造了中国股市的神话。然而，在2002年1月12日，该公司管理人员却因涉嫌提供虚假财务信息被拘传。 2 蓝田股份优秀业绩引发疑问 （1）应收账款比例低得令人难以置信。在其公司2000年及2001年中期的应收账款均不足其上亿元销售的0.5%，这使人怀疑其巨额销售收入的真实性。因为无论是其水产品还是饮料的销售都不可能是直接与每一个消费者在“一手交钱，一手交货”的自然经济状态下完成的。 （2）产品毛利率与同行相比高得异常。2001年年报以及2001年中报显示，蓝田股份水产品的毛利率约为32%,饮料的毛利率达46%左右，与同一行业相比毛利率高出很多。而一般情况下，这种产品结构的企业，除非是基于产品市场被绝对垄断，产品价格由公司完全控制或产品具有超常低成本优势的情况才会有如此高的毛利率。 （3）融资行为与现金流量表现不符。2001年中报显示，蓝田股份增大了对
银行的资金的依赖程度，流动资金借款增加了1.93亿元，这与其良好的现金流表现不太符合。 （4）巨额广告费用在报表中找不到支出。公司2000年销售收入达到了5亿多元，而其中仅有3590万元是通过销售网点销售，而在中央电视台投放的巨额广告费用在报表中找不到支出，使其存在虚增股份公司利润的嫌疑。 （5）职工每月收入仅100多元，如此廉价的收入水平，对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，是不合理的。 (二) 蓝田股份产生会计舞弊的原因分析 主要原因是为了获取更大的利益。 （三）蓝田实现会计舞弊的手段 蓝田股份主要是通过会计处理上的一些不合规手法，在收入和成本两方面一增一减，大幅增高利润，特别是通过固定资产来调节利润。因为作为一个企业的正常经营，其固定资产是不断增加的，只有详细分析固定资产和流动资产的配比才能发现其中的问题，而这不是一般投资者所能做到。蓝田股份1998.1999.2000年经营性活动净现金流一直很好，其造假手法就是同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出。蓝田股份1998-2000三年间累计经营性现金净流入177734万元，但同期投资性净流出187981万元。蓝田股份虚构收入的同时虚增经营性现金流入，然后通过虚增投资名义将虚增的现金流消化掉，使其账面现金流十分好看。 （四）蓝田股份会计舞弊的后果 由于蓝田股份涉嫌提供虚假财务信息，该公司董事长等10人被警方拘传。
战略并购将成主流模式-----上市公司并购案例分析并购案例的选择 中国证监会于20xx年10月8日发布了《上市公司收购管理办法》，并从20xx 年12月1日起施行。本文拟以新办法实施后即20xx年12月1日至20xx年8月31日发生的上市公司收购案例为研究对象，力图在案例的统计分析中寻找具有共性的典型特征以及一些案例的个性化特点。 一般而言，从目前发生的多数并购案例看，若以股权发生转移的目的区分，大致有两种类型，一是出于产业整合的目的进行战略并购；二是以买壳收购为手段，进行重大资产重组，而后以再融资为目的的股权变动。本文分析的重点将结合控制权转移的途径，侧重于从收购目的即战略并购和买壳收购入手。也就是说，本文分析的第一层次以目的为主，第二层次将途径及其他特征综合作分析。基于此，我们统计出共有49例并购案例，其中战略并购30例,买壳并购19例。战略并购类案例控制权尽管通常发生了改变，但是上市公司主营业务不会发生重大改变。收购人实施收购的目的主要有：提高管理水平进行产业整合、投资进入新的产业、其他（如反收购、利用上市公司作为产业资本运作的平台、MBO等）。买壳收购类案例主要包含民营企业买壳上市和政府推动下的资产重组（重组和收购方也是国有企业）。上市公司主营业务、主要资产都会发生重大改变。上市公司收购案例的统计分析均来源于公开披露的信息。 战略并购案例分析 一、并购对象的特征 1、行业特征----高度集中于制造业。按照中国证监会上市公司行业分类，所有1200余家上市公司分别归属于22个行业大类中（由于制造业公司数量庞大，因 此细分为10个子类别）。在本文研究的30个战略并购案例分属于其中的12个行业，行业覆盖率达到了55%。占据前4位的行业集中了19个案例，集中度达到了63.3%接近三分
审计案例-上市公司财务舞弊案例分析 一、现金 (一) 常见的舞弊手段或陷阱 1．虚假现金陷阱 (1) 隐瞒巨额的银行贷款； (2) 高现金与高负债并存。 “双高公司”坐拥大量现金同时资本开支不大，派息极低或者全然不派，但资产负债率却居高不下。 2．受限现金陷阱 （1）隐瞒定期存单质押事实； （2）隐瞒保证金等货币资金受限事实； （3）隐瞒外埠存款的真有用途。 3．现金流水陷阱 (1) 通过“倒贷”方式掩盖大股东占用资金或关心关联方偿还贷款 1) 大股东平常占用资金，期末通过倒贷方式偿还(即大股东贷款
偿还上市公司欠款，上市公司过账之后立即替大股东偿还贷款)，如此期末报表不体现大股东占用余额； 2) 关联方无力偿还期末到期贷款，由上市公司通过倒贷方式垫付，之后由各关联方及时偿还，如此期末报表不体现借款余额。 (2) 通过“封闭贷款”制造上市公司虚假现金流或隐瞒大股东 占用资金 1) 通过银行提供回购业务，即由A公司开出银行承兑汇票，该汇票通过质押贷出款项在银行内部封闭运行，款项的流程为A—B，B—C，C—D，D—A，并由A将汇票贴现归还贷款，同时支付贴现利息； 2) 上市公司向A、B公司分不开具银行本票，A、B公司再将本票直接背书给上市公司的大股东，大股东用此款归还资金被占用的上市公司。 (3) 通过制造现金流幸免计提资产减值预备，虚增利润总额 上市公司托付关联方A贷款，A再将款项汇给与上市公司形式上无关联关系的B，由B购买上市公司已存在减值的资产，待上市公司收妥款项后再归还关联方A。如此上市公司既达到幸免计提资产减值预备的目的，虚增利润，又回避了关联交易。 4．募集资金使用陷阱
中国近年来国际贸易形式 -------对外经济合作的分析国际经济合作可以促进各国生产要素之间的流动、分配，从而推动经济的发展，近几年来我国对外经济合作发展迅速，取得了很好的成效。进入新世纪以来，我国国际经济合作进入了一个全新的阶段。首先，2002-2010年我国对外直接年均增长速度为49.9%，2010年投资流量超过日本、英国等传统对外投资大国。同时到2010年底我国对外承包工程累计完成营业额4356亿美元，签订合同额6994亿美元；对外合作累计营业额736亿美元，签订合同额760亿美元，累计派出劳务人员543万人。在利用外资方面，累计利用外资11416.22亿美元。 从上图我们可以看出我国的对外经济合作基本上处于不断上升的趋势。我们们可以从三个方面具体来看： 一、对我国近年来对外工程承包的分析 近三年来我国对外工程承包额（亿美元）
从统计图可以看出，近年来我国对外工程承包合同额和完成营业额都逐年递增，但是08-09年增长较明显，二者增长率分别为21%、37%。09-10年收到金融危机的影响增长率分别下降为6.4%、18%。但总体处于上升趋势。 我国对外承包工程是在20世纪50年代对外提供经济援助的基础上发展起来的，几十年来大体从20世纪70年代的起步阶段，到85年前的巩固充实，再到如今的发展扩大。 目前我国对外承包工程的特点： 1.业务领域广 中国对外承包工程的业务领域分布在国民经济的各个领域，主要集中在普通房建、交通运输、电力、普通房建和石油化工业等基础建设方面 2.市场范围广 目前我们国家对外承包工程业务的发展已经遍布全球将近两百个国家和地区。也就是说遍布世界的每一个角落，即使在一些未建交的
上市公司再融资案例分析 改革沿着国九条“市场化”倾向，资产收益率，资产负债率等等，发行条件比较多。财务指标放松。增发可可转债保留净资产收益率6％。市场在股改以后承受能力强得难以相信。供给不足，促使审核速度在明显加快。品种增加。分离债付认股权证的债券。公司债从发改委转过来。对两法的修订：公司法，证券法。与我们预期不太一样，可能存在一些问题。而发行市场化取向的前提，增发和转债“市价”为主，参看发行审核手册。支持发行的法律法规：公司法，证券法 以及上市公司证券发行管理办法，证券发行上市保荐管理办法，136号文，发审委办法，承销和询价管理办法。内容与格式准则第10号。实践中06年75％非公开发行。公开与非公开目前各半。以前弊端，大股东发行，中小股东掏钱。债权人保护。社会对中介机构监督。必须上网。有利于投资者查询相关信息。分离债没有净资产收益率要求。转债公司债不要求担保，有资产评估。间隔一年取消。增发资产负债率的不得高于70％取消。有闲置资金不得做财务投资，如有则不得再发行。利润分配的规定，鼓励分红，年平均利润的20％，净利润分红。上市公司非公开发行股票，当期融资不对市场造成影响。京东方对北京市政府发行。对询价加强监管。分离债：债在债券市场交易，权证在股票市场交易，分离交易。审核要求比可转债高。偏债性。给企业发行期的选择，6个月内发行即可。信息披露要求适当精简。信息披露真实完整仍然重要。 简化申报的格式。加大董事责任。对赢利预测进行加强监管。不能达到，3年不得融资。增发，配股，转债，分离债，公司债。项目前景比较认可，选择融资品种要注意。配股，控股股东不认配，会失败；资金实力强，或拿出一部分资产认购。分离债，净资产15亿以上，门槛高。注意：利率比较低，涉及权证的工具，对公司的财务费用的影响，会对公司利润滩薄。非公开发行容易，因为市场处于上升状态，但市场波动冲高时则无价格优势，要考虑市场因素。 非公开发行的注意事项： 1、公开披露的义务不规范； 2、加强信息披露，开董事会要披露； 3、应该明确事项，基准日由董事会决定； 4、确定发行对象名称、价格、数量事先确定； 5、可以不确定，明确发行对象的范围，限售期； 6、数量不确定，董事会应确定数量区间
上市公司财务造假案例分析 造假是需要成本的，要多交税，要封口费，配合造假的公司要给好处费。大家为何还拼命造假?事实上，财务造假都是目的性很强的造假，上市公司绝不会一味的把利润做高而造假。IPO要包装，上市前三年利润要递增，否则保荐机构无法交待，后续融资会受到影响。增发有指标，股权激励有指标，不能连续三年亏损等等。 审核者之所以没有发现企业粉饰业绩及财务造假，其根原归纳为二：一是无知（即缺乏知识），二是无能（即有知识而不为），无知之错可以补救原谅，无能之错绝不姑息。这其中的要害是态度问题，审核者要明白自己是干什么的，干这项工作的要求标准是什么，唯有端正态度，才能谈得上杜绝上市公司财务造假。 上市公司通过财务造假可以得到巨大的利益，现列举如下： 1.通过财务造假，可以让一些不符合上市标准的企业获得上市“圈钱”资格； 2.通过财务造假，可以让一些获得了上市资格的公司能够以更高的发行价格来发行新股；
3.通过财务造假，可以让上市公司顺利地取得再融资的资格并以更高的价格进行再“圈钱”； 4.通过财务造假，可以推高上市公司股价，可以让大小非顺利高价套现，远走高飞。 因此，上市公司财务造假的动力非常大，那是犹如“力比多”失调般的冲动。另外，目前的现实环境对造假者处罚都非常轻，其造假成本之低已到难以想象的地步： 比如，对于通过财务造假的上市者，法律只是对其予以罚款了事，而且罚款金额不超过募资金额的5%，这可比银行的贷款利率还低得多。 比如，对于帮助财务造假的事务所和CPA，几乎没什么处罚，事情败露后，很多时候是这些造假所主动被合并到更大一点的事务所去了，人还是那些人。 比如，对于保荐人出具有虚假记载、误导性述或者重大遗漏的保荐书，《证券法》规定可以没收业务收入，并处以业务收入一倍以上五倍以下的罚款；情节严重的，暂停或者撤销相关业务许可。但这样的法律规定从未得到贯彻执行。 正因为处罚如此之轻，中国股市造假盛行也就不足为怪了。只有不包庇造假者，进而对造假者实施严刑峻法，中国的股市才有希望，才不会彻底沦落为让老百姓痛恨的“圈钱市”。
中远并购众城案例分析 This model paper was revised by the Standardization Office on December 10, 2020
中远并购众城案例分析 一、并购方－中远背景介绍 中远集团，全称中国远洋运输（集团）公司（COSCO），其前身为成立于1961年的中国远洋运输集团，系国有大型企业集团。航运业是集团的核 心业务。目前公司拥有600余艘船，1700万载重吨，在世界主要的航运企业名列第三。中远集团的集装箱船队在世界上名列第四，1996年中远的集装箱运输量超过320万TEV。中远的规模及占国内运输市场的规模较其主要国内竞争对手均占有压倒性的优势。中远在拓展航运业务的同时，将其业务向综合物流、多式联运的方向发展。在港口和仓储方面，中远在国内上海、宁波、蛇口盐田港码头拥有大量投资，目前正在参与江苏太仓港的开发；在香港，通过控股的中远太平洋（联交所上市公司）和香港国际码头有限公司合资经营8号集装箱码头；在日本神户码头拥有投资，并准备参与美国长江流港的建设。 中远集团在取得辉煌成就的同时，其业务发展也开始面临激烈的竞争和挑战。虽然中国经济和对外贸易的快速增长为海运业提供了良好的市场机遇，但是随着海运市场的对外开放，中远集团面临激烈的市场竞争。这种竞争自1995年国际主要海运公司将其干线班轮直接停靠上海、盐田等中国港口后体现得更加明显，并导致了中远集团在集装箱运输市场份额的下降和1996年经营效益的滑坡。 为了克服在竞争中遇到的困难，中远集团提出了下海·登陆·上天的新发展战略，将公司从航运企业向综合性物流企业方面过渡，并着重将房地产产业作为集团多元化拓展的重点。 在中远登陆战略步署中，在上海建立桥头堡是极为重要的一环。上海作为我国最大的港口城市，建成航运中心，对我国航运界会有重要影响，它不仅会使集装箱的运输量迅速增长，而且还会带动与此相关的仓储的大力发展。对此，国内外航运企业都反响强烈。作为
基于中国远洋运输集团的案例分析 科目《运输与配送》任课教师洪怡恬 (系)管理科学系专业物流管理 班级 09级A、B班 完成日期 2011-3-11
《物流与运输》小组分工表 基于中国远洋运输集团的案例分析 【摘要】在“2010中国物流企业50强排名”，中国远洋运输集团得到业内的认可，排名第一。目前，中远物流的业务涉及国际船舶代理和货运代理的传统物流以及现代物流三块。其中，国际船舶代理业务的规模目前在国内排名第一，货运代理业务也名列前茅。为什么中国远洋运输集团可以取得如此大的成就，本小组以其案例从港口节点的区位优势、技术支撑进行分析，并从吸引人眼球的安全性、信息化、高效化进行深度剖析，最后从中远与其他企业的合作实现共赢总结，希望能在中远的成功案例上得到一些启发。 【关键词】中国远洋运输、设备、技术、信息化、高效、合作共赢
案例背景介绍 中国远洋运输（集团）总公司的前身，是成立于1961年4月27日的中国远洋运输公司。1993年2月16日组建以中国远洋运输（集团）总公司为核心企业的中国远洋运输集团。经过几代中远人40余年的艰苦创业，依靠智慧、勤劳和真诚，带着光荣与梦想，中远集团已由成立之初的4艘船舶、2.26万载重吨的单一型航运企业，发展成为今天拥有和经营着600余艘现代化商船、3000余万载重吨、年货运量超过2亿吨的综合型跨国企业集团。 作为以航运、物流为核心主业的全球性企业集团，中远在全球拥有近千家成员单位、7万余名员工。在中国本土，中远集团分布在广州、上海、天津、青岛、大连、厦门、香港等地的全资船公司经营管理着集装箱、散装、特种运输和油轮等各类型远洋运输船队；在海外，以日本、韩国、新加坡、北美、欧洲、澳大利亚、南非和西亚8大区域为辐射点，以船舶航线为纽带，形成遍及世界各主要地区的跨国经营网络。标有“COSCO” 醒目标志的船舶和集装箱在世界160多个国家和地区的1300多个港口往来穿梭。 今天的中远集团，在致力于为全球客户提供航运、物流等全球优质承运服务的同时，还能够为客户提供船舶和货物代理、船舶工业、码头、贸易、金融、房地产和IT等多个行业的服务。 中国远洋物流有限公司以“做最强的物流服务商，做最好的船务代理人”为奋斗目标，致力于为国内外广大客户提供现代物流、国际船舶代理、国际多式联运、公共货运代理、空运代理、集装箱场站管理、仓储、拼箱服务、铁路、公路和驳船运输、项目开发与管理以及租船经纪等服务。公司连续三次在“中国货运业大奖“评选中，荣获多项最佳奖。 自1998年以来，中远集团确定了“由全球航运承运人向以航运为依托的全球物流经营人转变”和“由跨国经营向跨国公司转变”的“两个转变”经营战略，以及“发展和巩固在航运及物流业中的领先地位，进入世界500强”、“年创百亿效益、打造百年中远”的战略目标，中远集团的发展纳入了快速、稳定、健康、科学的轨道。进入新世纪以后，经营效果逐步显现。自2004年以来，中远集团每年实现经济效益均超过100亿元人民币，成为中央企业中利润贡献最多的10
中国利用外资现状及其效应分析 一、利用外资的概念 1、利用外资的概念 利用外资指我国各级政府、部门、企业和其他经济组织通过对外借款、吸收外商直接投资以及用其他方式筹措的境外现汇、设备、技术等。 2、利用外资的必要性 世界近代史证明，当今世界上没有哪一个国家能够拥有发展本国经济所需要的全部资金、技术和资源。任何国家为了加速本国经济的发展，都必须与他国互通有无，利用国外资金和技术。新生的社会主义共和国在相当长的时期内，经济会处于相对落后的状态。这些国家为了尽快恢复和发展本国经济，必须解决资金严重不足的问题。这就需要在主要依靠自己的力量，自力更生，艰苦奋斗，逐步积累本国资金的同时，合理地、有效地利用国外的资金。当今的社会主义国家为了逐步赶上并超过资本主义发达国家，就更加需要利用外资，以加速社会主义现代化建设。 3、利用外资的作用 从社会主义国家多年来的实践经验来看，在不断提高经济效益的前提下，合理地、有效地利用外资，一般可以发挥以下作用： ①补充国内建设资金的不足，加速国民经济的发展； ②引进国外先进的技术装备、生产技术、管理知识和经验,培养国内科技人才,提高生产技术水平和经营管理水平； ③加速能源、交通、原材料等基础工业的建设和落后地区、部门的开发,克服国民经济的薄弱环节; ④促进新兴工业部门的建立与发展和产业结构的改善； ⑤促进进出口商品结构的变化和出口贸易的增长； ⑥扩大劳动就业，增加国民收入。 二、我国利用外资现状 自从改革开放以来,我国利用外资取得了长足稳健的发展。从1993年起,我国利用外资一直处于世界第二位(仅次于美国),遥居发展中国家之首。2000年，我国加入世界贸易组织，利用外资情况在经过前几年的告诉增长后，呈现出规模稳定、质量提高的发展态势，截至1999年12月底，全国实际吸收外资金额共达3078.51亿美元，加入世贸组织对外国投资者在我国投资更加有利。到2002年，跨国资本以前所未有的速度大量进入我国，全年利用外资突破500亿美元。随着近几年我国的投资环境和市场运行环境日益改善，吸引了越来越多的外商来我国投资。外商直接投资的大量流入带动了我国经济的腾飞，对我国的经济增长、产业升级、科技进步以及就业等做出了重要的贡献。使我国成为目前世界上吸收外商直接投资最多的国家之一。 下面是一组摘自国家统计局的数据，简单明了的显示出我国几年来的利用外资的情况。(单位：亿美元)
上市公司财务案例分析 Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】
专业会计班级 2010级会计本科自考班 姓名 学号 南京交通职业技术学院运输管理系 二○一二年十一月
实训项目一招商局集团有限公司海外债券发行案例分析 一、实训目的 通过本次训练，掌握上市公司债券发行中注意的基本事项，发行中可能出现的问题与解决对策。 二、实训主要仪器设备及材料 计算机网络、打印机、计算器、纸笔等。 三、实训基本内容与步骤 1.实训内容 上市公司海外债券发行案例分析 2.实训步骤 （1）熟悉背景资料，分析我国企业债券发行的制度规范； （2）分析上市公司债券发行中具体问题的决策分析。 四、案例分析时的注意事项 1.案例分析前，要了解债券发行的优势与劣势； 2.案例分析考虑的因素要全面，如发行规模、公司偿债能力、资金利率变化等。 五、案例背景资料 （一）基本情况：招商局集团有限公司海外债券发行资料 招商局集团有限公司是中国近代第一家民族工商企业，创立于晚清洋务运动时期，于 1873年1月正式在上海开业。1950年招商局上海总公司改为"中国人民轮船总公司"，后改组并人交通部，招商局名称不复存在。招商局轮船股份有限公司香港分公司于1950年起继续沿用招商局的名称。1990年，为了统一管理招商局在香港地区及其他国家和地区的大批境外企业，招商局集团(香港)有限公司在香港注册
成立。目前，招商局集团是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的国有重要骨干企业，经营总部设在香港。招商局主要的经营业务有:水陆客货运输及代理;水陆运输工具、设备的租赁及代理;港口及仓储业务的技资和管理;海上救助、打捞、拖航;工业制造;船舶、海上石油钻探设备的建造、修理、检验和销售;钻井平台、集装箱的修理、检验;水陆建筑工程及海上石油开发工程的承包、施工及后勤服务;水陆交通运输设备及相关物资的采购、供应和销售;交通进出口业务;金融、保险、信托、证券投资行业的投资和管理;投资管理旅游、酒店、饮食业及相关的服务业;房地产开发及物业管理、咨询业务;石油化工业务及投资管理;交通基础设施投资及经营;境外资产经营;开发和经营管理深圳蛇口工业区、福建漳州开发区。截至2006年12月31日，公司资产总额1 亿元，负债总额亿元，净资产 (所有者权益)亿元，资产负债率为52. 36 % 0 2006年实现主营业务收入221 65亿元，净利润58. 95亿元。 1.发行批文 本期债券业经国家发展和改革委员会发改财金[2007J2152号文件批准公开发行。 2.本期债券的基本事项 (1)债券名称:2007年招商局集团有限公司企业债券(简称"07招商债")。 (2)发行总额:人民币18亿元。 (3)债券期限和利率:本期债券为10年期固定利率债券，票面年利率为% ，在债券存续期内固定不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。 (4)发行方式:本期债券通过承销团成员设置的发行网点公开发行。 (5)发行价格:本期债券面值100元，平价发行，以1 000元为一个认购单位，认购金额必须是1 000元的整数倍且不少于1 000元。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/b1282857.html, 舞弊三角理论下财务造假案例分析 作者：李杰李虹 来源：《合作经济与科技》2016年第03期 [提要] 本文基于舞弊三角理论视角，对万福生科的财务造假进行分析，发现上市公司财 务舞弊的压力、动机和借口主要涵盖融资压力、业绩压力、内部治理结构不完善以及监管的缺失等，最后对如何防范财务舞弊提出相应建议。 关键词：舞弊三角理论;财务造假;万福生科 中图分类号：F23 文献标识码：A 收录日期：2015年12月4日 一、引言 中国市场经济改革30多年来，资本市场已日趋发达，但完善程度仍有很大的提升空间，最显著的例子是当股票已经成为人们重要的理财渠道时，上市公司财务造假时有发生，不仅对上市公司监管提出了严峻的考验，更让企业中小股东蒙受经济上的损失，对我国市场经济造成不良影响。2012年顶着“稻米深加工第一股”光环的“万福生科”出于各方面压力，承认财务造假，这成为我国创业板造假的第一股。对此，本文从舞弊三角理论视角出发，从压力、机会、借口三个方面对万福生科进行研究，探究上市公司为何舞弊以及舞弊的后果，并提出相关的建议。 二、舞弊三角理论案例分析 从舞弊三角理论出发，对万福生科舞弊的压力、机会、借口分别进行剖析，从个案的研 究合理延伸到我国的资本市场的目前状况。那么，万福生科如此严重的舞弊到底有哪些压力，存在何种机会，又会找哪些借口？ （一）压力要素。本文对万福生科财务舞弊的压力可以分为外部压力和内部压力。万福 生科内部的压力主要包括：首先，资金需求的压力。万福生科面临重大的发展机遇，需要大量资本的投入，但是由于各种外部因素，万福生科不可能引入战略投资者，再加上自身本身的利润不多，留存收益根本无法满足资金的缺口，故万福生科虚构财务报表，达到上市的法定条件，在股票市场上筹措资金来满足发展的需要;其次，避免退市的压力。资本市场上对上市公司的经营成果有着非常严格的要求，出现了ST、*ST就可能面临退市的风险，万福生科出于股东、债权人及各方利益相关者的压力，避免退市的风险，就只能对财务报表接连粉饰达到监管部门对上市公司营业利润的要求;最后，公司内部股东套现的压力。我国《证券法》对上市公司的重要股东的买卖股票做出了严格的限制，可能正是因为对公司重要股东套现的限制导致了万福生科的股东必须对财务报表持续造假的压力。