2010年第2期
2009年度世界保险业
保费收入下降，但行业资本金有所改善
1 3 5 1
2 18 25 27摘要
全球经济：
在经历严重衰退之后，金融市场复苏
全球保险业：
保费收入下降，但行业资本金有所改善
工业化国家：
寿险业务收缩，非寿险业务抗跌性较强
新兴市场：
许多市场保持强劲增长
研究方法与数据
统计附录
本研究报告的编辑截止日为2010年5月20日。《sigma 》期刊同时提供英语(原文)、
德语、法语、西班牙语、中文和日语版本。
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作者：
Daniel Staib
电话： +41 43 285 8136Lucia Bevere
电话：+44 20 7933 3732《sigma 》副主编：Brian Rogers 博士电话： +41 43 285 2733主编：何思图(Thomas Hess)经济研究与咨询部主管
负责《sigma 》系列刊物的编辑工作
瑞士再保险, sigma 2010年第2期
摘要
2009年全球保费扣除通货膨胀因素后下降1.1%1，至40,660亿美元，较2008年有所改善。2008年全球保费下降3.6%。2009年寿险保费下降2%，至23,320亿美元，而非寿险保费持平于17,350亿美元。在大多数国家(66%)中，保险业增速快于国内生产总值(GDP)，反映了该行业的稳健性。随着2009年信贷市场和股市复苏，保险业得以恢复其资本金基础。投资业绩和整体盈利也有所改善。预计2010年该行业的整体保费增长将转为正数，盈利和资产负债表将继续改善。
在金融危机期间，保险业继续提供保险保障和支付理赔。承保能力并没有缺失，保费费率也没有增加。与银行业不同，除了少数几个案例之外，保险公司并没有得到资金或担保等形式的政府支持。
由于各国中央银行和财政部门采取果断措施稳定信贷市场和实体经济，世界各地的信贷市场与股市都自2009年3月低点开始反弹。因此，人们对实体经济的复苏持乐观看法。资本市场的改善不仅提振了保险公司的利润，巩固了它们的资产负债表，而且使它们能够筹集更多资金。自2009年中旬以来，新兴市场国家和许多工业化国家，包括美国、德国、日本和英国的经济都恢复了增长，从而改善了保费收入的前景。
受到美国和英国市场出现双位数下跌的驱动，2009年寿险保费下降2%。与2008年5.8%的保费降幅相比，这已经有所改善。从产品来看，投资连结保险产品的表现继续弱于具有回报保证的传统产品。与此同时，大部分新兴市场国家的保费，尤其是亚洲的保费，继续增长，但增速有所放缓。作为主要的投资者，寿险公司得益于股市和信贷市场的复苏。随着资本市场反弹，盈利和风险资本也有所改善，但是尚未回复到危机前的水平。
在金融危机期间，非寿险没有受到明显影响。尽管投资方面亏损，保险公司仍有足够的能力来满足需求。2009年，非寿险保费收入保持稳定，仅下降0.1%。虽然美国和欧洲的非寿险保费下降，但在其他地区获得增长。相比GDP 急剧下降，这一业绩可谓相当出色。不过，综合赔付率显示，承保业绩进一步疲弱。2009年，尽管自然灾害损失和美国金融担保业务相关的损失较小(这两个因素曾在2008年对承保业绩造成影响)，但非寿险承保业绩仍转为负值。
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本研究报告所列出的所有保费增长率都是已扣除通货膨胀因素的实际增长率。
2009年保费实际增长
寿险非寿险合计工业化国家-2.8% -0.6% -1.8%新兴市场 4.2% 2.9% 3.5%全球
-2.0% -0.1% -1.1%
尽管全球经济衰退，但是2009年环境已经显著转好。
2009年寿险业：投资连结业务依然疲弱，但是该不利影响在一定程度上被传统产品的较大需求所抵消。
2009年非寿险业：保费略有下降，但总体仍然盈利。
图 1
1980年以来的保费实际增长情况
2
瑞士再保险, sigma 2010年第2期
摘要
2009年，非寿险的较低费率有损于其盈利。不过，由于信贷市场和股市复苏，非寿险的整体盈利和寿险一样有所改善。股本也强劲恢复。在许多国家，资本几乎回到危机前水平。
展望未来，预计保险业将会复苏。寿险在2010年的前景良好，因为该领域已经恢复了增长。金融市场的进一步复苏可能会刺激投资连结产品的整体增长，并使保险公司能够继续提升其资产负债表业绩。长期而言，寿险将受益于人口老龄化，因为这将提振养老金、残疾、重大疾病和长期护理等产品的销售。工业化国家的非寿险保费增长预计将逐步提高。费率所面临的持续压力则将影响盈利并制约保费增长。由于利率可能会在2010年保持低位，投资回报将受到不利影响。整体盈利和股本回报率(ROE)将低于平均水平。
本研究报告基于159个国家提供的信息。它包含了在印刷时所能获得的最新市场数据。对于大多数保险市场来说，2009年的最终数据尚未公布。因此，本期《sigma 》也包含了由监管机构和保险协会发布的暂定数据，或者是由瑞士再保险公司经济研究与咨询部提供的估计值。
寿险可能会在2010年恢复增长；从长期来看，寿险势必会随着人口老龄化而不断增长。
2010年，费率不太可能普遍走强。
本期《sigma 》提供现有的最新数据，但也包括一些估计数据。
3
瑞士再保险, sigma 2010年第2期全球经济陷入严重衰退
2009年，全球经济经历了自1930年代以来最严重的衰退，全球GDP 实际下
降1.9%2，至582,160亿美元。所有工业化国家都受到严重影响，很少有国家报告全年经济实现增长。但是，按季度来看，由于庞大的财政支出计划和极具扩张性的货币政策，这些国家下半年的GDP 将以缓慢的步伐恢复增长。新兴市场国家的GDP 增长放缓。但是，整体而言，这些国家抵御全球金融危机的能力强于工业化国家(尽管存在明显的地区差异)。亚洲新兴市场表现良好，原因是这一地区的两大经济体中国和印度的GDP 获得大幅增长。在拉丁美洲，墨西哥面临严重的经济衰退，而该地区其他主要经济体仅轻微紧缩。相比之下，中欧和东欧(不包括波兰)经历了严重的衰退，反映出该地区严重依赖出口，特别是对西欧的出口。对于天然资源有着重大依赖的非洲也表现相当不错，原因是从商品价格反弹中受益。
备注：各国GDP 按市场汇率加权计算
资料来源：牛津经济研究院、维也纳国际经济学院(WIIW)、经济学人智库
预计2010年和2011年美国、中国和许多新兴市场国家的经济将大幅增长。由于许多拥有高额政府债务和赤字的国家实施财政紧缩，西欧的经济增长很可能处于较低水平。中欧和东欧也不太可能迅速复苏，因为其经济高度依赖对西欧的出口。
由于经济衰退，2009年商品的通货膨胀率急剧下降。预计在制造业和劳动力市场的过剩供应量有所减少之前，通货膨胀将保持较低水平。通货膨胀率也不太可能上升，原因是政府减少支出以缩小预算赤字，这转而又减缓了增长。然而，在一些新兴市场，例如印度、越南和埃及，最近通货膨胀率正随着经济复苏而上升。从中期来看，如果货币当局(由于政治压力)无法结束或过晚结束当前极具刺激性的政策，则通货膨胀率可能将升高。
2
全球GDP 用按市场汇率、用美元计价的国内生产总值进行加权累计。由于巴西、中国和印度等国家快速增长,
因而权重较大，使用购买力平价法的国际统计数字显示出全球GDP 增长率较高的.
全球经济：
在经历严重衰退之后，金融市场复苏
2009年，全球经济经历了严重衰退，在下半年开始缓慢复苏。
新兴市场国家，特别是亚洲国家，更好地经受了全球金融危机的考验。
图 2
各地区2009年GDP 实际增长率与10年平均增长率比较
预计美国和中国的复苏较快，而西欧的复苏将较缓慢。
在经济全面复苏前，通货膨胀将维持较低水平。
4
瑞士再保险, sigma 2010年第2期
资本市场：股市反弹, 利率创新低
世界各地的股市自2009年3月的低点开始回升。在主要工业化国家，因各国
央行降低利率以及人们对实体经济复苏持乐观看法，主要指数攀升50-60%。
资料来源：Datastream
由于各国央行在刺激经济方面的空前努力，长期利率保持极低水平。投资企业债券的信贷利差及新兴市场主权债券利差明显缩小，但与历史平均水平相比仍然较高。
资料来源：Datastream
股市的反弹和紧缩的信贷利差使得保险公司恢复了资本金。然而，预计利率将在2010年全年维持在极低水平，这对于保险公司将是个挑战。虽然投资回报预计将进一步改善，但是寿险公司因其在危机前向保单持有人承诺的较高利率担保，将继续承受压力。
全球经济：在经历严重衰退之后，金融市场复苏
股市自2009年3月的低点开始反弹。
图3
2007年以来的股市表现
采取宽松货币政策以防止金融体系崩溃。
图 4
长期政府债券收益率
2010年利率很可能保持在低位。
期保费总额继续下降
2009年，随着全球金融危机致使保费增长持续放缓，保费总额实际下降1.1%。由于2009年几乎所有货币都对美元贬值，全球保费总额缩减3.7%，至40,660亿美元。寿险占2009年保费总额的57.3%(2008年：57.8%)，而非寿险为42. 7%(2008年：42.2%)。
由于美国(-7.8%)、英国(-9.4%)和澳大利亚(-11%)的保费显著下跌，工业化国家的保费下降了1.8%。与此同时，新兴市场实现正面增长，但是仍低于趋势水平，为3.5%。然而，新兴市场和工业化国家的总体保费增长率为-1.1%，胜于全球GDP的增长(2009年下降1.9%)。在国家层面，保险业表现出色，所有寿险和非寿险市场中有超过一半实现保费增长。三分之二的寿险和非寿险市场的保费增长超过GDP的增长。
全球保险业：
保费收入下降，但行业资本金有所改善
2009年保费总额下跌1.1%至40,660亿美元。
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1980年以来的保费实际增长－保费
5瑞士再保险, sigma 2010年第2
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瑞士再保险, sigma 2010年第2期
寿险：保费继续下降，但并非所有的市场均如此
保费收入
2009年，全球寿险保费收入下降2%，至23,320亿美元。工业化经济体的保费下跌2.8%(2008年：-7.8%)，原因是受美国(-15%)和英国(-12%)市场消极发展所累。金融危机严重影响了投资连结产品的销售，尤其是在2009年上半年，这导致保费总额进一步下降。几乎所有工业化国家都遭遇了类似情况。但欧洲大陆一些大型市场(如意大利、德国和法国)明显例外，有回报保证的传统寿险保单的销售在这些市场出现反弹。在低利率和金融市场不确定性情况下，这些产品与银行产品相比特别具有吸引力。传统寿险保单的销售增长远远抵消了投资连结产品的销售疲弱情况。不过，值得注意的是，这些国家的一些增长来自短期合同，这种合同允许保单持有人以较低成本或者零成本收回资金。一旦短期利率上升，这些资金很可能会被马上提取。
亚洲工业化经济体的寿险保费同样下降了1.2%。日本的保费增长持平，不过该地区其他地方的情况却存在很大差异。在澳大利亚，税收优惠取消导致寿险保费在2009年下跌20%，而税收优惠在2008年曾促进了销售增长(+18%)。
全球保险业：保费收入下降，但行业资本金有所改善
2009年全球寿险保费减少2%，而2008年减少5.8%。
图 6
寿险：2009年保费实际增长率与各地区平均增长率比较
7
瑞士再保险, sigma 2010年第2期2009年新兴市场寿险保费增长4.2%(2008年：+14%)。南亚和东亚的增长仍然强劲(+10%)，尤其是印度和中国。同期，拉丁美洲和加勒比地区的保费增长率为7.8%(2008年：+6.8%)。在中欧和东欧，严重的经济衰退对寿险业务造成不利影响。2009年，该地区的所有主要市场都受到影响，导致寿险保费下降20%(2008年：+20%)。
>-20% -20%--10% -10%--5% 10%-20%资料来源：瑞士再保险公司经济研究与咨询部
寿险公司的盈利性和资本实力
在经历了极其糟糕的2008年之后，寿险公司在2009年资本市场反弹中多方面受益：独立账户业务的更高收益，更高的资产管理费收入，有可变年金业务公司的储备金释放。这些都是受到宽松的监管和会计变化的推动。由于解约、退保以及分红保单红利支付减少，盈利也有所增加。主要国家寿险公司的风险资本继2008年平均下降30-40%之后，自2009年3月以来有所恢复。虽然因会计准则变动而导致经济复苏的数字被夸大，但资本实力已明显改善。
2009年新兴市场的寿险保费增长4.2%。
图7
寿险： 2009年保费实际增长率
>20%
2009年寿险公司的盈利性和风险资本开始恢复。
图 8
寿险风险资本发展(法定数据，以2000年为基准)
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瑞士再保险, sigma 2010年第2期
寿险的前景
2010年寿险的前景正变得更加积极。尽管低于长期趋势，但预计全球寿险保费将会增长。金融市场的复苏很可能会激励投资连结产品的增长，从而推动储蓄产品的销售，并因此提高寿险公司的运营利润。资本结构调整也将继续在2010年进行。
由于经济复苏疲弱，预计西欧将在2011年以及之后恢复增长趋势。考虑到老龄化将对全球寿险产品需求产生影响，寿险的长期前景仍然乐观。此外，由于政府在削减预算赤字方面承受着越来越大的压力，他们可能会削减养老保障的开支。这可能转而激励对养老保险、残障保险、重大疾病保险和长期护理保险等私营解决方案的需求。虽然资本市场好转和利率上升将最终有助于恢复该行业的盈利和资本金情况，但是寿险公司的储蓄和养老金业务有可能会受到即将到来的监管改革的影响，如欧洲的偿付能力指令II 。欧洲的偿付能力指令II 将有更高的资本金要求，并可能导致寿险产品的重新定价和重新设计。
非寿险：受到美国和欧洲的影响，保费持平
保费
2009年全球非寿险保费轻微下跌0.1%，至17,330亿美元，主要是由于美国(-1.8%)和西欧(-0.5%)保费下降所致。但是，也有一些积极的发展。例如，大洋洲的保费增长高于长期趋势，这是由于受到澳大利亚的大多数业务(特别是财产险)的保费上升所驱动。亚洲新兴工业化经济体的非寿险也继续增长。但是日本贸易和基础设施相关保险业务的改善则在一定程度上被保费下降所抵销。
资料来源：瑞士再保险公司经济研究与咨询部
全球保险业：保费收入下降，但是行业资本金有所改善
金融市场复苏将支持2010年寿险的增长…
...长期前景依然良好。
由于美国和西欧市场的下滑，非寿险保费收入停滞。
图9
工业化国家的非寿险保费缩减；新兴市场的增长放缓
9
瑞士再保险, sigma 2010年第2期新兴市场的非寿险业继续增长，不过明显低于长期平均水平。不同地区的情况也大不相同。例如，中欧和东欧的保费下跌（-7.5%），而南亚和东亚（+14%）的增长高于长期趋势。这是由于整个区域的政府给予了积极的财政支持，建设了一系列基础设施项目，从而使非寿险领域受益。中东地区非寿险业务在经过数年的稳健增长之后，由于整体经济放缓而停滞；拉丁美洲持续增长，但增速放缓。
>-20%
-20%--10% -10%--5% 10%-20% >20%
资料来源：瑞士再保险公司经济研究与咨询部
巨灾损失3
2009年自然灾害所造成的保险损失约为220亿美元，低于平均水平。北美的损失最高，导致保险公司支付了超过127亿美元的索赔额。2009年代价最高昂的两个事件发生在欧洲，即1月份侵袭法国和西班牙的冬季风暴“克劳斯”以及横扫中欧的雹灾“沃尔夫冈”，它们分别造成逾34亿美元和12亿美元的损失。第三大代价高昂的事件发生在澳大利亚，维多利亚森林大火造成10多亿美元的保险损失。
3
瑞士再保险公司sigma 2010年第1期《2009年的自然灾害与人为灾难：巨灾死亡人数减少，保险损失下 降》
总体而言，新兴市场的非寿险呈现正面增长，不过各地区情况有所差异。
图10
2009年非寿险保费实际增长率
2009年自然灾害损失低于平均水平。
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瑞士再保险, sigma 2010年第2期
盈利性4
经过几年的稳定盈利，2009年承保业绩转为负值。尽管自然灾害损失较低且金融担保业务损失适中(这两个因素曾促使2008年的综合赔付率上升)，但平均综合赔付率为102%。导致大多数市场和地区综合赔付率上升的主要原因是，承保盈利随着利率走低而受到持续影响。实际上，很多市场由于前几年释放储备金而提振了年度营业业绩，其2009年承保盈利变的更糟。2009年欧洲市场的综合赔付率上升，升幅介于3%(法国、德国)至6%(英国、意大利)之间，主要原因在于车险业务的快速恶化。在日本，汽车责任险的保费下降导致承保业绩转为负值；而美国和澳大利亚市场在2008年遭受高额自然灾害损失后，承保业绩有所改善。但是，如果自然灾害损失处于平均水平，则承保盈利实际上有所下降。
投资收益率下降和投资资产的大幅减计导致投资业绩较差，从而进一步限制了2009年的盈利水平。平均股本回报率为5%，比2008年有所提高，但大大低于资本成本。
税后股本回报率(%)
*估计值
资料来源：瑞士再保险公司经济研究与咨询部
4
下文关于非寿险业绩的部分是基于8个重要市场(美国、加拿大、英国、德国、法国、意大利、日本和澳
大利亚)的总体情况。
全球保险业：保费收入下降，但是行业资本金有所改善
由于利率降低，多数大规模市场的承保业绩出现负值。
2009年欧洲、美国和澳大利亚的综合赔付率上升。
图 11
尽管自然灾害造成的财产损失以及金融担保业务损失较小，整体承保业绩仍为负值
期股东资本
因2009年信贷市场和股市的强劲复苏，非寿险业得以恢复了资本金基础。8个最大市场的非寿险公司继2008年丧失15%的资本金之后，在2009年恢复了其中的一半。由于经济复苏，保险公司正将关注重点重新转移到增长机会上面。
2009年底，8个主要非寿险市场的平均偿付比率从99%上升至109%(只有在2006/07年曾超出这一水平)。然而，行业的资本金并不被视为十分充裕，这是由于两个原因所致。首先，由于各公司提高了目标偿付比率，以便考虑到危机前没有纳入考虑的资本市场和流动性风险，所以导致流动资本要求提高。其次，欧盟偿付能力指令Ⅱ第一次明确纳入了资本市场风险，很可能会收紧对资产和承保风险的资本要求。然而，这两个因素所产生的总体影响将取决于其最终的实施情况。即使承保风险仍然是非寿险公司的重要驱动因素，但是资本市场风险将对关注长尾业务的经营者提出更高的资本要求。
非寿险的前景
预计承保业绩会继续恶化。虽然出现一些费率上升的迹象(例如英国的车险)，但并没有出现费率坚挺的总体趋势。此外，保险公司可以降低对储备金释放的依赖，而极低的利率则导致投资业绩继续低迷。因此，至少在2010年，非寿险领域的盈利性很可能低于平均水平。预计价格的改善和利率的上升需要一段时间，并将取决于整体经济复苏的稳定性和速度。
鉴于费率压力逐步减弱以及经济复苏的脆弱特性，工业化国家的保费增长将缓慢恢复。然而，在新兴市场，经济增长将推动保费收入回复到以往的较高水平，但并非是在所有地区。
非寿险业资本金已经恢复...
…但是，尚不充裕。
图 12
由于保费缓慢增长和金融资产市场复苏，
2010年非寿险领域的盈利性可能仍然
低于平均水平。
工业化国家的非寿险保费增长将缓慢恢复。
11瑞士再保险, sigma 2010年第2
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瑞士再保险, sigma 2010年第2期
保险业的发展比整体经济更出色
占全球保费总收入87%的工业化国家的保费收入在金融危机之后继续下跌，
2009年下降1.8%，至35,330亿美元(2008年：-5.3%)。寿险业务仍然深受负面影响。不过，有三分之二的寿险和非寿险市场的保费增速快于GDP 。
寿险
2009年，工业化国家的寿险保费平均下降2.8%，至20,470亿美元(2008年：-7.8%)。但是，因为这仍小于GDP 的降幅，所以保险深度提高。一半以上市场的寿险保费增速快于GDP 。(图13灰色区域中的点表明，保险市场的增长等于或快于经济增长。)2009年的保费下降是由美国储蓄和投资连结业务的大幅下滑所引起的。除了欧洲大陆以外(有回报保证的传统寿险产品的销售反弹)，几乎所有工业化市场的保费都有所下降。在亚洲新兴工业化市场中，新加坡仍然受到严重影响，2009年保费下降8.5%(2008年：-11%)。
资料来源：瑞士再保险公司经济研究与咨询部
非寿险
2009年工业化国家的非寿险保费下降0.6%，至14,860亿美元(2008年：-1.6%)。美国、日本以及英国的保费继续萎缩。车险业务方面的下降幅度更大，但存在地区差异。与此相反，澳大利亚和亚洲新兴工业化经济体的保费却强劲增长。在近90%的市场上，非寿险的表现优于整体经济，因此，保险深度提高(见图13)。
工业化国家：寿险业务收缩，非寿险业务抗跌性较强
工业化国家的保费收入增长继续受到金融危机的影响。
2009年寿险保费收入下降2.8%...
图 13
2009年工业化国家寿险和非寿险保费与GDP 增长的对比
… 而非寿险保费收入减少0.6%。
13
瑞士再保险, sigma 2010年第2期保险密度和保险深度
2009年工业化国家人均用于保险的花费为3,405美元(见图14)，其中1,980美元用于寿险，1,425美元用于非寿险。这比2008年降低了几乎200美元。保险深度维持于8.6%不变。
保险密度降至3,405美元，而保险深度仍维持于8.6%。
图 14
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瑞士再保险, sigma 2010年第2期
北美：2009年美国保险业继续萎缩
寿险
2009年北美寿险保费下降14%，至5,360亿美元(2008年：-3.5%)。受到金融和经济危机的影响，美国寿险保费史无前例地下跌了15%。消费者需求不足和承保能力有限对所有主要险种的新业务都产生了不利影响。储蓄和股票连结产品受到的影响最为严重，而保障型产品的销售保持相对稳定。从较积极的一面来看，由于资本市场复苏以及资产和负债剥离风险，2009年美国寿险公司的资产负债状况趋稳。该行业的资本实力自2009年第一季度筑底反弹以来大为改善，盈利也有所好转。由于新业务复苏缓慢、需要充分调整资本结构和投资回报疲弱，2010年美国寿险业绩将不尽如人意。假如经济复苏获得动力，该行业将在2011年重回正轨。
在加拿大，保费增长连续第二年持平。寿险保费在2009年上半年下降，随后反弹。寿险销售略有提高，抵销了投资连结产品销售下降所导致的年金业务量减少的影响。去年加拿大寿险公司通过发行债券和股票以及出售资产募集了110亿加元，从而使资本金维持在远高于法定要求的水平。盈利在2009年明显好转，但仍低于历史水平。由于经济复苏和股价的迅速反弹，预计2010年寿险保费将恢复增长趋势。
非寿险
2009年非寿险领域的保费收入下降1.5%至7,030亿美元。美国保费继续萎缩(-1.8%)，而加拿大(1.8%)则远低于其长期增长趋势。与此同时，尽管疲软的市场状况和低迷的经济继续会阻碍保费增长，但是北美非寿险业盈利大幅提升。2009年美国财产和意外险公司(医疗保险公司除外)的综合赔付率为101%，较上年的105%有所改善。这在一定程度上归因于自然灾害所造成的财产损失下降、储备金大规模释放、抵押和金融担保保险公司的承保亏损大幅降低。2009年加拿大的财产及意外险公司报告综合赔付率连续第二年为100%。低利率环境降低了投资回报，从而抵消了承保活动的正面影响。然而，美国和加拿大财产和意外险公司的法定股本回报率分别上升至6%及8%。在2009年美国和加拿12%和10%。
2010年保费增长会有所恢复。然而，尽但该行业在2010年的增长前景将由于日益激烈的市场定价金融危机造成美国寿险保费史无前例的下降。
随着资本市场复苏，美国的保险公司得以恢复资本金。
加拿大的保费增长连续第二年持平。
美国保费萎缩，但财产和意外险公司的盈利反弹。
2009年北美保费收入
占全球 2009年增长率
1999-2008年的平均增长率
工业化国家：寿险业务收缩，非寿险业务抗跌性较强
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瑞士再保险, sigma 2010年第2
期西欧：各市场寿险保费增长有所差异，非寿险所受影响较小
寿险
2009年，西欧寿险保费增长4.1%，至9,360亿美元(2008年：-16%)。各国的保费变化存在很大差异，一些国家的保费大幅增加，而另一些国家则受到经济危机的持续影响。在英国这个最大的寿险市场，保费下降了12%，部分原因是取消了针对富有人士的投资连结债券产品的税收优惠。荷兰、爱尔兰和比利时也经历了较高程度的下降。这主要是由投资连结储蓄产品所引起的，因为这些产品受到2009年第一季度股市下跌的影响。在其他国家，最显著的是意大利、法国和德国，由于寿险公司提供了非常具有吸引力的保证利息，所以保费收入大幅增加。值得注意的是，增长部分源于短期合同，这种合同允许保单持有人以较低成本或零成本收回资金。一旦短期利率上升，这些资金很可能会被马上提取。因此，这种发展的可持续性并不确定。
在金融市场复苏的背景下，2009年资产负债状况显著改善。然而，保险公司的资产负债表尚未恢复到其危机前的水平。盈利也较2008年有所提高。然而，低投资收入以及储蓄产品和养老金产品固有的高回报保证仍然会拖累盈利。短期内寿险公司的经营环境仍将困难重重，很可能将需要额外的资金。此外，尽管偿付能力指令II 从原则上是一个受到业界支持的监管变革，但可能会给年金业务以及中小型公司带来特殊的挑战。但是，从中期来看，寿险公司的情况将会有所改善，因为市场对保障、储蓄以及养老金产品有明确的需求。由于上述因素以及欧洲经济复苏可能乏力，该行业在2012年之前不会恢复至其长期增长趋势。
非寿险
2009年西欧的非寿险保费下降0.5%，至5,900亿美元(2008年：-0.4%)。降幅最大的国家是英国(-3.1%）和意大利(-2.5%)，这是由于需求快速萎缩以及保费费率下滑所致。瑞典的非寿险保费下降16%，原因是为劳工提供疾病保
障的工伤保险公司AFA 决定放弃2009年的保费催缴。5
保费增幅最大的国家是荷兰(+2.5%)、德国(+1.0%)和法国(+0.9%)，这些国家的健康和财产险的增幅最大。2009年直接保险业务的综合赔付率上升至99%(2008年：95%)。由于法国风暴造成的损失和意大利车险业务亏损，这两个国家的承保业绩恶化最投资收益略有恢复，从2008年占净保费收入的6.8%升至2009年的3.5个百分点，占2009年净保费收入的9%。保险公司2008年缩减13%之后，2009年稳健增加了8%。
预计2010年保费将略有上升。西班牙和希腊等一由于保费未能在大范围内大幅上涨，从而无法带所以盈利仍将低于平均水平。由于投资收益率提高，预0.7%。由于储备金雄厚，加上相关法案变更导致索赔额大幅下降，使得AFA 有西欧保费增长4.1%...
…一些市场的保费继续下降，而…...另一些市场的保费大幅增长。
资产负债表实力和盈利正在改善，但仍低于危机前的水平。
对寿险公司而言，今后几年将充满挑战。
保费下降0.5%，承保利润下降。
2009年西欧保费收入
占全球10亿美元
市场的份额
寿险934 40%非寿险
590
34%
16
瑞士再保险, sigma 2010年第2期
日本和亚洲新兴工业化经济体：前景改善
寿险
2009年日本寿险公司的保费收入估计略微下降了0.8%(2008年：+10%)，表明该国的经济状况仍然面临挑战。虽然新的个人业务仍然与上年持平，但是集团业务继续大幅萎缩。国内市场的停滞发展导致一些寿险公司寻求通过海外扩张获得增长机会，特别是进入中国、印度和东南亚。与此同时，日本第二大寿险公司日本第一生命保险公司(Dai-ichi Life)进行了股份制改革，并在东京证券交易所上市。其他相互制寿险公司也许会仿效这一做法，以便获得快速和灵活的融资供未来扩张。
对于亚洲新兴工业化的市场，在投资连结保险产品销售低迷的背景下，2009年寿险业务的收缩放缓至2.2%(2008年：-5.5%)。这是因为在一定程度上被保障型保险产品的销售增长所抵消。总体而言，由于较低的资产减值支出和较高的投资收益率，预计该区域寿险公司的盈利水平会有改善。
日本寿险市场的前景仍然暗淡，因为2010年家庭收入和就业将停滞不前。日本以外，该地区股市的复苏将会刺激对投资连结产品和趸缴保费产品的需求。鉴于一些市场加快了经济复苏步伐，可想而知寿险保费将可能强势反弹。
非寿险
2009年日本的非寿险保费预计下降了2%(2008年：-3.5%)，主要是车险和水险业务发展疲弱。特别是汽车销售低迷和汽车拥有量下降对机动车强制第三者责任险和自愿保险的保费产生了不利影响。另一方面，非寿险公司的经营业绩没有受任何主要自然灾害损失的冲击，并且还从投资业绩改善、证券估值亏损大幅降低及海外业务中获益。
在其他发达的亚洲市场，非寿险保费基本上继续扩大。2009年底的贸易复苏和一系列基建活动抵消了火险和车险业务方面的一些疲弱态势。随着投资业绩的加强，预期盈利也将会改善。
展望未来，因为一些顶级公司正在酝酿合并，日本的公司格局将发生重大变化。即将到来的监管变化将迫使保险公司更加重视偿付准备金比率。总体而言，该地区当前的复苏经济将有助于恢复对非寿险的需求，尽管这对日本的积工业化国家：寿险业务收缩，非寿险业务抗跌性较强
2009年日本和亚洲新兴工业化经济体的寿险保费萎缩。
资产市场改善和经济增长将有助于提升保险需求。
2009年日本和亚洲新兴工业化经济体保费收入
占全球10亿美元
市场的份额
寿险53823%非寿险
161
9.3%
日本非寿险保费下降，但其他市场上升。没有重大损失出现，盈利水平提高。
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瑞士再保险, sigma 2010年第2期大洋洲：监管加强，前景良好
寿险
大洋洲的寿险保费下降了19%，至340亿美元。税收激励对业务发展起到了重要作用，特别是在澳大利亚，税收优惠导致2008年寿险新单销售出现一次性增加。但是2009年保费下跌20%，至325亿澳元，接近2007年的水平。新西兰养老储蓄计划KiwiSaver 的普及和投资组合实体(PIE)税制对寿险保费的增长起到了关键性的支持作用。同时，其2009年风险业务继续保持增长势头。澳大利亚的风险业务保费比上年强劲增长14%，部分抵消了个人投资连结产品保费萎缩30%的负面作用。预计自2009年下半年以来的资产价格反弹将对保险公司的盈利水平起到支撑作用。
展望未来，由于对风险产品的持续需求，大洋洲的寿险业务有望保持稳定增长。由于市场情绪仍然十分脆弱，预计投资连结及年金业务将逐步增长。同时，对于保险业的审慎监管将可能继续。
非寿险
2009年澳大利亚非寿险保费上升3.7%，至280亿美元(2008年：-1.5%)，主要原因是几乎所有险种费率都有所提高。在财产险方面，继遭受2009年初的天气事件和维多利亚森林大火所造成的重大损失之后，费率大幅提高，导致财产险保费强劲上升8%。强制性第三者责任险的费率同样提高，促使车险保费上升5%。尽管费率走强，但澳大利亚非寿险公司的盈利水平因受维多利亚森林大火影响，蒙受超过10亿美元的保险损失。
与此同时，新西兰非寿险领域的保费在2009年下跌0.3%，主要是受经济衰退的负面影响(2009年GDP 实际增长：-0.8%)。
澳大利亚经济的持续改善将有助于提高2010年的非寿险需求。然而，日益激烈的竞争格局和疲软的全球保险周期将抑制增长。国内市场的监管加强以及自然灾害的日益频繁也会增加不确定性。
澳大利亚取消税收优惠，导致寿险保费回落至2007年水平。
风险业务依然强劲增长。
费率走强也支持保费的增长，但盈利水平受到维多利亚森林大火和其他灾难性事件的冲击。
2009年大洋洲保费收入
占全球10亿美元
市场的份额
寿险34 1.4%非寿险34
1.9%
1999-2008年的平均增长率
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瑞士再保险, sigma 2010年第2期
中国推动了非寿险增长
2009年新兴市场的保费收入增长放缓至3.5%(2008年：+11%)。虽然增长率是35年来最低的，但是新兴市场占全球保费的比例仍然攀升至13%(2008年：+12%)。在60%以上的寿险和非寿险市场，保费增速超过GDP 。
寿险
寿险领域所受经济危机的影响更甚于非寿险领域。2009年，新兴市场寿险保费增长放缓至4.2%(2008年：+14%)，保费收入则上升至2,850亿美元。各地区的增长存在差异，举例来说，拉丁美洲的保费总额上升7.8%，但仍然低于长期平均水平。总体而言，新兴市场的寿险保费增速超过其GDP(+1.1%)，也高于其中一半以上地区的总体经济增长。投资连结产品增长缓慢导致许多市场增长放缓。
非寿险
2009年新兴市场的非寿险保费只增长了2.9%(2008年：+7.5%)，保费收入攀升至2,480亿美元。除南亚和东亚以外的所有地区增长都有所放缓。三分之二以上的国家中，保险保费的增速超过GDP ，因此，保险深度提高(见图15)。与国际贸易相关的保险以及车险是导致保险发展疲弱的原因。不过，鉴于大部分市场的经济正在复苏，非寿险保费也应从中受益。
资料来源：瑞士再保险公司经济研究与咨询部
保险密度和保险深度
2009年，新兴市场的人均保险支出为92美元；其中49美元用于寿险，43美元用于非寿险。保险深度(即保费占GDP 的比例)在2009年上升至2.9%，因为整体保险市场的增速快于GDP 的增长(寿险为1.5%，非寿险为1.4%)。虽然新兴市场人均保险支出增加，但该增长被2009年较弱的汇率所抵减。
新兴市场：
许多市场保持强劲增长
新兴市场的保费增长放缓至3.5%
寿险保费增长显著放缓至4.2%（2,850亿美元）…
…而非寿险的放缓较不明显（2.7%，2,480亿美元）。
图 15
新兴市场保费与GDP 增长的对比
平均人均保费为92美元，占GDP 的2.9%。
保险深度提高
保险深度降低