《投资学》复习提纲
第1章投资环境
1、金融资产与实物资产
2、金融资产分类
3、金融市场和经济
4、投资过程
5、竞争性市场
6、市场参与者
第1章学习目的
通过本章学习，熟练掌握实物资产和金融资产的含义，熟悉金融资产的分类，理解金融市场的竞争导致风险-收益的权衡，掌握金融中介的组成与功能，了解金融环境的新趋势。
第1章重点
实物资产和金融资产；金融资产的分类；金融市场和经济；投资过程。
第1章要点提示
1、实物资产创造财富。金融资产代表实物资产所创造财富的要求权。金融资产决定如何在投资者中分配实物资所有权。
2、金融资产分为三类：固定收益型、权益型和衍生工具。“自上而下”的投资组合构建方法首先进行资产配置决策（即在各广义资产类中分配资金），然后再进行特定证券选择的决策。
3、金融市场的竞争导致风险-收益的权衡，在这种均衡条件下，证券在提供高收益率的同时也会增加投资者的风险。风险的出现就意味着实际收益可能大幅偏离决策时的期望收益。证券分析师之间的竞争会推动金融市场向信息有效的方向发展，即价格反映所有关于证券价值的信息。被动投资战略在近似有效的市场可能有价值。
4、金融中介汇集投资者的资金用于投资。中介服务之所以有市场是因为小投资者不能有效地收集信息、多样化并管理好其投资组合。金融中介向小投资者销售自己的证券，又将筹得的资金用于投资，最后将投资收益反馈给小投资者，并从中赚取价差。
5、投资银行提高了企业资金筹集的效率。投资银行在新发行证券的定价和销售方面具有专业优势。
第1章关键词
实物资产，金融资产，固定收益证券，权益证券，衍生证券，资产配置，证券选择，风险收益权衡，金融中介，投资公司，投资银行，金融工程
第2章资产类别与金融工具
1、货币市场
2、债券市场
3、股权证券
4、股票市场指数与债券市场指数
5、衍生市场
6、公司如何发行证券
第2章学习目的
本章的内容是金融证券及进行证券交易的金融市场，目的是学习各种类型证券的特征，了解这些证券的特征，对学习掌握以后各章所出现的更多的分析资料是绝对必要的。
第2章重点
货币市场证券；国债的形式；市政债券；抵押转手证券；普通股；股票场指数；期权；期货合约。
第2章要点提示
1、货币市场证券都是短期债权，其可售性强而且信用风险相对较低。期限短与信用风险低的特点确保了其最低资本利得或利损。这类证券的交易面值大，但它们也可以通过货币市场基金间接购买。
2、美国政府的借款多数以中期国债和长期同债的形式存在，这债券均是以接近面值的价格销售的有息债券，而且它们的设计与有息公司债券相似。
3、市政债券区别于其他债券就在于其免税的特征，市政债券的利息支付（而非资本利得）可以免征联邦所得税。
4、抵押转递证券是一种将抵押贷款捆绑销售的方式。转递证券的所有者接收借款者支付的本金和利息。而抵押贷款的发起者仅承担债券的经营工作，即将偿还的本金和利息转递给抵押贷款的购买者。联邦代理机构可对转换为抵押转递证券的抵押贷款进行担保。
5、普通股代表企业的所有权份额，每股股票赋予它的所有者一份对企业治理理事务的投票权，而且对所有者按其持股比例派发股利。股票或权益所有者享有对企业剩余收益的索偿权。
6、优先股通常在企业的整个生命周期内支付固定的股息，它属于一种永久性权益。公司无法支付优先股股利并不一定使其陷入破产的困境，但未付股息将被累积起来。新型的优先股包括了可转换型和利率可调整型。
7、许多股票市场指数衡量整个市场的业绩行情。历史最悠久、最闻名的是道琼斯工业平均指数，它属于价格加权指数。
8、-份看涨期权是在到期日或之前以规定的价格买入某一资产的权利，而看跌期权是在到期日或之前以规定的价格卖出某一资产的权利。随着标的资产价格的上涨，看涨期权的价值将上升，而看跌期权的价值将降低。
9、期货合约是一项在到期日以商定的期货价格买入或卖出某一资产的义务，当该资产的价格上涨时，承诺买入该资产的多头头寸将获利，而承诺卖出该资产的空头头寸则会遭受损失。
第2章关键词
货币市场，商业票据，中期国债，资本市场，银行承兑汇票，长期国债，银行折现收益率，到期收益率，实际年利率，回购协议，市政债券，银行折现方法，联邦基金，等价纳税收益率，债券，伦敦银行同业拆放利率，股权，资本利得，看涨期权，看跌期权，平均指数，优先股股票，衍生资产，期货合约。
第3章风险与收益
1、真实利率与名义利率
2、真实利率均衡
3、名义利率均衡
4、实际年利率
5、年百分比利率
6、期望收益率与方差
7、夏普比率
8、正态分布
第3章学习目的
通过本章的学习，要求掌握真实收益率与名义收益率之间的区别；学会期望收益与风险资产的波动性的测度方式，说明为什么历史数据可以用来为分散化的资产组合提供统计意义上的预测。理解资产组合理论基本原则，即投资者规避风险并对风险投资要求有相应的回报，回报采取的是风险溢价的形式，即预期收益率高于可供选择的无风险投资所能提供的收益率。
第3章重点
真实利率，名义利率，证券的均衡期望收益率，投资风险 -期望收益权衡的选择，由于未来通胀率的不确定性，保证获得名义利率的资产实际上存在着风险。证券的均衡期望收益率，投资风险 -期望收益权衡的选择。
第3章要点提示
1、经济学上实际利率的均衡水平取决于反映在资金供给曲线上的居民储蓄意愿，以及反映在需求曲线上的企业投资固定资产、厂房设备的期望利润率水平。它同样也取决于政府的财政政策和货币政策。
2、名义利率等于均衡实际利率加上通货膨胀率后的均衡。通常可以直接观察到名义利率，但是必须通过通货膨胀预期来推断期望实际利率。
3、任何证券的均衡期望收益率是由均衡实际收益率、期望通货膨胀率和证券特别风险溢价三者相加得到的。
4、投资者面临着风险和期望收益的权衡选择。历史数据告诉我们，低风险资产带来低收益，反之亦然。
5、由于未来通货膨胀率的不确定性，保证获得名义利率的资产实际上存在着风险。
6、期望收益是所有情形下收益的加权平均值。
7、收益的标准差σ用来测度风险，它定义为方差的平方根，即依次为从期望收益得到的期望价值的平方根。
8、报酬—风险比率（夏普比率）等于风险溢价除以超额收益的标准差。
9、股票的历史收益比按照正态分布预测出的收益经常表现出较大的偏离均值的负偏差。实际分布的下偏标准差有时候也被从业者用来替代标准差作为风险的度量。
第3章关键词
名义利率，无风险收益率，超额收益，真实利率，风险溢价，风险厌恶
第4章风险厌恶与风险资产的资本配置
1、风险与风险厌恶
2、风险资产与无风险资产组合的资本配置
3、无风险资产
4、单一风险资产与单一无风险资产的组合
5、风险容忍度与资产配置
6、被动策略：资本市场线
第4章学习目的
通过本章的学习，要熟练掌握资产组合中风险资产与无风险资产之间的资本配置；熟悉风险资产(risky asset)的有风险资产组合；了解投资者如何决定投资于风险资产与无风险资产的数量；理解确定在选择风险与无风险资产时所碰到的风险收益替代关系，掌握风险厌恶如何决定了两种资产的最优组合；理解积极投资策略。
第4章重点
投机、风险溢价和风险厌恶；公平游戏；预期收益、资产组合的波动性、效用函数、资产组合方差和无差异曲线图；确定等价值；套期保值工具。效用函数、资产组合方差和无差异曲线图。
第4章要点提示
1、风险溢价是进行风险投资的保证。风险溢价必须足够大以补偿风险厌恶投资者的投资风险。
2、公平博弈是风险溢价为零的风险预期，它并不由风险厌恶投资者来承担。
3、投资者对于期望收益和投资组合波动的偏好可以用效用函数表示，它随着期望收益的增加而增加，随着投资组合方差的提高而降低。大多数风险厌恶投资者的风险厌恶程度越大，对风险的期望补偿就越大。可以用无差异曲线图来描述这些偏好。
4、风险厌恶型投资者对风险投资组合的需求可以用等价投资组合来概括确定等价收益率。等价投资组合收益率是一种能够确定且与风险组合等效用的衡量标准。
5、把基金从风险投资组合移至无风险资产是降低风险的最简单方式。其他方法包括风险投资组合的分散化和套期保值。
6、短期国库券只是在名义期限上提供了一种完全的无风险资产。由于短期国库券收益率的标准差比其他资产，比如长期债券和普通股股票都要小。所以，出于分析的需要，把短期国库券考虑作为无风险资产。除短期国库券以外，货币市场基金拥有相对安全的债权，比如商业票据和银行存单。它们只有一点违约风险，这一风险与绝大多数其他风险资产的风险相比较是很小的。为方便起见，也把货币市场基金当作无风险资产。
7、一个投资者的风险投资组合（风险资产）可以用它的报酬与风险比率S=
［E(r
p )-r
f
］/σ
p
表示。这个比率也是资本配置线的斜率，当作图时，这条线是
从无风险资产连到风险资产。所有风险资产与无风险资产的组合都在条线上。当其他条件相同时，投资者偏好斜率陡峭的资本配置线，表明它对任一风险水平有
更高的期望收益。如果借入利率高于贷出利率，资本配置线将在风险资产点处“被弯曲”。
8、投资者的风险厌恶程度可以由其相应的无差异曲线的斜率表示。无差异曲线说明，在任意的期望收益和风险水平上，为弥补一个附加的标准差所需要的风险溢价。风险厌恶程度较高的投资者无差异曲线更陡，也就是说，他们面临更大的风险时要求有更多的风险溢价补偿。
9、最优的风险资产头寸，在风险资产中与风险溢价成正比，与方差和风险厌恶程度成反比。用图形表示时，这个投资组合代表处于无差异曲线与资本配置线的切点。
10、消极的投资策略不进行证券分析，把目标放在投资单一无风险资产与单一风险资产的广泛投资组合，例如标准普尔500股票的投资组合。
第4章关键词
风险溢价，风险爱好者，预期收益，风险厌恶，均方差标准，方差，效用，无差异曲线，标准差，确定等价利率，套期保值，协方差，风险中性，分散化，相关系数
第5章 最优风险资产组合
1、风险态度
2、考虑风险态度的投资价值
3、投资组合的无差异曲线
4、投资组合的均值方差准则
5、风险资产与无风险资产的组合
6、资产配置线
7、风险容忍度与资产配置
8、资本市场线
第5章学习目的
通过本章的学习，要理解组合投资分散化的意义与投资组合风险的构成，把握两种风险资产组合的风险收益特征及风险收益的衡量，掌握构建最优风险投资组合及最优完整投资组合的方法。
第5章重点
资产组合的分散化和套期保值；无风险资产；波动性比率和资本配置线的斜率；无差异曲线的斜率；风险资产的最优头寸；消极投资策略。波动性比率和资本配置线的斜率；无差异曲线的斜率。
第5章要点提示
1、分散化将降低投资组合的波动，降解公司特定影响因素的风险，但分散化降低风险的程度受到系统风险或公共风险来源的制约。
2、投资组合的期望收益是投资组合中各种证券的期望收益的加权平均值，权数是各种证券上的资金配置比例。
3、投资组合的风险取决于组合的方差，而组合的方差决定于组合内各种证券的方差、资金配置比例及各种证券间的协方差。
4、投资组合的风险很大程度上受到组合内各种证券间在收益率上相关性的影响，这个相关性由协方差或相关系数提供完整描述。
5、由股票E 、债券D 两种风险资产构成的最简单组合的最优风险投资组合的特征有：
股票E 、债券D 的各自资金权重为：
[][][][][]),()()()()(),()()(22
2E D f E f D D f E E f D E
D f
E E f D D r r Cov r r E r r E r r E r r E r r Cov r r E r r E w -+---+----=σσσ
D E w w -=1
期望收益与标准差为：
)()()(E E D D P r E w r E w r E +=
),(222222E D E D E E D D P r r Cov w w w w ++=σσσ
最优资本配置线的斜率（报酬——波动比率）为：
P f
P P r r E S σ-=)(
6、由股票E 、债券D 两种风险资产与无风险资产构成的最优完整投资组合中相关资产的资金组合权重： 风险资产的资金组合权重为2)(P f
P A r r E y σ-=
无风险资产的资金组合权重为y -1
股票E 的资金组合权重为y w E
债券D 的资金组合权重为y w D
第5章关键词
资本配置决策，整个资产组合，酬报与波动性比率，资产配置决策，无风险资产，消极策略 ，证券选择决策，资本配置线，资本市场线，风险资产。
1、资本资产定价模型的基本假定
2、资本资产定价模型
3、市场组合、有效组合的意义、特征
5、资本市场线：有效组合是如何定价的
6、证券市场线：单一资产、任意组合是如何定价的
第6章学习目的
通过本章的学习，要理解市场均衡的含义、资本资产定价模型的假定条件和意义，掌握资本市场线、证券市场线、证券特征线的模型推导方法和意义，懂得市场组合、有效组合的构建和风险收益特征，了解β系数、α系数的意义。
第6章重点
CAPM 模型、单期投资，遵循相同的投资结构，最小方差和最优资产组合；CAPM 模型假定理想状态下的股票市场的特征；投资者持有无差异的风险资产组合；CAPM 模型中的市场资产组合是市值加权资产组合； 风险厌恶的平均相关系数 A ；市场资产组合的风险溢价与贝塔系数；生命期及流动费用。
第6章要点提示
1、资本资产定价模型基本假定的核心是假定投资者都是相同的，但投资者有着不同的初始财富和风险厌恶程度。
2、当把所有个人投资者的投资组合加总起来时，借入与贷出将相互抵消（这是因为每个借入者都有一个贷出者与子对应），加总的风险投资组合价值等于整个经济中的全部财富。这就是市场投资组合。
3、有效组合由无风险资产与市场投资组合构建而成。有效组合的期望收益为：P M f
M f P r r E r r E σσ?-+=)()(
4、单一资产、任意组合的期望收益为：
[]i f M f i r r E r r E β?-+=)()(、[]P f M f P r r E r r E β?-+=)()(
5、证券特征线模型：[]
i f M f i r r E r r E βα-+=-)()(
6、贝塔系数指某个证券对市场风险的贡献度。市场投资组合的贝塔值为1。贝塔值高于1的资产和资产组合为进攻型资产和资产组合；贝塔值小于1的资产和资产组合为防御型资产和资产组合。
7、股票实际期望收益率与正常期望收益率之间的差，称为阿尔法系数。通过阿尔法系数可以判断资产和资产组合的定价是否合理。阿尔法系数的产生，说明了资产和资产组合收益的发生过程。
第6章关键词
同质期望，贝塔，零贝塔资产组合，市场资产组合，期望收益 -贝塔关系，流动性 ，共同基金原理，证券市场线（ SML ），非流动性溢价，风险的市场价格，阿尔法。
1、证券收益的因素模型
2、多因素证券市场线
3、套利、风险套利与均衡的定义
4、充分分散的投资组合的收益率与风险
5、套利机会的判断
6、单一资产与套利定价理论
7、多因素套利定价理论
第7章学习目的
通过本章的学习，要理解证券收益的单因素与多因素模型的建立过程及套利、风险套利与均衡的意义，把握套利定价理论的含义、基本内容，掌握构建套利组合的方法。
第7章重点
套利机会；风险厌恶程度与套利资产组合；套利机会的存在和大量交易；无套利条件；证券市场曲线的期望收益- 关系；充分分散化与投资组合；套利定价理论与APT；多因素APT和单因素模型。
第7章要点提示
1、利用资产的定价不一致来获取无风险利润的行为称为套利。
2、将因素模型和无套利条件结合起来得到一个期望收益与风险的简单关系，这种风险—收益平衡关系的方法被称为套利定价理论。
3、一个多因素指数模型产生一条多因素证券市场线，此线中的风险溢价取决于每个系统风险因素的影响程度以及与每一因素相关的风险溢价。多因素模型提供了更丰富的思路来分析风险及其补偿。
4、套利定价理论也是预测联系期望收益与风险的证券市场线，它取决于三个关键的观点：一是因素模型能够描述证券收益；二是市场有足够多的证券来分散非系统风险；三是完善证券市场不允许任何套利机会存在。
5、单因素证券市场线与多因素证券市场线下的风险衡量取决于β值。
6、风险源相同的资产和资产组合有相等的期望收益率，否则就会出现套利机会，进而可以发现错误定价。
7、构建套利组合与决定套利策略的关键是实现组合的零净投资、组合不存在因素风险、组合有正的收益。
第7章关键词
套利，风险套利，充分分散化的投资组合，零投资组合，套利定价理论，因素资产组合。
1、债券的特征与要素
2、债券的分类
3、债券的定价
4、债券的收益率表现形式
5、水平分析法
6、再投资利率与再投资风险
7、债券的时间价值
8、债券的违约风险
第8章学习目的
通过本章的学习，熟悉影响债券投资价值的内外部因素及其影响机制；熟悉债券内在价值，附息债券、零息债券和一次还本付息债券的概念；掌握附息债券、零息债券和一次还本付息债券的定价；掌握债券的到期收益率、持有其收益率、当期收益率和赎回收益率的含义及估计收益率原理。
第8章重点
固定收益证券和息票债券；中长期国债；债券违约；财务比率分析与债券的安全性，债券契约、贷款的抵押化、红利限制；赎回债券；债券寿命期；可转换债券；到期收益率；零息债券
第8章要点提示
1、固定收益证券的最大特征为向投资者承诺支付一笔固定收入或特定的收入流。附息债券为典型的固定收益证券。
2、到期收益率是债券现金流的现值与其价格相等的单利。债券价格与收益率是负相关的。
3、到期收益率常常被解释为投资者购买并持有一种债券直至到期的平均回报率的估计。
4、零息债券的价格随着时间变化呈指数型上升，它提供了一个与利率相等的增值率。
5、当债券存在违约可能时，规定到期收益率就是债券持有人所可能获得的最大到期收益率。然而，在违约发生时，承诺的收益率就不可能实现，债券必须提供违约溢价来补偿投资者所承担的违约风险。
6、通常使用财务比率来分析债券的安全性。
第8章关键词
固定收益证券，债券，面值，息票率，债券契约，可转换债券，可卖回债券，浮动利率债券，投资级债券，投机级或垃圾债券，偿债基金，次级条款，信用债券，到期收益，现行收益，违约溢价，抵押品。
第9章利率的期限结构概要
1、债券定价
2、分离债券和息票债券的定价
3、持有期收益
4、收益率曲线
5、远期利率
6、利率不确定条件下和远期利率
第9章学习目的
本章要求掌握利率期限结构理论和无违约风险的零息票债券的价格；掌握投资回报率和收益率曲线，纳税时机期权和不同投资者的不同税率；理解预期假设理论和流动溢价。
第9章重点
利率期限结构理论和无违约风险的零息票债券的价格； 投资回报率；远期利率；
第9章要点提示
1、收益率曲线（yield curve) 是对于给定风险的固定收益证券，描述到期收益率与固定收益证券的期限之间关系的曲线。收益率曲线可以分为水平收益率曲线、上升的收益率曲线、反向的收益率曲线和凸起的收益率曲线四种类型。
2、n 年期零息票债券的到期收益率称为n 年期即期利率。n 年期即期利率和各年短期利率的关系为：
1111(1)(1)(1)(1)(1)(1)n n y y y r r r +?+??+=+?+??+L L
3、远期利率是在不确定条件下根据零息票债券收益曲线推断出来的短期利率，用n f 表示。则n f 为：
11(1)(1)n
n n n n y f y --+=+
第9章关键词
利率期限结构，点利率，流动偏好理论，短期利率，远期利率，市场分割理论，收益率曲线。
第10章股权估价模型概要
1、股票各种价值的内涵
2、内在价值与市场价格的收敛关系
3、股利贴现模型
4、股价与增长机会
5、生命周期与多阶段增长模型
6、市盈率模型
第10章学习目的
通过本章学习要求掌握公司估值方法，掌握运用红利贴现模型和固定增长的红利贴现模型，理解预期收益增长率与公司的预期可获利润率和红利政策关系以及通货膨胀对股价的影响等。
第10章重点
公司估值方法；红利贴现模型；固定增长的红利贴现模型；市盈率 (P/E)比率；预期收益增长率与公司的预期可获利润率和红利政策关系；未来投资的股权收益率 (ROE)与市场资本化率；每股收益与市盈率；自由现金流；通货膨胀对股价的影响。
第10章要点提示
1、股息贴现模型（DDM ）是股票估值的一种模型，以适当的贴现率将股票未来预计将派发的股息折算为现值，以评估股票的价值。股息贴现模型与将未来利息和本金的偿还折算为现值的债券估值模型相似。公式表示如下：
121121212(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)
n n n n D D D V i i i i i i F i i i ??=++???+??+++++???+??++++L 式中：V ——股票理论价格；
i D ——每年每股股息；
i i ——各年的折现率（市场平均利息率）；
n F ——股票出售价格；
n ——持有股票年限。
股息贴现模型根据股利的不同形式，可以再具体拓展为为：零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型、多元增长模型。
2、零增长模型
假设未来各期所得股息为一个固定值，即是一个常数，用等式表示为： ∞=???===D D D D 210，其中∞???D D D D ,,,,210为一无限期内各时段股息。由于其是一个固定值，即所有时段增长率为零，所以这种模型称为零增长模型。
该模型为：
00021111111(1)(1(1)(1)(1)t t t t D D D V i i i i i i ∞
∞-==??==+++???+=??+++++??∑∑） 3、市盈率模型
市盈率模型是一种根据股利预测情况估计股价的比较常见的模型。对许多投资者和证券分析人员来说，尽管采用基于股利进行现值计算的方法可以确定股票的内在价值，但是由于未来每年股利并不很容易能准确预测，所以在评估股票价值时经常有一些投资分析人员会利用市盈率模型来估计股票的内在价值。其基本思路是用预测的每股盈余乘以相应的市盈率，作为对股票内在价值的大致估算。公式如下：
V EPS PE =?
4、有增长机会市盈率模型
决定公司未来股价的两项重要因素是每股盈利EPS 及市盈率PE 。但对于一个拥有增长机会的公司，公司的价值将持续增长，公司的价值也不是由简单的市盈率PE 来决定。一个拥有增长机会的公司的股价将受到公司成长现值的影响。
一个拥有增长机会的公司股票的价值是：
EPS P NPVG k
=+ 式中P 表示公司股票的价值， EPS 表示每股盈利，k 表示公司资金成本，
NPVG 表示公司每股成长现值。
当一个公司有持续增长机会时，该公司的真正价值P 是其盈利的现值EPS k
与成长现值NPVG 的和。即成长公司的股票价值等于在不扩充投资情况下公司价值EPS k
加上因持续投资所产生的价值，即成长现值NPVG 。
第10章关键词
账面价值，内在价值，红利分派率，清算价值，市场资本化率，再投资率，重置成本，红利贴现模型，收益留存比率，托宾q ，固定增长的红利贴现模型，价格-盈利乘数。
1、看涨期权与看跌期权的涵义
2、看涨期权与看跌期权的价值、利润分析
3、期权费
4、期权交易方式
5、美式期权和欧式期权
6、期权清算公司
7、期权的类型
8、期权策略：抛补的看涨期权、保护性看跌期权、对敲、期权价格差以及双限期权
第11章学习目的
通过本章学习掌握看涨期权和看跌期权的概念和应用，掌握美式期权和欧式期权，掌握不同种类的期权以及期权平价定理。
第11章重点
看涨期权；美式期权和欧式期权；期权的标的物有股票、股票指数、外汇、固定收益证券与一些种类的期货；期权策略有抛补的看涨期权、保护性看跌期权、对敲、期权价格差以及双限期权；
第11章要点提示
1. 看涨期权是以执行价格买入某项资产的权利，看跌期权是以执行价格出售某项资产的权利。
2. 美式期权允许早于或就在到期日当天执行。欧式期权只允许在到期日当天执行。
3. 期权的标的物有股票、股票指数、外汇、固定收益证券与一些种类的期货。
4. 期权可用来改变投资者的资产价格风险，或对资产价格的波动提供保险。普遍应用的期权策略有抛补的看涨期权、保护性看跌期权、对敲、期权价格差以及双限期权。
5. 期权平价定理将看跌期权与看涨期权联系在一起。如果违背平价关系，
+PV(X)+PV (红利) 其中X为看涨期就会出现套利机会。平价关系为： P=C-S
权与看跌期权的执行价格，PV(X)是期权到期时的X美元的现值，PV(红利)是期权有效期内股票所支付的红利的现值。
6. 许多经常交易的证券具有期权特性，例如可赎回债券、可转换债券与认股权证。其他的一些协议，如抵押贷款和有限责任借款也可用一方或多方拥有的隐含期权来分析。
第11章关键词
看涨期权，两平期权，对敲，执行价格，美式期权，期权价格差，看跌期权，欧式期权，双限期权，实值，保护性看跌期权，看跌期权与看涨期权平价定理，虚值，抛补的看涨期权，认股权证。
1、远期合约
2、期货合约
3、标准化交易所交易
4、清算所
5、期货多头方的损益和空头方损益
6、期货合约和套期保值
7、现货—期货平价关系
第12章学习目的
通过本章学习掌握远期合约和期货合约的概念，掌握期货合约和套期保值，理解现货—期货平价关系，掌握持仓成本模型。
第12章重点
远期合约；期货合约；标准化交易所交易；清算所；期货多头方的损益和空头方损益；期货合约和套期保值；
第12章要点提示
1. 远期合约是一种要求在未来某日以现在商定的价格交割某项资产的合约。多头方有义务买入资产，而空头方有义务交割资产。如果合约到期时资产价格高于远期价格，则多头方获利，因为他是以合约价格买入资产的。
2. 期货合约与远期相似，重要的差异在于标准化与盯市，即每日结算期货合约各头寸的盈亏。而远期合约在到期以前没有现金转移。
3. 期货合约在有组织的交易所中交易，合约规模、交割资产的等级、交割日、交割地点都是标准化的，交易者仅需就合约价格进行谈判。标准化大大增强了市场的流动性，并使买方与卖方很容易地为所需买卖找到交易对手。
4. 清算所在每对交易者中间充当媒介，即是每个多头方的空头，也是每个空头方的多头。这样，交易者不需担心合约另一方的表现如何，实际上，每个交易都要交纳保证金以防违约。
6. 期货合约可用来套期保值或投机，投机者用合约来表明对资产最终价格所持的立场。空头套期保值利用空头来冲销所持资产价值所面临的损益，多头套期保值利用多头来冲销所购物价格变动带来的损益。
第12章掌握概念
清算所，现金交割，持仓成本关系，未平仓合约数，远期合约，盯市，基差，期货价格，维持保证金，基差风险，多头方，可变保证金，价差，空头方，收敛性
绝密★启用前 学院 学年第一学期期末考试 级 专业（本/专科）《 投资学 》试卷C 注：需配备答题纸的考试，请在此备注说明“请将答案写在答题纸上，写在试卷上无效”。 一、单项选择题（共 15 题，请将正确答案的代号填写在指定位置，每小题 2分，共 30分） 1、其他条件不变，债券的价格与收益率 ( ) A. 正相关 B. 反相关 C. 有时正相关，有时反相关 D. 无关 2、 市场风险也可解释为 ( ) A. 系统风险，可分散化的风险 B. 系统风险，不可分散化的风险 C. 个别风险，不可分散化的风险 D. 个别风险，可分散化的风险 3、考虑两种有风险证券组成资产组合的方差，下列哪种说法是正确的？( ) A. 证券的相关系数越高，资产组合的方差减小得越多 B. 证券的相关系数与资产组合的方差直接相关 C. 资产组合方差减小的程度依赖于证券的相关性 D. A 和B 4、证券投资购买证券时，可以接受的最高价格是（ ）。 A ．出售的市价 B ．到期的价值 C ．投资价值 D ．票面的价值 5.某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券属 （ ）。 A ．欧洲债券 B ．扬基债券 C ．亚洲债券 D ．外国债券 6、 市场风险也可解释为。( ) A. 系统风险，可分散化的风险 B . 系统风险，不可分散化的风险 C. 个别风险，不可分散化的风险 D. 个别风险，可分散化的风险 7.如果某可转换债券面额为l 000元，规定其转换比例为50，则转换价格为（ ）元。 A ．10 B ．20 C ．50 D ．100 8. 根据马柯威茨的证券组合理论，下列选项中投资者将不会选择（ ）组合作为投资对象。 A ．期望收益率18%、标准差32% B ．期望收益率12%、标准差16% C ．期望收益率11%、标准差20% D ．期望收益率8%、标准差 11% 9．就单根K 线而言，反映多方占据绝对优势的K 线形状是（ ）。 A ．带有较长上影线的阳线 B ．光头光脚大阴线 C ．光头光脚大阳线 D ．大十字星 10．某公司股票每股收益0.72元，股票市价14.4元，则股票的市盈率为（ ）。 A ．20 B ．25 C ．30 D ．35 11、按投资标的分，基金的类型不包含（ ） A. 债券基金 B. 封闭基金 C. 股票基金 D.指数基金 12、以债券类证券为标的物的期货合约，可以回避银行利率波所引起的证券价格变动的风险是（） A. 利率期货 B. 国债期货 C. 外汇期货 D.股指期货 13、投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期货币收入和要求的适当收益率，该收益率又被称为（ ）． A ．内部收益率 B ．必要收益率 C ．市盈率 D ．净资产收益率 14、一般地，银行贷款利率和存款利率的降低，分别会使股票价格发生如下哪种变化（ ）． A ．上涨、下跌 B ．上涨、上涨 C ．下跌、下跌 D ．下跌、上涨 15．( )是指过去的业绩与盈余都有良好表现，而其未来的利润仍能稳定增长的股票 A ．成长股 B ．投机股 C ．防守股 D ．绩优股 二、 判断题 （共15题，每小题1分，共15分） 1、股份制实现了资本所有权和经营权的分离。（ ） 2、普通股股东只具有有限表决权。 （ ） 3、实际投资是指投资于以货币价值形态表示的金融领域的资产。 ( ) 4、只要经济增长，证券市场就一定火爆。（ ） 5、一般来讲，基本分析不能准确预测某种证券的中短期市场价格。（ ） 6、市盈率是衡量证券投资价值和风险的指标。（ ） 7、基金单位资产净值是指某一时点上每份基金份额实际代表的价值。（ ） 8、买进期货或期权同样都有权利和义务。（ ） 9、一般认为，市净率越低，表明企业资产的质量越好，越有发展潜力。（ ） 10、普通股没有还本要求，股息也不固定，因而不存在信用风险。（ ） 11、技术分析是以证券市场的过去轨迹 为基础，预测证券价格未来变动趋势的一种分析方法。（ ） 12、技术分析中市场行为涵盖一切信息的假设与有效市场假说不一致。（ ） 13、道氏理论认为股市在任何时候都存在着三种运动，即长期趋势、中期趋势、短期趋势运动。（ ） 14、实际投资是指投资于以货币价值形态表示的金融领域的资产。 ( ) 15、债券投资的风险相对于股票投资的风险要低。（ ） 三、名词解释（共3题，每小题5分，共15分） 1. 可转换债券 2、金融期货 3．市盈率
厦门大学网络教育2015-2016学年第一学期 《投资学（本科）》课程复习题 一、判断题 我们常用股票的账面价值表示股票的真正投资价值。（×） 风险收益率可以表述为风险价值系数与标准离差率的乘积。（√） 若市场风险溢酬是3％，某项资产的β系数为2，则该项资产的风险报酬率为6％。（√）对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。（√） （复利）债券的实际收益率总比单利债券的实际收益率高。（×） 系统风险包括市场风险、利率风险和购买力风险三种。利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。一般来说，利率与证券价格呈正向变化。（×） 资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在组合中所占的数量比例。（×） 不能指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能通过风险的分散来消除的。（√） β系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。（√） 一个充分分散化的资产组合的非系统风险可忽略。（√） 若股票A的β系数大于1，说明股票A收益率的变动幅度大于市场组合收益率变动幅度。（√） 系统风险对所有资产或所有企业都有相同的影响。（×） 在资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。（√） 欧洲美元期货是一种货币期货。（×） 期权合约是指由交易双方签订的、规定在未来的某一确定日期以交易当天约定的价格买卖既定数量某种资产的协议。（√） 无差异曲线簇中的每一条对应着一定的期望效用，越靠近左上方的曲线代表的期望效用越小。（×） 在其他属性不变的情况下，债券息票率与债券价格的波动幅度之间呈正向变动关系。（×）可赎回债券允许投资者可以在需要的时候要求公司还款。（×） 简答题 简述有效集和可行集的区别 对于给定的两项或多项资产，可行集代表了所有可能构成的组合。由于各项资产的期望收益不能够改变，任何投资者都不能选择出一个期望收益率超过可行集的组合。同时，任何人也不可能选择出一个标准差低于可行集的组合。有效集是可行集的一部分，它是可行集中同等风险下期望收益最高的点的组合，因此所有投资者只会有效中的点所代表的投资组合，而不会选择可行集中的其他组合。具体选择有效边界中的哪一点，则取决于投资者的风险承受能力。 2.简述证券市场线和资本市场线的区别。 1.“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”； 2.“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；所以，
投资学读书笔记与感悟本杰明?格雷厄姆，其金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代的投资者，享有“华尔街教父”的美誉；沃伦?巴菲特，世界着名天才投资者，被称为“股神”，福布斯排行榜上名列前茅的世界级大富翁。还有马里奥?加比例，格伦?格林伯格……通过这本书，我又接触并了解到了更多投资学领域的着名人士，读到了很多令人印象深刻的忠告，建议和方法。下面是我的一些摘抄和感想。 价值投资者永恒不变的原则是——只投资于市场价格远低于内在价值的资产。价值投资理论的要诀：价格低于价值，并能够获得足够的安全边际，价值投资者就该买入该证券。通俗的说就是在安全的情况下，低买高卖。真正的价值投资者对投资对象的经济价值毫不关心，而是将精力集中于交易数据，即证券价格的波动性以及交易量，以此来研究预测证券未来价格走势。你必须知道自己有何学识，并要能够区分一般的能力和与生俱来的理解力。通俗的说就是要充分的了解自己，寻找一个准确的定位，这样才能理性投资，理性做事，不至于在超越能力范围之外的事情上遭遇失败。谨记债券市场上的名言——“不要与历史记录抗争””趋势是你的朋友”“卖掉跑输的马，让跑赢的马继续参赛”，看似简单的话语蕴藏着深刻的道理，或许每个人都能理解，但是每个人都能做到吗？不会的，如果是这样的话，巴菲特可能不会脱颖而出，也就是个普通人。秉持稳健投资和集中投资的理念，保住资本永远是第一位的，
这是像巴菲特一样谨慎的投资者投资市场的基础，是所有投资策略的基石。然而，保住资本额并不意味着咋投资市场上畏首畏脚，而应该积极展开管理风险，就是说要学会多方向投资，预测风险等等。充分了解股票投资，不了解股票市场就像是打一场没有把握的战争一样，最终的结果只会一败涂地，包括股票的概念，股票的发行，股票的交易，股票的种类，构成……做好投资前的准备工作，不管在哪个阶段，都尽量保持心平气和的投资态度，不然不仅得不偿失，还会影响下一步的正常投资。从新闻上看到了股民的种种反应，总觉得良好的心态太重要了，毕竟这是投资，有风险，作为普通的投资者尽量调整心态，期望值不要太高。追求简单，避免复杂：这是巴菲特给投资者的一个建议，也是他自己百试不爽的投资方式，其实理解起来也很简单，作为普通投资者，只要在法律允许的范围内把握好两件事：投资什么，什么时候投资。就像前面说的低买高卖一样。 放长线钓大鱼。投资者应该相信，即使是小钱，只要看准好公司，长期投资也可以发大财，就是说对于投资者来说，分析的要尽量透彻，然后就是买入等待，“短线而言，股票市场投票机，人气旺的股票走高。但是，长线来看，股票市场是体重计，本只好的股票永远不会寂寞”。“如果你不愿意持有一家股票十年，那就不要考虑拥有他十分钟“，这是巴菲特对于持股事件长短的形象说明，他善于长期持股，但是，很显然，前提是已经分析出这是优质股票。看了关于巴菲特等人的投资学着作后，才真正把他们当作风云人
证券投资学实验课的心得体会 证券投资学毕业论文 学习了证券投资学，我感觉受益颇多。特别是老师运用理论与模拟实践相结合的教学方式，让我深深体会到了炒股存在着较大的，甚至是让人难以意料的客观风险，但个人的心理因素也很重要，也领会到了1些基本的投资理念。 起初，老师给我们每个同学发了100000的虚拟货币，告诉我们进行自由的投资选择，可以投资股票、基金或者国债。我想：反正是假的，就买股票好了要么大赔要么大赚，每个周我们都有两次机会进行操作，买进或者卖出。我找了几支看起来走势蛮好的股票用了89万去买了4支。第1周去时，看到3支长势喜人，怕下周再来万1跌了呢?于是抛售，赚了几百，看着我的100000变成了100452，心里别提多得意了，可是第2周再看时，这次买的几支却是只赔不赚，而且看着走势还明显下滑的趋势，着急的不得了，赶紧趁赔的还不是很多清仓好了。想到老师上课时说起过的“不要把鸡蛋放到1个篮子里”，赶紧买几支国债和基金，这样分散1些风险。于是开始买基金，看到自己的钱只剩余89214了，而有些同学的还在急剧增加，就算没有做交易的也还是原来的10万，我终于对风险有了切身的体会。赶紧回去仔细翻书，学习股票交易的技巧和手段。慢慢的有开始扭亏为赢了。 过了两周，学校组织了1次模拟交易竞赛，由于我对此已经
深有忌惮，加之上次炒股失利，也没有再参加。我想想玩股票的 人都应该有很大的忍耐能力，经得起股市瞬息万变的波动吧，我 看来还火候不够啊。 初学证券投资学的时候，对于理论知识不屑1顾，感觉它讲 的太老套了，不进股市实际操作知道再多也是没用的，可是经历 了网络模拟交易后，我觉得任何事情都不是单独的，学习了理论 知识可以用它来指导实践，股市肯定不会是单靠运气来盲目支持的，1定会有经验老到的股民，是通过技巧来赚钱的。刚开始模拟交易时，技术分析1点都不懂，虽然看了1些关于K线图的理论 知识，但还是不懂的如何去运用，也不懂其中的1些投资技巧， 所以买回来的股票基本都是亏的，到心有戚戚焉，恶补专业理论 知识，在逐步的学习中，我慢慢懂得通过阳线及阴线的形态去选 择股票，再结合当天的成交量，来判断是否有升的可能。1句话说得好：股市中，什么都可以骗人，唯独成交量是不会骗人的。由 于时间的局限，所以我都是做短线炒股，下面是我的几点认识： 1.在形势不利的时候及时抽身而退，从而使损失最小化，千万不 要犹豫不决。 2.卖出去的股，哪怕第2天又涨了也不要后悔,还有的是机会。 3.买进趋势明朗的股票,不要买趋势不明的股票,最好是有5 日均线支撑的，因为这样比较有保障，就算亏，也不会亏很多。 若想赚大，就尽量买那些价格比较高的涨幅比较大的好股。 4.尽量要买好股，如市场热点的股票，不要买垃圾股，垃圾
一、单项选择题(每小题1分，共15分) 1、二次世界大战前，国际投资是以( )为主。 A(证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资 2、国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是( )。A(10, B.25, C.35, D.50, 3、以下哪个不是中国发展对外投资的目的( )。 A(有利于充分利用国外自然资源 B(有利于充分利用国外资金 C(有利于扩大出口，加快国际化进程 D(有利于提高国民收入，增加就业机会 4、下面关于国际直接投资对东道国的技术进步效应描述不正确的是( )。 A(国际直接投资对东道国的技术进步效应主要是通过跨国公司直接转移发挥的 B(跨国公司将技术转让给东道国的全资子公司的方式效应最低 C(合资方式下技术转移效应较高，但转移的技术等级一般较低 D(跨国公司通过与东道国当地企业或机构合作研发将有助于推进东道国技术进步 5、以下国际投资环境评估方法属于动态方法的是( )。 A.道氏评估法 B.罗氏评估法 C.闽氏评估法 D.冷热评估法 6、以下不属于国际投资环境特点的是( )。 A.综合性 B.稳定性 C.先在行 D.差异性 7、被誉为国际直接投资理论先驱的是( )。 A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清 8、以下不属于国际储备管理原则的是(a ) A.多样性 B.安全性 C.流动性 D.盈利性
9.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几 个子公司的经营战略是(a )。 A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 10、对外国政府贷款的说法中不正确的是( d ) A(外国政府贷款常与出口信贷混合使用 B(外国政府贷款利率低，期限长，有时还伴有部分赠款 C. 使用外国政府贷款要支付少量管理费 D(外国政府贷款可用于购置任何国家或地区的设备或原料 11、在证券市场线上，市场组合的β系数为( c )。 A.0 B.0.5 C.1.0 D.1.5 12(以下不属于国际投资环境评价形式的是(b )。 A.专家实地考察 B.问卷调查 C.东道国政府评估 D.咨询机构评估 13、弗农提出的国际直接投资理论是( a )。 A.产品生命周期理论( B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 14(以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是( )。 A.在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成， 形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B.绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而 购并投资只是改变了存量资本的所有权，对东道国的资本形成没有直接的效应
《投资学》练习题及答案 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（ C ）。 A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（ A ）。 A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 3、购买一家企业20%的股权是（ B ）。 A. 直接投资 B. 间接投资 C. 实业投资 D. 金融投资 4、对下列问题的回答属于规范分析的是（ C ）。 A. 中央银行再贷款利率上调，股票价格可能发生怎样的变化？ B. 上市公司的审批制和注册制有何差异，会对上市公司的行为以及证券投资产生哪些不同的影响？ C. 企业的投资应该追求利润的最大化还是企业价值的最大化？ D. 实行最低工资制度对企业会产生怎样的影响？ 5、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（ B ）。 A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 6、市场经济配置资源的主要手段是（ D ）。 A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 7、以下不是导致市场失灵的原因的是（ A ）。 A. 市场发育不完全 B. 垄断 C. 市场供求双方之间的信息不对称 D. 分配不公平 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（√） 2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资产范畴。（√） 3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（√） 4、直接投资是实物投资。（√） 5、间接投资不直接流入生产服务部门。（√） 6、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（×） 7、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（√） 8、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是市场本身固有的缺陷。（×）
第10章指数模型 10.1 复习笔记 1．单指数证券市场 (1)单指数模型 ①单指数模型的定义式 马科维茨模型在实际操作中存在两个问题，一是需要估计大量的数据；二是该模型应用中相关系数确定或者估计中的误差会导致结果无效。 单指数模型大降低了马科维茨资产组合选择程序的数据数量，它把精力放在了对证券的专门分析中。 因为不同企业对宏观经济事件有不同的敏感度。所以，如果记宏观因素的非预测成分为F，记证券i对宏观经济事件的敏感度为βi；则证券i的宏观成分为，则股票收益的单因素模型为： ②单指数模型收益率的构成 因为指数模型可以把实际的或已实现的证券收益率区分成宏观(系统)的与微观(公司特有)的两部分。每个证券的收益率是三个部分的总和：
如果记市场超额收益R M的方差为σ2M，则可以把每个股票收益率的方差拆分成两部分： （2）指数模型的估计 单指数模型表明，股票GM的超额收益与标准普尔500指数的超额收益之间的关系由下式给定： R i=αi+βi R M+e i 该式通过βi来测度股票i对市场的敏感度，βi是回归直线的斜率。回归直线的截距是αi，它代表了平均的公司特有收益。在任一时期里，回归直线的特定观测偏差记为e i，称为残值。每一个残值都是实际股票收益与由描述股票同市场之间的一般关系的回归方程所预测出的股票收益之间的差异。这些量可以用标准回归技术来估计。 （3）指数模型与分散化 资产组合的方差为 其中定义资产组合方差的系统风险成分为依赖于市场运动的部分为它也
依赖于单个证券的敏感度系数。这部分风险依赖于资产组合的贝塔和σ2M，不管资产组合分散化程度如何都不会改变。 相比较，资产组合方差的非系统成分是σ2(e P)，它来源于公司特有成分e i。因为这些e i 是独立的，都具有零期望值，所以可以得出这样的结论：随着越来越多的股票加入到资产组合中，公司特有风险倾向于被消除掉，非市场风险越来越小。 当各资产为等权重，且e i不相关时，有。式中，为公司特有方差的均值。当n变大时，σ2(e p)就变得小得可以忽略了。 图10—1 证券数量与分散风险 2．资本资产定价模型与指数模型 （1）真实收益与期望收益 资本资产定价模表示了各种期望收益之间的关系，而可以观察到的只是实际的或已实现的持有期收益；构造一个规模巨大的市值加权的资产组合也是难以实现的。因此资本资产定价模型的有效性难以进行实证检验。
《投资学》 实验报告 （-学年第学期） 班级 组别 指导老师 实训时间 学院 年月
一、实验目的 投资学是一门以证券投资组合为研究对象的方法论科学，具有较强的应用性和实践性。本实验课程以 Excel 2010 软件为分析工具，实现和应用理论课程所学的分析方法，提高学生运用相关分析方法培养学生分析优化和解决投资组合、分析实际经济问题的能力。通过本实 验课程的学习，学生能够掌握收益与风险衡量、投资组合构建、股票和债券价值分析、投资 组合业绩评估等多种分析方法在 Excel 2010 中的实现，为后续课程的学习和以后参加工作奠定基础。 二、实验要求 1、熟悉 RESSET 实验教学辅助软件操作环境，从 RESSET 数据库，查询股票的收益率； 2、 熟悉 Excel 2010 操作环境，计算投资组合的收益（期望）、风险（标准差）以及相关系 数； 3、熟练 CAPM 模型，计算指定时间的沪深两地股票市场系统风险系数、个股总风险、个 股风险占总风险比例指标； 4、熟悉股票和债券定价的基本原理，计算股票、债券的定价；利用久期和凸性的定义以 及计算公式计算债券的价格变化； 5、熟悉夏普方法、特雷纳方法、詹森方法，计算夏普指标、特雷纳指标、詹森指标指标 进行业绩评价。 三、实验环境 1、计算机、交换机、无线路由器、麦克风、投影机等实验基础设备； 2、Excel2010软件、RESSET 实验教学辅助软件； 3、实验地点：实训楼。 四、实验项目
实验一收益与风险分析实验 实验目的 1、掌握投资组合的收益和风险的计算； 2、 评估投资组合的收益与风险并进行取舍。 实验内容 1、从 RESSET 数据库选定风险资产组合及其相应权重； 2、利用 Excel 软件和 RESSET 实验教学辅助软件计算投资组合的收益（期望）； 3、利用 Excel 软件和 RESSET 实验教学辅助软件计算投资组合风险（标准差）； 4、利用 Excel 软件和 RESSET 实验教学辅助软件计算相关系数； 5、作出投资 组合的收益与风险的全面评价。 实验问题设计 1、选择合适的股票或者其它金融资产组成资产组合。 2、观察各个资产之间的相关性、收益率和风险。 3、根据选定的风险组合，改变权重得出最优资产组合并进行分析。 实验步骤
投资学 题型；一、选择题6分二、计算题78分三、论述题16分（主要是有效市场假说） 1.假设某一中期国债每12个月的收益率是6%，且该国债恰好还剩12个月到期。那么你预期一张12个月的短期国库券的售价将是多少？ 解：P=面值/（1+6%） 2.某投资者的税率等级为20%，若公司债券的收益率为9%，要想使投资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？ 解：9%×（1-20%）=7.2% 3.下列各项中哪种证券的售价将会更高？ a．利率9%的10年期长期国债和利率为10%的10年期长期国债。 b. 期限3个月执行价格为50美元的看涨期权和期限3个月执行价格为45美元的看涨期权。 c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权和期限3个月执行价格为35美元的看跌期权。 解：a.利率为10%的10年期长期国债 b.3个月执行价格为45美元的看涨期权 c.期限3个月执行价格为40美元的看跌期权 4.若预期股市将会大幅度上涨，股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大？ a.出售一份看涨期权 b出售一份看跌期权
c购买一份看涨期权 d购买一份看跌期权 解：a.出售一份看涨期权 5.短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%，当你的税率等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？ a.0 b.10% c.20% d.30% 解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时，设税率为X，则： 6%（1-X）=4%，解得：X=33.3% 由于0、10%、20%、30%都小于33.3% 所以在0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后收益率。 6.免税债券的利率为6.4%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？ 解：设税率等级为X，则： 8%（1-X）=6.4%，解得X=20% 7.假设你卖空100股IBM的股票，其当前价格为每股110美元。 a．你可能遭受的最大损失是多少？ b. 假如卖空时你同时设置了128美元的止购指令，你的最大损失又将是多少？ 解：a.无限大
投资学读书笔记与感悟 本杰明?格雷厄姆，其金融分析学说和思想在投 资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代的投资者，享有“华尔街教父”的美誉；沃伦?巴菲特，世 界著名天才投资者，被称为“股神”，福布斯排行榜上 名列前茅的世界级大富翁。还有马里奥?加比例，格 伦?格林伯格……通过这本书，我又接触并了解到了 更多投资学领域的著名人士，读到了很多令人印象深刻的忠告，建议和方法。下面是我的一些摘抄和感想。 价值投资者永恒不变的原则是——只投资于市 场价格远低于内在价值的资产。价值投资理论的要诀：价格低于价值，并能够获得足够的安全边际，价值投资者就该买入该证券。通俗的说就是在安全的情况下，低买高卖。真正的价值投资者对投资对象的经济价值毫不关心，而是将精力集中于交易数据，即证券价格的波动性以及交易量，以此来研究预测证券未来价格走势。你必须知道自己有何学识，并要能够区分一般的能力和与生俱来的理解力。通俗的说就是要充分的了解自己，寻找一个准确的定位，这样才能理性投资，理性做事，不至于在超越能力范围之外的事情上遭遇失败。谨记债券市场上的名言——“不要与历史记录
抗争“”趋势是你的朋友““卖掉跑输的马，让跑赢的马 继续参赛”，看似简单的话语蕴藏着深刻的道理，或 许每个人都能理解，但是每个人都能做到吗？不会的，如果是这样的话，巴菲特可能不会脱颖而出，也就是个普通人。秉持稳健投资和集中投资的理念，保住资本永远是第一位的，这是像巴菲特一样谨慎的投资者投资市场的基础，是所有投资策略的基石。然而，保住资本额并不意味着咋投资市场上畏首畏脚，而应该积极展开管理风险，就是说要学会多方向投资，预测风险等等。充分了解股票投资，不了解股票市场就像是打一场没有把握的战争一样，最终的结果只会一败涂地，包括股票的概念，股票的发行，股票的交易，股票的种类，构成……做好投资前的准备工作，不管在哪个阶段，都尽量保持心平气和的投资态度，不然不仅得不偿失，还会影响下一步的正常投资。从新闻上看到了股民的种种反应，总觉得良好的心态太重要了，毕竟这是投资，有风险，作为普通的投资者尽量调整心态，期望值不要太高。追求简单，避免复杂：这是巴菲特给投资者的一个建议，也是他自己百试不爽的投资方式，其实理解起来也很简单，作为普通投资者，只要在法律允许的范围内把握好两件事：投资什么，什么时候投资。就像前面说的低买高卖一样。
淮海工学院商学院2012 至2013 学年第2 学期实验报告实验课程：证券投资学专业：会计系 班级：D会计102 姓名：徐扬 学号：511010520 商学院现代管理实验室
内容一：对沪深A股市场的了解 1 沪深A股含义 A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。 1.1 我国A股基本情况 我国上市公司的股票有A股（用人民币交易在中国境内上市针对国内的股票）、B股（用人民币标值但只能用外币交易且在中国境内上市针对外国人或者港澳台地区的股票）、H股（注册地在内地、上市地在香港的外资股）、N股（在中国大陆注册，在纽约上市的外资股）和S股（没有进行股权分置改革的股票，在股名前加S，日涨跌幅为上下5%）等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。 1990年，我国A股股票一共仅有10只，至1997年年底，A股股票增加到 720只，A 股总股本为1646亿股，总市值17529亿元人民币，与国内生产总值的比率为22．7％。1997年A股年成交量为4471亿股，年成交金额为30 295亿元人民币，我国A股股票市场经过几年的快速发展，已经初具规模。 2 沪深A股市场 证券市场的一个基本功能就是在交易成本尽可能小的情况下使投资者的交易意愿能够迅速有效的得到执行。流动性是衡量证券市场效率高低的一个最重要的指标,一个具有流动性的市场是指一个连续交易市场,在该市场中能够立即购买或出售几乎任意数量的股票,同 时它还是一个有效市场,在该市场中随时能够以非常接近于当前股票市价的价格购入或出售少量股票,并且能够在较长的时期内平均以非常接近于当前股票市价的价格购入或出售大量股票。加强对证券市场流动性的研究既可以从理论上更好的解释证券市场运行机制以及沪深两个市场效率的差异,也可以揭示中国股市这种大起大落的现实。 2.1 对A股的分析 A股方向的决定因素：量能是决定A股方向的直接因素，政策和股票的基本面是内在因素，内因必需借助直接因素发生作用。几乎没有例外，供求失衡，股票发行泛滥都导致A 股沉入谷底，供股泛滥多次导致市场丧失融资功能。我大致记得A股有五次停发。价格是要资金往上推动的，跟GDP，跟PE没有直接关系，熊市中最易让人吃苦头的是低PE的优质股，而最吸引人的是小市值品种，都是因为钱少惹的祸，不怪投资理念错。只要钱多流动性泛滥，股价泡沫可以吹了再吹，再高的PE也挡不住；如果钱少流动性紧，市场就会往下不断下沉，再高的GDP也撑不起股价。 A股跟外盘有很大差异：A股与外盘有不同的市场环境和处在不同的发展阶段，有很多内在独特矛盾：如高溢价发行，上市公司资金饥渴，大小非暴利套现等。根据外盘涨跌做A股，根据H股价格给A股定位是要吃亏的。08年大熊市，H股很多品种与A股倒挂，
《投资学》复习题 一、单项选择题 1、如果你相信市场是（）有效市场的形式，你会觉得 股价反映了所有相关信息，包括那些只提供给内幕人士的信息。 a. 半强式 b. 强式 c. 弱式 d. a 、b 和c 2．很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为。 A 支出 B 储蓄 C 投资 D 消费3、当其他条件相同，分散化投资在那种情况下最有效？（）a. 组成证券的收益不相关 b. 组成证券的收益正相关 c. 组成证券的收益很高 d. 组成证券的收益负相关 4．如果强式有效市场假定成立，下列哪一种说法是正确的？（）A、未来事件能够被准确地预测。B、价格能够反映所有可得 到的信息。 C、证券价格由于不可辨别的原因而变化。起伏。 5. 市场风险也可解释为（ ）。 a. 系统风险，可分散化的风险 b. 散化的风险 c. 个别风险，不可分散化的风险 D 、价格不 系统风险，不可分 d. 个别风险，可分散
6．半强式有效市场假定认为股票价格（ 测的。 7. 对已经进行贴现，尚未到期的票据转做一次贴现的行为称为 （） A.再贴现 B .承兑 C .转贴现 D .多次贴现 8 、其他条件不变，债券的价格与收益率（ ）。 a. 正相关 b. 反相关 c. 有时正相关，有时反相关 d. 无关 9. 在红利贴现模型中， 不影响贴现率 k 的因素是（ ） A 、 真实无风险回报率 B 、 股票风险溢价 C 、 资产回报率 D 、 预期通胀率。 10. 我国现行的证券交易制度规定，在一个交易日内，除首日上 市证券 外，每只股票或基金的交易价格相对上一个交易日收市价 的涨跌幅度不得超过。 A 5％ B 10 ％ C 15％ D 20 ％ 11、在合约到期前，交易者除了进行实物交割，还可以通过来结 束交 易。 A 投机 B 对冲 C 交收 D 主动放弃 A 、反映了已往的全部价格信息 公开可得信息。 B 、反映了全部的 C 、反映了包括内幕信息在内的全部相关信息 D 、是可以预
第1章投资环境 1.1 复习笔记 1.金融资产与实物资产 （1）概念 实物资产指经济生活中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。实物资产包括：土地、建筑物、知识、机械设备以及劳动力。实物资产和“人力”资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。 金融资产是实物资产所创造的利润或政府的收入的要求权。金融资产主要指股票或债券等有价证券。金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。 （2）两种资产的区分 ①实物资产能够创造财富和收入，而金融资产却只是收入或财富在投资者之间的配置的一种手段。 ②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现，而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都出现。对企业的金融要求权是一种资产，但是，企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。 ③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。例如，当贷款被支付后，债权人的索偿权(一种金融资产)和债务人的债务(一种金融负债)就都消失了。而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。
2．金融市场 （1）金融市场与经济 ①金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。 ②金融市场的作用 a.金融市场允许人们通过金融资产储蓄财富，使人们消费与收入在时间上分离。人们可以通过调整消费期获得最满意的消费。 b.金融市场使人们可以通过金融资产的买卖来分配实物资产的风险。 c.金融市场保证了公司经营权和所有权的分离。 ③代理问题 代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非公司的利益所产生的管理者与股东潜在的利益冲突。解决代理问题的管理机制有：期权等激励机制、通过董事会解雇管理者以及雇佣独立人士监控管理者。绩效差的公司通常面临着被收购的危机，这是一种外部的激励。 公司治理危机包括会计丑闻、分析师丑闻和首次公开发行中的问题。 （2）金融系统的客户 金融系统中的客户包括家庭、企业和政府。 家庭通过金融市场持有金融资产进行理财；企业利用金融市场融资；政府一方面通过金融市场融资，另一方面也是金融环境的规范者。 （3）投资环境与客户需求 ①金融中介的定义与性质
投资学实验教程 田秀娟 肖欣荣
投资学实验一: 戈登模型 一、实验要求：应用戈登模型计算权益成本 二、实验目的：用历史数据估计股利增长率，掌握用戈登模型计算权益成本的方法。 三、数据来源：ABC公司11年的股利数据和第11年的股票价格。 图1 四、用到的一些公式： 戈登模型 g P g D r E + + = ) 1( N年复合增长率 1 - =+ t n t n D D g 五、实验步骤 1、计算股利的历史增长率，用以估计预期股利增长率。 分别计算ABC公司5年和10年的股利增长率。公式如图2右下角所示。
图2 2、利用戈登模型计算权益成本。EXCEL公式如图3右下方所示，可得ABC公司5年和10 年权益成本分别为16.28%和13.4%。 图 3 五、练习 任选一只股票计算其权益成本，要求同学之间所选股票不重复。
实验一： 投资学 戈登模型 实验报告 课程名称 学校学院 系专业 班级 姓名 学号 实验时间年至年第学期
投资学实验二：计算马科维茨的有效边界(一)——两种资产的情形 一、实验要求：求解两种资产的马科维茨的有效边界。 二、实验目的：运用两种资产收益率原始数据，计算不同比例配置下投资组合的收益率和标 准差，绘出有效边界。 三、用到的一些公式： 投资组合的期望收益 ∑== m i i i p r E X E 1 )( 投资组合的方差 ∑∑===N i N i j i ij j i P X X 11 2σσρσ Excel 中的矩阵运算函数： TRANSPOSE(array) 返回一个矩阵的转置。 MMULT(array1,array2) 返回两个矩阵的乘积。 MINVERSE(array) 返回一个矩阵的逆矩阵。 由于这些函数是以数组形式输出的，因此输出数组的大小必须预先知道。在选中适当大小的单元格区域之后，才能键入公式中。最后按下组合键Ctrl+Shift+Enter 而不是简单的Enter 键来选择单元格区域。 四、实验步骤 问题：无风险利率为6.0%。风险资产1的平均回报率为14.0%，标准差为20.0%；风险资产2的平均回报率为8.0%，标准差为15.0%，风险资产1和风险资产2的相关系数为0.0%。请绘制出有效的风险－收益线（efficient trade-off line ）和风险资产的风险－收益曲线图（risky asset trade-off curve ）。 解决方案：对于两种资产的资产组合，我们可以通过变动第一种资产的比例并计算所得到的资产组合的标准差和期望回报率来得到风险资产的风险－收益曲线。然后，我们可以通过计算第一种资产的最优比例和相应的标准差和期望回报率，得到最后的风险资产组合。最后，通过改变最优的资产组合中的资产的数量并计算相应的标准差和期望回报率，我们可以得到有效的风险－收益线。然后我们可以对所有的结果作图。 如何构建该电子数据表模型： 1、 输入值。 2、 计算风险溢价（期望回报率—无风险利率）
************2009学年01学期 专业 07 级《投资学》期末试卷(答题卷)(A) （考试形式：开卷） 一、单选题（共10分，每小题1分） 1．狭义证券指（ C ）． A. 商品证券 B. 货币证券 C. 资本证券 D. 其他证券 2．( D )是指过去的业绩与盈余都有良好表现，而其未来的利润仍能稳定增长的股票A．成长股B．投机股C．防守股D．绩优股 3．期权交易是一种（ B ）有偿转让的交易方式． A．合约 B．权利 C．资本 D．投机 4．( B )是证券投资者对证券商所作的业务指示． A．开户 B．委托 C．清算 D．交割 5．( C )也称高新技术板市场，即为一些达不到上市标准的高新技术公司发行股票并为其上市交易提供机会的交易市场． A．一级市场 B．初级市场C．二板市场 D．柜台交易市场 6．深发展公布分红方案：每10股送5股，其除权日前一日的收盘价为15元，其除权价为( C ). A．11 B. 12 C. 10 D. 13 7．投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期货币收入和要求的适当收益率，该收益率又被称为（ B ）． A．内部收益率 B．必要收益率 C．市盈率 D．净资产收益率 8.X股票的β系数为1.7，Y股票的β系数为0.8，现在股市处于牛市，请问若要短期获得较大的 收益，则应该选哪种股票？ ( A ) A．X B．Y C．X和Y的某种组合 D．无法确定 9.一般地，银行贷款利率和存款利率的降低，分别会使股票价格发生如下哪种变化（ B ）． A．上涨、下跌 B．上涨、上涨 C．下跌、下跌 D．下跌、上涨 10．移动平均线最常见的使用法则是（ B ）． A．威廉法则 B．葛兰维尔法则 C．夏普法则 D．艾略特法则 二、多选题（共20分，每小题4分） 1．根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为（ AC ）．A．开放式基金 B．契约型基金 C．封闭式基金 D．公司型基金2．关于证券投资基金，下列正确的有（ BCE ）． A．证券投资基金与股票类似 B．证券投资基金投向股票、债券等金融工具 C．其风险大于债券 D．其风险小于债券 E．其收益小于股票 3．下面结论正确的是（ BCE ）． A．通货膨胀对股票市场不利 B．对国际化程度较高的证券市场，币值大幅度波动会导致股价下跌 C．税率降低会使股市上涨 D．紧缩性货币政策会导致股市上涨 E．存款利率和贷款利率下调会使股价上涨 4．技术分析有它赖以生存的理论基础——三大假设，它们分别是（ ADE ）．A．市场行为包括一切信息 B．市场是完全竞争的 C．所有投资者都追逐自身利益的最大化 D．价格沿着趋势波动，并保持趋势 E．历史会重复 5．属于资本资产定价模型的假设条件的有（ ACD ） ． A．投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合 B．投资者愿意接受风险 C．投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期 D．资本市场没有摩擦 三、简答题（共30分，每小题6分） 1．简述证券投资过程的五个主要环节？ ：证券投资过程的五个主要环节包括： (1)确定证券投资政策；（1分） (2)进行证券投资分析；（1分） (3)组建证券投资组合；（1分） (4)投资组合的修正；（2分） (5)投资组合业绩评估．（1分）
投资学复习题 厦门大学第一学期XXXX在线教育 “投资(本科)”课程复习题 1和判断题 1。我们经常用股票的账面价值来表示股票的实际投资价值(×) 2。风险收益率可以表示为风险值系数和标准离差率的乘积(√) 3。如果市场风险溢价为3%，资产的β系数为2，则资产的风险收益率为 ，即6%(√) 4。规避风险的愿望越强烈，要求的风险回报就越高。(√) 5。(复利)债券的实际收益率总是高于简单利息债券。(x) 6。系统风险包括市场风险、利率风险和购买力风险利率风险是指市场利率变动 导致证券投资收益不确定的可能性总体而言，利率和证券价格正在发生积极变化(×) 7。资产组合的预期收益率是构成资产组合的各种资产的预期收益率的加权 平均值，其权重等于组合中各种资产的数量比例(×) 8。你不能指望通过资产多样化来完全消除风险，因为系统风险不能通过 风险多样化来消除。(√) 9β系数的经济意义在于，它告诉我们与市场组合相比，特定资产的的系统风险是多少(√) 10。完全多元化投资组合的非系统性风险可以忽略(√) 11。如果a股的β系数大于1，则意味着a股收益率的变化率大于市场投资组合收益率的变化率
(√) 12。系统风险对所有资产或所有企业都有相同的影响(×) 13。当资产组合中的资产数量较低时，随着资产数量的增加，风险分散的效果会比 更加明显，但是当资产数量增加到一定程度时，风险分散的效果会逐渐减弱(√) 14。欧洲美元期货是货币期货(×) 15。期权合同是指交易双方签订的协议，其中规定一定数量的特定资产将在未来某一天按交易日商定的价格进行买卖。(√) 16。每个无差异曲线聚类对应于某个预期效用，靠近左上角的曲线表示 的预期效用越小(×) 17。在其他属性不变的情况下，债券票面利率与债券价格的波动范围呈正 动态关系(×) 18。可赎回债券允许投资者在需要时要求公司偿还(×) 2，简答 1。简要描述有效集和可行集之间的区别 对于给定的两个或多个资产，可行集代表所有可能的组合由于各种资产的预期收益不能改变，任何投资者都不能选择预期收益超过可行集的组合。同时，没有人可以选择标准差低于可行集的组合。有效集是可行集的一部分。它是在可行集内相同风险下期望收益最高的点的组合。因此，所有投资者只会选择有效点所代表的投资组合，而不会选择可行集内的其他组合。有效边界中哪一点的具体选择取决于投资