第八章
国债
国债原理
第二节国债的经济效应和政策功能第三节我国的国债
第四节国债市场及其功能
第八章
国债
教学重点：
●国债的负担和限度●国债制度要素
●国债的政策功能●国债负担率分析●国债依存度分析
第一节国债原理
●一、国债及其种类、结构和负担
(government debt and the types 、structure and burden)
●二、国债制度要素
(government debt’s factors)
第一节国债原理
●一、国债及其种类、结构和负担
（一）国债的含义
国债：中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行
借款所形成的国家债务。
国债不仅是一种筹集资金的手段，也是一种金融商品、信用工具和宏观管理的手段。
性质：特殊的财政范畴
特殊的债务范畴
第一节国债原理
●（二）国债的种类
●1、国家借款和发行债券
●2、内债和外债
●3、上市国债和非上市国债
●4、凭证式国债和记账式国债
●5、赤字国债、建设国债和特种国债
（三）国债的结构
1、应债主体结构
2、国债持有者结构
3、国债期限结构
（四）国债负担和国债限度
认购人负担
1、国债负担分析政府负担即债务人负担
纳税人的负担
代际负担
●2、国债限度
●是指国家债务规模的最高额度或国债适度规模问题。
●表示国债绝对规模的指标
●表示国债相对规模的指标
表示国债绝对规模的指标
1、历年累积债务的总规模，即国债余额
2、当年发行国债总额
3、当年到期还本付息的债务总额
●表示国债相对规模的指标
●1、国债负担率：当年国债发行额（国债余额）
GDP
欧盟的《马斯特里赫特条约》规定的标准为60%。一般说来，发达国家的国债负担率最多不能超过当年GDP的45%。
●2、居民个人的国债负担率：当年国债发行额
居民储蓄
●3、财政偿债能力
债务依存度
●一般存在一个较为模糊的安全控制线，即不超过
25%～35%。
偿债率
●国际上公认的警戒线是10%左右。
%100?=中央财政支出
当年国债发行额债务依存度%100?=中央财政收入
当年还本付息额偿债率
●二、国债制度要素
●（一）国债的发行、还本与付息
●国债的五种发行方式
●国债还本资金来源：设立偿债基金、预算列支、举借新债
●付息方式：按期分次支付法
到期一次支付法
●（二）国债发行价格
●国债的发行价格：平价发行、折价发行、
溢价发行
●（三）国债利率
●国债利率的选择与国债利率的发行和偿还密切相关，利率的高低以保证国债顺利发行为基准。●影响国债利率的因素：市场利率、银行利率、政府信用、社会资金的供求。
第二节国债的经济效应和政策功能●一、李嘉图等价定理及其实证研究
(Ricardian equivalence theorem and analytic
demonstration)
●二、国债的经济效应
(economic effect of government debt)
●三、国债的政策功能
(policy function of government debt)
第二节国债的经济效应和政策功能
●一、李嘉图等价定理及其实证研究
（一）李嘉图等价定理的含义
税收和借债等价
等价定理否定国债的经济效应
（二）对李嘉图等价定理的评论
●李嘉图等价定理(Ricardian equivalence theorem)
无论政府采取征税方式还是举债方式，或者是采取二者的某种结合方式，对人们经济行为的影响是无差别的。
该定理的一个重要假定是，公债替代征税时所减少的税是总额税，而且减税带来的税负减少均匀地落在每个消费者身上。
●李嘉图等价定理遇到的难题
每个人都会死去，不会按长生不老的假设安排消
费和储蓄。要是一些消费者在公债到期偿还之前
就去世了，他们就会享受到政府以公债代替征税
而带来的减税的好处，从而增加自己的消费支出。
第二节国债的经济效应和政策功能
●二、国债的经济效应
（一）国债的资产效应
●公债的资产效应：从长期来看，公债发行的变化，
不仅对国民收入产生影响，同时还对民间部门持
有的资产有很大影响。
公债的利息支付也具有经济稳定作用。
●经济学界对公债的资产效应的强度有着不同的评
价。
（二）国债的需求效应
凯恩斯的观点：国债融资，政府支出增大，增加总需求，储蓄转化为投资，推动经济增长。
（三）国债的供给效应
表现为增加供给总量和改善供给结构
●三、国债的政策功能
（一）弥补财政赤字
（二）筹集建设资金
（三）调节经济
近期美国十年期国债收益率波动特征及前景分析[转帖] 自2001年第3季度美国经济走出衰退后，其经济增长颇多坎坷，GDP增长率起伏不定。 进入2003年后，美国实际GDP增长速度逐季上升，近期公布的2003年第3季度实际GDP增长率高达 7."2%,创出美国自1984年第1季度以来的最大增幅,远远超过市场预期。在美国经济逐步走强的过程中，金融市场信心的变动幅度相当显著，并通过长期利率基准——十年期国债价格变化加以体现： 在投资者普遍担心通货紧缩持续时，十年期国债价格大幅度上升，相应地长期国债收益率下降；当投资者转而担心经济高速增长可能引起通货膨胀压力时，则引起完全相反的价格波动。从这个意义上说，十年期国债收益率成为金融市场对美国经济健康程度预期的晴雨表。因此，深入分析目前该收益率的波动特征及影响要素，可以从另外一个角度推断当前美国经济复苏的可持续程度，从而更好地把握美国经济前景。 此外，由于美国经济连续3年低速增长，金融市场间接融资需求不振，更多的美国商业银行增大证券投资尤其是定息债务工具在其资产中的比重，因此，长期国债收益率的变动直接影响美国商业银行的资产账面价值，进而决定其盈利能力。因此，十年期国债收益率的变动引起美国金融界的极大关注。 一美国十年期国债收益率变动特征分析 2003年以来，美国国债市场价格波动形态出现明显变化，其中，十年期国债收益率波动幅度逐季放大： 一季度，该收益率基本保持在4%上下，明显低于过去三年同期的平均水平;自4月中旬起，该收益率急剧下滑;到6月中旬达 3."1%，为过去45年的历史性低点;此后，该收益率又迅速攀升，到8月中旬达
4."5%，为2003年以来的最高水平。 考察十年期国债收益率单周的变化情况可以发现，变动最为频繁、波动幅度最为显著的时期集中在2003年4～10月间： 从波动幅度看，4～6月的单周下跌幅度接近6%，而6～8月的单周上升幅度又超过6%；从波动方向看，持续下降的周数字与持续上升的周数字基本持平，十年期国债收益率呈现出大幅度拉锯式的运动特征。 十年期国债收益率的大幅度起落反映了在美国经济具有强烈不确定性的背景下，金融市场对于经济增长前景看法的巨大差异，以及投资者对于宏观经济政策预期的不断调整。 在对长期国债利率产生不同方向影响的各项主要经济指标中，比较而言，影响最为直接的因素是通货膨胀预期、实际物价水平以及失业率等决定美国经济能否持续复苏的主要经济指标。 二通货膨胀预期与十年期国债 利率变动相关关系从理论上讲，长期利率可以分解为三个组成部分： 实际利率、预期通货膨胀率及风险溢价。由于美国十年期国债利率是金融市场其他长期债务工具利率的基准，是典型的无违约风险资产，其主要决定因素为当期短期利率、未来短期利率预期及预期通货膨胀率。而当期短期利率走势和未来短期利率预期又都与通货膨胀保持高度的相关关系。短期利率走势在很大程度上受制于货币政策取向。而通货膨胀在美国货币政策调整的考虑要素中占有重要地位，这一点在美国中央银行政策目标的调整过程中不断得到强化。 根据1977年美国国会修改的联邦储备法案的要求，美联储以促进就业、稳定价格、保持适度的长期利率水平为目标；在次年通过的充分就业和平衡增长法案中，美国国会要求美国联储每半年报告其对经济增长、物价水平、失业率的预期，并公布其未来一年货币和信贷增长计划。1995年通过的经济增长和物价稳定法案则进一步指导美联储把保持物价稳定作为其主要的长期目标，促使
买国债和理财哪个好买国债和理财哪个好有350万是买国债好还是买理财产品好? 银行理财呢，大部分都是预期收益，不是保本保息的，但是现在看来风险也不是很大。 对于国债和理财产品配置,要根据风险特征、同时按照本人的基本情况购买。 1、如果风险承受能力高点，可以选择购买证券公司的投资组合，时间一般是三个月开放一次。 2.如果是比较保守性的投资，建议购买银行短期的理财产品，现在建行有一个月，三个月或者半年的，相对时间短，灵活性强 3、国债年限比较长，要到期才能取，资金不够灵活。买国债和理财哪个好(2) 买哪种国债更适合你 一提到国债，大部分人的第一反应也许就是每到国债发行日的清早，许多大爷大妈排队等候在银行网点，待网点开门营业后对国债进行"秒杀"。众所周知的是，国债就是国家发行的债券，以国家信用为基础，也被称为"金边债券"，因此会受到最注重投资安全、收益稳健的老年投资者青睐。 不过，如果你想进一步了解国债，也许会发现似乎没有这么简单，就各类国债的名称上，就有无记名(实物)国债、国库券、凭证式国债、储蓄式国债、记账式国债、无纸化国债等等。要完全搞清楚这些国债的特征和异同点，并不十分容易。
储蓄国债：电子式与凭证式 事实上，从大类上来看，国债通常被分为无记名国债(又称实物券、国库券)，储蓄式国债和记账式国债(又称无纸化国债)。其中，就目前而言，国库券已逐渐淡出了公众的视野，而储蓄式国债和记账式国债则是当下国债的两种主要类别。 以上提及的老年投资者所青睐的，一般是储蓄国债，储蓄式国债中又分为凭证式国债和储蓄国债(电子式)两种。如要了解两种储蓄国债的差异和由来，可以先回顾一下国债在我国的发展简史。早在xx 年，我国恢复了国库券的发行，但发行对象主要是国有企业和单位，而在个人投资者中并不普及。xx年，我国开始向城乡居民发行纸质债权凭证的储蓄国债，即凭证式国债，最初仅由5家国有银行和相关机构承销，后商业银行也加入了承销国债的队伍。xx年，电子记账凭证式国债正式发行，其采用电子记账方式向个人发行储蓄国债。 在以上发展的基础上，xx年，我国又推出了储蓄国债(电子式)，通过近40家商业银行的网点代销。从xx年开始，个人可以通过网上银行购买储蓄国债(电子式)，储蓄国债正式告别了通过网点柜台认购的单一销售模式。 因此，值得一提的是，储蓄国债(电子式)可在认购期直接在网银上"抢购"，而不必像购买凭证式国债那样，在发行起始日银行网点营业之前就跑去网点排队购买。 两种储蓄国债有何不同 每年年底，国家财政部会公布下一年的国债发行计划。xx年的储
天 梯金融培 训 金融市场基础知识债券交易练习题 一、单选题（43） 1、下列选项中，不属于债券交易市场构成的是（）。A.中介服务机构B.发行者 C.交易者 D.市场监督者 参考答案：B 解析： 债券交易市场是指已经发行的债券的流通交易场所， 又称二级市场。交易市场由各类交易者、中介服务机构以及市场监督者构成。 2、我国债券市场的主要交易场所是（）。A.由机构投资者参与的银行间市场B.由证券公司参与的交易所债券市场C.由个人投资者参与的银行柜台市场D.由证券公司参与的银行间市场 参考答案：A 解析： 由机构投资者参与的银行间市场是我国债券市场的主
天 梯 金 融 培 训 要交易场所，近年的债券托管量和交易量都占整个市场的90%左右。 3、仅面向中小企业和个人的债券交易市场是（）。A.银行间市场B.交易所债券市场C.网上债券市场D.柜台债券市场参考答案：D 解析： 柜台债券市场作为银行间市场的延伸，仅面向中小企业和个人，每个投资者以承办银行为交易对手，通过商业银行的营业网点进行记账式国债的买卖，属于零售市场。 4、在证券交易所进行债券交易时，遵循（）原则，采用公开竞价方式进行。 A.价格优先、时间优先 B.数量优先、时间优先 C.时间优先、总额优先 D.价格优先、数量优先 参考答案：A 解析： 在三个证券交易所上市的债券有国债、企业债券、可 转换债券等。投资者实行会员制，市场参与者主要包括证券公司、
天 梯金融培 训 基金公司、保险公司、企业和个人等投资者，投资者将买卖指令输入交易所的电子系统，由电子系统集中撮合完成交易。在进行交易时，遵循“价格优先、时间优先”的原则，采用公开竞价的方式进行。 5、银行间债券市场的清算平台是（）。A.中国证券登记结算有限公司B.银行柜台 C.上海清算所 D.中国人民银行 参考答案：C 解析： 银行间债券市场的清算平台是上海清算所；交易所债 券市场的清算平台是中国证券登记结算有限公司；银行柜台市场的清算平台是银行柜台。 6、债券市场最早出现和最基本的交易工具是（） A.现券买卖 B.回购交易 C.远期交易 D.期货交易 参考答案：A 解析： 现券买卖是债券市场最早出现和最基本的交易工具。
1、什么是国债？ 答：国债是以各国中央政府（或代表中央政府的财政部）为债务人，以国家财政承担还本付息为前提条件，通过借款或发行有价证券的方式向社会筹集资金的一种信用行为。反映了国家与持有者之间的债权债务关系。 2、为什么称国债为“金边债券”？ 答：最早把发行国债作为筹集财政资金手段的国家是英国，当时英格兰银行代表英国政府发行的债券四边为金黄色，以便与其他债券相区别，故称“金边债券”。不过，国债被称为金边债券的原因并不仅限于此，更是因为其固有的特性，即安全性高、流动性强、收益稳定、可以享受免税待遇等。 3、国债是如何分类的？ 答：依据不同的标准，国债可分为：按偿还期限可分为短期国债、中期国债和长期国债；按流通与否可分为可转让国债和不可转让国债；按举债方式可分为强制国债、爱国国债和自由国债；按发行区域可分为国国债和国外国债；按国债形态可分为实物国债和记账国债等。 4、国债有什么作用？ 答：一是筹集建设资金。二是弥补财政赤字。三是执行经济政策。四是调节季节性资金余缺。 5、国债管理政策的主要容是什么？ 答：国债管理政策的主要容是对国债运行过程中出现的各种关系加以界定、规和协调，其主要容包括：（1）国债种类的设计，主要指新发行国债的期限构成、流动性程度等种类方面的安排；（2）国债推销工作，主要指国债发行条件的确定、推销方式的选择以及推销、推销时间等一切与推销有关的问题安排；（3）国债应债来源的选择，主要是指根据经济政策而对国债发行对象的慎重选择及调整；（4）国债还本付息工作，主要包括付息方式的选择、国债调换和整理工作的安排等；（5）国债二级市场管理，主要指为稳定国债市场价格和政府信用所需采取的各项措施；（6）国债的买卖活动，主要为执行货币政策和稳定政府债券市场所进行的政府债券买卖；（7）与国债有关的具体制度的确定等。 6、国债管理政策的主要目标是什么？ 答：国债管理政策的目标分为直接目标和最终目标。直接目标一般指：（1）弥补财政赤字；（2）降低利息成本，调节金融市场，减少债券价格波动；（3）满足不同投资者的需要，保证国债顺利发行。最终目标一般指：（1）筹集经济建设资金，促进经济的稳定发展；（2）调节经济结构，协调经济比例；（3）实现宏观调控国民经济的目的。 7、什么是偿债基金？ 答：偿债基金亦称“减债基金”。国家或发行公司为偿还未到期公债或公司债而设置的 专项基金；很多发达国家都设立了偿债基金制度。日本的偿债基金制度，是在日本明治39年根据国债整理基金特别会计法确定的。偿债
YF-ED-J7818 可按资料类型定义编号 委托购买国债合同新实用 版 An Agreement Between Civil Subjects To Establish, Change And Terminate Civil Legal Relations. Please Sign After Consensus, So As To Solve And Prevent Disputes And Realize Common Interests. （示范文稿） 二零XX年XX月XX日
委托购买国债合同新实用版 提示：该合同文档适合使用于民事主体之间建立、变更和终止民事法律关系的协议。请经过一致协商再签订，从而达到解决和预防纠纷实现共同利益的效果。下载后可以对文件进行定制修改，请根据实际需要调整使用。 资产委托人（以下称委托人）：_________ 法定代表人：_________ 地址：_________ 资产管理人（以下称管理人）：_________ 法定代表人：_________ 地址：_________ 鉴于： 管理人是拥有中国证券监督管理委员会颁 发的资产管理业务资格和证券投资专业人员的 综合类证券公司，在证券行业具有良好的信 誉；
委托人愿将其自有资产的一部分委托管理人进行资产管理，同时，管理人愿意接受委托人的委托。 双方经过平等协商，就委托事项达成如下协议： 1、释义（2）剩余资产：指委托期限终止时，本合同第5条第1项所确定的资产管理帐户的余额所表示的资产。 （3）年收益率：指委托期限终止时，以年度计算的投资收益与期初委托资产之比率。 （4）管理佣金：指管理人按委托资产的比率收取的服务费用。 （5）业绩奖励：指管理人根据委托资产的收益情况从委托资产的收益当中按比率提取的奖励金。
关于国债期货实物交割业务的设计报告 公司标准化编码 [QQX96QT-XQQB89Q8-NQQJ6Q8-MQM9N]
关于国债期货实物交割业务的设计报告 为加强防范交割风险，中金所国债期货将采用滚动交割制度。自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日，持有交割月合约的卖方主动提出交割申请，交易所按照一定规则选取买方进入交割。最后交易日闭市后，同一客户所持有的该交割月合约买卖持仓相对应部分自动平仓后，剩余未平仓交割合约自动进入交割程序。 国债期货交割过程中需要债券托管机构配合进行债券过户。目前，我国国债托管机构包括中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中债登”）、中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中证登”）。前期，我所在与中债登、中证登就国债期货实物交割业务进行全面沟通和交流的基础上，制定了一整套完善的国债期货实物交割业务规则体系。 一、国债期货实物交割总体设计 1、可交割国债范围 国债期货合约的可交割国债标准将在国债期货标准合约表中进行规定。根据目前5年期国债期货合约规格的设计方案，5年期国债期货合约的可交割国债标准为在交割月第一个自然日剩余期限为4-7年的固定利率国债。 目前记账式国债都是跨市场发行，可在银行间债券市场、交易所市场、商业银行记账式国债柜台市场进行交易
结算和托管。国债期货可交割国债的范围暂定为前两个市场托管的记账式国债。由于柜台市场托管国债规模很小，其国债暂不列入可交割国债范围。 2、可交割国债标准和信息发布 借鉴境外国债期货市场的做法，中金所于每次合约上市时，根据可交割国债标准确定交割国债的具体品种，并向全市场公布一篮子可交割券。因国债发行等原因导致可交割国债具体品种发生变动的，中金所将决定并及时向全市场公布新的可交割国债品种。 3、国债期货实物交割配对原则 为减少银行间和交易所跨市场交割，中金所根据“同市场优先”原则，采用“最少配对数1”的方法进行交割配对。即各个市场内的买方和卖方客户先按“最少配对数”方法进行配对，然后对各个市场余下的客户，同样按照“最少配对数”方法进行跨市场配对。国债期货到期交割配对的示意图参见图1。 1“最少配对数”原则：对于两个数列，如果一个数列中的数值有和另一个数列中的数值相等的，则这两个数值配对；如果没有相同的，则在每个数列中各取最大的进行配对，把这两个数中较大的减去较少的后，再看看两个数列中有没有相等的，如果有则配对，没有再各取两个最大的，以此类推……。
1 续发行也称为增额发行，是增加已经发行且仍在流通的特定期次债券的发行额度的一种债券发行制度。自2011年以来，我国财政部共进行了11次国债续发行，续发行制度在我国国债发行环节发挥越来越重要的作用。与此同时，我国理论界和实务界正积极探讨重新开展国债期货业务，因此，研究国债续发行制度对我国国债期现货市场的影响具有重要的意义。 研究表明，国债续发行制度延长了国债现货的交易寿命，从而增加国债流动性，有助于构建完整的债券收益率曲线；另外，国债续发行制度扩大了单期国债的发行量，这可以增加机构投资和交易需求。与此同时，国债续发行制度为国债期货市场平稳运行提供了充足的可供交割债券，随着国债现货市场流动性和深度的增加，这将有助于防范逼空风险、降低交易成本、提升市场交易活跃度。可以预期，随着我国国债续发行制度进一步完善，我国开展国债期货业务将具备更加稳健的制度基础。 目前，国债续发行制度已是成熟市场经济国家国债发行环节的一项重要组成部分。自2011年以来，我国财政部共进行了11次国债续发行，这表明随着我国国债市场的深入发展，财政部越来越重视续发行制度，续发行制度将会在国债发行环节发挥更加重要的作用。与此同时，我国理论界和实务界正积极探讨重新开展国债期货业务，因此，研究国债续发行制度对国债市场的影响，以及对国债期货交易的影响，是十分必要而紧迫的。 本文首先介绍国内外国债续发行的基本状况，然后在此基础上，分析了国债续发行制度对国债市场和开展国债期货交易的影响。 一、国内外续发行制度的发展状况 续发行也称为增额发行，是增加已经发行且仍在流通的特定期次债券的发行额度的一种债券发行制度。其中，已经发行且仍在流通的债券称为原发行部分，增加发行的部分称为续发行部分。一般而言，续发行部分的起息时间、票面利率、付息频率和到期日等要素与原发行部分相同，发行日期、发行价格则与原发行部分不同。例如，我国财政部于2011年1月12日招标发行了到期一次还本付息的记账式附息（一期）国债，发行金额为300亿元，票面年利率为2.81%,发行价
“关心国库发展服务社会民生”宣传资料三----国债知识宣传资料 1、什么是国债？ 国债是以各国中央政府（或代表中央政府的财政部）为债务人，以国家财政承担还本付息为前提条件，通过借款或发行有价证券的方式向社会筹集资金的一种信用行为。反映了国家与持有者之间的债权债务关系。 2、我国居民个人可以购买的国债有哪几种？ 我国居民个人可以购买的国债有：凭证式国债、凭证式国债（电子记账品种）、交易所记账式国债、柜台交易记账式国债。 3、国债是如何分类的？ 依据不同的标准，国债可分为：按偿还期限可分为短期国债、中期国债和长期国债；按流通与否可分为可转让国债和不可转让国债；按举债方式可分为强制国债、爱国国债和自由国债；按发行区域可分为国内国债和国外国债；按国债形态可分为实物国债和记账国债等。 4、国债有什么作用？ 一是筹集建设资金。通过发行国债可以有效地集中数额较大的建设资金，加快经济发展速度；二是弥补财政赤字。通过发行国债弥补财政赤字，不增加需求总量，有利于供求平衡，比较稳妥可靠；三是执行经济政策。通过发行国债，可以灵活、有效地执行不同时期的宏观经济政策，促使国民经济持续、稳定、协调的发展；四是调节季节性资金余缺。国家利用短期国债发行，可灵活地调剂政府收支过程中季节性资金余缺，使收入与支出相对均衡。 5、国债管理政策的主要目标是什么？ 国债管理政策的目标分为直接目标和最终目标。直接目标一般指：（1）弥补财政赤字；（2）降低利息成本，调节金融市场，减少债券价格波动；（3）满足不同投资者的需要，保证国债顺利发行。最终目标一般指：（1）筹集经济建设资金，促进经济的稳定发展；（2）调节经济结构，协调经济比例；（3）实现宏观调控国民经济的目的。 6、国债有哪些主要发行方式？ 世界各国国债发行方式多种多样，每个国家又有自己的特色。但主要发行方式包括：直接发行方式、公募招标方式、连续发行方式、行政摊派方式和组合发行方式等。 7、什么是连续发行方式？ 连续发行方式也称随买，它是发行人委托发行机构利用其营业网点，长年经销国债的一种发行方式。其主要特点是发行条件可以根据销售情况随时调整、发行期没有具体的时间限制，采用这种办法可以灵活地确定发行条件和推销期限，从而保证国债筹资任务的完成。 8、什么是行政摊派发行方式？ 行政摊派又称强行摊派，是为保证债券发行任务，发债人凭借自己的政治权力，不管债权人是否愿意，强制债权人购买债券的方式。除在财政异常困难或战争期间，基本不采用此种发行方式。 9、什么是记帐式国债？ 记账式国国债是从1994年开始发行的一个上市券种。记帐式国债不需印制券面及凭证，而是利用帐户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的全过程。记帐式国债可以记名、挂失，安全性较好，而且发行成本低，发行时间短，发行效率较高，交易手续简便，正被越来越多的投资者所接受。 由于记帐式国债的发行、交易特点，它主要是针对金融意识较强的个人投资者以及有现金管理需求的机构投资者进行资产保值、增值的要求而设计的国债品种，国债固有的市场功能得到比较好的发挥，已经成为世界各国政府债券市场的主要形式。 10、《中国人民银行法》中对国债管理的有关规定？
证券投资基金国债期货投资会计核算业务细则（试行） 目录 一、总则 (3) 二、科目设置 (5) 三、主要账务处理 (6) （一）存入保证金 (6) （二）提取保证金 (6) （三）开仓 (6) 1、买入合约：记录初始合约价值 (6) 2、卖出合约：记录初始合约价值 (6) （四）平仓 (6) 1、买入合约卖出平仓 (6) 2、卖出合约买入平仓 (7) （五）交易费用 (7) （六）日终结算 (7) 1、买入合约日终估值 (7) 2、卖出合约日终估值 (8) 3、确认平仓损益 (8) 4、当日无负债结算 (8) （七）调整合约占用的交易保证金 (8)
（八）实物交割 (8) 1、意向申报日（T日：减少待交割持仓） (9) （1）减少空头待交割持仓： (9) （2）减少多头待交割持仓： (9) （3）其他会计分录参照（六）（七）处理。 (9) 2、交割空头持仓：（T+1日：交券日） (9) 3、缴款交收（T+2日：配对缴款日） (9) （1）空头交收，并减少待交割债券持仓： (9) （2）多头缴款，并确认待交割债券投资： (10) （3）保证金调整参照（七）处理。 (10) 4、交割多头持仓：（T+3日：收券日） (10) （九）交割违约 (10) 1、违约方： (10) 2、被违约方： (11) 附件：参考范例 (12)
一、总则 （一）为规范证券投资基金（以下简称基金）国债期货投资的会计核算，真实、完整地提供会计信息，根据《证券投资基金法》、企业会计准则、中国证监会《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》等法律法规，制定本细则。 基金管理公司特定客户委托财产参与国债期货交易的，其会计核算可参照本细则办理。 （二）本细则所称国债期货，是指由中国证监会批准，在中国金融期货交易所上市交易的以国债为标的的金融期货合约。 （三）基金国债期货投资的会计核算按照本细则处理。若基金开展国债期货套期保值业务满足《企业会计准则第24号——套期保值》规定的运用套期会计条件的，可运用套期会计方法进行处理。 （四）基金以套期保值为目的参与国债期货交易的，基金管理公司应形成关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件，并对套期有效性进行定期评估。 （五）基金投资的国债期货合约，一般以估值当日结算价进行估值，估值当日无结算价的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化的，采用最近交易日结算价估值。基金管理公司应在业务管理制度中进一步明确相关估值监控程序，根据市场情况建立结算价估值方法公允性的评估机制，完善相关风险监测、控制和报告机制，确保基金估值的公允、合理。
中国农业银行关于印发《中国农业银行代理银行间债券市场债券买卖会计核算暂行办法》的通知 【法规类别】银行财务会计 【发文字号】农银发[2001]198号 【发布部门】中国农业银行 【发布日期】2001.12.11 【实施日期】2002.01.01 【时效性】现行有效 【效力级别】行业规定 中国农业银行关于印发《中国农业银行代理银行间 债券市场债券买卖会计核算暂行办法》的通知 （2001年12月11日农银发[2001]198号） 各省、自治区、直辖市分行，新疆兵团分行，各直属分行： 为规范代理银行间债券市场债券买卖会计核算，促进代理银行间债券市场债券买卖业务的发展，现将《中国农业银行代理银行间债券市场债券买卖会计核算暂行办法》印发你行，请认真遵照执行。各行在执行中如有问题，请及时上报总行(财务会计部)。 附： 为规范代理银行间债券市场债券买卖会计核算，根据《中国农业银行债券代理业务管理办法》、《中国农业银行债券代理业务操作程序》等有关办法，特制定本办法。本办法
适用于委托人委托农业银行对其银行间债券市场丙类账户进行代理的会计核算。 第一条基本规定 (一)债券代理买卖业务工作由各级行资产负债管理部门负责总体协调和业务管理，会计部门负责做好账务核算工作。 (二)委托人通过农业银行申请开立银行间债券市场丙类账户，必须首先在农业银行开立债券资金结算账户。 (三)债券代理买卖业务的资金划拨通过实时汇兑系统于《成交合同》签订的次日办理。 (四)开办债券代理买卖业务的经办行，应确保委托人的资金结算账户不发生透支。 第二条科目设置 自营库存债券面值本科目按面值核算本行买入的在中央登记结算公司托管的经营性债券，本科目总行专用。本科目按债券种类设置明细账。其借方发生额反映银行买入的经营性债券的面值；贷方发生额反映银行卖出债券及到期兑付时结转的面值；余额在借方，反映银行按票面金额持有的债券。 自营库存债券差价本科目核算本行买入经营性债券实际支付款项与债券面值所形成的差价，本科目总行专用。本科目按债券种类设置明细账。其借方发生额反映银行买入债券实际成交金额超出票面金额的差额，以及贷方差价的结转；贷方发生额反映银行买入债券实际成交金额低于票面金额的差额，以及借方差价的结转；余额如为借方，反映经营性库存债券的溢价金额；如为贷方，反映经营性库存债券的折价金额。 债券买卖本科目核算本行卖出经营性债券款项及债券成本、差价的结转，本科目总行专用。本科目按债券种类设置明细账。其贷方发生额反映按实际成交金额卖出债券的收入和经营性债券到期兑付的本息以及结转的自营库存债券贷方差价；借方发生额反映卖
国债期货实物交割业务 的设计报告 HUA system office room 【HUA16H-TTMS2A-HUAS8Q8-HUAH1688】
关于国债期货实物交割业务的设计报告为加强防范交割风险，中金所国债期货将采用滚动交割制度。自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日，持有交割月合约的卖方主动提出交割申请，交易所按照一定规则选取买方进入交割。最后交易日闭市后，同一客户所持有的该交割月合约买卖持仓相对应部分自动平仓后，剩余未平仓交割合约自动进入交割程序。 国债期货交割过程中需要债券托管机构配合进行债券过户。目前，我国国债托管机构包括中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中债登”）、中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中证登”）。前期，我所在与中债登、中证登就国债期货实物交割业务进行全面沟通和交流的基础上，制定了一整套完善的国债期货实物交割业务规则体系。 一、国债期货实物交割总体设计 1、可交割国债范围 国债期货合约的可交割国债标准将在国债期货标准合约表中进行规定。根据目前5年期国债期货合约规格的设计方案，5年期国债期货合约的可交割国债标准为在交割月第一个自然日剩余
期限为4-7年的固定利率国债。 目前记账式国债都是跨市场发行，可在银行间债券市场、交易所市场、商业银行记账式国债柜台市场进行交易结算和托管。国债期货可交割国债的范围暂定为前两个市场托管的记账式国债。由于柜台市场托管国债规模很小，其国债暂不列入可交割国债范围。 2、可交割国债标准和信息发布 借鉴境外国债期货市场的做法，中金所于每次合约上市时，根据可交割国债标准确定交割国债的具体品种，并向全市场公布一篮子可交割券。因国债发行等原因导致可交割国债具体品种发生变动的，中金所将决定并及时向全市场公布新的可交割国债品种。 3、国债期货实物交割配对原则 为减少银行间和交易所跨市场交割，中金所根据“同市场优先”原则，采用“最少配对数1”的方法进行交割配对。即各个市场内的买方和卖方客户先按“最少配对数”方法进行配对，然后 1“最少配对数”原则：对于两个数列，如果一个数列中的数值有和另一个数列中的数值相等的，则这两个数值配对；如果没有相同的，则在每个数列中各取最大的进行配对，把这两个数中较大的减去较少的后，再看看两个数列中有没有相等的，如果有则配对，没有再各取两个最大的，以此类推……。
债券交易规则 各国证券主管机构，及证券交易所对债券交易都制定有严格的债券文易规则，但因各自具体情况有所不同.所以.各国及各证券交易所间没有都适用的债券交易规则.然而它们在基本原则、基本条件和基本内容等方面都是签本相同的。 (一)上海证券交易所债券交易规则 1.交易对象。上交所债券交易对象为全部上市债券。 2.定单的最低倾。上交所债券交易定单应符合:①证券商申报的买卖价格.彼券以100元票面顿为计价单位。②债券每1的0元面额为一个交易单位，简称为“1手”。委托人委托买卖债券的数倾.应是以一个交易单位为起点或其倍数的整数委托。 3.大倾交易界定。上交所债券大撅交易界定为:①债券在100万元面值以上，为大倾交易。②大宗交易于每日闭市前1个小时在本所指定的地点进行，如部分成交后所余金倾低于大宗交易的起点金倾数，则于次日转为一般交易。 4.交易时间。上交所债券交易时间为:①每周一至周五。 每日前市上午9点半至11点半，后市1点至3点。法定假日闭
市。②如本所认为确有必要.可变更开市或闭市时间，并报证券主管机关核准。 5.报价。上交所债券报价规定为:①每个营业日开市后，某种位券的第一笔成交价为该债券的开盘价。②委托买卖债券分市价委托和限价委托。③证券商申报的价格.债券以100元票面撅为计价单位。 6.交易合同签订方法。上交所债券文易合同签订方法为: ①按价格优先、时间优先的原则成文。即:较离买进申报优先满足于较低买进申报，较低卖出申报优先满足于较高卖出申报;同价位申报，先申报者优先满足;市价买卖优先满足于限价买卖。②大宗债券交易双方之签约方式.该所另有规定。③在交易所主机交易系统接受买卖申报并成文后，由文易席位上的终端机发出成交信号，有关各方须立即到中介经纪人处在“场内成交单”上签盖印章，并取回回执联O7.交易类别。上交所债券文易分为:①当日结算交易。指交易当日即可结算的交易。②普通交易。指买卖成交后的第四个营业日(含成交当天，遇法定假日顺延)，成交各方进行清算文侧的交易。③约定日交易。指自交易合同签约日起15天内，成交各方按约定日期进行清算文创的文易。
零售业务题库--国债业务部分 1、储蓄国债可以分为哪两种？（多选） A.凭证式国债 B.记账式国债 C.电子式国债 答案：AC 2、储蓄国债的发行主体是？（多选） A.财政部 B.中国银联 C.中国银行业监督管理委员会 D. 中国人民银行 答案：AD 3、储蓄国债的期限一般包括？（多选） A. 半年 B. 1年 C.3年 D.5年 答案：BCD 4、国债的认购面额为多少元的整数倍？ A.10元 B.20元 C.50元 D.100元 答案：D 5、客户可通过存折认购凭证式国债吗？ A.可以 B.不可以 答案：A 6、客户可通过现金认购凭证式国债吗？ A.可以 B.不可以 答案：A 7、客户在认购凭证式国债时，需提供哪些材料？（多选）
A. 存折或借记卡或现金 B.结婚证 C. 身份证 D.毕业证 答案：AC 8、客户认购凭证式国债需提供以下哪种书面申请？ A. 特殊业务申请书 B. 个人业务申请书 C. 个人银行结算账户开户申请书 D.储蓄国债（电子式）业务申请表 答案：B 9、凭证式国债的发行起始日是指？ A. 产品兑付期的开始日期 B. 产品兑付期的结束日期 C. 产品发行期的开始日期 D. 产品发行期的结束日期 答案：C 10、假如某一期凭证式国债客户认购日期为2010年9月19日，到期日为2013年9月19日，客户2013年10月19日到我行柜面办理到期兑取业务，则客户该期凭证式国债的计息期间为？ A.2010年9月19日至2013年9月18日 B.2010年9月19日至2013年9月19日 C.2010年9月19日至2013年10月19日 D.2010年9月20日至2013年10月19日 答案：A 11、凭证式国债管理中GZ11035000代表的含义是？
我国国债期限结构分析 2010-08-23 王桓辉,周志辉,郑梓力,张锦铭,范文中 (中山大学数学与计算科学学院, 广东中山510006) 摘要：本文从我国现阶段国债的发行状况入手，对我国国债期限结构进行了详尽的分析，并由此建立了政府效用模型，并且进行了深入的分析讨论，给出了优化政府国债期限结构的建议。 关键词：国债期限结构;分析;政府效用模型;优化建议 中图分类号：F812.5 文献标识码：A 文章编号：1671-8089（2010）05-0087-04 一、国债期限结构背景 1、国债的期限结构及其影响。所谓国债的期限结构, 就是各种期限国债的搭配, 即在一国所有的国家债券中, 各类国债各自所占的比例及对比关系。以偿还期为标准, 国债可分为短期国债、中期国债、长期国债和永久国债。一般而言, 短期国债指偿还期在年或年以内的国债, 一年或卜年称为中期国债, 年或年以上称为长期国债。永久国债是指没有偿还期的国债, 只是按年付息, 但可以上市流通, 随时兑现。 国债兼具弥补政府财政赤字的财政功能和调节货币供应与促进利率市场化的金融功能，搭配合理的国债期限结构是促进国债功能有效发挥的重要前提。 2、我国的国债期限结构概况。改革开放以来，我国国债发行期限结构没有出现大的变化。从表1可以看出，1981年至今我国每年发行的国债中绝大多数是3～5年期，1年以上10年以下的中期国债平均占总额的70%以上，其中1981～1987年之间发行的全部是5年期国债。然而1年期以下的短期国债在发行频率和发行规模上都显得极为不足，从1994年才开始出现1年以下的短期国债，而且1981～2003年这20多年间发行过类似国债的仅仅只有1994年和1996两年，虽然2003年以来我国每年都发行了少量短期国债，但所占比例都不高于11%(见表1)。表略 数据来源：WIND咨询数据库及中国国债协会 与此相对应的是，美国、日本和意大利等发达市场经济国家发行的短期国债平均都在70%以上，中长期国债仅占相对较少份额(见表2)。表略 数据来源：《公共债务管理》 3、总结。由于央行对短期国债的需求受我国货币政策和汇率政策的制约，
年月美国10年国债收益率3年移动平均值最高值15.51最低值 1.38 2017年12月 2017年11月 2017年10月 2017年9月 2017年8月 2017年7月 2017年6月 2017年5月 2017年4月 2017年3月 2.362 2017年2月 2.484 2017年1月 2.374 2016年12月 2.576 2016年11月 2.138 2.11 2016年10月 1.82 2.13 2016年9月 1.773 2.16 2016年8月 1.69 2.19 2016年7月 1.59 2.22 2016年6月 1.375 2.25 2016年5月 1.577 2.28 2016年4月 1.625 2.30 2016年3月 1.72 2.30 2016年2月 1.6 2.30 2016年1月 1.578 2.31 2015年12月 1.984 2.32 2015年11月 2.26 2.32 2015年10月 2.26 2.30 2015年9月 2.05 2.29 2015年8月 2.2215 2.27 2015年7月 2.153 2.26 2015年6月 2.184 2.24 2015年5月 2.44 2.22 2015年4月 2.132 2.20 2015年3月 1.93 2.19 2015年2月 2.007 2.20 2015年1月 1.976 2.20 2014年12月 2.17 2.19 2014年11月 2.261 2.19 2014年10月 2.1 2.19 2014年9月 1.974 2.18 2014年8月 2.35 2.18 2014年7月 2.334 2.18 2014年6月 2.56 2.19 2014年5月 2.52 2.21 2014年4月 2.48 2.22 2014年3月 2.76 2.24 2014年2月 2.8 2.26 2014年1月 2.73 2.28 2013年12月 2.85 2.30 2013年11月 2.986 2.32 2013年10月 2.81 2.31 2013年9月 2.8 2.31 2013年8月 2.84 2.30 2013年7月 2.6 2.29 2013年6月 2.52 2.30 2013年5月 2.17 2.31
营改增后，企业购买国债涉及的税务处理 通常，大家都以为企业只要购买国债就是免税的。但严格从税法来看，企业购买国债取得的利息、转让收益，需不需要缴税，如何缴税？不能一概而论，也不能简单的理解，需要区分不同的情形、不同的市场。下面我们简单举2个例子说明下： 一、如果企业是从一级市场上购买国债并持有至到期，那么取得的利息收入，该如何纳税？ （一）增值税 根据《财政部国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号）附件3第一条第（十九）款第3项规定，国债、地方政府债利息收入免征增值税 （二）企业所得税 根据《中华人民共和国企业所得税法》第四章第二十六条第一款规定：国债利息收入为免税收入。根据《国家税务总局关于企业国债投资业务企业所得税处理问题的公告》(国家税务总局公告2011年第36号)进一步规定：企业从发行
者直接投资购买的国债持有至到期，其从发行者取得的国债利息收入，全额免征企业所得税。 二、企业将从一级市上购买的国债在二级市场上进行买卖，那么取得的买卖收入，又该如何纳税？ （一）增值税 根据《财政部国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号）附件2第一条第（三）款第3项规定，金融商品转让，按照卖出价扣除买入价后的余额为销售额，按金融服务缴纳增值税。一般纳税人按适用6%的税率，小规模纳税人适用3%的税率。 （二）企业所得税 根据《国家税务总局关于企业国债投资业务企业所得税处理问题的公告》(国家税务总局公告2011年第36号)相关规定： 1、企业到期前转让国债、或者从非发行者投资购买的国债，按公式(国债利息收入=国债金额×(适用年利率÷365)×持有天数)计算国债利息收入，免征企业所得税。 2、企业转让或到期兑付国债取得的价款，减除其购买国债成本，并扣除其持有期间按照公式计算的国债利息收入
第四章 债券市场 第三节 债券的交易 一、债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的基本概念 (1)现券交易。所谓现券交易，是指证券买卖双方在成交后就办理交收手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到资金。 (2)回购交易。债券回购交易就是指债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。 (3)远期交易。远期交易是双方约定在未来某一时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易。 (4)期货交易。期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。 二、债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的流程和区别 理论上说，回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上。债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来，债券经纪人从中取得资金再用来投资，而投资者从价格差中得利。回购交易长的有几个月，但通常情况下只有24小时，是一种超短期的金融工具，具有短期融资的属性。从运作方式看，它结合了现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易中运用。 现券交易是一个现券的买卖，是指交易双方以约定的价格在当日或次日转让债券所有权的交易行为。实际上它就是一个债券的买卖行为。 与现券交易相比，远期合同交易的特点主要表现在以下几个方面： (1)远期合同交易买卖双方必须签订远期合同，而现券交易则无此必要。 (2)远期合同交易买卖双方进行商品交收或交割的时间与达成交易的时间，通常有较长的间隔，相差的时间达几个月是经常的事情，有时甚至达一年或一年以上。而现券交易通常是现买现卖，即时交收或交割，即便有一定的时间间隔，也比较短。 (3)远期合同交易往往要通过正式的磋商、谈判，双方达成一致意见签订合同之后才算成立，而现券交易则随机性较大，方便灵活，没有严格的交易程序。 (4)远期合同交易通常要求在规定的场所进行，双方交易要受到第三方的监控，以便使交易处于公开、公平、公正的状况，因而能有效地防止不正当行为，以维护市场交易秩序；而现券交易不受过多的限制，因此也易产生一些非法行为。 远期交易和期货交易的区别主要表现在以下几个方面： (1)交易对象不同。 (2)功能作用不同。 (3)履约方式不同。
国债业务试题
零售业务题库 -- 国债业务部分 1、储蓄国债可以分为哪两种？（多选） A. 凭证式国债 B. 记账式国债 C.电子式国债 答案： AC 2、储蓄国债的发行主体是？（多选） A. 财政部 B. 中国银联 C. 中国银行业监督管理委员会 D.中国人民银行 答案： AD 3、储蓄国债的期限一般包括？（多选） A. 半年 B.1 年 C.3 年 D.5 年 答案： BCD 4、国债的认购面额为多少元的整数倍？ A.10元 B.20 元 C.50 元 D.100元 答案： D 5、客户可通过存折认购凭证式国债吗？ A. 可以 B. 不可以 答案： A 6、客户可通过现金认购凭证式国债吗？ A. 可以 B. 不可以 答案： A 7、客户在认购凭证式国债时，需提供哪些材料？（多选）
A.存折或借记卡或现金 B. 结婚证 C. 身份证 D.毕业证 答案： AC 答案： B 9、凭证式国债的发行起始日是指？ A. 产品兑付期的开始日期 B. 产品兑付期的结束日期 C. 产品发行期的开始日期 D. 产品发行期的结束日期 答案： C 10 、假如某一期凭证式国债客户认购日期为2010 年 9 月 19 日，到期日为2013 年 9 月 19 日，客户 2013 年 10 月 19日到我行柜面办理到期兑取业务，则客户该期凭证式国 债的计息期间为？ A.2010 年9月19日至2013 年9 月 18 日 B.2010 年9月19 日至 2013 年 9 月 19 日 C.2010 年9月19 日至 2013 年 10 月 19 日 D.2010 年9月20日至2013 年10 月 19 日 答案： A 11 、凭证式国债管理中 GZ11035000 代表的含义是？ A.2011 年三年期第五期凭证式国债 B.2011 年第三 期五年期凭证式国债 C.2012 年三年期第五期凭证式国债 D.2012 年第三期五年 期凭证式国债
国债期货培训考试题目 一、单选题。 1、国内债券的主要交易场所是（）B A 交易所 B 银行间 C 柜台 2、目前我国国债的发行方式是（）C A 直接发行 B 代销发行 C 承购包销 3、中金所即将上市的5年期国债期货合约的最低交易保证金为（）。B A．合约价值的3% B. 合约价值的2% C. 合约价值的4% D. 合约价值的5% 4、（接上题）此合约的合约标的为（）。D A．面值为10万人民币、票面利率为3%的名义中期国债 B. 面值为100万人民币、票面利率为2%的名义中期国债 C. 面值为10万人民币、票面利率为2%的名义中期国债 D. 面值为100万人民币、票面利率为3%的名义中期国债 5、（接上题）此合约的每日价格最大波动幅度为（）。B A．上一交易日结算价的±3% B. 上一交易日结算价的±2% C. 上一交易日收盘价的±2% D. 上一交易日结算价的±4% 6、中金所即将上市的5年期国债期货合约的交易时间为（）。C A．9：30-11:45，13:00-16:30 B. 10：00-11:30，13:00-16:15 C. 9：15-11:30，13:00-15:15 D. 9：30-11:45，13:00-16:15 7、中金所即将上市的5年期国债期货合约的交割方式为（）。B A．现券交割 B. 实物交割 8、利率与债券收益率的相关性表现在（）。C
A．利率上升，债券收益率下降 B. 利率上升，债券收益率不变 C. 利率上升，债券收益率上升 9、下列有关基差的计算公式，正确的为（）。C A．实际基差=现券报价-期货结算价格 B. 净基差（BN0C）=实际基差-持有成本 C. 实际基差=现券报价-期货结算价格*转换因子 D. 净基差（BN0C）=实际基差-持有成本*转换因子 10、中金所即将上市的5年期国债期货合约的最小变动价位为（）。D A．0.01元/百元 B. 0.02元/百元 C. 0.001元/百元 D. 0.002元/百元 11、金融机构承销债券时，从债券招标到债券上市交易有一段时间，在此期间，为了规避利率风险，金融机构可以进行（）交易？ B Ａ、买入国债期货套期保值 Ｂ、卖出国债期货套期保值 Ｃ、卖出债券现券 Ｄ、买入债券现券 12、下列哪项不是进行国债期货交易的原因（）？ D A、对冲利率风险 B、投机利率波动 C、套利 Ｄ、对冲信用风险 13、国债价格和市场利率之间呈现（）关系？ B