基于灰色理论的上市公司经营绩效综合评价
刘书庆，吴田
（西安理工大学，陕西西安７１００５４）
【摘要】文章对上市公司经营业绩评价方法进行了研究，通过结合上市公司六大类１８个财务指标，在采用ＡＨＰ法
对上市公司经营业绩进行综合评价的同时，借助灰色系统理论，构造出上市公司经营业绩的定量评价模型，并以实例进行
验证。
【关键词】上市公司；经营业绩；ＡＨＰ；灰色评价【中图分类号】Ｆ２７５．５
【文献标识码】Ａ
【文章编号】１００４－２７６８（２００６）１２－０２５９－０２
【收稿日期】２００６－０４－１８
【作者简介】刘书庆（１９６２－），男，陕西渭南人，西安理工大学教授，研究方向：技术经济及管理；吴田（１９８１－），女，陕西西安人，西安理工大学工商管理学院硕士研究生，研究方向：技术经济及管理。
一、问题的提出
投资者一般通过了解上市公司当前财务状况，预测其发展趋势，确定公司的成长潜力，财务数据成为投资决策的初步依据。但我国少数上市公司存在造假行为及由于现行会计制度存在一些缺陷，各公司间具体情况差异性也比较大，把握难度较大，不易做出准确评价，因此单纯看财务数据评价上市公司经营业绩并不全面；目前相关学者采用层次分析法（ＡＨＰ），对两两因素之间的重要程度作比较判断，比较易于实现，但层次分析法就两两之间的比较用一个白数来表达或描述，在一定角度上来说不能完全反映两两之间的真正关系；有些学者采用了主成份分析法及因子分析法这类方法虽然能够对上市公司经营绩效进行较为准确的分析，但仍存在一定的不足之处，例如：由于上市公司经营业绩信息不完备，主要财务指标之间关系比较复杂，选用上述评价方法容易导致理论分析与企业实际脱节，并可能出现反常现象，回归分析与因子分析在统计过程中对样本容量要求较高，较少数据量难以找到统计规律等。基于这一背景，本文通过结合上市公司六大类１８个财务指标，在采用ＡＨＰ法对上市
公司经营业绩进行综合评价的同时，借助灰色系统理论善于处理贫信息系统，在短资料、少信息条件下建模、预测和决策的特点，采用层次灰色评价法对上市公司经营绩效进行全面综合评价，并将评价专家的分散信息处理成一个描述不同灰类程度的
权向量。
［１］
在此基础上，再对其单值化处理，便可得到受评的上市公司经营绩效的综合评价值，让投资者和经营者了解该上市公司在相关行业所处的位置，这样既可以对该上市公司经营者起到激励和鞭策的作用又有利于上市公司的投资者做出投资决策。
二、灰色评价模型及实证分析
（一）评价指标体系
为了能全面反应上市公司的经营业绩，本文结合财政部印发的《国有资本金绩效评价规则》中的指标，并根据实际情况作了相应调整，设计评价上市公司经营绩效指标。
这些指标在一定程度上反映了盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力、股
本扩张能力和现金流量，并能对企业的经营业绩进行综合评价。在本文的灰色评价模型中，评价的总目标Ｗ是上市公司的经营绩效，第一层指标集为Ｕ＝4Ｕ１，Ｕ２，Ｕ３，Ｕ４，Ｕ５，Ｕ６7，其中Ｕ１是盈利能力、Ｕ２是偿债能力、Ｕ３是资产管理能力、Ｕ４是成长能力、Ｕ５股本扩张能力、Ｕ６现金流量。Ｕ１的下一级指标集Ｖ１＝4Ｖ１１，Ｖ１２，……，Ｖ１４7中Ｖ１１为总资产利润率、Ｖ１２为主营业务利润率、Ｖ１３为净资产收益率、Ｖ１４为每股收益；Ｕ２的下一级指标集Ｖ２＝4Ｖ２１，Ｖ２２，Ｖ２３7中Ｖ２１为资产负债率、Ｖ２２为流动比率、Ｖ２３为速动比率；Ｕ３的下一级指标集Ｖ３＝4Ｖ３１，Ｖ３２，Ｖ３３7中Ｖ３１为总资产周转率、Ｖ３２为存货周转率、Ｖ３３为应收账款周转率；Ｕ４的下一级指标集Ｖ４＝4Ｖ４１，Ｖ４２，
Ｖ４３7中Ｖ４１为总资产增长率、Ｖ４２为主营业务增长率、Ｖ４３为净利
润增长率；Ｕ５的下一级指标集Ｖ５＝4Ｖ５１，Ｖ５２，Ｖ５３7中Ｖ５１为每股净资产、Ｖ５２为每股公积金、Ｖ５３为每股未分配利润；Ｕ６的下一级指标集Ｖ６＝4Ｖ６１，Ｖ６２7中Ｖ６１为每股现金流量、Ｖ６２为现金净流量与净
利润比率。值得注意的是各项指标之间，并不是完全互相独立，其中有些具有一定相关性，必须加以综合考虑。［２］
（二）确定各评价指标的权重
上市公司经营绩效体系各指标的权重通过层次分析法确定，假设通过层次分析法，得一级指标Ｕｉ的权重为ａｉ（ｉ＝１，２，３，４，……，６），权重向量为Ａ＝（０．４１４５，０．０４８７，０．０９０８，０．１４６７，０．２５０６，
０．０４８７）；二级评价指标Ｖｉｊ的权重为ａｉｊ，权重向量Ａ１＝（０．４，０．２，０．２，０．２），Ａ２＝（０．５３９６，０．２９６９，０１６３５），Ａ３＝（０．５，０．２５，０２５），Ａ４＝（０．２５，０．５，０２５），Ａ５＝（０．２５，０．５，０２５），Ａ６＝（０．６６６７，０３３３３）。
（三）制定评价指标Ｖｉｊ的评分等级标准这里一共划分优、良、中、差四个等级，分别赋值为４、３、２、１分，指标等级介于两相邻指标之间时，相应评分为３．５、２．５、１．５
分。
（四）组织有关专家打分
组织由１０个专家组成的专门评价小组，设评价者序号为ｋ＝１，２，……，１０，参照上市公司财务数据，精心遴选各项信息，对受评公司按评价指标评分等级标准打分，并填写评价者评分表，其中评分表依照评价指标体系表设立。
《生产力研究》《生产力研究》Ｎｏ．１２．２００６
会计与审计２５９
11
x Ｄ＝
３．５
３３．５３３２３．５２．５３
３．５３２．５３３２．５３．５３．５３２３．５２．５２．５２２２．５３２２．５２．５３２．５２．５２２．５２．５３３．５２．５２３２３３．５２．５３３．５２．５３３３４３．５４３３．５３３３．５２．５３．５２２２．５２．５３２．５３２３．５３．５３３３３．５３．５３３．５３．５３３．５２２．５２．５３２．５３３．５２．５２．５３３．５３３．５４３．５３３．５３．５３３．５２２２．５２．５３３．５３．５３３．５３２２２．５２．５３３．５３３．５２．５２．５３．５３．５３３．５３３．５４３３２．５３．５３．５２．５３３２．５３３．５３２．５３３３３．５２．５２．５３３３２．５２．５２．５２２２．５２３３．５３２．５２２．５３３２．５２．５３２２．５２．５３
３３３．５３．５４２．５３３．５!"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""#
$%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%&
３××××ｉｉｉｉ→
←
→
←
→（五）求评价样本矩阵
根据评价者评分表，即根据第ｋ个评价者对上市公司按四级指标Ｖｉｊ（ｉ＝１，２，３；ｊ＝１，……）给出的评分ｄｉｊｋ，求得各专家就所有四级指标对该上市公司评价矩阵如下文中所示。
（六）确定评价灰类
确定评价灰类就是要确定评价灰类的等级数、灰类的灰数及灰数的白化权系数，应结合具体情况而定。即ｅ＝１，２，３，４；这里以四个灰类，即优、良、中、差为例，常用的白化权函数分别为：
第一灰类“优”（ｅ＝１），设定灰数
１∈［４，∞），白化权函数为
ｆ１（如图１所示）的表达式；
第二灰类“良”（ｅ＝２），设定灰数２∈［０，３，６］，白化权函数为ｆ２（如图２所示）的表达式；
第三灰类“中”（ｅ＝３），设定灰数３∈［０，２，４］，白化权函数为ｆ３（如图３所示）的表达式；
第四灰类“差”（ｅ＝４），设定灰数４∈［０，
ｄ４，２ｄ４］，白化权函数
为ｆ４（如图４所示）的表达式。
（七）计算灰色评价系数
对每一个评价指标Ｖｉｊ分别给出４个评价灰类的灰色评价系数，记为ｘｉｊｅ，则有：ｘｉｊｅ＝
１０
ｋ＝１
*ｆｅ
（ｄ
ｉｊｋ
），属于所有灰类的总评价系数
记为ｘｉｊ，ｘｉｊ＝
４
ｅ＝１
*ｘ
ｉｊｅ
。对评价指标Ｖ１１属于第ｅ个评价灰类的灰色
评价系数ｘ１１ｅ：
ｘ１１１＝１０
ｋ＝１
*ｆ１（ｄ１１ｋ）＝７．６２５；ｘ１１２＝１０
ｋ＝１
*ｆ２（ｄ１１ｋ）＝８．８３３２
ｘ１１３＝４．７５；ｘ１１４＝０
故对评级指标Ｖ１１属于各个评价灰类的总灰色评价数ｘ１１，
并同理得出其他指标的灰色评价系数和总灰色评价系数。
ｘ１１＝４
ｅ＝１
*ｘ１１ｅ＝７．６２５＋８．８３３２＋４．７５＋０＝２１．２０８２
ｆ１＝
ｄｉｊｋ４ｄｉｊｋ∈［０，４）１ｄｉｊｋ＝［４，＋∞）０
ｄｉｊｋ∈［０，＋∞+----,----.
）
；
ｆ２＝
ｄｉｊｋ３ｄｉｊｋ∈（０，３）６－ｄｉｊｋ３ｄｉｊｋ∈［３，６）０
ｄｉｊｋ∈［０，＋∞+-----,-----.）
ｆ３＝
ｄｉｊｋ２
ｄｉｊｋ
∈（０，２）
４－ｄｉｊｋ２ｄｉｊｋ
∈［２，４）
０ｄｉｊｋ∈［０，＋∞+-----,-----.）
；
ｆ４＝２－ｄｉｊｋｄｉｊｋ∈［０，１）
１ｄｉｊｋ＝［１，＋∞）
０ｄｉｊｋ∈［０，＋∞/
）
（八）计算灰色评价权向量及权矩阵
所有专家就评价指标Ｖ１１，对受评者主张第ｅ个评价灰类的灰色评价权ｒｉｊｅ＝ｘｉｊｅｘｉｊ
：
ｅ＝１ｒ１１１＝ｘ１１１
ｘ１１＝７．６２５２１．２０８２
＝０．３６０１ｅ＝２ｒ１１２＝ｘ１１２ｘ１２＝８．３３３２２１．２０８２
＝０．４１６１ｅ＝３ｒ１１３＝ｘ１１３ｘ１３＝４．７５２１．２０８２＝０．２２４１ｅ＝４ｒ１１４＝ｘ１１４ｘ１４
＝
０２１．２０８２
＝０考虑到评价灰类有４个便有受评对象的评价指标Ｖｉｊ对于各灰类的灰色评价权向量ｒｉｊ为：ｒｉｊ＝（ｒｉｊ１，ｒｉｊ２，……，ｒｉｊｇ）。从而得到受评对象的Ｖｉ所属指标Ｖｉｊ对于各评价灰类的灰色评价权矩阵为Ｒｊ，所以受评指标Ｖ１１对于各灰类的灰色评价权向量ｒ１１＝（０．３０６１，０．４１６１，０．２２４１．０）。同理可算其他指标的灰色评价向量，并由向量组成Ｖ１，Ｖ２，Ｖ３，Ｖ４，Ｖ５，Ｖ６对应的权矩阵Ｒ１，Ｒ２，Ｒ３，Ｒ４，Ｒ５，Ｒ６
如下所示：
（九）对Ｖ１，Ｖ２，Ｖ３，Ｖ４，Ｖ５，Ｖ６做综合评价Ｂ１＝Ａ１×Ｒ１＝（０．３２７６７，０．３９９３６６，０．２７２９６５，０）；
Ｂ２＝Ａ２×Ｒ２＝（０．３５３７０６，０．４１０６６３，０．２３５６３，０）；Ｂ３＝Ａ３×Ｒ３＝（０．３７５４４１，０．４２４１１５，０．２００４４５，０）；Ｂ４＝Ａ４×Ｒ４＝（０．３３７７９５，０．３９９１０，０．２６３１０４，０）；Ｂ５＝Ａ５×Ｒ５＝（０．３２４４９８，０．４０９６５９，０．２６５８４３，０）；Ｂ６＝Ａ６×Ｒ６＝（０．３１９０７３，０．３９８９７４，０．２８１９５４，０）；
Ｒｉ＝ｒｉ１ｒｉ２…ｒｉｎ
!"""""""""#$%%%%%%%%%&
＝ｒｉ１１ｒｉ１２…ｒｉ１ｇｒｉ２１ｒｉ２２…ｒｉ２ｇ…
………
ｒｉｎ１
ｒｉｎ２…ｒｉｎｇ
!"""
""
""""
#$%%%%
%%%%%&
Ｒ＝Ｂ１Ｂ２…
Ｂ６
!
"""""""""#$%%%%%%%%%&＝ｂ１１ｂ１２…ｂ１ｇ
ｂ２１ｂ２２…ｂ２ｇ…………
ｂ６１ｂ６２…
ｂ６ｇ
!
""
"
"
""
"""#
$%%%%%%%%%&
（十）对Ｕ做综合评价
由Ｂ１，Ｂ２，Ｂ３，Ｂ４，Ｂ５，Ｂ６组成Ｒ如上文所示，则Ｂ＝Ａ×Ｒ＝（０．３３３５４７，０．４０４６８５，２６１７６８，０）
（下转第２６３页）
←
２６０
（上接第２６０页）
Ｒ１＝ｒ１１
ｒ１２
ｒ１３
ｒ１４
!
"
"
"
"
"
"
"
"
"
#
$
%
%
%
%
%
%
%
%
%
&
＝
０．３６０１０．４１６１０．２２４１０
０．３４４１０．４１２１０．２４５１０
０．２７８１０．３７１１０．３５２１０
０．２９８１０．３８２１０．３２１１
!
"
"
"
"
"
"
"
"
"
#
$
%
%
%
%
%
%
%
%
%
&
０
Ｒ２＝
ｒ２１
ｒ２２
ｒ２３
’(＝０．３３３１０．４１４１０．２５３１０
０．４１６１０．４２２１０．１６１１０
０．３０８１０．３７９１０．３１３１’)
０
Ｒ３＝
ｒ３１
ｒ３２
ｒ３３
’)＝０．３８６１０．４３６１０．１７８１０
０．３０８１０．３９５１０．２９７１０
０．４２１１０．４３０１０．１４９１’)
０
Ｒ４＝
ｒ４１
ｒ４２
ｒ４３
’)＝０．３３３１０．３９８１０．２６９１０
０．３１３１０．３８６１０．３０１１０
０．３９２１０．４２７１０．１８１１’)
０
Ｒ５＝
ｒ５１
ｒ５２
ｒ５３
’)＝０．３４９１０．４１９１０．２３３１０
０．３２８１０．４２３１０．２４９１０
０．２９３１０．３７５１０．３３３１’)
０
Ｒ６＝
ｒ６１
ｒ６２
’)＝０．２８８１０．３８４１０．３２８１０
０．３８１１０．４２９１０．１９０１
’)
０
（十一）确定出受评上市公司的综合评价值
综合评价结果Ｂ表示该受评上市公司综合经营绩效分灰类程度的描述，由于Ｂ不能直接用于受评上市公司之间的排序优选，就需要对其作进一步处理使Ｂ单值化，即该受评上市公司的综合评价值Ｗ设将各评价灰类等级按“灰水平”赋值，灰类等级化向量记为Ｃ＝（ｃ１，ｃ２，ｃ３，ｃ４），则受评上市公司的综合评价值Ｗ＝Ｂ×ＣＴ＝３．０７１８。
（十二）计算综合评价结果
根据上述给出的评分标准，可以将评价结果划分为六档，其中当所有专家对Ｖｉｊ的评分为４分时，相应的综合评价值Ｗ＝３．５５５９；当Ｖｉｊ为３．５分时，Ｗ＝３．３１９１；Ｖｉｊ为３分时，Ｗ＝３．１１１１；当Ｖｉｊ为２．５分时，Ｗ＝２．９４３３；当Ｖｉｊ为２、１．５、１分时，综合评价值均相同即Ｗ＝２．７６９３；经过合并和得出评价指标的等级与标准值［３］（见表１）所示。通过计算得出受评上市公司的综合评价为第Ⅲ级，这表明该公司的经营绩效在同类企业中处于中等水平。
三、结论与意见
上市公司经营业绩的综合评价是一个较为复杂的问题，涉及诸多因素。本文通过对上市公司的经营情况进行分析，建立了上市公司经营业绩综合评价的六大指标体系和１８项具体财务评价指标，并在此基础上提出了运用ＡＨＰ方法与灰色理论相结合评价上市公司经营业绩的方法步骤及其相应的等级划分，通过实践证明上述模型的建立不仅扩展了ＡＨＰ法的应用领域，而且是对目前应用较广泛的加权平均法和模糊综合评判法而言也是有益的补充与完善，因此对上市公司经营绩效的评价具有借鉴意义。
【参考文献】
［１］邓聚龙．灰色系统基本方法［Ｍ］．武汉：华中科技大学出版社，１９８７．［２］姜雪松，孙长江．中国上市公司经营业绩评价指标体系研究［Ｊ］．哈尔滨商业大学学报（社会科学版），２００５，（３）．
［３］张文红，陈森发．农业生态环境灰色综合评价及其支持系统［Ｊ］．系统工程理论与实践，２００３，（１１）．
（责任编辑：Ｘ校对：Ｌ）
息质量的若干标准。当各标准之间发生矛盾时，不能为会计人员进行会计判断提供必要的原则性指导。会计信息可靠性要求尽可能减少会计人员人为估计、判断的范围，而相关性又要求有较多的备选方案的存在。鉴于我国目前会计人员职业判断能力有限和会计信息制度性失真的经常存在，应当在修订会计准则时，尽量限制会计政策和会计方法的备选方案为宜。
在构筑会计职业判断的支撑环境方面，应不断发展机构投资者和中介市场，以增强市场的透明度；应继续完善公司治理结构和提高注册会计师的执业水平，以健全会计职业判断的内外约束机制。
我国财政部今年全新推出除基本准则以外的３８项具体会计准则包括：存货、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、生物资产、无形资产、非货币性资产、资产减值、职工薪酬、企业年金基金、股份支付、债务重组、或有事项、收入、建造合同、政府补助、借款费用、所得税、外币折算、企业合并、租赁、金融工具确认和计量、金融资产转移、套期保值、原保险合同、再保险合同、石油天然气开采、会计政策和会计估计变更及会计差错更正、资产负债表日后事项、财务报表列报、现金流量表、中期财务报告、合并财务报表、每股收益、分部报告、关联方披露、金融工具列报和首次执行企业会计准则。财政部在发布以上３８项具体会计准则时明确规定，３８项具体会计准则从２００７年１月１日起在上市公司范围内实行，鼓励其他企业执行；执行３８项具体会计准则
的企业不再执行《企业会计准则》与《金融企业会计制度》，这意味着，随着３８项具体会计准则的逐步实施，《企业会计制度》与《金融企业会计制度》将逐步退出我国企业会计核算的历史舞台。值得注意的是，随着３８项企业会计准则的全面实施，就又使得会计职业判断的空间在呈现逐渐扩大的趋势，这就要求会计人员要有更高的职业道德水平。要勇于打破传统观念的束缚，锐意进取；具有较宽的知识面和开放的思维；具有不断再学习的能力。相应地，应建立会计人员的社会评价机制，这样做，不仅能增强会计人员的荣辱感，形成外在的他律机制，也为社会和企业聘用会计人员建立了档案依据。在强调精神作用的同时，还要加强社会利益的导向和激励，力争在社会分配格局中提高会计人员的经济报酬，这也是对会计在社会经济发展和建设中的地位及作用的一种肯定和认可。
【参考文献】
［１］李灿．论会计的不确定性与会计信息质量［Ｊ］．财经理论与实践，２００２，（３）．
［２］崔智敏．从资产减值准备金的计提谈会计职业判断［Ｊ］．西安财经学院学报，２００４，（８）．
［３］于连国．不确定性与会计职业判断［Ｊ］．财经问题研究，２００４，（７）．［４］夏博辉．论会计职业判断［Ｊ］．会计研究，２００３，（４）．
（责任编辑：Ｘ校对：Ｇ）
等级评价值范围
第Ⅰ级［３．３１９１，３．５５５９］
第Ⅱ级［３．１１１１，３．３１９１］
第Ⅲ级［２．９４３３，３．１１１１］
第Ⅳ级［２．７６９３，２．９４３３］
表１综评价指标等级与标准值
２６３
企业绩效评价方法 一、企业绩效评价指标体系 企业绩效评价是指采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序，运用科学的方法，对企业一定时期的经营成果和发展能力作出客观、公正和准确的综合评价和解释。为达到此目的，评价指标体系的设计应遵循内容全面、客观公正、操作简便、适用性广、定量指标与定性指标相符合的基本原则，将影响企业绩效的各种因素都纳入评价范围。本文参考国内外相关资料和文献的研究成果，从财务角度和非财务角度建立企业绩效评价指标体系。 (一)财务绩效 财务绩效是企业战略及其实施和执行是否正在为最终的经营业绩作出的贡献。主要由以下能力体现： 1．盈利能力，是指企业资本增值获利能力.考核的立足点是经济增加值(EVA)和销售(利润)增长率。用EVA代替以往用权益报酬率、总资产报酬率、每股收益等指标，评价企业盈利能力更能反映资本净收益和资本增值的状况，是企业绩效评价指标改进的发展趋势。用销售收入(利润)增长率指标来衡量企业成长性。 2．营运能力，是反映企业资产管理水平和使用效率的一项重要内容。它可以促进企业加强资产管理，提高资产使用效率，增强赢利能力。主要评价指标有：存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率。 3．偿债能力，是指企业偿还短期与长期债务的能力。它的强弱是企业经济实力和财务状况的主要体现，也是衡量企业经营是否稳健的重要尺度。主要指标有资产负债率，流动比率和速动比率。 4．抗风险能力，是指企业抵御经营中各种不确定因素带来的不利影响的能力，可以从抗经营风险和抗财务风险两方面设置指标。 (二)非财务绩效 当今企业面临的环境是不断发生变化的，如市场竞争加剧，外部需求变化，信息技术的发展，使得只从财务角度评价企业绩效已无能为力。必须将企业绩效评价向非财务角度拓展。应将企业内部管理能力、经营开发能力、学习创造能力纳入企业绩效评价中。 1．内部管理能力，是从企业内部管理评价其运营状况。主要指标有产品成本下降率、产品质量合格率、劳动生产率提高率、事故减少率。通过内部管理能力的评价，总结成绩，寻找差距，将评价指标与员工激励措施联系起来，使每一员工尽自己的努力实现目标要求。 2．经营发展能力，是从市场和顾客角度说明企业如何满足顾客的要求，评价企业的经营发
1绪论 1.1研究背景和意义 1.1.1研究背景 2011年底，国务院颁布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，请求推动国有本钱和财产会聚的紧张症结范畴，加速国有大型企业改革成股份公司，全体国有大型企业已逐渐成为公司的多元化股东结构调整，鼎力推动结构调整而国有企业的上市和全体上市。特别是上市的核心业务资产或资产品质企业的踊跃支撑《看法》，市场不停勉励国有控股公司增资，收买资产等方法，将主业资产注入上市公司。可以看出，中国的资本市场正在改善，上市国有企业的数量将不会继续增长，不断提高资本市场的有效性，上市公司一直处于重要的地位，因此，建立一个新的与绩效评价体系的公平适应机制，使公司的业绩评价体系上市进一步修改完善不可避免。在当今市场经济不断完善和发展，激烈的市场竞争面前，企业面临着严峻的考验，上市公司越来越多地主导市场的今天，其经营业绩的好坏，对国家的发展有直接影响作用。能否保证绩效评价工作的顺利进行，能否在最大程度上真实地反映公司的经营业绩，能否为国家监督、公众投资以及内部管理提供有价值的信息，取决于能否正确地选择上市公司绩效评价指标体系 1.1.2研究意义 上市公司已日益凸显的重要性，随着市场的逐步完善，人们已经开始建立市场信心，人们也越来越关注上市公司的业绩。在信息期间的提高使信息更快地流传，获得信息的人的疾速反应和适应能力比较强，对上市公司的事迹评估，好处相关者充足留意细节，敏捷做出调剂，以是市场也是绩效评估系统的指导下，以反应和增进市场的康健有序成长。在我国今朝并无构成一个完备的实践系统去对上市公司的事迹停止评估。我国当局只评估国有本钱资金的绩效环境，而由中介机构、学者和消息序言等对上市公司的绩效停止评估则，但是这些官方构造也是在国有本钱金的评估办法的基础上停止评估，有的乃至加倍简化，上市公司的实在绩效不克不及实在地展示。近几年，海内有关部门、研讨机构和专家学者们对企业事迹评估目的导向的蜕变，财政目的与非财政目的好坏的评论辩论，事迹评
2．细分医药类上市公司 我国沪、深两市医药类上市公司，按行业细分一般可分为：医药研发制造（包括化学原料药、化学制剂、西药、中成药、生物制品等）、医疗器械制造、医药流通以及医药销售等。本文所选取的医药类上市公司的数据均来自证券之星网站(https://www.doczj.com/doc/ae16544269.html,/)发布的上市公司年度报表。根据医药类上市公司的年报数据，分析各家医药类上市公司的主营业务收入来源，利用判别方法或聚类分析对121家上市公司进行细分。细分结果见表2-1和图2-1。 表2-1 医药类上市公司细分情况表
图2-1 医药类上市公司行业细分结果图 由表2-1，图2-1可知，医药类上市公司类别比较健全，但是同样也存在各类上市公司数量严重不均衡的问题，例如：化学制剂和中成药的上市公司居多，而医药销售、医药流通和医疗器械等上市公司较少。这将不利于医药行业证券市场的稳定发展。
3．评价指标体系的建立 综合考虑目前我国股市特点和上市公司的实际情况，本文认为要从上市公司的盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长性、股本扩张能力五个方面来反映上市公司的经营业绩。 第一，设立主营业务利润率、总资产报酬率、净资产收益率和每股收益这四个指标来反映上市公司的盈利能力。它们都是正指标。主营业务是上市公司的核心业务，是上市公司重点发展方向和利润的主要来源。主营业务利润率越大，则上市公司主营业务的盈利能力就越强。总资产利润率反映上市公司资产的整体获利能力。净资产收益率反映上市公司股东投资报酬的大小。在我国，净资产收益率连续三年超过10%的上市公司才有配股资格。因此，这个指标为广大投资者和管理层所关注。净资产收益率越大，上市公司净资产的获利能力就越强。每股收益反映了普通股的盈利水平，这是广大投资者尤为关心的指标，大多数投资者除了利用这一财务指标评价上市公司的获利能力外，还结合上市公司的每股市价进行横向比较，以决定投资哪家上市公司更为有利。因此，这个指标最能反映上市公司的形象。 第二，设立资产负债率指标来反映上市公司的长期偿债能力，设立流动比率和速动比率两个指标来反映上市公司的短期偿债能力。它们都是适度指标。经营业绩良好的上市公司，债务结构应该比较好，长期和短期偿债能力都比较强。我国目前上市公司负债比例普遍提高，而且债务结构不合理，需要有关部门高度重视。资产负债率指标对经营者、投资者和债权人有不同的意义。因此，资产负债率在上市公司经营业绩评估时是一个适度指标。流动比率和速动比率是分别衡量上市公司在某一时点上偿还即将到期债务和在某一时点上运用随时可变现资产偿还到期债务的能力。按照国际惯例，流动比率和速动比率分别为2和1为最佳。这两个指标值太高，则说明上市公司的流动资产和速动资产有闲置或流动负债利用不足的缺点。因此，流动比率和速动比率也是适度指标。 第三，设立总资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率和流动资产周转率四个指标来反映上市公司在资产方面的管理能力。它们都是正指标。资产管理能力反映上市公司在资产方面的管理效率，经营业绩良好的上市公司应该有较好的资产管理能力。总资产周转率反映了资产总额的周转速度，周转速度越快，则说明上市公司的销售能力越强。存货周转率反映了上市公司在存货方面的管理能力。存货周转率越快，说明存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度越快。应收帐款周转率反映上市公司年度内应收帐款转化为现金的平均次数，从一个侧面反映应收帐款流动的速度。应收帐款周转率越高，意味着
经营绩效考核 篇一：经营业绩考核管理办法 经营业绩考核管理办法 第一章总则 第一条为了切实履行资产出资人职责，维护所有者权益，落实资产保值增值责任，建立有效的激励和约束机制，根据公司的实际情况，特制定本办法。 第二条本办法所称的经营业绩考核，是指公司董事会制定一套经营业绩的考核标准和体系，据此对公司经理层进行考核并作为奖惩依据的依据。 第三条本办法适用于公司资产经营者即作为执行机构的经理层。本办法所称的经理层包括总经理（含副总经理）、部门经理（含副经理、车间主任）和各分厂厂长。 第二章一般原则 第四条考核经理层的经营业绩，实行结果考核与过程评价相统一、考核结果与奖惩相挂钩的考核制度。 第五条年度经营业绩考核采取由公司董事会与经理层签订的《岗位与绩效考评手册》方式进行。 第六条经理层经营业绩考核工作应当遵循以下原则: 一、按照资本保值增值以及资本收益最大化和可持续发展的要求，依
法考核经理层的经营业绩。 （一）所谓资本保值，是指公司在考核期内期末所有者权益等于期初所有者权益；（二）所谓资本增值，是指公司在考核期内期末所有者权益大于期初所有者权益；（三）资产保值增值的结果以审计部审核后报董事会确认的结果为准。二、实事求是，公开公正，实行科学的分类考核。 三、按照责权利相统一的要求，建立经理层经营业绩同激励约束机制相结合的考核制度，建立健全科学合理、可追溯的资产经营责任制。第三章经营业绩考核指标设置 第七条经营业绩考核指标内容 经营业绩考核指标由反映公司财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展 能力状况四方面内容的基本指标、修正指标和评议指标三个层次共28项指标构成。 一、基本指标是评价公司效绩的核心指标，由反映四部分考核内容的8项计量指标构成，用以形成公司效绩考评的初步结论。 （一）财务效益状况： 1、净资产收益率＝（净利润／平均净资产）×100％ （年度净利润是指经审计部审核后报董事会审定的年度税后利润总额）2、总资产报酬率＝（息税前利润总额／平均资产总额）×100％（二）资产营运状况： 1、总资产周转率（次）＝主营业务收入净额／平均资产总额 2、流
上市公司业绩评价分析 摘要 企业在成功上市前，机构及投资者需要了解企业的经营状况，而企业的经营状况分析来源于企业的业绩支撑，业绩的评价，作为企业与投资者共同关注的指标，表现出现代企业的价值所在。 科学地评价企业业绩，可以为出资人行使经营者的选择权提供重要依据；可以有效地加强对企业经营者的监管和约束；可以为有效激励企业经营者提供可靠依据；还可以为政府有关部门、债权人、企业职工等利益相关方提供有效的信息支持。 企业的经营状况，在了解完毕企业的业绩后，我们开始分析企业的经营情况，在企业成长的过程中，上市是企业面临重大改革的必经之路，成功上市后，经营者最关心之点是企业的收益性、安全性、效益性及成长性。对其进行经营分析的基本方法是：首先确定分析目标，然后对报表的实际数据采用比率法计算其数值，并与过去的业绩或同行业的标准统计数值进行比较，最终判断其结论。 在结合了财务指标与非财务指标后，我们通过了解各种评测方法的结合来了解企业的业绩和经营状况，从而通过了报表了解了上市公司的财务及经营状况，同时也为投资者提供了真实准确的企业经营情况信息，为企业未来的发展及管理打下了坚实的基础。 关键词业绩评价；财务指标；非财务指标
Abstract A successful public offering in the former, institutions and investors need to understand the operation of enterprises, and business analysis support from the enterprise's performance, performance evaluation, enterprises and investors as an indicator of common concern, the performance of the modern enterprise value. Scientific evaluation of enterprise performance, the investor can exercise the right to choose the operator to provide an important basis; can effectively strengthen the supervision of enterprise managers and constraints; can be an effective incentive for business operators to provide reliable basis; the relevant government departments can also , creditors, employees and other stakeholders to provide effective information support. Operating conditions of enterprises. Finished in understanding the performance of enterprises, we started analyzing the operation of enterprises in the process of growth, listed enterprises are facing a major reform is a must, after the successful listing, the operator is most concerned about the profitability of enterprises , safety, efficiency and growth. Analysis of its basic method of operation is: first of all, the goal to identify, analyze, and then the actual data on the statements of the application of a ratio method to calculate its value, and the past performance or with the industry standard statistical comparison of values, and ultimately to judge its conclusions. In a combination of financial indicators with non-financial indicators, we learn through a combination of a variety of evaluation methods to understand the business performance and operating conditions, resulting in the adoption of statements of listed companies understand the financial and operating conditions, at the same time provide investors with a true and accurate business information for business development and management of the future and lay a solid foundation. Key words performance evaluation; financial indicators; non-financial indicator
汽车行业上市公司经营绩效评价 Management Performance Measurement for Stock Companies in Automobile Industry 刘满凤 摘要：本文首先分析了常用的企业经营绩效综合评价方法——功效系数法、层次分析法、模糊综合评价法存在的局限性；其次，阐述了主成分分析法的优点，构造了企业经营绩效评价的主成分分析模型；最后应用汽车行业上市公司的样本数据进行了检验。 关键词：经营绩效、评价、主成分分析法。 一、引言 汽车工业已成为我国经济发展的支柱产业，经过近50年特别是“八五”以来的发展，我国汽车工业已具有一定的规模，初步显示出国内市场潜力大、产业关联度大、积累资金能力增强等特点，表明汽车工业对整个国民经济的拉动作用。作为汽车产业的主体——汽车企业，随着国内人均收入水平的提高，汽车市场前景看好，这几年也得到了突飞猛进的发展。从1999开始，许多企业利税开始显著回升，规模进一步扩大，竞争能力进一步提高。但是，也有少数企业，虽然销售额大增，但其整体经济效益却不佳，如天津厦利，其销售额在2002年为40多亿元，名列前茅，但其当年的亏损额却高达近8个多亿。因此，本文认为，作好企业经营绩效分析与评价也是企业保持高速发展的重要因素之一。 企业经营绩效评价从19世纪初产生以来，一直受到企业各方利益攸关者，如企业出资人、企业经营者、企业债权人、政府等的广泛关注，那是因为企业经营绩效评价是这些利益攸关者正确判断企业的实际经营水平，评判经营者的业绩，分析企业取得成绩、存在问题的基本依据，也是企业进行自我分析、自我诊断的基本工具。 纵观近两百年的发展历史，企业经营绩效的评价工作大部分集中在关于企业经营绩效指标体系的设置和改进上，如评价指标体系首先从简单的成本绩效评价发展到复杂的成本绩效评价，再发展到标准的成本绩效评价；然后从以销售利润为中心的财务绩效评价发展到以投资报酬率为中心的财务绩效评价，再到以财务指标为主的绩效评价；最后从以财务指标为主的绩效评价发展到如今的以财务指标和非财务指标并重的绩效评价。应该说，现在的以财务指标和非财务指标并重的绩效评价指标体系是一个包括企业盈利能力、资产运营能力、偿债能力、发展能力、竞争能力等，从多方面来评价企业经营状况的相当完善的评价指标体系。 但是，由于任何一个比较完善的指标体系，大都是一个多层次多准则多指标的体系，那么如何将这些指标进行综合，形成一个综合的评价指标，这方面的研究工作却一直进展缓慢。现在比较常用的有层次分析法、模糊综合评价法、功效系数法等，这些方法的局限性主要表现在：（1）基于主观信息进行评价，难免存在脱离实际，夸大或降低某些指标的作用，使排序的结果不能完全真实地反映事物间的现实关系，产生偏差较大的倾向；（2）它们实质上是某种加权的加法合成，因此要求各评价指标之间应是相互独立的。而第二点
创业板上市公司财务业绩分析与评价 摘要：本文以我国28家首批创业板上市公司为研究对象，构建了包括财务效益、营运能力、偿债能力状况和发展能力状况等指标的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，并运用基本指标计分法和修正指标计分法，对我国首批28家创业板上市公司进行了打分，判定了其整体财务业绩水平。 关键词：创业板上市公司业绩评价指标体系 创业板市场gem （growth enterprises market）是与主板市场相对应的概念，特指主板市场以外的有发展潜质的为高新技术企业和新兴产业提供筹资渠道的资本市场。经国务院同意，证监会批准在深圳证券交易所设立创业板，并于2009年10月23日举行了开板仪式。共28家公司通过审核于2009年10月30日在深交所创业板挂牌上市，成为我国首批创业板上市公司。 一、创业板上市公司特征分析 （一）创业板上市公司的规模及分布特征创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，因此，创业板上市公司的总体规模较之主板小。而且创业板上市公司之间的规模差距较显著。从2009年年报中发现在创业板上市公司中神州泰岳软件股份有限公司的资产总额和营业 收入居首位，分别为242322.78万和16671.89万元。而排名最后的是杭州华星创业通信技术股份有限公司，其资产和营业收入为28425.08万元、3071.29万元，分别占神州泰岳股份有限公司的
11.73%和18.42%，从这两个比值可以看出，我国创业板上市公司之间的规模差距比较明显。 （二）创业板上市公司的行业结构及分布特征我国创业板上市公司具有如下行业分布特征：（1）创业板上市公司行业分布更具高科技特征。证监会数据显示，截止至2009年9月29日，149家已受理的企业主要集中于电子信息、新材料、生物医药、现代服务等行业，占比约为68%，制造业占比约15%；还包括部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业企业。此外，在首批上市的28家公司中软件企业为5家，其余企业则包括医药、船舶设计、电气机械、医疗器械、通风与空气处理等高科技行业。上述企业所属行业都具有明显的高科技行业特征。（2）创业板上市公司行业分散特征比较明显。2009年创业板首批上市的28家公司分布在16个行业中，行业分散特征显著。相对集中在计算机行业和医药行业，其数量各占5家，以下的排序依次是电子信息行业3家、输配电及控制设备制造业2家、广播电影业2家；此外，在创业板首批上市公司中也有文教体育用品制造业、专业设计服务业、生物制品业、铁路运输设备制造业、专业科研服务业、仓储业、化学原料及化学品制造业、农林牧副渔水利机械制造业、其他零售业、通信服务业、专用设备制造业各1家。从以上行业分布可以看出，我国首批上市的28家创业板公司相对集中在计算机行业和医药行业，占总数的35.71%。其余分布在14个行业中，行业分散特征明显。（3）各行业之间财务收益差异较大。从总资产报酬率来看，2009年创业板首
目录
房地产上市公司经营绩效评价 统计031 齐丽荣指导教师胡荣华 中英文摘要 摘要：上市公司的经营管理业绩可以通过一系列的指标来反映,但这些指标只能反映公司经营活动中某时刻某个方面的情况。在此基础上引入因子分析模型,并构建评价上市公司经营业绩的指标体系,然后应用该模型对我国房地产上市公司经营业绩做实证研究,最后得出研究结论,并指出了由于会计信息失真等因素的存在,使得该研究方法存在一些局限性,从而在一定程度上影响了研究结果的现实指导意义。 关键词：财务指标因子分析房地产上市公司经营绩效 Abstract：Business performance of public company can reflect by a series of financial Indexes,but these indexes can only reflect a kind of situation at enterprise's operation respectively. The eficiency of these methods are then discussed,on the basis of which the model of factor analysis is introduced and a index system of evaluation is model is applied to the empirical research an business performance of listed real estate conclusion is finally reached and the limitation of this model is pointed out.
西南财经大学天府学院 2012 届 本科毕业论文（设计） 论文题目：EVA，MVA方法在上市公司业绩评价中 的运用—以方正科技公司为例 学生姓名：佟雨唐艺丹李畅 所在学院：西南财经大学天府学院 专业：财务管理 指导教师：朱俊虹老师 2012 年4 月
西南财经大学天府学院 本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。 本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。 特此声明。 毕业论文（设计）作者签名：佟雨 唐艺丹 李畅 作者专业：财务管理（会计） 作者学号：40905005 40900946 40902628
__2012_年_4_月__27_日 摘要 EV A 不仅是近几年来在国外比较流行的应用于评价管理水平和企业经营管理状况的重要指标，而且还可以引入到价值评估的领域中，用来评估企业价值。而且EV A 估价法还具有与企业价值相关联又便于对价值实效计算考核的双重优点。近年来，关于EV A和MV A 在中国企业关于绩效评价中的应用一直都是财务学科讨论的热点。EV A和MV A在实际的应用中也各有优缺点，通过比较两者在应用中的异同，将两者更好地结合起来应用，对提高EV A和MV A体系在绩效评价中的作用是十分有益的。本文基于对EV A和MV A 的异同进行分析，以方正科技为实例来研究，利用EV A、MV A与市场价值进行比较，分析该公司的市值是高估还是低估。这对于外部投资者和内部的管理者都是非常有利的。 关键词：企业价值评价EV A MV A 方正科技
也许，常常还会遇到这样的情况：你刚刚还在为抓到一个小鸟球而欢呼雀跃，下一刻大风就把小白球吹跑了；或者你才在上一个洞吞了柏忌，下一个洞你就为抓了老鹰而兴奋不已。 绩效考核是商业银行实现其战略目标的重要手段，商业银行通过将战略目标层层分解到部门和个人，把机构绩效考核与人员绩效考核有机结合起来，建立起一套完整的绩效考核体系，通过考核、激励和改进，促进银行战略的实现。 目前采用的绩效考核的指标和方法包括：对金融机构领导人员考核、平衡计分卡考核法、关键业绩指标法（KPI）、目标管理法（MBO）、360度考核（360-degree-feedback）等。另外，商业银行还运用经济增加值（EVA）等财务指标考核办法对内部业务条线和分支行经营业绩进行考核，不仅考虑了银行经营的风险成本，而且结合商业银行管理会计体系的实施，实现业务评价与风险管理、成本控制的统一，从而更加客观地对银行的经营成果进行评价。 不同类型的商业银行由于组织管理架构、战略发展目标以及业务运营特点的差异，决定了其采取的绩效考核方法与指标有所不同，本文选取具有典型代表性的三家不同类型的商业银行作为样本，A银行为大型商业银行，B银行为股份制银行，C为外资银行，并对这三家银行绩效考核方法与指标做简要分析。 大型商业银行：多层级、矩阵式的绩效考核体系 机构绩效考核 总行的部门考核。分为定量为主、定性为主、完全定性三类进行考核，并设置关联协作指标，考核部门共同承担的目标任务或者同一业务流程不同环节的协作情况，进行“捆绑”式考核。 只有凭借毅力，坚持到底，才有可能成为最后的赢家。这些磨练与考验使成长中的青少年受益匪浅。在种种历练之后，他们可以学会如何独立处理问题；如何调节情绪与心境，直面挫折，抵御压力；如何保持积极进取的心态去应对每一次挑
基于投资者视角的上市公司经营业绩评价本文是基于投资者视角构建上市公司经营业绩评价模型,并探索其应用。本论文中的投资者是指狭义的概念,即中小股东和潜在的投资者。在现时期从广大中小投资者的视角研究上市公司经营业绩评价,不仅具有显著的理论价值,而且具有重要的实践意义。随着我国证券市场的不断发展,上市公司业绩已成为证券投资者、政府管理部门、证券分析人士与基金经理共同关注的问题。 如何科学合理评价上市公司业绩已成为当前投资理论中的重要问题。目前关于上市公司业绩评价的理论模型非常多,如主成份评价模型(潘琰等,2000);因子分析模型(冯根福等,2001);突变级数法(朱顺泉,2002);模糊评价模型(吴润衡等,2004);复相关系数法(梅国平,2004)等。如果对这些理论模型进行深入分析,可以发现它们或多或少都存在着一些缺陷,主要体现在以下两个方面:第一,大多业绩评价理论模型的可操作性不强;第二,大多数业绩评价理论模型的科学性有待进一步考证。因此,建立一个科学的、具有可操作性的,能够指导投资者合理进行上市公司业绩评价的理论模型是十分重要而且迫切的任务。 站在中小投资者角度对上市公司经营业绩进行评价,简言之其实践意义就在于一方面能够有效保护中小投资者的利益,保护其投资热情,以保证资本市场资金充足;另一方面,使上市公司树立正确的经营理念,强化其为股东创造价值的观念,以便长期促进中国资本市场的健康发展。相关调查数据显示,我国股市中的中小投资者具有以下特点:数量庞大,影响能力较强;投资独立性、分散性强;整体素质偏低,投机行为严重;入市的资金少,信息来源渠道不灵通等。再加上上市公司的信息来源对于中小投资者来说相对有限(只能通过公开披露的财务报告信息获得),而且这些信息在很大程度上存在着虚假成分;另外大多中小投资者不具备专业财务知识,利用科学的信息分析结果支持决策的能力有限。因此数量上最为广大的中小投资者却往往是投资者中最为弱势的群体,其合法权益很难真正得到保护。 基于这样的需求,我国实务界近年来也陆续开发了一些上市公司经营业绩评价体系,具有代表性的包括诚信证券评价体系、《上市公司》评价体系、国有资本金绩效评价体系、《上海证券报》评价体系、《中国证券报》与上海亚商咨询公司评价体系、《新财富》评价模型等。这些众多的业绩评价实务方法都具有一定的
上市公司财务绩效影响因素分析 学生姓名：孙兆旭 学号：1308070106 班级：经济学1301 2015年10月18号
上市公司经营绩效影响因素分析 摘要：随着改革开放的逐步深入，我国证券市场不断规范发展，它已经成为市场经济体系的一个重要组成部分，上市公司的经营质量也成为证券市场健康发展的生命线，乃至成为国民经济健康发展至关重要的因素之一。近一些年来，伴随着资本市场的迅猛发展，国内外上市公司不断涌现出一些重大的问题，如银广厦、德隆等系列案件，美国安然公司的会计造假案件、世界通讯这样的大公司顷刻之间就破产的案件等等，这些重大事件的不断出现使得证券市场和投资者受到严重的伤害，使得资本市场的信用基础遭受到一次次的重大打击。因此，如何公正、客观的评价上市公司的经营绩效，分析影响经营绩效的因素，以及有效提高其经营经营绩效措施的研究，对于上市公司的健康成长以及全国经济的稳定发展都具有十分重要的意义。本文运用相关分析和回归分析的方法，在国内外学者研究成果的基础上，针对我国上市公司的现状，通过对沪深两市A股315上市公司的2014年的基本信息和年度财务报告进行实证研究。 关键词：公司绩效财务指标相关分析回归分析 引言 企业绩效评价是指对企业的经营业绩、运营效率等各方面因素的综合评价。企业绩效评价的产生由于现代企业中的所有权和经营权分离，以及代理行为的出现，在19世纪中后期现代公司制度诞生后，公司所有者为了加强资本所有权控制而提出的。随着工业化的发展扩大，战略思想不断调整，企业管理变得日益复杂，所有者由于自身能力以及其他种种原因，不得不聘请专业人士对企业进行经营管理；另一方面，随着资本市场的出现和发展，企业所有者将越来越分散，不可能全部的所有者都参加企业的经营管理，股东们只能按照相关法律来像是自己的表决权。在这种情况下，为防止没有所有权的经营者侵犯没有经营权的所有者的权利，所有者就借助事后评价的方式，对一段时间内企业的经营绩效进行评价，从而了解企业的发展是否符合自身的意愿，是否实现了股东利益最大化，以及实行对经营者形成机理与约束，公司绩效的评价也正式融入企业管理之中。本文对公司绩效的影响因素做出了实证方面的分析。 我国企业绩效评价的产生背景与西方国家不同。我国企业绩效评价的产生不是出于增强企业诚信、优化资源配置及提高企业竞争力的需要,而是国家为加强对国有企业的管理和控制,保证企业实现政府目标而采取的计划管理措施之一。然而,随着我国市场经济体制的不断完善,企业的绩效评价不再只是作为国家管理和考核企业的基本手段,众多的企业利益相关者越来越关注企业过去一段时期内业绩表现,并且越来越关注企业未来发展潜力。 1.国内外文献综述 1.1国外相关研究
第34卷第2期2013年03月 技术与创新管理 TECHNOLOGY AND INNOVATION MANAGEMENT Vol．34No.2 Mar.2013 【管理科学】 基于因子分析法的新能源上市公司业绩评价* 杨倩倩，李忠利 （河北工程大学经济管理学院，河北邯郸056000） 摘要：近年来随着国家战略方向的调整，作为符合可持续发展的新能源产业成为一个亮点。在对因子分析法进行分析的基础上，通过建立多元化因子模型，对一家新能源上市公司六年的财务报表进行分析，按照时间序列比较得出该公司的业绩发展状况。找出了导致近两年来新能源企业业绩发展状况的原因，并客观公允地对公司整体业绩进行了评价。 关键词：因子分析法；新能源；业绩评价 中图分类号：F272．5文献标识码：A文章编号：1672－7312（2013）02－0124－04 Factor-Analysis-Based Evaluation of New Energy Listed Companies YANG Qian-qian，LI Zhong-li （School of Economics and Management，Hebei University of Engineering，Handan056038，China）Abstract：In recent years，With the adjustment of the national strategic direction，new sources of energy has gradually en-tered into the booming period of development．This paper uses factor analysis to establish diversification factor model．The paper analyzed six years’financial statements of this new energy，leading to the conclusion of the company’s performance development in accordance with the time-series comparisons，and found out the reasons for the poor performance in the past two years and evaluated the overall performance of the company objectively and fairly． Key words：financial indicator；new sources of energy；performance evaluation 1引言 随着我国证券市场的不断发展，上市公司的质量已成为证券市场健康发展的生命线，正确公允的评价上市公司的经营业绩已成为有关各方的共识。同时，通过上市公司业绩的横向和纵向比较，可以让上市公司清想为依据，对业务流程进行再造，优化企业管理，提高产品质量，使公司得到可持续发展。尤其对于上市的新能源装备制造企业这种特殊的行业来说，企业经营状况的好坏关系到中国转变经济发展方式的伟大战略转变。本文采用因子分析法，对河北省一家新能源上市公司六年财务报表进行分析，为判断该公司及新能源行业的财务状况和发展前景提供依据，并对投资者尤其是长期投资者起到参考作用。 2因子分析方法基本框架 因子分析模型是利用降维的思想，由研究原始变量相关矩阵内部的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法［1］。利用降维的思想，在损失很少信息的前提下，把多个指标转化为几个综合指标，减少指标的个数。因为在对某一事物进行实证研究时，为了更全面准确地反映事物的特征或其发展规律而考虑多个指标，增加了处理问题的复杂性，不可避免地造成信息的大量重叠，进而会抹杀事物 *收稿日期：2012－12－20 作者简介：杨倩倩（1987－），女，山东东营人，研究生，主要从事企业战略管理方向研究．
经营业绩考核管理办法（试行） 第一章总则 第一条为了落实经营责任，实现经营目标，建立有效的激励和约束机制，根据陕西省地方电力（集团）有限公司《经营业绩考核管理办法》，结合市公司实际，特制定本办法。 第二条经营业绩考核是指市公司通过一定的指标体系，以责任制的形式对市公司所属企业、企业负责人年度和任期经营业绩进行考核。 第三条企业负责人是指由市公司聘任和管理的县公司领导班子成员。 第四条经营业绩考核及企业工资总额核定、企业负责人年薪核定按照统一政策，分级管理的原则进行。 第五条本办法适用于市公司对县级供电分公司的考核。 第六条经营业绩考核以经审核确认的年度合并财务会计报表数据为基准。以下客观因素对财务状况和经营成果产生重大影响的，经市公司同意，可以进行基础数据调整： （一）国家宏观调控及电价政策变化； （二）严重自然灾害等不可抗力因素； （三）企业重组及会计准则调整等不可比因素； （四）承担专项任务或落实专项政策； （五）考核组织机构认可的其他事项。
第二章考核指标体系及指标计分办法第七条考核指标体系 经营业绩考核指标体系由经济指标和管理指标两部分构成。 考核指标及权重如下表： 第八条指标计分原则 （一）经营业绩考核合计得分=∑各项指标得分×权重。 （二）若经济考核指标与管理考核指标都达到基本分，则综合得分乘经营难度系数1.05。
（三）各项指标完成目标值时，得基本分100分。完成值每超过或低于浮动比值1%时得分进行加减分，最多加减40分。（见经营业绩考核指标计分办法） （四）由于特殊原因某项指标当年无法考核的，按基本分计分。 第三章考核兑现 第一节考核结果的确定及运用 第九条年度经营业绩考核结果的运用 年度经营业绩考核结果作为企业年度综合目标责任考核中经营指标项目的得分。 年度综合目标责任考核中经营指标得分=年度经营业绩考核得分×年度综合目标责任考核中经营指标权重 第十条任期经营业绩考核以三年为考核期。由于特殊原因需要调整的，由市公司决定。 第十一条公司依据国资委发布的年度企业绩效评价标准值，对县公司进行年度财务绩效定量评价，并按照任期内各年度财务绩效定量评价的平均分，对任期经营业绩考核合计得分进行调整。绩效定量评价平均分以80-85分为基准分。高于85分的任期经营业绩考核合计得分上浮2%，每超过5分再上浮2%。低于80分的任期经营业绩考核合计得分下浮2%，每低5分再下浮2%，最多下浮6%。
二、中国上市公司业绩评价指标体系 由于我国上市公司法人治理不完善、股权割裂、法制不健全等原因，上市公司出于市场融资、配合二级市场炒作、避免亏损、管理层骗取激励基金及政治追求等特别目的，人为进行盈余操纵，甚至财务欺诈的行为时有发生。因此不能仅仅从实现利润情况评价上市公司的业绩，我们认为，上市公司的业绩应包括财务效益、资产质量、偿债风险、发展能力及市场表现等五个方面，对于每一方面，我们设置了若干财务指标反映其真实情况，具体分为基本指标和修正指标两个层次。只有五方面的有机结合，才能客观反映企业的真实业绩。 （一）中国上市公司业绩评价指标体系的设置原则 上市公司业绩评价指标体系的设置遵循以下几项原则：一是选定的指标应具有较强的横向、纵向可比性，尽可能排除异常事项的影响，如果不能完全剔除这些因素的干扰，则通过调整相关指标的权数以降低其对评价结果的影响程度；二是各项指标的设立在整体均衡的基础上应突出相互的制衡性，整个指标体系要具备“此消彼长”的内在机制，提高操控评分结果的难度；三是指标体系的确定要充分考虑上市公司特点，而且所有财务指标的计算、取值只局限在上市公司公告的数据资料内，不尝试获得每家上市公司进一步的内部消息资料，即在现行法规框架下，通过对部分必要信息的分析判断取得尽可能公平合理的评价结果。 （二）中国上市公司业绩评价指标体系的主要特点 第一，突出股东回报，企业的根本属性就是实现股东价值最大化，本评价体系已投入产出为核心，从股东价值和企业价值两个角度来反映企业的盈利能力，主要采用扣除非经常性损益后的净资产收益率和总资产报酬率两个财务指标来体现，占35%的权重，核心是突出股东回报，体现股东价值最大化。扣除非经常性损益后的净资产收益率剔除了企业盈利的偶然因素，反映企业持续盈利能力，总资产报酬率反映企业占用总资产创造的总价值，包括对股东的回报和对债权人的回报。当然，反映企业盈利能力的财务指标还有很多，我们重点从经营活动创造的利润、盈利是否有现金保障、投入资本获得的收益等多角度对企业的盈利能力进行修正，目的是更加全面、完整、真实的反映企业的盈利能力。 第二，关注公司成长。上市公司的发展不仅需要短期盈利，更需要长期持久的健康发展，本体系从规模增长的角度反映企业的成长性，采用的主要指标是销售增长率和资本扩张率，权重占20%。销售增长反映企业的市场占有和业务发展状况，资本扩张反映企业的盈利中用于扩大再生产的状况。同时，还采用三年营业收入增长、总资产增长、营业利润增长和盈余保留等项指标对成长性进行修正。 第三，体现资产质量。企业资产是创造财富的源泉，资产质量的高低间接反映企业盈利能力。本体系从资产效率的角度反映资产运营水平，采用的主要指标是总资产周转率和流动资产周转率，权重占15%。总资产周转率反应总资产创造产品和服务的能力，体现总资产的运营效率，流动资产周转率反映企业流动资产的运营效率。同时，还采用应收账款周转速度和存货周转速度进行修正。 第四，反映债务风险。企业在发展的同时要防范债务风险，防止出现债务危机，要做到收益和风险的平衡。本体系从负债和流动性角度反映企业的偿债能力，采用的主要指标是资产负债率和已获利息倍数，权重占15%。资产负债率是国际通行反映企业债务水平的指
本科毕业设计（论文） 开题报告 题目EVA在国有上市公司业绩评价中的应用研究 一、论文选题的背景、意义： （一）背景 2010年，国资委在中央企业第三任期经营业绩考核中全面推行经济增加值（EVA）考核，引导中央企业提升价值创造能力，提高发展质量，实现可持续发展。根据国资委考核精神，各集团公司将紧跟国资委考核导向，层层传递考核压力，修改成员单位负责人经营效益考核办法，将EVA的理念植入其中，以促进自身集团公司又好又快、安全发展。 （二）意义 以股东财富最大化作为企业财务管理的目标，已成为财务理论界和实物所普遍接受的一种观点。企业既然以股东价值增加为目标，如何计量其价值的增减额就成为各方关注的焦点。EVA核心思想就是如何增加股东价值，即一切都以出资人创造更多的财富为目标，这一价值取向与当前我国国有资产管理体制目标是完全一致的。正如管理学之父彼德得鲁克在《哈佛商业评论》上的一篇文章中指出：EVA作为一种度量全要素生产率的关键指标，它反映了管理价值的所有方面。EVA 虽然也不是完美无缺的，但是可以找到解决一些问题的方法，这对我国国有上市公司的业绩评价体系的完善具有重要的意义。 （三）文献综述 1、国外关于企业EVA业绩评价体系的研究 EVA评价体系在二十世纪九十年代流行全美，九十年代中期逐步扩展至欧洲，其后发展至拉美及亚洲地区。与以上几种评价企业经营业绩的方法相比，EVA为上市公司业绩的评价提供了一个新的思路和解决方案。彼得得鲁克认为:“EVA 是业绩全面增长的指南针”。现在EVA价值评估标准在国外己被广泛采用，无论是财富500强还是众多的中小企业，都在积极引进和应用价值管理，并为其带来了良好的经营效果。世界上一些著名的大公司，像 Eola、Kodak、Siemens和Sony 等，都是EVA方法的忠实用户。