拓宽投融资渠道 创新投融资方式
——产业园区投融资模式研究
研究员：毛梦菲 管理咨询事业部
城镇化研究系列 2013.05
拓宽投融资渠道创新投融资方式
产业园区在促进区域经济发展中的作用日渐突出。目前全球大部分产业园区的基本情况均为收入小于支出，投融资成为产业园区的迫切需要。
产业园区投融资模式分为三类。传统投融资模式的投资主体是政府部门。其优点是，介于银行与地方政府及其所控股企业间的“政治关系”易获取时间更长、利率更低和金额更大的贷款额度。资本市场投融资模式是指利用资本市场上的股票、债券、信托等金融工具为园区基础设施的投融资提供多种渠道，减轻了政府的财政负担。中山火炬、苏州高新、张江高科等均是通过股票的方式筹集建设资金。项目投融资模式是以项目自身的资产和项目未来的收益作为抵押来筹措资金的一种融资模式。比较常见的有BOT、TOT、PPP及其组合。
产业园区投融资依据市场主体的不同可分为企业投融资和项目投融资两大类。企业融资方式包括政府支持、银行贷款以及社会资金。项目融资方式包括特许经营、公私合营、施工承包商垫资、使用者预付费、资产担保证券、管理者收购等。目前，国内产业园区运作还是以政府的政策性补助运作模式为主，企业投融资、项目投融资的应用还十分有限。随着园区运作逐步规范，未来园区的融资模式将逐步实现以市场投融资为主。
产业园区内企业应将企业发展阶段与融资需求结合起来，选择合适的融资渠道。创业阶段的企业需要大量的资金投入，主要采取创业投资的融资渠道，投资方式以股权形式为主；风险投资、创业板融资等直接融资市场在成长阶段的企业融资体系中占有重要地位；成熟阶段的企业融资用于扩大规模，融资额度大，融资期限长，企业一般选择外援融资方式中的股权投资作为主要融资渠道；企业处于衰退阶段时所有资源纷纷撤出，企业可进行并购、股票回购及清盘。中关村科技园区针对不同发展阶段企业的不同融资需求，制定了多样的投融资政策体系，充分利用市场机制，既拓宽间接融资渠道，又通过促进创业投资、组织发行高新技术企业集合信托计划和企业债券、推动企业改制上市等多渠道，提高直接融资比重。
产业园区要实现更好发展，政府需要制定积极的产业政策；加快风险投资发展，拓宽企业融资渠道；发挥政府采购的市场拉动作用和技术促进作用；提供积极的金融支持；营造浓厚的创业氛围。产业园区内企业不同发展阶段的资金需求不同，建议采取企业投资链条一体化模式和“投资者-中介机构-融资者”模式，解决投融资需求。
目录
1.产业园区投融资模式发展概况 (3)
1.1 产业园区发展 (4)
1.2 产业园区投融资的发展 (4)
2. 产业园区投融资模式比较分析 (5)
2.1 投融资模式分类 (5)
2.2 投融资方式 (7)
3. 产业园区内企业融资渠道 (11)
3.1 产业园区内企业的生命周期 (11)
3.2 产业园区内企业的资金来源 (11)
3.3 产业园区内企业创业阶段融资 (12)
3.4 产业园区内企业成长阶段融资 (13)
3.5 产业园区内企业成熟阶段融资 (15)
3.6 产业园区内企业衰退阶段融资 (16)
4. 国内外投融资典型案例 (17)
4.1 美国硅谷 (17)
4.2 日本筑波科学城 (19)
4.3 中国中关村科技园区 (20)
4.4 其他典型案例 (22)
5. 产业园区投融资建议 (24)
5.1 产业园区投融资建议 (24)
5.2 产业园区内企业投融资建议 (26)
1.产业园区投融资模式发展概况
1.1产业园区发展
1951年，美国斯坦福大学创建世界上第一个产业园区--斯坦福工业园；1959 年，兴建新西伯利亚科学城；随后，开发建立产业园区的潮流在全世界范围内迅猛发展起来。
以产业园区中的科技园区为例，截止到目前，世界上具有一定规模的科技园区已有400 多个，世界知名园区主要有（表1）：
表1 世界知名科技园区
1.2产业园区投融资的发展
随着产业园区的高速发展，园区在经济发展中的作用日益突出。产业园区的基本商业模式是：收入由土地出让收入和财政收入组成；支出由土地开发支出和园区运营费用组成。产业园区要运作正常，必须研究收支平衡模式和赢利模式。目前，全球大部分产业园区的基本情况均为：累计收入小于累计支出；因此，资金成为产业园区迫切需要解决的问题。产业投融资是解决现金流的重要方式，是产业可持续发展的关键。
2.产业园区投融资模式比较分析
2.1投融资模式分类
产业园区投融资模式主要分为三大类：传统投融资模式、资本市场投融资模式、项目投融资模式（图1）。
图1 投融资模式分类
2.1.1传统投融资模式
传统投融资模式的投资主体是政府部门，包括直接投资和间接投资两种模式。直接投资是指政府通过预算拨款投资于园区基础设施，借助政府投资的带动效应，带来私人投资的繁荣，为园区的发展带来累积效应。间接投资是指政府、政府的派出机构(管委会或开发公司)，以园区土地使用权为抵押，向银行申请长、短期贷款。
其优点是，介于银行与地方政府及其所控股企业间的“政治关系”
时间更长、利率更低和金额更大的贷款额度。因此，向多渠道的、企业主导型的投融资模式转变已成为当前所面临的必须选择。
2.1.2资本市场投融资模式
资本市场是中长期资金融通的场所，资本市场上的各种金融工具以不同的方式和期限为园区基础设施的投融资提供了多种渠道，减轻了政府的财政负担、促进了各资本要素有效配置。目前，国内产业园区借助资本市场开展融资的方式主要有：发行股票、发行债券、发行信托产品。
表2：资本市场融资模式的三种开展方式
典型案例：中山火炬、苏州高新、张江高科及中关村
中山火炬、苏州高新、张江高科及中关村等通过发行股票的方式筹集基础设施建设资金。
典型案例：苏州工业园区
隶属于苏州工业园区管委会的地产经营管理公司，发行10亿元“‘03’苏园建”用于园区的二、三区基础设施建设。
2.1.3项目投融资模式
项目融资是以项目自身的资产和项目未来的收益作为抵押来筹措资金的一种融资模式。比较常见的有：BOT、TOT、PPP等三种方式，市场上见到的其他方式皆为它们的组合变化。
表3：招商引资三种投融资模式对比
2.2 投融资方式
根据市场主体的不同,产业园区投融资分为企业投融资和项目投融资两大类。
图2 投融资方式分类
投融资方式
?依靠政府特殊支持
?通过银行贷款
?社会资金?特许经营（BOT ）?公私合营（PPP ）?施工承包商垫资，并交付履约保证金?使用者预付费
?资产担保证券
（ABS ）
?管理者收购（MBO ）
2.2.1企业投融资方式
产业园区可采取的企业投融资方式主要有：
（1）依靠政府特殊支持
通过引入地方政府大力提倡发展的产业项目，产业园区可申请特殊政策资金支持，用于相关产业的配套基础设施建设等。了解并掌握中央和地方政府的资金投向和扶持重点，有利于起步型园区争取更多的政府专项拨款。
（2）通过银行贷款
银行贷款是较普遍的融资方式，但会令产业园区背上债务负担。处在起步阶段的产业园区，各项土地手续多在办理之中，银行贷款融资具有一定难度，但仍需与各银行一起探索融资的新渠道，如：
1）建立土地储备制度，以规划土地未来的出让金为质押；
2）以市政基础设施建设为贷款渠道，由政府担保申请贷款，手续相对简便。
（3）社会资金
社会资金包括：其他企业的资金及闲散的社会资金。产业园区可以公司名义发行企业债券、申请发行融资券、开放股权结构，以增资扩股的方式吸收社会资金入股甚至上市，也可将营利性项目委托给其他企业特许经营，或实行公私合营，作为吸收社会资金的有效手段。
另外，园区还可采取租赁融资、抵押(或质押)贷款、商业信用贷款等其他方式进行融资。
2.2.2项目投融资方式
产业园区可采取的项目融资方式主要有：
（1）特许经营（BOT模式）
对于部分大型的营利性基础设施项目，如电厂、高速公路、污水处理厂等，可由政府与私人投资者签订特许协议，由私人投资者组建项目公司，实施项目建设，并在运营一定期限之后再移交政府，又称为BOT(build—operate—transfer)模式。这种方式的优点在于节约财政资金，减轻政府负担，并分散政府风险。
（2）公私合营（如PPP模式）
由园区与私人企业共同投资建设，或私人投资，政府提供配套条件的建设模式，称为PPP模式(public—private—partnership)。这类方式优点在于能有效地减轻园区的资金压力。
（3）施工承包商垫资，并交付履约保证金
目前，垫资承包已逐步获得国内建筑业的认可，成为一种有效的融资手段。由承包商预先垫付资金，并交付履约保证金，也是一种减轻园区资金压力的方法。
（4）使用者预付费
对于一些服务型设施的建设，如供水、供暖等，如有可能，可向用户预收一部分费用作为建设资金，这也是园区融资的一种方式。
（5）资产担保证券（ABS模式）
以项目所拥有的资产为融资基础，以项目资产带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式，称为ABS（Asset Backed Security）。其本质就是资产证券化。这类方式的优势主要表现为：降低融资成本、分散投资风险、优化资产结构、项目控制合理化。
（6）管理者收购（MBO模式）
管理者利用借贷所融资本购买本公司股票的一种收购行为称为MBO （Management Buy-Outs）。这种方式的优点在于：激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等。
总的说来，产业园区应考虑多种融资渠道，多种合作方式。结合园区实际情况，采取有效、可行的投融资策略。
典型案例：中关村科技园区、苏州高新技术开发区
中关村科技园区以争取政策性贷款为主，苏州高新技术开发区则以发行债券、股票上市等作为主要的融资手段。
表4：两种投融资方式对比
目前，国内产业园区运作还是以政府的政策性补助运作模式为主，企业投融资、项目投融资的各种方式得到的应用还十分有限。随着园区运作逐步规范，未来园区的融资模式将逐步实现以市场投融资为主。园区应有效利用各种市场投融资手段筹集建设资金，明确各类项目的性质，以企业投融资为主，以项目投融资为辅。
3. 产业园区内企业融资渠道
产业园区内企业在各阶段具有不同的成长规模且面临不同的风险，这就决定
了其在不同发展阶段具有不同的融资结构需求。随着信息约束、企业规模和资金需要量等约束条件的变化，企业的融资结构也随之发生变化，这是企业融资结构的一般变化规律。
3.1 产业园区内企业的生命周期
基于生命周期理论，并以相关财务知识为基础，产业园区内企业的生命周期
可分为创业期、成长期、成熟期及衰退期（图3）。
图3 产业园区内企业的生命周期
3.2 产业园区内企业的资金来源
目前我国产业园区内企业资金来源主要有：内源性融资、银行贷款、政府支
持、资本市场融资等（图4）。
图4 产业园区内企业的资金来源
衰退期
成熟期成长期
创业期资金来源
上述融资方式可归纳为：内源性融资与外源性融资。内源性融资主要是创办过程中企业家原始的资本积累以及企业运营过程中的留存收益。外源性融资分为政策性支持、简介融资、民间贷款。产业园区内企业应将企业发展阶段与融资需求结合起来，选择合适的融资渠道。
3.3产业园区内企业创业阶段融资
3.3.1创业阶段的融资渠道
产业园区内企业的创业阶段需要大量的资金投入。一般产业园区内企业以高新产业为主，而建立高新技术企业的成本是建立传统企业成本的10-12倍，同时还伴随着新技术的高失败率。该阶段的企业融资来源主要是创业者的自有资金，资本化程度较低；因此，处于创业阶段的园区企业主要采取创业投资的融资渠道。
创业投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为，其基本特征是：投资周期长，一般为3-7年；除资金投入之外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投资者通过投资结束时的股权转让活动获取投资回报；其投资方式以股权形式为主。
3.3.2不同创业阶段的融资渠道
产业园区内孕育的创业阶段企业，其在创业期的各阶段具有不同的成长规模和面临不同风险，决定了其在不同发展阶段具有不同的融资结构需求（表5）。
表5：园区内企业不同创业阶段的融资方式
典型案例：美国硅谷、印度班加罗尔、台湾新竹
许多著名的产业园区都是在创业投资的支持下发展起来的，享誉世界的美国硅谷、世界软件产业发展中心的印度班加罗尔、拥有世界第三大半导体集成电路制造产业的中国台湾新竹，其共同点：都获得创业投资的资助。
3.3.3阶段投资建议
建议：创业资本是最符合该阶段企业成长特性的资本形式
理由：创业投资机构除了提供长期运营的资本外，为保证资本的安全还要参与企业的经营与管理，特别是在企业股权处置上要发挥决定性的作用，其对企业的推动作用主要表现在：
1）资金放大器功能，除了政府的引导资金与银行贷款外，还吸收社会私人或机构的资金，将分散的资金积少成多地集中起来。
2）风险调节器功能，资金来源的多元化降低和分散了创业风险。
3）企业孵化器功能，减少企业的创业风险。
3.4产业园区内企业成长阶段融资
3.4.1成长阶段的融资渠道
与初创阶段相比，融资渠道相对放宽，但仍面临融资难问题，中国产业园区内企业处于成长阶段的主要融资渠道有（表6）：
表6：中园区内企业成长阶段主要融资渠道
上述融资渠道可以划分为两大融资模式，即债务融资模式和股权融资模式。从各国实践来看，风险投资、创业板融资等直接融资市场在成长型企业融资体系中占有重要地位。
债务融资包括：无抵押贷款、抵押贷款、政策性银行贷款、民间金融。债务融资是企业融资的重要方式，发展多种形式的债务融资，可解决企业融资难问题。
股权融资指企业的股东愿意让出部分企业所有与全，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。
3.4.2不同成长阶段的融资渠道
企业成长是一个动态过程，阶段性特征明显。众多研究表明，在企业成长的不同时期和不同阶段，企业所面临的问题、依赖的资源、管理的方式均有明显的差异。按照企业金融成长周期理论，企业的成长阶段划分为成长阶段Ⅰ、成长
阶段Ⅱ、成长阶段Ⅲ。各阶段的融资来源分别为（表7）：
表7：园区内企业不同成长阶段的主要融资来源
处于早起成长阶段的企业，其外源融资的约束紧，融资渠道窄，企业主要依赖内源；随着企业规模的扩大、可抵押资产的增加、资信程度的提高，企业的融资渠道不断扩大，获得的外源融资尤其是股权融资逐步上升。
3.4.3阶段投资建议
建议：私募股权投资更适合处于成长阶段的企业
理由：（1）以股权融资模式所获得的资金，企业无须还本付息，其特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。
（2）与银行贷款需考察企业资产规模等相比，私募股权投资最关注企业的成长性、核心竞争力及企业的商业模式、竞争壁垒等。
3.5产业园区内企业成熟阶段融资
3.5.1成熟阶段的融资渠道
随着企业由初创期到成长期再进入成熟期，企业的融资渠道也在不断增加。融资来源囊括前两阶段所有资金来源，但投资回报趋于平衡。成熟阶段的融资渠道呈现多元化特征。按融资模式划分，主要分为债权融资和股权融资。
表8：中国园区内企业成熟阶段的主要融资渠道
3.5.2阶段投资建议
建议：鉴于成熟阶段的企业融资是用于扩大规模，融资额度大，融资期限长，因此融资成本不能过高，综合分析，企业一般选择外援融资方式中的股权投资作为主要融资渠道。相关数据也表明我国公司的融资结构有明显股权融资偏好。处于成熟阶段的企业既可以采取私募股权融资也可以采取公募股权融资，目前国内采取公募股权融资的企业较多。理由如下：
表9：成熟阶段两种融资模式对比
3.6产业园区内企业衰退阶段融资
企业处于衰退阶段，此阶段前期已投资的所有金融资源纷纷开始撤出，企业进行并购、股票回购及清盘等，投资回报开始下降。
4.国内外投融资典型案例
产业园区投融资方式受经济发展及投融资环境的影响，不同国家具有不同的宏观环境和微观环境，比如：经济环境、政治法律环境、人口环境、社会文化环境、科学技术环境等。这些因素导致各国产业园区投融资模式具有相同点和各自的不同特色；其各自的不同特色是一国产业园区发展的关键。
国际投融资模式主要分为两大类：硅谷模式和筑波模式（图5）。
?硅谷模式
即资本市场投融资模式，园区活动的主要目的是：产研结合。
?世界上产业园区多数属于这类模式。
?筑波模式
?即传统投融资的政府主导模式，由国家直接进行规划与建设，园区主要
活动是开展研究。
?日本筑波科学城和前苏联西伯利亚科学城是这类模式的典型代表。
图5 国际投融资两大主要模式
4.1美国硅谷
硅谷是创业和创新的国际性经济园区，是典型的市场拉动型投融资体制。硅谷的形成是创业投资促进产业和产业园区发展最有力的见证。风险投资、资本市场、投资银行等的发育和发展，不断给硅谷注入新的活力，如今已经形成了以风险投资为主躯的创新模式，构建了优异的风险资本的支持体系和融资环境。
硅谷投融资活动主要是通过风险资本、商业银行、企业、共同基金等机构以及政府和股票市场等渠道获得, 其融资结构主要由股权资本和债权资本构成。融资股权资本主要是广义的风险资本, 包括非正式的私人风险资本、创始人投资、
保险基金、退休基金、共同基金和外国投资等。债权资本包括银行和非金融机构的资本供给, 其中主要是信贷资本的供给。
硅谷的投融资模式主要为：风险投资、硅谷银行、NASDAQ 上市。
图6 硅谷的投融资模式 4.1.1 风险投资
20世纪70年代初以来，风险投资取代美国国防军费的支持成为硅谷企业的
主要资金来源。1972年唐·瓦伦丁创立的红杉资本已成为硅谷最有影响力和最成功的风险投资公司之一，主要投资于种子阶段和早期阶段的美国公司。目前，美国风险资本投资已占整个世界风险投资的一半以上，其中1/4就投在硅谷。
硅谷的风险投资中，80%以上的资金来源于：个人资本、大公司资本以及私
募证券基金。还有一部分来源于机构投资者资金。硅谷始终与内外风险投资基金保持紧密联系，从而获得风险投资的消息渠道；据统计，硅谷每年吸纳风险投资约150亿美元。如今，硅谷集中了全美一半的创业资本投资公司，风险投资在培育企业成长，造就硅谷一大批世界知名公司过程中起着十分重要的作用。
此外，美国政府对于硅谷风险投资的形成与发展起到了间接扶植和引导的作
用, 其主要供给方式是金融手段的供给, 包括税收优惠, 信贷担保和贴息等, 这些大多表现为债权形式的金融供给。
4.1.2 硅谷银行
硅谷银行成立于1983年，其投资理念是：致力于为处于成长阶段的各种规
模的技术和生命科学公司提供创新型金融服务；投资于风险投资已经投资过的客户公司。
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3风险投资硅谷银行NASDAQ 上市
硅谷银行的客户主要是风险投资公司和科技公司，通过三种方式进行合作：
（1） 向风险投资的科技公司提供金融服务；
（2） 作为风险投资公司的开户银行；
（3） 直接投资于风险投资公司成为合伙人。
硅谷银行的投资方式突破了债权式投资和股权式投资的限制，模糊了直接投
资和间接投资的界限；在风险控制方面将损失降到最低，最大程度地维护银行的利益。
4.1.3 NASDAQ 上市
NASDAQ 为硅谷创业公司提供了上市融资的便利条件，为风险资本增值后的
退出提供了安全出口。
4.2 日本筑波科学城
创建于1960年的日本筑波科学城是典型的政府意志的产物，这就决定了筑
波科学城是典型的政府主导型投融资体制，科学城的建设和发展资金主要依靠政府拨款及大公司投资筹措开发建设资金。日本政府对筑波科学城的投资是一种长期的战略风险投资。从下图看出国际投融资的两大模式之间的差异性：
图7 日本筑波模式与美国硅谷模式的比较
项目筑波硅谷
体制模式
政府主导市场主导形成机制
完全依靠政府指令依靠内在的创新环境组织机构机制
政府垂直领导，科研机构相互独立，缺乏沟通以市场为纽带，形成相互联系的产业带动力机制
个人意志受政府计划的束缚鼓励和提倡个人奋斗科研开发机制
以基础科研为主，新技术开发慢快、新、优投融资机制
风险投资体制不健全，主要靠政府拨款及大公司投资风险投资体系完善人才培养机制封闭型人才培养方式宽松的创业环境
4.3中国中关村科技园区
中关村科技园区创建的投融资促进模式，主要是以政府资金为引导，鼓励企业自主创新，使其能够借助资本市场不断发展。同时针对企业发展的不同阶段制定不同的投融资促进模式和方案。这种具有中关村特色的投融资模式充分发挥政府的引导作用，根据产业园区发展的规律，针对不同发展阶段企业的不同融资需求特征，以企业信用建设为基础，充分利用市场机制，采用多方合作的方式，主要融资渠道：
4.3.1创业投资
中关村科技园的创业投资主要包括：探索有限合伙制、设立“创业投资引导资金”、实施创业投资企业风险补贴政策等。
针对初创期企业的创业资金筹措问题，园区建立投资引导放大机制，促进创业投资在园区的业务聚集和物理聚集，对经认定的创业投资机构投资于园区企业给予一定比例的跟进投资资金支持。政府虽然以股权方式出资，但不介入投资管理，而是委托专业投资管理机构进行管理，采用市场化的运作机制。
除此之外，主要投资于种子期和初创期企业的天使投资对初创期企业的发展也起着功不可没的作用。
4.3.2信用贷款
针对成长期企业快速成长过程中的担保难、融资难问题，园区先后成立了中关村科技担保有限公司和中关村企业信用促进会，目的在于：提高信用良好企业的融资效率。
通过“以信用促融资”和“政策引导、信用评级、第三方担保、银行贷款”的基本运行模式，建立起由担保公司、企业信用促进会、商业银行、企业、中介机构和相关政府部门合作的企业信贷融资促进平台，通过信用评级、融资担保、政府贴息、中介服务支持等措施，促进企业信贷融资。
上述措施将企业信用评价、信用激励和约束机制同担保贷款业务有机地结合起来，通过政府的引导和推动，构建高效、低成本的担保贷款通道，形成了多方共赢的机制。
特色小镇六大融资模式及规划方案解 读
特色小镇六大融资模式及规划方案解读 特色小镇六大融资模式及规划方案解读 -03-08 特色小镇的投资建设呈现出投入高、周期长的特点，纯市场化运作难度较大。因此需要打通三方金融渠道：保障政府的政策资金支持，引入社会资本和金融机构资金。三方发挥各自优势，进行利益捆绑，在特色小镇平台上共同运行，最终实现特色小镇的整体推进和运营。那么，如何从系统工程的角度出发解决特色小镇投融资问题，选择适当的特色小镇投融资模式，为特色小镇培育提供有力的资金支持呢？本文试对这一问题进行分析。 特色小镇投融资模式 项目融资属于资产负债表外融资，出于风险隔离及可操作性考虑，特色小镇投融资应以项目为主体，以未来收益和项目资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障，融资安排和融资成本直接由项目未来现金流和资产价值决定。经过设立SPV（特殊目的公司），根据双方达成的权利义务关系确定风险分配，进行可行性研究、技术设计等前期工作以及项目在整个生命周期内的建设及运营，相互协调，对项目的整个周期负责。由SPV根据特色小镇项目的预期收益、资产以及相应担保扶持来安排融资。融资规
模、成本以及融资结构的设计都与特色小镇项目的未来收益和资产价值直接相关。可用的融资方式包括政策性（商业性）银行（银团）贷款、债券计划、信托计划、融资租赁、证券资管、基金（专项、产业基金等）管理、PPP融资等。模式一：发债根据现行债券规则，满足发行条件的项目公司能够在银行间交易市场发行永（可）续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资，能够在交易商协会注册后发行项目收益票据，也能够经国家发改委核准发行企业债和项目收益债，还能够在证券交易所公开或非公开发行公司债。▲债券产品结构设计模式二：融资租赁融资租赁（Financial Leasing）又称设备租赁、现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部风险和报酬的租赁。融资租赁集金融、贸易、服务于一体，具有独特的金融功能，是国际上仅次于银行信贷的第二大融资方式。▲融资租赁结构设计 融资租赁的三种主要方式：直接融资租赁，能够大幅度缓解建设期的资金压力；设备融资租赁，能够解决购置高成本大型设备的融资难题；售后回租，即购买有可预见的稳定收益的设施资产并回租，这样能够盘活存量资产，改进企业财务状况。模式三：基金●产业投资基金国务院在《关于清理规范税收等优惠政策的通知》（国发（）62号）中指出：“深化财税体制改革，创新财政支持方式，更多利用股权投资、产业基金等形式，提高财政资金使用绩效”。产业投资基金相比于私募股权投资基金，具有以下特点：◎产业投资基金具有产业政策导向性；◎产业投资基金更多
政府项目投融资多种模式 ——优劣和适用性分析 城市投融资建设的当前形势 城市建设投融资问题是一个困扰我国城市建设和发展的重要问题，尤其是我国GDP已经连续几年高速增长，当前正面临经济过热和固定资产投资增长过快的压力，导致国家实施了紧缩性的宏观调控政策，银根和地根的相对收紧，使资金供给的矛盾更加突出。而城市建设对地方经济增长可以产生向前诱发效应、伴随效应、后续波及效应、等多方面贡献。但是，建设速度的加快，投资强度的加大，也使各级政府在财政资金的投入方面捉襟见肘，承受了巨大的资金压力。面对巨大的投资需求，单靠政府财政投入已无法满足建设的需要。长期以来，政府以投资者、管理者和经营者的多重身份全面介入政府投资项目的投资建设管理中，职能交叉，既是运动员，又是裁判员，形成了一种高投入，高消耗，低效率的公共产品生产模式，政府部门并没有完全从城市基础设施及市政公用事业的赢利性领域退出来着重发挥自身的战略制定、决策、指导、监督和公共服务的作用。如何加快政府投资项目融资方式的改革，提高投资效率，广泛吸引社会资本进入城市基础设施建设等领域，解决大规模集中建设时期的资金供需矛盾，成为了我国政府投资项目建设中的重要问题。
而在我国，政府投资项目又被称为政府工程项目，是指为了适应和推动国民经济或区域经济的发展，满足社会的文化、生活需要，以及处于政治、国防等因素的考虑，由政府通过财政投资，发行国债或地方财政债券，利用外国政府赠款以及国家财政担保的金融组织贷款兴建的固定资产投资项目。通常可以将政府投资项目划分为经营性项目（如项目在运营后有盈利保障的轨道交通、公路、港口、机场、电力、供水、环境卫生设施、垃圾处理系统等基础设施项目）和非经营性项目（如政府办公楼、学校、医院等公共工程和公益事业）。 对于基本没有盈利的公益性公共工程(非经营性项目)建设，一般由政府担任投资主体，资金来源以政府财政投入为主，应大力推行代建制，依靠社会专业力量提高政府投资项目的建设水平。而对于经营性项目，由于项目的资金需求量大，投资建设期长，但能获得一定程度的回报，可以通过多种方式吸引多元化投资主体，引入私人资金参与投资建设，拓宽政府投资项目的融资渠道。 我国城市基础设施建设资金来源结构： 一、银行信贷资金。却可能造成政府过度负债，难以为继或因政府财力信用不足，银行怠于放款。 二、土地出让金。但土地资源有限，难以成为长期持续的建设资金来源。 三、吸引社会资金。即市场化融资。
对国有投融资平台公司的几点认识 一、什么是国有融资平台公司 国有融资平台公司主要指地方各级政府设立的投融资平台公司，是由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等以地方政府信用为基础，通过财政拨款或注入土地、股权等资产，设立具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，它以国有土地和政府资产作为抵押，财政收入作为还款来源，向银行贷款获取建设资金，以吸引和撬动社会资本。包括各类综合性投资公司，如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等，以及行业性投资公司，如交通投资公司、农业惠农公司、水务水投公司、扶贫开发投资公司等。 二、地方政府融资平台公司出台的背景 一是1994年分税制度的改革，加强了中央政府的财力，但由于转移、支付制度不够完善，直接影响了地方政府的财力，让地方政府官员存在强烈的借债动力。二是由于现行财政体制和金融政策对地方债务行为和财政赤字的政策约束，搭建融资平台公司就成为地方政府扩大支出规模的现实选择。实际上地方政府投融资平台公司就是地方政府缓解支出压力，改善基础设施建设的产物。 三、投融资公司发挥的作用． 总体看来，通过地方融资平台，把银行资金优势、政府信用优势和市
场力量、社会资本结合起来，对扩大内需、促进地方经济发展，特别是加强基础设施建设等发挥了积极作用。 四、投融资公司出现的问题 主要是举债融资规模增长过快，运作不够规范；地方政府违规或变相提供担保，政府性债务负担沉重等。地方政府设立的投融资平台公司高管一般由政府指派，经营决策更多地体现政府导向而非市场导向，更注重投融资职能的发挥，但往往忽略了公司治理结构的完善，现代企业制度的建立，以及公司自身的可持续发展。 （一）发展定位不明确。 有的地方政府未能对辖内平台公司对外融资进行统一的归口管理；有的地方政府既没有对平台公司的经营目标和业务范围进行确定，也没有对其经营发展模式、融资渠道进行确定；有的地方政府作为投资出资人没有系统地安排平台公司总体负债规模，造成平台公司在实际运作中越位、错位或缺位。使一些平台公司在实际运作中难以界定究竟是政府的一个职能部门还是完全市场化的主体。 （二）债务规模大。 一是债务缺少还款来源。二是债务还款来源不充足。三是可能引发现金流风险。 （三）资产流动性不足。． 有些公司的财务报表中净资产量非常大，资产流动性普遍不足。（四）融资难度大。 主要依靠银行借贷、信托基金等融资，导致了政府融资平台公司融资
基础设施产业投资模式 1、BOT及其变种 BOT是“建设—经营—转让”的英文缩写，指的是政府或政府授权项目业主，将拟建设的某个基础设施项目，通过合同约定并授权另一投资企业来融资、投资、建设、经营、维护该项目，该投资企业在协议规定的时期内通过经营来获取收益，并承担风险。政府或授权项目业主在此期间保留对该项目的监督调控权。协议期满根据协议由授权的投资企业将该项目转交给政府或政府授权项目业主的一种模式。适用于对现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的项目，其运作结构如下图所示。 在BOT模式的基础上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，这些一般被看作是BOT 的变种，它们之间的区别主要在于私人拥有项目产权的完整性程度不同：BOOT、BOO与BOT的比较
2、BT融资模式 BT（建设—转让）是BOT的一种演化模式，其特点是协议授权的投资者只负责该项目的投融资和建设，项目竣工经验收合格后，即由政府或授权项目业主按合同规定赎回。适用于建设资金来源计划比较明确，而短期资金短缺经营收益小或完全没有收益的基础设施项目。 （1）适用范围 根据政府面临的任务目标和项目特点，涉及的适用范围总体上讲是前期工作成熟到位、急需投资建设，建设资金回收有保障，但回收时间较长（一般10年以上），资金筹措中长期较好可行，银行融资当前较困难。使用范围内容包括：土地储备整治及开发（BT）；城镇供水项目(BT或BOT)；污水处理项目(BT或BOT)；水电，特别是小水电开发(BT或BOT)；河堤整治开发建设(BT)；部分水源建设项目(BT)。（2）采用BOT、BT要注意的主要问题和对策措施 采用BOT、BT有助于缓解水利建设项目业主一段时间特别是当前资金困难。但具体操作中存在项目确定、招标选代理业主、与中标者
产业园区项目投融资商业计划书提纲 融资指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。下面是小编为你带来的产业园区项目投融资商业计划书提纲，欢迎阅读。 【产业园区项目投融资商业计划书价值体现及质量保障】 产业园区项目投融资商业合作计划书，其实是一份说服投资者的证明书。要用简练的语言对产业园区项目进行描述，即说明投融资商业合作与用途，产业园区项目盈利能力，利润的分配等，提高产业园区项目可信度。 广州中撰企业投资咨询有限公司作为国内专业的第三方投 资项目策划、产业及市场研究、企业综合咨询服务提供商，中撰公司专注于为中国以及全球企业中高层管理人员、市场研究人 员、投资创业者、投行和投资专家提供翔实确凿、全面数据化、 指标化的前瞻市场研究报告资料、政府立项咨询、投融资咨询、 政府专项资金申请咨询及商业竞争情报。尤其在专项咨询方面， 我们已形成了项目可行性研究报告–项目申请报告–资金申请 报告–项目计划书–商业计划书–立项报告，等全面整合化的服
务体系。 【产业园区项目投融资商业计划书价值体现】 一份完善的产业园区项目投融资商业合作计划书几乎包括 投资者所有感兴趣的内容：创立公司的商业机会、公司计划的发展进程、所需要的资源、风险和预期回报。只有内容详实、数据 丰富、体系完整、装订精致的产业园区项目投融资商业合作计划 书才能吸引投资者，让他们看懂您的项目商业运作计划，并产生浓厚的投资兴趣，才能使您的创业成为现实，产业园区项目投融资商业合作计划书对您的创业融资至关重要。 产业园区项目投融资商业合作计划书的价值在于对决策的 影响，就这点来说，产业园区项目投融资商业合作计划书的价值 是无法衡量的。如果一个企业在决策之前不做一个非常周密的计划，那样的决策是缺乏根据的。产业园区项目投融资商业合作计 划书是为了展望商业前景，整合资源，集中精力，修补问题，寻 找机会。其实产业园区项目投融资商业合作计划书是为了预测企 业的成长率并做好未来的行动规划。
在特色小镇建设过程中，投融资模式会不同程度影响其发展。持续稳定的资金来源 是特色小镇发展的关键，因此合适的融资模式对于特色小镇的发展是非常有必要的。 2016 年以来，住建部、国家发改委、财政部联合发布了《关于开展特 色小镇培育工作的通知》，全国各地发展特色小镇热了起来。据公开资料显示，未来几年内，全国要建设和打造数千甚至上万个特色小镇，例如，京津冀地区就要打造超过500 个特色小镇。这里面的投资机会无需多言，只是在这种火热局势下，我们需要冷静思考，更需要探索特色小镇的投融资模式，以加快特色小镇的落地实施。 一、特色小镇项目构成及政府融资现状 特色小镇的项目构成 A：土地一级开发：包括土地整理、各种拆迁、改造等； B：基础设施及公共配套：道路、公园、污水处理、供暖、学校、医院、地下管廊、海绵城市等； C：公益性与商业性结合项目：医养、总部基地、孵化器、职业教育、体育、文化、科技、旅游、演绎等项目； D：纯商业投资运营项目：酒店、房地产、餐饮、娱乐等项目。 二）政府的投融资现状根据上述分类，A、B 类的项目需要政府深度参与，包括政府融资、投资建设或与社会资本合作。但是，在新形式下，政府通过传统模式融资、投资、建设的可行性大大降低： 1、国家新的预算法明文规定了政府举债的渠道：除发行地方政府债券外，地方政府及下属 部门不得通过任何方式举债；不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。 2、财政部及相关部门严格限制政府举债的文件、严格限制政府购买服务的范围，导致政府通过传统模式融资的路堵死。财政部等六部委《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通
知》（50 号文）及《财政部关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（87 号文） 3 、上述政策并非一阵风，部分人员试图观望。但笔者认为，这符合国家的法律——预算法，这将是长期的，再通过政府平台公司融资的可能性已经大大降低。除非政府平台公司具有市场化融资的能力。因此，在这种新形势下，政府如何引导特色小镇的投资、建设，是一个新课题。 因为，如果政府不引导，纯靠社会力量自发形成特色小镇，那么，特色小镇的建设步伐将大大降低，社会各界的参与热情也必然下降，进而影响特色小镇的建设，这不是地方政府期望的，更不是社会投资需要的，从这个角度讲，我们必须找出一条新路子。 、政府现有财力下的投融资平衡方案制定 府的投入：对于政府主导的特色小镇建设，政府进行必要的投入。政府在特色小镇上主要投入的是土地一级开发和基础设施。 2、政府的收入：主要是税收和非税收。税收包括建设过程中的税收和企业投资项目持续运营的税收；非税收重点是土地出让及政府基金性收入。 3 、政府在5-10 年或10-15 年内的收入可否达到平衡？或有盈余，是政府进行土地一级开发及基础设施投入的基本前提。除非政府有足够的、更多的财力投入新建特色小镇的建设中，可以不受此限制。 借助专业的投融资咨询公司，建立财务模式，详细测算特色小镇的投入与产生，为政府做好特色小镇投融资方案的顶层设计、为社会资本方参与投资特色小镇建设，具有十分重要的意义。 三、政府引导、参股成立开发公司的可行性与必要性
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1.BOT（build-operate-transfer）一个项目投融资建设、经营回报、无偿/有偿转让的经济活动全过程。 最大的特点就是将基础设施的经营权有期限的抵押以获得项目融资。一般称其“特许权”，是指政府部门就某个基础设施项目与私人企业（项目发起人为此专设的项目公司Project company）签订特许权协议，授予签约方的私人企业来承担该基础设施项目的投资、融资、建设、经营与维护； 在协议规定的特许期限内，这个私人企业向设施使用者收取适当的费用，由此来回收项目的投融资，建造、经营和维护成本并获取合理回报；政府部门则拥有对这一基础设施的监督权、调控权；特许期届满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。 很显著的特征就是“权钱交易”：政府赋予私营公司或企业对某一项目的特许权，由其全权负责建设与经营，政府无需花钱，通过转让权利即可获得一些重大项目的建成并产生极大的的社会效益，特许期满后还可以收回项目。 当然，投资者也因为拥有一定时期的特许权而获得极大的投资机会，并相应赚取了利润。所以BOT投资方式能使多方获利，具有较好的投资效果。
2.BT（build -transfer） BT是政府利用非政府资金来进行非经营性基础设施建设项目的一种融资模式，BT模式是BOT模式的一种变换形式，项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。 特点与优势： 1. BT模式仅适用于政府基础设施非经营性项目建设； 2.与BOT相比，不存在投资方在建成后进行经营，获取经营收入这个阶段；投资方在项目建成后直接进行移交。
产业园区项目投融资商业计划书提纲 一、公司简单描述 二、公司的产业园区产品（服务） 三、产业园区项目市场概况 四、公司产业园区竞争优势 五、产业园区项目营销策略 六、产业园区项目风险因素 七、产业园区项目投资计划说明 八、产业园区项目财务指标 第二部分产业园区项目投融资商业合作计划书正文 第一章公司介绍 一、公司的宗旨(公司使命的表述) 二、公司简介资料 三、各部门职能和经营目标 四、公司管理 1、董事会 2、经营团队 3、外部支持(外聘人士/会计师事务所/律师事务所/顾问公司/技术支持/行业协会等) 第二章产业园区项目技术与产品 一、技术描述及技术持有 二、产业园区项目产品状况 1、主要产品目录(分类、名称、规格、型号、价格等) 2、产品特性 3、正在开发/待开发产品简介 4、研发计划及时间表 5、知识产权策略
6、无形资产(商标/知识产权/专利等) 三、产业园区项目产品生产 1、资源及原材料供应 2、现有生产条件和生产能力 3、扩建设施、要求及成本，扩建后生产能力 4、原有主要设备及添置设备 5、产品标准、质检和生产成本控制 6、包装与储运 第三章产业园区项目市场分析 一、产业园区项目市场规模、市场结构与划分 二、产业园区项目目标市场的设定 三、产业园区项目产品消费群体、消费方式、消费习惯及影响市场的主要因素分析 四、目前公司产品市场状况，产品所处市场发展阶段(空白/新开发/高成长/成熟/饱和)，产品排名及品牌状况 五、产业园区项目市场趋势预测和市场机会 六、产业园区项目行业政策 第四章产业园区项目竞争分析 一、产业园区项目无行业垄断 二、产业园区项目从市场细分看竞争者市场份额 三、产业园区项目主要竞争对手情况：公司实力、产品情况(种类、价位、特点、包装、营销、市场占有率等) 四、产业园区项目潜在竞争对手情况和市场变化分析 五、公司产业园区项目产品竞争优势 第五章产业园区项目市场营销 一、概述产业园区项目营销计划(区域、方式、渠道、预估目标、份额) 二、产业园区项目销售政策的制定(以往/现行/计划) 三、产业园区项目销售渠道、方式、行销环节和售后服务
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特色小镇基金设立模式梳理（上 篇）——政府引导基金 近两年，我国特色小镇建设已进入高速发展期，成为当下我国的经济新热点。特色小镇以产业为主导，在开发建设期往往具有投入高、周期长，且前期无过多资产可进行抵押贷款等特点。设立针对特色小镇项目专项基金是目前通行的一种融资方式，有助于社会资本快速导入，并推动项目加速落地。文章分为上下两篇，对基金两种设立模式进行全面梳理；本文为上篇，主要阐述政府引导基金交易结构分类及现状，并对典型案例进行分析。 行文结构目录如下： 一、政府引导基金的概述及交易结构分类 二、政府引导基金发展现状及特点 三、案例：湖北省长江经济带产业基金 四、案例：江苏省特色小镇发展基金 一、政府引导基金的概述及分类 （一）政府引导基金概念 投向特色小镇的产业基金可以按照其发起方不同分为政府引导基金与产业投资基金，其中政府引导基金由政府发起，产业投资基金由社会资本发起。 政府引导基金（包括创业投资引导基金、产业投资引导基金、基础设施和公共服务投资引导基金三大类型）通常由地市级以上政府（通常是财政部门）牵头发起，委托出资平台与银行、保险等金融机构以及其他出资人采用股权投资等市场化方式共同出资，合作成立产业基金的母基金，对国家重点产业项目的建设进行政策性引导和扶持。政府通过较少财政资金
的“种子”作用，撬动金融和社会资本，达到杠杆效果，扩大基金对项目投入的规模和力度。 政府引导基金在投向具体项目时需经过政府的审批，同时还需金融机构审核。广义上讲，基金的组织形式一般有公司制、有限合伙制和契约制。基金的管理人可以由基金公司（公司制）或基金合伙企业（有限合伙制）自任，也可另行委托基金管理人管理基金资产。 （二）政府引导基金结构分类 针对特色小镇项目，政府引导基金的交易结构大致可分为以下三类。 1Ⅰ型结构：只设立母基金，不另设子基金 该种模式下，政府基金虽然由政府发起，但是政府通常不直接参与出资及基金管理，而是委托特定出资平台与银行、保险等金融机构及其他出资人共同出资。基金的管理人可以由基金公司(公司制)或基金有限合伙企业(有限合伙制)自任，也可另行委托基金管理人管理基金资产。 图1 Ⅰ型结构示意图 2Ⅱ型结构：同时设立母基金与子基金，子基金资金来源多元化 该种结构首先由省级政府发起设立母基金，母基金出资人为省政府出资平台、金融机构和其他出资人，一般省政府只出资其中一小部分，基金出资主要来自于银行、保险、信托等
内部编号：AN-QP-HT445 版本/ 修改状态：01 / 00 The Contract / Document That Can Be Held By All Parties Of Natural Person, Legal Person And Organization Of Equal Subject Acts On Their Establishment, Change And Termination Of Civil Rights And Obligations, And Defines The Corresponding Rights And Obligations Of All Parties Participating In The Contract. 甲方：__________________ 乙方：__________________ 时间：__________________ 互联网投融资平台用户注册协议通用 范本
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城市开发模式 政府利用自己对土地、信息、政策等的垄断，通过合理的运作，从社会筹集资金。 TOD（Transit-Oriented Development）作为一种源自城市规划的城市经营方式，已经被西方国家的城市政府广为采用。所谓TOD，就是政府利用垄断规划带来的信息优势，在规划发展区域首先按非城市建设用地的价格征用土地，然后通过基础设施（主要是交通基础设施）的建设、引导、开发，实现土地的增值。政府基础设施投入的全部或主要部分是来自于出售基础设施完 善的“熟地”，利用“生熟”地价差平衡建设成本（燕菁， 5667 ）。TOD模式运用成功的关键是在于政府行动领先于市场需求，只要判断准确、运作得当，对城市边缘的“生地”进行TOD的先期投入，其成功的可能性和回报率要远远超过现有建成区的“熟地”。基于TOD模式的城市规划与建设是一种全新的概念，最近市正以此理念重新规划新轨道交通线路的走向和建设时序。 SOD（Service-Oriented Development）是近年来我国城市规划与建设中产生的一种新方式。所谓SOD，就是通过社会服务设施建设引导的开发模式，即城市政府利用行政垄断权的优势，通过规划将行政或其他城市功能进行空间迁移，使新开发地区的市政设施和社会设施同步形成，进一步加大“生熟”地价差，从而同
时获得空间要素功能调整和所需资金保障。一个成功的经典案例，是当年市政府出让了老城区用地，而率先进入新区，实现了城市功能转移、空间疏解与优化、政府财政状况改善等多重目标。此外还需要指出的是，SOD尤其是以政府为核心的行政中心转移，给社会带来的巨大示效应和心理预期效应，是无法衡量的。 AOD（Anticipation-Oriented Development）即规划理性预期引导的开发模式，这是一种城市规划—城市经营整合概念，是一种城市经营的新手段。如果说， TOD是政府利用垄断规划信息带来的优势而进行城市经营。AOD则是政府充分利用发布规划信息的诱导作用来进行城市经营。政府通过预先发布某些地区的规划消息，公开相关信息，来激发、引导市场力量进行先期的相关投入，以尽快形成与规划目标相一致的外围环境和所需氛围，以便于政府在最为适合的时机，以较小的投入即可实现原先的规划建设意图。例如，在“城市发展概念规划中”，针对未来远期要形成的CBD地区，就提出导入 AOD的概念：在钱江新城南岸（未来CBD核心区）以低廉的土地价格预征土地，并向社会明确发布政府未来的规划意图信息，以形成强大的社会心理预期，引导开发商在周边地区进行相应的开发，促使CBD所需的配套环境和氛围尽快形成。届时待建设时机与项目储备成熟，政府再进行CBD 核心区的开发就是水到渠成了，一定也可获得高额的土地资金回报。
常见投融资模式介绍 1、BOT及其变种 BOT是“建设—经营—转让”的英文缩写，指的是政府或政府授权项目业主，将拟建设的某个基础设施项目，通过合同约定并授权另一投资企业来融资、投资、建设、经营、维护该项目，该投资企业在协议规定的时期内通过经营来获取收益，并承担风险。政府或授权项目业主在此期间保留对该项目的监督调控权。协议期满根据协议由授权的投资企业将该项目转交给政府或政府授权项目业主的一种模式。适用于对现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的项目，其运作结构如下图所示。
在BOT模式的基础上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，这些一般被看作是BOT的变种，它们之间的区别主要在于私人拥有项目产权的完整性程度不同： BOOT、BOO与BOT的比较 2、BT融资模式 BT（建设—转让）是BOT的一种演化模式，其特点是协议授权的投资者只负责该项目的投融资和建设，项目竣工经验收合格后，即由政府或授权项目业主按合同规定赎回。适用于建设资金来源计划比较明确，而短期资金短缺经营收益小或完全没有收益的基础设施项目。 （1）适用范围 根据政府面临的任务目标和项目特点，涉及的适用范围总体上讲是前期工作成熟到位、急需投资建设，建设资金回收有保障，但回收时间较长（一般10年以上），资金筹措中长期较好可行，银行融资当前较困难。使用范围内容包括：土地储备整治及开发（BT）；城镇供水项目(BT或BOT)；污水处理项目(BT或BOT)；水电，特别是
小水电开发(BT或BOT)；河堤整治开发建设(BT)；部分水源建设项目(BT)。 （2）采用BOT、BT要注意的主要问题和对策措施 采用BOT、BT有助于缓解水利建设项目业主一段时间特别是当前资金困难。但具体操作中存在项目确定、招标选代理业主、与中标者谈判、签署与BOT、BT有关的合同、移交项目等多个阶段，涉及政府许可、审批、标的确定等诸多环节。其中BT方式还存在到期必须回购付款的资金压力。这些都需要注意应对，确定相应的对策措施。 A.完善机制，寻求法律支持 项目的谈判中、签订中、履行中以及转让中寻求法律的支持是客观的需要，这对于项目的健康有序运行十分必要。 ①在项目的谈判中 当采用BOT、BT方式融资进行基础设施建设时，应请律师参与商务谈判、起草法律文件、提供法律咨询、提出司法建议等。 如果是通过招标投标方式从优确定投资者。应依据《中华人民共和国招标投标法》审查整个招投标过程，特别是对开标过程的真实性、合法性进行现场公证。
城市轨道交通投融资模式研究 项目背景 城市轨道交通具有容量大、速度快、舒适安全、节能环保等优势，能合理利用城市空间，是城市现代化的重要交通工具和基础设施之一。然而轨道交通的建设投入需要巨额建设资金，我国传统、单一的政府财政投资方式在面对如此巨大的轨道交通建设资金需求时，已开始无力承担，同时也限制了我国城市轨道交通的发展。 一、我国城市轨道交通项目的投融资模式 城市轨道交通建设由以往国家单一投资变为多渠道多元化的建 设投资方式。目前国内城市轨道交通项目投融资模式采用以下四种常见模式： （一）政府财政全部出资模式 由于城市轨道交通项目正外部效应的存在，轨道交通的社会效益大于经济效益，运营商无法产生赢利，无法吸引社会投资。因此传统体制下的轨道交通投资基本上是由政府无偿投入。如北京地铁1、2号线和天津地铁是计划经济时期修建的，建设资金全部由中央政府承担。 （二）政府主导的负债型投融资模式 这种方式是由传统的政府直接对项目全额投资转为部分由政府 投入，部分向项目提供信用担保，由企业向银行进行债务融资作为项目的建设投入。在我国大多数城市的地铁融资建设中，特别是在地铁建设初期和高速成长时期，这种投融资模式发挥着主要作用。 （三）政府主导的BOT市场化投融资模式
BOT是英文 Build - Operate - Transfer的缩写，通常直译为“建设—经营—转让”。所谓 BOT，一般指在涉及公众利益的大型基础设施的建设、经营、移交过程中，由当地政府特许的、由私营的或非政府的财团投资的、以一定期限的经营盈利作为回报的投资模式。（四）政府主导的 PPP市场化投融资模式 PPP是英文“Public Private Partnership”的简称，即公共部门与私人民营机构合作模式，是公共工程项目融资的一种模式。中文直译为“政府民营合作制”，主要指政府部门与民营机构签署合同明确双方的权利和义务，达成伙伴关系，共同完成某些基础设施项目的投资、建设及运营任务。 二、多种投融资模式的比较
ppp五大投融资模式全解析 一般情况下，PPP模式是公私合营各种模式的统称。此处是作为一种独立而具体的模式。就此而言，PPP 融资模式主要应用于基础设施等公共项目。首先，政府针对具体项目特许新建一家项目公司，并对其提供扶持措施，然后，项目公司负责进行项目的融资和建设，融资来源包括项目资本金和贷款;项目建成后，由政府特许企业进行项目的开发和运营，而贷款人除了可以获得项目经营的直接收益外，还可获得通过政府扶持所转化的效益。 1 / 36
20世纪90年代后,一种崭新的融资模式-PPP模式(Public-Private-Partnership，即“公共部门-私人企业-合作”的模式)在西方特别是欧洲流行起来,在公共基础设施领域,尤其是在大型、一次性的项目,如公路、铁路、地铁等的建设中扮演着重要角色。 2 / 36
PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同(特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司)，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协定，这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。采用这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运营。PPP 模式的内涵主要包括以下4个方面： 第一，PPP是一种新型的项目融资模式。PPP融资是以项目为主体的融资活动，是项目融资的一种实现形式，主要根据项目的预期收益、资产以及政府扶持的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资。项目经营的直接收益和通过政府扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，项目公司的资产和政府给予的有限承诺是贷款的安全保障。 第二，PPP融资模式可以使更多的民营资本参与到项目中，以提高效率，降低风险。这也正是现行项目融资模式所鼓励的。政府的公共部门与民营企业以特许权协议为基础进行全程合作，双方共同对项目运行的整个周期负责。PPP融 3 / 36
BT投融资建设模式内涵及定义探讨 【摘要】 bt模式在我国具体实践中存在两方面的困惑：一方面，学者们在理论上仍存在一些认识上的分歧，无法给bt各方以清晰的理论指导；另一方面，由于国家尚未颁布相应的管理办法，在bt项目实施过程中遇到的一些问题还没有明确的法律依据，让bt各方感到无所适从。本文尝试从bt模式在国内外的发展状况入手，分析国内外有关法律法规对bt模式内涵及定义的规定，并提出笔者对bt 模式内涵及定义的见解。 【关键词】 bt 内涵定义探讨 一、引言 随着我国工程建设领域投融资体制的改革，一种新型的、利用非政府资本进行公共基础设施和公用事业项目投资与建设的方式，bt模式在我国获得较快发展，一些省市政府也有越来越多的政府投资的工程项目采用bt方式进行融资建设。比如：重庆市朝天门长江大桥、上海轨道交通13号线世博过江段、上海铁路客运站、深圳地铁5号线等重大市政基础设施建设项目均因采用bt融资方式成功建设。作为一种新型的投融资建设方式，bt模式一方面使得公共基础设施和公用事业建设资金来源多元化的要求
得到了进一步满足，有效缓解了政府重大公共基础设施和公用事业建设投资需求紧张与政府资金短缺之间的矛盾，对我国改善公共基础设施和公用事业起到了重要的推进作用。另一方面，由于bt模式在我国应用的时间比较短，在操作上还处于探索阶段，对其相关理论和应用研究也不充分，整个行业对bt 模式的认识以及相关立法工作还处在探索阶段，没有专门的法律对bt模式的相关行为进行规范和调整，对bt模式的具体实践造成了困惑。本文拟从bt 模式的具体内涵入手，探索bt模式的定义，以期为广大业内人士正确认识bt模式提供一些有益的帮助，进而共同促进我国bt模式的规范化发展。 二、国外bt立法现状 1、菲律宾bot法及其基于安全和战略的bt方式1990年，菲律宾国会颁布了亚洲第一个bot法，即共和国法律，当时只定义了bot、bt两种方式。1994年菲律宾国会重新颁布了bot法，定义了bot、bt、boo、blt、bto、cao、dot、rot、roo共9种方式。该法第1条[c]款定义：“建设—转让——一种契约性安排，项目建议人据此承担授予的基础设施或发展设施的融资和建设，并在建成后将它转让给政府机关或地方政府有关单位，后者按商定的分期
“互联网金融+产业园区”及政府、企业资本运作与投融资方法最权威讲师：宏皓 目前中国的产业园区发展面临诸多困惑，最大问题来源是如何有效解决招商引资进行创新，以产业集群为导向的工业园区创新发展才是出路。在“互联网+”的大环境下，产业园区也必须运用互联网金融实现“产融一体化”发展。产业园区加快发展互联网金融产业，不仅能够提升信息产业综合竞争力、培育新增长点的重要途径，也是促进产业结构调整、率先实现经济发展方式转变的重要举措。 面对当前中国经济的发展瓶颈只有运用宏皓教授创建的中国人自己的金融理论才能进行创新，当前的中国也只有宏皓教授的金融理论才能突破中国经济发展的瓶颈，才能培育出中国新的经济增长点，才能打造中国经济的升级版。运用宏皓的金融理论，所有的企业、银行才能更好地健康发展,形成自己的核心竞争力。 中国互联网金融行业协会会长宏皓表示，下一代产业园区的发展定位是“产城结合”，以产业园区带动区域经济的规模化发展，产业定位的精准和差异化是未来园区最核心的竞争力，要将互联网金融运用到园区的“大金融服务”，彻底解决园区招商难、运营成本高、融资难的困境。2015年，中国互联网金融行业协会共发布了9项研究报告，其中包括《互联网金融对产业园区发展的影响及应对策略研究报告》。 《互联网金融对产业园区发展的影响及应对策略研究报告》报告全文涉及产业园创新的规划理念和方法、发展产业链经济、构建新型产业生态、建立园区产业基金的实操方法、光伏产业的转型案例、用互联网金融如何实现健康产业园及中药产业集群打造案例等等，就产业园区目前遇到的实际问题的解决思路及具体措施都做了详细的表述。 宏皓会长认为，随着中央“一带一路”政策的深化，像搜狐、新浪、腾讯、百度这样高成长的“瞪羚企业”是园区发展所需要的“强心针”，也是新兴产业形成的核心力量，对促进地区产业结构调整，增强地区创新能力和创业活力，推动经济快速发展都会起到重要的作用。 新型产业园的核心工具是互联网金融,中国互联网金融行业协会将发挥民间金融智库的力量，助力各地区的产业园区运用互联网金融工具，例如：众筹、大数据金融等重塑新的园区发展模式，并帮助园区的企业解决资金、市场、人才、品牌、技术等发展难题,将园区打造成为世界一流的产业集群。 《互联网金融对产业园区发展的影响及应对策略研究报告》的发布，进一步助推互联网金融与产业园区相结合，为地区经济发展招商引资，打造产业集群，为实体经济提供专业化的金融服务起到积极的指导作用，同时促进了中国各地区的产业园区整体业态升级。 中国互联网金融行业协会宏皓会长讲资本运作课程在行业内是权威专家，讲授这方面的课程必须熟悉整个资本市场，包括一级市场和二级市场，并能使上市或非上市公司的资本价值增值，提高企业在资本上利用率和资本市场的活跃度，盘活存量资金，达到企业效益最大化。讲融资方法课程必须熟悉银行等金融机构的创新业务，能够给银行的高管提出金融创新的建议，并同时具备帮企业解决融资困境的能力。目前既能帮助政府、企业真实解决融资难题，又能给银行总行高管讲授金融创新的实战型专家在中国就属金融学家宏皓教授了。 中国讲资本运作和融资方法的老师很多，但解读的有深度、全方位的老师不多。宏皓教授20多年在资本市场一级市场和二级市场实战历练，对企业、政府、银行、家庭金融全产业链有深入的研究，以《金融学家给你的七封信》、《中国未来经济模式——互联网金融如何助推中国经济转型升级》为代表的24部金融著作问世，具有多年银行总行分行金融创新的课程讲授经历。为几百家民企、国企用融资创新的工具彻底解决融资难题，为企业搭建投融资平台和建立风险防范系统，彻底改变企业投融资不畅和风险难以控制的局面。 课程中涉及的资本运作、投融资方式和管理等全面创新方法都是由金融学家宏皓教授独