金融市场学期末复习知识
金融市场学
第一章
金融市场：是指资金融通的场所，是由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的总称。对金融市场应当从以下三个方面理解。
首先，金融市场的交易对象是同质的金融商品，即金融资产等。
其次，金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立在信用基础上的、一定时期内的资金使用权的有偿转让。
第三，金融市场不受固定场所、固定时间的限制。
金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。是与实物资产相对应的。金融资产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，而是间接起作用。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的索取权。
金融资产的分类可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。
金融资产和实物资产的联系与区别：金融资产是实物资产的反映。但金融资产不等于实物资产，金融资产不是社会财富的代表，它们在金融活动中产生并消失；而实物资产是社会财富的代表，不会随着交易而产生或消失，只会由于使用与事故而损耗或报废
?金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。
?从动机看，金融市场的主体主要有投资者 (投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
?金融市场的主体分为政府部门、工商企业、家庭部门、金融机构以及中央银行五个部门。
金融工具是它所代表的信用关系的化身。因此，金融市场的客体就是金融工具。它是反映金融市场上资金供应者与资金需要者之间债权债务关系的一种凭证。
金融工具在融通资金的过程中发挥着两方面的重要作用：一是促进资金流动；二是收益和风险的分配。收益性、流动性和风险性的特征。
金融工具的分类
按权利的标的物：
票据：着重体现持有者对货币的索取权，如汇票、本票、支票；
证券：着重表明投资的事实，体现投资者的权利，如股票和债券。
按索取权的性质
股权证券（股票）：所有权，股东，股息和红利；
债权证券（债券）：债权，债权人，本金和利息。
按发行者的身份
政府债券、公司债券和金融债券
按发行期长短：短期、中期和长期
按发行者的资信状况：美国穆迪投资服务公司的划分，美国标准普尔公司的划分
金融市场功能
1.结算与支付功能
2.聚敛功能 3、配置功能 4、经济调控功能 5、信息反映功能
金融市场分类
1、按标的物划分
2
可分为现货市场、期货市场和期权市场
3、按交易中介特征（中介作用）划分
直接金融市场和间接金融市场
4.按交易期限划分
可分为经营短期金融工具的货币市场和经营长期金融资产的资本市场
5、按交易程序划分
可分为发行市场和流通市场
6、按有无固定场所划分
可分为有形市场和无形市场
7、按成交和定价方式划分
可分为公开市场和议价市场
8.按金融市场作用的范围划分
按交易的融资地域和交易双方的地理距离为依据，金融市场可划分为地方金融市场、区域性金融市场、全国金融市场和国际金融市场
离岸金融市场：又称境外金融市场，采取与国内金融市场隔离的形态，使非居民在筹集资金和运用资金方面不受国内税收和外汇管制及国内金融法规影响，进行自由交易的市场。
离岸中心的特点：低税或零税率、主要向非居民提供服务、没有或很少管制、具有地理优越性、政府政策优惠、政治稳定等。现实中因低透明度和极宽松的管理制度，被各类资本视为“避税天堂”的上述弹丸之地，也成为资本外逃的“中转站”。
金融全球化的原因：1．金融管制放松所带来的影响。
2．现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件。
3．金融创新的影响。
4．国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。
金融自由化的主要表现：
1．减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。
2．对外汇管制的放松或解除。
3．放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。
4．放宽或取消对银行的利率管制。
金融工程化：工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。套期保值、投机、套利、构造组合
原因：社会经济制度的变革和电子技术进步。
资产证券化：指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。住宅抵押贷款证券化
第二章
现值的计算公式：如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表终值，n代表年限，那么计算公式如下：
FV
PV=
普通年金的现值计算公式为: ? A 表示普通年金，r 表示利率，n 表示年金持续的时期数。
? 普通年金的终值计算公式为： ? 到期收益率，是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平,它可以从下式中求出：
其中，P0表示金融工具的当前市价， 表示在第t 期的现金流，n 表示时期数，y 表示到期收益率。
? 简易贷款的到期收益率：以L 代表贷款额，I 代表利息支付额，n 代表贷款期限，y 代表到期收益率，那么，
? 年金的到期收益率：如果P0代表年金的当前市价，C 代表每期的现金流，n 代表期间数，y 代表到期收益率，那么我们可以得到下列计算公式：
? ? 贴现债券的到期收益率 ? 当期收益率是到期收益率的近似值，但比起后者更容易计算：
? ic=当期收益率
? P=固定收益债券的价格（即债券的当前市价）
? C=每年的固定收益(即年利息额)
? 实际收益率是债券价格的变化与所支付利息之和跟购入价格之比 。
()
]111[n r r r A PV +-=()]
11[r r A FV n -+=()()()()∑=+=++++++++=n t t
t n n y CF y CF y CF y CF y CF P 133221011111Λn
y I L L )1(++=n
y C y C y C y C P )1()1()1(1320++++++++=Λ00
F P y P -=1t t C P P RET ++-=
? RET ＝将债券从t 期持有到t+1期的收益率
? Pt ＝债券在t 期的价格
? Pt+1＝债券在t+1期的价格
? C ＝按票面利率定期支付的利息
债券久期的计算公式为： 上式是用现金流现值对现金流所发生的时间加权。现金流入包括利息和赎回本金，并且时间加权数是从1到t 。最后，现金流对时间加权后求和，再除以债券价格P 。
计算零息债券到期收益率
远期利率：由当前市场上的债券到期收益计算的未来两个时点之间的利率水平。 市场期望假说 (的基本命题是：长期利率相当于在该期限内人们预期的所有短期利率的平均数。因而收
益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。即n 期债券的利率等于在n 期债券的期限内出现的所有一期债券利率的平均数。
假设条件：
1投资者风险中性
仅仅考虑（到期）收益率而不管风险。投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么，投资者将会选择购买后者
2所有市场参与者都有相同的预期，金融市场是完全竞争的；
3在投资人的资产组合中，期限不同的债券是完全替代的。完全替代的债券具有相等的预期收益率。
第三章：
金融市场风险是指基础金融变量（如利率、汇率、股价）的变动而使金融资产或负债的市场价值偏离其期望值的可能性和幅度。
金融市场风险的特征：不确定性、普遍性、扩散性。突发性
系统风险是指由于某种全局性的因素(经济方面如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。政治方面如政权更迭、战争冲突等。社会方面如体制变革、所有制改造等。)而对所有证券收益都产生作用的风险。
政策性风险：指国家宏观经济政策决策失误或执行不当造成的风险。
非系统风险也称微观风险，因个别上市公司特殊状况造成的风险。
单个证券收益和风险的测定
31223123.../(1)(1)(1)(1)n t C C C C d t P y y y y ??=++++??++++?
?
01(1)n F
p y y =?=-+∑=-=n
i i i
P R R 12)()(σ
β系数说明单个证券系统性风险与市场组合系统性风险的关系
证券的数量和组合风险之间的关系
1、一个证券组合的预期收益率与组合中股票的只数无关，证券组合的风险随着股票只数的增加而减少。、
2．平均而言，由随机抽取的20只股票构成的股票组合的总风险降低到只包含系统性风险的水平，单个证券风险的40%被抵消，这部分风险就是非系统性风险。
3．一个充分分散的证券组合的收益率的变化与市场收益率的走向密切相关。其波动性或不确定性基本上就是市场总体的不确定性。投资者不论持有多少股票都必须承担这一部分风险。
风险与收益偏好（马科维茨的观点）
? 投资者对收益和风险的态度的两个基本假设：
– 不满足性 ：投资者在其他情况相同的两个投资组合中进行选择时，总是选择预期回报率较高的那个组合。
– 厌恶风险：投资者是厌恶风险的（Risk Averse ），即在其它条件相同的情况下，投资者将选择标准差较小的组合。
不同的风险态度：厌恶风险，风险中性，爱好风险。
有效集是指能同时满足预期收益率最大和风险最小的投资组合的集合
第四章
分离定理对组合选择的启示
? 若市场是有效的，由分离定理，资产组合选择问题可以分为两个独立的工作，即资本配置决策和资产选择决策。
? 资本配置决策：考虑资金在无风险资产和风险组合之间的分配。
? 资产选择决策：在众多的风险证券中选择适当的风险资产构成资产组合。
? 由分离定理，基金公司可以不必考虑投资者偏好的情况下，确定最优的风险组合
资本资产定价CAMP 模型
CML 与SML 之间的区别
? 1．描述对象不同
? CML 描述有效组合的收益与风险之间的关系。
? SML 描述的是单项资产或某个资产组合的收益与风险之间的关系，既包括有效组合又包括非有效组合。
? 2．风险指标不同
? CML 中采用标准差作为风险度量指标，是有效组合收益率的标准差。
? SML 中采用β系数作为风险度量指标，是单项资产或某个资产组合的β系数。
? 因此，对于有效组合，可以用两种指标来度量其风险；而对于非有效组合，只能用β系数来度量其风险，标准差可能是一种错误度量（用于CAPM ）。 M M f p f p
r r r r σσ-=+
第五章
效率市场假说，实际上就是说股票价格已经完全反映了所有的相关信息，人们无法通过某种既定的分析模式或者操作始终如一地获取超额利润。
股票价格的变化完全是随机的。我们称这种现象叫做股票价格的随机游走。
罗伯特根据股票价格对相关信息反映的范围不同，将市场效率分为三类：弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场。
有效市场的意义
–不会偏离真实价值太远增加了市场流动性投资策略一文不值
–交易减少
?有效市场的两个误解
–有效市场是稳定市场有效市场的资产价格随机波动
第六章
头寸是一种以买入或卖出表达的交易意向。头寸可指投资者拥有或借用的资金数量。头寸也称为“头衬”就是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。
同业拆借市场是指具有准入资格的金融机构之间进行临时性资金融通的市场
同业拆借市场的形成
?（1）客观经济基础：市场经济条件下所形成的资金供给与资金需求，以及金融机构的资金来源与资金运用，都具有不同的期限性。
?（2）内在要求与动力：金融机构的安全性、流动性与盈利性相统一的经营目标。
?（3）存款准备金制度，是推动同业拆借市场形成和发展的直接原因
同业拆借市场的特点（重点，识记）
?融通资金期限短，流动性高。一般是1-2天或一个星期，解决头寸临时不足或临时多余。2、具有严格的市场准入条件。一般在金融机构或指定某类金融机构之间进行，非金融机构或非指定的金融机构，不能进入。3、技术先进，手续简便，成交时间短。主要采取电话协商，是无形市场。达成协议后，通过各自在中央银行的存款账户自动划拨清算；或者向资金交易中心提出供求和进行报价，由资金交易中心撮合成交。4、信用交易且交易数额较大。一般不需要以担保或抵押品作为借贷条件，双方以自己的信用担保，严格遵守交易协议5、利率由供求双方议定，可以随行就市。
是一种市场利率，或者说是市场化程度最高的利率，能够充分反映市场资金供求状况及其变化。
同业拆借市场的功能(重点，识记）
? 1.加强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性2.有利于提高金融机构的盈利水平.3.同业拆借市场是中央银行实施货币政策的重要载体。4.同业拆借市场利率往往被视作基准利率，反映社会资金供求状况
同业拆借市场的分类（重点，概念）
?按拆借期限：
–半天期拆借；一天期拆借；
–一天以上的拆借。
?按拆借资金的保障：
–无担保物拆借；有担保拆借。
?按拆借交易的媒介（组织形式）
–有形拆借市场；无形拆借市场。
?根据交易的性质：
–头寸拆借和同业借贷
同业借贷与头寸拆借之间的最大区别在于融通资金的用途。同业借贷是调剂临时性、季节性的业务经营资金短缺；头寸拆借则是为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金和减少超额准备而进行的短期资金融通。由于在资金用途上存在差异，同业借贷较之头寸拆借的期限要长，其期限可以长达半年甚至一年。按拆借交易的期限分为半天期拆借市场、隔夜拆借市场和指定日拆借市场
第七章
货币市场是金融市场的重要组成部分。它是指一年以内（含一年）的短期金融工具发行和交易所形成的供求关系和运行机制的总和。
货币市场的特征
?（一）无形的市场——没有固定、统一的交易场所
?（二）交易规模大——多数在机构之间进行，金额大。
（三）货币市场工具流动性强、风险小、收益低
货币市场的功能
?（1）提供短期资金融通的渠道和手段
?（2）货币市场利率具有“基准”利率的性质
?（3）为中央银行实施货币政策提供有利条件
票据：是指出票人委托他人或自己承诺在特定时期向指定人或持票人无条件支付一定款项的书面凭证。票据的性质：票据的设权性票据的要式性
文义性是指票据所创设的权利义务内容，完全依据票据上所载文字的涵义而定，不能进行任意解释或者根据票据以外的任何其它文件确定。
无因性是指持票人行使票据权利时，无需证明其取得票据的原因，只要票据合格，就能享有票据权利。
1 汇票：由出票人签发的委托付款人在见票时候或者指定日期无条件支付一定金额给收款人或者持票人的
一种票据。
2、本票：出票人签发的承诺自己在见票时候无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据
3、支票：出票人签发的委托办理支票存款业务的银行或者其他机构在见票时候无条件支付确定金额给收
款人或者持票人的票据
承兑是指远期汇票的付款人在汇票上签名，同意按出票人指示到期付款的行为。
提示是指持票人向付款人出示票据，要求承兑或要求付款的行为。
付款是指即期票据或到期的远期票据的持票人向付款人提示票据时，付款人支付票款的行为。但是，付款人必须是正当付款才能解除债务。
融通票据又称金融票据或空票据，是指一种专门为取得金钱的融通而发出的票据，它不是以商品交易为基础发生的票据，而是为了资金融通签发的一种特殊票据。
银行承兑汇票：指出票人开立的远期汇票，它以银行为付款人，命令其在未来的某一确定时刻支付一定金额给收款人或者持票人。
银行承兑汇票市场：以银行承兑汇票为金融工具，通过汇票的发行、承兑、转让、贴现等实现资金融通的市场。
出票：出票人签发汇票并交付给收款人的行为。包括两个行为，一是写出汇票，并在汇票正面签名；二是将汇票交给收款人。
承兑：银行对汇票的承兑，指银行对汇票的付款人明确表示同意按照出票人的指示，于到期日付款给持票
人的行为。
付款：指票据付款人在持票人提示付款时按票据上的记载事项向持票人支付票据金额的行为。
背书：一种票据行为，是票据权利转移的重要方式。背书从按目的可以分为两类：一是转让背书，即以转让票据权利为目的的背书，二是非转让背书，即以设立委托收款或票据质押为目的的背书。
票据贴现，是指商业票据的持票人为了取得现款，将其持有的未到期票据（银行承兑汇票或商业承兑汇票）转让给银行，银行扣减贴息后支付给持票人现款的行为。
短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券。狭义的短期政府债券则仅指国库券。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。
政府短期债券的市场特征
（1）违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。（2）流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。（3）面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。（4）利息收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。
国库券的收益率一般以银行贴现收益率表示，其计算方法为：
其中：YBD =银行贴现收益率 P=国库券价格 F=国库券面值 t=距到期日的天数。
可转让大额定期存单与一般存款的区别
1 一般存款不可流通转让；而大额定期存单则可以流通转让。
2 一般存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CD面额最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元，但向个人投资者发行的CD面额最少为100美元。在香港最少面额为10万港元。
3 一般存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的一般存款利率高。
4 一般存款可以提前支取；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。
回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购其协议是一种抵押贷款，抵押品为证券。
第八章
债券是按照法定程序发行的要求发行人（也称债务人或借款人）按约定的时间和方式向债权人或投资者支付利息和偿还本金的一种债务凭证。
债券特征：偿还性、优先求偿性、流动性、收益性、违约风险较低、具有更多的选择权、重要的宏观调控工具
按抵押担保状况划分：信用债券、担保债券
根据计息方式划分：单利债券、复利债券、贴现债券、累进利率债券
根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮动利率债券
根据利息的支付方式划分：附息债券、零息债券、到期支付债券。
按债券的发行地域划分：国内债券、国际债券
按内含选择权分：可赎回债券、可转换债券、附新股认购权债券、偿还基金债券
根据债券形态的不同划分：实物债券、凭证式债券、记账式债券
债券市场：是指从事债券发行与交易的市场。这个市场有助于将个人、公司和政府部门的闲置资金转移给那些需要进行长期债券融资的公司或政府部门。
债券市场的功能
它已成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金的重要渠道。（2）它为投资者提供了一种新的
具有流动性与盈利性的金融商品或金融资产。（3）它为中央银行间接调节市场利率和货币供应量提供了市场机制。（4）它为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要的机制。政府筹集资金用于基础设施建设,拉动内需.
转让价格 P —债券的理论价格D —将来的货币收入总和（期值）i —折现率
贴现债券 P —债券的价格 R —债券面值（偿还价格）
r —贴现率（市场利率） t —距到期日天数 债券价值分析
净现值：债券的内在价格（PV ）与债券的实际价格（P ）两者的差额
NPV=PV-P 当NPV>0时，意味着内在价值大于债券的价格，即市场利率低于债券承诺的到期收益率
，该债券被低估，应买入该债券或继续持有该债券反之，当NPV<0时，该债券被高估，应抛出该债券或不投资该债券只有当债券的市场价格等于债券理论价格时，市场价格才会处于一种相对稳定的范围
债券定价的五个原理
定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。
定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系
定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少
定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。
()()()偿还年限市场利率1偿还年限票面利率1票面额发行价格偿还年限票面利率1票面额偿还年限市场利率1发行价格?+?+?=
?+?=?+?()n
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P +=1360
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定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系
可转换公司债券，是指发行人按法定程序发行的，赋予债券投资者在发行后的特定时间内，按自身的意愿选择是否按照约定的条件将债券转换为股票的权利的一种公司债券。又称为“可转换债券”或“可转债”。
可转债优点发行可转债有利于提升现有股东权益，其发行成本相对直接发行股票的成本更低通过举债，可提升公司的资产负债率到相对更为合理的水平，为后续配股或增发新股奠定良好的基础。
可转债缺点1、可转债未能如期顺利转换成公司股份（公司经营不善，公司股价长期疲软，或转股条件设计不当等），可能会增加公司在债券到期后动用大笔资金赎回到期债券，从而加大公司短期偿债压力。2、发行手续较为烦琐，时间周期较长。不仅发行期间，而且在发行完成后至债券到期期间，公司需履行严格且规范的债转股手续及相关信息披露义务等。3、发行可转债需要具有足够资信能力的担保方提供担保，而增发和配股则不需要担保。4、募集资金拟投资项目一般不允许改投或变更，否则，需赋予转债持有人一次回售的权利。5、发行费用需计入企业成本。
第九章
股票股份公司发给股东作为其投资入股的证书和索取股息红利的凭证。股票的所有者拥有剩余索取权和剩余控制权。
股票的特征：非返还性、高收益性、高风险性、高流通性
累积优先股是指如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先股股息时，则累积于次年或以后某一年盈利时，在普通股的红利发放之前，连同本年优先股的股息一并发放；
非累积优先股是指当公司盈利不足以支付优先股的全部股息时，其所欠部分，非累积优先股股东不能要求公司在以后年度补发。
参加优先股又称参与分红优先股，是指除了可按规定的股息率优先获得股息外，还可以与普通股分享公司的剩余收益，它可进一步分为无限参加优先股和有限参加优先股两种，前者指优先股股东可以无限制地与普通股股东分享公司的剩余收益，后者则指优先股股东只能在一定限度内与普通股股东分享公司的剩余收益。
非参加优先股是指只能获取固定股息不能参加公司额外分红的优先股。目前大多数公司发行的优先股都属于非参加优先股。
可赎回优先股，即允许公司按发行价格加上一定比例的补偿收益予以赎回的优先股。通常，当公司为了减少资本或者认为可以用较低股息率发行新的优先股时，就可能以上述办法购回已发行的优先股股票
公开发行又称公募，是指事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开销售股票。由于公开发行涉及到众多的投资者，其社会影响很大。
特点：
为了保证投资者的合法权益，政府对股票的公开发行控制很严。
股权分散程度高，具有较高的流动性，因而易于被广大投资者接受。
公开发行也提高了发行者的知名度，使其能够在较短的时间内筹集到大量资金，因而也有利于发行者。
不足之处在于其承销和推销很大程度上依靠承销商的协助，需要付给他们可观的手续费，这样使其发行成本较高。
直接发行
?发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种方式。发行人自己直接发行股票，大多数是非公开发行，如采用发起设立方式筹集资金。
?优点
?可以使发行公司直接控制发行过程，程序比较简单。
?不经过中介机构，节省了发行的费用。
弊端
?社会影响小，不利于提高公司的知名度；
?筹集时间较长，当发行量较大时，很难迅速获得所需资本；
?当实际认购额达不到预定的资金额时，剩余部分必须由发行公司的主要发起人或董事承担，风险很大。
有偿增资发行是指认购者必须支付现款，才能获得新发股票。这种方式通常用于对原有股东的配股、对第三者配股以及发行新股时公开认购。采用这种方式能够直接增加股份公司的资本金。
无偿增资发行是指认购者不必缴付现款就可以取得新发的股票。一般是股份公司通过将公司盈余结余、公积金和资产重估增益转为法定资本，发行与之对应的新股票，分配给公司原有的股东，原有股东无需缴纳认购股金款。这其实是一种增加内部股东累积，而不增加新股东，不公开发行新股票的发行方式，只在股票派息分红、股票分割和法定公积金或盈余转作资本配股时采用。
并行增资发行是有偿增资发行和无偿增资发行的结合。即投资者在购买新股的时候，只需以现金支付一部分的价款，其余部分由转账的公积金或者红利抵充。
市盈率定价法是指依据注册会计师审核后的发行人的盈利情况计算发行人的每股收益，然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业状况、经营状况和未来的成长情况拟定其市盈率，是新股发行定价方式的一种。
市盈率的意义：用来比较股票风险的大小及投资价值的高低，一般来说，市盈率高的股票风险较大，投资价值较小，市盈率低的股票，风险较小，投资价值较大。
净资产倍率法是指通过资产评估等手段确定发行人拟募每股资产的净现值和每股净资产，然后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率或折扣。其定价公式为:
?发行价格=每股净资产×溢价倍率（或折扣倍率）
二板市场是与现有股票市场即主板市场相对应而存在的概念，又名创业板市场，也有的国家叫自动报价市场、高科技板证券市场等，它是专门为中小高新技术企业或快速成长的企业而设立的证券融资市场。特点：1）前瞻性市场（2）上市标准低（3）市场监管更严（4）推行做市商制度（5）实行电子化交易功能1）为中小型创新企业提供融资便利（2）为风险投资提供退出渠道（3）有助于完善资本市场体系
二板市场的主要模式1、独立市场模式 2、附属市场模式 3、新型市场模式
独立市场模式是指二板市场本身是一个独立的证券交易系统，拥有独立的组织管理系统、报价交易系统、上市标准和监管体系，有一套独立的的运行机制。
附属市场模式是指二板市场作为主板市场的附属机构存在。具体又分为相对独立形式和第二部形式。第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。
场外交易的特点交易对象广泛交易方式灵活
股票交易制度是股票市场汇总参与交易有关各方的指令以形成市场价格的规则的总和，其实质是股票市场的价格形成机制。
指令驱动交易制度下，交易者提交指令并等待在拍卖过程中执行指令，交易系统根据一定的指令匹配规则来决定成交价格。
报价驱动交易制度中，做市商不断地向交易者报出特定股票的真实买卖价格——买入报价和卖出报价，并在该价位上接受交易者的买卖要求，以其自有资金和股票与交易者进行股票交易
限价指令是指定一个价格，当市场价格低于这个价格时买进；或者指定一个价格，当市场价格高于这个价格时卖出。限价指令以价格优先，时间优先的原则排序。
交割是指买方付出现金取得证券，卖方交出证券获得价款
过户：证券的原所有者向新的所有者转移证券有关权利的记录。
信用交易,信用交易实际上是期货交易中的一种，又叫垫头交易，是指投资者在进行股票买卖时，向经纪人交付一定数量的现款或股票作为保证金，其余不足的部分由经纪人垫付进行交易的方式。 保证金买空 。保证金卖空
卖空的作用和管理 使金融资产的价格能够更充分地反映市场参与者的判断，有利于有效地校正泡沫
但当证券价格下跌时，卖空机制也可能会加剧价格下跌，甚至引起崩盘
为稳定证券市场，防止过度投机，证券监管机构原则上禁止对市场价格正在下跌的证券进行卖空交易 卖空者除了必须交纳初始保证金外，还必须将出售证券价款存入经纪商为卖空者开立的保证金账户上，直至卖空者归还了所有债务后方可提取现金
第十章
金融衍生工具由金融原生工具（如货币、外汇、债券、股票等）衍生出来的各种金融合约及其各种组织
形式
金融衍生工具的含义：又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基础（Underlying ）标的资产价
格的金融工具。
?
发展动因首要动因：宏观经济环境巨变中的风险规避需求。 ? 第二个因素：管制变化以及规避管制。第三个动因：技术变革。 第四个因素：经济发展水平。 金融远期合约就是交易双方以当前合同约定价格在未来某个时点进行一定数量金融资产交割的交易方式。 远期利率协议 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
结算金的计算
式中：
● rr 表示参照利率
● rk 表示协议利率 ● A 表示合同金额，D 表示合同期天数，B 表示天数计算惯例（如美元为360天，英镑为365天） 名义本金是远期利率协议买卖双方确定支付差额的基础。
远期利率协议的突出优点是：不需要缴纳保证金；合约金额和期限灵活，有助于提高风险管理效率；可适用于一切货币。
远期利率协议的缺点是：存在交易一方可能违约，产生信用风险。
金融期货合约 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。
金融期货交易的特点间接清算制、合约标准化、灵活性、每日清算制
金融期货与远期合约的区别1、交易场所不同:期货合约的交易均在交易所内进行，而非交易双方单独
直接签约
2、合约标准化程度不同:远期交易根据双方的需要确定，二级市场不发达。期货合约则是标准化的。
3、价格决定方式不同:远期合约的交割价格由交易双方谈判确定。期货交易价格是在交易所中由很多买者
和卖者通过经纪人在场内公开竞价确定的
4、交易保证和结算方式不同：远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不进行结算。期货交
易则是每天结算的。
资产的市值贷款-资产的市值实际保证金=
贷款
贷款
-资产的市值实际保证金=
金融市场学复习资料 一、名词解释 1、金融市场：指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。 2、金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。 3、投资基金：是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 4、货币市场：指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 5、资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场。 6、黄金市场：指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 7、外汇市场：狭义的指银行之间的外汇交易，包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 8、衍生金融工具：指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。 9、直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场，一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 10、间接金融市场：是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 11、初级市场：又称发行市场和一级市场，指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。 12、二级市场：又称流通市场和次级市场，指证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。 13、包销：指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。 14、代销：是发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。 15、公开市场：指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。 16、有形市场：指有固定交易场所的的市场，一般指证券交易所等固定的交易产地。 17、无形市场：指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。 18、国内金融市场：指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。 19、国际金融市场：是跨国界进行金融资产交易的市场，是进行金融资产国际交易的场所。 20、金融市场的聚敛功能：指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产地资金的能力。 21、资产证券化：指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债券的流动化。 22.金融工程：指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计，开发新型的金融产品，创造性的解决金融问题。 23、套期保值者：指利用金融市场转嫁自己承担的风险的主体。 第二章 1、同业拆借市场：也称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通市场。 2、回购市场、指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3、回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 4、商业票据：是大公司为筹措资金，以贴现方式出手给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 5、出票：指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。
金融市场学第一章 1、金融市场的概念：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和 金融市场与产品市场的区别： 1、在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用基础的资金使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡； 2、交易对象是一种特殊的商品及货币资金，货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值； 3、交易场所通常是无形的，通过电子及计算机网络等进行交易的方式越来越普遍。 2、金融市场的分类（大标题）货币市场，资本市场，黄金市场，外汇市场，衍生工具市场 3、资产证券化：是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等，通过商业银行或投资银行予以集中或重新组合，以这些资产来作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。 金融工程化的概念：是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。 第二章 1、货币市场的种类货币市场共同基金市场以及七种市场的概念 1)同业拆借市场：金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活 动的市场。
2)回购市场：指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3)商业票据市场：商业票据是大公司为筹措资金，以贴现方式出售给投 资者的一种短期无担保承诺凭证。 4)银行承兑汇票市场：是商业汇票的一种。是由在承兑银行开立存款账 户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定远期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据 5)大额可转让定期存单市场：狭义指国库券，是一国中央政府为弥补财 政赤字而发行的期限在一年以下的短期国债。广义还包括地方政府债券 6)短期政府债券市场：是指政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责 任的期限在一年以内的债务凭证。 7)货币市场共同基金市场： 2、区分正回购和逆回购：正回购：从卖方角度来说，有证券没资金，先卖后买的交易； 逆回购：从买方角度来说，有资金没证券，先买后卖的交易。懂得不同的经济状况如何使用 3、计算商业的发行价格：发行价格=面额 / [1+实际利率*（距离到期日天数/ 360)] p34 4、计算银行承兑汇票的贴现： P38 5、区别贴现转贴现和再贴现 贴现贴现是指远期汇票经承兑后，汇票持有人在汇票尚未到期前在贴现市场
《金融市场学》期末复习资料 一、解释下列名词 金融衍生工具债券基金证券同业拆借市场回购协议股票行市银行承兑汇票普通股债券现值投资基金远期外汇交易金融期货金融期权看涨期权看跌期权远期升水套期保值交易 1、同业拆借市场的支付工具有（本票），（支票），（承兑汇票），（同业债券），（转贴现），（资金拆借）。 2、金融衍生工具具有（风险性），（流动性），（虚拟性），（定价的高科技性）的特点。 3、套利有（抛补套利），（非抛补套利）两种形式 4、可转换公司债券具有（债券性），（股票性），（期权性）三大基本特征 5、股票有几种交易方式（现货交易）（期货交易）（信用交易）（期权交易）。 6、（本票）是指出票人签发的承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 二、单项选择题 1．按（?D ）划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。 A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象 2．（ B ）是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定 3．金融市场的宏观经济功能不包括（ B ）。 A．分配功能B．财富功能C．调节功能 D．反映功能4．（ A ）一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。 A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场5．（C ）金融市场上最重要的主体。 A．政府B．家庭C．企业D．机构投资者6．家庭在金融市场中的主要活动领域（ B ）。 A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．黄金市场7．（B ）成为经济中最主要的非银行金融机构。 A．投资银行B．保险公司 C．投资信托公司 D．养老金基金8．商业银行在投资过程当中，多将（ D ）放在首位。 A．期限性B．盈利性C．流动性D．安全性9．（ A ）是证券市场上数量最多、最为活跃的经纪人。 A佣金经纪人 B．居间经纪人C．专家经纪人 D．证券自营商10．（ C ）货币市场上最敏感的“晴雨表”。 A．官方利率B．市场利率 C．拆借利率D．再贴现率11．一般来说，（ C ）出票人就是付款人。 A．商业汇票B．银行汇票C．本票D．支票12．（ B ）指那些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。 A．资产股B．蓝筹股C．成长股 D．收入股 13．下列哪种有价证券的风险性最高（ A ）。 A．普通股B．优先股C．企业债券 D．基金证券14．基金证券体现当事人之间的（ C ） A．产权关系B．债权关系C．信托关系D．保证关系15．下列哪种金融衍生工具赋予持有人的实质是一种权利（ B ）A．金融期货B．金融期权C．金融互换D．金融远期 16、回购协议中所交易的证券主要是（ C ）。 A．银行债券 B．企业债券 C．政府债券 D．金融债券 17、（ A ）是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由美国国内银行发行。 A．国内存单B．欧洲美元存单C．扬基存单D．储蓄机构存单18、最早开发大额可转让定期存单的银行是（ B ）。 A．美洲银行 B．花旗银行 C．汇丰银行D．摩根银行 19、下列存单中，利率较高的是（ C ）。 A．国内存单B．欧洲美元存单C．扬基存单D．储蓄机构存单20．目前，在国际市场上较多采用的债券全额包销方式为（C ）。 A．协议包销B．俱乐部包销 C．银团包销 D．委托包销21．决定债券内在价值(现值)的主要变量不包括（ D ）。A．债券的期值B．债券的待偿期C．市场收益 D．债券的面值22．利率预期假说与市场分割假说的根本分歧在（ C ）。A．市场是否是完全竞争的 B．投资者是否是理性的
金融市场学难点知识点 1、分析金融监管的必要性。 金融业属于资本密集型行业，容易造成自然垄断。这种高垄断很有可能导致金融产品和 金融服务的消费者付出额外的代价，因此，政府从金融产品的定价和金融业的利润水平方面对金融业实施监管应该是有理由的。 另外，由于金融产品或者证券产品的信息特性，使得金融产品或者证券产品的交易双方 之间极有可能出现严重的信息不对称，从而影响金融市场的效率。因此，上市公司或者金融产品发行者的信息披露制度就成为证券监管和金融监管中不可或缺的组成部分，成为证券 监管制度的核心，世界上任何一一个国家的证券法规都赋予上市公司某种持续性信息披露 的义务，即上市后的股份有限公司负有公开、公平、及时地向全体股东披露一切有关其公司重要信息的持续性责任。 最后，虽然个别金融产品或者证券产品的消费效用为购买该金融产品或者证券产品的 个别消费者所享用，是一种私人产品。但是，由全部金融产品或者证券产品的集合所构成的综合效用，却具有强烈的外部性，会影响到每一个金融产品或证券产品消费者(即投资者)的 利益，因此，可以把金融产品或者证券产品的综合效用看成是一种公共产品。因此，对这种带有公共产品特性的金融产品实施必要的政府监管是完全符合经济学原理的。 2、股票的发行方式一般可分为公募和私募两类公募是指向市场上大量的非特定的投资 者公开发行股票。 其优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无需提供特殊优厚的条件，使发行人具 有较大的经营管理独立性；股票可在二级市场上流通，从而提高发行人的知名度和股票的流动性。其缺点有：工作量大，难度也大，通常需要承销商的协助；发行人必须向证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策。 私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者，如 内部职工、大的金融机构或与发行人有密切业务往来的公司.私募具有节省发行费、通常不 必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投资者而不必担心发行失败等优点，但存在须向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件、发行者的经营管理易受干预、股票难以转让等缺点。 3、金融市场主体之一——企业：企业是经济运行的微观基础，也是金融交易的主体。 需要了解以下要点： 1）．企业的运营是与资金的运营紧密结合的； 2）．从总体讲企业是金融市场上最大的资金需求者，从金融市场上筹措资金来保证企业 的运营和发展。但在特殊时空，企业的短期闲置资金也用于金融市场的投资。 4、金融市场主体之二——政府： 1）．政府是金融市场上主要的资金需求者，一般通过一级市场发行筹措； 2）．政府既是交易者也是监管者的双重身分。 5、金融市场主体之三——金融机构：金融机构在市场上具有特殊地位。它既是市场上 的中介机构，也是资金的供给者和需求者。同时还是政府货币政策的传递和承担者。
精品文档 (1)你将向哪家银行卖出英镑，买进美元？ (2)你将向哪家银行卖出美元，买进马克？ (3)用对你最有利的汇率计算GBP/DEM的交叉汇率是多少? 答案：⑴银行D,汇率1.6856 (2) 银行C,汇率1.6860 (3) 1.6856 X 1.6860=2.8419GBP/DEM 20年期的债券面值为1000元，年息票率为8%，每半年支付一次利息，其市价为950元。请问该债券的债券等价收益率和实际年到期收益率分别等于多少？ 答案：半年的到期收益率率为 4.26%(950=40/(1+x)+40/(1+x)2+ …..(40+1000)/(1+x)40，折算为债券等价收益率为8.52%=2x，折算为实际年到期收益率为8.70%=(1+x)2-1 1年期零息票债券的到期收益率为7%, 2年期零息票债券的到期收益率为8%,财政部计划 发行2年期的附息票债券，息票率为9%，每年支付一次。债券面值为100元。 (1)该债券的售价将是多少？ (2)该债券的到期收益率将是多少？ (3)如果预期假说正确的话，市场对1年后该债券价格的预期是多少？ 答案：(1) P=9/107+109/1.08 1 2 3 4 5 6=101.86 元。 (2 )到期收益率可通过下式求出： 2 9/ (1+y) +109/(1+y) =101.86 解得：y=7.958%。 (3)从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率( f2)： 1+f2=1.08 2/1.07=1.0901 解得:f 2=9.01%。由此我们可以求出下一年的预期债券价格： P=109/1.090仁99.99 元。 问：你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑？答案：银行B, 1.6801 设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035 , 3个月汇水为30-50点，若一投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明 投资、避险的操作过程及获利情况。 答案：因为美元利率高出英镑利率两个百分点，大于英镑的贴水率0.3% ( 0.0050/1.6035 X 100% ,因此应将资金投放在纽约市场较有利。 具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.025 万(暂不 考虑利息收入)，买入英镑。获利情况： 在伦敦市场投资3个月的本利和为： GBP10X( 1+6%X3/12 ) =GBP10.15(万) 在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为： GBP10 X 1.6025 X (1+8%X 3/12) 十1.6085=GBP10.16(万) 套利收益为： GBP10.16-GBP10.15=GBP0.01(万) 假设连续复利的零息票利率如下： 1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为94.34元，2年期零息票债券目前的市价为 84.99元。你正考虑购买2年期、面值为100元、息票率为12% (每年支付一次利息)的债券。 (1)2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少？ (2)第2年的远期利率等于多少？ (3)如果预期理论成立的话，第1年末2年期附息票债券的预期价格等于 多少？ 答案：(1) 1年期零息票债券的到期收益率( y’)可通过下式求得： 94.34=100/(1+y 1) 解得：y1=6% 2年期零息票债券的到期收益率( y2)可通过下式求得： 84.99=100/(1+y 2)2解得：『2=8.47% 2年期附息票债券的价格等于：12/1.06+112/1.0847 2=106.51 2年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得： 12/ ( 1+y) +112/ (1+y ) 2=106.51 解得：y=8.33%。 (2)f2= (1+y 2) 2/ (1+yJ -1=1.0847 2/1.06-1=11%。 (3)第1年末2年期附息票债券的预期价格为： 112/1.11=100.9元。 你拥有的投资组合30%投资于A股票，20%投资于B股票，10%投资于C股票，40%投资于 D股票。这些股票的贝塔系数分别为 1.2、0.6、1.5和0.8。请计算组合的贝塔系数。 答案：贝塔系数=30%X1.2+20% X 0.6+10% X 1.5 X 40%X 0.8=0.95 你的投资组合包含3种证券：无风险资产和2只股票，它们的权重都是1/3，如果其中一只 股票的贝塔系数等于 1.6，而整个组合的系统性风险与市场是一样的，那么另一只股票的贝 塔系数等于多少？答案：1/3 X 1.6+1/3 X X=1,X=1.4 某投资者的效用函数为：U _R—丄人巧2。国库券的收益率为6%而某一资产组合的预 期收益率和标准差分别为U4%ft R!0%2要使该投资者更偏好风险资产组合，其风险厌恶度不 能超过多少？要是该投资者更偏好国库券，其风险厌恶度不能低于多少？ 答案：风险资产组合的效用为：U=14%-0.5A X 20% 国库券的效用为6%为了使他更偏好风险资产组合，14%-0.5A X20%必须大于6%即A必 须小于4。为了使他更偏好国库券，14%-0.5A X 20听必须小于6%,即A必须大于4。 你拥有一个标准差为20%的风险组合。如果你将下述比例投资于无风险资产, 险组合，则你的总投资组合的标准差是多少？ 请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。 答案：第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2 年：14.0% = (1+0.13)(1+0.13)/(1+0.12) 第3 年：15.1% 第4 年：15.7%第5 年：15.7% (1) —30%; 130%x20=26% (2) 10%; 90%x20%=18% (3) 30%。70%x20%=14% 答案：(1) 26%, (2) 18% , (3) 14% 假设连续复利的零息票利率分别为: 期限(月) 年利率 38 . 0 68 . 2 98 . 4 128 . 5 158 . 6 188 . 7 请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。 答案：第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为： 第2季度：8.4% 第3季度：8.8% 第4季度：8.8% 第5季度：9.0% 第6季度：9.2% 有3种债券的违约风险相同，都在10后到期。第一种证券是零息票债券，到期支付1000元。 第二种债券息票率为8% ,每年支付80元利息一次。第三种债券的息票率为10%,每年支付 期限(年) 年利率(％ ___________ 3 13.0 4 13.7 5 14.2 6 14.5 100元利息一次。假设这3种债券的年到期收益率都是8%，请问，它们目前的价格应分别 等于多少？ 答案：分别为463.19=1000/(1+0.08)10 元、1000 元和1134.2=100/(1+0.08)+100/(1+0.08)2+ ….+(1000+100)/(1+0.08)10 元 某风险组合的预期收益率为20%，标准差为25%，无风险利率为7%。请问该风险组合的单 位风险报酬(夏普比率)等于多少？ 答案：该风险组合的单位风险报酬等于：(20%-7% ) /25%=0.52。 证券市场上有很多种证券，其中A股票的预期收益率和标准差分别为12%和15% , B股票 的预期收益率和标准差分别为24%和25%, A、B两股票之间的相关系数等于-1。假设投资 者可以按相同的无风险利率自由借贷，请问，在无套利条件下，无风险利率必须等于多少？ (提示：用A、B两股票组成无风险组合。) 答案：由于A、B两种股票是完全负相关的，它们可以组成一个无风险组合，其收益率应等 于无风险利率。令A股票在组合中所占的权重为x，则x必须满足下式：15%x-25% ( 1-x) =0解得： x=62.5%。该无风险组合的预期收益率为：0. 625〉.12%+ (1-0.625) 14%=16.5% 因此，无风险利率必须等于16.5%，否则就存在无风险套利机会。 某固定资产投资项目初始投资为1000万元，未来10年内预计每年都会产生400万元的税后净收益，10年后 其余投资于风
金融市场学模拟试题一 一混合选择题（每题2分，合计20分） 1. 银行汇票是指（）。 A.行收受的汇标 B.银行承总的汇票 C.行签发的汇票 D.行贴现的汇票 E.商业承兑汇票 2. 股票的未来收益的现值是( ). A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 E. 3. 下列属于适用于公路、桥梁、码头、电厂等基础设施类股票发行价格的确定的方法是（）。 A．市盈率定价法 B．资产净值法 C．现金流量折现法 D．市场竞价法 E.牌板定价法 4. 在下列竞价原则中，首要的原则是（）。 A.时间优先原则 B.市价优先原则 C.价格优先原则 D.客户优先 E.限价优先 5. 地方政府债券有其独特的特点，与公司债相比，二者的区别是（）。 Ａ.发行者Ｂ.偿还担保 Ｃ.免税Ｄ.发行方式 E.发行主体 6. 影响黄金价格的经济因素( ) A.是美元汇率趋势 B.是通货膨胀 C.是利率水平 D.是石油价格的变化 E.是黄金共求数量的变化及工业需求 7. 技术分析的优越性( ) A.可以确定金融工具的最佳买卖时机； B.技术图形和技术指标数值易于获得； C.技术分析结果在一定程度上是可以信赖的； D.是一种理性分析并具有连续性； E.以上观点都不正确 8. MACD的优点（）. A.自动定义目前市场趋势向上或向下，避免逆势操作潜伏风险。 B.在认定主要趋势后制定入市策略避免无谓的入市次数。 C.若错反熊市当牛市，损失亦会受到控制而不致葬身牛腹。 D.无法在升势之最高点发出出货讯号及无法在跌势最低点发出入货讯号，即讯号来得慢些。 E.入市次数减到最小将失掉最佳赚钱机会。 9. 下列属于操纵市场行情的行为（）。 A.虚买虚卖； B.联联手操纵； C.连续交易； D.散布、制造虚假信息； E.个人联合买卖某一证券。 10.有关外汇市场管理，正确的是（）。 A.分为对外汇市场上参与者管理和对交易对象的管理；
金融市场学学习心得精选3篇 金融市场学学习心得一：学习《金融市场学》体会《金融市场学》是一门新兴的学科，与人们的经济利益时时相关、息息相关，就连老师讲课也使用上了网络，即时进入股市，给合实际解说。同学中的老股民如饥似渴地从老师那里吸取如何选股、如何分析判断股价走势，以及何时买入、何时卖出等方面的知识经验。而我这样的菜鸟更是不肯放弃这样一个可以恶补金融知识的机会，上课认真听，下课有同学围着老师问这问那，我也凑过去听，我自然是问不出问题的，听老师解答别人的问题也是一种收获。 学到的知识，主要是炒股技巧如下：股值低于净资产的股票好，可以买；炒新股三天之内必扔，否则容易被套住；炒股不能贪，增50%就很好了；当股价处于低位时，坏消息可以不信；当股价处于高位时，好消息可以不信；道指跌对我们影响大，升倒影响不大，属于中国特色；利率水平高于平均盈利率，就产生不良资产，滋生金融危机。老师在讲课过程中，认为下述股票有投资价值：600642，8元以下可以买，12元以上可以卖；601727，可能发展为中国电气旗舰企业，但回落到6、7元较好；600641，股值低于净资产，很好；600826，兰生股份，值50元；600000，浦发银行，发展空间大。特别是要多关注上海本土企业，因为不仅有地缘关系，而且从上海走出的国家领导人多，感情因素也不能忽略。 此外，学习过程中的体会或感悟，主要有以下几点： 一、培训工作若是课程设计实用，就能够吸引住学员。有人说成人在职培训不好搞，学员招不上来；也有人说参加成人培训，尤其是在职培训的人，缺课、落课的人多，不好管理，等等。但通过上这门课，我觉得这些问题的根源还在于课程设计，若是所学内容能够解决实际问题，甚至会给学员带来经济利益，有谁还会拒绝这样的好事呢？除英语老师外，当时许多同学担心英语不及格喜欢围着老师转外，这个老师最受欢迎，一方面是老师的气质好，虽头发花白、年近半百，但风度翩翩、气质儒雅；另一方面，也是最重要的一点，是他讲的内容与实际联系紧密，甚至与大家的利益得失相关联。虽然他上课只点过一次名，同学们没有被记缺勤或迟到压力，但大家的出勤却非常好，即使下课也不放过与老师交流的机会。这种靠近是主动的靠近。 二、在金融市场这个相对开放的平台上，进行的一场场比拼、对决，对内是“以银会友”、切磋技艺；对外则是一场场没有硝烟的货币战争。尤其是后者，值得我们，特别是国家领导人、地方首脑，甚至是企业领导人，关注。1997年7月1日香港回归祖国，这对我们是好事，但对有些国家来说就不是件痛快事，恰在那一天暴发亚洲金融危机，不能不说是有预谋、有策划的。香港股市在97年、98年两度迎受恶意炒作，也是“社”与“资”的斗争。曾经读过《货币战争》一书，当时的困惑比较多，通过老师对金融市场的解读和一个个案例的剖析，我有些明白资本家、银行家们是如何操控金融市场，如何通过金融市场牟取暴利，如何影响国际局势的了。被那些别有用心的资本家、银行家们盯上，想过轻松的日子不可能了。国家领导人、地方首脑，甚至是企业领导人，太不容易了，要么有足够的金融市场知识，要么有足够准确的判断力，否则将不可避免地受损失、被打压，甚至被吞并、瓦解。换个角度考虑，做企业亦如治国，是不是也存在这种情况呢？只是对象不同、程度不同而已呢？
湖南大学课程考试试卷 湖南大学教务处考试中心装 订 线 （ 答 案 不 得 超 过 此 线 ） 湖南大学课程考试试卷 课程名称：金融市场学A ；试卷编号： 1 ；考试时间：120分钟 答题说明：1、可以使用计算器，禁止使用带存储功能的PDA或者电子词典，禁止使用手机。 2、所有答案做在空白的答题纸上并标明题号，直接做在试题上的答案不计分。 一、名词解释（3分+3分+4分） 1．即期利率（spot rate）与远期利率(forward rate ) ：即期利率是当前确定的资金借贷从现在开始 的利率；远期利率是提前确定的未来确定时刻开始的资金借贷利率。 2. 期权与期货：期权合约赋予买方在未来确定时刻以确定价格购买或者出售确定数量的特定标的 资产给卖方的权利，买方在到期时既可以执行合约也可以不执行合约。期货合约约定合约双方在未 来确定时间以确定价格交易确定数量的特定标的资产，合约签订后，双方只有完成交易的义务。 3. 私募基金与公募基金：私募基金是采用非公开方式面向特定投资者发行的基金，一般投资门槛 高，风险较大。公募基金是面向不特定社会公众公开发行的基金，一般投资门槛低，风险较小。 二、选择题，每题四个备选答案中仅有一个最合适的答案（2分×20） 1、有新闻说某人藏在家中的大量现钞因为发霉而全都不能使用了，从金融视角来看，下面说法错误 的是（A ） A. 社会财富减少了 B. 社会财富没有改变 C. 其他人的财富增加了 D. 此人的财富减少了 2、下列关于债券的表述一定正确的是（B ） A. 政府债券都是没有信用风险的 B. 标准普尔定义的投资级债券是指信用评级在BBB以上的债券 C. 债券的求偿顺序位于优先股之后 D. 票息率为8%，期限为20年的债券久期也是20年 3. 中国创业板市场上交易的股票每日涨跌幅限制为（B ） A. 5% B. 10% C. 15% D. 20% 4、某开放式基金前端费用为3%，预计的年收益率为7%，如果投资10000元，收益率按等效复利计， 那么10年后的预期赎回价值是多少？（ D ） A. 约为19661.53元 B. 约为19671.53元 C. 约为19088.37元 D. 约为19081.37元 5、关于日经225指数，正确的说法是（B ） A. 是市值权重指数 B. 要进行除数修正 C. 从创立至今，除数越来越大 D. 以上全都正确 6. 假如你将持有一支普通股1年，你期望获得1.50美元/股的股息并能在期末以26美元/股的价格卖 出。如果你的预期收益率是15%，那么在期初你愿意支付的最高价为：B A．22.61美元B．23.91美元C．24.50美元D．27.50美元 7、存款100万元，5年后返还117.5万元，按照连续复利计算的投资年收益率是多少（B ） A. 3.5% B. 3.23% C. 3.28% D. 16.13% 8、某国库券剩余62天，银行贴现率为3.22%，如果购买10000元面值，那么真实收益率是多少：（D ） A. 约为3.16% B. 约为3.22% C. 约为3.33% D. 约为3.28% 9、一位基金经理根据行业分析估计某公司的市盈率为30倍，市场资本化率为0.15。该公司股利分 派率较稳定，平均为30%。如果基金经理的估算可信，那么该公司的股权收益率（ROE）大概为（D ） A. 10% B. 15% C. 14% D. 20% 10、如果市场强有效假说成立，那么（A ） A. 平均而言，买持策略不会比其他投资方法更差 B. 任何信息分析活动都会停止 C. 未来的股票价格将不会变化 D. 人们的交易行为将完全不以理性为基础
金融市场学核心考点 名词解释： 以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。:金融市场1、金融资产：是标示了明确的价值，表明了交易双方的债权与债务关系的金融工具。2、同业拆借：是指银行及其他金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源与运用而进行的一种短期、3、临时性资金借贷行为。 回购协议：指在出售证券的同时与证券购买者签订的，约定在一定时期后按约定价格购回所卖证券的4、。协议。证券出售者由此可获得即时可用的资金，本质上是一种质押贷款 外汇：指以外币表示的用于国际结算的支付手段。、5是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。直接标价法：6、为标准，来计算应收若干单位的外国货币。它是以一定单位的本国货币、间接标价法：7汇率：是两种不同货币之间的交换比率或比价，即一国货币用另一国货币所表示的价格8、金融期货：是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、存款凭证、股价指数等）作为标的物的9、期货合约。 、跨市场套利：指交易者根据对同一外汇期货合约，在不同交易所同时进行买卖。10、互换交易：指交易双方约定在未来某一时期互相交换某种资产的交易形式。11、货币互换：将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和苦丁利息进行交换。12、利率互换：交易双反将同种货币不同利率形式的资产或者债务互换交易。13 、远期外汇交易：是指外汇买卖成交后，于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务。14其他题型： 股票和其他4、通货和存款；3、贷款；：一、金融资产的类型（60了解）1、货币黄金和特别提款权；2应付账款、其他应收/9、保鲜技术准备金；7、外汇；8、金融衍生铲平；5股权；、非股票证劵；6了解）货币性、期限性、收益性、风险性、流动性、可分性和计量单位可逆性、62二、金融资产的性质（可转换性、现金流复合性。 ：）三、债券定价的五个原理（68定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。定理二：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；定理三： 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致 的债券价格下降的幅度。． 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。定理五： 四、债券价格与市场利率的关系三点：当到期收益率等于息票率时，付息债券的购买价格与面值相等。当到期收益率大于息票率时，付息债券的价格低于面值；而当到期收益率低于漂洗率时，付息债券的价格高于面值。付息债券价格与到期收益率负相关。 了解）四、金融资产的风险与收益（72：了解）144五、外汇市场的特点（ 、创新性。、集中性；6、风险性；4、价格趋同性；51、开放性；2、透明性和流通性；3：278）六、金融期权的种类（、安期权买者的权利划分1商品、股票、指数或获得期货合约多头部(看涨期权：即在到期日或到期日之前按照履约价格买进标的物的权利。)位等看涨期权是一种买的权利，买方只有在判断后市看涨时才会买进看涨期权。商品、股票、指数或获得期货合约空(看跌期权：即在到期日或到期日之前按照一定履约价格卖出标的物的权利。头部位)看跌期权是一种卖的权利，买方对后市看跌时才会使用看跌期权。 、按期权买者执行的期权的时限划分：2欧式期权：指期权合约的买方在合约到期日才能按履约价格决定其是否执行权利的一种期权。 美式期权：指期权合约的买方在期权合约的有效期内的任何一个交易日均可按履约价格决定是否执行权利的期权。、按照期权合约的表的资产划分3现货期权：履约后转换为现货交割的期权。 期货期权：履约后转换为期货合约的期权。．
金融市场学 1.金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 2.直接金融市场与间接金融市场差别：不至于是否金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。 3.离岸金融市场：是非居民间从事国际金融交易的市场。资金来源于所在国的非居民或来自于国外的外币资金。所在国的金融监管机构的管制。 4.金融市场功能：聚敛功能。配置功能。调节功能。反映功能。 5.国际资本市场的融资主要是通过发行国际债券和到国际性的股票市场上直接募资进行。国际债券市场分为：一种是各发达国家国内金融市场发行的以本地货币计值的外汇债券，另一种是离岸债券市场，即欧洲债券市场发行的以多种货币计值的债券。它是以政府名义在国外发行的以欧洲第三国计值的债券，但不受本国法规的约束，其发行地也不一定局限于欧洲。 6.同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。 7.有代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆借利率，新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。伦敦银行同业拆借利率已成为国际金融市场一种关键利率，一些浮动利率的融资工具在发行时，都以该利率作为浮动的依据和参照物。 8.回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 9.回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式，是在期限较短的回购协议中。 10.回购协议的利率水平是参照同业拆借市场利率而确定的。 11.明确买断式的功能以融资为主。 12.销售渠道。尽管在投资者急需资金时，商业票据的交易商和直接发行者可在到期之前兑现，但商业票据的二级市场并不活跃。主要是因为商业票据的期限非常之短，购买者一般都计划持有到期。另一个原因是商业票据是高度异质性的票据，不同经济单位发行的商业票据在期限，面额和利率等方面各有不同，其交易难以活跃。 13.初级市场：出票和承兑。 14.二级市场：背书和贴现，转贴现，再贴现。 15.大额可转让定期存单不同：1.定期存款记名，不可流通转让，而大额定期存单则是不记名的，可以流通转让。2.定期存款金额不固定，可大可小，而可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CDs 面额最少为10万美元，二级市场上交易单位为100万美元，但向个人投资者发行CDs面额最少为100美元。在香港最小面额为10万港元。3.定期存款利率固定，可转让定期存单利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高。 4.定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息。可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。 16.货币市场共同基金一般属于开放型基金，货币市场共同基金与其他投资于股票等证券的开放型基金不同，其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。 17.信用交易又称证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。 18.信用买进交易又称为保证金购买，指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。如果未来该证券价格下跌，客户遭受损失而使保证金低于维持保证金的水平时，经纪人会向客户发出追缴保证金通知。 19.收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流的现值。根据资产的内在价值与市场价格是否一致，可以判断该资产是否被低估或高估，从而帮助投资者进行正确的投资决策。
金融市场学模拟试题三一混合选择题（每题2分，合计20分） 1.（）是久负盛名的外汇市场，是全球最大的外汇市场。 A.约外汇市场 B.京外汇市场 C.敦外汇市场 D.黎世外汇市场 E.香港外汇市场 2．下列( )不属于金融市场的基本功能. A.聚敛功能 B.配置功能 C.反映功能 D.国企改制功能 E.融资功能 3.企业将未到期的商业票据,按有关手续请求银行买进的行为是( ) A.贴现 B.贷款 C.转贴现 D.再贴现 E.再贷款 4．债券与股票的相同点在于( ) A.都是筹资手段 B.收益率一致 C.风险一样 D.具有同样权利 E.性质一样 5．股票基金的主要功能是（） Ａ.将大众投资者的小额投资集中为大额基金 Ｂ.将大众投资者的大额投资集中为小额基金 Ｃ.获取稳定收益，风险较小 Ｄ.流动性强，变现快的特点 E.收益稳定 6．远期外汇交易的目的（）. A.主要的作用是能够避免贸易上的和国际借贷中的外汇风险 B.外汇银行为平衡器远期外汇而进行远期外汇交易 C.外汇投机者为了谋取投机利润而进行远期的外汇交易
D进行外汇投机 E.服从中央银行目标 7．套期保值和投机套利交易之间的关系（）. A.性质完全不同：套期保值有盈有亏，但不是目的，最关心自己拥有的或希望拥有的商品价格；投机者的盈亏是最终目的，最关心期货合约本身。 B.两种交易涉及的市场不同：套期保值者一般涉及两个市场，投机者只有一个。 C.两种交易对交易者来说，面临的价格风险和风险收益不同。 D.与投机和套利的“买空卖空”没有区别 E.关系不大 8．国际债券的发行目的 A.弥补一国的国际收支逆差； B.吸收外汇资金补充国内预算资金不足； C.为大型工程建设筹集资金，分散投资风险； D.为某些国际组织筹资； E.增加大型工商企业和跨国公司的经营资本等 9．广义的外汇是指一切以外币表示的金融资产。包括（） A.外国货币 B.外币支付凭证 C.外币存款凭证 D.外币有价证券 E.特别提款权等 10．目前，世界上股票价格指数的计算方法有（）。 A.算术股价指数法 B.算术平均法 C.加权平均法 D.除数修正法 E.基数修正法 二、相关概念解释（每小题５分，共20分） 1．金融工具和金融资产
金融市场学 简答题 1、简述商业银行经营的基本原则。 ①商业银行的经营管理必须遵循安全性、流动性、盈利性三原则。 ②安全性原则是指商业银行应当尽量避免各种不确定因素对其资产、负债、利润、信誉等的不利影响，保证银行的稳健经营与发展。 ③流动性原则是指商业银行应具有随时应付客户提取存款与满足必要的贷款支付的能力。 ④盈利性原则要求商业银行尽可能地追求较高的利润，以增强商业银行的竞争能力，满足商业银行生存与发展的需要。 ⑤安全性、流动性、盈利性三原则相互之间既有矛盾，也有统一，而商业银行的基本经营原则是兼顾安全性、流动性、盈利性。 2、储蓄贷款协会。 储蓄贷款协会储蓄贷款协会是一种在政府支持和监管下，专门从事储蓄业务和住房抵押贷款的非银行类存款机构，通常采用互助合作制或股份制的组织形式。储贷会的资金大多是通过发行定期存款和向消费者提供储蓄账户来筹集的。 3、影子银行产生对现代金融的利弊。 利：(1)弥补传统渠道无法满足的融资功能。 (2)为利率的市场化提供过渡空间。 (3)提高了金融机构经营风险的能力。 (4)推动了技术创新和技术进步。
弊：(1)游离于监管体系之外,可能导致信贷过度膨胀。 (2)可能对货币政策形成干扰。 (3)“影子银行”的一大风险是没有清晰的产权。 (4)“影子银行”存在一定的流动性风险。 4、投资银行区别于其他相关行业的主要特点有哪些。 投资银行区别于其他相关行业的主要特点是： (1)投资银行属于金融服务业。 (2)投资银行主要服务于资本市场。 (3)投资银行属于智力密集型行业。 (4)投资银行业是资本密集型行业。 (5)投资银行是富于创新性的行业。 5、简要说明共同基金的组织结构。 共同基金的组织结构基本上都涉及四个方面的当事人，分别为: (1)基金持有人——投资者。共同基金的基金持有人，是指在记名情况下，持有人登记册上注明持有基金的人，或在不记名的情况下，持有基金份额(单位)的人。 (2)基金管理人——基金管理公司。基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性金融机构。基金管理人在契约型基金中称为投资信托委托公司，亦称资产管理公司，在公司型基金中称为基金管理公司。 (3)基金托管人——基金保管公司。基金托管人又称基金保管人，是基金资产的名义持有人与保管人。为了保障广大投资者的利益，防止基金资产被挪用，基金运作实行严格的经营与托管分开的原则。 (4)基金代理人——承销公司。承销公司是负责基金受益凭证的发行、募集、交易、分
第一章 1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 2.金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 3.金融市场的主体：政府部门，工商企业，居民个人，存款性金融机构，非存款性金融机构，中央银行。 其中政府部门是如何筹资，如何投资？在各国的金融市场上，中央政府与地方政府通常是资金的需求者，它们主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。其中非存款性金融机构中保险公司，养老基金和投资银行是如何投资A股（相关政策）？ 4. 金融市场的功能：聚敛功能，配置功能，调节功能。 重点掌握配置功能，金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置;二是财富的再分配；三是风险的再分配。金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到效率高的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其财富的持有数量也会发生变化。一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加，而另一部分人的财富量则由于金融资产价格的下跌而相应减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了再分配。金融市场同时也是风险再分配的场所。在现代经济活动中，风险无时不在，无处不在。而不同的主体对风险的厌恶程度是不同的风险厌恶程度较高的人可以利用各种金融工具把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。(P11) 5. 金融市场的发展趋势：资产证券化，金融全球化，金融自由化，金 融工程化。 6. 所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长 期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。 第二章 1. 货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其 运动机制的总和。 2. 货币市场的构成有：同业拆借市场，回购市场，商业票据市场，银 行承兑票据市场，大额可转让定期存单市场，短期政府债券市场，