长期筹资决策
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第四章长期筹资决策
第一节：资本成本
一、资本成本的概念、类型和作用（P70）
1、资本成本：企业在筹集和使用资本过程中所付出的代价，一般表示为“资本成本率”：（1）筹集资本所付出的代价：主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借
款的手续费用等；
（2）使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。
（1）资金筹集费用（筹资费）：一次性费用直接影响净筹资额。
提示：发行费用股票发行费用
债券发行费用
按性质向非银行金融机构借款的手续费用等；
（详见第三章）；
（2）资金使用费（占用费）：使用期间均衡发生直接影响资金成本率。
提示：资金使用费股利、股息、红利：参与利润分配（税后资本成本）
债息、长期借款利息：计入当期损益（税前营业成本）
筹建期间：管理费用
生产经营期间：财务费用
构建固定资产费用化支出：财务费用
资本化支出：在建工程
无形资产的开发：研发支出
（1）股权资本：税后利润分配范畴。税后资本成本无节税收益按属性
（2）债权资本：税前营业成本。有节税收益
2、资本成本的种类（P71）
（1）个别资本成本：每一种个别长期投资成本
例：发行股票股票发行费选择对企业最有利的筹资方式
发行债券审计、律师、中介……筹资规模
筹资成本
（2）综合资本成本：全部长期资本的综合成本
综合资本成本率
（3）边际资金成本：追加长期资本时使用的资本成本。
综合资本成本率
3、资本成本的作用（P71）
（1）资本成本是比较筹资方式、选择最佳筹资方案的依据。
不同筹资方式
不同的筹资费用资本成本的计算、比较最佳筹资方案
不同的使用费用
（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。
投资报酬率＞资金成本率
取舍率：从经济上论证，投资项目有利可图。
故：资本成本率投资项目的最低报酬率（必要报酬率）
（3）资本成本是决策最佳资本结构的主要条依据。
企业的长期资本多种方式的投资组合
有多种方案可供选择
综合资本成本
比较投资组合方案
做出资本结构决策
二、资本成本的测算
个别资本成本的测算
综合资本成本的测算
边际资本成本的测算
1、个别资本成本的测算（P72）
（1）测算原理
1）计算公式：资本成本率=税后资本使用费/净筹资额
=税后资本使用费/（筹资总额-筹资费用额）
名义筹资额
=税后资本使用费/筹资总额×（1-筹资费用率）
筹资费用/筹资总额
2）测算原理
①影响因素税后资本使用费
筹资总额
筹资费用额（筹资费用率）
②测率分析
筹资费用
资本成本率
反比名义筹资额
提示：按成本习性：
变动成本成本总额随着业务量的增减变化而成正比例增减变化；
其单位成本保持不变。
总成本
固定成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响
而保持不变。
故：当筹资费用中的固定费用不变时筹资净额越少，资金成本越高、资本成本率越高；
筹资净额越大，资金成本越低、资本成本率越低。
2、债务资本成本率的计算（P72）
（1）债务资本成本：指借款利息和的，
借款利息或的
费用
提示：债务资本成本权益资本成本
资金使用费利息支出
（财务管理角度）（财务会计角度）
税前支付两者计算口径不一致税后利润支付
（参与利润分配）
为使上述两种筹资成本的计算保持一致，
在计算债务资本成本时，应扣除抵免所
得税的收益。
债务资本成本率=税前资本成本率×（1-所得税率）
（P72）
（2）各种债务资本成本率的计算
1）长期借款资本成本率的计算（P73）
长期借款资本成本率=年利息率×（1-所得税率）/（1-手续费率）
（有时长期借款手续费很低，可以忽略不计）
例：某公司从银行取得借款200万元，手续费率为‰，年利率为6%，期限为8年。每年付息一次，到期一次还本。企业所得税率为25%。测算该项借款税后资本成本。
该项借款资本成本率 = 6% ×（1-25%）/‰)
= %
如果忽略不计借款手续费，该项借款资本成本率 = 6% ×（1-25%）
= %
课堂练习：P97
1）某企业按年利率8%向银行借款600万元。银行要求保留20%的补偿性余额。
试求：①该项借款税前资本成本
②该项借款税后资本成本（所得税税率为25%）
提示：次练习题涉及第三章第二节“负债资金筹集”（P54-P56）
解：该项借款税前资本成本（实际利率）= 600×8%/600×（1-20%）=10%该项借款税后资本成本：10%×（1-25%）= %
2）某企业按年利率10%向银行借款200万元，期限一年。按贴现法付息。
试求：①该项借款税前资本成本
②该项借款税后资本成本（所得税税率为25%）
解：该项借款税前资本成本（实际利率）= 200×10%/（200-20） =%
该项借款税后资本成本：%×（1-25%）= %
3）某企业与银行约定的周转信贷协定1 000万元，本年实际借款800万元，补偿性余额要求15%，借款利率6%，承诺费用1%。
试求：①实际借款税前资本成本
②实际借款税后资本成本（所得税税率为25%）
解：①借款名义利息：800×6%=48（万元）
②承诺费：（1000-800）×1%=2（万元）按贷款未使用部分计算
③补偿性余额：800×15%=120（万元）按实际借款额度计算
④实际借款税前资本成本（实际利率）：800×6%+2/800=%
⑤税后资本成本：%×（1-25%）= %
4）某企业与银行签定的周转信贷协议，企业可以按6%的年利率取得最高不超过1 000万元的贷款。按20%的比例保留补偿性余额、承诺费率为1%。如果该企业全年借款700万元，适用企业所得税税率为25%。该企业借款税后的实际资本成本为多少解：①承诺费：（1000-700）×%= （万元）按贷款未使用部分计算
②补偿性余额：700×20%=140（万元）按实际借款额度计算
③实际利率：700×6% + 700 = %
④税后资本成本：%×（1-25%）= %
2）长期债券资本成本的测算（P73）
有价证券到期还本付息
债务筹资与长期借款性质一致，税前列支
发行价格：平价、溢价、折价
长期债券资本成本率= 债券面值×票面利率×（1-所得税率）/发行价格×（1-筹资费用率）
例：某公司拟发行面值为500元、期限6年、票面利率为5%的债券20 000张；每年付息一次；发行费用为发行价格的3%；公司所得税税率为25%。
试算：发行价格为500元、400元、550元时的税后资本成本。
解：发行价格为500元时，债券税后成本为：
500×5%×（1-25%）/500×（1-3%）= %
发行价格为400元时，债券税后成本为：
500×5%×（1-25%）/400×（1-3%）= %
发行价格为550元时，债券税后成本为：
500×5%×（1-25%）/550×（1-3%）= %
课堂练习：P98
5、A公司发行5年期债券，面值800元，票面利率为8%，按年付息债券30 000
张。发
行费用为发行价格850元的%；公司所得税税率为25%。试计算该债券筹资的资
本成本。
解：债券资本成本= 800×8%×（1-25%）/850×（%）= %
3、股权资本成本的测算（P74）
普通股
股权资本优先股无需进行减税调整
留存收益资本
提示：风险报酬原理投资风险与风险报酬成正比。
企业破产时的求偿权：债权人权益＞所有者权益
则：股东投资风险＞债权人
故：股利率＞债券利率
（1）优先股资本成本
特点股息率（股息额）固定具有债券的特点
税后列支与普通股票一致
优先股资本成本率与“个别资本成本率”相同
=税后资本使用费/净筹资额
=税后资本使用费/（筹资总额-筹资费用额）
=税后资本使用费/筹资总额×（1-筹资费用率）
课堂练习（ P98-6 ）：某公司发行优先股，面值300万元，现金股利率（股息率）
5%，
发行成本为其价格380万元的3%。求该优先股的资本成
本。
解：300×5%/380-（1-3%）= %
（2）普通股资本成本（普通股投资报酬率）
计算模式未来现金流量折现值模型
资本资产定价模型
1）模型一：未来现金流量折现模型（股利折现模型）（P74）
基本公式：普通股净筹资额 = 普通股第一年股利/（1+普通股资本成本率）
+普通股第二年股利/（1+普通股资本成本率）2
+普通股第三年股利/（1+普通股资本成本率）3 + ……
股利政策固定股利政策不同的股利政策，不同的计算方式。
固定增长股利政策（基本公式的转化）例1：甲公司拟发行一批普通股，发行价格18元，发行费用元，预定每年分派现金股利元，试测算其资本成本率。
分析：固定股利政策
提示：1）一般优先股采用固定股利政策，如果普通股也采用固定股利政策，其资本成本率的计算方法与优先股资本成本率的计算方法一致。
2）固定股利政策下的资本成本率= 税后资本使用费/净筹资额
（优先股资本成本率）
发行价格-发行费用
解：资本成本率= =%
例2：甲公司拟发行一批普通股，发行价格20元，发行费用2元，预定第一年分派现金股利元/股，以后每年股利增长4%。试测算其资本成本率。
分析：固定增长股利政策
固定增长股利政策下的资本成本率= 第一期股利/普通股筹资净额+股利固定增长率解：资本成本率= （20-2） + 4%= %
课堂练习：P98-7 某公司增发普通股，该公司净资产账面价值为每股15元，上一年度现金股利为元/股。现金股利在可预见的未来保持2%的增长率。目前该公司普通股东股价为20元，预计增发股票的发行价格与市价一致，发行成本为发行收入3%。
1）怎样理解净资产的账面价值
2）怎样了解普通股的股价
3）怎样理解普通股的发行价
2）试测算该增发股票的资本成本。
解：1）资产负债表：所有者权益（净资产的账面价值）
考核指标每股净资产=股东权益/总股数
净资产利润率=净利润/平均净资产
2）普通股股价=市价=该股票在某一时点上的公允价值（现值）
3）普通股的发行价：每股净资产的卖价（增发股票的售价）
4）增发股票的资本成本=20 -（20×3%）+2%=%
2）模型二：资本资产定价模型（P75）即：“资产必要报酬率”（P36）
某项资产必要报酬率=无风险报酬率+该项投资×（市场平均风险报酬率-无风险报酬率）
风险系数
例：已知某公司股票的投资风险系数为，市场无风险报酬率为5%，市场平均报酬率为7%。试利用资本资产定价模型计算该股票的资金成本。
解：该股票的资金成本=5%+%×（7%-5%）=%
（3）留存收益资本成本（P75）
1）留存收益盈余公积
未分配利润
2）留存收益资本成本无筹资费
使用费：使用资金的成本费用即投资收益
提示：留存收益：属于普通股权益
以现金股利分配给股东资金退出企业
作为投资资金参与企业生产经营要求获得与普通股相同的收益
投资收益即为留存收益资本成本
表现为内含的资本机会成本3）留存收益资本成本的测算采用普通股资本成本的计算公式
因无筹资费，计算时调减筹资费用指标
提示：1）固定股利政策下的资本成本率= 税后资本使用费/净筹资额
（优先股资本成本率）
发行价格-发行费用
2）固定增长股利政策下的资本成本率= 第一期股利/普通股筹资净额+股利固定增长率课堂练习：某企业筹集长期资金400万元，其中以面值发行普通股100万元，每股市价1元，筹资费率4%，已知最近一期支付的每股股利为元，股利预计年增长率
为6%，留存收益为60万元。计算该企业留存收益的资本成本。
解：1）固定增长股利政策
2）留存收益的资本成本不含筹资费用
3）留存收益资本成本投资收益。
4）该公司留存收益资本成本=【×（1+6%）/1】+6%=%
第二年的股利：在上期的实际支付股利基础上+ 股利增长率
三、综合资本成本的测算（P75）
（1）多种筹资方式形成不同的资本结构
计算综合资本成本率：加权平均资本成本率
个别资本成本率
个别资本成本率权数
（2）计算公式：P76
综合资本成本率=第i种个别资本成本率×个别资本额占全部资本额的比重的合计（计算方法类似“投资组合的风险报酬率”P36）
例：H 公司有关长期资本情况如下，试计算该企业综合资本成本率：
综合资本成本计算表
解：综合资本成本计算表
四、边际资本成本（P76）
（1）边际资本成本是指公司追加筹资的资本成本率。
（2）边际资本成本率计算原理与“综合资本成本率”相同：加权平均
追加不同性质的资本，将形成不同的资本结构
测算出一个合适的资本结构，按比例追加各种资本
例：某公司设定的目标资本结构如下图所示。现公司拟追加筹资300万元，并按目标资本结构进行筹资，计算各类筹资的边际资本成本。
边际资本成本计算表
单位：万元
课堂练习：P98
8、公司拟筹资5 000万元，其中：
发行债券2 000万元，筹资费用率3%、债券年利率为%；
发行优先股1 000万元，年股息率6%、筹资费用率2%；
发行普通股2 000万元，筹资费用率为4%。
第一年预期股利为5%，以后各年增长%。
企业所得税税率为25%。
试计算：1）发行债券个别资本成本；
2）发行优先股个别资本成本；
3）发行普通股个别资本成本；
4）综合资本成本。
5）如果该项筹资是为新增一条生产线，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）为10%。试判断该项目是否可行。
提示：计算步骤
1）计算各单项资金的筹资成本；
2）计算个别资本成本占总资本的比重
3）计算综合资本成本
4）项目可行性评价
解：1）各单项资金的筹资成本
债券资本成本=2000×%×（1-25%）/2000×（1-3%）=% （计算公式（P73）优先股资本成本=1000×6%/1000×（1-2%）=% （计算公式（P74）
普通股资本成本=2000×5%/2000×（1-4%）+%=% （计算公式（P75）
2）综合资本成本
综合资本成本计算表
3）项目可行性评价
根据测算，采用上述筹资方案的综合资本成本率为%，该生产线项目预计税后总投资报酬率为10%，形成财务杠杆收益%，故此投资项目可行。
五、降低资金成本的途径（P77）
1、树立企业良好的市场形象，提高企业信用等级；
2、保持合理资本结构，积极利用负债经营；
3、积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本；
提示：教材认为股东的投资收益股利
资本利得（溢价收入）
企业应尽可能提高和利用股票的增值机制，
实现投资者的投资收益‘
降低股权资金成本。
4、进行合理的利率预期，降低利率成本；
预期利率上升：固定利率＜预期利率采用固定利率发行债券
预期利率下降：浮动利率与预期利率同步调整采用浮动利率发行债券
5、合理安排筹资期限，避免资金闲置浪费。
第二节杠杆效益与风险
一、杠杠效应的含义（P77）
1、杠杠效应：
（1）物理学中的杠杠效应：
B
杠杆臂在另一端可产生较大的力，
从而移动较重物体。
A
人们施加较小的力
（2 ）在财务管理中的杠杠效应： B
固定费用导致企业利润发生
更大幅度的变动。
A
某一财务变量发生变动
经营杠杆
2、具体形式财务杠杆
复合杠杆
二、财务成本和财务利润
1、财务成本的概念（P78）：
（1）财务决策指标
财务会计中的成本概念及计算
由会计准则或会计制度规范
财务决策使用的称为：报表成本、制度成本、法定成本
分析指标
原则：生产过程中成本费用的实际支出
两者既有区别又有联系
管理会计中的成本概念及计算
与“管理学”的成本概念一致
称为：管理成本 (经营成本、付现成本、非付现成本、固定成本、
变动成本)
原则：不同的目的需要不同意义的成本
提示：企业实际发生的经济利益的总流出：
生产费用库存商品主营业务成本
（生产成本）（完工产品生产成本）（已售产品销售成本）营业成本
其他业务成本（利润表）
期间费用：管理费用、财务费用、销售费用不计入生产成本
计入当期损益
营业外支出（损失）与生产经营活动无关，具有偶发性
计入利润总额
与生产经营活动无关的其他支出向投资者发放现金股利
净利润开支
（2）财务成本：用于财务管理与财务决策时使用的成本概念。
（3）成本习性：企业成本随业务量变动呈现的变动规律。
2、财务成本（按成本习性）的分类（P78）
（1）固定成本
1）定义：凡是成本总额在一定业务量范围内不随业务量变动而发生变动的成本。
例：某企业固定资产折旧：年折旧额120 000元。
2012年：年产量 200万台年净利润 2 000万元
2013年：年产量 250万台年净利润 2 500万元
在固定资产未发生增减变动的情况下，年折旧额不随经营业绩的好坏而变动课堂练习：判断以下各类人员工资的性质，请说明理由。
企业高层管理人员工资：年薪制
生产工人工资
提示：一定业务量范围内，固定成本总额不变，什么指标有变动
2）特点一定业务量范围内，固定成本总额不变
单位产品中的固定成本额随业务量的增加而降低反比例关系
如上例：年折旧额：120 000元
2012年：年产量 200万台年净利润 2 000万元 120 000/2 000 000=台
2013年：年产量 250万台年净利润 2 500万元 120 000/2 500 000=台
图示：P78
成本成本
企业财务管理——第四章筹资决策管理 【考试要求】 1.长期筹资方式 2.杠杆原理（仅中级） 3.资本结构决策（仅中级） 以下知识点，中级资格与初级资格的考试要求不同： 第一节长期筹资方式 知识点：股权性筹资 （一）投入资本筹资（吸收直接投资） 1.不以股票为媒介，是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。 2. 出资形式：货币、实物、知识产权、土地使用权等。 3.吸收直接筹资的优缺点 【例题1·多项选择题】与发行股票筹资相比，投入资本筹资的特点有： A.不易提高企业的负债能力 B.产权流动性较差 C.非货币资产的估价较难 D.不易尽快形成生产能力 E.筹资数额较大
『正确答案』BC 『答案解析』投入资本筹资可以提高企业的资信和负债能力，选项A表述不正确； 投入资本筹资不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力，选项D表述不正确；筹资数额较大属于发行股票筹资的特点，选项E表述不正确。 （二）发行普通股筹资 1.普通股东的权利 （1）表决权； （2）优先认股权； （3）收益分配权； （4）剩余资产分配权； （5）股份转让权。 2.股票发行定价 （1）定价基础——股票的内在价值 ①未来收益现值法（最具科学性）：股票价值等于预期未来可收到的全部现金性股息的现值之和。 ②市盈率法（市盈率＝每股市价/每股收益） 股票价值＝参考市盈率（P/E）×预测每股收益（EPS） ③每股净资产法 ④清算价值法 （2）股票发行的实际定价方式 ①固定价格定价法 ②市场询价法 ③竞价发行 【提示】按照我国《证券发行与承销管理办法》的规定，首次公开发行股票，可以通过向网下投资者询价的方式确定股票发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。 3.普通股筹资的优缺点
第四章长期筹资概论 一、名词解释 1、企业筹资 2、筹资渠道 3、筹资方式 4、股权资本 5、债权资本 6、长期资本 7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资 10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场 13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法 16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本 二、判断题 1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。 2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。 3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。 4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。 5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。 6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。 7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。 8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。 9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。 10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。 11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。 12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。 13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。 14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。 15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。 16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。 17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。 18、扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 19、一个企业某年存货与销售的比率为25%，若销售500元货物，则需存货125元（假定存货周转率为10次）。 20、预计资产负债表法所依据的原则是资本来源等于资本占用。 三、单向选择题
第五章长期筹资方式 1、政府财政资本通常只有（）（企业类型）才能利用。 A．外资企业 B．民营企业 C．国有独资或国有控股企业 D．非营利组织 2、企业外部筹资的方式很多，但不包括（）方式。 A．股入资本筹资 B..企业利润再股入 C..发行股票筹资 D.长期借款筹资 3、下列关于直接筹资间接筹资的说法中，错误的是（） A．直接筹资是指不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动 B．间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动 C．相对于间接筹资，直接筹资有更广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多 D．间接筹资因程序比较复杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高。 4、筹集股权资本是企业筹集（）的一种重要方式。 A．长期资本 B．短期资本 C．债权资本 D．以上都不是 5、国内联营企业吸收参与联营的企事业单位各方的投资即形成联营企业资本金，这种资本金属于（） A．国家资本金 B．法人资本金 C．个人资本金 D．外商资本金 6、采用筹集股入资本方式筹措股权资本的企业不应该是（） A．股份制企业 B．国有企业 C．集体企业 D．合资或合营企业 7、筹集股入资本时，要对（）的出资形式规定最高比例。 A．现金 B．流动资产 C．固定资产 D．无形资产 8、筹集股人资本时，各国法规大都对（）的出资形式规定了最低比例。 A．流动资产 B．固定资产 C．现金 D．无形资产
9、无记名股票中，不记载的内容是（） A．股票数量 B．编号 C．发行是期 D．股东的姓名或名称 10、根据《公司法》的规定，我国市场上的股票不包括（） A．记名股票 B．无面额股票 C．国家股 D．个人股 11、证券发行申请未获核准的上市公司，自中国证监会作了不予核准决定之日起（）个月后，可再次提出证券发行申请。 A．1 B．3 C．6 D．12 12、在股票发行的溢价发行方式下，发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款应列入（） A．资本公积 B．盈余公积 C．未分配利润 D．营业外收入 13、借款合同所规定的保证人，在借款方不履行偿付义务时，负有（）责任。A．监督借贷双方严格遵守合同条款 B．催促借款方偿付 C．连带偿付本息 D．以上都不对 14、在几中筹资方式中，兼具筹资方式快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性等特点的筹资方式是（） A．发行股票 B．融资租赁 C．发行债券 D．长期借款 15、按照国际惯例，银行对借款企业通常都约定一些限制性条款，其中不包括（）A．一般性限制条款 B．附加性限制条款 C．例行性限制条款 D．特殊性限制条款 16、抵押债权按（），可分为不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券。A．有无担保 B．抵押品的担保顺序 C．担保品的不同 D．抵押金额的大小 17、根据《公司法》的规定，不具备债券发行资格和条件的公司是（）
第 6 章计算题 1. 某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案: 现在支付10 万元，一次性付清。 乙方案：分3年支付，1?3年各年年初的付款额分别为3万 元、4万元、4万元，假定年利率为10%。要求：按现值计算，确定优先方案。 解：甲方案：P=10 万 乙方案：P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472 万 因为9.472 万＜10万,取乙方案。 2. 计算下列各题： (1)现在存入银行10 000 万，若年利率为8%，1 年复利一次，6 年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869 元 ( 2)现在存入银行10000 元，若年利率为8%，每季度复利一次，10 年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4 元 (3)如果年利率为10%，1 年复利一次，8 年后的10000 元其复利现值应为
多少？ P=10000*(P/F,10%,8)=466.5 元 ( 4)如果年利率为12%，每半年复利一次，20 年后的10000 元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,12/2 ) %,20*2) =10000*0.0992=972 元 ( 5)若要使复利终值经过8 年后变为本金的3 倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？ 32 10000*(1+x/4) 32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在 5 年后得到20000 元，年利率为10%。 要求： (1)计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276 元参考P146 例6-6 年偿债基金的计算公式：A=F*[1/F/A,i,n] (2)计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。 X*(F/A,10%,5)*( 1+10%)=20000 X=2978 元 说明：本例预付年金终值的计算。P149 公式，多计一期利息。4. 某公司拟购置一台设备，有两种方案可供选择： (1)从现在起每年年初支付30 万元，连续支付10次。
第五章长期筹资方式与资本成本 一、单项选择题 1、下列选项中，属于短期资本筹集方式的是（）。 A.发行股票 B.发行公司债券 C.商业信用 D.融资租赁 2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是（）。 A.固定资产 B.长期占用的流动资产的需要 C.临时性流动资产的需要 D.无形资产 3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是（）。 A.长期资本筹资 B.短期资本筹资 C.吸收直接投资 D.债券筹资 4、个人投资的特点不包括的是（）。 A.参与投资的人数较多 B.以参与公司的收益分配为目的 C.出资方式灵活多样 D.每人投资的数额较少 5、我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的，其出资额不得超过注册资本的（）。
A.10% B.20% C.30% D.40% 6、不属于普通股筹资缺点的是（）。 A.资本成本较高 B.容易分散公司的控制权 C.可能会降低普通股的每股净收益 D.财务负担重 7、公司应当以（）的形式向优先股股东支付股息。 A.负债 B.现金 C.资产 D.股利 8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的（）。 A.净利润 B.税前利润 C.利润总额 D.息税前利润 9、我国公司的长期借款多采用（）。
A.固定利率 B.浮动利率 C.市场利率 D.协商利率 10、债券发行价格的形成受诸多因素影响，主要是（）。 A.票面金额的大小 B.到期时间的长短 C.市场利率的大小 D.票面利率和市场利率的一致程度 11、公司先将其拥有的资产卖给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种取得资产的筹资方式是指（）。 A.直接租赁 B.售后租回 C.杠杆租赁 D.售后租赁 12、证券市场条件的变化主要体现在（）上。 A.违约风险补偿 B.系统风险补偿 C.流动性风险补偿 D.非系统风险补偿 13、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
第6章计算题 1.某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案:现在支付10万元，一次性付清。 乙方案:分3年支付，1～3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假定年利率为10%。 要求：按现值计算，确定优先方案。 解：甲方案：P=10万 乙方案：P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472万 因为9.472万<10万,取乙方案。 2.计算下列各题： （1）现在存入银行10 000万，若年利率为8%，1年复利一次，6年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869元 （2）现在存入银行10000元，若年利率为8%，每季度复利一次，10年后的复利终值应为多少？
F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4元 （3）如果年利率为10%，1年复利一次，8年后的10000元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,10%,8)=466.5元 （4）如果年利率为12%，每半年复利一次，20年后的10000元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,12/2）%,20*2) =10000*0.0992=972元 （5）若要使复利终值经过8年后变为本金的3倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？ 10000*(1+x/4)32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在5年后得到20000元，年利率为10%。 要求： (1）计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276元参考P146 例6-6年偿债基金的计算 公式：A=F*[1/F/A,i,n] （2）计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。
第五章长期筹资方式第十章短期筹资管理 一、单项选择题 1．根据我国债券管理的有关规定，企业发行的债券的利率不得高于银行同期居民存款利率的（）。A.10% B.20% C.30% D.40% 2．出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。 A.经营租赁 B.售后回租 C.杠杆租赁 D.直接租赁 3．可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为（）。 A.其他债券 B.普通股 C.优先股 D.收益债券 4．在以下各项中，不能增强企业筹资弹性的是（）。 A.短期贷款 B.发行可转换优先股 C.发行可转换债券 D.发行可赎回债券 5．商业信用筹资方式筹集只能是（）。 A.银行信贷资金 B.其他企业资金 C.居民个人资金 D.企业自留资金 6．不能作为融资手段的租赁方式是（）。 A.经营租赁 B.售后回租 C.直接租赁 D.杠杆租赁 7．股份公司申请股票上市，其股本总额不应少于人民币（）。 A.1亿元 B.5000万元 C.3000万元 D.1000万元 8．相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。 A.筹资速度慢 B.筹资成本高 C.筹资限制少 D.财务风险大 9．下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（）。 A.租赁设备价款 B.租赁期间利息 C.租赁手续费 D.租赁设备维护费 10．某企业按年利率9%向银行借款1000万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率应为（）%。 A.9 B.10 C.11 D.12.5 11．某企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%，借款企业在年度内已使用了500万元，则其应向银行支付承诺费（）元。 A.10000 B.20000 C.40000 D.2000 12．在债券的收回和偿还上，我国较多采用的方式是（）。 A.分批偿还 B.偿债基金 C.债券调换 D.到期一次以现金偿还 13．租赁筹资最主要的缺点是（）。 A.税收负担重 B.限制条款多 C.筹资速度慢 D.资金成本高 14．某企业拟以“2/10，n/30”的信用条件购进原料1000万元，则企业丧失现金折扣的机会成本为（）。 A.2% B.10% C.30% D.36.73 15．某企业拟借入资金800万元，银行要求的补偿性余额为贷款数额的20%，则企业必须向银行申请贷款（）万元。 A.800 B.900 C.960 D.1000 16．贴现法借款的实际利率（）。 A.大于名义利率 B.等于名义利率 C.小于名义利率 D.大于或等于名义利率 17．下列属于企业筹资渠道的是（）。 A.长期借款 B.吸收直接投资 C.企业自留资金 D.商业信用 18．资金成本高，而财务风险一般的筹资方式是（）。 A.发行债券 B.发行股票 C.长期借款 D.融资租赁 19．投票权属于普通股股东权利中的（）。 A.分享盈余权 B.优先认股权 C.公司管理权 D.剩余财产要求权 20．长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。 A.筹资费用大 B.利息能节税 C.筹资弹性大 D.债务利息高
第五章项目投资综合决策习题 一、单项选择题 1.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年. (A)4.5? (B)5 (C)4? (D)6 2.在资本限量情况下，最佳投资方案必然是（）。 (A)净现值合计最高的投资组合 (B)获利指数大于1的投资组合 (C)内部收益率合计最高的投资组合 (D)净现值之和大于零的投资组合 3.在下列指标中属于贴现的指标是（）。 (A)投资回收期 (B)投资利润 (C)平均收现期? (D)内部收益率 4.现值指数小于1时意味着（）。 (A)投资的报酬率大于预定的贴现率 (B)投资的报酬率小于预定的贴现率 (C)投资的报酬率等于预定的贴现率 (D)现金流入量的贴现值大于现金流出量的贴现值 5.下列关于净现值的表述中，不正确的是（） (A)净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和 (B)净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行 (C)净现值的计算可以考虑投资的风险性 (D)净现值反映投资的效率 6.某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为（）元。 (A)26800 (B)36800 (C)16800 (D)43200 7.投资回收期的计算公式为（）。 (A)投资回收期＝原始投资额／现金流入量 (B)投资回收期＝原始投资额／现金流出量 (C)投资回收期＝原始投资额／净现金流量 (D)投资回收期＝净现金流量／原始投资额 8.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）。 (A)小于0或等于0 (B)大于0 (C)小于0
第五章长期投资决策及评价 一﹑单项选择题 １、下列各项中,不属于按性质对企业投资战略进行的分类的是（）。 Ａ．多样性投资战略Ｂ．扩张性投资战略 Ｃ．紧缩性投资战略Ｄ．混合性投资战略 ２、下列各项中,不属于企业投资战略的基本要素的是（）。Ａ．战略思想Ｂ．战略目标 Ｃ．战略计划Ｄ．战略周期 ３、下列各项投资决策指标中,不能独立使用的是（）。Ａ．年平均报酬率Ｂ．内涵报酬率Ｃ．净现值Ｄ．现值指数4、假设某时期市场的名义收益率为１０％，而通货膨胀率为２.5%，此时的实际收益率为（）。 Ａ．１０％Ｂ．７.３％Ｃ．８％Ｄ．６.３％ 5、某项目原始投资为6000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量2300元。该项目内涵报酬率为（）
Ａ．7.33% Ｂ．7.68% Ｃ．8% D.6.68% 6、若净现值为负数，表明该投资项目（）。 A．为亏损项目，不可行 B．投资报酬率小于0，不可行 C．内含报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 D．投资报酬率不一定小于0，也可能是可行方案 7、某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12；贴现率为18%时，净现值为－3.17，则该方案的内涵报酬率为（） A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68% 8、如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中的数值会变小的是（）。 A．净现值B．内部收益率C．会计收益率D．投资回收期 9、某项目原始投资额为100万元，使用期限10年，无净残值，项目年实现净利润为19万元，则其回收期为（）。 A．5.26 B．3.45 C．4 D．5.7 10、当某项目的净现值大于零时，下列成立的选项有（）
第五章长期投资决策（资本预算） ? ?公司在当前进行的投资是决定公司前景的重要因素。长期投资决策所涉及到的支出，例如厂房的新建和扩建，设备的引进和更新，资源的开发与利用等都具有金额大，影响时间长，影响因素复杂 多变的特点。在一家管理规范的公司里，长期投资决策过程往往 是从战略层次开始，再由执行经理将战略目标转化成包含特定投 资方案的具体投资项目计划。而这一投资决策过程最为主要的方 面就是投资项目的财务评估，或常被称为资本预算（Capital Budgeting）。 ? ?第一节长期投资决策的一般程序 ? 1. 寻找并确定投资机会; ? 2. 估测投资项目的收益、成本和风险； ? 3 . 选择投资项目； ? 4 . 制订投资方案； ? 5 . 修订与调整投资方案 6 . 实施事后项目审计 第二节现金流量的估算 ?（一）现金流量的概念 ?——企业现金流入与流出的数量。 ?现金净流量（NCF）= 现金流入量- 现金流出量 ?（二）投资决策采用现金流量的原因 ?投资决策中，现金流量是评价项目盈利的财务指标。 ? 1. 有利于考虑时间价值因素（固定资产购买、折旧、销售收入确定、垫支资金收回） ? 2. 使投资预算更符合实际情况 ? ?（三）投资决策依据现金流而非会计利润 ? ?现金流有利于科学地体现货币的时间价值差异；
?现金流比会计利润更客观，后者在一定程度上要受到会计政策与方法的影响，带有非客观的因素。 第三节投资决策准则 ?净现值准则 ?静态回收期法 ?贴现回收期法 ?平均收益率法 ?内部报酬率准则 ?获利指数准则 ? ?净现值准则 ? 1. 概念——投资的净现金流量，按贴现率（资本成本或预期报酬率）折算为现值，减去初始投资后的余额。 2.决策程序： ?预测投资项目和投资成本的现金流序列； ?评估项目的风险，综合各种因素，确定投资资本的机会成本，即折现率r； ?计算投资项目的净现值NPV； ? 3. 净现值= 未来报酬总现值- 初始投资 ?NPV= (NCF1/（1+K）1+…… NCF t/（1+K）t]- C ?NPV：净现值 ?C：初始投资额 投资方案的净现值与股东财富 ?公司的整体价值是公司每个投资方案的个体价值之和。 ?当公司NPV=0,采用此方案后,原有股东的财富并不会因而增加---尽管公司规模变大,但股价仍然不变。
第五章长期筹资决策 一、单项选择题 1、影响债券发行价格的因素包括以下几方面，除了（）。 A、债券面额 B、票面利率 C、发行方式 D、债券期限 2、按照新的《公司法》，发起设立公司的全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的（） A.10% B.20% C.30% D.50% 3、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。 A.利息能节税 B.筹资弹性大 C.筹资费用大 D.债务利息高 4、折价发行债券时，债券折价实质上是发行企业（）。 A、由于未来多付利息而预先收回的补偿 B、由于未来少付利息而预先对投资者的补偿 C、由于未来多得利息而预先支付的代价 D、由于未来少得利息而预先取得的补偿 5、溢价发行债券时，所获得的溢价收入是发行企业（）。 A、由于未来多付利息而预先收回的补偿 B、由于未来少付利息而预先对投资者的补偿 C、由于未来多得利息而预先支付的代价 D、由于未来少得利息而预先取得的补偿 6、可转换债券对债券持有者来说，可在规定时期内按约定的转换率转换为（）。 A、债券发行企业的优先股股票 B、任何企业的优先股股票 C、债券发行企业的普通股股票 D、任何企业的普通股股票 7、溢价发行债券时，市场利率（）。 A、低于债券的票面利率 B、高于债券的票面利率 C、等于债券的票面利率 D、无法判断 8、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。 A.限制条款多 B.筹资速度慢 C.资金成本高 D.财务风险大 9、相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。 A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权
第五章：长期筹资方式习题 一、单项选择题 1、以下属于权益资金筹资方式的是（） A、银行信贷资金 B、利用商业信用 C、融资租赁 D、发行股票 2、下列各项中属于债务资金筹资方式的是（） A、吸收直接投资 B、发行股票 C、发行债券 D、利用留存收益 3、某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，每年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行时的价格将（） A、高于1000元 B、低于1000元 C、等于1000元 D、无法计算 4、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（） A、筹资速度慢 B、筹资成本高 C、筹资限制少 D、财务风险大 5、下面哪种方式筹措的资金为权益资金（） A、银行借款 B、利用留存收益 C、利用商业信用 D、融资租赁 6、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（） A、60万元 B、72万元 C、75万元 D、67.2万元 7、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求维持贷款15%的补偿性余额，那么企业实际承担的利率为（） A、10% B、12.76% C、11.76% D、9% 8、某企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0、4%，借款企业在年度内以使用了500万元，则其应向银行支付承诺费（） A、1万元 B、2万元 C、4万元 D、0、2万元 9、股票按股东的权利和义务不同分为（） Ａ、Ａ种股票和Ｂ种股票Ｂ、记名股票和无记名股票 Ｃ、法人股和个人股Ｄ、普通股和优先股 10、按规定，我国发起人认购的股本数额不得少于公司拟发行股本总额的（） Ａ、30％Ｂ、35％Ｃ、40％Ｄ、45％ 11、根据《公司法》的规定，累计债券总额不得超过公司净资产的（） Ａ、60％Ｂ、50％Ｃ、40％Ｄ、30％ 12、某股份有限公司2004年净资产额为5000万元，2003年该公司已发行600万元债券，该公司2004年最多可再发行（）万元债券。 A、2000 B、1400 C、4400 D、800 二、多项选择题 1、融资租赁的特点（） A、租期较长 B、不得任意中止租赁合同 C、租赁期满，设备必须作价转让给承租人 D、出租方提供维修和保养方面的服务 2、发行股票筹资与债券筹资比较来看，其特点是（） A、财务风险小 B、资金成本高 C、资金成本低 D、财务风险大 3、普通股股东具有的公司管理权包括（） A、股份转让权 B、投票权 C、查帐权 D、阻止越权的权利 4、按有无抵押担保分类，债券可分为（） A、信用债券 B、抵押债券 C、担保债券 D、金融债券 5、下列筹集方式中，体现所有权关系的有（） Ａ、股票Ｂ、联营Ｃ、国家财政拨款Ｄ、租赁Ｅ、税后利润
第四章长期筹资概述 一、填空题 1．企业的筹资动机主要有_________、_________和_________三类。 2. 企业自留资本主要是计提折旧、_________和_________而形成的资本。 3．长期资本通常采用_________、_________、_________、_________、_________等方式来筹措。 4．按交易对象，金融市场分为_________、_________和_________三大类。 5．按偿还期限，资金市场分为_________和_________。 7、债权资本亦称_________、_________。 8、根据我国财务制度，企业股权资本包括_________、_________、_________和_________。 9、债权资本包括_________、_________、_________等。 10、企业的资本按期限的不同分为_________、_________，两者构成企业全部资本的期限结构。 13、企业需要长期资本的主要原因为_________、_________、_________等。 14、长期资本通常采用_________、_________、_________、_________、_________等方式筹措。 二、单选题 1．企业的筹资渠道有 A A．国家资金 B．发行股票 C．发行债券 D．银行借款 2．企业的筹资方式有 D A．个人资金 B．外商资金 C．国家资金 D．融资租赁 3、国家财政资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有（）A A 投入资本筹资 B 发行债券筹资 C 发行金融债券筹资 D租赁筹资 4、企业自有资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有（）A A．发行股票筹资 B 商业信用筹资 C 发行债券筹资 D融资租赁筹资 6. 间接筹资的基本方式是 C A．发行股票 B．发行债券 C．银行借款 D．吸收直接投资 五、多项选择题 1、企业的筹资动机主要包括（）AD A 扩张筹资动机 B 偿债动机 C 对外投资动机 D 混合动机 2. 企业的筹资渠道包括( )。ABCD A国家资金B银行资金C个人资金D外商资金E融资租赁 4、企业筹资方式有ABCE
长期筹资决策 Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】
第四章长期筹资决策 第一节：资本成本 一、资本成本的概念、类型和作用（P70） 1、资本成本：企业在筹集和使用资本过程中所付出的代价，一般表示为“资本成本率”：（1）筹集资本所付出的代价：主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借 款的手续费用等； （2）使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。 （1）资金筹集费用（筹资费）：一次性费用直接影响净筹资额。 提示：发行费用股票发行费用 债券发行费用 按性质向非银行金融机构借款的手续费用等； （详见第三章）； （2）资金使用费（占用费）：使用期间均衡发生直接影响资金成本率。 提示：资金使用费股利、股息、红利：参与利润分配（税后资本成本） 债息、长期借款利息：计入当期损益（税前营业成本） 筹建期间：管理费用 生产经营期间：财务费用 构建固定资产费用化支出：财务费用 资本化支出：在建工程 无形资产的开发：研发支出
（1）股权资本：税后利润分配范畴。税后资本成本无节税收益按属性 （2）债权资本：税前营业成本。有节税收益 2、资本成本的种类（P71） （1）个别资本成本：每一种个别长期投资成本 例：发行股票股票发行费选择对企业最有利的筹资方式 发行债券审计、律师、中介……筹资规模 筹资成本 （2）综合资本成本：全部长期资本的综合成本 综合资本成本率 （3）边际资金成本：追加长期资本时使用的资本成本。 综合资本成本率 3、资本成本的作用（P71） （1）资本成本是比较筹资方式、选择最佳筹资方案的依据。 不同筹资方式 不同的筹资费用资本成本的计算、比较最佳筹资方案 不同的使用费用 （2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。 投资报酬率＞资金成本率 取舍率：从经济上论证，投资项目有利可图。 故：资本成本率投资项目的最低报酬率（必要报酬率） （3）资本成本是决策最佳资本结构的主要条依据。
第四章长期筹资概述配套习题 一、单项选择题 1.处于成长期、具有良好发展前景的企业通常会产生（）动机。 A 扩张性筹资 B 调整性筹资 C 混合性筹资 D 其他筹资 2.我国《公司法》规定，公司累计债权总额不得超过公司净资产额的（）。 A 60% B 40% C 50% D 30% 3.我国《公司法》规定，我国市场上的股票不包括（）。 A 记名股票 B 无面额股票 C 国家股 D 个人股 4.企业外部筹资的方式很多，但不包括以下（）项。 A 投入资本筹资 B 企业利润再投入 C 发行股票筹资 D 长期借款筹资 5.抵押债券按（）的不同，可分为不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券。 A 有无担保 B 抵押品的担保顺序 C 担保品的不同 D 抵押金额的大小 6. 配股权证是确认股东配股权的证书，它按（）定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。 A 优先股的持有比例 B 公司债券的持有比例
C 公司管理层的级别 D 股东的持股比例 7. 融资租赁又称为财务租赁，有时也称为资本租赁。下列不属于融资租赁范围的是（）。 A 根据协议，企业将某项资产卖给出租人，再将其租回使用 B 由租赁公司融资融物，由企业租入使用 C 租赁期满，租赁物一般归还给出租者 D 在租赁期间，出租人一般不提供维修设备的服务 8. 由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务，这种租赁形式称为（）。 A 融资租赁 B 营运租赁 C 应付票据 D 资本租赁 9.在几种筹资方式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式是（）。 A 发行股票 B 融资租赁 C 发行债券 D 长期借款 10.按照国际惯例，银行对借款企业通常都约定一些限制性条款，其中不包括（）。 A 一般性限制条款 B 附加性限制条款 C 例行性限制条款 D 特殊性限制条款 11.在股票发行中的溢价发行方式下，发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款应列入（）。 A 资本公积 B 盈余公积
第五章长期筹资决策 题目部分 (卷面共有64题,205.0分,各大题标有题量和总分) 一、判断题(20小题,共20.0分) 1．(1分)留存收益属于企业内部创造的资金，因此它没有任何资本成本可言。( ) 2．(1分)由于经营杠杆的作用，当息税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。（） 3．(1分)当企业的息税前利润大于每股利润的无差别点时，负债较多的筹资方案优。( ) 4．(1分)资金成本并不是选择筹资方式、决定筹资方案的唯一依据。 ( ) 5．(1分)综合资金成本高低取决于个别资金成本高低及其资本结构。 ( ) 6．(1分)在各种资金来源中，凡是需支付固定资金成本的资金都能产生财务杠杆作用。 ( ) 7．(1分)如果企业既无负债，又无优先股，则财务杠杆系数为1。 ( ) 8．(1分)由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益将会下降得更快。 ( ) 9．(1分)综合杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系数( ) 10．(1分)优先股和债券筹资均可使普通股股东获得财务杠杆收益。( ) 11．(1分)债务资金给企业带来较大的财务风险，因此，债务资金成本通常要高于权益资金成本。( ) 12．(1分)企业需向优先股股东支付固定的股利，却无需向普通股股东支付固定的股利，故优先股的成本高于普通股。( ) 13．(1分)企业的固定成本比重越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。( ) 14．(1分)在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本作折现率。( ) 15．(1分)留存收益的成本在特定场合下可理解为机会成本。( ) 16．(1分)销售额达到盈亏平衡点，经营杠杆系数趋于零（） 17．(1分)企业追加筹措新资，通常运用多种筹资方式的组合来实现，边际资金成本需要按加权平均法来计算，并以账面价值为权数。( ) 18．(1分)当企业经营处于衰退时期，应降低其经营杠杆系数。 ( ) 19．(1分)资金成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资金成本的主要内容。( ) 20．(1分)利息费用因素包含在计算息税前利润公式的固定成本和变动成本之中。( ) 二、单项选择题(20小题,共20.0分) 1．(1分)在其他条件不变的情况下，公司所得税税率降低会使得公司发行的债券成本 ( ) A、上升 B、下降 C、不变 D、无法确定 2．(1分)只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系统必 ( ) A、恒大于1 B、与销售量成反比 C、与固定成本成反比 D、与风险成反比 3．(1分)一般情况下，根据风险收益对等观念，各筹资方式下的资本成本由大到小依次为( )。 A、普通股、公司债券、银行借款 B、公司债券、银行借款、普通股 C、普通股、银行借款、公司债券 D、银行借款、公司债券、普通股 4．(1分)某公司经批准发行优先股，筹资费率和股息率分别为5%和9%，则优先股成本为 ( ) A、9.47% B、5.26% C、5.71% D、5.49% 5．(1分)一股优先股，每年分得股息24元，市场利率为12%，该优先股的价值为 ( ) A、200元 B、16.67元 C、100元 D、150元 6．(1分)某企业本期财务杠杆系数为1.4，本期息税前利润为14万元，则本期实际利息费用为( )万元。 A、 14 B、 15 C、 10 D、 4
第五章长期筹资方式 一、填空题 1. 股份公司股票发行的具体方法有_________、_________、_________。 2. 股票的承销方式包括_________和_________两种具体办法。 4．公司债券发行价格的高低，主要取决于四个因素，即_________、_________、_________和_________。 5. 租赁通常按性质分为_________和_________。 6. 优先股按具体的权利不同可进一步分为累积优先股和_________，参与优先股和_________，可转换优先股与_________，可赎回优先股和_________。 7. 长期借款合同的限制性条款，归纳起来有如下三类：（1）_________；（2） _________；（3）_________。 二、单选题 2．可转换债券对投资者来说，可在一定时期内，依据特定的转换条件，将其转换为（）C A．其他债券 B．优先股 C．普通股 D．收益债券3．某债券面值为1000元，票面年利率为12%，期限为6年，每半年付息一次。若市场利率为12%，则此债券发行时的价格将（）B A．高于1000元 B．等于1000元 C．低于1000元 D．不确定 4．长期债券筹资与长期借款筹资相比，其特点是（）C A．利息可以节税 B．筹资弹性大 C．筹资费用大 D．债务利息高 5．普通股股东既有权力也有义务，下列中不属于普通股股东权利的是（）D A．表决权 B．股份转让权 C．分享盈余权 D．优先财产分配权6．下列筹资方式中，不属于筹集长期资金的是（） D A．吸引长期投资 B．发行股票 C．融资租赁 D．商业信用 7．从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是（） D A．债券 B．长期借款 C．融资租赁 D．普通股 9．按规定有资格发行债券的公司，若其资产总额为8000万元，负债总额为3000万元，则其累计发行债券总额不应超过C A．8000万元 B．5000万元 C．2000万元 D．3000万元 10．出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是B A．直接租赁 B．杠杆租赁 C．经营租赁 D．售后回租 11. 贷款银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款保证，被称为C A．补偿性余额 B．信用额度 C．周转贷款协议 D．承诺费 12．对于债券和股票，以下说法中不正确的是D
第5章长期筹资方式 一、简答题 1、试分析长期筹资的动机。 2、股票上市对公司有哪些好处和弊端？ 3、我国股票发行的要求有哪些？ 4、我国股票发行条件有哪些？ 5、我国股票上市的条件有哪些？ 6、股票上市的决策应考虑哪些因素？ 7、企业的银行借款通常会附加哪些方面的信用条件？ 8、请说明我国发行债券的条件。 9、请比较普通股、优先股、普通债券和可转换债券筹资的优点和缺点。 10、请比较经营性租赁和融资租赁各自的特点。 二、单项选择题 1．以下说法中正确的是（D）。 A．长期负债的筹资成本比短期负债的筹资成本低 B．对于投资者而言，购买股票的风险低于购买债券 C．长期借款按照有无担保，分为信用贷款和商业银行贷款 D．发行债券的筹资成本低于发行股票的筹资成本 2．发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的（C）。 A． 20% B． 30% C．40% D． 50% 3．债券面值、（C）、债券期限是确定债券发行价格的主要因素。 A．市场利率、贴现率 B．票面利息率 C．票面利率、市场利率 D．票面利息率 4．普通股筹资不具有以下优点：（A）。 A．成本低 B．增强公司信誉 C．不需承担固定的股利 D．不需偿还 5．下列各种筹资渠道中，属于企业内部筹资渠道的是（C）。 A．银行信贷资金 B．非银行金融机构资金 C．企业内部留用资金 D．职工购买企业债券的投入资金 6．下列筹资方式中，兼具筹资速度快、筹资费用低和资本成本低、弹性大的筹资方式是（B）。A．发行普通股 B．长期借款
C．发行普通债券 D．融资租赁 7．下列需要贷款者参与的租赁形式是（B）。 A．经营租赁B．杠杆租赁 C．直接租赁 D．售后租回 8．下列关于经营租赁特征的说法不正确的是（A）。 A．租赁资产报酬和风险由承租人承受 B．租赁的期限较短 C．由出租人提供租赁设备的维修保养 D．租赁合同灵活 9．相对于发行债券和银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（C）。A．限制条款多 B．筹资速度慢 C．资本成本高 D．财务风险大 10．以下对自销方式销售股票的论述中，正确的是（A）。 A．可以节省发行费用 B．筹划经历时间短 C．发行公司不必承担发行风险 D．不能直接控制发行过程 11、我国《公司法》规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为（A）。 A.记名股票 B.不记名股票 C.无面值股票 D.优先股 12．根据我国的相关规定，不具备债券发行资格和条件的是（D）。 A．股份有限公司 B．国有独资公司 C．两个以上的国有企业投资设立的有限责任公司 D．外商投资企业 13．下列关于普通股的说法错误的是（D）。 A．面值股票是在票面上标有一定金额的股票 B．普通股按照有无记名分为记名股票和不记名股票 C．始发股和新股股东的权益和义务是相同的 D．B 股是在境外上市，并以外币认购和交易的股票 14．下列关于股票发行和销售的说法不正确的是（B）。 A．公开间接发行的股票变现性强，流通性好 B．股票的销售方式包括包销和代销两种 C．对社会公众发行的股票，可以记名，也可以不记名 D．按照我国《公司法》的规定，公司发行股票不准折价发行 15．下列有关优先股的说法不正确的是（C）。
第5章企业融资决策 第9章短期财务决策（“流动负债融资”部分） 一、单项选择题 1、某公司需借入100万元资金，银行要求将贷款数额的20% 作为补偿性余额，则该公司应向银行申请（）元的贷款。 A、100万 B、120万 C、125万 D、130万 2、某公司按年利率10％向银行借入200万元的款项，银行要求保留20％的补偿性余额，该项借款的实际利率为（）。 A、10% B、12.5% C、12% D、13% 3、在下列支付银行贷款利息的各种方法中，名义利率与实际利率相同的是（）。 A、利随本清法 B、贴现法 C、加息法 D、余额补偿法 4、某公司前两年扩展了自身的企业，随着当地经济的发展，公司的销售额也飞速增长，A 公司预计其一种主要的原料不久将会涨价。但A公司是一家私人公司，资金来源主要是银行贷款，目前，公司需要存货以降低成本，满足发展需要。但银行要求公司的流动比率必须保持在1.5以上，如果A公司目前的流动资产为600万元，流动比率为2，假设公司采用的是激进的筹集政策，那么它最多可增加（）。 A、300万元 B、200万元 C、400万元 D、100万元 5、如果企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了100万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。 A、10000 B、5000 C、8000 D、4000 6、和发行债券及利用银行借款购买设备相比，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。 A、限制条款多 B、筹资速度慢 C、资金成本高 D、财务风险大 7、以下说法中正确的是（）。 A、长期负债的筹资成本比短期负债的筹资成本低 B、对于投资者而言，购买股票的风险低于购买债券 C、发行债券的筹资成本低于发行股票的筹资成本 D、长期借款按照有无担保，分为信用贷款和商业银行贷款 8、属于负债筹资且筹集的是长期资金的是（）。 A、商业信用筹资 B、发行股票筹资 C、留存收益筹资 D、融资租赁筹资 9、下列不属于留存收益筹资优点的是（）。 A、资金成本较低 B、可以使普通股股东的控制权不受影响 C、可以增强公司的信誉 D、资金的使用受制约 10、可转换债券的利率通常比普通债券的利率（）。 A、高 B、低 C、相等 D、不确定 11、在各种筹资方式中，资金成本最低的是（）。 A、留存收益筹资 B、普通股筹资 C、银行借款筹资 D、发行债券筹资