对于经济、金融发展形势良好的中国来说，当前应该改进货币统计，加强流动性监测，更重要的是，应该尽快建立和扩大“池子”以吸纳膨胀的流动性，防止通货膨胀
货币、流动性与通货膨胀
截至今年10月，中国的广义货币量M2达到了69.98万亿元。同期，美国和欧洲的M2折合人民币分别为58.2万亿元和76.1万亿元。中国已经成为世界上仅次于欧元区的第二大货币供应经济体。与这种地位相对应的是，中国的CPI 从2009年底由负转正并持续上涨，至今年10月份已达4.4%，通货膨胀威胁似乎迫在眉睫。然而，另一方面，在作为世界第三大货币供应经济体的美国，尽管量化宽松政策使得美联储的资产负债表膨胀至危机前的近3倍，广义货币供应量M2也较雷曼兄弟公司倒台前增加了1万亿美元，但是，刚刚公布的CPI和核心CPI表明，美国经济仅仅是勉强摆脱了通货紧缩的困境。类似的货币扩张、迥然不同的结果反映了两国不同的经济、金融基本面。对于经济金融发展形势良好的中国来说，当前应该改进货币统计，加强流动性监测，更重要的是，应该尽快建立和扩大“池子”以吸纳膨胀的流动性，防止通货膨胀。
流动性（M1）、信用创造与通货膨胀
由于构成中含有流动性较差的储蓄存款和定期存款，广义货币供应量M2并不能直接反映货币的活跃程度及其经济影响。在目前的货币统计体系中，直接对经济和物价产生影响的是流动性高的狭义货币供应量M1。从图1我们可以观察到这样一个现象：狭义货币供应量M1与CPI之间存在显著的领先及滞后关系。在2002年底到2004年底、2006年底到2008年底的两轮物价上涨和下降的循环中，滞后6期的M1增速也呈现出类似的波动，这一时期两者的相关系数高达0.76。换言之，M1增速加快后的6个月几乎必定是物价高启之时，而在M1增速减缓后的6个月也会看到物价上涨速度的回落。
从2009年底开始的新一轮物价加速上涨过程中，我们同样看到了M1增速的领先变化：M1增速从2009年1月份的不到7%加速上升到今年1月份的近39%，同时，在2009年底摆脱负增长态势的CPI持续上涨到今年10月份的4.4%。根据M1和CPI在过去表现出来的领先及滞后关系，我们自然会提出一个问题：随着今年M1增速的持续下降（从年初到10月份下降约18个百分点左右），未来的CPI是否也会如过去那样如期回落？回答这个问题需要分析M1的构成和创造机制。
图1 M1增速（左轴）与CPI（右轴）的领先、滞后关系（%）
由于M1的主要构成是企业活期存款，企业活期存款又主要来自贷款，因此，银行发放贷款即信用创造的过程决定了M1的变化。从图2可以发现，贷款、企业存款、M1之间存在显著的协同关系。例如，从2009年初迄今，贷款增速的加快先于企业存款增速的加快，而后者又快于M1。简单的相关性统计证实了三者的关系：在2001年1月到2010年9月间，M1与贷款、企业存款的相关系数分别高达0.7155和0.8161——这样的高度相关并不存在于居民存款、扣除M1的准货币和M1、贷款之间。进一步看三者的因果关系（差分之后），格兰杰因果检验表明：贷款是企业存款的因，企业存款是M1的因。所以，银行信贷的投放是M1增速加快乃至随后物价上涨加快的基本原因。
图2 贷款、企业存款和M1的增速（%）
不过，图2中存在一个值得注意的现象：2006年到2008年期间，贷款增速并无显著变化，但企业存款、M1尤其是随后的物价却出现了大幅度的上涨。而且，图1显示，在这段时期内，即使是M1看起来也不能很好地拟合物价的上涨
幅度（与2003～2005年相比）。这里的原因在于，目前的货币统计存在缺陷，并不能完全反映经济中真正活跃的流动性。
流动性（M1＋）、居民资产组合变化与通货膨胀
现有货币统计的缺陷主要表现在两个方面：第一，将具有高度流动性的居民活期储蓄存款纳入到准货币而不是M1中；第二，将同样具有高度流动性的企业定期存款纳入到了准货币中。这两个方面的缺陷使得统计中的M1低估了实际存在的活跃货币。第二个错误现在看起来非常清楚，因为随着大额存款利率的市场化和藏在“水面下”的公司理财业务的日益活跃，企业存款实际上早已经难以用活期或者定期来区分其中的流动性差异了——这也是我们（以及其他类似的分析报告中）使用企业存款而非企业活期存款的原因。
就居民活期存款的变化而言，过去的理论和实证分析并无过多关注，但其含义或许极其深刻。因为这既反映了居民资产结构和消费/储蓄行为在不同景气时期的顺周期调整，也反映了背后的趋势性变化。首先来看趋势性的变化。图3给出了居民活期存款占总存款的比重，从2002年1月到2010年9月，该比重从30%趋势性地上涨到了39%。居民储蓄存款结构中所表现出来的流动性增强的趋势反映了两个更为基本的机制：其一，金融发展导致基于投机动机的货币需求增强。随着各种收益高于定期存款的财富管理工具（如银行理财产品、基金、信托产品等）的出现，居民更愿意让手中的流动性栖息于活期存款中，以择机选择适当的投资产品；其二，经济发展使得基于交易动机的货币需求增强。我们以往的研究曾经发现，中国居民的边际消费倾向实际上在不断上升，而活期储蓄存款占比的上升则从另一个层面反映了居民消费意愿的变化。
图3 活期储蓄存款占比及其趋势（%）
进一步将图3中活期储蓄存款占比的趋势去除，并与CPI放在一起进行比较，我们可以看到两者高度契合（见图4）。这种契合关系可以用传统的凯恩斯主义货币需求理论予以解释：物价上涨时期通常也是金融资产价格上涨时期，同时，物价上涨也降低了定期存款的真实利率，这两种效应共同推动了基于投机动机和交易动机的流动性需求。
图4 去趋势后的活期储蓄存款占比（％，左轴）和CPI（右轴）
为了反映经济中实际存在的活跃流动性，我们应该将居民活期存款和全部企业存款纳入到狭义货币统计中。为此，可以构造一个新的狭义货币统计量（M1+）（忽略了M1统计所包含的机关团体存款、信用卡存款等）：M1+＝现金＋活期储蓄存款＋企业存款。
图5展示了2001年1月份以来M1+的总量，并对M1+与M1进行了比较。显然，实际存在的活跃货币要比现有的M1统计高得多。M1+相当于M1的倍数最低为2001年初的1.46倍，最高为2009年4月份的1.87倍。从2009年4月份到12月份，由于信贷推动的企业活期存款的增加，M1+相当于M1的倍数略有下降，但今年9月份又恢复到1.84倍。
图5 M1+（左轴）及其相当于M1的倍数（右轴）（万亿元）
计算M1+的同比增速，并仿照图1来比较其与CPI的领先及滞后关系。我们看到，在2006年到2008年期间，由于考虑了居民活期储蓄存款，M1+比M1更好地拟合了CPI的变化（见图6）。活期储蓄存款的加入同样也有助于解释图2中的困惑：虽然在2006年到2008年间，企业贷款的增速没有发生大的变化，但是，居民活期储蓄存款增加的结果要么是企业收入的增加（因为居民消费），要么是企业的股票或债券融资金额的增加（因为居民投资），其最终都将造成企业存款和M1的增长。
图6 M1+、M1增速（左轴）与CPI（右轴）的领先及滞后关系（%）
就2009年迄今的这轮物价上涨及其未来演化趋势，M1+与M1给出了略微不同的暗示。首先，2009年以来M1+的增速低于M1，因而实际的流动性扩张要小于M1所反映的程度，但是，2009年M1+最高增速达32.7%，比2007年最高时期（29.4%）高出了3个百分点。如果说2007年M1+的过快扩张导致了2008年高达8.7%的CPI增速，那么，2009年M1+更快的扩张是否会在未来一到两个季度
造成更高水平的物价上涨？其次，观察今年以来的M1的变化可以发现，随着紧缩信贷措施的出台，贷款、企业活期存款增速的下降推动了M1增速的不断下滑。但是，由于活期储蓄存款的增速加快，M1+的增速在下滑到7月份的21%之后掉头向上，于9月份达到了22.5%。M1+的这种异于M1的表现是否意味着物价的持续上涨而非向下调整？回答这两个问题需要继续分析导致流动性变化的其他因素。
美元的信用创造和外部流动性供给
由于中国经济已经融入到全球化进程中，特别是在现有的外汇管理体制下，外汇资产的增加构成了货币发行的主要渠道，因此，对国内流动性乃至物价的分析必须关注外部流动性尤其是美元流动性的变化。
关于2009年的物价上涨及其未来趋势，首先应该注意其与2006年到2008年物价上涨时期的一个重要差异：在2006年到2008年期间，由于美元流动性的泛滥，推动了包括石油、金属和大宗农产品价格的疯狂上涨，并对国内的物价水平形成了显著冲击。但是，目前还没有迹象表明美国的金融体系已经从危机中恢复过来。相反，商业银行的惜贷和证券化机构的困境影响了美国金融体系信用创造机制发挥功能，未来美元流动性难以如2006年到2008年间那样扩张。
美元信用创造机制的失灵极大地限制了美元流动性的扩张——这是美国的扩张货币政策无法如中国那样推动物价上涨的关键原因。事实上，如今美国金融体系面临的问题就是当年凯恩斯提出的“流动性陷阱”：当事人都愿意持有扩张政策带来的流动性，而不愿意持有信用资产（发放贷款、购买债券和证券化资产）。美国在未来走出流动性陷阱的前提是居民资产负债表的修复，但是，失业率的高启和实际工资水平的下降限制了居民部门“去杠杆”的能力。
中国的货币政策和流动性管理
在外部流动性一定的情况下，国内的货币政策走向也对流动性扩张和物价变化具有重要影响。2008年以前美元流动性的泛滥在很大程度被紧缩的货币政策对冲了，而2009年后国内流动性的扩张和物价变化则在于货币政策的转向。
在正统货币经济学中，观察货币政策走向的一个通常指标是货币乘数：扩张的货币会推动商业银行的信用创造，表现为货币乘数的放大；反之，紧缩的货币政策（如加息、提高准备金率等）会降低货币乘数，减小商业银行的信用创造能力。然而，中国的货币乘数显然不能显示货币政策的方向。
图7给出了现有货币统计中的M1和M2乘数以及我们构造的M1+的乘数，可以看到，从2002年迄今，这三个乘数都相当稳定，并不能反映始自2003年底直
到2008年初的各种紧缩措施尤其是央行通过提高法定存款准备金率和发行央行票据的流动性紧缩措施。2009年1月份之后，尽管三个货币乘数略微上升，但也仅仅是恢复到危机爆发前的水平。货币乘数的“失灵”一方面是因为基础货币含有大量的法定存款准备金，在现有的外汇管理体制下，外汇资产的增加成为货币投放的主渠道，并与法定存款准备金的变化相互对冲；另一方面则是因为它没有考虑到利率调整、央行票据发行以及其他信贷政策的影响。
图7 货币乘数与信用乘数
能够真实反映货币政策动向的是“信用乘数”。将中央银行、商业银行的资产负债表合并，我们可以发现，传统的货币乘数度量的是并表后的负债方，而从资产方来看，一个反映信用扩张程度的自然指标就是用商业银行创造的信用——信贷资产与央行资产进行比较。由于外汇资产构成了主要的货币投放渠道（占目前央行资产的95%），因此，我们可以用“信用乘数”（信贷资产除以外汇资产）来反映所有对冲措施之后外汇资产引发的信用创造效应。
对信用乘数的观察表明，2009年物价上涨背后的主推动力是货币政策的转向。图6显示，从2002年到2008年10月份是信用乘数不断下降、货币政策不断紧缩的过程。货币政策的紧缩尤其表现在2004年以后，在2004年初信用乘数为5倍，到2008年的10月份下降到2倍，即增加的1元外汇资产所创造的贷款由5元降为2元，大量流动性被锁定在央行的资产负债表上。然而，从2008年11月份开始，紧缩的货币政策开始转向，信用乘数缓慢中逐渐上升，至今年9月份已经达到2.6倍。这种趋势的扭转显然是流动性扩张、物价上涨的关键原因。
改进货币统计，建立容纳流动性的“池子”
通过对M1+的构造，我们已经发现实际的流动性规模要大于现有的狭义货币统计M1，而流动性主要来源于企业的信贷和居民活期存款的增加——这是推动过去以及2009年以来我国物价上涨的两大力量。2008年前美元流动性的泛滥在很大程度上被紧缩的货币政策对冲了，境内通货膨胀的外部因素是当时疯狂上涨的境外大宗商品价格向境内的传导。
未来的物价走势将取决于三个因素：第一，美元流动性扩张的可能性以及由此导致的国际大宗商品价格的变化。目前情况表明美元信用创造的机制还处于失灵状态，难以再次引发如2008年前的疯狂商品牛市。第二，国内货币政策的走向。自2008年11月份开始转向扩张的货币政策显然是导致2009年物价上涨的重要因素，随着近期央行、银监会推出的各种紧缩流动性措施，我们相信信贷扩张引发的流动性膨胀和物价上涨将会得到显著抑制。第三，居民资产组合的调整。过去十年来活期储蓄存款占比的变化表明，居民基于投机动机和交易动机的货币需求（活期存款）波动与物价的波动高度契合，通货膨胀预期显然会刺激这部分的流动性膨胀。综合来看，比较不确定的正是第三个因素。
由以上分析推演的政策建议有两个：第一，应该改进货币统计，以反映实际的活跃货币尤其是居民资产组合调整导致的流动性变化；第二，如周小川行长近期提出的极富创意的想法：建立容纳流动性的“池子”。这样的“池子”首先是要容纳居民资产组合调整所释放的流动性。应该看到，居民储蓄存款的活期化趋势反映了居民金融投资意愿和消费意愿的增强，这样的趋势显然应该得到鼓励。为了容纳这部分流动性，大力发展国内的金融市场自然是题中应有之义。建立“池子”的另一个重要目的就是吸纳外部流动性。2004年以来，央行通过发行央行票据、提高法定存款准备金率成功地吸收了泛滥至境内的美元流动性，但是，继续采用这样的手段其成本已经非常高昂，并且，这些手段模糊了货币政策的方向、限制了货币政策的效力。未来可以考虑将新增外汇储备证券化，其手段有两类：第一，“一边进、一边出”，即根据新增外汇储备的额度，相应新增QDII 的额度，适度加快海外投资步伐；第二，外汇资产持有人的多样化，即在新增外汇储备的额度内，鼓励金融机构（尤其是卖出外汇的商业银行）设计和发行基于外汇资产收益的人民币/外币结构性理财产品。由此，既可以将新增外汇资产和用以对冲外汇资产的各种工具剥离出央行资产负债表，又可以扩大“池子”，推动国内金融市场的改革和发展。■
如何分清货币贬值率和通货膨胀率 在教学实践中，进行一些经济学计算题的练习时，常常遇到通货膨胀率类和货币贬值率类的计算题，学生往往将这两者混为一谈，以为是一回事，导致计算错误，但又不理解自己错在哪里。 这两个概念的是有密切联系的。当一国发生通货膨胀时，肯定意味着该国货币的贬值，物价的上涨。这是学生容易将这两者混为一谈的原因。但是这两者并不是一回事。通货膨胀率是指货币超发部分与实际需要的货币量之比,用以反映通货膨胀、货币贬值的程度。在实际中,一般不直接、也不可能计算通货膨胀,而是通过价格指数的增长率来间接表示，其往往根据物价水平的变化来衡量。用公式表示为：通货膨胀率=(现期物价水平—基期物价水平)/基期物价水平。而货币贬值在现代纸币制度下是指流通中的纸币数量超过所需要的货币需求量即货币膨胀时，纸币价值下降，购买力下降。货币贬值率用公式表示为：货币贬值率=(流通中的纸币数量-货币需求量)/货币需求量。其在现实生活中往往直接根据货币购买力的变化来衡量。 为便于学生理解，最好的方式莫过于举一反三用典型的相关计算题来教会学生将这两者分清。如下题： 1、假设2010年某国一单位M商品其价值用该国货币表示为45元。如果2011年生产M 商品的社会劳动生产率提高50%，且该国的货币贬值50%，在其他条件不变的情况下，2011年一单位M商品的价值用货币表示为（） A、67.5元 B、60元 C、45元 D、15元 根据此题，帮助学生进行合乎逻辑的分析。首先，由于2011年社会劳动生产率提高50%，意味着2010年生产一单位M商品的时间2011年可以生产出1单位×（1+50%）的商品数量，那平均一个单位的M商品其价值量就应该是45元÷1.5单位=30元。其次，2011年该国货币贬值50%，价值30元的商品肯定会涨价，那么价格到底是多少呢，可以设为x，由于贬值因素，这个x的（1-50%）的购买力才相当于30元，所以，列式为：x×(1-50%)=30元，则x=60元。在次可以看出货币贬值率是根据货币购买力的变化的衡量的。 为了让学生将货币贬值率和通货膨胀率区分开来，将此题变通一下。如下题： 2、假设2010年某国一单位M商品其价值用该国货币表示为45元。如果2011年生产M商品的社会劳动生产率提高50%，且该国的通货膨胀率（物价上涨率）为50%，在其他条件不变的情况下，2011年一单位M商品的价值用货币表示为（） A、67.5元 B、60元 C、45元 D、15元 根据此题，帮助学生进行合乎逻辑的分析。第一步，要计算出2011年社会劳动生产率提高50%的情况下，一单位M商品价值量的变化，这和前面第一题的第一步分析是一样的，仍然是30元。但是，由于通货膨胀率的变化是根据物价的变化来直接衡量的，所以，2011年该国通货膨胀率为50%的情况下，意味着原来30元的商品，价格会直接上涨50%，列式为：30元×（1+50%）=45元。 由分析过程和列式计算的过程就可以看出，通货膨胀率不等于货币贬值率。前者是根据物价的变化来直接衡量的，后者是根据货币购买力的变化来衡量的。在教学中可以用这种典型计算题的方式帮助学生举一反三分清这两个概念，效果还是不错的。
货币与通货膨胀理论阐述分析 一货币与通货膨胀概述 货币 吃饭需要购买食材，出门需要乘坐交通工具；上学就要交钱，工作是为了挣钱；卖方说能不能出价再高点啊! 利润实在是薄。买方说能不能再便宜点啊!挣钱确实不容易；凡此种种，都在有力地证明着我们的生活已经片刻离不开钱了。所谓“天下熙熙，皆为利来。天下攘攘，皆为利往。” 在现实生活中，我们无时无刻不同货币打交道，同时也会接触到许许多多与货币相关的食物现象和问题。无数人为它倾注大量心血，无数人为它困惑不解。让我们解开货币的神秘面纱，了解最真实的它。 （1）货币的产生 从原始社会发展到现在，生产力早已发生了质的飞跃。我们知道，在很久很久以前生产力极其低下，人们通过劳动得到的收获仅仅够填饱肚子就不错了。随着生产力的发展，逐渐地，有了些许剩余，各个部落生产的产品除了满足本身的消费需求外，还有多余的拿去交换。这种交换只是个别的，带有偶然性质，因此我们把这个能体现另一种商品价值的商品成为简单地价值形式。后来，随着剩余产品的增加，简单的价值形式不能适应较多的商品交换的需要，于是出现了扩大的价值形式。在扩大的价值形式中，一种商品的价值已经不再是偶然的表现在某一商品上，而是经常性的表现在某一系列商品上。这种扩大的价值形式也是有缺点的，例如作为等价物的商品的链条可以无限延伸，一种商品的表现价值也不统一，有时位于等价物地位不同的商品之间是相互排斥的关系，由于这些缺点的存在，价值形式有了进一步发展的空间。很自然地，一切商品的价值都在某一种商品上得到体现，一般价值形式就出现了任何一个商品只要与一般等价物的商品成功进行交换，该商品的使用价值就转化为价值。它实际上起着货币的作用，只是，作为一般等价物的商品并不没有固定在一种商品上。随着商品生产和交换的进一步扩大，从众多的一般等价物中分离出经常起着一般等价物作用的商品，这种特殊商品就是货币。 （2）货币的本质
货币政策与经济增长、通货膨胀的关系的分析 【摘要】本文通过对货币政策、经济增长和通货膨胀分别选取了一个代表变量，建立V AR模型，进行实证研究，实证模型的结果支持了现代货币主义的观点，即认为货币政策在长期内对经济增长的刺激作用是有限的，反而会引起物价上涨，引发通货膨胀。在此基础上，提出政策建议。 【关键词】货币政策；通货膨胀；经济增长；V AR 一、引言 2008年底，随着金融危机的愈演愈烈，世界经济环境持续恶化，受此影响，我国经济受到很大冲击，陷入困境，当前由于外需减弱，、内需不振，一些企业陷入困境。为了刺激实体经济，中央政府和央行出台了四万亿的经济刺激计划。虽然这在一定程度上促成了后来中国经济的快速而短暂的复苏，但也有不少学者认为该计划是随后通胀的元凶，甚至认为中国经济短暂复苏后的增长乏力，再次陷入困境也与之有某种必然的联系。选择怎样的财政政策和货币政策是新一届政府需要面临的一个重要选择。是选择相信市场，主要依靠市场的自动调节功能走出经济困境？还是更加依赖政 府货币当局的政策，实行新一轮的宽松的货币政策，刺激经济复苏？这使得研究货币政策与经济增长、通货膨胀的关系很有必要。
二、理论回顾 对货币和货币政策的作用，不同学派的学者认识不同。古典学派认为货币只是媒介，经济一般处于“充分就业”水平，货币流通速度和商品产量在短期内不会有太大的变化，可视为常数。货币供应量的增加引起物价的同比例上涨，引起通货膨胀。货币政策应控制货币量的增长、物价和币值。 20世纪30年代末发生在资本主义世界的大萧条，古典学派政策上的无能为力，使凯恩斯学派登上历史舞台。凯恩斯认为，人们出于“流动性偏好”，总是偏好将一定量的货币保持在手中。经济中的常态是没有达到充分就业的状态，总是有可供利用的闲置资源，货币政策和相机抉择的财政政策相配合，通过利率，影响货币需求，以致消费和投资，最后达到扩大产出、促进经济增长的目的。 20世纪70年代美国出现的“滞涨”现象，使人们开始对凯恩斯学派的理论和政策进行反思。以弗里德曼为代表的现代货币主义认为货币扩张在长期的唯一后果就是通货膨胀。即认为通货膨胀是一种货币现象，是流通中的货币数量超过了其需求量的结果。同时，货币政策存在滞后性。所以，货币主义学派政策主张控制货币数量的增长，使之与经济增长相适应。 笔者倾向于现代货币主义的观点，即认为货币政策扩张在长期对经济增长没有显著影响，而对通货膨胀有正的显著
货币供给的增加一定会导致更高水平的通货膨胀吗 货币供给的增加一定会导致更高水平的通货膨胀吗？这个问题很有意思，现在大家都有一 个共识，那就是过度的货币供给发行会导致通货膨胀，也有经济学家说过，任何通货膨胀的本质都是货币问题，但是在我们的现实中好像货币供给的增加也不一定会带来更高水平的通货膨胀。 下图是过去20年中国货币（M2）供应增速，在2009年是过去20年最高点，当年的增速 高达28.5%，到了2010年也高达19.7%，而2005年到2008年平均来看，M2的增速也在17%左右。但是到了2017年之后，M2的增速降低到8%左右。按理来说，2009年货币供给速度最高，那么当年的通货膨胀率也应该是最高的，最起码是最高的之一。 但是实际情况却令人大跌眼镜，下图是过去20年中国CPI（即通货膨胀率），最高的一年 是2008年，高达5.9%，2007年也有4.8%，是第三高的一年，第二高的一年是2011年，为 5.4%。2009年的CPI是-0.7%，这是过去20年里第二低的一年。 2009年的货币发行增速是过去20年最高的一年，而且是远远高出其他年份，但是2009年 的CPI指数却是20年来第二低的一年，如此之大的反差让人很费解。另外就是2017年以来 M2的增速是明显要低于之前的年份的，但是CPI数据却呈现出走高的趋势。这个两个现象都 说明了货币供应和CPI之间存在非常不对称的问题。
但是如果我们回到2009年，我们大概是很容易知道，当年的房价上涨是非常厉害的，当年全国新房平均价格上涨幅度高达30%，而2009年的GDP增速也不过是9.4%，这个增速甚至还不如2008年的9.7%，2008年是次贷危机，这是号称百年一遇的金融危机，中国GDP增速在2007年高达14.2%。到2008年几乎降低了三分之一。要不是推出4万亿的投资计划，那么降低的幅度会更大。 为什么2009年M2大幅增长28.5%，但是CPI反而负增长0.7%，GDP增速也出现了增长放缓，那么这些钱去了哪里？其实上文已经说了，2009年全国的房价平均上涨30%，可谓是20年来最大的当年涨幅，这个涨幅也直接刺激了2010年房地产市场的“国十条”出台，对房地产市场进行了严厉的调控，以遏制房价的快速上涨。 我们知道M2虽然会引发通货膨胀，但是我们的CPI只是包括了一般的消费商品，但是并没有包括资产，这些资产主要是两样，一个是股市，一个是房地产市场，而我们国家的股市一直上牛短熊长，并没有出现长期牛市，所以是无法稳定承载货币的，但是我们的房地产市场是可以的，我们的房地产市场20年来是一个牛市，而作为对照，美国的股市是长牛的，尤其是2008年以来出现了史上最长的股市牛市。
【教学重难点解读】货币职能与通货膨胀 教学目标： 1．理解货币的本质、货币的基本职能、货币流通规律、通货膨胀、通货紧缩等基本概念。掌握货币产生与商品交换历史发展之间的关系。 2．能够运用货币职能的基本知识认识现实生活中与货币有关的事实。能够运用货币流通规律、通货膨胀、通货紧缩的基本理论进行一些简单的计算，并能对国家为抑制通货膨胀、通货紧缩而采取的货币政策进行分析。 3．进一步熟悉和领会通货膨胀、通货紧缩等重大经济现象的表现、实质、危害以及国家采取的相应对策。掌握辨证看问题的分析方法，帮助学生正确的金钱观，正确理解国家的宏观调控政策，培养学生处理实际问题的能力。 教学重点： 货币的本质与职能、货币流通规律、通货膨胀、通货紧缩等重大经济现象的表现、实质、危害以及国家采取的相应对策。 教学难点： 通货膨胀、通货紧缩等重大经济现象的表现、实质、危害以及国家采取的相应对策。 教学方法：讲练结合，计算机辅助教学 教学过程： 一、商货币的产生与发展 提问；什么是商品？最初的商品交换与现代的商品交换有什么区别？ 最初的商品交换是商品与商品的直接交换，其公式是商品——商品；现代的商品交换是以货币媒介的商品交换，其公式是，商品——货币——商品。要了解这两个公式的关系，就要学习货币理论。弄清楚货币产生与商品交换历史发展之间的关系。那么，商品交换历经了哪些阶段呢。 1、从历史上看,货币的出现要比商品的产生晚的多. 货币的产生是商品交换长期发展的产物。 2．货币的产生大致经历了四个阶段（这也是商品交换发展的四个阶段）：（1）偶然的物物交换形式（即物物交换形式） 1只羊=2把斧 1只羊=15千克大米 1头猪=1两黄金 1千克盐=0.3千克木耳
第4章货币与通货膨胀 跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。 以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。 一、判断题 1．由实际可变因素带来的货币变化的不相关性被称为货币中性，大多数经济学家认同货币中性的观点，将其作为一种对长期而不是短期的经济的好的描述。（）【答案】T 【解析】货币中性是指货币对实际变量的无关性。大多数经济学家都认同，在长期内，货币是中性的。 2．古典理论使我们可以不用涉及货币供给而研究实际变量的决定。（） 【答案】T 【解析】古典二分法的产生是因为在古典经济理论中，货币供给的变动不影响实际变量，货币是中性的，因此可以不用涉及货币供给而研究实际变量的决定。 3．货币可以将现在的购买力变成未来的购买力，这是货币交换媒介职能的表现。（）【答案】F 【解析】货币可以将现在的购买力变成未来的购买力，这是货币作为价值储藏手段的表现。 4．未预期到的通货膨胀如果高于预期的通货膨胀，那么债权人会受益而债务人受损。（） 【答案】F 【解析】本题所述条件相当于未预期到的通货膨胀高于实际的通货膨胀，则债权人受损而债务人收益，因为偿还的价值比双方预期的低，也就是比实际应该支付的低。 5．如果通货膨胀被完全的预期到了，那么通货膨胀将是没有成本的。（） 【答案】F 【解析】预期的通货膨胀的成本包括：①由通货膨胀税产生的人们持有的货币量的扭曲； ②因高通货膨胀引起企业更经常地改变它们的价格，从而产生菜单成本；③面临菜单成本的企业不会频繁改变价格，导致资源配置上的无效率；④税法的许多条款并没有考虑通货膨胀的效应；⑤通货膨胀给人们的生活带来不方便。 6．当期物价水平不仅受当期货币供给量的影响，而且还与未来货币供给量预期相关。（） 【答案】T 【解析】如果预期未来货币供给量增加（或减少），则现期的物品将会升值（贬值），相
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/a07807961.html, 浅析我国流动性问题的表现及成因 作者：贾丽平 来源：《商业时代》2008年第36期 中图分类号：F830 文献标识码：A 内容摘要：流动性过剩与流动性不足问题的交替存在，威胁着我国经济的和谐发展，是我国经济生活中亟待解决的问题。从2003年开始，中国人民银行就综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，到2008年上半年为止，流动性过剩矛盾依然突出，中国人民银行以加强流动性管理作为货币政策调控的主要内容，搭配使用公开市场操作和存款准备金等对冲工具，大力回收过剩流动性。2008年下半年，我国经济又出现流动性不足问题。本文从我国流 动性问题的表现入手，分析我国流动性问题产生的原因，提出解决我国流动性问题的政策建议。 关键词：流动性居民储蓄货币政策 流动性是指某种资产转换为现金的难易程度。由于现金不用转换为别的资产就可以直接用于支付或清偿，因此，现金被认为是流动性最强的资产。流动性问题表现为流动性过剩与流动性不足，是指经济中可变现资产过剩或不足。 我国流动性问题的表现 我国流动性过剩表现在三方面：一是货币供应量增长过快。中央银行货币发行过多，货币量增长过快，货币供给增长速度大于GDP增长速度。2007年末，我国广义货币供应量M2增长率16.7%远大于实际GDP增长率11.9%，年末狭义货币供应量M1增速比广义货币供应量 M2增速高4.3个百分点，说明定期存款活期化趋势加剧，货币流通速度加快，银行体系资金的流动性不断增强。二是商业银行存款大于贷款出现巨额存差。2007年，我国各项存款余额 为40.1万亿元，同比增长15.2％，全部金融机构各项贷款余额为27.8万亿元，同比增长 16.4％，存差高达12.3万亿元，占存款余额的31％，是2001年的3.9倍，流动性过剩问题加剧。三是超额存款准备金居高不下。超额存款准备金是银行发放贷款或偿还负债的最高限额，超额存款准备金的大小直接影响银行的流动性，而超额存款准备金率也一直是判断商业银行流动性是否充足的重要标志。2007年末，金融机构超额存款准备金率为3.5%。由于近年来银行支付系统不断完善以及商业银行资金管理能力显著提高，3.5%的超额存款准备金率表明我国仍处于流动性过剩的困境中。
通货膨胀与房价的关系 通货膨胀，一个在2008年被人们越来越多提起的词。我们先来了解下通货膨胀，它是指流通中的货币数量超过经济运行所需的货币数量而引起的货币贬值和价格水平全面、持续上涨的经济现象。通货膨胀率是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀、货币贬值的程度，那么与住房价格是什么样的关系呢。自1999年以来，中国房地产业得到持续发展，有力地推动了经济的增长。但房价持续地上涨，增幅远远高于一般商品价格，引发了民众对泡沫经济的种种猜想。尤其在目前通涨压力加大的形势下，房价上涨也变得越发敏感。很多人认为，房价的飙升对经济的通货膨胀并没有太大的关系。为什么人们会有这种感觉呢，这是因为在2004年至2006年，内地各大城市住房价格猛涨的时候，通货膨胀并没有很明显地表现出来。而导致这个现象的原因有两个，一是目前我国衡量通货膨胀的统计指标CPI（居民消费价格指数）对居住类消费的计算权重较低，大概在13%左右，并且没有计入商品房销售价格，只是计入房租价格。二是CPI对食品类消费的权重较高，大约在33%左右，而房价对食品类商品价格的影响有着滞后效应。 住房价格的飙升到底对我国的通货膨胀有什么影响，可以说，住房价格是我国目前通货膨胀的主要诱因之一。目前我国通货膨胀的是由食品类商品价格上涨引起的，食品类商品的价格为什么在2007年大面积的上涨呢，主要原因两个，一是受国际市场食品类商品价格上涨影响，属于输入型通货膨胀；二是受到房价飙升的影响，受到商品比价复归特性的影响。本文主要分析为什么房价的飙升带来了中国通货膨胀的形成。 了解一下什么是比价复归。所谓比价复归就是具有比价关系的不同商品的价格先后发生同方向、同幅度的变化，使比价关系在一定程度上复原。各种商品之间的价值比例是商品比价关系的基础，但由于商品价格偏离价值的程度不同，比价复归所引发的结果也不相同。比价复归大致又分为两种，一种是行政力量主导下的比价复归，比如，由国家定价的商品，政府一般要根据商品的价值和商品的供求关系来确定比价。一种是市场力量主导的比价复归，这是一种隐性的但非常强大的力量。各种商品的价值之间的比例关系是商品比价关系的基础，因为商品的价格背离其价值的幅度是有一定客观限度的。 因为通货膨胀与房地产价格之间关系较复杂，难以直接对其进行分析研究。正如通货膨胀归根结底是一个货币问题，房地产价格波动可以说也是一种货币现象。根据房地产价格与货币供应量及通货膨胀等经济数据，运用经济计量方法找出房地产价格的货币影响因素（货币供应量），通过货币供应量作为中间量探讨房地产价格与通货膨胀二者之间关系，从而进行一些判断并为宏观经济决策提供理论基础。 一、货币供应量的概念、指标及影响货币供应量(也称货币存量)，是指全社会的货币存量，是全社会在某一时点承担流通手段和支付手段的货币总现阶段我国的货币供应框架体系中，货币供应量主要有以下几个指标： M0 = 流通中现金M1（狭义货币）= M0 + 非金融性 公司的活期存款M2（广义货币）= M1 + 非金融性公司的定期存款+储蓄存款+其他存款通常所说的货币供应量，主要是指M2。 通常来讲，衡量货币供应是否均衡的主要标志是物价水平的基本稳定。物价总指数变动较大，则说明货币供求不均衡，反之则说明供求正常。 二、货币供应量与通货膨胀的关系研究 从货币分析法的一个公式：Md= P L ( R ，Y )我们可以得出，货币总需求 （M）与价格（P）、利率（R）和产出水平（国民收入-Y）有关。在利率 （R）相对稳定的情况下，要保持物价的稳定就要保证货币的供给随着国民收入的增加
七彩杂货店 --项目书 姓名：吴金乐 学号：20080332 专业：公共事业管理 学院：贸易与行政学院 指导老师：吴永球 完成日期：2011.06.14 摘要:为应对美国金融危机对中国实体经济造成的冲击,运用spss工具模对货币供给量与通货膨胀的关系进行了回归分析。分析得出的结论:货币供给量与通货膨胀之间存在显著的长期稳定关系,货币供给量变动是引起通货膨胀的主要原因，货币政策仍具有最终影响价格水平的能力。借此分析2008-2010年我国通货膨胀率成因和相对于回归方程计算的膨胀率偏低
的原因。 关键词:金融危机;货币供给量;通货膨胀;回归方程 为应对美国金融危机对中国实体经济造成的冲击,中国政府于2008年10月开始采取适度宽松的货币政策,导致广义货币供给量急剧增加,从而引发了学术界对未来通货膨胀风险的疑虑。依据货币数量理论和弗里德曼对美国货币发展史的研究成果,货币供给量增长是决定通货膨胀的根本因素,较长时期内货币供给量与通货膨胀成正向变动关系[1]。本文拟采用VAR模型就中国货币供给量变动对通货膨胀率的影响程度及其有效影响时期进行实证分析,以预测中国急剧增加的货币供给量对通货膨胀率的影响程度。 自从2008年美国次贷危机爆发以来，由于担心美国的次贷危机会向我国蔓延，导致我国的经济增长放缓，再加上我国政府在历次的全球性经济危机中发挥了举足轻重的作用，所以这次次贷危机一发生，我国中央政府马上开始猛吃药，中央政府立刻出台8万亿元经济刺激计划，并且要求各级地方政府相的配套20万亿。当然，这些举措的效果也是相当的明显，在美国等的一些国家经济出现负增长的情况下，我国的经济却保持了强劲的发展势头，以2008年我国经济增长率为9.6%。本来我国可以通过经济的适度放缓来挤掉我国的房地产泡沫，使经济回到正常的轨道上来，但由于这一轮的刺激经济的措施却会使房地产的泡沫越来越大。同时，这28万亿的经济刺激计划的副作用还没有凸显出来，特别是向市场中投放了这么大的货币，今后的高通货膨胀率是不可避免的。真实情况也是这样，从2009年开始，流动性过剩开始显现出来，豆你玩，姜你军、蒜你狠等现象陆续出现，这是典型的由于流动性过剩导致大量的货币寻求出路，致使大量的农产品的价格飙升，股市繁荣也是一个人真实的写照，2009年我国股市经历了罕见的牛市，也就是股市起到了分流相当大的流动性的作用，使得通胀率出现的时间有所延迟，并且也起到了使膨胀率降低的作用。中央银行抗通货膨胀率的任务也很艰巨，尽管从2009年以来，陆续出台了紧缩性的货币政策，包括提高存款法定准备金率和提高利率来收缩流动性，以此来抑制高的通货膨胀率，但实际效果不是很理想，这主要是由于我国过多的外汇储备和我国实行的固定结汇制，2009年我国的外汇储备达到了惊人的，尽管我国央行一边在紧缩银根，但由于我国的外汇储备增长过快和我国的固定结汇制使得央行又在大量的向市场上投放货币，这必须让高通货膨胀率来为此买单。 一、通货膨胀率与货币供应量增长率的实证分析 （一）模型假设与模型建立 伟大的经济学家、货币主义学派的创始人之一弗里德曼曾说过通货膨胀永远只是一种货币现象，虽然这是一种套套逻辑，但他一针见血的指出通货膨胀的本质:正是央行发行货币过多，导致过多的货币追逐过少的商品和服务，从而使得一般商品和服务的价格持续和普遍的上涨。本文为了解释我国此次通货膨胀率与货币供应量是否存在因果关系，我收集了1991-2010年我国的通货膨胀率和我国央行在此期间货币供应增长率的数据，如表一所示。为了分析简化，我假设通货膨胀率用CPI指数来代表，货币供应量增长率用狭义口径M1的增长率代替。我假设用Y（单位：百分比）表示通货膨胀率，X（单位：百分比）表示M1的增长率。 设一元线性回归模型： yi = β0 + β1 +εi , I = 1,2,…,20 εi ～N(0, δ2 ), I = 1,2, …,20 ε1, ε2, …, ε20相互独立 如图表二散点图所示，通货膨胀率和货币供应量增长率存在线性相关关系。
通货膨胀压力下的货币政策与经济发展(一) 4月23日上午，2004春季武汉金融论坛在人民银行武汉分行隆重举行。论坛活动由中国人民银行武汉分行、湖北省金融学会和武汉金融杂志社联合举办，主题为“通货膨胀压力下的货币政策与经济发展”。现将本次论坛的主要观点综述如下： 一、对当前通货膨胀压力的认识 对当前通货膨胀压力的认识主要有三种观点。 第一种观点认为，目前存在局部的经济过热，面临通货膨胀压力。 吴少新（湖北经济学院教授）：目前我国经济运行状况是：总量基本平衡，但达到上限，局部存在着体制性、结构性和口周期性的过热。其中体制性过热表现为以地方政府为主体的投资大于民营主体的投资；结构性过热表现为房地产、原材料价格上涨；周期性过热表现为积极财政政策经过6年之后使物价呈现周期性上涨。 虽然目前物价在可承受范围内，但存在三个加压和三级扩张压力态势。 三个加压是：①物价从负数到正数，其中高的达到20：6以上，投资品最高达200％；②从正数转入较高上涨率；③从投资品向消费品价格上升。由纵向三级加压最后走向扁平的物价全面温和上涨。 三级扩张是：①生产资料价格指数到批发物价指数；②批发物价指数到零售物价指数；③零售物价指数到消费品价格指数。 由于生产——比发——零售——消费指数有一个传递过程，有6—9个月的时滞，因此物价走势表现为：1-2年温和通胀在所难免，因为粮食库存在下降；恢复性投资增长在2-3年内是必然趋势；物价增长惯性在2-3年内会持续。 吴新民（湖北省经济委员会）：当前物价上涨、通货膨胀压力有所显现。但呈现局部性、结构性和恢复性特征，大多数商品供过于求的局面没有改变。从国家统计局公布的情况看，一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.8％，涨幅比上年同期高2.3个百分点。在主要类别中，食品价格上涨7.1％，拉动价格总水平上涨2.4个百分点。商品零售价格同比上涨1.4％。工业品出厂价同比上涨3.7％。固定资产投资价格指数同比上涨7.5％。从上述情况可看出，物价上涨和通货膨胀压力主要是来自食品牙口投资类产品。 第二种观点认为，通货膨胀压力已经存在，由于时滞的作用，下半年可能会表现为通货膨胀。卢芸{湖北经济学院教授）：我国的实证分析表明，货币投放与通货膨胀有着密切的联系，现金作为货币供应量最为活跃的部分，对物价有着推动的作用。从上个世纪90年代开始，10多年来我国年度现金投放一直保持在1000亿元左右，2003年现金投放2468亿元，达到历史最高水平。到2003年末，我国市场的货币流通量为19746亿元。上涨了14.3％。由于其中有一个时滞的作用，2003年货币投放的影响有可能在2004年的下半年表现出来。 周加庆（湖北省统计局城调队），当前的湖北经济已面临着较大的通货膨胀压力。一是价格总水平的涨幅逐渐加大，价格上涨的范围在进一步趋广：二是农村价格涨势逐步加快。1-3月，全省农村居民消费价格总水平上涨4.6％，高于全省平均水平0.7个百分点，比城市涨幅高出了0.9千百分点。一举改变了较长时期以来“城市物价涨幅高于农村”的格局。 从物价上涨的商品构成看，还不是商品的普遍上涨，说明了目前的通货膨胀尚属于结构性通货膨胀。对于目前的湖北物价形势，从“量”的角度观察，已突破了通货膨胀的临界点，步入了温和通货膨胀运行区间；从质上看，通货膨胀的压力在逐步加大，使宏观经济潜伏着更大程度通货膨胀的危险。 第三种观点认为，目前的物价上涨是暂时的，不会导致物价的全面上涨和通货膨胀。 黄宪（武汉大学商学院教授）：目前物价上涨主要包括消费品和工业品价格上涨。 从消费品价格上涨看，主要是粮价上涨引起的，但这种现象不会持续下去。原因是：①近年来粮食流通体制改革后，价格恢复性上涨及粮食种植面积减少，粮食供给缺口的加大，所
xxxxxxxxxxx毕业论文 通货膨胀时期的货币政策与财政政策 作者 系别经济系 专业金融 年级一班 学号 指导教师 答辩日期 成绩
内容摘要 通货膨胀是宏观经济学的永恒主题之一。通货膨胀不仅关系到我国经济能否持续稳定快速增长，还关系到我国居民的生活水平以及社会的稳定，因此研究起来具有重要的现实意义。治理通货膨胀的主要手段是使用货币政策与财政政策进行调节。 本文分为六大部分对通货膨胀时期的财政政策与货币政策进行阐述：第一部分，通货膨胀概述；第二部分，中国通货膨胀的历史与现实；第三部分，通货膨胀的成因；第四部分，研究通货膨胀时期财政政策的作用及治理方法和注意的问题；第五部分，通货膨胀时期货币政策的作用及治理方法；第六部分，结合前几部分分析两种政策的弊端以及搭配使用的方法。 关键词：通货膨胀，货币政策，财政政策
Abstract Inflation is one of the eternal themes of macroeconomics. As a monetary policy of our government，Inflation is not only related to China's economic growth sustainable stability，but also relates to the household living standard and social stability，so the rise has the important practical significance. The main measure of dealing the inflation is to regulate the monetary policy and financial policy. This paper is divided into six of the elaborate the monetary policy and financial policy during the inflation It is a brief introduction about the inflation in the first part. The second part is the history and reality of China’s inflation .Analyze the contributing factor roughly in the third part. Study the function and method of financial policy besides which has some points for attention in the fourth part. In the fifth part study the function and methods of momentary policy and the time lag of momentary policy. At the last part, we combined with the analysis of the disadvantages of the previous two policies and collection method. Key words：Deflation，Monetary Policy，Fiscal policy
通货膨胀与汇率 通货膨胀是指纸币的发行量超过商品流通中所需要的 货币量而引起的货币贬值、物价上涨的状况。通货膨胀是纸币流通条件下特有的一种社会经济现象。 通货膨胀在现代经济社会中已成为一种顽疾，不论是工业发达国家还是发展中国家，都存在着通货膨胀，当然其程度可能有显著差异。有的国家通货膨胀率较低，表现为温和的膨胀；有的国家通货膨胀率较高，表现为恶性的或剧烈的膨胀。有同一个国家，不同的时期上，通货膨胀的程度也是有区别的。通货膨胀的成因在许多经济学家间有多种不同的看法，在不同的国家有着不同的根源。但是，只要存在通货膨胀，那么它对经济的影响就是相同的，物价上涨，居民实际收入下降，造成经济和政治的不安定。 原因纸币是一种纯粹的货币符号，没有价值，只是代替金属货币执行流通手段的职能；纸币的发行量应以流通中需要的金属货币量为限度，如果纸币的发行量超过了流通中需要的金属货币量，纸币就会贬值，物价就要上涨。因此，纸币发行量过多引起的货币贬值、物价上涨，是造成通货膨胀的直接原因。 通货膨胀也是影响汇率的一个重要因素，反映通货膨胀的经济指标很多，常用的有： 1．生产物价指数 生产物价指数主要反映商品的生产成本，即生产原料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。该指标对未来的消费价格的上升或下降影响很大，也是预示消费价格趋势的指标。生产物价指数与汇率的关系非常微妙，并且反复无常，如果生产物价指数较预期的高，则有通货膨胀的可能，有关部门会实行紧缩的货币政策，这种情况下该国货币的汇率可能会上升；但如果有关部门处于其他的考虑，没有紧缩银根，则该国货币的汇率就可能下跌。2．消费物价指数 消费物价指数主要反映城市消费者支付商品和劳务的价格 情况，是广泛用来反应通货膨胀的情况的工具，一般一百分比来表示。当消费物价指数上升时，显示通货膨胀率上升，即货币的购买力下降，理论上来说，该国货币应该有下降的趋势，但很多国家都以控制通货膨胀为主要目标，通货膨胀率的上升往往同时带来利率上升的可能性，反而会利好该国
曼昆《宏观经济学》（第6、7版） 第4章货币与通货膨胀 课后习题详解 跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。 以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。 一、概念题 1．通货膨胀（inflation） 答：通货膨胀是指在一段时期内，一个经济中大多数商品和劳务的价格水平持续显著地上涨。它包含三层含义：①通货膨胀是经济中一般价格水平的上涨，而不是个别商品或劳务的价格上涨；②通货膨胀是价格的持续上涨，而非一次性上涨；③通货膨胀是价格的显著上涨，而非某些微小的上升，例如每年上升0.5%，不能视为通货膨胀。 通货膨胀的严重程度一般用通货膨胀率来衡量。根据不同标准，可以把通货膨胀划分为不同类型。根据通货膨胀的表现形式，可以分为公开型通货膨胀和隐蔽型通货膨胀；根据通货膨胀的严重程度，可以分为爬行式通货膨胀、奔跑式通货膨胀和恶性通货膨胀；根据通货膨胀发生的原因，可以分为需求拉上型通货膨胀、成本推动型通货膨胀、混合型通货膨胀和结构型通货膨胀；根据通货膨胀是否被预期，可以分为预期型通货膨胀和非预期型通货膨胀。 2．恶性通货膨胀（hyperinflation） 答：恶性通货膨胀又称“超速通货膨胀”，指物价总水平以极高的、完全失去控制的速率持续上升的现象。有学者认为，物价总水平每月以50%以上的速率持续上升，为恶性通货膨胀。恶性通货膨胀较为少见，它往往发生在战争期间或战后初期。20世纪30年代的德国和20世纪40年代末的中国都曾出现这种物价上涨率数以亿计的急剧通货膨胀。 引起恶性通货膨胀的直接原因为货币供给过度增长。当中央银行以足够快的速度发行货币时就会导致恶性通货膨胀。引起恶性通货膨胀的深层次原因往往是政府大量的财政赤字。当政府有很大的预算赤字而又无法通过征税或发行债券来弥补赤字时，就会通过发行货币来弥补赤字。发行过多货币就会导致物价高速上涨，从而导致恶性通货膨胀。 3．货币（money） 答：货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，货币具有流动性，它是财富的一种类型，但并不是指所有的财富。货币的类型分为法定货币和商品货币。 货币具有三种职能： （1）价值储藏手段：是指货币暂时离开流通领域，被人们作为独立的价值形态和社会财富的一般代表储存起来的职能。 （2）计价单位：是指货币提供可以表示物价和记录债务的单位的职能。 （3）交换媒介：是指用货币可以购买所需产品和服务的职能。
货币政策对通货膨胀预期的影响 摘要： 文章利用SVAR模型探讨了经济新常态时期数量型货币政策工具（货币量、信贷规模）和价格型货币政策工具（存款利率、同业拆借利率）对通货膨胀预期的影响。与金融危机前相比，新常态下货币增长率或信贷融资规模的增加更倾向于提升通胀预期，存款利率或拆借利率的上升更倾向于降低通胀预期。并认为这是因为新常态时期经济金融结构变化所导致的，新常态下中国货币政策应该从以数量型调控为主转型为以价格型调控为主，从而更有效地管理通胀预期。 关键词： 新常态；通胀预期；货币政策；SVAR 中国经济的新常态主要包括经济增长速度放缓，经济结构调整，宏观政策转型等内容。为了与经济新常态相适合，货币政策也应该做出相对应的转型。通货膨胀预期是货币政策在制定和执行中需要考虑
的重要变量，它在很大水准上决定了货币政策的成效。在通货膨胀目 标制中，对通货膨胀的预期直接成为了货币政策的中介目标。即使以 其他变量作为政策中介目标，货币当局也需要重视通胀预期对政策的 反应以及通胀预期管理。在通胀预期管理方面也有理论或实证的研究。根据所检索的文献，数量型和价格型货币政策工具管理通货膨胀及通 胀预期的有效性是有差别的。在经济新常态时期，不同货币政策工具 影响通胀预期的效力会发生怎样的改变？新常态下应如何利用政策工 具有效管理和引导通胀预期？对以上问题的讨论对我国货币政策的执 行和转型具有重要的实际意义。 1研究设计 1.1模型与数据说明本文通过SVAR模型考察货币政策数量型工具（货币量、信贷规模）和价格型工具（存款基准利率、SHIBOR）对通 货膨胀预期的影响。SVAR不但反映了变量在一个系统中的相互作用， 同时也考虑了变量的同期值的影响。因为2008年9月起美国次贷危机 扩大化，开始对世界经济产生冲击，所以选择2008年9月至2014年6月的数据作为反映“新常态”的样本区间。同时为作比较，选择2003 年3月至2008年8月的数据作为比较区间。通过两个区间分别回归所 估计模型的对比，来探讨新常态下货币政策工具影响通胀预期效力的 改变。原始数据来源于国家统计局与中经网数据库。预期通货膨胀指 标参考人民银行未来物价预期指数。编制该指数需要每季以抽样问卷 方式调查20000名储户，扣除对下一季物价变动选择“看不准”的问卷，计算认为下一季物价“上升”、“基本不变”和“下降”的居民 比例，分别赋予1、0.5和0的权重。未来物价预期指数取值介于0到 1之间，围绕50%波动。指数高于50%表示扩张状态，低于50%表示收
第九章通货膨胀和通货紧缩 一、填空题 1. 是测度通货膨胀和通货紧缩的主要标志。 2.根据所选的样本数量和范围的不同，通常使用的物价指数有、和________。 3.大多数国家把________指数作为衡量月、季度通货膨胀的的状况。 4.根据不同的标准，通货膨胀可以有多种分类方法，按表现形式不同可分为和两大类；按物价上涨的不同速度可分为、、、；按形成原因可为、、、。 5.“太多的货币追逐太少的商品”这是指通货膨胀。 6.货币主义学派认为，通货膨胀完全是一种现象。 7.成本推动型通货膨胀又可以分为两种类型，即和。 8.当总需求不变时，成本的上升会导致总供应曲线向上方移动，即企业会在同等产出水平上价格，或在同等价格水平上产出。 9.通货膨胀发生后，如果实物资产在货币形态的自然升值物价总水平上涨，则持有实物资产的人受益。 10.通过宏观紧缩政策控制社会总需求，各国治理通货膨胀的主要政策有：、和。 11.治理通货膨胀主要有以下四大对策：_______、_______、________和_______。 12.国外学者普遍把通货紧缩定义为。 13.双要素通货紧缩定义包括和。 14.三要素通货紧缩定义认为通货紧缩是_______ 和________的持续下降，而且伴随着经济的全面衰退。 15.形成结构型通货膨胀有三种情况:_________ 、_________和_______。 二、单项选择题 1.认为通货膨胀的原因在于经济发展过程中社会总需求大于总供给，从而引起一般物价水平持续上涨，是（）。 A.需求拉上论 B.成本推进论 C.开放型通货膨胀 D.隐蔽型通货膨胀 2.认为通货紧缩完全是一种货币现象是（）的观点。 A.凯恩斯主义 B.后凯恩斯学派 C.货币主义学派 D.马克思主义 3.认为通货膨胀表现在流通领域，根源于生产和流通领域，是（）的观点。
浅析通货膨胀与经济增长＼货币供应量的联动关系 内容摘要：近年来，我国货币供应量以及经济的快速增长引发国内外各界对我国通货膨胀的关注与担忧。本文通过对我国1990-2010年货币供应量和经济发展的实际情况进行实证分析发现，当期的物价水平和前一期GDP 的增长率呈正相关，当期货币供应量的增加会引起下一期物价水平的上升，且均通过了显著性检验。因此，货币当局在保持经济增长的同时，应控制物价上涨的幅度，将货币供应量的增长速度保持在适当的范围内。 关键词：通货膨胀经济增长货币供应量 引言 “通货膨胀”是中国目前使用频率极高的词汇之一。近年来，我国经济快速增长的同时也不免带来了通货膨胀的困扰。虽然央行频繁调动存款准备金率冻结回笼上千亿的人民币，减少商业银行的可用资金，调节货币供给量，缓解通货膨胀的压力，但宏观经济数据表明，我国目前通货膨胀的形式仍然不容乐观，通货膨胀率持续保持在高位运行。货币供给量的控制又直接影响着一国经济能否平稳运行，为了厘清我国通货膨胀、经济增长与货币供应量的互动关系，且考虑到统计口径的一致性，本文引入了1990-2010年的相关数据进行实证分析。 文献综述 国内外学者的研究表明，价格变动与经济增长和货币供应有密切的关联。在传统的凯恩斯主义模型中，纯粹货币扰动在短期和长期都对总收入有重要影响，他们认为货币流通速度v是不稳定的，存在从货币供应量M—利率r—投资I—总收入Y的作用机制。20 世纪中叶，弗里德曼提出了现代货币数量论，认为“无论何时何地，通货膨胀总是一种货币现象”，是由于流通中的货币数量超过实际需求量而造成的，控制通货膨胀的措施主要是减少货币的供应量。McCarrdless 和Weber考察了100多个国家，得出通货膨胀率和货币供应量的变化具有非常强的相关关系，并且从长期来看，货币供应量的增加将最终导致相同程度通货膨胀的上涨。国内学者贵斌威、甄苓通过构建一个内生增长的CIA模型，发现当货币供给速度变大时，经济增长率会因此降低，通货膨胀将升高。张奇通过货币供应量与经济增长的EMC模型分析，说明货币供应量是推动经济增长的主动力。 理论依据以及指标选择 （一）理论依据 将交易方程：MV=Py的变量动态化，并取自然对数有lnP+lny=lnM+lnV，