第十四章其他长期筹资
本章考情分析及教材变化
本章主要介绍了租赁和混合筹资两种其他长期筹资方式。从考试来看，本章的题型既有客观题也有主观题。
本章与2009年教材相比第一节增加了经营租赁决策，第二节为新增章节。
本章大纲基本要求
理解租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够运用其进行有关筹资决策分析。
第一节租赁
一、租赁的含义与类型
1．租赁的含义（P354）
租赁是指资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。
【例题1·单项选择题】甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30％，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70％价款。这种租赁方式是( )。（2009年新）A．经营租赁 B．售后回租租赁
C．杠杆租赁 D．直接租赁
【答案】C
【解析】在杠杆租赁形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项（如购买资产的货款）的一部分（通常为资产价值的20％～40％），其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。
【例题2·单项选择题】2009年9月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本200万元，承租人分10年偿还，每年支付租金20万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以5％的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为l5万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是( )。（2009年新）
A．租金仅指租赁资产的购置成本
B．租金不仅仅指租赁资产的购置成本
C．仅以手续费补偿出租人的期间费用
D．利息和手续费就是出租人的利润
【答案】A
【解析】租赁费用报价形式和支付形式双方可以灵活安排，是协商一致的产物，而没有统一的标准。租赁费用的报价形式有三种：（1）合同分别约定租金、利息和手续费，此时，租金仅指租赁资产的购置成本，利息和手续费用于补偿出租人的营业成本，如果还有剩余则成为利润。（2）合同分别约定租金和手续费，此时，租金包括租赁资产购置成本以及相关的利息，手续费是出租人的营业成本和取得的利润。（3）合同只约定一项综合租金，没有分项的价格，此时，租金包括租赁资产的购置成本、相关利息、营业成本及出租人的利润。
三、租赁的税务处理
按照新的所得税法的有关规定，没有明确的划分界限。
会计准则对于租赁的分类：
按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：
（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；
（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；
（3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）；
（4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产原账面价值；
（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。
通常从考试来看最主要的是（1）（3）（4）。
四、租赁的决策分析
(一) 决策方法：净现值法
(二) 折现率的确定
(三)现金流量的确定
1.如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税的要求（经营租赁）
（1）承租人现金流量（租赁相比自行购买的差量净现金流量）
P359【教材例14-1】A公司是一个制造企业，拟添置一台设备，该设备预计需要使用5年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本1 260万元。该项固定资产的税法折旧年限为7年，法定残值率为购置成本的5％。预计该资产5年后变现价值为350万元。
（2）如果以租赁方式取得该设备，B租赁公司要求每年租金275.0557万元，租期5年，租金在每年末支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。
（3）已知A公司的所得税税率为40％，税前借款（有担保）利率10%。项目的资本成本为12％。
租赁相对于自购的净现值计算过程如表14-1所示。
策、所得税税率、对租赁资产期末余值的预期以及有关的资本成本，均与承租人相同，并假设没有其他付现营业成本。出租人的分析计算过程如表14-2所示。