超短期汇率的预测研究集团文件版本号：（M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988）
超短期汇率的预测研究
摘要：提出了一种适合超短期汇率预测的模型方法。实验数据通过网络获取,模型采用的是相空间重构与卡尔曼滤波计算的方法来对超短期汇率数据进行建模和预测，并与BP神经网络模型进行了比较。实验结果表明,所建立的模型方法能很好地跟踪即时汇率变化趋势,预测精度比较高，且算法运行速度比BP神经网络模型快得多。最后，给出了在.NET环境下实现了汇率在线预测的全部过程。
关键词：超短期汇率预测；数据获取；相空间重构与卡尔曼滤波；在线预测中图分类号：TP39;TP182文献标识码：A
文章编号：1001-9081(2007)04-1009-04
0引言
超短期汇率预测是指预测一天内汇率的变化趋势，它对外汇市场上的日常交易来说是非常必须的。目前，汇率交易是全球全天24h通过网络进行的，不同时段的交易获利不同。因此，对企业经营和个人炒汇来说，汇率即时数据的跟踪是十分有意义的。就目前汇率预测研究方法来看，最热门的工具是神经网络方法，神经网络具有很强的非线性逼近能力，是非线性系统研究的好方法。但是，神经网络是在学习输入输出样本的基础上获得的，灵活性高，但缺乏可靠的数学表达形式，而且现有的学习算法收敛速度比较低，难以满足在线学习的要求[1]。卡尔曼滤波是一种可用于非线性系统的滤波算法，具有最优估计性能，其递推计算形式及算法实现主要是矩阵的加减、乘除及求逆等计算量不大的特征，使其适合实时处理的需要。
根据以上的分析，本文利用卡尔曼滤波方法，提出了一种适合超短期汇率预测的模型。模型所采用的卡尔曼滤波器的初始状态通过相空间重构成技术得到。文中实现了银行网站即时汇率的接收及存储,为本文预测模型提供实验数据来源。
1实验数据的获取
1.1数据获取及存储
本文的数据是从某银行网页获取的，如图1所示，中国银行福建分行主页面的右下角（红圈圈住的地方）是汇率报盘。数据获取的目的就是获取此页面的汇率报盘数据并存入数据库中。获取的整个过程如图1所示。
1.2数据获取的界面及主要实现代码
2超短期汇率模型的建立
2.1相空间重构技术
在时间序列的分析中，决定序列的可观测因素很多。而且相互作用的动力学方程往往是非线性的，甚至是混沌的。同时，因测量精度的实际限制、计算的复杂性，以及可能存在的本质上的非确定性因素等多方面的困难，严重制约着人们对时间序列内在机制的理解。20世纪80年代以来，由于Takens[2]对Whitney早期在拓扑学方面工作的发展，使得深入分析时间序列的背景和动力学机制成为可能。在确定性的基础上，对序列动力学因素的分析，目前广泛采用的是延迟坐标状态空间重构法。一般来说，非线性系统的相空间可能维数很高，甚至无穷，但在大多数情况下维数并不知道。在实际问题中，对于给定的时间序列，通常是将其扩展到三维甚至更高维的空间中去，以便把时间序列中蕴藏的信息充分地显露出来，这就是延迟坐标状态空间重构法,其具体描述如下：
相空间重构的关键在于嵌入维数m和时滞τ的确定，目前，确定嵌入维数m 的常用方法有伪最近邻法、奇异值分解法；确定时滞τ的方法主要有自相关函数
法及互信息量法。但这些方法存在一定的缺陷。伪最近邻点法的结果会受到阈值的影响；奇异值分解的结果依赖于超空间维数的选择，利用奇异值分解法确定的m 不仅可能会随着超空间维数的不同而不同，而且可能会随着数据长度N的不同而不同；在相关维计算法中，取数据矢量间的欧氏距离值的第一个到达平稳时的m 估计嵌入维数。但矢量间的欧氏距离值可能达不到平稳，这时就无法求得m；另一方面，确定时滞的典型方法自相关和互信息法虽然具有计算量小等优点，但计算结果具有不一致性[3]。
2.2基于单步预测的卡尔曼滤波计算过程
卡尔曼滤波是一种统计估算方法，主要思路是:预测方程中的回归系数是随时间变化的。预测每向前延伸一步，都将预测结果与观测结果进行比较，其差别(预测误差)将以适当的方式反馈到回归系数的变化方程中去。通过利用前一时刻预测误差的反馈信息来及时修正预测方程，以提高下一时刻的预测精度。卡尔曼滤波方法不论预测次数(或量测次数)如何增加，不需要存储大量历史的量测数据，减少了计算机的存贮，而且只进行矩阵的加、减、乘、除和求逆运算，通常计算量不大，从而满足了应用滤波的实时性要求。
2.3预测模型的建立
在卡尔曼的应用中，输入向量过程：观测值={y（1），y（2），…,y(n)}。状态向量为x(n)，滤波器是通过对状态向量的递推计算得到未来状态的估计值。因此，滤波器初始状态向量的选取对预测结果的影响具有关键的意义。大量的研究表明，经济时间序列是混沌的。可以用混沌时间序列的知识来确定滤波器初始状态向量的维数及向量分量的构成。对给定的汇率时间序列，求得序列的最优嵌入维数和最佳时滞，把最优嵌入维数作为滤波器初始状态向量的维数，把求得的最佳时滞作为初始状态向量分量的时间间隔。
3模型预测结果分析
以下为基于相空间重构与卡尔曼滤波对2006年5月26日13:55至23:58的1066条美元港币即时汇率的跟踪预测结果。为了对比研究，本文实现了BP神经网络模型，并把本文算法的预测结果与BP神经网络的预测结果进行了比较。图5为汇率真实值、本文算法预测值及BP神经网络预测值的对比图；图6为本文算法预测残差；图7为BP神经网络预测残差。为了更好地反映预测模型的效果，本文采用以下几个性能评价，其中ei为汇率实际值与预测值的绝对误差，si为汇率实际值。i=1∶1006,N=1066。
根据以上的实验结果可知，本文算法的预测效果良好，能很好地跟踪即时汇率的变化趋势。且算法运行速度快，能满足在线预测的实时性要求。卡尔曼滤波递推估计的方式使其在跟踪上具有很好的性能。而神经网络全局逼近的方式使其在超短期汇率预测中，实验精度比较低，收敛速度慢的缺陷也使神经网络预测模型不能实现即时汇率的在线预测。
4在线预测的实现过程
汇率在线预测的思想是：用户在页面上输入预测的汇率种类如美元欧元，请求预测某个数据的未来值，如明日开盘价、今日最高价、下个时刻的即时汇率值等。系统根据用户的选择，查询数据库，并把查询结果传送给预测模块，由预测模块完成预测后，把预测结果返回给用户。
图片图8汇率在线预测过程
实现上述在线预测的关键是解决Matlab与.NET的动态数据交换过程，本文采用MatlabWebServer接口程序matweb.exe来实现Matlab与.NET的动态数据交换。它是目前较新且简单可行的方法。MatlabWebServer的核心是作为CGI程序的
可执行程序matweb.exe。动态数据的交换过程就是由网关接口程序matweb和用户编制的Matlab应用程序协作完成的[6]。
在进行动态数据的交换时，输入数据通过网页以表单的形式发送到通用网关接口程序。通用网关接口程序收到输入数据后，分析输入数据，调用与之对应的Matlab的M文件。这时，通用网关接口程序将利用系统的Matlab服务，进行Matlab运算，得到输出或绘制输出图形，并将结果返回。从而完成动态数据的交换过程。图8是基于.NET和Matlab动态数据交换的汇率在线预测过程。
5结语
汇率对国家经济、企业经营和个人投资来说都十分重要，汇率预测的研究一直是国内外学者研究的热点。随着越来越多人把汇率买卖当作一种投资，个人对汇率知识的获取及对其行为规律的把握越来越强烈。因此，超短期汇率预测的研究对汇率日常交易具有十分重要的意义。针对目前流行的神经网络预测模型不能适应超短期预测的要求，本文提出的基于相空间重构与卡尔曼滤波计算的方法能很好地跟踪即时汇率的变化趋势，且运行时间上满足在线预测的实时性要求。
本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。
近期汇率变动的深层次原因是什么？预见我国货币政策的未来趋 势 关于人民币近期的走贬，受制于强势美元的被动贬值是一方面的原因；另一方面，也反应出了央行货币政策在适应内外部环境中所作出的适应性调整。元立方金服研究员认为， 一、在经济下行压力下，为了防风险，货币政策稳健中性的基调就不会改变； 二、我国去杠杆带动的金融周期回落属于主动可控式的，货币政策的结构性特征仍将会比较明显； 三、6月中下旬以来人民币这轮快速贬值，很大程度上可认为是“补跌”，人民币后市不具备长期贬值的基础。 本文也将结合2018年6月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会发布的例会纪要内容以及结合当前经济形式，分析当前汇率变动的深层次原因以及我国货币政策的未来趋势。 当前汇率波动情况及对资产价格的影响 1.美元指数及人民币汇率变化
今年一月份到五月份，人民币汇率整体保持稳定，在三月份稍有贬值，但在四月份重新回归稳定，总体而言人民币汇率稳中有升。从四月份下旬开始，美元指数走强，人民币略有贬值但是依然保持稳定，贬值幅度不大。但是，从六月份下旬开始，人民币汇率大幅贬值，贬值幅度超过美元指数的升值幅度，并不断刷新自去年8月初以来新低。先是在7月2日连破6.64、6.65、6.66、6.67、6.68、6.69六大关口，又在7月3日，连破6.70、6.71、6.72、6.73四大关口，离岸人民币突破6.73，在岸人民币跌幅超过700个基点，人民币贬值的速度仍然在加快。自6月13日以来，离岸人民币兑美元最低已跌3400点，在岸人民币最低跌逾3100点，纷纷刷新去年8月初以来新低。 2.汇率大幅波动下，股、债市资产价格的走势变动
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超短期汇率的预测研究 摘要：提出了一种适合超短期汇率预测的模型方法。实验数据通过网络获取,模型采用的是相空间重构与卡尔曼滤波计算的方法来对超短期汇率数据进行建模和预测，并与BP神经网络模型进行了比较。实验结果表明,所建立的模型方法能很好地跟踪即时汇率变化趋势,预测精度比较高，且算法运行速度比BP神经网络模型快得多。最后，给出了在.NET环境下实现了汇率在线预测的全部过程。 关键词：超短期汇率预测；数据获取；相空间重构与卡尔曼滤波；在线预测 中图分类号：TP39;TP182文献标识码：A 文章编号：1001-9081(2007)04-1009-04 0引言 超短期汇率预测是指预测一天内汇率的变化趋势，它对外汇市场上的日常交易来说是非常必须的。目前，汇率交易是全球全天24h通过网络进行的，不同时段的交易获利不同。因此，对企业经营和个人炒汇来说，汇率即时数据的跟踪是十分有意义的。就目前汇率预测研究方法来看，最热门的工具是神经网络方法，神经网络具有很强的非线性逼近能力，是非线性系统研究的好方法。但是，神经网络是在学习输入输出样本的基础上获得的，灵活性高，但缺乏可靠的数学表达形式，而且现有的学习算法收敛速度
比较低，难以满足在线学习的要求[1]。卡尔曼滤波是一种可用于非线性系统的滤波算法，具有最优估计性能，其递推计算形式及算法实现主要是矩阵的加减、乘除及求逆等计算量不大的特征，使其适合实时处理的需要。 根据以上的分析，本文利用卡尔曼滤波方法，提出了一种适合超短期汇率预测的模型。模型所采用的卡尔曼滤波器的初始状态通过相空间重构成技术得到。文中实现了银行网站即时汇率的接收及存储,为本文预测模型提供实验数据来源。 1实验数据的获取 数据获取及存储 本文的数据是从某银行网页获取的，如图1所示，中国银行福建分行主页面的右下角（红圈圈住的地方）是汇率报盘。数据获取的目的就是获取此页面的汇率报盘数据并存入数据库中。获取的整个过程如图1所示。 数据获取的界面及主要实现代码 2超短期汇率模型的建立 相空间重构技术 相空间重构理论 在时间序列的分析中，决定序列的可观测因素很多。而且相互作用的动力学方程往往是非线性的，甚至是混沌的。同时，因测量精度的实际限制、计算的复杂性，以及
第四章外汇市场的汇率 一、教学目的与要求 在这一章中，我们讨论外汇、外汇市场、汇率和汇率制度的概念和分类、汇率决定的理论基础和影响因素、汇率变动的原理等内容。 通过本章的学习，要求学生理解并掌握一些基本概念和原理：①外汇、外汇市场、汇率和汇率制度的概念；②在长期中和短期中决定汇率决定的主要因素以及这些因素如何使汇率随时间而变动；③汇率变动的原理；④固定汇率制度与浮动汇率制度的含义、特点；⑤我国现行的人民币汇率制度。 二、课程内容梗概 4.1 外汇、外汇市场与汇率 4.1.1 外汇 外汇概念有广义和狭义之分。广义的外汇泛指一切以外国货币表示的资产，这一概念通常用于各国管理外汇的法令中。狭义的外汇是指以外币表示的可直接用于国际间结算的支付手段。 外汇具有三个突出的特点：普遍接受性、可偿性、可兑换性。 4.1.2 外汇市场 外汇市场有三个交易层次：一是客户市场（零售外汇市场）；二是同业市场（批发外汇市场）；三是中央银行与外汇银行之间的交易市场。 外汇市场上最基本的交易方式是即期交易和远期交易。 4.1.3 汇率 汇率是指一国货币用另一国货币表示的价格，或以一个国家的货币折算成另一国货币的比率。汇率有两种表示方法，即直接标价法和间接标价法。汇率的种类有即期汇率、远期汇率；买入汇率、卖出汇率、中间汇率；电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率；基本汇率、套算汇率。 在当前的国际汇率制度背景下，汇率的频繁波动是外汇市场上的常态。因此，要讨论关于汇率决定和变动的问题。 4.2 长期中汇率的决定 汇率决定的基础是两国货币价值的对比，但在不同国际货币本位制下，受市场供求关系的影响，有不同的市场表现。影响汇率变动的主要因素，有国际收支、通货膨胀率、利率水平、经济增长
第四章汇率与汇率制度一、单项选择题 1.1949年1月18日，中国人民银行开始在( )公布人民币汇率。A．北京 B．上海 C．天津 D．广州 2.“二战”后美元对主要工业国汇率的第一次贬值是在( )。A．1962年 B．1971年 C．1974年 D．1979年 3.以下各因素对汇率变动有短期影响的是( )。 A．通货膨胀 B．经济增长 C．利率 D．国际收支 4.利率对汇率的影响主要通过( )的跨国流动实现。 A．短期资本 B．长期资本 C．流动资本 D．借贷资本 5.资产组合平衡理论偏重于( )决定的分析。 A．长期汇率 B．短期汇率 C．远期汇率 D．即期汇率 6.利率平价理论片面强调( )对汇率的决定作用。 A．利差 B．利率 C．利息 D．本利和 7.利率平价理论成立的重要前提是( )。 A．自由竞争 B．自由交易 C．资本自由流动 D．自由贸易 8.汇兑心理说的基础是( )。
A．边际收益理论 B．平均值理论 C．边际贡献理论 D．边际效用价值论 9.购买力平价理论从货币的基本功能、角度出发研究汇率的决定问题，这项货币的基本功能是指( )。A．价值尺度 B．交易媒介 C．支付手段 D．贮值能力 10.在国际借贷说中，当流动债权小于流动债务时，外汇供( )求，外汇汇率( )。 A．小于，上升 B．大于，上升 C．大于，下跌 D．小于，下跌 11.有效汇率是指( )汇率。 A．比值 B．加权平均 C．平均数 D．算术平均数 12.外汇市场上公布的汇率通常都是( )。 A．名义汇率 B．实际汇率 C．即期汇率 D．官方汇率 13.按照国家对汇率管制的宽严程度可将汇率划分为( )。 A．名义汇率与实际汇率 B．官方汇率与市场汇率 C．即期汇率与远期汇率 D．基准汇率与套算汇率 14.中间汇率与买入汇率、卖出汇率的正确关系是( )。 A．中间汇率=买入汇率÷2 B．中间汇率=卖出汇率÷2 C．中间汇率=(买入汇率+卖出汇率)÷2 D．中间汇率=(买入汇率-卖出汇率)÷2 15.远期汇率的期限一般是( )。 A．1～6个月 B．2～3个月 C．3～4个月 D．4～5个月
问题： 调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。学习者提交一份一月内汇率变化数据表（限任一自然月），并三言两语概括汇率走势。 答： 中国外汇交易中心人民币兑各币种中间价月平均汇率 2 4 6 8 10 12 2010年9月7月5月3月1月 美元港元百日元欧元英镑 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇
率就是人民币兑换另一国货币的比率。2005年7月21日,人民银行突然宣布,经国务院批准,人民币汇率改为参考一篮子货币,汇率改为1美元兑8.11元人民币,变相升值2%,并且不再与美元挂钩。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币,组成一个货币篮子,并分别赋予其在篮子中相应的权重。具体来说,美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。此外,由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大,它们的货币对人民币汇率也很重要。 从图表中我们看到总体相对稳定的汇率除了人民币汇率单方向升值和贬值的选择以外, 保持相对稳定,也是目前汇率变动的一种选择,很可能也是在当前动荡的国 际经济形势下,人民币汇率最可取的改革思路。 一、人民币升值的带来的利益 1、一国货币能够升值,一般说明该国经济状况良好。因为在正常情况下,只有经济健康稳定地增长,货币
第4章外汇与汇率习题练习 （一）单项选择题 1．以下（ c ）是错误的。 A．外汇是一种金融资产 B．外汇必须以外币表示 C．用作外汇的货币不一定具有充分的可兑性 D．用作外汇的货币必须具有充分的可兑性 2．在金本位制下，汇率波动的界限是（ d ）。 A．黄金输出点 B．黄金输入点 C．铸币平价 D．黄金输入点和输出点 3．浮动汇率制度下，汇率是由（ d ）决定。 A．货币含金量 B．波动不能超过规定幅度 C．中央银行 D．市场供求 4．购买力平价理论表明，决定两国货币汇率的因素是（ c ）。 A．含金量 B．价值量 C．购买力 D．物价水平 5．金本位制下，（ a ）是决定汇率的基础。 A．货币的含金量 B．物价水平 C．购买力 D．价值量 6.远期汇率高于即期汇率称为（ b ）。 A．贴水 B．升水 C．平价 D. 议价 7．动态外汇是指（ c ）。 A．外汇的产生 B．外汇的转移 C．国际清算活动和行为 D．外汇的储备 8．通常情况下，一国的利率水平较高，则会导致（ b ）。 A．本币汇率上升，外币汇率上升 B．本币汇率上升，外币汇率下降 C．本币汇率下降，外币汇率上升 D．本币汇率下降，外币汇率下降 9．通常情况下，一国国际收支发生逆差时，外汇汇率就会（ a ）。 A．上升 B．下降 C．不变 D．不确定 10．外汇投机活动会（ d ）。 A．使汇率下降 B．使汇率上升 C．使汇率稳定 D．加剧汇率的波动 11.在直接标价法下，一定单位的外币折算的本国货币增多，说明本币汇率（ b ）。 A．上升 B．下降 C．不变 D．不确定 12. 在间接标价法下，汇率数值的上下波动与相应外币的价值变动在方向上（），而与本币的价值变动在方向上（ b ）。 A．一致相反 B．相反一致 C．无关系 D．不确定 13.各国中央银行往往在外汇市场上通过买卖外汇对汇率进行干预，当外汇汇率（ a ）时，卖出外币，回笼本币。 A．过高 B．过低 C．不一定 D．以上都不是 （二）多项选择题 1. 外国货币作为外汇的前提是（ ABD ）。 A．可偿性 B．可接受性 C．可转让性 D．可兑换性 E、一致性 2．在直接标价法下，使用的外币单位是（ ACD ）。 A．一 B．十 C．百 D、万 E、百万 3．我国规定外汇包括（ ABCDe ）。 A．外国钞票 B．外国铸币 C．外币有价证券 D．外币支付凭证 E．特别提款权 4．一国货币对外币的汇率是（ bd ）。 A．两种货币的兑换 B．两种货币之间的交换比率 C．是国内物价水平的体现 D．本币内部价值的外在表现 5．在直接标价法下，本币数额增加表示（ de ）。 A．外币币值不变 B．本币升值 C．外汇汇率下降
人民币汇率的决定因素及走势分析内容提要：本文通过对购买力平价，利率平价，国际收支，中央银行货币政策的分析，得出如下结论： 第一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四，中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常帐户下有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。第五，靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。可选择政策工具有：（1）用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口；（2）考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间；（3）逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性；（4）考虑逐步开放资本帐户，稳步走向人民币全面可兑换。 1994年汇率并轨后，中国实行了单一的有管理的浮动汇率体系，从而基本上消除了外汇黑市。官方汇率由中国人民银行制定和管理，官方汇率基本上等于在给定外贸和汇率政策下的市场均衡汇率。图1给出了1980―1996年人民币官方汇率。 从总体来看，94年以来的外汇供给大于外汇需求。为稳定汇率，在1994―1996三年期间，我国中央银行平均每天净买入1亿美元。本文
以回答下面两个问题为主线来分析人民币汇率的基准及未来走势。1．1994，1995，1996三年中国的通货膨胀率分别为21.7％，14.8％，6.1％，美国这三年的通胀率平均为3％左右；为什么人民币对美元汇率在此期间非但不贬反而稳中有升？2．1994―1996三年期间，人民币存款利率远高于美元利率；为什么人民币还能升值？3．中国改革开放期间国际收支对人民币汇率有那些影响？4．中国的货币政策与汇率政策的关系如何？ 本文分五部分：绝对购买力平价，相对购买力平价，利率平价，国际收支，货币政策和汇率政策。前三部分提供分析人民币汇率走势的基准，后两部分分析外汇市场的供求关系。 一、绝对购买力平价 购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价理论认为：两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。代表本国货币交换外国货币的比率――汇率，实际上代表的是用本国购买力交换外国购买力的比率。绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定。如果用E表示1美元合多少元人民币的人民币直接标价汇率，P ＄表示美国的价格水平，PRMB表示中国的价格水平，绝对购买力可用公式表述为： 用购买力平价估算的结果差距很大。以《经济学家》期刊（1993年5月13日）所引用的估算为最高，1美元合1.5元人民币；以目前汇率折算的估算为最低，1美元合8.30元人民币。中国1995年的GDP为
学会分析汇率 一、分析汇率的方法有几种？ 答：分析汇率的方法主要有两种：基础分析和技术分析。 基础分析是对影响外汇汇率的基本因素进行分析，基本因素主要包括各国经济发展水平与状况，世界、地区与各国政治情况，市场预期等。 技术分析是借助心理学、统计学等学科的研究方法和手段，通过对以往汇率的研究，预测出汇率的未来走势。 二、当今世界上研究汇率变化的经典理论有哪些？ 答：主要有三个：英国学者葛逊的国际借贷说、瑞典经济学家卡塞尔的购买力平价说、英国著名经济学家凯恩斯的利率平价说。其中以利率平价说和购买力平价说对市场的影响最大。 利率平价学说，解释了利率水平和汇率之间的关系。简而言之，哪种货币利率高，投资者就愿意购买哪种货币，从而将促使该货币汇率上升。利率平价学说突破了传统的国际收支和物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率的变化，奠定了现代汇率理论的基础。 购买力平价学说是西方的一种汇价学说。两国货币的比价取决于两国货币国内购买力的对比关系。如果，1只汉堡在英国价值卖1英镑，同样的汉堡在美国卖1.70美元。我们说汇率为1英镑对1.70美元。尽管购买力平价学说并不完美，但是中央银行在计算通货之间的
基本比率时仍起着重要作用。因为根据购买力计算出的基础汇率与市场价之间比较，可以判断现行市场汇率于基础汇率的偏离程度，是预测长期汇率的重要手段。 三、决定外汇汇率走向的根本原因是什么？ 答：外汇汇率的波动，虽然千变万化，和其他商品一样。归根到底是由供求关系决定的。在国际外汇市场中，当某种货币的买家多于卖家时，买方争相购买，买方力量大于卖方力量；卖方奇货可居，价格必然上升。反之，当卖家见销路不佳，竞相抛售某种货币，市场卖方力量占了上风，则汇价必然下跌。 四、外汇供求是受周期性波动影响吗？ 答：是的。外汇的供求矛盾常常存有周期性的循环，不同外汇有不同周期；就是同一种外汇，在不同的时间过程，也存在不同的周期性趋向，例如季节性的周期，汇价便经常由于一国的货币需求量或供应量的季节性变化，表现出循环的波动。在出口旺季的月份，国外的进口商更需要增加该国的货币去购买产品，生产国的货币在外汇市场出现求大于供，在买方力量的推动下，货币便会升值；同样，在进口旺季的时，该国的货币供应量出现大增，造成超额供应，其对外汇价便会下跌。这个因素可从过去的资料，利用统计学的方法去分析。 五、国际收支出现逆差时，对本国货币的币值有何影响？ 答：国际收支指一国在一定时期内对外国的全部经济交易所引起的收支总额的系统纪录，是影响汇率短期变化的重要因素。当国际收支出现顺差时，外汇供过于求，外国货币与本国货币的比值就会下降。
如何预测汇率走势？请分别从基本因素和技术方面来分析。 影响汇率的基本因素分析： （1）利率：在一般的状况下，一个国家如果提高了本国的利率，该国的货币就会相对的走强，汇率就会升高，因为投资人会将资产移转到这个国家以期望将来可以获到更高的投资报酬率。但是，如果利率太高，对股市而言却是个坏消息，投资人会将资金移出该国的股票市场而导致该国的货币价格下降，汇率降低。 （2）外汇的供求关系：如果一种外汇供过与求，那么本国的货币的会如此会上升；如果外汇的需求大于供给那么本国的汇率就会下降，外国的货币的汇率上升。 （3）经济增长率：当一国经济增长率提高时一方面反应该国的经济实力增强，其货币在外汇市场上被依赖，货币地位提高，使该国的汇率上升.。 （4）通货膨胀：当一国通货膨胀率较高时，人们就会预期该国货币的汇率趋于疲软，由此将手中的该国货币转化为其他货币造成该国货币下跌。 （5）政府的干预政策：但一国本国的汇率过高，该国的中央银行就会通过抛售本币买入外汇，使得本币的汇率下降；但一国的本国的汇率过低，该国的中央央行就会抛售外币买入本币使得本币汇率上升。 （6）市场预期：就经济方面而言市场预期对本国的收支状况、相对物价水平、相对利率水平和相对资产收益率以及对汇率本身的预期，它们常常是市场信号变化的表现，只要市场上预期某国货币会下跌，那么市场上马上就会出现抛售该国货币的活动，造成该国货币的市场价格下降。 （7）政治新闻媒体 一.基本图形分析：如K线图、竹线图等等，主要是K线的分析：1.先分析最近历史最高价与最低价，目前汇价所处的位置；2.趋势分析，画出支持线与压力线，找出目前汇价所处于的通道状况，是水平通道，上升通道、下降通道哪种情形呢？3.分析目前汇价的一根K线、一组K线组合的形态，有没有出现特殊的形态，比如：十字星、乌云盖顶、W底、M顶、V 字底、头肩顶等等形态；4.从而判断汇价的未来的走势。 二.辅助指标的分析：1.MA移动平均线分析与应用；2.MACD指标的分析与应用等。
第8卷第3期上海财经大学学报V ol 8No 3 2006年6月Journal o f Shang hai U niversity o f Finance and Econom ics Jun 2006中图分类号:F830 7 文献标识码:A 文章编号:1009-0150(2006)03-0091-06 汇率决定理论的发展与前沿述评 靳玉英 (上海财经大学国际工商管理学院,上海200433) 摘 要: 汇率决定问题是国际金融领域的一个重要命题,其间得到不断地丰富和发展。本文对汇率决定理论的发展脉络、内容、前沿作系统性地概述,并作出精要地评判。文章指出汇率行为的复杂性将是汇率决定理论研究的一个方向,非线性分析工具将成为汇率行为研究的主要手段。 关键词: 汇率;汇率决定理论;非线性 汇率是影响内部经济均衡和外部经济均衡的关键变量,因此,几百年以来,汇率如何决定,这一直是国际金融领域探求的一个重要命题。特别是在20世纪70年代浮动汇率制合法化后,人们更是试图通过对汇率决定机制的探知来有效预测汇率。其间,汇率决定理论不断得到丰富和发展。应该说,随着现实中汇率行为越来越复杂,汇率决定理论的内容也在不断复杂,以求把握汇率内在的变化机理。本文将对汇率决定理论的发展脉络、内容前沿作系统性地概述,并作出精要的评判。 一、20世纪70年代以前的汇率决定理论 可以说,购买力平价理论(Purchase Po w er Par ity,PPP)是最古老的汇率决定理论,一般还是将该理论的贡献归功于卡塞尔(Cassel,1918),尽管在他之前有人曾提到过这种思想(Of-ficer,1982)。购买力平价理论有两种形式,绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价强调两种货币间的汇率是由同一商品组合在两国各自以本币表示的价格比决定的。相对购买力平价认为,是两国通货膨胀的差异决定了汇率的变化。 在20世纪70年代以前固定汇率制的国际货币体系下,人们对购买力平价理论充满了信心。但在20世纪70年代以浮动汇率制为主流以来,购买力平价理论根本无法解释汇率的短期行为。它只是对汇率的长期行为仍具有一定的解释力。因此,购买力平价理论被看作是均衡汇率的长期理论。这表明,在短期汇率明显偏离购买力平价的事实得到了认可,但在长期,购买力平价会发挥作用将汇率拉回到该水平。 收稿日期:2006-02-27 基金项目:国家自然科学基金项目(70471082);国家社会科学基金项目(05CJL023);教育部2005年 新世纪优秀人才支持计划 项目(NCET-05-043) 作者简介:靳玉英(1973-),女,天津人,上海财经大学国际工商管理学院副教授。
基于时间序列的汇率预测研究 【摘要】本文采用2002年01月至2011年05月的人民币兑美元汇率月平均值，建立了ARIMA（3，1，4）和GARCH（2，1）模型，利用这两个模型分别对2011年6月到2011年10月人民币汇率进行预测和评价.实证结果表明，ARIMA （3，1，4）模型预测结果较好。 【关键词】人民币汇率ARIMA模型GARCH模型预测 一、引言 自美国金融危机爆发以来，人民币汇率的走势已成为人们关注的焦点之一。尤其是近年来中美贸易失衡加剧，美国政府将其对中巨额贸易赤字的根源归咎于人民币币值的低估，并将人民币兑美元汇率视为影响中美双方经贸关系的焦点问题。因此，正确预测人民币兑美元汇率具有重要的现实意义。 汇率预测的研究很多，现在国内的主要研究有：ARIMA模型，GARCH模型，GARCH_M模型，PPP模型，神经网络模型，V AR模型及多元回归模型.戴晓枫和肖庆宪（2003）利用ARIMA模型和EGARCH模型并进行预测和评价人民币汇率；惠晓峰，柳鸿生，胡伟等（2003）应用基于时间序列GARCH模型的人民币汇率预测；闫海峰，谢莉莉（2009）基于GARCH-M模型的人民币汇率预测；许少强，李亚敏（2007）则利用参考“一篮子”货币的人民币汇率预测—基于ARMA模型的实证方法等等。 本文通过运用时间序列模型和模型的理论与方法，利用人民币兑美元的历史数据预测未来汇率水平.最后，对模型的预测结果进行误差分析，从而选择出预测效果较好的模型。 二、实证分析 （一）数据的选择。 本文的研究选取的数据是2002年1月至2011年10月美元兑换人民币的月平均数据，根据实证研究需要，将样本数据分割为样本内研究区间（2002年1月至2011年5月）与样本外预测区间（2011年5月至2011年10月）两部分，样本内期间的数据用来估计预测模型的参数 （二）单位根检验。 建立模型前，首先要对序列进行平稳性检验.Granger和Newbold通过模分析发现非平稳时间序列会造成“伪回归”现象，即使变量间不相关，回归仍能产生很好的统计结果（较高的统计值和决定系数）.因此，对时间序列进行回归分析之前，要先进行单位根检验来判别序列的平稳性，因为只有平稳的时间序列数据
1.各种外汇交易的概念及其计算 一、即期外汇交易 1、含义：又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外 汇交易。 2、即期交易的交割日（Delivery Date）（起息日） ?当日交割（T+0）——交割日为成交当日（Cash）； ?翌日交割（明日交割）（T+1）——成交后的第一个营业日（Tom. ； ?即期交割（T+2）——成交后的第二个营业日，此为标准交割日。 3、即期外汇交易的报价 （1）报价形式 ?一般采用美元标价法。非美元货币之间的买卖需要通过美元汇率进行套算。 ?表示汇率的基本单位是基本点（point）。从右边向左边数过去，第一位称为“X 个点”，它是构成汇率变动的最小单位。 ?采用双向报价。前小后大。 （2）实际操作（程序） （1）询价（2）报价（3）成交（4）证实（5）交割 4、即期汇率的套算 套算汇率之一——已知两个汇率同为直接标价或间接标价，汇率的套算应是交叉相除 例1：2001年某日纽约外汇市场上的汇率如下： USD1＝JPY121.22/66 USD1＝CHF1.6610/21 问题：某进出口公司要求以日元购买瑞郎，汇率应怎样确定？ 解答： USD/CHF 1.6610/1.6621 CHF/JPY 72.932/73.245 USD/JPY 121.22/121.66 套算汇率之二——已知两个汇率一个直接标价，一个间接标价，汇率的套算应是同边相乘 例2：2001年某日纽约外汇市场上的汇率如下： GBP1＝USD1.4300/50 USD1＝EUR1.1100/50 问题：某进出口公司要求以欧元购买英镑，汇率应怎样确定？ 解答： GBP/USD 1.4300/1.4350 GBP/EUR 1.5873/1.6000 USD/EUR 1.1100/1.1150 二、远期外汇交易 1、含义 ?又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方约定在将来一定时期内，按照合同预先约定的汇率、币别、金额、日期、地点进行交割的外汇交易。 2、远期交易的交割日 ?远期交割日是即期交割日加上交割期限的时间 ?远期交易的交割期限可以约定为若干天数、星期数或月数。（天数非营业日；
超短期汇率的预测研究集团文件版本号：（M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988）
超短期汇率的预测研究 摘要：提出了一种适合超短期汇率预测的模型方法。实验数据通过网络获取,模型采用的是相空间重构与卡尔曼滤波计算的方法来对超短期汇率数据进行建模和预测，并与BP神经网络模型进行了比较。实验结果表明,所建立的模型方法能很好地跟踪即时汇率变化趋势,预测精度比较高，且算法运行速度比BP神经网络模型快得多。最后，给出了在.NET环境下实现了汇率在线预测的全部过程。 关键词：超短期汇率预测；数据获取；相空间重构与卡尔曼滤波；在线预测中图分类号：TP39;TP182文献标识码：A 文章编号：1001-9081(2007)04-1009-04 0引言 超短期汇率预测是指预测一天内汇率的变化趋势，它对外汇市场上的日常交易来说是非常必须的。目前，汇率交易是全球全天24h通过网络进行的，不同时段的交易获利不同。因此，对企业经营和个人炒汇来说，汇率即时数据的跟踪是十分有意义的。就目前汇率预测研究方法来看，最热门的工具是神经网络方法，神经网络具有很强的非线性逼近能力，是非线性系统研究的好方法。但是，神经网络是在学习输入输出样本的基础上获得的，灵活性高，但缺乏可靠的数学表达形式，而且现有的学习算法收敛速度比较低，难以满足在线学习的要求[1]。卡尔曼滤波是一种可用于非线性系统的滤波算法，具有最优估计性能，其递推计算形式及算法实现主要是矩阵的加减、乘除及求逆等计算量不大的特征，使其适合实时处理的需要。
根据以上的分析，本文利用卡尔曼滤波方法，提出了一种适合超短期汇率预测的模型。模型所采用的卡尔曼滤波器的初始状态通过相空间重构成技术得到。文中实现了银行网站即时汇率的接收及存储,为本文预测模型提供实验数据来源。 1实验数据的获取 1.1数据获取及存储 本文的数据是从某银行网页获取的，如图1所示，中国银行福建分行主页面的右下角（红圈圈住的地方）是汇率报盘。数据获取的目的就是获取此页面的汇率报盘数据并存入数据库中。获取的整个过程如图1所示。 1.2数据获取的界面及主要实现代码 2超短期汇率模型的建立 2.1相空间重构技术 在时间序列的分析中，决定序列的可观测因素很多。而且相互作用的动力学方程往往是非线性的，甚至是混沌的。同时，因测量精度的实际限制、计算的复杂性，以及可能存在的本质上的非确定性因素等多方面的困难，严重制约着人们对时间序列内在机制的理解。20世纪80年代以来，由于Takens[2]对Whitney早期在拓扑学方面工作的发展，使得深入分析时间序列的背景和动力学机制成为可能。在确定性的基础上，对序列动力学因素的分析，目前广泛采用的是延迟坐标状态空间重构法。一般来说，非线性系统的相空间可能维数很高，甚至无穷，但在大多数情况下维数并不知道。在实际问题中，对于给定的时间序列，通常是将其扩展到三维甚至更高维的空间中去，以便把时间序列中蕴藏的信息充分地显露出来，这就是延迟坐标状态空间重构法,其具体描述如下： 相空间重构的关键在于嵌入维数m和时滞τ的确定，目前，确定嵌入维数m 的常用方法有伪最近邻法、奇异值分解法；确定时滞τ的方法主要有自相关函数
影响汇率的长期因素主要有以下： 1、利率。 汇率和利率息息相关，因为利率决定了全球资本是进入还是流出某一国。比如说，在提供1%存款利率和提供%存款利率的两家银行中，你会选择哪一家呢毫无疑问，我们会选择1%存款利率的银行。所以，一国利率越高，该国货币走强的可能性越大。低利率货币从长期来说更有可能走软。 2、通货膨胀。 对央行利率决议影响最大的因素是物价稳定，即我们所说的“通胀”。通胀衡量的是商品或服务价格的增长情况。在纸币流通的条件下，决定两国货币汇率的基础是货币的购买力。而在通货膨胀的条件下，货币的购买力就会下降。因此两国通货膨胀率的差异必然会导致汇率发生变动。一般说来，甲国的通货膨胀率若超过乙国的通货膨胀率，则甲国货币的汇率就要下跌；反之，甲国货币的汇率就要上升。通货膨胀率对汇率的影响，现在越来越不是直接地、明显地表现出来的，而是通过间接的渠道长期地表现出来的。为了将通胀控制在合适水平，央行最有可能采取加息措施，这将放慢经济和通胀增长速度，因为将利率设定在高水平通常将迫使消费者和企业减少借贷并增加存款，并对经济活动形成抑制。 3、国际收支状况。 当一国的国际收入大于支出时，即为国际收支顺差，表现在外汇市场上，可以说是外汇（币）的供应大于需求，因而本国货币汇率上升，外国货币汇率下降；与之相反，当一国的国际收入小于支出时，即为国际收支逆差，表现在外汇市场上，可以说是外汇（币）的供应小于需求，因而本国货币汇率下降，外国货币汇率上升。必须指出，国际收支状况并非一定会影响到汇率，这主要要看国际收支顺（逆）差的性质。短期的、临时性的、小规模的国际收支差额，可以轻易地被国际资金的流动、相对利率和通货膨胀率、政府在外汇市场上的干预和其他等等因素所抵消。不过，长期的巨额的国际收支逆差，一般必定会导致本国货币汇率的下降。 4、央行货币政策以及立场。 央行货币政策可以分为：紧缩型、扩张型、中性。如果央行降低货币供给，或采取加息措施，则称为紧缩型货币政策，紧缩型货币政策的目的是为了抑制通胀或抑制经济过快增长；如果增加货币供给或采取降息措施，则称为扩张型货币政策，扩张型货币政策目的在于通过降息或扩大货币供应量来促进消费和投资，进而促进经济增长。中性货币政策目的在于，既
第四章外汇与汇率 第一节汇率的标价法及分类 一、外汇的概念 二、外汇汇率的概念 三、汇率的标价法 1．直接标价法（Direct Quotation）即本币标价法 2000年8月25日US$100=RMB￥827.99 J￥100 000=RMB7725.30 2．间接标价法（Indirect Quotation）即外币标价法 如：2000年8月22日，￡1=US$1.4828 3．美元标价（U.S. Dollar Quotation） 四、汇率的分类 1．适用于银行买卖外汇的两档汇率：买入汇率与卖出汇率 各外汇银行的外汇汇率一般均同时列入买卖两档价，必须注意直接标价法与间接标价法下买卖两档价格的排序不同，例如： 中国行市：美元对人民币826.75/829.23 纽约行市：美元对德国马克1.6880/1.6890 2．不同汇兑方式采用的汇率：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 3．按外汇买卖交割速度分为即期汇率与远期汇率 4 . 按外汇市场营业日开市和收市时所使用的不同汇率划分为开盘汇率与收盘汇率 5．按买卖外汇的对象分同业汇率与商人汇率 6．根据制定汇率的方法不同，分为基本汇率与套算汇率 7．由于外汇管制的不同状况产生的不同汇率 根据制定汇率的方法不同，分为基本汇率与套算汇率 例如：某日日元对美元汇率是US$1=J￥109.72 瑞典克郎对美元汇率是US$1=SKr8.4224 则可套算出SKr1=J￥13.027 第二节外汇交易中汇率的报价与换算 一、汇率报价的基本特点和惯例 二、即期汇率的报价 三、即期汇率的计算 四、远期汇率的报价与计算 二、即期汇率的报价 以某日路透社计算机终端“ASAP”页显示的即期汇率报价为例： 报价时间货币报价银行名称缩写即期汇率 18：35 DEM DBFX 2.0097/07 18：32 JPY UBZI 142.60/70 18：33 GBP PRBX 1.5692/02 18：31 CHF ABKX 1.7556/66 18：34 AUD MAQA 0.7395/10
汇率制度与外汇管制练习 一、不定项选择题 1、各国中央银行往往在外汇市场上通过买卖外汇对汇率进行干预，当本币汇率 是以下哪种情况时，中央银行卖出外币，回笼本币（ B ）。 A．过高 B ．过低 C ．不一定 D ．以上都不是 2、我国香港使用的汇率制度是（ B ） A.管理浮动汇率制度 B. 货币局制度 C.爬行钉住汇率制度 D. 汇率目标区制度 3、国家集团在成员国之间实行固定汇率制，对非成员国则实行共同升降的浮动 汇率制度是（ D ） A.联系汇率制 B. 弹性汇率制 C. 钉住汇率制 D. 联合浮动汇率制 4、目前仍未加入欧元区的欧盟成员国货币是（ A ） A.英镑 B. 马克 C. 法国法郎 D. 意大利里拉 5、当前人民币汇率是（AD ） A.采用直接标价法 B.采用间接标价法 C.采用美元标价法 D.单一汇率 E.复汇率 6、汇率可以作经常的、小幅调整的汇率制度是（ B ）。 A.可调整的钉住汇率制 B. 爬行钉住制 C. 货币局制 D. 联系汇率制 8、我国现行人民币汇率具有如下特点( ACD ) 。 A. 人民币汇率是市场汇率 B. 人民币汇率是官方汇率 C. 人民币汇率采取直接标价法 D. 人民币汇率是单一汇率 9、在布雷顿森林体系下，以美元为中心的固定汇率制规定汇率的波动范围不得 超过货币平价的（ C ）。 A.±1.25% B. ± 2.125% C.±1% D. ±2% 10、当前人民币汇率制度是（AD ）。 A.管理浮动汇率制 B.货币局制 C. 单独浮动汇率制 D. 单一汇率制 E. 复汇率制 二、判断题 1、冲销式干预是指不存在相应措施的外汇市场干预，它会引起一国货币供应量 的变动。（错误）
外汇期权预测短期汇率走势效力的经验分析 束景虹 林桂军3 内容提要 传统的汇率决定理论在预测汇率的短期波动方面并不十分成功。本文探讨了利用外汇期权市场的信息来预测短期汇率走势的有效性。本文根据伊拉克战争爆发前夕,芝加哥商品交易所日元 美元外汇期权价格的数据,通过对隐含偏度和隐含波动度的分析,发现期权价格包含了对美元将因为战争因素而短暂走强的预期。这一预期与美元的实际市场表现是一致的。 关键词 外汇期权 美元 日元汇率 隐含偏度 隐含波动度 3束景虹、林桂军:对外经济贸易大学经贸学院 北京市朝阳区惠新东街和平街北口 100029。 ①所谓外汇风险,是指由于汇率的波动使外汇资产的预期收益降低或者外汇负债的价值上升带来的损失。一般来说,当一笔外汇交易发生时,如果两种货币的汇率没有确定下来,这笔外汇交易就存在汇率风险。 ②M eese (1990)用回归的方法分析了两国利率差异、物价指数差异、M 1货币供应量的差异,以及劳动生产率的差异对汇率的影响,结果发现没有一个因素能够解释汇率的变化。 ③针对欧式期权而言。 一 引言 近年来汇率决定理论的发展主要表现在两个方面:一是基本因素决定汇率理论,如货币法和资产组合(po rtfo li o balance )汇率模型;另一个是强调非基本因素或投机因素的汇率模型,如汇兑心理学说等。前者大多假定经济的基本因素是通过购买力平价影响汇率的。然而学者们进行的大量经验研究显示,购买力平价在短期和中期内都不能成立,即使是在长期内,汇率收敛于购买力平价的速度也非常缓慢(Rogoff ,1996)。同样,利用利率、通货膨胀率、劳动生产率和货币供应量等宏观经济因素的模型也不能预测汇率的变化②。近年来动态(redux )模型的出现(O b stfeld and Rogoff ,1995)正引起学术界越来越大的兴趣,但仍不能解释汇率在短期和长期内的波动。汇率理论发展的第二个方面,即强调非基本因素或投机因素的汇率模型,所集中关注的问题是如何解释汇率在短期内的剧烈波动。在这个方面,建立在投资者有限理性假设下的行为金融学,就投资者行为模式和投资心理对资产价格的影响进行了大量研究。这些理论认为汇率是一个资产价格,汇率的 变化也受到投资者心理预期的影响。例如汇兑心 理学说认为,影响汇率短期波动的主要因素是市场上买卖双方力量的对比,也就是投资者的市场情绪。Hopper (1997)研究了决定主要国家汇率变化的各种因素,证明投资者的市场情绪对短期汇率的变化具有显著的影响。 外汇期权市场提供了度量投资者的市场情绪的有效资源。期权作为衍生金融产品,其价值是由所交易的资产在到期日时的价值决定的③。所以期权从性质上说是向前看的(fo r w ard -look ing )。简单说,对未来现货市场的价格持乐观的投资者会买入认购期权,而认为未来价格要下跌的投资者会买入认沽期权。所以市场上认购期权和认沽期权的成交量和相对价格就成为衡量投
第 4 章 外汇与汇率习题练习 一）单项选择题 1．以下（ ）是错误的。 A. 外汇是一种金融资产 B. 外汇必须以外币表示 C. 用作外汇的货币不一定具有充分的可兑性 D. 用作外汇的货币必须具有充分的可兑性 2．在金本位制下，汇率波动的界限是（ ）。 A ．黄金输出点 B ．黄金输入点 C ．铸币平价 D ．黄金输入点和输出点 3．浮动汇率制度下，汇率是由（ ）决定。 A.货币含金量 B .波动不能超过规定幅度 C.中央银行 D ?市场供求 4．购买力平价理论表明，决定两国货币汇率的因素是（ ）。 A ．含金量 B ．价值量 C ．购买力 D ．物价水平 5．金本位制下， （ ）是决定汇率的基础。 A ．货币的含金量 B ．物价水平 C ．购买力 D ．价值量 6. 远期汇率高于即期汇率称为（ ）。 A ．贴水 B ． 升水 C ．平价 D. 议价 7．动态外汇是指（ ）。 A ．外汇的产生 B ．外汇的转移 C.国际清算活动和行为 D ．外汇的储备 12. 在间接标价法下，汇率数值的上下波动与相应外币的价值变动在方向上（ ）， 而与本币的价值变动在方向上（ ）。 A. —致 相反 B .相反 一致 C .无关系 D .不确定 13. 各国中央银行往往在外汇市场上通过买卖外汇对汇率进行干预，当外汇汇率 ）时，卖出外币，回笼本币。 A.过高 B .过低 C .不一定 D .以上都不是 二）多项选择题 1. 外国货币作为外汇的前提是（ ）。 A.可偿性 B .可接受性 C .可转让性 D.可兑换性 E 、一致性 2．在直接标价法下，使用的外币单位是（ ）。 A. — B .十 C .百 D 、万 E 3．我国规定外汇包括（ ）。 A.外国钞票 B .外国铸币 C .外币有价证券 D.外币支付凭证 E .特别提款权 4．一国货币对外币的汇率是（ ）。 A.两种货币的兑换 B .两种货币之间的交换比率 5．在直接标价法下，本币数额增加表示（ ）。 A.外币币值不变 B .本币升值 C .外汇汇率下降 A ．上升 B ． 下降 C ．不变 D ． 不确定 10 ．外汇投机活动会（ ）。 A ．使汇率下降 B ．使汇率上升 C ． 使汇率稳定 D ．加剧汇率的波动 11. 在直接标价法下， 一定单位的外币折算的本国货币增多， 说明本币汇率 ）。 百万 C.是国内物价水平的体现 D ．本币内部价值的外在表现 8．通常情况下，一国的利率水平较高，则会导致（ ）。 A ．本币汇率上升，外币汇率上升 B ．本币汇率上升，外币汇率下降 C.本币汇率下降，外币汇率上升 D .本币汇率下降，外币汇率下降 9．通常情况下，一国国际收支发生逆差时，外汇汇率就会（ ）。 A.上升 B .下降 C .不变 D .不确定
第四章外汇与汇率 一、单项选择（共20题） 1、各国中央银行往往通过买卖外汇对汇率进行干预，当外汇汇率( )时，卖出外币，回笼本币。 A.过高 B.过低 C.不一定 D.以上都不是 2、远期外汇交易是由于( )而产生的 A.金融交易者的投机 B.为了避免外汇风险 C.与即期交易有所差别 D.银行的业务需要 3、由铸币平价决定的汇率不是( ) A.实际汇率 B.名义汇率 C.基础汇率 D.法定汇率 4、通常情况下，一国的利率水平较高，则会导致( ) A.本币汇率上升，外币汇率上升 B.本币汇率上升，外币汇率下降 C.本币汇率下降，外币汇率上升 D.本币汇率下降，外币汇率下降 5、浮动汇率制度下，汇率是由( )决定 A.货币含金量 B.波动不能超过规定幅度 C.中央银行 D.市场供求 6、购买力平价理论表明，决定两国货币汇率的因素是( ) A.含金量 B.价值量 C.购买力 D.物价水平 7、金本位制下，( )是决定汇率的基础 A.货币的含金量 B.物价水平 C.购买力 D.价值量 8、远期汇率高于即期汇率称为( ) A.贴水 B.升水 C.平价 D.议价 9、以下( )是错误的 A.外汇是一种金融资产 B.外汇必须以外币表示 C.用作外汇的货币不一定具有充分的可兑性 D.用作外汇的货币必须具有充分的可兑性 10、在金本位制下，汇率波动的界限是( ) A.黄金输出点 B.黄金输入点 C.铸币平价 D.黄金输入点和输出点 11、通常情况下，一国国际收支发生逆差时，外汇汇率就会( ) A.上升 B.下降 C.不变 D.不确定 12、外汇投机活动会( ) A. 使汇率下降 B.使汇率上升 C.使汇率稳定 D.加剧汇率的波动 13、如果人民币升值，外汇汇率就会降低，下列选项中属于外汇汇率降低的是( ) A.100元人民币可以购买更多的商品 B.100单位的外币可以购买更多的商品