企业债与公司债主要对比分析
企业债筛选标准
1、净资产标准
股份有限公司净资产不低于3,000万元；
有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6,000万元；
累计债券余额不超过企业净资产40%；
资产负债率较高（城投债65%，产业债75%）且AA+以下的、连续发债两次以上且资产负债率高于65%的城投企业从严审核；资产负债率80%至90%之间的需提供担保；超过90%不予发债。
2、净利润水平
最近三年可分配利润足以支付企业债券一年利息；（上市交易是1.5倍）
3、收入水平
主营收入占总收入70%，补贴收入不得超过30%。
4、募投项目总投资额
用于固定资产投资的，累计发行额不得超过该项目总投资70%。
允许不超过40%偿还银行贷款、补充营运资金。
5、应收款项不得超过净资产40%。
6、债项级别AA以上不受指标限制。
二公司债筛选标准
1、债项信用评级AA-及以上；
2、发行后，累计债项余额不超过上一年度净资产40%（这是公募的要求，要扣除已发行的公司债和企业债规模，不扣除已发行中票、短融和PPN，私募没有净资产的限制）；
3、发行人最近一期末的资产负债率不高于75%，或最近一期末净资产不低于5亿元（公募的要求，非公开发行不受此限制）；
4、最近三个会计年度经审计的年均可分配利润不少于本期债券一年利息的1.5倍（公募的要求，非公开发行不受此限制）。
公司债券：公开发行与非公开发行比较：
公开发行：（1）净资产不低于25亿；（2）最近三年净利润合计不低于3.6亿；（3）主体评级不低于AA（达不到AA的需要提供足额抵押或第三方担保）。
非公开发行：（1）不属于《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》中的行业或情况；（2）净资产不低于10亿；（3）最近三年连续盈利；（4）拟发行额度不低于3亿；（5）主体评级不低于AA（达不到AA的需要提供足额抵押或第三方担保）。
项目收益债：（1）项目本身产生的经营性收益能够覆盖债券本息；（2）不能是已完工的项目。
项目收益债主要应用于养老产业、城市地下综合管廊建设、城市停车场建设、创新创业示范基地建设、电网改造、保障房建设、战略性新兴产业。
行业分类指引
1、房地产类
原则上要求企业评级不低于AA-,总资产超过100亿，净资产超
过40亿，有国企背景的可适当放宽。
2、地方政府平台类
关于公司债发行人的主体资格存在下述情形之一的发行人，不得发行公司债券：被列入中国银监会地方政府融资平台名单（监管类）；最近三年（非公开发行的为最近两年）来自所属地方政府的现金流入与发行人经营活动现金流入占比平均超过50%，且最近三年（非公开发行的为最近两年）来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均超过50%。不过，符合条件的政府与社会资本合作模式（PPP）特别目
的公司、募集资金专项用于按照国家有关规定履行了审批、核准或备案手续的保障性住房（含棚户区改造）项目等除外。
根据规定，被列入中国银监会地方政府融资平台监测类名单（退出平台类），或发行人涉及土地开发、政府项目代建（BT）及市政基础设施建设等相关业务，或控制股东或子公司存在地方政府融资平台的，发行人应当作出如下承诺和信息披露事项：一是提供本次发行公司债券不涉及新增地方政府债务的承诺；二是募集资金用途不用于偿还地方政府债务或者用于公益性项目；三是发行人应当在债券募集说明书中强化业务运营模式、治理结构等相关披露内容。
（此类申报地方水务公司，供暖公司，高速公路公司，金融控股公司，国有资产经营管理公司，能源集团等有非财政相关的经营性收
入占比较多的企业比较容易通过审核，纯平台性质的基本都会被毙。无论如何不能在银监名单内，在名单内的评级AA或以上的可以考虑中票和PPN。）
3、制造业企业
原则上要求总资产80亿以上，净资产30亿以上，有国企背景的适当放宽。
4、主板、中小板、香港联交所上市公司
非ST基本都可以申请，评级不低于AA-。
要增加发债规模，需要增加净资产，降低资产负债率，增加收入，提高利润率。要注意收入和现金流量配比。同时考虑到双50限制，要找中间公司“过一道”。
（一）增加公司净资产：
1、通常做法政府划拨优质资产注入平台公司，或将具有优质资源的公司作为子公司纳入平台公司。
会计分录：
借：存货、固定资产、无形资产
贷：资本公积
存货：大部分城投企业将土地所有权放在存货，这样做的好处是不用摊销。开发成本、资本化利息也计入此科目。
无形资产：部分企业也会将土地放入此科目，例如：BOT业务所建造的基础设施不应作为固定资产，应计入无形资产（未来收入不确定）或金融资产（未来收入确定）。
固定资产/在建工程：主要为企业拥有的房屋以及其他设备等。
政府注入资产必须是经营性资产，不得为公益性资产，公立学校、公立医院、事业单位资产等。
注入的土地资产必须经过法定的划拨或出让程序，不得将储备土地作为资产注入平台公司。
划拨子公司成立时间需满3年以上。
2、投资性房地产等价值重新评估
成本法转为公允价值法
3、原对政府的负债等转为政府的投入，增加资本公积。
（二）增加收入
1、把其他公、司如自来水公司、燃气公司等划入本公司。
2、将BT、土地开发收入等政府性收入转为公司经营收入。
“过一道”
（1）土地开发收入：
政府土地出让给发行人，发行人进行土地整理，完成后交土地交易中心挂牌出让，政府将收入一定比例分给发行人。
交易所认定此类交易的收入为来自政府的收入。
解决方案为与另一公司签订协议，由另一公司受让土地，本公司土地整理，并由另一公司挂牌出让，收入转给本公司。
