经济附加值
(重定向自EVA管理)
?《财富》杂志称为：“当今最为炙手可热的财务理念”
?皮得.德鲁克指出：“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面”
?高盛公司认为：“与每股收益、股本回报率或自由现金流等其他传统的评估方法相比，EVA能更准确地反映经济现实和会计结果”
?所罗门美邦认为：“EVA不仅将管理重点放在为股东创造价值上，还帮助投资人和管理者更好地评价、观察和理解公司的驱动因素和破坏因素”
?中国证监会认为：“EVA将会被中国资本市场以及广大投资者接受，成为普及的投资价值指标之一”
[编辑]
经济附加值的简介
20世纪90年代初，为了适应企业经营环境的巨大变化，是美国思腾思特咨询公司（Stern & Steward）于1982年提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度、新的财务业绩评价指标。提出了经济增加值（EVA）的目的在于克服传统指标的缺陷，准确反映公司为股东创造的价值。经过发展，EVA指标越来越收到企业界的关注与青睐，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、通用汽车、西门子公司、索尼、戴尔、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。
《财富》杂志高级编辑曾著书说：“EVA是现代管理公司的一场革命，EVA 不仅仅是一个高质量的业绩指标，它还是一个全面财务管理的架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变一个公司文化。”
[编辑]
经济附加值的涵义
经济附加值（EVA，Economic Value Added), 又称经济利润、经济增加值，是一定时期的企业税后营业净利润（NOPAT）与投入资本的资金成本的差额。
经济附加值是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本
的成本。目前，以可口可乐为代表的一些世界著名跨国公司大都使用EVA指标评价企业业绩。
从算术角度说，EVA 等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA 是对真正 "经济"利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。
如果EVA的值为正，则表明公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值；相反，如果EVA的值为负，则表明股东的财富在减少。
著名管理学家彼得?德鲁克曾在《哈佛商业评论》作出评述：”EVA决不是一个新概念，它只不过是对经济学家的‘剩余收益’概念的发展，并具有可操作性和高度的灵活性。”
经济附加值（EVA）和会计利润有很大的不同。经济附加值（EVA）是公司扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉淀利润（residualincome），而会计利润没有扣除资本成本。股权资本是有成本的，持股人投资A公司的同时也就放弃了该资本投资其它公司的机会。投资者如果投资与A公司相同风险的其它公司，所应得到的回报就是A公司的股权资本成本。股权资本成本是机会成本，而非会计成本。
(1) EVA是股东衡量利润的方法
资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下,大多数公司都在盈利。但是，许多公司实际上是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说，EVA 是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在 "赚钱"。在此之前的任何事情，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力。
(2) EVA使决策与股东财富一致
思腾思特公司提出了EVA 衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则。第一条原则，任何公司的财务指标必须是最大限度地增加股东财富。第二条原则，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义上来说，EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效,从刚起步的公司到大型企业都是如此。EVA 的当前的绝对水平并不真正起决定性作用，重要的是EVA的增长,正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长。
[编辑]
经济附加值的计算
经济附加值（EVA）的计算公式：
EVA = 税后净营业利润（NOPAT）-（【加权平均资本成本】WACC*【投资资本总额】TC）
其中，税后净营业利润（NOPAT） = 营业利润 + 财务费用 + 投资收益 - EVA 税收调整
或者：
税后净营业利润 = 销售额 - 营运费用 - 税收
或者：
税后净营业利润 =营运收入×（1-所得税率）
经过拓展后可有公式：
税后净营业利润 = 息税前利润（EBIT）×（1 - 所得税率）+ 递延税款的增加
EVA税收调整 = 利润表上所得税 + 税率×（财务费用 + 营业外支出 - 营业外收入）
加权平均资本成本（WACC） = 债务资本成本率×（债务资本市值／总市值）×（1-税率）+股本资本成本率×（股本资本市值／总市值）
[编辑]
经济附加值的功能[1]
经济附加值EVA改变了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，它可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，从而向管理者提出了更高的要求。EVA具有强大的经济功能和实际应用价值，归纳起来，主要表现在以下几个方面:
1.激励性功能:这是EVA的首要功能，也是关健性功能。以EVA为核心，设计经营者激励机制有利于规范经营者行为，以维护所有者和股东的合法权益。
它与传统的激励机制相比有如下优越性:
第一，有利于克服经营者行为短期化。这是因为从理论上讲，EVA扣除了资本成本，后者是一种预期成本、未来成本，它考虑了资金时间价值和风险因素，这就必然有利于经营者行为长期化。
第二，有利于加强监督力度，减少做假账的可能性。一方面，对财务报表的调整过程本身就是进一步加强审计和监督的过程，从中便于再次发现问题杜绝假帐。另一方面，合理调整目的之一在于为经营者提供更有用的决策信息扩考评目标已不再是会计利润，而是EVA,虚瞒伪报的必要性随之下降。正如开发研制费用的调整并非不利于经营者。
第三，强化风险承担意识，有利于经营者目标与所有者目标趋于一致。让经营者成为所有者的一部分，两者目标才能趋于一致。EVA奖励方式给我国上市公司的股权改革留下了巨大的想像空间。
2.全面性功能:EVA理论提出了全面成本管理的理念，成本不仅包括在帐面上已经发生的经营成本，而且还包括极易被忽视的帐面上并未全部反映的资本成本。忽视权益资本成本就容易忽视股东利益，忽视资本成本就容易忽视资本的使用效率。当一项营运业务的变革会增加经营成本，但要是它会减少资金占用从而以更大数额降低资本成本时，这一变革会减少会计利润。
3.系统性功能:以EVA为核心构建的公司综合财务分析系统可替代至今广为流传的杜邦财务分析系统。其中所显示的目的手段关系链可以帮肋经营管理者理清思路，全面地指出为增加EVA可采用的对策和途径。基于经济附加值和可持续增长率的财务战略矩阵为公司战略性财务决策提供帮助，EVA系统是公司决策的有用工具。
4.文化性功能:EVA不仅是一种计量方法，更重要的它是一种管理理念和企业文化。根据国外实践经验,EVA要力求简便易行，培训应渗透到每一员工，其考评至少落实到每一位部门经理。考评期不是一年一度，而是每季每月，然后只有经过长期不懈的艰苦努力，以形成全体员工认同的EVA企业文化和组织氛围，企业才能与EVA与时俱进!EVA是企业成功的标志!
[编辑]
经济附加值的优点
采用EVA指标评价财务业绩，具有一定的优势：
（1）考虑了权益资本成本。
我国现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本，没有将权益资本成本从营业利润中扣除，这样计算出来的会计利润不能真实评价公司的经营业绩。同时也会使经营者误认为权益资本是一种免费资本，不重视资本的有效使用。
EVA能将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，同时，由于经济增加值是一个绝对值，所以，EVA的使用能有效解决决策次优化问题。因为，增加EVA的决策也必然将增加股东财富。例如，采用投资报酬率作为部门经理业绩考核指标时，部门经理将会放弃高于资金成本而低于目前部门投资报酬率的投资机会，或
者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产，以提高本部门的业绩，但却损害了股东的利益。EVA可以避免内部决策与执行的冲突，使各部门目标与整个企业目标一致。（见下表）
表：部门经理基于ROI或EVA做出的决策及其结果
注：ROI1为在不考虑新投资机会情况下的计划投资回报率；ROI2为新投资机会的投资回报率。
（2）能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值。
传统业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。而EVA在计算式，需要对财务报表的相关内容进行适当的调整，避免了会计信息的失真。EVA指标的创造者斯特恩?斯图尔特认为：调整的目的在于创造一种能使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式，其具体目的包括：调整稳健会计的影响（如研发费用资本化、先进先出法）、防止盈余管理（如不提坏账准备）、消除过去的会计误差对决策的影响（如防止资产账面价值不实）等。
（3）能较好地解决上市公司分散经营中的问题。
公司下属的各部门均可根据各自的资本成本来确定部门的EVA财务目标，这些目标还应该通过部门间的而沟通来互相协调和互补。每个部门可同时制定长、中、短期目标，用于不同的财务目的。公司总部则可根据公司的总体规划和总资产以及部门的EVA指标，综合制定公司的EVA目标。因此，许多经营上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、EVA能否实现。
（4）可作为财务预警指标。
首先，EVA作为一种创值指标，由于它不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，而且考虑了风险、含有企业外部的市场信息。而传统的创利指标完全依赖于企业内部的报表信息。所以相对于传统的财务指标，EVA更具有信息可靠性；其次，由于EVA针对现行的会计政策进行了一系列的调整，减少了企业通过改变会计政策的选择，改变资本结构，进行盈余管理
的空间，相对于传统会计指标，它能更真实的反映企业的经营状况；第三，EVA 相对于传统的创利指标，特别是企业处于规模扩张的情况下，能较早地发现企业的经营状况不佳。
（5）是一种有效的激励方式。
目前国内大多数企业的薪酬制度是固定薪金制，不能对经营者形成有效激励。而EVA激励机制可以用EVA的增长数额来衡量经营者的贡献，并按此数额的固定比例作为奖励给经营者的奖金，使经营者利益和股东利益挂钩，激励经营者从企业角度出发，创造更多的价值，是一种有效的激励方式。
（6）能真正反映企业的经营业绩。
EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本（机会成本）也计入资本成本，有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，从而能够更准确地评价企业或部门的经营业绩，反映企业或部门的资产运作效率。
（7）注重公司的可持续发展。
EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也就少不鼓励注入削减研究和开发费用的行为。EVA着眼于企业的长远发展，鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的开发研究、人力资源的培养等，这样杜绝了企业经营者短期行为的发生。因此，应用EVA不但符合企业的长期发展利益，而且也符合知识经济时代的要求，有利于整个社会技术的进步，从整体上增进企业的核心竞争力与加快社会产业结构的调整。
[编辑]
经济附加值的局限
尽管经济附加值（EVA）有很多优点，但它也存在着一定的局限性，主要表现在：
（1）规模差异。
EVA方法不能充分反映工厂或部门之间规模差异。相比较而言，较大的工厂或部门趋于创造更高的EVA。由于资产基数不同形成的规模差异会造成两部门EVA结果的差距。因此，EVA不能有效地控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。
（2）短期导向。
一个良好的绩效测评系统应该将职员的努力程度、创造力和取得的业绩与他们获得的报偿相匹配。由于EVA过分强调现实效果，因此，使得管理者不愿意投资于创新性产品或过程技术。因为这些创新性投资项目具有共同的经济特征：相
关联的成本或费用，至少部分地被确认，产生的利润或收入，在很多时候却不会被确认。因此，由于可预见的本会计期间部门较低的EVA，管理者可能不愿意从事创新活动。
（3）财务导向。
EVA是一个计算的数字，它依赖于收入实现和费用确认的财务会计处理方法。为了提高部门的EVA，部门经理可能通过设计决策的顺序，来操纵这些数据。如部门经理通过可以选择满足或延迟客户的订单，来操纵本会计期间确认的营业收入，在本会计期间的后期，加速执行收入相对较高的订单，在商定的交货日期之前送到用户手中。而获利较少的订单就可能被延迟执行，在商定的交货日期成本会计期间结束之后交货，这么做的最终结果虽然提高了本期间的EVA，却降低了用户的满意度和忠诚度。这就反映出，公司仅仅以EVA来评价管理者的绩效也会造成激励失灵或功能失调。
[编辑]
如何增加经济附加值
对于部门经理而言，主要有三种途径来增加企业的经济增加值：
（1）提高已有资产的收益，即：在不增加资产的条件下，通过提高资产的使用效率来增加收益；
（2）在收益高于资本成本的条件下，增加投资扩大企业规模；
（3）减少收益低于资本成本的资产占用。
[编辑]
EVA体系的4M’s
思腾思特公司提出的 "Four M’s" 的概念可以最好地阐释EVA体系，即评价指标(Measurement)、管理体系(Management)、激励制度(Motivation)以及理念体系(Mindset)。
(1) 评价指标（Measurement）
EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价。在计算EVA的过程中，我们首先对传统收入概念进行一系列调整，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合。举例说，GAAP要求公司把研发费用计入当年的成本，即使这些研发费用是对未来产品或业务的投资。为了反映研发的长期经济效益，我们把在利润表上做为当期一次性成本的研发费用从中剔除。在资产负债表上，我们作出相应的调
整，把研发费用资本化，并在适当的时期内分期摊消。而资本化后的研发费用还要支付相应的资本费用。思腾斯特公司已经确认了达一百六十多种对GAAP所得收入及收支平衡表可能做的调整措施。这些措施涉及到诸多方面，包括存货成本，货币贬值，坏账储备金，重组收费，以及商誉的摊消等等。尽管如此，在保证精确性的前提下，也要顾及简单易行，所以我们通常建议客户公司采取5-15 条调整措施。针对每个客户公司的具体情况，我们会确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整措施。基本的评判标准包括：调整能产生重大变化，有确切的可得数据，这些变化可为非财务主管理解。还有最重要的一条，就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用，并且节省开支。
(2) 管理体系（Management）
EVA是衡量企业所有决策的单一指标。公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程，以及衡量指标。在EVA体系下，管理决策的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，并购或撤资的估价，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。总之，增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目标.
从更重要的意义来说，成为一家EVA公司的过程是一个扬弃的过程。在这个过程中，公司将扬弃所有其他的财务衡量指标，否则这些指标会误导管理人员作出错误的决定。举例说，如果公司的既定目标是最大程度地提高净资产的回报率，那么一些高利润的部门不会太积极地进行投资，即使是对一些有吸引力的项目也不愿意，因为他们害怕会损害回报率。相反，业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投资，即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本的。所有这些行为都会损害股东利益。与之大相径庭的是，统一着重于改善EVA将会确保所有的管理人员为股东的利益作出正确决策。
EVA公司的管理人员清楚明白增加价值只有三条基本途径：一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入；二是投资所期回报率超出公司资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的。
(3) 激励制度（Motivation）
如今许多针对管理人员的激励报偿计划过多强调报偿，而对激励不够重视。无论奖金量是高还是低，都是通过每年讨价还价的预算计划确定的。在这种体制下，管理人员最强的动机是制定一个易于完成的预算任务，并且因为奖金是有上限的，他们不会超出预算太多，否则会使来年的期望值太高，甚至使其信誉受损。
EVA使经理人为企业所有者着想，使他们从股东角度长远地看待问题，并得到象企业所有者一样的报偿。思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划。现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬，而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。我们坚定不移地相信，人们按照所得报酬干相应的事情。以EVA增加做为激励报偿的基础，正是EVA体系蓬勃生命力的源
泉。因为使得EVA的增加最大化，就是使股东价值最大化。在EVA奖励制度之下，管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富。这种奖励没有上限，管理人员创造EVA越多，就可得到越多的奖励。事实上，EVA制度下，管理人员得到的奖励越多，股东所得的财富也越多。
EVA 奖金额度是自动通过公式每年重新计算的。举例说，如果EVA值提高，那么下一年度的奖金将建立在当前更高的EVA水平增长的基础之上。不仅如此，我们还推荐"蓄存"一定量的额外奖金，并分几年偿付。蓄存奖金可以在EVA下降的时候产生一种"负"奖金，并且确保只有在EVA可持续增长之时才发放奖金。因为奖金没有上限，并且脱离了年度预算，EVA管理人员更有动力进行全面经营（home runs），不再单打独斗（singles），并且会在进行投资时考虑到长远利益（long-run payoffs）。采取EVA激励机制，最终推动公司的年度预算的是积极拓展的战略方针，而不是被保守预算限制的战略方针。
(4) 理念体系（Mindset）
如果EVA制度全面贯彻实施，EVA财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化。在EVA制度下，所有财务营运功能都从同一基础出发，为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。EVA为各分支部门的交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系通道，并且根除了部门之间互有成见，互不信任的情况，这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间。
在此仅举一例。Harnischfeger 公司的CFO弗朗西斯. 科比（Francis Corby）说，自从公司采用EVA之后，管理层并没有拒绝一个可行的资本投资要求。生产管理人员明白，如果新投资项目的收益低于资本，他们的奖金将受到影响，所以他们不会为了使项目通过而故意夸大项目的预期回报。实际上，EVA是由一套公司法人治理制度。这套制度自动引导所有的管理人员和普通员工，鼓励他们为股东的最大利益工作。EVA制度还帮助决策权的有效下放和分散，因为它使得每个管理人员有责任创造价值，并且对他们这样的做法给以奖励或惩罚。
把EVA写入企业文化的关键在于使其成为汇报，计划和决策的共同关注焦点。这就要求做到以下两点。首先，因为EVA是全部生产要素的衡量指标，人们必须认识到EVA能够，也必须处于高出其他财务和营运指标的地位。如果EVA 只是做为许多其他业绩衡量指标的附加手段实施，那么混乱的，本可解决的复杂情况仍将继续存在。其次，决策过程必须采用EVA指标。在这方面，我们具有相当丰富的实践经验。我们可以协助客户公司根据具体情况将EVA应用于广泛的决策活动中，在诸多重要程序中，比如制定预算和战略方针时，使用这些方法。我们还可以为员工培训设计许多典型范例进行讲解。
[编辑]
经济附加值的运用
EVA= 税后营业净利润-资本总成本
= 税后营业净利润-资本×资本成本率
经济增加值的计算由于各国 (地区)的会计制度和资本市场现状存在差异，经济增加值的计算方法也不尽相同。主要的困难与差别在于:
一是在计算税后净营业利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲;
二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史数据。根据国内的会计制度结合国外经验具体情况如下:
(一)会计调整
税后净营业利润(NOPAT)=营业利润+财务费用+当年计提的坏帐准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资减值准备+当年提的委托贷款减值准备+投资收益+期货收益-EVA税收调整
EVA税收调整=利润表上的所得税+税率×(财务费用+营业外支出一固定资产/无形资产/在建工程准备-营业外收入-补贴收入)
债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期借款+应付债券
股本资本=股东权益合计+少数股东权益
约当股权资本=坏帐准备+存货跌价准备+长短期投资|/委托贷款减值准备+固定资产/无形资产减值准备
计算EVA的资本=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值
(二)资本成本率计算
加权平均资本成本=债务资本成本率×（债务资本/(股本资本+债务资本))+股本资本成本率×〔股本资本/(股本资本+债务资本)〕
(三)债务资本成本率
3一5年期中长期银行贷款基准利率 (5.58%)
(四)股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数× (市场风险溢价)
(五)无风险收益率计算
上海证券交易所交易的当年最长期的国债年收益率 (20年，3.25%)，市场风险溢价按4%计算。
(六)BETA系数计算
日值可通过公司股票收益率对同期股票市场指数(上证综指)的收益率回归计算得来。
[编辑]
EVA估价法与FCFF估价法的比较[2]
在当前的企业价值评估理论与实践中，企业自由现金流量折现法（以下简称FCFF估价法）是主流方法。该种方法认为企业的价值等于该企业以适当折现率所折现的预期企业自由现金流量现值。所谓企业自由现金流量是指企业经营所产生的税后现金流量总额，可以提供给企业资本的所有供应者，包括债权人和股东。企业自由现金流量等于本期税后营业净利润与本期新增投资资本（这里的投资资本与前述一致，已扣除了固定资产折旧）的差额，用公式表示为：
FCFF
= NOPAT t?ΔI t
t
其中：
FCFF
——第t期期末所能得到的企业自由现金流量；
t
NOPAT
——第t期税后营业净利润；
t
ΔI t——第t期新增投资资本( = I t?I t? 1)。
FCFF估价法通用的企业价值评估模式为：
企业价值 = 预期企业自由现金流量现值
虽然EVA估价法与FCFF估价法的表达形式不同，但事实上两者殊途同归，其估价结果是相同的。公式推导证明如下：
企业价值 = 投资资本 + 预期EVA的现值
预期FCFF的现值前述案例如果运用FCFF估价法进行评估，评估结果为：
企业价值
（万元）
EVA估价法优于FCFF估价法之处在于,EVA对于了解公司在任何单一年份的经营情况来说,是一个有效的衡量,而FCFF却做不到。FCFF估价法难以通过对实际和预计的现金流量的比较来跟踪了解企业经营期投资资本的情况,任何一年的固定资产与流动资金方面的随意的投资,都会影响现金流量及折现值,管理者很容易只是为了改善某一年的现金流量而推迟投资,使企业长期价值创造遭受损失。而EVA估价法不考虑前后年度资本随意投资额的大小,仅确定单一时期的预计EVA,并可以同实际产生的EVA对比分析,以弥补FCFF估价法的这一不足,有与企业价值相关联又便于对价值实效计算考核的双重优点。
[编辑]
EVA如何帮助公司创造财富
"经济增加值方法体系能显著减少经营和财务风险，使投资者更好地衡量收益的数量和持续性。在所有财务评估标准中，它最能体现股东权益的增值。"
--- 瑞士信贷第一波士顿
"经济增加值不仅致力于股东权益增值的管理问题，也有助于投资者和管理者衡量、观察以及理解影响公司业务的积极或消极的内在价值因素。"
--- 所罗门联邦
"作为价值投资者，我们所寻求的是，以经济增加值作为衡量资本合理运用之核心的管理方式，在经济增加值基础上获得超出资本成本的回报为关键的运营机制。"
--- 欧本海默
EVA(经济增加值)能帮助公司管理者创造更多财富－－为股东，为顾客，为雇员，也为他们自己。我们通过指导建立经济增加值为基础的财务管理体系及员工激励机制来做到这一点。我们的经济增加值计划现已广泛应用于全球300多家企业，不断地在公司的经营业绩、发展动力、市场表现诸方面获得令世人瞩目的成功。
(1) 经济增加值改变行为方式
仅仅靠引进像经济增加值这样的新业绩评估标准就能提高公司发展水平吗？显然不能。许多人以为经济增加值仅仅是一种业绩评估标准，而事实上这是远远不够的。只有管理者和员工真正地改变了自身行为才会有业绩的改善。他们要以所有者的角度思考行事，以及接受报酬。他们必须有权衡决策的自由，但也必须有负责任的态度。他们要谨慎利用资本，但有好的投资机会时就必须果断。他们既要随时保持忧患意识，又要有长远眼光。总而言之，管理者和员工需要一个全新的公司治理结构，在这种机制中人人自求上进，自我约束，自行改善：这种机制能更好地适应瞬息万变，权力分散的时代要求；它源于自身需要而非迫于外界的强力干涉。所有这些都是采用经济增加值机制而带来的深刻变化。
(2) 经济增加值考虑资本成本，消除会计扭曲
首先，经济增加值提供更好的业绩评估标准。经济增加值使管理者作出更明智的决策，因为经济增加值要求考虑包括股本和债务在内所有资本的成本。这一资本费用的概念令管理者更为勤勉，明智地利用资本以迎接挑战，创造竞争力。但考虑资本费用仅是第一步。经济增加值还纠正了误导管理人员的会计曲解。在现行会计方法下，管理者在创新发展及建立品牌方面的努力将降低利润，这使他们盲目扩大生产，促进销售以提高帐面利润，而公司体制的升级更新就无从谈起
了。管理者提高财务杠杆以粉饰帐面的投资收益。思腾思特公司列举了160多种不能真正反映公司发展状况的会计处理方法，但我们只对影响公司成员行为的会计问题进行纠正，而不触及关于利润结算的纯会计理论。我们根据客户需要制定明确的经济增加值计算方法，通常只对5到15个具体科目进行调整。以这一订制的经济增加值衡量标准，管理人员就不会再做虚增帐面利润的傻事了，他们能更自如地进行进取性投资以获得长期回报。只有你真正理解了经济增加值是以优化行为为目标的，你才能掌握经济增加值的精髓。
(3) 经济增加值全面衡量要素生产率
经济增加值之所以能成为杰出的衡量标准，就在于它采用了核算资本费用和消除会计扭曲的方法。经济增加值扣减为提高收益而必需的要素支出，真正评估公司发展状况，从而准确地全面衡量要素生产率。
经济增加值成了所有公司的最佳"平衡计分牌"，也是管理者权衡利弊作出正确选择的指向标。
(4) 经济增加值帮助你更好地权衡利弊
人们经常面临选择：以较低价格大批量购买原材料是不是划算呢？这在降低单位成本的同时却减少了存货周转率；或者小批量生产并加快机器运转频率？这将减少存货但会提高单位生产成本。其它一些选择则关系到宏观的管理问题。提高市值或利润率会有良好回报吗？兼并价格该是多少才合适呢？像这样的问题很难得出一个确定的答案，因为这会涉及到诸如利润上升而资产收益率下降的问题。经济增加值帮助你决策时全面权衡利弊，将资产负债表和收益表结合起来，其结果是提高经济增加值。
(5) 避免为获得年度报酬而忽视长期发展
年度奖励计划通常会对长期的激励计划造成损害，因为它大多只基于年度绩效的评估，而对来年的报酬没有影响。为消除这种短视行为，扩展决策者的视野，我们把"奖金存储器"或"奖金库"作为奖励制度的重要组成部分。在正常范围内的奖金随经济增加值的增长每年向员工支付，但超常的奖金则存储起来以后支付，当经济增加值下降的时候就会被取消。当管理者意识到如果经济增加值下降存储的奖金就会被取消时，他们就不会再盲目追求短期收益而忽视潜在问题了。奖金存储器还有利于留住人才。即使是在经济周期里它也能提供稳定收入，同时，如果公司里的人才想离去的话，就必须放弃存储的奖金，从而给他们戴上了一副金手铐。
(6) 确立有效配置资源的原则
我们的经济增加值激励计划之所以如此重要，其中一个原因在于它深入了解到资源配置有效性遭到破坏的关键。目前大多数公司采用现金流量贴现分析法来审核项目方案，理论上这颇为不错，但在实践中往往行不通。因为达到现金流量目标对管理者并没什么实际好处，他们也就不会真正去确保项目的预期现金流得
以实现。公司高层了解到这一点，就会派出强硬的监管人员以获得项目经理对现金流预期的有力说明。监管人员不停地盘问，而项目经理则没好气地反驳。其结果是整个项目预算过程充满了相互欺骗。
(7) 让资本得到有效利用
我们的经济增加值奖励计划完全改变了决策环境，资本成本概念的引入使管理者能更理智地使用资本。管理者乐于提高资本的利用效率，因为资本利用是有成本的。管理者认识到，如果他们不能达到预期的经济增加值增长目标，吃亏的是自己。他们不会对增长目标讨价还价，同时由于资本成本的问题，管理者将更为精明审慎地利用资本，因为资本费用直接和他们的收入挂钩-而这对每次决策都会发生影响。
[编辑]
EVA的缺陷及改进建议
1. EVA指标的历史局限性
EVA指标属于短期财务指标，虽然采用EVA能有效地防止管理者的短期行为，但管理者在企业都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的EVA，然而股东财富最大化依赖于未来各期企业创造的经济增加值。若仅仅以实现的经济增加值作为业绩评定指标，企业管理者从自身利益出发，会对保持或扩大市场份额、降低单位产品成本以及进行必要的研发项目投资缺乏积极性，而这些举措正是保证企业未来经济增加值持续增长的关键因素。从这个角度看，市场份额、单位产品成本、研发项目投资是企业的价值驱动因素，是衡量企业业绩的“超前”指标。因此，在评价企业管理者经营业绩及确定他们的报酬时，不但要考虑当前的EVA指标，还要考虑这些超前指标，这样才能激励管理者将自己的决策行为与股东的利益保持一致。同样，当利用EVA进行证券分析时，也要充分考虑影响该企业未来EVA增长势头的这些超前指标，从而尽可能准确地评估出股票的投资价值。
2. EVA指标信息含量的局限性
在采用EVA进行业绩评价时，EVA系统对非财务信息重视不够，不能提供像产品、员工、客户以及创新等方面的非财务信息。这让我们很容易联想到平衡计分卡(BSC)。考虑到EVA与BSC各自的优缺点，可以将EVA 指标与平衡计分卡相融合创立一种新型的“EVA 综合计分卡”。通过对EVA指标的分解和敏感性分析，可以找出对EVA影响较大的指标，从而将其他关键的财务指标和非财务指标与EVA这一企业价值的衡量标准紧密地联系在一起，形成一条贯穿企业各个方面及层次的因果链，从而构成一种新型的“平衡计分卡”。EVA被置于综合计分卡的顶端，处于平衡计分中因果链的最终环节，企业发展战略和经营优势都是为实现EVA增长的总目标服务。EVA的增长是企业首要目标，也是成功的标准。在这一目标下，企业及各部门的商业计划不再特立独行，而是必须融入到提升EVA
的进程中。在这里，EVA就像计分卡上的指南针，其他所有战略和指标都围绕其运行。
3．EVA指标形成原因的局限性
EVA指标属下一种经营评价法，纯粹反映企业的经营情况，仅仅关注企业当期的经营情况，没有反映出市场对公司整个未来经营收益预测的修正。在短期内公司市值，会受到很多经营业绩以外因素的影响，包括宏观经济状况、行业状况、资本市场的资金供给状况和许多其他因素。在这种情况下，如果仅仅考虑EVA 指标，有时候会失之偏颇。如果将股票价格评价与EV 指标结合起来，就会比较准确地反映出公司经营业绩以及其发展前景。首先，采用EVA指标后，对经营业绩的评价更能反映公司实际经营情况，也就是股价更加能够反映公司的实际情况。其次，两者结合，能够有效地将经营评价法和市场评价有机地结合起来，准确反映高层管理人员的经营业绩。
[编辑]
EVA如何帮助公司治理
(1) 什么是公司治理
公司治理指的是明确企业存在的根本目的，设定经营者和所有者（即股东）之间的关系，规范董事会的构成、功能、职责和工作程序，并加强股东及董事会对管理层的监督、考核和奖励机制。简单地说，公司治理机制就是公司的"宪法"。
从本质讲，公司治理之所以重要是因为它直接影响到投资者（包括国家和个人）是否愿意把自己的钱交给管理者手中去。它是企业筹集资金过程中的一个至关重要的因素。
(2) 如何运用EVA加强企业治理机制
EVA经济增加值（Economic Value Added）的本质阐述的是企业经营产生的"经济"利润。相对与人们重视的企业"会计"利润而言，EVA--经济增加值理念认为企业所占用股东资本也是有成本的，所以在衡量企业业绩时，必须考虑到股东资本的成本。EVA实质是股东考核企业经营水平，进行投资决策时的最好工具，同时也是企业经营者加强公司战略、财务管理、衡量员工业绩、设定奖罚机制的最佳武器。
如果说公司治理是企业的"宪法"。那么EVA就是股东执行宪法的"警察"，是企业经营者衡量自身及员工工作的"尺度"，是实现全面战略、财务管理的"操作手册"。
公司治理的关键是企业经营者的利益与所有者的利益统一起来，也就是说，是把企业的"内部人"变成股东的"自己人"。这需要股东和管理者有一样的语言、一样的标准在衡量管理者的业绩和制定他们的激励机制。EVA正是最好的手段。
首先，我们应当明确企业存在的根本目的，即为股东创造最大的经济价值。也就是说，企业应当应用其筹集的资金创造高于资金成本的附加价值。这为企业的经营管理活动设定了目标并提供了衡量尺度。公司的董事会和管理层可以将EVA增加做为核心的计划工具。
第二、企业的经营管理者可以运用EVA做为战略及财务管理的上佳工具。由于EVA综合反映公司的经营活动，管理者可以通过对EVA驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案。例如，企业可以通过加快资金周转速度提高资金回报率；或通过调整资本架构，降低资本成本。
第三、企业股东和管理层可以运用EVA制定经营者和员工的激励报酬体系。由于EVA相较会计核算方法更真实地反映了企业经营的经济绩效。通过EVA管理系统可以设计一套真正有效的激励机制，把企业经营者员工的利益和股东利益完全广泛统一起来，也只有这样，才可能把企业"内部人"变成股东"自己人"。
最后，企业股东和管理者可以通过EVA基础知识培训加强员工沟通和管理、改善企业文化。企业管理者进而还可以用EVA做为与投资者交流的最好语言。
EVA概念简单易懂，同时又揭示了企业经营活动的本质，通过EVA管理体系的实施，企业管理者可以有效地制定目标、激励员工，将企业的资源和精力集中到财富的创造上去。
[编辑]
经济附加值案例分析
[编辑]
经济附加值的案例
[编辑]
经济附加值案例一[2]
（1）现对某企业进行价值评估，有关预测数据如下表所示：
根据上述有关资料，该企业预期EVA的估测如下表所示（单位：万元）：年度（t）0 1 2 3 4 5 6 年初投资资本*（I t
? 1）
100.00 112.00 125.44 140.49 157.35 176.23
税后营业净利润
（NOPAT）
15.00 16.80 18.82 21.07 23.60 21.15
△投资资本12.00 13.44 15.05 16.86 18.88 10.57 年末投资资本（I t） 100.00 112.00 125.44 140.49 157.35 176.23 186.80 资本成本10.00 11.20 12.54 14.05 15.74 17.62 EVA 5.00 5.60 6.28 7.02 7.86 3.53
注：投资资本是营业流动资金、厂房设备净额（已扣除折旧）以及其他资产净额（净非流动无息负债）的总和。
根据上述预测资料，运用EVA估价法计算：
企业价值
（万元）
[编辑]
经济附加值案例二[3]
武钢股份经济附加值的计算过程
将武钢股份公开公布的年报中找到相关数据，在这些数据的基础上进行计算，共计算了近五年的EVA的值，以下以2004年度EVA的计算过程为例。武钢股份的历史经营数据见武钢股份历年资产负债表（附录1）和历年利润表（附录2）。
1.税后净经营利润的计算
将武钢股份公布的年报数据带入净利润调整项目表，计算其经过调整的税后净经营利润见下表：
2004年度武钢股份NOPAT计算表
中国出口附加值 一个从中国出口到美国的iPod售价420美元，其中仅有4美元的价值来自中国。中国出口的真实附加值并不高，并且从出口到美国的单位产品中赚到的钱越来越少。我不认为中国要降低加工贸易依赖度来减轻美中贸易的不平衡问题。 美中贸易的巨额逆差问题，一直是美中关系中的核心议题之一。中国对美国出口迅猛增长，使美国产生诸多政策上的担心，最主要的是担心许多美国产品无法与中国制造竞争，中国正在取代美国的市场份额。 这样的担心是不是事实？ 中国出口创造的增值有限 我们首先需要回答：中国的出口额中有多少是在中国国内创造的？为了回答这个问题，我们购买了大量的中国海关数据进行研究，从中得出了一些很有趣的结论。 根据中国的数据，2006年中国对美出口额为2010亿美元，然而，其中有1130亿美元的出口额来自其他国家，只有880亿美元是在中国创造的。中国对美国出口总额中45％属于中国国内的增值部分，也就是说这些价值留在了中国，另外55％的增值部分属于进口的中间成分或产品。 1989年之前，中国在美国的进口中所占比例不大，之后增长迅速，到2007年，份额增长至12％。很大程度上，中国的增长挤压了日本和亚洲其他国家的份额——这些年，美国从亚洲的总进口额及美国对亚洲的总贸易赤字一直维持稳定，中国的增长并未使之变动很大。 从数据看到，中国大陆对香港和澳门的贸易顺差维持在一定水平，对美国、欧盟27国的顺差大幅上涨，但对日本及亚洲其他国家的贸易逆差在加大，特别是在加入WTO之后——这说明，中国逐渐加大了从亚洲各国的进口，将进口的半成品转换成成品，而后出口到欧盟和美国。 中国有各种形式的进口再出口。以中国出口的iPod为例，在生产过程中，制造iPod所需的钢材也许是由澳大利亚进口的铁矿石炼制的，中国也许会进口机械，电脑芯片可能来自美国、台湾地区或者韩国，硬盘驱动器可能是在日本生产，所有这些部件进口到中国（也许机壳上的塑料来自中国），由中国的劳动力和设备把这些部件组装起来，中间产品在经过层层加工后间接增值。大部分中国生产的iPod用于出口。几年前有一篇著名的文章曾计算出，iPod在美国的售价为420美元，其中仅有4美元的价值来自中国。 中国出口的附加值差别很大 这只是一个著名的例子，我们对这类问题进行了更深入的分析。 我们发现了什么呢？我们发现，在一般出口的国内总附加值部分，如服装、玩具、鞋帽等，中国的贸易数据显示有大量的国内附加值，在其他加工贸易中，情况恰好相反，你可以看到大量的国外附加值部分。
经济附加值 《财富》杂志称为：“当今最为炙手可热的财务理念” 彼得.德鲁克指出：“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面” 高盛公司认为：“与每股收益、股本回报率或自由现金流等其他传统的评估方法相比，EVA能更准确地反映经济现实和会计结果” 所罗门美邦认为：“EVA不仅将管理重点放在为股东创造价值上，还帮助投资人和管理者更好地评价、观察和理解公司的驱动因素和破坏因素” 中国证监会认为：“EVA将会被中国资本市场以及广大投资者接受，成为普及的投资价值指标之一” 目录 ? 1 经济附加值的简介 ? 2 经济附加值的涵义 ? 3 经济附加值的计算 ? 4 经济附加值的功能[1] ? 5 经济附加值的优点 ? 6 经济附加值的局限 ?7 如何增加经济附加值 ?8 EVA体系的4M’s ?9 经济附加值的运用 ?10 EVA估价法与FCFF估价法的比较[2] ?11 EVA如何帮助公司创造财富 ?12 EVA的缺陷及改进建议 ?13 EVA如何帮助公司治理 ?14 经济附加值案例分析 ?15 经济附加值的案例 o15.1 经济附加值案例一[2] o15.2 经济附加值案例二[3] ?16 参考文献 经济附加值的简介
20世纪90年代初，为了适应企业经营环境的巨大变化，是美国思腾思特咨询公司（Stern & Steward）于1982年提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度、新的财务业绩评价指标。提出了经济增加值（EVA）的目的在于克服传统指标的缺陷，准确反映公司为股东创造的价值。经过发展，EVA指标越来越收到企业界的关注与青睐，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、通用汽车、西门子公司、索尼、戴尔、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。 《财富》杂志高级编辑曾著书说：“EVA是现代管理公司的一场革命，EVA不仅仅是一个高质量的业绩指标，它还是一个全面财务管理的架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变一个公司文化。” 经济附加值的涵义 经济附加值（EVA，Economic Value Added), 又称经济利润、经济增加值，是一定时期的企业税后营业净利润（NOPAT）与投入资本的资金成本的差额。 经济附加值是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。目前，以可口可乐为代表的一些世界著名跨国公司大都使用EVA指标评价企业业绩。 从算术角度说，EVA 等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA 是对真正"经济"利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。 如果EVA的值为正，则表明公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值；相反，如果EVA的值为负，则表明股东的财富在减少。 著名管理学家彼得?德鲁克曾在《哈佛商业评论》作出评述：”EVA决不是一个新概念，它只不过是对经济学家的‘剩余收益’概念的发展，并具有可操作性和高度的灵活性。” 经济附加值（EVA）和会计利润有很大的不同。经济附加值（EVA）是公司扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉淀利润（residualincome），而会计利润没有扣除资本成本。股权资本是有成本的，持股人投资A公司的同时也就放弃了该资本投资其它公司的机会。投资者如果投资与A公司相同风险的其它公司，所应得到的回报就是A公司的股权资本成本。股权资本成本是机会成本，而非会计成本。 (1) EVA是股东衡量利润的方法 资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下,大多数公司都在盈利。但是，许多公司实际上是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说，EVA 是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在"赚钱"。在此之前的任何事情，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力。 (2) EVA使决策与股东财富一致
加工贸易产品附加值低 The latest revision on November 22, 2020
经贸论坛《国际贸易问题》2001年第2期 论我国出口产品附加值偏低的原因及对策 山东大学经济学院董蓉 摘要：目前，我国出口产品附加值普遍偏低已经成为制约外贸出口良性增长的主要原 因，如何提高出口产品的附加值已成为我们面临的重大课题。本文从制度因素和企业因素等 多方面分析了导致出口产品附加值低的原因，并在此基础上提出一些改善的建议。关键词：出口产品；附加值；加工贸易；原因；对策 一、提高出口产品附加值是保持我国外 贸适度增长的有效途径 我国出口产品的附加值普遍偏低已成为 影响我国外贸收入增长的重要原因。以我国 最具代表性的服装出口为例，虽然出口量位 居世界第一，但赢利却很微薄：目前国内最好 的服装出口企业利润不到2％，服装单位创
汇不到4美元，远低于国际水平。由于我国出口的大部分产品技术含量相对较低，收入需求弹性小，导致出口规模难以扩大；再加上产品附加值偏低，以致抗汇率风险能力差，易受国际经济环境的影响而发生波动，这已在1997年的亚洲金融危机中充分体现。而提高产品的附加值有利于我国外贸保持适度增长：由于各个国家的配额限制一般只限制进口数量，而不限制进口金额，对我国来讲，在出口数量一定的条件下，可以通过提高产品附加值和单位产品售价的方式来扩大出口。而且高附加值的产品受汇率和价格变化的影响较小，承受外部风险冲击的能力较强，市场份额也较稳定。提高产品的附加值还有利于增强其国际竞争力。我国劳动密集型产品虽然具有比较优势，但并不一定具有竞争优势。
事实上我国不少劳动密集型产品在发达国家市场上面临的严峻局面往往不是发达国家的产品与我们竞争，而是其他发展中国家的劳动密集型产品在这些市场上给我们造成巨大一24一 的压力。而大力提高劳动密集型产品的附加值就要使企业从只注重产品的价格竞争转向注重产品和销售等方面的非价格竞争，重质量、上档次、讲服务，从多方面提高产品的竞争力，有利于实现我国外贸出口向集约、高效的转变。而产品的附加值是指产品经过一系列生产流通环节后所能带来的增值，是可以在产品加工过程中通过工艺、技术、服务甚至品牌战略等手段而得到较大的提高。要想提高出口产品的附加值，我们必先探究导致我国出口产品附加值低的原因。
经济附加值 摘要：经济增加值(EVA)是一种新型的财务绩效评价指标，在计算企业的资本成本时，它不仅考虑负债资本的成本，而且考虑了股权资本的成本，促使企业经营模式逐步从以利润为主导的财务模式转到以价值为导向价值模式，从而能克服传统评价指标的缺陷，使企业业绩评价结果更合理准确。经济附加值于1990年代末期引入我国，本文着重介绍了EVA这一与传统的绩效指标的基本原理，计算步骤以及它的功能应用。 关键词：经济增加值(EVA)；原理；计算；功能；业绩评价；应用经济附加值简介 20世纪90年代初，为了适应企业经营环境的巨大变化，是美国思腾思特咨询公司（Stern & Steward）于1982年提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度、新的财务业绩评价指标。提出了经济增加值（EVA）的目的在于克服传统指标的缺陷，准确反映公司为股东创造的价值。经过发展，EVA指标越来越受到企业界的关注与青睐，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、通用汽车、西门子公司、索尼、戴尔、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。 一传统的业绩衡量指标的缺陷及经济附加值的基本原理 （一）传统的业绩衡量指标的缺陷 传统的业绩衡量指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等无法准确反映公司为股东创造的价值，主要是因为它们存在以下两个缺陷: 1、传统指标的计算没有扣除股本资本的成本，导致成本的计算不完全，因此无法判断公司为股东创造的价值的准确数量; 2、传统指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分失真。这表现在公认会计准则的一些规定，使得管理者可以通过盈利管理的方式来操纵利润。
Chap 2 假定英国与葡萄牙两国在参与国际分工前的劳动生产率（单位产品劳动时间）如下表，并假定在分工前两国各生产一个单位的毛呢与酒。试计算分工后的产量。 解:根据比较优势原理，英国在生产毛呢上具有比较优势，故英国将专业化生产毛呢；而葡萄牙将专业生产酒。 各自产量分别为（100+120）/100=2.2和（80+90）/80=2.2125 A国与B国分别拥有900和1200单位的劳动，可生产两种商品：小麦和玉米。A 国生产单位小麦的劳动投入是3，生产单位玉米的劳动投入是2；B国分别是2和1。试分析： （1）两国的生产可能性曲线 （2）两国用小麦表示的玉米的机会成本是多少？ （3）假设A国在贸易之前用600单位时间生产小麦，剩余时间生产玉米，那么在贸易前，A国能够生产和消费多少小麦和玉米？贸易分工后，若A国保持贸易前的小麦消费量，则A国的贸易利益是多少？（假定交换比例为7：12）解: （1）贸易前，A国至多可生产300单位的小麦或450单位的玉米, B国至多可生产600单位的小麦或1200单位的玉米。 两国的生产可能性边界如下图： （2）贸易前，A国若多生产1单位的玉米，则必须放弃2/3单位的小麦 B国若多生产1单位的玉米，则必须放弃1/2单位的小麦 （3）贸易前，A国生产200单位的小麦和150单位的玉米 如果发生贸易，根据比较利益原理，则A国生产小麦，B国生产玉米 A国可生产300单位的小麦，其中200单位用于本国消费，100单位用于交换玉米，可交换玉米171.4(100*12/7)，所以，A国的贸易利益为21.4(171.4-150)。 本国共有1200单位的劳动，能生产两种产品，苹果和香蕉。苹果的单位产品劳动投入是3，香蕉的单位产品劳动投入是2。
提出是美学Stewar经济附加(Economic Value Added简EV注册并实施的一套以Stern Stewart & C思腾思特咨询公由美国著名它是基于税决策机制及激励报酬制度济增加值理念为基础财务管理系营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。经济附加值(Economic Value Added,EVA)经济附加值又称经济增加值。等于企业税后净利润减去全部占用资本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。 简介公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本 的成本。目前，以可口可乐为代表的一些世界著名跨国公司大都使用EV A 指标评价企业业绩。从算术角度说，EV A 等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EV A 是对真正经济利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值 (1) EVA是股东衡量利润的方法资本费用是EV A最突出最重要的一个方面。 在传统的会计利润条件下,大多数公司都在盈利。但是，许多公司实际上 是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。EV A纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EV A显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说，EV A 是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在赚钱。在此之前的任何事情，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力。． (2) EVA使决策与股东财富一致衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两A 思腾思特公司提出了EV 任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东第一条原则，条基本财务原则。一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成第二条原则，财富。的可持续性增长将会带来公司市场价值的A本的预期程度。从定义上来说，EV,从刚起步的公司到大型企增值。这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效业都是如此。EV A 的当前的绝对水平并不真正起决定性作用，重要的是EV A的增长,正是EV A的连续增长为股东财富带来连续增长。 体系思腾思特公司提出的Four M's 的概念可以最好地阐释EV A体系，即评价指标(Measurement)、管理体系(Management)、激励制度(Motivation)以及理念体系(Mindset)。 (1) 评价指标（Measurement）EV A是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价。在计算EV A的过程中，我们首先对传统收入概念进行一系列调整，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合。举例说，GAAP 要求公司把研发费用计入
收稿日期:2008-08-16 *本文得到国家社会科学基金(07CGJ007)、中国博士后科学基金(200603090114)的资助。 作者简介:齐俊妍(1976-),女,天津财经大学经济学院国际经济贸易系副教授,中国社会科学院世界经济与政治研究所博士后。1对于产品按技术含量的分类,最初Pavitt(1984)曾将产品分为资源型、劳动密集型、规模密集型、以差异化为基础和以科技为基础的制成品,但这种分类不够清晰,而且不同类别的产品有重合。OECD(1994)以技术行为为基础进行了更为细致的分类。 oLall 的分类基于SIT C 版本2.0。 出口品技术含量和附加值视角: 中国贸易比较优势与竞争力重新考察 * 齐俊妍 (天津财经大学经济学院,天津300222) 摘 要:通过引入Lall(2000)、R odrik(2006)等有关产品技术含量以及附加值的概念,对中国不同技术含量出口品的比较优势和竞争力进行考察,同时基于SITC 三位数计算了中国出口品的附加值并进行国际比较。在此基础上总结了中国贸易结构中的技术含量和附加值特征,强调了中国进一步提升贸易结构的必要性和紧迫性。 关键词:贸易结构;技术含量;技术附加值 中图分类号:F 746.12 文献标识码:A 文章编号:1005-1007(2009)07-0093-04 Abstr act:I make a review on the compar ative advantage and competit iveness of Chinese expor t products by in 2tr oducing the concept of technical content and added value.And I find out the character istics of technical content and added va lue of China's tr ade structure,and put an emphasis on the necessity of pr omotion of t rade str ucture. Key Wor ds:Tr ade Structure;Technical Content;Technical Added Value 一、中国出口品的技术含量分析 (一)产品的技术含量及其分类方法 Lall (2000)综合了Patitt (1984)和OECD (1994)有关对产品技术含量进行分类的方法1 ,以R&D 的比重、规模经济、进入壁垒、学习效应等考虑技术在产品竞争优势中的作用,在SIT C 三位数的基础上,将SITC0-9类共三百多种产品分为五大类o(见表1):初级产品(PP)、资源型产品(RB)、低技术产品(LT )、中技术产品(MT )、高技术产品(H T);然后再将后四类产品进一步分为9个小类:以农业为基础的产品(RB1)、其他资源型产品(RB2)、纺织服装等产品(LT1)、其他低技术产品(LT2)、自动化产品(MT 1)、加工工业产品如化工等(MT2)、机械产品(MT 3)、电子器件及电器产品(H T1)、其他高科技产品(H T2)。 其中,低技术产品LT 具有稳定和成熟的技术,规模经济和进入壁垒都很低,产品基本没有差异性, 产品需求的收入弹性小于1,因而劳动成本是影响 竞争的主要因素。但是一些产品(如纺织服装等)的质量、品牌、设计等方面具有高附加值成分,这些产品更多的不是靠价格竞争,而是靠质量竞争。因而将LT 产品进一步分为以服装等为代表的LT 1类产品和除此以外的LT 2类产品。中等技术产品MT 大多为技术和规模密集型的资本品和中间产品,需要较高水平的R&D 投入和较长的学习过程。其中MT1为自动化产品;MT 2为加工工业产品如化工等;MT 3为机械产品,部分劳动密集的生产环节可以在低收入国家进行但是并不普遍。Lall 等(2004)指出了,中等技术MT 可以更好地反应一国的技术深度。高技术产品H T 具有先进的技术,需要较高的R&D 投资,这些先进的技术要求有高端的技术基础设施、较高的专业化的技术水平。但是一些产品如电子产品在终端的加工装配环节具有劳动密集型的特点,因而将这些环节放在低收入国家进行是经济的。这些产品的特点带来了新型的一体化的国际分工体系,即跨国公司可以根据产品的不同生产环节在全球进行区位选择。H T 1属于这类 2009年第7期第29卷(总第234期)现代财经 MODERN FIN ANCE &ECONOMICS No.7,2009 Vo7.29General N o.234
EVA 计算方法 说明: 经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPA T ）－资本成本（cost of capital ） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EV A 可以分做四个大步骤： （1）税后净营业利润（NOPA T ）的计算; (2)资本的 计算； (3)资本成本率的计算； （4）EV A 的计算。下面列出EV A 的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A （2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司 公司简称：深万科Ａ 上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所 行业：房地产业 股本结构：A 股398711877股，B 股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。 一、税后净营业利润（NOPA T ）的计算 1． 以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS 开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPA T 开头）代表计算EV A 所用的税后净营业利润（NOPA T ）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPA T ）的步骤中不包含该行所对应的项。 损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPA T ）的计算步骤 主营业务收入 - 销售折扣和折让 - - 主营业务税金及附加 - - 主营业务成本 - 主营业务利润 - 管理费用 - - 销售费用 - = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益 + = 总利润/税前营业利润 - EVA 税收调整* - = 净利润/税后净营业利润
2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EV A税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债 和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） (4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债 和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 税率=0.33（从1998年，1999年和2000年） 说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司所提供的原始财务数据中找到（主营业务利润已直接给出）。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。 3. 计算深万科的税后净营业利润（NOPAT 2000年） 首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项－长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EV A税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPA T. （1）长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计123895991.54 减：长期借款80000000.00 减：长期债券 ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金43895991.54 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 6.03％ 长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 （2）EV A税收调整的计算； 财务费用1403648.37 加：长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 加：营业外支出6595016.31 减：营业外收入23850214.53
全球价值链和附加值贸易统计的发展 摘要： 全球价值链的发展是当今世界经济的主要特征。全球供应链把生产网络上的国家紧密联系在一条价值链上，生产者服务则是连接供应链的重要纽带。在此背景下，世界权威机构正在大力推动附加值贸易统计方法并取得了较大进展，将其作为全球价值链下对世界贸易统计的一种新的核算方法。在附加值贸易统计下，世界贸易构成以及国际贸易对经济增长的贡献将发生结构性变化。于是，各经济体不断扩大自身的附加值贸易，进而提高在全球价值链中的参与程度和收益。全球价值链的不断演进与扩散效应，将对世界范围内的贸易、投资和跨国生产产生深刻的政策启示。 关键词： 全球价值链；附加值贸易统计；政策含义 全球价值链（Global value chains ，GVC ）成为当今世界贸易和投资领域的主要特征。全球价值链的发展改变了世界经济格局，也改变了国家间的贸易、投资和生产模式。在过去的二十多年里，受全球价值链以及当前世界先行的商业和法规环境、新技术、公司观念和战略、贸易与投资自由化等因素的共同影响，国际生产分割（Fragmentation of Production ）现象出现了。在新型国际生产体系中，国际组织和政策制定者将弥合传统规则制定和经济现实的隔阂。例如，OECD 和WTO 正致力于对国际生产分割进行规模、本质和结果的综合统计和分析工作。UNCTAD 也开始实施与之相关的投资发展方面的新研究。 技术、体制和政治变革的综合作用导致了全球生产和贸易网络兴起，进而影响到贸易模式。各国都不同程度地参与全球价值链，但是参与程度依赖于供应链上下游的关联程度。在此过程中，附加值贸易（Trade in Value Added ）统计成为准确衡量各国在全球价值链中获得经济利得的一种更好的核算方法。这种新的核算方法将改变传统的贸易统计结果，还原国际贸易的真实规模和对经济增长的贡献。目前，世界上许多研究机构正纷纷开展测度附加值贸易的研究项目，估算方法也在不断演进。 全球价值链的发展给世界贸易和投资带来了不少政策启示。不断推进的国际生产分割也具有很重要的政策含义，包括强调参与价值链的国家若要获得经济收益，就必须具有开放、透明的贸易和投资政策，以此吸引外国供应商、国际投资者和国内生产者。因此，如何更好应对变化世界中的全球价值链与生产网络发展趋势，是各国制定贸易和投资政策的主要依据。 Feb 25 th , 2014 马涛 matao@https://www.doczj.com/doc/959084015.html,
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/959084015.html, 出口贸易中的附加值 作者：王飞孙华泽 来源：《环球市场信息导报》2015年第11期 编者按：无论是增加值出口测算本身还是相关的扩展研究和分析，其结果准确性或相关结论的可靠性很大程度上都与核算增加值出口的模型或方法密切相关。作为最新的研究成果，以世界多区域投入产出表（Multi-Regional Input-Output Table，MRIO table）为基础的出口增加值核算（分解）模型近期收到了广泛的关注。本文主要对增加值出口核算中具有代表性的方法做出概述、论述行业层面上如何核算不同性质行业的增加值出口的特殊性，同时探讨衡量行业在全球价值链中位置、参与率和竞争优势等指标的问题。 全球价值链核算模型 目前，国际贸易领域中有关全球价值链核算的最新进展是可以在双边贸易和行业层面上对出口中所包含的国内增加值和国外增加值做出详细的分解（Wang， Zhi et al.， 2014），可以很好地捕捉到中间产品在不同国家之间和行业之间的贸易环节、以及作为增加值最终被吸收的过程。早期，国际贸易领域的相关研究则是以中间产品贸易、供应链贸易或垂直专业化等形式出现的，但由于缺少中间品和最终品的使用信息，相关研究一直受到实际数据的阻碍（Richard& Javier， 2013）。到了本世纪后由于（单地区和多地区）非竞争型投入产出表的编制相关研究得到了长足进展，出现了一些具有代表性和影响力的研究，比如Johnson和Noguera的研究（Johnson&Noguera，2012）、KWW方法（Koopmanet al.，2014）、Timmer 等人的研究（Timmeret al.， 2014）、Wang Zhi等人的双边行业层面的增加值出口分解公式（Wang Zhiet al.， 2014）。其中，Wang Zhi等人的分解模型对KWW方法从双边贸易和行业层面上对增加值出口的核算做出了重要的扩展。其公式不仅仅关注中间品贸易或仅仅测量出口商品的垂直产品生产链条中所包含的进口部分，而是在出口总额或行业出口额分解为国内增加值和国外增加值两部分之后，对最终产品和中间品在国家间和行业间的贸易环节做出详细的分解，区分了国内增加值和国外增加值中重复计算部分。由于KWW方法特别是Wang Zhi等人的分解模型较好地反映出当前国际贸易中大量的复出口和转出口的现象，扣除了增加值重复统计，而且详细说明了与Johnson和Noguera的方法、Hummels等人的VS（Vertical Specialization）指标（Hummelset al.，2001）、以及Hummels等人或Daudin等人所提出的 VS1的对应关系（Daudinet al.， 2011），为准确核算增加值出口做出了方法论上的重要贡献。 中间品贸易现象早在20世纪80年代就已经受到关注（Sanyalet al.， 1982），本世纪初Hummels等人开创性地引入了垂直专业化的概念，并提出了VS指标的测算公式。随后诸多研究揭示了垂直专业化导致全球生产碎片化的具体机制等一些理论性问题，后期的增加值贸易的分析框架的形成和完善很大程度上都是得益于Hummels等人的垂直专业化概念以及此后的一些研究（如，Daudin等人提出的增加值出口的测算方法）。从VS指标上来讲，垂直专业化的研究在于测量产品垂直生产链条中出口商品所包含的进口。相对来讲，增加值贸易或者全球价
经济增加值(EVA)计算方式(四) 八 下介绍经济增加值的计算方式 下面给出EVA的计算模式。 1、EVA的计算模型 经济附加值= 税后净营业利润—资本成本 = 税后净营业利润—资本总额* 加权平均资本成本 其中： 税后净营业利润= 税后净利润+ 利息费用+ 少数股东损益+ 本年商誉摊销+ 递延税项贷方余额的增加+ 其他准备金余额的增加+ 资本化研究发展费用—资本化研究发展费用在本年的摊销 资本总额= 普通股权益+ 少数股东权益+ 递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+ 累计商誉摊销+ 各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等）+ 研究发展费用的资本化金额+ 短期借款+ 长期借款+ 长期借款中短期内到期的部分 加权平均资本成本= 单位股本资本成本+ 单位债务资本成本。 2、报表和账目的调整。 由于根据会计准则编制的财务报表对公司绩效的反映存在部分失真，在计算经济附加值时需要对一些会计报表科目的处理方法进行调整。 Stern Stewart财务顾问公司列出了160多项可能需要调整的会计项目，包括存货成本、重组费用、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的调整科目不超过15项。但由于EVA是Stern Stewart财务顾问公司注册的商标，其具体的账目调整和运算目前尚没有对外公开。 （1）、单位债务资本成本 单位债务资本成本指的是税后成本，计算公式如下： 税后单位债务资本成本=税前单位债务资本成本*（企业所得税税率）
我国上市公司的负债主要是银行贷款，这与国外上市公司大量发行短期票据和长期债券的做法不同，因此可以以银行贷款利率作为单位债务资本成本。 根据有关研究，我国上市公司的短期债务占总债务的90%以上，由于我国的银行贷款利率尚未放开，不同公司贷款利率基本相同。因此，可用中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率作为税前单位债务资本成本，并根据央行每年调息情况加权平均。不同公司的贷款利率实际上存在一定差别，可根据自身情况进行调整。 （2）、单位股本资本成本 单位股本资本成本是普通股和少教股东权益的机会成本。通常根据资本资产价模型确定，计算公式如下： 普通股单位资本成本=无风险收益+β*市场组合的风险溢价 其中无风险利率可采用5年期银行存款的内部收益率。 国外一般以国债收益作为无风险收益表，我国的流通国债市场规模较小，居民的无风险投资以银行存款为主，因此以5年期银行存款的内部收益率代替。随着国债市场发展，将来也可以国债收益率为基准。 β 系数反映该公司股票相对于整个市场（一般用股票市场指数来代替）的系统风险，β系数越大，说明该公司股票相对于整个市而言风险越高，波动越大。 β值可通过公司股票收益率对同期股票市场指数（上证综指）的收益率回归计算得来。 市场组合的风险溢价反映整个证券市场相对于无风险收益率的溢价，目前有一些学者将我国的市场风险溢价定为4%。 （3）、研究发展费用和市场开拓费用 现行会计制度规定，公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年将期间费用一次性予以核销。这种处理方法实际上否认了两种费用对企业未来成长所起的关键作用，而把它与一般的期间费用等同起来。 这种处理方法的一个重要缺点就是可能会诱使经营者减少对这两项费用的投入，这在效益不好的年份和管理人员即将退休的前几年尤为明显。美国的有关研究表明，当管理人员临近退休之际，研究发展费用的增长幅度确实有所降低。
经贸论坛《国际贸易问题》2001年第2期 论我国出口产品附加值偏低的原因及对策山东大学经济学院董蓉 摘要：目前，我国出口产品附加值普遍偏低已经成为制约外贸出口良性增长的主要原 因，如何提高出口产品的附加值已成为我们面临的重大课题。本文从制度因素和企业因素等多方面分析了导致出口产品附加值低的原因，并在此基础上提出一些改善的建议。 关键词：出口产品；附加值；加工贸易；原因；对策 一、提高出口产品附加值是保持我国外 贸适度增长的有效途径 我国出口产品的附加值普遍偏低已成为 影响我国外贸收入增长的重要原因。以我国 最具代表性的服装出口为例，虽然出口量位 居世界第一，但赢利却很微薄：目前国内最好 的服装出口企业利润不到2％，服装单位创 汇不到4美元，远低于国际水平。由于我国出 口的大部分产品技术含量相对较低，收入需 求弹性小，导致出口规模难以扩大；再加上产 品附加值偏低，以致抗汇率风险能力差，易受 国际经济环境的影响而发生波动，这已在 1997年的亚洲金融危机中充分体现。而提高 产品的附加值有利于我国外贸保持适度增 长：由于各个国家的配额限制一般只限制进 口数量，而不限制进口金额，对我国来讲，在 出口数量一定的条件下，可以通过提高产品 附加值和单位产品售价的方式来扩大出口。 而且高附加值的产品受汇率和价格变化的影 响较小，承受外部风险冲击的能力较强，市场 份额也较稳定。提高产品的附加值还有利于 增强其国际竞争力。我国劳动密集型产品虽 然具有比较优势，但并不一定具有竞争优势。 事实上我国不少劳动密集型产品在发达国家 市场上面临的严峻局面往往不是发达国家的 产品与我们竞争，而是其他发展中国家的劳 动密集型产品在这些市场上给我们造成巨大 一24一 的压力。而大力提高劳动密集型产品的附加 值就要使企业从只注重产品的价格竞争转向 注重产品和销售等方面的非价格竞争，重质 量、上档次、讲服务，从多方面提高产品的竞 争力，有利于实现我国外贸出口向集约、高效 的转变。而产品的附加值是指产品经过一系
经济增加值（Economic Value Added）目录： 一、为什么我们要价值衡量？ 二、经济附加值是什么？ 三、EV A产生的背景 四、EV A的计算 1.EV A的基本计算方法 2.EV A计算的变量 3.EV A计算的报表项目调整 4.EVA计算的加权平均成本资本成本 5. 5.EVA的计算步骤 五、EVA的应用 1、作为评价指标（Measurement） 2、构建管理体系（Management）。 3、建立激励制度（Motivation） 4、建造理念体系（Mindset） 六、EVA的应用实例。 1、可口可乐公司的做法 2、安然的突然破产倒闭 3、美国邮政署的扭亏 4、长虹公司节节败退 5、青岛啤酒的股价走势证明投资人对EVA的认同 七、经济增加值的主要局限 1、适用范围的局限 2、通货膨胀影响 3、折旧影响 4、EVA是历史性的而不是前瞻性的 5、EVA不是完全意义上的利润指标 八、结论 【相关链接1】：2001年中国上市公司EVA排行 【相关链接2】：市场增加值 【相关链接3】：剩余收益 【相关链接4】：参考书籍
一、为什么我们要价值衡量？ ——股东作为企业的最终所有者，他们的利益才是企业最根本的利益； ——股东的利益表现为企业带来的收益超过其技入的资本； ——股东的利益和其他利益相关者的利益是一致的； ——股东价值的增如与社会整体的福利改进是一致的。 ——上市公司的最终目标是实现股东投资价值最大化，这就要求衡量公司业绩的指标应该准确反映公司为股东创造的价值。 ——公司每年为股东创造的价值等于收入减去全部成本和费用后的剩余。 ——传统的业绩衡量指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等无法准确反映公司为股东创造的价值，主要是因为它们存在以下两个缺陷: （1）传统指标的计算没有扣除股本资本的成本，导致成本的计算不完全，因此无法判公司为股东创造的价值的准确教量; （2）传统指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分夫真。 ——以税后净利润的计算为例，其中债务资本的成本在计算时已经利息的形式扣除，但股本资本的成本在计算中并没有体现。 二、经济附加值是什么？ ——经济附加值（Economic Va!ue Added，简称EV A）则是一种新型的公司业绩衡量指标，它克服了传统指标的上述缺陷，比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。 ——EV A的基本理念是：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。 ——实际上，EV A理念的始祖是剩余收入（Residual Income）或经济利润（Economic Profit），并不是新观念，作为企业业绩评估指标已有200余年历史。但EV A给出了剩余收益可计算的模型方法。 ——在EVA注册为商标后，为避免纠纷，分析人员一般只能使用经济利润这一说法，但其本质和EV A一致。 ——EV A是一种基于会计系统的公司业绩评估体系。 三、EV A产生的背景 ——1964年，JoelM.Stern从Chicago商学院毕业后，进入Chase Manhattan银行，通过实际考察和不懈思考，深感当对流行的会计准则和会计收益，EPS等在衡量公司市场价值方面的
国际文化贸易 1发展国际文化贸易的意义是什么？ ①文化贸易具有高附加值的特点。对于文化产品来说，其通过贸易而带来的直接收益仅仅是利润来源的一部分，衍生的其他相关产业收入比直接收入要高的多。 ②文化贸易对区域经济发展和形象提升具有整体带动作用。文化产业远远超越了信息产业的物质领域，他以其特有的广泛性和渗透性提升着物质生产领域的文明程度，带动着科技、休闲、传媒、体育等庞大的产业群体蓬勃兴盛，推动着人类知识经济时代高级阶段的来临以及经济结构的根本性变革。 ③发展国际文化贸易有利于实现经济可持续发展，改善出口结构。大力发展国际文化贸易，改变文化贸易中的严重逆差现状，进而改善中国对外贸易整体格局，已经成为摆在我们面前的迫切任务。 2日本动漫产业取得巨大成功的原因及其给中国动漫产业发展的启示？原因：①日本人很喜爱动漫，漫画文化非常发达。②日本拥有一批国际顶尖的漫画大师和动漫导演以及大量兢兢业业工作在第一线的动画绘制者。③电视和网络传媒的普及和发展，传播手段的不断完善，为日本动漫市场的发展和壮大奠定了良好的基础，使日本动漫作品在文化市场的影响越来越大，并风靡全球。 启示：①大力开发原创作品。②大力完善和优化产业链，开发衍生产品。③加强政府的战略规划和政策扶持。④重视动漫的品牌建设。 3何谓版权贸易，中国对外版权贸易的问题及应对策略？ ⑴所谓版权贸易，是指通过商业方式，在不同的法人或自然人之间进行针对版权的贸易行为。版权贸易的标的物是版权，而版权包括经济权利和精神权利两部分。一般所说的版权贸易主要是针对版权中的经济权利。 ⑵中国对外版权贸易的问题： ①我国对外版权贸易逆差严重；②国内版权贸易发展极不平衡；③版权
毕业论文文献综述 国际经济与贸易 基于贸易附加值的中美贸易利益衡量 近年来，中美贸易不平衡问题逐渐凸显，贸易摩擦不断升级，成为中美经济关系中的一个主要问题。中国凭借低廉的劳动力价格以及优惠的贸易政策成为举世闻名的“世界工厂”，从而使中国对美贸易顺差逐年加大。美国由此认为中国的低价倾销手段使得美方在中美贸易中受到严重的损失，而中方认为中国在中美贸易中的贸易所得（Prebisch Raul，1950）屈指可数。 1.1中美贸易不平衡原因 对于造成中美贸易逆差的原因，统计口径差异是重要因素，中美贸易是一个以香港为主的第三方转口贸易比重很大的贸易模式，而美方的统计忽视了转口贸易额，从而低估了对中国的出口（戴雪珊，2007）。当然，美国制成品国际竞争力的下降也是重要原因，美国的5个主要贸易伙伴多少经济、科技竞争力相对较强的国家和地区，而美国与这些国家在制成品的竞争中不具备优势，从而导致其制成品出口低下（刘海云，吴强，杨波，2007）。在外贸中居于主导地位的加工贸易增值不高也是原因之一（董蓉，2001），中美贸易不平衡主要是由于美国违背国际贸易理论，限制资本与技术密集型产品对中国的出口（与铁流，李秉祥，2004）。 2.1中美贸易利益分配 但是在中美贸易不平衡的现状下，各研究者对于中美两国贸易利益的分配却有着不同的观点。这取决于不同的视角、贸易利益指标的设定等。 2.1.1中方得利 而以美国政府为代表的这派观点认为，在中美贸易中，中方获得了巨大的利益，并且这些巨额的贸易逆差是人为而造成的。支持者部分观点的传统的贸易理论认为，顺差即是获利。例如贸易差额论，一直是重商主义国际贸易思想中的核心内容，强调处理出口。Thomas Mun 就认为，对外贸易是增加我们的财富和现金的手段。 因此，美国前财政部长米奇坎顿就认为“中国对美巨额贸易顺差是因为中国实行不公平的贸易竞争，通过低价倾销、侵犯美国知识产权，以及限制美国产品进入市场等手段造成的。”并且中国靠着这种非正常的手段，强行夺取了很大一部分中美贸易间的利益。中国一部分学者认为中国对美贸易逆差增加了外汇储备，大量的出口劳动密集型产品也有效地解决