课程名称 :《财务管理》
课程专题研究报告（1）：公司财务分析
公司名称: 广东美的电器股份有限公司
所属行业:电器机械及器材制
代码SIC: ZC76 股票代码: 000527
造业
学院:经济管理学院
授课时间:2010-2011学年第一学期(64+16课时)
专业与班级:工商0901班，物流0902班
小组成员姓名（学号）:徐啸啸（09223079）；胡国萍（09245036）组长姓名（学号）:王彦丹（09242022）
本次报告主笔人:王彦丹
任课教师:马忠
小组全体成员签名:
提交日期:2010年10月14日
《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告
报告摘要
本次课程专题研究报告由我们小组针对广州美的电器股份有限公司（000527），结合家电行业发展趋势，分析美的公司的财务状况，研究其经营活动、投资活动以及筹资活动对公司财务状况的影响，发现公司经营管理和财务管理中可能存在的问题，并找出导致问题的原因，为公司管理层提供改善公司财务状况的财务依据，并以外部投资人的角度评价企业的财务状况，提供股权投资建议和债券投资建议。
具体过程分为以下三个步骤：第一是对公司资产的自然状况进行分析，目的在于通过对美的经营情况、财务情况，判断财务问题的大致问题；第二是利用以净资产收益率为核心分析体系和现金流量分析体系这两个分析工具，结合美的的经营数据，对财务状况展开详尽的分析，发现美的可能存在的财务问题，并找出财务问题背后的经营原因，为公司的管理层、外部投资人提供决策依据。从资产负债表、利润表、现金流量表三张财务报表的解读入手，分析财务状况的发展趋势，发现可能存在的财务问题；利用以净资产收益率为核心的分析和现金流量分析，为进一步揭示问题、寻找原因提供数据支持。
经分析，我们发现，美的公司的发展既有好的一面，也有差的一面。总体来说，作为家电行业的龙头企业，美的电器一直保持着健康、稳定、快速的增长，21世纪以来，年均增长速度超过30%。2007-2009年，美的集团营业收入一直呈现稳定增长的状态。2008年其整体实现销售收入达900亿元，同比增长20%，其中出口额38亿美元，同比增长20%。
总结美的公司主要存在的问题：①资产营运效率方面：随着美的集团规模的不断扩张，产品种类的不断提高，其存货的数量也在不断加大。而作为家电企业来讲，其产品的更新速度较快，存货的增加直接影响了其主营业务收入的增加。②公司主要原材料价格均呈现出不同程度的波动性，使成本管理面临较大的压力；上游配件供应商的供应能力无法跟上公司对元器件数量和质量的要求，在一定程度上也制约了公司的发展。③公司的资金流动性不是很好，全部资产现金回收率非常低。
结论：这是一家值得投资的上市公司，通过对美的公司的财务分析研究，我们学会了基本的财务分析手段，掌握了如何搜集信息，如何选用方法解读财务报表，同时运用金融分析工具对公司的盈利能力、营运能力、偿债能力以及现金流量的结构进行分析，计算出各种财务比率，并通过各种财务比率了解公司的经营状况。
学生小组姓名与学号：王彦丹（09242022）、徐啸啸（09223079）、胡国萍（09245036）
承诺
本报告由小组成员共同完成，所用数据与资料均已注明其来源，如使用了他人已经发表或撰写过的分析结果或观点均已进行了规范引用，特此声明。
小组成员1姓名与签字：王彦丹
小组成员2姓名与签字：徐啸啸
小组成员3姓名与签字：胡国萍
《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告
目录
承诺 ............................................................................................................ I II 1. 近年来公司经营与财务概况.. (1)
1.1 公司简介 (1)
1.2 公司近年来经营状况 (1)
1.3 公司主要财务状况 (1)
2. 以净资产收益率为核心的分析 (3)
2.1 盈利能力分析 (3)
2.2 资产营运效率分析 (5)
2.3 偿债能力分析 (8)
2.4 权益变动分析 (11)
3. 现金流量分析 (12)
3.1 现金流量结构分析 (12)
3.2 现金流量的保障能力分析 (13)
3.3 现金流量创造能力分析 (15)
4. 公司存在的主要财务问题分析 (17)
4.1 盈利能力问题 (17)
4.2 资产质量问题 (17)
4.3 偿债能力问题 (18)
4.4 现金流状况与创造能力问题 (19)
5. 财务问题的经营相关性分析 (22)
5.1 直接相关的经营相关性分析 (22)
5.2 公司经营策略与财务政策选择的影响 (22)
6. 分析结论与措施 (23)
6.1 主要分析结论 (23)
6.2 简要解释小组成员作为投资者是否投资这家公司 (23)
6.3 解决财务可行性措施 (23)
7. 总结小组完成报告中存在问题以及如何调整 (25)
7.1 逐条说明完成报告存在的问题与原因 (25)
7.2 举例每个成员的具体贡献与责任心表现 (25)
7.3 如何协调与改进具体措施 (26)
参考文献
附录1:广东美的电器股份有限公司2007-2009年度会计报表
财务分析报告
广东美的电器股份有限公司（000527）
1. 近年来公司经营与财务概况
1.1 公司简介
公司法定中文名称：广东美的电器股份有限公司
股票代码：000527
股票简称：美的电器
工商登记号：440000000020099
公司注册及办公地址：广东省佛山市顺德区北滘镇蓬莱路
美的集团股份有限公司于1968年，是一家以家电业为主，涉足物流等领域的大型综合性现代化企业集团，旗下拥有三家上市公司、四大产业集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地之一。1980年，美的正式进入家电业；1981年开始使用美的品牌。
目前，美的集团员工13万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌等十余个品牌。美的集团在全国各地设有强大的营销网络，并在海外各主要市场设有超过30个分支机构。公司的主要经营项目为：家用电器、电机、通信设备及其零配件的生产制造和销售、上述产品技术咨询服务，汽车货运、自制模具、设备、酒店管理。销售电子产品,百货；本企业及成员企业自产产品及相关技术的出口，生产、科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口。
1.2 公司近年来经营状况
美的公司的主要产品是：空调制造；空调压缩机；洗衣机制造；冰箱制造。所处行业为家电行业。以下是近几年经营概况。
2007年，受国内经济增长、居民消费升级、农村城市化进程加快，气候变暖等多种积极因素的影响，家电行业全面回暖，出现了快速的恢复性增长。美的公司在需求推动及空调产业链向冰箱和洗衣机产业成功延伸的双重影响下，实现了效益与规模的快速增长。报告期内，“美的”品牌被评为中国最有价值品牌，以378.29亿元人民币的品牌价值位居第七位，居中国白色家电第二位，相比去年增长了近67亿元。
2008 年，面对全球金融危机、国内经济增长下滑的严峻经营环境，公司完善事业部运行机制、深化营销渠道与管控模式变革，提升经营效率，推动内外部资产并购整合，基本保障了公司经营业绩在严峻形势下的平稳发展。2008 年“中国最有价值品牌排行榜”在美国发布，“美的”以412.08 亿元的品牌价值跻身前六强。
2009年，国家对家电行业系列扶持政策的密集出台，主要的行业推动政策包括：轻工业调整和振兴规划、家电下乡、以旧换新、节能惠民等。2009 年上半年，海外市场延续2008 年以来整体下滑趋势，而下半年则逐步走出低谷。美的的净利润达到将近19亿元，在家电行业遥遥领先。在被认为利润稀薄、生存艰难的家电行业，美的近五年的年均营收增幅超过30%。
目前美的主营业务中商用空调、空调压缩机在国内市场占有率排名第一，家用空调排名第二。美的一系列的并购，进一步优化和完善白色家电产业的战略布局，推动白色家电战略目标的实现。
1.3 公司主要财务状况
2007年，家用空调国内市场的销售结构取得了较大改善，空调国内销售市场占有率达到21.5%，稳固行业第二位置；家用空调海外市场公司自控品牌占销售总量的比例同比增长40%，上升至15%；压缩机国内市场占有率达到16.2%，企业竞争力持续增强。
2008 年，公司实现营业收入453.13 亿元，整体营业收入同比上涨28.77%，公司整体业务毛利
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率由18.37%提高到19.16%。
2009年，公司实现营业总收入472.78亿元，其中空调及零部件实现收入320.39亿元，冰箱及零部件实现收入63.13亿元，洗衣机及零部件实现收入59.65亿元。2009年实现归属于母公司的净利润18.92亿元，同比增长84.52 %，2009年公司整体业务毛利率同比由19.16%提高到21.79%，提升2.63个百分点。
从成立以来，美的集团一直保持着健康、稳定、快速的增长。21世纪以来，年均增长速度超过30%。2006-2008年，美的集团营业收入一直呈现稳定增长的状态。2008年其整体实现销售收入达900亿元，同比增长20%，其中出口额38亿美元，同比增长20%。但是值得注意的是，2008年美的集团营业收入大幅度增加，并没有给企业的净利润带来增长。这与2008年初美的集团并购小天鹅公司有着密不可分的联系。下图是近三年美的电器股价走势。
图1-1 2007-2009年股价走势图
近年来，公司积极拓展融资渠道，通过增加银行借款、发行短期融资券筹集资金，为公司产业扩张战略的顺利实施提供了较好支持。美的拥有美的电器、威灵控股和小天鹅三家上市公司，可以充分利用资本市场进行融资，具备很好的财务灵活性。
总体看，公司近年来资产总量增长幅度较大，流动资产中货币资金和存货占比较高；固定资产维护较好，在全球金融危机的影响下，短期内公司固定资产规模不会有较大的提高；公司存货和应收账款的周转效率好于行业平均水平。
学生小组姓名与学号：王彦丹（09242022）、徐啸啸（09223079）、胡国萍（09245036）
2. 以净资产收益率为核心的分析
图2-1 2007-2009年净资产收益率
如图2-1所示，2007年至2009年美的电器的净资产收益率是呈下降趋势的，但都高于行业平均水平，说明美的电器的盈利能力及股东获利能力在同行业中处在领先的位置。在07至08年美的电器净资产收益率的变化趋势与整个行业趋势大致相同，但在08至09年，当整个行业平均股东获利能力上升时，美的仍处于下降水平，但下降幅度降低，净资产收益率都没有低于20%。
根据净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数，以下具体找出使资产净收益率下降的因素。
2.1 盈利能力分析
净利润率
图2-2 2007-2009年净利润率
营业净利率=净利润/营业收入，是企业盈利能力的重要指标，由上图营业收入净利润率在07至08年的变化趋势与净资产收益率基本相同，说明此期间营业净利率是影响其净资产收益率的重要因素；而在08至09年净利润率有明显的上升，且上升较大，是08年净利率的两倍多，在净利润率上涨较大的条件下，净资产收益率仍是下降趋势，说明此期间不是营业利润率的影响导致净资产收益
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率。
首先在所得税方面判断，下表为所得税占利润总额的比例变化情况：
表2-1 2007-2009年所得税与利润总额的比较
可以看出美的电器的所得税占利润总额比例并不大，且在07至08年还有所增加，与营业收入净利率在此期间下降相反，可见所得税不是影响资产净收益率下降的因素。
(1)分析利润总额的结构
100.00%
80.00%
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
图2-3 2007-2009年利润总额结构
明显在近三年美的电器营业利润对利润总额的贡献很大，而营业外收支净额所占比例极小，在此期间内，美的电器大力发展主营业务，三年间企业的营业能力得到了较大的提升，使得企业实现盈利。
由此说明是营业利润的变化导致了营业收入净利率的变化。以下再进一步分析营业利润中的影响因素。
（2）分析营业利润结构
图2-4 2007-2009年营业利润结构
由上可得出，母公司自身营业利润始终占营业利润的比例很大，且从07至09年间，自身营业利润所占比例呈上升趋势而投资收益逐年减少，说明是自身营业利润对营业收入净利率变化影响很
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大。07和08年间营业利润及净利润同比分别下降5.58%及14.78%，主要原因是2007 年公司存在非经常性收益约2.3 亿元，而2008 年公司无上述收益且确认了因主要产品原料波动及汇率波动造成的套保损失与远期结汇损益，若扣除上述因素影响，公司营业利润及净利润增长比率与公司营业收入的增长比率基本匹配。在08至09年自身营业利润上升，2009年，在国际金融危机与全球性经济依然动荡的背景下，公司坚持深化营销体系变革，以国家经济复苏和一系列内需推动政策为契机，推动产品技术升级、结构优化调整与品牌力提升，实现了公司经营业绩的稳步快速增长。。2009年实现归属于母公司的净利润18.92亿元，同比增长84.52 %，主要得益于成本管控、产品力提升及营销模式变革深化的影响，逐步提高了盈利能力，使得自身营业利润得到不断地增长。
营业利润的其他内容中，投资收益占据了很小一部分的营业利润内容，说明集团对子公司、联营公司、及合营公司的投资回报率低。由上述分析可判断为07至08年主营业务利润能力存在问题，才导致净利润率降低。
（3）期间费用、营业成本分析
首先分析期间费用的增长率与主营业务收入增长率的比值。
由上可知，08至09年销售费用增加很大，主要因报告期内的公司加大了奥运宣传、春晚宣传投入增加主要由于本公司销售规模扩大，以及合并无锡小天鹅股份有限公司增加所致；在08至09年管理费用变动很大，这是因为存在2008年，公司参与完成国家标准和行业标准制定共92项，共申报专利422项，其中发明专利51项，专利总数和发明专利数量同比分别增长52%和240%，到09年管理费用下降出现负值。公司各事业部加大技术投入与合作，取得了较大的技术突破，公司家用空调，国内事业部通过自主开发与技术合作。2008年财务费用较2007年增长65.46%，主要是2008年银行借款较2007年大幅增加，利息支出增加所致。
因此，07至08年期间费用尤其是管理费用和财务费用是导致美的集团净资产收益降低的重要影响因素，这两笔费用的增加与美的电器的经营活动有着密切的关系。
2.2 资产营运效率分析
2.2.1总资产周转率
以资产周转率为路径的财务分析，通过对总资产、部分资产及单项资产周转率的分析来判断对资产周转率的影响。首先分析三年来总资产的周转率。
《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告
根据上表作出下面对比图。
年年年
总资产周转率康佳总资产周转率
图2-5 2007-2009年总资产周转率对比图
总资产周转率体现了单位资产投资所产生的营业收入。观察美的电器三年的总资产周转率变化图，可以看出，每年中美的电器的总资产周转率均高于其他两家公司，说明美的公司的资产营运效率较高，产生的利润也较多。同时，同时段相比，2008年的周转率与2007年基本持平，而在2009出现了下滑。
由于总资产分为流动资产和非流动资产，故我们继续观察美的电器这三年流动资产周转率和非流动资产周转率。
流动资产周转率非流动资产周转率
图2-6 2007-2009年（非）流动资产周转率
分析：通过观察发现，流动资产周转率从2007年到2009年处于稳中有升的状态，而非流动资产周转率在2008大幅下降，并且在2009年没有明显回升。阅读年报可以发现，2008年美的公司的非流动资产总额比2007年增长了40亿，并且09年继续小幅度增长。而三年的营业收入也在持续增加。
分析2008年非流动资产周转率下降的原因如下：
①受报告期增加的小天鹅对外投资的影响，报告期末长期股权投资较期初增长了1,435.49%； ②受公司总部大楼、林港工业园及空调扩能投入及并表小天鹅及华凌空调设备有限公司等三家公司增加的在建工程影响，报告期末在建工程较期初增加了314.88%；
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③受并表小天鹅增加的无形资产影响，报告期末无形资产较期初增加了50.56%；2009年长期股
权投资占很大比重，主要因公司出资2 亿元参股美的集团财务公司原因，报告期末长期股权投资较期初增加了51.84%；这部分对主营业务收入没有贡献。
④两年来非流动资产总额的增加导致美的公司非流动资产周转率下降。
2.2.2 流动资产周转率
根据上表作出下面对比图。
2007年2008年2009年
美的流动资产周转率康佳流动资产周转率TCL流动资产周转率
图2-7 2007-2009年流动资产周转率对比图
分析：流动资产周转率反映企业单位流动资产所产生的营业收入，流动资产周转率越快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业营业能力。通过观察可以看出，流动资产周转率在每年同一时段相比，美的公司的流动资产周转率有下滑趋势。
对比来看，美的的流动资产周转率远高于康佳和TCL 的流动资产周转率，而康佳和TCL 公司的流动资产周转率都较为平稳。说明该公司的盈利能力还是较强的，但是需要进一步分析决策控制下滑趋势。
2.2.3存货周转率
再分析美的公司三年来存货情况。
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根据上表作出下面对比图。
2007年2008年2009年
美的存货周转率
TCL存货周转率康佳存货周转率
图2-8 2007-2009年存货周转率对比图
分析：存货周转率是营业收入与平均存货的比值，存货周转率越高，流动性越强，存货转换为现金、应收账款的速度越快，又该表格可得：美的三年来存货周转率处于稳步上升中，不过与TCL 比仍有一些差距，说明美的公司的存货管理效率存在一定问题。
2.2.4应收账款周转率
表2-5 2007-2009年应收账款周转率
根据上表作出下面对比图。
2007年2008年2009年
美的应收账款周转率
TCL应收账款周转率康佳应收账款周转率
图2-9 2007-2009年应收账款周转率对比图
学生小组姓名与学号：王彦丹（09242022）、徐啸啸（09223079）、胡国萍（09245036）
分析：应收账款周转天数表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时
间，反映了变现的速度与效率。应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款的回收速度越快，企业经营管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也越强。美的的存货周转率低于TCL ，但是应收账款周转速度高于康TCL ，可以推知，美的为了减少存货，进行大量促销，从而增加了一定量的应收账款，也增加了坏账风险。
2.3 偿债能力分析
下面是广东美的电器股份有限公司近三年资产负债率变化情况。
资产负债率
图2-10 2007-2009年资产负债率变化表
资产负债率为影响企业ROE 的第三个基本因素，其值代表了企业的长期偿债能力，由上图知美的电器的资产负债率较为平稳的保持在60%左右且每年有小幅度增长，近年来，公司积极拓展融资渠道，通过增加银行借款、发行短期融资券筹集资金，为公司产业扩张战略的顺利实施提供了较好支持。2007～2008年末，公司总负债分别188.51亿元和247.49亿元；流动负债分别为184.29亿元和238.72亿元，在总负债中的占比分别为97.76%和96.46%。
下面是广东美的电器股份有限公司近三年负债结构变化趋势。
图2-11 2007-2009年年负债结构变化趋势图
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公司流动负债中，应付账款占比最高，2007～2009年末，公司应付账款分别为67.47亿元、72.75亿元和80.09亿元，分别占流动负债的49.41%、39.59%和32.36%；短期借款分别为21.32亿元、33.05亿元和36.11亿元，分别占流动负债的15.61%、17.53%和14.59%；应付票据分别为24.27亿元、44.64亿元和45.22亿元，分别占流动负债的17.78%、23.68%和18.27%。
2007～2009年末，公司非流动负债分别为0.51亿元、4.22亿元和8.77亿元，其中以长期借款为主，近三年分别为0.34亿元、4.05亿元和7.06亿元。
至2009年6月30日，公司总负债为294.85亿元，较2008年末增长19.14%。其中应付账款为99.22亿元，比2008年末增长了23.88%，主要是因为公司进入生产旺季，采购量增加所致；短期借款为47.12亿元，较2008年末增长了30.49%，由于公司于2009年2月兑付18亿元的2008年第一期短期融资券，为保持足够的营运资金，公司及时借入14.00亿元短期借款；有息债务为143.18亿元，较2008年末增长了23.02%，主要是短期借款增加所致。
图2-12 2007-2009年流动比率
在07年和09年企业当前的流动资产数量和规模均大于流动负债，而在08年流动资产小于流动负债，通过对2008年美的电器年度报告的研究，我们发现短期借款的大幅度增加主要是由于公司经营规模扩大，流动资金需求增加所致。
图2-13 2007-2009年速动比率
上图说明速动比率都较低，主要受应收账款的变现能力的影响，变现能力较低，实际坏账可能比计提的要多，而应收账款又占负债的很大部分。
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2.4 权益变动分析
表2-6 2007-2009年所有者权益构成表
由上表知少数股东权益占所有者权益构成的大部分，且近三年所占比例都比较稳定；未分配利润从07至09年一直处于上升趋势；而实收资本逐年下降；在07至08年资本公积所占比例急剧减小，主要是08年未分配利润增加的缘故。
公司所有者权益增长较快，从构成来看，少数股东权益占主要部分，始终在50%以上且占比基本稳定。而未分配利润逐年出现大幅增长，分别为24.11亿元、39.08亿元、48.46亿元。2008年末，公司资本公积为2.63亿元，较2007年末的6.06亿元大幅减少，主要是因2008年公司增持重庆美的通用制冷设备有限公司、合肥华凌股份有限公司、广州华凌空调设备有限公司和中国雪柜实业有限公司股权，将上述子公司纳入合并范围，转回资本公积4.15亿元。
2008 年7 月，本公司通过同一控制下企业并购，取得合肥华凌股份有限公司和广州华凌空调设备有限公司各100%的股权，中国雪柜实业有限公司95%的股权，导致本公司资本公积年初数增加人民币658,811,477.05 元；2009年资本公积本年增加额主要是本公司发行新股，股本溢价增加，以及下属子公司所有者权益变动的影响金额。
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3. 现金流量分析
3.1 现金流量结构分析
·3.1.1 现金流量收入结构分析
图3-1是2007年到2009年度广东美的电器股份有限公司的现金流量收入结构分析。
从该图可以看出，近三年来占广东美的电器股份有限公司的现金收入比重最大的是经营活动，筹资活动其次，投资获得居末位。也可以由此分析出，广东美的电器股份有限公司要增加现金收入主要依靠扩大经营。
根据现金流入的结构，可以知道广东美的电器股份有限公司获取现金收入的主要途径是经营活动，平均占了85%左右。这体现了该企业主营业务创造现金流入能力很强，只有主业兴旺，才是获取现金的不竭源泉，因此可以猜测，该公司近三年来事业蒸蒸日上。
正常经营中，筹资活动产生的现金流入，虽然能反映企业从外部获取现金能力的大小，但它所带来的现金流入是否有利，还取决于其使用效果——是否带来经营活动和投资活动的现金流入的增加，故筹资活动的现金流入同样不能成为创造现金流入的主角。广东美的电器股份有限公司的筹资活动占了15%不到，应该说是合理的。
投资活动产生的现金流入虽然很重要，但资产的实际控制或经营权却在被投资公司，具有不确定性和偶然性，它不应该代替经营活动成为创造现金流入的主角。至于内部处置长期资产而产生的现金流入则更可能是不得已而为之，即使正常，也不会经常发生。而投资活动基本没有恰好说明广东美的电器股份有限公司经营决策的理性与正确。
图3-1 2007-2009年现金流量收入结构
·3.1.2 现金流量支出结构分析
图3-2是2007年到2009年度广东美的电器股份有限公司的现金流量支出结构分析。
根据现金流出的结构,可以了解企业现金支出的去向，据以判断企业的理财水平和理财策略。我们知道，现金是一项盈利性较差的资产。过多持有现金并非明智之举，因此，现金管理效果的好坏并非在于尽量减少现金支出或者保持较高现金余额，而是应该在保证足够的支付能力的前提下把现金投放到盈利性更高的资产上。故现金支出的合理性是衡量企业理财水平的一个重要因素。
通常现金支出首先应满足生产经营正常交易的需要，如支付货款、发放工资、缴纳税金等等，然后才能用于支付借款利息、分配股息、最后才能考虑对外投资。而通过图3-2我们看到广东美的电器股份有限公司的经营活动占80%左右，筹资活动占15%，投资活动仅有5%，这基本符合前面我们描述的规律，可以证明该企业是在正常发展。
这三年来虽然在三方面比例上下浮动，但是09年比07年的筹资活动还是明显增加，这可以表
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明以前举措的债务到期需要偿还或打算发放更多的股利以回报投资者。需要说明的是，一般来说，如果经营活动现金支出的比重下降，投资活动现金支出比重上升，则说明企业在保证生产经营的基础上，用更多的资金进行扩大再生产和对外投资，以求进一步发展。而筹资活动现金支出的比重上升，则说明以前举措的债务到期需要偿还或企业打算发放更多的股利以回报投资者。
图3-2 现金流量支出结构
·3.1.3 现金流量余额结构分析
现金余额结构分析是指企业的各项业务活动，其现金的收支净额占全部现金余额的百分比，它反映企业的现金额是如何构成的。
如图3-3我们知道，广东美的电器股份有限公司的主要现金用在投资和经营商，在筹资方面很少，可以看出其公司应该处在一个上升阶段。
图3-3 现金流量余额结构
3.2 现金流量的保障能力分析
保障能力即是现金流量的流动性，是指以经营活动现金流量支付即将到期债务的能力。下面从现金到期债务比率、现金流动负债比率和现金债务总额比率三个方面对其进行分析。
·3.2.1 现金到期债务比率
现金到期债务比率是经营活动现金流量净额与本期到期负债的比值，反映了企业用经营活动现金流量偿还本期到期债务的能力。计算公式为：现金到期债务比率=经营活动现金流量净额/本期到
《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告
期的负债。本期到期负债是指本期到期的长期债务和本期应付票据。
下面是2007到2009年广东美的电器股份有限公司的现金到期债务比率。
表3-1 2007-2009年现金到期债务比率
对该项比率，通常企业设置的标准值为1.5。该比率越高，企业资金流动性越好，企业到期偿还债务的能力就越强。所以分析看出，广东美的电器股份有限公司的资金流动性不是很好，与前面 3.1.3 相结合可以分析出，该公司把大量资金放在了投资活动上，即短期不能见到收益，因而表现出来偿债能力较差。
·3.2.2 现金流动负债比率
现金流动负债比率是经营活动现金流量净额与流动负债的比值，反映了企业用经营活动现金流量偿还流动负债的能力。计算公式为：现金流动负债比率=经营活动现金流量净额/流动负债。
下面是2007到2009年广东美的电器股份有限公司的现金流动负债比率。
表3-2 2007-2009年现金流动负债比率
现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。一般该指标大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。
该指标从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察，反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。由于净利润与经营活动产生的现金净流量有可能背离，有利润的年份不一定有足够的现金（含现金等价物）来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量，可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。
通过上面的分析和图表可以看出，广东美的电器股份有限公司的偿债能力很差，其比率远小于1。但是值得注意的一点是，该公司有很大数目的预付款项，三年分别为75867344.2、74573249.7和80835386万元，这极大的影响了广东美的电器股份有限公司的现金流动负债比率及我们的判断。
·3.3.3 现金债务总额比率
现金债务总额比率是经营活动现金流量净额与负债总额的比值，反映了企业用经营活动现金流量偿还全部负债的能力。是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。计算公式为：现金债务总额比率=经营活动现金流量净额/负债总额。
下面是2007到2009年广东美的电器股份有限公司的现金债务总额比率。
学生小组姓名与学号：王彦丹（09242022）、徐啸啸（09223079）、胡国萍（09245036）
据我们所知，该比率越高，公司承担债务的能力越强，破产的可能性越小。这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。但是同样的，由于负债里有大量的预付款项，大大影响了该数据的体现能力，因此不能单靠这个数据对该公司的能力做出单方面判断。
3.3 现金流量创造能力分析
现金流量创造能力即我们所说的获取现金能力，是指企业投入的资源产生经营活动现金流量的能力。经营活动现金净流量是支持企业经济活动顺利开展的基本源泉，支撑着投资活动现金流量和筹资活动现金流量。下面从营业收入收现比率、每股经营活动现金净流量和全部资产现金回收率三个方面来分析。
3.3.1 营业收入收现比率
该指标反映了企业主营业务收入背后现金流量的支持程度。该指标越高，说明企业当期收入的变现能力越强。通常来说，该指标>1表明本期收到的销货现金大于本期的销货收入，说明企业当期的销货全部变现，而且又收回了部分前期的应收账款，这种状况应当与应收账款的下降相对应；若该指标=1表明企业的销货收到的现金与本期的销售收入基本一致，说明企业的销货没有形成挂账，资金周转良好；反之，该指标<1表明本期销货收到的现金小于当期的销货收入，说明账面收入高，而变现收入低，应收账款挂账增多。此时，会计信息使用者有必要关注其债权资产的质量。
计算公式为：营业收入收现比率＝销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入。
下面是2007到2009年广东美的电器股份有限公司的营业收入收现比率。可以看出，广东美的电器股份有限公司应该更多的关注其债权资产的质量。
3.3.2 每股经营活动现金净流量
每股经营活动现金净流量是经营活动现金净流量与股本总额的比率，该指标既反映了来自于主营业务的现金对每股资本的支持程度，又反映了上市公司支付股利的能力。公司分派的现金股利若超过该指标比值，说明需要借款分红，此时公司面临财务危机。
计算公式：每股经营活动现金净流量=经营活动产生的现金净流量/流通在外的普通股股股数。
下面是2007到2009年广东美的电器股份有限公司的每股经营活动现金净流量。
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3.3.3 全部资产现金回收率
全部资产现金回收率是经营现金净流量与全部资产的比率。该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力，该比值越大说明资产利用效果越好，利用资产创造的现金流入越多，整个企业获取现金能力越强，经营管理水平越高。反之，则经营管理水平越低，经营者有待提高管理水平，进而提高企业的经济效益。
计算公式：全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/全部资产。
将此公式求倒数，则可以分析，全部资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。因此，这个指标体现了企业资产回收的含义。回收期越短，说明资产获现能力越强。
下面是2007到2009年广东美的电器股份有限公司的全部资产现金回收率。可以看出，广东美的电器股份有限公司的全部资产现金回收率非常低。