**公司收益法评估技术说明
一、评估对象
本次评估对象为**公司股份有限公司拟进行资产减值测试而涉及的该公司的股东全部权益。
二、收益法的应用前提及选择的理由和依据
⒈收益法的定义和原理
收益法是通过估算被评估资产在未来的预期收益，并采用适宜的折现率折算成现值，然后累加求和，得出被评估资产的评估值的一种资产评估方法。
收益现值法是本着收益还原的思路对企业的整体资产进行评估，即把企业未来经营中预计的净收益还原为基准日的资本额或投资额。具体评估办法是通过估算被评估资产在未来的预期收益，并采用适当的折现率或资本化率折现成基准日的现值，然后累加求和，得出被评估资产的评估值。在收益法评估中，被评估资产的内涵和运用的收益以及资本化率的取值必须是一致的。
⒉收益法的应用前提
运用收益现值法，是将评估对象置于一个完整、现实的经营过程和市场环境中，对企业整体资产的评估，评估基础是对企业资产的未来收益的预测和折现率的取值，因此被评估资产必须具备以下前提条件：
⑴被评估资产与其经营收益之间存在稳定的比例关系，并可以计算。
⑵被评估资产未来的收益能用货币衡量，并基本可以预测。
三、收益预测的假设条件
收益预测是整体资产评估的基础，而任何预测都是在一定假设条件下进行的，对企业未来收益预测建立在下列条件下：
⒈一般假设
⑴假设**公司资产在2011年后不改变用途仍持续使用；
⑵假设**公司的经营者是负责的，且公司管理层尽职尽责，不出现诸如经营、管理等决策失误；
⑶假设**公司完全遵守所有有关的法律和法规；
⑷假设**公司提供的历年财务资料所采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。
⒉特殊假设
⑴企业所在的地区及中国的社会经济环境不产生大的变更，所遵循的国家现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化；
⑵信贷利率、汇率、赋税基准及税率，政策性征收费用等不发生重大变化；
⑶企业将保持持续性经营，并在经营范围、方式上与现时方向保持一致；
⑷各类消费类商品社会需求将保持一定幅度增长；
⑸假设折现年限内将不会遇到重大的销售货款回收方面的问题（即坏帐情况）；
⑹每年计提的固定资产折旧将全部用于现有固定资产的维护及更新且能够保证现有资产规模的正常运营、满足企业正常持续经营之需要。
⑺假设**公司已在建及拟开工的房地产开发业务，能够按计划完工、销售。
⑻无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，造成对企业重大不利影响。
评估人员根据资产评估的要求，认为这些前提条件在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时评估人员将不承担由于前提条件的改变而推导出不同评估结果的责任。
四、企业经营、资产、财务分析
㈠所在行业状况及发展前景
**公司是主要从事淮水北调、水处理供应、水处理工程建设、设备经销项目的生产经营。水处理是指通过一系列水处理设备将被污染的工业废水或河水进行净化处理，以达到国家规定的水质标准。由于社会生产、生活与水密切相关，因此，水处理领域涉及的应用范围十分广泛，构成了一个庞大的产业应用。工业用水主要包括冷却用水、热力和工艺用水、洗涤用水。其中工业冷却水用量占工业用水总量的80%左右，取水量占工业取水总量的30-40%。火力发电、钢铁、石油、石化、化工、造纸、纺织、有色金属、食品与发酵等八个行业取水量约占全国工业总取水量的60%（含火力发电直流冷却用水）。
1.水资源的需求具很强的“刚性”。
我国是世界缺水的国家之一，据2000年《中国环境状况公报》公布，我国人
均水资源量为2238.6m3，仅相当于世界人均占有量的1/4，是世界人均水资源极少的13个贫水国之一。同时，中国地域广大，水资源在时间和地区分布上很不平衡，南方多北方少。海河、淮河、辽河、黄河流域人均水资源量约为中国平均水平的1/5，海河流域包括京津两市人均水资源量仅为中国平均水平的1/7。 水利是农业的命脉，实际上也是工业的命脉。目前在全国600多座建制市中，有近400座城市缺水，其中缺水严重的城市达130多个，全国城市缺水年总量达60亿立方米。缺水每年给城市工业产值造成的损失在2300亿元以上。随着我国工业的快速发展，工业用水量随之剧增，水资源的供需矛盾将更为突出，缺水已成为城市工业发展的制约因素。
我国虽然水资源短缺，但却是工业耗水大国，工业发展是拉动用水需求的另一大动力。石化、电力、有色、造纸、纺织、钢铁、煤炭等八大行业是水资源消耗大户，这几年我国积极采取 了各种节水措施，努力降低单位产值耗水量，并取得显著效果，万元 GDP （当年价）用水量从 2001 年的 580 立方米降至 2008 年的 232 立方米， 下降了 60％。但是，由于经济的强劲增长，以及经济结构的重型化特点， 我国工业用水总量仍呈现增长态势，从 2001 年的 1142 亿立方米增至 2008 年的 1451 亿立方米，增长 27.06％，年均复合增速达到3.48%。
200400600800100012001400
160019
49
19
65
19
80
19
93
19
97
19
99
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
时间（年）
工业用水总量（亿m 3）
0510********
占全国用水总量比例（%）
工业用水总量
工业用水占全国用水量的比例
尽管我国工业节水技术已取得很大的成绩，但单位工业产品的新鲜水消耗量和污水排放量来看，对工业水的需求仍是急缺的。
工业行业
单位产品（增加值）取水量
1999年
2005年
2010年
火力发电(不计直流冷却用水) m3/万千瓦
41.3 31.0 28
时
石油石化，m3/加工吨原油 2.37 1.11 1.0
钢铁*，m3/吨钢28.8 8.6 8.0
纺织，m3/万元270 191 153
造纸，m3 /吨纸浆198 103 85
2.中国水处理市场行业现状：
①水处理行业具有很强的地域垄断性。给水处理及污水处理产业是以输水网络为载体的，其提供的产品或服务只能在网络覆盖范围之内，而不能在全国或世界范围内自由流动；而且，水务产业投资大，固定资产的专用性强，沉淀成本很高，重复建设不符合经济效率原则。因此，水务经营具有鲜明的地域性和自然垄断特征，企业一旦取得某一项目的经营权即可垄断该区域的服务，不存在同一区域的同业竞争问题。这有利于降低企业收入波动风险，保持企业经营的稳健性。
②环保行业“十一五”规划15300亿巨大投资。《规划》将水环境质量改善列为八个环保重点领域之首，并将城市污水处理与再生利用工程建设列为其中的第一位，明确了水污染治理是环保投资的重中之重，占据投资预算的最大比重。按照发改委会同有关部门之前制定的《节能减排综合性工作方案》，到2010 年，中国单位工业增加值用水量降低30%，全国设市城市污水处理率不低于70%。
③水业市场进一步升温，不同性质的投资主体各显神通。2007 年的中国水务市场，战略合作与产业重组气氛浓厚，直接结果之一就是行业资金投入的增加，在供水领域中，由世界企业直接和间接提供的供水服务超过2007 年全国供水总量的15%到20%，污水行业更高，这个比例达到50%到70%。中国城市水业以服务业形式已经进入国际视野。污水处理是一种相对特殊的市政公用设施产业，它有一定的收入来源，投资风险相对较低，具有相对稳定的投资回报，因此得到社会资本的青睐。
④水务行业盈利能力平稳。2008 年1-2 月，我国水务行业销售收入112.5 亿元，同比增长9.25%；实现利润总额3.7 亿元，同比减少1.78 亿元，反映了我国水务行业的盈利能力波动较大，政策性因素干扰大，其他的经济效益指标也反映行业的景气度保持平稳。
3.中国水处理市场的发展趋势：
中国水处理市场在被称为水世纪的21世纪迎来了前所未有的发展机遇，水务行业以年均15％的速度和数以万亿计的市场空间成为投资人心目中发展速度最快和最具潜力的行业之一。市场简要分析如下表：
分析项目现状发展趋势备注
供水情况全国2/3的城
市常年处于
供水不足的
状态
随着人口的自然增
长特别是工业化和
城镇化的迅速推
进，城市用水矛盾
将更加突出。
严重缺水的城市达到
110多个，全国城市
缺水总量约60亿立
方米
城市需水量约700亿立
方米
以33.3%的比例增
长
2010年、2030年和
2050约为900亿立方
米、1200亿立方米和
1500亿立方米左右
供水行业年产值从600～700
亿元
提高至近2000亿
元
2005年，污水处理一
项就有4000亿元的
市场份额
城市污水
处理率约29％
2010年提高到
45％
由此可见水务公司收益稳定，低风险投资品种。未来将有许多水务市场与产业的动向值得重点关注：1、水价格形成机制的变化。2、特许经营制度的走向。
3、环境重压之下的污水处理市场变形等。未来中国供水和污水市场的需求巨大。国民经济持续快速发展，城镇化水平不断提高，环保力度逐渐加大，水价逐渐理顺，整个水务政策体系逐渐完善，市场机制逐步引入，中国水务市场也因此成为最受投资者关注的市场之一。特别是：中国现有供水企业区域经营分散特性，将为各类水务投资公司的购并发展带来巨大的潜在市场机遇。环境保护的力度加大促进了污水处理行业发展，水价改革将带来巨大的商机
4.矿井水利用规划
煤炭是我国能源主体，水资源是煤炭生产和深加工的重要基础。据调查，全国平均吨煤综合耗水量约1.6立方米，2004年全国产煤19.56亿吨，用水总量约31.3亿立方米。我国煤炭资源大部分分布在缺水的干旱和半干旱地区，全国有70%的矿区缺水，其中40%严重缺水。水资源不足成为制约煤矿、洗选厂和电厂等发展重要因素。为促进矿井水资源化利用，节约水资源，根据《国务院关于做好建设节约型社会近期重点工作的通知》（国发[2005] 21号）及“十一五”规划《纲要》要求，国家发展改革委组织编制了《矿井水利用专项规划》（以下简称《规划》）。《规划》涉及全国主要产矿区，是我国矿井水利用工作“十一五”期间的指导性文件和项目建设的主要依据。规划基准年为2005年，规划期为2006-2010年，规划范围是年涌水量60万立方米以上的煤矿。《规划》主要针对煤矿矿井水，对于非煤矿矿井水利用，应参照此《规划》执行。
某市矿业股份有限公司位于安徽省北部，与河南、江苏两省交界，是我国重要的煤炭生产基地及主要精煤出口基地。某市矿业股份有限公司对矿井水资源利用规划思路是重点利用地表水、综合利用矿井水、合理利用地下水、跨区域调水
作为后期可靠水源。对矿井水全部按照循环经济的要求，净化处理后综合利用，目标实现零排放。其中以发展矿区循环经济为重点，实现矿区矿井水资源的有效利用和保护环境。推广应用矿井水井下清污分流、地面净化处理技术；积极拓展矿井水的利用范围，提高重复利用率；减少对地下水的开采，实现矿区资源与环境的可持续发展。
按照安徽煤化-盐化-体化工程建设规划，临涣矿区将建设煤焦化电基地，需要8000万M3/年水资源作支撑，其中塌陷是最重要的蓄水库区。股份公司制定了沉陷区治理规划，主要内容为挖深塌陷区，增加库容，最终蓄水打3000万M3。根据某市矿区综合开发规划，在临涣镇新型工业园区内建设一座矿井水综合利用水厂，提供给煤焦化电的其他各个工程所需的工业用水，并同时实施厂外栏蓄水工程。
㈡企业发展规划
**公司有限公司由某市矿业股份有限公司、安徽国华投资集团公司、某市双龙矿业有限责任公司出资于2007年2月组建成立，主要从事淮水北调、水处理供应、水处理工程建设、设备经销项目的生产经营。公司地处浍河南岸、淮六路西，韩村镇**工业园内。公司拥有96公里的淮水北调管道，设计流量每秒3立方米，年最大供水量7630万立方米，途经怀远、固镇、濉溪三县的10个乡镇，主线工程于2009年7月底完工，支线工程6.8公里于2010年12月完成。目前，公司占地180亩的水处理厂及配套引供水管网的日处理能力为清水8万吨，二期日处理能力将达到20万吨以上，除盐水1万吨的生产能力，总资产9亿人名币.
**工业园是目前国内最大的煤焦化电产业集群，汇集了一大批安徽省“861”重点工程，年最大用水7000余万立方米。根据某市矿区综合开发规划，在临涣镇拟建一个新型工业园区，包括年产440万吨/年焦炭的焦化厂一座，4*300MW机组煤泥煤矸石综合利用电厂一座，入洗能力达到800万吨/年选煤厂一座。现有的城镇供水能力远远不能满足生产及生活的需要。同时，由于当地部分深井使用年限长，局部超采严重，开采水位大幅度下降，出水量已大大减少，供需矛盾日益突出，因此建立新的给水系统已迫在眉睫。为解决用水问题，满足工业园建设发展需要，在安徽省发改委和水利厅的支持下，分两期建设了引供水配套工程。一期
工程以浍水、中水、矿井疏干水作为水源，日处理净水8万吨，设计投资1.1亿元；二期工程以淮河水作为水源，日处理净水13.5万吨，设计投资6.9亿。企业战略目标；近期(2010-2012年)：通过拓展民用水市场，力争实现年均供水1700万吨；中期（2013-2015年）：随着**工业园二期项目（包括：焦化二期及配套项目，煤矸石电厂二期），以及周边电厂项目将陆续建成投产，公司的年供水量将得到逐步提升，力争在2015年事项供水6000万吨；远期（2016-2020）公司将进入稳步发展时期，实现以水为核心的相关多元化发展，2016年以后公司的供水量将力争达到8000万吨以上，并使公司成为淮矿股份公司和水务行业的双优的企业。
㈢生产运营情况
1.公司主要产品及市场情况
**公司主要为**工业园内的企业供应净水及除盐水，其中净水的生产销售占到95%左右。截止2011年3月，因下游用户用水量不足，于2009年7月底建成完工的**公司引淮工程相关资产暂未达到设计产能，2011年亏损2693万元，累计亏损4246.21万元.但是淮水北调管道引水工程为该区域内唯一批准建设的淮水取水工程，从对淮河水资源的保护的角度考虑，国家在此区域内将不再批准淮水引水工程，因此，**公司是未来该区域内唯一的大型供水企业。基于**工业园巨大的用水需求量，且水价格受政策影响较为稳定（根据淮价价〔2008〕56号《关于核定**公司公司供水价格的通知》工业净水销售价格2.78元/ M3,除盐水销售价格19/ M3）。故水处理行业前景的向好，公司近年销售保持较快的增长。
2.主要经营业绩
**公司近年来销售收入不断增长，2008年实现销售收入1497.88万元，利润总额为-433.11万元。2009年实现销售收入3699.03万元，利润总额为-924.85万元，2010年实现销售收入4946.36万元，利润总额-2693.37万元。
3.需水量预测
**工业园建设内容包括：新建煤泥矸石综合利用电厂；新建煤焦化基地，包括焦化厂、甲醇厂、甲醛厂及制砖厂等；改造、扩建临涣选煤厂。
上述工业园各生产企业均符合我国产业政策，在进行建设规划时充分考虑水资源节约和清洁生产，实施生产用水的循环使用和复用。为进一步节约水资源，
减少废水排放，提高水资源综合利用水平，根据各生产单位对水质的不同要求，考虑在工业园内实施水的重发实用。具体为：电厂循环排污水作为焦化厂熄焦用水，焦化厂生产废水作为选煤厂用水。
需水量预测如下：
工业园区用水情况总需水量情况表
项目名称性质一期用水量（M3/d）二期用水量（M3/d）煤泥矸石电厂4*300MW 37400 74800
煤焦化基
地焦化
厂
440万T焦炭、联产40万T甲
醇
20000
（3790）
40000
（7580）煤化
工
40万T甲醇、10万T粗苯精制、
20万T焦油、4万T炭黑、20
万T针状焦等15个项目
14660 67200 砖厂 4.8亿块/年550 1100
临涣选煤厂1250万T/年
360
（4200）
360
（7200）
小计80960 198240 未预见水量4050 9910 合计76620 1926230 （注：括号内数字为复用水量）
4.供水水源
经水利厅批准，某矿业集团**工业园用水规划已列入安徽省用水规划中，并取得用水批复（晥水政〔2005〕314号），根据批复内容，每年可以从淮河向**工业园调水7830万M3/年（见下图），供水保证率可达97%。
根据煤炭工业部合肥设计研究院2004年8月编制的《某市矿业（集团）有限责任公司-某市矿区总体规划说明书》、石油和化工工业规划设计院2005年2月编制的《安徽煤化-盐化-体化总体规划》以及部分项目的可行性研究报告、安徽水利厅《安徽省水功能区化》、安徽省水利规划办公室2003《安徽淮水北调工程规划》、安徽水利水电勘测设计院2005《安徽省沿淮洪水资源利用研究》《安徽省临涣闸工程可行性研究报告》等文件，都提出利用矿区井下水回用和在浍河临河区建临涣闸、结合矿区塌陷区蓄水，对某市矿区和临涣进行供水。
此外，**工业园同期建设园区污水处理站，可作为矿井水综合利用水厂的第二资源。如上述水量不足，考虑通过临涣闸从浍河补水。
㈣公司运营面临的风险
1.政策风险
水务行业具有经济收益性、社会公益性等特征，行业的发展不仅受市场发育成熟程度的影响，还取决于国家及各地方政府对水务建设的重视程度和投资规模。2004年颁布的《市政公用事业特许经营管理办法》（建设部2004年第126号令）中关于特许经营权享受的优惠政策的规定。根据《国家税务总局关于污水处理费不征收营业税的批复》（国税函［2004］1366号）规定：“单位和个人提供的污水处理劳务不属于营业税应税劳务，其处理污水取得的污水处理费，不征收营业税。”国家近年来颁布《节能减排综合性工作方案》、《水利工程供水价格管理办法》和《关于推进水价改革促进节约用水保护水资源的通知》相继出台，国内大部分城市都已出台水价上调的具体方案，完善水价形成机制、合理调整城市供水、水利工程供水价格。安徽水利厅《安徽省水功能区化》、安徽省水利规划办公室2003《安徽淮水北调工程规划》、安徽水利水电勘测设计院2005《安徽省沿淮洪水资源利用研究》《安徽省临涣闸工程可行性研究报告》、《十一个五规划纲要》指出：“各级政府要将环保投入作为本级财政支出的重点并逐年增加”，“建立社会化、多元化环保投融资机制，运用经济手段加快污染治理市场化进程”。这些政策导向都将有利于改善水务市场环境，促进了水务产业的发展进程。随着一号文件的落实和“十二五”规划纲要的出台以及2009年12月28日，“水专项‘十二五’实施计划编制启动会暨地方科技需求座谈会”在
北京的召开，水务企业得到了前所未有的发展良机。
上述政策对于水务行业的健康快速发展起到了有力的促进作用，**公司近年来的快速发展也受惠于上述政策，若国家上述有关政策发生变化，可能对**公司既定发展战略的执行和业绩增长产生重大影响。
⑵区域市场竞争风险
**公司特许经营权的取得作为**工业园内唯一的供水企业，主要用户**焦化厂股份有限公司、临涣发电厂有限公司,临涣选煤厂均只能从本公司用水，且工业园内的企业皆为某市矿业股份有限公司的分公司或控股子公司。因此市场风险较小。
原料、人工成本、电费、运费等价格将可能有一定上涨，公司产品生产成本将增加。公司将通过提高生产运行质量、加强成本管理与优化物流管理、严格控制管理费用、财务费用等方式最大程度消化涨价因素。
⑶经营管理风险
根据国家有关法律法规和《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引第3号——人力资源》，由某市矿业股份公司指导**公司公司的人力资源工作，**公司公司制定适用于公司的人力资源规章制度在股份公司设定的规章制度框架内。**公司公司人力资源规划编制、用人需求计划与调剂方案、培训计划与培训费用、员工退出等事项须报经公司审核，报股份公司备案；招聘工作由水务公司实施。
随着国内经济的发展和市场变化以及二期工程的完工投产，公司管理层能否适应市场环境变化，相应调整公司战略方针、经营决策以适应公司环境变化，并是否能不断提高自身素质适应管理需要，关系到公司命运前途，一旦公司管理水平达不到要求，使企业适应不了经营环境变化，出现管理和决策失误，将给公司带来很大的损失，影响企业发展。
⑷财务风险
**公司2008年－2010年近三年的资产负债率分别为：75.13%、79.36%、81.49%；流动比率分别为1.57、2.18、2.01；资本化率分别为50%、65.5%、68.2%；利息保障倍数分别为0.82、0.76、0.22；固定资产对长期负债比率分别为23.26%、104.56%、100.34%;由上述数据可见公司短期内偿债压力不大，长期的债务负担过重，资本结构风险较大。但是固定资产净值足够用来担保其长期债务。至评估
基准日，受全球金融危机的影响及通货膨胀的影响，中央银行已三次上调金融机构人民币存贷款基准利率。但近几年随着**公司经营规模的不断扩大，资金的需求也不断增长，前两年财务费用呈较快的增长速度。从上述资产负债率、资本化率、利息保障倍数、固定资产对长期负债比率指标值来看，公司偿债负担较重，财务风险不容忽视
⒌企业历史年度财务分析
**公司2008～2010年历史经营情况比较表
近三年经营情况一览表
金额单位：万元项目2008年2009年2010年一、营业总收入1497.88 3699.03 4946.36 其中：主营业务收入1497.88 3699.03 4946.36 其他业务收入0.00 0.00
二、营业总成本1930.85 4576.85 7837.52 其中：主营业务成本1068.14 2350.33 4036.40 其他业务成本0.00 0.00
营业税金及附加8.30 22.96 26.73 销售费用0.00 0.00 0.00
管理费用326.94 769.39 882.37 财务费用527.46 1409.74 2908.20 资产减值损失0.00 24.43 -16.19 三、营业利润-432.97 -877.82 -2651.62
加：营业外收入0.00 1.00 6.29 减：营业外支出0.14 48.03 48.04 四、利润总额-433.11 -924.85 -2693.37
减：所得税费用0.00 1.73
五、净利润-433.11 -926.58 -2693.37
前三年及评估基准日各项成本费用占收入的比率表如下：
金额单位：万元
项目2008年占销售收
入的比例2009年占销售收
入的比例
2010年占销售收
入的比例
一、营业总收入1497.88 1.00 3699.03 1.00 4946.36 1.00
其中：主营业务收入
1497.88 1.00 3699.03 1.00 4946.36
1.00
其他业务收入0 0 0 0.00 二、营业总成本1930.85 1.29 4576.85 1.24 7837.52 1.58
其中：主营业务成本
1068.14 0.71 2350.33 0.64 4036.4
0.82
其他业务成本0 0.00 0 0.00 0.00
营业税金及附加
8.3 0.01 22.96 0.01 26.73
0.01
销售费用0 0.00 0 0.00 0 0.00 管理费用326.94 0.22 769.39 0.21 882.37 0.18 财务费用527.46 0.35 1409.74 0.38 2908.2 0.59 资产减值损失0 0.00 24.43 0.01 -16.19 0.00 三、营业利润-432.97 -0.29 -877.82 -0.24 -2651.62 -0.54
加：营业外收入
0 0.00 1 0.00 6.29
0.00
减：营业外支出
0.14 0.00 48.03 0.01 48.04
0.01
四、利润总额-433.11 -0.29 -924.85 -0.25 -2693.37 -0.54
减：所得税费用0 0.00 1.73 0.00 0.00 五、净利润-433.11 -0.29 -926.58 -0.25 -2693.37 -0.54
根据2008年—2010年历史收益情况可知：
⒈历史营业收入的构成
至评估基准日公司的营业收入主要为净水及除盐水的销售收入。从营业收入来看，公司历史营业收入成较快上涨趋势，主要是因为**公司为**工业园唯一大型供水企业，随着发电厂公司及**焦化厂公司二期工程及周围企业的建成投产，公司的供水量将成倍增加，市场稳定发展；营业成本逐年有幅度的增长，除了生产量的增大外，财务费用中长期贷款利息的支出所占的比例较大，企业偿债负担较重；企业为定向供应故无销售费用；管理费用率随着市场的上升也呈上升趋势，波动幅度不大，处于相对稳定状态，说明企业经营比较稳定；因下游用户用水量不足，于2009年7月底建成完工的**公司引淮工程相关资产暂未达到设计产能，造成企业亏损，但随着配套二期工程的完工投产企业盈利能力能力将不断增强
五、评估计算及分析过程
⒈收益模型的选取
⑴选取收益法的具体测算方法及模型
本次评估中，使用净利润作为企业的收益指标，并选用分段收益折现模型。首先，根据企业的经营历史以及发展趋势，测算企业未来五年的净收益。其次，假定企业从第六年开始，仍可持续经营一个较长时期，在这个时期中企业的收益保持稳定。最后，分别将两部分的收益进行折现处理，加总求和测算出公司净资产的现值。
⑵计算公式
n F t
p = Σ───＋A-B
t=1 (1＋i)t
式中：P----评估值；
Ft---未来第t个收益期的预期收益额；当收益期无限时，t为无穷大；
i----折现率；
t----收益年限。
A----不宜采用收益法评估的其他资产
B----付息债务
⒉收益年限的确定
根据**公司的经营目的、商品构成、资本构成、经营管理水平、市场开拓能力和所在行业外部环境及发展前景分析，**公司企业法人营业执照上未注明营业期限，**公司未来收益折现年限的确定基于评估假设前提下，按照永续考虑。
⒊未来收益的确定
评估人员根据2008年—2010历史收益情况分析及公司经营管理层对2011年—2016年盈利预测资料，对2011年—2016年经营情况预测说明如下：
⑴营业收入及营业成本的预测
主营业收入的预测
临涣煤电煤化一体化产业集群一期工程现已基本完工投产，其中主要用水企业-**焦化厂股份有限公司主营焦炭及相关化工产品的生产、销售、设计产能220
万吨焦炭、联产20万吨甲醇，是国内最大的独立焦化生产企业。目前，一期工程2005年6月开工建设，2009年11月投入试运行，2010年7月通过环保部验收。二煤焦化综合利用项目二期工程环境影响评价已公示，现正进行环评将于近期开工，定于2013年投产，投产后其产量将提到到现在的两倍，用水量也将提高到现在的两倍达到67200 M3/d。同时**焦化厂股份公司产能的增加同时也将增加发电厂有限公司的供电量，中立发电工程一期建设2×300MW循环流化床锅炉汽轮发电机组，已于2005年9月开工，2007年6月第一台机投产发电，2007年12月第二台机投产。二期工程已通过环评，前期工程现已完工近期将正式开工，预计2013年3月及5月分别投产煤矸石煤泥发电机两台，投产后电厂容量将达到原来的两倍，用水量将达到74800 M3/d。根据上述情况，公司2011年4－12月份-2016年计划销量分别为1111.09万吨、1590万吨、2100万吨、3120万吨、3320万吨、3320万吨才能满足工业园内的用水需求。
供水价格为政府核对售价，净水销售核定售价为2.78元/ M3,除盐水销售价格核定为19元/ M3。企业营业收入预测按2011年-2016年公司产品的销量和销售单价来测算。
主营业成本的预测
公司的营业成本包括：主要原辅材料、电费、维修费、工资福利费用和其他支出费用。
根据前三年产品的实际生产成本，考虑通货膨胀的影响，预测期产品的生产成本在2010年产品单位成本的基础上，考虑一定的增长率确定。并在2016年以后保持不变。因本产业的特殊性，产品的产销量基本一直，因除盐水的生产过程需要耗用一定比例的净水造成净水产量高于销量。故营业成本按2011年-2016年公司产品的产销量和单位成本来测算。
根据历史分析，未来几年的营业收入及营业成本预测情况如下：
金额单位：万元
项目单位2011年4-12
月
2012年2013年2014年2015年2016年
工业净水
产量万吨1151.2082 1650 2166 3200 3400 3400
成本单价万元/吨
生产成本合计万元
销量万吨1,050.92 1,500.00 2,000.00 3,000.00 3,200.00 3,200.00
销售单价万元/万
吨
销售收入合计万元
除盐水
产量万吨60.17 90.00 100.00 120.00 120.00 120.00 成本单价万元/吨
生产成本合计万元
销量万吨60.17 90.00 100.00 120.00 120.00 120.00
销售单价万元/万
吨
销售收入合计万元
总产量及总销量万吨
生产成本合计万元
销售收入合计万元
⑵营业税金及附加：
根据目前的税法及有关规定，本单位免征营业税，故**公司的营业税金及附
加主要是增值税、城市维护建设税、教育费附加等。
增值税：按税法规定计算的销售货物和应税劳务收入的6%计算销项税额，
在扣除当期允许抵扣的进项税额后，差额部分为应缴增值税。
城市维护建设税：分别以应缴营业税、增值税的5%缴纳城建税。
教育费附加：根据国务院国发（2010）35号《关于统一内外资企业和个人
城市维护建设税和教育费附加制度的通知》，自2010年12月1日，分别以应缴
营业税、增值税的3%缴纳教育费附加，以应缴营业税、增值税的2%缴纳地方教
育费附加。
本次评估在对营业税金及附加进行预测的方法为：按照前五年的实际税负，预测未来五年的营业税金及附加。具体预测情况如下：
金额单位：人民币万元项目2011年4-12月2012年2013年2014年2015年2016年主营业务收入3832 7197 9130 12996 13676 13676 营业税金及附加23 43 55 78 82 82
占营业收入比例0.60% 0.60% 0.60% 0.60% 0.60% 0.60%
⑶管理费用
主要内容包括管理人员工资、电费、维修费、折旧费、劳动保险等。经分析
企业前二年单位生产量的管理费用为900万元左右,基本平稳。根据前三年管理费
用的实际发生情况，综合考虑预测期内随着生产规模的扩大，管理费用占收入的
比例将下降的趋势，对管理费用进行预测。
⑷财务费用，至评估基准日，**公司账面长期借款为58000万元，利率按评
估基准日借款合同约定的贷款利率确定，根据企业提供的还款计划书，2011年4
－12月至2016年财务费用以贷款利率乘以结余的借入资金金额确定。存款利息收
入和银行手续费基本相抵，忽略不计。
预测期内财务费用预测表
金额：万元项目2011年2012年2013年2014年2015年2016年
借款金额4250.00 4250.00 4250.00 4250.00 4250.00 4250.00 利率 5.61% 5.61% 6.31% 6.31% 6.31% 6.31%
财务费用238.33 238.33 268.18 268.18 268.18 268.18
⑸营业外收支，为非经常性收支，未来无法预测，不予考虑。
⑹所得税：以现行规定的25%的税率计算。
综上所述，得出**公司预测期内的净收益如下：
预测期内安利新材料各年净收益预测表
利润表
单位：万元项目2011年4-12月2012年2013年2014年2015年
营业收入
其中：主营业务收入
其他业务收入
减：营业成本
其中：主营业务成本
其他业务成本
营业税金及附加
销售费用
管理费用
财务费用
资产减值损失
加：投资收益
营业利润
加：营业外收入
其中：非流动资产处置收
益
减：营业外支出
其中：非流动资产处置损
失
利润总额
减：所得税
净利润
⒋预期净现金流量
本次评估采用息前现金流量作为预期收益进行折现。计算公式为：
息前现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销＋利息费用(扣除税务影响后)－资本性支出－净营运资金变动
⑴折旧与摊销，包括计提的固定资产折旧、无形资产－土地使用权摊销。2011年4-12月按评估基准日现有固定资产原值、无形资产原入账价值及相应的折旧及摊销期限进行预测折旧与摊销。2012年以后增加目前在建监控楼和已基本完工的引淮工程取水口6.8公里项目转入固定资产的折旧。
2010-2014年折旧与摊销预测表
金额单位：万元
项目2009年12月
份账面原值
2010年-2011年
折旧与摊销额
2012年－2014
折旧与摊销额
备注
房屋建筑物按35年计提折旧小计
机器设备按15年计提折旧车辆按8年计提折旧电子设备按5年计提折旧小计
固定资产合计
无形资产－土地使用
权按各单位土地尚存年限摊销
小计
合计
⑵扣除税务影响后的利息费用＝财务费用×(1-所得税税率)
⑶资本性支出，资本支出为企业固定资产投资等支出。至2011年3月底，**公司在建工程项目为监控楼和已基本完工尚未转固的引淮工程取水口 6.8公里。总投资分别为266.47万元及3500万元。目前6.8公里的引淮取水口工程基本完工，已付款3,016.27万元。监控楼主体工程已结束，预计2011年8月将全部完工，现已投入193.77万元。在建工程未来追加的投资为556万元，资本性支出为未付完的工程款、追加的投资及维持原有的正常生产经营所需的更新资本性支出。假设维持原有的正常生产经营所需的更新资本性支出根据预测期计提的固定资产的折旧来确定。
⑷净营运资金变动，营运资金的变动受应收账款周转率、存货周转率等因素的影响，稳定的生产规模一般不会增加营运资金的需求。本公司为**工业园内唯一的供水企业，且与客户都为某市矿业股份有限公司的子公司。销售收入的增加同样会增加企业营运资金的供给。故本项目净营运资金与经营业绩关联不大，忽略不计。
后五年息前现金流量的预测见下表：
息前现金流量预测表
金额单位：万元
项目2011年5－
12月份
2012年2013年2014年2015年
净利润531.50 1121.44 1063.59 1610.13 1755.51 加：折旧及摊销241.29 436.95 515.36 593.84 675.32
加：利息费用（扣除所
得税影响）
135.06 202.58 227.95 227.95 227.95 减：资本性支出730.94 1,426.43 1,504.84 1,583.32 1,160.30 营运资本变动
自由现金流量 176.91 334.54 476.20 803.90 1,394.37
⒌折现率取值的确定
本次评估采用加权资本成本(WACC)确定折现率，WACC由企业权益资本成本
Re和债务成本Rd加权平均构成。其中权益资本成本通过资本定价模型CAPM求
第二节收益法在无形资产评估中的应用 〖基本内容〗 一、无形资产评估中收益法的应用 (一)计算公式 根据无形资产转让计价方式不同，收益法的应用可表示为下列两种方式： 讦王畔产评方值二￡二4 (1+r) J4 瑟资产评估值=最低收费额+勺罕 SC1+V 式中：K----无形资产分成率； R---销售收入或销售利润作为无形资产分成基数； i----收益期限；r----折现率。 两公式的不同处在于公式②多了一项最低收费额，但在后项按扣除最低收费额后测算无形资产分成率，因而本质上与公式①一致。公式②是基本式。 (二)最低收费额的确定 最低收费额指无形资产转让中的旱涝保收”收入或称之为入门费”是最低转让价，也可作为无 形资产竞卖底价。 由于无形资产具有垄断性，当某项无形资产是购买方必不可少的生产经营条件时，无形资产转让的最低收费额由以下因素决定： 1?重置成本：购买方应该补偿无形资产成本费用，若购买方与转让方共同使用该项无形资产，则由双方按运用规模、受益范围等分摊成本费用。 2?机会成本：无形资产转让的机会成本指因转让而减少的利润或增加的开发支岀，应由购买者补偿。 最低收费额的计算公式如下： 无骸務产毘低收费额=重置成本净值X转让战本分摊率+无形资产转让的机会战本 d “ *厶叱购买方运用无形费产峨计能力 运用无形資产的总设谦幼 锁賢产转让的机会成本二无形资产转出的净减收益+无形資产再开发淨増费幷 公式中购买方运用无形资产的设计能力”可根据设计产量或按设计产量计算的销售收入确定， 各方运用无形资产的总设计能力”指运用无形资产各方汇总的设计能力。分摊无形资产重置成本不是按照实际运用无形资产的规模，而是按照设计规模确定权重，购买方独家使用该无形资产时转让成本分摊率为1 ;无形资产转岀的净减收益”和再开发净增费用”运用边际分析方法测算。无形资产转出净减收益”一般指无形资产尚能发挥作用期间减少的净现金流量。再开发净增费用”包括保护 该无形资产追加的科研费用和其他费用、员工再培训费用等。 例：某企业转让浮法玻璃生产技术，已知如下资料：该企业与购买企业共同享用浮法玻璃生产技术，双方设计能力分别为600万和400万标箱；浮法玻璃生产技术系国外引进，账面价格200万元，已使用2年尚可使用8年，2年通货膨胀率累计为10% ;该项技术转岀对该企业生产经营有较大影响，以后8年减少的销售收入按折现值计算为80万元，追加开发费20万元。试评估该项无形资 产转让的最低收费额。 评估过程如下： (1)两年来通货膨胀率为10%，按物价指数法调整外购无形资产的重置成本，并根据成新率可得浮法玻璃生产技术的重置成本净值为： 200X (1+1(B)X —= 1T0C?元 2+S
市场法，成本法，收益法的区别一、含义 市场法，也称现行市价法或市场价格比较法，是指通过比较被评估资产与最近售出（交易）的类似资产的异同，将类似资产的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。成本法，是指在被评估资产现时重置成本的基础上，扣减其各项损耗价值，从而确定被评估资产价值的方法。 收益法，是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种方法。 比较：市场法的资料直接来源于市场，同时又为即将发生的资产业务估价，所以市场法的应用，与市场经济体制的建立与发展，资产的市场化程度密切相关。运用市场法进行资产评估的资料具有时效性。而成本法的资料是历史资料，受时间的限制不大。收益法则是通过估算未来预期收益来评估资产价值。
二、基本原理 市场法，是按所选参照物的现行市场价格，通过比较被评估资产与参照资产之间的差异并加以量化，以调整后的价格作为资产评估价值。 成本法：被评估资产评估值=重置成本–实体性贬值–功能性贬值–经济性贬值收益法，是通过预测被评估资产的未来收益并将其折现，以各年收益折现值之和作为资产的评估价值。 三、资产计价尺度 市场法，是以市场价格作为资产评估的计价尺度。 成本法，是以重置成本作为资产评估的计价尺度。 收益法，是以资产未来收益的折现值作为计价尺度。 四、前提条件 市场法：
1、需要有一个充分发育活跃的资产市场； 2、公开市场上存在在功能、面临的市场条件上与被评估资产可比的资产及交易活动（参照物），且参照物成交时间与评估基准日时间间隔不长。参照物与被评估资产可比的指标、技术参数等资料是可以收集到的。 3、参照物的基本数量至少为3，参照物成产成交价格必须真实，参照物成交价应是正常交易的结果，参照物与被评估资产之间大体可替代 成本法： 1、被评估资产的实体特征、内部结构及其功能必须与假设的重置全新资产具有可比性； 2、应当具备可利用的历史资料。成本法的应用是建立在历史资料的基础上的，如复原重置成本的计算、成新率的计算等，要求这些历史资料可以收集； 3、形成资产价值的各种损耗是必要的； 4、被评估资产必须是可以再生的或者是
D.任何一种方法均可 第三章 机器设备评估 一、单项选择题 1. 机器设备属于下列哪类资产 ( ) 。 A. 流动资产 B.无形资产 C ?不动产类资产 D.动产类资产 2. 机器设备按国家固定资产分类标准分类，不包括 ( ) 。 A. 通用设备 B.专用设备 C ?单台设备 D.电气设备 3. 下列说法中正确的是 ( ) 。 A. 整体性机器设备的价值就是单台机器设备价值的简单相加 B. 设备的贬值因素很多，除实体性因素贬值外，还存在功能性贬值，但一般情况下没有经济性贬值 C. 对机器设备评估主要应用成本法和收益法，市场法应用很少 D. 对机器设备进行评估时，通常用成本法和市场法，收益法应用得很少 4. 已知某机器设备的贬值率为 20%，该设备的已使用年限为 4 年，则其尚可使用年限为 ( )。 A. 20 年 B. 25 年 C . 16 年 D. 28 年 5. 下列计算重置成本的方法中，计算结果必然属于复原重置成的是 ( ) 。 A.重置核算法 B.功能价值法 C ?物价指数法 D.规模经济效益指数法 6. 机器设备按其组合程度分类，不包括 ( ) 。 A.单台设备 B.机组 C ?自制设备 D.成套设备 7. 设备成新率，是指 ( ) 。 A. 设备实体性贬值率与 1的差异 B. 设备实体性贬值率的倒数 C. 设备综合性陈旧贬值率的倒数 D. 设备现时价格与设备重置成本比率 8. 机器设备的重置成本中的直接费用包括 ( ) 。 A.各种管理费用 B.安装调试费 C ?勘察设计费 D.投资方向调节税 9. 机器设备的经济寿命是指 ( ) 。 A. 从评估基准日到设备继续使用在经济上不合算的时间 B. 机器设备从开始使用到经济上不合算而停止使用的时间 C. 机器设备从开始使用到报废为止的时间 D. 机器设备从开始使用到出现了新技术性更好的设备而被淘汰的时间 10. 进行机器设备评估时，一般采用 ( ) 。 A.收益法和成本法 B.收益法和市场法 C .市场法与成本法 11. 机器设备作为主要劳动手段，属于会计学中所称的 ( )。
第01讲收益法的评估技术思路 【本章考情分析】 本章考题可能涉及客观题、计算题。分值估计在12分左右，在复习中重点关注收益法中三种方法（许可费节省法、增量收益法、超额收益法）的评估思路、以及评估参数（收益额、收益期、折现率）的确定。 【本章知识框架】 第一节收益法的评估技术思路 【知识点】许可费节省法 （一）许可费节省法相关概念 1.许可费节省法的评估思路 评估思路：测算由于拥有该项资产而节省的向第三方定期支付许可使用费的金额，并对该无形资产经济寿命期内每年节省的许可费支出，通过适当的折现率折现到评估基准日，以此作为该项无形资产的价值。 在某些情况下，许可使用费包括一笔期初入门费和建立在每年经营业绩基础上的分成费。 2.许可费节省法的计算公式 其中： Y——入门费/最低收费额； K——无形资产分成率，即许可费率； R t——第t年分成基数； t——许可期限； r——折现率。 【提示】收益和折现率都是税前的。 （二）许可费节省法的操作步骤 1.确定入门费 2.确定许可费率 ①以市场上可比的或相似的许可费使用费率为基础确定； ②基于收益的分成确定；假设被许可方自愿支付给许可方的金额，通常包括边际分析法、经验数据法等不同确定方法。因此，许可费节省法也称为收益分成许可法。 3.确定许可期限
许可期限可能短于经济寿命年限，还可能短于法定保护期限。 在资产评估实践中，通常依据与被评估无形资产相同或相近无形资产在法律或合同、企业申请书中规定的许可使用期限，确定被评估无形资产的许可期限。 4.确定折现率 通常可以采用风险累加法、回报率拆分法等方法测算折现率。 【例3－1】本次评估对象为A这一电影作品，评估目的是为电影作品版权人进行院线市场发行放映提供价值参考依据，即给出其在国内院线的放映权价值。 该电影预计在国内院线放映共可获得20000万元的票房收入，放映期限为40天，则日均收益P日均计算如下： P日均＝20000÷40＝500（万元） 许可费率按照行业平均方法确定，按照统计的电影行业许可费平均值，取K＝40%。假设日折现率为0.03%，在没有保底费，且不考虑税收影响，则该电影作品放映权的价值V为： （三）许可费节省法使用的注意事项 1.许可费率的可获得性与可靠性 （1）对于相关财务数据的预测，应注意所取得的适当收益以及对该项无形资产寿命年限的估计应当与所采用的许可费率相对应。 （2）应注意所采用的许可费率是否可以使许可费在税前抵扣。 （3）应注意所采用的许可费率是否包括营销成本和被许可方所承担的使用该项资产的任何成本的考虑。 （4）市场上明显相似的资产的许可使用费率可能会存在显著不同，可以采用经营者所要求的毛利率作为许可费率参数衡量的参考。 2.许可费节省法的适用情形 ①许可费节省法多用于无形资产使用权转让、出租的评估，主要包括商标、专利以及技术特许。 ②许可费节省法须在可比资产存在、经济行为双方独立、熟悉情况并且自愿的情形下适用。 ③由于无形资产许可费通常情况下只能反映无形资产的部分权利收益，即被许可部分的价值，因此利用此种方法得到的评估结果一般只反映无形资产的使用权价值，比无形资产的所有权价值低。 【知识点】增量收益法 （一）增量收益法相关概念 1.评估思路 预测由于使用该项无形资产而使企业得到的利润或现金流量，与一个没有使用该项无形资产的企业所得到的利润或现金流量进行对比，将二者的差异作为被评估无形资产所创造的增量收益，然后进行折现得到无形资产的价值。 2.计算公式 其中： R t——第t年无形资产预期增量收益；
第三章 机器设备评估(00158) 第一节 机器设备评估的特点 一、机器设备及其分类 （多）通过对机器设备一般情况的了解，从其自身特征以及评估需要，可以看出机器设备的特点。 （1）机器设备作为主要劳动手段，属于会计学中所称的固定资产，具有单位价值高、使用期限长的特点。 （2）机器设备属于动产类资产，与房地产比较，评估值高低与其所处地域不具有直接关系。 （3）机器设备属于有形资产，但同时要考虑附着于机器设备中的无形资产。 （4）机器设备更新换代比较快，对于政策规定的高耗能、低效能、污染大的机器设备，尽管实体成新程度高，但还是应按低值甚至按报废处理。 （单）通用机器设备、专用机器设备、非标准设备，属于按机器设备的技术性特点所作的分类。 （多）1999年财政部财评字[1999]91号文件《资产评估报告基本内容与格式的暂行规定》中，通常将作为固定组成部分的设备类资产在汇总时归集成机器设备、运输车辆及电子设备三类。 二、及其设备评估的特点 （单）机器设备类资产一般是企业整体资产的一个组成部分，它通常与企业的其他资产，如房屋建筑物、土地、流动资产、无形资产等，共同完成某项特定的生产目的。一般不具备独立的获利能力。 三、机器设备评估的程序 （多）在机器设备评估中，对机器设备进行必要的鉴定，目的是确定其适用性、可用度以及主要技术参数。 （多）机器设备评估最常用的方法是市场法和成本法。 第二节 机器设备的核查与鉴定 一、机器设备的核查
（多）机器设备核查的方式可分为逐项清查和抽样核查两种。二、机器设备的鉴定 （单）机器设备鉴定的目的是通过确定评估对象的存在状态，为价值判断提供依据。 （多）评估人员在对设备进行鉴定之前，首先要明确评估对象的范围、评估目的、拟采用的评估方法，制定设备鉴定方案。 （多）机器设备的鉴定按其工作阶段可以分为统计性鉴定和判断性鉴定，其中统计性鉴定又分为宏观鉴定和微观鉴定。 （多）在为宏观鉴定及其设备搜集数据资料时，应考虑下列内容：（1）企业名称和地址； （2）生产购建日期； （3）生产产品名称，列出成产工序和名称及简要说明； （4）设备数量； （5）生产能力，包括设计能力、额定及实际的均衡生产能力； （6）设备维修状况、维修方式及维修费用；大修理间隔期及每次维修所需时间； （7）日产能力和工作时间； （8）原材料供应情况； （9）产成品或半成品销售渠道及市场需求情况； （10）每台设备的燃料、动力消耗； （11）自动化程度； （12）役龄，即账面年限和有效寿命； （13）安全、环保及辅助设施情况； （14）收益或亏损，或亏损原因。 （单）在机器设备的鉴定中，微观鉴定是辨识设备个别性特征的过程，主要针对单台设备。 （单）判断性鉴定是指由专业工程技术人员在现场勘察的基础上，对机器设备的有关指标进行的分析判断。这些指标包括设备的新旧程度、剩余经济寿命等。 （单）对整体型机器设备无论采用何种评估方法，宏观鉴定都是非常重要的。 第三节 机器设备评估的成本法
商业银行收益法评估技术说明 一、基本假设与限制条件 （一）一般假设 1、交易假设 交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前提假设。 2、公开市场假设 公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。 3、资产持续经营假设 资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。 （二）特殊假设 1、国家现行的宏观经济等政策不发生重大变化，XX商业银行股份所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化。 2、XX商业银行股份未来的经营管理班子尽职，并继续保持现有的经营管理模式持续经营。 3、XX商业银行股份主营业务收入主要来源于利息收入、手续费收入和投资收益，不考虑企业未来可能新增的业务。 4、评估基于评估基准日现行的股权结构、经营策略、经营能力和经营状况，不考虑未来可能由于管理层变动而导致的变化。 5、央行汇率在预测期间将无重大变动。 6、XX商业银行股份2014年6月19日，经中国银行业监督管理委员会《中国银监会关于XX商业银行发行二级资本债券的批复》（银监复[2014] 388号）核准，发行不超过人民币15亿元的二级资本债券，债券品种为10年期固定利率、含减记条款或转股条款。在到期后补充相同面值二级资本债。 7、预测期年度按照2015年核销占不良贷款的比例进行贷款核销。 8、未来净利润在满足资本监管需要和偿还债务后，最大可能进行分配。 9、在未来年度为满足资本监管需要，在资本充足率不足时进行资本弥补。当上述条件发生变化时，评估结果一般会失效。 （三）限制条件 无。 二、评估方法及模型 （一）收益法概述 根据《资产评估准则—企业价值》，现金流折现方法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值，评估资产价值的一种方法。其基本思路是通过估算资产在未来预期的净现金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值，得出评估值。其适用的基本条件是：被评估单位具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化。使用现金流折现法的最大难度在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的选取较为
河北省资产评估师《资产评估》：收益法应用中参数指标试题 本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。 一、单项选择题（共50题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意） 1.下列资产负债表项目中，需要根据总账科目和明细账科目分析填列的是__。 A．长期应收款 B．应收账款 C．应付账款 D．预收账款 2.以下各项，属于资产评估客体的是______。 A．资产评估的行为规范 B．评估标的物 C．资产评估进行的前提条件假设 D．资产评估的时间基准 3.某企业实现净利润为5000万元，本期提取折旧700万元，无形资产摊销100万元，提取坏账准备200万元，投资收益500万元，非经营性财务费用100万元，经营活动产生的现金流入量为7000万元，经营活动产生的现金流出量为4200万元。如果没有其他事项，该企业的营运指数为（）。 A．0.82 B．0.61 C．0.50 D．0.40 4.某企业2001年1月15日租入全新的设备并交付使用，该设备的租赁期为5年，尚可使用年限为6年，租赁期满时企业将行使优惠购买选择权，同时转移设备的所有权。该设备的入账价值为3 000000元，预计净残值为3 000元。如果采用直线法对该设备计提折旧，则第一年应计提的折旧额为__元。 A．749 250 B．686 813 C．499 500 D．457 875 5. 下列各项中，不应计人委托加工物资成本的是__。 A．拨付的加工物资 B．支付的加工费 C．委托加工物资收回后直接用于销售时受托方代收代交的消费税 D．委托加工物资收回后用于连续生产应税消费品时受托方代收代交的消费税 6. 工程图样中只用米和毫米做单位，下列选项中以米为单位标注的是__。 A．建筑标高 B．门窗尺寸 C．房间尺寸 D．大房间尺寸 7. 计量和报告，不得提前或者延后。这体现的是__。 A．及时性 B．相关性
租赁机器设备评估方法探索 租赁机器设备评估方法探索 【摘要】本文通过对三种评估方法——市场法、成本法、收益法的特点及使用范围进行简单对比，得到租赁机器设备较合适的评估方法。对不具有独立获利能力的机器设备和租赁机器的价值评估可采用成本法和市场法；而于具有独立获利能力的机器设备和租赁机器的价值评估可采用收益法。本文着重就收益法在租赁设备评估中的应用作简单介绍及分析，也简述了市场法的运用。 【关键词】租赁机器设备收益法市场法资产评估 《资产评估准则—机器设备》中明确指出：机器设备，是指人类利用机械原理以及其他科学原理制造的、特定主题拥有或者控制的有形资产，包括机器、仪器、器械、装置、附属的特殊建筑物等。机器设备属于生产中不可或缺的一种设备，绝大多数产品的生产都需要借助于机器设备。而机器设备属于动产类资产，与房地产比较，其可流动性大。对于价值比较高的机器设备，企业若要进行采购则花费较高的费用，所以许多企业会采取租赁的方式。这种方式可降低企业生产的成本，又可让企业获取生产产品应得的利润。所以对于租赁机器设备的评估也不容忽视。本文就针对于租赁机器设备的评估及其方法进行了简单的分析，以确定租赁机器设备的价值。 机器设备评估对象分为单台机器设备及机器设备组合。单台机器设备是指以独立形态存在、可以单独发挥作用或者以单台的形式进行销售的机器设备，譬如机床、滚胶机等。机器设备组合是指为了实现特定功能，由若干机器设备组成的有机整体，譬如塑料生产线、成套的化工设备等。我们应该注意的是：资产之间的有机联系对价值的影响，机器设备组合的价值不一定等于单台机器设备价值的简单相加。 一、市场法、成本法、收益法的特点 机器设备评估方法一般包括市场法、成本法、收益法三种途径。 市场法是指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类比分析来估测资产价值的评估技术思路和实现该评估技
企业价值评估收益法评估技术说明中天衡平评字[2010]第049 号企业价值评估收益法评估技术说明 一、评估对象 (2) 二、收益法应用前提及选择理由和依据 (3) 三、主要评估假设与评估依据 (5) 四、企业经营分析 (7) 五、企业财务分析 (14) 六、企业资产负债分析与收益预测对应资产负债范围的确 定 (16) 七、收益法评估模型与收益年限、收益口径的确定 (17) 八、预期收益的预测 (19) 九、折现率的选取 (26) 十、收益折现和的计算 (28) 十一、其他资产和负债的评估价值 (28) 十二、评估结果 (29) 精选资料
北京中天衡平国际资产评估有限公司 [4.2]-1 精选资料
企业价值评估收益法评估技术说明 中天衡平评字[2010]第049 号 一、评估对象 本项目评估对象为广东省粤晶高科股份有限公司100%出资权益。广东省 粤晶高科股份有限公司基本情况： 工商登记注册号：440000000049466 注册地址：广州市萝岗区科学城南翔二路10 号； 注册资本：人民币伍仟万元（实收资本：人民币伍仟万元）； 法人代表：区惠青； 公司类型：股份有限公司； 经营范围：生产：电子元器件及其配件。销售电子产品及通讯设备，电 子元器件及其配套件；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业 生产所需原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家 限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外）（按【2001】粤外经贸发登字 第066 号文经营）。 企业历史沿革：广东省粤晶高科股份有限公司（以下简称：粤晶高科公 司）成立于1996 年，其前身是广东省半导体器件厂，2000 年经广东省政府 批准,改制为股份制公司，是专业从事半导体器件研究、开发、生产、经营 的高新技术企业。公司吸纳了大批具有20 余年生产实践的专业科技人才和 生产骨干，有长期生产半导体器件的经验，同时具有研发、开拓市场的营销 北 京 中 精选资料
2015年山东省资产评估师《资产评估》：收益法在无形资 产评估中的应用试题 一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意） 1、下列变形缝中需在基础部分也要断开的类型是____ A：温度缝 B：伸缩缝 C：沉降缝 D：抗震缝 2、将最合理的生产方案用表格或文字形式确定下来，作为组织生产、指导生产、编制生产计划依据的工艺文件，称之为____ A：工艺过程 B：工艺规程 C：生产定额 D：生产纲领 3、造成内燃机损伤的原因是多方面的，其中最主要的是__。 A．疲劳 B．热损伤 C．磨损 D．腐蚀 4、有限责任公司在增资扩股时，新的投资者缴纳出资额大于其在注册资本中所占的份额部分，记入“__”科目。 A．实收资本 B．股本 C．资本公积 D．盈余公积 5、企业在将可供出售金融资产重分类为采用成本或摊余成本计量的金融资产时，对于原计入资本公积的相关金额，有固定到期日的，应在该项金融资产的剩余期限内，在资产负债表日，按照采用实际利率法计算确定的摊销金额，借记或贷记的会计科目是__。 A．资本公积——其他资本公积 B．资本公积——资本溢价 C．盈余公积 D．营业外收入 6、步进电动机所使用的电源形式为__。 A．脉冲电压 B．正弦交流 C．恒定直流 D．以上三种形式均可 7、除法律另有规定或当事人另有约定外，买卖合同标的物所有权转移时间为____
A：收讫货款时 B：标的物交付时 C：合同生效时 D：合同签订时 8、对焊接锅炉进行水压试验时，应在水压试验压力下维持____，压力保持不变。A：5分钟 B：20分钟 C：1小时 D：2小时 9、股份有限公司在对外销售M商品时，在销售合同中规定由于特定原因购买方有权退货，则甲公司确认该批商品销售收入的时点是__。 A．商品发出时 B．甲公司收到商品销售货款时 C．购买方收到商品并验收合格时 D．购买方正式接受商品或退货期满时 10、企业对外销售需要安装商品时，若安装和检验属于销售合同的重要组成部分，则确认该商品销售收入的时间为__。 A．发出商品时 B．收到商品销售货款时 C．商品运抵并开始安装时 D．商品安装完毕并检验合格时 11、在进行所得税会计处理时，下列各项交易或事项不会导致资产、负债产生暂时性差异的是____ A：计提固定资产折旧 B：期末计提坏账准备 C：期末按公允价值调整交易性金融资产的账面价值 D：企业确认的国债利息收入 12、建筑物的位置一般以__为宜，以取得较好的采光条件。 A．东南向 B．正南方向 C．正东方向 D．西南方向 13、对于注册商标的转让，下列叙述正确的是____ A：转让人和受让人应当签订转让协议 B：由受让人向商标局提出申请 C：受让人没有保证使用该注册商标的商品质量的义务 D：受让人自合同签订之日起享有商标专用权 14、下列基础类型中，属于柔性基础的是__基础。 A．砖 B．毛石 C．混凝土D．钢筋混凝土 15、工程定额测定费属于建筑安装工程费中的____ A：人工费 B：临时设施费
市场法在机器设备评估中应用 市场法在机器设备评估中的应用 一、比较因素 一般来讲，设备的比较因素可分为四大类，即个别因素、交易因素、地域因素、时间因素四大类。 （一）个别因素 设备的个别因素一般指反映设备在结构、形状、尺寸、性能、生产能力、安装、质量、经济性等方面差异的因素。不同的设备，差异因素也不同。在评估中，常用于描述机器设备的指标一般包括： 1.名称; 2.型号规格; 3.生产能力; 4.制造厂家; 5.技术指标; 6.附件; 7.设备的出厂日期; 8.役龄; 9.安装方式; 10.实体状态。 （二）交易因素 设备的交易因素是指交易的动机、背景对价格的影响，不同的交易动机和交易背景都会对设备的出售价格产生影响。 交易数量也是影响设备售价的一个重要因素，大批的购买价格一般要低于单台购买。（三）时间因素 不同交易时间的市场供求关系、物价水平等都会不同，评估人员应选择与评估基准日最接近的交易案例，并对参照物的时间影响因素做出调整。 （四）地域因素 由于不同地区市场供求条件等因素的不同，设备的交易价格也受到影响，评估参照物应尽可能与评估对象在同一地区。如评估对象与参照物存在地区差异，则需要做出调整。 二、运用市场法评估机器设备的具体方法 （一）直接匹配法（相当于第二章38页的直接比较法公式2-2）
使用前提： 评估对象与市场参照物基本相同，需要调整项目相对较少，差异不大，且差异对价值的影响可以直接确定。如果差异较大，则无法使用直接比较法。 公式 V=V′±△i（4-30） 公式中：V——评估值; V′——参照物的市场价值; △i——差异调整。 【例4-14】在评估一辆轿车时，评估师从市场上获得的市场参照物在型号、购置年月、行驶里程、发动机、底盘及各主要系统的状况基本相同。区别之处在于： （1）参照物的右前大灯破损需要更换，更换费用约200元; （2）被评估车辆后加装CD音响一套，价值1 200元。若该参照物的市场售价为72 000元，则： 『正确答案』V= V′±△ⅰ=72 000+200+1 200=73 400（元） （二）因素调整法（相当于第二章43页的市场售价类比法） 【例4-15】使用市场比较法对某车床进行评估。 1.评估人员首先对被评估对象进行鉴定，基本情况如下： 设备名称：普通车床 规格型号：CA6140×1500 制造厂家：A机床厂 出厂日期：1996年2月 投入使用时间：1996年2月 安装方式：未安装 附件：齐全（包括：仿形车削装置、后刀架、快速换刀架、快速移动机构） 实体状态：评估人员通过对车床的传动系统、导轨、进给箱、溜板箱、刀架、尾座等部位进行检查、打分，确定其综合分值为6.1分。 2.评估人员对二手设备市场进行调研，确定与被评估对象较接近的三个市场参照物， 3.确定调整因素，进行差异调整。 （1）制造厂家调整。所选择的3个参照物中，1个与评估对象的生产厂家相同，另外2个为B厂家生产。在新设备交易市场A、B两个制造商生产某相同产品的价格分别为4.0万元和4.44万元。
收益法中的主要技术方法 （一）纯收益不变 数列求和的基本公式有： 23(1)...1n n a a a a a a a -++++= - 公式 P ＝r A 在第一年的年末所能得到的纯收益为A 元，要将其折算为现在的价格时，只要将A 元乘复利现值系数即可，即： A × r +11＝r A +1 第二年的年末所能得到的纯收益A 元，要折算为现值时， 同样应为： A ×（ r +11）×（r +11）＝2 )1(r A + 第n 年则为：A × n r )1(1+＝n r A ) 1(+ 将各年合计，则收益现值P ＝r A +1+2)1(r A +＋……＋n r A )1(+ 这是一个首项为 r A +1，公比为r +11 ，项数为n 的等比级数。 根据等比级数求和公式，2 3 (1) ...1n n a a a a a a a -++++=- 得： P ＝A 11()[1()] 111111(1)11n n r r A r r r -??++=-??+??- + 当n →∞时P ＝r A P ＝ r A ×??????n r 111）＋（ －
当收益年期有限时，根据上述公式推导 P= r A ×??????n r 111）＋（ － 成立。 （二）纯收益在若干年后保持不变 1、无限年期收益 公式2－16 P ＝∑ =+n t t t r R 1) 1(＋n r r A )1(+ 2、有限年期收益 公式2－17 P ＝∑ =+n t t t r R 1)1(＋n r r A )1(+×??? ???n -N r 111）＋（ － 相当于 P ＝R 1（F P ，r ，1）＋……R 5（F P ，r ，5） ＋A （A P ，r ，N －n ）×（F P ，r ，n ） （三）纯收益按等差级数变化 先看公式2－20 P ＝（ r A ＋2r B ）×??? ???n r 111）＋（ －－r B ×n r n )1(+ （收益年限有限条件下）当纯收益为逐年递增，每年递增额为b ，则：收益第一年为a ，第二年为a ＋b ，第三年为a ＋2b ，第n 年为a ＋（n －1）b 则收益现值P ＝r a +1＋2 )1(r b a ++＋3)1(2r b a ++＋……＋()n r b n a )1(1+-+ ＝S n1＋S n2 S n1＝ r a +1＋2)1(r a +＋……＋n r a )1(+＝r a ×?????? n r 111）＋（ －
第三章机器设备评估 第一节机器设备评估的特点 一、机器设备及其分类 （一）机器设备的特点 机器设备是指由金属或其他材料组成，由若干零部件装配起来，在一种或几种动力驱动下，能够完成生产、加工、运行等功能或效用的装置。
典型的机器设备主要是由原动机部分、传动部分和工作部分三大部分组成。 特点：1、机器设备作为主要劳动手段，属于会计学中所称的固定资产，具有单位价值高、使用期限长的特点。 2、机器设备属于动产类资产。（整体属于动产，不排除局部属于不动产） 3、机器设备属于有形资产。 4、机器设备更新换代比较快。 确定机器设备评估范围时应注意区别下列几个问题：1、机器设备和土地、房屋及构筑物。2、机器设备和无形资产。3、机器设备和流动资产。 （二）机器设备的类型 1、按国家固定资产分类标准分类：⑴通用设备；⑵专用设备；⑶交通运输设备；⑷电气设备；⑸电子及通讯设备；⑹仪器仪表、计量标准器具及工具、衡器。 2、按现行会计制度规定分类：⑴生产经营用机器设备；⑵非生产经营用机器设备；⑶租出机器设备；⑷未使用机器设备；⑸不需用机器设备；⑹融资租入机器设备。 3、按机器设备的组合程度分类：⑴单台设备（独立设备）；⑵机组，如柴油发电机组等；⑶成套设备（包括生产线），由若干不同设备按生产工艺过程依次排序联结，形成一个完整或主要生产过程的机器体系，如合成氨成套设备、胶合板生产线等。 4、按机器设备的来源分类：通常可分为自制设备和外购设备两种，外购设备中又有国内购置和国外引进之分。 二、机器设备评估的特点 1、不具备独立的获利能力。（评估很难用收益法） 2、整体的价格不仅仅是单台设备价格的简单相加。 3、影响机器设备磨损的因素很多，设备的磨损、失效规律不易确定，个体差异较大。确定贬值往往需要逐台地对设备的实体状态进行调查、鉴定。 4、设备的贬值因素比较复杂，除实体性贬值外，往往还存在功能性贬值和经济性贬值。 三、机器设备评估的程序： 1、明确评估目的。 2、清查机器设备，明确评估对象。 3、对机器设备进行必要的鉴定，确定其适用性、可用度以及主要技术参数。 4、研究确定评估方法，搜集和处理有关信息资料。由于机器设备收益边界的难确定性，因此，单台机器设备的评估几乎不会采用收益法，收益法可以用于机组设备、生产流水线的评估。 5、评定估算，撰写评估报告。 第二节机器设备的核查与鉴定 一、机器设备的核查 进行必要的检查，以确定机器设备的客观存在。（一）逐项清查（二）抽样核查 二、机器设备的鉴定 机器设备鉴定的目的是通过确定评估对象的存在状态，为价值判断提供依据。（2002年4月考过选择） 机器设备的鉴定按其工作阶段可以分为统计性鉴定和判断性鉴定，其中统计性鉴定又分为宏观鉴定和微观鉴定。 （一）宏观鉴定（面向企业）宏观鉴定是对机器设备在整个生产过程中的状况进
（第一部分）第三章收益法在无形资产评估中的应用 一、单项选择题 1、甲公司利用一项专利技术生产出乙产品，进而销售乙产品获得收益，这种收益获得方式是（）。 A、直接收益方式 B、间接收益方式 C、混合收益方式 D、叠加收益方式 2、人们爱好的转变以及经济形势变化等，可能会缩短无形资产的（）。 A、法定寿命 B、司法寿命 C、技术寿命 D、经济寿命 3、合理判断和计算被评估无形资产所产生的增量收益，是使用（）时特别需要注意的。 A、许可费节省法 B、贴现率法 C、超额收益法 D、增量收益法 4、无形资产增量收益测算中，下列各项属于收入增长型的表现形式的是（）。 A、其他条件不变，单价降低 B、其他条件不变，销量提高 C、其他条件不变，单位成本降低 D、其他条件不变，生产量提高 5、甲企业由于采用一项专利技术，使得该公司A产品销售单价由50元变为55元，单位成本30元以及销售量10000件都不变，不考虑税收的影响，测算该专利技术带来的增量收益为（）。 A、37500元 B、50000元 C、250000元 D、187500元 6、采用分成率法测算无形资产收益分成时，最重要的一个步骤是（）。 A、确定总收益额 B、确定无形资产收益额 C、确定分成率 D、确定折现率 7、企业总收益由三种收益组成，一般认为因企业无形资产的运用所产生的收益是（）。 A、资金收益 B、技术收益 C、管理收益 D、劳动力收益
8、A企业主要生产某种电子产品甲，2018年A企业通过使用一项专有技术，使得甲电子产品的销售量増加到20000件。已知未使用该技术时，甲产品的销售量为15000件，并假设A企业的甲产品在使用该技术前后的单位销售价格和单位成本保持不变。甲产品销售价格为200元/件，成本为120元/件，不考虑税收的影响。则A企业因使用该专有技术形成的增量收益额为（）元。 A、300000 B、400000 C、1000000 D、600000 9、A企业欲购买一项专利技术，预测购入该专利后年收益额为220万元。该企业净资产总额为800万元，企业所在行业的平均收益率为20%。则该专利带来的增量收益额为（）万元。 A、160 B、40 C、60 D、44 10、将无形资产的无风险报酬率和风险报酬率量化并累加，进而确定无形资产折现率的方法是（）。 A、风险累加法 B、回报率拆分法 C、边际分析法 D、经验数据法 11、测算无形资产折现率时，回报率拆分法采用逆向研究的方式，从（）出发，倒推出被评估无形资产的回报率。 A、企业整体回报率 B、有形资产回报率 C、固定资产回报率 D、营运资金回报率 12、下列各项无形资产评估方法中，从整体收益中扣除其他相关贡献资产的相关贡献，计算剩余收益并折现的方法称为（）。 A、增量收益法 B、溢价利润法 C、超额收益法 D、收益分成许可法 13、甲企业拥有一项矿权，拟评估其价值，评估基准日为2019年12月31日，甲企业2019年收益合计600万元，其中出售固定资产收益20万元，甲企业拥有有形资产的价值为5000万元，有形资产综合回报率为8%，则该矿权的收益额为（）。 A、200 B、180 C、160 D、145
房屋建筑物评估技术说明 一、评估范围及对象 评估范围：哈尔滨东安园林绿化工程有限公司申报评估的全部房屋建筑物。 评估对象：主要包括购置和抵账的辅助用房、商业用房和住宅。 截至2012年3月31日，哈尔滨东安园林绿化工程有限公司申报评估的房屋建筑物账面原值为17,626,231.50元，账面净值为15,591,752.59元。具体构成见下表： 二、工程概况描述 哈尔滨东安园林绿化工程有限公司此次申报的固定资产-房屋建筑物主要包括辅助用房、商业用房和住宅，共计6项，其中2项辅助用房是哈房权证平字第1001001237号建安头道街浴池锅炉房和东安浴池，位于哈尔滨市平房区建安头道街；2项商业用房是东升家园3-1号一层和平房区保国大街42、44、46号东安名苑1号楼商服地下一层、地上一、二和三层，主要位于哈尔滨市平房区东升家园小区和东安名苑小区底商；2项住宅是哈房权证开字第200920072号南岗
区衡山路84号10层B座、哈权证里字第1001032895号道里区友谊路382号1层，主要位于哈尔滨市南岗区衡山路84号和道里区友谊路382号。 本次评估房屋建筑物主要为砖混结构、框架结构等。其中有3项房屋有房屋所有权证，其他3项无房屋所有权证。 房产均为哈尔滨东安园林绿化工程有限公司购置和抵账而来，截止评估基准日，帐面房产中衡山路及友谊路、东安浴池和锅炉房四处房产闲置未用，东升家园一处房产无偿提供给一位本企业职工，现经营快餐业务，东安名苑一处房产现为九龙堂酒楼，是哈尔滨东安园林绿化工程有限公司用房产与现九龙堂经营者合伙经营，每年按利润分成，由于该酒楼经营不善，目前哈尔滨东安园林绿化工程有限公司暂无利润分配。 评估人员现场了解到，哈尔滨东安园林绿化工程有限公司对房屋建筑物的日常维护保养较好，可正常使用。 三、评估方法 评估方法通常有市场比较法、收益法、假设开发法及成本法等四种。市场比较法适用于同类房地产交易案例较多的评估；收益法适用于有收益或有潜在收益的房地产评估；假设开发法适用于具有投资开发或再开发潜力的房地产评估；成本法适用于无市场依据或市场依据
资产评估收益法中参数的确定 来源：岁月联盟 作者：未知 时间：2010-07-03 资产评估的收益法又称收益还原法或收益本金化法，是国际上公认的资产评估基本方法之一。 资产评估是通过估算被评估资产对象在未来期间的预期收益，选择使用一定的折现率，将未来收益一一折成评估基准日的现值，用各期未来收益现值累加之和作为评估对象重估价值的一种方法。其适用条件要求是：评估对象使用时间较长且具有连续性，能在未来相当年内取得一定收益；评估对象的未来收益和评估对象的所有者所承担的风险能用货币来衡量。显然地，资产评估的收益法涉及预期收益额、未来收益期、折现率这三个基本参数。收益法的核心问题就是确定预期收益额、未来收益期、折现率。 预期收益额的确定 预期收益额受诸如背景、政策因素等在内的众多因素的影响，存在很大程度的不确定性。但这并不妨碍对预期收益的确定作出努力。 ——预期收益额的确定，既要联系又高于历史。将历史与未来完全进行割裂、简单地以历史去推知未来都是有失偏颇。 客户公司过往的业绩固然不等于将来，但是至少表明了与将来的某种逻辑联系。企业预期未来收益额的确定，首先，离不开企业现有的生产条件、技术条件、市场条件。同时，未来情况的确定很大程度上是建立在现时、法规、信贷、税率等制度下。这是决定企业收益额大小的客观条件。要本着从企业的经营现状出发，分析过往的业绩，去推导未来。可以说，这种分析越是充分，越有利于恰当地推知预期收益额。
同时，未来的，又不是简单的历史照搬。应当明确，企业过往的发展未必是合理的，企业资产的效用可能还有潜力或者已经丧失殆尽。企业未来收益额的确定，必须是在考虑资产的最佳与合理使用的基础上，通过对未来市场的发展前景及各种因素对企业未来收益额的影响进行分析，模拟出企业在未来若干时期的经营状况和经营业绩来加以达到。 ——预期收益额的确定，既有赖于但又不限于参照客户企业提供的资料。 客户企业较为熟悉自身乃至行业情况，有自己的发展目标和市场定位，如果能够站在客观的立场去做预测，是能够编制出具有较高信息含量的未来收益预测的；何况提供预测性财务信息本来就是客户企业的责任，在评估中介机构不可能完全介入企业的预测，只能进行抽样检查与判断分析的情况下，作为中介机构有可能也有必要将其作为确定未来预期收益额的依据。 但另一方面，也必须看到，企业提供的预测资料，毕竟源于作为永恒追求利益的“经济人”的企业管理当局。在企业管理当局出于某种利益动机（驱动）下，往往有意拔高或降低、甚至提供虚假盈利预测值而难以做到客观公正。同时，作为盈利预测本身也有自身的弱点，盈利预测的复杂性、预测方法的局限性、由于预测本身所固有的不确定性，包含盈利预测在内的各种预测信息的可靠性、相关性毕竟不同于现实，而且，这种盈利预测的时间越长，其准确性也越差；因而，即便希望是从客观角度出发，也因盈利预测本身的先天不足（弱点）难以有圆满解释；即便是历史财务信息资料本身，其本身是否已经全面反映企业资产的过往情况还难以完全避免受到责难。因此，在未来收益的确定问题上，中介机构要有正确的局外观。也就是既要企业客户提供的资料又要不限于企业提供的资料，还要依赖评估中介机构自身的专业优势，通过掌握多方面的资料去而合理地推导与估算未来收益。 ——预期收益额的确定，既可以采用现金流又不排斥采用净收益。 对委估资产价值特别是企业价值的看法——一种获利能力而非资产本身的重置价值；一种整体获利能力而非单项资产获利能力的简单相加之和。这种观念日益得到接受。对于未来预期收益额确定的启迪意义就在于它既可以通过现金流又可以通过净收益的运用来达到。 未来委估资产（整体）获利能力的表述，首先可以采用现金流。理财学理论认为，资产的内在价值是其未来现金流量的现值。如果把资产的经营过程看成是一个不断投资与不断回收的过程，那么，委估资产的价值最终体现在回收的现金上。采用现金流来确定未来收益额，即运用企业在未来经营期内经营过程中的现金流入量与流出量的差额来确定企业委估资产收益。它包括企业在未来的一切收支净额，无论是营业收支、投资收支还是资产收支，只要形成现金净流量就应该看作是收益。 未来委估资产（整体）获利能力的表述，还可以采用包括净收益在内的口径。净收益指在未来经营期内所获得的归资产所有者拥有和支配的价值金额即