长期筹资决策
一、吸收投资
（一）吸收国家投资
1. 国家贷款的种类与特点
（1）国家贷款的种类。国家贷款按管理权限可分为中央预算贷款和地方预算贷款，或者预算内资金贷款和预算外资金贷款。
（2）国家贷款的特点。国家贷款有如下特点：只有国有企业才能采用国家贷款的方式进行筹资；国家贷款一般有规定的用途；国家贷款利率较低，甚至有贴息的优惠，其期限长，条件优于银行贷款；申请取得国家贷款的程序复杂。
2. 国家贷款筹资的程序
（1）确定企业是否属于国家贷款的对象。
（2）向国家计划部门提交项目建议书。
（3）可行性研究，包括经济、技术、自然等各方面的评价。
（4）向主管部门提交设计任务书。
（5）进行初步设计。
（6）项目列入计划并落实贷款（由投资公司或政策性银行进行）。
（7）向银行提交有关文件并申请贷款。
（8）签订借款合同。
（9）支取贷款与还本付息。
（二）吸收联营投资
联营投资是指在组建联营企业时可按规定吸收参与联营的企事业单位各方的投资，形成联营企业的自有资本。国家联营企业有松散型和紧密型两类。
二、发行股票
股票筹资是股份公司筹集股本的主要方式。
（一）股票类型
1. 按股东权益分
按股东权益，股票可分为普通股和优先股。
（1）普通股。普通股是指公司发行的代表股东享有平等权利、义务的，不加特别限制且股利不固定的股票。普通股是公司最基本的股票。
（2）优先股。优先股是指公司发行的可优先普通股股东分得股息和公司剩余财产的股票。
2. 按票面有无记名分
按票面有无记名，股票可分为记名股票和无记名股票。
（1）记名股票。记名股票是指在股票票面记载股东姓名或名称的股票，股东的姓名或名称要记入公司的股东名册。
（2）无记名股票。无记名股票是指在股票票面不记载股东姓名或名称的股票，股东的姓名或名称不记入公司的股东名册，公司只记载股票数量、编号及发生日期，该股票的转让、继承无须办理过户手续，有利于在二级市场的流通。
3. 按票面是否标明金额分
按票面是否标明金额，股票可分为面额股票和无面额股票。
（1）面额股票。面额股票是指标明面额的股票。它的优点是能通过计算间接反映股东
所持公司股份的多少，有利于会计核算。
（2）无面额股票。无面额股票的票面不标有金额，只在股票上载明占公司股本总额的比例或股份数。
4. 按投资主体划分
按投资主体不同，股票可分为国家股、法人股、个人股和外资股。
（1）国家股。国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国家资产向公司投入而形成的股份。
（2）法人股。法人股是指企业法人依法以其可支配的资产向公司投入而形成的股份，或者是指具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投入而形成的股份。
（3）个人股。个人股是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司而形成的股份。
（4）外资股。外资股是外国及我国港、澳、台地区投资者购买的人民币特种股票。
5. 按发行对象和上市地区分
按发行对象和上市地区不同，股票可分为A股、B股、H股、N股和S股。
（二）公司设立与股票的发行条件
1. 公司设立方式及设立风险
公司设立是指促成公司成立并取得法人资格的一系列法律行为的总称，其方式有发起设立和募集设立。
（1）发起设立。发起设立是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司的行为。例如，以实物、工业产权、土地使用权等抵作股款的，应当依法办理转移财产权的法定手续。
（2）募集设立。募集设立是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向社会公众公开募集而设立公司的行为。
2. 股票发行的原则及要求
（1）公开原则。
（2）公平原则。
（3）公正原则。
3. 股票发行的条件
股票发行必须具备一定的条件，其用意在于保护投资者的权益。
（1）首次公开发行股票应满足以下条件：
①持续经营3年以上。
②主要资产不存在重大权属纠纷。
③具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。
④满足一定的财务指标。
⑤发行人应具备持续盈利能力，并且不存在以下情况：最近1个会计年度的营业收入或净利润对关联方存在重大依赖；最近1个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；技术的取得或使用存在重大不利变化的风险；存在可能影响公司持续经营的仲裁、诉讼或其他重大事项；对税收优惠存在严重依赖。
⑥规范运行。
（2）增发股票应满足以下条件：
①现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，不存在违反《公司法》第147条、第148条规定的行为，且最近36个月内未受到中国证监会的行政处罚、最近12个月内未受到证券交易所的公开谴责。
②最近12个月内不存在违规对外提供担保的行为。
③上市公司最近3个会计年度连续盈利，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以较低者作为计算依据。
④高级管理人员和核心技术人员较稳定，最近12个月内未发生重大不利变化。
⑤最近24个月内曾公开发行证券，且不存在发行当年营业利润比上年下降50％以上的情形。
⑥最近3年及最近一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的，所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除。
⑦最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30％。
⑧除金融类企业外，本次募集资金的使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售金融资产，不得做出借予他人资金、委托他人理财等财务性投资行为，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。
⑨上市公司不得存在下列行为（包括但不限于）：擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未做纠正；最近12个月内受到证券交易所的公开谴责；上市公司及其控股股东或实际控制人在最近12个月内存在未履行向投资者做出的公开承诺的行为；上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法、违规被中国证监会立案调查；存在违反工商、税收、土地、环保、海关等法律、行政法规或规章，受到行政处罚且情节严重，或者受到刑事处罚的行为。
⑩股东大会就增发事项做出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。
（三）股票发行规模及发行价格的确定
1. 股票发行规模的确定
（1）原始股的发行规模即其注册资本额。
（2）新股发行的规模取决于发行动机。
2. 股票发行价格的确定
从财务角度来看，确定发行价格时应考虑以下因素：
（1）市盈率。
（2）每股净资产。
（3）行业特征。
（4）证券市场的供求状况及股价水平。
（四）股票上市决策
1. 股票上市的条件
股份有限公司申请股票上市应当符合以下条件：
（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行。
（2）公司股本总额不少于人民币3 000万元。
（3）公开发行的股份达到公司股份总数25%以上，其中公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行的股份比例为10%以上。
（4）公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
（5）证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。
2. 公司上市决策
公司是否申请股票上市，必须进行成本效益分析。
（1）公司上市的益处。
①有利于提高公司的知名度。
②有利于公司股票的流通。
③有利于公司确定增发新股的价格，增强筹资能力。
④有利于股东对公司经营的监督。
（2）公司上市的不利之处。
①股票上市后，股价的涨落直接影响企业的再筹资能力，股价下跌时公司更难筹资，股价上涨时易扭曲公司的经营状况，不利于保护投资者的利益。
②上市公司财务公开，不利于保守商业秘密。
③投资者收益期望加大，增加经营者的压力。
③费用增多，包括申请上市费和交易费。
（五）普通股筹资的优劣分析
普通股筹资的优点表现为筹集的股款成为公司稳定的可长期占用的资本；筹资风险小，没有还本付息压力；没有使用约束。
三、发行企业债券
（一）企业债券的类型
1. 按有无特定的财产担保分
按有无特定的财产担保，企业债券可分为抵押债券和信用债券。
（1）抵押债券。抵押债券是指发行企业有特定的财产作为担保品而发行的债券。
（2）信用债券。信用债券是指发行企业没有设立担保品，仅凭其信用而发行的债券。
2. 按是否记名分
按是否记名，企业债券可分为记名债券和无记名债券。
（1）记名债券。记名债券是指在券面上记有持券人的姓名或名称的债券。
（2）无记名债券。无记名债券是指在券面上不记有持券人的姓名或名称的债券，还本付息以债券为凭，一般采用见票付息方式。其转让由原债券持有人将债券交付受让人后即可生效。
3. 按能否转换为公司股票分
按能否转换为公司股票，企业债券可分为可转换债券和不可转换债券。
（1）可转换债券。可转换性债券是指根据发行契约允许持券人按预定的条件、时间和转换率将持有的债券转换为公司的普通股股票。
（2）不可转换债券。不能享有这种权利的债券则为不可转换债券。
4. 按筹资期限的长短分
按筹资期限的长短，企业债券可分为长期债券和短期债券。
（1）长期债券。长期债券是指筹资期限在1年以上的债券，主要用于满足企业长期、稳定的资产占用需要。
（2）短期债券。短期债券是指筹资期限在1年及以内的债券，主要用于满足临时性的流动资产需要，又称短期融资券。
5. 按能否提前收兑分
按能否提前收兑，企业债券可分为可提前收兑债券和不可提前收兑债券。
（1）可提前收兑债券。可提前收兑债券是指企业按照发行时的条款规定，按一定条件和价格在企业认为合适的时间收回。
（2）不可提前收兑债券。不可提前收兑债券是指不能依条款从债权人手中提前收回的债券，只能在证券市场上按市场价格买回，或者等到债券到期后收回。
（二）债券筹资管理
1. 债券发行条件
公开发行公司债券，应当符合下列条件：
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产不低于
人民币6 000万元。
（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%。
（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。
（4）筹集资金的投向符合国家产业政策。
（5）债券利率不超过国务院限定的利率水平。
（6）国务院规定的其他条件。
2. 债券发行决议的做出
企业在实际发行债券之前，必须对公司债券发行总额、票面金额、发行价格、募集办法、债券利率、偿还日期及方式等内容做出发行决议。
3. 债券上市条件
公司申请债券上市交易应当符合以下条件：
（1）公司债券的期限为1年以上。
（2）公司债券实际发行额不少于人民币5 000万元。
（3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。
4. 债券发行价格决策
债券的发行价格是指发行公司或其承销机构发行债券时所使用的价格，即投资者向发行公司认购债券时实际支付的价格。公司在发行债券之前，必须进行发行价格决策。
（1）债券发行价格的影响因素。债券发行价格的影响因素主要有四个：
①债券面额。
②票面利率。
③市场利率。
④债券期限。
（2）债券发行价格的确定方法。理论上，债券的投资价值由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。
5. 债券利率决策
在未来利率预期上升时，宜选择固定利率的债券；在未来利率预期下降时，宜选用浮动利率的债券。
（三）债券筹资的优劣分析
1. 债券筹资的优点
债券筹资的优点体现在四个方面：债券筹资成本低；可利用财务杠杆作用；有利于保障股东对公司的控制权；有利于调整资本结构。
2. 债券筹资的缺点
债券筹资的缺点体现在三个方面：偿债压力大；不利于现金流量安排；筹资数量有限。
四、长期借款
长期借款是指企业向银行等金融机构及其他单位借入的，期限在1年以上的各种借款，主要用于固定资产投资和流动资产的长期占用。
（一）长期借款的分类
1. 按提供借款的机构分
按提供借款的机构不同，长期借款可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和保险公司贷款等。
（1）政策性银行贷款。政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行提供的贷款，通常为长期贷款，一般贷给国有企业。
（2）商业银行贷款。商业银行贷款包括短期贷款和长期贷款。目前长期贷款按年或季归还，以单利计息，利随本清。
（3）保险公司贷款。保险公司贷款一般较商业银行贷款期限长、利率高，对借款企业的信用和担保品的选择较为严格。
2. 按有无抵押品分
按有无抵押品，长期借款可分为抵押贷款和信用贷款。
（1）抵押贷款。抵押贷款是指以特定的抵押品作为担保的贷款。抵押品可以是不动产、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等金融资产，必须是在市场上能随时出售的。
（2）信用贷款。信用贷款是指无须抵押品做担保的贷款，即凭借企业的信用或其担保人的信用而发放的贷款。
（二）长期借款的程序
（1）提出借款申请。金融部门的贷款原则是按计划发放，择优扶植，看物资保证，按期归还。企业申请贷款有以下几项条件：
①借款企业实行独立核算，自负盈亏，且具有法人资格。
②借款企业的经营方向和业务范围符合国家政策。
③借款企业要有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。
④借款企业具有偿还贷款的能力。
⑤借款企业财务管理和经济核算的制度健全，经济效益良好。
⑥在银行开立账户，办理结算业务。
（2）银行审核申请。银行对申请企业的审核内容主要包括以下几项：
①企业的财务状况。
②企业的信用状况。
③企业的盈利稳定性。
④企业的发展前景。
⑤企业的借款用途与期限。
⑥企业借款的担保品等。
（3）签订银行借款合同。银行借款合同基本条款应包括借款种类；借款用途；借款金额；借款利率；借款期限；还款来源及方式；保证条款，即必有规定比例的自有资金，并有适销适用的财产保证或担保人；违约责任等。
（4）企业取得借款。
（5）企业归还贷款。企业归还贷款的方式有到期一次归还、定期等额偿还、分批不等额偿还。
（三）长期借款筹资的优劣分析
长期借款筹资的优点有：借款较快，借款成本较低，借款弹性大，可发挥财务杠杆作用。
长期借款筹资的缺点有：风险高，限制条款较多，筹资数量有限。
五、租赁筹资
租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，在契约或合同规定的期限内，将财产租让给承租人使用。出租人主要是租赁公司，承租人主要是企业。
（一）租赁的种类
目前，我国的租赁有经营租赁和融资租赁两类。
1. 经营租赁
经营租赁属于短期租赁，其特点有以下几点：
（1）承租企业可随时向出租人提出租赁资产。
（2）租赁期短，不涉及长期而固定的义务。
（3）租赁合同较灵活，可解除租赁契约。
（4）租赁期满，租赁资产一般归还给出租者。
（5）出租人提供专门服务，如设备的保养、维修、保险等。
2. 融资租赁
（1）融资租赁属于长期租赁，是现代租赁的主要形式。其主要特点如下：
①一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后租给用户使用。
②一般租期较长，按国际惯例，租期一般接近资产经济使用年限的70%~80%。我国制度规定，融资租赁的租期一般为财产寿命的一半。
③租赁合同比较稳定，在租期内，承租人连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。
④租赁期满后，可选择承租人留购、出租人收回、续租等方式继续处理租赁财产。
⑤租期内，出租人一般不负责维修、保养设备。
（2）融资租赁的形式主要有以下几种：
①售后租回。
②直接租赁。
③杠杆租赁。
（二）租金的计算
经营租赁的租金包括购买成本、租赁期利息，维护费、管理费、税金、保护费及租赁陈旧风险等。承租人在经营租赁下发生的租金应当在租赁期内的各个期间按直线法确认为费用。
（三）租赁筹资的优劣分析
1. 租赁筹资的优点
租赁筹资的优点主要有以下几点：
（1）可以迅速获得所需资产，早日产生收益。
（2）能够保存企业的举债能力，因为租赁筹资不列为承租企业负债的增加。
（3）租赁筹资限制较小。
（4）可以免遭设备陈旧过时的风险。
（5）租金在整个租期内分摊，可降低偿债风险。
（6）租金在所得税前扣除，能享受税收利益。
2. 租赁筹资的缺点
租赁筹资的缺点有资本成本高，租金总额大大超过现购价款，财务风险一般，但在资金困难时，固定支付租金会造成沉重的负担。
第四章长期筹资管理 本章教学要求： 认识各种长期筹资方式的种类及优缺点;理解资本成绩的构成性质和作用,掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算方法；理解经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆的作用原理，掌握各自的计算方法及应用；掌握资本结构的决策方法 教学重点与难点： 资本成本的计算、杠杆的计算以及资本结构的决策方法 第一节长期筹资方式 一、长期筹资方式的概念 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。 二、股权性筹资（权益资本筹资） （一）吸收直接投资 企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。 股份制企业-股本非股份制企业-投入资本 •适用对象 -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独资公司 •出资形式 -货币 -实物资产 -无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权 优点：1.提高企业资信和借款能力；2.尽快形成生产经营能力；3.财务风险较低 缺点：1.资本成本较高；2.产权关系不明晰，不便于产权交易 （二）发行普通股筹资 1、股票的含义 ♦股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥 有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。 ♦股票持有人即为公司的股东。 ♦股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。 2、股票的分类 按投资主体不同： 国家股，法人股，个人股，外资股 3、股票发行的要求 （1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。
长期筹资决策（习题） 一、单项选择题 1．属于筹资渠道的是（ 1．A；）。 A. 国家财政资金 B．银行借款 C. 发行股票 D.发行债券 2．企业的筹资方式有( 2．D； )。 A 个人资金 B 外商资金 C 国家资金 D 融资租赁 3．在下列筹资方式中，属于权益筹资的是( 3．B；)。 A. 银行借款 B．发行股票 C. 商业信用 D．发行债券 4．资金成本高是（4．A；）筹资方式的主要缺点。 A．发行普通股 B. 发行债券 C．银行借款 D．商业信用 5．吸收直接投资这种筹资方式的主要缺点是（ 5．D；）。 A．筹资数额有限 B．财务风险大 C．筹资限制较多 D．资金成本高6．股票分为国家股、法人股、个人股和外资股是根据（ 6．D；）的不同分类的结果。 A．股东权利和义务 B．股票发行对象 C．股票上市地区 D．投资主体7．根据我国有关规定，股票不得( 7．D；)。 A. 平价发行 B. 溢价发行 C. 时价发行 D．折价发行 8. 专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明面值但以外币认购和交易的，并在我国的深圳、上海上市的股票是( 8． A； )种股票。 A．B B．H C．A D．N 9．相对股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（9． B；）。 A.筹资速度慢 B.财务风险高 C.筹资成本高 D.借款弹性差 10．根据公司法的规定，处于( 10． C；)情形的公司，不得再次发行债券。 A．公司的规模已达到规定的要求B．具有偿还债务的能力 C．前一次发行的公司债券尚未募足D．资金投向符合国家产业政策的方向 11.根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的( 11．B； )。 A 60% B 40% C 50% D 30% 12．下列筹资方式中，一般情况下资金成本最低的是( 12．C；)。 A．发行股票B．发行债券C．长期借款D．留存收益成本13．下列（ 13．A；）问题是资金的时间价值中求现值的具体表现？ A．债券的发行价格 B．本利和 C．债券的资金成本D．变化系数 14．在下列筹资方式中，体现债权债务关系的是( 14．C；)。 A．认股权证B．发行股票C．融资租赁D．税后留利 15. 与股票筹资相比，企业发行债券筹资的主要优点是（16、A；） A. 具有财务杠杆作用 B.筹资风险小 C. 能提高公司信誉 D.没有固定的利息负担 16.当债券的票面利率大于市场利率时，债券应 ( 16．C； ) A.按面值发行 B.折价发行 C.溢价发行 D.向内部发行 17．抵押债券按（17．C；）不同，可分为不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券。
第五章筹资决策 填空题 2.最佳资本结构的判别标准是加权资本成本最低、企业价值最大、资产具有一定流动性和弹性。 3.银行贷款利率的计算方法有单利计算法、贴现利率计算法和附加利率计算法。 名词解释 1.资本成本：企业为筹集资金而付出的使用费用和筹资费用，一般用相对数表示。 2.筹资费用率：筹资费用占筹资总额的比重。 3.经营杠杆：固定成本占总成本的比重，用经营杠杆系数来衡量其作用程度。 4.财务杠杆：在资本决策中公司对负债的利用程度，用财务杠杆系数来衡量其作用程度。 5.资本结构：企业的各种筹资方式资金的比例关系。 6.融资租赁：以正式协议形式长期租用租赁公司所购置设备的使用权，分期支付租金，以便融资又融物的目的。 7.补偿性余额：银行要求借款公司按借款金额一定比例留存银行的贷款额。目的是降低银行的经营风险。 8.信用额度：借款人与银行签定的正式或非正式协议规定的在一定时期内的借款最高额度。 9.承诺费：银行担负了保证在约定的周转限额范围内提供贷款的责任而收取的费用。目的是为了降低经营风险。 10.筹资风险：因为负债而不能按期还本付息的可能性。 判断题 1．企业长短期资金有时可以相互融通。（√） 3．筹资成本与筹资风险是相对应的，筹资成本相对较低，则企业筹资风险则较高；反之，筹资成本相对较高，则企业的筹资风险则较低。（√） 5.设定抵押的财产所有权归债权人。（×） 7. 商业信用属免费资本。（×） 9. 即使企业收支有盈余，也并不等于企业有现金净流量。（√） 10．如果企业发生亏损，将减少企业净资产。（√） 11．利用短期借款满足长期资产的需要属筹资上的保守主义。（×） 13．公司发行债券所筹资金一旦为发行企业所掌握，其使用是没有限制的。（×） 18. 当EPS大于其无差异点时，企业增加负债比增加主权资本筹资更有利。（√） 24.租赁作为一种筹资方式，必然影响资本结构。（×） 25. 商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。（√） 26.普通股筹资风险小，投资风险大。（√） 27. 如果想享受现金折扣，选择放弃现金折扣成本高的方案；如果不想享受现金折扣，选择放弃现金折扣成本低的方案。（√） 37. 经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。（√） 41.公司的最佳资本结构应当是使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构（√） 42.在计算综合资金成本时，也可按照债券、股票的市价确定其占全部资金的比重（√） 44.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资金成本的实际数额（√） 45.在各种资金来源中，凡是需支付固定性资金成本的资金都能产生财务杠杆作用（√）
长期筹资的各种形式 第一节普通股筹资 普通股融资通常不需要归还本金且没有固定的股利负担，相对于债券和借款的固定性利息现金流支付所承担的财务风险而言，权益融资的融资成本较高。股权融资包括内部股权融资和外部股权融资，反映在资产负债表上，前者是指留存收益的增加，后者则体现为股本或实收资本的增加（通常伴随资本公积的增加）。 一、普通股筹资的特点 普通股是最基本的一种股票形式，是相对于优先股的一种股票种类。它是指股份公司依法发行的具有表决权、股利不固定的一类股票。普通股具有股票的最一般特征，每一份股权包含对公司的财产享有的平等权利。 （一）普通股筹资的优点 与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有以下优点： （1）没有固定利息负担。公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，就可少支付或不支付股利。 （2）没有固定到期日。利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才需偿还。它对保证企业最低的资金需求有重要意义。 （3）筹资风险小。由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。 （4）能增加公司的信誉。普通股本与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债务人提供较大的损失保障，因而，普通股筹资即可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。 （5）筹资限制较少。利用优先股或债务筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。 另外，由于普通股的预期收益较高并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。 （二）普通股筹资的缺点 运用普通股筹措资本也有一些缺点：
经济师《中级工商管理》考点归纳：筹资决策 2017经济师《中级工商管理》考点归纳：筹资决策 导语：筹资决策是指企业对各种筹资方式的资金代价进行比较分析，使企业资金达到最优结构的过程。请大家跟着店铺一起来看看相关的考试知识吧。 一、资本成本 (一)资本成本的概念 资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。此处的资本是指长期资本，包括股权资本和长期债权资本。 (二)资本成本的内容 资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。 1.筹资费用 筹资费用通常是在筹资时一次全部支付的，属于固定性资本成本。 2.用资费用 用资费用是资本成本的主要内容，属于变动性资本成本。 (三)资本成本的属性 资本成本是企业的一种耗费，需由企业的收益补偿。 资本成本=货币的时间价值+投资的风险价值。 (四)资本成本率的计算 1.个别资本成本率 个别资本成本率是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率。其测算公式如下： 个别资本成本率的高低取决于三个因素，即用资费用、筹资费用和筹资数额，筹资数额减去筹资费用也称净筹资额。 (1)长期债权资本成本率的测算 ①长期借款资本成本率的测算 长期借款资本成本的利息在税前支付，具有减税作用。 企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计，而且借款数额与计算利息的数额相同，因此其计算公式可以简化为：
企业债券资本成本中的利息费用也在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高。债券的筹资费用即发行费用，包括申请费、注册费、印刷费和上市费以及推销费等。在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率可按下列公式计算： (2)股权资本成本率的测算 ①普通股资本成本率的测算 普通股成本的测算有两种主要思路： 其一是用股利折现模型：即先估计普通股的现值，再计算其成本。 如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D元，其资本成本率的计算公式为： 如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率的计算公式为： 其二是资本资产定价模型，即股票的资本成本为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率 ②优先股资本成本率的测算 优先股通常每年支付的股利相等，在持续经营假设下，可将优先股的资本成本视为求永续年金现值，则优先股资本成本率的测算公式为： ③留用利润资本成本率的测算 留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。 2.综合资本成本率的测算 (1)决定综合资本成本率的因素 综合资本成本率(加权平均资本成本率)是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。在个别资本成本率一定的情况下，企业综合资本成本率的高低是由资本结构所决定的。
长期筹资 考点一：普通股的首次发行 （一）股票的发行方式 【例题•多选题】与公开间接发行股票相比，下列关于不公开直接发行股票的说法中，正确的有（）。（2017年） A.发行成本低 B.股票变现性差 C.发行范围小 D.发行方式灵活性小 【答案】ABC 【解析】不公开直接发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。这种发行方式灵活性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差，所以选项A、B、C正确，选项D错误。 （二）股票的销售方式 【例题•多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票的特点有（）。 A.可及时筹足资本 B.免于承担发行风险 C.节省发行费用 D.直接控制发行过程 【答案】CD 【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。 考点二：股权再融资
（一）配股 【例题•单选题】配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是（）。 A.配股价格一般采取网上竞价方式确定 B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富 C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格 D.配股权价值等于配股除权价格减配股价格 【答案】C 【解析】配股一般采用网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A错误；配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，只能表明配股权是实值期权，但不能判断老股东财富的变化情况，所以选项B错误，C正确；配 股权价值=，所以选项D错误。 【例题•单选题】甲公司采用配股方式进行融资，每10股配2股，配股前股价为6.2元，配股价为5元。如果除权日股价为5.85元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌（）。 A.2.42% B.2.50% C.2.56% D.5.65% 【答案】B
长期筹资决策 一、吸收投资 （一）吸收国家投资 1. 国家贷款的种类与特点 （1）国家贷款的种类。国家贷款按管理权限可分为中央预算贷款和地方预算贷款，或者预算内资金贷款和预算外资金贷款。 （2）国家贷款的特点。国家贷款有如下特点：只有国有企业才能采用国家贷款的方式进行筹资；国家贷款一般有规定的用途；国家贷款利率较低，甚至有贴息的优惠，其期限长，条件优于银行贷款；申请取得国家贷款的程序复杂。 2. 国家贷款筹资的程序 （1）确定企业是否属于国家贷款的对象。 （2）向国家计划部门提交项目建议书。 （3）可行性研究，包括经济、技术、自然等各方面的评价。 （4）向主管部门提交设计任务书。 （5）进行初步设计。 （6）项目列入计划并落实贷款（由投资公司或政策性银行进行）。 （7）向银行提交有关文件并申请贷款。 （8）签订借款合同。 （9）支取贷款与还本付息。 （二）吸收联营投资 联营投资是指在组建联营企业时可按规定吸收参与联营的企事业单位各方的投资，形成联营企业的自有资本。国家联营企业有松散型和紧密型两类。 二、发行股票 股票筹资是股份公司筹集股本的主要方式。 （一）股票类型 1. 按股东权益分 按股东权益，股票可分为普通股和优先股。 （1）普通股。普通股是指公司发行的代表股东享有平等权利、义务的，不加特别限制且股利不固定的股票。普通股是公司最基本的股票。 （2）优先股。优先股是指公司发行的可优先普通股股东分得股息和公司剩余财产的股票。 2. 按票面有无记名分 按票面有无记名，股票可分为记名股票和无记名股票。 （1）记名股票。记名股票是指在股票票面记载股东姓名或名称的股票，股东的姓名或名称要记入公司的股东名册。 （2）无记名股票。无记名股票是指在股票票面不记载股东姓名或名称的股票，股东的姓名或名称不记入公司的股东名册，公司只记载股票数量、编号及发生日期，该股票的转让、继承无须办理过户手续，有利于在二级市场的流通。 3. 按票面是否标明金额分 按票面是否标明金额，股票可分为面额股票和无面额股票。 （1）面额股票。面额股票是指标明面额的股票。它的优点是能通过计算间接反映股东
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企业筹资决策分析 摘要：在企业的财务活动中,资金始终是一项值得高度重视的高流动性资产,因此筹集资金是企业资金是企业的“血液”，是企业设立、生存和发展的物质基础，是企业财务活动的起点。因此企业筹资财务管理的核心内容。通过科学、合理的筹资决策，争取做到资金成本最低、资本结构最优针对以上企业筹资方面存在的问题,企业可以从多方面进行改善,通过努力,提高企业的竞争力。本文主要从企业筹资决策的内容和企业筹资存在的问题等方面进行分析.并对合理筹集资金和企业筹资决策两方面提出若干意见. 关键词：资本结构，资本成本，策略，筹资
Enterprise financing decision analysis Abstract: In the enterprise's financial activities, the fund is always a attention to the liquid assets, thus raising money is enterprise capital of the enterprise is "blood", is the enterprise establishment, survival and development of the material base, is the starting point of the financial activities. So enterprise financing the core content of financial management. Through the scientific and reasonable financing decision, try to be the lowest cost of capital, optimal capital structure according to the enterprise financing the problem existing in enterprise can improve from various aspects, through hard work, will enhance the enterprise the competitive ability. This article mainly from the enterprise finances decision content and enterprise financing problems and so on, were analyzed. And the reasonable raise funds and enterprise financing decision two aspects gives some Suggestions. Key words: capital structure, cost of capital, financing, strategies
第一章筹资决策概述 第一节筹资决策的概念、内容、分类 一、筹资决策的概念 筹资，就是筹集资金——筹集企业正常生产经营活动所需要的资金。它包括向谁、在什么时候、筹集多少资金、资金类型以及风险确定等内容，这些活动正是筹资决策所要解决的问题。筹资决策是企业为满足常生产经营活动所需要资金的要求，从几种不同筹资方案中选择一个比较满意的可行的方案的过程。 第二节筹资决策的内容 一、筹资分类 筹资按照不同的分类标准可以分为不同的类型，常见的筹资分类如下： 1。以所得资金的权益特性为分类标准，可分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本，因而财务风险低，但付出的资本成本相对较高。 债务筹资，是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊销商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。由于债务筹资到期要归还本金和支付利息，对企业的经营状况不承担责任，因而具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。 衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的混合融资是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。 2。以是否以金融机构为媒介为分类标准，可分为直接筹资与间接筹资 直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。通过直接筹资既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金。 间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥了中介的作用，预先集聚资金，资金拥有者首先向银行等金融机构让渡资金的使用权，然后由银行等金融机构将资金提供给企业。 3。以资金的来源范围为分类标准，可分为内部筹资与外部筹资 内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。内部筹资数额的大小主要取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策（股利政策），一般无需花费筹资费用，从而降低了资本成本。 外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。当内部筹资难以满足需要时，企业就会广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、向银行借款等。企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用，从而提高了筹资成本。 4．以所筹集资金的使用期限为分类标准，可分为长期筹资与短期筹资 长期筹资，是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动，目的主要在于形成和更新企业的生产和经营能力，或扩大企业的生产经营规模，或为对外投资筹集资金。 短期筹资，是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。短期资金主要用于企业的流动资产和日常资金周转，一般在短期内需要偿还。短期筹资经常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式来筹集。5。以筹资目的为分类标准进行筹资分类，可以分为新建筹资、维持性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和混合性筹资。 新建筹资，是指企业在成立之初需要资金购置生产要素。 扩张性筹资，是指企业因扩大生产规模而需要增加资产，产生对资金的需求，例如企业在生命周期的初期时。 维持性筹资是指企业通过筹集资金以便维持正常的生产经营活动，例如运用商业信用筹资。 调整性筹资，是指企业虽然有足够的能力支付到期旧债，但为了调整原有的资本结构，使资本结构更加合理，仍然举借新债，这是主动的筹资策略。 混合性筹资，是指企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机，通过这种混合性筹资，企业既
一、筹资概述 1．筹资渠道与方式 （1）筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。一般有国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种。 （2）筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式，体现着资本的属性和期限。企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票；企业筹集债务资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用。 （3）筹资渠道与筹资方式的配合：一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。 2．企业筹资的基本原则 规模适当原则；筹措及时原则；结构合理原则；方式经济原则。 3．资金需要量的预测（因素分析法）：定性预测法；比率预测法（销售百分率预测法）；资金习性预测法（回归直线法和高低点法）。 4．证券市场 证券市场分为初级市场（一级市场）和次级市场（二级市场）。初级市场进行证券的发行，交易双方是证券发行者与投资者；而次级市场进行现有证券的交易，交易双方是新老投资者。 5．直接融资与间接融资 直接融资指筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系。 间接融资指筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。
6．筹资与投资的比较 （1）投资决策与筹资决策的目的不同，前者追求企业价值最大化，后者则追求低资本成本。 （2）投资决策与筹资决策的市场环境不同，前者是不完全竞争市场，可能出现垄断和经济租金（economic rents）；后者接近于完全竞争市场。 （3）投资决策与筹资决策的变更成本不同，前者高，后者低。 二、权益筹集 1．吸收直接投资 （1）概念：指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式，也称投入资本筹资。 （2）特点：吸收投资无需公开发行证券；出资者具有经营管理权；按出资额的比例分享利润；在出资的限额内按出资比例承担损失。 （3）吸收投资的种类：一般分为吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资三种。 （4）投资者的出资方式主要有：现金投资、实物投资、工业产权投资和土地使用权投资。 （5）吸收直接投资的优缺点 优点： ①增强企业信誉和借款能力；②能尽快形成生产能力；③有利于降低财务风险。 缺点： ①资金成本较高；②容易分散企业控制权。 2．普通股融资 （1）股票的概念：指股份有限公司发行的、表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让凭证。 （2）股票的种类：
第四章 筹资决策 筹资决策 一、资金成本 （一）资金成本的含义和内容 1、含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2、内容：资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。 筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其主要特点是一次性支付。 用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其主要特点是分次支付。时间 3、资金成本的表示： 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。 4、资金成本的作用： （1）资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据。 （2）资金成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。 （3）资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。 （二）资金成本的计算 通用模式：资金成本率＝ =年实际负担的用资费用/实际筹资净额 1、个别资金成本的计算 （1）银行借款成本 银行借款成本= 公式可简化为：银行借款成本=年借款利率×（1-所得税率）＝i （1－T ） （2）债券成本 债券成本= ＝【年利息×（1-所得税率）】÷【发行价格×（1-筹措费率）】 K= （B 0发行额 B 面值） 【例】某公司计划按发行面值1000元公司债券，10年期，票面利率10%，每年付息一次。发行费用为发行额的0.5%，适用的所得税率为30%。债券按面值等价发行确定该公司发行债券的资金成本为多少。预计发行时的市场利率为15%，确定该公司发行债券的资金成本为多少。 （3）融资租赁资本成本 租金的折现模型 租费率=等额年金法的折现率 P=A(P/A,i,n) （4）优先股成本 优先股的股利固定，则 优先股的资金成本 ＝优先股的股利÷实际筹资额＝ 即 K=D P /[P P （1-f P ）] （5）普通股成本 普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型—估价法；资本资产定价模型；债券收益率加 筹资费率） 筹资总额（年资金使用费 -1(1) 100%(1) ?-??-年利息所得税税率银行借款筹资总额银行借款筹资费率(1) 100% (1)?-??-年利息所得税税率债券筹资额债券筹资费率0**(1) (1)B i T B f -?-100% (1) ??-优先股每年的股利 发行优先股总额优先股筹资费率
企业筹资决策策划 第一节企业筹资决策策划的基础 一，什么是企业筹资决策？ 筹资决策是指为满足企业融资的需要，对筹资的途径、筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资风险和筹资方案进行评价和选择，从而确定一个最优资金结构的分析判断过程。筹资决策的核心，就是在多种渠道、多种方式的筹资条件下，如何利用不同的筹资方式力求筹集到最经济、资金成本最低的资金来源，其基本思想是实现资金来源的最佳结构，即使公司平均资金成本率达到最低限度时的资金来源结构。筹资决策是企业财务管理相对于投资决策的另一重要决策。 企业要谋生存求发展，就必须拓宽思路、更新观念、加强管理、提升企业的国际竞争力。企业的财务管理工作，特别是筹资决策，起着连接金融市场和实业投资市场的桥梁的作用。投资决策与筹资决策密不可分．投资决策一旦做出，理财人员必须进行筹资决策，为企业投资筹措所需要的资金。企业的筹资决策主要要解决这样几个问题：利用权益资本还是债务资本？通过什么渠道筹措哪种权益资本或债务资本？以及权益资本与债务资本之间的比例多少？利用长期资金还是短期资金？它们之间的比例又是多少？而企业营运资金管理的重点，则在于保证企业生产经营过程中资金的正常周转，避免支付困境的出现。筹资决策所影响和改变的是企业的财务结构或资本结构。筹资的目的是投资，筹资策略必须以投资策略为依据，充分反映企业投资的要求。 筹资决策所影响和改变的是企业的财务结构或资本结构。一般而言，企业的资金来源不外三条途径，即短期负债筹资、长期负债筹资与股权资本筹资。其中具有长期影响的、战略意义的筹资决策通常是指长期负债筹资决策与股权资本筹资决策，又被称为资本结构决策。企业所采取的股利政策决定了企业自留资金的多少，在很大程度上也决定了企业筹资决策的制度。 企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。这就是我们常说的筹资风险。 二，企业筹资决策的内容和方法 （一）企业筹资决策的内容。筹资决策通常包括： 1，确定筹资的数量； 2，确定筹资的方式：债务筹资或股权筹资？ 3，确定债务或股权的种类； 4，确定俩务或股权的价值。 （二）企业筹资决策的方法。筹资决策的基本方法有三种： 1，比较筹资代价法，包括比较筹资成本代价、比较筹资条件代价、比较筹资时间代价等。 2，比较筹资机会法，包括比较筹资的实施机会，比较筹资的风险程度。3，比较筹资的收益与代价法，如果筹资项目预期经济效益大于筹资成本，则该方案可行。这是判断筹资方案是否可行和选择最佳筹资方案的主要依据。 三，筹资决策的程序管理和要求 （一）筹资决策的程序管理。现实企业运行中之所以会发生债务危机，甚至由这种债务危机而导致企业破产，就是筹资决策失误所致。筹资决策失误又
筹资决策实训报告(一) 筹资决策实训报告 总览 •针对公司资金需求的筹资决策实训任务，旨在通过模拟公司实际情况，制定合理的筹资方案，从而达到优化公司融资结构，提高 财务风险等多重目的。 •本次实训的筹资方案主要包括银行贷款、债券发行以及股权融资三种常见方式。 •实际操作中，需要对各种方式的特点与优劣进行评估，同时分析会计报表对融资决策的影响等关键因素，从而指导公司合理地进 行融资活动。 银行贷款方案 •银行贷款是常见的企业筹资方式之一，具有快速、灵活等优点，但同时也存在利率较高、返还压力大等缺点。 •实际操作中，需要结合公司经营状况与市场环境等因素，分析借款额度、利率、还款周期等问题。同时也需要对可能出现的融资 风险进行评估与防范。 债券发行方案 •债券发行是一种长期、稳定的企业融资方式，利率相对较低，同时也涉及一系列的法律法规等方面的约束。 •实际操作中，需要考虑融资金额、债券类型、发行时间等关键问题，同时进行严密的风险管理，以确保公司融资能力与财务稳定。 股权融资方案 •股权融资是通过增发股票等方式进行的企业融资方案，一定程度上可以优化公司的资本结构，同时也涉及股东权益等一系列问题。•实际操作中，需要对各种融资方案进行比较，分析其可行性、影响、成本等关键因素，同时充分考虑公司的发展规划与长期利益。
会计报表对融资决策的影响 •会计报表是对公司财务状况进行记录的一系列文件，直接影响到公司的融资决策。因此需要对其进行恰当的解读与分析。 •实际操作中，需要注意会计原则、披露标准等问题，理解各项财务指标的含义，增强对公司财务状况的了解，为制定融资方案提供依据与支持。 总结 •筹资决策是企业经营管理中的一项关键任务，需要充分理解市场环境、经济趋势等因素，制定科学、可行的融资方案，为公司的发展提供支持与保障。 •在实训过程中，我们通过学习、模拟操作等方式，深入了解了各种融资方式的特点与优劣，分析会计报表对融资决策的影响，同时也提高了我们的数据分析能力与财务管理水平，为日后的职业发展奠定了基础。 •实际操作中，我们遇到了很多困难与挑战，比如对市场环境的了解不足、对会计报表的理解有限等问题。但是通过团队的努力合作，我们最终成功地制定了一份综合性的融资方案，为公司的发展提供了充分保障。 •在未来的工作中，我们会继续注重财务管理与融资决策的技能培养，不断提高自身的专业水平，为公司的长期发展贡献自己的力量。
筹资决策知识点总结 一、筹资决策的概念 筹资决策是指企业为了满足经营和发展的资金需求，在确定筹资目标的基础上，选择最合适的筹资方式和筹资结构，以最低的成本和最佳的风险抵御能力来获得筹资资金的过程。筹资决策是企业财务管理的一项重要内容，直接关系到企业的经营效益和发展能力。 二、筹资决策的重要性 1. 保证企业正常经营和发展 筹资决策直接关系到企业融资成本和融资风险，同时也关系到企业能否顺利进行正常的生产经营，发展壮大。没有足够的资金支持，企业就很难正常经营和发展。 2. 影响企业财务结构和负债率 筹资决策对企业的财务结构和负债率有着直接的影响。通过合理的筹资决策，可以优化企业的财务结构，降低负债率，提升企业的财务稳健性。 3. 直接关系到企业的成本和风险 不同的筹资方式和筹资结构都会带来不同的成本和风险，通过合理的筹资决策，可以降低企业的融资成本和风险，提高企业的融资效率。 三、筹资决策的影响因素 1. 企业的经营规模 企业的经营规模直接影响到其筹资需求的规模和方式。规模较小的企业更多侧重于短期资金周转，规模较大的企业则更多需要长期资金支持。 2. 企业的行业特点 不同行业的企业由于经营特点和市场环境的不同，其筹资决策也会有所差异。比如，高技术产业的企业更多侧重于融入风险投资，传统制造业的企业更多侧重于银行贷款。 3. 企业的盈利能力 盈利能力强的企业更容易获得银行贷款，而盈利能力较弱的企业则更多侧重于股权融资或债券融资。 4. 市场环境和宏观经济形势 市场环境和宏观经济形势对企业的筹资决策也有着重要的影响。高增长的市场环境会吸引更多的资金流入，而经济低迷的市场环境则会增加企业的融资难度和成本。
筹资决策分析模型 筹资决策通常面临两个核心问题：一是确定筹资规模，即确定需要筹 资的总金额；二是确定筹资方式，即选择最适合企业的筹资方式和结构。 为了解决这些问题，可以运用一些筹资决策分析模型，如现金流量分析模型、资本结构平衡模型和利润风险模型等。 首先，现金流量分析模型是最基本的筹资决策分析模型之一、该模型 通过对企业未来现金流量的预测和分析，判断筹资规模的大小。其核心思 想是确定企业在筹资后的现金流量是否能够覆盖筹资成本和正常经营所需 的现金流量。通过计算现金流量累计净现值（NPV）和内部收益率（IRR） 等指标，判断筹资方案的可行性和优劣。 其次，资本结构平衡模型是用于确定筹资方式和结构的分析模型。资 本结构平衡模型的核心思想是最大化企业价值，即在满足一定假设条件下，确定最佳的资本结构。该模型通常通过计算不同资本结构下的费用和收益，比较各个资本结构对企业价值的影响，找到最佳的筹资方式和结构。 最后，利润风险模型是用于评估筹资方案风险的分析模型。在筹资决 策中，不同筹资方案的风险水平是一个关键因素。该模型通过计算不同筹 资方案在不同条件下的风险指标，如风险值、方差和标准差等，帮助企业 确定最佳的筹资方案。 综上所述，筹资决策分析模型为企业的筹资决策提供了科学的依据。 企业在制定筹资决策时，可以根据实际情况选择适合的模型，进行分析和 比较，从而选择最佳的筹资方案。然而，需要注意的是，筹资决策模型只 能作为决策依据，在实际运作中还需要结合企业自身的情况进行综合考虑，
因为每个企业的特点和要求都不相同。因此，在使用筹资决策分析模型时，企业需要灵活运用，结合具体情况进行综合分析和决策。
企业筹资决策 第一节企业筹资概述 一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。资金是企业生存和发展的必要条件。筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。 二、企业筹资的来源 企业资金的来源有两个方面：一个方面是由投资人提供的，称为所有者权益，这部分资金称为权益资金；另一个方面是由债权人提供的，称为负债，这部分资金称为负债资金。 三、企业筹资的方式 企业筹资的方式是指企业筹措资金采用的具体形式，主要有以下六种： 1．吸收直接投资。 2．发行股票。 3．发行债券。 4．融资租赁。 5．银行借款。 6．商业信用。 以上这些筹资方式，将在本章第二、第三节作详细介绍。 四、筹资的基本原则 采取一定的筹资方式，有效地组织资金供应，是一项重要而复杂的工作。为此，企业筹集资金应遵循以下基本原则。 （一）合理性原则 不论采取什么方式筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，以需定筹。既要防止筹资不足，影响生产经营的正常进行；又要防止筹资过多，造成资金闲置。 （二）及时性原则 按照资金时间价值的原理，同等数量的资金，在不同时点上具有不同的价值。企业筹集资金应根 据资金投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接。既要避免过早筹资使资金过早
第二章筹资决策 第一节筹资管理概述 一、筹资(de)目(de)与要求 企业筹集资金是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构(de)需要,通过筹资渠道和资本市场,并运用筹资方式,经济有效地筹集企业所需资金(de)财务活动,它是企业财务管理工作(de)起点,是企业财务管理(de)最主要内容之一.在市场经济下,企业拥有自主筹资(de)权利.对于企业,筹集资金有重大意义,且要遵循一定(de)原则. 筹资(de)目(de)：满足企业设立(de)需要；满足生产经营(de)需要；满足资金结构调整(de)需要. 筹资(de)要求：筹资与投资相结合；认真选择投资渠道和方式；适当安排自有资金比例,正确运用负债经营；优化投资环境. 二、筹资(de)渠道与方式 筹资渠道：指企业筹措资金来源(de)方向与通道,体现着资金(de)来源与流量.现阶段主要有；国家财政资金；银行信贷资金；非银行金融机构资金；其他企业和单位资金；职工和民间资金；企业自留资金；外伤资金. 筹资方式：指企业筹措资金所采用(de)具体形式.目前主要有：吸收直接投资；发行股票；银行借款；商业信用；发行债券和金融租赁等. 留存收益--------------内部筹资 权益性资本 资本股票证券化筹资 债券
债务资本外部筹资 中长期借款和租赁 三、筹资(de)种类 1. 自有资金和负债资金 2. 长期资金与短期资金 3. 直接筹资与间接筹资 第二节资金需要量(de)预测 一、定性预测法 二、定量预测法 1. 销售百分比法（资产负债表法） 2. 回归分析法 第三节自有资金(de)筹集 自有资金是指投入企业(de)资本金及经营中所形成(de)积累,它反映所有者(de)权益,又称主权资本或权益资本,其筹资方式,又称股权性筹资. 一、吸收直接投资 1. 吸收直接投资(de)形式 2. 吸收直接投资(de)程序 3. 吸收直接投资(de)优缺点 二、发行普通股 股票是股份公司为筹措自有资金而发行(de)优价证券,是投资人投资入股以及取得股利(de)凭证,它代表了股东对股份公司(de)所有权.股份公司可以根据不同(de)需要发行不同(de)股票,在发行普通股股票(de)过程中,公司主要考虑(de)
第六章长期筹资决策 一．单选题 1．下列筹资方式中，成本最高的是：（） A．发行普通股 B．发行债券 C．发行优先股 D．长期借款 2．普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，每一年支付股利1.50元，股利增长率5%，则该普通股成本最接近于：（） A．10.5% B．15% C．19% D．20% 3.关于资金成本，下列叙述正确的是： A 资金成本等于筹资费用与用资费用之和与筹资数额的比值 B 债券的筹资成本比股票低，比银行借款高 C使用留存收益不必对外筹资，因此没有资金成本 D 股票的筹资费用高而用资费用低 4.负债越多： A 企业的财务风险越大 B 企业越不能利用财务杠杆 C 越能提高企业的资信能力 D 企业的再借款能力越强 5.在个别资本成本计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是： A 债券成本 B 留存收益成本 C普通股成本 D 优先股成本
6．在固定成本不变的情况下，销售额越大（） A．经营杠杆系数越小，经营风险越大 B．经营杠杆系数越大，经营风险越大 C．经营杠杆系数越小，经营风险越小 D．经营杠杆系数越大，经营风险越小 7．某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，如果目前销售额为500万元，每股收益为1元，那么若销售额增加一倍，则每股收益将增长为（） A．1.5元/股 B．2元/股 C．3元/股 D．3.5元/股 8．某公司全部资本为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，销售额为100万元，税息前利润为20万元，则财务杠杆系数为（） A．1.45 B．1.68 C．1.9 D．2.5 9．一般说来，当税息前利润预计大于每股收益无差别点时，则（） A．追加负债筹资更为有利 B．追加负债筹资对企业不利 C．增加权益资本筹资更有利 D．选择权益资本与选择负债筹资是一样的 10．在资本总额，息税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数_______，财务风险________，预期每股收益____ （） A．越高、越大、越高 B．越低、越小、越高 C．越高、越大、越低 D．越低、越小、越低 11．最佳资本结构是指（）
第四章长期筹资决策 第一节：资本成本 一、资本成本的概念、类型和作用（P70） 1、资本成本：企业在筹集和使用资本过程中所付出的代价，一般表示为“资本成本率”： （1）筹集资本所付出的代价：要紧指发行债券、股票的 费用，向非银行金融 机构借 款的手续费用等； （2）使用资本所付出的代价，要紧由货币时刻价值构成，如股利、利息等。 （1直接阻碍净筹资额。 提示：发行费用股票发行费用 债券发行费用 按性质向非银行金融机构借款的手
续费用等； （详见第三章）； （2）资金使用费（占用费）：使用期间均衡发生直接阻碍资金成本率。 提示：资金使用费股利、股息、红利：参与利润分配（税后资本成本） 债息、长期借款利息：计入当期损益（税前营业成本） 筹建期间：治理费用 生产经营期间：财务费用 构建固定资产费用化支出：财务费用 资本化支出：在建工程 无形资产的开发：研发支出
（1）股权资本：税后利润分配范畴。税后资本成本无节税收益 按属性 （2）债权资本：税前营业成本。有节税收益 2、资本成本的种类（P71） （1）个不资本成本：每一种个不长期投资成本 例：发行股票股票发行费选择对企业最有利的筹资方式 发行债券审计、律师、中介……筹资规模 筹资成本 （2）综合资本成本：全部长期资本的综合成本 综合资本成本率 （3）边际资金成本：追加长期资本时使用的资本成本。
综合资本成本率 3、资本成本的作用（P71） （1）资本成本是比较筹资方式、选择最佳筹资方案的依据。 不同筹资方式 不同的筹资费用资本成本的计算、比较最佳筹资方案 不同的使用费用 （2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的要紧经济标准。 投资酬劳率＞资金成本率 取舍率：从经济上论证，投资项目有利可图。 故：资本成本率投资项目的最低酬劳率（必要酬劳率） （3）资本成本是决策最佳资本结构的要紧条依据。