企业资金成本和资金结构概述(doc 184页)
第四章资金成本和资金结构
一、考试大纲
(一)掌握个别资金成本的一般计算公式、掌握债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本的计算方法
(二)掌握加权平均资金成本和资金边际成本的计算方法
(三)掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量方法
(四)掌握资金结构理论
(五)掌握最优资金结构的每股利润无差别点法、比较资金成本法、公司价值分析法
(六)熟悉成本按习性分类的方法
(七)熟悉资金结构的调整
(六)熟悉经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的概念及其相互关系
(七)熟悉经营杠杆与经营风险、财务杠杆与财务风险以及复合杠杆与企业风险的关系
(八)了解资金成本的概念与作用
(九)了解资金结构的概念
(十)了解影响资金结构的因素
二、本章教材与去年相比有变动的部分：
1、第一节“普通股的成本计算方法”增加了两种计算方法“资本资产定价模型法”和“无风险利率加风险溢价法”；
2、第二节“财务杠杆系数”的公式中考虑了融资租赁租金；
3、第三节增加了“资金结构理论”、“资金结构调整”，在确定最佳资金结构的方法中增加了“公司价值比较法”。删除了“债转股与资金结构的优化”、“国有股减持与股权结构优化”的内容。
三、历年试题评析
本章历年考题分值分布
（一）单项选择题
1．企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（）。（2000年）
A.固定成本
B.酌量性固定成本
C.约束性固定成本
D.沉没成本
[答案]C
[解析]约束性固定成本属于经营能力成本；酌量性固定成本属于经营方针成本。
2．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。（2001年）
A.产品销售数量
B.产品销售价格
C.固定成本
D.利息费用
[答案]D
[解析]经营杠杆系数是指销量变动所引起的息税前利润的变动幅度。利息对息税前利润没有影响。
3．下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（）。（2001年）
A.增发普通股
B.增发优先股
C.增发公司债券
D.增加银行借款
[答案]A
[解析]财务杠杆作用是指由于存在固定的利息和优先股息，使得EBIT的较小变动会引起税后每股利润的较大变动。普通股没有固定的支付股利义务，所以不会加大财务杠杆作用。
4、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（）。（2001年）
A.降低产品销售单价
B.提高资产负债率
C.节约固定成本支出
D.减少产品销售量
[答案]C
[解析]复合杠杆是经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，因此使经营杠杆与财务杠杆作用降低的措施也会使复合杠杆系数
降低。提高销售、提高单价、降低变动成本、降低固定成本会使经营杠杆系数下降；降低负债比重，会使财务杠杆系数降低。
5．已知基本企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0~10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。（2002年）
A.5000
B.20000
C.50000
D.200000
【答案】C
[解析]筹资总额分界点=10000/20%=50000。
6、在下列各项中，属于半固定成本内容的是（）。（2002年）
A.计件工资费用
B.按年支付的广告费用
C.按直线法计提的折旧费用
D.按月薪制开支的质检人员工资费用
[答案]D
[解析]A选项是变动成本，B、C选项是固定成本。只有D选项是半固定成本，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查员的工资都属于半固定成本。
7、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。（2003年）
A.等于0
B.等于1
C.大于1
D.小于1
[答案]B
[解析]只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。所以，如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1。
8、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。（2004年）
A．经营杠杆效应
B．财务杠杆效应
C．复合杠杆效应
D．风险杠杆效应
[答案]C
[解析]如果固定生产成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定财务费用不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股利润的变动率大于息税前利润变动率；如果两种因素共同起作用，则产生复合杠杆效应。
（二）多项选择题
1、影响企业边际贡献大小的因素有（）。（2000年）
A.固定成本
B.销售单价
C.单位变动成本
D.产销量
[答案]BCD
[解析]边际贡献=销售收入-变动成本，因此边际贡献与固定成本无关。
2、下列各项中，影响复合杠杆系数变动的因素有（）。（2000年）
A.固定经营成本
B.单位边际贡献
C.产销量