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武汉理工大学学报?信息与管理工程版
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我国企业资本运营的模式研究
程艳霞
（武汉理工大学管理学院，湖北武汉?"##=#）
摘要：在市场经济条件下，资本运营是企业经营战略的根本性变革，而资本运营的关键是对资本运营模式的战略性选择，使资本得到迅速扩张、有效积聚和最优配置。通过对资本运营内涵及特征的分析，针对我国企业改革的实际，对目前我国企业资本运营的"种基本模式———并购重组、破产重组、改制重组进行了分析和比较，并在此基础上提出了企业实施有效资本运营战略的目标模式，即通过并购重组实现资本的迅速扩张，采用股份公司制实现资本的有效积聚，实施破产重组实现资本的优化配置。
关键词：资本运营；企业重组；并购
中图法分类号：-!=$文献标识码：+
!引言
在市场经济条件下，企业的发展从本质上看，应归结为资本的注入与输出的循环运动过程。而资本的输入输出在市场竞争日趋激烈、资本市场日益发展的状态下，表现为企业运营中的债务的输入与输出，总量越大，企业的债务链也就越大。然而，企业的成功发展并不取决于债务注入总量的大小，而是取决于资本运营的质量。因此，对资本运营模式的战略性选择是企业资本运营的最关键的问题。
"资本运营的内涵与特征
资本运营又称为资本经营或资产经营，是近年来伴随着我国经济改革的发展而被广泛使用的经济学概念。资本运营从实质上讲，是属于企业经营理论的范畴，它是我国企业经营理论不断发展的产物。随着传统计划经济向现代市场经济的转变，我国企业的经营理论和经营理念也发生了深刻的变化。最突出的变化在于我国企业已完成了从产品生产到商品经营的飞跃，并开始从商品经营到资本运营的第二次飞跃。然而，无论在理论上还是在实践中，资本运营毕竟在我国尚处于探索阶段。因此，对于这个概念，人们在界定上也有一定的差异。有的学者认为，资本运营就是指资本的循环、资本的管理以及资本生产的有机统一；有的学者认为，资本运营就是以资本增值为中心的企业经营行为；还有的学者认为，资本运营是指以资本的流动、产权交易尤其是以资本市场为中心的中介机构的经营行为；也有一些学者认为资本运营就是资源的有效分配。
上述这些观点，虽揭示了资本运营的某些特征，但并未能全面准确地揭示资本运营的实质。其实，所谓的资本运营是指企业组织以其所拥有的一切存量资产（有形的和无形的）为经营对象，通过资产的有效流动、裂变组合、优化配置以及对相应的组织载体进行分化与整合，提高资产运用效率，以实现企业资产增值最大化目标的经营活动。从这一定义可看出，资本运营是相对于企业的生产经营而提出的一个经济学概念。如果把企业的生产经营型战略称为内部管理型战略，那么资本运营则是企业的外部交易型战略［$］。作为一种外部交易型战略，资本运营相对于生产经营有着自己本质的特征：!资本运营是以企业所拥有的一切存量资产为经营对象。因而，与生产经营相比，其经营对象和范围有了极大的扩展，相应地，交易量往往也是呈几何级数增长，这是生产经营所无法比拟的；"资本运营是通过价值形态、资本形态的交易方式来进行的，因而必须借助于资本市场的功能与金融资本相结合，使企业资本的流动、裂变不受时间、空间限制，最大限度地扩大市场容量；#资本运营所要达到的目标是通过企业资产潜能的释放，将存量资产变为可增值的活化资本，以实现最大限度的增值。因此，资本运营的过程就是加速企业资金循
收稿日期：!##$>#">#%8
作者简介：程艳霞（$%B!>），女，湖北天门人，武汉理工大学管理学院副教授8基金项目：湖北省科技厅重点软科学资助项目（%%!C$D#?）8
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