基础的金融知识－来自厦门大学郑振龙教授的演讲
今天非常高兴第一次能到西南财经大学来演讲。西南财经大学在国内金融界大家知道是非常著名的，这里有很多高手，所以今天我讲的有不对的地方大家尽管可阿以指出来。
金融工程这个东西是非常枯燥的，大家都知道一大堆的数学模型和编程的任务，今天在这里交流主要是交流一些思想。我觉得很多人把金融工程简单的理解成一种数学和计算机，实际上，如果要比数学和计算机，我们在座的各位都比不上数学系和计算机系的。那么为什么他们的金融工程做的不如我们，肯定是其中缺乏一个金融思想。所以在这里更多的给大家交流一下思想上的体会。数学的东西涉及得很少，而是在思想上同大家进行的交流。
金融工程是一个新的学科，这个学科出现以后对传统的金融学有很大的冲击。所以我们实际上是从一个比较新的角度来重新认识金融问题。首先看一下什么叫金融。我是1982年入学念本科的，现在已经20多年过去了，老师教我，金融就是资金融通，简称金融，现在不知道老师如何教你们的。
实际上现在这样的理解是非常的狭窄的，金融按照定义来划分可以分为MANETARY ECONOMICS 和FINANCIAL
ECONOMICS。金融经济学实际上是新金融。国外的金融同国内的金融区别很大，这个大家应该很熟悉，我就不多讲了。金融经济学是研究在不确定条件下，将资产沿着时间和空间两个维度进行最优配臵的决策科学，所以是非常微观的，在国外属于管理学的范畴。简单来说就是关于时间和风险的经济学。
那么对于时间经济学，大家知道主要是研究利率——货币在时间上的价值。所以大家研究利率水平决定和利率期限结构等内容。有了这两样东西后，我们就可以将现金流沿着时间轴在不同时点之间自由转换。有了即期期限结构我们就可以有远期期限结构，所有沿着时间维度上的现金流我们就可以比较。不然今天的100元钱同100年前、100年后的一百元钱差距多大我们根本不能无法度量。另外一个是风险经济学，涉及到风险的识别、风险的管理以及风险的定价，如果能对风险进行度量就能将风险价值转化成确定性价值。这就是时间维度。那么空间纬度是资产在空间上的配臵。各种资产风险值不一样，不进行转换就无法进行比较。所以定价完了以后就是将它折成确定性等价。所有的东西折算成确定性等价后就相当于两个坐标轴，一个时间轴、一个空间轴，然后交点，沿着不同的轴就可以进行比较，以交点为中心。
金融学同经济学有什么区别呢？我们国内的金融学都在经济学科下面，实际上两者有很大的区别。大家都知道经济学最重要是一般均衡分析，进一步细下去是供求分析法。我们微观经济学大家都学过，第一章是消费者行为理论，在各种决策下推导出消费者函数，最后在厂商理论中推导出供给函数，供给需求确定均衡价格的数量。在后面讲市场的时候，讲到完全竞争市场，对个别人来说需求曲线同供给曲线。完全竞争市场供给曲线是平的，但是结合成整体，总供给总需求一定是这样的两条线。可是在我们金融学上，我们也用一般均衡法，我们也有一般均衡模型，可是供求分析法在我们金融领域中用的非常少。你们在为远期、期货、期权、互换定价时间见到过供求分析法吗？没有。为什么，这是金融分析中很大的一个特性。金融产品的供给是谁供给的？如果你不假思索回答出来是金融机构，是不正确的，金融机构只是一个中介机构。需求者是谁？比如说企业。实际上在金融市场上，任何一个企业既是需求者又是供应者。作为一个完善的金融市场，你即可买又可卖。套利本身就是买卖的一个结合。
实际上任何人在金融市场上都是供给者又是需求者。而且没有一个行业在产品的同质性上能同金融市场相比。我们的产品看起来不一样，这是5年期存款、这是1年期存款，这是外汇、这是股票、这是债券，听起来名称都不一样。但
是实质性内容都一样，是什么？“三性”，收益性、流动性、安全性。所有东西表面上不一样，但是最后都是这三个东西。所以金融市场、金融行业最大的特点就是金融的同质性。这就决定了在金融上均衡点没有任何意义。期货合约、期权产品上在供给上是充分竞争，需求上也是完全可逆，完全可以替代的。这就导致在一个充分发达市场上，供给和需求曲线将是两条水平线，不会是经济学中的曲线。所以金融市场均衡只有在两条水平线重合的时候才会均衡。而一旦这两条曲线离开的时候，价格不对，价格一旦出现偏离就会出现套利，套利又迅速使两个曲线重合。所以在金融上只有均衡线没有均衡点。合约、互换合约只要自己跟自己牵一个就好了，要多少就有多少量，我既做多头又做空头，假如没有交易成本的话，要多少就有多少量。所以没有意义，我自己买自己卖，到时候盈亏都是我自己的。所以这样的一个独特的性质就导致在金融学中供求方法很少用。但是在我们货币银行学中还是有点用，例如利率水平的确定可能会用到这个东西，但是在西方经济学里面非常多的使用，就导致了经济学中的很多东西就没法用。一般均衡我们在金融学中也在用，一般我们作学者的说消费投资的决策行为一定要找出他的目标函数，给我们约束条件，最后我们再在约束下进行消费和投资的选择。那投资里面如何选择，最终也是按照一般均衡来的。
但是进一步分下去的话，跟我们经济学的分析方法就发生分歧了。所以金融学中最后就发现了用无套利分析方法。因为所有人都可以用供给和需求，所以就导致了维持市场均衡的力量就靠套利。套利分析法在金融学中如此的重要，如此的实用，由此导致金融学学者们可以自豪的宣称只要根据理论我们一旦做出来的东西就是对的。在经济学中，现实可能不符合，不符合就是我错了。但在金融领域只要是你的计算没有错误，而现实不符合你，那么你可以理直气壮的说是我对的，市场错的。如果用无套利做出来的东西，如果扣掉税收和成本还不符合，允许有一定误差，还不符合的话，市场就给你一个套利机会，白送给你一个机会。套利是不用花钱不用冒险，就有可能赚得到利润，绝不可能亏的这样一个结果。
所以当你发现市场与你不对的时候，你认真核对，只要你没有算错，你就永远是对的。如果市场是可以卖空，一个人的行为就可以导致市场上的价格和理论上的模型直到
吻合为止，直到套利机会没有为止。所以这是一个非常奇特的东西，大家如果有兴趣可以看看我最近写的一篇文章《金融学和经济学研究方法关系》，在我个人网站上。我的上面的东西很多都是没有发表的，国内的学者很少有这样的胆量，我认为没有关系，我相信大家不会直接抢先一步发表，变成我剽窃了。
接着讲金融学和会计学有什么区别，在我们厦大会计也很著名。我无意贬低会计的作用，但是会计学同金融学有很大的不一样。会计学有很多的记账方法，一般按照历史成本的方式记帐。这个东西多少钱买的，比如说我把100万钱存到银行去，在会计学中我就少了100万现金而增加了100万的银行存款，在到期前，在帐上都是100万，到期还本付息回来，变成我的收入。
可是在我们金融不是这样看的，今天存进去，哪怕是没有交易但是价值每天变化，如果利率高了，那么价值就下降了，利率低了价值马上就上去了。所以会计更多的是以历史的眼光来核算，而我们是以未来的眼光来看待。在会计看来，我们到期只要是收回比你开始支出多的都是赚钱，没有考虑机会成本，但是我到期只要银行还我肯定不会少于100万，但是在金融上明天就会亏掉，所以金融是关心未来值。它关心的东西同会计有很大区别。在金融经济学中讲无套利更多的是相对定价法，而其他学科更多的是用绝对定价法。比如说股票，传统的经济学认为很简单股票就是未来的现金流给预测出来然后贴现，用什么来贴现呢？是用无风险利率吗？不可以。金融学上最基本的原则就是贴现一个现金流，它有多达的风险就要用与它相适应的贴现率来贴现。这个理论无论是马克思还是其他西方学者都接受的，非常完美，但是使用起来就一定用处都没有。为什么没有用，首先让你预测明
年的现金流可以，后年的现金流动凑合，大后年那是相当困难，5年以后的现金流动那就是没谱。所以现金流动预测谁也搞不定。再说贴现率，要用与它相适应的贴现率，这个话好说，但是到底应该是多少，
那么西方的学者用了CAMP几十年到现在争论还是很大。到底美国股市的预期收益率是多少，谁也没有谱。这两个因素就导致了绝对定价法不太好用。但是相对定价法就不一样了，根本不关绝对值的高低，我只管我们两的位臵。我们现在一起在地球上以非常快的速度在宇宙中飞行，可是我们现在的相对位臵不变。也就是说，地球不管运转速度多快，你只要在转，我就在转，因为我们俩有一定的关系，所以我们两的关系只能保持这么远。
所以太近了有问题，太远了听不见，学生会抗议。所以很多金融资产都一样，最终都归结到三性，很多金融资产在三性上都有一定的关系，一种金融资产卖多少钱，我就可以给你相对卖多少钱。最典型的是期货、期权，你的标地物的资产卖多少钱，我的价钱就能卖多少钱。比如说远期价格，F=S*EXP（R*T），只要是现货价格知道、无风险利率知道、到期时间知道，远期和期货价格就一定知道。这两者一定要保持这种关系，这就是相对定价。相对定价法理论上的科学性可能不如绝对定价法，但是在现实生活中绝对的好用。你
不相信的话，你给我脱离开这个关系，我就马上可以赚钱。所以非常实用导致了它生命力特别旺盛。那么我们现在回到金融工程，金融工程的核心思想是什么？金融工程听起来很玄很奇妙，但是实际上很简单。他的基本思想就是：相同的东西因人、因时、因地，其价值是不同的。这种东西包括好东西和坏东西，我们的思维一定要打开，我们一讲金融，我们的研究对象绝对不能局限在金融，事实上我们金融中可以涉及到世界上任何东西。这个例子大家可以看到你说气候变化同金融有什么关系，大家知道我们金融可以搞气候期权。因为气候的变化何以打击农场主，在佛罗里达眼光充分，但是一旦冷空气一来，照样可以将橙树冻死，农场主将受到损失。为了保护他，我可以搞气候期权，风险管理。所以只要有风险，就需要我们金融。所以什么东西都可以，你的思维不要只局限金融。另外，你的思维不要局限在我交易的对象一定是好的东西，因为叫GOODS，还要包含BADS，这个世界带来负效用的东西。只要价值不一样。噪音对于打工仔来说怕什么，每天干活累的要死，头一靠枕头就呼呼大睡了，噪音对他来说负价值很小。可是对我们这些搞学术的人来说，噪音的负价值大，所以就可以交换。你的地点在噪音点，我的地点在安静的地方，那我为此可以付出高的价钱。你觉得你去承受那个可能负一万元，但是能得到五万的补偿，何乐不为。可是噪音对我来说负十万，我付出五万来回
避这个噪音，我不是也高兴了。所以价值只要不一样就可以存在交换。那么金融工程就是通过各种技术各种手段来促成这种交换。
前几天厦大的研究生面试时我出了一个题目：请谈谈金融在人类分工和合作的进程中起什么作用？。很多学生听了木了。有的老师面试时喜欢问什么是货币政策？什么是货币政策工具，这很简单，背了就可以应付。我觉得录取研究生需要的是学生的基本素质，要能灵活运用他所学习的各种工具来分析问题解决问题的能力今天我们讲的金融的新思维就是到底金融能不能制造价值？这是中心的问题，你现在觉得金融参与再分配，不会制造价值。今天我们用无数的事实来证明金融创造价值。
那么什么是价值，马克思说价值就是凝结在商品上的一般人类劳动，那些著名的经济学家对这些肯定都能倒背如流。20多年前老师这样一来教我，现在还会背。我们现在不纠缠这些定义，就用具体的例子来说明。我们就以中国的土地来说明，中国号称地大物博，大好江山。而美国说实话，除个别景点外，我们中国的江山美丽是美国不能比的，美国的绝对不如我们。你说美国的大瀑布、黄石公园还可以，但是比起我们的西藏、黄山那根本是无地自容。但是同样的一亩地在成都可能一百万，而在曼哈顿就不可以想象。为什
么？一个东西的价值取决什么，生产这种商品所需要的社会必要劳动时间，成都一块地创造的时间同美国曼哈顿创造的时间可能差不多，为什么价值相差悬，殊是这个东西在未来能创造出多少价值，取决定于未来能为大家带来多少现金流。要听清楚了，这块地未来能给大家多少现金流？折合成现在就是他的价值，这是金融的价值观。而不是生产这个东西需要多少社会必要劳动时间。
同样是这么多时间，同样是这么多人，不是说中国人很聪明，我们说日本人比我们笨多了，可是他们那么一个资源贫瘠的土地能创造那么多的财富？而我们这么聪明却创造
不出来呢？关键在于有效培植资源的这种机制，一种高效的产出机制。这要靠什么，靠很多东西，其中金融至关重要。金融可能本身不创造价值，但是通过金融未来使我们在未来每时每刻都创造出成倍的价值，折合成现在它的价值就提高了。所以一个东西上市以前价值一个亿，上市以后值十个亿，很多人说这其中存在泡沫，我们不排除这其中可能有泡沫成分，但是可能两亿是泡沫，而八亿是什么？六亿也好、五亿也好，请问这个五亿是如何来的？是现在谁在上市这一刻创造出来的吗？是我们那些投资银行家通过编造文件就
创造出来吗？不是的，因为上市以后有了更好的机制，总体上来说上市公司通过上市提供的配臵效率要比以前要高，所以同样的东西，他未来每时每刻为大家创造的东西就会增
长。那么他现在的价值就提高了，所以我刚才说金融是未来学。所有问题往这个方向去理解很多问题就迎刃而解了。现在不纠缠在金融能否创造价值，我现在以一些具体的例子说明金融如何创造价值。
我的整个想法是金融一定能创造价值。通过四个途径第一，将不流动的东西流动起来；第二，把不安全的东西变的安全；第三，将不完美的东西变的完美；第四，将不完全的世界变得更加完全。金融主要通过这四个途径来创造价值。
首先我们看流动性，一句话就是让不流动的东西流动起来。首先要问流动性有没有价值，如果有价值，我们通过创造流动性就可以创造价值。流动性能不能创造价值我们不回答，看看流动性如何衡量价值。如果能衡量出来或能举出很多例子来就说明流动性有价值，流动性的价值大家马上能理解。在中国最典型的例子就是国有股个人股，什么东西都一样只差流动性。他们的价值最多的时候差十倍。这就是能流动的股票和不能流动的股票之间价值的区别。那么以前发行国债是硬性摊派，在本来就很少的工资中硬塞上几个国债，金边国债现在却变得很抢手了。现在可以流动可以买卖，以前只能到期兑付，中间要卖的话还是非法的。所以流动性一定会创价值。如果你不相信的话你可以发两个国债，其他条件都相同，但是一个可以在上海交易所交易，一个只能
持有到期，请问老百姓会买哪个？肯定是可以交易的那个。财政部知道这样，这个抢着要，那个没有人要，好它就可以减低在交易所交易的那个国债的票面利率，他同样票面利率这个东西价值就更高。这就是流动性的价值。
好，我们现在看定期存单，大家觉得定期存单没有流动过，所以价值不变。刚才说到了定期存单的价值也是可以变化的。由于没有人交易没有这个市场的存在，所以就没有流动起来。于是我们就利用流动性有价值这样的观点为银行创新提供一点思路。现在老百姓将钱存在银行5年期存款，请问你们5年期存款有没有流动性？就看如何定义，什么是流动性，就是及时变现的能力吗？不是。它准确的定义就是希望能得到合理的价值及时变现的能力。
所以当在市场上出售的时候，我们预测它的合理价值是多少，基本上能按照这个预计价值来变现。所以不能笼统说这个东西有没有流动，只能说这个东西的流动性好坏。没有流动性是完全可以变现的，比如说这个房子流动性差，我可以一分钱卖掉，马上变现。所以都有流动性，只能说流动性的好坏。那定期存款变现是好还是不好？不好，因为定期存款的变现主要有提前支取，但是要受到利息损失，就算你只差一天，全部按照活期限，所以定期存款的价值曲线是这样的，假如你今天存入一百万，五年到期就是一百一十三万，
百分之两点几的利息。假如利率不变，我们简化的价值走向是这样的（画黑板），可是你一旦提前提取的话，就只能按照活期，是一个水平线，真正的价值路径是这样，只有到这一天到期了媳妇熬成婆了，它跳跃了。而提前支取就按这样的活期存款的斜率给你，所以他的价值路径是这样的。这就是变现带来的损失，越往后变现能力就越差，前面我干脆把他提出来了，越到期的时候损失越大。还有一个途径，抵押质押贷款。你存款利率二点几，贷款五点几，代价也是很大的。除非你是差几天到期，你质押无所谓。在中间你就尴尬，提前支取尴尬，质押也尴尬。所以流动性不好，导致大家不愿意选择5年期限存款。又不能转让，现在实名制转让比较麻烦，所以没有办法。那好，我为银行提供这样的建议，为了提高定期存款的利率同时归避免银监局的监管，银监局要求利率一分都不能增加，增加了就踩了高压线。那我做金融的跳过监管很容易的，因为不能增加利率我就通过增加流动性嘛！如果在实名制度上可以绕过去的话，可以这样做，我吸收5年期限的定期存款，我承诺给客户，你随时可以将这个东西卖还给我，按照一定的公式来办，如果利率不变的话，你每持有一天，我就按照这个曲线给你，你存两年半我就给你这么多，这是一个纯理论假设。你说现在怎么弄？这个问题不太大，请问我把这一百万存近来，我把这些利息给他，比如说108万，这个东西我再卖给别人，比
如110万，有没有人要？抢着要，最长期限只有一两年的时间，但收益仍旧是2点几，而其他存款的利息一年期才1.98。银行没有损失，只要买回来转手抢着要。银行没有成本、不会损失，只是二传手的作用，何乐不为。我经常跟银行讲，你们一定要处处为储户负责，能为他提供方面，能节省他时间的，能最小代价使他收益增加的，只要对他有好处的事情你就要去干。客户的钱的主要来源而非在利率上一味的讲照顾，被人民银行一卡就没有照顾了。而事实上银行让你多赚一点也没有问题呀，在这两年将存款收回来就完了。我按照两年期利率卖给他我中间还可以赚个利差。所以你可以买卖存单，再不行你就在柜台上转让。委托流动。今天谁要卖好了，放在我这里，我帮助你卖，一挂出去我想大家抢着要。因为每天都有人存款，这个东西的收益率比银行的高吗。肯定就有人买了吗，顶多银行收点手续费。为老百姓性更好点，连手续费不收就更好了。别人没有这样做，你这样做了所有的5年期存款都跑到你这里来了。因为这样就提供了完全的流动性，我的价值曲线只要在这上面我的竞争就比别人强。刚才说到了是完全竞争市场，银行这样做就可以吸引客户。甚至从这个业务中你还可以赚钱。所以金融工程是一个运用性的东西，我们不要一天扎在数学堆里面出不来。进去还要出得来，想想它到处可行。这是定期存款，那么资产方面呢也可以。因为流动我就将所有的东西流动起来，刚
才将了负债方，资产方面我贷款5年出去了，我需要钱怎么办，这不能流动，要5年以后才能收回来。因为不能流动性，所以我要求的收益率就比较高，否则提供这么长时的不流动的东西，银行就要受损。所以银行贷款利率就要比较高。那我有没有办法制造贷款的流动性？贷款证券化就是这样
一个思路，在国外已经有了，大家听说过，学过了。那么在国内做起来很辛苦，原因在于建资产池、评估等方案很成问题。还有你出售一个贷款给资产池，然后作为收益的对象发放收益凭证，再交易受益凭证，这个本身可以创造流动性。但是在这个行不通的情况下，有其他的办法来解决流动性问题。把不良贷款卖给信托，然后信托发行受益凭证。这个做法在国内已经很多很多了，我要指出的是这种做法没有解决根本问题，而且会产生新的问题。想想看，我是银行，你们是企业客户，这个贷款中有一份人情，贷款是你们都要请我吃饭，我出于哥们意气贷给你，贷款以后一个是依靠法律约束，另外一个是看我的面子你要还给我，有一份人情在，你不还我就对不起这份情谊。人情在中国是一个很重要的关系。一旦贷款卖给信托公司以后，就同我无关了，你卖给信托公司了，所以现在是信托公司的事情了，所以从人情上的牵制就没有了。所以这一卖流动性问题可能会解决，但是贷款回收率会下降。另一个是流动性问题，你把贷款卖给信托公司，信托公司发放收益凭证。比如说5年贷款卖给你，
你发放5年期限的受益凭证，老百姓来买这个5年的收益凭证实在是不合算，要等到5年以后才能还本，中间可能有派息。这个过程你们觉得有创造流动性，实际上对银行来说它是卖的，本身是流动的。可是这个行为本身没有创造流动性，你这个流动性需要已经转嫁给别人了，由信托公司承担。信托公司也没有承担，它再发行收益凭证。由谁去承担，由老百姓去承担。老百姓最终持有的还是五年不能流动的东西。所以只是不流动的东西的一个交易。本身并没有将5年不能流动的东西变得流动。所以我们给银行提个建议，银行可以这样做，让信托公司给他签协议，我们可以将银行的资产根据我的需要卖一块给你，这是卖，同时我签一个回购协议。我现在卖给你，同时我三年以后、五年以后按照多少价格买回来。这一买一卖的价差别就是利息。信托公司有了这个回购协议后就根本不关心这个贷款能不能收回来，所以这个贷款的管理还在银行。我虽然卖给你，但对外不宣布，所有的东西实际上都在我这里。我依旧管理，这个客户仍然以为还是欠我的钱，实际上还是欠我的钱，因为最后要回购，所以刚才讲到的问题不会出现。回购协议签完以后，钱不是已经有了吗，但是故事没有说完。接着怎么做，回购买协议签完成以后，我钱不是有了吗。信托公司没钱怎么办？它照样发收益凭证，根据这样的一个收益来发凭证。而受益凭证不是没有流动性吗？由谁来发，由我银行在柜台
上包销，不是代销。代销你的信托公司的风险就有了，能不能买出去。包销就是我银行承担全部能不能卖出去。这样做使得托公司仅仅出个名义，没有任何风险，所以信托公司收取的费用最小化。所有的工作由银行来做，银行利用这个桥来搞活。然后包销后，受益凭证发出去还承诺这个收益凭证随时可以销售回来。我按照事先规定的公式随时承诺买回来，这一承诺就提供了收益凭证的流动性。如果没有这个承诺，原来5年期的受益凭证客户要求4%的回报，如今有了这个承诺以后相当于这个东西是活期存款，活期存款的利息是百分之零点几。于是银行在发行这个凭证的时候就不要4%的承诺收益。就可以降低到百分之二、三，成本就大大减低了，给信托公司一点点，我看给它千分之五它也很满意了。因为你没有付出任何代价，什么东西都是我帮助你做的。银行的贷款收益是五点几，这样一卖出去总成本可能只有二点几，把资金全部收回来，有好的项目我再贷款。所以就创造了流动性，银行本身的流动性管理就非常重要。因为我自己随时要兑付，所以要保证自己要稳健经营，避免出现流动性问题，所以做这个东西就产生流动性管理的需求。所以金融工程做什么，实际上就是解决这些实际问题。我们那边的硕士生和博士生分四个专业，一个是金融学，老的金融学货币银行学，一个保险学对保险，一个证券是对证券的，而金融工程实际上是对所有的。所以不要简单的将金融工程简
单的理解成为金融工程只对证券的，这个例子就说明金融工程在银行里面用处大。在举个流动性的例子，我们的目标就是将不流动的东西流动起来，我们的目标就是创造价值。所以今天回去以后大家就注意眼睛睁大了到处看看那里是不
流动的，只有一样东西不要去找，就是稳固的家庭。只有这个东西不要流动，其他都可以流动。我在1995年写博士论文的时候我就提出了解决全流动问题的十六字方针，和现在很多讨论的都差不多。95年到现在已经9年多了，到现在还没有解决。我2001年在美国的时候，那是国内争论最激烈的时候，证监会收集到一千多个方案。实际上听我今天讲座大家就会发现全流通问题是如此的简单。只差一个政策落实的问题。全流通是干什么，全流通就是让一部分不能流通的股票让它流通起来，这本身是在创造流动性。创造流动性就一定会创造价值。所以判断那个改革方案好不能只判断
他是否是改革。中国现在很多是为改革而改革，其实是在倒退。判断他的好坏是看他能不能创造价值，这是对经济学家，如果是政治家他还要看是否有利于社会稳定。所以唯一标准就是创造价值还是消灭价值。只要是创造价值就一定会有解，而且一定是多赢之解。很多人说金融很势利。在我原来的学校叫财政金融系。财政系的人攻击我们说你们太势利了，为什么呢？你看财政多伟大，这个钱一送出去就不要回来了。拨款是无偿的，所以他是雪中送炭。而我们是锦上添
花，再加上一个难听点的是落井下石。但是我们所有的安排都是寻求多赢的解决方案，而财政是单方面的，给你没有实现回报肯定是对的。而金融工程促成的交换一定是让所有人都更加满意，我们的目的不是财富最大化，而是现金最大化。所以友人批评中国人可能会变态，回避现实，为什么？当然在很多纬度上没有考虑问题，肯定是变态的。应该是效用最大化，如果是收益最大化，我们金融就不要做了，买个收益率就够了。可是收益最大化有问题，一定是三性权衡的均衡，最后是效用最大化。所以金融只要能创造价值就一定有解。那么好，来看看现实中中国三分之一的股票能流通，三分之二的股票不能流通。举个例子，总共有三亿股，两亿股票是国有股，一亿是个人股。国有股票是按照净资产来计算价值的，假设有2元钱的净资产，那么总计有4亿元，假设个人股是6亿，这个数据只是为了举例方便，大家不要介意。总价值10亿。全流通是让国有股流通起来，一定会使这个价值上升，但是不会上升到6元钱，因为流动性稀缺，这个东西的价值比较高，而流动性多了以后，流动性的价值就会下降。就会导致最终价值在这两者之间均衡，假设均衡点是5元钱。这样原来的股票就是十个亿，而总价值是十五个亿。所以全流通就让整个社会的财富增加了5个亿。所以全流通从中国的全局来看绝对是一件好事，会使总市场价值从十亿变为十五亿。那么核心在于国家太黑，说全流通创造
的价值全是我带来的，我要拥有。于是老百姓说全流通会损害我的利益，不但不能上升而且会下降，所以股市就没命的跌。但是有一个双赢之解，原来你是：6吗，现在也按照这个比例分配，你6个亿，我9个亿，这样大家的资产都增长50%，这就解决了全部的问题。可以确信全流通肯定不会让这个价格变为两元钱。一个大道理，将原来部分不流通的转变为流通的，流动带来价值，所以总资产一定增长。增长多少同市况有关，同资金链有关，同公共关系有关。但总体来说一定增长。举例说，50%的增长大家分一下谁都有，千万不能竭泽而鱼，一定要这样做，这个股票市场就垮掉，跌到0，市场就再没有人玩了，中国金融永远长不大的。这是非常简单的，它的好处在那里，如果要实现6亿和9亿的分配，那么就通过送股的方法。将你的股票按照一定的比例送一点过来，送完了以后再全流通。它的好处在那里，通过送股票，将股市的泡沫将没有掉了。因为市赢率现在降低了很多，原来4、5十倍，现在已经降下来大约20多倍，那么十送十不就变成了10倍了吗？中国股市将非常具有投资价值，既十全流通问题迎刃而解，又使得到中国股市具备了投资价值。这个是大方向，至于你分多少，那是政治家的事情，但是大的方向是这样的。我们的要求是创造价值、公平分配、多方收益。国家也将拥有一个非常健康发展的资本市场。现在让渡一点利益，但是在长期会获得回报。因为这样的资本市
金融机构演讲稿 ----WORD文档，下载后可编辑修改---- 下面是小编收集整理的范本，欢迎您借鉴参考阅读和下载，侵删。您的努力学习是为了更美好的未来！ 尊敬的各位领导、各位评委：大家好! 农村信用社在激烈的市场竞争中求得生存发展并不断壮大，坐稳农村金融的头把交椅，只有不断加大改革力度，在改革中不断创新，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。联社这次开展中层干部竞聘上岗，这是历史的必然，也是改革发展的需要，更是改变传统用人观念的必然趋势，为此，我将参加盘县农村信用合作联社新民信用社负责人的竞聘。我叫***，今年39岁，大专文化，1993年参加信用社工作，历任信用社出纳员、记账员、信贷员，1998年至今任保田信用社负责人。我参与竞聘的优势和对于今后的工作有以下几点设想： 第一、农村信用社是我最热爱并要为之奋斗一生的事业。参加农村信用社工作近20年来，通过不断的学习和工作实践，对农村信用社的性质、发展历程、办社宗旨、服务对象等有了进一步的理解和认识。在半个多世纪的发展历程中，虽然经历了各种风雨和坎坷，但从建社至今始终坚持为“三农”服务、为中小企业服务、为私营企业和民营经济服务，虽然农村信用社改革在不断深化，但农村信用社姓“农是永远不会改变的。我出身农村，长于农村，工作在农村，深知农民急需金融服务的期盼和信贷资金支持的渴望，我竞聘的新民信用社所服务的对象基本上是农户，主要与种养殖为主，并且基本上才能
解决温饱，新民信用 社目前属于独家经营，但要服务好千家万户和所辖企业，只有把信用社做大做好，才无愧于老百性，无愧于组织对我的信任。第二、团结的队伍，健全的制度，严格的管理，才能实现效益最大化。多年的工作和管理经验，使我深深懂得“以人为本”的治社理念。我所竞聘的信用社虽然是几个人的团队，但要实现每个人思想的高度统一，自己必须从小事做起，以“老老实实做人，勤勤恳恳做事”为信条，清正廉洁，模范自觉的遵守和执行好各项规章制度和规定。行业特点已经决定，只要不怕吃苦，人人爱岗敬业，踏踏实实，兢兢业业，一切从大局出发，不计较个人得失，不怨天尤人，人人领悟“发展才是硬道理”的科学论断，不断创新工作思路，把上级要求完成的各项任务变成是自己必须要做好的工作，才能实现自身效益和社会效益的双丰收。 第三、坚持存款立社，效益兴社、严把信贷资产质量关。良好的人际关系和优质的服务是拓宽资金来源渠道的重要手段;协调好与当地党政企事业单位和广大农户的关系是必要条件;支持服务好广大农户和中、小企业是工作重点;把好信贷资产质量关是生存之本;良好的社会形象是生存的基础。如果我竞聘上，我将处处以身作则，努力学习业务知识，不断提高政治理论水平，与时俱进，开拓创新，提高管理水平，真正成为员工信任，老百姓支持，领导放心的好“班长”，真正成为“为官一任，造福一方”的好班长，真正成为信合战线上称职的优秀员工。
第一章外汇 外汇 概念：动：一种货币兑换成另一种货币以清偿国际间的债权债务的金融活动 静：广：一切外国货币表示的资产 狭：以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段特征：可自由兑换性、普遍接受性、偿还性 汇率 概念：外汇买卖的价格、汇价、外汇牌价、外汇行是 基础货币/ 标价货币 标价方法： 直接标价法：以一定单位外国货币为标准，计算应付多 少本国货币 间接标价法：以一定单位本国货币为标准，计算应收多少外 国货币 报价方式： 双向报价法：卖出：银行向客户卖出外汇 买入：银行从客户买入外汇 前小后大 种类： 基本汇率：选定对外经济交往中最常用的货币，称之为关键货币，制定本国货币与关键货币间汇率 套算汇率：两国货币通过对各自关键货币的汇率套算出来的汇率 1$=0.8852欧 1$=1.2484瑞 则欧兑瑞的交叉汇率为：1欧 = 1.2484/0.8852 =1.4103瑞买入汇率、卖出汇率 中间汇率：买入+卖出/2 钞价：银行购买外币的价格，最低 电信汇率、信汇汇率、票汇汇率 即期汇率：现汇汇率，在两个营业日内办理 远期汇率：远期差价：升水：某外汇远期汇率高于即期汇率官方汇率、市场汇率 单一汇率、复汇率 固定汇率：选择黄金、外币为标准，规定本币与他国货币间 固定比价，比价波动受限 浮动汇率：由外汇市场供求自发决定的汇率 影响汇率因素： 经常账户差额、通货膨胀率、经济实力、利率水平、各国政 策和对市场干预、投机活动与市场心理预期、政治因素 汇率决定理论： 金本位：铸币平价、黄金输送点 金块本位、金汇兑本位：法定平价、政府 纸币：布雷顿森林体系 购买力平价理论： 源于货币数量学说，正常的汇率取决于两国货币购买力比率， 而货币购买力又取决于货币数量，汇率是两国货币在各自国家 中所具有的购买力的对比 通胀>物价涨>汇率跌 一价定律：绝对购买力平价 国内：两个完全相同的商品只能卖同价，适用于可贸易品 开放经济：Pa = R(汇率)*Pb 绝对购买力平价：本币与外币交换等于本国外国购买力交换， 汇率由两国货币购买力决定。货币购买力是一般物价水平倒数 一般物价水平商决定汇率。 相对购买力平价：R1正常汇率、R2通胀汇率、Paa国购买力 变化率、Pbb国购买力变化率，以b国货币表示a国货币新 汇率 R2=（Pa/Pb）*R1 汇率升贬由通胀差异决定 评价：1.强调物价对汇率的作用，但并不绝对 2.以货币数量为前提，两国纸币交换决定于纸币购买 力，因为各国居民根据纸币购买力平价币值，本末倒置 3.说明长期，对短期中期没用 4.静态分析，没有对物价如何影响汇率的机制进行分析 利率平价理论： 凯恩斯古典利率评价理论： 汇率是两国货币资产的相对价格。资金可投国内、国外 1.国内外投资收入比较 2.本币外币即期远期价格预期 3.升贴水率 远期决定于利差 艾因齐格动态利率平价理论： 利率平价受套利活动影响 现代利率平价公式 S即期汇率、F远期汇率、S、F直接标价，Ia本国利率、Ib 外国利率，F3个月远期，IaIb三个月利率 (F-S)/S ≈ Ia-Ib 远期汇率的升贴水率大约定于本外国利率差 利率低的国家货币，远期利率升水，利率低的国家货币， 远期汇率贴水 现行人民币汇率制度的特点： 1. 实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率 制度 2. 采用直接标价法 3. 实行外汇买卖双价制 4. 所涉及的体贴币都是可自由兑换的货币 第二章外汇管制 外汇管制 概念：国家以维持国际收支平衡和本币稳定为目的，集中分配 有限的外汇资金 方法：直接外汇管制：国家直接干预 间接外汇管制：外汇机构控制交易价格 主要内容：外汇资金收入与运用、货币兑换、黄金、现钞输出 入、汇率 汇率制度 固定汇率制 布雷顿时森林体系下的固定汇率制度 特点：一固定，二挂钩，上下限，政府控制，允许调整 浮动汇率制：1.防止外汇储备大量流出2.节省国际储备3.自
第一章 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 3.金融互换主要包括（）。 A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（）。 A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易 5.金融衍生工具市场的组织结构由（）构成 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪人 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（）。 A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能 8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货
币期货的诞生奠定了理论基础。 A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰纳什（John Nash） 9.（）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。 A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品
***支行2014年“金融知识进万家”银行业金融知识 宣传服务月活动总结汇报 9月我支行开展了以“金融知识进万家”为主题的金融知识宣传活动。宣传活动中，通过向公众介绍基础银行业金融知识，引导社会公众科学合理使用银行产品和服务，使得消费者保障自身资金财产安全的意识和能力得到提升。活动启动日当天，我支行三家网点均在门前布置会场，进行宣传，现场发放宣传折页500余份。我支行以营业网点为宣传阵地，悬挂横幅或通过网点宣传海报，展示活动宣传标语，重点对银行业金融知识进行宣传讲解。在网点内摆放金融知识宣传资料和宣传展架，方便客户阅览。同时在网点设置宣传服务专区，安排专人负责开展金融知识宣传教育和咨询解答工作。三家网点的金融知识讲解员用通俗的语言、生动的事例向市民宣讲基本金融知识和实用防诈骗技巧。市民对金融诈骗和非法集资问题兴趣浓厚，纷纷结合身边事例进行询问，讲解员结合金融知识和国家法律法规逐一答疑解惑。前来办理业务的客户，在等候的时候，不知不觉中使金融知识深入脑海，使自己防范意识得到提高。其内容重点宣讲做好社保卡、金浪卡、农民工银行卡特色服务、“全民付”自助设备“四项”零售业务知识推广工作，及安全用卡、反假币、防电信诈骗、反非法集资等内容，将金融知识和金融服务送进来行的每一个人的心中。负责宣传讲解的多名员工与前来问询的市民进行了知识解答与互动，分享其掌握的金融知识，提出平时遇到的困惑，现场互动气氛热烈。不少参与者表示，这样的宣讲活动加深了自己对银行业务的理解，也实实在在地提高了风险防范意识，希望今后能有更多交流机会。通过这次宣传活动，我支行了解到市民们对金融知识方面还有很大的盲区，比如：非法集资、信息诈骗等。今后我行会加大力度宣传，让市民们更多一份的金融知识了解，更少一份的金融风险。
金融工作座谈会上讲话稿五篇 【篇一】 今天召开这次会议,主要目的是学习落实近期中央政治局关于分析研究当前经济形势和经济工作的会议精神,分析当前我县经济和金融工作形势,为金融机构相互学习提供平台,促进金融部门为全县经济发展作出应有的贡献。刚才刘庆东同志、花少锋同志、程琳同志、余本军同志都讲了很好的意见,我都同意。下面,就做好全县金融工作,我讲几点意见: 一要正确看待我县经济和金融工作形势,确保中央防范金融风险、促进实体经济发展的政策在商城落地生根。上半年,金融部门大力支持县域投资消费,在稳增长、稳就业和促进实体经济发展方面作出了很大贡献。但也应看到,我县实体经济发展仍存在企业融资难、银行贷款难的“两难”现象,还有不少银行尚未涉足金融扶贫工作,我县的贷款规模偏小,还有很大的提升空间。各相关部门要认真思考,妥善解决问题,变“两难”为“两好”,形成银行支持企业发展好、企业利用金融政策发展好的发展格局。要认真学习贯彻落实中央政治局关于分析研究当前经济形势和经济工作的会议精神,想方设法让资金流量更加充裕,流向更加合理,助力实体经济发展。要提振银行家信心,用企业家的眼光研判形势,准确把握当前经济运行稳中有进的总体态势,加大县
域投资支持力度。要强化企业家信用建设,引导企业家诚实守信,以银行家的素质,实现银企互信,破解企业融资难、贷款难问题。 二要创新金融产品,改善金融服务,支持“三农”、民营企业和小微企业健康发展。目前,我县金融机构还存在金融产品单一、服务不到位等问题,不能很好地适应、促进当前实体经济发展。各金融机构一定要创新金融产品,对现有企业实行“一企一策”,为每个企业量身定做产品,做到精准施策。要突出做好信用担保工作,根据企业绩效、纳税、促进就业等方面对企业进行授信,做好信用融资。要突出普惠金融指导思想,让各类市场主体和贫困群众都得到金融服务。要在简化流程、压缩贷款时限上下功夫,切实降低企业融资成本。要完善金融机构服务站点,将站点延伸到乡镇和重点社区,保障“三农”、民营企业和小微企业融资需求,促进县域各类经营主体健康发展。 三要加强金融四大体系建设,提升金融扶贫精准水平。要把金融服务体系末端建到乡村,在村一级发挥金融服务体系桥梁纽带作用。要学习用好卢氏县金融扶贫经验,各类金融机构要在乡村派出常驻人员,做到力量下沉、精准服务。要加强信用体系建设,共享信用信息,真正发挥其防风险的保障作用。要加强风险防控体系建设,用好相关激励政策,做好商业银行扶贫贷款担保工作。要建设好产业支撑体系,大力培育有基础、有市场前景的产
银行青年员工座谈会优秀发言稿 银行青年员工座谈会优秀发言稿篇1 各位领导、各位同仁、青年朋友们： 我叫××，今天，我演讲的题目是“爱国、爱行、爱岗，奏响青春乐章”。我国近代学者梁启超先生曾在《少年中国说》中有这样几句话一直鼓舞我奋发向上：“少年智则国智，少年富则国富，少年强则国强”。梁启超先生说得是国家的未来靠青年一代，而作为现代金融企业的一支重要生力军，建设银行的未来同样靠我们这样一群年青人。面对经济全球化和金融国际化的新形势，总行党委审时度势、及时推出了人事激励与约束机制改革。 这恰恰为我们青年员工在建行事业发展中实现自我价值、建功成才、有所作为提供了最佳的机遇，给我们搭建了一个施展才能的大舞台。作为建行的青年员工置身于改革的浪潮中，如何在这个舞台上唱好戏，续写人生的新篇章，如何实现人生理想爱国爱企爱岗奋斗目标，如何实现个人价值与建行价值最大化的有机统一，给每一位青年人提出了不容回避的课题。改革对我们青年人是一项考验，我们只有在实践中不断磨练自己、摔打自己、总结自己，才能提高自己、发展自己。 这需要我们有志存高远、宁静淡泊的心境，需要有不断进取、勇于竞争的干劲，需要有与时俱进、直面困难和挑战的勇气。有人说，19世纪是英国人的世纪，20世纪是美国人的世纪，而21世纪，就是我们中国人的世纪，“远去足音凝重，再创辉煌更爱岗敬业奉献青春心!”中国建设银行经过近年来一系列的改革，也迈出了向国际标准的现代商业银行靠近的步伐。但我们不要忘记，我们建行仍有许许多多地方有待完善和发展，要想国家富强，建行事业兴旺，就必须继续努力;而希望，就寄予在我们这一代年青人的身上。 我想作为一名建行的青年只有对事业孜孜不倦地追求，对工作全身爱岗敬业献青春的投入，才能适应改革，推动改革。首先要做到热爱岗位，珍爱自己的事业，珍惜自己的工作;其次要树立坚定的信心，具有面对任何困难和挑战的勇气，把握自己的人生方向，找准自己的人生坐标;最后是要有实力，通过不断的学爱岗敬业和实践，提高自身的素质，掌握有用的本领，才能将“爱国”热情化为“爱行、爱岗”的巨大动力，把人生的思想支点放在“爱国、爱行、爱岗”这个信念
金融学原理重点总结彭 兴韵 Revised as of 23 November 2020
货币是人们普遍接受的，可以充当价值尺度、交易媒介、价值贮藏和支付手段的物品。货币的流动性结构：流动性高的货币和流动性低的货币之间的比率 货币的职能：价值尺度，交易媒介，价值贮藏，支付手段 货币的层次：M0=流通中现金；M1=M0+活期存款；M2=M1 +定期存款+储蓄存款+其他存款 货币制度基本内容：货币材料；货币单位；通货的铸造；发行与流通；准备制度等 货币制度的种类：银本位制，金银复本位制，金本位制，纸币本位制 一级市场与二级市场的含义、功能与联系 1) 初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。 2) 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金 3) 二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。 4) 二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩难以发展。金融体系或金融系统：由各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。 金融体系的功能：降低交易费用，时间与空间转换，保持流动性与投资的连续性，风险分担，支付与清算，监督与激励 资本市场是金融工具的期限在一年以上的金融市场。股票市场，中长期债券市场，证券投资基金 货币市场是期限在一年以内的金融市场，主要职能是调剂临时性的资金余缺。同业拆借市场，债券回购市场，票据市场 货币时间价值指当前所持有的一定量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。 简述金融工具的特点及它们之间的关系 1.特点：1) 偿还期 2) 流动性 3) 安全性或风险性 4) 收益性 2.关系：安全性与偿还期成反比，偿还期越长，安全性就越低，风险也就越高；反之，偿还期越短，本金安全性也就越高，风险越低。 1) 流动性越高的金融工具，其安全性也就越高，风险越低；反之，流动性越低，安全性也就越低，风险越高。 2) 持有期越长，收益率越高。 3) 金融工具的流动性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就会越高。 4) 风险越高，所要求的收益率也就越高 名义利率是指借贷契约和有价证券上载明的利率。实际利率是指名义利率减去通货膨胀率。 现值（PV ）是指未来金额的现在价值，把未来价值折算成现值的过程称为贴现。 终值（FV ）反映了按复利计息的资金的未来价值，即本利和。 即时年金（预付年金）：每期期初就发生的一系列等额现金流。普通年金：每期期末才发生的一系列等额现金流。 储蓄的动机：交易动机：为了应付未来消费支出而进行的储蓄。谨慎动机：为预防未来不测之需而进行的储蓄。投资动机：为了使未来得到更多的消费和收入也可能会进行一些储蓄。 金融资产：货币资产；债权资产；股权资产 资产选择的决定因素：财富或收入，资产的预期回报率，风险，流动性 系统性风险：一个经济体系中所有的资产都面临的风险，不可通过投资组合来分散 非系统性风险：单个资产所特有的风险，可通过投资组合来分散 财务杠杆：通过债务融资，在资产收益率一定的情况下，会增加权益性融资的回报率。 风险管理方法：风险规避，风险控制（组合投资），风险留存，风险转移（保险 对冲 期权） 内源融资是指资金使用者通过内部的积累为自己的支出融资。 外源融资是指资金短缺者通过某种方式向其他资金盈余者筹措资金。债务融资；权益融资 比较债务融资与权益融资： 1.债务融资 1) 具有杠杆作用。 2) 不会稀释所有者的权益。 3) 不会丧失控制权； 4) 内部人控制问题较小 2.权益融资 1) 没有杠杆作用 2) 会稀释所有者权益。 3) 可能会失去部分控制权。 4) 内部人控制可能较严重。 M-M 定理：在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与融资结构无关，即企业不论是选择债务融资还是权益融资，都不会影响企业的市场价值，企业的价值是由实质资产决定的，不取决于这些实质资产的取得以何种方式来融资的。 政府融资方式有：向中央银行借款或透支；增加税收；发行政府债券 李嘉图等价：无论通过增税还是增加公债筹资，对消费者行为的影响是没有差别的。 商业银行：以经营存款、贷款、办理转账结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。 简述商业银行的性质和职能 商业银行是以追求最大利润为目标，以多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为其经营对象，能将部分负债作为货币流通，同时可以进行信用创造，并向客户提供多功能综合性的金融业务。 职能 1信用中介3支付中介3信息创造4金融服务 政策性金融机构：由政府创立或担保，以贯彻国家产业政策和区域发展政策为目的、具有特殊的融资原则，不以盈利为目标的金融机构。 保险公司就是经营保险业务的金融机构。它与商业银行和证券公司主要在于促进储蓄向投资的转化的基本功能不同，保险公司的基本功能在于分担风险。 证券公司是在证券市场上经营证券业务的非银行金融机构。三大业务：经纪，投资银行，自营 准备金：商业银行为了应付存款者取款需要而保留的一部分资产，包括法定准备金、在中央银行存款和库存款现金。 表外业务：没有体现在商业银行的资产负债表内，但会影响银行的营业收入和利润的业务。包括中间业务：银行不动用自己的资产为客户办理的业务。狭义表外业务：包括贷款承诺、担保、衍生金融工具和投资银行业务。 资产管理原则：收益性、流动性和风险之间平衡。贷款五级分类法：正常，关注，次级，可疑，损失 信用风险：即受信人不能履行还本付息的责任而给银行带来损失的可能性。策略：筛选（5C/5P ），贷款专业化，信用配给，补偿余额，首付要求，自偿性贷款 利率风险：市场利率的波动给银行带来损失的可能性。管理方法：敏感型分析与缺口管理，存续期分析 缺口=利率敏感性资产-利率敏感性负债 债券是是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时向投资者发行的，同时承诺在一定期限内向债券持有人或投资者还本付息的债权债务凭证。 可转换债券：在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券，具有债务与权益双重属性。 附息债券：债券发行者在发行债券时承诺未来按一定利率向债券持有者支付利息并偿还本金的债券，附息债券规定了票面利率，以及付息期。存托凭证，是指一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 本期收益率就是每年支付给债券持有人的利息除以债券当前的市场价格。 到期收益率是使债券剩余期限内各年所付的利息额和面值的现值等于当前的市场价格的年贴现率。一般而言,到期收益率曲线会向上倾斜,表明剩余期限越长,债券的到期收益率越高 V 为债券面值，r 为到期收益率，P 为市场价格，i 票面利率，n 剩余期限 市盈率是指股票的市场价格与当期的每股收益E 之间的比率 回购：债券一方以协议价格在双方约定的日期向另一方卖出债券，同时约定在未来的某一天 按约定价格从后者那里买回这些债券的协议。 同业拆借市场金融机构之间为调剂临时性和头寸和满足流动性需要而进行的短期资金信用借贷市场 票据:在商品或资金流通过程中，反映债权债务关系的设立、转让和清偿的一种信用工具。票据有本票、支票和汇票之分。 再贴现：贴现银行将已贴现未到期的票据向中央银行办理贴现。 简述货币政策工具包括的内容 1.法定存款准备金率。是指商业银行按中央银行的规定，必须向中央银行交存的存款准备金与存款总额之比。中央银行通过提高或降低法定存款准备金率，控制商业银行的信用创造能力，从而影响市场利率和货币供给量。 2.再贴现率。是指中央银行对商业银行贴现或开具合格票据办理贴现时所采用的利率。中央银行通过再贴现率的调整，可以影响商业银行介入资金的成本，调节货币供给量。 3.公开市场业务。是指中央银行在公开市场上买卖有价证券，以控制货币供给量和利率的业务活动。目前，各国中央银行从事公开市场业务主要是买卖政府债券。 外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。汇率：是指将一个国家的货币折算成另一个国家的货币时的比率。直接标价法，间接标价法 即期外汇交易：在买卖双方成交后，在两个营业日内进行交割的外汇交易，即期外汇交易又被称为现汇交易。 远期外汇交易：买卖双方在成交后，按照签订的远期合同规定，在未来约定的某个日期进行交割的外汇交易。目的：套期保值，外汇投机 套利是指在两国之间的短期利率出现差异时，将资金从低利率的国家调入到高利率的国家，以获取其中的利差的行为。 ()r r r A PV n ++-?=-1)1(1即时年金现值：nm FV PV )m r 1(+=现值：n )r 1(+=P S 复利：[]r )r 1(1-r)1(n ++?=A FV 即时年金终值：为剩余年限的年利率i 1-=n P V i 贴现债券：()r h i E P h ?-?=h -1再投资股价：
南开大学现代远程教育学院考试卷 2014-2015年度秋季学期期末(2015.3) 《金融衍生工具入门》 主讲教师：曹华 学习中心：专业： 姓名：学号：成绩：___________ 一、请同学们在下列题目中任选一题，写成期末论文。 1.次贷危机形成的根源 2.证券化、MBS、CDS与CDO与次贷危机 3.商品投机与商品价格之间的关联分析 4.中国如何应对石油价格风险？ 5.上海自贸区成立对我国金融衍生品市场的影响分析。 6.我国利率衍生品市场发展的现状分析。 7.股指期货推出对我国股票市场的影响 8.巴塞尔协议III的推出对于衍生金融业务的影响。 9.我国场外金融衍生交易的监管分析 10.推进人民币资本项目可兑换的步骤及风险分析 二、论文写作要求 论文写作要经过资料收集，编写提纲，撰写论文等几个步骤，同学们应结合课堂讲授内容，广泛收集与论文有关资料，占有一定案例，参考一定文献资料。 三、最终提交论文应包括以下内容： 1、论文题目：论文题目应为授课教师指定题目，论文题目要求为宋体三号字，加粗居中。 2、正文：正文是论文主体，应占主要篇幅。论文字数一般在2500－3000字。论文要文字流畅，语言准确，层次清晰，论点清楚，论据准确，有独立见解。要理论联系实际。引用他人观点要注明出处，论文正文数字标题书写顺序依次为一、（一）、1、（1）①。 正文部分要求为宋体小四号字，标题加粗，行间距为1.5倍行距 3、参考文献，论文后要标注清楚参考文献附录（不少于3个），参考文献要注明书名作者、（文章题目及报刊名称）版次、出版地、出版者、出版年、页码。序号使用〔1〕〔2〕〔3〕……。参考文献部分要求为宋体小四号字。 四、论文提交注意事项：
“金融知识进万家”活动总结 为积极贯彻落实分行下发《关于开展“金融知识宣传”活动工作的通知》的要求，支行行高度重视，成立宣传小组，采取了网点宣传、社区宣传和企业等宣传的方式，今年9月份，结合金融知识普及月活动，组织和发动员工开展“金融知识进万家”宣传服务月活动，现就活动开展情况总结如下： （一）精心组织，明确职责 为了促使“金融知识进万家”系列活动宣传活动宣落到实处，支行成立了由支行行长孙刚为组长、副行长刘宏波为副组长，柜员及客户经理为成员的宣传活动推进领导小组，按照银监局的要求，依据总、分行制定的开展活动实施方案，结合支行实际，制定活动细则，加强与商户、社区和企业的联系，做好活动前期的各项准备工作，做到人员到位、认真对待、分工明确，确保活动有效推进，大张旗鼓地、有组织、有计划和有步骤地开展“金融知识进万家”服务宣传月活动。 （二）发动全员，统一思想 9月初，支行召开了关于开展“金融知识普及月”活动的宣传动员大会，支行行长孙刚作了关于“普及金融知识、提升金融素养、共建和谐金融”的动员报告，分管服务行长刘宏波组织员工学习金融政策法规、反洗钱、反假币、征信、贵金属等有关知
识，学习《中国银行业从业人员消费者保护知识读本》、《金融知识进万家》宣传读本及各类宣传折页，并就开展“金融知识进万家”活动进行部署和安排，提出了活动的具体要求。通过学习动员，使员工深深地认识到开展此次活动是中原银行提高公众金融知识和安全意识，提升公众金融服务水平，保护消费者合法权益，履行企业社会责任的重要举措。 （三）内容丰富、形式多样 1、以营业网点为阵地，开展宣传工作。通过LED显示屏、彩电、多媒体播放机滚动播放、“多一份金融了解，多一份财富保障”、“警惕网络洗钱陷阱，增强反洗钱意识“、“拒绝高利诱惑、远离非法集资”、等一系列宣传标语；在大厅摆放宣传展架、金融知识宣传、打击非法集资、反洗钱、反假币等一系列宣传折页；在大堂经理柜台，专门设置了反洗钱和反恐融资咨询台、反假货币咨询台，在柜台设置了残损币兑换窗口。大堂经理在引导客户办理自助银行业务的同时，向客户宣传金融知识，了解金融风险，向客户讲解自助设备如何正确使用自助存取款机，怎样安全输入密码及如何使用银行卡办理业务；低柜客户服务经理在办理业务同时，向客户讲解征信、个人贷款、信用卡、借记卡、网银、理财等业务知识，介绍产品种类、业务操作流程，揭示业务风险；柜员在办理业务的同时，向客户讲解假币、洗钱主要特征及表现形式，如何鉴别伪钞、如何打击非法集资和反洗钱等知识，通过柜台、大堂互动宣传，增强客户对金融知识的了解，提
李永健主任在全省金融工作座谈会上的讲话
李永健主任在全省金融工作座谈会上的讲话 同志们： 昨天下午，我们召开了全省金融工作会议，王仁元常务副省长作了重要讲话。会议开得很好，很成功。今天上午我们召开这个座谈会，主要是研究贯彻王仁元常务副省长重要讲话精神，共同把今年的工作谋划好、落实好。刚才几位同志分别谈了很好的意见和想法，我都同意。下面我再谈几点意见。 一、金融办系统凝智聚力，圆满完成了2010年工作任务 2010年，是国内外经济形势极为复杂的一年。我们作为政府新设部门，在省委、省政府的正确领导下，坚持以科学发展观为指导，深入贯彻落实中央和省里各项决策部署，按照年初确定的工作任务和要求，认真履行职责，积极应对挑战，扎实推进工作，圆满完成了各项任务。各级金融办的工作成效主要表现在以下几个方面： （一）加强调查研究，强化决策服务。我们适应国家宏观调控政策调整要求，根据全省经济金融形势发展变化，全力加强对金融业发展的组织协调和工作指导，积极为党委、政府科学决策当好参谋助手。一是加强金融运行形势分析。牵头组织“一行三局”和有关部门，对各季度金融运行形势进行分析，形成了一季度、上半年、前三季度和全年的金融运行形势分析报告，及时提出了对策建议。省委、省政府领导对此给予了充分肯定，并多次做出重要批示。二是制定了促进经济发展方式转变的政策性文件。研究起草并报请省政府发布了《关于加强金融服务促进我省经济发展方式转变的若干意见》，从支持重点项目建设和产业转型升级等8个方面提出了具体政策。三是研究编制了金融业发展五年规划和黄河三角洲金融业发展规划。目前，《黄河三角洲高效生态经济区金融业发展规划（2011-2015）》已提报省黄办；《山东省金融业“十二五”发展规划纲要》已完成初稿，正在按有关程序进行审查修改。四是强化对金融稳定工作的调查研究。在深入调查分析我省金融领域存在风险的基础上，形成了《关于当前我省金融风险情况及有关工作意见的报告》，提高了对金融风险的超前应对、主动防范能力。以省政府办公厅名义下发了《关于进一步做好金融稳定工作促进金融业健康发展的意见》，为加强金融稳定工作机制建设提供了政策和制度上的支持和保证。制订了《山东省金融突发事件应急预案》，建立和完善了金融突发事件应急领导和处置机制。 （二）积极拓宽融资渠道，努力满足经济社会发展资金需求。一是积极推动银行业加大资金投放力度。指导督促各银行机构加强与总行协调沟通，千方百计争取贷款规模、直接贷款和转移贷款。全年全省新增本外币各项贷款5150亿元，超额完成年初确定的5000亿元的信贷增长目标，同时，动员督促银行机构积极开展表外融资业务，全年累计达11732亿元，同比多增3540亿元，有效缓解了信贷资金供应紧张局面。二是大力推进企业上市融资和债务融资。抓住证券市场发展的有利时机，加强对上市后备资源企业的培育，切实推进企业上市融资。全年有39家企业首发上市，13家上市公司再融资，融资总额419亿元，创历史最好成绩。鼓励企业扩大债券发行规模，引导符合条件的企业进入银行间市场融资，通过债券、中期票据、短期融资券融资459亿元。三是积极发挥小额贷款公司作用。支持小额贷款公司实施增资扩股，扩大融资规模，提高放贷能力。全年累计发放贷款239亿元。 （三）创新发展保险服务，全面发挥保险业功能。全面推动保险业改革发展，充分发挥保险业在风险保障、社会管理和资金融通上的重要作用。一是不断完善保险服务体系。鼓励引导保险公司壮大规模、优化结构、提升质量、下延机构，不断扩大保险范围和保险覆盖面，保险业呈现出快速发展态势。全年完成保费收入1030.1亿元，承担各类风险责任达14.9万亿元。二是加快推进重点领域保险业务发展。发挥商业保险参与社会管理的重要作用，大力发展工程保险、责任保险、信用保险、治安保险、养老保险等关系国
1期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场：是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。 期货交易的方式：1套期保值：在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。2投机3套利交易：利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约来获取利润。 期货市场的功能：1规避风险2价格发现3减缓价格波动（操作方法：1套期保值2（单品种）投机交易3套利由于市场参与者目的不同，故存在不同的操作方法）期货市场的构成：1期货交易所（由会员制向公司制发展）2期货结算所（第三方）3期货经纪公司4期货交易者（套期保值者、投机者） 2套期保值的操作基本上是在期货市场进行与现货交易等量的反向交易。套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。即生产经营者在现货市场上对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。即生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。 会员制交易所的组织结构：1会员大会（最高权力机构）2理事会3专业委员会4总经理及业务管理部门 期货结算所：在交易所的期货交易中，有结算制度、担保制度来防止违约风险。交易指令：1、限价指令（limit order）包括卖出限价和买入限价指令。在限价或更有利的价格上成交。成交速度慢，有时可能不能成交。2、市价指令(market order) 成交速度快，一旦下达不可更改或撤销。3、止损指令(stop order/stop-loss order) 又称停损指令，是防止亏损扩大的指令措施。指交易者预先设定一个价位，当市场价格达到这一特定价位或更不利的价格时，止损指令立即自动生效，并以即时可能的最有利价格执行。4、触及市价指令
精心整理***支行2014年“金融知识进万家”银行业金融知识 宣传服务月活动总结汇报 9月我支行开展了以“金融知识进万家”为主题的金融知识宣传活动。 业务知识推广工作，及安全用卡、反假币、防电信诈骗、反非法集资等内容，将金融知识和金融服务送进来行的每一个人的心中。负责宣传讲解的多名员工与前来问询的市民进行了知识解答与互动，分享其掌握的金融知识，提出平时遇到的困惑，现场互动气氛热烈。不少参与者表示，这样
的宣讲活动加深了自己对银行业务的理解，也实实在在地提高了风险防范意识，希望今后能有更多交流机会。通过这次宣传活动，我支行了解到市民们对金融知识方面还有很大的盲区，比如：非法集资、信息诈骗等。今后我行会加大力度宣传，让市民们更多一份的金融知识了解，更少一份的金融风险。 为进一步宣传普及现代金融知识，提高社会公众金融素养，营造良好的金融业发展环境。我社在县联社统一部署下，于X月X日在XX分社旁边的集贸市场组织现场宣传活动，为广大农民群众提供各类银行金融知识的咨询服务，尽心做到将金融知识送到消费者身边。为了做好X月X日的设点宣传活动，社主任提前组织社领导班
子及业务骨干对此次宣传活动进行认真，精心的策划，力求在活动的当天取得最好的效果。活动当天，社领导班子亲临活动现场，带领我社相关人员，携带10余种金融产品宣传资料，在人员稠密的集贸市场搭建了金融知识宣传帐篷，摆设桌椅，悬挂横幅，布置好活动场地。活动开始时，我社宣传人员佩戴着“揭东县农村信用合作联社”、“反假货币、人人有责”、“残损人民币兑换服务”标志腰条，通过 散发金融相关宣传资料几百份，解答客户咨询几百人次，兑换残损小额人民币一千多元，发送小礼品两百五十多份，活动受到了广大群众的热切关注，收到了良好的宣传效果。
金融工作座谈会上讲话稿【篇三】 同志们： 春节过后不久，就组织召开金融工作座谈会，足见金融工作在经济发展中的重要位置。刚才，各家金融机构的负责同志从不同角度、不同层面作了很好的发言，听后很受启发，更加坚定了完成我市今年目标任务的信心和决心。搞好金融业发展，发挥金融业重要作用，可以有效应对经济下行压力不利影响，缓解我市中小企业发展网难，保持经济健康快速发展。按照会议安排，我讲以下几点： 一、去年金融业取得较大成绩 XX年，全市生产总值完成1697. 6亿元，比上年增长9. 2%, 高于全省0. 3个百分点；一般公共预算收入完成100. 7亿元，增长17. 4%,高于全省4个百分点。这些成绩的取得，是全市上下共同努力的结果，其中也有金融业在经济社会发展中发挥的重要作用。去年金融业在信贷规模、新增存贷比、金融机构引进、资本市场利用等方面都取得突破性发展，成绩较大，主要表现在以下几个方面。 (-)新增贷款取得突破。XX年，全市贷款余额784. 82亿元，新增贷款156. 62亿元，增幅21. 57%,高于全省3. 67个百分点, 新增贷款总量较大。全年新增存贷比高达94. 23%,剔除不良贷款核销因素，实际新增存贷比为101. 88%,取得了较大突破。这在XX 历史上绝无仅有。具体看，工商银行贷款余额77. 1亿元，存贷比70. 58%,较年初新增贷款16 亿元，新增存贷比141. 13%；农业银行贷款余额74. 62亿元，存贷比38. 58%,较年初新增贷款13. 91
亿元，新增存贷比140. 65%；中国银行贷款余额65. 13亿元，存贷比59. 07%,较年初新增贷款12. 85亿元，新增存贷比109. 55%；建设银行贷款余额59. 94亿元，存贷比54. 21%,较年初新增贷款16. 65亿元，新增存贷比132. 46%； xx银行贷款余额86. 43亿元，存贷比57. 53%，较年初新增9. 36亿元，新增存贷比109. 22%；华商银行贷款余额68. 12亿元，存贷比61. 96%，较年初新增贷款8. 84亿元，新增存贷比53. 32%；农合机构贷款余额167. 18亿元，存贷比57. 53%,较年初新增贷款33. 48亿元，新增存贷比77. 82%；邮政银行贷款余额55. 39亿元，存贷比18. 91%,较年初新增贷款14. 2亿元，新增存贷比46. 62%。以上说明了这些年各家银行在xx吸收存款、发放贷款和去年存贷比情况，从中可以了解各家金融机构是用外地资金支持了XX发展，还是用XX存款支持了外地建设，也反映了各家金融机构支持XX发展的贡献大小。 （二）金融机构引进取得突破。XX年，我市成功引进郑州银行、浦发银行2家全国性股份制银行和英大财险等4家保险机构，XX 证券xx分公司、海通证券xx营业部如期幵业，金融机构引进实现历史性突破，打破了xx只有国有银行和政策性银行的局面，填补了股份制银行的空白。目前，全市银行业金融机构达到16家，保险机构33 家，证券机构4家。 （三）金融业抗风险的能力取得突破。去年，全市不良贷款余额比年初减少4. 73亿元，不良率下降1. 03个百分点，全市不良贷款 率2. 2%，银行业机构备付金率9. 6%,不良率不断下降，银行业机构备付金率逐步提升，说明银行业抗风险能力正在逐步增强。
《银行发言稿》 尊敬的各位领导、朋友们。随着知识经济时代的到来，企业之间的竞争越来越表现为员工素质之间的竞争，未来成功的企业必是学习型的企业。从这一意义上说，企业竞争的实质是学习能力的竞争，因此，打造学习型企业，争做知识型员工，最大限度地发挥自己的才能和技巧，是企业参与知识经济时代竞争的必然选择，也是在市场竞争中站稳脚跟并赢得竞争的重要保证。我的工作是平凡的，每天都在重复同一个业务流程，但我一刻也没有放弃学习，放弃挑战，而是从我做起，融入到我们这一个充满温馨的学习型集体来展示自己的价值。今天我代表和龙建行演讲的题目就是《在平凡的岗位上铸就金融事业的辉煌》。 不错，同外界缤纷的天地相比，我所从事的工作好像觉得总有统计不完的数据，理不完的帐，一天的工作千篇一律，周而复始，实在乏味。岁时的我也曾经困惑，这样的工作这么琐碎，怎么能实现心中远大的理想和抱负呢。当看到周围的老同志默默无闻的工作，兢兢业业，我理解了。 给你一张足够大的纸，你所要做的是重复这样的动作对折，不停地对折。当你把这张纸对折了次的时候，所达到的厚度不是一个冰箱那么厚或者两层楼那么厚，也不是延吉市到纽约的距离这个厚度接近于地球到太阳之间的距离。没错，就是这样简简单单的动作，是不是让你感觉好似一个奇迹。为什么看是毫无分别的重复，会有这样惊人的结果呢。换句话说，这种貌似突然的成功，根基何在。折纸，不是
为了一遍遍的重复，而是要达到从太阳到地球之间距离般的厚度。脚踏实地不仅仅是为了一步步地前进，而是不断地实现目标，进一步创造目标。 我不认为我们的工作只是“收收放放，点钞记账”，只要我们专研业务，敬业爱岗。我们的收收放放就会保证资金这个国民经济运行血液的畅通，我们手中的点钞记帐就会让阿拉伯数字变成美妙的音符，奏出新时代的乐章。当我们完成每一次存取款业务，点清堆得像小山似的钞票时，不正体现着我们的价值，不正是伟大事业的基础吗。如果每一个金融工作者都能够在自己平凡的岗位上勤奋学习，刻苦专研，那么我们将用勤劳和智慧担负起金融稳定发展，全面建设小康社会的重任，构筑起抵御金融风险的万里长城。 刚步入银行储蓄工作，我看到储蓄所的业务比较繁忙致使储户经常排长队的情景，我感到身上的担子不轻，我暗下决心要尽快地学好业务，掌握快捷、准确、周到的服务水平。于是我白天上班，晚上回家熟记理解规章制度、服务规则练习点钞。时间一长，与朋友的接触就相对少了，朋友对我说：“你活得的真够累的”我一笑，心里提醒自己，这是我的业务，我要做得更好。苦练出成绩，一次一位个体工商户拿来十多万元零乱不整的钱来到储蓄所存款，我专心迅速整理清点打捆，很快把准确数字告诉了顾客，顾客连声称赞。过一段时间这位顾客把存到其他银行的存款也转到了建行。这件事让我信心倍增，学习业务知识的劲头更足了。 业务的纯熟让我担起了更大的责任，年我调到会计科任出纳员。
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券市场基础知识 第五章 金融衍生工具 知识点：金融衍生工具的特征 ● 定义： 金融衍生工具有着跨期性、杠杆性、联动性、不确定性和高风险性的特征 ● 详细描述： 1、跨期性。 2、杠杆性。例如，若期货交易保证金为合约金的5%，则期货交易者可 以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小博大的效果。 3、联动性。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生 工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。 4、不确定性或高风险性，风险包含： （1）交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。 （2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。 （3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。 （4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。 （5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险。 （6）因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。 例题： 1.金融衍生工具的基本特征不包括（）。 A.跨期性 B.非杠杆性 C.联动性 D.不确定性或高风险性
正确答案：B 解析：金融衍生工具的基本特征包括：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性。 2.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的（）。 A.杠杆性 B.跨期性 C.联动性 D.不确定性 正确答案：C 解析：金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的联动性。 3.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的（）。 A.高风险性 B.高联动性 C.高投机性 D.高投资性 正确答案：A,C 解析：金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。联动性是金融衍生工具的另一个特征，不是由杠杆性决定的。 4.金融衍生工具的基本特征包括()。 A.套期保值性 B.投机性 C.联动性 D.杠杆性 正确答案：C,D 解析：金融衍生工具的基本特征：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。 5.（ ）导致期货交易具有高度的杠杆作用。 A.每日限价制度 B.保证金制度