9量化投资
9.1如何利用多因子进行量化选股？
MATLAB能够为量化投资策略的研究、回测、模拟交易、实盘交易、数据处理、矩阵算法、优化、统计检验、金融建模、数据挖掘、机器学习等方面提供强大的支持，使得量化投资策略的构建与应用更加容易，并能够实现复杂的算法。量化选股是指利用数量方法选择投资组合成份股的过程，既可从股票的基本面因素（包括多因子、风格轮动、行业轮动、事件、新闻、统计指标等）来选股（简称基本面选股），也可从股票交易的市场行为来选股（技术面选股），具体方法包括资金流、动量反转、一致预期、趋势追踪和筹码等。
基于多因子的量化选股主要步骤包括：
第1步，选取候选因子。选择候选因子主要依赖于经济逻辑和市场经验。候选因子可以是一些反映基本面信息的因子，也可以是反映市场交易信息的因子，还可以是反映宏观经济、未来预期等其他方面信息的因子。因子类型主要包括规模、估值、成长、盈利、动量、市场、资本结构、新闻等。
第2步，筛选有效因子和剔除冗余因子。根据各因子与股票（组合）收益率之间的相关性程度（比如，筛选标准可为相关系数绝对值大于阀值）筛选出有效因子，根据各因子之间的相关性程度（比如，剔除准则为相关系数绝对值大于阀值，仅保留与其他因子相关性较小、有效性更强的因子）来剔除冗余因子。有效因子的筛选通常采用排序的方法，其具体思路为：每个月初依因子大小对样本股票进行排序（正向指标从小到大排序，反向指标从大到小排序）并划分成若干股票组合，每个月末计算出各个股票组合该月收益率（假定月初买入月末卖出），进而计算相对基准的超额收益以及赢家组合跑赢市场的概率和输家组合跑输市场的概率。若该因子有效，则各个股票组合收益率与组合排序之间存在较强的相关性，而且赢家组合的超额收益率大于0，而且比该组合的最小超额收益阀值大，具有较大的跑赢概率，而输家组合的超额收益率小于0，比该组合的最小超额收益阀值小，具有较大的跑输概率。
第3步，构建综合评分模型，计算股票综合得分。根据筛选出的多个因子构建综合评分模型，在每个月初根据正常交易股票的因子最新取值计算股票的综合得分并对股票进行从高分到低分排序，分值相同的按流通市值或PB排序，选择排序靠前的若干只股票。构建综合得分模型的常用方法有两种：一是打分法，首先对股票的各个因子进行打分（正向指标按从低到高排序，反向指标从高到低排序），然后按照一定的（静态或动态）权重加权得到一个总分，比如，同类因子相加，不同类因子相乘。该法比较稳健，
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不易受到极端值的影响；二是回归法，根据过去股票收益率对多个因子建立线性回归模型，然后根据因子值预判未来股票收益，以此筛选股票。该方法较易受到极端值的影响，能较及时调整股票对各因子的敏感性。
第4步，评价选股绩效。按照股票综合得分划分若干个股票组合，计算每个月的收益率和年华复合收益，并计算每个组合的信息比率以及得分最高组合的跑赢市场的概率。
【示例9.1】（基于多因子的量化选股）
=================================================================================== %% 数据准备：
%从QIA下载价格和因子数据：
clc;clear;
Ticker= 'HS300'; TodayDate='2014-11-28'; YesterdayDate='2014-11-27'; BeforeDate='2014-10-28'; Frequency= TimeIntervals.DAY01; %起止日期和频率。
[PriceToday,~,~]=getDataByTime('CP',TodayDate,TodayDate,Ticker, Frequency);
[PriceYesterday,~,~]=getDataByTime('CP',YesterdayDate,YesterdayDate,Ticker, Frequency);
FactorFields={'QF_PE','QF_PS',... %估值因子。
'QF_NetProfitsGrowth',... %成长因子。
'QF_LbtToAssets', 'QF_TimesInterestEarned',... %偿债能力因子。
'QF_Momentum1M', 'QF_Momentum3M',... %动量因子。
'QF_ActIndicator', 'QF_AnalystConsistentF', 'QF_RiskPreference',... %行为因子。
'QF_PEF'}; %分析师预测因子。
for i=1:length(FactorFields)
[FactorToday(:,i),~,~]=...
getDataByTime(FactorFields{i}, TodayDate, TodayDate,Ticker, Frequency); %今日因子数据。
[FactorBefore(:,i),~,~]=...
getDataByTime(FactorFields{i}, BeforeDate, BeforeDate,Ticker, Frequency); %22日前因子数据。
end
%从Wind下载价格和因子数据：
clc;clear; w=windmatlab;
TodayDate='20141128'; YesterdayDate='20141127'; BeforeDate='20141028'; Frequency='Period=D'; %起止日期和数据频
率。
Tickers= w.wset('SectorConstituent', 'date', TodayDate, 'sector', '沪深300'); Tickers= Tickers(:,2); %成份股代码。PriceToday=w.wsd(Tickers, 'close', TodayDate, TodayDate, 'ruleType=2', Frequency); %今日收盘价数据。PriceYesterday=w.wsd(Tickers, 'close', YesterdayDate, YesterdayDate, 'ruleType=2', Frequency); %昨日收盘价数据。FactorFields={'pe','ps','growth_profit', 'debttoassets', 'ebittointerest', 'pe_est','wrating_targetprice','west_eps_FTM'}; FactorFieldsToday= FactorFields; FactorFieldsBefore=FactorFields; %市盈率、市销率、净利润增长率、资产负债率、
已获利息倍数、预测市盈率、一致预测目标价、一致预测每股收益。
FactorToday=NaN(length(Tickers), length(FactorFieldsToday)); NaNSignToday=zeros(1,length(FactorFieldsToday)); FactorBefore=NaN(length(Tickers), length(FactorFieldsBefore)); NaNSignBefore=zeros(1,length(FactorFieldsBefore));
for i=1:length(FactorFields)
FactorDataToday=w.wsd(Tickers, FactorFieldsToday{i}, TodayDate, TodayDate, 'ruleType=2',Frequency); %今日因子
数据。
if iscell(FactorDataToday)
FactorFieldsToday{i}=NaN; NaNSignToday(i)=1;
else
FactorToday(:,i)=FactorDataToday;
end
FactorDataBefore=w.wsd(Tickers, FactorFieldsBefore{i}, BeforeDate, BeforeDate, 'ruleType=2',Frequency); %22日前因子
数据。
if iscell(FactorDataBefore)
FactorFieldsBefore{i}=NaN; NaNSignBefore(i)=1;
else
FactorBefore(:,i)=FactorDataBefore;
end
end
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FactorFieldsToday (NaNSignToday==1)=[]; FactorToday(:,NaNSignToday==1)=[];
FactorFieldsBefore(NaNSignBefore==1)=[]; FactorBefore(:,NaNSignBefore==1)=[];
clear i FactorDataToday FactorDataBefore Frequency TickerList Tickers TimeList NaNSignToday NaNSignBefore
%缺失值和归一化处理：
ReturnToday=transpose(price2ret([PriceYesterday'; PriceToday']));
MedPrice=repmat(nanmedian(ReturnToday),size(ReturnToday,1),1);
ReturnToday(isnan(ReturnToday))=MedPrice(isnan(ReturnToday)); %处理缺失值。
MedFactorToday=repmat(nanmedian(FactorToday),size(FactorToday,1),1);
FactorToday(isnan(FactorToday))=MedFactorToday(isnan(FactorToday)); %处理缺失值。
FactorToday=FactorToday./repmat(sum(FactorToday), size(FactorToday,1),1); %归一化处理。
MedFactorBefore=repmat(nanmedian(FactorBefore),size(FactorBefore,1),1);
FactorBefore (isnan(FactorBefore))=MedFactorBefore (isnan(FactorBefore)); %处理缺失值。
FactorBefore=FactorBefore./repmat(sum(FactorBefore), size(FactorBefore,1),1); %归一化处理。
%% 基于打分法的量化选股：
%计算因子得分：
flag=[-1,-1,-1,1,-1,-1,-1,-1,1,-1,-1]; %因子正负性。
weight=[1/5,1/5,1/5,1/5,1/5, 1/2, 1/2, 1/3, 1/3, 1/3, 1]; %因子权重。
score= FactorToday.*repmat(flag, size(FactorToday,1),1).*repmat(weight, size(FactorToday,1),1);
score= prod([sum(score(:,1:5),2),... %基本面因子。
sum(score(:,6:7),2),... %技术因子。
sum(score(:,8:10),2),... %行为因子。
sum(score(:,11),2)],2); %分析师预测因子。
%选择股票并赋予权重：
ratio=0.1; %选择股票数目比例。
portfolio=zeros(size(score)); %初始化股票权重。
portfolio(score <=quantile(score, ratio))=-0.5/(size(FactorToday,1)*ratio); %卖出得分最低的10%股票。
portfolio(score >=quantile(score, (1-ratio)))=0.5/(size(FactorToday,1)*ratio); %买入得分最高的10%股票。
%% 基于回归法的量化选股：
%估计预测模型：
b=regress(ReturnToday, [ones(size(FactorBefore,1),1), FactorBefore]); %多元线性回归。
%预测未来收益：
ReturnFuture=[ones(size(FactorToday,1),1), FactorToday]*b; %预测下个月收益。
%选择股票并赋予权重：
portfolio=zeros(size(ReturnFuture)); %初始化股票权重。
[~,Index]=sort(ReturnFuture); %从小到大排序，获取序号。
portfolio(Index(end-50+1:end))=0.5/50; %买入收益最高的50只股票。
portfolio(Index(1:50))=-0.5/50; %卖出收益最低的50只股票。
===================================================================================
9.2如何利用技术指标进行量化择时？
择时和选股是量化研究的重点。择时与选股相比，实现难度会更大。用于择时的指标或参数包括宏观指标、技术指标、分形指标等，还包括一些诸如支持向量机（SVM）、小波分析等高级择时方法
用于宏观择时的宏观指标包括：社会消费品零售总额、工业增加值同比增速、CPI、PPI、M1、M2、固定资产投资同比增速、美元指数、PMI、PMI原材料库存、PMI新订单、PMI生产、PMI产成品库存、PMI供应配送时间等。通过研究这些宏观经济变量与股市的短期、长期变化关系（如协整关系）来筛选相关指标。
用于技术择时的技术指标包括：A股景气指数、板块分歧指数、市场波动性、股市
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流动性、基金仓位分歧、海外卖空占比等，这些指标从不同方面反映了市场所处的状态，分别反映市场趋势、过热程度、波动程度、流动性程度、基金经理分歧程度、看空状态等。还可根据某些其他与股价变化关联的其他指标来判断市场未来状态。
【示例9.2】（基于MACD的股票趋势交易策略）
=================================================================================== %%策略思想：
%当macd(t-2)<0 和macd(t-1)>0，则在第t天按开盘价买入股票，当macd(t-2)>0和 macd(t-1)<0，则在第t天按开盘价卖出股票。
%% 准备数据：
clc;clear;
%从Wind提取交易数据（收盘价、开盘价、MACD）：沪深300指数成分股交易技术指标的若干个交易日数据。
w=windmatlab;
HS300_code=w.wset('SectorConstituent','date=20141028;sector=沪深300'); %下载沪深300指数成份股的代码和名称。Ticker= randsample(HS300_code(1:end, 2), 1); %股票代码。
StartDate='2014-10-28'; EndDate='2014-11-27';
[CP,~,~,DateList,errorid]=w.wsd(Ticker, 'close', StartDate, EndDate); %日收盘价。
[OP,~,~, DateList,errorid]=w.wsd(Ticker, 'open', StartDate, EndDate); %日开盘价。
[MACD,~,~, DateList,errorid]=w.wsd(Ticker, 'MACD', StartDate, EndDate, 'MACD_L=26', 'MACD_S=12', 'MACD_N=9', 'MACD_IO=1'); %日MACD。
%% 判断买卖信号和方向：
if errorid==0
%判断买卖信号：
Position= zeros(length(MACD),1); %初始持仓指标为0（0表示空仓，1表示做多，-1表示做空）。
Position([false;false; MACD(1:end-2)<0 & MACD(2:end-1)>0])=1; %若EMV上穿0，则开多仓或保持多仓。
Position([false;false; MACD(1:end-2)>0 & MACD(2:end-1)<0])=-1; %若EMV下穿0，则开空仓或保持空仓。
%记录买卖时间和价格：
TradingDate= DateList(Position~=0); %交易时间。
TradingDirection= Position(Position~=0); %交易方向。
TradingPrice= CP(Position~=0); %交易价格。
if ~isempty(TradingDate)
%显示决策信息：
TadingDecision=table(cellstr(datestr(TradingDate)), TradingDirection, TradingPrice, 'VariableNames', {'TradingDate',
'TradingDirection', 'TradingPrice'});
else
disp('No Trading');
end
else
disp('No Data Loading');
end
=================================================================================== 【示例9.3】（基于EMV的股指期货趋势交易策略）
=================================================================================== %%策略思想：
%当股指期货的emv(简单波动率)指标在空仓时上穿0，则做多股指期货，当其下穿0，则做空股指期货，当价格下降0.01比例，则进行止损。采用1分钟数据，每30分钟进行一次买卖判断。
%%准备数据：
%从Wind提取交易数据（收盘价、最高价、最低价、成交量）：
clc;clear; w=windmatlab;
Ticker='IF00.CFE'; StartTime='2014-01-03 15:00:00'; EndTime='2014-05-21 15:00:00';
[CP,~,~,TimeList]=w.wsi(Ticker,'close', StartTime, EndTime, 'BarSize=1'); %1分钟收盘价。
[HIP,~,~,TimeList]=w.wsi(Ticker,'high', StartTime, EndTime, 'BarSize=1'); %1分钟最高价。
[LOP,~,~,TimeList]=w.wsi(Ticker,'low', StartTime, EndTime, 'BarSize=1'); %1分钟最低价。
[CQ,~,~,TimeList]=w.wsi(Ticker,'volume', StartTime, EndTime, 'BarSize=1'); %1分钟成交量。
%%计算简单波动率指标（EMV）：
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%EMV={[MID*TRADINGVOLUMEUME*(最高价-最低价)]/[(最高价-最低价)的M日简单移动平均]}的M日简单移
动平均，其中，TRADINGVOLUMEUME=成交量(手)的M日简单移动平均/成交量(手)，MID=100*(今日最高价+
今日最低价-昨日最高价-昨日最低价)/(今日最高价+今日最低价)。EMV 由下往上穿越0 轴时，视为中期买进信号。EMV 由上往下穿越0 轴时，视为中期卖出信号。
emv_par=14;
[~, CQMovAvg]=movavg(CQ, emv_par, emv_par);VOLUME= CQMovAvg./ CQ; VOLUME(1: emv_par-1)=NaN;
MID=[NaN;100*( HIP(2:end,:)+LOP(2:end,:)- HIP(1:end-1,:)- LOP(1:end-1,:))./( HIP(2:end,:)+ LOP(2:end,:))];
[~,HLPMovAvg]= movavg(HIP- LOP, emv_par, emv_par); [~, EMV]= movavg(MID.* VOLUME.*(HIP-
LOP)./HLPMovAvg, emv_par, emv_par); %计算EMV（简单波动率指标）。
%%划分决策窗口：
mLength=15;
nDecisions=floor(length(EMV)/mLength); %决策窗口长度和决策次数。
EMVpart=reshape(EMV, mLength, nDecisions)'; CPpart=reshape(CP, mLength, nDecisions)';
TimeListpart=reshape(TimeList, mLength, nDecisions)'; %将EMV、CP和TimeList分割成决策窗口长度mLength的
子窗口。
%%判断买卖信号：
Position= zeros(nDecisions,1); %初始股指期货持仓指标为0（0表示空仓，1表示做多持仓，-1表示做空仓位）。Position(EMVpart(:,end-1)<0 & EMVpart(:,end)>0)=1; %若EMV上穿0，则开多仓或保持多仓。
Position( EMVpart(:,end-1)>0 & EMVpart(:,end)<0)=-1; %若EMV下穿0，则开空仓或保持空仓。
%%记录买卖时间和价格：
TradingTime= TimeListpart(Position~=0); %交易时间。
TradingDirection= Position(Position~=0); %交易方向。
TradingPrice= CPpart(Position~=0); %交易价格。
%%显示交易决策信息：
TradingDecision=table(cellstr(datestr(TradingTime)), TradingDirection, TradingPrice, 'VariableNames', {'TradingTime',
'TradingDirection', 'TradingPrice'});
===================================================================================
9.3如何利用相关性和协整性寻找配对交易股票？
多个变量之间的协整关系（Engle & Granger，1987）标准定义为：
若k维向量Y t=(y1t,y2t,?,y kt)′满足：（1）Y t~I(d)，即要求Y t的每个分量y it~I(d)；（2）存在非零列向量β，使得s t=β'Y t~I(d?b)，0 从协整理论上，若因变量和自变量之间具有协整关系，则因变量对自变量的回归方程的残差序列应是一个平稳序列。因此，检验因变量与自变量之间的协整关系就等价于检验回归方程的残差序列的平稳性。可采取如下基于回归方程残差的协整检验步骤（Engle & Granger，1987）： 第1步，若k个序列y1t与y2t,?,y kt都是1阶单整序列，则建立如下回归方程： yy1tt=ββ1+ββ2yy2tt+?+ββkk yy kktt+εεtt。（9.1）回归方程的残差估计为： 66 εε?tt＝yy1tt?ββ?1?ββ?2yy2tt???ββ?kk yy kktt。（9.2）第2步，检验残差序列ε?t是否平稳，可利用诸如ADF、PP等单位根检验方法来判断是否存在单位根，从判断序列是否平稳。 第3步，如果残差序列是平稳的，则可确定回归方程的k个变量y1t,y2t,?,y kt之间存在协整关系，并且协整向量为β?1,β?2,?,β?k，否则它们之间不存在协整关系。 【示例9.4】（寻找配对交易股票） =================================================================================== %%准备数据： %从Wind下载沪深300指数成分股日收盘价，样本期间为2014年11月10日至2014年12月10日。 clc;clear; w=windmatlab; HS300Ticker=w.wset('SectorConstituent','date=20141210;sector=沪深300'); %获取沪深300指数的成分股代码和名称。ClosePrice= w.wsd(HS300Ticker(:,2),'close','20141110','20141210','Priceadj','F'); %通过wsd提取上市至今收盘价序列数据（前复权）。 CloseReturn=price2ret(ClosePrice); %计算对数收益序列。 %%寻找满足相关性要求的配对股票： Rho=tril(corr(CloseReturn')); %计算相关系数。 [Row,Col]=find(Rho >= 0.5 & Rho<1); %相关系数介于0.5与1之间的行列。 k1=1;CorrPair={}; for i=1:length(Row) %找出沪深300成分股中相关系数达到阀值的配对股票，初始价格高者放于前面。 if ClosePrice(2, Row(i))> ClosePrice(2, Col(i)) CorrPair{k1,1}=Row(i); CorrPair{k1,2}=Col(i); CorrPair{k1,3}= HS300Ticker(Row(i),2); CorrPair{k1,4}= HS300Ticker(Row(i),3); CorrPair{k1,5}= HS300Ticker(Col(i),2); CorrPair{k1,6}= HS300Ticker(Col(i),3); CorrPair{k1,7}=Rho(Row(i),Col(i)); else CorrPair{k1,1}=Col(i); CorrPair{k1,2}=Row(i); CorrPair{k1,3}= HS300Ticker(Col(i),2); CorrPair{k1,4}= HS300Ticker(Col(i),3); CorrPair{k1,5}= HS300Ticker(Row(i),2); CorrPair{k1,6}= HS300Ticker(Row(i),3); CorrPair{k1,7}=Rho(Col(i), Row(i)); end k1=k1+1; end %%寻找满足协整性要求的配对股票： k2=1;CoInPair={}; for i=1:size(CorrPair,1) %在满足相关性要求的股票中找出满足协整性要求的配对股票。 [h, ~, ~, ~, reg]=egcitest(CloseReturn(:,[CorrPair{i,1},CorrPair{i,2}])); if h==1 CorrPair{i,8}=reg.coeff(2); CoInPair(k2,:)=CorrPair(i,:); k2=k2+1; end end [~,idx]=max(cell2mat(CoInPair(:,7))); FinalPair= CoInPair(idx,:); =================================================================================== 9.4如何实现期货期现量化套利？ 股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格赚取差价的行为，主要包括期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利、结算日套利、阿尔法套利等多种模式。 67 在我国的实践中，大部分采用期现套利模式，较少采用跨期套利模式，而且由于只有沪深300一个股指期货品种，并且几家期交所之间的上市品种都不相同，与国外市场也不相通，因此，跨市场套利和跨品种套利两种模式在我国未能实现。 股指期货点数与股指点数之间存在如下变化关系：一是在大趋势上同涨同跌，在小范围内可能会出现偏差（简称期现价差）；二是股指期货点数随到期日临近逐渐收敛股指点数，两者在到期日相等，即为期现价差最终收敛于0。当期现价差超过套利成本（一般为资金使用成本、交易费用、冲击成本和机会成本等各项成本的总和）时，市场存在股指期货套利机会。 期现套利是利用期指与现指之间达到一定程度的不合理偏差，通过低买高卖或高卖低买实现股指期货套利。期现套利具有收益稳定、低风险（理论上属于无风险套利）、高流动性。具体有两种套利方式：一是正向套利，当期指高于现指时，做空期指，做多现指，当期现价差收敛到合理范围时，进行反向平仓操作，获利了结；二是反向套利，当期指低于现指时，做多期指，做空现指，当期现价差收敛到合理范围时，进行反向平仓操作，获利了结。 期现套利的基本步骤为： 第1步，复制沪深300指数。目前复制沪深300指数现货的方法主要有：一是利用沪深300指数的300只成分股进行复制，不过，交易成本和交易冲击成本均较大；二是构建ETF基金组合，应选择能涵盖沪深300指数变动的基金，尽可能选择相关性较强的基金组合。ETF即交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund），是一种在交易所上 68 市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同，比如，沪深300ETF、上证50ETF、深证100ETF、上证180ETF，以相应指数成分股为投资范围的开放式指数基金，借助沪深300ETF进行沪深300指数的复制或许是实现期指期现套利的较佳方式。 以沪深300指数成分股复制沪深300指数的最优权重确定方法。以股票投资组合收益率与沪深300指数收益率之间的跟踪误差最小为原则，以二次规划求解为工具，利用二次最优规划确定用于追踪沪深300指数的投资组合股票最优权重，即为在线性约束条件下，寻找使得如下二次方程最小化的向量W： ?min W12W T HW+c T W s.t. A?W≤b,Aeq?W=beq, l≤W≤u。（9.3）第2步，判定套利机会和选择开仓时机。在实践中，通过[S t?C,S t+C]为无套利空间，其中，S t为现指（当前）价格（即为沪深300指数的当前点数），C为套利成本估计值。当期指当前价格F t大于无套利空间上限时，则可进行正向套利操作，当期指当前价格F t小于无套利空间上限时，则可进行反向套利操作，否则不存在套利机会。在实际中，沪深300股指期货的套利成本通常介于18至25个点之间。若采取复制沪深300指数方式，则可通过股指期货主力合约和现货组合的累积收益率序列之间的“张口”来判断，当张口大于开仓门限值时，开始套利。 第3步，确定期指合约与股票（或ETF基金）的交易规模并配置资金。若当前沪深300指数点数为S t，打算做一单期指期现套利，那么开仓时，买入现指需占用的资金额为S t×300，卖出期指需占用的资金额（保证金）为S t×300×10%，现指买入手续费为B1，期指卖出手续费为C1，平仓时，现指卖出手续费为B2，期指买入手续费为C2。 第4步，选择平仓时机和计算盈亏。当期现价差缩小为0附近（提前或接近到期）时，进行双边平仓，结束套利交易。当张口小于平仓门限值时，结束套利；当套利持续时间超过给定值仍没有平仓信号出现时，则需要平仓止损；当等待过长时间仍未出现平仓信号时，则需要重新优化股票现货权重；当套利开始但主力合约代码更换时，需要平仓；当沪深300成分股发生变化时，需要重新优化现货投资组合权重。Array 【示例9.5】（股指期货期现套利） =================================================================================== %%日间期现套利： %%数据准备： %从Wind下载沪深300股指期货合约的日交易数据和高频数据。 69 w= windmatlab; [HS300DailyClosePrice,~,~, HS300DailyDates,~,~]=w.wsd('000300.SH', 'close', today-30, today); %沪深300指数的过去一个月日收盘价序列。today可为20141104。 [IF1412DailyClosePrice,~,~, IF1412DailyDates,~,~]=w.wsd('IF1412.CFE', 'close', today-30, today); %IF1412.CFE合约的过去一个月日收盘价序列。 sameDate=intersect(HS300DailyDates, IF1412DailyDates); %获取相同的交易日期。 ismemberTicker=ismember(HS300DailyDates,sameDate); sameHS300DailyClosePrice = HS300DailyClosePrice (ismemberTicker,:); %获取相同交易日期的沪深300指数日收盘价。 ismemberTicker=ismember(IF1412DailyDates,sameDate); sameIF1412DailyClosePrice = IF1412DailyClosePrice(ismemberTicker,:); %获取相同交易日期的IF1412合约日收盘价。 %[IF1503DailyClosePrice,~,~,IF1503DailyDates,~,~]=w.wsd('IF1503.CFE','close', today-30, today); %IF1503.CFE合约的过去一个月日收盘价序列。 %[IF1506DailyClosePrice,~,~,IF1506DailyDates,~,~]=w.wsd('IF1506.CFE','close', today-30, today); %IF1506.CFE合约的过去一个月日收盘价序列。 %%寻找IF1412的日间套利机会和开仓时机： plot (HS300DailyDates, HS300DailyClosePrice, IF1412DailyDates, IF1412DailyClosePrice, 'r'); %绘制沪深300指数与IF1412合约过去一个月内日收盘价走势图。 SDate=sameDate(find(sameIF1412DailyClosePrice-sameHS300DailyClosePrice>18)); %找出正向套利的时间（此处假设套利成本为18个点，复制现货指数为沪深300指数本身）。 FinalSDate=sameDate(sameIF1412DailyClosePrice(ismember(sameDate, SDate))- sameHS300DailyClosePrice(ismember(sameDate, SDate))==max(sameIF1412DailyClosePrice(ismember(sameDate, SDate))- sameHS300DailyClosePrice(ismember(sameDate, SDate)))); %找出期指点数最大的日期。 %%确定IF1412的期现套利占用资金规模： IndexCash=sameHS300DailyClosePrice(ismember(sameDate, FinalSDate))*300*1; %假如买入沪深300指数成分股的股票组合，计算其市值（与沪深300指数点数相同的期指合约价值相等头寸）。 FutureCash=sameIF1412DailyClosePrice(ismember(sameDate, FinalSDate))*300*0.1; %卖出一手合约，按合约价值的10%缴纳保证金。 %%寻找IF1412的平仓时机： BDate=sameDate(find(sameIF1412DailyClosePrice - sameHS300DailyClosePrice <10)); %找出正向套利的时间（此处假设套利成本为18个点，复制现货指数为沪深300指数本身）。需要即时追踪市场发现平仓时机。 FinalBDate=min(BDate); %以最近的符合要求的日期为平仓日期。 %%统计盈亏情况： IndexRS= sameHS300DailyClosePrice(ismember(sameDate, FinalBDate))*300*1-sameHS300DailyClosePrice(ismember(sameDate, FinalSDate))*300*1; %卖出股票组合获利。FutureRS=sameIF1412DailyClosePrice(ismember(sameDate, FinalSDate))*300*1- sameIF1412DailyClosePrice(ismember(sameDate, FinalBDate))*300*1; TotalRS= IndexRS+ FutureRS; %还需扣除各种费用。 ----------------------------------------------------------------------------------- %%日内期现套利： %%数据准备： [HS300IntraClosePrice,~,~, HS300IntraTimes,~,~]= w.wsi('000300.SH','close', today-1,today,'BarSize','5'); %沪深300指数昨日的5分钟收盘价。 [IF1412IntraClosePrice,~,~, IF1412IntraTimes,~,~]= w.wsi('IF1412.CFE', 'close', today-1,today,'BarSize','5'); %IF1412合约昨日5分钟收盘价。 sameTime=intersect(HS300IntraTimes, IF1412IntraTimes); %获取相同的交易时间。 ismemberTicker=ismember(HS300IntraTimes,sameTime); sameHS300IntraClosePrice= HS300IntraClosePrice(ismemberTicker,:); %获取相同交易时间的沪深300指数5分钟收盘价。 ismemberTicker=ismember(IF1412IntraTimes,sameTime); sameIF1412IntraClosePrice = IF1412IntraClosePrice(ismemberTicker,:); %获取相同交易时间的IF1412合约5分钟收盘价。 %[IF1503IntraClosePrice,~,~, IF1503IntraTimes,~,~]= w.wsi('IF1503.CFE', 'close', today-1,today,'BarSize','5'); %IF1503合约昨日5分钟收盘价。%[IF1506IntraClosePrice,~,~, IF1506IntraTimes,~,~]= w.wsi('IF1506.CFE', 'close', today-1,today,'BarSize','5'); %IF1506合约昨日5分钟收盘价。 %%寻找IF1412的日内套利机会和开仓时机： plot (HS300IntraTimes, HS300IntraClosePrice, IF1412IntraTimes, IF1412IntraClosePrice, 'r'); %绘制沪深300指数与 IF1412合约昨日5分钟收盘价走势图。 70 STime=datestr(sameTime (find(sameIF1412IntraClosePrice> sameHS300IntraClosePrice +18))); %找出正向套利的时间（此处假设套利成本为18个点，复制现货指数为沪深300指数本身）。 =================================================================================== 9.5上机练习 [1] 从Wind数据库提取沪深300指数的样本股日收盘价序列，利用自相关系数、Q 统计量、方差比等方法检验沪深两市的弱式有效性程度。 [2] 根据R/S方法的原理编写相应的MATLAB程序，从Wind数据库中提取上证指数、深证成指、沪深300指数的日收益序列，并将样本期间划分成若干个子区间，利用所编写的MATLAB程序计算各指数在各样本期间上的H指数，并比较计算结果。 [3] 从Wind数据库中提取沪深300指数、香港恒生指数和标准普尔500指数近10年的日收盘价序列，对三个日收益序列进行如下分析： ①诊断出它们的结构性变点，根据变点将整个样本期间划分成若干个子区间； ②对每个日收益序列的每个子样本区间进行ARMA和ARFIMA建模，对结果进行比较分析； ③对三个日收益序列进行CFV AR建模，并根据估计结果进行三个股市之间的协整关系进行分析。 9.6推荐阅读 推荐阅读9-1：致敬量化投资之王 推荐阅读9-2：量化选股 推荐阅读9-3：量化择时 推荐阅读9-4：分形理论 推荐阅读9-5：分形技术——移动平均Hurst指数计算 推荐阅读9-6：统计套利 71 2015复旦431金融学综合真题（答案仅供参考） 一、名词解释（每小题 5 分，共 25 分） 1. 到期收益率：到期收益率是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价 值相等时的利率水平，公式如下： 其中， P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率……（《金融市场》P243） 2. 系统性风险：系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险……（《金融市场》P290） 3. 有效汇率：有效汇率是指某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动，其汇率的公式为：……有效汇率的关键特点在于加权，它既可以是对名义汇率加权，也可以是对实际汇率加权，分别得到名义有效汇率和实际有效汇率……（《国际金融新编》P56，2004年金融联考和2011年复旦431都考过~） 4. 格雷欣法则：在金银双本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比例流通，结果官方的金银比价与市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即所谓“良币”）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即所谓“劣币”）则充斥市场，这就是格雷欣法则……（《现代货币银行学教程》P14，参考《习题指南》P7, 2004年金融联考考过） 5. 利息税盾效应：利息税盾效应即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）在税后支付，因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报，对后者则实际需要生产更多的利润。例如……因此“税盾效应”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜……（也可以按《公司金融》P150来答，差不太多，2012复旦431考过~） 二.选择题（每小题4分，共20分） 1、根据 CAPM 模型，假定市场组合收益率为 15%，无风险利率为 6%，某证券的 Beta 系数为 1.2，期望收益率为 18%，则该证券（B） A. 被高估 B. 被低估 C. 合理估值 金融统计分析期末综合测试题 一、单选题 1.下列不属于政策银行的是（）。 A.中国进出口银行 B.交通银行 C.国家开发银行 D.中国农业发展银行 2.中国金融统计体系包括几大部分?( ) A.五大部分 B.六大部分 C.四大部分 D.八大部分 3.货币和银行统计体系的立足点和切入点是（）。 A.非金融企业部门 B.政府部门 C.金融机构部门 D.住户部门 4.我国货币与银行统计体系中的货币概览是（）合并后得到的帐户。 A.货币当局的资产负债表与特定存款机构的资产负债表 B.存款货币银行的资产负债表与特定存款机构的资产负债表 C.存款货币银行的资产负债表与非货币金融机构的资产负债表 D.货币当局的资产负债表与存款货币银行的资产负债表 5.某人投资了三种股票，这三种股票的方差—协方差矩阵如下表，矩阵第（i，j）位置上的元素为股票i与j的协方差，已知此人投资这三种股票的比例分别为0.3，0.3，0.4，则该股 C.6.1 D.9.2 6. 对于付息债券，如果市场价格低于面值，则（）。 A.到期收益率低于票面利率 B.到期收益率高于票面利率 C.到期收益率等于票面利率 D.不一定 7. 假设某股票组合含N种股票，它们各自的非系统风险是互不相关的，且投资于每种股票的资金数相等。则当N变得很大时，投资组合的非系统风险和总风险的变化分别是（）。 A.不变,降低 B.降低,降低 C.增高,增高 D.降低,增高 8.某种债券A，面值为1000元，期限是2年。单利每年付一次，年利率是10%，投资者认为未来两年的折算率为r=8%，则该种债券的投资价值是（）。 A.923.4 B.1000.0 C.1035.7 D.1010.3 9.在通常情况下，两国（）的差距是决定远期汇率的最重要因素。 A.通货膨胀率 B.利率 C.国际收支差额 D.物价水平 10.2000年1月18日,英镑对美元汇率为1英镑=1.6361美元,美元对法国法郎的汇率为1美元=6.4751法国法郎,则1英镑=( )法国法郎。 A．10.5939 B．10.7834 C．3.9576 D．3.3538 11.我国现行的外汇收支统计的最重要的组成部分是（）。 A.国际收支平衡表 B.结售汇统计 C.出口统计 D.进口统计 12.某商业银行的利率敏感性资产为2.5亿元，利率敏感性负债为3亿元。假设利率突然上升，则该银行的预期赢利会( )。 A.增加 B.减少 C.不变 D.不清楚 13.下列哪项变化会导致银行负债的稳定性变差? ( ) A.短期负债的比重变大 B.长期负债的比重变大 金融产品工程培训班（第二期） 课程安排 厦门大学陈蓉教授1天 主题：衍生品定价模型与参数估计 主要内容： （1）衍生品与结构型产品定价模型 a)Black-Scholes期权定价模型 b)PDE方法与鞅方法 c)数值方法 对Black-Scholes期权定价模型进行剖析并分析其拓展与运用，并基于此帮助理 解风险中性定价和鞅定价原理，介绍二叉树方法、蒙特卡罗模拟和有限差分方 法，并将其运用至复杂产品的定价中。 （2）参数估计：波动率估计与校准 剖析不同波动率的内涵，讲授历史波动率估计的主要方法、讲授BS隐含波动率 的校准与VIX的估计 厦门大学郑振龙教授：1天 主题：金融衍生品：策略与运用 主要内容： （1）期权套利策略：利用绝对定价偏差的策略和利用相对定价偏差的策略 包括波动率策略、偏度策略、BXM策略、PUT策略、复制期权策略等的构造与 操作细节、适用情形、策略拓展和具体应用。涉及波动率曲面、波动率偏斜、 波动率期限结构、风险中性偏度、偏度期限结构等概念。 （2）结构型产品 运用案例分析资本保证型产品、收益增强型产品、参与型产品的特征、构造与 风险管理。具体包括保本产品、鲨鱼票据、反向可转债、折扣证、跟踪者、红 利证、双赢证、气囊证、涡轮证、超越证、Accumulator等。 （3）金融衍生品与金融解决方案 金融创新案例：总收益互换、资产证券化、在金融解决方案中嵌入期权等案例。 （4）金融衍生品与避税 运用各种衍生品进行避税的案例分析。 美国东湾资本对冲基金蒋希华1天 主题：期权交易实务：交易策略与风险管理 主要内容： 结合美国市场实际操作案例介绍主要期权交易策略在实务中的适用情形、具体操作与拓展，包括无风险套利策略、套期保值策略、增益策略、标的市场投机、波动率投机、相对价值交易、大概率策略以及VIX期货与期权。 7种量化选股模型 1、【多因子模型】 2、【风格轮动模型】 3、【行业轮动模型】 4、【资金流模型】 5、【动量反转模型】 6、【一致预期模型】 7、【趋势追踪模型】 1、【多因子模型】 多因子模型是应用最广泛的一种选股模型，基本原理是采用一系列的因子作为选股标准，满足这些因子的股票则被买入，不满足的则卖出。 基本概念 举一个简单的例子：如果有一批人参加马拉松，想要知道哪些人会跑到平均成绩之上，那只需在跑前做一个身体测试即可。那些健康指标靠前的运动员，获得超越平均成绩的可能性较大。多因子模型的原理与此类似，我们只要找到那些对企业的收益率最相关的因子即可。 各种多因子模型核心的区别第一是在因子的选取上，第二是在如何用多因子综合得到一个最终的判断。 一般而言，多因子选股模型有两种判断方法，一是打分法，二是回归法。 打分法就是根据各个因子的大小对股票进行打分，然后按照一定的权重加权得到一个总分，根据总分再对股票进行筛选。 回归法就是用过去的股票的收益率对多因子进行回归，得到一个回归方程，然后再把最新的因子值代入回归方程得到一个对未来股票收益的预判，然后再以此为依据进行选股。 多因子选股模型的建立过程主要分为候选因子的选取、选股因子有效性的检验、有效但冗余因子的剔除、综合评分模型的建立和模型的评价及持续改进等5个步骤。 候选因子的选取 候选因子的选择主要依赖于经济逻辑和市场经验，但选择更多和更有效的因子无疑是增强模型信息捕获能力，提高收益的关键因素之一。 例如：在2011年1月1日，选取流通市值最大的50支股票，构建投资组合，持有到2011年底，则该组合可以获得10%的超额收益率。这就说明了在2011年这段时间，流通市值与最终的收益率之间存在正相关关系。 从这个例子可以看出这个最简单的多因子模型说明了某个因子与未来一段时间收益率之间的关系。同样的，可以选择其他的因子，例如可能是一些基本面指标，如 PB、PE、EPS 增长率等，也可能是一些技术面指标，如动量、换手率、波动等，或者是其它指标，如预期收益增长、分析师一致预期变化、宏观经济变量等。同样的持有时间段，也是一个重要的参数指标，到底是持有一个月，还是两个月，或者一年，对最终的收益率影响很大。 选股因子有效性的检验 一般检验方法主要采用排序的方法检验候选因子的选股有效性。例如：可以每月检验， 具体而言，对于任意一个候选因子，在模型形成期的第一个月初开始计算市场中每只正常交易股票的该因子的大小，按从小到大的顺序对样本股票进行排序，并平均分为n个组合，一直持有到月末，在下月初再按同样的方法重新构建n 个组合并持有到月末，每月如此，一直重复到模型形成期末。 上面的例子就已经说明了这种检验的方法，同样的可以隔N个月检验，比如2 个月，3个月，甚至更长时间。还有一个参数是候选组合的数量，是50支，还是100支，都是非常重要的参数。具体的参数最优的选择，需要用历史数据进行检验。 有效但冗余因子的剔除 不同的选股因子可能由于内在的驱动因素大致相同等原因，所选出的组合在个股构成和收益等方面具有较高的一致性，因此其中的一些因子需要作为冗余因子剔除，而只保留同类因子中收益最好，区分度最高的一个因子。例如成交量指标和流通量指标之间具有比较明显的相关性。流通盘越大的，成交量一般也会比较大，因此在选股模型中，这两个因子只选择其中一个。 冗余因子剔除的方法：假设需要选出k 个有效因子，样本期共m 月，那么具体的冗余因子剔除步骤为： （1）先对不同因子下的n个组合进行打分，分值与该组合在整个模型形成期的收益相关，收益越大，分值越高 （2）按月计算个股的不同因子得分间的相关性矩阵； （3）在计算完每月因子得分相关性矩阵后，计算整个样本期内相关性矩阵的平均值 （4）设定一个得分相关性阀值 MinScoreCorr，将得分相关性平均值矩阵中大于该阀值的元素所对应的因子只保留与其他因子相关性较小、有效性更强的因子，而其它因子则作为冗余因子剔除。 单选题 数字符号 ?（支付结算服务）是金融机构的传统功能，其对商品交易的顺利实现?货币支付与清算和社会交易成本的节约具有重要意义。 ?（信用创造）是商业银行最基本.最能反映其经营活动特征的职能。 ?（信用风险）又称违约风险，是指借款人不能按契约规定还本息而使债权人受损的风险。 ?（支付结算服务）是金融机构最基本的功能。 ?1995年我国组建的首家民营商业银行是（民生银行）。 ?1988年的《巴塞尔协议》的资本标准规定，核心资本占整个风险资产的比重最低为（8%）o B ?贝币和谷帛是我国历史上的（实物货币）。 ?保障类金融机构运作的最大特点是（一人有难，众人分担）。 C ?除了利率.货币供应量和贷款规模以外，还可作为中介指标的是（汇率）。 ?存款类金融机构最基本、最能反映其经营活动特征的职能是（支付中介）。 D ?典型的金本位制是（金币本位制）。 F ?费里德曼的货币需求理论认为，货币需求函数具有（相对稳定）的特点。 ?非金融企业负债的主要形式是（贷款）。 ?费雪的交易方程式（MV二PT）强调货币的（交易职能）。 G ?各经济部门的金融活动及其彼此间的平衡关系一般通过（资金流量表）来反映。 ?国际储备管理主要包括两个方面，一个是规模管理，一个是（结构管理）。 ?国民党统治时期，国民政府和四大家族运用手中的权力建立了以（四行二局一库）为核心的官僚资本金融机构体系。 ?国际货币基金组织的最高权力机构是（董事会）。 ?各国货币体层次划分的主要依据是（金融资产的流动性）。 H ?货币政策诸目标之间在一定程度上具有一致性关系的是（充分就业与经济增长）。 ?货币层次划分的主要依据是（金融资产的流动性）。 ?货币在（商品买卖）时执行流通手段职能。 ?货币均衡的实现具有（相对性）的特点。 ?货币政策操作指标是能够有效?准确实现的政策变量，应具有如下两个特点（直接性和灵敏性）。 ?宏观审慎监管主要强调（对单个金融机构的监管）。 ?货币均衡的自发实现主要依靠（利率机制和金融市场）。 ?货币政策可选择的操作指标主要包括（准备金和基础货币）。 J ?金融创新增强了货币供给的（外生性）。 ?结合我国经济金融发展和加入世界贸易组织后开放金融市场的需要，中国人民银行将按照（先外币、后本币，先贷款、后存款）的基本步骤推进利率市场化。 ?经济全球化的先导和首要标志是（贸易一体化）。 ?金融市场要充分发挥功能需要一定的外部和内部条件，下列属于外部条件的选项是（充分的信息披露）。 ?经济金融化的早期表现形式是（经济货币化）。 ?金融机构适应经济发展需求最早产生的功能是（支付结算服务）。 ?经济全球化的先导和首要标志是（贸易一体化）。 ?金融机构适应经济发展需求最早产生的功能是（支付结算服务）。 ?经济发展对金融起（推动）作用。 ?金融深化表现为金融与经济发展形成一种（良性循环）状态。 ?经济货币化与经济商品化成（正比）。 ?金融创新增强了货币供给的（内生性）。 ?将基金分为成长型投资基金?收益型投资基金?平衡性投资基金的划分依据是（依据投资风险与收益的不同）。 L ?“劣币驱逐良币”发生在（金银复本位制）货币制度。 ?利率与资金需求存在（负）相关关系，即高利率增加了企业和个人借入资金的成本，会（抑制）资金需求。 ?垄断货币发行权，是中央银行（发行的银行）职能的体现。 M ?美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩是（布雷顿森林体系）的基本特 金融统计分析作业1 姓名： 学号： 得分： 一、单项题 1．下列中，（）不属于金融制度。 A 机构部门分类 B 汇率制度 C 支付清算制度 D 金融监管制度 2．下列中，（）是商业银行。 A 中国进出口银行 B 中国银行 C 国家开发银行 D 邮政储蓄机构 3．《中国统计年鉴》自（）开始公布货币概览数据。 A 1980年 B 1989年 C 1990年 D 1999年 4．货币与银行统计体系的立足点和切入点是（） A 政府 B 金融机构 C 非金融企业 D 国外 5．国际货币基金组织推荐的货币与银行统计体系的三个基本组成部分是（） A 货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、非货币金融机构资产负债表 B货币当局资产负债表、商业银行资产负债表、非货币金融机构资产负债表 C货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、保险公司资产负债表 D货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、政策性银行资产负债表 6．我国的货币与银行统计体系的三个基本组成部分是（） A货币当局资产负债表、国有商业银行资产负债表、特定存款机构资产负债表 B货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、保险公司资产负债表 C货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、政策性银行资产负债表 D货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、特定存款机构资产负债表 7．货币与银行统计的基础数据是以（）数据为主。 A 流量 B 存量 C 时点 D 时期 8．存款货币银行最明显的特征是（） A 办理转账结算 B 能够赢利 C 吸收活期存款，创造货币 D 经营存款货款业务9．当货币当局增加对政府的债权时，货币供应量一般会（） A 增加 B 减少 C 不变 D 无法确定 10．准货币不包括（） A 定期存款 B 储蓄存款 C 活期存款 D 信托存款和委托存款 二、多选题 1．金融体系是建立在金融活动基础上的系统理论，它包括（） A 金融制度 B 金融机构 C 金融工具 D 金融市场 E 金融调控机制 2．政策银行包括（） A 交通银行 B 中信实业银行 C 中国农业发展银行 D 国家开发银行 E 中国进出口银行 3．金融市场统计包括（） A 商品市场 B 短期奖金市场统计 C 长期资金市场统计 D 科技市场 E 外汇市场统计 4．我国的存款货币银行主要包括商业银行和（） A 保险公司 B 财务公司 C 信用合作社 D 信托投资公司 E 中国农业发展银行5．基础货币在货币与银行统计中也表述为货币当局的储备货币，是中央银行通过其资产业务直接创造的货币，具体包括三个部分： 对外经济贸易大学远程教育学院 2015-2016 学年第二学期 《国际金融学》复习大纲 一、单选题 1. 浮动汇率制下主要是通过（）来自动调节国际收支的。 A. 黄金的输出入 B. 外汇储备的变动 C. 汇率的变动 D. 利率的变动 2. 中间汇率是指（）的平均数。 A. 即期汇率和远期汇率 B. 买入汇率和卖出汇率 C. 官方汇率和市场汇率 D. 贸易汇率和金融汇率 3. 1973 年以后，世界各国基本上实行的都是（）。 A. 固定汇率制 B. 浮动汇率制 C. 联系汇率制 D. 钉住汇率制 4. 一国货币在外汇市场上因供小于求导致汇率上升，称为（）。 A. 法定贬值 B. 法定升值 C. 货币贬值 D. 货币升值 5. 外汇银行同业之间的交易形成的外汇市场也称为（）。 A. 批发市场 B. 零售市场 C. 直接市场 D. 间接市场 6. 以下哪个不是外汇期货交易的特点？（） A. 标准化合约 B. 双向报价 C. 最终交割较少 D. 有固定到期日 7. 当不能使用本币作为合同货币时，以下哪种货币对于防范外汇风险是最佳的？ （） A. 第三国货币 B. 复合货币 C. 软硬搭配货币 D. 使用已有的货币 8. 关于择期交易，以下说法错误的是（）。 A. 买方有权在合约的有效期内选择交割日 B. 买方必须履行合约 C. 买方可以放弃合约的执行 D. 银行在汇率的选择上处于有利地位 9. 由于一国的国民收入发生相对变动而引起的国际收支失衡称为（）。 A. 周期性失衡 B. 收入性失衡 C. 结构性失衡 D. 货币性失衡 10. 大卫·休谟所揭示的价格- 铸币流动机制主要是通过（）来自动调节国际收支的。 A. 黄金的输出入 B. 外汇储备的变动 C. 汇率的变动 D. 利率的变动 11. 根据蒙代尔的指派原则，当一国同时面临通货膨胀和国际收支顺差时，政府应采取 （）。 A. 紧缩性财政政策和扩张性货币政策 B. 扩张性财政政策和紧缩性货币政策 C. 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 D. 扩张性财政政策和扩张性货币政策 12. 一国货币在外汇市场上因供过于求导致汇率下跌，称为（）。 A. 法定贬值 B. 法定升值 C. 货币贬值 D. 货币升值 13. 以下不属70 年代以来创新的外汇交易的是（）。 A. 远期外汇交易 B. 外汇期货交易 C. 外汇期权交易 D. 互换交易 14. 以下哪个不是外汇期权交易的特点？（） A. 买卖双方的权利义务不对等 B. 期权费可以收回 C. 到期可以放弃履行合约 D. 多为场外交易 15. 为了防范外汇风险，在选择合同货币时，以下哪种货币是最佳的？（） A. 本国货币 B. 第三国货币 C. 复合货币 D. 软硬搭配货币 16. 以下哪个是对出口收汇的管制措施？（） A. 结汇制 B. 预交存款制 C. 售汇制 D. 征收外汇税 17. 根据蒙代尔的指派原则，当一国同时面临通货膨胀和国际收支逆差时，政府应采取 （）。 A. 紧缩的财政政策和扩张的货币政策 B. 扩张的财政政策和紧缩的货币政策 C. 紧缩的财政政策和紧缩的货币政策 D. 扩张的财政政策和扩张的货币政策 18. 狭义外汇的主体是（）。 A. 外国货币 B. 外币票据 C. 国外银行存款 D. 外币有价证券 19. 目前，外汇市场上作为其他汇率的计算基础且汇率最高的是（）。 第一章金融统计学概述 一、名词解释 1、金融：指货币的发行、流通和回笼,贷款的发放和收回,存款的存入和提取,汇兑的往来、有价证券的发行与转让等经济活动。简言之，是指货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称。 2、狭义的金融：是指现金或资金的融通即信用货币的融通。 3、广义的金融：是由融资的工具、融资的形式、融资的主体、融资的中介机构和融资 的网络场所等要素构成。 4、金融统计：是对金融活动及其规律性进行研究的一种方法，是金融统计工作、金融统计资料、金融统计学的总称。 5、商业信用：企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收帐款所形成的企业常见的信贷关系。 6、银行信用：是指以银行为中介，以存款等方式筹集货币资金，以贷款方式对国民经济各部门、各企业提供资金的一种信用形式。 二、填空题 1.金融统计以金融现象的数量方面为其研究对象，以金融现象为其研究范围。而金融现象是指货币资金的融通现象，主要包括货币流通现象和以银行信用为主的各种信用现象。 2．金融统计分析方法主要有金融统计指标法、金融统计综合分析法、金融统计预测分析法。 3．选择金融统计分组标志时应遵循两个原则：第一，根据统计研究的目的来选择。第二，必须根据研究对象的特点，选择最本质的标志。 三、简答题 1. 什么是金融统计学？它与社会经济统计学原理、经济统计学及其他部门统计学有何区别? 答：金融统计学是研究金融统计资料搜集、整理、分析的原理的方法与科学。它以特定的金融现象的数量为研究对象，研究金融统计工作中的基本规律，阐述金融统计的性质，明确金融统计工作的基本方针，确定金融统计的范围。 金融统计学作为一门专业统计学，不同于社会经济统计学原理，也不同于经济统计学和其他部门统计学。首先，金融统计学与社会统计学原理之间是一般统计原理与具体统计方法论的关系。其次，金融统计学与经济统计学是个别与一般、个性与共性的关系。再次，金融统计学与一般的部门统计学既有区别又有联系。 2．金融统计的性质有哪些? 答：金融统计学作为一门以金融计量为特殊研究对象的专业统计，有以下几个基本性质：第一，金融统计是从总体上对客观金融现象进行研究的。第二，金融统计研究金融领域内客观现象的现状及发展过程。第三，金融统计必须定性分析和定量分析相结合，才能有效地揭示金融活动的规律。第四，金融统计研究的目的在于探寻金融活动的规律，应用这种规律性的认识进行科学预测，为有关决策部门提供依据，从而促进金融更好地发展。 3．金融统计汇总有哪几种组织形式？ 【多因子模型】 多因子模型是应用最广泛的一种选股模型，基本原理是采用一系列的因子作为选股标准，满足这些因子的股票则被买入，不满足的则卖出。 基本概念 举一个简单的例子：如果有一批人参加马拉松，想要知道哪些人会跑到平均成绩之上，那只需在跑前做一个身体测试即可。那些健康指标靠前的运动员，获得超越平均成绩的可能性较大。多因子模型的原理与此类似，我们只要找到那些对企业的收益率最相关的因子即可。各种多因子模型核心的区别第一是在因子的选取上，第二是在如何用多因子综合得到一个最终的判断。 一般而言，多因子选股模型有两种判断方法，一是打分法，二是回归法。 打分法就是根据各个因子的大小对股票进行打分，然后按照一定的权重加权得到一个总分，根据总分再对股票进行筛选。回归法就是用过去的股票的收益率对多因子进行回归，得到一个回归方程，然后再把最新的因子值代入回归方程得到一个对未来股票收益的预判，然后再以此为依据进行选股。 多因子选股模型的建立过程主要分为候选因子的选取、选股因子有效性的检验、有效但冗余因子的剔除、综合评分模型的建立和模型的评价及持续改进等5个步骤。 候选因子的选取 候选因子的选择主要依赖于经济逻辑和市场经验，但选择更多和更有效的因子无疑是增强模型信息捕获能力，提高收益的关键因素之一。 例如：在2011年1月1日，选取流通市值最大的50支股票，构建投资组合，持有到2011年底，则该组合可以获得10%的超额收益率。这就说明了在2011年这段时间，流通市值与最终的收益率之间存在正相关关系。 从这个例子可以看出这个最简单的多因子模型说明了某个因子与未来一段时间收益率之间的关系。同样的，可以选择其他的因子，例如可能是一些基本面指标，如 PB、PE、EPS 增长率等，也可能是一些技术面指标，如动量、换手率、波动等，或者是其它指标，如预期收益增长、分析师一致预期变化、宏观经济变量等。 同样的持有时间段，也是一个重要的参数指标，到底是持有一个月，还是两个月，或者一年，对最终的收益率影响很大。 选股因子有效性的检验 一般检验方法主要采用排序的方法检验候选因子的选股有效性。例如：可以每月检验，具体而言，对于任意一个候选因子，在模型形成期的第一个月初开始计算市场中每只正常交易股票的该因子的大小，按从小到大的顺序对样本股票进行排序，并平均分为n个组合，一直持有到月末，在下月初再按同样的方法重新构建n个组合并持有到月末，每月如此，一直重复到模型形成期末。 上面的例子就已经说明了这种检验的方法，同样的可以隔N个月检验，比如2个月，3个月，甚至更长时间。还有一个参数是候选组合的数量，是50支，还是100支，都是非常重要的参数。具体的参数最优的选择，需要用历史数据进行检验。 有效但冗余因子的剔除 不同的选股因子可能由于内在的驱动因素大致相同等原因，所选出的组合在个股构成和收益等方面具有较高的一致性，因此其中的一些因子需要作为冗余因子剔除，而只保留同类因子中收益最好，区分度最高的一个因子。例如成交量指标和流通量指标之间具有比较明显的相关性。流通盘越大的，成交量一般也会比较大，因此在选股模型中，这两个因子只选择其中一个。 冗余因子剔除的方法：假设需要选出k 个有效因子，样本期共m 月，那么具体的冗余 PPP项目财务测算模型分析 一、财务测算在项目识别、准备、采购阶段的作用 财务测算是在合理假设的前提进行，与未来实际情况存在差异，进而影响项目实际的内部收益率。财务测算实际上是和实施方案、物有所值和财政承受能力互相依托，为政府提供参考依据，为引进社会资本和招标或磋商时设定合理标的，对项目的落地实施加以保障。 物有所值指标是现值概念，判断是否采用PPP模式代替传统政府投资运营提供公共服务的一种评价方法。财政承受能力指标是年度指标，是规范PPP项目财政支出管理、控制财政风险的定量分析方法。二者应用的场景和作用不同。 二、PPP项目财务模型要素表 PPP项目中咨询机构需要根据以上财务报表建立财务测算模型，清晰准确呈现PPP项目全生命周期存在的成本、利润、风险和项目收益情况。根据财务测算模型，编制物有所值评价报告、财政承受能力论证报告、项目实施方案以及PPP项目协议中与项目回报机制相关的财务内容。 三、不同类PPP项目测算模型的异同 （一）不同行业，PPP项目涉及的运营维护内容和成本项则不同。 （二）PPP项目投资建设形成的固定资产，项目公司拥有的资产使用权和收益权，不论折旧还是摊销，都是以投资建设形成的资产原 值（包括建设期利息）为基数进行分摊，有的咨询机构忽略国家相关部门对固定资产折旧的最短年限做出规定，例如，房屋、建筑物为20年，市政道路和高速公司的大中小修最长年限等。 （三）打包类型的PPP项目，存在将经营性、准经营性、非经营性子项目分别建立现金流量表，对不同类型子项目分开进行财务可行性和政府补贴测算。可能导致经营性项目收益未能弥补到可行性缺口补贴中，政府未能从经营性子项目中获利，却为准经营性和非经营性子项目支付大量的财政补贴。 （四）融资比例不同财务杠杆不同，导致同一项目因融资比例变化而使得项目收益高低不同，从未导致政府对项目缺乏合理的判断标准，也导致投融资比例和交易结构设计变得困难，在项目规模和融资比例两者均发生变化的情况下，项目内部回报率则变得多样。 四、PPP项目财务评价指标 我国目前项目投资财务评价指标体系是以贴现现金流量指标为主，非贴现现金流量指标为辅的多种指标并存的指标体系，PPP项目中财务评价指标主要是内部收益率、净现值和投资回收期等。 （一）利润率和内部收益率 1、概念比较 （1）内部收益率（IRR）是项目生命期内各年净现值为零的折现率。一般来说，内部收益率反应项目自身盈利能力的指标，即项目占用的未收回资金的获利能力，包含融资成本在内的真实回报率，是判断社会资本方收益是否合理的关键指标。 填空 1.货币的四个主要职能：交易媒介、价值尺度、支付手段和价值贮藏 2.按照时间长短，我们可以将资金盈余者与资金短缺者之间联系的市场机制分为资本市场 和货币市场 3.金融工具的分类以及特性：股票、债券、存款等都是原生金融工具；金融工具的特性有 四个，即期限性、流动性、安全性和收益性 4.一般物价水平总是在不断地运动，名义收益率扣除通货膨胀率后所得到的收益率 5.逆向选择：应该定义为信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象；道德风险：指的是 人们享有自己行为的收益,而将成本转嫁给别人,从而造成他人损失的可能性 6.名义利率：名义货币表示的利率；实际利率：从名义利率中扣除通货膨胀率，就得到实 际利率，实际利率为名义利率与通货膨胀率之差 7.我国的政策性银行有中国进出口银行和中国农业发展银行 8.我国证券公司传统的三大业务为经纪、投资银行和自营 9.会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以赢利为目的的组织，主要由证券商组 成。目前美国、我国的上海、深圳证券交易所都实行会员制。 10.四家金融资产管理公司为金融资产管理公司、金融控股公司、信托投资公司、信用合作 社。 11.中国人民银行是我国的中央银行。在任何一个国家，中央银行都具有非常特殊的超然地 位。 12.三类资产业务为贷款、投资和票据贴现 13.负债业务主要有吸收存款、借款、发行金融债券和增加资本金 14.资产管理的“三性”为追求收益性、流动性和安全性的统一 15.贷款五级分类法，即把贷款分为正常、关注、次级、可疑和损失五类；贷款损失准备对 不良贷款的比率叫拨备覆盖率 16.资本市场是金融工具的期限在一年以上的金融市场。股票市场、中长期政府债券市场等 都是长期资本市场。 17.证券投资基金是将分散的小额资金集合起来，组成规模较大的资金，然后投资于各类有 价证券。其最大的特点就是收益共享，风险共担。 18.封闭式基金是指在存续期内，基金规模不能扩大和减少的证券投资基金 19.开放性基金是指基金证券的规模在其存续期内可以变动的投资基金 20.证券投资基金按照投资目标的差异分为股权基金、债券基金、混合基金三种分类；按照 基金投资所承担的风险差异分为成长型基金、收益型基金、平衡基金 21.货币市场是指融资期限在一年以下的金融交易市场。货币市场主要由同业拆借市场、国 库券及其回购市场以及票据市场几个部分组成 简答 1.M-M定理：在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关，即企业不论是选择债务融资还是权益融资，都不会影响企业的市场价值，企业的价值是由它的实质资产决定的，不取决于这些实质资产的去的是以何种方式来融资的。 MM定理的无摩擦环境：①没有所得税、②无破产成本、③资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都是无限可分的、④公司的股息政策不会影响企业的价值 2. 货币乘数：是指货币供给量对基础货币的倍数关系，简单地说，货币乘数是一单位准备金所产生的货币量。在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量 张艳婷 20143191 金融学院金融3班晚上班 基于因子分析法的中国上市商业银行股票投资价值分析 内容摘要：目前我国上市的商业银行一共有16 家，本文根据同花顺软件公布的各商业银行财务分析报，选取其中能够反映银行资产状况、盈利能力、成长能力以及偿债能力的指标，运用多元统计分析中的因子分析方法构建综合评价指标体系，以反映上市商业银行的盈利能力和发展水平，为股票投资者分析银行发展前景和股票升值空间提供一定的依据。 关键词：上市银行，投资价值，因子分析法 一、前言 当股票交易市场日渐成熟，交易模式得到监管并且愈发完善时，会吸引越来越多的理财者投资于股票交易市场。由于股市行情存在大量风险，为了规避投资风险，投资者往往会通过搜集各种市场信息，以增加投资判断的准确性。但是，股票交易市场的行情并不是一成不变的，经常会受到来自各种不同方面不同因素的影响，从而对某支股票的走势产生一定的影响。同时这些因素产生的内部原因和引发的动力制约条件都相当复杂，有的甚至会产生多种因素的共同作用。因此，在面对股票投资选择时，不仅仅是要规避风险获得投资收益，更重要的是要如何运用科学的分析手段构建出一套具有科学参考价值的股票投资价值评价体系。 因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。即将相关比较密切的几个变量归在同一类中，每一类变量就成为一个因子，以较少数的几个因子即可描述许多指标或因素之间的联系，反映原资料中的大部分信息。通过提取关键因子，可以有效地找出影响程度最大的因素。因此本文将应用因子分析的方法，将不同商业银行股票进行分类，找出制约其增盈质量的最主要因素，并根据分析结果，提出商业银行提高其股票投资价值的路径，帮助投资者作出正确的投资决策。 二、研究对象的确定及评价指标体系的构建 为了能够对上市银行进行全面综合的分析，本文从盈利能力、经营能力、偿债能力、成长能力和资本构成五大角度出发，结合银行业自身的特点，选取相应的财务指标概括上市银行的财务特征。 1.行业分析及样本建立 本文以中国银行，中国光大银行，建设银行，中国民生银行，中信银行，招商银行，中国农业银行，浦发银行，平安银行，宁波银行，兴业银行，中国工商银行，华夏银行，交通银行，南京银行，北京银行等 16 家上市银行作为主要分析对象。各项财务指标是根据同花顺 iFind 公布的 2014 年一至三季度财务报告整理而得。 2.业绩指标的选择 承诺书 我们仔细阅读了中国大学生数学建模竞赛的竞赛规则. 我们完全明白，在竞赛开始后参赛队员不能以任何方式（包括电话、电子邮件、网上咨询等）与队外的任何人（包括指导教师）研究、讨论与赛题有关的问题。 我们知道，抄袭别人的成果是违反竞赛规则的, 如果引用别人的成果或其他公开的资料（包括网上查到的资料），必须按照规定的参考文献的表述方式在正文引用处和参考文献中明确列出。 我们郑重承诺，严格遵守竞赛规则，以保证竞赛的公正、公平性。如有违反竞赛规则的行为，我们将受到严肃处理。 我们参赛选择的题号是（从A/B/C/D中选择一项填写）： 我们的参赛报名号为（如果赛区设置报名号的话）：05 所属学校（请填写完整的全名）：延安大学 参赛队员(打印并签名) ：1. 彭瑞 2. 呼建雪 3. 朱培育 指导教师或指导教师组负责人(打印并签名)： 日期： 2012 年 8 月 27 日赛区评阅编号（由赛区组委会评阅前进行编号）： 编号专用页 赛区评阅编号（由赛区组委会评阅前进行编号）： 赛区评阅记录（可供赛区评阅时使用）： 评 阅 人 评 分 备 注 全国统一编号（由赛区组委会送交全国前编号）： 全国评阅编号（由全国组委会评阅前进行编号）： 关于课程关系量化分析的数学模型 摘要 本文探讨研究了关于某高校两个专业四门课程分数、学生学习水平的差异显著性以及课程间相互影响的情况。 首先我们对两个专业的各科成绩分别统计了平均值、标准差、及格率以及优秀率这些统计量值，又根据这些数据作出了特性指标矩阵；然后采用模糊聚类分析中的最优划分法得到了聚类分类结果，得到结论为：两专业的高级程序设计语言分数差异性显著，其他三门科目均没有显著差异。 接着我们根据课程间的联系，采用层次分析法得到各个科目在总成绩中所占的权重，即得到关于衡量学生学习水平的总成绩模型： 4j 3j 2j 1j 0.2323x 0.3619x 0.6090x 0.6664x +++=y 然后利用单因素方差分析法得到专业对学生学习水平影响的显著性05.0132.0>，即两个专业学生的学习水平无明显差异。 对于问题（3），我们直接利用SPSS 软件中的回归分析法得到高级程序语言设计、离散数学两门课程学习的优劣会影响到数据结构和数据库原理的学习。 最后，综合以上分析得到对于专业主干课的学习，我们应该认真学好专业基础课，以便为后续课程的学习打好基础。 关键词： 模糊聚类分析 层次分析 单因素方差分析 回归分析 金融学期末复习要点 第一章货币概述 1.马克思运用抽象的逻辑分析法和具体的历史分析法揭示了货币之谜：①②③P9 2.货币形态及其功能的演变P10 3.货币量的层次划分，以货币的流动性为主要依据。P17-20 4.货币的职能：价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币P20 5.货币制度：构成要素P27银本位制、金银复本位制、金本位制、不兑现的信用货币制度 6.国际货币制度：布雷顿森林体系（特里芬难题）、牙买加协议 重点题目： 1.银行券与纸币的区别： 答：银行券和纸币虽然都是没有内在价值的纸币的货币符号，却因为它们的产生和性质各不相同，所以其发行和流通程序也有所不同。 （1）银行券是一种信用货币，它产生于货币的支付手段职能，是代替金属货币充当支付手段和流通手段职能的银行证券。 （2）纸币是本身没有价值又不能兑现的货币符号。它产生于货币的流通手段职能货币在行使流通手段的职能时只是交换的媒介，货币符号可以代替货币进行流通，所以政府发行了纸币，并通过国家法律强制其流通，所以纸币发行的前提是中央集权的国家和统一的国内市场。 （3）在当代社会，银行券和纸币已经基本成为同一概念。因为一是各国的银行券已经不能再兑现金属货币，二是各国的纸币已经完全通过银行的信贷系统程序发放出去，两者已经演变为同一事物。 2.格雷欣法则（劣币驱逐良币） 答：含义：两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货（良币）必然会被人们融化、输出而退出流通领域，而实际价值较低的通货（劣币）反而会充斥市场。 在金银复本位制下，当金银市场比价与法定比价发生偏差时，法定价值过低的金属铸币就会退出流通领域，而法定价值过高的金属铸币则会充斥市场。 因此，虽然法律上规定金银两种金属的铸币可以同时流通，但实际上，某一时期内的市场上主要只有一种金属的铸币流通。银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场，很难保持两种铸币同时并行流通。P30 3.布雷顿森林体系 答：背景：二战，美元霸主地位确立；各国对外汇进行管制. 1944年7月在美国的布雷顿森林召开的有44个国家参加的布雷顿森林会议，通过了以美国怀特方案为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》，从而形成了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 主要内容： 【最新整理，下载后即可编辑】 一、单选题 1、货币供应量统计严格按照（）的货币供应量统计方法进行。 A、世界银行 B、联合国 C、国际货币基金组织 D、自行设计 2、我国的货币与银行统计体系的三个基本组成部分是（）。 A、A、货币当局资产负债表、国有商业银行资产负债表、特定存款机构资产负债表 B、货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、保险公司资产负债表 C、货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、政策性银行资产负债表 D、货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表、特定存款机构资产负债表 3、存款货币银行最明显特征是（）。 A、能够盈利 B、吸收活期存款，创造货币 C、经营存款贷款业务 D、办理转帐结算 4、A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为0.8，则（）。 A、A股票的风险大于B股票 B、A股票的风险小于B股票 C、A股票的系统风险大于B股票 D、A股票的非系统风险大于B股票 5、在通常情况下，两国（）的差距是决定远期汇率的最重要因素。 A、通货膨胀率 B、利率 C、国际收支差额 D、物价水平 6、我国现行的外汇收支统计的最重要的组成部分是（）。 A、国际收支平衡表 B、结售汇统计 C、出口统计 D、进口统计 7、一国某年末外债余额43亿美元，当年偿还外债本息额14亿美元，国内生产总值325亿美元，商品劳务出口收入56亿美元，则债务率为（）。 A、13.2% B、76.8% C、17.2% D、130.2% 8、商业银行中被视为二级准备的资产是（）。 A、现金 B、存放同业款项 C、证券资产 D、放款资产 9、与资金流量核算对应的存量核算是国民资产与负债帐户中的（）。 A、非金融资产存量核算 B、金融资产与负债存量核 算C、固定资产存量核算D、金融资产与负债调整流量核算10、金融体系国际竞争力指标体系中用于评价货币市场效率竞争力的指标是（）。 A、资本成本的大小 B、资本市场效率的高低 C、股票市场活力 D、银行部门效率 二、多选题 1、中国金融统计体系包括（）。 A、货币供应量统计 B、信贷收支统计 C、现金收支统计 D、对外金融统计 E、金融市场统计 2、货币和银行统计体系将国民经济的基本单位除归入金融机构外，还分别归入以下哪几个机构部门？（） A、政府部门 B、住户部门 C、生产部门 D、国外部门 E、非金融企业部门 3、M2是由M1和（）组成的。 A、活期存款 B、信托存款 C、委托存款 D、储蓄存款 E、定期存款 4、下面论点正确的是（）。 A、A、通货膨胀对股票市场不利 B、B、对国际化程度较高的证券市场，币值大幅度波动会导致股价下跌 中央广播电视大学2018-2018学年度第二学期“开放本科”期末考试（半开卷） 金融统计分析试卷 一、单，选题【每题2分，共40分） 1．金融市场统计是指以( )为交易对象的市场的统计。 A.证券 B．股票 C．信贷 D．金融商品 2．信用合作社包括城市信用合作社和农村信用合作社，在货币与银行统计中，它们属于 ( ) A.非货币金融机构 B．存款货币银行 C．国有独资商业银行 D．非金融机构 3．当货币当局增加对政府的债权时，货币供应量一般会( )。 A．增加 B．减小 C．不变 D．无法确定 4．以下几种金融工具按流动性的高低依次排序为( )。 A．现金、储蓄存款、活期存款、债券、股权 B．现金、活期存款、债券、储蓄存款、股权 C．现金、活期存款、储蓄存款、债券、股权 D．现金、活期存款、储蓄存款、股权、债券 5．通常，当政府采取积极的财政和货币政策时，股市行情会( )。 A.看涨 B．走低 C．不受影响 D．无法确定 6．某产业处于成长期，则其市场表现（价格）的特征是( )。 A.大幅度波动 B．快速上扬，中短期波动 C适度成长 D．低价 7．A股票的p系数为1.2，B股票的p系数为0.9，则( )。 A．A股票的风险大于B股 B．A股票的风险小于B股 C．A股票的系统风险大于B股 D．A股票的非系统风险大于B股 8．假设某股票组合含N种股票，它们各自的非系统风险是互不相关的，且投资于每种票的资金数相等。则当N变得很大时，关于股票组合的总风险说法正确的是( )。 A．总风险在变大 B．总风险不变 C．总风险在全面降低，当N大于30时，总风险略微大于市场风险 D．总风险的变化方向不确定 9．对于付息债券，如果市场价格高于面值，则( )。 A．到期收益率低于票面利率 B．到期收益率高于票面利率 C．到期收益率等于票面利率 D．不一定 10．纽约外汇市场美元对日元汇率的标价方法是( )。 A．直接标价法 B．间接标价法 C．买人价 D．卖出价 11．下列说法正确的是( )。 A．汇率风险只在固定汇率下存在 B．汇率风险只在浮动汇率存在 C．汇率风险在固定汇率和浮动汇率下均存在 D．汇率风险在固定汇率和浮动汇率下均不存在 12. 2000年1月18日纽约外汇市场上美元对英镑汇率是：1英镑-1. 6360-1. 6370美元，某客户卖出100000美元，可得到( )英镑。 A．61124. 70 B．163600 C．163700 D．61087. 36 13．同时也被称为“一价定律”的汇率决定理论是( )。 A.购买力平价模型 B．利率平价模型 C．货币主义汇率模型 D．国际收支理论2015复旦大学431金融学综合回忆版真题
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