人民币汇率升值论趋势及危害
人民币汇率升值论的国际背景
去年以来国外一些人以输出通货紧缩为由要求人民币升值，逐步形成了一曲要求人民币升值的“国际大合唱”。这一势头仍有增无减。
（一）人民币升值论的导火索
表面上看，人民币升值论是由去年10月摩根士丹利首席学家斯蒂芬·罗奇的文章（二）人民币升值论是“中国威胁论”升温的新表现
近年来，随着我国经济实力的增强和经济稳定快速增长，“中国经济威胁论”不断。最新一波的“中国威胁论”，是在世界经济持续低迷、复苏面临重重难题，而中国经济贸易表现良好的背景下出现的。近两年来，一些国家经济陷入衰退，而且复苏遥遥无期。为了转移矛盾，一些国家的决策者和经营者极力喧染或随声附和“中国威胁论”；更多的人则出于心理不平衡，对中国经济的良好表现患上了“红眼病”。正如罗奇所说的，西方一直错怪中国，在全球经济疲软的环境下西方急于寻找一个替罪羊，于是将矛头指向中国。
（三）日本是制造人民币升值论的急先锋除了媒体和经济界大肆鼓噪外，日本政界人物直接跳到前台，制造人民币升值的压力。去年12月，日本财务大臣
盐川正十郎在内阁会议上率先发难，声称日本通缩长期难以克服，是因自中国进口大量低价商品缘故，人民币应该升值。这一声明得到了日本执政党和在野党的一致附和。日本财务次相黑田东彦也四处兜售人民币应该升值的种种论调。特别是日本企图与其他发达国家联手通过类似“广场协议”的文件，逼迫人民币升值，是一个重大阴谋。
日本制造人民币升值压力，与其国内经济深陷泥潭有一定关系。由于日本对外贸易长期失衡，受到了美国的不断敲打。来自美国的持续高压，引发了日元的长期升值或升值预期，出现了日元升值综合症，诱发了泡沫经济。泡沫经济破灭后，日本经济从90年代初开始陷入衰落，进入所谓“失去的十年”，进入新世纪以后仍无起色。而且大量银行坏帐和旷日持久的通货紧缩，使日本经济进入山穷水尽的地步。日本从战后世界经济发展的优等生跌落，严重挫伤了其国民民族自尊心，导致国民情绪急剧右转。一般国民对中国经济的良好表现在心理上感到很不平衡、很不舒服，一些家和右翼人士更是借此大做文章，企图转移国内视线。再加上历史矛盾，少数别有用心的人更是对中国的发展如坐针毡，恨不得搞垮中国经济而后快。
人民币汇率升值论的演变趋势
（一）人民币汇率正面临类似日元曾经遭遇的升值压力
在一些西方人土看来，中国对外经济与日本七、八十年代有很大相似之处：对外贸易顺差日益增加，外汇储备日趋庞大，并认为中国与日本一样都实行“重商主义政策”和市场保护，经济都高度依赖出口。而且，中国还实行固定汇制和资本管制。中国出口扩张十分迅猛，正在步日本成为世界工厂的后尘，成为世界制成品日益重要的制造基地。一大批轻纺和机电产品出口在世界名列前茅，市场份额达到较高水平，特别是在某些目标市场上占有率日益提高；新兴IT产品迅速崛起，竞争力大幅提高。目前，中国已成为日本第一大进口国；按美方统计，已成为美第一大贸易逆差来源地；按照欧盟统计，已成为欧盟第三大贸易伙伴；中国与许多发展中国家贸易都存在顺差。这与七十年代中期以来日本在世界贸易中地位迅速提高的情形十分类似。随着我国贸易地位的进一步上升和对外竞争一面的凸现，日本和其他国家很可能会像当初美国借贸易不平衡打压日本一样，寻找种种借口对人民币汇率施加压力，将人民币汇率国际化和多边化的企图不仅不会罢休，反而可能掀起更大波澜，使事态不断升级。
（二）人民币汇率问题国际化、多边化的可能性美国逼迫日本签订广场协议的前车之鉴值得记取。事后很多分析认为，广场协议是美国搞垮日本经济以减轻对自身威胁的重大阴谋。日本将人民币汇率问题国际化、多边化已昭然若揭，其不达目的是不会罢休的。日本在中国缺席情况
下将人民币汇率问题提交西方七国财长会议，已经开了一个极其恶劣的先例。
目前美国对人民币汇率的压力也在增加。尽管日本提议没有得到美国的支持，但这并不表明美国未来态度不会改变。借贸易逆差问题对外施压是美国的一贯伎俩，现在日本这个对手的威胁减小了，中国将逐步成为其打压的目标。美国一些团体和企业一向对人民币汇率问题颇有微辞，美国某些政界人士也攻击我现行汇制。美国现在的主要目标是反恐，为了取得中国的支持或减少中国的反对，不便附和日本的提议。随着伊拉克战争的结束和全球恐怖主义势力的削弱，一旦时机合适，美国附和日本主张直至带头向我施压的可能性不能排除。美国政府已受到美国产业界和国会的压力，如美制造商协会认为人民币低估约40%，建议美政府采取措施，说服中国将人民币汇率提升至由市场决定的水平，并使货币定价市场化。如果美国跳到前台，国际力量对比会发生很大变化，一些与我有贸易摩擦的发展中国家和周边国家很可能会加入到美国的阵营。
另外，虽然欧盟与美国近来有矛盾上升的一面，但由于欧盟与中国贸易也存在较大逆差，加上其经济复苏受欧元升值拖累，出于自身利益考虑，欧盟也不见得会反对美、日的主张。因此，搞得不好，未来几年美、日、欧联手将人民币汇率问题纳入国际金融协调框架的可能性将会增加，对此我
们不能不做好足够的准备，并早谋对策。
人民币汇率升值论的风险和选择
（一）人民币汇率持续升值的危害
人民币升值论一旦多边化并被纳入国际协调框架，必将使人民币升值或升值预期成为长期困扰国民的一个外生变量，带来重大风险。在当前宏观经济形势下，一旦人民币持续大幅升值，将会对我国对外经济和国内经济两方面带来重大危害。
第一，阻碍我国对外经济的良好势头，使我国作为全球制造业中心的地位发生逆转。人民币持续升值会使我国长期国际竞争力受到重大损害，我国在劳动密集型产业方面的比较优势会不断削弱，我国在机电和高新技术产业方面初步积累的竞争优势会受到重大损害。在我国出口主要依靠价格竞争力，而产业结构重大调整和非价格竞争力提高仍需假以时日的情况下，人民币持续升值的结果必然是出口严重受阻，国外产业转移的步伐大大减慢，国际直接投资流入减缓，我国作为全球制造业重要基地的地位将会受到削弱。这将会大大延迟我国实现新型化和产业升级的步伐，加重就业压力，使我国有效需求不足的矛盾进一步突出。日元升值使日本出口从战后年均增长10%以上跌落为1990～1995年年均增长%，就说明本币持续升值会对出口带来重大打击。当前，
加入世贸组织和经济全球化加快发展，使我国具备建成全球先进制造中心的战略机遇。我们必须防止因为人民币持续升值而使这一进程发生逆转。
第二，加重通货紧缩，使宏观调控面临种种陷阱。在革命和经济全球化、贸易自由化的作用下，世界工业制成品价格一直呈现持续走低的趋势，特别是90年代下半期以来出现了全球性通货紧缩的态势。本来，世界性价格下降就会通过进出口渠道等对国内价格产生重大下行压力，而人民币持续升值更使国内物价雪上加霜。一是人民币升值会导致出口产品成本走低，进而对国内价格产生一种比价效应，使关联产品价格下跌；二是人民币升值使进口成本下降，会形成输入性通货紧缩，助长使用进口投入品部门及相竞争部门的价格下跌；三是人民币汇率持续的升值预期，会对市场价格产生超前的和赶浪头式的下行压力，造成市场运行的扭曲和紊乱，使通缩压力加倍放大；四是持续强劲的本币升值压力和预期，还会通过金融和投资渠道对国内物价产生间接的、有时是非常强烈的紧缩冲击，如日本在日元升值诱发的泡沫经济破灭后，金融体系背负天文数字的呆坏账，出现了持续的信贷收缩，明显加重了日本的通缩。
持续的本币升值和升值预期一旦固化，还会对消费、投资和其他经济行为带来一系列干扰，形成不良的心理预期，搞得不好会使宏观调控陷入困境。一是在我国面临有效需求
不足这一突出矛盾情况下，使民间投资和消费更加疲软；二是使经济增长对积极财政政策的依赖日益加重，不仅政策效应会逐步降低，而且财政风险日益加大；三是伴随本币升值与通货紧缩的循环，货币政策面临陷入流动性陷阱的风险。这些都会使宏观经济政策的作用空间日益缩小，调控的余地愈加有限。加上，本币持续升值还会带来人们收人的虚涨和资产的虚增，极易诱发泡沫经济，刺激虚拟经济的非理性膨胀，最终给宏观经济带来更大的冲击。
战后世界经济发展的表明，本国货币汇率持续大幅贬值乃至货币危机固然会对一国经济带来巨大冲击；同样，本币持续大幅升值或者旷日持久的升值预期，也会给一国经济带来灾难性。如果说以本币持续大幅贬值为标志的货币危机是一枚重磅炸弹，那么本币持续大幅升值毫无疑问就是一副慢性毒药。前者虽危害剧烈，但容易引起内外高度重视和防范；后者虽短期影响不显，甚至还会出现一时由“升值泡沫”支撑的虚假繁荣，在这种氛围下人们会不知不觉地慢性中毒，反而会毫无警惕地陷入不可救药的地步。日本某种意义上就是这种慢性中毒的病例。所以，我们对人民币汇率面临的长期升值压力或预期必须高度警惕。
（二）高度重视应对人民币汇率可能持续升值我国1994年以来，人民币实际有效汇率总体上呈现温和升值的走势，虽然给宏观经济特别是物价也带来一定压
力，一段时间还曾对我国出口和吸收外资造成冲击，但由于升值幅度有限，这种负面影响还在可承受的范围内；加上我国及时实施扩大内需的政策，一定程度上抵销了来自内外部的通缩压力，国民经济保持了持续快速健康发展的势头。这说明，目前阶段的应对总的看是成功的，但潜在的问题也不可小视。
未来我们有可能面临更为复杂的局面，应对人民币汇率升值的压力和难度可能将显著加大。一是随着我国市场开放的扩大，我国可能进一步面临许多发展家、地区同样的难题，即大规模资本流人加大本币升值压力，给宏观经济管理带来更大麻烦；二是随着对外经济联系的日益密切，我国资本管制的有效性将大大降低，一旦宏观经济不稳定，资本外逃的风险也大大增加；三是加入WTO以后，我国双顺差格局可能进一步加强，从而引发更加严重的外部贸易摩擦乃至金融汇率摩擦，外部对我汇率及宏观经济政策的挤压日益升级；四是在上述外部压力下，我国现行汇制和汇率政策有可能束缚宏观调控的手脚，降低宏观政策的效率，并易诱发各种宏观陷阱。
但另一方面，我们也看到一些国家较为成功地化解了外部贸易金融摩擦，避免了本币升值对宏观经济的重大冲击。如原西德名列第二贸易大国、马克同样面临来自美国的升值压力，但由于其贸易结构以欧盟为主、对美依赖程度低，加
上其奉行自由贸易政策，市场较为开放，进出口基本平衡，最后能安然化解升值压力，还保证了宏观政策的自主性。亚洲“四小龙”也经历了持续的本币升值过程，虽付出一定代价，但最终也基本完成了经济的调整任务。近年来，我国积累了在人民币小幅升值条件下加强宏观调控、治理通货紧缩、刺激内需、扩大出口和引资等方面的操作经验，总体上保持了宏观经济和对外经济的良好势头；未来只要我们更好地发挥我国固有的经济优势，牢牢把握宏观调控的主动权，坚持货币汇率政策的自主性，适时推进相关改革和调整，就有可能化解人民币升值的外部压力，保持宏观经济的稳定性。
（三）应对人民币升值论的选择
鉴于人民币汇率问题国际化的复杂性及其严重危害，我国须未雨绸缪，及早制定系统性应对方略。一是研究治本之策。结合我国改革开放的总体规划，将人民币汇率形成机制和资本项目可兑换作为下一阶段改革的攻坚战，总体设计、分步实施、抓住时机、重点突破、配套推进，使对外金融市场化改革适时取得重大进展，通过制度创新缓解人民币汇率升值的压力。二是加快放宽对外直接投资的外汇限制，允许境外利润自由出入，一方面通过加强互补合作减少与贸易伙伴特别是周边发展中国家的贸易摩擦，同时抒缓大规模资本流人带来的升值压力。三是加快推行全面的意愿结汇制，减少经常项目的汇兑限制，逐步放宽居民因私购汇限制，在条
件具备时可考虑效仿一些东欧国家先行放开本国居民购汇限制，适当藏汇于企业、于居民，减少外汇供大于求和外汇储备增加的压力。四是坚持对外开放方针，积极稳妥地扩大国内市场开放，做到进出口基本平衡，设法改变对少数贸易伙伴贸易过于集中、顺差过大的局面，下大力气减少贸易摩擦，合理引导出口秩序，防止急风暴雨式的出口方式，扩大包括对外援助在内的各种互利合作，减轻我国对外贸易成长过程中的外部矛盾和压力。五是坚决回击将人民币汇率问题国际化的各种企图，特别是抓住当前有利时机，对日本政府某些官员将人民币汇率问题提交七国集团等国际协调机制的图谋进行坚决的反击，还要防止今后将此问题纳入国际货币基金组织等多边协调机构的种种企图，在政治外交层面多做工作，必要时进行坚决斗争。
浅析人民币汇率变化原因及对经济影响 总论 汇率是国际金融的重要指标，是影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素。在我国，人民币汇率是中国政府在国民经济中对宏观经济进行调控的经济杠杆，也是实现和衡量我国经济内外均衡的重要指标。 人民币汇率变动的影响因素 影响汇率变动的因素是多方面的： 一：经济增长状况;经济增长是决定一国货币价值的根本因素。一般而言，经济增长都会引起货币价值的上升，其原因在于：如果一国经济增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生信心，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。二：国际收支平衡状况：国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。就我国目前的发展来说，随着我国对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力，并且在我国资本项目基本上是连年顺差的，外汇储备明显增加，这表明外汇市场上的供给大于需求，本国货币有升值的压力。 三：通货膨胀因素：通货膨胀率是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀，货币贬值的程度。一般地，通货膨胀和国内物价上涨，会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场上的供求关系发生影响，导致该国汇率波动。同时，一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值，削弱该国货币在国际市场上的信用地位，人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软，把手中持有该国货币转化为其它货币，从而导致汇价下跌。 国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。 四：货币供给：货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币价值提高，外汇汇率将相应地下跌。如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，外汇汇率将上涨。 五：国外环境的变化：（1）外国政府的政治压力：一些西方国际声称人民币价值
人民币汇率发展趋势及发挥的作用 一、人民币对国际货币的发展及推进策略 人民币跨境贸易结算推进两年多来，产生了以进口结算为主的现象和境内外套利等问题，学界与实业界出现了一些争论。我们近期在实证分析基础上，对人民币国际化的推进路线提出顶层设计意见，也算是加入这场讨论。我们的基本思路是，在国际金融环境不稳定、国内经济金融体制尚未理顺的情况下，人民币国际化需要采取前期稳健创造需求、后期激进释放供给的推进策略。 （一）为什么要推进人民币国际化 人民币国际化的核心利益是通过国际商品和金融市场计价功能的发挥，中国可以有效消除绝大部分的汇率波动风险，赢得全面的国际竞争优势和主动权。目前，中国已经具备人民币国际化的基本条件，相对欠缺的是进口需求的增长和资本账户的开放。 首先我们要问，中国推进人民币国际化战略的核心利益是什么？发展中国家参与全球化的一个非常不利的因素，是本国在国际市场的贸易和金融交易大都用外币而非本币计价，从而国际汇率的大幅度波动可能使本国经济遭受巨大伤害。典型案例是上世纪90年代后期的东南亚金融危机和本世纪的美元储备资产贬值。 1997年，泰国在美元持续升值造成贸易赤字和外汇储备枯竭的情况下，放弃钉住美元的固定汇率制，泰铢兑美元汇率从25泰铢贬为52泰铢。持有美元外债的商业银行因本币债务负担翻倍而纷纷陷入破产，引发了扩散至多国的混合金融危机。与上
世纪不同的是，本世纪美元出现持续贬值，一些国家虽然赢得了出口和经济的高速增长，但是大规模积累的美元储备资产遭遇了重大的购买力损失，美元针对16种大宗商品的购买力本世纪以来已贬值75.6%。为防范危机而大规模积累美元储备的亚洲发展中国家，再次受到了不小的伤害。发展中国家的利益需要通过国际社会约束国际汇率波动来维护，中国则完全可以通过人民币国际化一劳永逸地摆脱这种被动的局面。 人民币国际化的核心利益就是通过国际商品和金融市场计价功能的发挥，中国居民、企业和政府可以一劳永逸地消除绝大部分的汇率波动风险，赢得全面的国际竞争优势和主动权。相比较，一国货币国际化进程中的铸币税不能简单理解为国家利益。因为“天下没有免费的午餐”，国际货币发行的铸币税对应的是发行国提供国际公共产品的义务或责任。比如，今天美国如果只想从美元发行中获得好处而不想承担国际责任，那么美元本位制离其崩溃之日也就不远了。这是战略层面需要澄清的一个问题。 那么，货币国际化进程的决定因素有哪些？人民币国际化的条件是否已成熟？我们认为，以GDP和进出口总量表示的经济与贸易规模是货币国际化的首要决定因素；汇率稳定至关重要，国际货币的核心功能是计价，其自身价值的稳定是重要的前提条件；进口增长、货币升值、实际正利率和资本账户开放度，对提升一国货币的国际化程度有积极意义；在位货币惯性十分重要，货币的国际化有网络外部性效应，使用的范围越大，使用的人越多，就越便利，从而也会有更多的人使用，因此制定人民币国际化推进策略时需要重视如何打破美元网络外部性的问题。
浅析人民币汇率变动影响趋势 ［论文关键词］货币政策汇率变动 ［论文摘要］近年来，要求人民币升值和改革人民币汇率形成机制呼声越来越高，从分析货币政策目标与汇率制度的关系入手，探讨我国近期人民币汇率变动、汇率制度改革的合理性和可操作性。 市场经济是建立在发达的货币信用基础上的，将货币政策作为主要的、常规的宏观经济调控工具是市场经济的内在要求。货币政策一般应包括政策目标、实现目标所运用的政策工具、货币政策的传导机制和中介目标及政策效应等诸方面内容，其中目标的选择是首要问题。1995年央行根据《中国人民银行法》将我国货币政策目标定位为：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长；所谓币值稳定应该包括对内和对外两个层面的含义，对内要力求货币供需总量长期均衡，对外则要保证汇率基本稳定，所以汇率政策应当视为我国货币政策的一部分。另一方面，汇率制度对货币政策又有着重大影响；因此只有妥善处理两者关系才可能使得政策顺利执行并取得预期效果。 1我国施行稳健的货币政策 改革开放初期，我国社会总供求关系极不平衡，基本上处于供不应求的背景之下。与这种宏观经济不均 衡状况相适应，我国只能施行适度从紧的货币政策。 随着改革的深化，我国社会总供求关系出现巨大转变，但是由于改革过程中某些矛盾没有得到恰当处理，也是由于我国的具体国情使然，1997年出现了始料未及的市场需求不足态势，而亚洲金融危机的爆发更使得这一矛盾日益突出，通货紧缩的迹象初步显现：1997年下半年我国GDP增长率开始下降，物价指数持续下跌，国内市场萎缩，失业增加。为了防止经济滑坡，政府适时地提出要把扩大内需作为促进经济发展的一项长期战略方针，推行积极的财政政策和稳健的货币政策：央行从1997年10月份开始在坚持适度从紧的前提下，采取了一些灵活微调的松动性措施；1998年3月央行合并准备金账户，并先后两次调低法定存款准备率，适当增加了货币供给量；从1996年起央行8次下调利率，优化了利率结构和利差水平；继续实行有管理的浮动汇率制度，1998年人民币坚持不贬值，保
人民币汇率的决定因素及走势分析.
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人民币汇率的决定因素及走势分析 内容提要：本文通过对购买力平价，利率平价，国际收支，中央银行货币政策的分析，得出如下结论：第一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四，中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常帐户下有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。第五，靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。可选择政策工具有：（1）用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口；（2）考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间；（3）逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性；（4）考虑逐步开放资本帐户，稳步走向人民币全面可兑换。 1994年汇率并轨后，中国实行了单一的有管理的浮动汇率体系，从而基本上消除了外汇黑市。官方汇率由中国人民银行制定和管理，官方汇率基本上等于在给定外贸和汇率政策下的市场均衡汇率。图1给出了1980—1996年人民币官方汇率。从总体来看，94年以来的外汇供给大于外汇需求。为稳定汇率，在1994—1996三年期间，我国中央银行平均每天净买入1亿美元。本文以回答下面两个问题为主线来分析人民币汇率的基准及未来走势。 1．1994，1995，1996三年中国的通货膨胀率分别为21.7％，14.8％，6.1％，美国这三年的通胀率平均为3％左右；为什么人民币对美元汇率在此期间非但不贬反而稳中有升？2．1994—1996三年期间，人民币存款利率远高于美元利率；为什么人民币还能升值？3．中国改革开放期间国际收支对人民币汇率有那些影响？4．中国的货币政策与汇率政策的关系如何？本文分五部分：绝对购买力平价，相对购买力平价，利率平价，国际收支，货币政策和汇率政策。前三部分提供分析人民币汇率走势的基准，后两部分分析外汇市场的供求关系。一、绝对购买力平价购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价理论认为：两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。代表本国货币交换外国货币的比率——汇率，实际上代表的是用本国购买力交换外国购买力的比率。绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定。如果用E表示1美元合多少元人民币的人民币直接标价汇率，P＄表示美国的价格水平，PRMB表示中国的价格水平，绝对购买力可用公式表述为：用购买力平价估算的结果差距很大。以《经济学家》期刊（1993年5月13日）所引用的估算为最高，1美元合1.5元人民币；以目前汇率折算的估算为最低，1美元合8.30元人民币。中国1995年的GDP为57733亿元人民币，如果1美元合1.5元人民币，那么中国1995年的GDP就约为38500亿美元，人均3200美元。这一数字将使中国成为世界上第二大经济国（第一为美国）。很显然1美元合1.5元人民币高估了人民币的实际购买力。然而，如果我们目前用汇率将GDP从人民币折算成美元，那么中国1995年的GDP只有6955亿美元，人均580美元。观察中国的生活水平（比如寿命，食品和服装消费，教育，医疗服务，住房等等），人均580美元又显然低估了人民币的实际购买力。最早对中国经济实力进行购买力平价分析的是美国的克拉维
人民币汇率升值是一把xx 国际金融的核心问题是汇率问题。目前，中国与世界的联系越来越密切，商品、资金、技术、服务等对外经济交易的规模越来越大。开放的经济要求开放的金融为之服务，除要求建立现代企业制度，制订各项产业政策，进行外贸体制改革，还必须掌握和运用国际金融管理技术。不了解金融领域的问题，不能制订有利的汇率政策，在汇市上游刃有余，中国经济就不可能在全球化趋势中健康、稳定、持续地发展，中国也不可能成为名副其实的世界经济强国。 人民币升值有哪些益处 有利于重化工业和建筑业的发展。我国的钢及钢材产量今年将分别达到7亿吨以上，其原料铁矿石一半以上需要进口。石油的对外依存度也达到了56%。钢铁和石油是整个工业的基础。钢材和石油价格的上升或下降将带动整个工业产品价格的上升和下降，带动建筑业、房地产业价格的上升和下降。2011年中国原油进口量为2.5亿吨，同比增长6%，进口原油共花费1966.6亿美元，同比增长45.3%。2011年进口铁矿石6.86亿吨，平均到岸价163.84美元/吨，同比增长28.13%。人民币汇率升值能够降低进口价格，对钢铁、石化、汽车、造船、房地产业的发展非常有利。 能够降低进口商品价格，抵制通货膨胀。人民币汇率升值将降低进口商品的价格，抵制通货膨胀，提高人民的购买力和生活水平。2011年我国的贸易总规模已达3.64万亿美元，注意力应转向改善贸易条件，改善人民生活条件，支持和促进企业发展上来。 可更多地吸引外资。人民币稳定和不断升值将吸引资金不断进入我国。如果说一次性升值可吸引短期游资进行套利活动，那么币值长期稳定，持续不断升值则可留住大量资金。 可以减少资本外逃。人们害怕汇率变动遭受损失，一旦预期货币将贬值，就会把财产转移到国外规避风险，或兑换成美元或其它货币以减少损失。 能够促进企业进步。当价格方面不再拥有绝对优势的时候，中国企业会考虑如何加强管理，学习先进经验，创新或引进先进技术，走上产业升级，调整结构，提高质量，增加技术含量和附加值的道路。
人民币汇率变化的调查报告 一、调查背景 人民币汇率是中华人民共和国的人民币与其他国家币种相兑换的一定比例，也可以叫做人民币汇价。从2005年7月21开始，中国就开始采用以市场供求为基础、参考调节、有管理的浮动汇率制度。现在被广大人民接受的人民币汇率是人民币与发达国家货币之间的管理浮动汇率。现在各国均已对发达国家美国的美元的汇率为基础汇率，而与其他国之间的汇率则是通过各自与美元兑换的汇率互算而得。因此本文以2005年-2013年的人民币汇率为数据基础，分析这9年的人民币汇率变动对中国社会经济发展的状况，从而分析出2014年人民币汇率的变动给中国社会经济带来的影响，进而实现对“十三五”、“十四五”期间人民币汇率发展趋势的预测，以及针对为来年的发展趋势，我国居民为了能购保障构建小康社会的进程顺利进行应该采取什么样的措施。 二、调查现状 人民币汇率的变动虽说有时候很微小但宏观上影响着中国整体经济的发展以及经济政策的导向，微观上影响着老百姓生活的方方面面，可谓说大到国家小到寻常百姓家。下面通数字具体说明人民币汇率给中国经济带来的主要影响。 （1）对国内生产总值（GDP）的影响 衡量一个国家的经济状况的重要指标就是GDP，首先整体纵观一下2005-2013年GDP与相应年份的人民币汇率的情况，见表1、图1所示，表中可见人民币汇率每年都在下降，国内生产总值逐年稳定上涨，可见这9年中国在不断的进步与发展，自身综合实力也在不断提高，人民币汇率的下降也意味着人民币逐渐升值，名义利率也在提高。
表1 2005-2013年人民币汇率与GDP 、进出口总额、居民消费价格指数数据统计表 图1 2003-2015年人民币汇率与GDP 历年变化趋势图 运用SPPS 软件拟合出相关变量的关系式为： x y 650.564773287.5+= 973.02=R 其中y 为人民币汇率，x 为国内生产总值 二者的拟合公式相关度为973.02=R ，说明两者具备很强的因果关系，图2为二者的关系拟合图，直观表明两者具有很强的相关性。
一、人民币升值之利： （一）人民币升值可能意味着人民币地位的提高，中国经济在世界经济中地位的提升。1）中国老百姓手中的财富更加值钱，人民币一升值，老百姓手里的钱就更值钱了，中国的人均GDP全球排名也可以往前挪一挪。 2）中国外债压力的减轻和购买力的增强等等。 例如：谁在掏钱维持号称“全球老大”的美国政府的日常运转？想当然的回答是美利坚合众国的广大纳税人。这个回答并不全对。因为当前的美国联邦政府财政赤字巨大，光*纳税人的贡献还不够开销，因而不得不大量举债。而最大的债主是谁？是日本和中国。中国3000多亿美元的外汇储备，很大一部分买的是美国政府公债。 中国成为了全球最强大的帝国的最大债主之一。这个事实本身显示了中国日益增强的经济实力和国际影响力。去年中国对全球经济增长的贡献，仅次于美国；对全球贸易增长的贡献，仅次于美国和日本。*经济实力说话的人民币自然而然也就获得了更大国际事务话语权，这是好事。 3）有利于进口产业的发展：中国石化副董事邵金扬在接受采访时称：“如果人民币升值，海外资产对我们来说会较便宜。”如果人民币升值5%，中国石化2003年进口的石油，以目前的价格计算，成本将减少逾1亿美元。 二：人民币升值之弊： （一）受人民币升值的影响，中国的经济增长将会放缓。表现在三个方面： 1）人民币升值会影响到我国外贸和出口。人民币升值，就会提高中国产品的价格，加大资本投入的成本，带来的是我国出口产品竞争力的下降，从而引发国内经济的不景气。 一国货币的升值，带来的是该国出口产品竞争力的下降，从而引发国内经济的不景气。在这个问题上，日本是有血的教训的。在1985年，为了遏制廉价日货出口狂潮，美、法、德、英的财政首脑就采取过相应的手段，迫使日本签署了“广场协议”，从而逼迫日元升值30%。此后，从1985~1996年的10年间，日元兑美元比率由250：1升至87：1，升值近3倍。而“广场协议”被公认是引发日本经济衰退的罪魁祸首。现在日本无非是想把这一悲剧转嫁到中国。2）还会影响到我国企业和许多产业的综合竞争力。因为尽管“中 国制造”已经成为世界市场的主要产品，但中国产品的一个致命弱点是还没有形成自己的品
电大作业汇率调查人民币汇率变化分析人民币短期汇率走势及其影响
问题： 调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。学习者提交一份一月内汇率变化数据表（限任一自然月），并三言两语概括汇率走势。 答： 中国外汇交易中心人民币兑各币种中间价月平均汇率 2 4 6 8 10 12 9月7月5月3月1月
美元港元百日元欧元英镑 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,因此一国货币对其它国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。7月21日,人民银行突然宣布,经国务院批准,人民币汇率改为参考一篮子货币,汇率改为1美元兑8.11元人民币,变相升值2%,而且不再与美元挂钩。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币,组成一个货币篮子,并分别赋予其在篮子中相应的权重。具体来说,美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。另外,由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大,它们的货币对人民币汇率也很重要。 从图表中我们看到总体相对稳定的汇率除了人民币汇率单方向升值和贬值的选择以外, 保持相对稳定,也是当前汇率变动的一种选择,很可能也是在当前动荡的国
影响人民币汇率的主要影响因素与汇率稳定汇率是一种最重要的资源配置价格。汇率的失衡或错估，不仅破坏了经济的外部均衡，对于国内宏观经济稳定和可持续的经济增长也会带来一系列不利影响。所以，自改革开放以来，人民币汇率制度进行了一系列改革，力求使汇率制度有助于资源的有效配置，1994年到2005年汇改之前我国实行的是单一的盯住美元的汇率制度，该制度存在多种缺陷，是我国汇率被动的受制于美元的币值，在美元地位下降和货币多元化的条件下，该制度已经不适应我经济发展需要。2005年汇改我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动的汇率制度。我国专家学者普遍认可的影响人民币汇率的几个关键因素归纳如下：(1)物价水平，通货膨胀；(2)利差（相对利率水平）；(3)国际收支；(4)经济增长率；(5)政策因素。笔者在本文中尝试从实证角度分析以上几个因素对人民币汇率的影响。最后本文根据当前人民币国际化和当前国际金融形势对人民币汇率稳定提出了相关政策。 1．通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，理论上在其他条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人们会倾向于将手中的本币转化为其他货币，人民币升值的压力将缓解，国内通胀也会导致以本币标价的出口价格上升，出口减少，长期会改善经常账户收支，人民币升值压力缓解。 2000-2010年人民币汇率和通胀率相关性分析 对美元汇率（1RMB）通胀率 对美元汇率（1RMB） 1 通胀率0.718840209 1 数据来源：中国国家统计局 但是结合我国2000年以来人民币对美元汇率和通胀率的相关分析来看，人民币对美元汇率与国内通胀率相关系数为0.7188，强度正相关，对于我国而言，通胀率我国货币对内贬值，但是对外却是升值的，这种不均衡产生的原因在于，我国汇改以前为刺激出口，长期压制本币汇率的反弹，再加上近些年我国巨额的顺差和外汇储备，人民币升值压力大，这些因素抑制了通胀对汇率的拉低作用。 2．相对利率水平，我们在这里结合政策因素来分析，原则上只要存在相对利差，就存在资本套利的条件，在资本可以自由流动的条件下，一国利率的提高
人民币汇率变化的影响因素及趋势分析 Analysis of the influence factors and trend of changes of RMB exchange rate 摘要：汇率作为经济发展和国际贸易的中间载体，是微观金融市场的交易对象，同时它也是衡量某一个国家经济贸易的重要综合性价格指标，对国家在国际经济活动中起着重要作用。随着经济全球化的进程，中国的经济和国际贸易取得重大发展，人民币汇率问题是当前的一个热点研究话题。本文旨在基于所学相关基础理论知识和文献资料来分析人民币汇率变化的影响因素，以及探讨其变化趋势。关键词：人民币汇率；影响因素；变化趋势 Abstract：As the intermediate in international trade and promotion of economic development, exchange rate is the transaction object of micro financial market. Meanwhile, it is an important comprehensive price index to measure the economy and trade of one country, and plays a vital role in international economic activities for the country. With the process of economic integration, the economy and international trade of China have made great achievements, and the issue of RMB exchange rate becomes the hot topic at the present. The purpose of this paper is to analyze the influence factors of changes of RMB exchange rate on the basis of literature materials and relevant fundamental theories, and further probe the trend of changes. Key words: RMB exchange rate; influence factors; trend of changes 一、引言 随着经济全球化进程的发展，各国之间在经济贸易上的往来也越来越频繁，从而也推进了国际经济和贸易的发展。汇率是国际经济贸易中的一个重要术语，因为作为经济发展和国际贸易的中间载体，它是微观金融市场的交易对象，同时它也是衡量某一个国家经济贸易的重要综合性价格指标，对国家在国际经济活动中起着重要作用。而当下的中国，在国际经济贸易的地位也日趋上升，所以人民币汇率问题也就成为当前的一个热点研究话题。基于本学期所学外贸理论知识和文献资料，本文旨在分析人民币汇率变化的影响因素，以及探讨其变化趋势。 二、汇率的定义 汇率，亦称“外汇行市”或“汇价”，是国与国之间的货币比价，也可以说是两种不同货币之间的比价。通俗地说就是一国的货币可以兑换多少另一国的货
汇率变化 答： 中国外汇交易中心人民币兑各币种中间价月平均汇率 2 4 6 8 10 12 2010年9月7月5月3月1月 美元港元百日元欧元英镑 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。2005年7月21日,人民银行突然宣布,经国务院批准,人民币汇率改为参考一篮子货币,汇率改为1
美元兑8.11元人民币,变相升值2%,并且不再与美元挂钩。 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外 汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个 工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中 间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交 易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内 浮动。人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币,组成一个货币篮子,并分别赋予其 在篮子中相应的权重。具体来说,美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。此外,由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大,它们的货币对人民币汇率也很重要。 从图表中我们看到总体相对稳定的汇率除了人民币汇率单 方向升值和贬值的选择以外, 保持相对稳定,也是目前汇率 变动的一种选择,很可能也是在当前动荡的国 际经济形势下,人民币汇率最可取的改革思路。 一、人民币升值的带来的利益
2000年至今人民币对美元汇率走势及成因分析 1、近十年人民币汇率走势 中国经济进入2000年后保持了高速而且稳定的增长，这期间人民币汇率整体上呈现出了两个主要的走势，第一阶段从2000年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时实行的是固定汇率政策，第二阶段从2005年至今，这期间人民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。第二阶段又可以分为三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，所以人民币对美元汇率大幅上升。2008年6月中旬第一次汇改结束，从此至2010年6月中旬的两年内，人民币对美元汇率基本保持在1:6.8左右。2010年6月实行第二次汇改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，也就是前天，已经跌破1:6.35,创历史新高。这种走势可以用下面的图表形象的表示出来： 2、人民币汇率变动成因分析 汇率变动的6大影响因素：经济增长，国际收支，货币供应量， 外汇储备，利差，通货膨胀
1）经济增长 进入2000年后，中国经济增长速度保持在年10%左右，国民总产值增长迅猛，同时国内通货膨胀率又较低，老百姓有很强的消费需求又有很强的购买力，使得人民币购买力增强。同时国外发达国家诸如美国、日本2000年后经济持续低迷或负增长，从而使得人民币的购买力变得更强。 近20年中国GDP增速 2）国际收支、外汇储备及货币供应量 进入两千年后，中国对美国的外贸呈连年递增的顺差形势，这导致了中国对美国的国际收支的巨额顺差，因此外汇储备也逐年剧增。国际收支顺差会导致美元的供应量的增加，从而美元兑人民币的汇率就会下降，导致人民币的升值。此外2011年，美国实行美元量化宽松政策，实际上就是增加美元供应量，实行贬值，这也是导致人民币升值的原因。 近30年中国外汇储备 3）利差 所谓利差理论，拿中美两国来说就是，中国即期汇率与远期汇率的差额近似等于中美两国的利率差额。进入两千年以后，中国国民总产值迅速增长拉动需求和投资增长，投资回报率较美国更高，中美两国利差达到3%左右，根据利差理论，人民币会因此升值。 4）通货膨胀 相对购买力平价理论认为两国货币汇率由二者的通货膨胀率决定，即如果中国通货膨胀率高于美国则人民币应该贬值，如果通胀率低于美国则人民币应该升值。但是这一理论并不
人民币汇率升值对中国经济的影响与对策(一) 摘要：人民币汇率一直面临着巨大的升值压力。从汇率变动对经济影响的基本理论入手，根据中国人民币汇率走势，深入分析了人民币升值原因；其次，论述了人民币升值对中国经济的影响；最后，针对人民币汇率升值对中国经济的影响，提出了相应的对策建议。 关键词：汇率升值；中国；经济；影响 一、人民币汇率升值的原因分析 （一）经济增长对人民币汇率的影响 无论从何种角度看，经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素。其原因在于：如果一国经济增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生信心，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。但也不能就说“经济的高速增长会带来货币升值，而经济增长的停滞或衰退则会使货币贬值”。事实上，经济增长对汇率的影响可从两个方面来分析：（1）一国经济起飞阶段，由于生产力水平低，经济的发展表现为粗放式经营，伴随着经济发展的是较高的通货膨胀率，较高的通货膨胀率使国内的一般价格水平上升，从而本国的币值下降，即汇率的上升。这与中国在1981—1994年的经济增长速度很快的同时人民币也跟着贬值的事实相符。（2）一国经济较为成熟阶段。当经济增长较快时，产出必然增加较快，这就使它相对以前有更多的供给，包括更多的出口品的供给，而消费者的需求虽然随着收入而增长，但凯恩斯
的边际消费倾向递减律表明，消费需求的增长赶不上产出供给的增长，故在经济快速增长时期，供给相对消费的需求旺盛，从而对物价有向下的压力。这就使得1995年开始人民币随着中国经济增长而出现升值压力的原因所在。 （二）国际收支状况和外汇储备情况对人民币汇率的影响 外汇市场的形成与国际贸易和投资是分不开的，国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。由于国际收支平衡表中经常项目差额和资本项目差额不仅是国际收支状况的主要影响因素，还是外汇储备的重要影响因素，因此我们将选取经常项目差额和资本项目差额作为分析指标，揭示国际收支对人民币汇率的影响。第一，经常项目对人民币汇率的影响。随着对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力。第二，资本项目对中国汇率的影响。一国外汇储备的减少意味着该国外汇市场上需求大于供给，本国货币有贬值压力，储备的增加则表明外汇市场上的供给大于需求，本国货币有升值的压力，而通过分析发现资本项目和外汇储备量有较高的相关性（0.65）。同时外汇占款的增多也导致货币供应量的激增，对国家的宏观经济运行以及通货膨胀构成一定的压力。 （三）货币供应量对人民币汇率的影响
中南财经政法大学研究生学报2006年第6期 人民币汇率波动趋势及影响因素分析 梁露李方 (中南财经政法大学新华金融保险学院,湖北武汉430060) 摘要:中国的汇率制度一直处于不断探索与调整中,汇率制度的选择必须要与经济发展状况相适应。我国现行的汇率制度符合我国的国情。本文在分析人民币汇率现状及其影响因素的基础上,说明人民币汇率在渐进、双向波动、小幅升值过程中将继续保持基本稳定的走势,并提出相关政策建议。 关键词:人民币汇率;双向波动;稳定走势;政策建议 一、中国的现行汇率制度 中国的汇率制度一直处于不断探索与调整中。汇率制度是否变动,关键是看国内经济在这种汇率下的运行状态和发展的可持续性。正如Frankel(1999)所说的,没有任何一种汇率制度会适应所有国家和所有国家的任何时期。[1]2005年7月21日,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。改革的具体内容是,人民币汇率不再盯住单一美元,而是按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时,根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。根据对汇率合理均衡水平的测算,人民币对美元即日升值2%,即1美元兑8.11元人民币。 Eichengreen and Masson(1998)认为,退出盯住汇率的最佳时机是外汇市场相对平稳的时候。[2]Kathryn (2001)认为,中国退出固定汇率制度,首先应该选在资本流入的时期进行,其次就是当时应该有货币升值的压力。2005年以来,宏观调控取得显著成效,国民经济继续保持平稳、较快发展的良好势头。对外贸易顺差迅速扩大,贸易摩擦进一步加剧。2005年6月末,我国外汇储备达到7110亿美元。同时世界经济运行平稳,美元利率稳步上升。这些都为人民币汇率形成机制改革的顺利推出创造了有利条件。 由于汇率调整幅度和时机选择适当,且事先精心准备了实施预案,人民币汇率形成机制改革平稳实施。以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节,人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。人民币汇率形成机制改革以来,以市场供求为基础,人民币总体小幅升值。由于外汇市场持续供大于求,在改革当日升值2%的基础上,至2005年10月31日,人民币对美元交易收盘汇率累计升值255个基点,升值幅度为 0.32%,市场供求初步发挥了在人民币汇率决定中的基础性作用。 二、人民币汇率现状 1994年至2005年7月,我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制,取消$1= 5. 80的官方汇率,实行$1= 8.70为起点的浮动汇率。而人民币与美元的汇率在1997年后基本上被固定在8.28的水平上,实际上已蜕变为传统固定汇率制度。 如图1所示: 作者简介:梁 露(1983),女,湖南衡阳人,中南财经政法大学金融学专业2005级硕士研究生; 李 方(1981),女,黑龙江哈尔滨人,中南财经政法大学金融学专业2005级硕士研究生。
近期汇率变动的深层次原因是什么？预见我国货币政策的未来趋 势 关于人民币近期的走贬，受制于强势美元的被动贬值是一方面的原因；另一方面，也反应出了央行货币政策在适应内外部环境中所作出的适应性调整。元立方金服研究员认为， 一、在经济下行压力下，为了防风险，货币政策稳健中性的基调就不会改变； 二、我国去杠杆带动的金融周期回落属于主动可控式的，货币政策的结构性特征仍将会比较明显； 三、6月中下旬以来人民币这轮快速贬值，很大程度上可认为是“补跌”，人民币后市不具备长期贬值的基础。 本文也将结合2018年6月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会发布的例会纪要内容以及结合当前经济形式，分析当前汇率变动的深层次原因以及我国货币政策的未来趋势。 当前汇率波动情况及对资产价格的影响 1.美元指数及人民币汇率变化
今年一月份到五月份，人民币汇率整体保持稳定，在三月份稍有贬值，但在四月份重新回归稳定，总体而言人民币汇率稳中有升。从四月份下旬开始，美元指数走强，人民币略有贬值但是依然保持稳定，贬值幅度不大。但是，从六月份下旬开始，人民币汇率大幅贬值，贬值幅度超过美元指数的升值幅度，并不断刷新自去年8月初以来新低。先是在7月2日连破6.64、6.65、6.66、6.67、6.68、6.69六大关口，又在7月3日，连破6.70、6.71、6.72、6.73四大关口，离岸人民币突破6.73，在岸人民币跌幅超过700个基点，人民币贬值的速度仍然在加快。自6月13日以来，离岸人民币兑美元最低已跌3400点，在岸人民币最低跌逾3100点，纷纷刷新去年8月初以来新低。 2.汇率大幅波动下，股、债市资产价格的走势变动
问题： 调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。学习者提交一 份一月内汇率变化数据表（限任一自然月），并三言两语概括汇率走势。 首先，从中央经济工作会议的内容来看，中央政府把20178经济工作的重点放在让住房回归居住功能，及如何防范金融风险上。而要做到这两点 一是要让中国的房地产市场转型，由投机炒作为主导的住房市场转型为以消费为主导的住房市场。对此，尽管政府职能部门一直在说，要鼓励居民的住房消费，但是对2016年房地产市场热点城市来说，如果不挤出房地产泡沫，不让房价下跌，而要保持房价稳定，要想让中国的房地产市场转型或回归到居住功能简直是天方夜谭，根本就不可能。而让中国的房地产市场转型，让房价下跌必然会在短期内冲击2018年GDP增长。根据今年中央经济工作会议的精神，预计中央政府可能会放弃既定的经济增长目标，让GDP增长目标在6.5%以下，长痛不短痛。如果这样房地产化经济将会调整，而房地产化经济短期调整必然会对GDP的增长带来冲击，而这种短期冲击也会对人民币汇率产生较大的影响，人民币的贬值预期有可能在这过程中得以强化。 二是中央政府要防范金融体系的系统性风险，金融市场的去杠杆可能是2018年货币政策的主要倾向。对此，尽管中央经济工作会议强调2018年仍然保持货币政策的稳健性，但是这种稳健性与2017年货币政策相比，会处于偏紧的态势。在这种偏紧的货币政策下，有些资产泡沫可能会引爆。如果这种情况发生，人民币汇率同样可能处于贬值的劣势地位。 三是当前中国防范金融风险的底线思维，尽管可以让中国货币政策当局及政府成为金融市场的主动监管者及参与者，可缓解金融市场所面对危机。但是这样做也可能让整个金融市场的道德风险充斥，逆向选择泛滥。在这种情况下，金融机构及市场投资者更是会进行更多更高风险投资，肆意扩张信用，因为他们知道如果市场出现问题或发生危机，政府会来保底。在这种情况下，中国金融体系的风险更是累积增多而是减少。这既不利于降低中国金融市场风险，也使得去杠杆的效果更差。从
何新：为什么人民币汇率升值必定导致通货膨胀 (未定稿，供参考) 【说明】近日，有要客来访，与何新谈及近期关于人民币汇率问题的系列文论。何新做了比较周详的解释。本文系根据何新先生这次谈话的录音整理写成，供大家研究、参考。 1 为什么人民币汇率升值必然导致通货膨胀？ 好吧，我解释一下这个问题后面的货币学原理，用作举例的具体数字不是准确数字，仅供参考。 回答这个问题，先要理解中国外汇储备是从何而来的。 中国国家的外汇储备，主要是来自两个方面： 一、企业外贸所得（贸易所得以及外贸的顺差）， 二、外部投资的资金流入。
我先谈来自外贸途径产生的外汇储备。 人们知道，中国的金融体制是独特的，国家实施外汇管制，也就是强制结汇的制度。 比如，A公司是一个出口企业，每年向外国销售1亿美元的产品。A公司收入的1亿美元外汇，从国外汇入中国银行。 根据国家外汇管理制度，中国银行留下这1亿美元，同时按照目前的人民币汇率1美元/6.77人民币，给A公司支付6.77亿元人民币。 国家留下了入境的1亿美元，然后支付了6.77亿元人民币。也就是说，中央银行发行6.77亿元人民币的依据，就是因为同时收入了1亿美元。这1亿美元就是多发行这一笔人民币的“抵押物”，或者说也是维持人民币不贬值的外币担保物。 如果以后，A公司需要进口1亿美元的原材料，那么它就还要用6.77亿元人民币到中国银行把这1亿美元换回来。然后国家从外汇储备中拿出1亿美元给A公司，这就可以回笼那一笔6.77亿元的人民币。
如果中国每年的出口贸易所得为1万亿美元的话，那么中央银行在增加1万亿美元外汇储备的同时，也要加印（发行）6.7万亿元人民币投入国内市场进行流通。 中国近年经济表面上呈现高度繁荣。大家都感到人们手里的钱比过去多了很多，中国人突然变得特别有钱了。那么，这么多钱究竟从何而来？ 一项重要的来源，就是外贸出口为中国带来的外汇储备，以及国家银行为吸纳这些外汇储备而向市场所增加投放的大量人民币。 据我粗略地了解，中国近年每年贸易顺差可能在2-3000万亿美元左右（估计的，不准确？），也就意味着每年国家大约要增发人民币2万亿左右，这是一笔相当巨大数字的钱，约略相当于中国年GDP30多万亿人民币的6%以上。而且这些钱完全不归国家宏观调控所管理，都是企业和民间自己拥有的。这就可以知道，为什么现在中国人突然变得这么有钱了吧？！
人民币汇率变化趋势 一、人民币汇率变化的回顾与发展趋势 （一）人民币汇率变化的回顾 改革开放以后，我国人民币汇率安排大致经历了四个发展阶段： 1.第一阶段（1979-1984），单一制到双重汇率制由于我国的物价一直由国家计划规定，长期没有变动，许多商品价格偏低且比价失调，形成国内外市场价格相差悬殊且出口亏损的状况，这就使人民币汇价不能同时照顾到贸易和非贸易两个方面。为了加强经济核算并适应外贸体制改革的需要，国务院决定从1981年起实行两种汇价制度，即另外制定贸易外汇内部结算价，并继续保留官方牌价用作非贸易外汇结算价。即所谓的“双重汇率制”或“汇率双轨制”.1980年人民币官方牌价为1美元=l.5元人民币。从1981年1月到1984年12月期间，我国实行贸易外汇内部结算价，贸易外汇1美元= 2.80元人民币；官方牌价即非贸易外汇1美元=1.50元人民币。前者主要适用于进出口贸易及贸易从属费用的结算；后者主要适用于非贸易外汇的兑换和结算，且仍沿用原来的一篮子货币加权平均的计算方法。 随着美元在80年代初期的逐步升值，我国相应调低了公布的人民币外汇牌价，使之同贸易外汇内部结算价格相接近。1984年底公布的人民币外汇牌价己调至1美元=2.7963元人民币，与贸易外汇内部结算价持平。 2.第二阶段（1985-1990），双重汇率制到单一制在人民币双重汇率制下，外贸企业政策性亏损，加重了财政补贴的负担，而且国际货币基金组织和外国生产厂商对双重汇率提出异议。1985年1月1日，我国又取消了贸易外汇内部结算价，重新恢复单一汇率制，1美元=2.50元人民币。事实上，1986年随着全国性外汇调剂业务的全面展开，又形成了统一的官方牌价与千差万别的市场调剂汇价并存的新双轨制。而且当时全国各地的外汇调剂市场，在每一时点上，市场汇