案例课题——“美的电器”财务分析
公司名称：广东美的电器股份有限公司
股票代码：000527
所属行业：制造业
行业代码：C76
学院：工商管理学院
班级：信息0801班
指导教师：许波
小组成员姓名（学号）：孟昊（20080580）
丛大卫（20080576）
关畅（20080577）
史梁园（20080581）
郑晨（20080586）
目录
1.公司基本简介
1.1 公司简介 (2)
1.2 公司其他信息 (2)
2. 资产负债表分析
2.1 结构分析 (3)
2.2 变动趋势分析 (5)
2.3 项目分析 (6)
3. 利润表分析
3.1 利润表趋势分析 (9)
3.2 利润表结构分析 (10)
3.3 收入结构分析 (11)
3.4 费用结构分析 (11)
4. 现金流量表分析
4.1 现金流量趋势分析 (12)
4.2 现金流量结构分析 (14)
5. 财务比率分析及综合分析
5.1 营运能力分析 (15)
5.2 盈利能力比率分析 (17)
5.3 偿债能力比率分析 (18)
5.4 现金流量比率分析 (20)
5.5 杜邦财务分析 (20)
6. 公司的优势、问题及解决措施
6.1 公司的优势 (21)
6.2 公司存在的问题 (21)
6.3 解决措施 (22)
附录1：美的近三年资产负债表 (23)
附录2：美的近三年利润表 (29)
附录3：美的近三年现金流量表 (32)
美的电器（000527）财务分析
1.公司基本简介
1.1 公司简介
广东美的电器股份有限公司，是于1992年8月10日在原广东美的电器企业集团基础上改组设立的股份有限公司，1993年9月7日，本公司向社会公开发行股票并上市交易。截至2009年12月31日止，本公司的注册资本和股本总额为人民币2,080,176.85千元。
公司从事的业务属家用电器制造业，主要产品包括空调器、空调压缩机、冰箱和洗衣机等。公司的经营范围是：家用电器、电机、通信设备及其零配件的生产、制造和销售，上述产品技术咨询服务，自制模具、设备、酒店管理，广告代理；销售：五金交电及电子产品，金属材料，建筑材料，化工产品（不含危险化学品），机械设备，百货；本企业及成员企业自产产品及相关技术的出口；生产、加工：金属产品、塑料产品；科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口；本企业的进料加工和“三来一补”。
1.2公司其他信息
(一)公司法定中文名称：广东美的电器股份有限公司
公司法定英文名称：GD MIDEA HOLDING CO.,LTD.
(二)公司法定代表人：方洪波
(三)公司董事局秘书：李飞德
证券事务代表：江鹏
联系地址：广东省佛山市顺德区美的工业城
电话：(0757) 26334559,26338779
传真：(0757) 26651991
电子信箱：IR@https://www.doczj.com/doc/8116913453.html,
(四)公司注册及办公地址：广东省佛山市顺德区北滘镇蓬莱路
邮政编码：528311
公司国际互联网网址：https://www.doczj.com/doc/8116913453.html,
电子信箱：dms@https://www.doczj.com/doc/8116913453.html,
(五)公司选定信息披露报刊：《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》
登载年度报告国际互联网网址：https://www.doczj.com/doc/8116913453.html,
年报备置地点：公司证券部
(六)股票上市交易所：深圳证券交易所
股票简称：美的电器
股票代码：000527
(七)其他有关资料
公司变更注册登记日期：2009年10月29日
公司变更注册登记地点：广东省工商行政管理局
企业法人营业执照注册号：440000000020099
税务登记号码：440681190337092
组织机构代码：19033709-2
公司聘请的会计师事务所名称：天健正信会计师事务所有限公司
会计师事务所办公地址：北京市西城区月坛北街26号恒华国际商务中心4
层401
2.资产负债表分析
2.1结构分析
合理的财务结构是企业持续、稳定增长的基础。从资产负债表上看企业财务结构的合理性，主要是看企业资产和负债的分布结构是否合理。
（1）资产结构分析
表1 美的电器资产负债表结构分析1
资产的结构分析，主要是研究流动资产与总资产之间的比例关系，反映这一关系的一个重要指标是流动资产率，其公式为：流动资产率=流动资产/总资产。
流动资产率越高，说明企业生产经营活动越重要，其发展势头越旺盛；也说明企业当期投入生产经营活动的现金，要比其它时期、其它企业投入的多。
图1 美的近三年流动资产与总资产变化
在表1和图1中可以明显看出美的电器总的运营状况良好，总资产和流动资产的规模在不断扩大，总资产每年的增速达到近30%，这主要是流动资产和固定资产都大幅增加。流动资产09年增加了50%以上。近三年的流动资产比例分别为71.94%、58.96%、66.75%，基本维持在60%左右，在电器制造业属于正常经营的范围之内，企业近三年的发展势头比较旺盛。
（2）负债结构分析
表2 美的电器资产负债表结构分析2
企业在运用负债时必须注意到负债的风险。在负债规模一定时，不同的负债结构，其现实的风险也会有差别。分析负债的结构主要从两个方面进行：负债的长期化程度和负债的集中化程度。
a.负债的长期化程度分析
图2 格力电器近三年的流动负债和负债总额变化
看负债的长期化程度主要是借助于流动负债在负债总额中的比重。这个比重越高，说明企业的短期偿债的压力和财务风险越大。
从表2中可以看出，美的电器的负债总额中几乎全部都是流动负债，面临着巨大的负债风险和压力。但是通过图2同行业的比较，就会发现行业内的短期负债比重都是如此，所以美的电器是保持着正常的负债规模和短期负债的比重，负债结构比较合理。
b.负债的集中化程度分析
企业负债经营有多种渠道。在其他条件一定时，负债越分散，或负债的集中程度越小，则负债经营的风险越小。从表2中可以看出美的电器的负债集中程度较大，负债经营的风险较大，应采取多元化的策略降低风险。
2.2变动趋势分析
从表1和表2中可以清晰地看到09年较08年，美的电器资产负债表中大部分项目都有增加，图3显示09年资产增加80多亿，所有者权益增加了50多亿，表明企业09年获得了良好的经济效益。资产结构更加合理化。主要原因是08年受到外界全球金融危机影响，经济不景气，出口下滑，公司规模扩大。09年美的电器在技术和品牌上持续的投入，国家对家电行业系列扶持政策的出台，如“家电下乡”、“节能补贴”及“以旧换新”等刺激消费政策，全球经济回暖等一系列因素促使美的电器获得了巨大的增长空间，也说明了美的有着良好的资产经营结构，预示着美的将持续稳定发展。
图3 美的09年资产、负债、所有者权益变化
2.3项目分析
（1）应收账款
表3 美的近三年应收账款账龄情况
账龄结构
2007年2008年2009年
金额/元比例% 金额/元比例% 金额/千元比例%
1年以内1,744,606,147.5676.752,887,819,359.2892.12 4,655,042.15 94.59 1—2年10,439,612.040.4833,895,932.73 1.78 11,304.45 0.8 2—3年531,426,649.8322.779,560,409.490.4 455.98 0.96 3年以上05,054,550.13 5.7 72.55 3.65 合计2,286,472,409.431002,936,330,251.63100 4,666,875.13 100 由表3可以得到，08年应收账款余额比07年余额增加649,857,842.20元，
增加65.53%，09年应收账款余额较08年余额增加了近17亿，增加56.16%，
主要是公司营销体制变革及内销规模扩大所致。从其账龄结构分析，07年2—3
年的应收账款占到了22.77%，比例略高，08、09一年以内的应收账款都达到了
90%以上，而3年以上的应收款比例很低，表明公司的应收账款的账龄结构良好，虽然公司在采取多元化战略、大发展战略，但是并没有因此而放松信用政策，争取收入在短期内都能收现，保证公司利益真实增长。估计公司以后的大发展和集团战略，信用政策或许会稍微放松。
表4 美的电器坏账准备变化情况
项目
2008年2009年
年末账面余额本年增加额年末账面余额本年增加额
坏账准备383,235.43 277,875.43 516,845.04 133,609.61
从表4呈现出公司08年应收账款坏账准备年末余额较年初余额大幅增加，主要是本年应收账款增加及合并无锡小天鹅股份有限公司所致，应收账款计提平均比例为13%。09年较08年坏账准备随着应收账款的增加而增加了34.8%，平均计提比例是11%。可见公司对于风险的意识还是很强的，坏账准备比较合理。
表5 09年末应收账款前五名单位
客户名称与本公司关
系
年末金
额
账
龄
占应收账款总额的比
例%
CARRIER AIRCONDITIONING LTD 非关联方
174,630.
71
一
年
以
内
3.37
北京美的制冷产品销售有限公司非关联方
139,466.
47
一
年
以
内
2.69
宁波奥克斯空调有限公司非关联方94,482.9
6
一
年
以
内
1.82
广东志高空调有限公司非关联方83,725.7
8
一
年
以
内
1.62
宁波美的制冷产品销售有限公司非关联方
82,063.1
7
一
年
以
内
1.58
合计574,369.
09
11.08
由上表看出，美的电器09年应收账款前五名的单位欠款均为一年以内，并且占应收账款总额的比例都在4%以下，合计所占11.08%。公司的应收账款还是比较分散的，结构也比较合理，存在的风险较小。
（2）存货
表6 美的电器09年存货情况
表6中显示美的电器09年存货比08年增加了13%，主要原因是原材料、低值易耗品和库存商品的大幅增加。存货水平取决于销售预测。对于属于制造业的美的电器，存货增加，且其中原材料、在产品上升，考虑到国家的刺激政策等外部环境的影响，其反映出的应该是企业对未来销售需求持乐观态度。但跌价准备比例都比较小，账面价值较高，说明公司的存货质量还是比较高的。
（3）应付账款
图4
从图4可以看出，美的电器近三年的应付账款逐年增加，从侧面反映出企业采取发展战略造成的的经营规模扩大，企业信用增强。但另一方面也要注意越来越多的应付账款可能隐藏的偿债风险，公司要控制应付账款保持在一个适宜的规模。
3. 利润表分析
3.1 利润表趋势分析
表7 美的电器07—09年利润表资料单位：千元
项目2007年2008年2009年一、营业总收入35188339 45313462 47278248 其中：营业收入35188339 45313462 47278248 二、营业总成本33592370 43603148 44817751 其中：营业成本28724705 36631539 36975215 营业税金及附加26368 41569 60565 销售费用3389542 4613874 5730733 管理费用1137630 1725420 1660163 财务费用290953 481410 222445 资产减值损失23172 109334 168626 加：公允价值变动收益53487 22126 27126 投资收益180013 39127 32124 其中：
对联营企业和合营企业的投资收益178567 46130 9463 三、营业利润1829469 1727314 2519748 加:营业外收入138149 119699 396422 减:营业外支出58977 91442 163342 其中：非流动资产处置损失36734 29149 133940 四、利润总额1908642 1755571 2752828 减:所得税费用213590 204469 238962 五、净利润1695052 1551102 2513866
我们以2007年为基期，分别计算以后各年度某项指标与07年该指标的百分比，并列在下面的表8中。
表8 美的电器利润趋势分析表
项目2007年2008年2009年一、营业总收入100.00% 128.77% 134.36%
其中：营业收入100.00% 128.77% 134.36% 二、营业总成本100.00% 129.80% 133.42%
其中：营业成本100.00% 127.53% 128.72%
营业税金及附加100.00% 157.65% 229.69%
销售费用100.00% 136.12% 169.07%
管理费用100.00% 151.67% 145.93%
财务费用100.00% 165.46% 76.45%
资产减值损失100.00% 471.84% 727.71% 加：公允价值变动收益100.00% 41.37% 50.71%
投资收益100.00% 21.74% 17.85%
其中：对联营企业和合营企业的投资收益100.00% 25.83% 5.30% 三、营业利润100.00% 94.42% 137.73%
加:营业外收入100.00% 86.64% 286.95% 减:营业外支出100.00% 155.05% 276.96% 其中：非流动资产处置损失100.00% 79.35% 364.62% 四、利润总额100.00% 91.98% 144.23% 减:所得税费用100.00% 95.73% 111.88% 五、净利润100.00% 91.51% 148.31%
结合表7资料，通过对表8进行分析可知：
（1）公司的净利润08年相对于07年出现了下降，主要是08年营业总成本增长的速度超过了营业总收入的增长速度。09年经济较好，营业总收入的涨幅超过了营业总成本，净利润增幅较大，达到了07年的近1.5倍。
（2）公司的利润总额的变化趋势和净利润趋势相同，08年出现下降，09年增幅较大，是07年的1.44倍。2008年在营业利润下降、营业外支出大幅增长的情况下，公司的营业外收入、投资收益等出现不同程度的下降趋势，它们的共同作用使得08年净利润下降。
（3）公司的营业利润同净利润的变化趋势也相同。这主要是由于公司在08年各项费用增长过快，其中销售费用增长36.12%，主要是渠道改革以及相关安装、运输费用增加，广告投入增加等因素所致；管理费用同比增长51.67%，应该是由于加大奥运、春晚宣传已经并表小天鹅所致。而2009年公司在管理费用、财务费用等方面支出减少，主营业务增长，营业外收入也有明显增加，两者对营业利润的正面作用超过了费用等增长带来的负面影响，最终公司取得了良好的经营业绩。
3.2利润表结构分析
图5 美的电器近三年赢利状态分析图
现行的企业利润表的结构主要从收入结构分析、费用结构分析、赢利结构分析等方面进行分析。收入结构和费用结构在下面进行详细分析，在这里从赢利结构方面进行利润表结构分析。
由表7和图5都可以看出，美的电器07—09年营业利润、利润总额、净利润都处于赢利状态，说明美的电器股份有限公司的经营总体处于健康、正常的状态。美的经常处于这种状态，保证了其赢利的连续性和稳定性。
3.3收入结构分析
图9 美的电器收入结构分析图
主营业务收入是企业主要经营活动产生的经济利益的流入，它是企业利润形成的主要源泉。分析收入结构，我们重点分析主营业务收入比重。通过图9可以清晰地看到，美的电器的主营业务收入占了营业收入的绝大部分，说明企业的经营处于比较健康正常的状态，持续经营能力较强。
3.4费用结构分析
构成企业利润的费用支出按支出的性质可以分为营业成本、营业税金及附加、三项期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）、营业外支出等。
通过图10可以知道，08年美的电器营业成本的支出费用明显增多，三项费用也明显增长过快，也造成了这一年的营业收入增长但是净利润出现下降，说明了企业该年费用结构和支出的合理性比较低。09年的费用支出相对于08年没有太大变化，控制住了营业成本和期间费用，加上营业收入等的增加，最终这一年公司获得不错的业绩，也说明了公司采取了一定的措施改变费用的结构，使费用的支出更加有效。
图10 美的电器费用结构变化
4. 现金流量表分析
4.1 现金流量趋势分析
（1）现金流量的水平分析
根据美的电器股份有限公司2008—2009年的比较现金流量表的资料，采用环比的方法，对美的电器的现金流量做趋势分析。
表9 美的电器的现金流量趋势分析表
项目2008年
增减 %
2009年
增减 %
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金36.25% -6.78% 收到的税费返还80.96% -69.74% 收到其他与经营活动有关的现金141.75% 12.14% 经营活动现金流入小计38.83% -9.42% 购买商品、接受劳务支付的现金34.38% -13.40% 支付给职工以及为职工支付的现金33.00% 5.44% 支付的各项税费94.39% 35.76% 支付其他与经营活动有关的现金15.45% 16.74% 经营活动现金流出小计32.47% -4.56% 经营活动产生的现金流量净额114.65% -45.20% 二、投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金1451.95
%
-53.52%
取得投资收益收到的现金35.36% 15.70% 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金
净额
-67.57% 554.23% 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-97.51% 435.43%
收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计-73.99% 151.20% 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金53.10% -44.62% 投资支付的现金-65.98% -42.32%
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额1161.30
%
-87.93%
支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计150.61% -65.32% 投资活动产生的现金流量净额225.96% -71.11% 三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金7101.53
%
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金679.81% 取得借款收到的现金299.29% -62.80% 收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计301.82% -17.71% 偿还债务支付的现金309.39% -26.94% 分配股利、利润或偿付利息支付的现金61.37% -12.72% 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润-50.58% 293.58% 支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计247.48% -25.29% 筹资活动产生的现金流量净额28.77% 182.17%
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额-54.56% 926.00%
加：期初现金及现金等价物余额34.62%
六、期末现金及现金等价物余额11.69%
由表9可以得到，2008年经营活动产生的现金流量净额增加了114.65%，投资活动产生的现金流量净额增长了225.96%，筹资活动产生的现金流量净额增加了28.77%，而现金及现金等价物净增加额降低了54.56%，表明公司经营活动创造现金的能力还是比较强的，筹资和投资活动创造现金的能力在增强。
2009年公司现金及现金等价物净增加额增加了926%，而经营活动产生的现金流量净额却下降了45.20%，投资活动产生的现金流量净额下降了71.11%，筹资活动产生的现金流量净额却增长了182.17%，表明公司经营活动创造现金的能力在下降，所增长的926%是吸收投资和银行贷款的结果。
在以后美的电器应注重提高获取现金的能力，密切关注投资项目的合理性和收益性，重视投资的方向和策略。
（2）现金流量的垂直分析
现金流量的垂直分析包括现金流入结构分析、现金流出结构分析等（具体分
析见下）。
4.2 现金流量结构分析
（1）现金流入结构分析
表10 美的电器现金流入结构分析表
由表10可知，经营活动是美的电器主要的现金流量来源，按比例来看，经营活动占总流入的大部分。说明美的电器的财务基础比较稳固，持续经营及获利能力的稳定程度较高，收益质量较好，抗风险能力较强。但需要注意的是经营活动比率近三年呈现下降的趋势，而筹资活动的现金流量不断增加，说明企业的获利能力和收益质量在下降，应该提高其在经营活动和投资方面的效率。
（2）现金流出结构分析
表11 美的电器现金流出结构分析表
由表11可知，美的电器的现金07、08年主要用在了经营活动方面，经营活动现金流出相对稳定。而09年投资活动、筹资活动所用现金大幅增加，说明企业的现金主要用于开展主营业务，但显现出下降的趋势，企业的持续经营能力及获利能力的稳定程度有些降低，美的电器可能正处于投资扩张时期，未来有很大潜力，当然其风险性也变高。
（3）现金流入流出比分析
表12 美的电器现金流量分项分析表
总体来说，美的电器的现金流量投入产出比大于1，表明从总体上看美的电器的投入是比较有效率的。具体分析三项活动如下：
经营活动，收入大于支出，是有效率的；投资活动，投资大于投资回报，尤其08年投资回报率明显下降，这与美的电器的多元化战略推进有关，推进多元化，必然增加了大量长期投资；而筹资活动，由于投资扩张，08、09年的比率均大于1，说明偿还的债务少于新增的债务。
（4）现金净流量结构分析
图11 美的电器现金流量结构分析图
由图11可知，美的电器近三年的现金净流量大部分是经营活动产生的，这与通常的生产型企业是一致的。在2008年，这三个项目指标的绝对值都很高，经营业务依然为主要项目，投资比例在这一年也非常大。其经营活动净现金流入增加，一方面在于公司业务规模扩大以及并表小天鹅业务，另一方面，公司存货从期初68亿元下降至51.37亿元，大大改善了经营性现金流入。对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动的现金净流量应该是正数，投资活动现金流量是负数，投资活动的现金流量是正负相间的。所以美的电器的现金流量是正常良好的。
总体来说，美的电器的现金流量结构中，主要来源于经营活动产生的现金流量贡献，这对于美的电器股份有限公司的成长是适宜的。
5. 财务比率分析及综合分析
5.1 营运能力分析
各项比率计算公式：
应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
存货周转率=销货成本/〔（期初存货+期末存货）/2〕
流动资产财周转率=销售收入净额/流动资产平均占用额
固定资产周转率=销售收入净额/〔（年初固定资产净值+年末固定资产净值）/2〕总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额
美的电器07—09年的相关营运能力指标数据如下图：
图12 美的电器营运能力指标
由上图可以看出，美的电器总资产周转率在2007年以后出现略微下降，表明总资产在一年当中的周转次数正在减少，单位资产所生成的营业收入减少，营运效率降低，但总体处于比较稳定的状态。
应收账款周转率受国际金融危机的影响，在07年以后呈现下降的趋势。其不断减小说明公司收取账款的速度受到限制，坏账的可能性变大，资产的流动性减弱，占用在应收账款上的资金运用效能降低。考虑到美的电器应收账款账龄结构，其风险相对来说还是较低的，美的电器应该注意提高应收账款的水平。
图13 美的电器与格力电器存货周转率的比较
而存货周转率近三年不断变大，存货管理较有效，表明美的电器近年变现的速度加快。通过比较发现，美的电器的存货周转速度也要快于格力电器。
固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，美的电器在近年固定资产周转率维持在10次左右，说明公司一般用30—40天的时间就可在销售收入中收回固定资产的投资，公司固定资产利用效率比较高。
5.2 盈利能力比率分析
有关的盈利能力比率计算公式如下：
销售净利率=（净利润/销售收入净额）*100%
总资产报酬率=（利润总额/资产平均总额）*100%
净资产收益率=（净资产/平均所有者权益）*100%
图14 美的电器盈利能力比率变化
由上图可以看出，美的电器三年的销售净利率和净资产收益率的变化趋势与公司的经营状况的趋势相近。销售净利润率反映公司销售收入的盈利水平。销售净利润率比较高或提高，说明公司的获利能力较高或提高；销售净利润率比较低或降低，说明公司的成本费用支出较高或上升。美的电器08年营业成本的上升造成了这一年销售净利率的下降。09年对于成本费用的控制对于销售净利率的上升起到了积极作用。
净资产收益率在08年出现大幅下降后，09年随着公司经营状况的好转而逐渐上升。表明公司投资的收益在08年减少后出现了增长，公司对股东投入资本的利用效率上升。
总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利
能力和投入产出状况。在08年经济不景气、成本增长过快的情况下，公司总资产报酬率下降，09年较稳定。表明公司的投入产出水平08年下降后，稳定在一个水平，资产运营在09年做的比较有效。
综上，美的电器应注重改进管理，提高资产利用效率和企业经营管理水平，以增强盈利能力。
5.3 偿债能力比率分析
相关比率计算公式如下：
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货-待摊费用）/流动负债
现金比率=（现金+有价证券）/流动负债
资产负债率=负债总额/资产总额
产权比率=负债总额/所有者权益
利息保障倍数=息税前利润/债务利息
表13 美的电器偿债能力比率情况
2007年2008年2009年
流动比率 1.07 0.86 1.12
速动比率0.48 0.54 0.81
现金比率0.48 0.10 0.17
资产负债率0.67 0.69 0.60
产权比率 2.06 2.21 1.49
利息保障倍数8.40 4.65 13.38
由表13可以看出美的电器股份有限公司流动比率在08年降到了1以下，表明公司该年偿还短期债务的风险增大，09年流动比率的上升显示出公司偿还债务的能力得到一定增强。速动比率这三年中的不断增大，也说明了公司近年的偿债能力的增强。另外通过图13可以发现，08年受到金融危机的影响，整个电器制造业流动比率都出现不同程度的下降，故美的电器的下降也不反常，但是总的来说美的电器的流动比率比长虹、海尔的都低，说明公司短期债务的风险稍大一点，偿债能力稍弱一点。
图15 流动比率比较
三年中公司的现金比率变化较大，07年的现金比率比较高，这一年的流动负债没有得到充分合理利用。而08年大幅下降后有些过低，09年回到比较正常健康的水平，反映出公司直接偿付流动负债能力的增强。
资产负债率在这三年中没有发生太大变化，基本维持在60%左右，属于适宜的负债经营，对经营来说有益。09年资产负债率小幅下降，说明了企业偿债能力的增强。产权比率的变化也反映了企业偿还债务的风险在09年下降，债权人权益的保障程度增强。
图16 利息保障倍数比较
而从美的电器利息保障倍数的变化可以看出，08年偿债能力下降，09年明显增强。通过图16可以发现，长虹和海尔利息保障倍数的变化趋势和美的电器相近，09年海尔的偿债能力大幅增强。但美的电器的利息保障倍数介于长虹和海尔之间，在电器制造业力比较适宜。